Traducción del inglés-DuPont Analysis es una expresión que divide el ROE en tres

partes. El nombre proviene de DuPont Corporation que comenzó a usar esta fórmula
en la década de 1920. El vendedor de explosivos de DuPont Donaldson Brown
inventó esta fórmula en un informe interno de eficiencia en 1912.

El sistema o índice DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad más

importantes en el análisis del desempeño económico y operativo de una empresa.

Consulte: ¿Qué es el análisis financiero?

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con

el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su
capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de

los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.

Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las
ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotación
de estos, lo mismo que el efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos
financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.

Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores

como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del
apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace
es identificar la forma como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le
permite identificar sus puntos fuertes o débiles.

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Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos por qué utiliza estas dos
variables:

1. Margen de utilidad en ventas.

Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden uno a la
semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos
dependen en buena parte del margen de utilidad que les queda por cada venta.
Manejando un buen margen de utilidad les permite ser rentables sin vender una
gran cantidad de unidades.

Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena
rentabilidad, no están utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo,
puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos.

Caso contrario al anterior se da cuando una empresa tiene un margen menor en la

utilidad sobre el precio de venta, pero que es compensado por la alta rotación de
sus productos (Uso eficiente de sus activos). Un producto que solo tenga una
utilidad 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho más rentable que un
producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotación es de una
semana o más.

En un ejemplo práctico y suponiendo la reinversión de las utilidades, el producto con

una margen del 5% pero que tiene una rotación diaria, en una semana (5 días) su
rentabilidad será del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades), mientras que
un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero con rotación semanal, en
una semana su rentabilidad solo será del 20%.

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Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad está en vender a mayor precio
sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.

3. Multiplicador del capital.

Corresponde al también denominado aplacamiento financiero que consiste en la

posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin necesidad de contar con
recursos propios.

Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo pueden ser
financiados de dos formas; en primer lugar, por aportes de los socios (Patrimonio)
y en segundo lugar créditos con terceros (Pasivo).
Así las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos
financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por
los activos.

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero

(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto que
todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta
directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o por la
eficiencia en la operación de los activos, las otras dos variables consideradas por el
sistema DUPONT.

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que
terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.

Por otra parte, la financiación de activos con pasivos tiene implícito un riesgo
financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede llegar a
cubrir los costos financieros de su financiación.

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Cálculo del índice DUPONT

Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el sistema

DUPONT, miremos ahora como es su cálculo en su forma más sencilla.

Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas) * (ventas/activo total) * (Multiplicador

del capital)

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de

utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotación de activos totales
(eficiencia en la operación de los activos) y el tercer factor corresponde al
apalancamiento financiero.
Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:

Activos 100.000.000
Pasivos 30.000.000
Patrimonio 70.000.000
Ventas 300.000.000
Costos de venta 200.000.000
Gastos 60.000.000
Utilidad 40.000.000

Aplicando la formula nos queda

1. (Utilidad neta/Ventas).

40.000.000/300.000.000 = 13.3333
2. (Ventas/Activo fijo total)

300.000.000/100.000.000 = 3
3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)
100.000.000/70.000.000 = 1.43

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Donde
13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.

Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una

rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento más importante
fue debido a la eficiencia en la operación de activos, tal como se puede ver en el
cálculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.
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¿Qué es el sistema Dupont y para qué sirve?

El sistema Dupont es una técnica que se puede utilizar para analizar la rentabilidad de una
compañía que utiliza las herramientas tradicionales de gestión del desempeño, tanto
económico como operativo.

El modelo del sistema Dupont fue creado por el ingeniero eléctrico F. Donaldson Brown en
1914, que se integró en el departamento de tesorería de una gran compañía química.

Este sistema combina el Estado de Resultados y el Balance de la empresa en dos medidas de

rentabilidad: Rendimiento sobre los Activos (ROA) y Rendimiento sobre el Patrimonio
(ROE).

La principal ventaja del sistema Dupont es que permite a la empresa dividir su rendimiento
sobre el capital en diferentes componentes, de forma que los propietarios pueden analizar el
rendimiento total de la empresa desde diversas dimensiones. De esta manera, y comparando
con la media o con otras empresas del sector, se puede encontrar dónde la empresa tiene
problemas.

Elementos del sistema Dupont

El sistema Dupont reúne los elementos que son los responsables del crecimiento económico
de una empresa para determinar el nivel de eficiencia que la empresa está usando para sus
activos, su capital de trabajo y los apalancamientos financieros, mediante una formula-
diagrama como la siguiente:

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 Así pues, podemos reunir los elementos del sistema Dupont en tres variables:

 Margen neto de utilidad: hay productos que no tienen gran rotación, es decir, que se venden
en lapsos muy amplios de tiempo. Las compañías que solo venden este tipo de productos
dependen en gran parte del margen de utilidad por cada una de sus ventas. Si este margen es
bueno, es posible obtener una rentabilidad alta sin vender un alto volumen de productos.

 Rotación de los activos totales de la empresa: a diferencia del anterior, se da cuando una
empresa tiene menor margen, pero es compensado con la gran cantidad de productos que
vende y, como consecuencia, por el buen manejo de sus activos. Un producto con una
rentabilidad baja, pero que es rotativo diariamente es más rentable que un producto con gran
margen pero poca rotación.

 Apalancamiento financiero: consiste en la posibilidad de financiar inversiones sin contar

con recursos propios. Para operar, la empresa requiere activos y estos pueden financiados por
el patrimonio (aporte de los socios) o recurriendo a préstamos con terceros. Cuanto mayor es
el capital financiado, mayores serán también los costos financieros, lo que afecta
directamente a la rentabilidad generada por los activos.

Conociendo ya las variables utilizadas en el sistema Dupont, podemos entender ahora su

cálculo de forma más simple:

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Como se puede observar, el primer factor (Utilidad neta/Ventas) corresponde a la primera
variable, el margen neto de utilidad; el segundo, a la rotación de los activos totales; y el tercer
factor corresponde al apalancamiento financiero.

Ejemplo del sistema Dupont

Supongamos que una empresa dispone de la siguiente información financiera:

Activos: $100,000,000

Pasivos: $28,000,000

Patrimonio: $30,000,000

Ventas: $250,000,000

Costos de ventas: $50,000,000

Gastos: $25,000,000

Utilidad: $150,000,000

Si aplicamos la fórmula anterior obtenemos:

1. Margen neto de utilidad: Utilidad neta/Ventas= 150,000,000/250,000,000 = 0.6

2. Rotación de activos totales: Ventas / Activo fijo total = 250,000,000/ 100,000,000 = 2.5
3. Apalancamiento financiero: Activos / Patrimonio = 100,000,000/ 30,000,000 = 3.33
Sistema Dupont = 0.6 x 2.5 x 3.33 = 4.99

Así, según esta información, el Dupont indica una rentabilidad de la empresa del 4.99%,
donde se puede observar que el rendimiento más importante viene del apalancamiento
financiero, lo que nos indica que la empresa recurrió en una importante medida a agentes
externos para financiarse. Al ser los otros dos cálculos independientes más bajos, se puede
concluir que la empresa debería mejorar sus operaciones laborales y la rotación de sus
activos, para así aumentar sus márgenes y poder aumentar, con ello, el Dupont.

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Como ves, el sistema Dupont es un método interesante para conocer cuál es la rentabilidad
de la empresa y los factores que intervienen en ésta, de forma que sea más sencillo detectar
los problemas de eficiencia y rentabilidad de la misma y encontrar una solución para los
mismos. ¿Te parece un sistema interesante? ¿Lo has aplicado alguna vez para conocer la
rentabilidad de tu empresa? Recuerda que si tienes alguna duda o requieres de más
información, puedes comentar a continuación y te atenderemos encantados.

Análisis Formula Dupont ROA / ROE Financiero

Publicado el 17 de julio de 2015

En esta ocasión deseamos presentar una de las más importantes herramientas para
evaluación financiera empresarial, punto vital para el análisis del negocio y
proyectos en marcha.

Dentro del sin número de indicadores y métricas disponibles para la gerencia a

través del análisis contable y financiero, una de las razones más efectivas es el ROE
y ROA, fruto de la llamada “Fórmula de Dupont”

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con

el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus activos, su
capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

En principio, el sistema DUPONT reúne el margen neto de utilidades, la rotación de

los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.

Estas tres variables son las responsables del crecimiento económico de una
empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las
ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotación
de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos
financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.

Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos factores

como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotación de los activos y del
apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que hace
es identificar la forma como la empresa está obteniendo su rentabilidad, lo cual le
permite identificar sus puntos fuertes o débiles.

Formula de Dupont

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Definiciones

Margen de utilidad se define como:

Margen = Utilidad Neta / Ventas

ROA (Return on Assets) o Retorno sobre los activos se define como:

ROA = Utilidad Neta / Activo Total

ROE (Return on Equity) o retorno sobre el Capital Propio se define como:

ROE = Utilidad Neta / Patrimonio Total

Rotación del Activo se define como:

Rotación del Activo = Ventas / Activo Total

Multiplicador de Apalancamiento se define como:

Multiplicador de Apalancamiento = Activo Total / Patrimonio Total

Operaciones

Multiplicando y dividiendo al ROA por Ventas tenemos:

ROA = (Utilidad Neta / Ventas) x (Ventas / Activo Total)

Reemplazando nos queda:

ROA = Margen x Rotación de Capital (ec. 1)

Multiplicando y dividiendo al ROE por el Activo Total tenemos:

ROE = (Utilidad Neta / Activo Total) x (Activo Total / Patrimonio Total) (ec. 2)

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Reemplazando nos queda:

ROE = ROA x Multiplicador de Apalancamiento

Combinando la ecuación. 1 y la ecuación 2 nos queda

ROE = Margen x Rotación de Capital x Multiplicador de Apalancamiento

Otra forma de entender esta herramienta es la que se presenta a continuación:

Imagen tomada de la referencia de la web de Management & Accounting

Web de la Universidad de South Florida

Para ilustrar lo expuesto anteriormente, presentamos un ejemplo simplificado

publicado originalmente en www.gerencie.com:

Sistema DUPONT = (Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador

del capital)

Como podemos ver, el primer factor corresponde al margen de utilidad en ventas,

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el segundo factor corresponde a la rotación de activos totales (eficiencia en la
operación de los activos) y el tercer factor corresponde al apalancamiento
financiero.

Suponiendo la siguiente información financiera tendríamos:

Aplicando la formula nos queda

1. (Utilidad neta/Ventas).
40.000.000/300.000.000 = 0.133333

2. (Ventas/Activo fijo total)

300.000.000/100.000.000 = 3

3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)

100.000.000/70.000.000 = 1.43

Donde

0.133333 * 3 * 1.43 = 0.5714 x 100 = 57,14 %

Según la información financiera trabajada, el índice DUPONT nos da una

rentabilidad del 57,14%, de donde se puede concluir que el rendimiento más
importante fue debido a la eficiencia en la operación de activos, tal como se puede
ver en el cálculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.

En otro ejemplo tendríamos:

En este caso podemos ver que la rotación de activos y el apalancamiento financiero

tienen un comportamiento y aporte similar a la rentabilidad Dupont, con rendimiento
bajo de margen sobre ventas, podemos analizar nuestra estructura para ser más
eficientes en términos de productividad de activos y manejo de costos sobre ventas.

Vale la pena destacar una debilidad de este análisis y es que la información se toma
desde el análisis y datos contables y no sobre flujo por lo que puede resultar
referencial.

Esta herramienta es la conocida como Formula de Dupont. Realmente un recurso

de gran utilidad para todo directivo y empresario para tomar decisiones más
precisas.

l sistema DUPONT es un resumen del desempeño financiero, económico y

operativo de cualquier compañía; está basado en criterios de información contable,

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lo que quiere decir que dicha información debe ser fidedigna para que el resultado
sea de la misma magnitud.
“El sistema DUPONT es como un resumen del desempeño financiero, económico y
operativo de cualquier compañía”
Este sistema se caracteriza por informar de acuerdo a una fórmula sencilla el índice
de rentabilidad de una empresa, lo cual es obviamente necesario para cualquier
compañía, empresario e inversionista, ya que, esto le permite realizar un análisis
para la toma de decisiones, le permite saber qué porcentaje hay de utilidad
realmente; está basado en criterios de información contable, lo que quiere decir que
dicha información debe ser fidedigna para que el resultado sea de la misma
magnitud. El sistema DUPONT es como un resumen del desempeño financiero,
económico y operativo de cualquier compañía.

Dicha técnica es un análisis financiero en la cual se tiene en cuenta el margen de

utilidad neta entre las ventas, y éstas mismas entre el activo total, y éste último entre
el patrimonio. Esos datos se responsabilizan del crecimiento empresarial, ya que, si
se obtienen un buen índice de ventas, uso efectivo de sus activos (quizá en este
caso inventarios), optimización de recursos y costos, se conseguirá una utilidad
mucho más eficiente y una utilidad más alta, lo que significa que el índice de
rentabilidad será mucho más alto.

La fórmula indicada para obtener el índice de rentabilidad es la siguiente.

Planeación en base al sistema

Según lo que vemos en la fórmula y lo que planteamos anteriormente, las finanzas

de las empresas si quieren obtener un alto índice de rentabilidad deberán hacer un
plan organizado de cómo lograrlo, es obvio, todas las empresas desean vender sus
productos o servicios, pero se debe tener en cuenta que para la aplicación de este
sistema de DUPONT se es necesaria también la buena utilización de recursos o las
buenas ventas.

Lo que se quiere explicar es lo siguiente:

Se debe vender con suficiencia y sobre esas ventas se deben controlar

adecuadamente los costos y gastos. Y para lograr dichos puntos se deben tener en
cuenta la demanda y saturación que tiene el producto o servicio en el mercado, se
debe tener un adecuado control y óptimos ciclos financieros de las operaciones,

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 conocer exactamente los costos y gastos que conforman el producto o servicio a
ofertar y no menos importante, el punto de equilibrio.

El punto de equilibrio es el espacio en el cual los ingresos por ventas se cruzan con
los costos y gastos para causar un efecto cero, de ese cruce en adelante comienza
la rentabilidad por cada venta.

Cuando mencionamos vender con suficiencia nos referimos a dos cosas:

1. Vender con alta rotación, se maximiza la venta del producto de movimiento

constante.

2. Vender con un alto grado de rentabilidad. En ocasiones el producto o servicio no

es constante cuando de ventas se trata, pero en el momento del intercambio
comercial genera una gran utilidad. Sobra decir que si el producto o servicio es
constante y deja buenas ganancias, obviamente será mucho mejor.

Para ilustrar lo anterior se muestra lo siguiente:

Concepto Valor Concepto Valor

Activos 1.000.000,00 Ventas 400.000,00

Pasivos 200.000,00 Costo de 100.000,00

ventas

Gastos 100.000,00

Patrimonio 800.000,00 Utilidad 200.000,00

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Fórmula Resultado

Utilidad 50,00%
Neta/Ventas

Ventas/Activo 40,00%

Activo/Patrimonio 125,00%

Índice de 25,00%
rentabilidad

Es necesario recalcar que estos datos son tomados del área contable de la
empresa, por lo cual si quieren un informe certero y de real utilidad, los estados
financieros y el balance también deben ser con base al suceso real.

Observación frente al ejemplo

Utilidad neta/ventas: Es la rentabilidad que se tiene por ventas comparado frente

a los gastos. Sea cual sea la empresa, en este caso obtuvo el 50% de utilidad,
sencillamente porque sus costos y gastos fueron la mitad de lo obtenido en sus
ventas.
Ventas/Activo: Muestran el porcentaje vendido frente a los activos (en este caso
inventarios). Dicha empresa vendió el 40% de sus activos.
Activo/Patrimonio: Porcentajes de activos frente al patrimonio. Como ya sabemos
el patrimonio suma los activos y resta los pasivos.
El índice de rentabilidad que se muestran en el ejemplo fue de un 25% de donde
podemos concluir que el rendimiento más importante se muestra entre el activo y el
patrimonio. Es decir que en ese punto la deuda para adquirir dichos activos es baja.

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“En conclusión, el sistema DUPONT informa entre razones financieras el índice de
rentabilidad”
En conclusión, el sistema DUPONT informa entre razones financieras el índice de
rentabilidad.

Además informa que tan bien son utilizados los recursos, y obliga a revisar el punto
de equilibrio, la rentabilidad sobre las ventas entre otros puntos.

A cualquier empresario, inversionista, accionista, representante legal, administrador

etc., le interesa saber la rentabilidad generada, ésta información la podrá encontrar
con el sistema manejado, además de informar el buen uso de los activos ya que
dicha empresa puede tener utilidad vendiendo eficientemente o utilizando de
manera óptima sus activos, y mejor aún si se hace la mezcla de ambos puntos.

SISTEMA DUPONT

El sistema Dupont es una razón financiera de gran utilidad, de las más

importantes para el análisis del desempeño económico y laboral de una
empresa. Este sistema combina los principales indicadores financieros con el
propósito de determinar el nivel de eficiencia que la empresa esté usando para sus
activos, su capital de trabajo y los apalancamientos financieros (créditos o
préstamos).

Estas variables anteriormente mencionadas son responsables del crecimiento

económico en una empresa, la cual adquiere sus recursos por medio de un margen
de utilidad en sus ventas o de un eficiente uso de sus activos fijos. Teniendo en
cuenta que la rentabilidad de una empresa depende de factores como el margen de
utilidad en las ventas, rotación de los activos y de sus apalancamientos financieros,
podemos entender que el sistema Dupont identifica la forma de obtener
rentabilidad de una empresa para identificar puntos fuertes o puntos débiles

¿POR QUÉ EL USO DE ESTAS VARIABLES?

 Margen de utilidad en ventas: Hay productos que no tienen gran rotación,

es decir, que se venden en lapsos muy amplios de tiempo. Las compañías
que solo venden estos productos dependen en gran parte del margen de
utilidad por cada una de sus ventas. Si se maneja un buen margen se permite
una rentabilidad alta sin vender un alto volumen de productos. Hay que tener

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 en cuenta que dichas empresas no usan de manera eficiente sus activos y
trabajadores por el capital inmovilizado.
 Uso eficiente de los activos: A diferencia del caso anterior se da cuando
una empresa tiene un menor margen, pero esto se compensa con la gran
cantidad de productos que vende y por ende el buen manejo de sus activos.
Un producto con una rentabilidad baja, pero que sea rotativo diariamente, es
mucho más rentable que un producto de gran margen, pero poca rotación.

 Multiplicador del capital: Corresponde al apalancamiento financiero, el

cual consiste en la posibilidad de financiar inversiones sin tener recursos
propios. Para operar, la empresa requiere activos, los cuales pueden ser
financiados de dos maneras: primeramente, por los aportes de los asociados
y segundo por los créditos a empresas o personas externas.

Lea también: “Apalancamiento”

De esta forma, entre más capital financiado se tenga, serán más los costos
financieros de ese capital afectando directamente a la rentabilidad causada por los
activos.

Por esto, el sistema Dupont incluye en sus variables el apalancamiento

financiero como un multiplicador del capital, para determinar lo rentable que es
una empresa, pues todo activo financiado con pasivos (como créditos) supone un
costo financiero que afecta a la rentabilidad generada por el margen o por la
eficiencia operacional de los activos.

Es poco útil que el margen de utilidad en las ventas de un bien sea alto si para este
bien se tienen que pagar costos financieros elevados, los cuales absorberían la
rentabilidad que te obtiene por los activos vendidos.

¿CÓMO CALCULAR EL DUPONT?

Ya sabiendo las variables utilizadas en el sistema Dupont, podemos entender su
cálculo de forma más simple:

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Como puede observarse en el primer factor, corresponde a la primera variable que
es el margen, el segundo a la rotación de los activos y el tercer factor corresponde
al apalancamiento financiero.

Supongamos la siguiente información financiera de una empresa X:

APLICANDO LA FÓRMULA NOS QUEDA:

1. Utilidad neta / Ventas

30.000 / 500.000 = 0,06
2. Ventas / Activo fijo total
500.000 / 200.000 = 2,5
3. Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio
200.000 / 60.000 = 3,33

Donde:
Dupont = 0,6 * 2,5 * 3.33 = 4,9

Según esta información, el Dupont nos da una rentabilidad del 4,9%, donde
podemos observar que el rendimiento más importante fue el del apalancamiento
financiero, lo cual nos indica que esta empresa tuvo una ayuda importante por
medio de agentes externos, al ser los otros dos cálculos independientes más bajo,
podemos concluir que se debe mejorar las operaciones laborales y la rotación de
los activos para aumentar el margen de utilidad por cada venta y así poder
aumentar el índice de Dupont, pues nos muestra que el valor de rentabilidad de la

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empresa posee un porcentaje bastante bajo, cuando otras empresas podrían tener
porcentajes de más del 50%.

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