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MERCADO DE VALORES
DOCENTE:
TEMA:
“Empresas Clasificadoras de Riesgo”
ESTUDIANTES:
TUMBES – PERÚ
2019
EMPRESAS
Universidad Nacional CLASIFICADORAS DE
De Tumbes RIESGO
OBJETIVOS
Objetivos Generales
Objetivos Específicos:
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INTRODUCCIÓN
Las clasificadoras de riesgo son empresas dedicadas a calificar el riesgo crediticio de todo
tipo de obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento. Entre las
clasificadoras más importantes a nivel mundial se destacan Moody’s, Standard & Poor’s y
Fitch Ratings. Las calificaciones otorgadas pretenden ser opiniones profesionales,
especializadas e independientes acerca de la capacidad y voluntad de pago de una
empresa o entidad privada o pública. Para emitir su opinión, las calificadoras estiman, con
criterios cuantitativos y cualitativos, la probabilidad de que el calificado incumpla con sus
obligaciones contractuales o legales. Dada esta estimación, otorgan un calificativo que
busca medir de una manera comparable el riesgo crediticio de los diferentes títulos. Existen
dos categorías para agrupar las deudas dependiendo del calificativo de riesgo. El grado de
inversión se refiere al grupo de deuda con buena capacidad de pago; mientras que el grado
especulativo, a las deudas con menor certeza de pago. Asimismo, dentro del grado
especulativo se denomina junk bond (bonos basura) a las obligaciones con una muy baja
probabilidad de repago. En el caso peruano, cuando se dice que el país goza de la
calificación de grado de inversión, se refiere a que el gobierno peruano tiene buena
capacidad de pago y es probable que cumpla sus deudas.
La clasificación sobre empresas del sistema financiero y de seguros realizada por las
siguientes empresas clasificadoras de riesgos aquí disponibles, no constituye publicidad de
ningún tipo por parte de esta SBS. En este sentido, la SBS no provee, ni podrá presumirse
que brinda asesoría financiera, contable o de inversiones a ninguna persona natural,
jurídica o institución que acceda a su contenido en base a la información que a continuación
se presenta. Asimismo, no se responsabiliza ni garantiza la veracidad de la información
aquí presentada. La referencia a cualquier empresa del sistema financiero o de seguros,
cualquier producto, nombre, proceso, etc, que aparezca a continuación no constituye ni
deberá presumirse que constituya confirmación o recomendación alguna a favor por parte
de esta Superintendencia.
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1.1. Definición.
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Las empresas clasificadoras de riesgo pueden ser constituidas bajo cualquiera de las
formas permitidas por la Ley de Sociedades, bajo la nomenclatura de Clasificadora de
Riesgos, con un capital minimo de 200,000 nuevos soles, los que se mantendrán a
valores constantes y actualizados al cierre de cada ejercicio económico, en función al
Índice de Precios al Consumidor (base: marzo de 1991).
Estas empresas están obligadas a inscribirse en el Registro Público de Valores e
Intermediarios que mantiene la CONASEV. 5
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compete clasificar los valores por nivel de riesgo. Asimismo, los miembros de dicho
comité responden solidariamente por los datos que se deriven de una actuación dolosa.
Los miembros del comité de clasificación deben ser profesionales de alto nivel y
experiencia, y su nómina debe ser inscrita en el registro de la CONASEV.
Las sesiones del comité de clasificación se realizan por lo menos una vez al mes, y su
convocatoria es comunicada a CONASEV con por lo menos dos días de anticipación.
La CONASEV puede designar a un delegado para que asista a las sesiones del comité, 6
sin más función que el verificar que se estén cumpliendo las normas pertinentes. Las
sesiones se transcriben a un acta aprobada y refrendada, de la cual se remite copia a
la CONASEV.
La clasificación de un valor se efectúa en base a la información proporcionada por el
emisor y la que se obtiene de fuentes propias, tomando en consideración lo siguiente:
a) La solvencia del emisor.
b) La variabilidad de los resultados económicos del emisor.
c) La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha puesto en circulación
resulten impagas.
d) Las características del valor.
e) La liquidez del valor.
f) La información disponible para la clasificación.
g) Otros criterios que determine la CONASEV.
Los criterios de clasificación varían de acuerdo a la naturaleza del valor mobiliario.
Tratándose de obligaciones, debe evaluarse la capacidad del emisor de cumplir con los
compromisos que asume conforme al contrato de emisión, así como las garantías
ofrecidas en su respaldo.
En el caso de acciones, debe considerarse aspectos tales como la capacidad del emisor
para generar utilidades y la posibilidad de recuperar la inversión en plazos razonables.
Las categorías a ser utilizadas en la clasificación de riesgos son las siguientes:
a) Categoría I: valores de mayor calidad.
b) Categoría II: valores de buena calidad.
c) Categoría III: valores de regular calidad.
d) Categoría IV: valores de menor calidad pero con información disponible para
los fines de clasificación.
e) Categoría V: valores sobre los que no se cuenta con información suficiente para
la clasificación.
En la actualidad, la CONASEV ha establecido el empleo de sub-categorías las cuales
ya se encuentran registradas.
Dos o más valores emitidos por una misma entidad pueden ser clasificados en distintas
categorías, dependiendo de las garantías que los respalden.
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1.5 Cuáles son los beneficios que representan una calificación de riesgo
La calificación de riesgo implica un estudio cualitativo y cuantitativo de la información
suministrada por el emisor y la que existe de forma pública. Entre los fundamentos
metodológicos que se tienen en cuenta para una calificación de riesgo, se consideran:
los estados financieros históricos y programados, la gestión operativa y gerencial del
emisor, las estrategias y posicionamientos en el mercado, el origen y la calidad que
ostenta la garantía, el cumplimiento de obligaciones anteriores, el entorno legal y
macroeconómico, la calidad y confiabilidad de la información.
Las calificaciones de riesgo se han convertido en una imperiosa necesidad de los
mercados y los inversionistas para ponderar el riesgo de valores negociables. Es así,
como los inversores utilizan la información brindada por estas agencias para la toma de
decisiones de inversión, cotizaciones y precios de colocación. Los emisores por su lado,
utilizan los servicios proporcionados por estas sociedades para el ingreso a mercados
financieros, cotización de sus emisiones. Asimismo, cuando una entidad (gobierno,
empresa, banco, aseguradora, etc.) necesita emitir deuda o solicitar financiación,
encomienda a una agencia calificadora que la evalúe.
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Por tal motivo, para las calificadoras de riesgo son fundamentales los informes que
emiten estos órganos de control, lo que incluye las oportunidades de mejora, ya que a
través de estos es posible establecer potenciales riesgos en beneficio de los
participantes del mercado.
Es evidente que en Perú existen muy pocas alternativas de inversión a largo plazo para
aquellos inversionistas que requieren calzar o ajustar sus activos con sus pasivos. Por
tal razón, en la medida en que exista mayor cantidad de emisores, no solo grandes
empresas sino también medianas y pequeñas, el país podrá contar con una verdadera
curva de rendimientos en función del riesgo. De esta manera, el inversionista tendrá
diferentes opciones y en función de la información suministrada, podrá invertir según
el nivel de riesgo que esté dispuesto a asumir, aclarando que la opinión de riesgo por
parte de las calificadoras es una fuente importante, pero no debe ser la única en la que
se debe basar una decisión.
De esta manera, en la medida en que el mercado de capitales cuente con más opciones
de inversión y, por tanto, con diversas opiniones de riesgo, podrá desarrollarse y de
esta manera mitigar el riesgo que significa para un país depender principalmente de la
financiación bancaria.
El Reglamento establece las normas a las que deben sujetarse las Empresas
Clasificadoras de Riesgo autorizadas por la Superintendencia del Mercado de Valores—
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SMV que categoricen valores representativos de deuda de oferta pública, así como sus
integrantes, de conformidad con lo establecido en la LMV.
La finalidad del presente reglamento es promover el desarrollo ordenado del sistema de
clasificación de riesgo.
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Actividades Prohibidas
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Con la respuesta del cliente, se convoca a una Sesión del Comité de Clasificación
donde se determina el rating a otorgar; el cual es comunicado al cliente dentro de las
24 horas siguientes debidamente fundamentado. El cliente decide si continúa o no con
el proceso de clasificación. Cuando se acepta continuar con el proceso, la Clasificadora
comunica por escrito tanto a la empresa como a la CONASEV la clasificación final,
detallada y sustentada. Cuando el documento o valor es inscrito en el Registro Público
de Mercado de Valores o en la Bolsa de Valores de Lima, la Casificadora hace pública
la clasificación informando a la BVL y mediante notas de prensa en los principales
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diarios o a través de las páginas Web. Para mantener el rating actualizado, el equipo
de analistas rastrea posibles cambios en la situación financiera del emisor, la industria
a la que pertenece y otros aspectos cualitativos que pueden afectar su desempeño.
Cuando se producen hechos que pueden modificar la clasificación vigente, la
Clasificadora se reúne con el cliente y comunica los fundamentos de un posible cambio
de clasificación, luego de ello se convoca a sesión del Comité de Clasificación en donde
se determinará el rating a otorgar. Si el Comité de Clasificación decide modificar la
clasificación vigente, se comunicará la decisión primero al cliente dentro de las 13
siguientes 24 horas. Asimismo, el cambio de rating y las razones del mismo se
comunicarán a la CONASEV, a la BVL y mediante notas de prensa.
Por otro lado, la metodología empleada por las Agencias de Rating en el Perú es, en
términos generales, de tipo cualitativa apoyada por un análisis cuantitativo que permite
una mejor interpretación de los resultados. El análisis cuantitativo incluye una
evaluación de los estados financieros y de los flujos de caja históricos. A partir de esto
se arman proyecciones sobre la base de estimaciones de las condiciones potenciales
del entorno de la compañía y de su desempeño. La tendencia de las razones
financieras y de las principales variables que determinan los volúmenes de ventas, los
niveles de ingresos y la generación de efectivo que permita respaldar las proyecciones
realizadas. El análisis cualitativo, por otro lado, evalúa la calidad de la administración,
los planes y las estrategias de negocios, las oportunidades del mercado, la
investigación y desarrollo de nuevos productos, la calidad de los recursos humanos, la
auditoria y los aspectos fiscales. Este análisis es el que recoge verdadera información
privada y confidencial ya que para poder ser levantada es necesario realizar visitas a
las instalaciones de la empresa y entrevistas con personal directo encargado de las
principales políticas de desarrollo del negocio. El objetivo principal del análisis
cualitativo, respaldado por el análisis cuantitativo, es determinar la posición competitiva
de la empresa en la industria y la factibilidad de los planes de negocios en los que está
involucrada, para que de esa manera se pueda evaluar la generación de flujos de
efectivo que puedan respaldar los servicios de deuda en los cuales está comprometida
la empresa. Los diferentes indicadores cualitativos y cuantitativos más usados por las
clasificadoras peruanas se detallan en el cuadro No II.2.
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4) Equilibrium
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CONCLUSIONES
Las agencias de calificación de riesgo estipulan una calificación más elevada a los
grandes bancos y a las instituciones con más posibilidades de suministrar un
significativo negocio.
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BIBLIOGRAFIA 24
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