Cheryl Tesis Maestria 2016

UNIVERSIDAD DEL PACIFICO
MAESTRIA EN FINANZAS CORPORATIVAS
VALORIZACION - CORPORACION LINDLEY
INTEGRANTES
- SU LAY, CHERYL YUEENYI
- CHAMPAC FLORES, ERIC MIGUEL
- ENRIQUEZ ALMONTE, JORGE ARMANDO
CORPORACION LINDLEY S.A
PERFIL DE LA EMPRESA
Fundacion 11/3/1928
Ubicación Jr. Cajamarca Nº 371, Rímac, Lima PERU
Sector Industrial, produccion de alimentos y bebidas
Rama Elaboracion de bebidas no alcoholicas
Descripcion Su actividad es la elaboración, embotellamiento, distribución y venta de be
gasificadas, jugos de pulpas y néctares de frutas de las marcas de propieda
y propias como Inka kola.
Productos: Bebidas carbonatadas (Fanta Kola Inglesa, Fanta, Schweppes, Inca Kola,
Aguas de mesa (San Luis), Aguas saborizadas (Aquarius), Néctares (Frug
Energizantes (Burn)
Direccion Internet www.lindley.pe
Accionistas The Coca Cola Company 39% (Participacion)
Arca Continental 60% (Participacion)
Otros 2% (Participacion)
Numero de Accciones Acciones Comunes 580,981,459
Acciones de Inversión 71,965,514 (En circulacion)
Total 652,946,973
Valor de Capitalizacion $777,091,965
Dividendos por accion 2009 2010 2011 2012
- - - -
Indicadores Financieros 2009 2010 2011

ROA 5% 3% 2%
ROE 12% 7% 6%
D/E 0.83 0.75 1.55
EBITDA 71,275 77,771 80,215
Deuda Bonos Corporativos Internacionales

ISIN/Idetif. Moneda Monto Emitido F. Emisión
USP31442AA77 USD 320,000,000 11/23/2011
USP31442AC34 USD 260,000,000 4/9/2013
VALORIZACION Modelo de flujo de caja descontados (DCF)

KD = 4.64% Accion Comun S/.4.51
KE = 14.56% Accion de Inversio S/.3.09
WACC = 9.59%
Modelo de comparable con múltiplos.

Accion Comun Mediana
Accion de Inversio S/.2.46 $1.02
, distribución y venta de bebidas no alcohólicas, aguas
s de las marcas de propiedad The Coca-Cola Company
nta, Schweppes, Inca Kola, Coca-Cola, Sprite, Crush);

(Aquarius), Néctares (Frugos), Isotónicas (Powerade);
En circulacion)
2013 2014 2015

$0.03 - -
2012 2013 2014 2015

3% -2% 0% -3%
10% -11% 0% -15%
1.41 2.65 2.80 3.39
107,236 101,006 105,714 113,994
s Internacionales
F. Vencimiento Rating Tasa
11/23/2021 BBB 6.75%
12/4/2023 BBB 4.63%
Corporación Lindley S.A. y subsidiarias
Estado consolidado de situación financiera (en miles de S/.)
Activo 2015 2014 2013
Activo corriente
Efectivo y equivalentes de efectivo 283,835 99,167 346,662
Cuentas por cobrar comerciales, neto 160,079.00 217,299 188,844
Cuentas por cobrar a relacionadas 10,151.00 161,594 118,996
Otras activos financieros y reclamos, neto 73,966.00 62,385 53,502
Inventarios, neto 265,068.00 250,669 282,530
Crédito por impuesto a la renta 41,656.00 29,446 33,845
Cargas diferidas 11,240.00 3,613 2,669
Inversiones financieras mantenidas para la venta 3,300 40,868
Total activo corriente 845,995 827,473 1,067,916
Activo no corriente
Cuentas por cobrar comerciales, neto 4903 29,570 34,111
Otros activos financieros y reclamos, neto 128695 72,491 48,017
Propiedades de inversión, neto 43918 44,483 117,638
Propiedades, planta y equipo, neto 2127752 2,079,925 1,610,239
Plusvalía 305555 305,555 305,555
Intangibles, neto 3549 4,314 10,182
Activo diferido por impuesto a la renta 16313 - -
Otros activos 1666 3,181 5,137
Total activo no corriente 2,632,351 2,539,519 2,130,879
Total activo 3,478,346 3,366,992 3,198,795
Pasivo y patrimonio neto
Pasivo corriente
Obligaciones financieras 3,280 40,422 47,751
Cuentas por pagar comerciales 559,655 542,062 628,381
Cuentas por pagar a relacionadas 81,045 102,696 36,559
Impuesto a las ganancias y participaciones por pagar 11,687 199
Otras cuentas por pagar 174,241 149,375 104,559
Instrumentos financieros derivados 23,562 39,622 11,126
Total pasivo corriente 841,783 885,864 828,575
Pasivo No corriente
Obligaciones financieras 1,976,486 1,739,200 1,649,377
Cuentas por pagar a relacionadas 70,008 77,410 -
Instrumentos financieros derivados - 3,553
Otras cuentas por pagar 6,496 17,062 7,500
Pasivo neto por impuesto a las ganancias diferido 11,577 68,978
Total pasivo no corriente 2,052,990 1,845,249 1,729,408
Total pasivo 2,894,773 2,731,113 2,557,983
Patrimonio neto
Capital social 580,981 580,981 580,981
Acciones de inversión 71,523 71,966 71,966
Reserva legal 16,168 16,168 16,168
Otras reservas de patrimonio 19,350 -17,078 -9,289
Ganancia neta no realizada proveniente de contratos de cobertura - -
Resultados acumulados -105,250 -16,708 -19,507
Participaciones no controladoras 801 550 493
Total patrimonio neto 583,573 635,879 640,812
Total pasivo y patrimonio neto 3,478,346 3,366,992 3,198,795
Estado consolidado de situación financ
3.410 2.990
2012 2011 2010 2009 2015 2014
41,039 357,355 42,345 35,442 $83,236 $33,166

150,483 152,770 96,717 71,770 $46,944 $72,675
43,924 54,859 71,309 44,454 $2,977 $54,045
38,078 34,943 59,108 33,182 $21,691 $20,865
258,116 213,449 204,826 147,298 $77,733 $83,836
942 - - - $12,216 $9,848
3,678 11,918 1,600 1,574 $3,296 $1,208
228,916 - - - $0 $1,104
765,176 825,294 475,905 333,720 $248,092 $276,747
28,043 - 21,036 17,824 $1,438 $9,890

24,486 21,376 - - $37,740 $24,244
105,922 106,578 107,886 627,623 $12,879 $14,877
1,291,532 1,091,309 789,062 - $623,974 $695,627
305,555 305,555 305,555 - $89,606 $102,192
1,722 1,372 1,078 310,899 $1,041 $1,443
- - - 19,708 $4,784 $0
9,526 2,425 1,991 1,621 $489 $1,064
1,766,786 1,528,615 1,226,608 977,675 $771,950 $849,337
2,531,962 2,353,909 1,702,513 1,311,395 $1,020,043 $1,126,084
115,415 52,222 123,656 92,550 $962 $13,519

350,252 256,242 228,707 154,722 $164,122 $181,292
96,861 94,319 72,198 26,390 $23,767 $34,346
16,298 13,874 11,894 30,629 $0 $3,909
152,411 134,527 114,876 103,826 $51,097 $49,958
9,152 6,140 6,568 - $6,910 $13,252
740,389 557,324 557,899 408,117 $246,857 $296,276
974,546 1,048,648 392,722 343,700 $579,615 $581,672

- - - - $20,530 $25,890
1,773 2,098 4,195 - $0 $0
- - - - $1,905 $5,706
42,473 35,102 58,855 31,649 $0 $3,872
1,018,792 1,085,848 455,772 375,349 $602,050 $617,140
1,759,181 1,643,172 1,013,671 783,466 $848,907 $913,416
580,981 580,981 580,981 580,981 $170,376 $194,308

71,966 71,966 71,966 71,966 $20,974 $24,069
16,168 4,450 4,450 4,450 $4,741 $5,407
-1,971 11,313 - - $5,674 -$5,712
- - 35,130 14,535 $0 $0
105,125 41,547 -4,164 -144,539 -$30,865 -$5,588
512 480 479 536 $235 $184
772,781 710,737 688,842 527,929 $171,136 $212,669
2,531,962 2,353,909 1,702,513 1,311,395 $1,020,043 $1,126,084
- -
lidado de situación financiera (en miles de USD $)
2.796 2.551 2.697 2.809 2.891
2013 2012 2011 2010 2009
$123,985 $16,087 $132,501 $15,075 $12,259

$67,541 $58,990 $56,644 $34,431 $24,825
$42,559 $17,218 $20,341 $25,386 $15,377
$19,135 $14,927 $12,956 $21,042 $11,478
$101,048 $101,182 $79,143 $72,918 $50,951
$12,105 $369 $0 $0 $0
$955 $1,442 $4,419 $570 $544
$14,617 $89,736 $0 $0 $0
$381,944 $299,951 $306,004 $169,422 $115,434
$12,200 $10,993 $0 $7,489 $6,165

$17,173 $9,599 $7,926 $0 $0
$42,074 $41,522 $39,517 $38,407 $217,095
$575,908 $506,285 $404,638 $280,905 $0
$109,283 $119,779 $113,294 $108,777 $0
$3,642 $675 $509 $384 $107,540
$0 $0 $0 $0 $6,817
$1,837 $3,734 $899 $709 $561
$762,117 $692,586 $566,783 $436,671 $338,179
$1,144,061 $992,537 $872,788 $606,092 $453,613
$17,078 $45,243 $19,363 $44,021 $32,013

$224,743 $137,300 $95,010 $81,419 $53,519
$13,075 $37,970 $34,972 $25,702 $9,128
$71 $6,389 $5,144 $4,234 $10,595
$37,396 $59,746 $49,880 $40,896 $35,914
$3,979 $3,588 $2,277 $2,338 $0
$296,343 $290,235 $206,646 $198,611 $141,168
$589,906 $382,025 $388,820 $139,808 $118,886

$0 $0 $0 $0 $0
$1,271 $695 $778 $1,493 $0
$2,682 $0 $0 $0 $0
$24,670 $16,650 $13,015 $20,952 $10,947
$618,529 $399,370 $402,613 $162,254 $129,834
$914,872 $689,604 $609,259 $360,865 $271,002
$207,790 $227,746 $215,418 $206,828 $200,962

$25,739 $28,211 $26,684 $25,620 $24,893
$5,783 $6,338 $1,650 $1,584 $1,539
-$3,322 -$773 $4,195 $0 $0
$0 $0 $0 $12,506 $5,028
-$6,977 $41,209 $15,405 -$1,482 -$49,996
$176 $201 $178 $171 $185
$229,189 $302,933 $263,529 $245,227 $182,611
$1,144,061 $992,537 $872,788 $606,092 $453,613
- - - - -
Estado Consolidado de Resultados (en miles de S/.)
S/. (000) 2015 2014 2013

Ventas 2,448,445 2,228,823 2,116,012
Costo de ventas 1,552,789 1,493,965 1,415,667
Utilidad bruta 895,656 734,858 700,345
Gastos de ventas -496,673 -423,520 -411,102

Gastos de Administración -110,089 -105,051 -103,909
Otros ingresos operativos 86,554 197,118 138,684
Otros gastos operativos -153,161 -232,228 -168,886
Utilidad operativa 222,287 171,177 155,132
Margen Operativo 9.1% 7.7% 7.3%
Ingresos financieros 28,541 63,332 106,028
Gastos financieros -348,078 -254,972 -308,396
Cambios en el valor razonable de instrumentos financie -32,253 - 4,812
Pérdida antes de impuesto a las ganancias -129,503 -20,463 -42,424
Impuesto a las ganancias 41,212 23,319 -29,991

Utilidad (pérdida) neta -88,291 2,856 -72,415
Estado Consolidado de Resultados (e
3.410 2.990
2012 2011 2010 2009 2015 2014
2,051,053 1,767,812 1,538,049 1,428,780 718,019 745,426
1,394,239 1,270,652 1,082,864 989,818 455,363 499,654
656,814 497,160 455,185 438,962 262,656 245,772
-370,457 -302,184 -253,999 -235,297 -145,652 -141,645

-89,127 -65,474 -64,982 -60,742 -32,284 -35,134
74,701 66,474 69,177 54,359 25,382 65,926
-116,043 -79,775 -94,424 -81,072 -44,915 -77,668
155,888 116,201 110,957 116,210 65,187 57,250
7.6% 6.6% 7.2% 8.1% 9.1% 7.7%
122,975 59,919 25,943 44,665 8,370 21,181
-148,643 -106,834 -54,936 -52,549 -102,076 - 85,274.92
1,582 -2,352 -1,486 -627 -9,458 -
131,802 66,934 80,478 107,699 -37,977 -6,844
-56,474 -21,222 -32,290 -45,499 12,086 7,799

75,328 45,712 48,188 62,200 -25,892 955
olidado de Resultados (en miles de USD $)
2.796 2.551 2.697 2.809 2.891 ANALISIS
2013 2012 2011 2010 2009 2015
756,800 804,019 655,473 547,543 494,217 -3.7%
506,319 546,546 471,135 385,498 342,379 63.4%
250,481 257,473 184,338 162,045 151,837
-147,032 -145,220 -112,044 -90,423 -81,389 -20.3%

-37,163 -34,938 -24,277 -23,133 -21,011 -4.5%
49,601 29,283 24,647 24,627 18,803 3.5%
-60,403 -45,489 -29,579 -33,615 -28,043 -6.3%
55,484 61,109 43,085 39,501 40,197
7.3% 7.6% 6.6% 7.2% 8.1% % sobre las ventas - Participación en
37,921 48,207 22,217 9,236 15,450 1.2%
-110,299 -58,269 -39,612 -19,557 -18,177 -14.2%
1,721 620 -872 -529 -217 -1.3%
-15,173 51,667 24,818 28,650 37,253
-10,726 -22,138 -7,869 -11,495 -15,738

-25,899 29,529 16,949 17,155 21,515
ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
2014 2013 2012 2011 2010 2009
-1.5% -5.9% 22.7% 19.7% 10.8%
67.0% 66.9% 68.0% 71.9% 70.4% 69.3%
-19.0% -19.4% -18.1% -17.1% -16.5% -16.5%

-4.7% -4.9% -4.3% -3.7% -4.2% -4.3%
8.8% 6.6% 3.6% 3.8% 4.5% 3.8%
-10.4% -8.0% -5.7% -4.5% -6.1% -5.7%
sobre las ventas - Participación en los resultados de subsidiarias

2.8% 5.0% 6.0% 3.4% 1.7% 3.1%
-11.4% -14.6% -7.2% -6.0% -3.6% -3.7%
0.0% 0.2% 0.1% -0.1% -0.1% 0.0%
ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL (Ventas netas)
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
13.5% 7.6% 14.9% 15.8% 3.3% 5.4% 9.8%
PESOS (% de las ventas netas)
2009 2010 2011 2012 2013
TOTAL 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
Aporte al crecimiento de ventas netas (Variaciòn pondera
2014 2015 2009 2010 2011 2012
100.0% 100.0% 13.5% 7.6% 14.9% 15.8%
entas netas (Variaciòn ponderada)
2013 2014 2015
3.3% 5.4% 9.8%
RATIOS FINANCIEROS
USD (000) 2015 2014 2013 2012
Activo Corriente 248,092 276,747 381,944 299,951

Activo 1,020,043 1,126,084 1,144,061 992,537
Pasivo Corriente 246,857 296,276 296,343 290,235
Pasivo 848,907 913,416 914,872 689,604
Deuda de CP 962 13,519 17,078 45,243
Deuda de LP 579,615 581,672 589,906 382,025
Patrimonio 171,136 212,669 229,189 302,933
Cuentas x cobrar 46,944 72,675 67,541 58,990
Cuentas x pagar 164,122 181,292 224,743 137,300
CUADRO 4.- RATIOS FINANCIEROS

Columna1 2015 2014 2013 2012
Liquidez
Liquidez general 1.01 0.93 1.29 1.03
Liquidez Prueba ácida 0.53 0.36 0.70 0.57
Gestión
Cuentas x cobrar 30.40 34.33 30.51 26.25
Cuentas x pagar 138.43 148.31 130.50 77.57
Margen bruto 37% 33% 33% 32%
Margen Operativo 9.08% 7.68% 7.33% 7.60%
Solvencia
D/E 3.39 2.80 2.65 1.41
EBITDA 113,994 105,714 101,006 107,236
EBITDA/Deuda CP 3.56 2.41 1.93 1.30
Cobertura de gastos financieros 1.12 1.24 0.82 1.46
Cobertura de servicio de deuda 1.11 1.07 0.71 0.82
Rentabilidad
ROA -2.5% 0.1% -2.3% 3.0%
ROE -15.1% 0.4% -11.3% 9.7%
Tasa Efectiva del Impuesto a la Renta 32% 114% -71% 43%
GRAFICO 13.-MARGEN OPERATIVO GRAFICO 14.- R

9.08%
11.8%
8.13% 9.7%
7.60% 7.68%
7.21% 7.33% 7.0% 6.4%
6.57%
4.7%
2.8% 1.9% 3.0%
2009 2010 2011 2012
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
GRAFICO 16.-MARGEN BRUTO

37%
32% 33% 33%
31% 30%
28%
GRAFICO 16.-MARGEN BRUTO
37%
32% 33% 33%
31% 30%
28%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2011 2010 2009
306,004 169,422 115,434

872,788 606,092 453,613
206,646 198,611 141,168
609,259 360,865 271,002
19,363 44,021 32,013
388,820 139,808 118,886
263,529 245,227 182,611
56,644 34,431 24,825
95,010 81,419 53,519
CUADRO 4.- Ratios Financieros

2011 2010 2009 Columna1 2009
Liquidez
1.48 0.85 0.82 Liquidez general 0.82
0.92 0.25 0.26 Liquidez Prueba ácida 0.26
Gestión
25.36 19.75 18.33 Cuentas x cobrar 18.33
68.34 63.88 57.05 Cuentas x pagar 57.05
28% 30% 31% Margen bruto 31%
6.57% 7.21% 8.13% 32% Margen Operativo 8.13%
Solvencia
1.55 0.75 0.83 D/E 0.83
80,215 77,771 71,275 EBITDA 71,275
1.77 1.37 1.63 EBITDA/Deuda CP 1.63
1.83 3.39 3.06 Cobertura de gastos financieros 3.06
1.23 1.04 1.11 Cobertura de servicio de deuda 1.11
Rentabilidad
1.9% 2.8% 4.7% ROA 4.7%
6.4% 7.0% 11.8% ROE 11.8%
32% 40% 42%
GRAFICO 14.- ROE Y ROA

8%
9.7% ROA ROE
7.0% 6.4%
4.7% 0.4%
2.8% 1.9% 3.0%
-2.3% -2.5%
2009 2010 2011 2012 2013 0.1%
2014 2015
-11.3%
-15.1%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
0.85 1.48 1.03 1.29 0.93 1.01

0.25 0.92 0.57 0.70 0.36 0.53
19.75 25.36 26.25 30.51 34.33 30.40

63.88 68.34 77.57 130.50 148.31 138.43
30% 28% 32% 33% 33% 37%
7.21% 6.57% 7.60% 7.33% 7.68% 9.08%
0.75 1.55 1.41 2.65 2.80 3.39

77,771 80,215 107,236 101,006 105,714 113,994
1.37 1.77 1.30 1.93 2.41 3.56
3.39 1.83 1.46 0.82 1.24 1.12
1.04 1.23 0.82 0.71 1.07 1.11
2.8% 1.9% 3.0% -2.3% 0.1% -2.5%

7.0% 6.4% 9.7% -11.3% 0.4% -15.1%
Comentarios
Date updated: 5-Jan-16
Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data? Beta, Unlevered beta and other risk measures Emerging Markets
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Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in each industryhttp://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitions: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Industry Name Number of firms Beta D/E Ratio Tax rate Unlevered beta
Advertising 68 1.34 6.33% 14.61% 1.27
Aerospace/Defense 58 1.07 20.92% 15.20% 0.91
Air Transport 82 0.95 102.44% 12.66% 0.50
Apparel 894 0.88 23.90% 14.13% 0.73
Auto & Truck 73 1.21 35.44% 13.92% 0.93
Auto Parts 381 1.33 14.24% 16.81% 1.19
Bank (Money Center) 445 0.76 122.68% 20.77% 0.39
Banks (Regional) 75 0.73 223.76% 20.46% 0.26
Beverage (Alcoholic) 117 0.95 3.85% 19.90% 0.92
Beverage (Soft) 33 1.24 20.31% 15.62% 1.06
Broadcasting 61 1.32 13.63% 15.97% 1.19
Brokerage & Investment Banking 379 1.02 112.41% 14.54% 0.52
Building Materials 214 1.04 26.15% 16.68% 0.86
Business & Consumer Services 176 1.11 11.57% 14.55% 1.01
Cable TV 27 1.08 8.08% 9.68% 1.01
Chemical (Basic) 552 1.12 31.44% 15.57% 0.88
Chemical (Diversified) 39 1.32 33.17% 14.76% 1.03
Chemical (Specialty) 416 1.23 27.66% 16.49% 1.00
Coal & Related Energy 109 1.41 61.13% 11.67% 0.92
Computer Services 413 1.11 9.35% 13.42% 1.02
Computers/Peripherals 198 1.32 19.57% 13.29% 1.13
Construction Supplies 498 1.09 45.30% 13.97% 0.78
Diversified 237 0.94 91.91% 13.27% 0.52
Drugs (Biotechnology) 146 1.21 4.16% 6.65% 1.17
Drugs (Pharmaceutical) 553 1.12 8.06% 15.70% 1.05
Education 81 1.22 20.30% 12.89% 1.04
Electrical Equipment 513 1.22 16.71% 14.83% 1.07
Electronics (Consumer & Office) 90 1.38 45.98% 10.60% 0.98
Electronics (General) 721 1.38 16.80% 12.99% 1.20
Engineering/Construction 677 1.27 79.31% 14.46% 0.76
Entertainment 151 1.35 7.01% 12.18% 1.27
Environmental & Waste Services 94 1.83 11.61% 12.63% 1.66
Farming/Agriculture 282 0.97 27.83% 10.23% 0.77
Financial Svcs. (Non-bank & Insur 509 0.67 101.08% 16.90% 0.36
Food Processing 815 0.87 28.11% 14.14% 0.70
Food Wholesalers 53 0.76 53.19% 12.91% 0.52
Furn/Home Furnishings 196 1.07 11.32% 16.50% 0.98
Green & Renewable Energy 71 1.06 59.60% 10.48% 0.69
Healthcare Products 155 1.21 5.86% 10.54% 1.15
Healthcare Support Services 99 1.62 22.72% 16.60% 1.36
Heathcare Information and Techno 45 1.37 4.47% 7.21% 1.31
Homebuilding 30 1.75 83.73% 11.57% 1.01
Hospitals/Healthcare Facilities 82 0.59 18.15% 19.08% 0.51
Hotel/Gaming 399 0.92 29.77% 13.57% 0.73
Household Products 221 1.06 7.71% 15.20% 0.99
Information Services 51 1.17 14.04% 18.68% 1.05
Insurance (General) 140 0.64 36.69% 13.24% 0.49
Insurance (Life) 57 0.73 47.18% 12.85% 0.52
Insurance (Prop/Cas.) 130 0.40 26.36% 16.42% 0.33
Investments & Asset Management 303 0.87 190.29% 7.77% 0.31
Machinery 648 1.25 13.55% 15.70% 1.12
Metals & Mining 301 1.44 49.33% 10.61% 1.00
Office Equipment & Services 61 0.89 10.17% 12.26% 0.82
Oil/Gas (Integrated) 22 1.57 67.72% 27.67% 1.05
Oil/Gas (Production and Exploratio 132 2.30 55.81% 7.89% 1.52
Oil/Gas Distribution 81 1.78 97.81% 12.71% 0.96
Oilfield Svcs/Equip. 248 1.58 49.91% 12.89% 1.10
Packaging & Container 281 0.75 27.31% 17.37% 0.61
Paper/Forest Products 191 0.98 65.52% 12.56% 0.62
Power 355 0.94 90.62% 16.67% 0.53
Precious Metals 96 1.63 45.62% 12.10% 1.17
Publshing & Newspapers 153 1.04 6.88% 13.41% 0.98
R.E.I.T. 72 0.76 44.33% 3.28% 0.53
Real Estate (Development) 629 1.21 93.63% 19.77% 0.69
Real Estate (General/Diversified) 289 1.20 58.79% 15.01% 0.80
Real Estate (Operations & Services 272 0.95 84.11% 11.66% 0.54
Recreation 113 1.26 15.18% 15.26% 1.11
Reinsurance 30 1.07 17.00% 13.23% 0.93
Restaurant/Dining 79 1.24 24.91% 15.03% 1.03
Retail (Automotive) 75 1.10 72.88% 19.09% 0.69
Retail (Building Supply) 13 1.42 26.35% 17.05% 1.17
Retail (Distributors) 467 1.02 52.62% 14.91% 0.71
Retail (General) 137 1.23 38.58% 24.40% 0.95
Retail (Grocery and Food) 61 0.87 37.92% 19.62% 0.67
Retail (Online) 15 1.68 20.18% 12.50% 1.43
Retail (Special Lines) 166 1.25 26.08% 18.52% 1.03
Rubber& Tires 68 1.03 40.46% 16.09% 0.77
Semiconductor 393 1.53 14.53% 11.63% 1.35
Semiconductor Equip 153 1.61 28.48% 11.80% 1.28
Shipbuilding & Marine 224 1.17 70.75% 11.38% 0.72
Shoe 61 0.92 14.23% 18.78% 0.82
Software (Entertainment) 50 1.42 4.01% 10.52% 1.37
Software (Internet) 140 1.57 4.42% 11.99% 1.51
Software (System & Application) 286 1.37 2.34% 11.42% 1.34
Steel 514 1.27 106.17% 11.25% 0.65
Telecom (Wireless) 62 1.05 35.42% 16.72% 0.81
Telecom. Equipment 260 1.33 10.19% 10.87% 1.22
Telecom. Services 114 0.88 36.53% 14.73% 0.67
Tobacco 34 0.45 2.92% 17.97% 0.44
Transportation 140 1.17 62.88% 18.38% 0.77
Transportation (Railroads) 12 1.45 15.44% 24.46% 1.30
Trucking 93 1.00 37.95% 17.23% 0.76
Unclassified 25 0.92 9.00% 2.02% 0.85
Utility (General) 12 0.83 226.13% 12.47% 0.28
Utility (Water) 59 1.18 35.13% 18.10% 0.91
Grand Total 19896 1.13 55.39% 14.43% 0.77
g Markets
.htm
Unlevered beta corrected
Cash/Firm value for cash HiLo Risk Standard deviation of equity
5.32% 1.34 0.4909 62.00%
7.42% 0.98 0.3842 48.72%
7.43% 0.54 0.3508 36.71%
7.75% 0.79 0.4121 53.25%
12.71% 1.06 0.3703 43.41%
7.12% 1.29 0.3745 48.52%
25.52% 0.52 0.2192 27.15%
26.15% 0.36 0.2827 30.95%
6.79% 0.99 0.3252 44.13%
5.36% 1.12 0.2746 32.40%
6.36% 1.27 0.3453 42.36%
21.68% 0.67 0.3856 50.16%
6.81% 0.92 0.3819 47.82%
6.15% 1.08 0.4049 54.99%
4.79% 1.06 0.3740 42.12%
7.34% 0.95 0.3871 47.13%
5.82% 1.09 0.3375 44.30%
6.42% 1.07 0.3940 49.75%
13.95% 1.07 0.4265 51.85%
5.78% 1.09 0.4174 53.04%
16.65% 1.36 0.4075 46.15%
11.43% 0.88 0.3559 44.36%
11.69% 0.59 0.2575 35.02%
4.03% 1.22 0.4406 53.57%
5.11% 1.11 0.4126 50.13%
7.24% 1.12 0.3669 48.94%
8.22% 1.16 0.4063 50.79%
14.46% 1.14 0.4186 53.13%
12.26% 1.37 0.4232 47.86%
18.88% 0.93 0.3701 46.82%
5.76% 1.35 0.4568 59.21%
8.40% 1.82 0.4520 59.36%
6.13% 0.82 0.3338 44.42%
13.41% 0.42 0.3313 44.03%
7.17% 0.76 0.3477 42.87%
5.46% 0.55 0.3437 43.07%
14.48% 1.15 0.3908 49.07%
2.63% 0.71 0.3648 51.36%
5.77% 1.22 0.4376 53.33%
11.21% 1.54 0.3842 50.61%
2.29% 1.35 0.5042 67.99%
9.80% 1.11 0.3875 46.41%
3.10% 0.53 0.2673 31.26%
11.54% 0.83 0.3060 42.88%
4.69% 1.04 0.3932 49.83%
4.73% 1.11 0.3891 51.31%
11.69% 0.55 0.2434 34.34%
19.86% 0.65 0.2352 29.95%
12.26% 0.38 0.2480 32.72%
8.56% 0.34 0.3416 46.56%
6.05% 1.19 0.4030 49.41%
7.89% 1.08 0.4329 53.60%
7.22% 0.88 0.4184 50.87%
8.02% 1.14 0.2966 32.72%
7.14% 1.63 0.4650 57.11%
6.92% 1.03 0.3491 45.98%
6.30% 1.18 0.3992 50.05%
6.91% 0.66 0.3662 43.56%
6.47% 0.66 0.3885 47.22%
5.99% 0.57 0.3134 38.74%
7.21% 1.26 0.5175 56.96%
8.48% 1.07 0.3686 48.06%
2.16% 0.54 0.1601 18.49%
14.40% 0.81 0.3491 44.46%
9.98% 0.89 0.3199 43.10%
7.02% 0.58 0.3089 40.92%
7.89% 1.21 0.3722 49.11%
11.84% 1.06 0.2342 30.07%
7.47% 1.11 0.3588 50.22%
13.79% 0.80 0.3446 44.91%
6.72% 1.25 0.3874 57.57%
9.81% 0.78 0.4032 52.19%
7.46% 1.03 0.3443 42.47%
5.06% 0.70 0.3217 42.00%
6.46% 1.53 0.5186 68.96%
9.93% 1.15 0.3490 43.66%
8.32% 0.84 0.3189 39.51%
11.69% 1.53 0.4144 46.66%
7.84% 1.39 0.3899 47.34%
10.96% 0.81 0.3497 44.42%
8.29% 0.90 0.3725 52.83%
11.10% 1.54 0.4640 60.60%
4.41% 1.58 0.4431 57.85%
3.81% 1.40 0.4669 63.04%
9.11% 0.72 0.3929 48.71%
6.27% 0.86 0.2984 37.53%
7.45% 1.32 0.4313 53.48%
6.42% 0.71 0.3318 41.10%
1.63% 0.45 0.2617 38.83%
9.20% 0.85 0.3581 47.34%
4.81% 1.37 0.3281 38.60%
7.82% 0.83 0.3509 43.82%
3.66% 0.88 0.2210 28.49%
8.66% 0.31 0.3362 36.50%
7.33% 0.99 0.3668 45.73%
12.96% 0.88 0.3734 47.04%
PrimaRiesgo
Date updated: 1-Jan-16

Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data?Historical returns: Stocks, T.Bonds & T.Bills with premiums US companies
Home Page: http://www.damodaran.com
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in eachhttp://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitionhttp://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm
Risk Premium
Arithmetic Average Stocks - T.Bills
1928-2015 11.41% 3.49% 5.23% 7.92%
1966-2015 11.01% 4.97% 7.12% 6.05%
2006-2015 9.03% 1.16% 5.16% 7.87%
Risk Premium
Geometric Average Stocks - T.Bills
1928-2015 9.50% 3.45% 4.96% 6.05%
1966-2015 9.61% 4.92% 6.71% 4.69%
2006-2015 7.25% 1.14% 4.71% 6.11%
Page 36
PrimaRiesgo
companies
ml
variable.htm
Risk Premium Standard Error
Stocks - T.Bond Stocks - T.Bill Stocks - T.Bonds
6.18% 2.15% 2.29%
3.89% 2.42% 2.74%
3.88% 6.06% 8.66%
Stocks - T.Bonds
4.54%
2.90%
2.53%
Page 37
CUADRO 37 INDICADORES DE RIESGO PARA PAÍSES EMERGENTES: Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG) 1/
DIFERENCIAL DE RENDIMIENTOS CONTRA BONOS DEL TESORO DE ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA (EUA) 2/ (En puntos básicos) 3/
RISK INDICATORS FOR EMERGING COUNTRIES: Emerging Market Bond Index (EMBIG) 1/ Stripped Spread 2/ (In basis points) 3/
Diferencial de rendimientos del índice de bonos de mercados emergentes (EMBIG) / Emerging Market Bond LATIN EMBIG EMBIG Países
Index (EMBIG) Stripped Spread Países Emergentes /
Fecha
Latinoamericanos Emerging
Perú Argentina Brasil Chile Colombia Ecuador México Venezuela / Latin Countries Countries
2014 162 787 235 143 167 510 183 1336 407 330
Ene. 177 932 256 155 183 571 197 1236 425 347
Feb. 183 971 258 159 189 610 196 1387 456 368
Cambio de B a R. Cambio
Mar. 167 880 239 149 177 549 188 1200de B a R. 408 Cambio de B a R.
341
Abr. 154 788 225 138 162 455 178 1043 372 316
May. 149 798 214 136 154 354 172 1040 365 304
Jun. 145 763 209 122 144 370 160 954 343 282
Jul. 147 651 212 124 146 425 163 921 336 282
Ago. 157 761 221 130 154 477 169 1069 373 310
Set. 150 719 216 126 152 427 168 1297 391 312
Oct 170 760 244 150 174 520 190 1604 443 348
Nov 165 674 252 151 173 549 192 1820 454 349
Dic 182 747 272 172 200 817 217 2465 516 402
2015 201 590 361 186 250 995 251 2775 541 415
Ene. 202 732 300 186 231 943 242 3088 561 444
Feb. 183 684 315 168 208 779 227 2776 539 426
Mar. 184 593 339 156 222 801 234 2865 521 411
Abr. 177 604 299 153 216 780 225 2475 488 388
May. 166 596 285 143 209 667 217 2256 470 369
Jun. 177 593 296 151 225 775 230 2612 504 385
Jul. 187 603 322 168 243 909 238 2889 527 397
Ago. 217 590 353 194 276 1167 261 3191 567 431
Set. 234 561 439 216 291 1345 276 2970 586 442
Oct. 226 555 448 221 283 1330 278 2851 582 437
Nov. 219 486 421 221 280 1213 274 2599 553 412
Dic. 236 478 512 250 314 1233 311 2731 594 442
2016 276 482 549 278 386 1564 365 n.d. 677 497
Ene. 266 486 542 273 368 1536 353 n.d. 663 486
Feb. 1 - 9 285 478 556 284 404 1593 376 n.d. 691 508
Nota: Var. %
Anual 55.7 -30.1 76.4 68.7 94.3 104.4 65.9 n.d. 28.1 19.1
Acumulada 20.4 0.0 8.7 13.6 28.8 29.2 21.0 n.d. 16.3 14.9
Mensual 6.9 -1.6 2.6 4.1 9.6 3.7 6.6 n.d. 4.3 4.4
1/ La información de este cuadro se ha actualizado en la Nota Semanal N° 6 (12 de febrero de 2016). Corresponde a datos promedio del mes.
2/ Índice elaborado por el J.P. Morgan que refleja los retornos del portafolio de deuda según sea el caso, es decir, de cada país, de los países latinoamericanos y de los países e
gentes en conjunto. Considera como deuda, eurobonos, bonos Brady y en menor medida deudas locales y préstamos. Estos indicadores son promedio para cada período y s
disminución se asocia con una reducción del riesgo país percibido por los inversionistas. Se mide en puntos básicos y corresponde al diferencial de rendimientos con respecto
bono del Tesoro de EUA de similar duración de la deuda en cuestión.
3/ Cien puntos básicos equivalen a uno por ciento.
Fuente: Bloomberg y Reuters.

Elaboración: Gerencia de Información y Análisis Económico - Subgerencia de Economía Internacional.
AMÉRICA (EUA) 2/ (En puntos básicos) 3/
Stripped Spread 2/ (In basis points) 3/
Tasa de Interés / Interest Rate

Tesoro de EUA Tesoro de EUA Tesoro de EUA 30 Date
5 años / USA 10 años / USA años / USA
Treasury 5 years Treasury 10 years Treasury 30 years
1.6 2.5 3.3 2014

1.6 2.8 3.8 Jan.
1.5 2.7 3.7 Feb.
Cambio de B a R. 1.6 Cambio de B-R2.7
a R. Son 3.6 Mar.
iguales.
1.7 2.7 3.5 Apr.
1.6 2.6 3.4 May.
1.7 2.6 3.4 Jun.
1.7 2.5 3.3 Jul.
1.6 2.4 3.2 Aug.
1.8 2.5 3.3 Sep.
1.5 2.3 3.0 Oct
1.6 2.3 3.0 Nov
1.6 2.2 2.8 Dec
1.5 2.1 2.8 2015

1.4 1.9 2.5 Jan.
1.5 2.0 2.6 Feb.
1.5 2.0 2.6 Mar.
1.3 1.9 2.6 Apr.
1.5 2.2 3.0 May.
1.7 2.4 3.1 Jun
1.6 2.3 3.1 Jul.
1.5 2.2 2.9 Aug
1.5 2.2 2.9 Sep.
1.4 2.1 2.9 Oct.
1.7 2.3 3.0 Nov.
1.7 2.2 3.0 Dec.
1.4 1.9 2.8 2016

1.5 2.1 2.8 Jan.
1.2 1.8 2.7 Feb. 1 - 9
Note: % chg.
-15.3 -7.3 3.3 Year-to-Year
-26.4 -18.0 -10.4 Cumulative
-16.6 -11.0 -6.6 Monthly
a país, de los países latinoamericanos y de los países emer-

. Estos indicadores son promedio para cada período y su
corresponde al diferencial de rendimientos con respecto al
Estimating Country Risk Premiums
Enter the current risk premium for a mature equity market 6.25% Updated February 11, 2016
Do you want to adjust the country default spread for the additional volatility of the equity market to g Yes
If yes, enter the multiplier to use on the default spread (See worksheet for volatility numbers for sele 1.39 Updated February 11, 2016
Rating-based
Default Total Equity Country Risk
Country Africa Moody's rating Spread Risk Premium Premium
Abu Dhabi Middle East Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
Albania Eastern Europe & Russia B1 4.99% 13.20% 6.95%
Andorra (Principality of) Western Europe Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Angola Africa Ba2 3.33% 10.89% 4.64%
Argentina Central and South America Caa1 8.31% 17.83% 11.58%
Armenia Eastern Europe & Russia Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Aruba Caribbean Baa1 1.77% 8.72% 2.47%
Australia Australia & New Zealand Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Austria Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Azerbaijan Eastern Europe & Russia Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Bahamas Caribbean Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Bahrain Middle East Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Bangladesh Asia Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Barbados Caribbean B3 7.21% 16.30% 10.05%
Belarus Eastern Europe & Russia Caa1 8.31% 17.83% 11.58%
Belgium Western Europe Aa3 0.67% 7.18% 0.93%
Belize Central and South America Caa2 9.98% 20.16% 13.91%
Bermuda Caribbean A1 0.78% 7.34% 1.09%
Bolivia Central and South America Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Bosnia and Herzegovina Eastern Europe & Russia B3 7.21% 16.30% 10.05%
Botswana Africa A2 0.94% 7.56% 1.31%
Brazil Central and South America Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Bulgaria Eastern Europe & Russia Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Burkina Faso Africa B3 7.21% 16.30% 10.05%
Cambodia Asia B2 6.10% 14.75% 8.50%
Cameroon Africa B2 6.10% 14.75% 8.50%
Canada North America Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Cayman Islands Caribbean Aa3 0.67% 7.18% 0.93%
Cape Verde Africa B2 6.10% 14.75% 8.50%
Chile Central and South America Aa3 0.67% 7.18% 0.93%
China Asia Aa3 0.67% 7.18% 0.93%
Colombia Central and South America Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Congo (Democratic Republic of) Africa B3 7.21% 16.30% 10.05%
Congo (Republic of) Africa Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Cook Islands Australia & New Zealand B1 4.99% 13.20% 6.95%
Costa Rica Central and South America Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Côte d'Ivoire Africa Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Croatia Eastern Europe & Russia Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Cuba Caribbean Caa2 9.98% 20.16% 13.91%
Curacao Caribbean A3 1.33% 8.10% 1.85%
Cyprus Western Europe B1 4.99% 13.20% 6.95%
Czech Republic Eastern Europe & Russia A1 0.78% 7.34% 1.09%
Denmark Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Dominican Republic Caribbean B1 4.99% 13.20% 6.95%
Ecuador Central and South America B3 7.21% 16.30% 10.05%
Egypt Africa B3 7.21% 16.30% 10.05%
El Salvador Central and South America Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Estonia Eastern Europe & Russia A1 0.78% 7.34% 1.09%
Ethiopia Africa B1 4.99% 13.20% 6.95%
Fiji Asia B1 4.99% 13.20% 6.95%
Finland Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
France Western Europe Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
Gabon Africa Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Georgia Eastern Europe & Russia Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Germany Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Ghana Africa B3 7.21% 16.30% 10.05%
Greece Western Europe Caa3 11.08% 21.69% 15.44%
Guatemala Central and South America Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Guernsey (States of) Western Europe Aa1 0.44% 6.86% 0.61%
Honduras Central and South America B3 7.21% 16.30% 10.05%
Hong Kong Asia Aa1 0.44% 6.86% 0.61%
Hungary Eastern Europe & Russia Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Iceland Western Europe Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
India Asia Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Indonesia Asia Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Ireland Western Europe Baa1 1.77% 8.72% 2.47%
Isle of Man Western Europe Aa1 0.44% 6.86% 0.61%
Israel Middle East A1 0.78% 7.34% 1.09%
Italy Western Europe Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Jamaica Caribbean Caa2 9.98% 20.16% 13.91%
Japan Asia A1 0.78% 7.34% 1.09%
Jersey (States of) Western Europe Aa1 0.44% 6.86% 0.61%
Jordan Middle East B1 4.99% 13.20% 6.95%
Kazakhstan Eastern Europe & Russia Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Kenya Africa B1 4.99% 13.20% 6.95%
Korea Asia Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
Kuwait Middle East Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
Latvia Eastern Europe & Russia A3 1.33% 8.10% 1.85%
Lebanon Middle East B2 6.10% 14.75% 8.50%
Liechtenstein Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Lithuania Eastern Europe & Russia A3 1.33% 8.10% 1.85%
Luxembourg Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Macao Asia Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
Macedonia Eastern Europe & Russia Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Malaysia Asia A3 1.33% 8.10% 1.85%
Malta Western Europe A3 1.33% 8.10% 1.85%
Mauritius Asia Baa1 1.77% 8.72% 2.47%
Mexico Central and South America A3 1.33% 8.10% 1.85%
Moldova Eastern Europe & Russia B3 7.21% 16.30% 10.05%
Mongolia Asia B2 6.10% 14.75% 8.50%
Montenegro Eastern Europe & Russia Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Montserrat Caribbean Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Morocco Africa Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Mozambique Africa B2 6.10% 14.75% 8.50%
Namibia Africa Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Netherlands Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
New Zealand Australia & New Zealand Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Nicaragua Central and South America B2 6.10% 14.75% 8.50%
Nigeria Africa Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Norway Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Oman Middle East A1 0.78% 7.34% 1.09%
Pakistan Asia B3 7.21% 16.30% 10.05%
Panama Central and South America Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Papua New Guinea Asia B1 4.99% 13.20% 6.95%
Paraguay Central and South America Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Peru Central and South America A3 1.33% 8.10% 1.85%
Philippines Asia Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Poland Eastern Europe & Russia A2 0.94% 7.56% 1.31%
Portugal Western Europe Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Qatar Middle East Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
Ras Al Khaimah (Emirate of) Middle East A2 0.94% 7.56% 1.31%
Romania Eastern Europe & Russia Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Russia Eastern Europe & Russia Ba1 2.77% 10.11% 3.86%
Rwanda Africa B1 4.99% 13.20% 6.95%
Saudi Arabia Middle East Aa3 0.67% 7.18% 0.93%
Senegal Africa B1 4.99% 13.20% 6.95%
Serbia Eastern Europe & Russia B1 4.99% 13.20% 6.95%
Sharjah Middle East A3 1.33% 8.10% 1.85%
Singapore Asia Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Slovakia Eastern Europe & Russia A2 0.94% 7.56% 1.31%
Slovenia Eastern Europe & Russia Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
South Africa Africa Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Spain Western Europe Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Sri Lanka Asia B1 4.99% 13.20% 6.95%
St. Maarten Caribbean Baa1 1.77% 8.72% 2.47%
St. Vincent & the Grenadines Caribbean B3 7.21% 16.30% 10.05%
Suriname Central and South America Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Sweden Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Switzerland Western Europe Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Taiwan Asia Aa3 0.67% 7.18% 0.93%
Thailand Asia Baa1 1.77% 8.72% 2.47%
Trinidad and Tobago Caribbean Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Tunisia Africa Ba3 3.99% 11.81% 5.56%
Turkey Western Europe Baa3 2.44% 9.65% 3.40%
Turks and Caicos Islands Caribbean Baa1 1.77% 8.72% 2.47%
Uganda Africa B1 4.99% 13.20% 6.95%
Ukraine Eastern Europe & Russia Caa3 11.08% 21.69% 15.44%
United Arab Emirates Middle East Aa2 0.55% 7.02% 0.77%
United Kingdom Western Europe Aa1 0.44% 6.86% 0.61%
United States of America North America Aaa 0.00% 6.25% 0.00%
Uruguay Central and South America Baa2 2.11% 9.19% 2.94%
Venezuela Central and South America Caa3 11.08% 21.69% 15.44%
Vietnam Asia B1 4.99% 13.20% 6.95%
Zambia Africa B2 6.10% 14.75% 8.50%
Frontier Markets (no sovereign ratings)

PRS Composite Risk Score ERP CRP
Algeria 63.0 12.71% 6.46%
Brunei 72.8 8.84% 2.59%
Gambia 62.0 14.20% 7.95%
Guinea 53.8 17.17% 10.92%
Guinea-Bissau 62.3 12.71% 6.46%
Guyana 63.5 12.71% 6.46%
Haiti 57.0 17.17% 10.92%
Iran 67.8 10.48% 4.23%
Iraq 56.0 17.17% 10.92%
Korea, D.P.R. 56.0 17.17% 10.92%
Liberia 50.5 17.17% 10.92%
Libya 52.8 17.17% 10.92%
Madagascar 61.3 14.20% 7.95%
Malawi 57.0 17.17% 10.92%
Mali 62.5 12.71% 6.46%
Myanmar 63.3 12.71% 6.46%
Niger 51.0 17.17% 10.92%
Sierra Leone 56.5 17.17% 10.92%
Somalia 42.5 20.90% 14.65%
Sudan 48.3 20.90% 14.65%
Syria 35.8 25.00% 18.75%
Tanzania 63.0 12.71% 6.46%
Togo 63.8 12.71% 6.46%
Yemen, Republic 50.3 17.17% 10.92%
Zimbabwe 54.5 17.17% 10.92%
Rating Default spread in basis points

A1 78
A2 94
A3 133
Aa1 44
Aa2 55
Aa3 67
Aaa 0
B1 499
B2 610
B3 721
Ba1 277
Ba2 333
Ba3 399
Baa1 177
Baa2 211
Baa3 244
Ca 1330
Caa1 831
Caa2 998
Caa3 1108
NR NA
miums
ated February 11, 2016
ated February 11, 2016
Has to be
CDS Default sorted in
Spread (net of Total Equity Country Risk ascending
US) Risk Premium Premium order
0.82% 7.39% 1.14% Rating
Default spread in basis points
NA NA NA A1 78
NA NA NA A2 94
NA NA NA A3 133
NA NA NA Aa1 44
NA NA NA Aa2 55
NA NA NA Aa3 67
0.34% 6.72% 0.47% Aaa 0
0.12% 6.42% 0.17% B1 499
NA NA NA B2 610
NA NA NA B3 721
3.52% 11.15% 4.90% Ba1 277
NA NA NA Ba2 333
NA NA NA Ba3 399
NA NA NA Baa1 177
0.32% 6.70% 0.45% Baa2 211
NA NA NA Baa3 244
NA NA NA Ca 1330
NA NA NA Caa1 831
NA NA NA Caa2 998
NA NA NA Caa3 1108
5.19% 13.48% 7.23% NR NA
1.81% 8.77% 2.52%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
1.27% 8.02% 1.77%
1.23% 7.96% 1.71%
2.63% 9.91% 3.66%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
4.44% 12.44% 6.19%
NA NA NA
3.00% 10.43% 4.18%
NA NA NA
NA NA NA
2.71% 10.03% 3.78%
0.54% 7.00% 0.75%
0.00% 6.25% 0.00%
NA NA NA
NA NA NA
4.88% 13.05% 6.80%
NA NA NA
0.46% 6.89% 0.64%
NA NA NA
NA NA NA
0.07% 6.35% 0.10%
0.21% 6.54% 0.29%
NA NA NA
NA NA NA
0.00% 6.25% 0.00%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
0.39% 6.79% 0.54%
1.76% 8.70% 2.45%
0.41% 6.82% 0.57%
1.72% 8.65% 2.40%
2.86% 10.23% 3.98%
0.41% 6.82% 0.57%
NA NA NA
0.87% 7.46% 1.21%
1.15% 7.85% 1.60%
NA NA NA
0.54% 7.00% 0.75%
NA NA NA
NA NA NA
2.91% 10.30% 4.05%
NA NA NA
0.40% 6.81% 0.56%
NA NA NA
0.90% 7.50% 1.25%
4.48% 12.49% 6.24%
NA NA NA
0.90% 7.50% 1.25%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
2.11% 9.19% 2.94%
NA NA NA
NA NA NA
1.91% 8.91% 2.66%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
1.87% 8.86% 2.61%
NA NA NA
NA NA NA
0.00% 6.25% 0.00%
0.38% 6.78% 0.53%
NA NA NA
NA NA NA
0.00% 6.25% 0.00%
NA NA NA
5.53% 13.96% 7.71%
1.94% 8.95% 2.70%
NA NA NA
NA NA NA
2.06% 9.12% 2.87%
1.34% 8.12% 1.87%
0.83% 7.41% 1.16%
2.05% 9.11% 2.86%
0.93% 7.55% 1.30%
NA NA NA
1.35% 8.13% 1.88%
3.09% 10.56% 4.31%
NA NA NA
1.54% 8.40% 2.15%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
0.55% 7.02% 0.77%
1.29% 8.05% 1.80%
3.49% 11.11% 4.86%
1.05% 7.71% 1.46%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
0.00% 6.25% 0.00%
0.03% 6.29% 0.04%
NA NA NA
1.61% 8.49% 2.24%
NA NA NA
4.19% 12.09% 5.84%
2.90% 10.29% 4.04%
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
NA NA NA
0.03% 6.29% 0.04%
0.00% 6.25% 0.00%
NA NA NA
NA NA NA
3.14% 10.63% 4.38%
NA NA NA
A) Calculo de factor para obtener el precio de las Acciones Comunes
ALICORP SHARES OUT PRICE (SOLES) VOTING RIGHT MARKETCAP

INVESTMENT SHARE 7,388,470 4.15 N 27,854,532
COMMON SHARE 847,191,731 5.75 Y 5,167,869,559 39%
CEMENTO PACASMAYO SHARES OUT PRICE (SOLES) VOTING RIGHT MARKETCAP

COMMON SHARE 531,461,479 3.89 Y 2,067,385,153 64.8%
MILPO SHARES OUT PRICE (SOLES) VOTING RIGHT MARKETCAP

COMMON SHARE 1,309,748,288 1.83 Y 2,396,839,367 52.5%
ACCIONES DE INVERSION VS ACCIONES COMUNES 52.0%

Fuente : Bloomberg
B) COMPRAS DE ARCA CONTINENTAL
COMPRA ACCIONES COMUNES DE LINDLEY

Acciones Comunes # de Acciones Importe USD $
FACTOR 1 Compra 10/09/2015 308,847,336 $758,700,000
POR DERECHO Y BENEFICIOS 2 Compra 4/01/2016 38,441,001 $60,352,372
Total 347,288,337 $819,052,372
Acciones Inversion # de Acciones Importe USD $

FACTOR 1 Compra 4/01/2016 1,286,024 $1,144,561
POR DERECHO Y BENEFICIOS 2 Compra 23/03/2016 14,515,728 $12,918,998
Total 15,801,752 $14,063,559
FACTOR TOTAL 363,090,089 $833,115,931

POR DERECHO Y BENEFICIOS
ACCIONES COMUNES VS ACCIONES INVERSION

LINDLEY
USD $ X Accion
$2.46 S/. 7.91
$1.57 S/. 5.39
$2.36 S/. 7.63 103%
USD $ X Accion
$0.89 S/. 3.05

$0.89 S/. 3.03
$0.89 S/. 3.03 39%
$2.29
165%
CAPITAL DE TRABAJO
Para proyectar el capital de trabajo se usa los indicadores de gestion entre 2010 y 2015, el promedio
- El promedio de cobro entre 2010 y 2015 es 27 dias. Se mantendra un periodo de cobro 26 dias. S
- El promedio de dias de inventario entre 2010 y 2015 es 63 dias. Se mantendra un periodo de rotac
- El promedio de dias de pago entre 2010 y 2015 es 104 dias. Se mantendra un periodo de pago de
ESTADO DE RESULTADO Y BALANCE

2009 2010 2011 2012 2013
Ventas 494,217 547,543 655,473 804,019 756,800
Costos 342,379 385,498 471,135 546,546 506,319
Cuentas por cobrar 24,825 34,431 56,644 58,990 67,541
Inventarios 50,951 72,918 79,143 101,182 101,048
Cuentas por pagar 53,519 81,419 95,010 137,300 224,743
Compras 407,465 477,361 568,585 506,184
% Inventario sobre las ventas 10% 13% 12% 13% 13%
RAZONES DE GESTION
RAZONES DE GESTION PROMD 2010 2011 2012 2013
Accounts Receivable Turnover

(Razon de cuentas por cobrar) 13.56 18.48 14.39 13.91 11.96
Day´s Sales in Receivables
(Periodo promedio de cobro) 27 19.8 25.4 26.2 30.5
Inventory Turnover
(Rotacion de inventario) 5.76 6.22 6.20 6.06 5.01
Day´s Sales in Inventory
(Periodo promedio de inventario) 63 58.6 58.9 60.2 72.9
Accounts Payable Turnover Ratio
(Razon de cuentas por pagar) 4.02 6.04 5.41 4.90 2.80
Days Payable Outstanding
(Periodo promedio de pago) 104 60.4 67.5 74.6 130.5
Ciclo Operativo (Dias)
90.33 78.39 84.26 86.46 103.41
Ciclo de efectivo
-14.2 18.0 16.8 11.9 -27.1
Working Capital 25,930 40,778 22,872 -56,154
(Capital de Trabajo)
Incremento en Capital de Trabajo 14,848 -17,905 -79,026
Accounts Receivable Turnov

(Razon de cuentas por cobrar
(Periodo promedio de cobro)
Inventory Turnover
(Rotacion de inventario)
(Periodo promedio de inventario
Accounts Payable Turnover Rat
(Razon de cuentas por pagar
(Periodo promedio de pago)
Ciclo de efectivo
Working Capital
(Capital de Trabajo)
2010 2011 2012 2013 2014

Dias de cobro 19.8 25.4 26.2 30.5 34.3
Dias de inventa 58.6 58.9 60.2 72.9 67.5
Dias de pago 60.4 67.5 74.6 130.5 153.6
GRAFICO 15 - CAPITAL DE TRABAJO
153.6
130.5 140.3
109.4
67.5 74.6
60.4
72.9 67.5 64.8

58.6 58.9 60.2 62.0
19.8 25.4 26.2 30.5 34.3 30.4 25.8

2010 2011 2012 2013 2014 2015 P RO M D
Dias de pago Dias de inventario Dias de cobro

re 2010 y 2015, el promedio de 5 años se usara como base para la proyeccion , los resultados son:
periodo de cobro 26 dias. Se espera que la empresa hara la gestion para mantener el ratio
ntendra un periodo de rotacion de 62 dias. Se espera que la empresa hara la gestion para mantener el ratio
ndra un periodo de pago de 109 dias. Se espera que la empresa hara la gestion para mantener el ratio
Y BALANCE PROYECCION - ESTADO DE RESULTADO Y BALANCES

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
745,426 718,019 806,969 870,628 935,187 995,769 1,034,684
499,654 455,363 516,460 557,202 598,520 637,292 662,198
72,675 46,944 72,443 56,362 71,746 64,661 77,077
83,836 77,733 100,552 91,797 111,536 104,969 112,740
181,292 164,122 190,473 155,123 200,588 172,663 190,772
482,442 449,260 539,280 548,446 618,259 630,725 669,969
11% 11%
12% 11% 12% 11% 11%
STION PROYECCION - RAZONES DE GESTION Y CAPITAL DE TRABAJO
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
10.63 12.01 13.52 13.52 14.60 14.60 14.60
34.3 30.4 27.0 27.0 25.0 25.0 25.0
5.41 5.64 5.79 5.79 5.89 5.89 6.08
67.5 64.8 63.0 63.0 62.0 62.0 60.0
2.38 2.60 3.04 3.17 3.48 3.38 3.69
153.6 140.3 120 115 105 108 99
101.86 95.16 90.00 90.00 87.00 87.00 85.00
-51.7 -45.2 -30.0 -25.0 -18.0 -21.0 -14.0

-24,781 -39,445 -17,478 -6,964 -17,306 -3,034 -955
31,374 -14,665 21,967 10,514 -10,342 14,272 2,078
COMPROBACION INDICADORES PROM

Accounts Receivable Turnover
(Razon de cuentas por cobrar) 13.52 13.52 14.60 14.60 14.60
(Periodo promedio de cobro) 27.0 27.0 25.0 25.0 25.0 26
Inventory Turnover
(Rotacion de inventario) 5.79 5.79 5.89 5.89 6.08
(Periodo promedio de inventario) 63.0 63.0 62.0 62.0 60.0 62
Accounts Payable Turnover Ratio
(Razon de cuentas por pagar) 3.04 3.17 3.48 3.38 3.69
(Periodo promedio de pago) 120.0 115.0 105.0 108.0 99.0 109
90.00 90.00 87.00 87.00 85.00
Ciclo de efectivo
-30.0 -25.0 -18.0 -21.0 -14.0
Working Capital
(Capital de Trabajo) -17,478 -6,964 -17,306 -3,034 -955
- - - - -
2015 PROMD
30.4 25.8
64.8 62.0
140.3 109.40
TRABAJO
.6
140.3
109.4
5 64.8 62.0
3 30.4 25.8
14 2015 P RO M D
Dias de cobro
ntener el ratio
SPBLPGPT Index PERUGB 6.9 08/37 Corp
Desv. Mensual 7% Desv. Mensual 4%
Desv. Anual 24% Desv. Anual 15%
Fecha last Price Rendmiento Fecha last Price Rendmiento

05/23/2016 13,498.15 -0.01 05/23/2016 103.38 0.01
04/29/2016 13,702.47 0.14 04/30/2016 102.42 0.06
03/31/2016 12,057.93 0.12 03/31/2016 96.44 0.06
02/29/2016 10,742.19 0.14 02/29/2016 91.11 0.03
01/29/2016 9,391.84 -0.05 01/31/2016 88.33 -0.03
12/31/2015 9,848.59 -0.04 12/31/2015 90.65 -0.04
11/30/2015 10,226.18 -0.03 11/30/2015 94.77 0.01
10/30/2015 10,545.61 0.05 10/31/2015 93.96 0.05
09/30/2015 10,030.57 -0.03 09/30/2015 89.42 -0.15
08/31/2015 10,340.49 -0.14 08/31/2015 104.77 0.08
07/31/2015 11,987.88 -0.09 07/31/2015 97.02 0.00
06/30/2015 13,113.17 -0.01 06/30/2015 96.90 -0.02
05/29/2015 13,180.61 -0.01 05/31/2015 99.26 -0.02
04/30/2015 13,366.86 0.07 04/30/2015 101.50 -0.02
03/31/2015 12,461.81 -0.07 03/31/2015 103.23 -0.05
02/27/2015 13,397.42 -0.02 02/28/2015 108.42 -0.03
01/30/2015 13,669.78 -0.08 01/31/2015 111.97 0.07
12/31/2014 14,794.32 -0.02 12/31/2014 104.20 -0.02
11/28/2014 15,106.46 -0.04 11/30/2014 106.49 0.01
10/31/2014 15,673.23 -0.03 10/31/2014 105.28 0.02
09/30/2014 16,226.61 -0.05 09/30/2014 103.08 -0.04
08/29/2014 17,010.82 0.01 08/31/2014 107.02 0.01
07/31/2014 16,866.07 0.01 07/31/2014 105.68 0.01
06/30/2014 16,662.28 0.06 06/30/2014 104.95 0.02
05/30/2014 15,753.25 0.01 05/31/2014 102.77 0.02
04/30/2014 15,528.38 0.09 04/30/2014 100.78 0.02
03/31/2014 14,298.92 -0.07 03/31/2014 99.27 0.03
02/28/2014 15,441.26 -0.00 02/28/2014 96.22 0.04
01/31/2014 15,452.05 -0.02 01/31/2014 92.89 -0.06
12/31/2013 15,753.65 0.04 12/31/2013 99.27 -0.03
11/29/2013 15,200.40 -0.07 11/30/2013 102.13 -0.05
10/31/2013 16,322.01 0.03 10/31/2013 107.26 0.03
09/30/2013 15,919.71 -0.04 09/30/2013 104.41 0.06
08/30/2013 16,652.22 0.10 08/31/2013 98.54 -0.08
07/31/2013 15,118.46 -0.03 07/31/2013 107.49 0.04
06/28/2013 15,549.55 -0.03 06/30/2013 103.52 -0.09
05/31/2013 16,049.65 -0.08 05/31/2013 114.16 -0.11
04/30/2013 17,352.92 -0.13 04/30/2013 127.66 0.01
03/29/2013 19,858.95 -0.04 03/31/2013 126.15 -0.01
02/28/2013 20,611.68 -0.04 02/28/2013 127.11 -0.01
01/31/2013 21,435.29 0.04 01/31/2013 128.67 0.00
12/31/2012 20,629.35 0.03 12/31/2012 128.21 0.02
11/30/2012 20,044.62 -0.04 11/30/2012 126.08 0.03
10/31/2012 20,789.41 -0.04 10/31/2012 122.41 0.01
09/28/2012 21,674.79 0.07 09/30/2012 121.04 -0.00
08/31/2012 20,311.66 0.03 08/31/2012 121.62 0.01
07/31/2012 19,627.50 -0.03 07/31/2012 120.41 0.04
06/29/2012 20,207.16 -0.04 06/30/2012 116.10 0.06
05/31/2012 20,997.56 -0.07 05/31/2012 109.70 -0.02
04/30/2012 22,677.93 -0.04 04/30/2012 111.83 0.04
03/30/2012 23,612.02 0.04 03/31/2012 107.40 -0.01
02/29/2012 22,728.75 0.04 02/29/2012 108.21 0.04
01/31/2012 21,948.07 0.13 01/31/2012 104.11 -0.00
12/30/2011 19,473.31 -0.02 12/31/2011 104.42 -0.02
11/30/2011 19,911.82 0.01 11/30/2011 106.07 -
10/31/2011 19,629.63 0.07 10/31/2011 106.07 0.05
09/30/2011 18,329.10 -0.11 09/30/2011 100.74 -0.06
08/31/2011 20,697.11 -0.06 08/31/2011 107.00 0.07
07/29/2011 21,963.10 0.16 07/31/2011 100.21 0.05
06/30/2011 18,878.78 -0.12 06/30/2011 95.59 0.01
05/31/2011 21,566.07 0.10 05/31/2011 95.04 0.05
04/29/2011 19,636.22 -0.11 04/30/2011 90.83 -0.05
03/31/2011 21,957.49 -0.04 03/31/2011 95.37 -0.04
02/28/2011 22,842.96 -0.00 02/28/2011 99.59 -0.03
01/31/2011 22,887.41 -0.02 01/31/2011 102.49 0.00
12/31/2010 23,374.57 0.12 12/31/2010 102.48 0.01
11/30/2010 20,854.50 0.08 11/30/2010 101.86 -0.06
10/29/2010 19,220.93 0.08 10/31/2010 108.03 0.00
09/30/2010 17,867.36 0.18 09/30/2010 107.50 -0.01
08/31/2010 15,153.33 0.06 08/31/2010 108.45 0.08
07/30/2010 14,275.38 0.02 07/31/2010 100.16 -0.02
06/30/2010 13,985.01 -0.03 06/30/2010 102.11
05/31/2010 14,487.31 -0.09
04/30/2010 15,842.26 0.05
03/31/2010 15,129.00 0.08
02/26/2010 14,002.32 -0.03
01/29/2010 14,440.05 0.02
12/31/2009 14,167.20 0.00
11/30/2009 14,129.00 -0.01
10/30/2009 14,213.54 -0.06
09/30/2009 15,144.20 0.09
08/31/2009 13,955.38 -0.01
07/31/2009 14,092.02 0.08
06/30/2009 13,059.70 -0.02
05/29/2009 13,392.27 0.34
04/30/2009 9,979.19 0.08
03/31/2009 9,237.65 0.38
02/27/2009 6,671.72 -0.03
01/30/2009 6,905.39 -0.02
12/31/2008 7,048.67 -0.05
11/28/2008 7,405.50 0.05
10/31/2008 7,055.04 -0.37
09/30/2008 11,248.42 -0.15
08/29/2008 13,287.42 -0.03
07/31/2008 13,765.45 -0.16
06/30/2008 16,293.97 -0.05
05/30/2008 17,130.79 -0.02
04/30/2008 17,429.94 0.00
03/31/2008 17,387.47 -0.02
02/29/2008 17,766.94 0.18
01/31/2008 15,009.98 -0.14
12/31/2007 17,524.79 -0.04
11/30/2007 18,255.97 -0.16
10/31/2007 21,696.27 -0.01
09/28/2007 21,823.44 0.05
08/31/2007 20,846.26 -0.11
07/31/2007 23,418.17 0.05
06/29/2007 22,365.90 0.11
05/31/2007 20,129.50 -0.03
04/30/2007 20,674.78 0.21
03/30/2007 17,152.82 0.13
02/28/2007 15,150.74 0.11
01/31/2007 13,633.78 0.06
12/29/2006 12,884.20 0.12
11/30/2006 11,482.41 0.07
10/31/2006 10,694.54 0.03
09/29/2006 10,390.34 0.04
08/31/2006 10,011.95 0.12
07/31/2006 8,973.69 0.10
06/30/2006 8,155.80 0.13
05/31/2006 7,211.67 0.01
04/28/2006 7,142.92 0.21
03/31/2006 5,920.50 -0.03
02/28/2006 6,080.68 0.08
01/31/2006 5,633.51 0.17
12/30/2005 4,802.25 -0.05
11/30/2005 5,034.30 0.06
10/31/2005 4,764.35 -0.06
09/30/2005 5,070.83 0.10
08/31/2005 4,611.76 0.10
07/29/2005 4,210.83 0.04
06/30/2005 4,038.07 0.03
05/31/2005 3,925.34 -0.02
04/29/2005 3,986.29 -0.04
03/31/2005 4,159.85 0.02
02/28/2005 4,078.26 #DIV/0!
SPBLPGPT Index
Lambda 1.53
S & P / Índice general BVL Perú antes conocido como índice de referencia es IG
Índice tiene criterios mínimos de capitalización de mercado ajustado y liquidez. Se
de ponderación de capitalización bursátil modificada para reducir la concentración
un seguimiento de la historia del IGBVL remonta a 1991.
PERUGB 6.9 08/37 Corp

Bono
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
Column G
40.00
20.00
25,000.00
20,000.00
15,000.00
10,000.00
Column C
5,000.00
-
mo índice de referencia es IGBVL de Perú. El
ercado ajustado y liquidez. Se utiliza un sistema
para reducir la concentración de valores y hace
991.
Estructura óptima de capital y estructura de varias empresas
Pablo Fernández
2010 2011
Ingreso de datos
Tasa intereses deuda 8.04% 6.37%
Impuestos 32% 32%
Tabla 1. Estructura óptima según nota técnica de H 69% 101%

1 Endeudamiento (valor contable) [D /(D+ E)[ 44.2% 62.8%
2 BAIT $39,501 $43,085
3 Intereses $14,787 $26,006
4 Beneficio antes de impuestos (BAT) $24,714 $17,079
5 Impuestos $7,816 $5,402
6 Beneficio después de impuestos (BFO) $16,898 $11,677
7 Dividendos = Cfac $0 $0
8 Intereses + dividendos (3)+(7) $14,787 $26,006
9 Coste de la deuda: Kd 5.70% 5.70%
10 Coste de los recursos propios: Ke 9.79% 10.80%
11 Valor de mercado de la deuda D. (3)/(9) $259,417 $456,251
12 Valor Equity (mercado). (7)/(10) $373,912 $453,166
13 Valor de mercado de la empresa. (11)+(12) $633,328 $909,417
14 Valor contable de la deuda $183,830 $408,183
15 Valor contable de las acciones $232,448 $242,101
16 Valor contable de la empresa $416,278 $650,284
17 ROA = BAIT(1–T)/(16) 6.49% 5%
18 ROE = (6)/(15) 7.27% 4.82%
ROE = ROA + [Dvc / Evc] [ROA - Kd (1 - T)] 7.27% 4.82%
19 Número de acciones en circulación, NA 652,947 652,947
20 Cotización de la acción, P (12)/(19) $0.57 $0.69
Calculo numero de acciones (desde D=0 hasta endeudamiento actual)

La empresa anuncia modificar su estructura y emite de $633,328 $909,417
La cotización de sus acciones cambia y reflejar el nuevo $0.97 $1.39
La empresa compra acciones con la deuda y al nuevo pr 189,524 293,069
Numero de acciones resultado de cambio de estructura 463,423 359,878
21 Beneficio por acción, BPA. (6)/(19) $0.03 $0.02
22 PER (6)/(12) 22.13 38.81
23 Endeudamiento contable (14)/(16) 44.16% 62.77%
24 Endeudamiento (mercado) (11)/(13) 40.96% 50.17%
25 Coste promedio del capital (WACC) 7.38% 7.34%
26 Cash flow disponible FCF = BAIT (1-T) $27,008 $29,459
27 Valor de mercado de la empresa. (26)/(25) $366,036 $401,512
Accion Comun 580,981 580,981

Accion de Inversion 71,966 71,966
Accion Comun $0.60 $0.72
Accion de Inversion $0.39 $0.47
$373,912 $453,166
$0.57 $0.69
2012 2013 2014 2015
8.73% 5.82% 5.09% 5.92%

32% 32% 32% 32%
119% 46% 42% 96% FIGURA 1

62.5% 72.2% 73.2% 75.2% 10%
$61,109 $55,484 $57,250 $65,187
9%
$37,309 $35,335 $30,314 $34,345
8%
$23,800 $20,148 $26,936 $30,841
$7,527 $6,372 $8,519 $9,754 7%
$16,273 $13,776 $18,417 $21,087 6%
$0 $18,682 $0 $0 5%
$37,309 $54,018 $30,314 $34,345 4%
3.49% 8.40% 8.15% 4.64% 3%
12.00% 10.10% 8.40% 14.56% 2%
$1,069,318 $420,656 $372,034 $740,547 1%
$898,315 $922,050 $878,192 $770,027 0%
44.2% 62.8% 62.5%
$1,967,633 $1,342,706 $1,250,226 $1,510,574
13 Valor de mercado de la empresa. (1
$427,268 $606,984 $595,191 $580,577
$255,957 $233,529 $218,377 $191,350
$683,225 $840,513 $813,568 $771,927 FIGURA 2
6% 5% 5% 6%
6.36% 5.90% 8.43% 11.02% Precio por acción y WA
6.36% 5.90% 8.43% 11.02%
10.00%
652,947 652,947 652,947 652,947 9.00%
$1.38 $1.41 $1.34 $1.18 8.00%
PRECIO DE LA ACCION
7.00%
6.00%
$1,967,633 $1,342,706 $1,250,226 $1,510,574
5.00%
$3.01 $2.06 $1.91 $2.31
4.00%
141,786 295,171 310,847 250,955
3.00%
511,161 357,776 342,100 401,992 2.00%
$0.02 $0.02 $0.03 $0.03 1.00%
55.20 66.93 47.68 36.52 0.00%
62.54% 72.22% 73.16% 75.21% 44.2% 62.8% 62.5%
54.35% 31.33% 29.76% 49.02% End
6.77% 8.74% 7.56% 8.98%

$41,782 $37,936 $39,143 $44,570
$616,706 $434,290 $517,954 $496,371
580,981 580,981 580,981 580,981

71,966 71,966 71,966 71,966
$1.43 $1.47 $1.40 $1.23
$0.94 $0.97 $0.92 $0.81
$898,315 $922,050 $878,192 $770,027
$1.38 $1.41 $1.34 $1.18
$2,500,000
$2,000,000
$1,500,000
WACC
$1,000,000
$500,000
$0
62.8% 62.5% 72.2% 73.2% 75.2%
Valor de mercado de la empresa. (11)+(12) 25 Coste promedio del capital (WACC)
Precio por acción y WACC en función del endeudamiento

$1.60
$1.40
$1.20
$1.00
$0.80
WACC
20 Cotización de la acción, P
$0.60
(12)/(19)
$0.40
25 Coste promedio del
capital (WACC) $0.20
$0.00
2% 62.8% 62.5% 72.2% 73.2% 75.2%
Endeudamiento
Calculo del Costo de la Deuda - Kd
Valor de Mercado al 12/31/2015
CUADRO 11
ISIN/Identif. Emisor Moneda P. Limpio (%) TIR % (Yield)
USP31442AA77 CORP LINDLEY SA USD 111.424 4.558

USP31442AC34 CORP LINDLEY SA USD 101.293 4.713
Costo de Financiamiento Bonos Largo Plazo 4.63%
Valor de Mercado de los Bonos 615,287,532
Costo de Financiamiento de Arrendamiento financiero 7%
Valor de arrendamientos financieros 2,700,587
Valor de Mercado de la Deuda 617,988,119
Costo Final de Financiamiento ponderado 4.64%
Deuda al 2015 Deuda Tasa % Deuda

Arrendamientos financieros (b) 2,700,587 7% 0.44%
Bonos Corporativos Internacionales (c) 615,287,532 4.63% 99.6%
617,988,119 100.0%
Obligaciones financieras según EEFF

A continuación se presenta la composición del rubro:
Acreedor Garantías otorgadas Tasa de inte
Arrendamientos financieros (b)

21 contratos de arrendamientos financieros Bienes relacionados al contrato
Bonos Corporativos Internacionales (c)

Emitidos para reestructuración de posición financiera Sin garantía específica
Financiamiento por compra de maquinarias Sin garantía específica
Financiamiento por compra de bienes y otros Sin garantía específica
Líneas de crédito utilizadas para la negociación de contratos Sin garantía específica
Menos costos por financiamiento

Total obligaciones financieras
El Grupo tiene suscritos diversos contratos de arrendamiento financiero con el BBVA Banco Continental,
montacargas y equipos de frío, y por la implementación de las nuevas plantas de embotellado y la renovación
El Grupo tiene suscritos diversos contratos de arrendamiento financiero con el BBVA Banco Continental,
montacargas y equipos de frío, y por la implementación de las nuevas plantas de embotellado y la renovación
Con fecha 23 de noviembre de 2011, Lindley efectuó la emisión internacional de bonos bajo la regla 144A/R
320,000,000 a una tasa de 6.75 por ciento y con vencimiento el 23 de noviembre de 2021. Asimismo, el 9 de
US$ 260,000,000 a una tasa de 4.625 por ciento y con vencimiento el 9 de abril de 2023. Los fondos obten
emisiones locales de bonos del Primer Programa de Bonos Corporativos (primera, segunda, tercera, cuarta y
necesaria para la construcción e implementación de las plantas industriales de Pucusana, Arequipa, Trujillo y
A continuación se detalla el vencimiento de las obligaciones financieras a largo plazo mantenidas por el Grupo
2015 2014
Obligaciones financieras
2016 - 8,836 Cuentas por pagar comercia
2017 2,366 3,214 Menos – Efectivo y equivale
2018 1,981,735 1,736,154 Deuda neta
1,984,101 1,748,204 Capital y reservas
Capital y deuda neta
Índice de apalancamiento (a
Tipo de cambio 3.41
P. Limpio P. Sucio I.C. F.

Monto Emitido Spreads F. Emisión
(monto) (monto) (monto) Vencimiento
320,000,000 110.772995 111.466745 0.69375 11/23/2011 11/23/2021
260,000,000 100.313 101.392224 1.079167 4/9/2013 12/4/2023
580,000,000 101.392
Tasa Ponderada
0.03%
4.61%
4.64%
Corriente No corriente Total deuda

Tasa de interés % Vencimiento 2015 2014 2015 2014 2015
S/. 0 S/. 0 S/. 0 S/. 0 S/. 0
4.19 – 10.05 2013 - 2020 4,647 16,798 4,562 9,926 9,209
4.625 - 6.75 Nov-21 – Abr 23 - - 1,979,539 1,733,620 1,979,539

1.98 - 6.9 2015 - 2016 - 13,794 - 3,389 -
4 - 7.65 2017 - 727 1,269 -
- - 22 10,411 - - 22
4,669 41,730 1,984,101 1,748,204 1,988,770
-1,389 -1,308 -7,615 -9,004 -9,004
3,280 40,422 1,976,486 1,739,200 1,979,766
A Banco Continental, Interbank y Banco de Crédito del Perú, por la adquisición de líneas de embotellado Krones, vehícul
otellado y la renovación de algunas plantas a fin de incrementar el nivel de producción de las mismas.
os bajo la regla 144A/Regulación S de la Ley de Mercado de Valores de los Estados Unidos de América por un monto de U
021. Asimismo, el 9 de abril de 2013 se efectuó otra emisión internacional de bonos, bajo la misma Regulación, por un monto
2023. Los fondos obtenidos de estas emisiones internacionales fueron utilizados para el ejercicio de la opción de rescate de
gunda, tercera, cuarta y sexta emisión), la cancelación de los préstamos bancarios, así como también para solventar la invers
na, Arequipa, Trujillo y Lima.
mantenidas por el Grupo al 31 de diciembre de 2014 y de 2013, durante los próximos años:
2014 2013
aciones financieras 1,819,246 1,711,808
tas por pagar comerciales y otras cuentas por 657,054 700,502
os – Efectivo y equivalentes de efectivo -99,167 -346,662
2,377,133 2,065,648
al y reservas 635,720 640,319
al y deuda neta 3,012,853 2,705,967
e de apalancamiento (a / b) 79% 76%
Emision Vcto
11/23/2011 11/23/2021
Cantid
Tasa
Cupón (%) Rating Ult. Cupón ad de
Ponderada FECHA DEUDA
Bonos
6.75% BBB 11/23/2015 3.7% 11/23/2011 $320,000,000
4.63% BBB 4/9/2015 2.1% 11/23/2012 $320,000,000
5.80% 11/23/2013 $320,000,000
11/23/2014 $320,000,000
11/23/2015 $320,000,000
11/23/2016 $320,000,000
11/23/2017 $320,000,000
11/23/2018 $320,000,000
11/23/2019 $320,000,000
11/23/2020 $320,000,000
11/23/2021 $320,000,000
Emision Vcto
4/9/2013 12/4/2023
Total deuda
2014 FECHA DEUDA
S/. 0 4/9/2013 $260,000,000
4/9/2014 $260,000,000
26,724 4/9/2015 $260,000,000
4/9/2016 $260,000,000
4/9/2017 $260,000,000
1,733,620 4/9/2018 $260,000,000
17,183 4/9/2019 $260,000,000
1,996 4/9/2020 $260,000,000
4/9/2021 $260,000,000
10,411 4/9/2022 $260,000,000
1,789,934 4/9/2023 $260,000,000
-10,312
1,779,622
llado Krones, vehículos,

ca por un monto de US$
ulación, por un monto de
opción de rescate de las
ara solventar la inversión
Importe PEN Importe PEN Importe PEN
Importe USD Tasa 2013 2014 2015
$320,000,000 6.75% S/. 896,000,000 S/. 956,480,000 S/. 1,087,958,621
AMORT INTERES TOTAL1

-$320,000,000
$21,659,178 $21,659,178
$21,600,000 $21,600,000
$21,600,000 $21,600,000
$21,600,000 $21,600,000
$21,659,178 $21,659,178 20,797,223
$21,600,000 $21,600,000 19,823,987
$21,600,000 $21,600,000 18,948,066
$21,600,000 $21,600,000 18,110,848
$21,659,178 $21,659,178 17,355,899
$320,000,000 $21,600,000 $341,600,000 261,635,625
$320,000,000 $216,177,534 $536,177,534 356,671,648 111.46
615,264,668
2.8 2.99 3.40

Importe PEN Importe PEN Importe PEN
Importe USD Tasa 2013 2014 2015
$260,000,000 4.63% S/. 728,000,000 S/. 777,140,000 S/. 883,966,379
S/. 3,311,619,739 S/. 2,446,963,299 S/. 1,971,925,115
AMORT INTERES TOTAL2

$0 $0
$0 $12,025,000 $12,025,000
$0 $12,025,000 $12,025,000
$0 $12,057,945 $12,057,945 11,904,676
$0 $12,025,000 $12,025,000 11,330,550
$0 $12,025,000 $12,025,000 10,813,657
$0 $12,025,000 $12,025,000 10,320,345
$0 $12,057,945 $12,057,945 9,875,258
$0 $12,025,000 $12,025,000 9,399,005
$0 $12,025,000 $12,025,000 8,970,228
$260,000,000 $12,025,000 $272,025,000 193,663,966
$260,000,000 $120,315,890 $380,315,890 266,277,684 102.41
622,949,332
Cálculo del Costo de Capital - Ke
Nro acciones Última cotización (26/1 Valor
Acciones Comunes 580,981,459 $1.24 $718,522,813
Acciones de Inversión 71,965,514 $0.81 $58,569,152
Valor de la Empresa 652,946,973 $1.19 $777,091,965
1.1 Calculo del Beta

Valor de Mercado de la Deuda USD $ 617,988,119 ( Deuda con terceros a valor presente )
MKT cap (000) USD 777,091,965 ( Patrimonio a precio de mercado )
D/E 79.53% ( Valor de mercado Deuda / Equity)
Tasa efectiva 28% ( Tasa Impuesto a la Renta )
Beta desapalancado 1.12 ( Fuente Damodaran, Beta para mercados emergentes
Beta re apalancada 1.75 ( Formula = Beta desalapancado*[1 + D/E*(1-t)] )
1.2 Costo de capital actual (Ke)

Tasa libre de riesgo 2.97% ( Bonos Tesoro de EEUU a 30 años )
Beta re apalancado 1.75
Prima por riesgo 4.54% ( Geometrica de Acciones vs T-bonds mas largo plazo
Riesgo Soberano x Spread 2.36% ( EMBIG PERU )
Volatilidad relativa de acciones 1.53 Lambda
Costo de capital propio (Ke) 14.56% Ke
1.3 Calculo del Beta - CAPM - Valor terminal

D/E Optimo 120.00% ( Optimo del sector )
Tasa imponible 26.00% ( Futuro según nueva norma )
Beta Desapalancado 1.12 ( Fuente Damodaran, Beta para mercados emergentes
Beta re apalancada 2.11 ( Formula = Beta desalapancado*[1 + D/E*(1-t)] )
Tasa Libre de Riesgo 2.97% ( Bonos Tesoro de EEUU a 30 años )

Beta Apalancado 2.11 ( Formula = Beta desalapancado*[1 + D/E*(1-t)] )
Prima por riesgo 4.54% ( Geometrica de Acciones vs T-bonds mas largo plazo
Riesgo país 2.36% ( EMBIG PERU )
Volatilidad relativa de acciones 1.53 Lambda
Costo de capital terminal 16.16% Ke
Factor por derechos y beneficios
1.52 89%
11%
ara mercados emergentes )

cado*[1 + D/E*(1-t)] )
s T-bonds mas largo plazo 1928-2015 )
ara mercados emergentes )

cado*[1 + D/E*(1-t)] )
cado*[1 + D/E*(1-t)] )
s T-bonds mas largo plazo 1928-2015 )
Cálculo del WACC
Porcentaje Deuda y Capital

Deuda USD $. (Mercado) 617,988,119
MKT cap (000) USD $ 777,091,965 Mercado ( A DIC 2015 )
WACC actual
Deuda/Deuda+Capital 44.3% D/(D+E)
Capital/Deuda+Capital 55.7% E/(D+E)
Tasa impuesto efectiva 28.0% T
Costo de la deuda 4.64% Kd ( Comprende Bonos emitidos y arrendamiento banc
Costo de capital 14.56% Ke ( Costo de capital propio -Ke )
WACC 9.59%
WACC para valor terminal

Deuda/Deuda+Capital 54.5%
Capital/Deuda+Capital 45.5%
Costo de la deuda 4.64% Kd
Costo de capital 16.2% Ke
Tasa imponible 26.0%
WACC para valor terminal 9.22%
dos y arrendamiento bancario)
Relacion entre Acciones Comunes y Acciones de Inversion
No de Acciones Precio de Acciones

Comun inversion Total Comun inversion
Alicorp 847,191,731 7,388,470 854,580,201 7.19 3.93
Pacasmayo 531,461,479 50,503,124 581,964,603 5.51 3.77
Cervesur 24,863,591 22,059,558 46,923,149 8.64 0.76
Milpo 1,309,748,288 21,415,462 1,331,163,750 2.79 2.33
Aceros Arequi 941,875,171 200,935,704 1,142,810,875 0.84 0.64
TOTAL 3,655,140,260 302,302,318 3,957,442,578 3.74 1.37
FACTOR
Alicorp 99% 1% 100% 100% 55%

Pacasmayo 91% 9% 100% 103% 70%
Cervesur 53% 47% 100% 175% 15%
Milpo 98% 2% 100% 100% 84%
Arequipa 82% 18% 100% 104% 79%
TOTAL 92% 8% 100% 105% 38%
ALICORP SAA
FECHA ALICORC1 ALICORI1 FACTOR
11/6/2015 5.70 4.15 37% ALICORC1
12/31/2014 7.11 2.85 149% ALICORI1
12/30/2013 9.10 4.00 128%
12/27/2012 8.05 4.95 63%
12/30/2011 6.00 3.70 62%
CEMENTOS PACASMAYO
CPACASC1 CPACASI1 FACTOR
9/17/2015 3.89 2.36 65% CPACASC1
12/16/2014 5.12 2.50 105% CPACASI1
12/23/2013 6.35 3.75 69%
12/6/2012 6.60 5.95 11%
12/29/2011 5.60 4.30 30%
CORPORACION CERVESUR S.A.A.

COCESUC1 COCESUI1 FACTOR
10/22/2015 7.85 0.64 1127% COCESUC1
10/21/2014 8.30 0.70 1086% COCESUI1
10/9/2013 8.50 0.75 1033%
3/14/2012 9.90 0.95 942%
COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.

MILPOC1 MILPOI1 FACTOR
9/3/2015 1.97 1.30 52% MILPOC1
12/5/2014 2.41 1.67 44% MILPOI1
12/26/2013 2.14 1.84 16%
5/10/2012 4.65 4.50 3%
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.

CORAREC1 CORAREI1 FACTOR
12/30/2015 0.45 0.27 67% CORAREC1
12/31/2014 0.77 0.53 45% CORAREI1
12/31/2013 0.91 0.77 18%
12/28/2012 1.23 0.98 26%
ecio de Acciones Capitalizacion
Promedio Comun inversion Total
7.16 6,093,002,929 29,036,687 6,122,039,616
5.36 2,929,415,672 190,497,784 3,119,913,456
4.93 214,759,267 16,765,264 231,524,531
2.79 3,657,472,094 49,844,488 3,707,316,582
0.80 791,175,144 128,046,277 919,221,421
3.56 13,685,825,107 414,190,500 14,100,015,607
273% -
183% 100% 0% 100% 100% 0%

146% 94% 6% 100% 94% 6%
1137% 93% 7% 100% 93% 7%
120% 99% 1% 100% 99% 1%
132% 86% 14% 100% 86% 14%
97% 3% 100% 97% 3%
97% 3%
Precio Promedio N de Acciones Capitalizacion

7.19 847,191,731 6,093,002,929
3.93 7,388,470 29,036,687
7.16 854,580,201 6,122,039,616

5.51 531,461,479 2,929,415,672
3.77 50,503,124 190,497,784
5.36 581,964,603 3,119,913,456

8.64 24,863,591 214,759,267
0.76 22,059,558 16,765,264
4.93 46,923,149 231,524,531
1037%

2.79 1,309,748,288 3,657,472,094
2.33 21,415,462 49,844,488
2.79 1,331,163,750 3,707,316,582

0.84 941,875,171 791,175,144
0.64 200,935,704 128,046,277
0.80 1,142,810,875 919,221,421
SUPUESTOS FLUJO DE CAJA LINDLEY
Tipo de Cambio.- El tipo de cambio se obtiene del marco macroeconomico del Ministerio de Economia y Finanz
Ventas: Para el calculo de las ventas se utilizo datos de produccion nacional de bebidas , el crecimiento de
ventas proyectadas son la siguientes
COSTOS: Se toma como base 64% de costo sobre las ventas. Lindley a realizado inversiones que le permite
GASTOS: Los gastos de ventas representa 19% sobre las ventas, y los gastos de administracion el 4%. Se
proyeccion suponiendo que las variables son controlables y la empresa gestionada para que se mantenga en es
IMPUESTOS: En el caso de las empresas, el Impuesto a la Renta efectiva de lindley es 32%
DEPRECIACION: Para la depreciacion se tomada como porcentaje de los activos fijos. El promedio es de 5%
de 20 años de la planta
ACTIVOS: Un gasto anual de USD $20 millones
Capital de trabajo: Los calculos para la necesidad de capital de trabajo esta en la viñeta "Capital de Trabajo"
2016 2017 2018 2019

Tipo de Cambio 3.30 3.37 3.38 3.35
Ventas Gaseosas $609,963 $650,807 $691,946 $725,099
Agua $107,610 $121,578 $136,124 $153,393
Isotónicos $40,792 $47,877 $55,027 $63,326
Jugos $48,604 $50,366 $52,090 $53,951
Costos de Produccion 64% 64% 64% 64%
Gastos administracion 4% 4% 4% 4%
Gastos Ventas 19% 19% 19% 19%
Tasa de Impuestos 28% 27% 27% 26%
Activos Fijos $623,975 $693,975 $763,975 $833,975 $903,975
Depreciacion 5% 5% 5% 5%
Inversion en Activos $70,000 $70,000 $70,000 $70,000
Capital de trabajo $21,967 $10,514 -$10,342 $14,272
erio de Economia y Finanzas 2016-2018
ebidas , el crecimiento del PBI y el consumo per capita, las
inversiones que le permite reducir costos

e administracion el 4%. Se mantendra estos valores para la
ara que se mantenga en esos porcentajes.
os. El promedio es de 5% anual, que representa una vida util
ñeta "Capital de Trabajo"
2020
3.30
$731,352
$171,616
$75,441
$56,275
64%
4%
19%
26%
$933,975
5%
$30,000
$2,078
LINDLEY
G 2.68%
V.P. Terminal $1,792,268
FCFF $114,157
EBITDA $181,208
EV/EBITDA (Lindley) 10.52

EV/EBITDA (Comparables) 10.52
0.00
FLUJO DE CAJA LINDLEY
FLUJO DE CAJA PROYECTADO - ( Miles de USD $)
2016 2017
Ventas
Gaseosas $609,963 $650,807
Agua $107,610 $121,578
Isotónicos $40,792 $47,877
Jugos $48,604 $50,366
TOTAL VENTAS $806,969 $870,628
Costo de ventas -$516,460 -$557,202
Utilidad Bruta $290,509 $313,426
Gastos de Administracion -$32,279 -$34,825
Gastos de Ventas -$153,324 -$165,419
Utilidad Operativa $104,906 $113,182
Impuestos -$29,374 -$30,559
(+) Beneficios despues de impuestos $75,532 $82,623
% Rentabilidad Operativa 9% 9%
(+) Depreciación del periodo $34,699 $38,199
(+/-) Capital de trabajo -$21,967 -$10,514
(-) Inversiones CAPEX -$70,000 -$70,000
Flujo de Caja Libre (FCFF) $18,264 $40,308
Valor terminal
VPFF $215,537,871
V.P. Terminal $1,153,212,961
(+)Cash $83,236,070
(-) Deuda $617,988,119
V. Patrimonial $833,998,783
V. Patrimonial S/. 2,843,935,850.95

Numero de acciones Comunes 580,981,459
Numeros de acciones de Inversion 71,965,514
Precio de la Accion de Inversion S/. 3.09
64.0%
2018 2019 2020
$691,946 $725,099 $731,352

$136,124 $153,393 $171,616
$55,027 $63,326 $75,441
$52,090 $53,951 $56,275
$935,187 $995,769 $1,034,684
-$598,520 -$637,292 -$662,198
$336,667 $358,477 $372,486
-$37,407 -$39,831 -$41,387
-$177,686 -$189,196 -$196,590
$121,574 $129,450 $134,509
-$32,825 -$33,657 -$34,972
$88,749 $95,793 $99,537
9% 10% 10%
$41,699 $45,199 $46,699
$10,342 -$14,272 -$2,078
-$70,000 -$70,000 -$30,000
$70,790 $56,719 $114,157 114,157.01 15.70
$1,792,268 1,792,268
CALCULO PRECIO ACCION DE INVERSION

Precio
No Acciones % Factor Calculado
Acciones Tipo A 223,774,704 34% S/. 4.51
Acciones Tipo B 329,870,528 51% S/. 4.51
Acciones Tipo C 27,336,227 4% S/. 4.51
Acciones Comunes 580,981,459 89% 1.04 S/. 4.51
Acciones de Inversion 71,965,514 11% 0.71 S/. 3.09
Total Acciones 652,946,973 100% 146% 146%
V. Patrimonial S/. 2,843,935,851 146% -
Precio Promedio Accion S/. 4.36
calculado
Variaciones Incremento Costo total
S/. 3.09 Observación
commoditties hipotético hipotético
3% 1.5% 65.5% subvaluado
11% 5.5% 69.5% a la par
13% 6.5% 70.5% sobrevaluado
Precio Del Precio por
Mercado Arca
S/. 7.63
S/. 7.63
S/. 7.63
S/. 7.63 1.69
S/. 2.75 S/. 3.03 0.98
Corporación Lindley
Información al 31.12.2015
METODO DE MULTIPLOS COMPARABLES
EQY_FUND_CRNCY REL_INDEX
PEN
Ticker Name País
CORLINI1 PE Equity CORP LINDLEY SA Perú
ANDINAA CI Equity EMBOTELLADORA ANDINA-A PREChile
AC* MM Equity ARCA CONTINENTAL SAB DE CV México
CULTIBAB MM Equity ORGANIZACION CULTIBA SAB CVMéxico
KOFL MM Equity COCA-COLA FEMSA SAB-SER L México
FEMSAUBD MM Equity FOMENTO ECONOMICO MEXICA-México
Ticker Name
Max Max
Min Min
Average Average
Mediana
EV/EBITDA
Compañía País
Corporación Lindley Perú
Embotelladora Andina Chile
Arca Continental México
Coca-Cola Embonor Chile
Organizacion Cultiba México
Coca-Cola Femsa México
Fomento Económico Mexicano México
Cia Cervecerias Unidas Chile
EV/EBITDA
EV
Precio acción US$
Precio acción inversión S/.
Acciones Tipo A
Acciones Tipo B
Acciones Tipo C
Acciones Comunes
Acciones de Inversion
Total Acciones
Precio acción calculado (mediana)
Precio acción calculado (máximo)
Valor Contable
Valor FCD
Valor por múltiplos
Adquisición Arca Continental
Cotización BVL
EV/EBITDA
8.34
8.61
13.29
7.74
10.52
14.98
EV/EBITDA
14.98
7.74
11.03
10.52
Mediana
10.52
Market Cap Mix de

Actividad principal Cotización al alza
(USDMM) productos
Consumo / Bebidas 618.36 √ √
Consumo / Bebidas 2,611.55 √ √
Consumo / Bebidas 735.35 √
Consumo / Bebidas 976.66 √ √
Consumo / Bebidas 4,088.21
Mediana
10.52
1,198,876,203
$1.02
S/.2.46
PRECIO POR ACCIÓN US$

Precio
Calculad
No Acciones % Factor o
223,774,704 34% S/.3.59
329,870,528 51% S/.3.59
27,336,227 4% S/.3.59
580,981,459 89% 1.04 S/.3.59
71,965,514 11% 0.71 S/.2.46
652,946,973 100% FACTOR 146%
$1.02 146%
-
Precio S/. Gráfico 18: Precio acción de inversión

S/.1.00
S/.3.09 S/.4.00
S/.2.46 S/.3.09 S/.3.03
S/.3.03 S/.2.75
S/.2.75 S/.3.00 S/.2.46
S/.2.00
S/.1.00
S/.1.00
S/.0.00
EBITDA 2015 Deuda Caja
113,994,135 617,988,119 83,236,070
Nro acciones
Acciones Comunes 580,981,459
Acciones de Inversión 71,965,514
Precio por
Precio Del Mercado Arca
S/.7.63
S/.7.63
S/.7.63
S/.7.63
S/.2.75 S/.3.03
acción de inversión
S/.3.03
S/.2.75
/.2.46
CORP LINDLEY SA
* Financial information in USD (M)
-5FY -4FY -3FY -2FY -1FY -0FY

Periodicity: 12/10 12/11 12/12 12/13 12/14 12/15
Estado de Resultados
Cuentas 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Ingresos 548 655 804 757 745 718
- Costo de los bienes vendidos 385 471 547 506 500 455
Ingreso bruto 162 184 257 250 246 263

- Gastos operativos -114 -136 -180 -184 -177 -178
Otros ingresos / gastos -20 -23 -26 -81 -76 -123

- Ganancia (pérdida) operativa neta -9 -5 -16 -11 -12 -20
- Ganancia (pérdida) por gasto de interese -6 -4 11 3 -9 -26
- Ganancias (pérdidas) por tipo de cambio -5 -14 -21 -75 -55 -68
- Otros -1 -1 1 2 - -9
Resultado antes de impuestos 29 25 52 -15 -7 -38
- Impuestos -11 -8 -22 -11 8 12
Resultado despues de impuestos 17 17 30 -26 1 -26
Total acciones 653 653 653 653 653 653
EBITDA 78 80 107 101 106 114
*Net income excludes extraordinary gains and losses an
-4% -4% -3% -11% -10% -17%

Hoja de balance
Cuentas 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Activo corriente total 169 306 210 367 276 248
+ Caja y activos liquidos 15 133 16 124 33 83
+ Inversiones de corto plazo - - - - - -
+ Cuentas por cobrar 34 57 59 68 73 47
+ Inventarios 73 79 101 101 84 78
+ Otros activos corrientes 47 38 34 75 86 40
Activo no corriente total 437 567 693 762 849 772

+ Activo fijo neto 281 405 506 576 696 624
+ Otros activos no corrientes 156 162 186 186 154 148
Pasivo corriente total 199 207 290 296 296 247

+ Cuentas por pagar 81 95 137 225 181 164
+ Prestamos de corto plazo 46 22 49 21 27 8
+ Otras obligaciones de corto plazo 71 90 104 51 88 75
Pasivo no corriente total 162 403 399 619 617 602

+ Obligaciones de largo plazo 140 389 382 590 582 580
+ Otras obligaciones de largo plazo 22 14 17 29 35 22
Patrimonio total 245 264 303 229 213 171

+ Capital socioal 232 242 256 234 218 191
+ Resultado retenidos y otros 14 6 6 2 -0 10
+ Ganancias o pérdidas -1 15 41 -7 -6 -31
+ Intereses de participaciones no controla 0 0 0 0 0 0
Pasivo más patrimonio total 606 873 993 1,144 1,126 1,020
Flujo de caja
Cuentas 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Net Income 17 17 30 -26 1 -26
+ Depreciation & Amortization 42 37 46 46 48 49
+ Other Non-Cash Adjustments 7 -24 24 56 5 67
+ Changes in Non and Cash Capital -11 77 -24 24 24 47
Cash From Operating Activities 55 107 75 99 79 137
+ Disposal of Fixed Assets 15 12 10 1 17 2

+ Capital Expenditures -58 -131 -114 -180 -181 -74
+ Other Investing Activities - - -90 64 12 -
Cash From Investing Activities -43 -119 -194 -116 -152 -72
+ Dividends Paid - - - -19 - -

+ Increase in Long Term Borrowings 25 634 164 259 - 15
+ Decrease in Long Term Borrowings -22 -452 -144 -89 -9 -27
+ Increase in Capital Stocks
+ Decrease in Capital Stocks
+ Other Financing Activities -8 -16 -26 -26 - -
Cash From Financing Activities -5 167 -5 125 -9 -12
Net Changes in Cash 7 155 -124 109 -82 54
Ratio Analysis
Cuentas 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Liquidez
Liquidez general 0.85 1.48 0.72 1.24 0.93 1.01
Liquidez Prueba ácida 0.49 1.10 0.38 0.90 0.65 0.69
Gestión
Cuentas x cobrar 25 26 31 34 30
Inventario 59 59 60 73 68
Cuentas x pagar 67 75 131 154 140
Margen bruto 28% 32% 33% 33% 37%
Margen Operativo 7% 10% 9% 9% 12%
Solvencia
D/E 0.57 1.48 1.26 2.57 2.74 3.39
EBITDA 77.77 80.22 107.24 101.01 105.71 113.99
EBITDA/Deuda 0.56 0.21 0.28 0.17 0.18 0.20
Deuda/EBITDA 1.80 4.85 3.56 5.84 5.50 5.08
Rentabilidad
ROA 0 2% 3% -2% 0% -3%
ROE 0 6% 10% -11% 0% -15%
Equivalent Estimates
1FY 2FY 3FY 4FY 5FY
12/16E 12/17E 12/18E 12/19E 12/20E
2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

807 871 935 996 1,035
(516) (557) (599) (637) (662)
291 313 337 358 372

(186) (200) (215) (229) (238)
(17) (19) (20) (21) (22)

(14) (15) (16) (17) (17) -0.02 -0.01 -0.02
4 4 5 5 5 -0.01 -0.01 0.01
(7) (8) (8) (9) (9) -0.01 -0.02 -0.03
(1) (1) (1) (1) (1) -0.00 -0.00 0.00
88 95 102 108 112
(25) (26) (27) (28) (29)
63 69 74 80 83
653 653 653 653 653
140 151 163 175 181
2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

202 203 295 338 378
19 45 70 118 149
0 0 0 0 0
72 56 72 65 77
101 92 112 105 113
10 10 42 51 40
721 755 775 774 734

621 618 616 614 574
100 137 159 160 160
223 201 248 201 220

190 155 201 173 191
20 20 20 20 20
12 26 27 8 9
460 453 443 453 445

430 430 430 430 430
30 23 13 23 15
240 305 379 459 448

198 194 193 195 198
10 10 10 8 10
32 101 176 256 240
0 0 0 0 0
923 959 1,070 1,112 1,113
-0 -0 0 -0 -0
2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

63 69 74 80 83
32 32 32 32 29
30 (50)
(22) (11) 10 (14) (2)
103 90 116 97 61
41 41 41 41 40
(70) (70) (70) (70) (30)
15 (30) (30) (30) (30)
(14) (59) (59) (59) (20)
0 0 (22) 0 0
6 10 5 15 8
(150) 0 0 0 (3)
(10) (15) (15) (5) (15)

(154) (5) (32) 10 (10)
(64) 26 25 48 31
2016E 2017E 2018E 2019E 2020E

0.91 1.01 1.19 1.68 1.72
0.45 0.56 0.74 1.16 1.21
27 27 25 25 25
65 63 63 62 62
120 115 105 108 99
36% 36% 36% 36% 36%
13% 13% 13% 13% 13%
1.79 1.41 1.14 0.94 0.96

139.60 151.38 163.27 174.65 181.21
0.32 0.35 0.38 0.41 0.42
3.08 2.84 2.63 2.46 2.37
7% 7% 7% 7% 7%
26% 23% 20% 17% 19%
-0.01 -0.02 -0.03 -0.02
0.00 -0.01 -0.04 -0.01
-0.10 -0.07 -0.09 -0.05
0.00 - -0.01 -0.00
Fuente: Ministerio de Producción. Guía de Negocios e Inversión en el Perú 2015-2016
PROYECCION DE LAS VENTAS
1 Consumo per cápita de bebidas Perú (litros)
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 55.30 56.90 58.30 57.40
Agua 9.80 9.80 13.27 15.10
Isotónicos 3.10 3.60 4.20 4.80
Jugos 9.30 9.35 11.15 12.20
Fuente: Ministerio de Producción. Guía de Negocios e Inversión en el Perú 2015-2016
3 Estimaciones y proyecciones de población
2009 2010 2011 2012

Población INEI 29,132,013 29,461,933 29,797,694 30,135,875
Tasa crecimiento (%) 1.13 1.13% 1.14% 1.13%
4 PRODUCCION TOTAL DEL SECTOR (litros)
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 1,611,000,319 1,676,383,988 1,737,205,560 1,729,799,225
Agua 285,493,727 288,726,943 395,415,399 455,051,713
Isotónicos 90,309,240 106,062,959 125,150,315 144,652,200
Jugos 270,927,721 275,469,074 332,244,288 367,657,675
6 Dimensionamiento del mercado de Lindley (litros)
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 1,027,739,299 1,056,129,888 1,141,301,653 1,169,692,241
Agua 186,810,072 214,632,848 249,837,178 300,940,237
Isotónicos 14,195,294 17,034,353 19,873,412 25,551,530
Jugos 61,891,483 55,645,553 60,755,859 62,459,294
TOTAL 1,290,636,148 1,343,442,642 1,471,768,102 1,558,643,302
7 Crecimiento volumenes de venta Lindley (Proyeccion con Eviews)
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 3% 8% 2%
Agua 15% 16% 20%
Isotónicos 20% 17% 29%
Jugos -10% 9% 3%
TOTAL 4% 10% 6%
Participación de Mercado de Lindley
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 3% 8% 2%
8 Precio Unitario USD $ por Litro
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 0.39 0.42 0.47 0.54
Agua 0.24 0.27 0.26 0.33
Isotónicos 0.66 0.65 0.67 0.71
Jugos 0.63 0.69 0.74 0.87
9 Ingresos por unidad de negocio USD $
2009 2010 2011 2012

Gaseosas 440,384,269 533,162,114 632,374,658
Agua 57,673,607 64,101,047 99,373,161
Isotónicos 11,036,307 13,347,591 18,067,847
Jugos 38,449,071 44,862,737 54,203,542
TOTAL 547,543,254 655,473,489 804,019,208
20% 23%
2009 2010 2011 2012

Perú 1.0% 8.5% 6.6% 6.1%
El clima en el 2013 fue un factor negativo para la industria de bebidas que
tiene una importante correlación con las ventas. En Lima, la temperatura media
anual fue de 19.2 °C, -1.1°C inferior al 2012 y fue la menor temperatura en
promedio de los últimos años. Igual ocurrio en provincias
2013 2014 2015 2016 2017 2018

54.70 55.40 56.51 58.19 59.61 60.90
17.00 18.60 20.82 22.79 24.77 26.70
5.40 5.90 6.61 7.62 8.78 9.92
11.15 11.20 11.25 11.48 11.58 11.66
2013 2014 2015 2016 2017 2018

30,475,144 30,814,175 31,151,643 31,488,625 31,826,018 32,162,184
1.13% 1.11% 1.10% 1.08% 1.07% 1.06%
2013 2014 2015 2016 2017 2018

1,666,990,377 1,707,105,295 1,760,317,043 1,832,464,192 1,897,093,634 1,958,831,463
518,077,448 573,143,655 648,535,874 717,730,126 788,272,969 858,632,710
164,565,778 181,803,633 205,877,610 239,925,268 279,541,836 318,957,705
339,797,856 345,118,760 350,362,511 361,399,396 368,422,921 374,949,025
2013 2014 2015 2016 2017 2018

1,152,657,888 1,169,692,241 1,195,811,583 1,244,822,298 1,288,726,113 1,330,665,611
315,135,531 337,280,190 348,778,378 385,990,597 423,928,080 461,767,091
28,958,400 27,254,965 51,486,332 60,001,046 69,908,446 79,765,655
63,027,106 61,891,483 64,773,127 66,813,567 68,112,038 69,318,549
1,559,778,926 1,596,118,879 1,660,849,420 1,757,627,508 1,850,674,677 1,941,516,905
4.33%
2013 2014 2015 2016 2017 2018

-1% 1% 2% 4.10% 3.53% 3.25%
5% 7% 3% 10.67% 9.83% 8.93%
13% -6% 30% 16.54% 16.51% 14.10%
1% -2% 5% 3.15% 1.94% 1.77%
0.1% 2% 4% 6% 5% 5%
2013 2014 2015 2016 2017 2018

-1% 1% 2% 5.69% 4.90% 4.52%
72.0% 72.0% 72.0%
2013 2014 2015 2016 2017 2018

0.51 0.49 0.47 0.49 0.51 0.52
0.32 0.31 0.27 0.28 0.29 0.29
0.67 0.67 0.36 0.68 0.68 0.69
0.78 0.75 0.72 0.73 0.74 0.75
2013 2014 2015 2016 2017 2018

588,979,825 577,211,686 558,752,579 609,962,926 650,806,687 691,946,117
99,475,329 103,336,275 94,445,318 107,609,899 121,577,873 136,123,819
19,322,546 18,393,188 18,478,432 40,792,097 47,877,249 55,026,849
49,022,015 46,484,603 46,342,734 48,604,354 50,366,288 52,090,279
756,799,714 745,425,753 718,019,062 806,969,276 870,628,096 935,187,065
-6% -2% -4% 12% 8% 7%
2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E

5.8% 2.5% 2.5% 2.7% 3.0% 3.8%
5.57%
GRAFICO 7.- EVOLUCION DEL CONSUMO PER
100.00
90.00
80.00
9.30 9.35
70.00
60.00 9.80 9.80
50.00
40.00
30.00 55.30 56.90
20.00
10.00
-
2009 2010
Gaseosas Ag
bebidas que
mperatura media
mperatura en
2019 2020
61.98 63.07
28.99 31.28
11.21 13.13
11.76 11.96
2019 2020
32,495,510 32,824,358
1.04% 1.01%
2019 2020
2,013,954,914 2,070,385,676
941,998,889 1,026,778,789
364,420,453 431,039,109
382,237,344 392,530,766
2019 2020
1,368,111,854 1,406,446,175
506,600,881 552,194,960
91,135,080 107,795,222
70,665,974 72,568,966
2,036,513,789 2,139,005,324
5.03%
0.70%
2019 2020
2.81% 2.80%
9.71% 9.00%
14.25% 18.28%
1.94% 2.69%
5% 5%
2019 2020
3.91% 3.89%
72.0% 72.0%
2019 2020
0.53 0.52 0.015
0.30 0.31 0.008
0.69 0.70 0.005
0.76 0.78 0.012
2019 2020
725,099,283 731,352,011
153,393,130 171,616,071
63,325,796 75,441,179
53,950,810 56,274,501
995,769,019 1,034,683,762
6% 4%
6%
2019E 2020E
3.2% 3.3%
6.41%
0.84%
.- EVOLUCION DEL CONSUMO PER CAPITA DE BEBIDAS EN LITROS PERU (2009-2014)
100.00
90.00
11.15 12.20 11.15 11.20
80.00
9.30 9.35
70.00
9.80 13.27 15.10 17.00 18.60
60.00 9.80
50.00
40.00
30.00 55.30 56.90 58.30 57.40 54.70 55.40
20.00
10.00
-
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Gaseosas Agua Isotónicos Jugos

PARTICIPACION HISTORICA DE MERCA DO LINDLEY
Descripción Variable
Consumo privado peruano
PBI_CONSUMO
(millones de soles del 2007)
Índice de Precios del Perú fin de

IPC
Periodo (Base Dic. 2001=100)
Elaboración de bebidas gaseosas

PROD_GAS
con dulce - Total Perú (miles lt.)
Elaboración de agua embotellada

PROD_AGUA
de mesa - Total Perú (miles lt.)
Elaboración de gaseosas - Total

PROD_GAS_LNY
Lindley (miles lt.)
Descripción de variables
PBI_CONSUMO IPC
350,000 160
300,000
120
250,000
80
200,000
40
150,000
100,000 0
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
PROD_GAS PROD_A GUA

1,800,000 600,000,000
1,600,000 500,000,000
1,400,000
400,000,000
1,200,000
300,000,000
1,000,000
200,000,000
800,000
600,000 100,000,000
400,000 0
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
PROD_GA S_LNY
240,000
200,000
160,000
120,000
80,000
40,000
0
1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Coeficiente de correlación
Variable PBI_CONSUMO IPC PROD_GAS

PBI_CONSUMO 1.000000 0.985092 0.909117
IPC 0.985092 1.000000 0.950578
PROD_GAS 0.909117 0.950578 1.000000
PROD_AGUA 0.987320 0.972103 0.895402
PROD_GAS_LNY 0.924081 0.953922 0.905369
Modelo Gaseosas
Modelo 1: prod_gas = F( ipc, pbi_consumo, q )

Modelo 2: prod_gas_lny = F( ipc, pbi_consumo, q )
Tabla 14. Modelo 2: Mínimos cuadrados ordinarios
Dependent Variable: PROD_GAS_LNY

Method: Least Squares
Date: 04/11/16 Time: 19:34
Sample (adjusted): 1998 2014
Included observations: 17 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic
s
IPC(-5) 1683.429 804.5806 2.092306
PBI_CONSUMO(-5) 0.28848 0.418267 0.689704
C -121284.2 40366.39 -3.004583
Q 65327.37 18168.62 3.595616
R-squared 0.926818 Mean dependent var

Adjusted R-squared 0.90993 S.D. dependent var
S.E. of regression 21173.91 Akaike info criterion
Sum squared resid 5.83E+09 Schwarz criterion
Log likelihood -191.1706 Hannan-Quinn criter.
F-statistic 54.87961 Durbin-Watson stat
Prob(F-statistic) 0
Dependent Variable: PROD_GAS

Date: 04/11/16 Time: 20:14
C -204399.6 201650.7 -1.013632

IPC(-5) 6863.353 1285.964 5.337128
PBI_CONSUMO(-5) 5.516198 2.11327 2.610267
Q 127393.5 58652.66 2.171999

S.E. of regression 65023.01 Akaike info criterion
Prob(F-statistic) 0
Gráfico 16. Modelo 1: Residuos
2,000,000
1,600,000
1,200,000
800,000
120,000
400,000
80,000
40,000
0
-40,000
-80,000
-120,000
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Residual Actual Fitted
Dependent Variable: PROD_AGUA

Date: 04/11/16 Time: 21:00
Convergence achieved after 18 iterations
C -1.34E+09 2.22E+08 -6.030747

PBI_CONSUMO(-4) 2649.565 872.4878 3.036793
IPC(-4) 9914370 2572649 3.853759
Q_AGUA*@TREND 2613665 1393778 1.875238
AR(1) 0.764897 0.027118 28.20616

S.E. of regression 18679812 Akaike info criterion
Prob(F-statistic) 0
Inverted AR Roots .76
Tabla 17. Proyección bebidas con dulce y agua 2012 – 2020 (Millones de litros)
2010 2011 2012

Bebidas con dulce 1,592 1,658 1,772
Variación anual 0.07 0.03 -0.02
Agua 316,463 388,336 514,842
Variación anual 0.22 0.23 0.33
2014 2015 2016

Agua 602,626 697,608 772,038
2010 2011 2012
2018 2019 2020

Agua 923,602 1’013,276 --
Variación anual 0.09 0.1 --
PROD_AGUA PROD_GAS_LNY
0.987320 0.924081
0.972103 0.953922
0.895402 0.905369
1.000000 0.897708
0.897708 1.000000
Prob.
0.0566
0.5025
0.0101
0.0033
125771.8
70552.12
22.96125
23.1573
22.98074
2.01737
Prob.
0.328
0.0001
0.0206
0.0475
1180647
377603.9
25.196
25.39386
25.22328
1.741647
Prob.
0.0001
0.0103
0.0023
0.0853
0
1.43E+08
1.52E+08
36.56371
36.80878
36.58807
1.715065
es de litros)
2013
1,919
0.15
529,823
0.03
2017
2,300
0.05
847,918
2013
0.1
CONVERSION CAJA A LITROS
1 Caja es el equivalente a 24 botellas de 8 onzas liquidas

Una onza liquida : 29,5735295625 ml o 0,0295735295625 litros
Una caja unitaria = 24 x 8 x 0,0295735295625 litros

Una caja unitaria = 5.68 Litros
Volumen de Ventas (Millones de Cajas Unitarias)

1998 1999 2000 2001 2002
Gaseosa 29.5 30.0 38.4 40.5 45.5
Aguas 0.2
Nectares 2.2 2.0 2.1 2.2 3.0
Isotonico
TOTAL 31.8 32.0 40.5 42.7 48.7

Litros (millones) segú 31.8 32.0 48.7
Volumen de Ventas (Millones de litros)

1998 1999 2000 2001 2002
Gaseosa 168 170 218 230 258
Aguas - - - - 1
Nectares 13 11 12 12 17
Isotonico - - - - -
- - - - -
TOTAL 180 182 230 242 277
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
50.1 128.1 130.0 140.0 152.0 171.0 181.0 186.0
0.6 12.1 14.4 17.3 21.0 28.5 32.9 37.8
3.1 2.9 5.0 6.3 7.8 10.0 10.9 9.8
0.4 0.4 1.0 1.0 1.4 2.5 3.0
53.9 143.5 149.8 164.6 181.8 210.9 227.3 236.6

53.9 143.5 1,293.0 1,342.0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

285 727 738 795 863 971 1,028 1,056
4 68 82 98 119 162 187 215
18 17 28 36 44 57 62 56
- 2 2 6 6 8 14 17
- -
306 815 851 935 1032 1198 1291 1343
2% 4%
2011 2012 2013 2014 2015
201.0 206.0 203.0 206.0 210.6
44.0 53.0 55.5 59.4 61.4
10.7 11.0 11.1 10.9 11.4
3.5 4.5 5.1 4.8 9.1
259.2 274.5 274.7 281.1 292.5

1,472.0 1,559.0 1,560.0 1,600.0 1,660.0
2011 2012 2013 2014 2015

1,141 1,170 1,153 1,170 1,196
250 301 315 337 349
61 62 63 62 65
20 26 29 27 51
1472 1559 1560 1596 1661

CALCULO PRECIO UNITARIO X LITRO
Ventas NETAS (Millones de Soles)

2005 2006 2007 2008 2009 2010
Gaseosa 760 793 891 1,041 1,163 1,237
Aguas 46 59 78 103 127 162
Nectares 88 59 78 100 112 108
Isotonico 4 10 9 15 27 31
TOTAL 898 921 1,056 1,259 1,429 1,538

FUENTE: Memorias Lindley
Ventas NETAS (% participacion)

2005 2006 2007 2008 2009 2010
Gaseosa 85% 86% 84% 83% 81% 80%
Aguas 5% 6% 7% 8% 9% 11%
Nectares 10% 6% 7% 8% 8% 7%
Isotonico 0% 1% 1% 1% 2% 2%
TOTAL 100% 100% 100% 100% 100% 100%
Ventas NETAS (Millones de USD $)

2015 2006 2007 2008 2009 2010
Carbonatadas 471,219 518,819
Aguas 53,875 70,113
No carbonatadas 61,332 64,083
Otros 1,350 11,114
Venta Bruta 587,777 664,129
Menos descuentos -93,560 -116,586
Menos descuentos % -16% -18%
Ventas Netas - 494,217 547,543
FUENTE: Estados Financieros Lindley
Ventas NETAS (Millones de USD $)

2015 2006 2007 2008 2009 2010
Carbonatadas 402,221 440,384
Aguas 43,923 57,674
No carbonatadas 38,735 38,449
Otros 9,338 11,036
Ventas - 494,217 547,543
Volumen de Ventas (Millones de litros)

2015 2006 2007 2008 2009 2010
Gaseosa 1,028 1,056
Aguas 187 215
Nectares 62 56
Isotonico 14 17
Ventas - 1,291 1,343
PRECIO ( USD$ X Litros)

2005 2006 2007 2008 2009 2010
Gaseosa 0.39 0.42
Aguas 0.24 0.27
Nectares 0.63 0.69
Isotonico 0.66 0.65
2011 2012 2013 2014 2015
1,438 1,610 1,646 1,726 1905
173 253 278 309 322
121 138 137 139 158
36 46 54 55 63 GRAFICO 11.- ES
1,768 2,047 2,115 2,229 2,448 100%
8% 7%
90%
9% 11%
80%
70%
2011 2012 2013 2014 2015 60%
81% 79% 78% 77% 78% 50%
10% 12% 13% 14% 13% 40% 81% 80% 8
7% 7% 6% 6% 6% 30%
2% 2% 3% 2% 3% 20%
10%
100% 100% 100% 100% 100%
0%
2009 2010 2
Gaseosa
2011 2012 2013 2014 2015
609,186 738,997 699,554 677,178 631,469
73,363 113,356 113,953 119,877 122,002
88,081 83,265 77,441 73,598 67,589
2,344 9,463 10,220 13,260 12,271 Ventas Netas
772,975 945,080 901,168 883,913 833,331 EBITDA
-117,501 -141,061 -144,368 -138,488 -115,312
-15% -15% -16% -16% -14% -16%
655,473 804,019 756,800 745,426 718,019
2011 2012 2013 2014 2015

533,162 632,375 588,980 577,212 558,753
64,101 99,373 99,475 103,336 94,445
44,863 54,204 49,022 46,485 46,343
13,348 18,068 19,323 18,393 18,478
655,473 804,019 756,800 745,426 718,019
2011 2012 2013 2014 2015

1,141 1,170 1,153 1,170 1,196
250 301 315 337 349
61 62 63 62 65
20 26 29 27 51
1,472 1,559 1,560 1,596 1,661
2011 2012 2013 2014 2015

0.47 0.54 0.51 0.49 0.47
0.26 0.33 0.32 0.31 0.27
0.74 0.87 0.78 0.75 0.72
0.67 0.71 0.67 0.67 0.36
GRAFICO 11.- ESTRUCTURA DE VENTAS LINDLEY GRAFICO
100% 900
8% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 800
90%
9% 11% 10% 12% 13% 14% 13%
80% 700
70% 600
60% 500
50% 400
40% 81% 80% 81% 79% 78% 77% 78% 300
30% 200
20%
100
10%
-
0% 2009 2010
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Gaseosa Aguas Nectares Isotonico
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

494 548 655 804 757 745 718
0 0 0 0 0 0 0
GRAFICO 7 .- VENTA Y EBITDA LINDLEY (Millones S/)
900 0
800 0
700 0
600
0
500
0
400
0
300
200 0
100 0
- -
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Ventas Netas EBITDA
B. ESTIMACIONES Y PROYECCIONES DE POBLACIÓN
3.20 POBLACIÓN ESTIMADA Y PROYECTADA POR SEXO Y TASA DE
CRECIMIENTO, SEGÚN AÑOS CALENDARIOS, 2000 - 2050
Tasa de crecimiento media de

Población
la población total (por cien)
Años
Periodo Periodo
Total Hombres Mujeres
Quinquenal Anual
2000 25,983,588 13,039,529 12,944,059 1.54

2001 26,366,533 13,230,410 13,136,123 1.47
2002 26,739,379 13,416,024 13,323,355 1.37 1.41
2003 27,103,457 13,597,121 13,506,336 1.36
2004 27,460,073 13,774,414 13,685,659 1.32
2005 27,810,540 13,948,639 13,861,901 1.28
2006 28,151,443 14,118,112 14,033,331 1.23
2007 28,481,901 14,282,346 14,199,555 1.16 1.17
2008 28,807,034 14,443,858 14,363,176 1.14
2009 29,132,013 14,605,206 14,526,807 1.13
2010 29,461,933 14,768,901 14,693,032 1.13
2011 29,797,694 14,935,396 14,862,298 1.14
2012 30,135,875 15,103,003 15,032,872 1.12 1.13
2013 30,475,144 15,271,062 15,204,082 1.13
2014 30,814,175 15,438,887 15,375,288 1.11
2015 31,151,643 15,605,814 15,545,829 1.10
2016 31,488,625 15,772,385 15,716,240 1.08
2017 31,826,018 15,939,059 15,886,959 1.05 1.07
2018 32,162,184 16,105,008 16,057,176 1.06
2019 32,495,510 16,269,416 16,226,094 1.04
2020 32,824,358 16,431,465 16,392,893 1.01
2021 33,149,016 16,591,315 16,557,701 0.99
2022 33,470,569 16,749,517 16,721,052 0.95 0.97
2023 33,788,589 16,905,832 16,882,757 0.95
2024 34,102,668 17,060,003 17,042,665 0.93
2025 34,412,393 17,211,808 17,200,585 0.91
2026 34,718,378 17,361,555 17,356,823 0.89
2027 35,020,909 17,509,419 17,511,490 0.85 0.87
2028 35,319,039 17,654,900 17,664,139 0.85
2029 35,611,848 17,797,523 17,814,325 0.83
2030 35,898,422 17,936,806 17,961,616 0.80
2031 36,179,425 18,073,072 18,106,353 0.78
2032 36,455,488 18,206,650 18,248,838 0.74 0.76
2033 36,725,576 18,337,037 18,388,539 0.74
2034 36,988,666 18,463,754 18,524,912 0.72
2035 37,243,725 18,586,288 18,657,437 0.69
2036 37,491,075 18,704,797 18,786,278 0.66
2037 37,731,399 18,819,602 18,911,797 0.62 0.64
2038 37,964,224 18,930,491 19,033,733 0.62
2039 38,189,086 19,037,259 19,151,827 0.59
2040 38,405,474 19,139,674 19,265,800 0.57
2041 38,613,529 19,237,788 19,375,741 0.54
2042 38,813,569 19,331,749 19,481,820 0.49 0.52
2043 39,005,416 19,421,483 19,583,933 0.49
2044 39,188,891 19,506,927 19,681,964 0.47
2045 39,363,812 19,588,014 19,775,798 0.45
2046 39,530,305 19,664,786 19,865,519 0.42
2047 39,688,488 19,737,293 19,951,195 0.38 0.40
2048 39,838,182 19,805,466 20,032,716 0.38
2049 39,979,209 19,869,231 20,109,978 0.35
2050 40,111,393 19,928,528 20,182,865 0.33
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI) - Perú: Estimaciones y Proyecciones de

Población, 1950 - 2050. Boletín de Análisis Demográfico N° 36.
Alimentos y Bebidas no Alcohól
Ámbito Indicador Unidad 1995 1996 1997 1998 1999

Total Nacional
Alimentos yIndice
Total Nacional
Bebidas NoIndice
Total Nacional
ElaboraciónMiles de lit 556,247 524,209 653,362 756,796 844,510
Total Nacional
Total Nacional
Elaboració Miles de lit 436 384 1,145 2,916 5,743
Total Nacional
Fuente(s):
Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI)
Ministerio de la Producción - Ministerio de Agricultura
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
1,110,802 1,185,424 1,179,689 1,199,943 1,283,011 1,258,312 1,319,547

38,965 42,882 46,038 53,268 43,575 36,684 38,353
18,663 30,586 58,121 79,424 99,344 112,736 147,361
59,291 48,641 47,973 39,891 36,145 35,615 33,595
2007 2008 2009 2010 2011 2012
1,314,089 1,469,304 1,556,885 1,665,268 1,707,456 1,666,795

41,231 39,641 36,884 32,925 36,774 36,106
171,369 221,666 259,073 316,463 388,336 514,842
30,475 30,842 37,577 38,168 45,141 37,966
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO
La depreciación es calculada siguiendo el método de línea recta estimando las siguientes vidas útiles:
Años
Edificios y otras construcciones 40 a 80
Maquinaria y equipo 5 a 50
Muebles y enseres 4 a 30
Unidades de transporte 5 a 33
Botellas y cajas 2.5 a 4
Equipos de cómputo y diversos 4 a 30
COSTO
2009 Ventas Transferenci
2010 Adiciones Total
/retiros as
Terrenos 156,599 - -6,093 - 150,506
Edificios y otras construcciones 72,003 2,206 -2,065 9,348 81,492
Maquinaria y equipo 230,013 14,003 -3,718 44,090 284,388
Muebles y enseres 5,026 6,092 - 1,297 12,415
Unidades de transporte 10,327 29 -2,031 2,100 10,425
Botellas y cajas 78,280 12,662 -30,686 32,287 92,543
Equipos de cómputo y diversos 78,835 15,819 -16,949 52,024 129,729
Unidades de reemplazo 1,406 - - - 1,406
Trabajos en curso 13,091 66,289 -31 -35,809 43,540
Unidades por recibir 10,488 122,717 -6,897 -105,337 20,971
Total 656,068 239,817 -68,470 - 827,415
Ventas
2011 2010 Adiciones Transferenci Total
/retiros
as
Terrenos 150,506 442 - - 150,948
Edificios y otras construcciones 79,984 989 - 14,448 95,421
Muebles y enseres 11,524 201 -1,181 213 10,757
Unidades de transporte 11,016 982 -1,502 2,652 13,148
Botellas y cajas 89,339 7,988 -25,340 37,778 109,765
Unidades de reemplazo 1,406 - - -1,406 -
Trabajos en curso 43,540 142,905 -1,135 -26,981 158,329
Unidades por recibir 20,971 243,983 -14,391 -73,145 177,418
Total 789,062 428,315 -64,401 - 1,152,976
Adiciones Ventas
2012 2011 Transferenci Total
(b) /retiros
as
Terrenos 150,948 45,759 - 196,707
Edificios y otras construcciones 92,981 98,631 - 94,769 286,381
Muebles y enseres 10,166 184 -114 699 10,935
Unidades de transporte 12,532 2,049 -898 2,067 15,750
Botellas y cajas 96,861 9,484 -34,160 40,163 112,348
Equipos de cómputo y diversos 128,328 849 -12,565 49,218 165,830
Unidades de reemplazo - - - - -
Trabajos en curso 158,329 92,453 -880 -229,378 20,524
Unidades por recibir 177,418 79,769 - -177,451 79,736
Total 1,091,309 332,522 -50,246 - 1,373,585
Ventas
2013 2012 Adiciones Transferenci Total
/retiros
as
Terrenos 195,898 1,371 -14,013 303 183,559
Edificios y otras construcciones 277,223 5,245 -26,947 85,469 340,990
Muebles y enseres 9,571 4,456 -27 2,105 16,105
Unidades de transporte 14,320 1,995 -1,234 3,341 18,422
Botellas y cajas 103,829 15,456 -17,863 16,180 117,602
Unidades de reemplazo -
Trabajos en curso 20,524 360,908 - -26,385 355,047
Total 1,291,532 501,404 -70,245 6,115 1,728,806
Adiciones Ventas
(b) /retiros
as
Terrenos 174,216 176,707 - 16,582 367,505
Edificios y otras construcciones 340,831 7,474 -84 1,473 349,694
Muebles y enseres 14,528 4,883 -357 553 19,607
Unidades de transporte 16,914 3,941 -829 2,813 22,839
Botellas y cajas 88,959 91,229 -74,777 5,759 111,170
Total 1,610,239 658,371 -120,350 -1,093 2,147,167
Adiciones Ventas
(b) /retiros
as
Terrenos 367,505 11,451 -14,405 364,551
Edificios y otras construcciones 342,193 7,436 332,375 682,004
Muebles y enseres 17,465 4,669 -1,436 2,120 22,818
Unidades de transporte 20,130 1,151 925 22,206
Botellas y cajas 131,556 56,947 -45,545 142,958
Unidades por recibir 3,613 20,282 -18,911 4,984
Total 2,079,925 274,506 -70,900 - 2,283,531
DEPRECIACION
Depreciacio Venta AJUSTES NETO 2010 OBSERVACION
Total
n del Año /retiros
- - - 150,506 - En el año 2010, Lindley realizó la adquisición d
2,476 -968 1,508 79,984 acondicionamiento y remodelación de las plantas C
21,484 -3,064 18,420 265,968 efectuó compras significativas de botellas de vidrio y plá
891 - 891 11,524 - Las adiciones de obras en curso del año 2010 corres
1,384 -1,975 -591 11,016 de nuevas líneas de envasado para botellas de vidrio re
26,793 -23,589 3,204 89,339 del Callao y de Hotfill en Zarate.
25,911 -10,990 14,921 114,808 - Las adiciones en unidades por recibir del año
- - - 1,406 adquisición de equipos de frío (visicooler), los c
- - - 43,540 distribuidores para la comercialización de los productos
- - - 20,971
78,939 -40,586 38,353 - 789,062
827,415 4.6%
Depreciacio Venta
Total AJUSTES NETO 2011 OBSERVACION
n del Año /retiros
- - - 150,948 En respuesta a su necesidad de ampliación de c
2,440 - 2,440 92,981 comprenden el acondicionamiento y remodelación de
24,433 -5,604 18,829 263,746 Huacho; asimismo compras significativas de botellas d
1,622 -1,031 591 10,166 para la mayor circulación de los productos que elabora,
demanda del mercado, y equipos de frío como parte de
1,754 -1,138 616 12,532
32,074 -19,170 12,904 96,861
36,475 -10,188 26,287 128,328
- - - -
- - - 158,329
- - - 177,418
98,798 -37,131 61,667 - 1,091,309
1,152,976 5.3%
Depreciacio Venta
n del Año /retiros
- - - -809 195,898 En el 2012, se inaugura la mega planta de Truj
6,094 - 6,094 -3,064 277,223 S/.321,221,000, que permitirá la ampliación de la capa
30,807 -1,324 29,483 455,891 47 millones de litros de bebidas producidas en el mes.
1,467 -103 1,364 9,571 abastecer a la región norte del país y reemplazar a las
Sullana
1,777 -347 1,430 14,320
35,458 -26,939 8,519 103,829 Las adiciones del año 2012 incluyen S/.45,759,000 c
40,940 -9,650 31,290 134,540 terreno ubicado en Pucusana incorporado como parte d
CIPSA en mayo de 2012. Este terreno se utilizará para
construcción de la mega planta y oficinas administrativa
Las adiciones del año 2012 incluyen S/.45,759,000 c
terreno ubicado en Pucusana incorporado como parte d
- - - - CIPSA en mayo de 2012. Este terreno se utilizará para
- - - 20,524 construcción de la mega planta y oficinas administrativa
- - - 79,736
116,543 -38,363 78,180 -3,873 1,291,532
1,373,585 5.7%
Depreciacio Venta
n del Año /retiros
- - - -9,343 174,216 Proyectos de mejoras en sus plantas, en respuesta a
6,570 -9,651 -3,081 -3,240 340,831 de capacidad de producción, comprenden el acondicio
35,425 -3,648 31,777 -6,500 440,168 las plantas de Arequipa, Cuzco, Huacho y Zárate
1,603 -26 1,577 14,528 Las principales adquisiciones del periodo 2013 inclu
2,365 -857 1,508 16,914 incurridos en la construcción de la mega planta de Puc
34,239 -11,596 22,643 -6,000 88,959 almacén automatizado en Trujillo con tegnologia de pun
43,958 -4,898 39,060 159,658
-
- - - 355,047
- - - 19,918
124,160 -30,676 93,484 -25,083 1,610,239
1,722,691 5.4%
Depreciacio Venta
n del Año /retiros
- - - 367,505 Al 31 de diciembre de 2014, las principales adiciones a
9,591 -2,090 7,501 342,193 los trabajos en curso por construcción de la m
38,685 -1,147 37,538 434,240 corresponden a la compra de inmuebles ubicados en Vi
2,482 -340 2,142 17,465
3,347 -638 2,709 20,130 La Compañía vendió un bien inmueble ubicado en La M
33,792 -54,178 -20,386 131,556 neto de S/.28,539,000, a un precio de US$13,247,000,
51,356 -10,057 41,299 3,500 167,121
- - - -
- - - 61 596,102
- - - 3,613
139,253 -68,450 70,803 3,561 2,079,925
2,148,260 3.3%
Depreciacio Venta
Total AJUSTES NETO 2015
n del Año /retiros
- - - 364,551
13,945 - 13,945 668,059
46,161 186 46,347 -43,908 676,911
4,809 -650 4,159 - 18,659
2,738 - 2,738 19,468
39,971 -32,520 7,451 135,507
54,638 -17,409 37,229 184,444
- - -
- - - 55,171
- - 4,984
162,262 -50,393 111,869 -43,908 2,127,754
2,283,531 4.9%
Flujo de Efectivo
Depreciacion Total 2010 2011
Propiedades de Inversion 448 403

Propiedad, planta y equipo 78,939 98,798
TOTAL 79,387 99,201
DISTRIBUCION DE LA DEPRECI
2010 2011
OBSERVACION
Costo de Venta 50,172 59,308
realizó la adquisición de diversos activos para el Gasto de Ventas 21,938 33,670
ación de las plantas Callao y Huacho; asimismo Gasto de Administracion 3,939 3,569
de botellas de vidrio y plástico retornable. Otros ingresos y gastos oper 3,338 2,654
urso del año 2010 corresponden a la implementación TOTAL 79,387 99,201
para botellas de vidrio retornable Krones en la planta
e. Costo de Venta 63% 60%
es por recibir del año 2010 están referidas a la Gasto de Ventas 28% 34%
frío (visicooler), los cuales son cedidos a los Gasto de Administracion 5% 4%
lización de los productos Otros ingresos y gastos oper 4% 3%
Tipo de cambio 2.809 2.697
OBSERVACION DISTRIBUCION DE LA DEPRECIA
ad de ampliación de capacidad de producción, 2010 2011

ento y remodelación de las plantas Callao, Trujillo y Costo de Venta 17,861 21,990
gnificativas de botellas de vidrio y plástico retornable Gasto de Ventas 7,810 12,484
s productos que elabora, como resultado de la mayor Gasto de Administracion 1,402 1,323
pos de frío como parte de su plan de expansión.
Otros ingresos y gastos oper 1,188 984
TOTAL 28,262 36,782
Costo de Venta 63% 60%

Gasto de Ventas 28% 34%
Gasto de Administracion 5% 4%
Otros ingresos y gastos oper 4% 3%
OBSERVACION
a mega planta de Trujillo, con una inversión de

la ampliación de la capacidad de producción de 19 a
s producidas en el mes. Esta inversión tiene como fin
país y reemplazar a las antiguas plantas de Trujillo y
incluyen S/.45,759,000 correspondiente al valor del

ncorporado como parte de la fusión por absorción de
terreno se utilizará para el desarrollo del proyecto de
a y oficinas administrativas,
OBSERVACION
plantas, en respuesta a su necesidad de ampliación

comprenden el acondicionamiento y remodelación de
o, Huacho y Zárate
s del periodo 2013 incluyen además de los costos
e la mega planta de Pucusana, la construcción de un
llo con tegnologia de punta
OBSERVACION
as principales adiciones además de la continuación de

construcción de la mega planta de Pucusana,
nmuebles ubicados en Villa el Salvador y Huachipa.
nmueble ubicado en La Molina, el cual tenía un costo

ecio de US$13,247,000, equivalente a S/.39,594,000.
2012 2013 2014 2015
Saldo Inicial
529 595 592 568 Adiciones / Inversiones
116,543 124,160 139,253 162,263 Depreciacion
117,072 124,755 139,845 162,831 Ventas /retiros
Ajustes
TOTAL
UCION DE LA DEPRECIACION S/ Depreciacion %
2012 2013 2014 2015
69,307 74,599 80,677 90,886 PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO S/.

39,467 39,835 47,050 53,386
3,251 3,664 5,633 6,831 Saldo Inicial
5,047 6,657 6,485 11,727 Ventas /Retiros
117,072 124,755 139,845 162,831 Adiciones / Inversiones
Sub Total
59% 60% 58% 56% Depreciacion
34% 32% 34% 33% Ajustes
3% 3% 4% 4% TOTAL
4% 5% 5% 7% Depreciacion %
2.551 2.796 2.990 3.410
CION DE LA DEPRECIACION USD $

PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO U
2012 2013 2014 2015 Tipo de cambio
27,169 26,681 26,982 26,653
15,471 14,247 15,736 15,656 Saldo Inicial
1,274 1,310 1,884 2,003 Ventas /Retiros
1,978 2,381 2,169 3,439 Adiciones / Inversiones
45,893 44,619 46,771 47,751 Sub Total
Depreciacion
59% 60% 58% 56% Ajustes
34% 32% 34% 33% TOTAL
3% 3% 4% 4% Depreciacion %
4% 5% 5% 7%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
656,068 789,062 1,091,309 1,291,532 1,610,239 2,079,925
239,817 428,315 332,522 501,404 658,371 274,506
-78,939 -98,798 -116,543 -124,160 -139,253 -162,262
-27,884 -27,270 -11,883 -33,454 -52,993 -20,507
- - -3,873 -25,083 3,561 -43,908
789,062 1,091,309 1,291,532 1,610,239 2,079,925 2,127,754
-9% -8% -8% -7% -6% -7% -8%
LANTA Y EQUIPO S/.

2010 2011 2012 2013 2014 2015
656,068 789,062 1,091,309 1,291,532 1,610,239 2,079,925
-68,470 -64,401 -50,246 -70,245 -120,350 -70,900
239,817 428,315 332,522 501,404 658,371 274,506
827,415 1,152,976 1,373,585 1,722,691 2,148,260 2,283,531
-38,353 -61,667 -78,180 -93,484 -70,803 -111,869
- - -3,873 -18,968 2,468 -43,908
789,062 1,091,309 1,291,532 1,610,239 2,079,925 2,127,754
5% 5% 6% 5% 3% 5% 5%
-10% -8% -5% -5% -7% -3% -7%
D, PLANTA Y EQUIPO USD $

2.809 2.697 2.551 2.796 2.990 3.410
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
233,559 292,570 427,797 461,921 538,541 609,949 623,975
-24,375 -23,879 -19,697 -25,123 -40,251 -20,792 - 41,103
85,375 158,812 130,350 179,329 220,191 80,500 70,000
294,559 427,503 538,450 616,127 718,482 669,657 652,871
-13,654 -22,865 -30,647 -33,435 -23,680 -32,806 -31,878
- - -1,518 -6,784 825 -12,876
280,905 404,638 506,285 575,908 695,627 623,975 620,993
5% 5% 6% 5% 3% 5% 5%
123,733 101,646 69,623 119,719 -71,652 68,614
-10% -8% -5% -5% -7% -3% -6.6%

2017 2018 2019 2020
620,993 618,344 615,990 613,898
- 40,907 - 40,732 - 40,577 - 40,440
70,000 70,000 70,000 30,000
650,086 647,611 645,412 603,458
-31,742 -31,622 -31,514 -29,466
618,344 615,990 613,898 573,993

INVENTARIO
2009 2010 2011 2012
Mercaderías 1,838 1,771 2,044 3,050
Productos terminados 26,117 40,496 42,561 52,907
Productos en proceso 4,617 6,052 5,024 7,198
Materias primas y auxiliares 40,523 76,171 71,120 69,054
Envases y embalajes 30,618 32,988 44,867 65,084
Repuestos y suministros diversos 34,240 36,542 39,406 49,912
Inventarios por recibir 14,189 14,977 10,905 16,325
Otros menores
152,142 208,997 215,927 263,529
Desvalorización de inventarios (b) -4,844 -4,171 -2,478 -5,414

TOTAL INVENTARIOS 147,298 204,826 213,449 258,115
INVENTARIO USD $ 2.891 2.809 2.697 2.551

2009 2010 2011 2012
Mercaderías 636 630 758 1,195
Productos terminados 9,034 14,417 15,781 20,740
Productos en proceso 1,597 2,155 1,863 2,822
Materias primas y auxiliares 14,017 27,117 26,370 27,069
Envases y embalajes 10,591 11,744 16,636 25,513
Repuestos y suministros diversos 11,844 13,009 14,611 19,566
Inventarios por recibir 4,908 5,332 4,043 6,399
Otros menores - - - -
52,626 74,403 80,062 103,304
Desvalorización de inventarios (b) -1,676 -1,485 -919 -2,122

TOTAL INVENTARIOS 50,951 72,918 79,143 101,182
VENTAS USD $
2013 2014 2015 2010
2,936 1,956 2,711 Carbonatadas 518,819
56,244 63,553 55,093 Aguas 70,113
3,319 3,811 5,918 No carbonatadas 64,083
100,727 82,508 65,989 Otros 11,114
61,628 30,271 47,542 664,129
59,677 71,035 66,673 Menos descuentos -116,586
4,573 5,733 43,022 -18%
- 2,614 TOTAL 547,543
289,104 261,481 286,948 -22%
-6,574 -10,812 -21,880 COST

282,530 250,669 265,068 2010
Inventario inicial de productos te 11,596
2.796 2.990 3.410 Materia prima e insumos utilizado 317,915
2013 2014 2015 Personal 29,603
1,050 654 795 Servicios prestados por terceros 23,337
20,116 21,255 16,156 Publicidad y promoción
1,187 1,275 1,735 Tributos y otros 507
36,025 27,595 19,352 Depreciación 17,861
22,041 10,124 13,942 Amortización 12
21,344 23,758 19,552 Otras provisiones 1,868
1,636 1,917 12,616 Menos: Inventario final de product -17,201
- 874 - TOTAL 385,498
103,399 87,452 84,149 -
-2,351 -3,616 -6,416 GAS

101,048 83,836 77,733 2010
Inventario inicial de productos ter -
Materia prima e insumos utilizado -
Personal 15,939
Servicios prestados por terceros 42,506
Publicidad y promoción 22,655
Tributos y otros 350
Depreciación, nota 10(d) 7,810
Amortización, nota 11(b) -
Otras provisiones 1,163
Menos: Inventario final de product -
90,423
-
GASTO DE
2010
Inventario inicial de productos ter -
Materia prima e insumos utilizado -
Personal 9,521
Publicidad y promoción -
Amortización, nota 11(b) 648
Otras provisiones 603
Menos: Inventario final de product -
23,133
-
Personal 55,063
Publicidad y promoción 23,163
Amortización, nota 11(b) 660
Otras provisiones 3,635
2011 2012 2013 2014 2015
609,186 738,997 699,554 677,178 631,469
73,363 113,356 113,953 119,877 122,002
88,081 83,265 77,441 73,598 67,589
2,344 9,463 10,220 13,260 12,271
772,975 945,080 901,168 883,913 833,331
-117,501 -141,061 -144,368 -138,488 -115,312
-15% -15% -16% -16% -14%
655,473 804,019 756,800 745,426 718,019
-19% -19% -21% -20% -18%
COSTO DE VENTAS USD $

2011 2012 2013 2014 2015
17,916 19,455 22,587 20,903 20,328
384,293 447,384 406,329 409,856 358,787
35,829 41,423 35,797 36,778 33,001
26,951 32,881 34,146 25,470 32,487
- - - - -
527 597 803 707 637
21,990 27,169 26,681 26,982 26,653
6 - 4 11 30
2,026 2,394 2,324 2,130 2,127
-18,402 -24,757 -22,353 -23,184 -18,687
471,135 546,546 506,319 499,654 455,363
- 0 - - -
GASTO DE VENTA USD $

2011 2012 2013 2014 2015
- - - -
- - - -
20,833 28,215 25,497 28,747 27,196
50,076 66,911 71,898 69,728 70,686
25,874 31,833 33,044 25,364 29,623
426 543 540 498 608
12,484 15,471 14,247 15,736 15,656
- - - 16 230
2,351 2,248 1,806 1,558 1,652
- - - -
112,044 145,220 147,032 141,645 145,652
- - - - 0
GASTO DE ADMINISTRACION USD $

2011 2012 2013 2014 2051
- - - -
- - - -
11,857 17,275 18,496 16,695 15,908
9,977 15,128 15,324 13,863 12,564
- - - 6 -
121 124 134 326 214
1,323 1,274 1,310 1,884 2,003
342 235 900 1,666 797
657 902 999 693 799
- - - -
24,277 34,938 37,163 35,134 32,284
- - - - 0
68,519 86,913 79,790 82,220 76,106

87,004 114,920 121,369 109,061 115,737
25,874 31,833 33,044 25,370 29,623
1,074 1,264 1,476 1,531 1,459
35,798 43,914 42,238 44,602 44,312
348 235 904 1,693 1,057
5,034 5,544 5,129 4,381 4,578
Costo de Produccion 2015
14%
5%
19% Otros
Estructura Costo de Produccion 2015 Tapa PET
19%
Formula (Concentrado) 43% Botella PET
Azucar 19% Azucar
Botella PET 19% Formula (Concentrado)
43%
Tapa PET 5%
Otros 14%
100%
2010 2011 2012 2013 2014

Inventario inicial de pro 11,596 17,916 19,455 22,587 20,903
Materia prima e insumos u 317,915 384,293 447,384 406,329 409,856
Menos: Inventario final d -17,201 -18,402 -24,757 -22,353 -23,184
Sub Total 312,309 383,807 442,082 406,564 407,575
Compras de concentrado 122,795 128,648 174,532 130,636 167,342

Azucar, botella, tapa 189,515 255,159 267,551 275,928 240,232
Depreciación 17,861 21,990 27,169 26,681 26,982
Otros 55,328 65,338 77,296 73,074 65,097
TOTAL 385,498 471,135 546,546 506,319 499,654
- - - - -
ESTRUCTURA DE COSTOS
2010 2011 2012 2013 2014
Concentrado 32% 27% 32% 26% 33%
Azucar, botella, tapa 49% 54% 49% 54% 48%
Depreciación 5% 5% 5% 5% 5%
Otros 14% 14% 14% 14% 13%
TOTAL 100% 100% 100% 100% 100%
Dimensionamiento del merca 1,343,443 1,471,768 1,558,643 1,559,779 1,596,119

Compras de concentrado 0.09 0.09 0.11 0.08 0.10
Azucar, botella, tapa 0.14 0.17 0.17 0.18 0.15
Depreciación 0.01 0.01 0.02 0.02 0.02
Otros 0.04 0.04 0.05 0.05 0.04
312,309.36 383,807.19 442,082.32 406,563.66 407,574.92
n 2015
os
a PET
ella PET
car
mula (Concentrado)
2015
20,328 18,687
358,787
-18,687
360,428
162,395
198,033
26,653
68,282
455,363
GRAFICA 12.- COSTO DE PRODUCCION
- 14% 14% 14% 14% 13% 15%
5% 5% 5% 5% 5% 6%
2015
36%
43% 49% 54% 49% 48% 43%
54%
6%
15%
100%
32% 32% 33% 36%
27% 26%
1,660,849
0.10 2010 2011 2012 2013 2014 2015
0.12
0.02 Otros Depreciación Azucar, botella, tapa Concentrado
0.04
360,428.15
N
15%
6%
0.02 0.67
43%
36%
2015
ntrado
PRECIO AZUCAR Y PETROLEO
Azucar http://www.indexmundi.com/es/precios-de-mercado/?mercancia=azucar&meses=360
Petroleo http://www.indexmundi.com/es/precios-de-mercado/?mercancia=petroleo-crudo&meses=360
1Tn = 2204.62 Lb cUSD 2204.62Lb 1 USD

1USD = 100 cUSD Lb 1Tn 100cUSD
Precio Precio
Precio
Precio Petróleo Petróleo
Azúcar - Precio Azúcar
Azúcar - crudo - crudo -
Mes centavos de AÑO - Dolar por
Dolar por Dólares Dólares
dólar por Tonelada
Tonelada americanos americanos
libra
por barril por barril
1986 mar. 1986 7.04 155.21 12.77 1986 137.17 13.14

1986 abr. 1986 8.33 183.64 11.89 1987 148.96 18.20
1986 may. 1986 7.67 169.09 13.49 1988 224.74 14.77
1986 jun. 1986 6.34 139.77 11.95 1989 282.32 17.91
1986 jul. 1986 5.55 122.36 9.88 1990 275.82 22.99
1986 ago. 1986 5.57 122.8 13.42 1991 197.90 19.37
1986 sep. 1986 4.68 103.18 14.03 1992 199.94 19.04
1986 oct. 1986 5.39 118.83 14.01 1993 220.91 16.79
1986 nov. 1986 5.95 131.17 14.47 1994 266.94 15.95
1986 dic. 1986 5.7 125.66 15.44 1995 292.74 17.20
1987 ene. 1987 6.48 142.86 18.1 1996 263.56 20.37
1987 feb. 1987 7.39 162.92 17.28 1997 251.36 19.27
1987 mar. 1987 7.56 166.67 17.74 1998 196.61 13.07
1987 abr. 1987 6.68 147.27 18.05 1999 138.12 17.98
1987 may. 1987 6.71 147.93 18.41 2000 178.12 28.23
1987 jun. 1987 6.44 141.98 18.71 2001 181.47 24.33
1987 jul. 1987 6.1 134.48 19.62 2002 137.50 24.95
1987 ago. 1987 5.62 123.9 18.88 2003 152.65 28.89
1987 sep. 1987 5.82 128.31 18.32 2004 166.34 37.76
1987 oct. 1987 6.65 146.61 18.63 2005 222.02 53.35
1987 nov. 1987 7.33 161.60 17.87 2006 326.03 64.27
1987 dic. 1987 8.3 182.98 16.77 2007 219.51 71.13
1988 ene. 1988 9.67 213.19 16.5 2008 274.53 97.04
1988 feb. 1988 8.43 185.85 15.9 2009 400.14 61.78
1988 mar. 1988 8.52 187.83 14.86 2010 460.58 79.03
1988 abr. 1988 8.54 188.27 16.42 2011 578.40 104.01
1988 may. 1988 8.9 196.21 16.36 2012 471.26 105.01
1988 jun. 1988 10.57 233.03 15.49 2013 390.42 104.07
1988 jul. 1988 14.02 309.09 14.47 2014 377.58 96.25
1988 ago. 1988 11.18 246.48 14.57 2015 291.84 50.79
1988 sep. 1988 10.16 223.99 13.22 2016 304.02 30.49
1988 oct. 1988 10.28 226.63 12.23
1988 nov. 1988 10.84 238.98 12.53
1988 dic. 1988 11.22 247.36 14.68
1989 ene. 1989 9.8 216.05 16.45
1989 feb. 1989 10.54 232.37 16.52
1989 mar. 1989 11.5 253.53 18.1
1989 abr. 1989 12.16 268.08 19.39
1989 may. 1989 11.98 264.11 18.22
1989 jun. 1989 12.61 278 17.8
1989 jul. 1989 14.01 308.87 17.67
1989 ago. 1989 14.05 309.75 16.87
1989 sep. 1989 14.13 311.51 17.69
1989 oct. 1989 14.44 318.35 18.41
1989 nov. 1989 15.02 331.13 18.38
1989 dic. 1989 13.43 296.08 19.37
1990 ene. 1990 14.2 313.06 20.59
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2010 dic. 2010 28.04 618.18 90.07
2011 ene. 2011 29.74 655.65 92.66
2011 feb. 2011 29.31 646.17 97.73
2011 mar. 2011 25.9 571.00 108.65
2011 abr. 2011 23.9 526.9 116.32
2011 may. 2011 21.84 481.49 108.18
2011 jun. 2011 24.92 549.39 105.85
2011 jul. 2011 29.47 649.70 107.88
2011 ago. 2011 28.87 636.47 100.45
2011 sep. 2011 26.64 587.31 100.83
2011 oct. 2011 26.3 579.82 99.92
2011 nov. 2011 24.52 540.57 105.36
2011 dic. 2011 23.42 516.32 104.26
2012 ene. 2012 24.02 529.55 106.89
2012 feb. 2012 23.42 516.32 112.7
2012 mar. 2012 23.79 524.48 117.79
2012 abr. 2012 22.48 495.6 113.75
2012 may. 2012 20.27 446.88 104.16
2012 jun. 2012 20.1 443.13 90.73
2012 jul. 2012 22.76 501.77 96.75
2012 ago. 2012 20.56 453.27 105.28
2012 sep. 2012 20.21 445.55 106.32
2012 oct. 2012 20.39 449.52 103.39
2012 nov. 2012 19.31 425.71 101.17
2012 dic. 2012 19.2 423.29 101.17
2013 ene. 2013 18.85 415.57 105.04
2013 feb. 2013 18.21 401.46 107.66
2013 mar. 2013 18.34 404.33 102.61
2013 abr. 2013 17.66 389.34 98.85
2013 may. 2013 17.43 384.27 99.35
2013 jun. 2013 16.96 373.9 99.74
2013 jul. 2013 17.1 376.99 105.21
2013 ago. 2013 17.24 380.08 108.06
2013 sep. 2013 17.62 388.45 108.78
2013 oct. 2013 18.81 414.69 105.46
2013 nov. 2013 17.75 391.32 102.58
2013 dic. 2013 16.54 364.64 105.49
2014 ene. 2014 15.71 346.35 102.25
2014 feb. 2014 16.89 372.36 104.82
2014 mar. 2014 17.89 394.41 104.04
2014 abr. 2014 18.21 401.46 104.94
2014 may. 2014 18.24 402.12 105.73
2014 jun. 2014 18.24 402.12 108.37
2014 jul. 2014 18.73 412.93 105.22
2014 ago. 2014 17.72 390.66 100.05
2014 sep. 2014 16.54 364.64 95.89
2014 oct. 2014 16.48 363.32 86.13
2014 nov. 2014 15.88 350.09 76.96
2014 dic. 2014 14.99 330.47 60.55
2015 ene. 2015 15.06 332.02 47.45
2015 feb. 2015 14.51 319.89 54.93
2015 mar. 2015 12.84 283.07 52.83
2015 abr. 2015 12.91 284.62 57.42
2015 may. 2015 12.7 279.99 62.5
2015 jun. 2015 12.11 266.98 61.3
2015 jul. 2015 11.88 261.91 54.43
2015 ago. 2015 10.67 235.23 45.72
2015 sep. 2015 12.14 267.64 46.29
2015 oct. 2015 14.14 311.73 46.96
2015 nov. 2015 14.89 328.27 43.13
2015 dic. 2015 15 330.69 36.56
2016 ene. 2016 14.29 315.04 29.92
2016 feb. 2016 13.29 292.99 31.05
ar&meses=360
eo-crudo&meses=360
Shock
Shock Azucar
Petroleo
anual
anual
Shock Azucar
150.31 Shock AzucaShock Petroleo
167.16 9% 39% 11% Media 5.289%
239.51 51% -19% 43% Error típico 0.0431525066
300.23 26% 21% 25% Mediana 6.4%
298.80 -2% 28% 0% Moda #N/A
217.27 -28% -16% -27% Desviación estándar 0.2363560128
218.98 1% -2% 1% Varianza de la muestra 0.0558641648
237.69 10% -12% 9% Curtosis -0.768583013
282.89 21% -5% 19% Coeficiente de asimetría 0.180757658
309.94 10% 8% 10% Rango 0.8354724182
283.94 -10% 18% -8% Mínimo -0.3267200196
270.63 -5% -5% -5% Máximo 0.5087523986
209.69 -22% -32% -23% Suma 1.586783334
156.10 -30% 38% -26% Cuenta 30
206.35 29% 57% 32% Mayor (1) 0.5087523986
205.81 2% -14% 0% Menor(1) -0.3267200196
162.45 -24% 3% -21% Nivel de confianza(95.0%) 0.0882567857
181.54 11% 16% 12%
204.10 9% 31% 12% 0.02
275.38 33% 41% 35% 700.00
390.30 47% 20% 42%
600.00
290.63 -33% 11% -26%
371.57 25% 36% 28% 500.00
461.91 46% -36% 24%
539.61 15% 28% 17% 400.00
682.41 26% 32% 26%
300.00
576.26 -19% 1% -16%
494.49 -17% -1% -14% 200.00
473.82 -3% -8% -4%
342.63 -23% -47% -28% 100.00
334.50 4% -40% -2%
-
100.00
-
Shock Petroleo
Media 6.36%
Error típico 0.04837764
Mediana 0.05209584
Moda #N/A
Desviación e 0.26497526
Varianza de 0.07021189
Curtosis -0.6166946
Coeficiente d -0.2244721
Rango 1.04249104
Mínimo -0.4722542
Máximo 0.57023683
Suma 1.90931594
Cuenta 30
Mayor (1) 0.57023683
Menor(1) -0.4722542
Nivel de con 0.09894339
Column H

Cheryl Tesis Maestria 2016

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UNIVERSIDAD DEL PACIFICO

MAESTRIA EN FINANZAS CORPORATIVAS

VALORIZACION - CORPORACION LINDLEY

Indicadores Financieros 2009 2010 2011

Deuda Bonos Corporativos Internacionales

VALORIZACION Modelo de flujo de caja descontados (DCF)

Modelo de comparable con múltiplos.

nta, Schweppes, Inca Kola, Coca-Cola, Sprite, Crush);

2013 2014 2015

2012 2013 2014 2015

Pasivo y patrimonio neto

41,039 357,355 42,345 35,442 $83,236 $33,166

28,043 - 21,036 17,824 $1,438 $9,890

115,415 52,222 123,656 92,550 $962 $13,519

974,546 1,048,648 392,722 343,700 $579,615 $581,672

580,981 580,981 580,981 580,981 $170,376 $194,308

$123,985 $16,087 $132,501 $15,075 $12,259

$12,200 $10,993 $0 $7,489 $6,165

$17,078 $45,243 $19,363 $44,021 $32,013

$589,906 $382,025 $388,820 $139,808 $118,886

$207,790 $227,746 $215,418 $206,828 $200,962

S/. (000) 2015 2014 2013

Gastos de ventas -496,673 -423,520 -411,102

Impuesto a las ganancias 41,212 23,319 -29,991

-370,457 -302,184 -253,999 -235,297 -145,652 -141,645

-56,474 -21,222 -32,290 -45,499 12,086 7,799

-147,032 -145,220 -112,044 -90,423 -81,389 -20.3%

-10,726 -22,138 -7,869 -11,495 -15,738

-19.0% -19.4% -18.1% -17.1% -16.5% -16.5%

sobre las ventas - Participación en los resultados de subsidiarias

Activo Corriente 248,092 276,747 381,944 299,951

CUADRO 4.- RATIOS FINANCIEROS

GRAFICO 13.-MARGEN OPERATIVO GRAFICO 14.- R

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

GRAFICO 16.-MARGEN BRUTO

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

306,004 169,422 115,434

CUADRO 4.- Ratios Financieros

GRAFICO 14.- ROE Y ROA

0.85 1.48 1.03 1.29 0.93 1.01

19.75 25.36 26.25 30.51 34.33 30.40

0.75 1.55 1.41 2.65 2.80 3.39

2.8% 1.9% 3.0% -2.3% 0.1% -2.5%

Date updated: 1-Jan-16

Fuente: Bloomberg y Reuters.

Tasa de Interés / Interest Rate

1.6 2.5 3.3 2014

1.5 2.1 2.8 2015

1.4 1.9 2.8 2016

a país, de los países latinoamericanos y de los países emer-

Frontier Markets (no sovereign ratings)

Rating Default spread in basis points

ated February 11, 2016

ated February 11, 2016

ALICORP SHARES OUT PRICE (SOLES) VOTING RIGHT MARKETCAP

CEMENTO PACASMAYO SHARES OUT PRICE (SOLES) VOTING RIGHT MARKETCAP

INVESTMENT SHARE 50,503,124 2.36 N 119,187,373

MILPO SHARES OUT PRICE (SOLES) VOTING RIGHT MARKETCAP

ACCIONES DE INVERSION VS ACCIONES COMUNES 52.0%

COMPRA ACCIONES COMUNES DE LINDLEY

Acciones Inversion # de Acciones Importe USD $

FACTOR TOTAL 363,090,089 $833,115,931

ACCIONES COMUNES VS ACCIONES INVERSION