Instrumentos de la política monetaria

Las políticas instrumentales son los parámetros de acción de la política

económica, es decir, las variables sobre las que la autoridad económica puede
incidir directamente para modificarlas, en su intento por modificar sus
objetivos (Aguirre, 2014).

La política monetaria la conforman todas aquellas medidas que toman las

autoridades económicas de un gobierno para regular o controlar la oferta
monetaria, los instrumentos son aquellos que actúan directamente sobre los
medios de pago.

Por ello, la acciones de las autoridades monetarias (Banco central o Banco de

la República) está dirigida a controlar las variaciones en la cantidad de dinero
(o Crédito), en los tipos de interés e incluso, en el tipo de cambio, con el
objeto de la inflación, a la reducción del desempleo, a la consecución de una
mayor tasa de crecimiento de la renta o producción real y/o a la, mejora en el
saldo de la balanza de pagos. para ello, usa instrumentos
cualitativos.(Aguirre,2014)

Para lograr los objetivos de la política monetaria-el crecimiento pero, sobre

todo, la contención de las subidas de los precios- las autoridades monetarias
pueden utilizar varios instrumentos. Los más importantes son los siguientes:

Instrumentos cuantitativos
El coeficiente de caja o reservas obligatorias de liquidez

Es un instrumento mediante el cual las autoridades monetarias exigen a las

entidades financieras que mantengan un determinado volumen de activos en
forma líquida (reservas).

El coeficiente de caja se aplica sobre los pasivos computables (mayor parte de

los recursos ajenos a corto plazo) y el resultado debe mantenerse en forma de
activos de cobertura (dinero o activos muy líquidos) que se deposita en el
banco central o bien se mantiene en la caja de los bancos, este tiene como
objetivo, garantizar la solvencia y liquidez de las instituciones financieras.

Los efectos de una modificación del coeficiente de caja. No afecta a la base

monetaria, Afecta directamente a la cantidad de dinero disponible. Una
reducción del coeficiente de reserva incrementa la oferta monetaria.

Limitaciones del instrumento: Poca flexibilidad, Es un instrumento poco

adecuado para realizar pequeños y continuos ajustes en la cantidad de dinero.
Además su modificación debe realizarse poco a poco para permitir la
adaptación de las instituciones financieras. Genera actitudes elusivas por parte
de las Instituciones financieras: Las instituciones financieras pueden
reaccionar a largo plazo creando nuevos instrumentos financieros no
computables y, por tanto, que no afecten en el cómputo del coeficiente de
caja.

Tipo de descuento
Redescuento, interés básico

El tipo de descuento (redescuento, interés básico) Tipo de interés que cobra el

banco central a los bancos comerciales que acuden a descontar títulos. En la
práctica funciona como créditos concedidos por el Banco Central a los bancos.
Es la referencia básica de la financiación de todo el sistema. Puede
considerarse el tipo básico de interés a partir del cual se determina el resto de
los tipos de interés. Las variaciones en el tipo de descuento suelen hacerse de
forma gradual: Para permitir a los agentes económicos adaptar sus decisiones
por el efecto del mecanismo sobre las expectativas.

Las Ventajas de este instrumento radica en que es flexible. Distribuye sus

efectos muy rápidamente sobre la economía. Fácil manejo por la autoridad. Se
adapta bien a las necesidades de la actual política monetaria: intervenciones
de ajuste coyuntural con objeto de proyectar efectos rápidos sobre las
variables objetivo. Se suele instrumentar a partir de las operaciones de
mercado abierto en las operaciones principales de financiación.

Efecto sobre el tipo de interés. Es un efecto directo. Los bancos tenderán a

repercutir el encarecimiento del endeudamiento con el banco central en los
tipos de interés que ofrecen a sus clientes.

Efectos sobre la cantidad de dinero: Se trata de un efecto indirecto Un del tipo

de descuento abarata el crédito del Banco Central incentiva el endeudamiento
de las instituciones financieras con el BC base monetaria la cantidad de dinero
Un del tipo de descuento... la cantidad de dinero Sobre las expectativas Los
agentes económicos siguen atentamente el tipo de descuento reaccionando
ante variaciones en este instrumento modificando sus decisiones de crédito e
inversión.

Otros efectos: Efecto sobre el coste de la deuda pública al incrementar el tipo

de interés. Efecto sobre la inversión. La inversión a largo plazo es más
sensible a "i" que la inversión a corto. La inversión pública es menos sensible a
"i" que la privada. Efecto renta. Para los acreedores, un descenso de los tipos
de interés supondrá una pérdida, mientras que para los deudores supondrá
una ganancia.

Operaciones de mercado abierto

Consisten en la compra y venta de activos por parte del Banco Central al
sistema financiero con objeto de influir sobre la cantidad y/o precio del dinero.
Es el instrumento más utilizado por las autoridades monetarias. La compra
(venta) de títulos por parte del Banco Central da lugar a un aumento
(disminución) de la base monetaria y, por tanto, de la oferta monetaria. Estas
operaciones se realizan a iniciativa del Banco Central que es el que determina
el momento de la intervención, el signo de la misma y la cuantía. La fijación
de tipos de interés se realizan mediante un sistema de subastas.

Las OMA más importantes son: Las operaciones principales de

financiación. Desempeñan un papel primordial para controlar los tipos de
interés, gestionar la liquidez del mercado y señalar la orientación de la política
monetaria, a través del tipo principal de financiación. Constituyen la principal
fuente de liquidez del sistema bancario. Se llevan a cabo mediante
operaciones Repo con periodicidad y vencimiento semanal. Las operaciones de
financiación a plazo más largo tienen por objeto proporcionar liquidez a más
largo plazo al sistema bancario.

Operaciones de mercado abierto Tanto las operaciones principales de

financiación como las operaciones de financiación a plazo más largo se
realizan por medio de subastas. Las autoridades pueden precisar el nivel de
tasa de interés ya que fijan el tipo de interés al que prestan (con tasas de
interés fija) o cierran solamente las peticiones solicitadas al tipo de interés (y
los superiores) que definan su línea política (con tasa de interés variable). Con
subasta de t.i. variable si se pretende incrementar el tipo de referencia se
aceptan menos operaciones de intercambio. Si se quiere disminuir el tipo se
aceptan más operaciones Los activos utilizados en estas operaciones suelen
ser activos públicos de renta fija, bien de deuda o especialmente emitidos por
el banco central para este tipo de operaciones o también, en el menor de los
casos, títulos privados.

Facilidades de crédito y depósito

Consiste en la habilitación de créditos al sistema bancario (a un día) por parte

de la autoridad monetaria a tipos distintos de los de mercado (generalmente
superiores) y en la facilidad de depósitos (a un día) remunerados a tipos
generalmente más bajos de los del mercado. Por tanto las entidades
financieras sólo las utilizan si no tienen otras alternativas en el mercado
interbancario estas determinan la fluctuación del tipo de interés a un día las
facilidades de crédito e inciden en el volumen de base monetaria si las
entidades financieras recurren a este tipo de financiación. Si se fijan tasas de
interés superiores a los del mercado actúan como préstamos en última
estancia y permite establecer un límite máximo en los mercados monetarios,
estas evitan que el tipo de interés de mercado suba por encima de ese precio.
Las facilidades de depósito drenan liquidez de excedente, limitan a la baja las
variaciones de los tipos de interés.

Instrumentos cualitativos

Instrumentos selectivos: Son aquellos instrumentos que permiten influir en las

condiciones de la financiación que se dirige hacia determinados sectores o
áreas económicas.

a) El asesoramiento: La existencia de expertos de reconocido prestigio en

los servicios de estudios de los bancos centrales, y la posibilidad de acceso
a fuentes privilegiadas de información que estos poseen, provoca que sus
recomendaciones y diagnósticos puedan tener gran influencia en el
comportamiento de las instituciones financieras. En la medida que sus
recomendaciones se tengan en cuenta ofrecen una vía al Banco Central
para lograr parte de orientación de política monetaria, sin necesidad de
instrumentar los instrumentos convencionales.

b) La publicidad: Cuando el Banco Central hace públicas sus impresiones

sobre la situación económica o cuando anuncia las acciones de política
convencional que está dispuesto a llevar a cabo en el corto plazo, puede
estar influyendo en las expectativas de las instituciones y en buena parte
de los agentes económicos. En la medida de que esto ocurra puede
contribuir al logro de los objetivos del Banco Central con una menor
utilización de los instrumentos cuantitativos. La credibilidad de los bancos
centrales es clave para el éxito de este tipo de instrumentos.

Instrumentos de persuasión: Son aquellos que afectan al comportamiento de

las instituciones financieras.

a) La persuasión moral: La autoridad pretende convencer o persuadir a

las instituciones financieras para que actúen de acuerdo a sus
indicaciones. Por ejemplo puede modificar sus decisiones de crédito
aconsejando un límite de crédito a sus clientes. En el caso de que sea
efectivo, parte de la política monetaria se puede instrumentar mediante
el diálogo y resulta muy eficaz. Tendrá más posibilidades de éxito:
Cuanto más independientes sean los bancos centrales.

La política monetaria la conforman también, la política cambiaria y la política

financiera; uno de los objetivos dentro de la política monetaria es controlar o
prevenir los desequilibrios en el corto plazo que afectan al producto interno
bruto, si se presentan unos bajos niveles de consumo e inversión la autoridad
monetaria en este caso el Banco de la República optaría por bajar la tasa de
interés con el fin de incentivar estas dos variables y en caso contrario si el
consumo y la inversión representan un riesgo para la estabilidad económica
generando un impulso a la inflación, se implementa una política restrictiva
como subir las tasa de interés.

Durante el año de 1999 con el fin de estimular la economía, después del

primer trimestre, el Banco Central decidió hacer reducciones en su tasa de
descuento y su efecto fue una reducción de la inflación, esto a razón de que se
tenía un rápido aumento de la demanda interna y era mayor al crecimiento del
producto interno bruto por lo que la autoridad monetaria decidió bajar subir
las tasas de interés con el fin de frenar el consumo pero se tenía por otro lado
un aumento de la deuda pública desde comienzos de los 90 ya que se ponía a
funcionar un aparato institucional de mayor envergadura, el sector privado
también incremento su endeudamiento lo que conllevó tener déficit en el saldo
de la cuenta corriente lo que afecta también a la balanza de pagos ya que la
primera hace parte de la segunda, fuera de eso se tenía más del 20% de la
población cesante.

Las decisiones sobre política monetaria tienen una incidencia directa sobre las
tasas de interés, la demanda y la política cambiaria, todo lo cual termina
reflejándose inexorablemente en el nivel global de precios, las operaciones de
mercado abierto por ejemplo ya que amplían o reducen la presión sobre la
liquidez y como consecuencia tienen efecto sobre la tasa interés. Las
condiciones para implementar una operación de mercado abierto se requiere
como condición previa la estabilización de la moneda, además de contar con
un mercado de dinero abundante. Siguiendo ese derrotero de interpretación,
podemos aseverar que las siguientes son las condiciones mínimas para la
implantación exitosa de las OMA en un mercado monetario (Ochoa, 2011).