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ANALISIS CONTABLE Mio PDF
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COMPETE CIAS
Competencias especificas de la asignatura:
Al finalizar el proceso de enseñanza-aprendizaje el alumno:
• Estará familiarizado con la información económico-financiera que
periódicamente publican las empresas, y que constituyen la fuente principal de
información para los diferentes usuarios de la información contable que desean
hacer un diagnóstico de la empresa.
• Será capaz de construir y utilizar las diferentes herramientas e instrumentos del
análisis contable necesarias para evaluar, analizar e interpretar el crecimiento,
la estabilidad financiera, la liquidez y la rentabilidad empresarial.
• Podrá elaborar un informe que contenga las conclusiones del análisis realizado
sobre la información contable de una empresa, con el fin de dar a conocer el
diagnóstico de la situación actual, las causas que le han llevado a dicha
situación y las perspectivas de futuro de la empresa
Competencias transversales:
• Capacidad para emitir juicios razonados apoyándose en los datos obtenidos.
• Capacidad para el pensamiento analítico y la reflexión crítica.
PRERREQUISITOS:
En esta asignatura se analiza la información que suministra el modelo contable. Por
esta razón, es imprescindible tener un profundo conocimiento:
• del proceso contable,
• del reconocimiento y valoración de las operaciones habituales en la realidad
empresarial, y
• de los documentos que sintetizan el patrimonio, la situación financiera y los
resultados de la empresa.
DESCRIPCIÓ :
El proceso de análisis se ha estructurado en 6 grandes áreas de estudio:
• INFORMACIÓN FINANCIERA y ANÁLISIS CONTABLE
El primer capítulo de la asignatura, de carácter introductorio, tiene como objetivos, por
un lado, acotar la tarea a desarrollar por el análisis contable dentro del proceso contable
y detectar las necesidades informativas que reclaman los diferentes usuarios de la
información financiera, convirtiéndose en nuestros objetivos a cumplir, y por otro lado,
presentar y familiarizarnos con los instrumentos y herramientas más habituales del
análisis contable.
TEMARIO
Para poder llevar a cabo el estudio de las 6 grandes áreas de estudio, la materia se ha organizado
en el siguiente programa:
CRO OGRAMA.
La distribución del contenido de la materia, en 60 horas lectivas, distribuidas a lo largo de 15
semanas, sería la siguiente:
Tema 1 Tema 1 Tema 1 Tema 1
Objetivos del análisis La información La información Principales áreas de
contable contable como base del contable como base del interés
análisis análisis Metodología e
Principales áreas de Instrumentos de análisis
interés
Tema 1 Tema 2 Tema 2 Tema 2
Cuestionario de Posición y evolución de Posición y evolución de Posición y evolución de
Autoevaluación la estructura la estructura la estructura
Metodología económico-financiera económico-financiera económico-financiera
Tema 2 Tema 2 Tema 2 Tema 2
Estructura y tendencia Estructura y tendencia Estructura y tendencia Estructura y tendencia
de las variables del de las variables del de las variables del de las variables del
resultado empresarial resultado empresarial resultado empresarial resultado empresarial
Tema 2 Temas 1 y 2 Tema 2 Tema 2
Estructura y tendencia Estudio de Caso Estudio de Caso Estudio de Caso
de las variables del Lectura CC.AA Estructura y Resultado Estructura y Resultado
resultado empresarial Estructura y Resultado
Tema 2 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Cuestionario de Los ciclos Los ciclos Los ciclos
Autoevaluación empresariales. El Fondo empresariales. El Fondo empresariales. El Fondo
Estructura y Resultado de Rotación de Rotación de Rotación
Tema 3 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Los ciclos empresariales. Análisis de la variación Análisis de la variación Análisis de la variación
El Fondo de Rotación del fondo de rotación del fondo de rotación del fondo de rotación
Tema 3 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Análisis de la variación Análisis de la variación Análisis de la variación Análisis de la variación
del fondo de rotación del fondo de rotación del fondo de rotación del fondo de rotación
Tema 3 Tema 3 Tema 3 Tema 3
Análisis de la variación Análisis de la variación Análisis de la variación Estudio de Caso
del fondo de rotación del fondo de rotación del fondo de rotación Equilibrio Financiero
Tema 3 Tema 3 Tema 4 Tema 4
Estudio de Caso Cuestionario de Análisis del riesgo Análisis del riesgo
Equilibrio Financiero Autoevaluación financiero financiero
Equilibrio Financiero
Tema 4 Tema 4 Tema 4 Tema 4
Análisis del riesgo Análisis del riesgo Análisis de la autonomía Análisis de la autonomía
financiero financiero financiera financiera
Tema 4 Tema 4 Tema 5 Tema 5
Estudio de Caso Cuestionario de Análisis de la relación Análisis de la relación
Solvencia y Autonomía Autoevaluación TGO,TGI,TGF TGO,TGI,TGF
Solvencia y Autonomía
Tema 5 Tema 5 Tema 5 Tema 5
Análisis de la relación Análisis de la relación Tesorería generada por Tesorería generada por
TGO,TGI,TGF TGO,TGI,TGF las operaciones: las operaciones:
relación entre relación entre
rentabilidad y liquidez rentabilidad y liquidez
Tema 5 Tema 5 Tema 5 Tema 5
Tesorería generada por Estudio de Caso Estudio de Caso Cuestionario de
las operaciones: Liquidez Liquidez Autoevaluación
relación entre Liquidez
rentabilidad y liquidez
Tema 6 Tema 6 Tema 6 Tema 6
Análisis de la Análisis de la Análisis de la Análisis de la
rentabilidad económica rentabilidad económica rentabilidad financiera rentabilidad financiera
Tema 6 Tema 6 Tema 6 Tema 6
Análisis de la Estudio de Caso Estudio de Caso Cuestionario de
rentabilidad integral Rentabilidad Rentabilidad Autoevaluación
Rentabilidad
METODOLOGIA.
Los materiales de la asignatura están diseñados para que el alumno pueda culminar el
proceso de aprendizaje de forma autónoma. Para dar cumplimiento a dicho objetivo, se
han preparado una serie de materiales prácticos con diferente finalidad:
• Al final de cada capítulo se incluyen una serie de ejercicios de autoevaluación
que permiten afianzar los conceptos fundamentales de cada área estudiada.
• A su vez se incluyen los datos relativos a una empresa que se va analizando
aspecto por aspecto, y que permite clarificar la aplicación práctica de las
diferentes herramientas de análisis presentadas de forma teórica y asentar los
conceptos trabajados.
• Por último se incorpora la información relativa a una segunda empresa con el
fin de que el alumno pueda poner en práctica los conocimientos adquirido en la
asignatura.
BIBLIOGRAFÍA:
ICAC (Noviembre de 2007). Plan General de Contabilidad.
BERNSTEIN, L. A. Análisis de estados financieros. Ed. S
GONZÁLEZ PASCUAL, J. (2008). Análisis de la empresa a través de su información
económico-financiera. Ed. Pirámide.
GONZÁLO ANGULO, J.A. (1995). Potencial de análisis de los flujos de tesorería. II
Jornadas de trabajo sobre análisis contable. ASEPUC. Zaragoza 1995.
GONZÁLO ANGULO, J.A.; JIMENEZ HERRERO, J.A. (2008). El estado de flujos de
efectivo. Revista AECA nº81. 2008.
MUÑOZ MERCHANTE, A. (2009). Análisis de estados financieros. Teoría y práctica.
Ed. Ediciones académicas.
MUÑOZ MERCHANTE, A. (2009). Análisis de estados financieros. Ejercicios y test.
Ed. Ediciones académicas.
PEREZ-CARBALLO, A (1999): Lo que dicen y no dicen los estados financieros: una
presentación para no financieros. Ed. Ediciones Mentat.
STICKNEY, C.; BROWN, R; WAHLEN, J. (2007). Financial reporting, financial
statement analysis, an valuation. A strategic perspective. Thomson. 2007.
ZAMORA RAMÍREZ, C. (2008). Análisis práctico y guía de implantación del nuevo
pgc. Ed. CISS.
Memento Práctico Contable (2012). Capítulo 22 “Análisis de Estados Contables”. Ed.
Francis Lefebvre.
I DICE:
1.- I FORMACIÓ FI A CIERA Y A ÁLISIS CO TABLE…..……………………………..……12
1.1.- Proceso Contable y Análisis Contable. Objetivos y Usuarios. …………………..…...…...12
1.2.- La información contable como base del análisis. ……..................................................…...14
1.3.- Principales áreas de interés. ...……………………………………………………...….…....21
1.4.- Metodología e Instrumentos de Análisis. .……………………………………………….....23
ESTUDIO DE CASO S S.A. ……………………………………………………………………...28
CUESTIO ARIO DE AUTOEVALUACIÓ …………………………………………………..32
EL PROCESO CONTABLE
Verificación Consolidación
CARABALLO
El proceso contable pretende captar esa realidad económica, valorarla y medirla, para
posteriormente, sintetizarla y presentarla en las Cuentas Anuales o Estados Contables.
En este primer proceso aplicamos criterios inductivos, basados en un marco conceptual
del cual se derivan unos principios y normas contables. Las Cuentas Anuales conforman
una unidad y están integradas por los siguientes documentos: Balance; Cuenta de
Pérdidas y Ganancias; Estado de Cambios en el Patrimonio Neto; Estado de Flujos de
Efectivo; y, Memoria. Estas cuentas anuales son susceptibles de verificación externa –
Auditoría- y, en el caso de formar parte de un grupo económico, de ser susceptibles para
la formulación de las cuentas consolidadas del grupo.
Una vez construidas las Cuentas Anuales, aplicamos un proceso deductivo y obtenemos
la imagen o realidad revelada de la empresa o entidad a la cual nos estamos refiriendo.
Este proceso deductivo es el Análisis Contable.
El Análisis Contable toma como base las Cuentas Anuales de la empresa para llegar a
determinar la situación actual de la misma, las causas que la han llevado a esa situación
y, en la medida de lo posible, mostrar las perspectivas futuras de la empresa.
CAUSAS PASADO
SITUACIÓ
ACTUAL
DIAG ÓSTICO
SITUACIÓ FUTURO
ACTUAL
CO SECUE CIAS
PRESE TE SITUACIÓ
ACTUAL
CARABALLO
El objetivo principal del análisis contable es servir de base para la toma de decisiones.
En última instancia, pretende reducir el grado y las áreas de incertidumbre en el proceso
de toma de decisiones.
USUARIOS
I TER OS GESTORES
PRESTAMISTA
USUARIOS
EXTER OS
ACCIO ISTA
CARABALLO
Para realizar el análisis nos vamos a fundamentar en la información obtenida a partir del
Informe de Auditoría, los Estados Financieros, el Informe de Gestión y otros Estados
Complementarios.
Estados Financieros:
• Balance: Es el documento central del modelo contable actual. El resto de
documentos se articulan sobre la base de éste para completar la información que
proporciona. Muestra el Patrimonio y la Situación Financiera de la empresa,
revelando las estructuras de inversión y financiación.
En un proceso de buscar mayor operatividad en nuestro trabajo, trataremos de
sintetizar aún más la información que se refleja en el Balance. A partir del modelo
oficial de presentación trataremos de construir un Balance reclasificado que nos
permita alcanzar dicho objetivo.
BALA CE Reclasificado
ACTIVO PATRIMO IO ETO y PASIVO
Estructura Económica – Materialización de Fondos- Liquidez Estructura Financiera – Origen de Fondos- Exigibilidad
I MOVILIZADO / ACTIVO FIJO RECURSOS PROPIOS
I. Inmaterial Fondos Propios
I. Material Ajustes de Valor
I. Financiero Subvenciones, donaciones y legados
PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO
ACTIVO CIRCULA TE Provisiones para riesgos y gastos
Realizable Condicionado Deudas a largo plazo
Realizable Cierto PASIVO EXIGIBLE A CORTO PLAZO
Disponible Acreedores comerciales
Deudas con entidades de crédito
Otras deudas no comerciales
RECURSOS PROPIOS
CAPITALES PERMA E TES
PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO
Ingresos financieros
Gastos financieros
Otros gastos e ingresos financieros
A.2) = RESULTADO FI A CIERO
B) OPERACIO ES I TERRUMPIDAS
• Memoria: Forma una unidad con los otros Estados Contables. Aporta
información cuantitativa y cualitativa relevante con objeto hacer comprensibles los
datos del resto de los Estados Contables y posibilitar mostrar la Imagen Fiel del
patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa. Entre otros
aspectos, facilita información sobre los principios y políticas contables seguidas
elaboración de los Estados Contables, aporta información adicional que posibilita la
correcta interpretación los Estados Contables y muestra la propuesta de distribución
del Beneficio. La información de la Memoria se presenta en las siguientes Notas:
RIESGO
RE TABILIDAD
Rentabilidad Económica
Rentabilidad Financiera
Valor Añadido
CARABALLO
Por ejemplo, una situación de disminución en los tipos de interés, puede provocar
decisiones sobre la refinanciación de la deuda o sobre la suscripción de nueva deuda. Si
consideramos esta última opción, tal decisión tendrá un efecto directo sobre la liquidez
de la empresa, sobre su solvencia y habrá que considerar su efecto sobre la rentabilidad.
Tal como hemos señalado, son las cuentas anuales las que fundamentalmente
«alimentan» el proceso de análisis. Dicha información es procesada aplicando
herramientas y técnicas que vamos a utilizar para analizar los diferentes aspectos de
interés. El siguiente cuadro pretende visualizar este esquema de trabajo.
POLITICAS GESTIO
FO DO CIRCULA TE
BALA CE ROTACIO
SOLVE CIA
ESTADO FLUJOS
TESORERIA
RE TABILIDAD
CTA. RDOS.
TESORERIA
RECURSOS GE ERADA
ESTADO GE ERADOS
VARIACIO ETO
Por ejemplo, nos situamos en la cuarta fase Interpretación de los datos y constatamos
que la partida Clientes presenta un saldo muy grande.
Por último, también hay que tener presente las limitaciones y los aspectos críticos de los
ratios, fundamentalmente en cuanto a:
• Estaticidad. Los ratios conforman una foto fija de la situación de la empresa a
una fecha determinada, normalmente a la fecha de cierre. No informan de los flujos
habidos durante el ejercicio, con lo que se pierde información de lo ocurrido durante
dicho ejercicio. Si, por ejemplo, nos planteamos el análisis de una empresa
competidora para cuando la información pública está disponible para ser analizada
han transcurrido al menos ocho o nueve meses con lo que la información pierde
ESTUDIO DE CASO:
S S.A.
Ejercicios 2009,2010 y 2011
Cuentas Anuales
Informe de Auditoría e Informe de Gestión
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
D A T O S S IG N IF I C A T IV O S P A R A E S T U D IA R EL C A S O D E S S .A .
O B J E T O S O C I A L : C o m e r c i a l i z a c i ó n y v e n t a d e m a t e r i a l e l é c t r i c o , a s í c o m o e l m o n t a j e d e c u a d r o s e lé c t r i c o s
D o m i c i l i o s o c i a l y f i s c a l : B i z k a ia
I N F O R M E S D E A U D IT O R IA :
I n f o r m e lim p io , s in s a lv e d a d e s , e n 2 0 0 9 y 2 0 1 0
E l in fo rm e d e 2 0 1 0 p re s e n t a u n a s a lv e d a d
“ N o n o s f u e p o s i b le v e r if i c a r e l i n v e n t a r i o f í s i c o d e l a s e x i s t e n c i a s a l 3 1 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 1 , n i n o s f u e p o s i b l e v e r i f i c a r
m e d i a n t e p r o c e d i m i e n t o s a l t e r n a t i v o s d e a u d i t o r í a l a s u n i d a d e s f í s i c a s c o r r e s p o n d ie n t e s a l a s m e n c i o n a d a s e x i s t e n c ia s d e l a
S o c ie d a d a d ic h a f e c h a . E n c o n s e c u e n c ia , n o p o d e m o s e m it ir u n a o p in ió n s o b r e la r a z o n a b ilid a d d e lo s s a ld o s d e lo s
e p íg r a f e s “ E x is te n c ia s ” d e l b a la n c e a l 3 1 d e d ic ie m b r e d e 2 0 1 1 y d e l e p íg r a f e “ A p r o v is io n a m ie n to s – C o n s u m o s d e
M e r c a d e r í a s ” , e n l a c u a n t ía c o r r e s p o n d ie n t e a l a v a r i a c i ó n d e e x i s t e n c i a s q u e a s c i e n d e a 1 5 2 . 5 1 2 e u r o s ( V é a s e N o t a 1 6 d e
la m e m o r i a a d j u n t a ) , d e la c u e n t a d e p é r d i d a s y g a n a n c ia s c o r r e s p o n d ie n te s a l e j e r c ic io a n u a l t e r m i n a d o e n d ic h a f e c h a ”
IN FO R M E DE G ES T IÓ N :
S i t u a c i ó n d e l a S o c i e d a d y E v o lu c i ó n d e l o s N e g o c i o s .
E n to r n o e c o n ó m ic o g e n e r a l d if íc il.
E je r c ic io 2 0 0 9 , d is m in u c ió n d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o P o s it iv o
E je r c ic io 2 0 1 0 , a u m e n t o d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o P o s it iv o .
E je r c ic io 2 0 1 1 , d is m in u c ió n d e la C if r a d e N e g o c io s y R e s u lt a d o N e g a t iv o .
E m p r e s a s a n e a d a f in a n c ie r a m e n t e e n lo s t r e s e j e r c ic io s .
H e c h o s P o s t e rio re s .
E n e l p r i m e r s e m e s t r e d e l 2 0 1 0 , s e i n c r e m e n t a s ig n i f i c a t i v a m e n t e e l v o l u m e n d e C i f r a d e N e g o c i o s y d e l M a r g e n
E n lo s p r im e r o s s e m e s t r e s d e 2 0 1 1 y 2 0 1 2 s e m a n t ie n e e l v o lu m e n d e C if r a d e N e g o c io s y d e l M a r g e n .
E n 2 0 1 2 s e p r e te n d e r e d u c i r la p l a n t i lla y r e d u c ir e n 1 0 % e l s a l a r io d e p e r s o n a l c o n m i r a s a p a li a r la s p é r d i d a s y
e s t a b i li z a r e l B a l a n c e .
E v o l u c i ó n d e l a S o c ie d a d .
D u r a n t e lo s t r e s e j e r c ic io s , d e s a r r o llo de la a c t iv i d a d de fo rm a s a t isfa c t o ria e sp e ran d o a lc a n z a r lo s n iv e le s de
r e n t a b ilid a d d e e j e r c ic io s a n t e r io r e s .
I n v e s tig a c ió n y D e s a r r o llo .
D u r a n t e l o s t r e s e j e r c i c i o s , n o s e r e a l i z a n l a b o r e s d e i n v e s t i g a c i ó n y d e s a r r o ll o .
A c c io n e s P r o p ia s .
D u r a n t e lo s t r e s e je r c ic io s , n o s e h a n p r o d u c id o a d q u is ic io n e s d e a c c io n e s p r o p ia s
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
D A T O S S I G N I F I C A T I V O S P A R A E S T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
A C TI V O N O C O R R I EN TE
I n m o v iliz a c io n e s I n m a t e r i a le s ( I n t a n g ib le s )
I n v e r s i ó n r e a liz a d a e n b i e n e s in ta n g ib le s p r o d u c t i v o s . I n v e r s i o n e s e n A p l i c a c i o n e s I n f o r m á t i c a s
D u r a n te e l e j e r c ic i o 2 0 1 0 s e h a n p r o d u c id o a d i c io n e s e n a p li c a c io n e s in fo r m á t ic a s p o r v a lo r d e 1 2 . 0 7 2 € y e n 2 0 1 1 p o r v a lo r d e 5 5 €
D u r a n te e l e j e r c i c i o 2 0 1 0 s e h a p r o c e d id o a d a r d e b a j a e le m e n t o s d e l i n m o v il iz a d o in t a n g ib l e p o r u n v a l o r n e t o c o n t a b le d e 2 . 0 8 3 €
( C o s t e : 7 6 . 6 1 0 y A m o r t iz a c ió n A c u m u l a d a : 7 4 . 5 2 7 ) .
U n a p e q u e ñ a p a r t e d e l in ta n g ib l e e n u s o e s t á c o m p l e t a m e n te a m o r ti z a d o .
I n m o v iliz a c io n e s M a t e r ia le s
I n v e r s i ó n r e a l iz a d a e n b i e n e s f ís ic o s p r o d u c t i v o s , f u n d a m e n t a l m e n t e e n T e r r e n o s y C o n s t r u c c i o n e s , a s í c o m o e n O t r a s
I n s t a l a c i o n e s T é c n i c a s y o t r o I n m o v i l i z a d o M a t e r i a l ( I n s ta la c io n e s T é c n i c a s , M a q u in a ri a , U til la j e , O t r a s In s t a la c io n e s , M o b i lia r i o ,
E q u ip o s p a r a P r o c e s o s d e I n f o r m a c ió n y E l e m e n t o s d e T r a n s p o r te s ) .
D u r a n te e l e j e r c ic io 2 0 0 9 s e h a n p r o d u c id o a d i c i o n e s e n e le m e n t o s d e l i n m o v il iz a d o m a te r ia l p o r v a lo r d e 9 0 2 € ( m o b il ia ri o ) y e n 2 0 1 0
p o r v a l o r d e 1 .2 4 5 € ( e q u ip o s p a r a p r o c e s o s d e in f o r m a c i ó n )
D u r a n te e l e j e r c i c io 2 0 0 9 s e h a p r o c e d i d o a d a r d e b a j a e le m e n t o s d e l in m o v i liz a d o m a t e r ia l p o r u n v a l o r n e t o c o n t a b le d e 1 6 4 €
( C o s t e : 8 1 . 6 3 9 y A m o r t iz a c ió n A c u m u l a d a : 8 1 . 4 7 5 ) .
S e g u r o s C o n t r a t a d o s s o b r e e l i n m o v ili z a d o m a t e r i a l p a r a c u b r ir r ie s g o s .
B i e n e s c o n t r a t a d o s e n r é g i m e n d e a r r e n d a m i e n to o p e r a tiv o s .
2 009 20 10 201 1
H as t a u n a ñ o 2 2 .9 7 6 4 2 .3 0 0 6 .1 2 0
E n t r e u n o y c in c o a ñ o s 5 7 .6 0 0
2 2 .9 7 6 9 9 .9 0 0 6 .1 2 0
I n v e r s io n e s I n m o b il ia r i a s
I n v e r s i ó n r e a li z a d a e n T e r r e n o s y C o n s t r u c c io n e s n o a f e c to s a la a c t iv id a d p e r o d e l o s c u a le s la e m p r e s a o b t i e n e r e n ta s o p lu s v a l ía s .
N o pres enta.
I n v e r s io n e s F i n a n c ie r a s a l a r g o p la z o
I n m o v iliza c io n e s ( F in a n c ie r a s ) e n E m p r e s a s d e l G r u p o y A s o c ia d a s
I n v e r s ió n r e a li z a d a e n a c t iv o s fi n a n c ie r o s d e e m p r e s a s d e l g r u p o y a s o c i a d a s . N o p r e s e n t a .
I n v e r s i o n e s F i n a n c ie r a s a l a r g o p l a z o
I n v e r s ió n r e a li z a d a en a c ti v o s f i n a n c ie r o s ( A c cio n es y p a r t ic ip a c i o n e s en c a p i ta l , C r é d i to s , F ia n z a s , … .) . P res enta
P a r t i c i p a c i o n e s e n I n s t r u m e n t o s d e P a t r im o n io y e n D e p ó s it o s y F i a n z a s c o n s t i t u i d a s
I n s t r u m e n t o s d e p a tr i m o n i o 200 9 201 0 201 1
E le c t ro c lu b S . A 1 5 .0 2 6 1 ,3 1 % 1 5 .0 2 6 1 ,3 1 % 1 5 .0 2 6 3 ,2 2 %
C e n t ro L o g ís tic o C o m p a r t id o E le c t r o - M a r c illa S . A 2 0 0 .0 0 0 1 ,2 8 % 2 0 0 .0 0 0 1 ,2 8 % 2 0 0 .0 0 0 1 ,2 8 %
2 1 5 .0 2 6 2 1 5 .0 2 6 2 1 5 .0 2 6
A c t iv o s p o r I m p u e s t o D if e r i d o
C r é d it o s a la r g o p la z o c o n la H a c ie n d a p ú b lic a r e s u lt a d o d e liq u i d a c ió n d e l i m p u e s t o s o b r e s o c i e d a d e s . P r e s e n t a a p a r t i r d e c i e r r e
2011.
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
D A T O S S I G N I F IC A T I V O S P A R A E S T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
A C TI V O C O R R I EN TE
E x i s t e n c ia s
B ie n e s p a r a la c o m e r c ia liz a c ió n : M e r c a d e r í a s
20 09 20 1 0 2 01 1
C o m p r a s d e M e r c a d e r ía s 5 .7 5 0 .5 5 9 6 .1 8 9 .1 6 5 4 .4 0 8 .4 4 9
V a ria ci ó n d e E x i st e n c ia s d e M e r c a d e r ía s 202.807 (92.784 ) 1 52.512
C O N S U M O S D E M E R C A D ER I A S 5 .9 5 3 .3 6 6 6 .0 9 6 .3 8 1 4 .5 6 0 .9 6 1
T r ab a j os re a l i za d o s p o r o t ra s e m p r e s a s 127.231 0
D e t e ri o ro d e M e rc a d e rí a s (43.82 2) 7.690 0
A P R O V IS I O N A M I E N TO S 5 .9 0 9 .5 4 4 6 .2 3 1 .3 0 2 4 .5 6 0 .9 6 1
C o m e r c i a l e s ( M e rc a d e rí a s ) 1 .8 2 9 .4 2 9 1 .9 2 2 .2 1 3 1 .7 6 9 .7 0 1
C o r r e c c io n e s V a lo r a t iv a s p o r D e t e r io r o (49.66 8) (57.358 ) (57.358)
E XI S TE N C I A S 1 .7 7 9 .7 6 1 1 .8 6 4 .8 5 5 1 .7 1 2 .3 4 3
D e u d o re s C o m e rc ia l e s y o t ra s c u e n t a s a c o b ra r
D e r e c h o s d e c o b r o f r e n te a C l i e n t e s y A d m i n i s tr a c i o n e s p ú b l i c a s
20 09 20 1 0 2 01 1
C l ie n t e s p o r v e n t a s y p r e s ta c io n e s d e se rv i c i o s 2 .8 6 5 .4 4 4 2 .4 1 2 .6 3 8 1 .8 4 8 .3 7 3
C o r r e c c io n e s V a lo r a t iv a s p o r D e t e r io r o (27.24 4) (59.984 ) (93.650)
2 .8 3 8 .3 0 0 2 .3 5 2 .6 5 4 1 .7 5 4 .7 2 3
I n v e r s io n e s F i n a n c ie r a s a c o r t o p l a z o
N o P r e se n ta
A j u s te s p o r P e r io d i fic a c i ó n
G a s t o s q u e c o r r e s p o n d e n a d o s o m á s e j e r c ic io s y q u e h a n s id o p a g a d o s p o r « a d e la n ta d o » . E s t o e s , m ie n tr a s q u e e l p a g o h a s id o
r e a liz a d o e im p u t a d o e n s u t o t a lid a d a l e j e r c ic io d e o r ig e n , e l g a s t o a l q u e c o r r e s p o n d e t a l p a g o « a fe c t a » e n p a r t e a l e j e r c ic i o y a o t r o
u o tr o s p o s t e r io r e s . N o P r e s e n t a
E fe c t i v o y E q u iv a le n t e s
T e s o r e r í a (C a j a y B a n c o s ) y a q u e llo s in s t r u m e n t o s d e g e s t ió n d e t e s o r e r ía q u e s o n u t iliz a d o s p a r a r e n t a b iliz a r tr a n s it o r ia m e n te
s u p e r á v it s d e t e s o r e r ía o p a r a c u b r ir t r a n s ito r ia m e n t e d é f ic it s d e t e s o r e r ía .
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
D A T O S S I G N I F IC A T I V O S P A R A ES T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
P A T R IM O N IO N E T O
Fo nd o s Pr o p io s
C a p ita l E s cr it u ra d o (y P rim a d e E m is ión ) : A p o rt aci on e s, n o rm al m e n t e m o n etari as, de lo s a cc ion is ta s.
E l Ca p it al s oc ial es tá c on s ti tu id o p o r 1 2 7 . 0 0 0 a cc ion e s n om in a ti v a s d e 6 ,0 1 eu ros d e v a lo r n o m in al ca d a u n a d e ella s, to t alm en te
su s crit a s y d e se m b ols ad a s.
R e su lt a d o d e l E j e rc ic io: [ 1 2 0 .9 6 1 ( 2 0 0 8 ); 8 .2 6 7 (2 0 0 9 ) ; 2 . 0 7 0 (2 0 1 0 ); -1 2 5 . 9 0 2 (2 0 1 1 )]
A j u ste s p o r c am b io s d e va lo r
V aria cio n e s en el v alo r ra zo n a bl e d e Ac tiv os fin an ciero s m a n t en id o s p a ra la v en t a qu e n o se llev an a la C u e n ta d e re su lt a d os h as ta q u e
el a ct iv o fin a n cie ro c au s e b a ja, s in o qu e d irec ta m en t e se ll eva n a Pa trim o n io Ne to . N o p re se n ta .
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
PASIVO NO CORRIENTE
Provisiones
Obligaciones expresas o tácitas a largo plazo, claramente especificadas en cuanto a su naturaleza, pero que, en la fecha de cierre del
ejercicio, son indeterminadas en cuanto a su importe exacto o a la fecha en que se producirán. No presenta
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
D A T O S S I G N I F IC A TI V O S P A R A ES TU D I A R E L C A S O D E S S .A .
P A S IV O C O R R I E N T E
D eu d as a co rto p la zo
P rést a m os e in t ere se s d e ve n g ad o s c on E n t id ad e s d e C réd it o
Lim ite 2 00 9 20 10 20 11
P ré s tam o H i p o tec a ri o 3 6 .8 6 3 3 3 .4 4 9 3 3 .7 6 1
P ré s tam o I C O 4 0 .0 0 0 2 7 0 .0 0 0 2 0 6 .6 6 6
C r é d i to s d i s p u e s to s 2 0 0 .0 0 0 1 1 0 .0 0 0 1 7 7 .0 0 0 4 5 .8 0 3
E fec to s D e s c on t ad o s P e n d ien t es d e V e n c im ie n to 7 7 2 .4 0 6 8 1 6 .3 7 6 1 .0 1 7 .4 3 4
9 5 9 .2 6 9 1 .2 9 6 .8 2 5 1 .3 0 3 .6 6 4
A d m in ist ra cio n es p ú b lica s: D e u d as c on la A d m in istra ción p ú b lica p o r im p u es to s y ob lig ac io n es so cia les , fu n da m en t a lm en t e, – IVA ,
IR PF , S eg u rid a d S o cia l y o tros -
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Lectura de las Cuentas Anuales, Informe de Auditoría e Informe de Gestión
D A T O S S I G N I F I C A T I V O S P A R A E S T U D I A R E L C A S O D E S S .A .
A p r o v is io n a m i e n t o s ( v a r i a b l e d e g a s t o ) : I m p o r t e d e l o s c o n s u m o s d e e x i s t e n c i a s y o t r o s c o n s u m o s y c o r r e c c i o n e s d e v a l o r
i n c u r r i d o s p a r a e l d e s a r r o l l o d e l a a c ti v i d a d y d e l a c o m e r c i a l i z a c i ó n y , e n c o n s e c u e n c i a , p a r a l a o b te n c i ó n d e l a c i f r a n e t a d e n e g o c i o s .
E s t á n v a l o r a d o s a p r e c io d e c o s t e .
O t r o s in g r e s o s d e e x p lo t a c ió n ( v a r i a b l e d e i n g r e s o ) : i n g r e s o s a c c e s o r i o s a l a a c ti v i d a d y s u b v e n c i o n e s d e e x p l o t a c i ó n
G a s t o d e P e r s o n a l ( v a r i a b l e d e g a s t o ) : G a s t o p o r r e t r i b u c i o n e s , c a r g a s s o c i a l e s y o tr a s c o m p e n s a c i o n e s a tr a b a j a d o r e s d e p l a n ti l l a ,
f ij o s o e v e n t u a le s .
N ú m e r o M e d i o d e p e r s o n a s e m p le a d a s ( a jo r n a d a c o m p l e t a ) :
2008 2 009 201 0 20 11
F i jo 25 25 28 24
N o F ij o 0 0 0 0
O t ro s G a s t o s d e E x p lo t a c ió n ( v a r i a b l e d e g a s to ) : F u n d a m e n t a l m e n te r e c o g e c o n c e p t o s t a l e s c o m o s e r v i c i o s e x t e r i o r e s
( c o m u n i c a c io n e s , r e p a r a c i o n e s y c o n s e r v a c ió n , s e r v i c io s p r o f e s io n a l e s in d e p e n d ie n t e s , p r i m a s d e s e g u r o s , s e r v i c io s b a n c a r io s y
s i m i l a r e s , p u b l i c i d a d , p r o p a g a n d a y r e l a c i o n e s p ú b li c a s , s u m i n i s t r o s y o tr o s ) , t r i b u t o s ( i m p u e s t o s l o c a l e s ) , p é r d i d a s , d e t e r i o r o y
v a r i a c ió n d e p r o v i s i o n e s p o r o p e r a c i o n e s c o m e r c i a l e s , a s í c o m o o t r o s g a s t o s d e g e s t i ó n c o r r i e n t e
A m o rt iz a c ió n d e in m o v ili z a d o ( v a r i a b l e d e g a s to ) : R e c o n o c i m i e n t o d e l a d e p r e c i a c i ó n s i s t e m á ti c a a n u al s u fr id a por el
i n m o v i l i z a d o i n t a n g i b l e y m a te r i a l , p o r s u a p l i c a c i ó n a l p r o c e s o p r o d u c t i v o , y p o r l a s i n v e r s i o n e s i n m o b i l i a r i a s
I n g r e s o s F in a n c ie r o s ( v a r i a b l e d e i n g r e s o )
G a s t o s F in a n c ie r o s ( v a r i a b l e d e g a s t o )
2008 2 009 201 0 20 11
C o s te d e v e g a n d o p o r u tiliz a ció n d e la 9 4 .1 7 2 5 1 .2 2 3 53.255 7 8 .3 2 8
F i n a n c i a c i ó n A je n a
I m p u e s t o s o b r e b e n e f ic io s
2008 2 009 201 0 20 11
I m p u e s t o D e v e n g a d o [ G a s to / ( C r é d it o ) ] 2 6 .8 4 2 2 .3 4 2 654 ( 3 9 .7 5 8 )
7.- La cuenta de resultados nos aporta información sobre los flujos de efectivo
producidos en el ejercicio por actividades ligadas a la explotación, inversión y
financiación. Respuesta
8.- La metodología en la que se soporta el análisis contable tiene por objetivo y fin
último la elaboración de datos a partir de las herramientas y técnicas propias de
análisis. Respuesta
La lectura de los datos en valores absolutos nos permite adquirir la noción sobre el
volumen de inversión y de financiación. Facilita hacerse la idea del volumen invertido
en el largo y en el corto plazo, con la posibilidad de destacar inversiones significativas
por ser el volumen muy importante o, en casos particulares, por el escaso volumen de la
inversión en partidas significativas. De igual forma, observamos cual es la fuente
principal de financiación de la empresa, la propia o la ajena. En la financiación propia
podremos observar si la financiación principal proviene de la aportación de capital por
parte de los propietarios de la empresa, de la decisión de retener en la empresa
resultados en forma de reservas, de subvenciones de capital, donaciones o legados
recibidos, o a través de ajustes de valor en determinados activos. En el caso de la ajena,
podremos observar si la financiación principal es a largo o a corto plazo, y si prima la
deuda bancaria, la deuda comercial u otro tipo de deudas u obligaciones.
BALANCE RECLASIFICADO
Valores Relativos
E INMOVILIZADO RECURSOS PROPIOS E
I F S
S Inmovilizado N I Recursos Propios
N
T
T ----------------- V ------------------------ R
E A
R Activo Total Total Patrim. Neto + Pasivo
R N U
U S C C
C I I
A P. EXIGIBLE L/P T
T Ó
N C U
U P. Exigible Largo Plazo
I R
R Ó ------------------------------ A
A N Total Patrim. Neto + Pasivo
A. CIRCULANTE
L E F
E Activo Circulante I X I
C ----------------------- Q I P. CIRCULANTE N
O Activo Total U G
I
A
N I Pasivo Circulante N
D B
Ó -----------------------
E I C
M Z L Total Patrim. Neto + Pasivo I
I I
D
E
C TOTAL ACTIVO TOTAL PATRIM. NETO+ PASIVO
A R
A
D Total Patrim. Neto + Pasivo A
Activo Total
--------------------= 100% -----------------------------------= 100%
Activo Total Total Patrim. Neto + Pasivo
Hay que recordar que la hoja de trabajo estará elaborada por todas las variables que
conforman el balance reclasificado, no sólo por las «grandes» masas.
P. EXIGIBLE L/P
P. Ex. Lp T
---------------------
P. Ex. Lp T-1
A. CIRCULANTE P. CIRCULANTE
Activo Circulante T Pasivo Circulante T
------------------------- ---------------------------
Activo Circulante T-1 Pasivo Circulante T-1
En este caso también calculamos ratios, si bien la perspectiva de los datos es en forma
horizontal. Una opción es tomar un año base (T). En ese ejercicio (T) el valor índice de
todas y cada una de las variables será 100. De esta forma, pondremos en relación al
valor de la partida del año base (T) el valor de dicha partida en cada uno de los
ejercicios sucesivos (T+1; T+2; T+3;…). Es decir, calcularemos los valores índice de
los ejercicios sucesivos de cada partida reflejando en el denominador el valor de la
partida en el año base (T) y en el numerador, de forma sucesiva, el valor de la partida en
cada uno de los ejercicios objeto de cálculo (T+1; T+2; T+3;…). El cociente resultante,
≥ ó ≤ 1, multiplicado por 100, dará el valor índice correspondiente.
Otra opción es que para cada uno de los ejercicios, el ejercicio anterior se convierta en
base del siguiente.
Para el Total Activo, así como para el Total Patrimonio Neto más Pasivo, también se
calculan los valores índice correspondientes. Estos valores «marcan» la media de
crecimiento/decremento de la inversión y de la financiación en los años objeto de
análisis. Adquieren relevancia a la hora de disponer de un punto de referencia para
evaluar la evolución de las partidas.
* Una vez calculado el valor índice, en la medida en la que está calculado en términos
porcentuales (x100) de variación sobre un determinado año base, para efectuar la lectura
del porcentaje de variación deberemos eliminar la base. Es decir si el valor de la partida
en el ejercicio T es de 200 y en el ejercicio T+1 es de 600, el número índice resultante
sería [(600/200)x100] = 300%, si bien el incremento de la partida en términos reales
durante el ejercicio T+1 respecto al ejercicio T ha sido de un 200% (300%-100% base).
Teniendo presente este aspecto, la lectura de los datos será del siguiente estilo:
• El Total Activo ha incrementado/decrementado su valor en el ejercicio T+1
(T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base. *. Este valor se toma como referencia
para evaluar la evolución de la inversión.
• La partida de activo ……… ha incrementado/decrementado su valor en el
ejercicio T+1 (T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base, lo cual ha supuesto un
crecimiento/decremento en ……%, por encima/debajo de la media –Total Activo-. *
• El Total Patrimonio eto + Pasivo ha incrementado/decrementado su valor en
el ejercicio T+1 (T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base.*. Este valor se toma
como referencia para evaluar la evolución de la financiación.
• La partida de Recursos Propios/Pasivo ……… ha incrementado/decrementado su
valor en el ejercicio T+1 (T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base, lo cual ha
supuesto un crecimiento/decremento en ……%, por encima/debajo de la media -
Total Patrimonio eto + Pasivo -.*
• Valores Absolutos;
Ingreso: Incremento de Patrimonio eto
Gasto: Decremento de Patrimonio eto
• úmeros Relativos, los cuales facilitan un análisis estático de la estructura del
Resultado; y
• úmeros Indice, los cuales facilitan un análisis dinámico de la estructura del
Resultado.
La lectura de los datos en valores absolutos nos permite observar el volumen del
resultado generado, así como la contribución a la generación de dicho resultado por
Por otro lado, la utilización de valores índice nos permite determinar la evolución de la
estructura del resultado desde una perspectiva dinámica, horizontal. Permite observar
cual ha sido la evolución, ejercicio a ejercicio, de cada una de las variables que
* Una vez calculado el valor índice, en la medida que está calculado en términos
porcentuales (x100) de variación sobre un determinado año base, para efectuar la lectura
del porcentaje de variación deberemos eliminar la base. Es decir si el valor de la partida
en el ejercicio T es de 200 y en el ejercicio T+1 es de 600, el número índice resultante
sería [(600/200)x100] = 300%, si bien el incremento de la partida en términos reales
durante el ejercicio T+1 respecto al ejercicio T ha sido de un 200%.
Considerando los dos aspectos señalados, la lectura puede ser del siguiente estilo:
• Las Ventas Netas han incrementado/decrementado su valor en el ejercicio T+1
(T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base. *
• La variable Coste de Ventas (Gasto) ha incrementado su valor en el ejercicio
T+1 (T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base (*), creciendo por encima del
incremento de las Ventas con lo hace que el Margen Bruto Comercial del ejercicio
crezca por debajo del incremento de las Ventas y contribuya a la generación de un
resultado menor.
• La variable Coste de Ventas (Gasto) ha incrementado su valor en el ejercicio
T+1 (T+2; T+3;…) en ….% respecto al año base (*), pero creciendo por debajo del
A los efectos de comprender y poder explicar de manera más exhaustiva las causas de la
evolución en las variables que contribuyen a generar el resultado, se puede profundizar
en el análisis de ciertos aspectos de las políticas que la empresa gestiona.
Ejemplo: Queremos explicar las causas que han provocado una variación en el Margen
Bruto Comercial de 1.086.712€ en 2011 y de 999.265€ en 2012.
POLITICA COMERCIAL.
2012 2011 2010
V. ABSOLUT V. RELAT V. ABSOLUT V. RELAT. V. ABSOLUT V. RELAT
para cada uno de los ejercicios objeto de análisis, donde el primero informa sobre el
grado de amortización y los dos siguientes sobre el ritmo de amortización:
Amortización Acumulada/Inmovilizado Bruto: De cada 100 unidades monetarias
invertidas en inmovilizados amortizables cuantas unidades monetarias hemos
recuperado a través de la amortización.
Informa sobre el grado de Amortización del inmovilizado. Cuanto mayor sea este ratio «más»
amortizado estará el inmovilizado, lo cual indica que está más «utilizado», que es más obsoleto o
«viejo».
La Amortización Acumulada refleja lo que hemos amortizado de un bien desde su puesta en
condiciones de funcionamiento hasta la fecha de las cuentas anuales. Dato que se refleja en Memoria.
El Inmovilizado Bruto (Amortizable) refleja el importe de la inversión realizada y, en consecuencia,
el importe que debemos amortizar, recuperar, a lo largo de la vida útil de los bienes de inmovilizado
(amortizables). Se corresponde con el Precio de Adquisición, Coste Histórico, de los bienes de
Inmovilizado.
Por otra parte, para observar la recuperación del inmovilizado a partir de la enajenación
del mismo debemos considerar la información que resulta de las cuentas anuales.
Fundamentalmente esta información que impacta en el Balance, es ampliada en las
notas de Memoria destinadas a informar sobre el inmovilizado, así como en la Cuenta
de Resultados en el caso probable de que de la operación resulte un determinado
resultado y en el Estado de Flujos de Efectivo en el que se volverá a poner de manifiesto
el resultado de la operación y la variación en la tesorería si es que la corriente monetaria
de la enajenación se ha producido en el mismo ejercicio de la operación
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S SA
BALANCE (Euros; Datos a 31-12-20XX)
ACTIVO PATRIMONIO NETO y PASIVO
2011 2010 2009 2011 2010 2009
A. NO CORRIENTE 1.017.467 1.042.499 1.090.804 PATRIMONIO NETO 2.096.150 2.222.052 2.219.982
Inmovilizado Intangible 18.427 32.878 33.875 Fondos Propios 2.096.150 2.222.052 2.219.982
Aplicaciones In formáticas 18.427 32.878 33.875 Capital escriturado 763.270 763.270 763.270
Inmovilizado Material 747.647 793.055 840.363 Reservas 1.458.782 1.456.712 1.448.445
Terrenos y Construcciones 682.246 703.895 725.544 Legal y Estatutarias 145.310 145. 103 144.276
Instalaciones Técnicas y Otro Inmov. Mat. 65.401 89.160 114.819 Otras Reservas 1.313.472 1.311.609 1.304.169
Resultado del Ejercicio (125.902) 2.070 8.267
Inversiones Financieras Largo p. 217.947 216.566 216.566
Ajustes por Cambios de Valor 0 0 0
Instrumentos de Patrimonio 215.026 215.026 215.026
Otros activos financieros 2.921 1.540 1.540 Subvenciones,Donac. y Legados 0 0 0
TOTAL ACTIVO 4.570.024 5.393.252 5.874.941 TOTAL PN y PASIVO 4.570.024 5.393.252 5.874.941
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S S.A.
BALANCE RECLASIFICADO
ACTIVO (Euros; Datos a 31-01-20XX)
2011 2010 2009
V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR
INMOVILIZADO 1.017.467 22,26 93,28 1.042.499 19,33 95,57 1.090.804 18,57 100
I. Intangible 18 .427 0,40 54,40 32.878 0,61 97,06 33.875 0, 58 100
I Material 747.647 16,36 89,00 793.055 14,70 94,37 840.363 14,30 100
Terrenos y Construcciones 682.246 14,93 94,03 703.895 13,05 97,02 725.544 12,35 100
Inst. Téc. y Otro Inmv. Mat. 65.401 1,43 56,96 89.160 1,65 77,65 114.819 1,95 100
A. CIRCULANTE 3.552.557 77,74 74,26 4.350.753 80,67 90,94 4.784.137 81,43 100
Realizable Cond ic. 1.712.343 37,47 96,21 1.864.855 34,58 104,78 1 .779.761 30,29 100
Existencias 1.712.343 37,47 96,21 1.864.855 34,58 104,78 1.779.761 30,29 100
Realizable Cierto 1.755.004 38,40 61,83 2.352.654 43,62 82,89 2 .838.300 48,31 100
Clientes 1.754.723 38,39 61,82 2.352.654 43,62 82,89 2.838.300 48,31 100
Administraciones Públicas 281 0,01 ---- 0 0,00 ---- 0 0,00 100
TOTAL ACTIVO 4.570.024 100 77,79 5.393.252 100 91,80 5.874.941 100 100
Valores horizontales respecto año base.
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S S .A .
B A L A N C E R E C LA S I F IC A D O
P A TR IM O N IO N E T O y P AS IV O (E u r o s ; D a to s a 3 1 -0 1 -2 0 XX )
2 0 11 2010 2009
V. A B S O L T V . RELT V. HOR V . A BS O LT V . R E LT V. H O R V . A B SO LT V . R EL T V. H OR
RE C UR SO S PRO PI O S 2 .0 9 6 .1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,4 2 2.222.052 4 1 ,2 0 1 0 0 ,0 9 2 .2 1 9 .9 8 2 37,79 10 0
F o n d o s P r o p i os 2 .0 9 6 . 1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,4 2 2 .2 2 2 .0 5 2 4 1 ,2 0 1 0 0 ,0 9 2 . 2 1 9 .9 8 2 37,79 100
C a pi ta l E s cr it u r a d o 7 6 3 .2 7 0 1 6 ,7 0 2 5 ,0 0 7 6 3 .2 7 0 1 4 ,1 5 100 7 6 3 .2 7 0 1 2 ,9 9 100
R es er vas 1 . 4 5 8 .7 8 2 3 1 ,9 2 100,71 1 .4 5 6 .7 1 2 2 7 ,0 1 1 0 0 ,5 7 1 .4 4 8 .4 4 5 2 4 ,6 5 100
R e s u lt ad o d e l E je r c icio (1 2 5 . 9 0 2 ) (2 , 7 5 ) -1 .62 2,94 * 2 .0 7 0 0 ,0 4 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0 ,1 4 100
A j u s t e s C a m b io s V a lo r 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
S u b v . ,D o n a c . y L e g a d o s 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S S.A.
BALANCE RECLASIFICADO
ACTIVO (Euros; Datos a 31-01-20XX)
2011 2010 2009
V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR V. ABSOLT V. RELT V. HOR
INMOVILIZADO 1.017.467 22,26 97,60 1.042.499 19,33 95,57 1.090.804 18,57 100
I. Intangible 18 .427 0,40 56,05 32.878 0,61 97,06 33.875 0, 58 100
I Material 747.647 16,36 94,27 793.055 1 4,70 94,37 840.363 14,30 100
Terrenos y Construcciones 682.246 14,93 96,92 703.895 13,05 97,02 725.544 12,35 100
Inst. Téc. y Otro Inmv. Mat. 65.401 1,43 73,35 89.160 1,65 77,65 114.819 1,95 100
A. CIRCULANTE 3.552.557 77,74 81,65 4.350.753 80,67 90,94 4.784.137 81,43 100
Realizable Condic. 1.712.343 37,47 91,82 1.864.855 3 4,58 104,78 1.779.761 30,29 100
Existencias 1.712.343 37,47 91,82 1.864.855 34,58 104,78 1.779.761 30,29 100
Realizable Cierto 1.755.004 38,40 74,60 2.352.654 4 3,62 82,89 2.838.300 48,31 100
Clien tes 1.754.723 38,39 74,58 2.352.654 43,62 82,89 2.838.300 48,31 100
Administraciones Públicas 281 0,01 ---- 0 0,00 ---- 0 0,00 100
TOTAL ACTIVO 4.570.024 100 84,74 5.393.252 100 91,80 5.874.941 100 100
Valores horizontales respecto año anterior.
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S S .A .
B A L A N C E R E C L A S I F IC A D O
P A TR IM O N IO N E T O y P AS IV O (E u r o s; D a to s a 3 1 -0 1 -2 0 XX )
2 0 11 2010 2009
V. A BS O L T V . RELT V. HOR V . A BS O L T V . R E LT V. H O R V . A B S O LT V . R EL T V. HOR
R E C UR SO S PRO PI O S 2 . 0 9 6 .1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,3 3 2 . 2 2 2 .0 5 2 4 1 ,2 0 100,09 2.219.982 3 7 ,7 9 10 0
F o n d o s P r o p io s 2 .0 9 6 . 1 5 0 4 5 ,8 7 9 4 ,3 3 2 .2 2 2 .0 5 2 4 1 ,2 0 1 0 0 ,0 9 2 . 2 1 9 .9 8 2 37,79 100
C a pi ta l E s c rit u ra d o 7 6 3 .2 7 0 1 6 ,7 0 100 7 6 3 .2 7 0 1 4 ,1 5 100 7 6 3 .2 7 0 1 2 ,9 9 100
R es er vas 1 . 4 5 8 .7 8 2 3 1 ,9 2 100,14 1 .4 5 6 .7 1 2 2 7 ,0 1 1 0 0 ,5 7 1 .4 4 8 .4 4 5 2 4 ,6 5 100
R e s u lt ad o d e l E je rc icio (1 2 5 . 9 0 2 ) (2 , 7 5 ) -6 . 1 8 2 ,2 2 * 2 .0 7 0 0 ,0 4 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0 ,1 4 100
A j u s t e s C a m b io s V a lo r 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
S u b v . ,D o n a c . y L e g a d o s 0 ---- -- -- 0 ---- -- -- 0 - -- - 100
P A S IV O E X IG I B L E L / P 1 3 2 .1 7 6 2 ,8 9 7 3 ,9 8 1 7 8 .6 7 0 3 ,3 1 7 1 ,2 9 250.634 4 ,2 7 10 0
D e u da s a L a rg o P la z o 1 2 7 .6 5 8 2,79 7 6 ,0 6 1 6 7 .8 3 9 3 ,1 1 7 0 ,6 5 2 3 7 .5 5 9 4 ,0 4 100
P a s iv o s p o r I m p u e st o D ife rid o 4 .5 1 8 0,10 4 1 ,7 1 1 0 .8 3 1 0 ,2 0 8 2 ,8 4 1 3 .0 7 5 0 ,2 2 100
P A S IV O C O R R IE N T E 2 . 3 4 1 .6 9 8 5 1 ,2 4 7 8 ,2 5 2 . 9 9 2 .5 3 0 5 5 ,4 9 8 7 ,9 0 3.404.325 5 7 ,9 5 10 0
D e u da s a C o rto P la z o 1 . 3 0 3 .6 6 4 2 8 ,5 3 100,53 1 .2 9 6 .8 2 5 2 4 ,0 4 1 3 5 ,1 9 9 5 9 .2 6 9 1 6 ,3 3 100
A c r d . C o m . y O t. C n t. P a g . 1 . 0 3 8 .0 3 4 2 2 ,7 1 6 1 ,2 2 1 .6 9 5 .7 0 5 3 1 ,4 4 6 9 ,3 5 2 .4 4 5 .0 5 6 4 1 ,6 2 100
P r o v ee d o r e s 9 28. 884 2 0 ,33 5 8 ,6 0 1 .5 8 5 . 2 4 4 2 9 ,3 9 6 7 ,4 1 2 .3 5 1 . 6 7 3 4 0 ,0 3 1 00
A c r e ed o r e s v a r io s 6.318 0 ,1 4 7 . 1 7 9 ,5 4 88 0,0 0 1 ,6 3 5 .40 0 0 ,09 1 00
P a s iv o p o r Im p u e s to C o r r ie n te 0 -- -- -- - - 2 .89 8 0,0 5 8 7 ,5 3 3 .31 1 0 ,06 1 00
O t r as D e u d a s c o n A d m . Pú b . 1 02. 832 2 ,2 5 9 5 ,6 8 1 07 .47 5 1,9 9 1 2 6 ,93 8 4.67 2 1 ,44 1 00
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S SA
CU ENTA DE RESULTADOS (Euros; D atos a 31-12 -20XX)
20 11 2010 2009
A) OP ERACIONES CO NTINU ADAS
1.- Im porte Ne tos de la Cifra de Ne goc ios 5.757.8 14 7.616 .345 7 .221.88 9
7.- Otros ga stos de ex plotac ión (317 .061) (337.701 ) (289.8 54)
Servic ios Exteriores (275.747 ) (295 .550) (260.529)
Tributos 0 0 0
Pérdid as, Deterioro y Variación de Pro visiones por Operaciones Com erc iale s (33.666 ) (32 .240) (15.125)
11.- Deterioro y Res ulta do por e naje nac ión de inm ovilizado 0 0 (2.2 47)
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S S .A .
C UE N TA D E R ES U L TA D O S R EC L A S I F IC A D A (E u ro s ; D at o s a 3 1 -0 1 -2 0 X X )
2011 2010 2009
V . A B S O L UT O S % VERTI % H O RI V . A B S O LU TO S % V ER TI % H O RI V. AB S O L UT O S % VERTI %
H O RI
+ VENTAS NETAS 5 .7 5 7 .8 1 4 100 7 9 ,7 3 7 .6 1 6 .3 4 5 1 00 1 0 5 ,4 6 7 .2 2 1 .8 8 9 100 1 00
- CO S TE D E L A S V EN T A S - 4 .5 6 0 .9 6 1 -7 9 ,2 1 7 7 ,1 8 -6 .2 3 1 .3 0 2 -8 1 , 8 1 1 0 5 ,4 4 - 5 .9 0 9 .5 4 4 - 8 1 ,8 3 1 00
= M A R G E N BR U T O C O M E R C I A L 1 .1 9 6 .8 5 3 2 0 ,7 9 9 1 ,2 0 1 .3 8 5 .0 4 3 1 8 ,1 9 1 0 5 ,5 4 1 .3 1 2 .3 4 5 1 8 ,1 7 1 00
+ O T R O S IN G R E S O S E X P L O T . 0 ,0 0 - -- - --- - 0 ,0 0 - - -- -- - - 0 ,0 0 - -- - 1 00
- G A S TO S D E P E R S O N AL -9 2 5 .5 2 1 -1 6 ,0 7 1 0 3 ,5 8 -9 4 9 .3 4 3 -1 2 , 4 6 1 0 6 ,2 5 - 8 9 3 .5 3 6 - 1 2 ,3 7 1 00
- O T R O S G A S TO S D E E XP L O T A C IÓ N -3 1 7 .0 6 1 - 5 ,5 1 1 0 9 ,3 9 -3 3 7 .7 0 1 -4, 43 1 1 6 ,5 1 - 2 8 9 .8 5 4 - 4 ,0 1 1 00
+ O T . C O N C E PT O S D E E X PL O TA C IÓ N -827 - 0 ,0 1 9 ,0 4 3. 284 0 ,0 4 1 3 5 ,8 9 * - 9 .1 4 9 - 0 ,1 3 1 00
= R ES U L T A D O D E E X P L O T A CI O N -1 0 6 .4 7 0 - 1 ,8 5 - 3 3 7 ,3 7 * 40. 004 0 ,5 3 8 9 ,1 9 4 4 .8 5 4 0,62 1 00
= R ES U L T A D O A N T E S IM PU E S T O S -1 6 5 .6 6 0 - 2 ,8 8 - 1 .6 6 1 ,5 0 * 2. 724 0 ,0 4 2 5 ,6 8 1 0 .6 0 9 0,15 1 00
- IM P U E S T O S 3 9 .7 5 8 0 ,6 9 1 .7 9 7 ,6 1 * -654 -0, 01 2 7 ,9 2 - 2 .3 4 2 - 0 ,0 4 1 00
= R TD O E J E R C . O P E R A C . C O N T . -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 1 .9 2 2 ,9 5 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
= R ES U L T A D O D EL EJ E R C IC IO -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 1 .9 2 2 ,9 5 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
V alo r es h o r izo n t ale s r e sp ec t o añ o b a s e
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
S S .A .
C UE N TA D E R ES U L TA D O S R EC L A S I F IC A D A (E u ro s ; D at o s a 3 1 -0 1 -2 0 X X )
2011 2010 2009
V . A B S O L UT O S % VERTI % H O RI V . A B S O LU TO S % V ER TI % H O RI V. AB S O L UT O S % VERTI %
H O RI
+ VENTAS NETAS 5 .7 5 7 .8 1 4 100 7 5 ,6 0 7 .6 1 6 .3 4 5 1 00 1 0 5 ,4 6 7 .2 2 1 .8 8 9 100 1 00
- CO S TE D E L A S V EN T A S - 4 .5 6 0 .9 6 1 -7 9 ,2 1 7 3 ,1 9 -6 .2 3 1 .3 0 2 -8 1 , 8 1 1 0 5 ,4 4 - 5 .9 0 9 .5 4 4 - 8 1 ,8 3 1 00
= M A R G E N BR U T O C O M E R C I A L 1 .1 9 6 .8 5 3 2 0 ,7 9 8 6 ,4 1 1 .3 8 5 .0 4 3 1 8 ,1 9 1 0 5 ,5 4 1 .3 1 2 .3 4 5 1 8 ,1 7 1 00
+ O T R O S IN G R E S O S E X P L O T . 0 ,0 0 - -- - --- - 0 ,0 0 - - -- -- - - 0 ,0 0 - -- - 1 00
- G A S TO S D E P E R S O N AL -9 2 5 .5 2 1 -1 6 ,0 7 9 7 ,5 3 -9 4 9 .3 4 3 -1 2 , 4 6 1 0 6 ,2 5 - 8 9 3 .5 3 6 - 1 2 ,3 7 1 00
- O T R O S G A S TO S D E E XP L O T A C IÓ N -3 1 7 .0 6 1 - 5 ,5 1 9 3 ,8 9 -3 3 7 .7 0 1 -4, 43 1 1 6 ,5 1 - 2 8 9 .8 5 4 - 4 ,0 1 1 00
+ O T . C O N C E PT O S D E E X PL O TA C IÓ N -827 - 0 ,0 1 - 1 2 5 ,1 8 * 3. 284 0 ,0 4 1 3 5 ,8 9 * - 9 .1 4 9 - 0 ,1 3 1 00
= R ES U L T A D O D E E X P L O T A CI O N -1 0 6 .4 7 0 - 1 ,8 5 - 3 6 6 ,1 5 * 40. 004 0 ,5 3 8 9 ,1 9 4 4 .8 5 4 0,62 1 00
= R ES U L T A D O A N T E S IM PU E S T O S -1 6 5 .6 6 0 - 2 ,8 8 - 6 .1 8 1 ,5 0 * 2. 724 0 ,0 4 2 5 ,6 8 1 0 .6 0 9 0,15 1 00
- IM P U E S T O S 3 9 .7 5 8 0 ,6 9 6 .1 7 9 ,2 0 * -654 -0, 01 2 7 ,9 2 - 2 .3 4 2 - 0 ,0 4 1 00
= R TD O E J E R C . O P E R A C . C O N T . -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 6 .1 8 2 ,2 2 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
= R ES U L T A D O D EL EJ E R C IC IO -1 2 5 .9 0 2 - 2 ,1 9 - 6 .1 8 2 ,2 2 * 2. 070 0 ,0 3 2 5 ,0 4 8 .2 6 7 0,11 1 00
V alo r es h o r izo n t ale s r e sp ec t o añ o a n t e rio r
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
P O L I T IC A C O M E R C IA L . S S .A .
2011 2010 2009
V. A B S O LUT V . R ELA T V . A B SO LUT V . R ELA T . V . A BS O LU T V. R ELAT
5 .7 5 7 .8 1 4 1 00 % 7 .6 1 6 .3 4 5 1 00 % 7 . 2 2 1 .88 9 100%
V EN T A S N E TA S
-4 .5 6 0 .9 6 1 - 7 9 ,2 1 % -6 .2 3 1 .3 0 2 - 8 1 ,8 1 % - 5 .9 0 9 .5 4 4 - 8 1 ,8 3 %
-C O S TE V E N TA S
= M .B.C . 1 .1 9 6 .8 5 3 2 0 ,7 9 % 1 .3 8 5 .0 4 3 1 8 ,1 9 % 1 . 3 1 2 .34 5 1 8 ,1 7 %
V A R I A C I Ó N M .B .C ( 2 0 1 0 - 2 0 0 9 ) = 1 .3 8 5 . 0 4 3 – 1 . 3 1 2 .3 4 5 = 7 2 .6 9 8
20 10-2009
(V 1 - V 0 ) * M 0 = ( 7 .6 1 6 . 3 4 5 – 7 .2 2 1 . 8 8 9 ) * 0 , 1 8 1 7 1 7 6 9 1 8 = 7 1 .6 7 9 , 6 3
(M 1 - M 0) * V 1 = ( 0 ,1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 - 0 ,1 8 1 7 1 7 6 9 1 8 ) * 7 .6 1 6 .3 4 5 = 1 . 0 1 8 ,3 7
= 7 2 .6 9 8
V A R I A C I Ó N M .B . C ( 2 0 1 1 -2 0 1 0 ) = 1 .1 9 6 .8 5 3 – 1 .3 8 5 .0 4 3 = - 1 8 8 .1 9 0
20 11-2010
(V 1 - V 0 ) * M 0 = ( 5 .7 5 7 . 8 1 4 – 7 .6 1 6 . 3 4 5 ) * 0 , 1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 = - 3 3 7 . 9 7 6 ,4 6
(M 1 - M 0) * V 1 = ( 0 ,2 0 7 8 6 5 8 6 7 1 - 0 ,1 8 1 8 5 1 3 9 9 8 ) * 1 2 . 5 4 7 .1 4 0 = 1 4 9 . 7 8 6 ,4 6
= - 1 8 8 .1 9 0
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
P O L I T I C A P E R S O N A L . S S .A .
V E N T A S N ET A S 5 . 7 5 7 .8 1 4 7 . 6 1 6 .3 4 5 7 .2 2 1 .8 8 9
= 2 3 9 .9 0 9 = 272.012 = 288.876
Nº TRA B AJADO RES 24 28 25
V E N T A S N ET A S 5 . 7 5 7 .8 1 4 7 . 6 1 6 .3 4 5 7 .2 2 1 .8 8 9
= 6,221 = 8 ,0 2 3 = 8 ,0 8 2
G A S TO S PE R S O N A L 9 2 5 .5 2 1 9 4 9 .3 4 3 8 9 3 .5 3 6
G A S TO S PE R S O N A L 9 2 5 .5 2 1 9 4 9 .3 4 3 8 9 3 .5 3 6
= 3 8 .5 6 3 = 3 3 ,9 0 5 = 35.741
Nº TRA B AJADO RES 24 28 25
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
P O LIT I CA D E RE C U PE R A C IO N D E L A S I N V ER S IO N E S . S S . A .
2011 2010 20 0 9
a ) G R A D O D E A M O R T IZA C IO N
A M O RT . A C U M U L . 54 4 .04 0 4 84 .1 26 42 2.8 4 7
= 4 9 ,7 6 % = 4 4 ,2 8 % = 3 9 ,1 4 %
IN M O V. BR UTO 1 .0 93 .4 10 1.0 9 3.3 55 1 .08 0 .38 1
b ) RI T M O D E A M O R TI Z A CI O N
I N M O V . N E TO 54 9 .37 0 6 09 .2 29 = 9 ,9 4 65 7.5 3 4 = 8 ,7 7
= 9 ,1 7
G A S T O S A M OR T . 5 9.9 1 4 6 1.27 9 74 .9 52
G A S T O S A M OR T . 5 9.9 1 4 6 1.27 9 74 .9 52
= 5 ,4 8 % = 5 ,6 0 % = 6 ,9 4 %
IN M O V. BR UTO 1 .0 93 .4 10 1.0 9 3.3 55 1 .08 0 .38 1
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
P O LIT I CA D E RE C U PE R A C IO N D E L A S I N V ER S IO N E S . S S . A .
2011 2010 20 0 9
a ) G R A D O D E A M O R T IZA C IO N D E L I N M O V IL I Z A D O I N TA N G IB L E
A M O RT . A C U M U L . 4 1.1 6 5 2 6.65 9 13 .5 90
= 6 9 ,0 8 % = 4 4 ,7 8 % = 2 8 ,6 3 %
IN M O V. BR UTO 5 9.5 9 2 5 9.53 7 47 .4 65
b ) RI T M O D E A M O R TI Z A CI O N D E L IN M O V I LI Z A D O IN T A N G I B L E
I N M O V . N E TO 1 8.4 2 7 3 2.87 8 = 2 ,5 2 33 .8 75 = 2 ,4 2
= 1 ,2 7
G A S T O S A M OR T . 1 4.5 0 6 1 3.06 9 13 .9 79
G A S T O S A M OR T . 1 4.5 0 6 1 3.06 9 13 .9 79
= 2 4 ,3 4 % = 2 1 ,9 5 % = 2 9 ,4 5 %
IN M O V. BR UTO 5 9.5 9 2 5 9.53 7 47 .4 65
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
P O LI T IC A D E RE C U P E R A C I O N D E L A S IN V ER S I O N E S . S S . A .
a ) G R A D O D E A M O R T I ZA CI O N D E L I N M O V IL I Z A D O M A T E R IA L
A M O RT . AC UM U L. 50 2 .87 5 4 57 .4 67 40 9.2 5 7
= 4 8 ,6 4 % = 4 4 ,2 5 % = 3 9 ,6 2 %
IN M O V. BR UT O 1 .0 33 .8 18 1.0 3 3.8 18 1 .03 2 .91 6
b ) RI T M O D E A M O R TIZ A CI O N D E L I N M O V I LIZ A D O M A TE R IA L
I N M O V . N E TO 53 0 .94 3 5 76 .3 51 62 3.6 5 9 = 1 0 ,2 3
= 11,69 = 1 1 ,9 5
G A S T O S A M OR T . 4 5.4 0 8 4 8.21 0 60 .9 73
G A S T O S A M OR T . 4 5.4 0 8 4 8.21 0 60 .9 73
= 4 ,3 9 % = 4 ,6 6 % = 5 ,9 0 %
IN M O V. BR UT O 1 .0 33 .8 18 1.0 3 3.8 18 1 .03 2 .91 6
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Análisis del crecimiento empresarial
Efecto en el Resultado de Explotación del resultado por la enajenación o baja del Inmovilizado
Intangible, Material e Inmobiliario
Efecto en el Resultado de Financieros del resultado por la enajenación o baja del Inmovilizado
Financiero
De cada 100.-€ de inversión neta 14,30.-€ (2009), 14,70.-€ (2010) y 16,36.-€ (2011)
están invertidas en Inmovilizado Material, fundamentalmente, en Terrenos y
Construcciones y, de forma residual, en Instalaciones Técnicas y Otro Inmovilizado
Material. En valores absolutos la inversión neta anual en inmovilizado disminuye
debido al proceso ordinario de la recuperación de la inversión a través de la
amortización, si bien en valores relativos lo hace en un ritmo inferior al de la inversión
neta total. El Inmovilizado Financiero, con tendencia a un ligero incremento de su
peso específico, representa 3,69€ (2009); 4,01 (2010) y 5,50.-€ (2011) de cada 100€
de inversión neta total.
De cada 100.-€ de inversión neta total, 81,43.-€ en 2009, 80,67.-€ en 2010 y 77,74.-€
en 2011, están materializadas en el circulante. Presenta una clara tendencia a
reducir el volumen de inversión y su peso relativo, con una diminución del 9,06%
en 2010 y del 18,35% en 2011.
La inversión neta en existencias incrementa su peso relativo del 30,29% en 2009 a
un 37,47% en 2011, con una ligera disminución del 3,79% de la inversión [1.779.761.-
€ (2009); 1.864.855.-€ (2010); 1.712.343.-€ (2011)].
La inversión neta en clientes disminuye su peso relativo del 48,31% en 2009 a un
38,40% en 2011, con una disminución del 38,17% de los derechos de cobro
[2.838.300.-€ (2009); 2.352.654.-€ (2010); 1.754.723.-€ (2011)].
La inversión neta en disponible disminuye su peso relativo del 2,83% en 2009 a un
1,86% en 2011, con una disminución del 48,69% de la inversión [166.076.-€ (2009);
133.244.-€ (2010); 85.210.-€ (2011)]
54,13% en 2011, motivado por una reducción neta entre 2009 y 2011, en valores
absolutos, en un importe de 1.181.085.-€ (32,31%). Muestra una deuda con entidades
de crédito por importe de 1.196.828.-€ (2009), 1.464.664.-€ (2010) y 1.431.322.-€
(2011).
La financiación propia, conformada por sus fondos propios y sin contar con otras
fuentes, está soportada en una política de retención de resultados en la empresa –
reservas- y en el capital escriturado, que durante los tres ejercicios se mantiene
constante. El resultado del ejercicio, si bien ligeramente positivo en 2009 y 2010,
alcanza unas pérdidas de 125.902.-€ en 2011, observándose una tendencia a
empeorar.
La financiación ajena se soporta en los recursos ajenos a corto plazo que, respecto a
la financiación total, representan el 57,95% en 2009, el 55,49% en 2010 y el 51,24%
en 2011.
La deuda comercial conforma en 2009 y 2010 la fuente de financiación principal de
la empresa. En 2009 alcanza un importe de 2.445.056.-€, suponiendo el 41,62% de la
financiación total, y en 2010 un importe de 1.695.705, suponiendo el 31,44% de la
financiación total. En 2011 alcanza una importe de 1.038.034.-€, representado el
22,71% de la financiación total. Se observa una tendencia decreciente muy
significativa, que entre 2009 y 2011 implica una reducción de la financiación de
1.407.022.-€ (57,55%).
La financiación a corto plazo obtenida de entidades de crédito incrementa de 2009
a 2011 en un 35,90% pasando de 959.269.-€ en 2009 a 1.303.664.-€ en 2011,
implicando que su peso específico pase de 16,32% de la financiación total en 2009 a
un 28,53% en 2011.
El margen bruto comercial es positivo los tres ejercicios, si bien muestra una
tendencia, en valores absolutos, a su reducción [1.312.345 (2009); 1.385.043 (2010);
1.196.853 (2011)]. Sin embargo, en valores relativos, de cada 100€ de cifra de ventas,
una vez cubierto el coste de ventas, alcanza 18,17.-€ en 2009, 18,19.-€ en 2010 y
20,79.-€ en 2011.
Una vez atendidas sus obligaciones fiscales, destacando el crédito fiscal generado en
2011, la empresa presenta un resultado económico positivo, beneficios, en 2009 y
2010 y pérdidas en 2011 [8.267.-€ (2009); 2.070.-€ (2010); -125.902.-€ (2011)].
Política Comercial:
2011 2010 2009
V. ABSOLUT V. RELAT V. ABSOLUT V. RELAT. V. ABSOLUT V. RELAT
El margen bruto comercial es positivo los tres ejercicios, con un incremento del 5,54%
en 2010 respecto a 2009 y una disminución del 13,59% en 2011 respecto a 2010.
Política de Personal:
Este aspecto negativo para la empresa se confirma en cuanto a que de cada euro
destinado a cubrir el gasto de personal, en 2009 la empresa generaba 8,08.-€ mientras
que en 2011 genera 6,22.-€ (23,03%).
a) GRADO DE AMORTIZACION
b) RITMO DE AMORTIZACION
Efecto en el Resultado de Explotación del resultado por la enajenación o baja del Inmovilizado
Intangible, Material e Inmobiliario
Efecto en el Resultado de Financieros del resultado por la enajenación o baja del Inmovilizado
Financiero
1.- En una empresa comercial, en relación al Margen Bruto Comercial (MBC) medido en valores
absolutos:
a) Para su cálculo se consideran exclusivamente las ventas netas y las compras de mercaderías.
b) Un incremento del gasto de personal provoca una disminución del margen bruto comercial.
c) Para su cálculo se consideran exclusivamente las ventas netas y el consumo de mercaderías.
d) Un incremento del margen bruto comercial implica una disminución de la rentabilidad económica de la
empresa.
2.- Cuando el número relativo (porcentaje vertical) del gasto por amortizaciones pase del 15% en
el ejercicio t al 17% en el ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada euro de
ventas.
b) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado proporcionalmente más que activo total.
c) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado en valores absolutos.
d) Que el número índice de los gastos por amortizaciones ha tenido que aumentar.
3.- Si una empresa presenta un valor relativo de activo corriente del 40%, implica que:
a) El pasivo circulante presenta un valor del 40% respecto del patrimonio neto más pasivo.
b) El valor absoluto en euros del activo no corriente es mayor que el del activo corriente.
c) El activo corriente, durante el ejercicio, ha disminuido un 60%.
d) El valor absoluto en euros del activo no corriente es menor que el del activo corriente
6.- Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el número índice (valor horizontal) del gasto por
amortizaciones es del 115% en el en el ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%.
b) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 115%.
c) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 15%.
d) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 115%.
CICLO LARGO
INVERSION FINANCIACION
L/P L/P
RECUPERACION
LIQUIDEZ REEMBOLSO
a través de la de los
Amortización Capitales
Permanentes
EN VARIOS EJERCICIOS
CARABALLO
CICLO CORTO
INVERSION FINANCIACION
C/P C/P
RECUPERACION REEMBOLSO
LIQUIDEZ de los
a través del Cobro Capitales a
de las Ventas Proveedores
CARABALLO
PERIODO
PERIODO
DE
DE
APROVISIO-
PERIODO COBRO
NAMIENTO
DE PERIODO
Materias PRODUCCIÓN Clientes,
DE
Primas Efectos C.
ALMACENMT -
Productos Cobrar
VENTA
en Curso
Productos
Terminados
y
Semiterminados
CARABALLO
PERIODO PERIODO
DE DE
ALMACENMT - COBRO
VENTA
Clientes,
Mercaderías Efectos C. Cobrar
CARABALLO
Desde el punto de vista financiero, la empresa para poder desarrollar su actividad debe
invertir unos fondos, unas unidades monetarias, en los activos corrientes que hemos
indicado. Ahora bien, la empresa debe buscar, obtener, estos fondos, lo cual le generará
un problema financiero. Debemos cuantificar este problema financiero. Para ello nos
apoyamos en Esquema del Fondo de Rotación (ó esquema del circulante). En esencia, lo
que se hace es una reclasificación del circulante, de todos los activos y pasivos
corrientes. Por una parte se diferencia entre los activos y pasivos corrientes ligados a la
explotación, por otra parte observamos los activos y pasivos corrientes fuera de
explotación y excluyendo la tesorería, y, por último, destacamos la tesorería. Para
construir e interpretar adecuadamente el Esquema del Fondo de Rotación debemos
asumir que:
• El cálculo se realiza a una fecha fija, es decir, teniendo en cuenta los datos a
partir del Balance a una fecha concreta.
• Se pretende cuantificar el problema financiero que genera el circulante.
• Toda Inversión en elementos del circulante, activos corrientes, implica, desde el
punto de vista financiero, una ecesidad Financiera. En el esquema se reflejan
sumando.
• Toda Financiación que obtenga la empresa a través de fuentes de circulante,
pasivos corrientes, implica, desde el punto de vista financiero, una Disponibilidad
Financiera. En el esquema se reflejan restando.
Tal como hemos indicado, la empresa para poder desarrollar su actividad necesita
invertir en activos corrientes de Explotación –Existencias y Clientes-, lo cual le genera
problemas de financiación – ecesidades Brutas de Financiación del Circulante-. Ahora
bien, la actividad de explotación de la empresa también es capaz de generar financiación
a favor de la misma a través de los proveedores, lo que implica que la empresa obtiene
Disponibilidades de Financiación que reducen su problema financiero. De esta forma:
• si en el ejercicio las NBFC son mayores que las disponibilidades de financiación
logradas a través de proveedores, la empresa tendrá ecesidades del Fondo de Rotación
de Explotación. Es decir, parte de la inversión en Existencias y Clientes no ha sido
financiada con los recursos de proveedores y, en consecuencia, la empresa presentará un
problema financiero en la explotación, unas necesidades financieras no cubiertas por los
proveedores.
• si en el ejercicio las disponibilidades de financiación logradas a través de
proveedores son mayores que las NBFC, la empresa tendrá Disponibilidades del Fondo
de Rotación de Explotación. Es decir, la financiación a través de proveedores cubre toda
la inversión en Existencias y Clientes, generando un excedente financiero en la
explotación, unas disponibilidades financieras, con lo que reduce su problema
financiero en el ciclo corto.
Además, la empresa realiza otras actividades relacionadas con el circulante tales como,
entre otras, conceder anticipos a los trabajadores o dejar remuneraciones pendientes de
pago a éstos, financiar a la Administración pública o dejar cantidades a deber a ésta,
conceder créditos y recibir préstamos, adquirir inversiones financieras, etc… . Esto
supondrá que las operaciones que le generan activos corrientes le impliquen necesidades
financieras mientras las operaciones que le generan pasivos corrientes le impliquen
disponibilidades financieras.
El último elemento del circulante que queda por considerar es la Tesorería (efectivo y
activos líquidos equivalentes). Es una inversión para toda empresa, lo cual, desde el
punto de vista financiero, genera necesidades de financiación.
El que el signo del fondo de rotación a una fecha fija sea positivo o negativo, en
principio y por sí mismo, no indica que la situación financiera de la empresa sea buena,
en el caso de signo positivo, ni mala, en el caso de signo negativo. Es una situación a
una fecha fija. Ahora bien, desde el punto de vista financiero, sí puede ser indicio de
una situación problemática es si el signo del fondo de rotación va cambiando ejercicio a
ejercicio de positivo a negativo y de negativo a positivo. Indica que la empresa no tiene
claro, no tiene definido, el modelo financiero.
Las inversiones a largo plazo no deben ser financiadas con financiación a corto
plazo.
Tensiones en Tesorería
Una inversión en inmovilizado no debe ser financiada con pasivos exigibles a corto
plazo. La recuperación de la inversión se realizará a largo plazo mientras que la
exigibilidad de la deuda es a corto. Esto provocará tensiones en Tesorería porque
para cuando tengamos que hacer frente al pago de la deuda no habremos recuperado
la liquidez de la inversión.
Las inversiones a corto plazo no deben ser financiadas con financiación a largo
plazo.
Una inversión activos corrientes (por ejemplo, existencias o clientes) no debe ser
financiada con financiación a largo plazo. La recuperación de la inversión se realizará a
corto plazo mientras que la exigibilidad de la financiación es a largo. Esto provocará
tensiones en Tesorería de signo contrario a las anteriores, en la medida de que
tendremos recursos ocioso en tesorería dado que el reembolso de la financiación es a
largo. Además, si la empresa financia dicha inversión con pasivos exigibles a largo
plazo es muy probable que incurra en mayores gastos financieros.
Estas razones son las que llevan a las empresas a constituir un margen de seguridad
financiero de forma que en todo momento esté garantizado que el plazo de exigibilidad
de la financiación utilizada será mayor que el plazo para la recuperación de la liquidez
de los activos. De esta forma la empresa podrá recuperar la liquidez de su inversión y
hacer frente, con cierto grado de garantías, al reembolso de la financiación utilizada en
dicha inversión. Ahora bien, es muy probable, que si la empresa utiliza pasivos
exigibles a largo plazo incurra en mayores costes financieros. A este margen de
seguridad financiera se le denomina Fondo de Rotación.
El cálculo del Fondo de Rotación se puede plantear desde la perspectiva del ciclo a
largo plazo, así como del ciclo a corto plazo.
Ciclo L/P: Fondo de Rotación = Capitales Permanentes – Inmovilizado eto.
Ciclo C/P: Fondo de Rotación = Activo Circulante – Pasivo Circulante.
vez, es soportar un mayor gasto financiero. En este caso se dice que la empresa presenta
un Fondo de Rotación positivo.
Ahora bien, el Fondo de Rotación también puede presentar signo negativo. Esta
situación significa que una parte de la financiación a corto plazo financia parte de la
inversión a largo plazo. En muchos casos es indicio de una situación de inestabilidad
financiera, pero no en todos los casos. El volumen de financiación a corto plazo es
mayor que el volumen de recursos invertidos en el circulante, pendientes de recuperar la
liquidez de los mismos, con el riesgo, además, de que el reembolso de la financiación a
corto plazo deba producirse con mayor antelación a la recuperación de la liquidez de la
inversión Esta situación puede situar a la empresa en una posición financiera
problemática.
IN CP
FR +
AC
PC
CP
CALCULO: IN
L/P: FR = CP - IN FR -
C/P: FR = AC - PC PC
AC
La simple observación del signo del fondo de rotación no es suficiente para concluir una
situación de estabilidad/inestabilidad financiera en la empresa. El cálculo y análisis de
signo del Fondo de Rotación a lo largo de varios ejercicios permite conocer el modelo
de financiación de la empresa. Cuando el signo cambia entre positivo y negativo a lo
largo de dichos ejercicios indica que el modelo no está definido y, en consecuencia,
puede ser un indicio de una situación financiera problemática
Ahora nos centramos en lo que ocurre en cada uno de los ejercicios. Es decir, hasta
ahora hemos realizado el cálculo considerando la inversión y financiación agregadas
hasta la fecha de análisis. Ahora nos centraremos en las necesidades y disponibilidades
que se generan en los elementos de inversión y financiación del circulante atendiendo a
la variación de estos en un determinado ejercicio.
+ VARIACIÓN EXISTENCIAS
+ VARIACIÓN CRÉDITOS COMERCIALES ACTIVOS
---------------------------------------------------
= VARIACIÓN NECESIDADES BRUTAS DE FINANCIACIÓN DEL CIRCULANTE
+ VARIACIÓN TESORERIA
--------------------------------------------------
= VARIACIÓN FONDO DE ROTACIÓN
Variación Inversión
Activos Circulantes ∆ (+) Necesidad Financiera
Activos Circulantes ∇ (-) Necesidad Financiera
Variación Financiación
Pasivos Circulantes ∆ (-) Necesidad Financiera
Pasivos Circulantes ∇ (+) Necesidad Financiera
De cara a la interpretación de los datos, debemos considerar los factores que determinan
la variación de las variables del circulante.
Las variables del circulante ligadas a explotación, esto es, Existencias, Clientes
(Créditos Comerciales Activos) y Proveedores (Créditos Comerciales Pasivos) están
afectadas por:
La naturaleza de la actividad. Es habitual que:
• las empresas Industriales presenten una posición de Necesidades del Fondo
de Rotación de Explotación de signo (+);
• las empresas Comerciales presenten una posición de Necesidades del Fondo
de Rotación de Explotación de signo (-), es decir, presenten Disponibilidades del
Fondo de Rotación de Explotación; y,
• las empresas de Servicios no presentan una posición definida.
Aprovisionamiento d1
Producción d2
Almacenamiento-Venta d3 Almacenamiento-Venta d1
Cobro d4 Cobro d2
Pago d5 Pago d3
APROVISIONAMIENTO d1 PRODUCCIÓN d2
EXISTENCIAS Materias Primas EXISTENCIAS Productos en curso
-------------------------------------x 360 ---------------------------------------x 360
CONSUMO Materias Primas COSTE DE PRODUCCIÓN ***
PAGO d5
CRÉDITOS COMERC. PASIVOS
---------------------------------------x 360
COMPRAS
Una vez construido el Esquema de Variación del Fondo de Rotación y obtenidos los
datos de los factores que afectan a la variación de las variables del circulante ligadas a
explotación, centrándonos en una empresa de carácter Comercial, la lectura e
interpretación puede ser del siguiente tipo:
POLITICAS
VOLUMEN
GESTION
CIRCULANTE ACTIVIDAD
CARABALLO
Variación de Existencias.
La variación de la inversión en existencias puede ser positiva o negativa, luego:
• Desde el punto de vista financiero, un incremento de la inversión en Existencias
durante el ejercicio por valor de ………….unidades monetarias implica una mayor
necesidad financiera por dicho valor, lo cual genera un problema de financiación del
circulante en el ejercicio. En el esquema el importe de la variación se reflejará
sumando. Este incremento de la inversión en existencias está motivado por:
Un incremento de ……… días en el período de almacenamiento-venta.
Implica que por término medio tardamos más días en vender nuestro producto. Será un aspecto a
mejorar por la empresa.
Un incremento en el Coste de Ventas de………unidades monetarias.
La interpretación económica de este incremento habrá que realizarla en relación a la variación de
las ventas. Es decir, si el coste de ventas ha aumentado porque aumentan las ventas puede
interpretarse como lógico e, incluso, positivo si el incremento de las ventas es mayor que el del
coste de ventas. Ahora bien, si el incremento del coste de ventas es superior al de las ventas, o
estas se estancan, la interpretación económica será negativa.
Puede ocurrir que uno de los factores incrementa y el otro disminuye; la inversión en
existencias aumenta porque en la variación tiene mayor peso específico el factor que aumenta
frente al que disminuye.
Operaciones de la actividad.
• la evolución del saldo de deudores varios está ligado a la evolución del de
los otros ingresos de explotación; y,
• la evolución del saldo de acreedores varios está ligado a la evolución del de
los otros gastos de explotación.
PROVEEDORES
ETL
CICLO LARGO
EXCESOS ACTIV./PASIV. CIRC. FUERA EXPLOT
TRANSITORIOS
DE LIQUIDEZ ACTIV./PASIV. CIRC EXPLOTACIÓN
TESORERÍA
DTL
PROVEEDORES
CICLO LARGO
DÉFITS PASIV/ACTIV. CIRC. FUERA EXPLOT
TRANSITORIOS
DE LIQUIDEZ PASIV./ACTIV. CIRC EXPLOTACIÓN
TESORERÍA
Una vez considerados los datos de los factores que afectan a la variación de las
variables del circulante no ligadas a explotación y fuera de tesorería, la lectura e
interpretación puede ser del siguiente tipo:
Variación de Tesorería.
La variación de la inversión en tesorería puede ser positiva o negativa, luego:
Desde el punto de vista financiero, un incremento de la inversión en
Tesorería durante el ejercicio por valor de ………….unidades monetarias
implica una mayor necesidad financiera por dicho valor, lo cual genera un
problema de financiación del circulante en el ejercicio. En el esquema el importe
de la variación se reflejará sumando.
Desde el punto de vista financiero, una disminución de la inversión en
Tesorería durante el ejercicio por valor de ………….unidades monetarias
implica una disponibilidad financiera, una menor necesidad financiera por dicho
valor, lo cual genera una disminución del problema financiero del circulante en
el ejercicio. En el esquema el importe de la variación se reflejará restando.
• A 31/12/T el fondo de rotación es positivo, por valor de 150. Significa que hasta
esta fecha la financiación a largo plazo financia toda la inversión a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotación es positivo, por valor de 120. Significa que hasta
esta fecha la financiación largo plazo financia toda la inversión a largo plazo y una
parte de la del corto por dicho valor.
Tal como ya hemos señalado, contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1. Esto
supone que durante T+1 el fondo de rotación ha disminuido por valor de 30, pero
sigue siendo positivo a 31/12/T+1. La variación del fondo de rotación durante T+1
ha sido negativa por valor de 30. Esto significa que durante T+1 con la
disponibilidad financiera generada a corto plazo por valor de 30 se financian las
necesidades de financiación generadas en el largo plazo durante el ejercicio T+1.
Esa disponibilidad financiera generada en el corto plazo en el ejercicio T+1 por
valor de 30 ha podido tener como destino financiar una mayor inversión a largo
plazo –más activo no corriente-, reducir capitales permanentes –menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-, o ambas –más activo no corriente y menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-.
• A 31/12/T el fondo de rotación es negativo, por valor de -150. Significa que
hasta esta fecha la financiación a corto financia toda la inversión a corto y una parte
de la inversión a largo plazo por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotación es negativo, por valor de -170. Significa que hasta
esta fecha la financiación a corto plazo financia toda la inversión a corto y una parte
de la inversión a largo plazo por dicho valor.
Considerando contablemente 31/12/T como 1/1/T+1, durante T+1 la disponibilidad
financiera generada a corto plazo ha aumentado por valor de 20. La variación del
fondo de rotación durante T+1 ha sido negativa por valor de 20. Esa mayor
disponibilidad financiera generada en el corto plazo durante el ejercicio T+1 por
valor de 20 ha podido tener como destino financiar una mayor inversión a largo
plazo –más activo no corriente-, reducir capitales permanentes –menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-, o ambas –más activo no corriente y menos recursos
propios y/o pasivo no corriente-.
• A 31/12/T el fondo de rotación es negativo, por valor de -150. Significa que
hasta esta fecha la financiación a corto financia toda la inversión a corto y una parte
de la inversión a largo plazo por dicho valor.
A 31/12/T+1 el fondo de rotación es negativo, por valor de -120. Significa que hasta
esta fecha la financiación a corto financia toda la inversión a corto y una parte de la
inversión a largo plazo por dicho valor.
Tal como venimos considerando, contablemente 31/12/T no deja de ser 1/1/T+1.
Durante T+1 el fondo de rotación ha aumentado por valor de 30, pero sigue siendo
negativo a 31/12/T+1. La variación del fondo de rotación durante T+1 ha sido
positiva por valor de 30. Esto significa que durante T+1 el corto plazo genera
necesidades de financiación por valor de 30, las cuales son financiadas por el largo
plazo. Esa financiación generada en el largo plazo en el ejercicio T+1 por valor de
30 ha podido tener como destino financiar una mayor inversión a corto plazo –más
activo corriente-, reducir deuda y obligaciones a corto –menos pasivo corriente-, o
ambas –más activo corriente y menos pasivo corriente-.
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. El Fondo de Rotación
S S.A
FONDO D E R OTAC IÓN
2011 2010 2009
CIC LO CO RT O
Activo C ircu lante (A. Corriente) 3.55 2.557 4 .350.753 4 .784.137
Pa sivo Circulante (P. Corriente) 2.34 1.698 2 .992.530 3 .404.325
FONDO D E R OTACIÓN 1.21 0.859 1 .358.223 1 .379.812
CIC LO LAR G O
Cap ita les Perm a nen tes (PN + PNC) 2.22 8.326 2 .400.722 2 .470.616
Inmovilizado Neto (A. No Corriente) 1.01 7.467 1 .042.499 1 .090.804
FONDO D E R OTACIÓN 1.21 0.859 1 .358.223 1 .379.812
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variación del Fondo de Rotación
-Variación de proveedores 656.36 0 -928.884 -1.585.2 44 766 .429 -1.58 5.244 -2 .351.67 3
=VAR. NEC ESIDAD. F.R. EXPLOT. -94.083 2.538.182 2.632 .265 365 .877 2.632.265 2.266.38 8
-Var. Cré d. obten idos a c/p -5.528 -1.412.814 -1.407.2 86 -354 .634 -1.40 7.286 - 1 .052.65 2
Deudas con Entidades de Crédito -6.839 -1.303.6 64 -1. 296.825 -337.556 -1.296.825 -959. 269
Acreedores vari os -6.230 -6.3 18 -88 5.312 -88 -5. 400
Pasivo por Impu esto Corriente 2.898 0 -2.898 413 -2.898 -3. 311
Administraciones Públicas 4.643 -102.8 32 -107.475 -22.803 -107.475 -84. 672
=VAR. NECESIDADES DE F.R. -99.330 1.125.649 1.224 .979 1 1.243 1.224.979 1.213.73 6
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variación del Fondo de Rotación
C OEFIC IENT ES DE ROTAC IÓ N y SUBPE RÍO DO S. S S.A (Datos Fina les)
Cos te d e V en tas *: Sin inc luir lo s tra ba jos rea liza do s p o r otra s e m p re s as
D es d e a d q uis ició n d e la m e rc a d ería has ta la v ent a d e la m is m a
CO S TE D E V ENTAS (APR O VISIO N AM IE NTO ) = Ex istenc ias Inic iales + CO MP RAS - Ex istenc ias F inale s
µ C om pras N etas 4.408.4 49 = 4,7 45 6.18 9.165 = 3,904 5.750 .559 = 2, 445
Prove edore s 92 8.884 1.58 5.244 2.351 .673
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variación del Fondo de Rotación
C OEFICIENT ES DE RO TA CIÓ N y SUBPERÍO DO S. S S.A (Datos Me dios)
AL M A CEN A M IE N TO - 20 11 20 10 2009
V ENTA
µ Coste de Ventas * 4.56 0.961 = 2,550 6.104. 071 = 3 ,349 5. 909.544 = 3,17 8
Exis te ncia s M edias (1.864.855+1.712.343) /2 (1.77 9.7 61+1.864.855)/2 (1.938.746+ 1.77 9.76 1)/2
Cos te d e V en tas *: Sin inc luir los tra ba jos rea liza do s p or o tra s e m p re s as
D es d e a d quis ición de la m e rc a dería has ta la v ent a d e la m is m a
CO B RO 201 1 20 10 2009
µ Ven ta s Ne ta s 5.757.8 14 = 2,803 7.616. 345 = 3 ,634 7. 221.889 = 2,59 4
Clientes M e dios (2 .352.654+ 1.75 4.7 23)/2 (2.83 8.3 00+2.352.654)/2 (2.728.316+ 2.83 8.30 0)/2
CO S TE D E VEN TAS (APR O VISIO N AM IEN TO ) = Ex istenc ias Inic iales + CO MP RAS - Ex istenc ias F inale s
D es de la c om pr a d e la m er ca d e ría ha st a s u p a go a l p rov ee do r
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variación del Fondo de Rotación
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Los Ciclos Empresariales. Variación del Fondo de Rotación
• Fondo de Rotación
2011 2010 2009
CICLO CORTO
Activo Circulante (A. Corriente) 3.552.557 4.350.753 4.784.137
Pasivo Circulante (P. Corriente) 2.341.698 2.992.530 3.404.325
FONDO DE ROTACIÓN 1.210.859 1.358.223 1.379.812
CICLO LARGO
Capitales Permanentes (PN + PNC) 2.228.326 2.400.722 2.470.616
Inmovilizado Neto (A. No Corriente) 1.017.467 1.042.499 1.090.804
FONDO DE ROTACIÓN 1.210.859 1.358.223 1.379.812
-Var. Créd. obtenidos a c/p -5.528 -1.412.814 -1.407.286 -354.634 -1.407.286 - 1.052.652
Deudas con Entidades de Crédito -6.839 -1.303.664 -1.296.825 -337.556 -1.296.825 -959.269
Acreedores varios -6.230 -6.318 -88 5.312 -88 -5.400
Pasivo por Impuesto Corriente 2.898 0 -2.898 413 -2.898 -3.311
Administraciones Públicas 4.643 -102.832 -107.475 -22.803 -107.475 -84.672
=VAR. NECESIDADES DE F.R. -99.330 1.125.649 1.224.979 11.243 1.224.979 1.213.736
En 2010, respecto a 2009, el fondo de rotación presenta una variación negativa por
importe de 21.589.-€. Implica que, en dicho ejercicio, el circulante ha generado un
excedente financiero que ha sido aplicado en el largo plazo. Tanto el activo
circulante como el pasivo circulante disminuyen. Esto es, mientras que la inversión en
circulantes genera disponibilidades financieras por importe de 433.384.-€ el pasivo
circulante genera necesidades financieras por importe de 411.795.-€.
En 2011, respecto a 2010, el fondo de rotación presenta una variación negativa por
importe de 147.364.-€. Implica que, en dicho ejercicio, el circulante ha generado un
excedente financiero que ha sido aplicado en el largo plazo. Tanto el activo
circulante como el pasivo circulante disminuyen. Esto es, mientras que la inversión en
circulantes genera disponibilidades financieras por importe de 798.196.-€ el pasivo
circulante genera necesidades financieras por importe de 650.832.-€.
En 2011, respecto a 2010, la inversión en clientes disminuye en 597.931.-€. Implica una menor
necesidad financiera (mayor disponibilidad financiera). Las ventas disminuyen en 1.858.531.-€
(24,40%), y el periodo de cobro en 1,49 días (1,34%).
La disminución de las ventas siempre es negativa, más cuando dicha disminución es mayor que la disminución del coste de
ventas. En este caso la disminución en las ventas es menor, en términos relativos, que la disminución del coste de ventas.
Desde un punto de vista financiero la disminución del período de cobro es positiva. Se recupera antes al liquidez de la
inversión. Desde el punto de económico hay que evaluar su posible impacto en la cuenta de resultados, si es el caso.
A cierre de 2011, por créditos concedidos a la Administración pública, presenta unas necesidades
de financiación por importe de 281.-€.
A cierre de 2011 la empresa también presenta necesidades del fondo de rotación por
1.125.649.-€. A cierre de 2011 con la financiación obtenida a través de las fuentes de financiación
del circulante tampoco ha cubierto íntegramente la inversión en existencias, clientes y otros
activos circulantes, sin incluir el disponible. Ahora bien, durante el ejercicio 2011, respecto a
2010, las necesidades del fondo de rotación han disminuido en 99.330.-€.
Estas necesidades financieras, este problema financiero, generado en el circulante de la empresa,
deberá ser cubierto o bien con el disponible o bien, en su caso, con recursos financieros
procedentes del largo plazo.
A cierre de 2011 el saldo de tesorería alcanza un importe de 85.210.-€. Implican una mayor
necesidad financiera para la empresa.
Durante 2011 dicho saldo experimenta una variación negativa por 48.034.-€, lo que significa
una menor necesidad financiera para la empresa.
A cierre de cada ejercicio, con un pasivo circulante decreciente [3.404.325.-€ (2009); 2.992.530.-€
(2010); 2.341.698.-€ (2009)] la empresa presenta posición de disponibilidad con tendencia
decreciente [4,88% (2009); 4,45% (2010); 3,64% (2011)], alejándose del valor teórico centrado en
el 10%.
Además, hay que considerar que la empresa presenta un diferencial negativo entre el período de
maduración y el período de pago, que va evolucionando de forma negativa para los intereses de la
empresa [-102,68 días (2009); -128,97 días (2009); 169,02 días (2011), con un mayor diferimiento
de 26,29 días en 2010 y de 40,05 días en 2011]
Implica asumir cada ejercicio una menor capacidad de poder atender los pagos a corto plazo. Un
mayor riesgo de suspensión de pagos.
La empresa, para alejar este riesgo de impago, respecto a los saldos de cierre que presenta, debería
haber incrementado su saldo de tesorería en torno a 174.356.-€ (2009), 166.009.-€ (2010) y
148.960.-€ (2011). En todos los ejercicios, implica mayor inversión, luego mayores necesidades de
financiación y en consecuencia mayor fondo de rotación.
Si bien, en los ejercicios objeto de análisis, la empresa presenta una posición financiera
equilibrada, la evolución que muestra tiende a que cada ejercicio se está incurriendo en un
desequilibrio a corto plazo que implica asumir un mayor riesgo financiero.
2.- Se dice que en una empresa puede incurrir en un déficit transitorio de liquidez cuando:
a) En todos los ejercicios el periodo de exigibilidad de los pasivos circulantes es mayor que el periodo de
liquidez de los activos circulantes.
b) El periodo medio de maduración es menor que el periodo de cobro a clientes.
c) El periodo medio de maduración es menor que el periodo de pago a proveedores.
d) El periodo medio de maduración es mayor que el periodo de pago a proveedores.
4.- Si una empresa presenta al cierre de XX un Fondo de Rotación negativo por valor de 35 y al
cierre de XX+1 un Fondo de Rotación positivo por valor de 15, esto significa que:
a) Al cierre de XX+1 el pasivo a corto plazo financia toda la inversión a corto plazo y una parte de la
inversión a largo plazo.
b) Al cierre de XX los capitales permanentes financian toda la inversión a largo plazo y una parte de la
inversión a corto plazo.
c) Al cierre de XX+1 la empresa financia toda su inversión en existencias con recursos propios.
d) La empresa pasa en XX+1 a financiar parte de sus inversiones a corto plazo con fuentes de financiación a
largo plazo.
5.- Una disminución de la partida de deudas con entidades de crédito a corto plazo, si los demás
factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotación de Explotación.
b) Aumenta el Fondo de Rotación.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiación del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotación.
6.- En un determinado ejercicio, manteniendo constantes el resto de los importes del activo
corriente y del pasivo corriente, un incremento del saldo de Tesorería:
a) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el
fondo de rotación.
b) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia,
disminuye el fondo de rotación.
c) En dicho ejercicio aumenta la disponibilidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia,
el fondo de rotación disminuye.
d) En dicho ejercicio el fondo de rotación no varía.
9.- En un determinado ejercicio, una disminución en el saldo de proveedores, si los demás factores
se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotación de Explotación.
b) Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotación de Explotación.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiación del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotación.
Se entiende por Solvencia la capacidad de una empresa para con sus activos hacer
frente al pago de sus deudas al vencimiento de las mismas sin alterar el normal
desenvolvimiento de la empresa.
A los efectos de comprender mejor el concepto debemos recordar que los activos se
reflejan en el Balance atendiendo a su liquidez, es decir, capacidad que tiene un activo
para convertirse en efectivo sin una pérdida significativa de su valor. Se clasifican de
menor a mayor liquidez.
La herramienta que vamos a utilizar está conformada por la unidad de tres ratios, los
cuales hay que construir e interpretar de manera correlativa. En cuanto a la
interpretación señalar que es habitual ofrecer algunos valores «óptimos» para cada uno
de los ratios, los cuales son válidos como referencia en muchas situaciones. Ahora bien,
en la práctica, los valores resultantes habrá que considerarlos en el contexto económico-
financiero y de gestión de la empresa, el sector, etc…. Es posible que, en algunas
Disponibilidad: DISPONIBLE
PASIVO CIRCULANTE
En el numerador consideramos todos los recursos netos de los que la empresa espera
recuperar su liquidez a corto plazo (Activo Corriente). Tomado el Balance
reclasificado, el Activo Circulante viene determinado por la suma del Realizable
Condicionado, Realizable Cierto y Disponible. En el denominador consideramos las
deudas y obligaciones que la empresa deberá pagar a corto plazo (Pasivo Corriente).
Luego, la lectura del ratio será: A fecha de referencia, por cada unidad monetaria de
deudas y obligaciones a corto plazo, la empresa tiene …….. unidades monetarias
invertidas en activos corrientes, circulantes, para hacer frente al pago de dichas
deudas y obligaciones al vencimiento de las mismas.
En cuanto a la interpretación, desde un punto de vista teórico se dice que este ratio
es bueno o aceptable cuando está comprendido en un intervalo entre [1,5 ; 2], siendo
un tanto laxos, ó [1,8 ; 2], siendo un poco más exigentes. La empresa presenta «en
torno» al doble de recursos que convertirá en efectivo en el corto plazo para hacer
frente al pago de las deudas y obligaciones que tiene que atender a corto plazo.
• Si el ratio presenta un valor mayor que 1, se dice que la empresa es solvente
a corto plazo.
• Si el ratio es igual a 1, se dice que la empresa está en estricto equilibrio
financiero. El activo circulante es igual al pasivo circulante, con lo que el Fondo
de Rotación es nulo. Es decir, la financiación a corto plazo financia la inversión
a corto y la financiación a largo plazo financia la inversión a largo.
• Si el ratio es menor que 1, se dice que la empresa es insolvente a corto plazo.
Desde un punto de vista técnico presenta una situación de «suspensión de
pagos». No presenta recursos suficientes, cuya liquidez se espera recuperar a
corto plazo, para hacer frente al pago de las deudas y obligaciones que tiene que
atender a corto plazo. Indica una posible situación de desequilibrio financiero.
Ahora bien, hay que observar otros aspectos para llegar a tal conclusión. Esta
afirmación no es cierta debido a que no todos los acreedores van a reclamarnos
el mismo días la cancelación de las deudas ni la empresa convertirá en efectivo
todos sus activos corrientes en esa misma fecha. Hay que considerar, entre otros
aspectos, las políticas de gestión del circulante (subperíodos de activo y
subperíodo de pago)
En cuanto a la interpretación, desde un punto de vista teórico se dice que este ratio
es bueno o aceptable cuando está comprendido en un intervalo entre [0,8, 1]. La
empresa mantiene recursos materializados en realizable cierto y disponible que
convertirá en efectivo en el corto plazo por un importe similar o igual al de las
deudas y obligaciones que tiene que atender a corto plazo.
• Si el ratio presenta un valor igual o mayor que 1, se dice que la empresa
presenta una adecuada o buena (incluso, muy buena) posición de liquidez.
En este caso, dicha consideración puede ser debido a que presenta:
un realizable cierto elevado, el cual puede estar motivado porque:
la empresa mantiene un alto nivel de actividad, de ventas, y requiere
dicho nivel de inversión (clientes), con lo que probablemente también la
inversión en existencias será importante y, en consecuencia, los ratios de
solvencia a corto y liquidez serán «elevados»;
la empresa presenta problemas de cobro;
ha reinvertido en inversiones financieras a corto plazo sus excedentes
de tesorería.
un disponible elevado:
el cual puede estar motivado porque la empresa requiere hacer pagos
importantes con carácter inmediato;
si no está motivado por la necesidad de atender pagos de forma
inmediata, implicará una situación de recursos ociosos y, en
consecuencia, un coste de oportunidad para la empresa, salvo que estén
materializados en equivalentes de efectivo.
• Si el ratio es menor que 0,8, se dice que la empresa presenta problemas de
liquidez.
En cuanto a la interpretación, desde un punto de vista teórico se dice que este ratio
debe ser 0,1. Esto es, de cada 100 unidades monetarias de deuda y obligaciones a
atender a corto plazo, la empresa por términos medio debe mantener en tesorería, en
disponible, 10 unidades monetarias.
• Si el ratio presenta un valor igual o mayor que 0,1, se dice que la empresa
presenta una liquidez inmediata aceptable o buena.
un disponible elevado, puede estar motivado porque:
la empresa requiere hacer pagos importantes con carácter inmediato;
si no está motivado por la necesidad de atender pagos por importe
significativo de forma inmediata, implicará una situación de recursos
ociosos y, en consecuencia, un coste de oportunidad para la empresa,
salvo que estén materializadas en equivalentes de efectivo.
• Si el ratio es menor que 0,1 se dice que la empresa presenta problemas de
liquidez inmediata.
En el numerador consideramos todos los recursos netos de los que la empresa espera
recuperar su liquidez. En el denominador consideramos las deudas y obligaciones que la
empresa deberá pagar, tanto a corto plazo como a largo plazo.
Luego, la lectura será la siguiente: Por cada unidad monetaria de deudas y obligaciones
que presenta la empresa, ésta tiene …….. unidades monetarias invertidas en activos
para hacer frente al pago de dichas deudas y obligaciones al vencimiento de las mismas.
En cuanto a la interpretación, desde un punto de vista teórico se dice que este ratio es
bueno o aceptable cuando está comprendido en un intervalo entre [1,5 ; 2], siendo un
tanto laxos, o [1,8 ; 2], siendo un poco más exigentes. La empresa presenta «en torno»
al doble de recursos que convertirá en efectivo para hacer frente al pago de las deudas y
obligaciones que tiene que atender.
• Si el ratio presenta un valor mayor que 2, se dice que la empresa es muy
solvente. Presenta una buena o muy buena posición de solvencia.
• Si el ratio presenta un valor mayor que 1, se dice que la empresa es solvente.
• Si el ratio es igual a 1 la empresa no presenta recursos propios, lo cual es una
situación a la que se puede llegar pero que la normativa mercantil vigente no
permite mantener a las empresas sujetas a dicha normativa. La empresa deberá o
ajena, implicará un menor peso relativo. Además, esta situación de menor peso
relativo de la financiación ajena o de un peso relativo limitado de la misma,
posicionará a la empresa, teóricamente, en una mejor situación a la hora de poder
afrontar un proceso de expansión soportado en un incremento del endeudamiento.
Las herramientas que vamos a utilizar de forma unitaria son las tres siguientes:
Fondo Rotación: Activo Circulante – Pasivo Circulante
Ratio de Cobertura Existencias: Fondo de Rotación/Existencias
Por cada unidad monetaria invertida en existencias, el Fondo de Rotación financia dicha inversión
en………… unidades monetarias.
Saldo eto de Tesorería: Realizable Cierto + Disponible - Pasivo Circulante
Considerando estas herramientas, del análisis del Balance de una empresa, se estará en
una de las tres siguientes situaciones:
1ª Situación:
2ª Situación:
3ª Situación:
En la primera situación se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una buena
autonomía financiera y capacidad de expansión. Ambas posiciones fundamentadas en
un bajo índice de endeudamiento a corto plazo. Por una parte, el escaso peso específico
del endeudamiento a corto implica una mínima capacidad de influencia sobre el proceso
de toma de decisiones de gestión del circulante de la empresa. Por otra parte, la no
utilización hasta la fecha de forma significativa del endeudamiento a corto plazo como
fuente de financiación de las inversiones a corto plazo, implica un potencial de
financiación de las mismas no utilizado o poco utilizado y, en consecuencia, muestra
una opción importante para financiar una posible expansión a corto plazo.
En la segunda situación se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una autonomía
financiera restringida y una capacidad de expansión limitadas. El índice de
endeudamiento a corto plazo es superior al de la situación anterior y, en consecuencia,
por una parte, su capacidad de «influencia» en el proceso de decisiones de la empresa es
mayor y, por otra, su capacidad para «aportar» un mayor volumen de financiación
disminuye.
En la tercera situación se estima que la empresa, a corto plazo, presenta una situación
de ahogo financiero y una capacidad de expansión nula, en la medida de que el índice
de endeudamiento a corto plazo es muy alto y muy superior a las situaciones anteriores.
Resultará muy difícil obtener financiación adicional en el corto plazo para afrontar una
posible expansión a corto plazo de la empresa.
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Riesgo de insolvencia y autonomía financiera
R A T I O S . S S .A .
O P TI M O S
L iq u id e z R E A L . C I E R T O + D I SP O 7 8,5 8 8 3 ,0 7 8 8 ,2 5 80 – 100
( P ru e b a A cid a ) P A S I V O C I R C U L A N TE
L iq u id e z D I S P O N IB L E
In m e d i a t a
3,6 4 4 ,4 5 4 ,8 8 10
P A S I V O C I R C U L A N TE
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Riesgo de insolvencia y autonomía financiera
L A R G O P L A ZO
A ut on om ía RE CU R SO S P R O P IO S (P A T. NET O)
F i nan cie ra A C TIV O T O T A L 45 ,8 7 4 1 ,20 3 7 ,7 9
Co m po sic ió n P AS IV O E X IG IB L E a L / P
C ap i tal es C A PIT . P E R M A N E N T E S
5,9 3 7 ,4 4 1 0 ,1 4
Pe rm a n en tes
R at io d e
PA S IV O E X IG IB L E
E n d e u d am ie n t o
R E C U R SO S P R O P IO S (P N )
1 18 ,0 2 1 4 2 ,71 1 6 4,6 4
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Riesgo de insolvencia y autonomía financiera
S S .A . 20 09 S S .A . 20 10
IN M O V IL IZ A D O R E C U R SO S P R O P IO S IN M O V IL IZ A D O R E C U R S O S P R O P IO S
N E TO 3 7 ,7 9 % N E TO 4 1 ,2 0 %
1 8 ,5 7 % 1 9 ,3 3 %
FR+ FR+
P. E X IG L /P 4 ,2 7 %
P . E X IG L / P 3 ,3 1 %
A C T IV O A C T IV O
C IR C U L A N T E C IR C U L A N T E
8 1 ,4 3 % P A SIV O 8 0 ,6 7 %
CIR C U L AN T E P A SIV O
5 7 ,9 5 % CIR C U L AN T E
5 5 ,4 9 %
F . R .= A C - P C = 4 . 7 8 4 .1 3 7 – 3 . 4 0 4 .3 2 5 = 1 . 3 7 9 .8 1 2 F . R .= A C - P C = 4 . 3 5 0 .7 5 3 – 2 . 9 9 2 .5 3 0 = 1 . 3 5 8 .2 2 3
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .3 7 9 . 8 1 2 / 1 . 7 7 9 .7 6 1 = 0 , 7 7 5 3 (7 7 , 5 3 % ) C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .3 5 8 . 2 2 3 / 1 . 8 6 4 .8 5 5 = 0 , 7 2 8 3 (7 2 , 8 3 % )
S N T : 2 . 8 3 8 .3 0 0 + 1 6 6 . 0 7 6 - 3 . 4 0 4 . 3 2 5 = - 3 9 9 .9 4 9 S N T : 2 . 3 5 2 .6 5 4 + 1 3 3 . 2 4 4 - 2 . 9 9 2 . 5 3 0 = - 5 0 6 .6 3 2
S S .A . 20 11
IN M O V IL IZ A D O R E C U R SO S P R O P IO S
N E TO 4 5 ,8 7 %
2 2 ,2 6 %
FR+
P. E X IG L /P 2 ,8 9 %
A C T IV O
C IR C U L A N T E
7 7 ,7 4 %
P A SIV O
CIR C U L AN T E
5 1 ,2 4 %
F . R .= A C - P C = 3 . 5 5 2 .5 5 7 – 2 . 3 4 1 .6 9 8 = 1 . 2 1 0 .8 5 9
C O B E R T U R A E X I S T E N C I A S : 1 .2 1 0 . 8 5 9 / 1 . 7 1 2 .3 4 3 = 0 , 7 0 7 1 (7 0 , 7 1 % )
S N T : 1 . 7 5 5 .0 0 4 + 8 5 .2 1 0 - 2 .3 4 1 . 6 9 8 = - 5 0 1 .4 8 4
La empresa es solvente a corto plazo los tres ejercicios. A cierre de 2009 presenta un
ratio de solvencia a corto plazo del 1,4053. Implica que de cada de 100€ de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de 140,53.-€ en activos circulantes netos para
poder hacer frente al pago de dichos pasivos. La solvencia a corto mejora en 2010,
alcanzado un ratio de 1,453. En 2011, vuelve a mejorar, para alcanzar el 1,5171. Si
bien, tal como ha sido analizado en el análisis del fondo de rotación, tanto en 2010
como en 2011 el activo corriente y el pasivo corriente disminuyen en valores absolutos
[AC: (2010) -433.384.-€; (2011) -798.196.-€ ;PC: (2010) -411.795.-€; (2011) -650.832.-
€] en valores relativos la disminución del pasivo corriente es mayor que la del activo
corriente [AC: (2010) -9,06%; (2011) -18,35% ;PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
A pesar de la reducción en el fondo de rotación, matemáticamente implica una mejora
en la solvencia a corto plazo de la empresa.
valores relativos de los elementos de activo es mayor que la del pasivo corriente [AC:
(2010) -20,86%; (2011) -35,09% ;PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
En los tres ejercicios presenta una posición de liquidez inmediata limitada, que se va
degenerando cada uno de los ejercicios. A cierre de 2009, cada de 100€ de deuda y
obligaciones a corto plazo dispone de 4,88.-€ en tesorería para poder hacer frente
al pago de dichos pasivos. En 2010, dispone de una menor disponibilidad,
alcanzando 4,45.-€, aspecto que vuelve a disminuir en 2011 alcanzado 3,64.-€.
Tanto el disponible como el pasivo corriente disminuyen en valores absolutos [AC:
(2010) -32.832.-€; (2011 -48.034.-€; PC: (2010) -411.795.-€; (2011) -650.832.-€] si
bien, en este caso, la disminución del disponible es mayor que la del pasivo corriente
[AC: (2010) -19,77%; (2011) -36,05% ; PC: (2010) -12,07%; (2011) -21,75%].
• Solvencia
Desde una perspectiva integral, largo plazo más corto plazo, la empresa es solvente los
tres ejercicios. A cierre de 2009 presenta un ratio de solvencia a del 1,6074. Implica
que de cada de 100€ de deuda y obligaciones que presenta la empresa dispone de
160,74.-€ en activos netos para poder hacer frente al pago de dichos pasivos. La
solvencia mejora en 2010, alcanzado un ratio de 1,7007. En 2011, vuelve a mejorar,
para alcanzar el 1,8473. Si bien, tanto en 2010 como en 2011 el activo neto y el pasivo
disminuyen en valores absolutos [AN: (2010) -481.689.-€; (2011) -823.228.-€ ;P:
(2010) -483.759.-€; (2011) -697.326.-€] en valores relativos la disminución del pasivo
es mayor que la del activo neto [AN: (2010) -8,20%; (2011) -15,27% ;P: (2010)
-13,24%; (2011) -21,99%]. Matemáticamente implica una mejora en la solvencia a corto
plazo de la empresa.
• Autonomía Financiera
3. Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a
corto plazo pase a tener un vencimiento de tres años. Este acuerdo provoca:
a) Una mejora en el índice de solvencia global de la empresa.
b) Una mejora en el índice de solvencia a corto plazo de la empresa.
c) Una disminución de la cifra del fondo de rotación.
d) Una disminución en el índice de disponibilidad o liquidez inmediata de la empresa.
5. Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa mejora su nivel de solvencia a corto
plazo si:
a) Traspasa al resultado del ejercicio parte del saldo correspondiente a una subvención de capital
b) Convierte deuda a largo plazo en capital social
c) Liquida sus inversiones financieras a corto plazo por encima del precio de adquisición y materializa en
efectivo el cobro íntegro de la venta.
d) Destina a reservas de forma íntegra el resultado positivo obtenido en el ejercicio.
6. Una disminución del periodo de pago a proveedores, si los demás factores se mantiene
constantes:
a) Disminuye el ratio de solvencia a corto plazo.
b) Disminuye el ratio de liquidez (prueba ácida).
c) Disminuye el ratio de disponibilidad o liquidez inmediata.
d) Aumenta la solvencia de la compañía.
7. Un ratio de solvencia a corto plazo cuyo valor en términos unitarios es 2 y determinado por una
inversión en existencias del 98% de la inversión en activos circulantes:
a) Garantiza al acreedor una posición de liquidez suficiente.
b) Garantiza al acreedor una posición de liquidez inmediata suficiente.
c) No garantiza al acreedor una posición de liquidez ni de liquidez inmediata suficientes.
d) La empresa muestra una posición de insolvencia a corto plazo.
9. Una empresa en la que su volumen de pasivo corriente triplica al del activo corriente y en la
que el período de pago a proveedores es inferior en 90 días al período de maduración:
a) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situación de autonomía
financiera suficiente a corto plazo así como una buena capacidad de expansión a corto plazo.
b) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situación ahogo financiero a
corto plazo con una autonomía financiera a corto y capacidad de expansión a corto muy limitadas.
c) Implica que la empresa no tiene autonomía financiera a largo plazo.
d) La empresa presenta beneficios.
10. Una empresa que soporta de forma significativa su modelo financiero en la financiación ajena y
ésta se concreta básicamente en el endeudamiento con una única entidad financiera:
a) Presentará un alto grado de autonomía financiera.
b) Presentará un grado limitado de autonomía financiera.
c) Presentará pérdidas por los fuertes gastos financieros a los que debe atender.
d) Nunca presentará problemas de liquidez.
+ I GRESOS
RESULTADO - GASTOS
= RESULTADO
(Resultado Repartible)
Caraballo
A efectos de análisis, estos ingresos y gastos los podemos observar como monetarios y
no monetarios. Esto es, entendemos por monetarios los ingresos y gastos que la empresa
ya ha cobrado o ha pagado o que cobrará o pagará. Han implicado, o implicarán, una
variación en tesorería. Por su parte, entendemos por no monetarios los ingresos y gastos
que la empresa no ha cobrado ni pagado y que en ningún caso cobrará o pagará. En
ningún caso afectarán a la tesorería de la empresa.
Luego, si al resultado del ejercicio, el cual está conformado por todos los ingresos y
gastos imputables al ejercicio, monetarios y no monetarios, ajustamos los ingresos y
gastos no monetarios, los que nos quedan son los ingresos y gastos monetarios del
ejercicio. Si además, para evitar duplicidades en el EFE ajustamos el resultado,
beneficios y/o pérdidas, procedente de otras operaciones relacionadas con los activos no
corrientes, las cuales son monetarias pero se reflejan como operaciones de
inversión/desinversión, lo que determinamos son los recursos generados monetarios en
el ejercicio con origen en las operaciones de explotación.
RESULTADO
RECURSOS
GE ERADOS
ACTIVIDAD TESORERÍA
GE ERADA
POLITICA FI A CIERA
COBROS-PAGOS
Caraballo
El análisis del EFE nos permite observar cuales han sido los principales orígenes de
tesorería en un determinado ejercicio y a qué usos ha sido destinada dicha tesorería.
Este análisis lo podemos plantear en dos fases:
Analizar la interrelación de los tres componentes del EFE, esto es, la relación
entre la tesorería generada en las operaciones de explotación (TGO), la tesorería
generada en operaciones de inversión (TGI) y tesorería generada en operaciones de
financiación (TGF); y,.
Evaluar la capacidad de la entidad para convertir el beneficio y los recursos
generado en liquidez.
Introducción - - +
Crecimiento + - +
Madurez + - -
Declive + + -
Reestructuración - + +
Liquidación - + -
Elaboración Propia a partir de Stickney, Brown, Wahlen (2007)
Introducción.
• TGO - : los cobros por ventas no son suficientes para cubrir los pagos a realizar;
• TGI - : la empresa requiere realizar muchos pagos para adquirir el activo no
corriente (inmovilizado productivo); y,
• TGF + : las necesidades de financiación son cubiertas con aportaciones de los
socios o endeudamiento.
Crecimiento.
• TGO + : la actividad de la empresa comienza a ser rentable y genera excedente
de tesorería pero no de forma suficiente como para cubrir las necesidades de pagos
por inversiones que sigue necesitando la empresa;
• TGI - : la empresa requiere mayor capacidad productiva; y,
• TGF + : la empresa requiere ciertas aportaciones de los socios y/o del
endeudamiento para cubrir la financiación de sus inversiones.
Madurez.
• TGO + : la actividad de la empresa genera tesorería suficiente para sufragar
todas sus necesidades de inversión y reembolsar deuda y pagar dividendos a los
accionistas;
• TGI - : la empresa requiere inversiones de mantenimiento de la capacidad
productiva que son sufragadas por las TGO y no por las TGF; y,
• TGF - : Con las TGO obtenidas, la empresa reembolsa deuda y paga dividendos.
Declive.
• TGO + : la actividad de la empresa sigue generando tesorería pero en menor
medida de forma significativa;
• TGI + : la empresa no tiene expectativas de nuevas inversiones y, en todo caso,
aplica una política de desinversiones; y,
• TGF - : aplica las TGO y las TGI al pago de dividendos y, en su caso, al
reembolso de deuda.
Liquidación.
• TGO - : cesa la actividad de la empresa y se liquidan recursos haciendo frente a
pagos;
• TGI + : la empresa aplica una política de desinversiones; y,
• TGF - : se hace frente al pago de la deuda y, en su caso, se devuelven las
aportaciones a los socios.
Introducción Declive
Proceso de expansión cubriendo TGO<0 TGO>0 Desinvirtiendo para hacer frente a
déficits a través del TGI<0 TGI>0 las deudas contraídas
endeudamiento TGF>0 TGF<0
Crecimiento Reestructuración
Endeudándose para aumentar sus TGO>0 TGO<0 Cubriendo pérdidas de efectivo
inversiones TGI<0 TGI>0 por operaciones desinvirtiendo y
TGF>0 TGF>0 endeudándose
Madurez Liquidación
Utilización del efectivo para TGO>0 TGO<0 Vendiendo activos para hacer
invertir y/o pagar deudas o TGI<0 TGI>0 frente a los problemas de efectivo
remunerar a accionistas TGF<0 TGF<0
Elaboración Propia a partir de Stickney, Brown, Wahlen (2007) y Memento Contable (Ed. F. Lefebvre)
La experiencia indica que el requisito para que una empresa tenga liquidez es que
genere rentabilidad, esto es, que tenga beneficios. Por ello debemos analizar:
las condiciones en las que la empresa ha generado el beneficio, analizando
fundamentalmente, los procesos de compra, producción y venta de sus productos;
las políticas financieras de cobros y pagos de la empresa. Una adecuada gestión
del circulante debe tratar, por una parte, de reducir al mínimo el consumo de
tesorería originado por el incremento del capital corriente (incremento del activo
corriente; disminución del pasivo corriente) y, por otra parte, favorecer el aporte de
tesorería vía disminución del capital corriente (disminución del activo corriente;
incremento del pasivo corriente).
Es frecuente encontrarnos con empresas que aún generando beneficios y recursos no son
capaces de convertirlos en efectivo al no conseguir gestionar adecuadamente sus
períodos de aprovisionamiento, producción, venta, cobro o pago. La empresa no sólo
debe de intentar conseguir beneficios sino que además debe de intentar que éstos se
conviertan en medios líquidos para poder así satisfacer las deudas que genera la propia
actividad, así como las operaciones de inversión y financiación.
TGO>0 TGO<0
Liquidez Iliquidez
RG>0
Suficiente Preocupante
Liquidez Iliquidez
RG<0
Inestable Severa
Gonzalo Angulo y Jiménez Herrero (2008)
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Liquidez
E S T A D O D E F L U JO S D E E F E C T I V O . S S .A .
20 11 2 010 200 9
A ) FL U JO S D E E F EC TIV O D E L A S A C T IV ID A D E S D E E X P L OT A C IÓ N
1 . - R e s u l t a d o d e l e je r c i c i o a n t e s d e i m p u e s t o s -1 6 5 .6 6 0 2 .7 2 4 1 0 .6 0 9
2 . - A ju s t e s a l r e s u l t a d o 1 5 2 .7 7 0 1 3 8 .4 8 9 8 2 .7 4 7
a ) + A m o r t iz a c ió n d e l in m o v iliz a d o 5 9 .9 1 4 6 1 .2 7 9 7 4 .9 5 2
b ) + C o r r e cc io n e s v a lo r a t iv a s p o r d e t e r io r o 3 3 .6 6 6 3 9 .9 3 0 -2 8 .6 9 7
e ) + R e s u lt a d o s p o r b a j a s y e n a j e n a c io n e s d e in m o v iliz a d o 0 0 2 .2 4 7
g ) – I n g r e s o s f in a n c ie r o s - 1 1 .1 3 8 -1 5 .9 7 5 -1 6 .9 7 8
h ) + G a s t o s f in a n c ie ro s 7 0 .3 2 8 5 3 .2 5 5 5 1 .2 2 3
3 . - C a m b io e n e l ca p it a l co r rie n t e 2 6 2 .7 8 0 - 3 4 4 .3 4 6 4 0 9 .8 1 3
a ) + E x is t e n c ia s 1 5 2 .5 1 2 -9 2 .7 8 4 2 0 2 .8 0 7
b ) + D e u d o r e s y o t r a s c u e n ta s a c o b r a r 7 6 5 .0 4 2 4 9 7 .3 7 6 -1 2 5 .1 0 9
d ) + A c r e e d o r e s y o tr a s c u e n ta s a p a g a r -6 5 4 .7 7 4 -7 4 8 .9 3 8 3 3 2 .1 1 5
4 . - O t r o s f l u j o s d e e f e c t i v o d e l a s c u e n t a s d e la s a c t i v id a d e s d e e x p l o t a c i ó n -6 2 .0 8 8 - 4 0 .5 9 1 -5 5 .4 3 9
a ) – P a g o s d e i n te r e s e s - 7 0 .3 2 8 -5 3 .2 5 5 -5 1 .2 2 3
c ) + C o b r o s d e in t e r e s e s 1 1 .1 3 8 1 5 .9 7 5 1 6 .9 7 8
d ) P a g o s ( c o b r o s ) p o r im p u e s t o s o b r e b e n e f ic io s -2 .8 9 8 -3 .3 1 1 -2 1 .1 9 4
5 . - F lu j o s d e e f e c t i v o d e l a s a c t i v id a d e s d e e x p l o ta c i ó n 1 8 7 .8 0 2 -2 4 3 .7 2 4 4 4 7 .7 3 0
B) FL U JO S DE E FE CT IV O D E LA S A CT IV IDA D E S D E IN V E R SIÓ N
6 . - P a g o s p o r in v e r sio n e s -1 .4 3 6 - 1 2 .9 7 4 -6 3 .2 5 5
a ) - I n m o v i liz a d o in t a n g ib le -5 5 -1 2 .0 7 2 -4 1 .4 3 0
b ) - I n m o v iliz a d o m a t e r ia l 0 -9 0 2 -2 1 .8 2 5
e ) - O t r o s a c t iv o s f in a n c ie r o s -1 .3 8 1
7 . - C o b r os p o r d e s in v e r sio n e s 0 0 0
8 . - F lu j o s d e e f e c t i v o d e l a s a c t i v id a d e s d e i n v e r s ió n -1 .4 3 6 -1 2 .9 7 4 - 6 3 .2 5 5
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Liquidez
E S T A D O DE FL U J O S D E EF E C T IV O . S S . A .
20 1 1 M AD U R E Z 2 01 0 I NT R O D U C C I Ó N 2 0 09 M A D UREZ
TGO + 1 8 7 .8 0 2 U til iza c ión d el e fe c tiv o TGO - - 2 4 3 .7 2 4 P r o ce s o d e T GO + 4 4 7 .7 3 0 U t iliz a ció n d e l efe ct iv o
TGI - -1 . 4 3 6 p a r a in ve r ti r y / o p a g a r TGI - - 1 2 .9 7 4 e xp a n s i ó n c u b ri e n d o T GI - - 6 3 .2 5 5 p ar a inv e r tir y / o p ag ar
TGF - -2 3 4 .4 0 0 d e u d as o r e m un e ra r a TGF + 2 2 3 .8 6 6 d é fic its a t ra v é s d el T GF - - 2 7 8 .4 9 9 d eu d a s o re m u n e ra r a
a c c io n is t as en d eu da m i e n to ac c i o n is ta s
R EC UR SO S GE N E R A DO S 2011 20 10 2009
R esu lt a do d e l e jerc ic io - 1 2 5 .9 0 2 2 .0 7 0 8 .2 6 7
A ju s te s d e G a sto s e I n g res o s N o M o n e ta r io s
+ A m ort iz ac ión d e l In m o vi liz a do 5 9.91 4 6 1 .2 7 9 7 4 .9 5 2
+ C o rrec cio n es Va lo rat iva s p o r D et e rioro 3 3.66 6 3 9 .9 3 0 - 2 8 .6 9 7
+ V aria ció n d e P ro vis ion e s
- Im pu ta ció n al re su lta d o d e Su b v en c ion e s d e In m ov iliza d o N o F in an c iero
+ D ifer en ci as d e C am b io
+ V aria ció n d e V a lor R a z on a b le e n In stru m en to s Fin a n cie ros
+ O t ro s In g re so s y G as to s
A ju s te s d e G a sto s e I n g res o s N o M o n e ta r io s -32. 322 1 0 3 .2 7 9 5 4 .5 2 2
IL IQ U I D EZ P R E O CU P A N T E I L IQ U I D E Z S E V E R A
2 .0 1 1 : S it u ac i ón e n la cu al la em p r es a c o ns um e recu rs o s in t ern o s p e ro a p li ca u na p o lí ti ca de
c o b ro s y p a g os q u e le p erm it e g e n e rar te s o rerí a co n s u a c t iv id a d . E s ta sit uaci ó n se p ro du c e a
p a r t ir d e l a li q uid a c ió n de el em e nto s de l c ir cu la n t e. E s u n a sit ua ció n qu e de be se r tr a n si to r i a e n
c ua nt o la em p re sa fra c a sa e n su e x p lo ta c ió n. La e mp re sa d eb e r á int en t ar p as a r a u na si t u aci ó n
d e l iq uide z su fic i ent e , m á s e sta ble , in t ent a n do g en e r a r r ecu rs o s int ern o s c o n s u a ct iv id a d a
t ra vé s de r e d uci r co ste s e i n ve rti r e n l a em p res a p a ra q ue é sta s inv ers i o nes le fa cili t en la
g e n e r ac i ó n d e re cu rso s in t er no s.
Considerando los RG+ y las TGO+ del ejercicio, la empresa alcanza una posición de
liquidez suficiente, atendiendo a su capacidad de generar recursos internos con su
actividad y convertirlos en liquidez mediante la aplicación de una política de cobros y
pagos que se lo ha posibilitado. Ha generado la tesorería suficiente para financiar las
salidas de tesorería por operaciones de inversión y financiación, además de incrementar
el saldo de tesorería. Para intensificar esta posición debería incrementar el volumen de
RG y acercarlo al de las TGO.
Considerando los RG+ y las TGO- del ejercicio, la empresa alcanza una posición de
iliquidez preocupante, atendiendo a su capacidad de generar recursos internos con su
actividad que no se han materializado en liquidez debido a la política de cobros y pagos
aplicada. Para mejorar esta posición debería incidir en las políticas de cobros y pagos
manteniendo su capacidad de generar recursos con su actividad.
operaciones realizadas en este ejercicio por importe de 654.774€. Las dos primeras
«gestiones» han tenido un efecto positivo en la variación de la tesorería mientras que la
tercera «gestión» ha tenido un efecto negativo. Por pago/cobro de intereses y de
impuesto sobre sociedades ha tendido una disminución de tesorería por importe de
62.088€
Por operaciones de inversión, fundamentalmente, en inmovilizados materiales y otros
activos financieros sacrifica tesorería por importe de 1.436€. No obtiene recursos de
tesorería por desinversión.
A amortización de deudas ha destinado 380.000€, mientras que por operaciones de
financiación ha obtenido 614.000€. Implica un flujo negativo neto de efectivo por
operaciones de financiación por importe de 234.400€.
Considerando los RG- y las TGO+ del ejercicio, la empresa alcanza una posición de
liquidez inestable, atendiendo que la empresa con su actividad ha consumido recursos
internos si bien ha aplicado una política de cobros y pagos que ha posibilitado generar
liquidez. Ha generado tesorería liquidando elementos de circulante. Tesorería que ha
utilizado para financiar, parcialmente, las salidas de efectivo por operaciones de
inversión y financiación. Esta situación debe ser transitoria. Una empresa no puede de
forma permanente consumir recursos internos y «forzar» la liquidación del circulante.
Para mejorar esta posición deberá ser capaz de generar recursos internos, en vez de
consumirlos, con el desarrollo de su actividad.
2.- Una empresa que genera un resultado positivo (beneficios) en un determinado ejercicio:
a) Generará flujos netos de efectivo positivos por actividades de explotación.
b) Generará flujos netos de efectivo positivos por actividades de inversión.
c) Generará flujos netos de efectivo positivos por actividades de financiación.
d) Un resultado del ejercicio positivo en un determinado ejercicio no implica necesariamente una variación
neta positiva en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes en dicho ejercicio.
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a
corto plazo pase a tener un vencimiento de tres años. Este acuerdo provoca:
a) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de explotación.
b) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de inversión.
c) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de financiación.
d) No se reflejará en el EFE, por no implicar flujo de efectivo.
4.- La venta de un bien de inmovilizado en el ejercicio t, cuyo valor neto contable es de 2.000€, por
un precio de 10.000€ y respecto del cual en el ejercicio t se cobra un 40% del precio de venta,
implicará en el EFE:
a) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 8.000€.
b) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 2.000€ y un flujo de efectivo
positivo por actividades de explotación por importe de 6.000€
c) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 4.000€
d) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 10.000€.
6.- Una empresa que durante los cuatro últimos ejercicios presenta flujos de efectivo por
operaciones de explotación negativos, indica que:
a) En ningún caso va a presentar problemas de liquidez.
b) Es insolvente.
c) Puede presentar problemas de liquidez.
d) Es solvente.
7.- Una empresa que amplía el período de cobro a clientes de forma significativa en un
determinado ejercicio, logrando que el resto de variables del EFE se mantengan en los mismos
importes que en el ejercicio anterior, logrará en comparación con el ejercicio anterior:
e) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotación (TGO) por un importe mayor.
f) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotación (TGO) por un importe menor.
g) Mantener el importe del flujo de efectivo neto por operaciones de explotación (TGO) .
h) Un mayor importe de Recursos Generados.
8.- Al objeto de alcanzar o mantener posiciones de liquidez suficientes, además de una situación
financiera equilibrada y una gestión financiera rigurosa, las empresas deben tratar de lograr:
a) TGO+ y RG+.
b) TGO+ y RG-.
c) TGO- y RG+.
d) TGO- y RG-.
9.- Una empresa que al cierre del ejercicio muestra TGO+, TGI- y TGF- muestra que:
a) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de financiación ha cubierto, total o parcialmente,
las necesidades de tesorería generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversión y por los
flujos de efectivo netos negativos por operaciones de explotación.
b) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de inversión ha cubierto, total o parcialmente, las
necesidades de tesorería generadas por los flujos netos negativos por operaciones de financiación y por los
flujos de efectivo netos negativos por operaciones de explotación.
d) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de explotación ha cubierto, total o parcialmente,
las necesidades de tesorerías generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversión y por
los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de financiación.
e) Ha obtenido un resultado del ejercicio positivo.
10.- El que una empresa presente TGO+ y RG- en un determinado ejercicio, muestra que:
a) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de
cobros y pagos que le ha permitido generar tesorería.
b) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de
cobros y pagos que le ha generado un consumo de tesorería.
c) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de
cobros y pagos que le ha generado un consumo de tesorería.
d) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de
cobros y pagos que le ha permitido generar tesorería.
MARGE x ROTACIO
El Margen mide de cada unidad monetaria obtenida por ventas cuantas unidades
monetarias logra la empresa en forma de beneficio.
aquellos elementos que impliquen una mejora en el margen y/o en la rotación. Por
ejemplo, en el sector de la gran distribución lo característico es trabajar márgenes
ajustados y una alta rotación. En el caso del sector de la joyería, lo característico es
trabajar con altos márgenes y una baja rotación. En cualquier caso, el incremento de la
rentabilidad económica vendrá determinado por mejoras en ambos factores.
La herramienta fundamental a utilizar es la unidad formada por los tres siguientes ratios:
• Pasivo Exigible*: consideramos aquel pasivo, a largo y corto plazo, que genera
la obligación de pagar intereses y, en consecuencia, no consideramos aquellos
elementos integrantes del pasivo que no generan a la empresa la obligación del pago
de intereses.
Para la correcta comprensión del apalancamiento financiero hay que considerar que la
empresa «repartirá» entre su financiación, propia o ajena, lo que genera con la gestión
de sus recursos económico-financieros (con la gestión de su inversión y financiación)
atendiendo a lo que cada una de las fuentes ha aportado. Luego, se debe observar:
• lo que el negocio genera;
• lo que, como empresa, cuesta la financiación propia -los accionistas a la hora de
aportar financiación a la empresa consideran la remuneración que pueden recibir.
Cuanto mayor es el beneficio mayor remuneración directa (dividendos) o indirecta
(mayor valor teórico de las acciones) reciben-. Ahora bien, en la medida de que esta
remuneración está ligada a la consecución de beneficios, en el caso de pérdidas
deberán asumirlas (disminución del valor teórico de sus acciones);
• lo que, como empresa, cuesta la financiación ajena -con los acreedores la
remuneración de la financiación está acordada y, en consecuencia, el coste medio de
la misma es «fijo»-;
Bajo este planteamiento nos podemos encontrar con tres situaciones, si bien la tercera,
que más adelante se comentará, es de índole teórico.
CRITERIO DE FINANCIACIÓN
ENDEUDAMIENTO
CRITERIO DE FINANCIACIÓN
RECURSOS PROPIOS
EFECTO
RENTABILIDAD DE LOS RENTABILIDAD DE +
RECURSOS PROPIOS = LA EMPRESA
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
r =r
1 2 +( r r ) x PE*/RP
2- 3
Donde:
• r1 determina la rentabilidad de los recursos propios.
• r2 determina la rentabilidad financiera global que se corresponde con la
rentabilidad genera por el negocio.
• (r2 – r3) determina el signo del apalancamiento:
r1 = Bº Ventas AT M PE
Ventas AT M PE RP
ESTUDIO DE CASO:
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Económica
R EN T A B I LID A D EC O N O M I C A . S S .A .
ROI B E N EF IC -1 2 5. 90 2 = - 2 ,7 5 % 2. 07 0 = 0 ,0 4 % 8. 26 7 = 0 ,1 4 %
AT N 4. 57 0 .0 24 5 .3 93 .2 5 2 5. 87 4 .9 4 1
M A RG EN B EN EF IC -1 2 5. 90 2 2. 07 0 8. 26 7
= - 2 ,1 9 % = 0 ,0 3 % = 0 ,1 1 %
V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA C I Ó N V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,2 6 0 = 1,412 = 1 ,2 2 9
ATN 4. 57 0 .0 24 5 .3 93 .2 5 2 5. 87 4 .9 4 1
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Económica
R EN T A B I LID A D EC O N O M I CA . S S .A .
ROI B E N EF IC -1 2 5. 90 2 = - 2 ,5 3 % 2. 07 0 = 0 ,0 4 % 8. 26 7 = 0 ,1 4 %
A TN M 4. 98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
R O I: RE T U R N O N I N V ES T M E N T - R ET U RN O N A S S E T S
A T N M : A C T I V O T O T AL N E T O M E D I O
M A RG EN B EN EF IC -1 2 5. 90 2 2. 07 0 8. 26 7
= - 2 ,1 9 % = 0 ,0 3 % = 0 ,1 1 %
V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA C I Ó N V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,2 5 6 = 1,351 = 1 ,2 2 7
ATN 4. 98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 0 0 9 ) = (5 . 8 9 3 .9 2 0 + 5 .8 7 4 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5
A T N M (2 0 1 0 ) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5
A T N M (2 0 1 1 ) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Económica
R EN T A B ILID A D EC O N O M I CA . S S .A .
B A I D I : B E N E FI C IO A N T E S D E I N T E R ES ES Y D E S PU ES D E I M P U E S T O S ( B EN E FI C I O + G A S T O F I N A N C I E RO )
A T N M : A C T I V O T O T AL N E T O M E D I O
M A RG E N BAI DI - 55 .5 7 4 5 5 .3 25 5 9 .4 90
= -0 ,96 % = 0,7 3 % = 0 ,8 2%
V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA C I ÓN V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,2 56 = 1, 3 5 1 = 1 ,2 27
ATN 4.98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 01 0 ) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5 B AI D I (2 0 1 0 ): 2 .07 0 + 5 3 .2 5 5 = 5 5 .3 2 5
A T N M (2 01 1 ) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8 B AI D I (2 0 1 1 ): -1 25 .9 02 + 7 0 . 3 2 8 = -5 5 .5 7 4
Amondarain; Caraballo; Zubiaur Análisis Contable
Dpto. Economía Financiera I U.P.V./EHU 37
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Económica
R EN T A BI LI D AD EC O N O M ICA . S S .A .
B A I I : BE N E FIC IO A N T E S D E I N TE R E S E S E I M P U E S T O S ( B EN E FI C I O + G A S T O F I N A N C I E RO + I M P U E S T O S O BR E S O C I ED A D E S )
A T N M : A C T IV O T O T AL N E T O M E D I O
MA RGEN B AI I - 95 .3 3 2 5 5 .9 79 6 1 .8 32
= - 1,6 5 % = 0,7 3 % = 0 ,8 6%
V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
R O TA CI Ó N V E N TA S 5. 75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,25 6 = 1, 3 5 1 = 1 ,2 27
AT N 4. 98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6, 5 5 .8 84 .4 3 0, 5
A T N M (2 0 0 9) = (5 . 8 93 .9 2 0+ 5.8 7 4 .9 4 1 )/2 = 5 .8 8 4 .4 3 0 ,5 B AI I (2 0 0 9 ): 8 .2 6 7+ 5 1 .2 23 + 2 . 3 4 2= 6 1 .8 3 2
A T N M (2 0 1 0) = (5 .8 7 4 .9 4 1 + 5 .3 9 3 .2 5 2 )/2 = 5 .6 3 4 . 0 9 6 ,5 B AI I (2 0 1 0 ): 2 .0 7 0+ 5 3 .2 55 + 6 5 4 = 5 5 . 9 7 9
A T N M (2 0 1 1) = (5 .3 9 3 .2 5 2 + 4 .5 7 0 .0 2 4 )/2 = 4 .9 8 1 . 6 3 8 B AI I (2 0 1 1 ): -1 2 5 .9 0 2 + 7 0 .3 2 8 -3 9 .7 5 8 = -9 5 .3 3 2
Amondarain; Caraballo; Zubiaur Análisis Contable
Dpto. Economía Financiera I U.P.V./EHU 38
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Económica
R EN T A B ILID A D EC O N O M ICA . S S.A .
2011 20 1 0 2009
E B I T D A : BE N EF IC I O A N TE S D E I NT E R E S E S , I M P U ES T O S , A M O RT I Z A C I Ó N Y D ET E R IO R O
A T N M : A CT I V O T O T AL N E T O M E D I O
MA RGEN E B IT D A - 12 .8 9 0 1 41 .2 1 3 9 1 .1 09
= -0 ,2 2 % = 1,85 % = 1 ,26%
V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
RO TA CI ÓN V E N TA S 5.75 7 .8 14 7 .6 16 .3 4 5 7. 22 1 .8 8 9
= 1 ,256 = 1, 351 = 1 ,227
AT N 4.98 1 .6 38 5. 6 34 .0 9 6,5 5 .8 84 .4 3 0, 5
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
R E N T A B I LI D A D D E L O S R E C U R S O S P R O P I O S . S S .A .
E F E C T O A P A L A N C A M IE N T O
r1 = r 2 + (r2 - r 3 ) x P E *
RP
R . E N D T O .* : 5 3 ,9 1 2 %
2009 0 ,3 7 2 % = 1, 38 1 % + (1 ,3 8 1 % – 3 ,2 5 3 % ) x 1 .1 9 6 .8 2 8
( -1 , 8 7 2 % ) 2 .2 1 9 .9 8 2
1 ,3 8 1 % + - 1 ,0 0 9 %
R . E N D T O .: 6 5 ,9 1 5 %
∆ P E * : 2 2 ,3 8 %
2010 0 ,0 9 3 % = 1, 15 4 % (1 , 1 5 4 % - 2 ,7 6 3% ) x
+ 1 .4 6 4 .6 6 4
∆ R P : 0 ,0 9 %
( -1 , 6 0 9 % ) 2 .2 2 2 .0 5 2
1 .1 5 4 % + - 1 ,0 6 1 %
R . E N D T O .: 6 8 ,2 8 3 %
∇ P E * : 2 ,2 5 %
2011 - 6 ,0 0 % = - 2 ,0 5 4 % + (- 2 ,0 5 4% - 3 ,7 3 4 % ) x ∇ R P : 5 ,6 6 %
1 .4 3 1 .3 2 2
( -5 , 7 8 8 % ) 2 .0 9 6 .1 5 0
-2 ,0 5 4 % + - 3 ,9 5 2 %
ANALISIS CONTABLE:
Análisis de caso: S S.A.
Rentabilidad Financiera
Análisis de la Rentabilidad
• Rentabilidad Económica
ota Previa: A la hora de calcular los ratios que soportan el análisis de la rentabilidad
económica de la empresa S, atendiendo a la información disponible, en ocasiones
limitada a las cuentas anuales de dos ejercicios, se pueden utilizar datos medios
relativos a la inversión neta total o datos finales al cierre del ejercicio. Con estos últimos
perderemos «precisión» en el cálculo de dicho aspecto pero facilitan observar la
tendencia de la rentabilidad económica en un determinado período, lo cual es relevante
de cara al análisis. El Cuadro 35 muestra un ejemplo de esta segunda posibilidad.
• Rentabilidad Financiera
Tal como ha sido señalado, al cierre de 2009 la rentabilidad de los recursos propios
alcanza el 0,37%, con una rentabilidad financiera global del 1,38%, un coste efectivo de
la deuda del 3,25% y un ratio de apalancamiento ajustado del 53,91%. Esta situación
implica una pérdida de rentabilidad para los recursos propios, un transvase de
rentabilidad a favor de los recursos ajenos, del 1,01%.
5.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el
gasto de personal:
a) Incrementará la rentabilidad económica al incrementar el margen.
b) Disminuirá la rentabilidad económica al reducir el margen.
c) Incrementará la rentabilidad económica al incrementar la rotación del activo.
d) Disminuirá la rentabilidad económica al reducir la rotación del activo.
7.- Manteniendo constantes la rentabilidad financiera global y el coste efectivo de la deuda, una
empresa que presenta una posición de apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus
acreedores la conversión de su deuda a largo plazo en capital, provocará que:
a) Aumente la rentabilidad de los recursos propios.
b) Disminuya la rentabilidad de los recursos propios.
c) Disminuya la rotación del activo.
d) Disminuya la rentabilidad económica de la empresa debido a una disminución en el margen..
8.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa que presenta una posición de
apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus acreedores la conversión de su deuda
bancaria a largo plazo en capital, provocará:
a) Una mejora en el índice de la solvencia de la empresa.
b) Una disminución en su rentabilidad económica.
c) Una disminución en el índice de solvencia de la empresa.
d) Un incremento del fondo de rotación.
9.- De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una
posición de apalancamiento financiero negativo:
a) Deberá tratar de incrementar el coste efectivo de la deuda.
b) Deberá soportar su modelo de financiación en incrementos de la deuda financiera.
c) Deberá tratar de mejorar la rentabilidad económica del negocio.
d) Deberá disminuir el volumen de financiación propia procediendo a reducir el capital social.
10.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el
gasto de personal:
a) Incrementará la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ratio de endeudamiento.
b) Disminuirá la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su índice de solvencia.
c) Disminuirá la rentabilidad de los recursos propios al incrementar la rotación de sus activos.
d) Incrementará la rentabilidad de los recursos propios al incrementar el margen.
• Estructura de inversión decreciente, con una disminución de la inversión neta del 8,20% en 2010
y un 15,26% en 2011.
• En términos medios correspondientes a los tres ejercicios, la inversión a largo plazo representa
en torno al 20% de la inversión neta total, representado la inversión en circulante en torno al
80%.
• Financiación propia: En 2011, reservas (+32%), capital (+17%) y resultado del ejercicio (+ -3%).
• Evolución errática de la Cifra de negocios, con clara tendencia a su reducción. De 2009 a 2011
un 20,27%.
• Margen bruto comercial positivo los tres ejercicios, con tendencia a su reducción en valores
absolutos pero a incrementar en valores relativos (+ 20%).
En 2010, mejora del MBC por incremento en las ventas e incremento del margen. En 2011,
empeoramiento del MBC por disminución en ventas a pesar del incremento en el propio margen.
• Resultado financiero negativo, con evolución negativa para la empresa [-34.245.-€ (2009); -
37.280 (2010); -59.190 (2011)]. De 2009 a 2011 empeora un 72,84%. El ingreso financiero se
reduce 5.840.-€ (34,40%) mientras que el gasto financiero se incrementa en 19.105.-€ (37,30%).
• Resultado económico positivo, beneficios, en 2009 y 2010 y pérdidas en 2011 [8.267.-€ (2009);
2.070.-€ (2010); -125.902.-€ (2011)].
• En los tres ejercicios la empresa presenta un fondo de rotación positivo. Tendencia anual a
reducir su volumen manteniendo el signo.
• En 2010, el fondo de rotación presenta una variación negativa por importe de 21.589.-€. Tanto el
activo circulante como el pasivo circulante disminuyen. La empresa genera disponibilidades
financieras reduciendo los derechos de cobro sobre clientes que son aplicadas en financiar
• En 2011, el fondo de rotación presenta una variación negativa por importe de 147.364.-€. Tanto
el activo circulante como el pasivo circulante disminuyen. La empresa genera disponibilidades
financieras reduciendo la inversión en existencias y en clientes que son aplicadas en financiar la
reducción de la deuda con proveedores y generar un excedente financiero. A través del
incremento de la financiación neta a través de otros pasivos y reduciendo el disponible, genera a
corto plazo un excedente financiero que es aplicado, fundamentalmente, a cubrir la disminución
del patrimonio neto (cubrir las pérdidas del ejercicios) y en reducir la deuda a largo plazo con
entidades de crédito.
• Posición de disponibilidad limitada, con tendencia negativa, que incrementa el riesgo de impago.
Necesidad de incrementar el disponible. Necesidad de incrementar el Fondo de Rotación.
• Solvente, mejorando su posición cada uno de los ejercicios por una reducción, en términos
relativos, de la financiación ajena mayor que la reducción de la inversión neta. Implica un
incremento anual del peso relativo de la financiación propia, a pesar de que en valores absolutos
disminuye ligeramente.
• Solvente a corto plazo, mejorando su posición cada uno de los ejercicios por la reducción de la
financiación ajena de naturaleza comercial que en términos relativos implica un mayor esfuerzo
que la reducción de los créditos comerciales, por cobro a clientes, y la utilización de parte del
saldo de tesorería. Implica un incremento anual del peso de la inversión en existencias, así como
de la financiación ajena con entidades de crédito que también incrementa anualmente en valores
absolutos.
• Tal política de gestión de circulante implica una posición de liquidez ajustada, que se va
deteriorando anualmente y una posición de disponibilidad inmediata limitada que, también, va
empeorando anualmente. Se observa una situación de riesgo de liquidez para atender sus deudas
y obligaciones a corto, con tendencia desfavorable.
• La liquidez evoluciona de una posición de suficiencia en 2009 en la que con las TGO+
generadas en el ejercicio cubre las TGI- y las TGF- e incrementa el saldo de tesorería generando,
además de RG+, a una posición de iliquidez preocupante (TGO- y RG+) en 2010, alcanzando en
2011 una posición de liquidez inestable (TGO+ y RG-). El saldo de tesorería se reduce en 2010 y
2011. Se «fuerza» al circulante para generar tesorería y la empresa, anualmente, reduce su
capacidad de generar recursos internos con su actividad mostrando un consumo de los mismos
en 2011.
• Pérdida anual en la rentabilidad económica, mostrando signo positivo en 2009 y 2010 para
presentar un signo negativo en 2011. Mientras que la rotación mantiene una evolución errática,
la pérdida en la rentabilidad económica se explica por la disminución en el margen (evolución
negativa del margen bruto comercial-en valores absolutos-, así como del gasto de personal, de
los otros gastos de explotación y de los gastos financieros).
• Rentabilidad financiera caracterizada los tres ejercicios por una posición de apalancamiento
financiero negativo, con una rentabilidad de los recursos propios positiva en 2009 y 2010 y
negativa en 2011.
En 2010, respecto a 2009, la rentabilidad de los recursos propios disminuye, debido a una
disminución en la rentabilidad del negocio y a un mayor efecto apalancamiento financiero
negativo. El transvase a favor de los recursos ajenos es mayor que en 2009 debido la menor
rentabilidad del negocio a pesar de haber logrado una mejora en el coste efectivo de la deuda. La
decisión de incrementar la financiación bancaria, generadora de gasto financiero- frente a la
reducción de la financiación a través proveedores, provoca un incremento en el ratio de
apalancamiento que «potencia» negativamente el transvase de rentabilidad a favor de los
recursos ajenos.
En 2011, respecto a 2010, la rentabilidad de los recursos propios es negativa, debido a una
rentabilidad del negocio negativa y a un mayor efecto apalancamiento financiero negativo. El
transvase a favor de los recursos ajenos es mayor que en 2010 debido la rentabilidad negativa del
negocio y al incremento en el coste efectivo de la deuda. La decisión de incrementar la
financiación bancaria, generadora de gasto financiero- frente a la reducción de la financiación a
través proveedores, y la disminución de los recursos propios, provoca un incremento en el ratio
de apalancamiento que «potencia» negativamente el transvase de rentabilidad a favor de los
recursos ajenos.
RIESGO
Solvencia.
Diagnóstico. Capacidad patrimonial para hacer frente a sus deudas tanto a corto como
a largo plazo, con evolución ligeramente positiva.
Causas. Mayor reducción, en términos relativos, de la financiación ajena neta frente a
la reducción de la inversión neta. Cambio de financiación comercial por financiación
bancaria. Alargamiento del período medio de almacenamiento de las existencias.
Estructura económica que muestra una liquidez ajustada, que se va deteriorando
anualmente y una posición de disponibilidad inmediata limitada que, también, va
empeorando anualmente.
Consecuencias. Situación de riesgo de liquidez y disponibilidad para atender sus
deudas y obligaciones a corto, con tendencia desfavorable.
Equilibrio financiero.
Diagnóstico. Equilibrio financiero estructural, con ligera tendencia al desequilibrio.
Causas. Mayor tendencia a la pérdida en la capacidad de generación de recursos
mediante su actividad y cambio en el modelo de financiación ajena reduciendo la
financiación ajena comercial por una mayor utilización de la financiación ajena
bancaria acorto plazo.
Consecuencias. Mayor coste de la deuda, pérdida de capacidad de generación de
recursos internos (consumo de recursos internos) y pérdida de capacidad para
autofinanciar su estructura económica.
LIQUIDEZ
Margen de Seguridad Financiero.
Diagnóstico. Existencia de un margen de seguridad financiero, relativamente estable si
bien muestra tendencia a su disminución. Tendencia negativa en la generación del
resultado, presentando pérdidas en 2001. Diferencial negativo entre el período medio de
maduración y el período de pago a proveedores. Tendencia significativamente negativa
en dicho diferencial. Disminución de la financiación vía proveedores.
Liquidez.
Diagnóstico. Evolución negativa desde una posición de de liquidez suficiente a otra de
liquidez inestable con situación en 2010 de iliquidez preocupante.
Causas. Forzada gestión de la política financiera de cobros y pagos para lograr efectivo
a través del circulante para hacer frente a las necesidades de efectivo del propio
circulante y de las pérdidas en 2011. Menor capacidad de generación de recursos
internos en 2009 y 2010, con consumo de recursos internos en 2011.
Consecuencias. Necesidades de efectivo con limitada capacidad de gestión del efectivo
muy dependiente de la evolución de la actividad, así como de la posición del acreedor
financiero.
RE TABILIDAD
Resultado.
Diagnóstico. Resultado contable con tendencia negativa, pasando de ligeros beneficios
en 2009 y 2010 a pérdidas en cuantía significativa en 2011.
Causas. Ingresos por ventas con tendencia decreciente. Incremento y contención de los
gastos de explotación. Tendencia a la disminución en el ingreso financiero e incremento
significativo en el gasto financiero con tendencia a seguir incrementando
Consecuencias. Necesidad de actuar sobre el gasto para acompasar los gastos a los
ingresos. Necesidad de cambio en el modelo financiero para atenuar el efecto negativo
del coste de la financiación ajena y generar recursos positivos con la actividad. En su
caso, riesgo de impacto patrimonial negativo por el propio desarrollo de la actividad
ordinaria.
Estructuras inversión-financiación.
Diagnóstico. Estructura económica centrada en el fuerte peso de las inversiones a corto
plazo, con tendencia a la pérdida de peso relativo del activo circulante. Proceso inverso
prácticamente residual. Estructura financiera centrada en los recursos ajenos,
fundamentalmente a corto plazo..
Causas. Liquidación en términos significativos de los créditos comerciales y del
efectivo para atender la disminución de la deuda comercial y las pérdidas de 2011.
Tendencia a la disminución de la financiación ajena en términos netos con disminución
de la deuda comercial e incremento de la deuda financiera a corto plazo. El desarrollo y
la gestión de la actividad influye de forma significativa en la evolución tanto en su
estructura económica como en la financiera.
Consecuencias. Estructuras económica y financiera que están llegando al límite. La
estructura económica se está concentrando en elementos sobre los cuales lograr su
liquidación genera más problemas y requiere más tiempo, con una reducción
significativa en los elementos «más líquidos». La estructura financiera tiende a incrementar la
deuda financiera a corto con una pérdida de recursos propios por impacto de una actividad
generados de pérdidas. De seguir generando pérdidas la empresa deberá replantearse el modelo
financiero.
Rentabilidad.
Diagnóstico. Rentabilidad económica ligeramente positivas en 2009 y 2010 y negativa
en 2011. Tendencia negativa. Rentabilidad financiera ligeramente positivas en 2009 y
2010 y negativa en 2011. Tendencia negativa. Apalancamiento financiero negativo los
tres ejercicios.
Causas. Tendencia negativa en la generación del resultado, con pérdidas significativas
en 2011.
Consecuencias. Acciones para la mejora del margen de beneficio y cambio en el
modelo financiero sustituyendo la financiación generado de gasto financiero por
financiación sin coste.
TEMA 1:
(Verdadero/Falso)
8.- La metodología en la que se soporta el análisis contable tiene por objetivo y fin
último la elaboración de datos a partir de las herramientas y técnicas propias de
análisis. Respuesta
F
9.- La utilización de Valores Relativos ( úmeros Verticales) facilitan el análisis de
estructuras. Respuesta V
TEMA 2:
1.- En una empresa comercial, en relación al Margen Bruto Comercial (MBC) medido en valores absolutos:
a) Para su cálculo se consideran exclusivamente las ventas netas y las compras de mercaderías.
b) Un incremento del gasto de personal provoca una disminución del margen bruto comercial.
c) Para su cálculo se consideran exclusivamente las ventas netas y el consumo de mercaderías.
d) Un incremento del margen bruto comercial implica una disminución de la rentabilidad económica de la empresa.
2.- Cuando el número relativo (porcentaje vertical) del gasto por amortizaciones pase del 15% en el ejercicio t al 17% en el ejercicio t+1,
significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado por cada euro de ventas.
b) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado proporcionalmente más que activo total.
c) Que el gasto por amortizaciones ha aumentado en valores absolutos.
d) Que el número índice de los gastos por amortizaciones ha tenido que aumentar.
3.- Si una empresa presenta un valor relativo de activo corriente del 40%, implica que:
a) El pasivo circulante presenta un valor del 40% respecto del patrimonio neto más pasivo.
b) El valor absoluto en euros del activo no corriente es mayor que el del activo corriente.
c) El activo corriente, durante el ejercicio, ha disminuido un 60%.
d) El valor absoluto en euros del activo no corriente es menor que el del activo corriente
6.- Tomando base 100 en el ejercicio t, cuando el número índice (valor horizontal) del gasto por amortizaciones es del 115% en el en el
ejercicio t+1, significa:
a) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 15%.
b) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha aumentado un 115%.
c) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 15%.
d) Que en el ejercicio t+1, respecto al ejercicio t, el gasto por amortizaciones ha disminuido un 115%.
TEMA 3:
1.- La empresa “xxx” presenta a 31/12/xx un fondo de rotación de 10.000€ y a 31/12/xx+1 un fondo de rotación de 8.000€. Esto significa
que:
a) La empresa mantiene un modelo de financiación estable donde el corto plazo financia al largo plazo.
b) Durante el ejercicio xx+1 el ciclo corto ha generado un excedente financiero que ha sido aplicado durante dicho ejercicio en el largo
plazo.
c) La empresa presenta a 31/12/xx+1 un mejor índice de rentabilidad económica.
d) La empresa presenta a 31/12/xx+1 una situación de suspensión de pagos técnica.
2.- Se dice que en una empresa puede incurrir en un déficit transitorio de liquidez cuando:
a) En todos los ejercicios el periodo de exigibilidad de los pasivos circulantes es mayor que el periodo de liquidez de los activos circulantes.
b) El periodo medio de maduración es menor que el periodo de cobro a clientes.
c) El periodo medio de maduración es menor que el periodo de pago a proveedores.
d) El periodo medio de maduración es mayor que el periodo de pago a proveedores.
4.- Si una empresa presenta al cierre de XX un Fondo de Rotación negativo por valor de 35 y al cierre de XX+1 un Fondo de Rotación
positivo por valor de 15, esto significa que:
a) Al cierre de XX+1 el pasivo a corto plazo financia toda la inversión a corto plazo y una parte de la inversión a largo plazo.
b) Al cierre de XX los capitales permanentes financian toda la inversión a largo plazo y una parte de la inversión a corto plazo.
c) Al cierre de XX+1 la empresa financia toda su inversión en existencias con recursos propios.
d) La empresa pasa en XX+1 a financiar parte de sus inversiones a corto plazo con fuentes de financiación a largo plazo.
5.- Una disminución de la partida de deudas con entidades de crédito a corto plazo, si los demás factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotación de Explotación.
b) Aumenta el Fondo de Rotación.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiación del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotación.
6.- En un determinado ejercicio, manteniendo constantes el resto de los importes del activo corriente y del pasivo corriente, un incremento
del saldo de Tesorería:
a) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el fondo de rotación.
b) En dicho ejercicio aumenta la necesidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, disminuye el fondo de rotación.
c) En dicho ejercicio aumenta la disponibilidad financiera del circulante para la empresa y, en consecuencia, el fondo de rotación disminuye.
d) En dicho ejercicio el fondo de rotación no varía.
8.- En un determinado ejercicio, un incremento en el saldo de proveedores, si los demás factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotación de Explotación.
b) Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotación de Explotación.
c) Aumenta las Necesidades Brutas de Financiación del Circulante.
d) Aumenta el Fondo de Rotación.
9.- En un determinado ejercicio, una disminución en el saldo de proveedores, si los demás factores se mantienen constantes:
a) Aumenta las necesidades del Fondo de Rotación de Explotación.
b) Aumenta las disponibilidades del Fondo de Rotación de Explotación.
c) Disminuye las Necesidades Brutas de Financiación del Circulante.
d) Disminuye el Fondo de Rotación.
TEMA 4:
1.- En relación al ratio de solvencia global o de largo plazo:
a) El endeudamiento a corto plazo no afecta al ratio.
b) Si el ratio da 2 nos indica la existencia del doble de recursos propios en relación a los pasivos de la empresa.
c) Aumenta como consecuencia de que la compañía convierta deuda en fondos propios, manteniendo constantes las demás variables.
d) Si el ratio nos da 1, la empresa está financiada al 50% con deuda a largo plazo y con recursos propios.
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a corto plazo pase a tener un vencimiento
de tres años. Este acuerdo provoca:
a) Una mejora en el índice de solvencia global de la empresa.
b) Una mejora en el índice de solvencia a corto plazo de la empresa.
c) Una disminución de la cifra del fondo de rotación.
d) Una disminución en el índice de disponibilidad o liquidez inmediata de la empresa.
5.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa mejora su nivel de solvencia a corto plazo si:
a) Traspasa al resultado del ejercicio parte del saldo correspondiente a una subvención de capital
b) Convierte deuda a largo plazo en capital social
c) Liquida sus inversiones financieras a corto plazo por encima del precio de adquisición y materializa en efectivo el cobro íntegro de la
venta.
d) Destina a reservas de forma íntegra el resultado positivo obtenido en el ejercicio.
6.- Una disminución del periodo de pago a proveedores, si los demás factores se mantiene constantes:
a) Disminuye el ratio de solvencia a corto plazo.
b) Disminuye el ratio de liquidez (prueba ácida).
c) Disminuye el ratio de disponibilidad o liquidez inmediata.
d) Aumenta la solvencia de la compañía.
7.- Un ratio de solvencia a corto plazo cuyo valor en términos unitarios es 2 y determinado por una inversión en existencias del 98% de la
inversión en activos circulantes:
a) Garantiza al acreedor una posición de liquidez suficiente.
b) Garantiza al acreedor una posición de liquidez inmediata suficiente.
c) o garantiza al acreedor una posición de liquidez ni de liquidez inmediata suficientes.
d) La empresa muestra una posición de insolvencia a corto plazo.
9.- Una empresa en la que su volumen de pasivo corriente triplica al del activo corriente y en la que el período de pago a proveedores es
inferior en 90 días al período de maduración:
a) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situación de autonomía financiera suficiente a corto plazo así
como una buena capacidad de expansión a corto plazo.
b) Desde la perspectiva exclusiva del corto plazo de la empresa, muestra una situación ahogo financiero a corto plazo con una autonomía
financiera a corto y capacidad de expansión a corto muy limitadas.
c) Implica que la empresa no tiene autonomía financiera a largo plazo.
d) La empresa presenta beneficios.
10.- Una empresa que soporta de forma significativa su modelo financiero en la financiación ajena y ésta se concreta básicamente en el
endeudamiento con una única entidad financiera:
a) Presentará un alto grado de autonomía financiera.
b) Presentará un grado limitado de autonomía financiera.
c) Presentará pérdidas por los fuertes gastos financieros a los que debe atender.
d) Nunca presentará problemas de liquidez.
TEMA 5
2.- Una empresa que genera un resultado positivo (beneficios) en un determinado ejercicio:
a) Generará flujos netos de efectivo positivos por actividades de explotación.
b) Generará flujos netos de efectivo positivos por actividades de inversión.
c) Generará flujos netos de efectivo positivos por actividades de financiación.
d) Un resultado del ejercicio positivo en un determinado ejercicio no implica necesariamente una variación neta positiva en el efectivo y
otros activos líquidos equivalentes en dicho ejercicio.
3.- Ante la crisis financiera actual, una empresa renegocia con el banco que el 80% de su deuda a corto plazo pase a tener un vencimiento
de tres años. Este acuerdo provoca:
a) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de explotación.
b) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de inversión.
c) Un flujo neto de efectivo positivo por actividades de financiación.
d) o se reflejará en el EFE, por no implicar flujo de efectivo.
4.- La venta de un bien de inmovilizado en el ejercicio t, cuyo valor neto contable es de 2.000€, por un precio de 10.000€ y respecto del cual
en el ejercicio t se cobra un 40% del precio de venta, implicará en el EFE:
a) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 8.000€.
b) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 2.000€ y un flujo de efectivo positivo por actividades de
explotación por importe de 6.000€
c) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 4.000€
d) Un flujo de efectivo positivo por actividades de inversión por importe de 10.000€.
6.- Una empresa que durante los cuatro últimos ejercicios presenta flujos de efectivo por operaciones de explotación negativos, indica que:
a) En ningún caso va a presentar problemas de liquidez.
b) Es insolvente.
c) Puede presentar problemas de liquidez.
d) Es solvente.
7.- Una empresa que amplía el período de cobro a clientes de forma significativa en un determinado ejercicio, logrando que el resto de
variables del EFE se mantengan en los mismos importes que en el ejercicio anterior, logrará en comparación con el ejercicio anterior:
a) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotación (TGO) por un importe mayor.
b) Un flujo de efectivo neto por operaciones de explotación (TGO) por un importe menor.
c) Mantener el importe del flujo de efectivo neto por operaciones de explotación (TGO).
d) Un mayor importe de Recursos Generados.
8.- Al objeto de alcanzar o mantener posiciones de liquidez suficientes, además de una situación financiera equilibrada y una gestión
financiera rigurosa, las empresas deben tratar de lograr:
a) TGO+ y RG+.
b) TGO+ y RG-.
c) TGO- y RG+.
d) TGO- y RG-.
9.- Una empresa que al cierre del ejercicio muestra TGO+, TGI- y TGF- muestra que:
a) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de financiación ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorería
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversión y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
explotación.
b) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de inversión ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorería
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de financiación y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
explotación.
d) Con los flujos de efectivo netos positivos por operaciones de explotación ha cubierto, total o parcialmente, las necesidades de tesorerías
generadas por los flujos netos negativos por operaciones de inversión y por los flujos de efectivo netos negativos por operaciones de
financiación.
e) Ha obtenido un resultado del ejercicio positivo.
10.- El que una empresa presente TGO+ y RG- en un determinado ejercicio, muestra que:
a) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de cobros y pagos que le ha permitido
generar tesorería.
b) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de cobros y pagos que le ha
generado un consumo de tesorería.
c) La empresa ha generado recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de cobros y pagos que le ha generado
un consumo de tesorería.
d) La empresa ha consumido recursos internos con su actividad en el ejercicio y ha aplicado una política de cobros y pagos que le ha
permitido generar tesorería.
TEMA 6
5.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal:
a) Incrementará la rentabilidad económica al incrementar el margen.
b) Disminuirá la rentabilidad económica al reducir el margen.
c) Incrementará la rentabilidad económica al incrementar la rotación del activo.
d) Disminuirá la rentabilidad económica al reducir la rotación del activo.
7.- Manteniendo constantes la rentabilidad financiera global y el coste efectivo de la deuda, una empresa que presenta una posición de
apalancamiento financiero positivo y que acuerda con sus acreedores la conversión de su deuda a largo plazo en capital, provocará que:
a) Aumente la rentabilidad de los recursos propios.
b) Disminuya la rentabilidad de los recursos propios.
c) Disminuya la rotación del activo.
d) Disminuya la rentabilidad económica de la empresa debido a una disminución en el margen..
8.- Manteniendo el resto de variables constantes, una empresa que presenta una posición de apalancamiento financiero positivo y que
acuerda con sus acreedores la conversión de su deuda bancaria a largo plazo en capital, provocará:
a) Una mejora en el índice de la solvencia de la empresa.
b) Una disminución en su rentabilidad económica.
c) Una disminución en el índice de solvencia de la empresa.
d) Un incremento del fondo de rotación.
9.- De cara a proteger la rentabilidad de los recursos propios, una empresa que presenta una posición de apalancamiento financiero
negativo:
a) Deberá tratar de incrementar el coste efectivo de la deuda.
b) Deberá soportar su modelo de financiación en incrementos de la deuda financiera.
c) Deberá tratar de mejorar la rentabilidad económica del negocio.
d) Deberá disminuir el volumen de financiación propia procediendo a reducir el capital social.
10.- Manteniendo el resto de las variables constantes, una empresa que logra controlar, reducir, el gasto de personal:
a) Incrementará la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su ratio de endeudamiento.
b) Disminuirá la rentabilidad de los recursos propios al incrementar su índice de solvencia.
c) Disminuirá la rentabilidad de los recursos propios al incrementar la rotación de sus activos.
d) Incrementará la rentabilidad de los recursos propios al incrementar el margen.
BIBLIOGRAFÍA: