FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA

Análisis de Inversión
ASIGNATURA:

ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIO

DOCENTE:

ALBERTO VIDAL ALDANA

Integrante Facultad

ALIAGA RAMOS, Cristian Cesar Administración y Finanzas

HUANCAYO – PERU

JUNIN-2019
 1. Empresa a Analizar: SiderPerú

2. Marco Histórico:

Los años cincuenta en el Perú estuvieron marcados por un periodo de crecimiento y estabilidad

económica. La guerra de Corea elevó la demanda mundial por minerales como el cobre y el hierro.

Asimismo, la industrialización del país fue uno de los objetivos del gobierno del presidente Manuel

A. Odría, quien fundó varias empresas industriales estatales. En ese contexto, el Perú decide

emprender el establecimiento de la primera empresa productora de acero del país, dando el primer

paso el 9 de mayo de 1956, con la creación de la Sociedad de Gestión de la Planta Siderúrgica de

Chimbote y de la Central Hidroeléctrica del Cañón del Pato (SOGESA). Posteriormente, en abril

de 1958, el presidente Manuel Prado Ugarteche inauguró la Planta Productora de Acero de

Chimbote, conectando la llave que encendió el horno de la planta de hierro para ponerlo en

operación.

Por muchos años SIDERPERU operó como una empresa estatal, y luego de superadas las crisis

económicas sucesivas de los años ochenta, el Perú emprendió una agresiva estrategia de

privatización de las empresas que el Estado mantenía bajo su control. En el año 1996, el Estado

peruano decide otorgar la buena pro al consorcio ACERCO S.A., que después se constituiría como

Sider Corp. Sin embargo, unos años más tarde, el Estado sometió a la empresa a un nuevo proceso

de privatización.

3. Marco Conceptual:

El 28 de junio de 2006, GERDAU S.A. (Inversionistas Brasileños) se convirtió en accionista

mayoritario de SIDERPERU (50% más una acción), y en noviembre del mismo año adquirió un

paquete adicional de acciones con el que consolidó una participación de 83.28% en el Capital

Social al 2008 y actualmente posee el 86.66%, es decir, es el operador y el accionista mayoritario.

Actualmente Siderperu (Empresa Siderúrgica del Perú S.A.A.) es una de las principales empresas

siderúrgica del Perú. Desde 1956 se dedica a la fabricación y comercialización de productos de acero de

alta calidad. El Complejo Siderúrgico, ubicado en la ciudad de Chimbote, está instalado en un extenso
terreno de aproximadamente 600 hectáreas y tiene una capacidad de producción superior a las 500 mil

toneladas de productos terminados de acero. La empresa tiene plazo de duración indefinida.

Los productos que la corporación ofrece son destinados a diferentes segmentos:

 Construcción Industrial

 Autoconstrucción

 Carpintería Metálica

 Minería

 Metal Mecánica

Los productos y servicios más importantes que poseen son:

 Barras y Perfiles

 Barras de Construcción

 Alambrones y Derivados

 Planchas y Bobinas

 Tubos LAF, LAC y LAC Galvanizado

 Planchas Especiales

4. Análisis Interno:

Para el buen desempeño de su correcta producción, la empresa cuenta para ello con un Alto Horno,

el único del país, hornos eléctricos con su respectiva Planta de Hierro Esponja. Además, tiene una

moderna colada continua, que en conjunto aseguran su total operatividad.

Tiene instalaciones de reducción, aceración, laminación de productos planos, laminación de

productos no planos, productos planos revestidos, productos tubulares, viales y numerosas

instalaciones auxiliares. Para el abastecimiento de sus principales insumos, tiene un muelle

habilitado para recibir embarcaciones hasta de 50 mil toneladas.

Los productos son requeridos por clientes de los distintos sectores económicos, principalmente por

el sector construcción, minero e industrial; tanto en el mercado local como extranjero.

5. Análisis Externo:

Se destacar el crecimiento del sector construcción en los meses de abril y mayo (10.6% y 9.9%);

no obstante, los datos desagregados que nos deben interesar son el crecimiento del consumo

interno de cemento y el avance físico de obras públicas, los cuales, a parte de estar vinculados con

el consumo de cemento, también están acorde a la demanda de productos de acero.

En este primer trimestre, la BVL ganó 8.4%, y destacó el desempeño de las acciones de los sectores

consumo (14.25%), minería (11.45%), servicios (9.19%) y electricidad (9.19%).

El 20 de marzo, la Fed confirmó que este año no subirá su tasa de política monetaria. “Dejar de

subir las tasas favorece el valor de las acciones, hace que su valor aumente”, indicó Ramos. Tal

decisión de la Fed gatilló un rally en las acciones de muchos países, incluido el Perú, añadió.
 En estas imágenes se muestra que el sector industrial, minero y metalúrgico se van a desempeñar

al alza en un periodo cortoplacista.

6. Conclusión:

Es necesario recordar que más del 65% de los ingresos de Aceros Arequipa y Siderperú

corresponden a la venta de barras de acero y alambrón para construcción.

Solo con estos datos no bastaría para estimar un segundo trimestre igual o mejor que el anterior,

por lo tanto, tenemos que revisar algunas variables que pueden impactar de forma más directa en

los ingresos y costos. Por lo cual revisaremos la evolución de variables como la fabricación de

productos metálicos para uso estructural, precio del fierro de construcción, precio de la chatarra de

acero, etc.

Por el lado de los ingresos, resaltar la evolución de 3 variables:

a) Fabricación de productos metálicos para uso estructural: Las variaciones mostradas en el

gráfico son año a año, por lo cual el crecimiento en abril y mayo puede parecer exagerado por
 un efecto estadístico; no obstante, es positivo que ver esas cifras de crecimiento (mayores a

25%) en ambos meses.

b) Precio del Fierro de Construcción de 1/2”: La evolución del precio medio en el trimestre es

positiva, ya que presente un crecimiento del 1% respecto al 1T-2018 y 16.1% respecto al 2T-

2017.

c) Precio del Alambrón Negro por Kg: La evolución del precio en este producto también es

positiva (favoreciendo más a Aceros Arequipa), dado que presenta un avance de 0.4% respecto

al 1T-2018 y 4.4% respecto al 2T-2017. En suma, respecto a ingresos esperamos un

crecimiento para ambas empresas en un rango entre 1-2% respecto al trimestre anterior y

mayor a 10% respecto a similar periodo (2T) del 2017.

Por el lado de los costos, resaltar la evolución de 3 variables:

a) Precio internacional de la chatarra de acero: Esta variable afecta de forma más directa a

Siderperú, dado que la chatarra es su principal materia prima (debido al uso de los hornos

eléctricos). Como se puede observar, en este segundo trimestre el precio promedio ha caído

respecto al anterior (-4.5%); sin embargo, es mayor que similar periodo del 2017 (+27%).

b) Precio del mineral de hierro: Esta variable afecta de forma más directa a Aceros Arequipa,

dado que el hierro esponja es su principal materia prima. Como se puede observar, en este

segundo trimestre el precio promedio ha caído respecto al anterior (-11.6%); sin embargo, es

mayor que similar periodo del 2017 (+3.8%).

c) Precio del carbón: Esta variable afecta de forma más directa a Aceros Arequipa, dado que

Siderperú utiliza gas natural en su proceso de fabricación del acero. Como se puede observar,

en este segundo trimestre el precio promedio ha caído respecto al anterior (-4.8%); sin

embargo, es mayor que similar periodo del 2017 (+13.5%). En suma, respecto a costo de

materia prima esperamos una caída (lo cual debería traer consigo una ligera mejora de

márgenes) en un rango entre 2-3% respecto al trimestre anterior para ambas empresas.

Finalmente, se resalta las valoraciones de las acereras (al cierre del trimestre) frente a las

cementeras en la BVL, para lo cual se adjunta un cuadro resumen.

Actualmente el precio de valor de la empresa ha descendido, y esto se debe a que el margen

bruto y operativo se ha comprimido, pero esto no debería ser una sorpresa, ya que uno de los

insumos principales dentro del proceso productivo de la compañía es la chatarra, y la misma

ha tenido un alza pronunciada desde inicios del año. Esto ha estado vinculado al fuerte repunte
en el precio del hierro relacionado con el desastre de Vale en Brasil que fue un evento que

afectó la oferta de este commoditie (Vale es uno de los principales productores a nivel global).

Finalmente, quería resaltar que uno de los riesgos potenciales que identificaba en Sider era la

posibilidad de que Indecopi aplique medidas antidumping a las importaciones de barras de

acero desde Brasil (la denuncia fue presentada por Aceros Arequipa en el 2017), ya que esto

sí podría impactar en forma relevante los márgenes de la compañía. Sin embargo, la resolución

de la comisión de Indecopi se publicó ayer y la decisión fue no imponer derechos antidumping

definitivos. Con ello, considero que el principal riesgo potencial se encuentra descartado y

ahora solo queda enfocar el análisis en las eficiencias operativas que la compañía pueda ir

generando.

Por lo tanto se concluye que la inversión en acciones de la empresa Siderperu, es muy probable

que en el corto y mediano plazo las acciones aumente, a menos de que ocurra algunos factores

externos en el futuro.