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ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
Evaluación de alternativas económicas
En las decisiones económicas se necesita tomar en cuenta los flujos de efectivo, tanto
los ingresos o egresos de las mismas, analizarlos y llevar a cabo evaluaciones
comparativas con otras oportunidades alternas de inversión y de selección.
Una vez iniciada una propuesta, surgen un número de inversiones auxiliares como
resultado de la inversión inicial. A estas inversiones auxiliares se les conoce como
propuestas contingentes, pues su aceptación está condicionada a la aceptación de
otras propuestas.
Los gastos de depreciación son la diferencia del costo inicial menos el valor de
desecho, durante la vida del bien.
Impuestos sobre los ingresos es la cantidad requerida para pagar los impuesto.
El hecho de que el valor presente se aplique tanto a costos como a ingresos, puede
causar confusiones. Sólo deberá recordarse
que el valor presente de una
serie de costos es un costo y que la alternativa más económica
es la más baja, mientras que el valor presente de una serie de
ingresos es un ingreso y la alternativa más económica es la más
elevada.
Con el único fin de una comparación económica es la de seleccionar una de las
alternativas, es importante considerar sólo las diferencias entre las alternativas, el valor
y la
presente de cada alternativa es un valor presente comparativo,
Ejemplo
Realizar una comparación por el método del valor presente, para las máquinas de
igual servicio para cuyos costos se muestran a continuación. Si el i = 10 %
Tipo A Tipo B
Costo inicial $ 250,000 $ 350,000
AÑO A B
0 - $ 250,000 - $ 350,000
1 - $ 90,000 - $ 70,000
2 - $ 90,000 - $ 70,000
3 - $ 90,000 - $ 70,000
4 - $ 90,000 - $ 70,000
5 - $ 90,000 - $ 70,000
5 $ 20,000 $ 35,000
La solución nos pide seleccionar una de las propuestas por el método del valor
presente, lo que indica que todos los valores debemos encontrar su valor presente,
para tener una base de comparación y elegir la más favorable.
VPa $250, 000 $90, 000( P / A , 10%, 5) $20, 000( P / S,10%, 5)
1.1 5 1
VPa $250,000 $90,000 $20,0001.1 5 $578,752.38
5
0.10 1 .1
1.1 5 1
VPb $350,000 $70,000 $35,0001.1 5 $593,622.82
0.101.1
5
Cuando se dice que ambas propuestas son de igual servicio, es porque las
utilidades que se obtienen ya sea con una máquina o con la otra son iguales, en este
caso no es necesario que se tomen en cuenta para la comparación de igual manera
este problema fue considerado los flujos de efectivo con sus respectivos signos. Estas
propuestas son mutuamente excluyentes pues al seleccionar una de ellas, la otra se
elimina.
Ejemplo
Solución:
1.1 2 1
VPA1 $10,000 $2,500 $1,0001.1 3 $13,587.50
0.101.1
2
1.1 2 1
VPA 2 $12,000 $1,200 $1,5001.1 3 $12,955.65
0.101.1
2
1.1 2 1
VPA3 $12,000 $1,500 $1,5001.1 3 $13,476.30
0.101.1
2
VPA4 $15, 000 $ 400( P / A ,10%, 2) $3, 000( P / S,10%, 3)
1.1 2 1
VPA 4 $15,000 $ 400 $3,0001.1 3 $13,440.30
0.101.1
2
A1 - $ 10,000 $ 3,000
A2 - $ 20,000 $ 6,400
A3 - $ 30,000 $ 8,000
PROPUESTAS
DE TALADROS
B1 - $ 5,000 $ 1,000
B2 - $ 10,000 $ 5,200
B3 - $ 15,000 $ 6,200
B4 - $ 20,000 $ 7,100
PROPUESTAS
DE
FRESADORAS
C1 - $ 15,000 $ 4,500
C2 - $ 30,000 $ 8,400
Tornos
1.15 8 1
VPA1 $10,000 $3,000 $3,461.95
8
0 . 15 1 .15
1.15 8 1
VPA 2 $20,000 $6,400 $8,718.85 *
8
0.151.15
1.15 8 1
VPA3 $30,000 $8,000 $5,898.55
8
0. 15 1. 15
___________________________________________________________________
_
Taladros
1.15 8 1
VPB 1 $ 5,000 $1,000 $ 512.70
8
0 .15 1 . 15
1.15 8 1
VPB 2 $10,000 $5,200 $13,334.00 *
8
0.151.15
1.15 8 1
VPB 3 $15,000 $6,200 $12,821.40
8
0 . 15 1 .15
1.15 8 1
VPB 4 $20,000 $7,100 $11,860.00
8
0.151.15
___________________________________________________________________
_
Fresadoras
1.15 8 1
VPC1 $15,000 $4,500 $5,192.95
8
0.151.15
1.15 8 1
VPC2 $30,000 $8,400 8
$7,69350
. *
0.15 1.15
Es importante considerar las limitaciones de capital para invertir, lo que nos obliga
hacer cambios, si no contamos con los $ 60,000 tenemos que hacer otro tipo de
análisis, más adelante lo trataremos.
Ejemplo
Una compañía que opera taxis desea determinar ¿ cuál es el mejor tipo de
automóvil para usarlo como taxi ? Después de hacer varios estudios se descubre que
los autos más caros atraen a los clientes y que su conservación es menos costosa que la
de los autos más baratos (...). La siguiente tabla son datos estimados para una vida
económica de 5 años.
1.2 5 1
VPA $40,000 ($42,000 $20,600) $16,0001.2 5 $
5
0.201.2
30,429.13
1.2 5 1
VPB $52,000 ($44,000 $19,000) $20,0001.2 5 $
5
0.201.2
30,802.84
1.2 5 1
VPC $62,000 ($47,000 $18,800) $24,0001.2 5 $
5
0. 20 1 . 2
31,980.31
1. 2 5 1
VPD $84,000 ($53,000 $17,200) $27,0001.2 5 $
5
0.201.2
33,914.60
1.2 5 1
VPE $120,000 ($57,000 $14,000) $40,0001.2 5 $
5
0.201.2
24,671.40
El automóvil más ventajoso es el "D" cuyos ingresos son mayores que los demás.
Cuando el dinero disponible tiene un límite.
Ejemplo
AÑO 1-10
A1 A2 B1 B2
1 0 0 0 0 NINGUNA $0 $0 $0 $0
Las alternativas que tienen un (*) rebasan la capacidad de capital, por lo que sus
valores presentes (**) no pueden ser considerados.
Cuando el método del valor presente se utiliza para comparar alternativas que
tienen vidas útiles diferentes, sólo podremos utilizarlo cuando las alternativas tengan el
mismo número de años. Sería injusto hacer una comparación entre dos alternativas de
un largo período de servicio ( y su largo flujo de costos ) con otro corto ( con su flujo
corto de costos ), entonces es evidente que las alternativas deben compararse para
períodos iguales de tiempo.
Para realizar ésto, cuando las alternativas tienen vidas diferentes, necesitamos
hacer ajuste que nos permitan aplicar el método, entonces, buscaremos un común
denominador de las vidas útiles, de tal forma que podamos comparar dichas vidas y así
tener una referencia igual entre las alternativas.
Ejemplo
Una compañía trata de decidirse por una reparación mayor de una máquinas "A" ,
o la compra de otra máquina "B", cuyos datos de las dos máquinas se detallan a
continuación, ninguna cuenta con valor de recuperación. Determinar la selección en
base de una comparación del valor presente utilizando una tasa de interés del 10 %.
1.1 24 1
$ 8,0001.1 $ 8,0001.1 $ 8,0001.1 $16,000
15 18 21
24
0.11.1
VPA $ 172,659.10
1.1 24 1
VPB $ 40,000 $ 40,0001.1 $ 40,0001.1 $ 11,000
8 16
24
0 .1 1 .1
VPB $ 166,197.64
Una planta de cemento espera abrir una nueva cementera. Se han diseñado dos
planes para el movimiento de materia prima de la cantera a la planta. El plan A
requiere la compra de dos palas removedoras de tierra y la construcción de una
terminal de descarga .
PLAN A PLAN B
AÑOS 8 12 24
La alternativa "A" tiene una vida de 8 años las palas, ésta debe conjuntarse con la
terminal que tiene un vida de 12, esta alternativa se comparara con una de 24 años de
duración, por lo que tenemos que encontrar el mínimo común de las vidas para su
solución.
Por lo que el ciclo de las palas se repite 3 veces y el de la terminal 2 veces, como se
muestra.
El valor presente de la alternativa "A" será:
1.15 24 1
VPpalas $90,000 $90,0001.15 $90,0001.15 $6,000
8 16
24
0.151.15
$10,0001.15 $10,0001.15 $10,0001.15
8 16 24
$162,954.61
$300 $34,719.85
24
0.15 1.15
1.15 24 1
VPB $175,000 $2,500 $10,0001.15 24 $ 190,735.08
24
0.151.15
Cuando nuestros proyectos ha realizar son de una duración muy grande, como
podrían ser la construcción de una presa, escuelas, puentes, canales etc. es apropiado
analizarlos por los costos capitalizados.
1 i n 1
( P / A, i %, n)
n dividimos numerador y denominador por (S/P, i %,n)
i 1 i
1 i n 1 1 1
lim
( P/A, i %, n )
1 i n 1 i n
1
n i 1 i
n
i i
1 i n
lim 1
( P / A, i %, n )
n i
Entonces el valor presente de una anualidad que parte del período uno al infinito
es:
A
P
i
A = Pi
A
P
i
$15
P $100
0.15
b) Identificar los gastos e ingresos no recurrentes o sea los que ocurren una sola
vez.
Ejemplo
$700
VP $75,000 $60,0001.08 1.08 9 $120,212.17
5
0.08
Ejemplo
Los costos recurrentes de $15,000 los convertimos a una anualidad, para realizar
esto, consideramos que los $15,000 como una "S" y la convertimos en 13 anualidades,
con dado
0.05
A1 $15,000 $847
1.05 1
13
Estos valores de $847 que van desde el período uno al infinito los podemos sumar
a la anualidad uniforme de $5,000, que también va del período uno al infinito
$5, 847
VP2 $116 , 940
0. 05
Enseguida sólo nos falta encontrar el valor presente de los $3,000 que van del
período 5 al infinito. ¿ por qué $3,000 ? Si consideramos que los $5,000 no sólo por 4
períodos sino que los consideramos hasta el infinito, entonces a partir del período 5
serían $8,000-$5,000 = $ 3,000.
Entonces nuestro valor presente de los $3,000 del período 5 al infinito lo
encontramos en el período 4, de este lo trasladamos al valor presente.
$3,000
VP3 1.05 4 $49,362.15
0.05
0.05
A1 $15,000 $847
1.05 1
13
$847
VP2 $16, 940
0. 05
1.05 4 1
VP3 $5,000 $17,729.75
0.051.05
4
$8,000
VP4 1.05 4 $131,632.4
0.05
VPtotal $180, 695. 00 $16, 940 $17 , 729. 75 $131, 632. 40 $346, 997.80
3.1.4 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas
Cuando se analizan dos o más alternativas, en las cuales su vida útil se considera
que es muy grande, utilizamos la fórmula del costo capitalizado.
Ejemplo
Para encontrar el valor presente de estos diagramas, debemos considerar que las
anualidades se repiten desde el período uno hasta al infinito para ambas alternativas,
este problema estamos comprando alternativas de vida de servicio iguales.
1
VPA $100, 000 $15, 000 $400, 000
0. 05
1
VPB $150, 000 $10, 000 $350, 000
0. 05
MÁQUINA A MÁQUINA B
VIDA ÚTIL 7
Este problema es una comparación entre dos alternativas de vida útil diferente,
procederemos a encontrar el mínimo el común de las vidas, que es infinito, por lo que
la máquina "A" tendremos que repetirla en forma indefinida.
Estos $40,000 se repiten cada en el año 14, 21, 28, etc., así indefinidamente, para
calcular su valor presente es necesario convertir en una anualidad uniforme para los
primeros 7 años los cuales se repetirán indefinidamente. Entonces:
0.20
A $40,000 $3,096.957
1. 2 7
1
Esta anualidad va desde el período uno al infinito por lo que podemos aplicar el
costo capitalizado.
$62 , 000
VPA3 $310, 000
0. 20
0.20
A $4,000 $402.8229
1.2 1
6
$24 , 000
VPB 3 $120, 000
0. 20
Con el método del CAUE , todos los ingresos y gastos que ocurren durante el
proyecto son convertidos a una anualidad uniforme equivalente "A" . Si esta anualidad
es positiva se recomienda aceptar el proyecto. Los proyectos son medidos sobre la
base anual.
Ejemplo
CAUE = A - P ( A/P, i %, n )
0.201.2 5
CAUE $4,000 $10,000 $656.20
1.2 1
5
Ejemplo
0.101.1 5 0.10
CAUE $90,000 $250,000 $20,000
1.1 5 1 $152,673.42
1 .1 5
1
Existen varias maneras de encontrar el CAUE cuando las alternativas cuentan con
valor de salvamento. Uno de los más sencillos es el de fondo de amortización de
salvamento, en el cual convertiremos el valor inicial ( P ) a un costo anual uniforme
equivalente. El valor de salvamento lo convertimos a una anualidad uniforme
equivalente, al ser un ingreso, lo restamos de ( P ), y agregamos los costos anuales de
operación. Lo anterior puede quedar representado en la siguiente ecuación.
Ejemplo
CAUE = - $ 53,621.52
Este valor es menor que cero por lo que no se justifica la compra de la flotilla.
3.2.2 Método del valor presente de salvamento
Este es otro método para encontrar el CAUE de alternativas cuando tienen valores
de salvamento. El cual consiste en que el valor de salvamento primero se pasa a valor
presente y se le resta del costo inicial, este resultado se convierte en una anualidad
uniforme equivalente.
Ejemplo
La máquina "B" cuesta $ 8,000, con $ 3,000 de valor de sal salvamento al final de 6
años, sus gastos de operación ascienden a $5,500 los tres primeros años y $6,500 los
otros tres años. La tasa de rendimiento mínima requerida es del 15 %. Encuentre el
CAUE por el método del valor presente de salvamento y seleccione una alternativa.
CAUE A $ - 7,585
CAUEB $8,000 $3,0001.15
6
01.151.15
6
.15 1
6
0.151.15 3 0.151.15 3 3 0.151.15
6
$5,500
$ 6,500
1.15 3 1 1 .15
1.15 6 1
1. 15 3
1
CAUE B $ - 7, 668
pero
( A/S, i %, n ) = ( A/P, i %, n ) - i
por lo tanto
CAUE = P ( A/P, i %, n ) - VS ( ( A/P, i %, n ) - i )
CAUE = ( P - VS ) (A/P, i %, n ) + VS i
Ejemplo
0.101.110
CAUE $20,000 $10,000 + $10,000 ( 0.10 ) = $2,628
1.1 1
10
Es evidente que el CAUE usando los tres métodos debe ser el mismo. Cualquiera
de los métodos es aceptable, de modo que el objetivo es adoptar el concepto que
mejor sea comprendido.
3.2.4 Comparación de alternativas por el CAUE.
Podemos decir que la ventaja de este método del CAUE ( costo anual uniforme
equivalente ) se tiene cuando se comparan alternativas que tienen vidas útiles
diferentes, que como lo hemos dicho no es necesario encontrar un mínimo común de
las vidas, sino directamente al proyecto aplicar el CAUE.
Ejemplo
Se quiere seleccionar una máquina compresora para cierto trabajo. Se tienen las
siguientes alternativas.
COMPRESOR I COMPRESOR II
0.151.15 6
CAUEI $3,000 $500 $500 0.15 $2,000 $2,735
1.15 1
6
0.151.15 9
CAUEII $4,000 0 $0 0.15 $1,600 $2,440
1. 15 9
1
Los costos de todos los períodos sucesivos son los mismos. Si existe la pregunta de
que un activo mientras más tiempo pasa, debido a la inflación sus costos de inversión
será mucho menor después de 18 años, y los costos aumentarán por la misma razón.
Ahora si hay certeza de cambios futuros que impliquen los cálculos certeros de
ingresos o egresos, éstos deberán considerarse al adoptar una decisión.
Ejemplo
Utilizando los datos del problema anterior, cuando cualquiera de las compresoras
se reponga al final de su vida, será reemplazada por otra con características de costo
igual a la primera.
0.151.15 12
CAUEII $4,000 $7,0001.15
9
$2001.15
12
1.1512 1 $1600 $2,650
Cuando contamos con alternativas que se consideran con una duración muy
grande, decimos que podemos utilizar la fórmula del costo capitalizado, la cual ya fue
desarrollada en la sección 4.2.3. de este capítulo la cual nos la proporciona y es:
A
P
i
despejando "A"
A=Pi
Para este tipo de análisis es importante reconocer que el costo anual de una
inversión inicial perpetua es simplemente el interés anual de la suma total invertida
inicialmente.
Nuevamente tenemos que hacer que todos los costos deben convertirse a costos
anuales uniformes equivalentes para un ciclo. Por lo tanto se vuelven costos anuales
indefinidos.
Ejemplo
$700
VP $75,000 $60,0001.08 1.08 9 $120,212.17
5
0.08
Para calcular el CAUE tenemos que las cantidades no recurrentes se pasan a valor
presente y se encuentra su anualidad desde el período uno al infinito.
CAUE $75,000 $60,0001.08
5
0.08 $0700
.08
1.08
9
0.08 $9,616.97
CAUE VP i
CAUE $120,212.17 0.08 $9,616.97
Ejemplo
DRAGADO REVESTIMIENTO
VIDA ÚTIL 10
0.051.0510 0.05
CAUEDRAGADO $65,000 $7,000
$34,000 $41,861
1.05 1 1.05 1
10 10
0.05
CAUEREVESTIMIENTO $650,000 0.05 $1,000 $10,000 $35,310
1.05 1
5
Una compañía trata de decidirse por una reparación mayor de una máquinas "A" ,
o la compra de otra máquina "B", cuyos datos de las dos máquinas se detallan a
continuación, ninguna cuenta con valor de recuperación. Determinar la selección en
base de una comparación del CAUE utilizando una tasa de interés del 10 %.
0.101.1 3
CAUEMAQ. A $8,000 $16,000 $19,216.92
1. 1 3
1
0.101.1 8
CAUEMAQ. B $40,000 $11,000 $18,497.76
1.1 1
8
La solución del costo anual se puede obtener a través de su valor presente, el cual
fue calculado en la sección 4.2.2 de este capítulo.
VPA $ 172,659.10
VPB $ 166,197.64
0.101.1 24
CAUEMAQ. A $172,659.10 $19,216.92
1.1 1
24
0.101.1 24
CAUEMAQ. B $166,197.64 $18,497.76
1.1 24
1
Se considera una "n" de 24 períodos pues así fue como se encontró su valor
presente, el CAUE es igual al calculado, en un solo ciclo para cada máquina.
S 1 i
n
* t
t 0
t 0
Encontrar una i * de manera de que los valores presentes sean igual a cero.
S 1 i
n
* nt
t 0
t 0
Encontrar una i * de manera que los valores futuros sean igual a cero.
S P / S , i , t A / P, i , n 0
n
* *
t
t 0
Encontrar una i * de manera que los valores anuales sean igual a cero.
donde:
0 - $ 1,000.00 - $ 1,000
1 $ 350.00 $ 150
2 $ 350.00 $ 150
3 $ 350.00 $ 150
4 $ 350.00 $ 1,150
Propuesta A
INTERESES SOBRE
SALDO NO
AÑO SALDO NO RECUPERADO FLUJO REMOCIÓN DEL SALDO NO
RECUPERADO AL SALDO NO
COMIENZO DE RECUPERADO RECUPERADO AL
FINALIZAR
CAJA
$ 400.00 $ 1.000.00
Propuesta B
(2) ( 3 ) = 0.15 ( 2 ) (4) (5)=(4)-(3) (6)=(2)-(5)
INTERESES SOBRE
SALDO NO
AÑO SALDO NO RECUPERADO FLUJO REMOCIÓN DEL SALDO NO
RECUPERADO AL SALDO NO
COMIENZO DE RECUPERADO RECUPERADO AL
FINALIZAR
CAJA
$ 600.00 $ 1,000.00
El objetivo es hallar la tasa de interés a la cual iguala una suma presente de dinero
con el valor presente de sumas futuras.
El cálculo de la tasa interna de retorno requiere una solución por ensayo y error.
Ejemplo
Como el valor presente con un i = 11 % resultó menor que cero, eso indica que la
tasa de retorno está entre 8 % y 11 %.
f x f a
x a b a
f b f a
Entonces:
a= 8% f(a)= $ 39.81
x= ? f(x)= 0
b = 11 % f(b)= -$18.93
0 39. 81
x 0. 08 0.11 0. 08
18. 93 39. 81
x = 0.10
x = 10 %
Es evidente que los cálculos de la tasa interna de retorno son el inverso de los
cálculos del valor presente. Es decir si la tasa de interés del 10 % se hubiera dado y se
deseara encontrar el valor presente de $400 en el primer año, $370 el segundo año,
$240 el tercero y $ 220 el cuarto año, su ecuación sería:
Esto ilustra que las ecuaciones de tasa interna de retorno y del valor presente se
establecen de la misma manera. La única diferencia es lo que se da y lo que se busca.
c) Por ensayo y error se le dan valores a " i " hasta lograr un balance de la
ecuación.
1.05 5 1
VP (5%) $10,000 $2,800 $2,0001.05 5 $3,689.587
5
0.051.05
1.15 5 1
VP (15%) $10,000 $2,800 $2,0001.15 5 $380.3877
5
0.151.15
1.18 5 1
VP(18%) $10,000 $2,800 $2,0001.18 5 $369.7027
5
0.181.18
Entonces:
a = 15 % f(a)= $ 380.3877
x= ? f(x)= 0
b = 18 % f(b)= -$ 369.7027
0 380. 3877
x 0.15 0.18 0.15
369. 7027 380. 3877
x = 0.165
x = 16.5 %
3.3.1.2 Cálculo de la tasa interna de retorno por el método del CAUE.
De igual manera que el valor de " i " se puede determinarse por el método del
valor presente, se podrá aplicar a la siguiente relación.
S P / S , i , t A / P, i , n 0
n
* *
t
t 0
Encontrar una i * de manera que los valores anuales sean igual a cero.
d) Obtener por ensayo y error los valores de " i ", para satisfacer la ecuación.
Ejemplo
0.051.05 10 0.05
CAUE (5%) $5,000 $100 $7,000
$9.01
1.05 1 1.05 1
10 10
Supongamos una tasa del 6 %.
0.061.06 10 0.06
CAUE (6%) $5,000 $100 $7,000
$48.264
1.06 1 1.06 1
10 10
Aplicamos interpolación.
Entonces:
a= 5% f(a)= $ 9.01
x= ? f(x)= 0
b= 6% f(b)= -$48.264
0 9. 01
x 0. 05 0. 06 0. 05
48. 264 9. 01
x = 0.05157
x = 5.157 %.
Utilizando uno de los ejemplos resueltos por el método del valor presente, con
fines de comparación tenemos:
Ejemplo
0.151.15 5 0.15
CAUE (15%) $10,000 $2,200 $5,000 $2,000
1.15 5 1 $113 .48
1.15 1
5
0.181.18 5 0.18
CAUE (18%) $10,000 $2,200 $5,000 $2,000
1.18 5 1 $118 .22
1.18 1
5
Aplicamos interpolación.
Entonces:
a = 15 % f(a)= $ 113.48
x= ? f(x)= 0
b = 16 % f(b)= -$118.22
0 113. 48
x 0.15 0.18 0.15
118. 22 113. 48
x = 0.165
x = 16.5 %
Al realizar este contraste existen dos principios que se deben tomar en cuenta:
Ejemplo
VIDA ÚTIL 5 5
Utilizando una i = 20 %
1.20 5 1
VP( 20%) $10,000 $3,344 $0
5
0 . 20 1 . 20
El proyecto "B" puede interpretarse como la suma del proyecto "A", más una
inversión de $5,000 el cual genera $ 1,156 cada año durante cinco años.
Entonces el proyecto "B" debe ser aceptado en lugar de "A" , si la tasa interna de
retorno de la inversión adicional es mayor que el TREMA. Es lógico si nosotros
incrementamos la inversión ésta debe producir un rendimiento al menos igual al
TREMA.
Utilizando una i = 3 %
1.03 5 1
VP (3%) $5,000 $1,156 $294.14
5
0.031.03
Utilizando una i = 10 %
1.10 5 1
VP (10%) $5,000 $1,156 $617.85
5
0.101.10
Cuando los proyectos son de igual servicio ( las utilidades son las mismas en las
alternativas ) y no se consideran en los datos, tenemos proyectos que tienen puros
egresos y a veces sólo el valor de salvamento como ingreso, entonces la tasa de
rendimiento no es posible encontrarla. Si una de las alternativas debe ser seleccionada
entonces el análisis por la tasa interna de retorno sólo se podrá hacer por el método
de la inversión adicional.
Su procedimiento sería :
b) Realizar una tabulación del flujo de caja y del flujo de caja neto, que no es otra
cosa que la diferencia entre dos alternativas, teniendo encuenta el mínimo
común de las vidas.
Este método pude aplicársele el valor presente en el análisis del flujo de caja neto.
Ejemplo.
Seleccione uno de las máquinas que se presentan en la siguiente tabla, utilice una
TREMA del 15 %.
C. A. O. $ 3,500 $ 3,100
VIDA ÚTIL 6 9
+$ 1,000 + $ 10,000
- $ 11,000
+$ 2,000 - $ 16,000
- $ 18,000
+$ 1,000 + $ 10,000
- $ 11,000
1.0318 1
VP(3%) $7,000 $400 $10,0001.03 6 $16,0001.03 9
18
0.031.03
$10,0001.03 $1,0001.03
12 18
$2,214.78
Supongamos una tasa del 7 %.
1.07 18 1
VP(7%) $7,000 $400 $10,0001.07 6 $16,0001.07 9
18
0.071.07
$10,0001.07 $1,0001.07
12 18
$279.90
Ejemplo
VIDA ÚTIL - 10 10 10
0 $0 - $ 5,000 - $ 5,000
1 - 10 $0 $ 1,400 $ 1,400
1.2510 1
VP (25%) $5,000 $1,400 $1.30
10
0. 25 1.25
La tasa interna del incremento es muy cercana al 25 % por lo que es mayor que el
TREMA 15 %, aceptamos la inversión adicional de la alternativa A1 y la seleccionamos.
Realmente lo que se está haciendo es justificar la primera alternativa.
1.1110 1
VP(11%) $3,000 $500 $55.38
10
0.111.11
La tasa interna del incremento es menor que el TREMA por lo que no se justifica la
inversión adicional de la alternativa A2, seleccionamos A1.
1.177 10 1
VP (17.7%) $5,000 $1,100 $0.0
10
0 . 177 1 .177
La tasa interna del incremento es mayor que el TREMA por lo que se justifica la
inversión adicional en A3 por lo tanto la seleccionamos.
Ejemplo
Se cuenta con 4 opciones, para el desarrollo de un producto. Se ha utilizado un
período de estudio de 10 años, para todas las opciones. La tasa de retorno requerida es
de un 10 %. Con base a los flujos proyectados que se dan a continuación ¿ Cuál
alternativa es más atractiva ?
0 $0 - $ 170,000 - $ 170,000
1 - 10 $0 $ 44,000 $ 44,000
1.225 10 1
VP ( 22.5%) $170,000 $44,000 $143.03
10
0.2251.225
Aplicamos la fórmula.
1.108 10 1
VP(10.8%) $130,000 $22,000 $656.88
10
0. 108 1. 108
Existen flujos de efectivo para los cuales no existe tasa interna de retorno. Cuando
contamos con alternativas que sus flujos de efectivo están formados por puros egresos,
éstas pertenecen a esta categoría.
Cuando comparamos este tipo de proyectos la alternativa de " no hacer nada " no
puede ser considerada, el proyecto de menor inversión se estima que es justificado con
anterioridad.
Ejemplo
C. A. O. $ 4,000 $ 2,600
VIDA ÚTIL 5 5
1.13 5 1
VP(13%) $5,000 $1,400 $75.88
5
0.131.13
Ejemplo
A
P
i
Entonces
$5, 000
0 $50, 000
i
$5, 000
i 0.10
$50, 000
i = 10 %
Ejemplo
ALTERNATIVA A ALTERNATIVA B
C. A. O. $ 7,000 $ 2,000
VIDA ÚTIL 5 3
- $ 20,000 - $ 20,000
- $ 15,000 + $ 15,000
- $ 20,000 - $ 20,000
- $ 20,000 - $ 20,000
- $ 15,000 + $ 15,000
- $ 20,000 - $ 20,000
0 $5, 000 $5, 000( P / A , i* %, 15) $15, 000( P / S, i* %, 5) $15, 000( P / S, i * %,10)
$20, 000( P / S, i* %, 3) $20, 000( P / S, i* %, 6) $20, 000( P / S, i* %, 9 ) $20, 000( P / S, i* %, 12)
Supongamos una tasa del 3 %.
1.05 15 1
VP (5%) $5,000 $5,000 $15,0001.05 5 $15,0001.05 10
0.051.05
15
$20,0001.05 $20,0001.05 $20,0001.05 $20,0001.05
3 6 9 12
VP(3%) = $ 11,629.9031
Supongamos una tasa del 8 %.
1.08 15 1
VP (8%) $5,000 $5,000 $15,0001.08 5 $15,0001.08 10
0.081.08
15
$20,0001.08 $20,0001.08 $20,0001.08 $20,0001.08
3 6 9 12
VP(8%) = $ 8527.0437
Ejemplo
MÁQUINA A MÁQUINA B
VIDA ÚTIL 7
-$ 4,000 -$ 4,000
- $ 50,000 + $ 50,000
+$ 10,000 - $ 10,000
-$ 4,000 -$ 4,000
- $ 50,000 + $ 50,000
+$ 10,000 - $ 10,000
-$ 4,000 -$ 4,000
- $ 50,000 + $ 50,000
+$ 10,000 - $ 10,000
0 $150, 000 $38, 000( P / A , i * %, ) $40, 000( A / S, i * %, 7)( P / A , i * %, ) $4, 000( A / S, i* %, 6)( P / A , i* %, )
Observamos que la anualidades de $38,000 van del período uno al infinito por lo
que es necesario utilizar la fórmula del costo capitalizado, los primeros ( $50,000-
$10,000 = $40,000 ) se convierten en una anualidad dado "S" encontrar "A" en 7
períodos, los cuales serán los mismos en los siguientes 7 períodos y así sucesivamente.
De igual manera se procedió para las cantidades de $ 4,000, cada 6 años.
1 0.22 1 0.22 1
VP(22%) $150,000 $38,000 $40,000
$4,000
1.22 1 0.22 1.22 1 0.22
7 6
0.22
El monto de las inversiones del sector público hace necesario aplicar a los
proyectos, los criterios de evaluación y procedimientos de análisis económicos, que
permitan hacer un gasto gubernamental más racionalmente, así como su prioridad
para lograr un máximo beneficio para la comunidad.
Según este criterio la condición necesaria y suficiente para que un flujo de efectivo
sea conveniente es que:
B-C0
donde:
B
1 0
C
o bien
B
1
C
Por lo tanto
Un flujo de efectivo es deseable cuando la relación del valor presente del valor
presente de los beneficios ( B ) al de los costos ( C ) es igual o mayor que la unidad.
o bien
EJEMPLO CLASIFICACIÓN
En algunos proyectos hay efectos adversos en la población, los cuales forman parte
del flujo negativo y puede clasificarse como un desbeneficio. Cuando se usa el criterio
del valor presente ( B- C ), la forma en que cataloguen dichos conceptos es indiferente,
ya que el resultado es idéntico; no obstante, cuando se aplica el criterio de la relación
Benéfico/costo ( B/C ), el valor de dicha relación es distinta, si los desbeneficios se
incluyen como términos negativos en el numerador, o como términos positivos en el
denominador.
Entonces:
(B-D)-CB-(C+D)
donde:
D = desbeneficios
Pero, en general
B D B
C CD
B D B D C
1
C C
B BC D
1
CD CD
Por ser positivos ambos denominadores, las dos fracciones tienen el mismo signo (
el del numerador ); de esta manera se comprueba la validez general del criterio B/C
enunciado.
Ejemplo
B $20 $8 1. 5
C $8
Mientras que sumando los desbeneficios a los costos:
B $20 1. 25
C $8 $8
Cuando una relación B/C es mayor o igual a cero indica que el proyecto bajo
consideración es económicamente ventajoso.
Es importante notar que todos los beneficios, desbeneficios y costos estén en una
unidad monetaria común, y la relación que se manejará en esta sección será la de resta
los desbeneficios a los beneficios.
Restando desbeneficios: ( B - C ) = ( ( 20 - 8 ) - 8 ) = 4
Ejemplo
Desbeneficios: $ 200,000
B B D
C C
(B-D)-CB-(C+D)
Se han estudiado los accidentes en una carretera durante varios años. Los cálculos
de costos de estos accidentes incluyen pérdidas de salarios, gastos médicos y daños a
la propiedad. el costo equivalente promedio de estas tres clases de accidentes son:
---------------
Total $ 1,610,000
Altern1 B1 C1
Altern 2 B2 C 2
Altern2 Altern1 B2 B1 C2 C1
Altern2 Altern1 0
o sea
B2 B1
1
C 2 C1
Cuando hablamos del valor presente también podemos considerar su valor anual
equivalente en las relaciones anteriores el resultado de la decisión será la misma.
Se quiere construir una autopista, se tienen dos rutas bajo consideración Ruta 1 y
la Ruta 2, la primera será más retirada y por lo que se requerirán mayores distancias de
viaje, la segunda reducirá el tiempo de viaje pero será más costosa. Se supone que la
duración de las autopistas será de 30 años, sin valor de rescate ¿ qué ruta debe
aceptarse sobre la base de un análisis beneficio/costo utilizando una tasa de interés del
5%?
RUTA 1 RUTA 2
Como se observa los datos, su mayor parte están anualizados por lo que se
utilizará el método del costo anual equivalentes. Los costos que se utilizarán en la
relación B/C son el costo inicial y el costo de mantenimiento:
C = CAUE1 - CAUE2
La relación B/C es menor que 1.0 lo que indica que los beneficios adicionales
asociados con la ruta 2 son menores que los costos adicionales asociados con dicha
ruta. por lo que se selecciona la ruta 1.
Ahora se tiene
B $350, 000 1. 01
C $345, 250
Ejemplo
INCREMENTAL
Los cálculos
B $95, 000
C D 0 $50, 000 1. 90
Debido a que esta relación beneficio - costo es mayor que uno se rechaza la
alternativa de no hacer nada y la alternativa "D" se convierte en la nueva mejor actual.
LOCALIZACIÓN
A B C D
Se pueden eliminar las alternativas que tienen una relación B/C < 1, y las otras
alternativas son aceptables por lo que, deben compararse sobre una base incremental.
En este caso se puede eliminar la alternativa "C". La alternativa aceptable de menor
costo es la "A" con la que iniciamos hacer el análisis de relación incremental.