INSTITUTO TECNOLGICO DE OAXACA

PORTAFOLIO DE EVIDENCIAS
UNIDAD 1,2, 3 Y 4
ALUMNOS:
PACHECO GOMEZ YAIR YERED
MATERIA:
INGENIERIA ECONOMICA
CARRERA:
INGENIERA INDUSTRIAL
CATEDRATICO:
M.C NGEL CERVANTES OJEDA
GRUPO:
6-IA

OAXACA DE JUAREZ OAXACA A 01/06/2016

INDICE
UNIDAD 1 : FUNDAMENTOS BSICOS DE INGENIERA ECONMICA..........................4
1.1 CONCEPTO DE INGENIERA ECONMICA............................................................4
1.2 INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO..........................................................4
1.3 EQUIVALENCIA Y DIAGRAMA DE FLUJO................................................................5
1.4 FACTORES DE INTERS Y SU EMPLEO: FACTOR DE PAGO NICO, FACTOR
VALOR PRESENTE, FACTOR VALOR FUTURO, FACTOR DE SERIE UNIFORME,
FACTOR DE GRADIENTE, FACTOR MULTIPLE............................................................6
UNIDAD 2 ANLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN..............................................10
2.1 MTODO DEL VALOR PRESENTE........................................................................10
2.2 COMPARACIN CON VIDAS TILES DIFERENTES.............................................11
2.3 COSTO CAPITALIZADO..........................................................................................12
2.4 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS SEGN EL COSTO CAPITALIZADO...........13
2.2.1 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS UTILES DIFERENTES.........14
2.2.2 MTODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO.......................................15
2.2.3 MTODO DE RECUPERACIN DE CAPITAL.....................................................15
2. 2. 4 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS POR CAUE.............................................16
2.4 ANLISIS COSTO-BENEFICIO..................................................................................19
2.4.1 CLASIFICACIN DE BENEFICIOS, COSTO Y BENEFICIO NEGATIVO PARA UN
PROYECTO...................................................................................................................... 21
SELECCIN DE ALTERNATIVAS UTILIZANDO ANLISIS B/C INCREMENTAL.........22
2.4.2 FORMULACIN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES.................25
SELECCIN DE ALTERNATIVAS MEDIANTE EL ANLISIS B/C...................................25
2.4.3 SELECCIN DE ALTERNATIVAS MEDIANTE EL ANLISIS B/C INCREMENTAL..29
2.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD.....................................................................................31
UNIDAD 3. ANLISIS DE DEPRECIACIN E IMPUESTO...............................................35
3.1 MODELOS DE DEPRECIACIN................................................................................35
3.1.1 TERMINOLOGA DE DEPRECIACIN.................................................................35
3.1.2 MODELOS DE DEPRECIACIN..........................................................................36
DEPRECIACIN EN LINEA RECTA..............................................................................36
3.1.3 OTROS MTODOS DE DEPRECIACIN............................................................37
MTODO DE LAS UNIDADES DE PRODUCCIN. (MUP).......................................37
MTODO DEL DOBLE SALDO DECRECIENTE. (MDSD)........................................38
2

MTODO DE LA SUMA DE LOS DGITOS DE LOS AOS. (MSDA)........................39

3.2 ANALISIS DESPUES DE IMPUESTOS...................................................................40
3.2.1 TERMINOLOGA BSICA PARA LOS IMPUESTOS SOBRE LA RENTA..........40
3.1.2 GANANCIAS Y PERDIDAS DE CAPITAL.........................................................40
3.1.3EFECTO DE LOS DIFERENTES MODELOS DE DEPRECIACIN EN LOS
IMPUESTOS.............................................................................................................. 42
3.1.4 ANLISIS DESPUS DE IMPUESTOS UTILIZANDO LOS MTODOS DE
VALOR PRESENTE, VALOR ANUAL Y TASA INTERNA DE RETORNO...................42
UNIDAD 4. ANLISIS DE REEMPLAZO...........................................................................45
4..1 TCNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO..........................................................47
4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS...........................................................53
4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA TERMINOLOGA DE LA
DEPRECIACIN...........................................................................................................53
4.5.- ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN LOS PROYECTOS DE REEMPLAZO.............54
BIBLIOGRAFA.................................................................................................................58

UNIDAD 1 : FUNDAMENTOS BSICOS DE INGENIERA ECONMICA.

1.1 CONCEPTO DE INGENIERA ECONMICA.
La Ingeniera Econmica es una especialidad que integra los conocimientos de ingeniera
con los elementos bsicos de la microeconoma. Su principal objetivo es la toma de
decisiones basda en las comparaciones econmicas de las distintas alternativas
tecnolgicas de inversin. Las tcnicas empleadas abarcan desde la utilizacin de
planillas de clculo estandarizadas para evaluaciones de flujo de caja, hasta
procedimientos ms elaborados, tales como anlisis de riesgo e incertidumbre, y pueden
aplicarse tanto a inversiones personales como a emprendimientos industriales.
La ingeniera econmica conlleva la valoracin sistemtica de los resultados econmicos
de las soluciones sugeridas a cuestiones de ingeniera. Para que puedan aprobarse en lo
econmico, las resoluciones de los problemas deben impulsar un balance positivo del
rendimiento a largo plazo, en relacin con los costos a largo plazo y tambin deben
promover el bienestar y la conservacin de una organizacin, construir un cuerpo de
tcnicas e ideas creativas y renovadoras, permitir la fidelidad y la comprobacin de los
resultados que se esperan y llevar una idea hasta las ltimas consecuencias en fines de
un buen rendimiento

1.2 INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO.

El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En
consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es
decir, la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto
del inters es calculado sobre la misma base.
El inters simple se refiere a los intereses que produce un capital inicial en un perodo de
tiempo, el cual no se acumula al capital para producir los intereses del siguiente perodo;
concluyndose que el inters simple generado o pagado por el capital invertido o prestado
ser igual en todos los perodos de la inversin o prstamo mientras la tasa de inters y el
plazo no cambien.
El inters compuesto se presenta cuando los intereses obtenidos al final del perodo de
inversin o prstamo no se retiran o pagan, sino que se reinvierten y se aaden al capital
principal.

1.3 EQUIVALENCIA Y DIAGRAMA DE FLUJO.

La representacin de los datos de la decisin de ingeniera en forma grfica puede
mejorar en gran manera la compresin del problema. Los diagramas del flujo de efectivo
son medios para ayudar al tomador de decisiones a comprender y resolver estos
problemas.
Durante la construccin de un diagrama de flujo de efectivo, la estructura de un problema
con frecuencia se hace distintiva. Por lo general es ventajoso definir primero el tiempo en
el que ocurren los flujos de efectivo. Esto establece la escala horizontal, que se divide en
periodos, por lo general en aos. Los ingresos y desembolsos entonces se ubican en la
escala de tiempo segn las especificaciones del problema. Los pagos o recepciones
individuales se designan por lneas verticales; las magnitudes relativas pueden sugerirse
por la altura de las lneas, pero realizar una escala es una prdida de tiempo. Si un flujo
de efectivo es positivo o negativo depende del punto de vista que se representa. Aunque
los diagramas de flujo de efectivo son simples representaciones graficas de los ingresos y
egresos, deben exhibir tanta informacin como sea posible. Es til mostrar la tasa de
inters, y podra ayudar a identificar que debe resolverse en un problema. Algunas veces
puede clasificarse la situacin al poner en lnea punteada las flechas que representan los
flujos de efectivo de magnitud desconocida.
Los requisitos obvios del diagrama de flujo de efectivo son informacin completa exactitud
y legibilidad. La forma de saber si un diagrama est bien hecho es que alguien ms pueda
entender el problema con claridad. Si pasa esta prueba, es probable que usted no se
confunda
.

1.4 FACTORES DE INTERS Y SU EMPLEO: FACTOR DE PAGO

NICO, FACTOR VALOR PRESENTE, FACTOR VALOR FUTURO,
FACTOR DE SERIE UNIFORME, FACTOR DE GRADIENTE, FACTOR
MULTIPLE.
Los trminos comnmente utilizados en la ingeniera econmica son los siguientes:

P = Valor o suma de dinero en un momento denotado como el presente,

denominado el valor presente.
F = Valor o suma de dinero en algn tiempo futuro, denominado valor futuro.
A = Serie de sumas de dinero consecutivas, iguales de fin de periodo,
denominadas valor equivalente por periodo o valor anual.
n = Nmero de periodos de inters; aos, meses, das.
i = Tasa de inters por periodo de inters; porcentaje anual, porcentaje mensual.
t = Tiempo expresado en periodos; aos, meses, das

FORMULAS
Factor de cantidad compuesta pago nico (FCCPU) o factor F/P:
F = P (1+i)n
Factor de valor presente, pago nico (FVPPU) o factor P/F:
P = F [1 / (1+i)n]
Factor del valor presente, serie uniforme (FVP-SU) o factor P/A:
P = A [(1+i)n-1 / i(1+i)n]
Factor de recuperacin del capital (FRC) o factor A/P:
A = P [i(1+i)n / (1+i)n-1]
Factor del fondo de amortizacin (FA) o factor A/F:
A = F [i / (1+i)n-1]
Factor de cantidad compuesta, serie uniforme (FCCSU) o factor F/A:
F = A [(1+i)n-1 / i]
NOTACIN ESTNDAR DE LOS FACTORES:

Para identificar factores es ms sencillo utilizar la notacin estndar de los nombres de los
factores y sta ser utilizada en lo sucesivo:
Nombre del factor notacin estndar
Valor presente, pago nico
(P/F,i,n)
Cantidad compuesta, pago nico
(F/P,i,n)
Valor presente, serie uniforme
(P/A,i,n)
Recuperacin del capital
(A/P,i,n)
Fondo de amortizacin
(A/F,i,n)
Cantidad compuesta, serie uniforme
(F/A,i,n)
La notacin anterior es til para buscar los valores de los factores involucrados los cuales
se establecen en las tablas correspondientes, por ejemplo:
(P/A,5%,10) es el factor utilizado en el clculo de un valor presente, dado el valor de una
anualidad, con una tasa de inters del 5% y un valor de 10 periodos de capitalizacin.
Este factor, en las tablas correspondientes es igual a 7.7217
Si utilizamos la frmula para calcular el valor de este factor (P/A), tenemos:
(P/A,5%,10) = [(1+i)n-1 / i(1+i)n]
= (1.05)10-1 / 0.05(1.05)10
= 7.7217
FACTOR DE VALOR GRADIENTE
Un gradiente uniforme es una serie de flujos de efectivo que aumenta o disminuye en
forma uniforme. Es decir, el flujo de efectivo, bien sea ingreso o desembolso, cambia por
la misma cantidad aritmtica cada periodo de inters. La cantidad del aumento o de la
disminucin es el gradiente.
7

Por ejemplo, si un fabricante de automviles predice que el costo de mantener un robot

aumentar en $500 anuales hasta que la mquina haya sido retirada, hay una gradiente
de series involucrada y la cantidad del gradiente es $500. En forma similar, si la compaa
espera que el ingreso disminuya en $3000 anualmente durante los prximos 5 aos, el
ingreso decreciente representa un gradiente negativo por una suma de $3000 anuales.
Las formulas desarrolladas anteriormente para los flujos de efectivo de serie uniforme
fueron generadas con base en cantidades de final de ao de cada valor. En el caso de un
gradiente, el flujo de efectivo de cada final de ao es diferente, de manera que es preciso
derivar una nueva frmula. Para hacerlo, es conveniente suponer que el flujo de efectivo
que ocurre al final del ao (o del periodo) 1 no hace parte de la serie del gradiente sino
que es una cantidad base, lo cual es conveniente porque en las aplicaciones reales, la
cantidad base es en general ms grande o ms pequea que el aumento o la disminucin
del gradiente.
Se define el smbolo G para los gradientes como:

G=Cambio aritmticouniforme en ela magnitud de los recibos o

desembolsos de un periodoal siguiente .
El valor de G puede ser positivo o negativo. Si se ignora la cantidad base, se puede
construir un diagrama de flujo de efectivo generalizado de gradientes en forma
uniformemente creciente.

Gradiente=

Ganancia
n1

Hay diversas formas para derivar factores de gradientes uniformes. Se utilizar el factor
da valor presente, pago nico (P/F, i, n), pero puede obtenerse el mismo resultado
utilizando el factor F/P, F/A o P/A
Una compaa de ropa deportiva ha iniciado un programa para registrar su logo.
Espera obtener ingresos de $80,000 por derechos el prximo ao por la venta de su logo.
Se espera que los ingresos por derechos se incrementen de manera uniforme hasta un
nivel de $200,000 en 9 aos. Determine el gradiente aritmtico
SOLUCIN:
La cantidad base es $80,000 y el aumento total de ingresos es:

Aumento en 9 aos = 200,000 80,000 = 120,000

8

Gradiente = 120,000 / (9-1) = $15,000 por ao

FACTOR DE VALOR MULTIPLE

Muchas situaciones de flujo de efectivo que encontramos en los problemas de ingeniera
econmica no involucran un solo factor, sino el uso de varios factores combinados.
Son diseados para analizar datos cuantitativos y cualitativos (nominales u ordinales).
Permiten estudiar la relacin entre variables categricas.
Las aplicaciones de los factores mltiples son:
1) Determinar la ubicacin del valor presente (VP) o valor futuro (VF) para series
uniformes.
2) Nos dan a conocer realmente el valor del compromiso adquirido en un tiempo
determinado.
3) Estos factores pueden ser de inters simple, inters compuesto, valor presente y
valor futuro.
4) INTERS SIMPLE: Es el monto de dinero ganado sobre el capital depositado
inicialmente. Este no se capitaliza. Lo que quiere decir que la base (capital), se
mantendr constante en el tiempo.
5)

I =Cin

6) INTERS COMPUESTO: Los intereses obtenidos en cada periodo sobre el monto

inicial, se suman al capital inicial para generar nuevos intereses en el siguiente
periodo.
7)

Cf =C (1+ i)n

8) VALOR PRESENTE: Es el valor de una deuda en una fecha anterior a la de su

vencimiento.
a.

VP=

VF
1+ i+ n

9) VALOR FUTURO: Es el valor que adquiere el dinero al someterse al paso del

tiempo con una tasa de inters a cargo.

Unidad 2 ANLISIS DE ALTERNATIVAS DE

INVERSIN
2.1 MTODO DEL VALOR PRESENTE
El mtodo de valor presente (VP) de evaluacin de alternativas es muy popular debido a
que los gastos o los ingresos futuros se transforman en dlares equivalentes de ahora. Es
decir, todos los flujos futuros de efectivo asociados con una alternativa se convierten en
dlares presentes. En esta forma, es muy fcil, aun para una persona que no est
familiarizada con el anlisis econmico, ver la ventaja econmica de una alternativa sobre
otra.
COMPARACIN CON VIDAS TILES IGUALES
La comparacin de alternativas con vidas iguales mediante el mtodo de valor presente
es directa. Si se utilizan ambas alternativas en capacidades idnticas para el mismo
periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual.
Por tanto, aunque las alternativas comprendan solamente desembolsos, o entradas y
desembolsos, se aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa utilizando la
medida de valor del valor presente:
Una alternativa. Si VP 2 0, la tasa de retorno solicitada es lograda o excedida y la
alternativa es financieramente viable.
Dos alternativas o ms. Cuando slo puede escogerse una alternativa (las alternativas
son mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aqulla con el valor VP que sea mayor
en trminos numricos, es decir, menos negativo o ms positivo, indicando un
VP de costos ms bajo o VP ms alto de un flujo de efectivo neto de entradas y
desembolsos.
En lo sucesivo se utiliza el smbolo VP, en lugar de P, para indicar la cantidad del valor
presente de una alternativa.
*Ejemplo:
Haga una comparacin del valor presente de las mquinas de servicio igual para las
cuales se muestran los costos a continuacin, si i = 10% anual.
COSTO INICIAL
COSTO ANUAL DE OP.
VALOR DE SALVAMENTO
VIDA

TIPO A
2500
900
200
5

TIPO B
3500
700
350
5

Solucin:
El VP de cada mquina se calcula de la siguiente manera:
VPA = -2500-9~ (P/A, 10%, S)+2~ (~/~,1~,5) = $15788
VPB = -3500 - 7OO (P/A, 10%,5) + 350(FW, 10%,5) = $4936
Se selecciona el tipo A, ya que el VP de los costos de A es menor. Observe el signo ms
en el valor de salvamento, puesto que es una entrada.

10

2.2 COMPARACIN CON VIDAS TILES

DIFERENTES
Cuando se utiliza el mtodo de valor presente para comparar alternativas mutuamente
excluyentes que tienen vidas diferentes, se sigue el procedimiento de la seccin anterior
con una excepcin: LLU alternativas deben compararse durante el mismo nmero de
aos. Esto es necesario pues, por definicin, una comparacin comprende el clculo del
valor presente equivalente de todos los flujos de efectivo futuros para cada alternativa.
Una comparacin justa puede realizarse slo cuando los valores presentes representan
los costos y las entradas asociadas con un servicio igual, como se describi en la seccin
anterior. La imposibilidad de comparar un servicio igual siempre favorecer la alternativa
de vida ms corta (para costos), aun si sta no fuera la ms econmica, ya que hay
menos periodos de costos involucrados. El requerimiento de servicio igual puede
satisfacerse mediante dos enfoques:
1. Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo
(MCM) de sus vidas.
2. Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio de longitud n aos, que no
necesariamente considera las vidas de las alternativas. ste se denomina el enfoque de
horizonte de planeacin.
Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn mltiplo de
las vidas entre las alternativas, lo cual hace que automticamente sus flujos de efectivo se
extiendan al mismo periodo de tiempo. Es decir, se supone que el flujo de efectivo para un
ciclo de una alternativa debe duplicarse por el mnimo comn mltiplo de los aos en
trminos de dlares de valor constante.
Para el segundo enfoque del periodo de estudio, se selecciona un horizonte de tiempo
sobre el cual debe efectuarse el anlisis econmico y slo aquellos flujos de efectivo que
ocurren durante ese periodo de tiempo son considerados relevantes para el anlisis. Los
dems flujos de efectivo que ocurran ms all del horizonte estipulado, bien sea que
ingresen o que salgan, son ignorados.
*Ejemplo:
Un superintendente de planta est tratando de decidir entre dos mquinas excavadoras
con base en las estimaciones que se presentan a continuacin.
COSTO INICIAL
COSTO ANUAL DE OP.
VALOR DE SALVAMENTO
VIDA

TIPO A
11000
3500
1000
6

TIPO B
18000
3100
2000
9

Solucin:
VP= -ll,OOO- ll,OOO(P/F,l5%,6) - ll,OOO(P/F,l5%,12) + lOOO(P/F,l5%,12) + lOOO(P/F,lS
%,lS)
VP = -18,000 - 18, OOO (P/F,15%,9) + 2OOqP/F,l5%,9) + 2OOO(P&,l5%,18)
-31OO(P/A,15%,18)
= $ -41,384 - 35OO (P/A,15%,18)
11

= S-38,559
Se selecciona la mquina A, puesto que sta cuesta menos en trminos de VP que la
mquina B.
(b) Para un horizonte de planeacin a 5 aos no se necesitan repeticiones de ciclo y VS, =
$1000 y
VS, = $2000 en el ao 5. El anlisis VP es:
La mquina A contina siendo la mejor seleccin.
(c) Para el horizonte de planeacin de 6 aos, VS, = $6OoC 1 en el ao 6 y las
ecuaciones VP son:
W, =-ll, OOO-35OO (P/A, I5%,6) + 1000(P/F, 15%,6) =$-23,813
VP, = -4 1,000 - 3500 (P/A, 15%,5) i- 1OOO (P/, l5%, S) = $ -22,236
VP, =-18,000 - 31OO (P/A, 15%,5) + 31OO (P/F, l5%,5)= $ -27,937
VPB = -18,000 - 31OO (P/A, 15%,6) + 6OOO (P/F, l5%,6) = $ -27,138
La mquina A aun es favorecida.

2.3 COSTO CAPITALIZADO

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se
supone durar para siempre. Algunos proyectos de obras pblicas tales como diques,
sistemas de irrigacin y ferrocarriles se encuentran dentro de esta categora. Adems, las
dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de caridad se evalan
utilizando mtodos de costo capitalizado. En general, el procedimiento seguido al calcular
el costo capitalizado de una secuencia infinita de flujos de efectivo es la siguiente:
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y/o ingresos) no
recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y entradas recurrentes
(peridicas).
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.
3. Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de todas las
cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems cantidades uniformes que
ocurren en los aos 1 hasta infinito, lo cual genera un valor anual uniforme equivalente
total (VA).
4. Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para lograr el costo
capitalizado.
5. Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor logrado en el paso 4.
Costo capitalizado = VA / i
VP = VA / i; P = A / i
*Ejemplo:
Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $150,000 y un
costo de inversin adicional de $50,000 despus de 10 aos. El costo anual de operacin
ser de $5,000 durante los primeros 4 aos y $8,000 de all en adelante. Adems se

12

espera que haya un costo de adaptacin considerable de tipo recurrente por $15000 cada
13 aos. Suponga que i = 15 % anual.
P1 = -150,000 - 50,000(P/F, 15%,10[0.2472]) = -$162,360.00
A1 = -15,000(A/F, 15%,13[0.02911] = -$436.65
P2 = -436.65 / 0.15 = -$2911.00
P3 = 5,000 / 0.15 = -$33,333.33
P4 = -3,000 / 0.15 (P/F, 15%, 4[0.5718]) = -$11,436.00
VP = P1 + P2 + P3 + P4 = -$210,040.33

2.4 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS SEGN EL COSTO

CAPITALIZADO
Para comparar dos o ms alternativas con base al costo capitalizado se utiliza el
procedimiento del CCT para cada alternativa. Ya que el costo capitalizado representa el
valor presente total de financiamiento y mantenimiento, dada una alternativa de vida
infinita, las alternativas se compararn para el mismo nmero de aos (es decir, infinito).
La alternativa con el menor CC representar la ms econmica, a continuacin se dar un
ejemplo de esto.
*Ejemplo.
Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un ro. El sitio norte conecta una
carretera principal con un cinturn vial alrededor de la ciudad y descongestionara el
trfico local. Las desventajas de este sitio son que prcticamente no solucionara la
congestin del trfico local durante las horas de mayor afluencia y tendra que extenderse
de una colina para abarcar la parte ms ancha del ro, la va frrea y las carreteras locales
que pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendra que ser un puente colgante. El sitio
sur requiere de una distancia mucho ms corta, lo que permite la construccin de un
puente de armadura, pero sera necesario construir una nueva carretera.
El puente colgante tendra un costo inicial de de $ 30 millones con costos anuales de
inspeccin y mantenimiento de $ 15 000. Adems, la plataforma de concreto tendra que
recubrirse cada 10 aos a un costo de $ 50 000. Se espera que el puente de armadura y
las carreteras cercanas tengan un costo de $ 12 millones y un costo anual de
mantenimiento de $ 8 000. Cada 3 aos se debera pintar el puente a un costo de $ 10
000. Adems, cada 10 aos habra que limpiarlo con arena a presin y pintarlo a un costo
de $ 45 000. Se espera que el costo del derecho de va para el puente colgante sea de $
8 000 y para el puente de armadura sea de $ 10.3 millones. Compare las alternativas en
base a su costo capitalizado, si la tasa de inters es del 6 %.
Conclusin: se seleccion el puente de armadura porque tiene un costo menor.

2.2. METODO DE VALOR ANUAL

13

Este mtodo se basa en calcular qu rendimiento anual uniforme provoca la inversin en

el proyecto durante el perodo definido. Por ejemplo: supongamos que tenemos un
proyecto con una inversin inicial de $1.000.000. El perodo de beneficio del proyecto es
de 5 aos a partir de la puesta en marcha y la reduccin de costo cada ao (beneficio del
proyecto) es de $400.000. La TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa de
Descuento es del 12%. Se calculan las anualidades de la inversin inicial: esto equivale a
calcular qu flujo de efectivo anual uniforme tiene el proyecto, combinando la inversin y
los beneficios. La situacin equivale a pedir un prstamo de $1.000.000 por 5 aos al
12%. Si es as, se devolveran $277.410 cada ao durante 5 aos.
El VAE del proyecto se puede calcular usando la funcin PAGO (c1,c2,c3) de Excel, en
donde c1 = TREMA (Tasa de recuperacin mnima aceptada) o Tasa de Descuento (12%),
c2 = cantidad de aos que dura el proyecto (5 aos) y c3 = inversin inicial ($1.000.000).
En nuestro caso sera: PAGO (12, 5, 1.000.000) = $277.410. Esto equivale a que el
proyecto arrojar un flujo de efectivo positivo de $277.410 durante los cinco aos, cada
ao.
VAE = $400.000 - $277.410 = $122.590. (VAE = ingreso anual provocado por el proyecto gastos anuales).
Este ejemplo asume que conocemos los gastos y los ingresos del proyecto. Para
comparar dos proyectos: el supuesto es que los dos proyectos duran la misma cantidad
de perodos.

2.2.1 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS

UTILES DIFERENTES
El mtodo VA se utiliza comnmente para comparar alternativas.
El VA significa que todos los ingresos y desembolsos (irregulares y uniformes) son
convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente (fin de periodo), que es la misma
cada periodo. La ventaja principal de este mtodo sobre todos los dems radica en que
ste no requiere hacer la comparacin sobre el mnimo comn mltiplo (MCM) de los
aos cuando las alternativas tienen vidas diferentes. Es decir, el valor VA de la alternativa
se calcula para un ciclo de vida solamente. Por qu? Porque, como su nombre lo
implica, el VA es un valor anual equivalente sobre la vida del proyecto. Si el proyecto
contina durante ms de un ciclo, se supone que el valor anual equivalente durante el
siguiente ciclo y todos los ciclos posteriores es exactamente igual que para el primero,
siempre y cuando todos los flujos de efectivo actuales sean los mismos para cada ciclo en
dlares de valor constante.
El VA para un ciclo de una vida (es decir 3 aos) se calcular de la siguiente manera:
VA = -2O, OOO (P/F, 22%,3) 8000 = $-17,793
El VA para los dos ciclos de vida se calcula como:
VA = -2O, OOO (P/F,22%,6) - (2O, OOO) (P/F, 22%,3)(P/F,22%,6) 8000 = $17,793
El valor VA para el primer ciclo de vida es exactamente el mismo que para los dos ciclos
de vida. Este mismo VA ser obtenido cuando tres, cuatro o cualquier otro nmero de
ciclos de vida son evaluados. Por tanto, el VA para un ciclo de vida de una alternativa
14

representa el valor anual uniforme equivalente de esa alternativa cada vez que el ciclo se
repite

2.2.2 MTODO DEL VALOR PRESENTE DE SALVAMENTO

El mtodo de valor presente tambin convierte las inversiones y valores de salvamento en
un VA. El valor presente de salvamento se retira del costo de inversin inicial y la
diferencia resultante es anualizada con el factor A/P durante la vida del activo. La
ecuacin general es:
VA = [-P + VS(P/F,i,n)](A/P,i,n)
Los pasos para determinar el VA del activo completo son:
1. Calcular el valor presente del valor de salvamento mediante el factor P/F.
2. Combinar el valor obtenido en el paso 1 con el costo de inversin P.
3. Anualizar la diferencia resultante durante la vida del activo utilizando el factor A/P.
4. Combinar cualquier valor anual uniforme con el valor del paso 3.
5. Convertir cualquier otro flujo de efectivo en un valor anual uniforme equivalente y
combinar con el valor obtenido en el paso 4.
Los pasos 1 a 3 se logran mediante la ecuacin.

2.2.3 MTODO DE RECUPERACIN DE CAPITAL

El procedimiento final presentado para calcular el VA de un activo que tiene un valor de
salvamento es el mtodo de recuperacin de capital ms inters. La ecuacin general
para este mtodo es:
VA = -(P - VS) (A/P, i, n) - VS (i)
Al restar el valor de salvamento del costo de inversin, es decir, P - VS, antes de
multiplicar por el factor MP, se reconoce que el valor de salvamento ser recuperado. Sin
embargo, el hecho de que dicho valor no sea recuperado durante 1 ao se tiene en
cuenta cargando el inters perdido, VS(i), durante la vida del activo. Si este trmino no se
incluye se est suponiendo que el valor de salvamento fue obtenido en el ao 0 en lugar
del ao IZ. Los pasos que deben seguirse en este mtodo son:
1. Reducir el costo inicial por la cantidad de valor de salvamento.
2. Anualizar el valor en el paso 1 utilizando el factor A/P.
3. Multiplicar el valor de salvamento por la tasa de inters.
4. Combinar los valores obtenidos en los pasos 2 y 3.
5. Combinar cualesquiera cantidades anuales uniformes.
6. Convertir todos los dems flujos de efectivo en cantidades uniformes equivalentes y
combinarlas con el valor del paso 5.
Los pasos 1 a 4 se logran aplicando la ecuacin.
*Ejemplo:
Utilice los valores del ejemplo 6. t para calcular el VA mediante el mtodo de recuperacin
de capital ms inters
Solucin
De acuerdo con la ecuacin y los pasos anteriores:
15

VA = -(8000-500)(A/P,20%,8)-500(0.20)-900= $2955
Aunque no hay diferencia sobre cul mtodo es utilizado para calcular el VA, es buena
prctica emplear consistentemente un mtodo, evitando as los errores causados por la
mezcla de tcnicas.

2. 2. 4 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS POR CAUE

El mtodo del costo anual uniforme equivalente para comparar alternativas es
probablemente la ms simple de las tcnicas de evaluacin de alternativa expuestas en
este libro. La seleccin se hace con base en el CAUE, siendo la alternativa de menor
costo la ms favorable. Obviamente, la informacin no cuantificable debe ser considerada
tambin para llegar a la solucin final, pero en general se seleccionara la alternativa con
el

menor

CAUE.

Tal vez la regla ms importante que es necesario recordar al hacer comparaciones por
medio del CAUE es que solo se debe considerar un ciclo de la alternativa. Esto supone,
evidentemente, que los costos en todos los periodos siguientes sern los mismos

Ejemplo
Almacenes El Triunfo est considerando la posibilidad de utilizar montacargas en sus
bodegas con el fin de emplearlos en la ubicacin de productos en sus estantes;
actualmente esta labor se hace manualmente. El gerente general, seor Juan Prez ha
reunido la siguiente informacin para evaluar las opciones:

Alternativa A: adquirir 2 montacargas.

Alternativa B: trabajar con una cuadrilla de 8 trabajadores y usar carretillas manuales.

Los costos de cada alternativa son:

Alternativa A: el valor de los dos montacargas es de $20 millones y para su manejo se
requiere de 2 conductores y 2 ayudantes; los primeros devengarn un salario de
$500.000/mes cada uno y los otros $300.000/mes. A dichos salarios se les debe adicionar
un 50 % por concepto de prestaciones sociales.
16

Para el mantenimiento y los seguros de los dos equipos se requieren $2 millones por ao.
La vida til de los montacargas es de 5 aos.

Alternativa B: el salario de los trabajadores de la cuadrilla es de $3 00.000/mes y

un 50% anual por concepto de prestaciones sociales.
La tasa de descuento es 20% anual.
Con base en la informacin anterior, se calculan los costos de cada una de las
alternativas:
Alternativa A:
Costos por ao:
Salarios por ao conductores = (500.000 x 12 x 2) (1.50) = $ 18, 000,000
Salarios por ao ayudantes (300.000 x 12 x 2) (1 .50) $1 0, 800,000
Mantenimiento por ao = $ 2,000,000

Total costos por ao: $ 18, 000,000 + 10, 800,000 2,000,000 = 30,800,000

17

18

2.4 ANLISIS COSTO-BENEFICIO

El anlisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relacin entre los
costos y beneficios asociados a un proyecto de inversin con el fin de evaluar su
rentabilidad, entendindose por proyecto de inversin no solo como la creacin de un
nuevo negocio, sino tambin, como inversiones que se pueden hacer en un negocio en
marcha tales como el desarrollo de nuevo producto o la adquisicin de nueva maquinaria.
Mientras que la relacin costo-beneficio (B/C), tambin conocida como ndice neto de
rentabilidad, es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales
netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversin o costos
totales (VAC) de un proyecto.
ANLISIS COSTO-BENEFICIO
B/C = VAI / VAC
Segn el anlisis costo-beneficio, un proyecto o negocio ser rentable cuando la relacin
costo-beneficio es mayor que la unidad.
B/C > 1 el proyecto es rentable
Los pasos necesarios para hallar y analizar la relacin costo-beneficio son los siguientes:

A. Hallar costos y beneficios: en primer lugar, hallamos la proyeccin de los costos de

inversin o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del
proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado.
B. Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que
hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en da
tendran otro valor), debemos actualizarlos a travs de una tasa de descuento.
C. Hallar relacin costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el
valor actual de los costos del proyecto.
D. Analizar relacin costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el proyecto
es rentable, pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa
que los beneficios sern iguales o menores que los costos de inversin o costos
totales.
E. Comparar con otros proyectos: si tendramos que elegir entre varios proyectos de
inversin, teniendo en cuenta el anlisis costo-beneficio, elegiramos aqul que
tenga la mayor relacin costo-beneficio.

19

EJEMPLO:
Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguir siendo rentable y para
ello decidimos analizar la relacin costo-beneficio para los prximos 2 aos.
La proyeccin de nuestros ingresos al final de los 2 aos es de US$300 000, esperando
una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por
otras inversiones).
Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo US$260 000, considerando una tasa de
inters del 20% anual (tomando como referencia la tasa de inters bancario).
Hallando B/C:
B/C = VAI / VAC
B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)
B/C = 239158.16 / 180555.55
B/C = 1.32
Como la relacin costo-beneficio es mayor que 1, podemos afirmar que nuestra empresa
seguir siendo rentable en los prximos 2 aos. A modo de interpretacin de los
resultados, podemos decir que por cada dlar que invertimos en la empresa, obtenemos
0.32 dlares.

20

2.4.1 CLASIFICACIN DE BENEFICIOS, COSTO Y BENEFICIO

NEGATIVO PARA UN PROYECTO
nico. El anlisis de costo-beneficio es una tcnica importante dentro del mbito de
la teora de la decisin. Pretende determinar la conveniencia de un proyecto mediante la
enumeracin y valoracin posterior en trminos monetarios de todos los costes y
beneficios derivados directa e indirectamente de dicho proyecto. Este mtodo se aplica a
obras sociales, proyectos colectivos o individuales, empresas privadas, planes de
negocios, etc., prestando atencin a la importancia y cuantificacin de sus consecuencias
sociales y/o econmicas.
Se utiliza el anlisis Costo-Beneficio, la medida de la contribucin de un proyecto se
establece, en trminos de beneficio, que cualquiera puede acumular en algn momento y
el costo en el cual se incurrir. Un proyecto se puede justiciar nicamente si
los costos son menores a los beneficios, es decir, si la relacin beneficio-costo es mayor a
1.
Cuando hablamos de proyectos pblicos, es crucial que el punto de vista sea apropiado.
De no ser as, la descripcin de la alternativa no representara todos y cada uno de los
efectos sobre el proyecto; en pocas palabras, se debe asumir un punto de vista que
incluya todas las consecuencias importantes del proyecto
Cuando se estn evaluando alternativas en el sector privado, sus costos y beneficios se
basan principalmente en el punto de vista de la empresa u organizacin que est
haciendo el anlisis. Otra consideracin importante para el estudio de cualquier proyecto
es desarrollar una base de referencia para identificar el impacto del proyecto sobre
la nacin o cualquier sub.-unidad involucrada,
Y tambin es importante hacer un estudio del comportamiento del estado o la sub.-unidad
sin el proyecto.
Debe reconocerse que este enfoque no es el mismo que examinar el estado de cosas
antes y despus de que el proyecto se haya realizado. Debido a que el anlisis CostoBeneficio, trata e ayudar el proceso de cualquier empresa o ende pblico, no se puede
olvidar, que la promocin del bienestar general debe reflejar los mltiples objetivos de
la sociedad.
Adems, es importante que los trminos de beneficios que tiene un valor en el mercado,
se representen en valores monetarios.
El esquema general para el anlisis de costo-beneficio se puede resumir de la
siguiente manera:
21

1. Identificar los beneficios y costos de cada alternativa

2. Cuantificar en la medida de lo posible, estos beneficios en trminos monetarios,
de manera que puedan compararse diferentes beneficios entre s y contra los costos
de obtenerlos.
3. Calcule el costo total para cada alternativa
4. Reste los costos de la alternativa de inversin mas baja de aquellos de la
alternativa de los costos mas altos ( la cual se considera que debe ser la alternativa
justificada) asigne la letra C a este valor en la razn de B/.C
5. Calcule los beneficios totales de cada alternativa

6. reste los beneficios para la alternativa de costo menor de los beneficios par la
alternativa de costo mayor, presentando atencin en los signos algebraicos. Utilice el
valor como B en la razn B/C.

7. Si B/C >= 1. S e justifica la inversin incremental; seleccione la alternativa de la

inversin mas grande. De lo contrario, seleccione la alternativa de menor costo.

Se pueden utilizar las siguientes descripciones que deben ser expresadas en trminos
monetarios:

Beneficio (B): ventajas experimentadas por el propietario

Beneficios negativos (VN): desventajas para el propietario cuando el proyecto bajo

consideracin es implementado.

Costos (C): gastos anticipados, operacin, mantenimiento, entre otros, menos

cualquier valor de salvamento.

Clculo de beneficios positivos y negativos, y de costos para un proyecto nico:

Primero se debe convertir todos los beneficios y cosos en unidades comunes en valores
monetarios, la unidad puede ser de valor presente, valor anual, o valor futuro. Una vez
tanto que el numerador (beneficios) como denominador (costos) se tengan, se puede
aplicar la razn convencional de B/C que es la siguiente

Nota: el valor de B/C puede cambiar considerablemente si los beneficios negativos se

toman como costos. Adems el B/C debe ser mayor o igual a 1.0 para que sea un
proyecto econmicamente ventajoso
22

Tambin existe la razn B/C modificada, este incluye los costos de mantenimiento y de
operacin, este procedimiento puede cambiar la magnitud de la razn pero no la decisin
de aceptar o rechazar dando la siguiente formula.

Seleccin de alternativas utilizando anlisis B/C incremental

En este caso se debe tener como mnimo dos propuestas y se puede denotar de dos
maneras, la primera es cuando se tiene la alternativa de mutuamente excluyente, en este
caso, solo puede seleccionarse una entre varias, debido a que entre ellas se comparan,
seleccionando a una solo, como la mejor opcin. Para utilizar mutuamente excluyente es
necesario calcular un B/C incremental. La alternativa seleccionada debe tener un B/C
incremental => 1; y requiere de la inversin inicial justificada ms grande
Pero cuando se tiene propuestas independientes, se puede tomar ms de una, y se
pueden comparar las alternativas con la alternativa de no hacer nada. En este caso se
debe calcular el valor B/C para cada propuesta y seleccionar todas las que tienen B/C =>
0

Identificacin de beneficios positivo, beneficios negativos y de costos:

La definicin tradicional de la relacin Costo- Beneficio requiere que el beneficio neto para
el usuario aparezca en el numerador, y los costes netos para quien respalda la idea en el
denominador. Es necesario para poder identificar los beneficios netos, identificar aquellas
consecuencias que son favorables y re favorables para el usuario. Estos beneficios
desfavorables generalmente se conocen como des - beneficios. Cuando los des beneficios se deducen de los efectos positivos que la idea va a generar para el usuario.
La cifra resultante representa el neto bueno que va a generarse por el proyecto.
Para determinar el costo neto para quien respalda la idea, se debe identificar y clasificar
los desembolsos requeridos y los ingresos que van a obtenerse. Estos ingresos por lo
general representan el ingreso por venta o servicios prestados, generados por el proyecto
Valuacin de Costos y Beneficios.
Beneficios para el Usuario:
Para iniciar el anlisis costo-beneficio, se identifican todos los beneficios del proyecto
(resultados favorables) y sus perjuicios o contra beneficios (resultados no
Favorables) para el usuario. Tambin debemos considerar las consecuencias indirectas
relacionadas con el proyecto, los llamados efectos secundarios.
23

Beneficios para el usuario (B) = beneficios - perjuicios

Costos del Patrocinador:
Podemos determinar el costo para el patrocinador identificando y clasificando los gastos
necesarios y los ahorros (o ingresos) que se obtendrn. Los costos del patrocinador
deben incluir la inversin de capital y los costos operativos anuales. Cualquier venta
de productos o servicios que se lleve a cabo al concluir el proyecto generar ingresos; por
ejemplo, las cuotas de peaje en carreteras. Estos ingresos reducen los costos del
patrocinador. Entonces podemos calcular los costos del patrocinador combinando estos
elementos de costo: Costos del patrocinador = Costos de capital + Costos de operacin y
mantenimiento - Ingresos
Seleccin de una tasa de inters.
Anteriormente aprendimos que la seleccin de una TMAR apropiada para la evaluacin de
un proyecto de inversin es un aspecto crtico en el sector privado. En los anlisis
del sector pblico tambin hay que seleccionar una tasa de inters, llamada tasa de
actualizacin social, para determinar los beneficios y costos equivalentes. La seleccin de
una tasa de actualizacin social para la evaluacin de un proyecto pblico es
tan crtica como la seleccin de la TMAR en el sector privado.
En los proyectos pblicos como no tiene fines de lucro, se dice que debe de seleccionarse
una tasa de actualizacin social que refleje nicamente la tasa gubernamental vigente de
obtencin de prstamos (CETES); y cuando se desarrollan proyectos con contrapartidas
privadas una TMAR mixta resultante de la tasa de actualizacin social y la tasa exigida
por los inversionistas privados.
Razn Costo-Beneficio (C/B)

LOS COSTOS Y BENEFICIOS SECUNDARIOS

24

La evaluacin social de proyectos considera adems los costos y beneficios secundarios,

llamados tambin efectos indirectos o "externalidades". Ellos se producen como
consecuencia del proyecto, pero fuera del mbito en que ste se realiza.
La existencia de externalidades hace que las evaluaciones, social y privada, difieran entre
s. Corresponden a los beneficios y los costos que un proyecto descarga sobre terceros y
que no se observan en el mismo. As, hay externalidades tales como el
menor consumo de manzanas derivado de una disminucin en el precio de las peras. Hay
externalidades negativas, como la contaminacin producida al instalar una fbrica, y
positivas tales como las derivadas de un proyecto de reforestacin
La cuantificacin de los efectos secundarios no es sencilla. Se considera que se
caracterizan por no haber sido previstos ni ser controlables, en la mayor parte de los
casos. Siguiere que son infinitos en el mundo real y que, si bien el mecanismo
de precios internalizar un gran nmero de ellos, quedan fuera los efectos ambientales e
intangibles. La evaluacin debe limitarse a los ms inmediatos y de mayor valor
monetario. Los intangibles solo pueden ser evaluados subjetivamente por sus vctimas.
Cuando se consideran los efectos que el proyecto puede tener sobre la distribucin del
ingreso o la riqueza, existen dos posiciones antagnicas.
Se sostiene que la evaluacin social de proyectos no es un instrumento redistributivo
adecuado, y que existen medidas de poltica econmica ms eficaces para alcanzar
dichos objetivos, como los impuestos, subsidios, la distribucin directa de bienes o
servicios al margen del mercado, o aquellas tendientes al perfeccionamiento de los
mismos.
EFECTOS INTANGIBLES
Los ejemplos habituales de efectos intangibles son las razones estratgicas o
de seguridad nacional,
la integracin regional,
los
efectos
sobre
el clima y
medio ambiente, y similares. No son cuantificables econmicamente o, mejor dicho, no
son traducibles en unidades monetarias, pero afectan la decisin de realizar o no un
proyecto.
El valor de la vida humana
Muchos proyectos sociales tienen efectos directos o indirectos que modifican la
esperanza de vida de la poblacin que recibe su impacto. Ello resulta evidente si se
considera, por ejemplo, los proyectos de salud o el alimentario nutricional.
A pesar de la indudable relevancia del problema del costo y valor de la vida humana, no
existe consenso sobre cmo efectuar ese clculo. Aun cuando se reconozca que la
evaluacin asigna un valor a la vida humana, ello no contesta a la pregunta de cul
debera ser ese valor.

25

2.4.2 FORMULACIN DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES

SELECCIN DE ALTERNATIVAS MEDIANTE EL ANLISIS B/C

La evaluacin econmica de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado

durante un periodo de tiempo especfico y un criterio para elegir la mejor
alternativa. Para formular alternativas, se categoriza cada proyecto como:

Mutuamente excluyente. Slo uno de los proyectos viables puede seleccionarse.

Independiente. Ms de un proyecto viable puede seleccionarse.

La opcin de no hacer (NH) se entiende como una alternativa y si se requiere que se elija
una de las alternativas definidas, no se considera una opcin, no hacer se refiere a
mantener el enfoque actual, y no se inicia algo nuevo. Las alternativas mutuamente
excluyentes compiten entre s durante la evaluacin. Si no se considera econmicamente
aceptable una alternativa mutuamente excluyente, es posible rechazar todas las
alternativas y aceptar el no hacer.

Los proyectos independientes no compiten entre s durante la evaluacin, cada

proyecto se evala por separado y la comparacin es entre un proyecto a la vez y
la alternativa de no hacer.

Si existen m proyectos independientes, se seleccionarn cero, uno, dos o ms. Si cada

proyecto se incluye o se omite existe un total de 2 m alternativas mutuamente
excluyentes. Y este nmero incluye la alternativa de NH. Comnmente en las aplicaciones
de la vida real existen restricciones presupuestales que eliminaran muchas de las 2 m
alternativas

NATURALEZA O TIPO DE ALTERNATIVAS

26

El flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el

servicio. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniera
econmica debern ser del mismo tipo.

DE INGRESO

Cada alternativa genera costos e ingresos, estimados en el flujo de efectivo

y posibles ahorros.

Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccion. Estas alternativas

incluyen nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de inversin
para generar ingresos y/o ahorros.

DE SERVICIO

Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los

ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera
que estos flujos de efectivo se considerarn iguales, como en el caso de las
iniciativas del sector pblico. Aunque los ingresos o ahorros anticipados no sean
estimables; en este caso la evaluacin se bas slo en los estimados de costo.

SELECCIN DE ALTERNATIVAS MEDIANTE EL ANLISIS B/C

Para la construccin de un nuevo segmento de la autopista interdepartamental se

consideran dos rutas . La ruta del norte (N) quedara a cinco millas del centro comercial
de la ciudad y requerira distancias ms largas para el trnsito local. La ruta del sur (S)
pasara directamente por el centro de la ciudad, reduciendo el tiempo y la distancia para
los viajeros locales, pero tendra un costo mayor de construccin.
Suponga que los costos para las dos rutas son los siguientes:
27

RUTA N

RUTA S

Costo inicial $

10,000,000

15,000,000

Costo anual de mantenimiento $

35,000

55,000

Costo anual para el usuario de la carretera

450,000

200,000

Si se supone que las carreteras tendrn una vida til de 30 aos sin ningn valor de
salvamento, qu ruta se debe aceptar con base en un anlisis de beneficio/costo
utilizando una tasa de inters del 5%?

1.- VA: CI *(A/P,%,N) +CADM

VAn= 10,000,000(a/p,5%,30) + 35,000 = $ 685,500
VAs = 15,000,000(a/p,5%,30)+55,000= $1,030,750
2.- La ruta s tiene l VA ms grande de los costos, de manera que es la alternativa que
debe justificarse:
El valor incremental del costo es:
C = VAs- Van
C = 1,030,750 685,500 = $345,250 por ao

3.- los beneficios se derivan de los costos para el usuario de la carretera. ya que estos
son consecuencias para el pblico. Los beneficios de anlisis B/C no son en s los costos
para el usuario sino la diferencia si selecciona la alternativa s.
4.- si se selecciona la ruta s, el beneficio incremental es el menor costo anual para el
usuario de la carretera. Este es un beneficio positivo para la ruta s, puesto que
proporciona los beneficios ms grandes en trminos de tales menores costos para el
usuario.

28

RUTA N

RUTA S

Costo inicial $

10,000,000

15,000,000

Costo anual de mantenimiento

$

35,000

55,000

Costo anual para el usuario de

la carretera

450,000

200,000

B= 450,000-200,000 = $ 250,000 por ao para la ruta s

La razn B/C se calcula:

B/C = BENEFICIOS/COSTOS

B/C = $250000/$345250 = 0.724

SI B/C ES MENOR QUE 1.0 la inversin o costo extra no se justifica y se selecciona la
alternativa de costo ms bajo.
SI B/C ES MAYOR O IGUAL QUE 1.0 significa que los beneficios extra justifican la
alternativa de mayor costo
por lo tanto, como se obtuvo un ndice menor a 1, la inversin o costo extra del proyecto
no se justifica y se procede a seleccionar la alternativa de menor costo, que es la ruta n

2.4.3 SELECCIN
INCREMENTAL.

DE ALTERNATIVAS

MEDIANTE

EL ANLISIS

B/C

El mtodo de seleccin de alternativas ms comnmente utilizado por las agencias

gubernamentales federales, estatales, provinciales y municipales para analizar la
deseabilidad de los proyectos de obras pblicas es la razn beneficio/costo (B/C). Como
su nombre lo sugiere, el mtodo de anlisis B/C est basado en la razn de los beneficios
a los costos asociada con un proyecto particular. Se considera que un proyecto es
atractivo cuando los beneficios derivados de su implementacin y reducidos por los
29

beneficios negativos esperados exceden sus costos asociados. Por lo tanto, el primer
paso en un anlisis B/C es determinar cules de los elementos son beneficios positivos,
negativos y costos. Se pueden utilizar las siguientes descripciones que deben ser
expresadas en trminos monetarios.
Beneficios (B) Ventajas experimentadas por el propietario.
Beneficios negativos (BN) Desventajas para el propietario cuando el proyecto bajo
consideracin es implementado.
Costos ( C ) Gastos anticipados por construccin, operacin, mantenimiento etc. menos
cualquier valor de salvamento.
Dado que el anlisis B/C es utilizado en los estudios de economa por las agencias
federales, estatales o urbanas, pinsese en el pblico como el propietario que
experimenta los beneficios positivos y negativos y en el gobierno como en quien incurre
en los costos. Por consiguiente, la determinacin de si un rengln debe ser considerado
un beneficio positivo o negativo o un costo, depende de quin es afectado por las
consecuencias
ANLISIS B/C INCREMENTAL DE ALTERNATIVAS. MUTUAMENTE EXCLUYENTES.
Cuando la seleccin de una alternativa impide la aceptacin de otras alternativas, estas
se denominan mutuamente excluyentes.
Cuando se debe seleccionar slo una entre tres o ms alternativas mutuamente
excluyentes (independientes), se requiere una evaluacin de alternativas mltiples. En
este caso, es necesario efectuar un anlisis sobre los beneficios y costos incremntales
semejante al mtodo utilizado en el tema para las tasas de retorno incremental. La
alternativa de "no hacer nada" puede ser una de las consideraciones.
Hay dos situaciones que deben considerarse respecto al anlisis de alternativas mltiples
por el mtodo beneficio/costo.
En el primer caso, si hay fondos disponibles de manera que se pueda escoger ms de
una alternativa entre varias, slo es necesario comparar las alternativas contra la
alternativa de "no hacer nada". En este caso las alternativas se denominan
independientes. Por ejemplo, si se pudieran construir varias represas de control de
inundaciones en un ro determinado y hubiese disponibilidad de fondos para todas las
represas, las relaciones B/C deben ser las que estn asociadas con una represa en
particular contra ninguna represa. Es decir, el resultado de los clculos podra demostrar
que la construccin de tres represas a lo largo del ro seria econmicamente justificable
en base a la disminucin de los daos causados por las inundaciones, a la recreacin,
etc., y, por consiguiente, debe construirse.
Por otra parte, cuando slo se puede seleccionar una alternativa entre varias, es
necesario comparar las alternativas entre s en lugar de hacerlo contra la alternativa de
"no hacer nada". Sin embargo es importante que el estudiante entienda en este momento
30

la diferencia entre el procedimiento que se debe seguir cuando los proyectos mltiples
son mutuamente excluyentes y cuando no lo son. En el caso de proyectos mutuamente
excluyentes es necesario compararlos contra cada uno, mientras que en el caso de
proyectos que no son mutuamente excluyentes (proyectos independientes) es necesario
compararlos slo contra la alternativa de "no hacer nada". Tomando en cuenta que:

El criterio es el mismo usado para la evaluacin de la tasa de retorno, excepto valor de

B/C incremental debe ser mayor que 1.
Se selecciona el proyecto que tenga un B/C incremental = >1, y
Que requiera la mayor inversin justificada.
Aquellas alternativas que tengan un , pueden eliminarse inmediatamente y no necesitan
considerarse en el anlisis incremental.
Sin embargo, en un anlisis B/C por lo comn es conveniente calcular una relacin B/C
general para cada una alternativa, ya que el VP total o el CAUE deben calcularse como
preparacin para el anlisis incremental.

2.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD

La sensibilidad en las alternativas de inversin
El anlisis de sensibilidad, en s mismo es un estudio realizado en general en unin con el
estudio de la ingeniera econmica; determina la forma como una medida de valor -VP,
VA, TR B/C- y la alternativa seleccionada se vern alteradas si un factor en particular o
parmetro, no factor. Por ejemplo, la variacin en un parmetro como la TMAR no
alterara la decisin de seleccionar una alternativa cuando todas las alternativas
31

comparadas retornan ms de la TMAR; as, la decisin es relativamente insensible a

dicho parmetro. Sin embargo, la variacin en el valor de n puede indicar que
la seleccin de alternativas es muy sensible a la estimacin de la vida del activo.

Generalmente, las variaciones en la vida, en los costos anuales y recaudos resultan de

variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles de capacidad, de la
inflacin, etc. Por ejemplo, si un nivel de operacin del 90 % de la capacidad de sillas de
una aerolnea se compara con el 50% en una ruta internacional nueva, el costo de
operacin y el recaudo por milla de pasajero aumentar. Pero es probable que la vida
anticipada disminuya solo ligeramente. De ordinario, para aprender cmo afecta el
anlisis econmico la incertidumbre de las estimaciones, se estudian diversos parmetros
importantes.

La graficacin del VP, VA TR versus el (los) parmetro(s) estudiado(s) es muy til. Dos
alternativas pueden compararse con respecto a un parmetro dado y calcularse el punto
de equilibrio. ste es un valor al cual las dos alternativas son equivalentes en trminos
econmicos.
Sin embargo, el diagrama del punto de equilibrio comnmente representa slo un
parmetro por diagrama. Por tanto, se construyen diversos diagramas y se supone
la independencia de cada parmetro.
Generalmente hay un elemento de incertidumbre asociado a las alternativas estudiadas.
No solo son problemticos loso estimativos de las condiciones econmicas futuras, sino
que adems los efectos econmicos futuros de la mayora de los proyectos solamente
son conocidos con un grado de seguridad relativos. Es precisamente esta falta de certeza
sobre el futuro lo que hace a las decisiones econmicas una de las tareas ms difciles
que deben realizar los individuos.

32

Sensibilidad de una propuesta individual.

Esta debe hacerse con respecto al parmetro ms incierto. Por ejemplo cmo es posible
que la evaluacin de un propuesta se tenga mucha incertidumbre con respecto al precio
unitario de venta de los productos o servicios que se pretenden comercializar. En estos
casos es muy conveniente determinar qu tan sensible es la TIR o el VPN a cambios en
las estimaciones del precio unitario de venta, es decir para este tipo de situaciones es
muy recomendable determinar el precio unitario de venta a partir del cual la propuesta
seria econmicamente atractiva.
Tambin es posible que en la evaluacin de una propuesta se tenga incertidumbre con
respecto a los costos que se van a incurrir o con respecto a la vida de la propuesta, en
estos casos tambin es posible determinar una curva que muestre la sensibilidad de la
TIR o el VPN a cambios en los costos incurridos o a cambios en la vida de la propuesta.
Es importante sealar que la sensibilidad de un proyecto debe hacerse con respecto al
parmetro ms incierto, es decir, o se determina la sensibilidad de la TIR o VPN del
proyecto a cambios en el precio unitario de venta o a cambios en los costos o a cambios
en la vida o en la demanda. Cambios simultneos en varios de los parmetros no es
posible realizar pro la dificultad de visualizar grficamente los resultados obtenidos.
Adems cuando en una propuesta de inversin la mayora de sus parmetros son
inciertos la tcnica de anlisis de sensibilidad no se recomienda utilizar. Y para estos
casos un anlisis de riesgo o simulacin estocstico sera lo ms aconsejable.

Determinacin de sensibilidad de estimaciones de parmetros

Al realizar un estudio de anlisis
este procedimiento general, cuyos pasos son:

de

sensibilidad

se

puede

seguir

1. Determine cual parmetro o parmetros de inters podran variar con respecto

al valor estimado ms posible.

2. Seleccione el rango probable de variacin y su incremento para cada

parmetro.

3. Seleccione la medida de valor que ser calculada.

4. Calcule los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor como
base.

5. Para interpretar mejor los resultados, ilustre grficamente el parmetro versus la

medida de valor.

33

Este procedimiento del anlisis de sensibilidad debe indicar cuales parmetros justifican
un estudio ms detenido o requieren la consecucin de informacin adicional. Cuando hay
dos alternativas o ms, es mejor utilizar una medida de valor de tipo monetario (VP VA)
en el paso 3. Si se utiliza las TR, se requieren esfuerzos adicionales de anlisis
incremental entre alternativas
Para ilustrar como se aplica la tcnica de anlisis de sensibilidad de varias propuestas a
continuacin se analiza la variacin de la anualidad equivalente a dos alternativas de
inversin a cambios en la vida esperada del servicio que van a proporcionar. APRA este
propsito, supongamos que la compaa X que usa una TERMA de 25% desea
seleccionar la mejor de las siguientes dos alternativas.
AyB
Inversin inicial $10000 $30000
Ingresos netos por ao del ao N 10000- (n-1) 1000 13000

Puesto que el tiempo durante el cual se va a requerir el servicio que pueden proporcionar
las alternativas A o B es incierto, es necesario determinar para cada alternativa su
anualidad equivalente en funcin de la vida esperada del servicio que van a proporcionar.
Tales anualidades seria:
Aa =- 10000(A/P,25%n)+10000-1000(A/g, 25%n)
Aa=-30000(A/P,25%n)+13000
Y sus valores para distintos valores de N se muestran en la sig. Tabla:

Aa

Ab

-$2500

-$24500

2612

-7884

4541

298

34

4744

2836

4609

3988

10

4402

4597

12

4202

4948

16

3891

5284

Aqu vemos que la vida del servicio que va a proporcionar estas alternativas es probable
que sea menor que 9.6 aos entonces la mejor alternativa seria la A sin embargo si la
mejor estimacin es mayor que 9.6 aos, la mejor alternativa sera la B, por consiguiente,
el impacto de la subestimacin o sobrestimacin de la vida esperada del servicio se hace
evidente.

Valor esperado
Es la media de la distribucin de probabilidad
Se calcula como:
m

E ( x) X i p ( X i )
i 1

35

Valor esperado: ejemplo

Suponga que usted compra en 1000 un nmero de una rifa, la cual paga un
premio de 50.000.
Hay dos eventos posibles:
Usted gana la rifa, o
Pierde
Cul es el valor esperado del juego?

La distribucin de probabilidades es:

EVENTO
GANA
PIERDE

X
49000
-100

P(X)
1/100
99/100

El valor esperado es:

49000*(1/100) + -1000*99/100 = -500
Qu significa ese resultado?

rboles de decisin
Pueden usarse para desarrollar una estrategia ptima cuando el tomador de
decisiones se enfrenta con:
Una serie de alternativas de decisin
Incertidumbre o eventos futuros con riesgo
*Un buen anlisis de decisiones incluye un anlisis de riesgo
rboles de decisin: Componentes y estructura

Alternativas de decisin en cada punto de decisin

36

 Eventos que pueden ocurrir como resultado de cada alternativa de decisin.

Tambin son llamados Estados de la naturaleza

rboles de decisin: Componentes y estructura

Los rboles de decisin poseen:

Ramas: se representan con lneas
Nodos de decisin: de ellos salen las ramas de decisin y se representan con
Nodos de incertidumbre: de ellos salen las ramas de los eventos y se representan
con

UNIDAD 3. ANLISIS DE DEPRECIACIN E IMPUESTO.

3.1 MODELOS DE DEPRECIACIN

3.1.1 TERMINOLOGA DE DEPRECIACIN
A continuacin, se definen algunos trminos comnmente utilizados en depreciacin. La
mayora es aplicable tanto a corporaciones como a individuos que poseen activos
depreciables.
Depreciacin es la reduccin en el valor de un activo. El mtodo empleado para
depreciar un activo es una forma de tomar en consideracin el valor decreciente del activo
para el propietario y para representar el valor (monto) de disminucin de los fondos de
capital invertidos en l. El monto de la depreciacin anual Dt no representa un flujo de
efectivo real, ni refleja necesariamente el patrn del uso real del activo durante su
posesin.
Depreciacin en libros y depreciacin para efecto de impuestos son trminos
empleados para describir el propsito de reducir el valor del activo. La depreciacin se
toma en cuenta por dos razones:
1. Para la contabilidad financiera interna de una empresa o negocio. sta es la
depreciacin en libros.
2. Para clculos impositivos por disposiciones gubernamentales. sta es la depreciacin
para efectos de impuestos.
Los mtodos aplicados para estos dos propsitos pueden utilizar o no las mismas
frmulas, como se analiza ms adelante. La depreciacin en libros indica la inversin
reducida en un activo con base en el patrn vigente y la vida til esperada de dicho activo.
Hay mtodos clsicos de depreciacin aceptados internacionalmente que se usan para
determinar la depreciacin en libros: en lnea recta, de saldos decrecientes y el que rara
vez se utiliza es el de la suma de los dgitos del ao. El monto de la depreciacin para
efecto de impuestos es importante en los estudios de ingeniera econmica despus de
impuestos por lo siguiente:

37

Costo inicial o base no ajustada es el costo del activo entregado e instalado que incluye
precio de compra, comisiones de entrega e instalacin, y otros costos directos
depreciables en los que se incurre con la finalidad de preparar el activo para su uso. El
trmino base no ajustada B, o simplemente base, se utiliza cuando el activo es nuevo; se
emplea el trmino base ajustada cuando se ha cargado alguna depreciacin.
El valor en libros representa la inversin restante y no depreciada en los libros, despus
de que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha se rest de la base. En
general, el valor en libros, VLt, se determina al final de cada ao, lo cual es consistente
con la habitual convencin de final de ao.
El periodo de recuperacin es la vida depreciable, n, del activo en aos. Con frecuencia,
existen diferentes valores n para las depreciaciones en libros y para efecto de impuestos.
Estos valores pueden ser diferentes de la vida productiva estimada del activo.
El valor de mercado, un trmino tambin empleado en el anlisis de reemplazo, es la
cantidad estimada que ingresara si el activo se vendiera en el mercado abierto. Debido a
la estructura de las leyes de depreciacin, elvalor en libros y el valor de mercado llegan a
ser sustancialmente diferentes.
Por ejemplo, el valor de mercado de un edificio comercial tiende a aumentar, pero el valor
en libros se reducir a medida que se consideren los cargos de depreciacin. En
contraste, una terminal de computadora puede tener un valor de mercado mucho ms
bajo que su valor en libros debido a la tecnologa rpidamente cambiante.
El valor de salvamento es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la
vida til del activo. El valor de salvamento, S, expresado como una cantidad estimada en
dlares o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero o negativo debido
a los costos de desmantelamiento y de remocin.
La tasa de depreciacin o tasa de recuperacin es la fraccin del costo inicial que se
elimina cada ao por depreciacin. Dicha tasa, denotada por dt, puede ser la misma cada
ao, denominndose entonces tasa en lnea recta, o diferente para cada ao del periodo
de recuperacin.

.
3.1.2 MODELOS DE DEPRECIACIN.
DEPRECIACIN EN LINEA RECTA
La depreciacin en lnea recta deriva su nombre del hecho de que el valor en libros
disminuye linealmente con el tiempo. La tasa de depreciacin d = 1/n es la misma cada
ao del periodo de recuperacin n.
La lnea recta se considera el estndar contra el cual se comparan los otros modelos de
depreciacin. Para propsitos de depreciacin en libros, ofrece una excelente
representacin del valor en libros para cualquier activo que se utilice de manera regular a
lo largo de un nmero estimado de aos. Como se dijo antes, en Estados Unidos no se
usa directamente para la depreciacin impositiva, pero es comn que se utilice para fines
fiscales en la mayor parte de los pases. Sin embargo, el mtodo estadounidense del
SMARC incluye una versin de depreciacin por LR con un valor de n ms grande que el
que permite regularmente el SMARC (vase la seccin 16.5).

38

La depreciacin LR anual se determina al multiplicar el costo inicial menos el valor de

salvamento, por d. En forma de ecuacin:

3.1.3 OTROS MTODOS DE DEPRECIACIN.

MTODO DE LAS UNIDADES DE PRODUCCIN. (MUP)
En el mtodo de las unidades de produccin (MUP), se asigna un importe fijo de
depreciacin a cada unidad de produccin fabricada o utilizada por el activo fijo; es decir,
podr expresarse en horas trabajadas, unidades de produccin o en kilmetros recorridos
como en el ejemplo. El costo depreciable se divide entre la vida til en unidades para
determinar este importe. Este gasto de depreciacin por unidad se multiplica por el
nmero de unidades de produccin en cada periodo para calcular la depreciacin de este.
La frmula para el clculo del MUP es la siguiente:
MU
P

Costo del Activo Valor

Residual
Vida til en Unidades

Costo / Unidades
Producidas

Tomando como ejemplo el anterior que se refera a la camioneta, vamos a suponer que su
vida til es de 400,0000.00 kilmetros distribuidos en la forma siguiente:
Primer
Segund
o
Tercer
Cuarto

Ao
Ao
Ao
Ao
Ao

90,000.00
120,000.0
0
100,000.0
0

Km
Km
Km
Km
Km
39

Quinto

60,000.00
30,000.00
400,000.0
0

Total

K
m

Con los datos anteriores y utilizando el MUP, construya la tabla de depreciacin.

MUP

41,000.00
1,000.00
400,000.00 Km

40,000.00
=

=
400,000.00

0.10
Costo
Recorrido

Km

El costo por cada kilmetro recorrido se multiplica por el nmero total de kilmetros
recorridos en cada ao, segn se muestra en la tabla que se detalla a continuacin.
Tabla de Depreciacin por Unidades de Produccin.
Aos
0
1
2
3
4
5

Costo del Depreciacin

Activo
x Unidad
$ 41,000.
0.10 x
0.10 x
0.10 x
0.10 x
0.10 x

Nmero de
Unidades

Importe
de
Depreciacin

Depreciaci
n Acumulada

90,000.
120,000.
100,000.
60,000.
30,000.

$ 9,000.00
12,000.00
10,000.00
6,000.00
3,000.00

$ 9,000.00
21,000.00
31,000.00
37,000.00
40,000.00

Valor
en
Libros
$ 41,000.00
32,000.00
20,000.00
10,000.00
4,000.00
1,000.00

MTODO DEL DOBLE SALDO DECRECIENTE. (MDSD)

El mtodo de doble saldo decreciente es uno de los mtodos de depreciacin acelerada.
Un mtodo de depreciacin acelerada cancela un importe relativamente mayor del costo
del activo cerca del inicio de su vida til en comparacin con el mtodo de lnea recta. La
depreciacin del doble saldo decreciente, calcula la depreciacin anual multiplicando el
valor en libros del activo por el porcentaje constante que es dos veces la tasa de
depreciacin en lnea recta.
Este mtodo se calcula en la forma siguiente:
1) Se calcula la tasa de depreciacin anual en lnea recta.
2) La tasa encontrada se multiplica por 2, para encontrar la tasa del doble saldo
decreciente.
3) La tasa DSD, se multiplica por el valor en libros del activo al inicio del periodo
(costo menos depreciacin acumulada). Al calcular la depreciacin por el MDSD,
no se toma en cuenta el valor residual del activo, excepto en el ltimo ao.
4) El importe de la depreciacin en el ltimo ao, es el importe necesario para
reducir el valor en libros del activo a su valor residual.
El MDSD difiere de los otros mtodos en dos formas:

40

1. Al principio no se toma en consideracin el valor residual del activo. La depreciacin

se calcula sobre el costo total del activo.
2. El clculo del ltimo ao se cambia con el fin de llevar el valor en libros del activo al
valor residual.
Utilizando el MDSD y tomando el ejemplo de la camioneta de reparto, se construye la
tabla de depreciacin conforme el siguiente procedimiento:
1. La tasa de depreciacin de la camioneta de reparto, se calcula dividiendo la unidad
(1) entre los aos de la vida til, el resultado se multiplica por (2) y esa ser la tasa de
DSD, que se va a utilizar para la elaboracin de la tabla del ejercicio.
1/5 = 0.20 x 2 = 0.40 tasa de DSD
Tabla de la Depreciacin del Mtodo de Doble Saldo Decreciente
Costo
Activo

Ao
0
1
2
3
4
5

del

Tasa
DSD

Valor
Libros

en

0.40 *
0.40 *
0.40 *
0.40 *

$ 41,000.00
24,600.00
14,760.00
8,856.00

Importe
de
Depreciacin

Depreciacin
Acumulada

$ 16,400.00
9,840.00
5,904.00
3,542.40
4,313.60

$ 16,400.00
26,240.00
32,144.00
35,686.40
40,000.00

$ 41,000.00

Valor
en
Libros
del
Activo
$ 41,000.00
24,600.00
14,760.00
8,856.00
5,313.60
1,000.00

MTODO DE LA SUMA DE LOS DGITOS DE LOS AOS. (MSDA)

Este es otro de los mtodos de depreciacin acelerada; la depreciacin se calcula
multiplicando el costo depreciable del activo por una fraccin aritmtica; en la que el
denominador es igual a la suma de los dgitos de los aos y el numerador de la fraccin
son cada uno de los aos en su orden inverso.
Con el ejemplo de la camioneta de reparto que tiene una vida til de 5 aos, el clculo se
hace de la forma siguiente: 1+2+3+4+5 = 15 el cual sera el denominador.
El numerador va a estar formado de la forma siguiente:
1er ao
= 5/15 = 0.333333333
2do ao
= 4/15 = 0.266666667
3er ao
= 3/15 = 0.20
4to ao
= 2/15 = 0.133333333
5to ao
= 1/15 = 0.066666667
El mtodo de la SDA, tomando como ejemplo el valor de la camioneta de reparto se
calcula de la forma siguiente:
MSDA= $ 41,000.00 1,000.00 = 40,000.00 x cada uno de los factores encontrados
correspondientes a cada ao
Tabla de Depreciacin de Suma de los Dgitos de los Aos
41

Ao
s

Costo
activo

del

0
1
2
3
4
5

C$ 41,000.

Fraccin SDA

Costo
depreciable

Importe de
depreciaci
n

Depreciaci
n acumulada

Valor en libros
del activo

5/15 = 0.33333333 *
4/15 = 0.26666667 *
3/15 = 0.20
*
2/15 = 0.13333333 *
1/15 = 0.06666667 *

40,000.00
40,000.00
40,000.00
40,000.00
40,000.00

13,333.3332
10,666.6668
8,000.00
5,333.3332
2,666.6668

13,333.3332
24,000.00
32,000.00
37,333.3332
40,000.00

41,000.000
0
27,666.6668
17,000.0000
9,000.0000
3,666.6668
1,000.00

3.2 ANALISIS DESPUES DE IMPUESTOS

3.2.1 TERMINOLOGA BSICA PARA LOS IMPUESTOS SOBRE LA
RENTA
Los gastos de operacin, GO, incluyen todos los costos de corporaciones en los que se
incurre en las transacciones de un negocio. stos son los costos de operacin de la
alternativa de la ingeniera econmica. La mayora de los contribuyentes individuales no
tienen gastos para los clculos del impuesto sobre la renta; ellos reciben exenciones y
deducciones selectas
El ingreso gravable, IG, es la cuanta en dlares sobre la cual se calculan los impuestos.
Para las corporaciones, los gastos y la depreciacin se restan del ingreso bruto para
obtener el ingreso gravable.
IG = ingreso bruto - gastos depreciacin
La tasa impositiva es un porcentaje, o equivalente decimal, del ingreso gravable debido
en impuestos. Histricamente la tasa impositiva, t, ha sido gradual para las corporaciones
e individuos de EE.UU; las tasas son ms altas a medida que el IG aumenta. En general,
los impuestos se calculan as:
Impuestos = ingreso gravable X tasa impositiva aplicable = (IG)T
42

La utilidad neta o ingreso neto, resulta, en general, al restar los impuestos sobre la
renta corporativa del ingreso gravable.

3.1.2 GANANCIAS Y PERDIDAS DE CAPITAL

El resultado final de las ventas de capital es una ganancia o prdida de capital neta. Las
prdidas no reducen el ingreso gravable directamente, porque slo se permiten prdidas
de largo plazo para compensar las ganancias de largo plazo. En forma similar, las
prdidas de capital de corto plazo compensan las ganancias de corto plazo. Si hay una
ganancia neta resultante (de largo o de corto plazo), sta se maneja como un ingreso
gravable ordinario.
Cualquier prdida neta restante (por encima de las ganancias netas) en un ao puede ser
trasladada 3 aos hacia atrs o 5 aos hacia adelante. Sin embargo, las prdidas netas
crean un ahorro de impuestos para la compaa, siempre que en el ao de ocurrencia
haya ganancias en otras reas contra las cuales pueda utilizarse la prdida
Las ganancias y prdidas de corto plazo pueden ser importantes para fines del clculo de
impuestos.
1) Caso I. El precio de venta, es decir, el valor de salvamento realizado en el ao t,
excede el valor en libros en ese ao. La RD es gravada a la tasa ordinaria. Un ejemplo
sera vender un edificio por un valor mayor al valor corriente en libros.
2) Caso II. El precio de venta excede el costo inicial. Ahora hay componentes RD y
ganancia de capital (GC) en el ao t.
RD = costo inicial - valor en libros = B -VL
Ganancia de capital = precio de venta - costo inicial
Esta ultima para IG puede ahora expandirse a fin de incluir el flujo de efectivo para la
venta de un activo, la cual puede generar una prdida de capital, recuperacin de
depreciacin y posiblemente una ganancia de capital.
IG = ingreso bruto - gastos de operacin - depreciacin + recuperacin de
depreciacin + ganancias netas de capital- prdidas netas de capital
FLUJO DE EFECTIVO Y TASA DE RETORNO ANTES Y DESPUS DE IMPUESTOS
Los trminos FEAI y FEDI se utilizan para representar flujos de efectivo anuales antes y
despus de impuestos, respectivamente. Las relaciones entre estos dos trminos a
continuacin
FEAI = ingreso bruto - gastos de operacin = IB - GO
IG = FEAI - depreciacin + ganancias netas de capital - prdidas netas de capital +
recuperacin de depreciacin
43

Impuestos = (IG)T
FED = FEAI-impuestos
La depreciacin es deducible de impuestos por lo que sta cambia el flujo de efectivo real
reduciendo los impuestos sobre la renta, que son las salidas de efectivo reales. Si una
tasa impositiva de valor nico est expresada en forma decimal, una aproximacin del
efecto de los impuestos en la TR del proyecto es:
TR despus de impuestos = (TR antes de impuestos )(1 - tasa impositiva)
= (TR antes de impuestos)(l- T)

3.1.3EFECTO
DE
LOS
DIFERENTES
DEPRECIACIN EN LOS IMPUESTOS

MODELOS

DE

El modelo de depreciacin que se utilice afecta la cuanta de los impuestos incurridos. Es

decir, para un periodo de recuperacin n, se debe seleccionar el modelo de depreciacin
con el mnimo valor presente para impuestos
El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los modelos de depreciacin
acelerados.
La comparacin de impuestos para los diferentes valores indicar que:
1) Los impuestos totales pagados son iguales para todos los valores de n.
2) El valor presente de los impuestos, VP, es menor para los valores ms bajos de n.
La seleccin del modelo de depreciacin que minimiza VP equivale a seleccionar
impuesto el modelo que maximiza el valor presente de la depreciacin total, VPy
Se puede demostrar que un periodo de recuperacin ms corto ofrecer una ventaja de
impuestos durante un periodo ms largo utilizando el criterio de minimizar el valor VP
Calculado impuesto.
Se utilizan las relaciones bsicas del impuesto sobre la renta del captulo anterior, unidas
a la informacin sobre financiamiento con deuda y con patrimonio, para estimar el flujo de
efectivo neto (FEN) anual despus de impuestos para la alternativa.

3.1.4 ANLISIS DESPUS DE IMPUESTOS UTILIZANDO LOS

MTODOS DE VALOR PRESENTE, VALOR ANUAL Y TASA
INTERNA DE RETORNO.

44

Si se establece la TMAR despus de impuestos (a la tasa del mercado como se analiz

en el captulo 12), para calcular el VP o el VA para un proyecto se utilizan los valores FEN
justo de la misma manera que en captulos anteriores. Cuando hay cantidades FEN
positivas y negativas, un VP o VA < 0 resultante indica que la TMAR despus de
impuestos no se ha logrado.
Para una comparacin de alternativas mutuamente excluyentes, utilice los siguientes
parmetros para seleccionar la mejor alternativa.
Si el VP o el VA alternativo 2 0, la TMAR despus de impuestos requerida se logra o se
excede; la alternativa es financieramente viable.

Seleccione la alternativa con el valor VP o VA que sea numricamente mayor:

Si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo, considere el ahorro
de impuestos que genera el CAO o gasto de operacin para llegar a un FEN positivo.
Luego utilice el mismo parmetro para seleccionar una alternativa.
Representa la cantidad de efectivo real resultante que fluye hacia la compaa, es decir la
entrada de dinero, considerando esta entrada de dinero neto como una cantidad positiva.
En el caso que la resultante del flujo de efectivo neto sale de la compaa, es decir sale
dinero o hace desembolsos, esto hace que se considere una cantidad negativa.
Lgicamente se debe considerar un determinado periodo de tiempo generalmente un ao.
El anlisis del flujo de efectivo neto despus de impuestos implica que se utilizan las
cantidades en todos los clculos para determinar el VP, VA, TIR, o cualquiera que sea la
medida de valor de inters para el analista econmico.
Considerando que el flujo de efectivo neto despus de impuestos es igual a la cantidad
del flujo de efectivo despus de impuestos (FEDI)
Si se establece la TMAR despus de impuestos, a la tasa del mercado para calcular los
VP o el VA para un proyecto se utilizan los valores del flujo de efectivo neto.
Cuando hay cantidades FEN positivas y negativas, los valores de VP o VA son menores
que cero significa que la TMAR despus de impuestos no se ha logrado, es decir, que la
alternativa no es viable financieramente.
Cuando se tienen alternativas mutuamente excluyentes se utilizan los siguientes
parmetros para seleccionar la mejor alternativa.

45

 Si el VP o el VA alternativo es mayor o igual a cero, significa que la TMAR requerida

despus de impuestos es aceptable y que la alternativa financieramente es viable.
Seleccione la alternativa con el VP o VA que sea numricamente mayor.
Tambin, si para una alternativa se incluyen solamente estimaciones de costo, considere
el ahorro de impuestos que genera el CAO o gasto de operacin para obtener una FEN
positiva y utilice el mismo parmetro para seleccionar una alternativa.
Anlisis de la Tasa de Retorno despus de Impuestos Recordando que la tasa de retorno
fue calculada cuando se da el equilibrio de los flujos de efectivo positivos y negativos, es
decir, cuando un proyecto nico se iguala a cero con un VP o VA de la secuencia FEN
(Flujo de Efectivo Neto) considerando el valor del dinero en el tiempo y para secuencias
convencionales de flujo de efectivo, as tambin cuando se trata de alternativas mltiples
se utiliza una relacin VP o VA para calcular la tasa de retorno sobre la serie FEN

incremental para la alternativa de inversin inicial ms grande con relacin a la ms

pequea.
As tambin, recordemos que, si solamente se involucra financiamiento con patrimonio, se
puede modificar la relacin (FEN), en forma ms corta utilizando el trmino ahorro de
impuestos (IG) (1 T), que es la porcin IG no absorbida por los impuestos.
Para los fondos patrimoniales en un 100%, FPD = P, el gasto de capital en la ecuacin.

FEN = -gasto de capital + ingreso bruto gastos de operacin + valor de

salvamento impuestos.

FEN = - P + IB GO + VS IG (T)
Si se escribe la depreciacin multiplicada por el trmino de la tasa impositiva, DT como DD(1-T), se obtiene una forma abreviada para FEN.
FEN = - gasto de capital + depreciacin + IG (1 T)

(9. 7)

As tambin recordemos, que pueden existir races mltiples cuando la secuencia FEN
tiene ms de un cambio de signo.

46

UNIDAD 4. ANLISIS DE REEMPLAZO.

n anlisis de reemplazo es una aplicacin del mtodo VA de comparacin de alternativas
de vida diferente, que se analiz en el captulo 6. En un anlisis de reemplazo con un
periodo de estudio sin especificar, los valores VA se determinan con una tcnica de
evaluacin de costo denominada anlisis de vida til econmica (VUE). Cuando se
especifica el periodo de estudio, el procedimiento difiere de cuando ste no se especifica.
En este captulo se examinan tales procedimientos. El estudio de caso se refiere a un
anlisis de reemplazo de la realidad, que implica equipo en su lugar adecuado y un
posible reemplazo por un equipo mejorado.La necesidad de llevar a cabo un anlisis de
reemplazo surge a partir de diversas fuentes:
Rendimiento disminuido: Debido al deterioro fsico, la capacidad esperada de
rendimiento a un nivel de confiabilidad (estar disponible y funcionar correctamente cuando
sea necesario) o productividad (funcionar a un nivel dado de calidad y cantidad) no est
presente, Esto por lo general da como resultado incrementos de costo de operacin, altos
niveles de desechos y costos de reelaboracin, prdida de ventas, disminucin de calidad
y seguridad, as como elevados gastos de mantenimiento.
Requisitos alterados: El equipo o sistema existente no puede cumplir con los nuevos
requisitos de exactitud, velocidad u otras especificaciones, A menudo las opciones son
reemplazar por completo el equipo, o reforzarlo mediante ajuste o intensificacin,
Obsolescencia: Como consecuencia de la competencia internacional y del rpido avance
tecnolgico, los sistemas y activos actuales instalados funcionan aceptablemente, aunque
con menor productividad que el equipo que se fabricar en breve, La disminucin del
tiempo que tardan los productos en llegar al mercado con frecuencia es la razn de los
anlisis de reemplazo anticipado, es decir, estudios realizados antes de que se alcance la
vida til econmica calculada, Los anlisis de reemplazo emplean terminologa nueva
que, sin embargo, se encuentra estrechamente relacionada con los trminos utilizados en
captulos anteriores

47

Defensor y retador: son las denominaciones para dos alternativas mutuamente

excluyentes. El defensor es el activo actualmente instalado, y el retador es el posible
reemplazo, Un anlisis de reemplazo compara estas dos alternativas, El retador ser el
mejor cuando se haya elegido como la mejor opcin de reemplazo para el defensor, (Es la
misma terminologa empleada anteriormente para la TR incremental y el anlisis B/C de
dos alternativas nuevas.)
Los valores anuales: se utilizan como principal medida econmica de comparacin entre
el defensor y el retador, El trmino CAUE (costo anual uniforme equivalente) se puede
utilizar en vez del VA, debido a que en la evaluacin frecuentemente slo se incluyen los
costos; se suponen iguales los ingresos generados por el defensor o el retador, Puesto
que los clculos de equivalencia para el CAUE son exactamente los mismos que para el
VA, aplicaremos el trmino VA. Por lo tanto, todos los valores sern negativos cuando slo
se incluyan los costos, Por supuesto, el valor de salvamento es una excepcin, pues
constituye un ingreso de efectivo y lleva un signo positivo,
Vida til econmica: (VUE) para una alternativa es el nmero de aos en los que se
presenta el VA de costo ms bajo, Los clculos de equivalencia para determinar la VUE
establecen el valor n de la vida para el mejor retador, y tambin establecen el costo de
vida menor para el defensor en un estudio de reemplazo. (La siguiente seccin del
captulo explica cmo calcular la VUE a mano y por computadora, de cualquier activo
actualmente instalado o nuevo.)
Costo inicial del defensor es el monto de la inversin inicial P empleado por el defensor.
El valor comercial actual (VC) es el clculo correcto de P aplicado al defensor en un
anlisis de reemplazo. El valor justo de mercado puede obtenerse de valuadores
profesionales, revendedores o liquidadores que conozcan el valor de los activos usados.
El valor de salvamento calculado al final del ao 1 se convierte en el valor comercial al
principio del siguiente ao, siempre y cuando los clculos permanezcan correctos con el
paso de los aos. Resulta incorrecto emplear lo siguiente como valor comercial para el
costo inicial del defensor: el valor de intercambio que no represente un valor comercial
justo o el valor depreciado en libros tomado de los registros contables. Si el defensor debe
mejorarse o incrementarse para que sea equivalente al retador (en velocidad, capacidad,
etctera), este costo se suma al ve para obtener el clculo del costo inicial del defensor.
En el caso de incremento del activo para la alternativa del defensor, este activo separado
y sus clculos se incluyen en los clculos del activo instalado, para completar la
alternativa del defensor. Entonces, esta alternativa se compara con el retador a travs de
un anlisis de reemplazo.
Costo inicial del retador es la cantidad de capital que deber recuperarse (amortizarse)
al reemplazar al defensor con un retador. Dicha cantidad es casi siempre igual a P, el
costo inicial del retador. Ocasionalmente, un valor de intercambio elevado de manera no
real pudiera ofrecerse por el defensor al compararlo con su valor de mercado justo. En tal
caso, se reduce el flujo de efectivo neto requerido por el retador, y ello deber
considerarse en el anlisis. La cantidad correcta que el retador debe recuperar y utilizar
en el anlisis econmico es su costo inicial menos la diferencia entre el valor de
48

intercambio (VI) y el valor comercial (VC) del defensor. En forma de ecuacin sera P - (VI
- VC), lo cual representa el costo real para la compaa debido a que incluye tanto el
costo de oportunidad (por ejemplo, valor comercial del defensor) como el desembolso en
efectivo (por ejemplo, costo inicial- valor de intercambio) para adquirir al retador. Por
supuesto, cuando los valores comerciales y de intercambio son los mismos, el valor P del
retador se emplea en todos los clculos.

4..1 TCNICAS DE ANLISIS DE REEMPLAZO.

Conceptos de retador y defensor en un anlisis de reemplazo.
En la mayora de los estudios de ingeniera econmica se comparan dos o ms
alternativas. En un estudio de reposicin, uno de los activos, al cual se hace referencia
como el defensor, es actualmente el posedo (o est en uso) y las alternativas son uno o
ms retadoras. Para el anlisis se toma la perspectiva (punto de vista) del asesor o
persona externa; es decir, se supone que en la actualidad no se posee ni se utiliza ningn
activo y se debe escoger entre la(s) alternativa(s) del retador y la alternativa del defensor
en uso. Por consiguiente, para adquirir el defensor, se debe invertir el valor vigente en el
mercado en este activo usado.
Dicho valor estimado de mercado o de intercambio se convierte en el costo inicial de la
alternativa del defensor. Habr nuevas estimaciones para la vida econmica restante, el
costo anual de operacin (CAO) y el valor de salvamento del defensor. Es probable
que todos estos valores difieran de las estimaciones originales. Sin embargo, debido a la
perspectiva del asesor, todas las estimaciones hechas y utilizadas anteriormente deben
ser rechazadas en el anlisis de reposicin.
Un hotel de playa, compr hace tres aos una mquina para hacer hielo, de la ms
reciente tecnologa, por $12000 con una vida estimada de 10 aos, un valor de
salvamento del 20% del precio de compra y un CAO de $3000. La depreciacin ha
reducido el costo inicial a su valor actual de $8000 en libros.
Un nuevo modelo de $11000, acaba de ser anunciado. El gerente del hotel estima la vida
de la nueva mquina en 10 aos, el valor de salvamento en

49

$2000 y un CAO de $1800.

El vendedor ha ofrecido una cantidad de intercambio de $7500 por el defensor de 3
aos de uso. Con base en experiencias con la mquina actual, las estimaciones revisadas
son: vida restante, 3 aos; valor de salvamento, $2000 y el mismo CAO de $3000.
Si se realiza el estudio de reposicin, Qu valores de P, n, VS y CAO son correctos para
cada mquina de hielo?
Solucin: Desde la perspectiva del asesor, use solamente las estimaciones ms recientes:

Defensor

Retador

P = $7500

P = $11000

CAO = $3000 CAO = $1800

VS = $2000

VS = $2000

n = 3 aos

n = 10 aos

El costo original del defensor de $12000, el valor de salvamento estimado de

$2400, los 7 aos restantes de vida y el valor de $8000 en libros no son relevantes para el
anlisis de reposicin del defensor Vs. el retador.
Dado que el pasado es comn a las alternativas, los costos pasados se consideran
irrelevantes en un anlisis de reposicin. Esto incluye un costo no recuperable, o cantidad
de dinero invertida antes, que no puede recuperarse ahora o en el futuro. Este hecho
puede ocurrir debido a cambios en las condiciones econmicas, tecnolgicas o de otro
tipo o a decisiones de negocios equivocadas. Una persona puede experimentar un
costo perdido cuando compra un artculo, por ejemplo, algn software y poco despus
descubre que ste no funciona como esperaba y no puede devolverlo. El precio de
compra es la cantidad del costo perdido. En la industria, un costo no recuperable ocurre
tambin cuando se considera la reposicin de un activo y el valor del mercado real o de
intercambio es menor que aquel predicho por el modelo de depreciacin utilizado para
cancelar la inversin de capital original o

es menor que el valor de salvamento estimado. El costo no recuperable de un activo se

calcula como:
50

Costo no recuperable = Valor presente en libros - valor presente del mercado.

Si el resultado en la ecuacin anterior es un nmero negativo, no hay costo no
recuperable involucrado. El valor presente en libros es la inversin restante despus de
que se ha cargado la cantidad total de la depreciacin; es decir, el valor actual en libros es
el valor en libros del activo. Por ejemplo, un activo comprado por $100000 hace 5 aos
tiene un valor depreciado en libros de
$50000. Si se est realizando un estudio de reposicin y slo se ofrecen
$20000 como la cantidad de intercambio con el retador, segn la ecuacin anterior se
presenta un costo no recuperable de 50000 - 20000 = 30000.
En un anlisis de reposicin, el costo no recuperable no debe incluirse en el anlisis
econmico. El costo no recuperable representa en realidad una prdida de capital y se

refleja correctamente si se incluye en el estado de resultados de a la compaa y en los

clculos del ISR para el ao en el cual se incurre en dicho costo. Sin embargo, algunos
analistas tratan de recuperar el costo no recuperable del defensor agregndolo al costo
inicial del retador, lo cual es incorrecto ya que se penaliza al retador, haciendo que su
costo inicial aparezca ms alto; de esta manera se inclina la decisin.
Con frecuencia, se han hecho estimaciones incorrectas sobre la utilidad, el valor o el valor
de mercado de un activo. Tal situacin es bastante posible, dado que las estimaciones se
realizan en un punto en el tiempo sobre un futuro incierto. El resultado puede ser un costo
no recuperable cuando se considera la reposicin. No debe permitirse que las decisiones
econmicas y las estimaciones incorrectas del pasado influyan incorrectamente en los
estudios econmicos y decisiones actuales.
En el ejemplo de la mquina de hielo, se incurre en un costo no recuperable para la
mquina defendida si sta es reemplazada. Con un valor en libros de
$8000 y una oferta de intercambio de $7500, la ecuacin correspondiente produce:
Costo no recuperable = 8000 - 7500 = $500
Los $500 nunca debieron agregarse al costo inicial del retador. Tal hacho penaliza al
retador puesto que la cantidad de inversin de capital que debe recuperarse cada ao es
ms grande debido a un costo inicial aumentado de manera artificialmente y es un intento
de eliminar errores pasados en la estimacin, pero probablemente inevitables.

51

ANLISIS DE REEMPLAZO UTILIZANDO UN HORIZONTE DE PLANIFICACIN

ESPECIFICADO
El periodo de estudio u horizonte de planificacin es el nmero de aos seleccionado en
el anlisis econmico para comparar las alternativas de defensor y de retador. Al
seleccionar el periodo de estudio, una de las dos siguientes situaciones es habitual: La
vida restante anticipada del defensor es igual o es ms corta que la vida del retador.
Si el defensor y el retador tienen vidas iguales, se debe utilizar cualquiera de los mtodos
de evaluacin con la informacin ms reciente.
Ejemplo: En la actualidad, Transportes Terrestres del Pantano, posee varios camiones de
mudanza que se estn deteriorando con mayor rapidez de lo esperado. Los camiones
fueron comprados hace 2 aos, cada uno por $60000. Actualmente, la compaa planea
conservar los camiones durante 10 aos ms. El valor justo del mercado para un camin
de 2 aos es de $42000 y para un camin de 12 aos es de $8000. Los costos
anuales de combustible, mantenimiento, impuestos, etc. son de $12000.
La opcin de reposicin es arrendar en forma anual. El costo anual de arrendamiento es
de $9000 (pago de fin de ao) con costos anuales de operacin de $14000. Debe la
compaa arrendar sus camiones si la TMAR es del 12%?
Solucin: Considere un horizonte de planificacin de 10 aos para un camin que
actualmente poseen y para un camin arrendado y realice un anlisis VA para efectuar la
seleccin.

Defensor

Retador
52

P = 42000
CAO = 12000

Costo de arrendar = 9000 anuales

CAO = 14000

VS = 8000

No salvamento

n = 10 aos

n = 10 aos

El defensor D tiene un valor justo del mercado de $42000, lo cual representa entonces su
inversin inicial. El clculo VAD es:
VAD = -P(A/P, i, n) + VS(A/F, i, n) - CAO
= -42000(AP,12,10[0.1770]) + 8000(AF,12,10[0.0570]) - 12000
= -$18978.00
La relacin VAR para el retador C es: VAR = -9000 - 14000 = -$23000
Es claro que la firma debe conservar la propiedad de los camiones, ya que

VAD es numricamente superior a VAR.

CUANDO LA VIDA TIL RESTANTE DEL DEFENSOR ES

IGUAL A LA DEL RETADOR.

Para retencin adicional de un ao

Normalmente se espera que un activo se conserve hasta el final de su vida de servicio
econmico o durante su vida til estimada, si es diferente. Sin embargo, a medida
que transcurre la vida de un activo que e posee actualmente, ste se deteriora,
apareciendo entonces modelos disponibles ms atractivos, modernos o mejorados; o
las estimaciones de costo e ingreso original resultan ser significativamente diferentes
de las cantidades reales.
Entonces, una pregunta que se hace con frecuencia es: Debe el activo ser reemplazado
o conservarse en servicio durante 1, 2, 3 o ms aos? Buena pregunta si el activo ha
estado en servicio durante todo el tiempo esperado; es decir, han transcurrido n aos de
servicio o la vida estimada ha expirado y parece que el activo tendr ms aos de
servicio. Dos opciones son posibles para cada ao adicional. Seleccionar a un retador
ahora o conservar al defensor durante un ao ms.

53

Para tomar la decisin de remplazar o conservar, no es correcto simplemente comparar el

costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo restante de servicio
econmico, vida til anticipada, o algn nmero seleccionado de aos ms all de
cualquiera de estos dos nmeros de aos. En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de
valor anual donde:
VAR = Valor anual del retador
CD (1) = Estimacin de costo del defensor para el ao prximo (t = 1)
Si el costo de 1 ao del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador, conserve
al defensor un ao ms ya que su costo es menor.
Ejemplo: En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de auros al servicio de la
compaa durante 5 aos antes de su reposicin. Debido a que los autos comprados con
descuento hace exactamente 2 aos se han deteriorado mucho ms rpido de lo
esperado, la gerencia se pregunta qu es ms econmico: reemplazar los autos este ao
por otros nuevos; conservarlos durante 1 ao ms y luego reemplazarlos; conservarlos
durante dos aos ms y luego reemplazarlos; o conservarlos durante 3 aos ms hasta el
final de sus vidas estimadas. Realice un anlisis de reposicin para i = 20% utilizando
estos
costos estimados.
Auto actualmente posedo (defensor)
Valor al principio de ao
Costo anual de operacin
Reposicin posible (retador)
Ao prximo 3

3800 4500 Costo inicial

8700

Ao prximo 4

2800 5000 Costo anual

3900

ltimo ao 5 500

5500 Vida

Vida restante 3

V. S.

5 aos
1800

V.S. despus de 3 aos ad.

500
Solucin: Calcule el VA para el retador durante 5 aos.
VAR = -8700(AP,20,5[0.3344]) + 1800(AF,20,5[0.1344]) -3900 = -$6567.36
Calcule el costo del defensor para el prximo ao (t = 1) utilizando un valor de

54

$2800 como estimacin del VS para el prximo ao.

CD(1) = -3800(AP,20,1[1.2]) + 2800(AF,20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00
Puesto que el costo CD(1) es menor que VAR, conserve los autos actuales durante el ao
siguiente.
Terminado el ao prximo, para determinar si los autos deben conservarse an otro ao,
siga con el anlisis de los flujos de efectivo. Ahora, el valor de salvamento de $2800 en
CD(1) es el costo inicial para el ao t = 2. El costo del primer ao CD (2) para el defensor
es ahora:
CD (2) = -2800(AP,20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) - 5000 = -$7860.00
Ahora CD cuesta ms que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse el valor VAD
para los dos aos restantes de la vida del defensor.

4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS

Anlisis de reemplazo durante un perodo de estudio especfico.
El periodo de estudio u horizonte de planificacin es el nmero de aos seleccionado en
el anlisis econmico para comparar las alternativas de defensor y de retador. Al
seleccionar el periodo de estudio, una de las dos siguientes situaciones es habitual:
La vida restante anticipada del defensor es igual o es ms corta que la vida del retador. Si
el defensor y el retador tienen vidas iguales, se debe utilizar cualquiera de los mtodos de
evaluacin con la informacin ms reciente.

4.3.- FACTORES DE DETERIORO

TERMINOLOGA DE LA DEPRECIACIN

OBSOLESCENCIA

A continuacin de definen algunos trminos comnmente utilizados en depreciacin. La

terminologa es aplicable a corporaciones lo mismo que a individuos que poseen activos
depreciables.
Depreciacin: Es la reduccin en el valor de un activo. Los modelos de depreciacin
utilizan reglas, tasas y frmulas aprobadas por el gobierno para representar el valor actual
en los libros de la Compaa.
Costo inicial: Tambin llamado base no ajustada, es el costo instalado del activo que
incluye el precio de compra, las comisiones de entrega e instalacin y otros costos
55

directos depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo para su uso. El
trmino base no ajustada, o simplemente base, y el smbolo B se utilizan cuando el activo
es nuevo.
Valor en libros: Representa la inversin restante, no depreciada en los libros despus de
que el monto total de cargos de depreciacin a la fecha han sido restados de la base.
Periodo de recuperacin: Es la vida depreciable, n, del activo en aos para fines de
depreciacin (y del ISR). Este valor puede ser diferente de la vida productiva estimada
debido a que las leyes gubernamentales regulan los periodos de recuperacin y
depreciacin permisibles.
Valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el
mercado abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciacin, el valor en libros y el
valor de mercado pueden ser sustancialmente diferentes.
Tasa de depreciacin: Tambin llamada tasa de recuperacin, es la fraccin del costo
inicial que se elimina por depreciacin cada ao. Esta tasa puede ser la misma cada ao,
denominndose entonces tasa en lnea recta, o puede ser diferente para cada ao del
periodo de recuperacin.
Valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la
vida til del activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una cantidad en dlares
estimada o como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero negativo
debido a los costos de desmantelamiento y de exclusin.
Propiedad personal: Est constituida por las posesiones tangibles de una corporacin,
productoras de ingresos, utilizadas para hacer negocios. Se incluye la mayor parte de
la propiedad industrial manufacturera y de servicio: vehculos, equipo de manufactura,
mecanismos de manejo de materiales, computadores, muebles de oficina, equipo de
proceso de refinacin y mucho ms.
Propiedad real: Incluye la finca raz y las mejoras a sta y tipos similares de propiedad,
por ejemplo: edificios de oficinas, estructuras de manufactura, bodegas, apartamentos. La
tierra en s se considera como propiedad real, pero no es depreciable.

4.5.- ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN LOS PROYECTOS DE

REEMPLAZO
El anlisis econmico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a quienes
toman decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tiene alguna medida de
error, hay imprecisin en las proyecciones econmicas. El efecto de la variacin puede
determinarse mediante el anlisis de sensibilidad. Algunos de los parmetros o factores
comunes para hallar la sensibilidad son la TMAR, las tasas de inters, las estimaciones de
56

vida, los periodos de recuperacin para fines tributarios, todo tipo de costos, ventas y
muchos otros factores. Este supuesto no es correcto por completo en situaciones del
mundo real, pero es prctico puesto que en general no es posible para considerar en
forma precisa las dependencias reales.
El anlisis de sensibilidad, en s mismo es un estudio realizado en general en unin con el
estudio de ingeniera econmica; determina la forma como una medida de valor (VP, VA,
TR B/C) y la alternativa seleccionada se vern alteradas si un factor particular o
parmetro vara dentro de un rango establecido de valores.
Generalmente, las variaciones en la vida, en los costos anuales y recaudos resultan de
variaciones en el precio de venta, de operacin a diferentes niveles de capacidad, de la
inflacin, etc. Por ejemplo, si un nivel de operacin del 90% de la capacidad de sillas de
una aerolnea se compara con el 50% en una ruta internacional nueva, el costo de
operacin y el recaudo por milla de pasajero aumentar, pero es probable que la
vida anticipada disminuya solo ligeramente. De ordinario, para aprender cmo afecta
el anlisis econmico la incertidumbre de las estimaciones, se estudian diversos
parmetros importantes.

La graficacin del VP, VA o TR versus el (los) parmetro (s) estudiado (s) es muy til. Dos
alternativas pueden compararse con respecto a un parmetro dado y calcularse el punto
de equilibrio. ste es un valor al cual las dos alternativas son equivalentes en trminos
econmicos. Sin embargo, el diagrama del punto de equilibrio comnmente representa
slo un parmetro por diagrama. Por tanto, se construyen diversos diagramas y se
supone la independencia de cada parmetro.

Cuando se estudian diversos parmetros, un estudio de sensibilidad puede resultar

bastante complejo. ste puede realizarse utilizando un parmetro a la vez mediante un
sistema de hoja de clculo, un programa de computador preparado especialmente, o
clculos manuales. El computador facilita la comparacin de mltiples parmetros y
mltiples medidas de valor y el software puede representar grficamente de manera
rpida los resultados.
Determinacin de la sensibilidad de las estimaciones
Al realizar un estudio de anlisis de sensibilidad se puede seguir este procedimiento
general, cuyos pasos son:
Determine cul parmetro parmetros de inters podran variar con respecto al valor
estimado ms probable.
Selecciones el rango probable de variacin y su incremento para cada parmetro.
Seleccione la medida de valor que ser calculada.
57

 Calcule los resultados para cada parmetro utilizando la medida de valor como base.
Para interpretar mejor los resultados, ilustre grficamente el parmetro versus la
medida de valor.
Este procedimiento del anlisis de sensibilidad debe indicar cules parmetros justifican
un estudio ms detenido o requieren la consecucin de informacin adicional. Cuando hay
dos alternativas o ms, es mejor utilizar una medida de valor tipo monetario (VP VA) en
el paso 3. Si se utiliza la TR, se requieren esfuerzos adicionales de anlisis incremental
entre alternativas.
Ejemplo: La Compaa Enlatados agrcolas est considerando la compra de un nuevo
activo para el manejo automatizado del arroz. Las estimaciones ms probables son un
costo inicial de $80000, valor de salvamento de cero y una relacin de flujo de efectivo
antes de impuestos de la forma FEN = $27000 2000t anual (t = 1, 2,n). La TMAR de la compaa vara entre el 10% y el 25% anual
para los tipos diferentes de inversiones en activos. La vida econmica de maquinaria
similar vara

entre 8 y 12 aos. Evale la sensibilidad de VP y VA variando (a) el parmetro TMAR, a la

vez que supone un valor n constante de 10 aos y (b) el parmetro n, mientras la
TMAR es constante al
15% anual. Solucin:

(a) Siga el procedimiento anterior:

i)

La TMAR, i, es el parmetro de inters.

ii)

Seleccione incrementos del 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR;

(1)

el rango para i es del 10% al 25%.

iii)

Las medidas de valor son VP y VA.

iv)
Establezca las relaciones VP y VA. Por ejemplo, para i = 10%, utilice valores k de 1
a 10 para el flujo de efectivo:
v)

VP

-80000

25000(P/A,10%,10[6.1446])

(1)

2000(P/G,10%,10[22.8913]) = $27832.40

vi)

VA = P(A/P,10%,10) = 27832.40(0.1627) = $4528.33

Las medidas de valor para los cuatro valores i en intervalos del 5% son:
58

VP

10%

27832.40

4528.33

15%

11511.00

2294.14

20%

-961.70

-229.37

25%

10711.50

VA

3000.29
En la siguiente figura se muestra una grfica de la TMAR versus el VA.

La pendiente negativa pronunciada indica que la decisin de aceptar la propuesta con

base en VA es bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si se establece la TMAR en el
extremo en el extremo superior del rango, la inversin no es atractiva.
(b) Siga los pasos del procedimiento:
El parmetro es la vida n del activo.
Seleccione incrementos de 2 aos para evaluar la sensibilidad a n durante el rango
de 8 a 12 aos.
Las medidas de valor son VP y VA.
Establezca las mismas relaciones VP y VA que en la parte (a) para i = 15%. Los
resultados de las medidas de valor son:
n

VP

VA

7221.10

1609.58

10

11511.00

2294.14

12

13145.20

2425.29

En la siguiente figura se aprecia una grfica no lineal de VA versus n. sta es una forma
caracterstica para el anlisis de sensibilidad de un valor n. Como quiera que las medidas
59

VP y VA son positivas para todos los valores de n, la decisin de invertir no se ve afectada

en forma sustancial por la vida estimada.

BIBLIOGRAFA

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MC GRAW HILL.
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