CURSO

APRENDE A INVERTIR EN ACCIONES Y EN OTROS

INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN
 Objetivos del curso

El siguiente curso, es un curso básico, que se impone por objetivo

fundamental, brindar al estudiante los conocimientos y rudimentos básicos y
mínimos necesarios para invertir en acciones y en otros instrumentos de
inversión como bonos y derivados.

El curso está orientado a cualquier persona: jóvenes, adultos, trabajadores o

dueñas de casa que tenga la inquietud de abordar el mercado financiero con
perspectivas de inversión, o bien, conocer un poco más sobre el mercado
accionario y su forma de funcionamiento. Existe información especial por país
(Chile, Colombia, Perú y México) en todos aquellos casos en que existan
diferencias de apreciación, tratamiento o legislación.

Dentro de la dinámica del curso se esbozan los conceptos generales de cada

mercado y de cada instrumento de inversión, así como también las maneras o
formas de operar en el mercado y los análisis de mercado susceptibles de
efectuar para la toma decisiones.
 MÓDULO I

Introducción a las acciones

1.0.- Fuente de las acciones

Usualmente se habla de acciones, de transacción de acciones, de compra y

venta de acciones, del precio de las acciones, del aumento y disminución de su

precio, etc. sin que nos preguntemos cuál es su origen o de donde vienen, o

derechamente qué son.

1.1.- Concepto. Una acción es una fracción de capital de una empresa que

se ha constituido como sociedad anónima.

¿Qué es una sociedad anónima?

1.2.- Concepto. “Sociedad anónima es “una persona jurídica formada por

la reunión de un fondo común, suministrado por accionistas

responsables sólo por sus respectivos aportes y administrada por un

directorio cuyos miembros son esencialmente revocables”. Art.1 Ley

18.046 sobre sociedades anónimas (Chile).

Del concepto extraemos que la sociedad anónima es una persona ficticia

donde lo fundamental, y a diferencia de las sociedades de personas, no son las

personas que concurren a su constitución, los socios, sino el capital que

aportan sus accionistas.

1.3.- Tipos de sociedades anónimas

a.- Sociedades anónimas cerradas.

b.- Sociedades anónimas abiertas.

c.- Sociedades anónimas regidas por leyes especiales.

Dentro de los tipos enunciados si bien todas las sociedades dividen su capital

en acciones, sólo las abiertas y algunas especiales -cuando también son

abiertas- hacen oferta pública de sus acciones, estás sociedades según

palabras del profesor Morand Valdivieso, son, en el fondo, las verdaderas

sociedades anónimas.

¿Qué sociedades deben ser abiertas?

En Chile:

a.- Aquella que tenga 500 o más accionistas.

b.- Aquella que tenga un 10% de su capital suscrito en poder de un mínimo de

10 accionistas (excluidos los accionistas que individualmente o a través de

otras personas excedan de ese porcentaje).

c.- Aquellas que hagan oferta pública de sus acciones.

En Colombia no hay un distingo taxativo entre sociedades abierta y cerradas.

Más bien, el capital autorizado es el valor estimado que tendrá la sociedad de

acuerdo a un plan de empresa presentado por los accionistas.

1. Existe un capital suscrito, que es un valor que en ningún caso podrá ser
inferior a la mitad del capital autorizado. Es una suma de dinero que los
accionistas deben cancelar obligatoriamente en un tiempo inferior a un
año, luego de constituirse la empresa.
2. El capital pagado es la cantidad correspondiente al dinero del capital
suscrito que ya está pagado en el momento de constituir la sociedad.
Dicho valor tiene que ser superior al de la tercera parte del valor de cada
acción de capital suscrito.
3. A su vez, el capital pagado es la cantidad correspondiente al dinero del
capital suscrito que ya está pagado en el momento de constituir la
empresa ( es el aporte material y efectivo que aporta cada socio). Dicho
valor tiene que ser superior al de la tercera parte del valor de cada
acción de capital suscrito.
De manera que el requisito sine qua non es el que sus socios se comprometan
a pagar en el transcurso de un año, desde la constitución, la mitad del
valor que estiman que tendrá la empresa en su totalidad y que, de ese 50%,
cancelen al menos una tercera parte en el momento de su constitución.

En Perú se sigue la misma doctrina que en Chile, es decir, el de mantener

sociedades anónimas abiertas y cerradas, y se indican por sus siglas S.A.A. y
S.A.C. respectivamente.
En cuanto a sus constitución sigue los pasos tradicionales de confección de
minuta de constitución por un abogado empresarial, reducción de esta minuta
por escritura pública en inscripción de la misma en el Registro de Sociedades.

Cualquiera sea el caso, en el Perú, existen dos formas de constitución, el de

constitución simultánea en donde los socios fundadores deben suministrar el
capital íntegro de las acciones que representa el capital social al momento de
suscribir la escritura pública y el de Constitución por oferta a terceros, aquí,
los accionistas fundadores no son los únicos que suministran el capital social
sino que éste puede ser aportado por terceros. En estos casos la sociedad
requerirá de un capital mayor al cubierto por los fundadores.

En México, las sociedades anónimas son reguladas por la Ley General de

Sociedades Mercantiles.

A diferencia de otras legislaciones los aportes, puedes ser en dinero o bienes,

los cuales reciben el nombre de acciones. Al igual que en Colombia, la Ley
mexicana no distingue entre sociedades anónimas abiertas y cerradas sino que
existe un número importante de tipos de sociedades anónimas, no obstante
todas se identifican con los nombres Sociedad Anónima o la sigla S.A.

En cada localidad hay un Registro de sociedades anónimas, en el cual

podremos encontrar básica de la misma y de sus accionistas.

Como vemos, las sociedades anónimas abiertas son empresas de gran

envergadura y que acumulan y negocian grandes volúmenes de capital, de ahí

su importancia en el ámbito económico y financiero.

2.0.- Las acciones

2.1.- Concepto. Por acción entendemos una cuota o parte del capital de una

sociedad anónima.

El capital social se divide en acciones de igual valor, si existen distintas series,

por ejemplo derivadas de accionistas chilenos y extranjeros, todas las acciones

deben tener igual valor.

En cuanto a su valor las acciones pueden tener o no valor nominal, este hecho

se desprende de la escritura de constitución de la sociedad anónima. Lo usual

es que tengan valor nominal, es decir, que cada acción tenga una valoración

pecuniaria en el mercado. Si esto es así su valor aparecerá en el título. Por su

parte, y de acuerdo al artículo 12 del cuerpo citado, en Chile todas las

acciones son nominativas.

En México hay distintos tipos de acciones, a saber:

- Acciones propias: representan una parte del capital social.

- Acciones pagaderas: son aquellas que no están totalmente pagadas

por el accionista.

- Acciones liberadas: las que fueron totalmente pagadas.

-Acciones ordinarias: dan derecho a votar tanto en asambleas

ordinarias -como extraordinarias además de dar el derecho a recibir
ganancias que tenga la sociedad.

-Acciones preferentes o de voto limitado: en éstas los accionistas

únicamente tienen derecho a votar en algunas circunstancias (por
ejemplo en asambleas extraordinarias).
 -Acciones de goce: tendrán derecho a recibir una parte de las
utilidades.

-Acciones privilegiadas: aquellas con preferencia o ventaja en cuanto

al reparto de utilidades o a algún otro beneficio.

En Colombia, por su parte, existen las acciones ordinarias, las preferidas o

privilegiadas, las acciones con dividendo preferencial sin derecho a voto
y las acciones de goce o industria.

En Perú existen las acciones comunes, que son las que no tienen
preferencias especiales, las acciones sin valor nominal que no tienen una
expresión numérica sino sólo en el porcentaje de participación que representa
en la empresa, acciones con valor nominal que son aquellas que tienen un
valor numérico, acciones de industria que refieren básicamente a los aportes
no pecuniarios y que se reflejan en el trabajo aportado, las acciones
convertibles canjeables por bonos y obligaciones, las acciones liberadas de
pago que son las que la empresa entrega a los trabajadores a modo de
retribución, y las acciones preferenciales que tienen prioridad a la hora de
cobrar beneficios.

Nota: Si bien, los tipos de acciones varían de país a país de acuerdo a su

legislación y tratamiento, podemos apreciar que son básicamente
similares. Para efectos del curso es útil que el estudiante sepa que
existen distintos tipos de acciones mas no es relevante su memorización
y conocimiento profundo del área, pues, el objetivo del curso refiere a la
inversión en acciones y no a la administración de sociedades anónimas.

2.2.- El título

Una sociedad anónima abierta, cada vez que emite acciones, emite un título,

es decir las acciones constan en un título que debe tener ciertas menciones

específicas, como las que se enumeran a continuación:

a.- Nombre del accionista;

b.- Nombre y sello de la sociedad;

c.- Fecha de la escritura social, notaría en que se otorgó e indicación de la

inscripción en el Registro de Comercio;

d.- El número total de acciones en que se divide el total de la sociedad;

e- El número de acciones que se representa en el título;

f.- Citar las preferencias si las hay;

g.- Si no están pagadas íntegramente las acciones las condiciones para el

pago;

h.- Firmas del presidente y del gerente o de quiénes estén facultados para tal

efecto;

2.3.- inscripción de accionistas

Por su parte toda S.A. debe llevar un registro de accionistas, de modo que

cada comprador de acciones de una S.A. debe inscribirse en este registro con

las siguientes menciones:

a.- Nombre, domicilio y RUT o DNI del accionista;

b.- Número de acciones que posee;

c.- Fecha en que procede la inscripción y;

d.- Si las acciones no están pagadas al momento de la inscripción la forma y

fecha en que deben pagarse.

2.4.- Libre cesibilidad de las acciones

En las S.A. abiertas las acciones pueden cederse libremente, este es un

principio general fundado en la libre circulación de las acciones, por ello es que

no hay oposición a que un accionista compre o venda acciones con total

libertad. Cualquier pacto en contrario es excepcional.

2.5.- Derechos del accionista

El comprar acciones de una compañía otorga al accionista una serie de

derechos que le son propios y que está en condición de ejercer, algunos de

estos derechos son los siguientes:

a.- Derecho a acceder a información: se traduce en que la Sociedad debe tener

disponible para sus accionistas i.- ejemplares actualizados de los estatutos

firmados por el gerente; ii.- Una lista actualizada de las acciones y, iii.- Un

registro público con los cargos de directores, gerentes, presidente,

liquidadores, etc. así como también, la fecha de inicio y término de sus

funciones.

A su vez, en cualquier tiempo los accionistas pueden solicitar información

respecto a la información contable y las operaciones que haya realizado o

realice la sociedad;

b.- Derecho a las utilidades y dividendos: Las acciones pueden no estar

pagadas, o bien, pueden estar pagadas en todo su valor o solo en parte. Si las

acciones no están pagadas el accionista no tiene derecho a las utilidades

(salvo pacto en contrario), si el accionista ha pagado sus acciones en parte, le

corresponde como utilidad sólo la proporción de lo pagado, finalmente, si el

accionista ha pagado íntegramente el valor de sus acciones le corresponde

como utilidad el valor de las acciones en su totalidad más intereses;

c.- Derecho de opción preferente en los aumentos de capital: Tiene por

finalidad lograr que los accionistas mantengan su proporción en la sociedad, de

esta forma cada vez que la sociedad realiza un aumento de capital emite

acciones de pago para que de manera preferente los accionistas existentes

puedan comprar las nuevas acciones de la sociedad. Es un derecho

esencialmente renunciable;

d.- Derecho a ceder la acción: Deriva del principio de libre cesibilidad de las

acciones;

e.- Derecho a retiro: En caso que se tomen decisiones que puedan afectar a la

sociedad, cualquier accionista puede ejercer su derecho a retiro exigiendo el

pago de sus acciones.

¿Como accionista tengo obligaciones?

R.- Básicamente el accionista debe ejercer sus derechos sociales respetando

los derechos de los demás accionistas de la sociedad, sea durante la fase de

vida de esta o en su liquidación.

2.6.- Tipos de acciones en Chile

Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas, son ordinarias las que no

gozan de ninguna preferencia y preferidas las que tienen preeminencia sobre el

resto de las acciones.

Las acciones preferidas deben fundar su preferencia en los estatutos, la

preferencia, a su vez, también debe constar en el título.

Al contrario de las acciones ordinarias, las preferidas deben tener un plazo de

vigencia, este plazo es de hasta 5 años para aquellas acciones que se

negocian en bolsa de valores.

2.7.- Las acciones como un activo del patrimonio del accionista

Usual es la definición de patrimonio como el conjunto de derechos y

obligaciones de una persona valuables en dinero. Las acciones son, por cierto,

parte del patrimonio de su titular.

¿Qué ocurre si el accionista muere?

R.- Sus herederos o legatarios deben efectuar los trámites de inscripción de las

acciones a su nombre, la forma en que esto se hace efectivo depende de la

legislación del país en que nos encontremos.

En Chile si no lo hacen durante un plazo de 5 años, la Sociedad está facultada

para vender las acciones en conformidad a la Ley.

2.8.- Acciones pagaderas a plazo

Como dijimos en numerales anteriores, en todos los países las acciones

pueden estar suscritas o pagadas, están suscritas cuando se difiere el pago en

una fecha futura.

Si las acciones han sido emitidas en moneda extranjera se reajustan al valor de

dicha moneda extranjera o en su equivalente en moneda nacional.

¿Qué ocurre si el accionista no paga estas acciones una vez cumplido el

plazo?

R.- Faculta a la sociedad para vender en bolsa de valores el número de

acciones necesario para cubrir el saldo insoluto y los gastos, o bien, reducir el

título a lo efectivamente pagado.

2.9.- Valor de las acciones

Acciones con valor nominal: este valor se toma como el valor histórico en

relación al capital autorizado inicialmente por la sociedad a la fecha de su

constitución. Podemos decir, que es el primer valor que tuvieron las acciones,

pues este valor varía con el tiempo, por que las acciones ya en bolsa, si

hablamos de una S.A. abierta, varían en cuanto a su valor día con día

aumentando o disminuyendo en su precio.

Cálculo:

Acciones con valor nominal más capital inicial autorizado por el número de

acciones que se estima que quedará dividido si se suscribe y paga en su

totalidad.

Acciones con valor de libros: es el resultado de la división del capital y reservas

por el número de acciones emitidas.

2.10.- Otros valores de la acción

Precio de colocación: está representada por el valor que una sociedad ofrece la

acción a sus accionistas (derecho preferente de los accionistas), para luego

ofrecerla al resto de los accionistas o terceros.

Precio de mercado: deriva de la transacción en bolsa o de la transacción

privada. Este precio es variable y varía constantemente, podemos decir que es

el valor real de la acción, pues es el valor por el cual se comercia la acción en

el mercado. El precio varía de acuerdo a múltiples circunstancias, algunas son

técnicas, otras geográficas, otras son accidentales, y otras son incluso

“psicológicas” o “emocionales”. Todo esto hace que el mercado accionario sea

esencialmente inestable y esté sujeto a grandes vaivenes de ganancia y

pérdida.

3.0.- Las acciones y el mercado financiero

Ya tenemos claro que es una acción, una acción entendida como parte o

fracción del capital de una sociedad anónima, como título de libre cesibilidad y

como un activo dentro de nuestro patrimonio. A continuación explicaremos

cómo se inserta la acción en el mercado financiero.

3.1.- Las sociedades anónimas abiertas que hacen oferta pública de sus

acciones lo hacen a través de una bolsa de valores o bolsa de comercio 1, en

Chile, de acuerdo a la Ley 18.045 de Mercado de Valores. De esta forma las

sociedades anónimas recurren a un público general e indeterminado - sus

potenciales accionistas - para la colocación y venta de sus acciones.

1 Son términos sinónimos.

¿Materialmente cómo lo hace una sociedad para vender sus acciones en

bolsa?

R.- Lo usual es que lo haga mediante una oferta pública de venta de

acciones, este es el modo de colocación para la venta de las acciones de una

sociedad anónima. Su efecto es que se crea un mecanismo increíblemente

rápido de entrada y salida de accionistas en la empresa, pues como lo

estudiamos anteriormente, las acciones son títulos de libre cesibilidad, por lo

cual cualquier persona es susceptible de convertirse en accionista.

¿De modo, y de acuerdo a este mecanismo, sólo se negocian acciones en

la bolsa?

R.- No, mediante oferta pública de venta se puede transferir cualquier activo

financiero, hasta los pasivos como los bonos (obligaciones).

¿Qué diferencia hay entre una acción y un bono?

R.- Ambos son títulos de libre cesibilidad, la diferencia estriba en que mientras

la acción es un activo de la sociedad, es una parte alícuota del capital social,

con un valor en dinero en el mercado, el bono por lo general es una obligación.

¿En qué me favorece comprar bonos?

R.- Al comprar bonos, básicamente en lo que me transformo es en un acreedor

de la empresa, teniendo derecho a la devolución de la deuda más intereses. Es

básicamente una inversión de renta fija, el acreedor sabe a ciencia cierta,

cuánto recibirá por concepto de deuda e intereses, a diferencia del accionista

que al comprar acciones se transforma en un propietario afecto a las utilidades,

pero también a las pérdidas.

Tanto los bonos como las acciones son instrumentos de inversión, pero hay

otros más los que enunciaremos más adelante.

¿Qué es un ADR?

R.- Siglas en inglés para American Depositary Receipt, según el diccionario

financiero ADR es un certificado negociable emitido por un banco de los

Estados Unidos que representa propiedad sobre un número específico de

acciones de un valor extranjero negociado en una Bolsa estadounidense, sin

abordar tratos transfronterizos.

4.0 Instrumentos de inversión

Las acciones y los bonos, ya definidos, son instrumentos de inversión, pero

existen otros instrumentos.

4.1.- Concepto

Por instrumentos de inversión entendemos cualquier medio bursátil tales

como acciones, bonos o derivados que nos permite invertir en los

mercados financieros.
4.2.- Clases de Instrumentos

Del concepto se desprende que existen instrumentos de renta fija y otros de

renta variable. La renta hace alusión a la utilidad que nos reporta el incremento

en los precios futuros.

4.3.- Instrumentos de renta fija

Los instrumentos de renta fija, o títulos de renta fija como también se les

conoce, son inversiones que posibilitan para el futuro la obtención de pagos

periódicos fijos.

Un inversionista que desee disminuir el riesgo de sus inversiones no tiene más

que optar por este instrumento pues es un medio seguro si lo comparamos con

las acciones, por ejemplo, instrumento este último que encierra mayor riesgo y

mayor volatilidad.

En cuanto al retorno obtenido, por ser menor el riesgo en este tipo de

inversiones es menor al de los instrumentos de renta variable.

Por ello es útil para el inversionista preguntarse ¿qué es lo que quiero? Mayor

seguridad en la utilidad reportada por mis inversiones, o bien, una mayor

rentabilidad condicionada por inversiones que han reportado un mayor riesgo.

La respuesta es personal y depende de cada inversionista a la hora de evaluar

el destino de su capital, poner en una balanza los conceptos de seguridad y

rentabilidad es un ejercicio necesario sino, imperativo.

4.3.1- Clases de instrumentos de renta fija

a.- Money Market

Mercado financiero donde se colocan los títulos de deuda de corto plazo - corto

plazo refiere a un tiempo cierto y determinado, usualmente equivalente a un

año- algunos ejemplos de Money Market son los depósitos a plazo fijo, los

instrumentos del Estado, los títulos de deuda a corto plazo, y los fondos.

Sus ventajas

- Son inversiones de corto plazo.

- Son altamente líquidas.

- Posibilita un retorno atractivo para el inversionista en el corto plazo y permite

que en el mismo plazo las empresas cumplan con sus obligaciones más

inmediatas.

b.- Los bonos

Las grandes empresas y los gobiernos cuando tienen deuda o requieren de

capital suelen emitir bonos, a fin de que los inversionistas inviertan en el pago
de deuda o puedan realizar nuevas inversiones. En el fondo, es un préstamo

que realiza el inversionista a la empresa o gobierno y que cuenta con la

garantía de la entidad a cambio de la suma aportada por el inversionista, así en

fechas futuras este recibirá una suma superior a la inversión como retorno.

Existen dos tipos de retorno i.- el ingreso corriente y, ii.- las ganancias de

capital.

Concepto: Un bono es un título que contiene la promesa escrita y

condicional de pagar en una fecha futura y cierta el capital pagado a su

compra más intereses.

- Conceptos afines

- Fecha de emisión, con la fecha de emisión comienza la vigencia del bono,

esta vigencia tiene una fecha de vencimiento, la fecha de vencimiento es

aquella en que se hace exigible en el último pago.

- Valor nominal o capital, es el precio de venta del bono, y que se reintegra al

tenedor al momento de su vencimiento.

- Cupón, es el interés que se paga al tenedor del bono en forma periódica,

puede ser a tasa fija o variable, según sea la naturaleza de bono emitido.

- Precio de compra, precio que paga el inversionista a la hora de comprar el

bono.
-Periodo de cupón, refiere a la fecha de pago, usualmente pueden ser

pagaderos los bonos de forma semestral o anual. Estas fechas de pago son

fijas.

- Ventajas

- Paga una renta fija de interés de forma periódica, disminuyendo el riesgo en

la inversión, lo que hace que la operación sea segura en el tiempo.

En cuanto a los bonos existen distintos tipos, tenemos:

- Bonos de tasa fija y bonos de tasa variable.

- Bonos pagaderos al vencimiento (Bonos Cero Cupón) y bonos

convertibles (estos son aquellos que luego de un plazo pueden convertirse en

acciones).

- Bonos prepagables, estos son aquellos que pueden rescatarse antes del

vencimiento.
- Mercado de bonos

Existen dos mercados para la emisión de bonos, está el mercado primario,

que es donde se colocan los bonos de reciente emisión, y un mercado

secundario donde los inversores negocian los bonos, comprando y vendiendo

libremente. Los bonos al igual que las acciones son títulos de libre cesibilidad.

- Valorización de un bono

Determina el valor corriente de un bono y que depende en lo sustancial, de tres

factores: la tasa de interés de mercado, las condiciones del contrato, y la

capacidad del emisor de reintegrar el dinero invertido con sus intereses.

El valor de un bono aumenta cuando las tasas de interés bajan, pagamos un

alto precio por el valor de un bono, la fecha de vencimiento es corta y la tasa

alta, se efectúan más pagos de cupón por año, cuando el riesgo es alto según

su calificación.

- Análisis del precio de un bono

El análisis consiste básicamente en buscar discrepancias o inconsistencias

entre el valor de compra de un bono y lo que se estima que es su precio real.

Para determinar discrepancia en el precio, aconsejamos lo siguiente:

- Comprar un bono subvalorizado.

- Vender un bono sobrevalorizado.

El precio de un bono se efectúa descontando los flujos de fondos, -pagos de

cupón y valor nominal, al valor de hoy, la suma nos da el precio justo de

mercado., es decir, cuánto debería costar ese bono.

Hay que tener en cuenta, lo siguiente:

- Cuando las tasas de interés suben, el precio de los bonos bajan.

- Cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben.

- Análisis de riesgo en el mercado de bonos

En materia de bonos el principal riesgo es que el emisor de los bonos no sea

capaz de pagar a la fecha del vencimiento del plazo el capital y los intereses.

¿Cómo se mide el riesgo de incumplimiento?

R.- Se mide analizando la solvencia del emisor de los bonos, algunos de los

elementos a tener en cuenta son:

- Las perspectivas de utilidades del deudor.

- Se deben analizar los balances a fin de determinar si es posible liquidar los

activos.

¿Quién efectúa análisis?

R.- El mismo inversor o agencias de calificación especializadas que categorizar

los distintos instrumentos de inversión según el riesgo, los criterios de

calificación así como su simbología son propios de cada agencia de

calificación, por lo cual no hay una uniformidad estándar.

Para interiorizarse en los criterios de calificación de bonos o de otros

instrumentos de inversión sugerimos consultar los criterios de cada agencia, a

modo de ilustración recomendamos las siguientes:

Chile:

- Clasificadora de riesgo Feller-Rate

- Clasificadora de riesgo Humphreys.

Colombia:
-Fitch Raitings Colombia

Perú:

- Equilibrium

México:

- Fitc Raiting México

- Moddy's México

China:

- Dagong Global Credit Rating China

USA:

- Standard & Poors

- Moody´s

- Fitch

¿Qué bonos son los más seguros y cuáles son los más rentables?

R.- Por lo general, los bonos más seguros son los emitidos por algún gobierno

o alguna gran empresa que destaca a través de las décadas por su estabilidad,

ejemplo, Coca-Cola.
En cuanto al retorno, el mayor o menor valor está ligado al riesgo de modo que

un bono de alta calificación es menor el riesgo y es menor también la tasa de

interés que se paga por el bono. Mientras que mientras más alto es el riesgo

mayor es el volumen de retorno.

c.- Los fondos

Los fondos son instrumentos de inversión que se caracterizan por reunir

patrimonios de distintas personas con el objeto de ser invertidos en valores de

oferta pública nacional o internacional.

Dentro de los planes de inversión y dentro de los Planes de Inversión Colectiva

los más usuales son los fondos mutuos abiertos que no son más que títulos
valores de propiedad de un grupo amplio de inversores, estos fondos tienen la

particularidad de que son administrados por una sociedad anónima.

- Familias de fondos

Es usual que existan diversos fondos con distintas alternativas de inversión, a

estos fondos se les denominan familias de fondos, el inversor puede libremente

cambiarse una familia a otra o agrupar todo su capital en una sola familia.

- Ventajas del fondo mutuo

- Requiere una pequeña inversión inicial

- Son fácilmente enajenables.

- Gozan de liquidez.

.- Rentabilidad

La rentabilidad de un fondo mutuo depende exclusivamente del rendimiento de

sus activos diversificados.

- Clases de fondos

- Fondos mutuos de renta variable: invierten fundamentalmente en acciones,

por lo cual la volatilidad de la inversión y el riesgo es mayor a una inversión de

renta fija.
- Fondos de renta fija: se invierte fundamentalmente en bonos, y generan una

renta periódica.

- Fondos de Money Market: inversiones seguras y de corto plazo, de muy bajo

riesgo lo que importa menor rentabilidad.

- Fondos balanceados: responden a múltiples necesidades de los inversores y

agrupan en lo fundamental paquetes de fondos de renta fija y renta variable.

- Fondos de protección: reportan muy bajo riesgo y brindan protección contra

los vaivenes del mercado, poseen un valor mínimo de 90, 95 o 100% del precio

de compra al inicio del ciclo anual o semestral, la inversión al comienzo del

periodo limita los riesgos de pérdida del capital invertido.

- Valorización de los activos

El valor de un fondo mutuo abierto se calcula determinando el valor neto de los

activos, esto se hace dividiendo el valor de mercado del fondo mutuo por el

número de cuotas emitidas.

 MÓDULO II

El mercado bursátil. Inversión en acciones y en otros instrumentos de

inversión

1.0.- Las acciones y el mercado

En el capítulo anterior estudiamos las acciones, determinamos su fuente,

desglosamos su concepto y su representatividad, su importancia y tipos al

interior de la S.A. abierta, en lo siguiente estudiaremos la acción y cómo opera

dentro del mercado bursátil, así como también la presencia de otros

instrumentos de inversión de gran importancia en los mercados.

2.0 - El mercado

Las acciones como otros títulos se negocian y transfieren en bolsas de valores,

en estas bolsas, que son mercados donde se transan valores, las acciones se

transfieren en propiedad de vendedor a comprador con la celeridad que permite

el mismo título en su cesibilidad.

Las fluctuaciones de precio derivan de la simple oferta y demanda de acciones.

A mayor demanda mayor precio y viceversa. Las condiciones de fluctuación en

los precios son amplias y se interrelacionan entre sí formando una trama

infinitamente compleja de posibilidades, lo que hace que la previsión y análisis

de mercado sea una actividad compleja y llena de sorpresas pues el riesgo

juega un papel fundamental.

3.0.- El riesgo

El riesgo en materia financiera está constituido por la probabilidad de

ocurrencia de un evento, o un conjunto de eventos, que relacionados o no

provoquen consecuencias negativas en el capital del inversionista o el

mercado.

3.1.- Tipos de riesgo

Existen distintos tipos de riesgo, a saber:

a.- Riesgo de mercado: refiere fundamentalmente a las fluctuaciones

negativas del mercado, existe un riesgo de cambio que busca determinar la

volatilidad del mercado de divisas y un riesgo de interés referido a las

fluctuaciones de la tasa de interés.

b.- Riesgo de crédito: refiere a que una entidad no pague sus créditos, por

ejemplo, una empresa o gobierno que no paga sus bonos.

c.- Riesgo operativo: refiere a pérdidas por errores de procedimiento o

humanos en la gestión de activos o derivados.

d.- Riego de liquidez: refiere a la imposibilidad de las empresas en liquidar sus

activos, sucede cuando las entidades no pueden vender sus activos de forma

rápida, al menos con la rapidez demandada.

e.- Riesgo sistémico: es el riesgo general para todo un mercado, llevado a un

extremo este riesgo se puede traducir en caídas que llevan a recesiones

mundiales producto de la pérdida de capitales en el sistema financiero.

4.0.- Las bolsas de valores

En todos los países existen bolsas de valores, que son los mercados donde se

negocian valores, podemos invertir en acciones o en otros instrumentos de

inversión en la bolsa de nuestro país o ciudad o en otra diversa. Las bolsas

más importantes del mundo, que son las donde se transan los mayores

volúmenes de capital, son patrimonio de los países y regiones más

desarrollados del mundo.

Algunas de las bolsas más importantes son las de Nueva York (USA), Tokio

(Japón), y las europeas de Londres (R.U.), Zurich (Suiza), Frankfurt (Alemania)

y Paris (Francia). Cada bolsa tiene un índice principal que fluctúa diariamente y

que determina la subida y baja del promedio de las acciones, por ejemplo Dow

Jones para Nueva York, Nikkei 225 para Japón, Financial Times para el Reino

Unido y el Dax para Alemania, etc.

Cobran cada vez más importancia las bolsas de valores de Hong Kong, Brasil y

México por ser consideradas economías emergentes y por el incremento del

volumen de acciones que se negocian en ellas.

¿Qué tipos de instrumentos se negocian en bolsa de comercio?

R.- Es preciso tener claro que existen dos tipos de mercado, el mercado de

valores o bolsas de valores o bolsas de comercio como también se les

identifica y el mercado abierto OTC que son mercados o bolsas extra

bursátiles donde se comercian instrumentos específicos.

De modo que los valores en general como las acciones, los bonos y algunos

derivados como los futuros y las opciones se negocian en bolsas de valores,

para estos últimos las bolsas especifican características estandarizadas para

los contratos siendo la misma bolsa quien garantiza el cumplimiento del

contrato.

5.0.- Bolsas de valores en Chile

En nuestro país hay tres bolsas de valores: La bolsa se comercio de Santiago;

La Bolsa de Comercio de Valparaíso, y la más reciente Bolsa Electrónica de

Chile.
Referimos a sus Sitios Web:

www.bolsadesantiago.com

www.bovalpo.com

www.bolchile.cl

En todas ellas es posible encontrar información completa sobre el

funcionamiento, los índices y las fluctuaciones de mercado.

En México tenemos la Bolsa Mexicana de Valores

https://www.bmv.com.mx/
Por su parte Central de Corretajes (Cencor) busca crear una segunda bolsa de
valores en México respaldada por la tecnología de Nasdaq, lo cual ha generado
diferencias y críticas al interior del país, pues se discute la eficacia y la
coexistencia de dos bolsas de valores.

En Colombia tenemos la Bolsa de Valores de Colombia BVC

https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc
En Perú la Bolsa de Valores de Lima en el centro histórico de la Ciudad

http://www.bvl.com.pe/

6.0.- Las alzas y bajas del mercado

Ningún economista ha sido capaz de predecir las fluctuaciones del mercado

con total exactitud, lo que hace que el análisis del mercado sea una actividad

particularmente peligrosa y propensa a los errores. No obstante, es posible

establecer ciertos tips que permiten ordenar nuestra presencia en el mercado.

1.- El mercado tiende a subir cuando los inversores colocan su dinero en

acciones.

2.- El mercado tiende a la baja cuando los accionistas no colocan su dinero en

acciones.

7.0.- Técnicas de análisis

Considerando la inestabilidad del mercado por razones sociales, económicas o

políticas, o incluso alguna otra que incida en el comportamiento de los

mercados es preciso aplicar técnicas de análisis a fin de fijar una estrategia

para la compra y venta de nuestras acciones.

7.1.- Tipos de análisis

1.- Análisis de los conceptos fundamentales

2.- Análisis técnico

1.- Análisis de los conceptos fundamentales

Es un método de evaluación de los distintos instrumentos de inversión,

mediante este método se mide el valor intrínseco 2 de una acción particular.

Mediante este análisis se intenta comprender en primer término las tendencias

económicas que operan en un momento dado para luego identificar aquellas

acciones comprendidas en los sectores de mejor desempeño en el periodo.

Para aplicar este método es preciso tener en cuenta las siguientes variables:

ingresos, utilidades, retorno, crecimiento futuro, y otras variables presentes en

los estados contables de una empresa y en sus índices financieros para

determinarse estado actual.

Existen tres estados contables fundamentales:

a.- Balance = activo v/s pasivo

b.- Estado de resultados = pérdidas v/s ganancias

c.- Estado de origen = ingreso v/s egreso de fondos

a.- El balance

2 Valor intrínseco es un concepto que refiere al valor real de una acción cuyo precio puede diferir
de su precio de mercado. El valor intrínseco intenta determinar el valor real de una acción
independientemente de su precio de colocación en el mercado.
El balance básicamente es un resumen esquemático de un ejercicio en que se

resume el patrimonio neto de una empresa y su activo y pasivo. Analizando un

balance podemos darnos cuenta del real estado financiero de una empresa, y

si sus acciones en cuanto a su precio en el mercado dicen relación o no con su

realidad actual.

Activos

Activos Líquidos

Cuentas por Cobrar

Activo Fijo

Plantas

Equipos

Pasivos

Pasivos Corrientes

Deuda Corto Plazo

Cuentas por Pagar

Impuesto diferido

Patrimonio

Caja

El patrimonio neto está representado por el activo restante una vez saldado el

pasivo.

En cuanto al activo, los distintos ítems o rubros se van presentando en cierto

orden, este orden lo determina la liquidez del activo. Los pasivos continúan con

el mismo orden en relación a su liquidez.

b.- El estado de resultados

Determina la rentabilidad de una empresa en el ejercicio. No es más que el

ingreso por las ventas y los gastos, utilidad final e ingreso neto de una empresa

en un ejercicio. Las ventas están representadas por los ingresos de la empresa

por concepto de la venta de bienes y servicios, los gastos, por su parte, están

conformados por todas las inversiones necesarias para la venta de bienes y

servicios, como por ejemplo, gastos en maquinaria, administración, publicidad,

depreciación, amortización, etc.

A continuación citamos el siguiente, ejemplo:

Al analizar un estado de resultados debemos, fundamentalmente, determinar si

la empresa a la vista de este informe ha incrementado, mantenido o disminuido

sus utilidades.

c.- Estado de origen y aplicación de fondos

Determina los recursos económicos que ha generado la empresa como

producto de su gestión y la manera en que estos recursos han sido aplicados,

de su análisis se desprende si la actividad económico-financiera de la empresa

ha sido la adecuada en el tiempo.

Ejemplo:

Otros mecanismos de análisis lo constituyen el análisis de los índices

financieros como el precio/utilidad; precio/crecimiento de las utilidades;

precio/ventas; precio/valor libro; precio/flujo de caja.

2.- Análisis técnico

A diferencia del método anterior, centra su estudio en el comportamiento de

precio del mercado.

Se subdivide en dos categorías

a.- Análisis gráfico: utiliza exclusivamente la información contenida en gráficos.

b.- Análisis técnico propiamente tal: emplea diversos indicadores para entender

el comportamiento de las distintas variables que operan en el mercado.

- Ejes esenciales del análisis

- Principio de que el precio lo descuenta todo: refiere a que todas las variables

que inciden en la fluctuación del mercado están contenidas intrínsecamente en

el precio, por ello es que con el solo análisis del precio se están analizando

todas las demás variables del mercado.

- El precio mueve o determina las tendencias del mercado: refiere a la

necesidad de detectar una tendencia en una etapa temprana, así las

decisiones que adoptemos las haremos en relación a dicha tendencia.

- Tendencia histórica: refiere fundamentalmente a que la historia y la forma a

cómo los seres humanos reaccionamos ante distintos hechos tiene persistencia

en el tiempo, es decir, a través del tiempo ante un mismo estímulo

reaccionamos de la misma manera, lo que haría prever la forma en que se

comportará el mercado ante las incidencias en el precio.

-Ventaja de esta técnica

-es fácil de aplicar

-se efectúa a través de la observación de gráficos

-su análisis se puede aplicar a cualquier instrumentos financiero

-su aplicación abarca a todos los mercados financieros

- Herramientas de análisis técnico. Los gráficos

- Soporte y resistencia: soporte es un nivel de precio por debajo del actual,

mientras que resistencia es un nivel de precio por encima del actual.

- Análisis de tendencias: pueden ser tendencias al alza, a la baja o laterales en

el precio.

- Patrones técnicos

- Son figuras en el gráfico, dibujos, barras etc. que explican las tenencias de

precio.

Ejemplos:
8.0.- La rentabilidad
La rentabilidad se traduce en el dividendo, que es el pago que efectúa una

sociedad, en este caso anónima abierta, a sus accionistas con los fondos no

destinados a reinversión.

La formula para determinar la rentabilidad de los dividendos es la siguiente:

DIVIDENDO POR LAS ACCIONES

____________________________

VALOR MERCADO DE LAS ACCIONES

El resultado de la división de estos valores determina el porcentaje del precio

de compra que la sociedad deberá reintegrar en dividendos.

De modo que a mayor rentabilidad mayor demanda por la compra de acciones.

¿Todas las acciones pagan dividendos?

R.- No, no todas, ya que hay compañías que optan por recompensar a los

accionistas reinvirtiendo su margen de utilidades, de esta forma el accionista se

beneficia con el crecimiento y el mayor valor que adquiere la empresa. Esto

ocurre, fundamentalmente, con empresas o negocios de gran expansión

económica y que ofrecen grandes utilidades en periodos relativamente cortos

de tiempo.
9.0.- Estrategias de inversión, elección de acciones

A la hora de elegir las acciones que pretendemos comprar, es aconsejable

trazar una estrategia de inversión a fin de procurar no equivocarnos en la

elección de las acciones, es útil que nos preocupemos del rendimiento pasado

de las acciones -es un buen referente para lo futuro- y las variaciones en el

precio que han tenido estas.

Para aplicar nuestra estrategia podemos aplicar alguna de las técnicas de

análisis que explicamos anteriormente.

Algunos métodos de evaluación a tener en cuenta:

a.- Acciones de valor

Consiste en detectar acciones subvaloradas con relaciones de precio/utilidad y

precio/venta más bien bajas, muchos optan como estrategia comprar acciones
de este tipo por un porcentaje de su valor a la espera de que el mercado

espontáneamente en un lapso de tiempo reconozca su valor oculto.

Buscar acciones baratas para esperar que con el tiempo se incremente su valor

y su rentabilidad requiere experiencia y por sobre todo, paciencia. Ya que

obtener el valor oculto que encerraba la acción puede tardar meses o años.

b.- Acciones de crecimiento

Algunos se decantan por comprar acciones de empresas con grandes

perspectivas de crecimiento, en este grupo caben todas las empresas de

tecnología e Internet que nacen y crecen a ritmos exponenciales generando

millones o billones de dólares de utilidades en poco tiempo, en este caso el

inversor compra acciones, la mayor cantidad que pueda, sin importar el precio,

pues las proyecciones de la empresa son rápidas con altos márgenes de

rentabilidad, lo que lo hace un negocio, si bien riesgoso, irresistible para el

inversionista agresivo.

Es una buena opción de inversión, si tenemos en cuenta los riesgos de esta,

para este caso y, como consejo, siempre invirtamos lo que estemos dispuestos

a perder.
c.- Seguimiento de tendencia

En acciones de grandes fluctuaciones de precio, cuando estas acciones tienen

un momentum de precio positivo tienden a subir rápidamente incluso más que

el mercado, si esta tendencia se mantiene por un lapso razonable de precio,

“algunos meses” es aconsejable respetar la tendencia y comprar este tipo de

acciones aprovechando el momento y su precio, la idea es aprovechar estas

circunstancias en el precio para obtener una buena rentabilidad en poco

tiempo.

d.- Fortaleza de precio

Este método establece la adquisición de acciones que tengan un rendimiento

por encima que el de las empresas competidoras.

e.- Bottom Fishing

Tiene por objeto la compra de acciones que de momento no están de moda,

aquellas impopulares, subvaloradas, etc. que son compradas por accionistas

que ven una oportunidad en ellas, fundamentalmente por su bajo precio y con

la confianza que en épocas posteriores su precio aumentará pudiendo

participar de las utilidades, las cuales en este tipo de acciones tienden a ser

importantes.

9.0.- Acciones versus bonos

Es legítima la pregunta sobre qué comprar acciones o bonos, y la verdad es

que no hay una respuesta uniforme y general, ya que esto depende

exclusivamente del inversor pues uno se puede inclinar por las acciones, otro

por los bonos y un tercero incluso por ambos.

La verdad es que optar por una opción u otra está determinada por el riesgo,

pues las acciones si bien tienen una mayor rentabilidad tienen un mayor riesgo,

las rentas o dividendos provenientes de las acciones son variables y nada nos

asegura que al cabo de un tiempo nuestras acciones no valgan nada o al

menos lo que pagamos por ellas, por esto es que el bono es un instrumento

apto para aquellos inversionistas más conservadores que desean la seguridad

de una renta fija sacrificando una mayor rentabilidad.

10.- Otros instrumentos de inversión. Los derivados

Hasta ahora hemos estudiado, en lo fundamental, dos instrumentos de

inversión, estos son los bonos y las acciones, pero existen otros instrumentos

llamados derivados y que gozan de creciente importancia en el mercado de

valores de hoy.

10.1.- Concepto
Por derivado entendemos básicamente cualquier producto financiero cuyo valor

se funda en el precio de otro activo. El activo que determina el precio del

derivado se llama activo subyacente y que pueden ser bonos, acciones, forex,

valores, materias primas, etc. por ejemplo un futuro de petróleo dependerá del

precio del crudo, un futuro de oro o plata dependerá del precio del oro o la

plata, según sea, etc.

10.2.- Características de los derivados

a.- Lo accesorio sigue la suerte de lo principal, el precio del derivado varía en

relación a las variaciones que experimenta el activo subyacente.

b.- Goza de la ventaja que requiere una inversión mínima de capital.

c.- Su liquidación se hace efectiva en una fecha futura.

d.- Se pueden cotizar en bolsa de valores o en mercados extra bursátiles

“OTC” en sus siglas en inglés.

10.3.- Tipos de derivados

Atendiendo al activo subyacente los derivados son de distinto tipo

a.- Los financieros

- Derivados de acciones

- Derivados de tipo de interés

- Derivados de divisas o forex

- Derivados de bonos

- Derivados de crédito

- Derivados de equities o commodities

- Derivados de inflación

b.- No financieros

- Sobre materias primas como metales, cereales, energía, etc.

En atención al contrato

- Swaps, que son operaciones de permuta financiera.

- Contratos de futuros, forwards y compraventas a plazo.

- Opciones, warrants.

- Contratos por diferencia.

c.- Atendiendo a su complejidad

- Derivado convencional plain vainilla simple

- Derivado exótico

d.- En atención a los agentes interventores

- Derivados OTC (aquellos que se acuerdan entre grandes bancos o empresas)

- Derivados ETD (son objeto de compra y venta en bolsa de valores)

10.4.- Los derivados como fórmulas de inversión

Un derivado se encuentra en la misma categoría de inversión que el o los

instrumentos subyacentes a ellos, de modo que el inversos puede comprar, por

vía de ejemplo:

- Un bono

- futuros sobre el bono

- opciones sobre el bono

Lo mismo ocurre, con las acciones, las materias primas y cualquier otro

derivado.

Para considerar la relación riesgo/retorno de un derivado debemos tomar en

cuenta, fundamentalmente, él o los precios subyacentes a ellos.

¿Qué ventajas me reporta invertir en

derivados?

- Son menores los costes de transacción.

- Las transacciones son mucho más rápidas.

- Se puede invertir en toda una canasta invirtiendo en una opción.

- Lo puedo vender aunque no lo posea previamente (venta en descubierto).

10.5.- Especificación de los distintos tipos de derivados

10.5.1.- Futuros

El futuro es un contrato entre dos partes en que una de estas acuerda comprar

un activo a un precio determinado en el futuro.

Lo usual es que el futuro sea un contrato a término, ya que establece una fecha

cierta para su compra.

-Futuros a término

i.- Forward

Es un contrato bilateral de compra y entrega de un activo subyacente al precio

de término a una fecha cierta y determinada.

Factores que influyen en el precio del Forward

- La tasa de interés

- El costo de mantenimiento del subyacente

- Los precios spot o corrientes (es el precio pactado para transacciones)

¿Qué diferencia tiene el forward con un

contrato de futuro?
- Estos contratos se negocian en bolsa de valores

- No son contratos estandarizados, son libremente discutidos.

- Los utilizan fundamentalmente los bancos y otras instituciones financieras.

- El riesgo de un forward es mayor al de un contrato de futuro.

El precio del futuro debe ser justo en relación al precio de mercado o precio

spot o corriente, esto a fin de evitar la especulación o arbitraje, esta es una

técnica bursátil por la cual un activo se compra a bajo precio en un mercado

para venderlo en otro a precio más elevado.

¿Cómo se calcula el precio futuro?

R.- PRECIO SPOT + COSTOS DE MANTENIMIENTO DE LA ACCIÓN –

BENEFICIOS QUE DERIVAN DEL MANTENIMIENTO

10.5.2.- Opciones o Warrants

Es un contrato de opción que otorga al comprador el derecho de compra y

venta de un activo financiero del lanzador de la opción a un precio específico

que se le denomina precio de ejercicio. El titular de la opción o warrant no tiene

la obligación de comprar o vender. El lanzador de la opción, quien es el

vendedor de la misma, tiene la obligación de ejecutarla.

Relación de las opciones con otros subyacentes

- Bonos

- Divisas

- Canastas de acciones

- Acciones

- Futuros

La opción es una oferta comercial especial que ofrece un derecho para el

comprador específico sobre algún instrumento financiero a un precio fijo y

determinado hasta la fecha que se especifica.

- Tipos de opciones

i.- Call y puts (compra y venta)

Dice relación con la posición de compra y venta de si su posición en el

mercado es corta o larga.

- Funcionamiento
Call representa el derecho a comprar y put el derecho a vender

Las opciones en general, son contratos estandarizados que otorgan un

derecho pero no la obligación de comprar, siendo un contrato unilateral, en

relación a que es una sola parte la que se obliga.

De modo que, el vendedor tiene la obligación de cumplir lo que reza el contrato

de opción, en caso de que el comprador ejerza la opción el vendedor de una

call deberá vender la opción al precio convenido –precio de ejercicio- o

venderla en el caso de una put.

¿Cómo se le llama al precio de una opción?

R.- Se le denomina prima.

La pérdida de una opción del comprador no puede ser inferior al valor de la

prima inicial pagada de acuerdo al contrato.

Por su parte todas las opciones tienen una fecha de vencimiento, pueden ser

corto o largo plazo LEAPS, estos LEAPS tienen fechas de vencimiento de 3

años.

Las opciones pueden ser estilo americano o europeo, la diferencia entre una u

otra estriba en los vencimientos y a la forma de ejerció de la opción, por

ejemplo una opción al estilo americano puede ser ejercida en cualquier tiempo
entre la fecha de compra y la fecha de vencimiento, en cambio la opción de

estilo europeo tiene una extensión de tiempo más restringida de acuerdo al

ejercicio de la opción, pues esta solo puede ser ejercida en un periodo de

tiempo determinado, establecido en el contrato, y justo antes de la fecha de su

vencimiento.

¿Cómo utilizar las opciones?

R.- Hay que estar atento a las variaciones de precio para ejercer nuestro

derecho de compra a un precio determinado, la opción a comprar dependerá

de las alzas y bajas del mercado, en el primer caso la compra de opciones call

posibilita participar en las alzas de precio arriesgando solo una fracción de su

valor en el mercado.

Por el contrario, si nos encontramos con movimientos a la baja, la compra de

una opción put nos protege de las disminuciones de valor sin que por ello se

limite la potencial ganancia que tiene la opción contenida en ella.

¿Al final del día, cuál es la ventaja de las opciones?

R.- Su ventaja como instrumento financiero radica en que podemos adaptarlas

a nuestras necesidades o expectativas financieras, en el sentido que podemos

operar con ellas a un riesgo más bien limitado.

- Finales
Como explicamos anteriormente las opciones y los futuros se acuerdan

mediante contrato en una bolsa de valores pues son objeto de negociación en

el mercado bursátil donde la misma bolsa garantiza su cumplimiento. Esto

ocurre fundamentalmente por que no hay contacto previo entre el comprador y

el vendedor del instrumento. Así estos, lo que hacen, en los hechos es

contactar un agente de bolsa quien a su vez contacta a un hacedor de mercado

de modo que este al encontrar otro interesado como contraparte realiza la

transacción notificando a las partes de la compraventa del instrumento. Este

contacto puede hacerse directamente con el agente. o virtualmente, a través de

bolsas o mercados electrónicos o de market makers.

10.5.3- Swap

Es un contrato bilateral que tiene por objeto intercambiar una serie de pagos

periódicos en el futuro, según las condiciones que se establezcan previamente.

Dentro de las particularidades de los contratos de SWAP tenemos que estos se

llevan a cabo dentro del mercado abierto u OTC, esto significa que no se

negocian en bolsa de valores, lo usual es que su operación se haga efectiva

por teléfono o en forma electrónica.

- Tipos de SWAP

- SWAP de tasa de interés estándar

- SWAPS de capital

- SWAPS de commodities

- SWAPS de crédito

- SWAPS de divisas

- SWAPS de acciones

- SWAPS de títulos respaldados por instrumentos hipotecarios

- SWAP de tasa de interés

Es contrato de SWAP es común y general, en él se pacta un intercambio de

pagos de tasa fija por pagos a tasa variable, sobre una misma moneda.

En el fondo el receptor de la tasa fija acuerda pagar una tasa variable.

Como es un derivado, el tamaño de capital está condicionado por el monto

subyacente.

La tasa variable por lo general se expresa en una tasa de interés.

Los pagos se netean, es decir, solo se intercambia la diferencia entre la tasa

fija y la tasa variable.

¿Cómo opera el neteo de pagos?

R.- En la tasa variable el pago de neteo se realiza a favor del que paga la tasa

fija.

En cuanto a la tasa fija, se realiza el pago de parte del que paga la tasa fija y a

favor de la contraparte.

10.5.4.- Forex o derivados de divisas o moneda

Forex es una abreviación del ingles Foreing Exchange es un mercado a nivel

mundial a través del cual se negocian las divisas.

- Características

- El volumen diario de transacciones es extremadamente elevado pues superan

el trillón de dólares por día.

- Es un mercado en permanente expansión.

- Es especialmente interesante para los inversores privados.

- Por su importancia existen empresas especializadas de asesoría.

- Al ser moneda el objeto de las transacciones, es un valor esencialmente

líquido.
- Opera a nivel mundial y las 24 horas del día.

- El volumen de divisas se negocia internacionalmente.

- Es un mercado esencialmente volátil y con grandes y marcadas fluctuaciones

de mercado.

¿Dónde operan las transacciones de Forex?

R.- Operan en el mercado abierto de transacción de divisas, esto significa que

no se negocian en bolsa de valores.

Opera a través de una red electrónica global, que mezcla bancos, instituciones

financieras y operadores que se dedican a comprar y vender divisas de

acuerdo a las fluctuaciones del mercado.

- Para entender el mercado de Forex es necesario tener en cuenta qué:

i.- No existe una sola cotización para las distintas divisas objeto de

negociación.

ii.- El mercado opera a nivel mundial y las 24 horas del día y los 7 días de la

semana.

iii.- Los operadores colocan posiciones de compra y venta que se dinamizan a

medida que el mercado comienza a fluctuar.

iv.- Al ser un mercado globalizado y extra bursátil, los mercados abren a

distinta hora, de ahí que operen las 24 horas del día, no se utiliza la zona

horaria a nivel global para su funcionamiento.

v.- Los mercados abren el domingo por la tarde hora de la costa este de los

Estados Unidos de América y cierra a las 4. P.M. hora del este.

vi.- Las fluctuaciones de tipo de cambio tienen causas de diversa índole

fundados principalmente a variables de tipo económico, como el tipo de interés,

inflación, crecimiento, etc.

vii.- Las noticias del mercado de Forex se publican en boletines y en fechas

programadas.

viii.- Las monedas se negocian en cruces que son productos individuales

consignados como XXX/YYY, por ejemplo JPY/EUR precio del yen japonés en

relación a euros.

ix.- Las monedas de mayor transacción bursátil son el Dólar de los Estados

Unidos, el Euro, el Yen japonés, la Libra Esterlina, el Dólar australiano y el

Franco suizo, no obstante, se negocian todas las monedas.

x.- Además de los bancos, operan estos mercados operadores privados

denominados brokers, los cuales ofrecen abrir una cuenta en una moneda

determinada que por medio de órdenes de compra y venta permiten al inversor

obtener beneficios a través de las fluctuaciones que va experimentando el

mercado.

Cada particular que desee invertir en Forex debe hacerlo a través de su

respectivo broker u operador financiero.

- Tipos de instrumentos de Forex

- Operaciones al contado de divisas o Foreign Exchange Spot Trading

- Opción financiera de divisas o Foreign Exchange Options (son opciones)

- Futuros de divisas Foreign Exchange Futures.

- Futuros a plazo o Foreign Exchange Futures

- Contrato no negociado en divisas o nondeliverable fowards

- SWAPS de divisas.

10.5.5.- Commodities
Son básicamente mercancías o materias primas, su valor lo determina el

derecho de su propietario de comerciar con ellos, ejemplos de commodity son:

el petróleo, la electricidad, la celulosa, la carne, etc.

Por lo general los commodities son productos que carecen de valor agregado,

aunque con el tiempo el concepto se ha expandido a nuevas fronteras, en

Estados Unidos, por ejemplo, se entiende por commodity todo aquello que sea

subyacente a un contrato de futuros de una bolsa de productos establecida. Al

tenor del concepto entendemos que prácticamente todo lo que no es

valor/secutity debe ser entendido como mercancía/commodity.

- Clasificación de los commodities

- Granos: soya, maíz, trigo, avena, legumbres, etc.

- Carnes y sus derivados: leche, mantequilla, quesos, carne vacuna, carne

porcina, carne avícola.

- Energías: carbón, petróleo, gas natural, etc.

- Metales: oro, plata, bronce, platino, aluminio, etc.

- Otros commodities: cacao, café, algodón, celulosa, té, sal, etc.

Los mercados para los commodities son especiales, existen, por ejemplo:

-La bolsa de metales de Londes;

-Chicago Borrad of Trade (granos);

- New Cork Mercantile Exchange (metales y energías);

-etc.

Como vemos los commodities no se comercian en bolsas de valores sino en

mercados especiales, exclusivamente establecidos para cada tipo o tipos de

mercancía

¿Cómo se comercian los commodities?

R.- Fundamentalmente por medio de ETFs, Exchange-Traded Funds, son

fondos de inversión que se cotizan en bolsas de valores internacionales de

manera similar a como lo hacen las acciones o los bonos. Su objetivo es

producir un índice bursátil o renta fija pagadera en dólares.

- ETFs en Chile

En nuestro país existen más de 50 modalidades de ETF, se justifica para

quienes deseen diversificar sus inversiones en mercados fuera del país, los

commodities más estables son los energéticos y el sector metales.

CAPÍTULO TERCERO

Cómo invertir en acciones y en otros instrumentos de inversión –Trading

En el capítulo anterior aprendimos sobre los distintos instrumentos de inversión

en el mercado, a continuación aprenderemos las estrategias para invertir en

acciones o trading de acciones y de otros instrumentos de inversión.

1.0.- Formas de invertir en acciones

Básicamente existen tres formas o maneras de comprar acciones, la primera es

la más tradicional de todas y es comprar acciones a través de un corredor de

bolsa que es la persona autorizada para asesorar u operar directamente

inversiones o transacciones de valores suyas o de un tercero en los mercados

bursátiles o bolsas de valores. También, y en segundo término, es posible

comprar acciones a través de carteras colectivas que establecen diversos

objetivos de inversión con niveles diferentes de riesgo, estas inversiones se

traducen en diferentes tipos de activos, emisores, tasas y plazos. Tanto los

activos como las estrategias de inversión son administrados por personal

especializado en inversiones.

Una tercera opción es el e-trading o compra electrónica de acciones, que se

efectúa directamente desde Internet. Las personas que deseen comprar y

vender acciones a través de Internet pueden:

- Comprar y vender acciones en línea y en tiempo real.

- Hacer seguimientos on line del comportamiento de sus acciones.

- Negociar directamente sus acciones vía Internet.

- Ingresar órdenes de compra y venta de acciones durante todo el día.

- Tener a su disposición diversas herramientas de análisis que permiten una

mejor toma de decisiones.

1.2.- El e-trading o compra y venta de acciones vía Internet

Como avanzamos en el numeral anterior el e-trading está orientado a todo tipo

de inversionistas, con y sin experiencia en el mercado bursátil, brindando la

oportunidad de realizar transacciones en línea de compra y venta de valores y

otros instrumentos de inversión en tiempo real y realizando todas las

operaciones directamente desde Internet.

¿Cómo opera el e-trading?

R.- Básicamente opera de igual forma a como se opera en las diferentes bolsas

de valores, es decir a través de un broker o un agente de valores quien a través

de una plataforma de Internet, en la práctica, realiza las distintas operaciones

ordenadas por el inversionista quién indica el título que desea comprar (o

vender) y la cantidad de volumen que desea concretar en la operación. La

operación se realiza en la medida que el inversor tenga fondos suficientes en

su cuenta.

¿Qué ventajas tiene esta modalidad de inversión?

R.- Además de la comodidad tiene la ventaja de la inmediatez, en el sentido de

que el accionista o inversor puede mantener una inversión por muy poco

tiempo durante el día e incluso durante horas, donde puede comprar y vender

libremente, a esto se le llama estrategia intardía en que el inversor puede

comprar y vender una acción recaudando las ganancias de acuerdo a las

fluctuaciones que vaya experimentado en el mercado.

¿Cuáles son las proyecciones de esta modalidad en el futuro?

R.- Las proyecciones del e-trading trascienden a la moda, desde 1994 se ha

incrementado su importancia de manera importante, hoy en día más del 30%

de las transacciones bursátiles en los Estados Unidos se hace a través de esta

modalidad.

Latinoamérica no es la excepción, las nuevas plataformas implementadas para

operar bajo esta modalidad se han diversificado y ofrecen un servicio óptimo y

de calidad para los usuarios.

A su vez, el crecimiento se ha visto incrementado por el surgimiento de nuevos

accionistas que han visto en esta modalidad una forma óptima de acercarse al

mercado bursátil, siendo la modalidad más recomendada para el inversionista

novel.

1.3.- E-Trading en Chile

Chile tampoco es la excepción en materia de compra y venta de instrumentos

de inversión on line, a continuación ponemos a disposición del estudiante

diversas plataformas existentes en nuestro país y que permiten la compra y

venta de acciones y otros instrumentos de inversión vía Internet.

Los Sitios Web que se presentan a continuación son algunos de los que nos

parecen importantes, básicamente tomando en cuenta su seriedad y

profesionalismo, además de las características favorables de sus plataformas

que garantizan eficiencia y seguridad en las operaciones.

Los Sitios Web en su número pueden variar en el tiempo, por lo que las

Plataformas presentadas en este curso son las existentes a la fecha de su

emisión.

13.1.- Forex Chile

Sitio Web: www.forexchile.cl

Es un Portal de inversiones vigente desde 2003 y fundada por el Centro

Financiero de Valparaíso con el objeto de difundir la comercialización de

divisas como el tranding on line.

- Objetivos:
El objetivo de Forex Chile es fundamentalmente brindar asesoría en el

comercio electrónico de divisas o forex, de modo que es el portal indicado a la

hora de invertir en el mercado de divisas. Adjuntamente la plataforma nos

permite invertir en otros instrumentos.

Instrumentos de inversión que podemos operar a través de Forex Chile

-Moneda nacional y moneda extranjera

Posibilita a través de su Plataforma invertir en las monedas con mayor

presencia en los mercados como el dólar americano, el dólar canadiense, el

dólar australiano, el euro, el yen japonés, el franco suizo, la libra esterlina, el

peso mexicano y el peso chileno.

- Acciones

A través de Forex Chile el usuario puede comprar y vender acciones

internacionales de manera on line.

- Derivados

A través de la Plataforma también es posible invertir en Derivados,

fundamentalmente commodities como los metales, las energías, etc.

- Índices bursátiles y futuros

El sitio web cuenta con una serie de herramientas que permiten al usuario tener

acceso a gráficos y análisis de mercado a fin de orientarle en la toma de

decisiones a la hora de decidir sus inversiones, tales como indicadores técnicos

y herramientas gráficas, precios en tiempo real, programación automática de

operaciones, alarma de precios, etc.

Además el Portal cuenta con una plataforma virtual gratuita, lo que permite que

los usuarios antes de iniciar a operar a través de Forex Chile, tengan la

posibilidad de usar la herramienta y aprender del mercado a base de

operaciones simuladas. La herramienta es gratuita y se recomienda para

quienes deseen iniciarse en el mundo de las inversiones.

13.2.- Ctrading Inversiones

Sitio Web: www.ctrading.cl

Portal de inversiones on line que nace en 2011 a fin de brindar asesoría en la

administración de carteras de inversión en derivados.

Entre los instrumentos en los cuales se puede invertir están fundamentalmente

los derivados como forex, commodities, CFD, etc.

Dentro de sus servicios ofrece asesoría financiera; administración de cuentas

de inversión a través de broker on line, manejo de fondos de inversión, entrega

acceso a plataformas electrónicas de inversión, etc.

La atención es personalizada y brinda una buena asesoría en estrategias de

inversión, en su Sitio Web ofrece información completa y detallada sobre sus

servicios y formas de asesoramiento.

También cuenta con una Plataforma disponible para descargar.

13.3.- Penta Markets

Sitio web: www.pentamarkets.com

Penta Markets es una empresa del grupo Penta y representante en Chile de

CMC Markets.

Mediante su plataforma permite a sus usuarios ingresar a los mercados

internacionales más importantes mediante la plataforma Market Maker que

permite comprar y vender una amplia gama de instrumentos financieros.

Mediante esta Plataforma se obtiene información actualizada de los diversos

mercados, asistencia oportuna para las operaciones a través de la Plataforma.

Con Penta Markets se opera en los mercados a través de los CDFs o Contratos

por diferencia, estos son aquellos que establecen la diferencia entre el precio

de compra y el precio de venta, siendo esta diferencia un instrumento

financiero en sí mismo.

Mediante la plataforma es posible operar múltiples instrumentos financieros,

entre los que destacan las acciones, los índices bursátiles, commodities, etc.
Dentro del Portal existe la posibilidad de abrir una cuenta como inversor o de

abrir una cuenta Demo para operar vía transacciones ficticias e imponerse de

su funcionamiento.

Las Plataformas anteriores son solo ejemplos de Sitios Web que permiten la

compra y venta de acciones y otros instrumentos financieros, la oferta de

plataformas virtuales es creciente y se desarrolla de manera rápida, vale decir

que también algunos bancos han implementado plataformas de inversión on

line para sus clientes. Como vemos las opciones son varias y dependen

exclusivamente de las necesidades e intereses de cada inversionista.

1.4 E Trading en México

En México existe una multiplicidad de sitios para ejercer la actividad a

distancia, como todos los portales de trading poseen asesoría de un ejecutivo

y softwares que permiten simular la compra y venta de instrumentos bursátiles.

1.4.1- EFX MARKETS

http://www.efxmarkets.com/

Es una empresa mexicana con una buena plataforma de trading online. Es una
Sociedad Anónima de Capital Variable registrada ante la Secretaría de
Hacienda y Crédito Público y posee múltiples oficinas en el país.
1.4.2 GBM HOMEBROKER
https://www.gbmhomebroker.com/Homebroker/index.html

1.5.1 En Colombia presentamos estas dos empresas dedicas al E trading

como vía de ejemplo:

1.5.2. Bancolombia

Bancolombia eTrading

1.5.3 AdCap

Empresa de amplia trayectoria en el mercado colombiano posee un excelente

sitio web e información gráfica bastante útil para brokers prinicipiantes.

https://www.ad-cap.com.co/e-trading/

1.6.

1 En perú aún no hay muchas plataformas para invertir on line, de momento

XDIRECT nos parece la plataforma más aconsejable:

1.6.2 XDIRECT

Sitio web que ofrece distintas plataformas de inversión

http://www.xdirect.pe/

© Christian Muñoz Reyes 2016

Inscripción N° A-266895 Departamento de Derechos Intelectuales

 INDICE GENERAL

MÓDULO I

Introducción a las acciones

1.0.- Fuente de las acciones

1.1.- Concepto de acción

1.2.- Concepto de S.A.

1.3.- Tipos de sociedades anónimas

a.- Sociedades anónimas cerradas

b.- Sociedades anónimas abiertas

c.- Sociedades anónimas regidas por leyes especiales

2.0.- Las acciones

2.1.- Concepto

2.2.- El título

2.3.- inscripción de accionistas

2.4.- Libre cesibilidad de las acciones

2.5.- Derechos del accionista

2.6.- Tipos de acciones

2.7.- Las acciones como un activo del patrimonio del accionista

2.8.- Acciones pagaderas a plazo

2.9.- Valor de las acciones

2.10.- Otros valores de la acción

3.0.- Las acciones y el mercado financiero

3.1.- Las sociedades anónimas abiertas que hacen oferta pública de sus

acciones lo hacen a través de una bolsa de valores

4.0 Instrumentos de inversión

4.1.- Concepto

4.2.- Clases de Instrumentos

4.3.- Instrumentos de renta fija

4.3.1- Clases de instrumentos de renta fija

MÓDULO II

El mercado bursátil. Inversión en acciones y en otros instrumentos de

inversión

1.0.- Las acciones y el mercado

2.0 - El mercado

3.0.- El riesgo

3.1.- Tipos de riesgo

4.0.- Las bolsas de valores

5.0.- Bolsas de valores en Chile

6.0.- Las alzas y bajas del mercado

7.0.- Técnicas de análisis

7.1.- Tipos de análisis

8.0.- La rentabilidad
9.0.- Estrategias de inversión, elección de acciones

10.- Otros instrumentos de inversión. Los derivados

10.1.- Concepto

10.2.- Características de los derivados

10.3.- Tipos de derivados

10.4.- Los derivados como fórmulas de inversión

10.5.- Especificación de los distintos tipos de derivados

10.5.1.- Futuros

10.5.2.- Opciones o Warrants

10.5.3.- Swap

10.5.4.- Forex o derivados de divisas o moneda

10.5.5.- Commodities

MÓDULO III

Cómo invertir en acciones y en otros instrumentos de inversión –Trading

1.0.- Formas de invertir en acciones

1.2.- El e-trading o compra y venta de acciones vía Internet

1.3.- E-Trading en Chile

1.3.1.- Enumeración de las Plataformas disponibles.