2/02/2019

Carrera:
Ingeniería Industrial

Curso:
Administración Financiera
Docente:
Mg. Econ. Paul Acosta Quispe
paul.acosta@upn.edu.pe
989481267
Paul Acosta
@econ_paq

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El Punto de Equilibrio
y el Apalancamiento
en las Empresas

El Punto de Equilibrio

¿Qué ocurre ahí? ¿No hay suceso?

El punto de equilibrio es aquel punto

de actividad, considerado un indicador
necesario para calcular no solo la
eficiencia de las operaciones de una
empresa, sino el volumen de ventas
netas necesarias para que en un
negocio no se gane ni se pierda.

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Análisis del punto de equilibrio

1)Permite determinar el nivel de operaciones necesarios

para cubrir todos los costos operativos. Permite evaluar
la rentabilidad relacionada con diversos niveles de
ventas.

2)El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel

de ventas requerido para cubrir todos los costos
operativos, donde las UAII son igual a cero.

3)El primer paso para calcular el punto de equilibrio

operativo consiste en separar los costos de venta y los
gastos operativos en costos operativos fijos y variables.

Cálculo del P.E. en unidades

• Costo Total (CT):

CT = CF + CV
CT = CF + CVu * Q (1)

• Ingreso Total (IT): está dado por el producto de la cantidad (Q) por el
precio unitario (valor de venta) (p) (bajo el supuesto de que todo lo
producido es vendido).

IT = P * Q (2)

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Cálculo del P.E. en unidades

En el Punto de Equilibrio se debe cumplir que los Costos Totales (CT) sean
iguales a los Ingresos Totales (IT):
CT = IT

Luego, igualando (1) y (2), tenemos:

CF + c . Q = p . Q
de donde:

Cálculo del P.E. en soles

Se obtiene del producto del PEu por el precio de venta unitario (valor de
venta) (P) del bien o servicio:

PEm = PEu * P

Si reemplazamos y operamos convenientemente, llegamos a la siguiente

expresión

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Fórmulas para el punto de equilibrio

Las fórmulas para calcular el punto de equilibrio de una empresa mono

productora serán:

CFT
CFT PEunid. monetarias =
PEunid. f ísicas = CVu
Vv - CVu 1-
Vv

CFT
PEunid. f ísicas = CFT
MCu PEunid. monetarias =
%MCu

Gráfico del punto de equilibrio en unidades y

monetarios

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CASO 1

Una empresa, dedicada a la venta de carteles a minoristas,

tiene costos operativos fijos por S/. 2,500, el precio de venta
por unidad de cada cartel es de S/.15 y su costo operativo
variable por unidad es de S/. 7.5. Calcular su punto de
equilibrio.

CASO 2:

La empresa TERRANOVA S.A. comercializa casacas de cuero,

sus costos operativos fijos mensuales ascienden a S/. 15,500, el
precio de venta por casaca es de S/.250 (incluye IGV) y su costo
operativo variable por unidad es de S/. 75.50. Calcular su nivel
de ventas para una utilidad igual a cero y para una utilidad igual
a S/.9,800

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Punto de equilibrio para varios productos o

servicios

En la mayoría de los casos, las empresas

producen más de un producto (multiproducto), los
que tendrán precios de venta y costos variables
diferentes. El punto de equilibrio en unidades
(PEu) para cada uno de estos productos
seguramente será distinto.

Para estos casos, se puede proceder de dos

maneras distintas según que los productos se
midan en unidades homogéneas o no

Cálculo del P.E. Multiproducto

En el caso de que sean unidades homogéneas entonces

podremos calcular el PEu, si conocemos el porcentaje de ventas
en unidades de cada producto respecto del total de unidades
vendidas.
Luego sería: Σ (pi – ci) Xi = CF

Donde cada Xi resultará el PEu para cada producto y vendrá dado

por el producto del PEu conjunto por el % de participación de ese
producto en el total de las ventas.

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Cálculo del P.E. Multiproducto

La fórmula a utilizar es:

En la cual los “in” representan los porcentajes de ventas en $ de cada

uno de los productos respecto del total de ventas.

Análisis del punto de equilibrio

Para calcular el punto de equilibrio de una empresa multi productora se
utilizan las fórmulas:
CFT
PEunid. monetarias =
CVT
1-
IT

CFT
PEunid. monetarias =
%MCT

%MCT =  (%MCu  Ponderació n)

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Caso 1
Una empresa comercializadora de artículos deportivos muestra la siguiente
información:
Precio de Precio de Mezcla de
Productos
Venta (S/) Compra (S/) Ventas
Polos 38,00 25,50 20%
Shorts 28,50 20,60 10%
Zapatillas 230,00 135,00 45%
Buzos 150,00 89,50 25%
Se pide:
• Hallar el punto de equilibrio (en unidades físicas y monetarias) de esta
empresa, si los costos fijos son S/. 8.000.
• ¿Cuál será el nivel de ventas si el empresario desea obtener una utilidad de
S/.12.000? interpretar dicho resultado.

Caso 4
Se cuenta con la información de una empresa comercializadora de electrodomésticos:
Precio de Precio de Mezcla de
Productos
Venta (S/) Compra (S/) Ventas
Televisor 930,00 650,00 25%
Microondas 120,00 65,50 23%
Licuadora 50,00 32,50 17%
Lavadora 450,00 320,50 25%
Lustradora 210,00 145,00 10%
Se pide:
• Hallar el punto de equilibrio (en unidades físicas y monetarias) de esta empresa, si el costo fijo
es de S/. 12.500.
• ¿Cuál será el nivel de ventas si el empresario desea obtener una utilidad de S/.12.000?
interpretar dicho resultado.

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El Apalancamiento

¿Qué es el apalancamiento?

Se define como el fenómeno que surge por el hecho de que la empresa incurre
en una serie de cargas fijas, operativas y financieras, con el fin de incrementar
al máximo las utilidades de los propietarios.

↑CFT → ↑Rentabilidad → ↑Riesgo

El riesgo esta relacionado con la posibilidad de que en un momento
determinado la empresa quede imposibilitada de cubrir sus cargas fijas y deba
asumir pérdidas elevadas debido al efecto de palanca.

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¿Qué es el apalancamiento?
Para analizar el apalancamiento
se toma el estado de resultados
presentado bajo la metodología
del sistema de costo variable y
en el cual deben quedar
identificadas: las ventas, la
utilidad antes de intereses e
impuesto (UAII) y la utilidad por
acción (UPA).
Apalancamiento
Operativo
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VENTAS
- Costos y gastos variables
= Margen de Contribución
- Costos fijos de producción
- Gastos fijos administrativos y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad Neta
Número de acciones comunes
= UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
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Apalancamiento Operativo

El apalancamiento operativo
aparece en el proceso de
modernización de las empresas, es
decir, se refiere a las herramientas
que la empresa utiliza para producir
y vender. Esas herramientas son las
maquinarias, las personas y la
tecnología.

Determinantes del apalancamiento operativo

Mide la capacidad que tiene la empresa de emplear de manera eficiente las

cargas fijas con el fin de incrementar al máximo el efecto de un incremento en las
ventas que puede provocar un aumento en las UAII.

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Apalancamiento Operativo

El apalancamiento operativo aparece en el proceso de modernización de las

empresas. Están sustituyendo mano de obra por equipos cada día mas
complejos. En este camino el operario de antaño que manejaba una fresadora se
convierte hoy en un técnico, o hasta en un ingeniero que programa y opera una
máquina con control numérico computarizado, que realiza múltiples operaciones
con gran precisión y rapidez.

Los costos variables bajan, pues decrece el número de obreros tradicionales, se

disminuye el desperdicio, se gana tiempo, se mejora la calidad y se reduce el
trabajo. Los costos fijos se incrementan, por que la máquina necesita soporte de
ingenieros de sistemas, de mantenimiento.

Medición del Grado de Apalancamiento Operativo

El grado de apalancamiento operativo (GAO) es la medida numérica del

apalancamiento operativo de la empresa y se calcula con la siguiente formula:

Cambio porcentual de las UAII %UAII

GAO = =
Cambio porcentual de las ventas %Ventas

Siempre que el GAO sea mayor que uno, existiría apalancamiento operativo.
Otra forma más directa de calcular el GAO es el nivel de ventas base (Q).

Q  (Pu - CVu)
GAO al nivel de ventas base Q =
Q  (Pu - CVu) - CF

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Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

El Grado de Apalancamiento Operativo, de alguna manera, es la medida

cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante
una variación en las ventas o producción

Tener un GAO alto y mayor que 1 significa que la

empresa tiene tal combinación de costos fijos y
variables que le permite aumentar las utilidades antes
de impuestos e intereses en un porcentaje mayor que
el porcentaje en que se incrementan las ventas.

PUNTO DE
Ejemplo -20% REFERENCIA +20%

Ventas (unidades) 8.000 10.000 12.000

Ingresos por ventas 40.000 50.000 60.000
- Costos Operativos Variables 34.000 30.000 36.000
Margen de Contribución 16.000 20.000 24.000
- Costos Fijos de Producción 10.000 10.000 10.000
- Gastos Fijos Adm. y Ventas 3.500 3.500 3.500
Utilidad Antes de Intereses e
2.500 6.500 10.500
Impuestos (UAII)

Impacto sobre las UAII -61,54 +61,54%

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Conclusiones…

1. El efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado, en ambos sentidos.

2. Cuando hay costos fijos siempre habrá Apalancamiento Operativo.
3. El GAO, para que exista como tal, siempre deberá ser mayor que 1.
4. El tener un alto grado de apalancamiento operativo no significa que la
empresa este en buena situación. Esta cifra solo da una idea de los
beneficioso o peligroso que podría ser un aumento o una disminución en las
ventas.
5. El grado de apalancamiento operativo da una idea del riesgo operativo en el
que incurre la empresa, quiere decir que el GAO es simplemente una medida
de riesgo.

Conclusiones…

6. En épocas de prosperidad puede ser beneficio tener un alto GAO. Lo contrario

ocurre cuando las perspectivas del negocio no son muy claras y la
administración debería estar al tanto de la magnitud de esta medida de riesgo,
para que puedan prever las medidas correctivas del caso con el fin de reducir
el volumen de costos y gastos fijos.

7. La medida del GAO lo es para una determinada estructura de costos y gastos.

Si dicha estructura cambia, también cambiaria el GAO.

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Análisis del GAO

Para determinar si un GAO representa mucho o poco riesgo para la empresa se

debe calcular su margen de seguridad y contrastarlo con lo que la gerencia
considere adecuado o no.

Para calcular el margen de seguridad:

Punto de equilibrio = $13.500 / 2 = 6.750 unidades

Porcentaje sobre ventas esperadas = 6.750 / 10.000 = 67,5%
Margen de seguridad = 1 – 67,5% = 35,5%

EJEMPLO 01
EJERCICIO 01:

La empresa AGUILA S.A. tiene costos operativos fijos anuales de

US$ 380.000, costos operativos variables de US$ 16 por unidad y
un precio de venta (sin IGV) de US$ 63,50 por unidad. Calcule el
punto de equilibrio (en unidades físicas y unidades monetarias).
Determine las UAII de la empresa a 9.000; 10.000 y 11.000
unidades. Calcule el GAO para un nivel de producción de 10.000
unidades y su nivel de margen de seguridad.

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EJEMPLO 02
EJERCICIO 02:

La empresa MABE S.A. tiene costos operativos fijos de S/.

385.000, costos operativos variables por unidad de S/. 14,50 por
unidad y un precio de venta (sin IGV) de S/. 45,00 por unidad.
Calcule el punto de equilibrio (en unidades físicas y unidades
monetarias). Determine las UAII de la empresa a 10.000; 14.300
y 16.800 unidades. Calcule el GAO para cada nivel de
producción.

Apalancamiento
Financiero

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Apalancamiento Financiero

El apalancamiento financiero se define

como el uso potencial de los costos
financieros fijos con el fin de
incrementar al máximo el efecto que un
incremento en la UAII produce en la
utilidad por acción (UPA) de la empresa,
es decir consiste en incrementar la
proporción de deuda a la que opera una
empresa.

Determinantes del apalancamiento financiero

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda
genera un coste financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso
mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la
empresa.
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
Menos: Intereses
Apalancamiento

Utilidades netas después de intereses

Financiero

Menos: Impuestos
Utilidades netas después de impuestos
Menos: Dividendos de acciones preferentes
Utilidades disponibles para los accionistas
comunes
Utilidades por Acción (UPA)

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Medición del Grado de Apalancamiento Financiero

El grado de apalancamiento financiero es la medida numérica del
apalancamiento financiero de la empresa y se calcula con la siguiente
ecuación:
Cambio porcentual de las UPA %UPA
GAF = =
Cambio porcentual de las UAII %UAII

Siempre que el GAF sea mayor que uno, existirá un apalancamiento

financiero. Otra forma más directo de calcular el GAF es a nivel de las UAII.
UAII
GAF al nivel base de las UAII =
UAII - I - DP 1/(1 − T) 
Ambas ecuaciones deben dar como resultado el mismo valor.

Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades

por acción de una empresa, el cambio de las utilidades
operativas de la empresa es conocida como el GAF.

Siempre que el GAF sea mayor que 1, existirá apalancamiento

financiero. Otra forma más directa de calcular el GAF es a un
nivel de las UAII

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PUNTO DE
Ejemplo -61,54% REFERENCIA +61,54%

Utilidad Operativa 2.500 6.500 10.500

- Intereses 2.000 2.000 2.000
Utilidad Antes de Impuestos 500 4.500 8.500
Impuestos (40%) 200 1.800 3.400
Utilidad Neta 300 2.700 5.100
Número de acciones comunes 2.000 2.000 2.000

Utilidad por Acción (UPA) 0,15 1,35 2,55

Impacto sobre la UPA -88,89 +88,89%

Conclusiones…

1. El efecto sobre la UPA también es un efecto ampliado, en ambos sentidos.

2. Cuando hay costos fijos financieros siempre habrá Apalancamiento
Financiero.
3. El GAF deberá ser siempre mayor que 1.
4. El hecho de tener un alto GAF no significa que la empresa este en buena
situación. Esta cifra solo da una idea de lo beneficioso o lo peligroso que
podría ser un aumento en las UAII, como consecuencia de una variación en
las ventas.
5. El GAF da una idea del riesgo financiero en el que incurre la empresa
teniendo un determinado nivel de endeudamiento. Eso quiere decir que el
GAF es solo una medida de riesgo

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Conclusiones…

6. En épocas de prosperidad puede ser beneficio tener un alto GAF. Lo contrario

ocurre cuando las perspectivas del negocio no son muy claras y la
administración debería estar al tanto de la magnitud de esta medida de riesgo,
para que puedan prever las medidas correctivas del caso con el fin de reducir
los niveles de endeudamiento de la empresa.

7. La medida del Apalancamiento Financiero, lo es solamente para una

determinada estructura financiera y un determinado costo de deuda. Si alguna
de estas variables cambia, también lo hace el grado de apalancamiento.

Análisis del GAF

Para determinar si un GAF representa mucho o poco riesgo para la empresa se

utiliza la siguiente información:

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO

Corrientes $45 Préstamos bancarios $60
Fijos 55 Patrimonio 40
Total 100 Total 100

El costo anual de la deuda es de 25% y la UAII es de $30, entonces:

UAII $30
Intereses ($60 x 25%) 15
UAI 15

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Análisis del GAF

La rentabilidad del activo medida antes de intereses e impuestos es del 30%

(30/100) y el propietario obtiene una rentabilidad sobre su patrimonio, calculada
antes de impuestos de 37,5% (15/40), por lo que el interés que gana el
propietario es mayor que el interés que gana el activo

Entonces:
UAI UAII
  Costo de deuda
Patrimonio Activos
37,5% > 30% > 25%

Ejemplo 01.
EJERCICIO 01:

Actualmente, Western Oil Corporation posee una estructura de

capital conformado por una deuda de US$ 250,000 al 16% de
interés anual y 2,000 acciones comunes. La empresa paga
impuestos a una tasa del 40%. Con los valores de US$ 80,000 y
US$ 120,000 de UAII. Con dicha información, determine las UPA
relacionadas, además, con una UAII de US$ 80,000 como base,
calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF).

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Ejemplo 02.
EJERCICIO 02:

La empresa Detergentes Mundial tiene US$ 30,000 de

obligaciones en circulación a un interés anual del 12%; 1,500
acciones preferentes que pagan un dividendo anual de US$ 3
cada una y 4,000 acciones comunes en circulación. Si la UAII es
de US$ 20,000. Calcular las utilidades por acción (UPA) de la
empresa.

EJERCICIO 03:

Musk Oil Cosmetics elabora productos para el cuidado de la piel

y vende 400.000 frascos al año. Cada frasco producido tiene un
costo operativo variable de US$ 0.84 y se vende en US$ 1. Los
costos operativos fijos son de US$ 28.000. La empresa realiza
gastos financieros anuales de US$ 6,000, paga US$ 2,000 en
dividendos preferentes y tiene una tasa fiscal del 40%. Calcular
la UPA si la empresa posee 6.000 acciones comunes, además
calcular el GAO y GAF.

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EJERCICIO 04:
Se tiene el siguiente Estado de Resultados de la Empresa PK2 S.A.C. que
representa las operaciones del último periodo y que acaban de finalizar.
Ventas 200 millones
Costos Variables 120 millones
UTILIDAD BRUTA 80 millones
Costos Fijos 50 millones
UTILIDAD ANTES DE II 30 millones
Intereses 10 millones
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 20 millones
Impuestos 7 millones
UTILIDAD NETA 13 millones

Se pide, calcular el GAO y GAF para esta empresa.

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