Solucion A 10 Ejercicios de Flujos de Caja VCV

SOLUCION A EJERCICIOS DE FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE CAJA N° 01:
ENSANCHE DE TELEFONOS DE LARGA DISTANCIA
Datos:
Proyecto: Teléfono público de larga distancia
Investigación de mercados: Concluye que es posible realizar o instalar 2000
aparatos de larga distancia a enero de 2016.
Ingresos: 2000 US$ 250000 por teléfono instalado = 500 000 000
Costo variable: materiales 25000

Remuneración personal 15000
Gastos generales 20000
TOTAL 60000
Costos fijos: 250 000 000 (incluye depreciación de 135 000 000)
Inversión: Equipos, mobiliarios y construcción 750 000 000
Financiamiento: 10% de la inversión = 75 000 000 (recursos propios)
675 000 000 (financiado)
Interés anual: 15%
Vida util de equipos: 5 años
Valor de salvamento: 10% de la inversión
Depreciación: 5 años (método Lineal) = 13 500 000
Impuestos: 10% sobre utilidades
Elaborar el flujo de caja
SOLUCION:
EGRESOS 250,060,000
COSTO VARIABLE TOTAL 60,000
COSTOS FIJOS 250,000,000
DEPRECIACION 135,000,000
TOTAL EGRESOS - DEPRECIACION 115,060,000
FLUJO DE CAJA PURO O SIN FINANCIAMIENTO
AÑO 0 1 2 3 4 5
INGRESO DE OPERACIÓN 500,000,000 500,000,000 500,000,000 500,000,000 500,000,000
Precio TM 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000
Cantidad TM 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
EGRESOS 115,060,000 115,060,000 115,060,000 115,060,000 115,060,000
Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos
Depreciación 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 0 249,940,000 249,940,000 249,940,000 249,940,000 249,940,000
Impuestos (10%) 0 24,994,000 24,994,000 24,994,000 24,994,000 24,994,000
Depreciación 0 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000
Valor de Salvamento Activos Vendidos 75,000,000
Costos de Inversión 750,000,000
Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción 750,000,000
Créditos Recibidos
Amortización de Créditos y Prestamos
FLUJO DE FONDO NETO -750,000,000 359,946,000 359,946,000 359,946,000 359,946,000 434,946,000
VAN (12%) = 590,081,789

TIR = 39.73%
C/B =
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO
AÑO 0 1 2 3 4 5
INGRESO DE OPERACIÓN 500,000,000 500,000,000 500,000,000 500,000,000 500,000,000
Precio TM 250,000 250,000 250,000 250,000 250,000
Cantidad TM 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
EGRESOS 115,060,000 115,060,000 115,060,000 115,060,000 115,060,000
Costo de Intereses sobre Créditos Recibidos 101,250,000 81,000,000 60,750,000 40,500,000 20,250,000
Depreciación 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 0 148,690,000 168,940,000 189,190,000 209,440,000 229,690,000
Impuestos (10%) 0 14,869,000 16,894,000 18,919,000 20,944,000 22,969,000
Depreciación 0 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000
Inversión en Equipos, Mobiliarios y Construcción 750,000,000
Créditos Recibidos 675,000,000
Amortización de Créditos y Prestamos 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000 135,000,000
FLUJO DE FONDO NETO -75,000,000 133,821,000 152,046,000 170,271,000 188,496,000 281,721,000
VAN (12%) = 566,537,388

TIR = 190.59%
C/B =
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una

fábrica de tabletas para piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas la
empresa operará durante cinco años.
Durante el primer año de operación (año 1), la producción alcanzará tan solo el
50% de la capacidad instalada, es decir, 8.000 m2 anuales de tabletas. A partir
del segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100% de la capacidad
(años 2 al 5), es decir, 16.000 m2 anuales de tabletas.
De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superará

durante la vida del proyecto, la producción estimada del mismo, por tal razón la
producción son iguales a las ventas. El precio de venta de la tableta es de $150.
Las inversiones requeridas en miles de pesos son:
DETALLE AÑO 0 AÑO 1
Estudios previos 300
Adquisición de terrenos 700
Construcción de edificios 1,700
Adquisición de equipos 3,000 1,000
Los costos de operación, administración y ventas están en miles de pesos y son

los siguientes:
DETALLE AÑO 1 AÑO 2 AL 5
Mano de obra 75 150
Materia prima y combustible 90 180
Mantenimiento y repuestos 30 60
Gastos de administración 75 150
Gastos de venta y publicidad 30 60
El monto requerido para capital de trabajo es de $300 mil para el primer año y
de $600 mil del segundo año en adelante. El precio de venta del equipo será de
$60 mil, las instalaciones se venderán por $2.500.000.
La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias ocasionales es del 20%. La

depreciación permitida es de tipo lineal, los edificios se deprecian en un período
de 20 años y los equipos en 10 años. La amortización de diferidos se hace en
forma lineal durante cinco años.
1. Elabore el flujo de caja del proyecto.

Si se financia el proyecto con un préstamo de $3 millones en el momento 0 con
una tasa de interés del 15% anual, para cancelarlo en cuotas iguales durante
cinco años:
2. Elabore el flujo de caja del inversionista
SOLUCION:
DATOS
Años
Costos de inversión
0 1
Estudios previos 300
Adquisición de terrenos 700
Construccción de edificios 1700
Adquisición de equipos 3000 1000
Total costos de inversión
Inversión preoperativa 300
Inversión fija 5400 1000
Inversión en capital de trabajo 300 600
Período depreciación edificios 20
Período depreciación equipos 10
Período amortización inv. Preoperativa 5
Años
Costos y gastos de operación
1 2 al 5
Mano de obra 75 150
Materia prima 90 180
Mantenimiento 30 60
G. Admón 75 150
Gastos de venta y publicidad 30 60
Total gastos operacionales 300 600
INFORMACIÓN GENERAL
Horizonte de evaluación (años) 5
Producción año 1 (mts 2) 8,000
Producción año 2 y demás (mts 2) 16,000
precio de venta unitario 150
Precio de venta equipo 60
Precio de venta instalaciones 2,500
Impuesto renta y gcias ocasionales 20%
INFORMACIÓN FINANCIACIÓN
Préstamo 3,000,000
Plazo (años) 5
Tasa 15%
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (PURO O SIN FINANCIACIÓN)
Flujo de caja 0 1 2 3 4 5
Ingresos 1,200,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000 2,400,000
Costos y gastos 300,000 600,000 600,000 600,000 600,000
Depreciación 385,000 485,000 485,000 485,000 485,000
Amortización diferidos 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000
Utilidad antes de impuestos 455,000 1,255,000 1,255,000 1,255,000 1,255,000
Impuesto (20%) 91,000 251,000 251,000 251,000 251,000
Utilidad después de impuestos 364,000 1,004,000 1,004,000 1,004,000 1,004,000
Depreciación 385,000 485,000 485,000 485,000 485,000
Amortización diferidos 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000
Inversión fija 5,400,000
Inversió diferida 300,000
Inversión de capital de trabajo 300,000 300,000
Recuperación de capital de
600,000
trabajo
Valor de liquidación 2,560,000
Flujo de caja neto - 6,000,000 509,000 1,549,000 1,549,000 1,549,000 4,709,000
CÁLCULO DEPRECIACIÓNES Y AMORTIZACIÓN DE PREOPERATIVOS

Edificios 0 1 2 3 4 5
Valor de adquisión 1,700,000
Gasto depreciación 85,000 85,000 85,000 85,000 85,000
Depreciación acumulada 85,000 170,000 255,000 340,000 425,000
Valor en libros 1,615,000 1,530,000 1,445,000 1,360,000 1,275,000
Equipos
Valor de adquisición 3,000,000
Gasto depreciación 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
Depreciación acumulada 300,000 600,000 900,000 1,200,000 1,500,000
Valor en libros 2,700,000 2,400,000 2,100,000 1,800,000 1,500,000
Equipos
Valor de adquisión 1,000,000
Gasto depreciación 100,000 100,000 100,000 100,000
Depreciación acumulada 100,000 200,000 300,000 400,000
Valor en libros 900,000 800,000 700,000 600,000
Amortización 0 1 2 3 4 5
Valor de adquisión 300,000
Gasto amortización 60,000 60,000 60,000 60,000 60,000
Amortización acumulada 60,000 120,000 180,000 240,000 300,000
Valor en libros 240,000 180,000 120,000 60,000 -
CÁLCULO VALORES DE LIQUIDACIÓN

Obras físicas Equipos
Valor de la venta 2,500,000 Valor de la venta 60,000
Valor en libros 1,975,000 Valor en libros 2,100,000
Ganancia en venta de edificio 525,000 Ganancia en venta de equipos -2,040,000
Ganancia neta en venta de activos -1,515,000
Como la ganancia neta es negativa, el valor de liquidación del activo, corresponde a su valor de venta.
Valor de liquidación 2,560,000

Plan de financiación 0 1 2 3 4 5
Saldo 3,000,000 2,555,053 2,043,365 1,454,923 778,214 -0
Cuota 894,947 894,947 894,947 894,947 894,947
Interés 450,000 383,258 306,505 218,238 116,732
Amortización 444,947 511,689 588,442 676,708 778,214
Para obtener el flujo de caja del inversionista, se calcula el efecto de la deuda después de impuestos, teniendo en cuenta
que los gastos financieros (intereses) son deducibles de impuestos, así: costo deuda después de impuestos = Interés (1 - tasa
de impuesto).
CÁLCULO DEL EFECTO DE LA DEUDA Y DEL FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA

Interés neto después de impuestos 360,000 306,606 245,204 174,591 93,386
Flujo de caja de la deuda 3,000,000 -804,947 -818,295 -833,646 -851,299 -871,600
FLUJOS DE CAJA NETO DEL PROYECTO Y DEL INVERSIONISTA

0 1 2 3 4 5
Flujo de caja del proyecto -6,000,000 509,000 1,549,000 1,549,000 1,549,000 4,709,000
Flujo de caja de la deuda 3,000,000 -804,947 -818,295 -833,646 -851,299 -871,600
Flujo de caja del inversionista -3,000,000 -295,947 730,705 715,354 697,701 3,837,400
PARA EL ANÁLISIS
Tasas de oportunidad 5% 25%
Para las tasas de oportunidad indicadas, evaluar el proyecto sin y con financiación, con base en el valor presente neto.
EVALUACIÓN VPN (5%) VPN (25%) TIR TIR C/B /CB

FC PROYECTO 2,191,826 -1,630,836
FC INVERSIONISTA 1,579,570 -859,627
PRODUCTOS “TILSEN”
Una Empresa Industrial tiene el siguiente programa de ventas de producto”Tilsen”
Año T.M. (Q)

1º 156,000
2º 210,000
3º 210,000
... ....
10º 210,000
El Precio de Venta por T.M. es de S/. 150. Los costos de operación ascienden a
S/. 10’190,000 en el primer año y S/. 13’650,000 en los años siguientes; los costos
administrativos son de S/.1’250.000 para el primer año y S/. 1’655,000 para los
siguientes y los de ventas ascienden a S/. 2’390,000 y S/.2’200,000 en el primer
año y siguientes respectivamente.
El capital de trabajo necesaria es de S/. 940,000 en el primer año y S/.1’790,000 a

partir del segundo año. La inversión en activo fijo es de S/. 2’500,000 en edificios
y terrenos (S/. 1’000,0000 en terrenos) y de S/. 500,000 en intangibles. Dicha
inversión se realiza proporcionalmente en dos años. En maquinaria, equipos,
muebles y Enseres se requieren por S/. 9’000,000, los cuales se ejecutan un año
antes de la operación.
En el primer año de operación se compra un equipo en S/. 1’950,000 y en el

segundo se adquieren Muebles y Enseres por S/. 3’850,000.
La tasa de Depreciación es de 10% anual por todos los activos. Los intangibles se
amortizan a razón de S/. 60,000 anuales hasta extinguirlos. La tasa de Impuesto a
las utilidades es del 30% de la utilidad imponible.
AÑOS PRESTAMO AMORTIZACION INTERESES

1 1’200,000 - -
2 8’400,000 - -
3 - - 767,000
4 - 240,000 749,000
5 - 1,920,000 595,000
6 - 1,920,000 442,000
7 - 1,920,000 445,000
8 - 1,920,000 288,000
a) Preparar Flujo Fondos Proyectados Sin Financiamiento y con Financiamiento

para cuatro años de operación.
b) Hallar el VAN, TIR y la razón B/C
C) construir los Estados de Ganancias y Pérdidas, Usos y fuentes y Balance
General.
SOLUCION:
FLUJO DE CAJA SIN FINANCIAMIENTO

AÑO -1 0 1 2 3 4
INGRESOS DE OPERACIÓN 23,400,000 31,500,000 31,500,000 31,500,000
Precio S/ TM 150 150 150 150
Cantidad TM 156,000 210,000 210,000 210,000
EGRESOS DE OPERACIÓN 13,830,000 17,505,000 17,505,000 17,505,000
Gastos de Ventas 2,390,000 2,200,000 2,200,000 2,200,000
Gastos de Administracion 1,250,000 1,655,000 1,655,000 1,655,000
Gastos de Operación 10,190,000 13,650,000 13,650,000 13,650,000
AMORTIZACION DE INTANGIBLES 60,000 60,000 60,000 320,000
DEPRECIACION 1,050,000 1,245,000 1,630,000 1,630,000
Edificios 150,000 150,000 150,000 150,000
Maquinaria, Equipos y Enseres 900,000 900,000 900,000 900,000
Equipo 195,000 195,000 195,000
Muebles y Enseres 385,000 385,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 0 0 8,460,000 12,690,000 12,305,000 12,045,000
Impuestos (30%) 0 0 2,538,000 3,807,000 3,691,500 3,613,500
Ingresos No Gravables(K y W) 1,790,000
Depreciación 1,050,000 1,245,000 1,630,000 1,630,000
Cargos Diferidos 60,000 60,000 60,000 320,000
Costos de Inversión 1,500,000 11,440,000 2,800,000 3,850,000
Inversión en Activos Fijos 1,250,000 10,250,000 1,950,000 3,850,000 0 0
Terrenos 500,000 500,000
Edificios 750,000 750,000
Maquinaria, Equipos Muebles y Enseres 9,000,000
Equipo 1,950,000
Muebles y Enseres 3,850,000
Intangibles 250,000 250,000
Inversión en Capital de Trabajo 940,000 1,790,000 1,790,000 1,790,000
Créditos Recibidos
Amortización de Créditos y Prestamos
FLUJO DE FONDOS NETOS 0 -21,940,000 3,222,000 4,278,000 12,093,500 25,706,500
BENEFICIOS 23,400,000 31,500,000 31,500,000 45,035,000
COSTOS 1,500,000 -11,440,000 19,258,000 26,012,000 21,196,500 21,118,500
VAN (12%) = 9,292,041

TIR = 25%
B/C=
FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO

AÑO -1 0 1 2 3 4
INGRESOS DE OPERACIÓN 23,400,000 31,500,000 31,500,000 31,500,000
Precio S/ TM 150 150 150 150
Cantidad TM 156,000 210,000 210,000 210,000
EGRESOS DE OPERACIÓN 13,830,000 17,505,000 17,505,000 17,505,000
Gastos de Ventas 2,390,000 2,200,000 2,200,000 2,200,000
Gastos de Administracion 1,250,000 1,655,000 1,655,000 1,655,000
Gastos de Operación 10,190,000 13,650,000 13,650,000 13,650,000
AMORTIZACION DE INTANGIBLES 60,000 60,000 60,000 320,000
DEPRECIACION 1,050,000 1,245,000 1,630,000 1,630,000
Edificios 150,000 150,000 150,000 150,000
Maquinaria, Equipos y Enseres 900,000 900,000 900,000 900,000
Equipo 195,000 195,000 195,000
Muebles y Enseres 385,000 385,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 0 0 8,460,000 12,690,000 12,305,000 12,045,000
Impuestos (30%) 0 0 2,538,000 3,807,000 3,691,500 3,613,500
Ingresos No Gravables(K y W) 1,790,000
Depreciación 1,050,000 1,245,000 1,630,000 1,630,000
Cargos Diferidos 60,000 60,000 60,000 320,000
Costos de Inversión 1,500,000 11,440,000 2,800,000 3,850,000
Inversión en Activos Fijos 1,250,000 10,250,000 1,950,000 3,850,000 0 0
Terrenos 500,000 500,000
Edificios 750,000 750,000
Maquinaria, Equipos Muebles y Enseres 9,000,000
Equipo 1,950,000
Muebles y Enseres 3,850,000
Intangibles 250,000 250,000
Inversión en Capital de Trabajo 940,000 1,790,000 1,790,000 1,790,000
Créditos Recibidos 1,200,000 8,400,000
Amortización de Créditos y Prestamos 240,000 1,920,000 5,760,000
FLUJO DE FONDOS NETOS 1,200,000 -13,540,000 3,222,000 4,038,000 10,173,500 19,946,500
BENEFICIOS 23,400,000 31,500,000 31,500,000 45,035,000
COSTOS 1,500,000 -11,440,000 19,258,000 26,012,000 21,196,500 21,118,500
VAN (12%) = 12,473,512

TIR = 39%
B/C=
El estudio de un proyecto de producción y venta de una máquina de afeitar

determino que en el primer año de operación podría dominarse entre el 20% y
30% del mercado nacional y a partir del segundo año entre el 30% y el 40%.
El mercado nacional alcanza a 6’000,000 unidades al año. La utilidad de cada

unidad antes del impuesto se estima entre $ 10 y $ 20. La inversión total se estima
en 150’000,000 y los costos de operación son de $ 10 por unidad vendida (no
incluye depreciación de la inversión) la vida útil del proyecto se estimo en 10
años y no tendrá valor residual al final de su término. Se prevé una tasa de
descuento del 10% anual y una tasa de impuesto del 40 % ¿Usted recomendaría
la inversión?
SOLUCION:
No se recomienda ya que el flujo de fondos con una tasa de 10% de interés de

oportunidad nos arroja un VAN de –38´776,772.61. Por lo cual no sería rentable
para el inversionista bajo esas condiciones establecidas, como lo podemos
apreciar en el cuadro siguiente del flujo de fondos:
FLUJO DE CAJA
AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
INGRESO DE OPERACIÓN 37,500 52,500 52,500 52,500 52,500 52,500 52,500 52,500 52,500 52,500
Precio TM 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25
Cantidad TM 1,500 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100
Costos de Operación 15,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000 21,000
GANANCIAS OPERATIVAS
GRAVABLES 22,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500 31,500
Impuestos a las Utilidades (40%) 9,000 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600 12,600
Inversión 150,000
FLUJO DE FONDO NETO -150,000 13,500 18,900 18,900 18,900 18,900 18,900 18,900 18,900 18,900 18,900
VAN (10%) = -38,777

En el estudio de un proyecto se estima posible producir 30 000 toneladas anuales

que podrían venderse a $ 300 cada una. Los costos variables se estimaron en $
100 la tonelada y los fijos en $ 1 800 000. Esta alternativa requiere una financiación
del 60% de la inversión. Suponga que el monto a financiarse se paga al final de
los 10 años y que los intereses anuales son de 10% anuales.
Alternativamente, se conoce otra tecnología que podría producir solo 25 000

toneladas, con un costo variable de $ 150 la tonelada y fijos de $ 1 500 000. Al
dejar demanda insatisfecha, se estima a vender a $ 400 la tonelada. El valor de
esta alternativa de es $ 1 800 000 y tampoco tiene valor de salvamento al cabo
de los 10 años. Suponga que la depreciación es lineal. Esta requiere un
financiamiento del 50% de la inversión.
Adicionalmente a lo anterior, ambas alternativas requieren un capital de trabajo

equivalente de 3 meses de costos de operación en cada caso. Este capital es
propio para cada una de las inversiones, la tasa de impuesto a las utilidades es
de 10%.
Elaborar los correspondientes flujos de caja para cada alternativa.

SOLUCION:
ALTERNATIVA N°01
AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
INGRESO DE OPERACIÓN 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000 9,000,000
Precio TM 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Cantidad TM 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
EGRESOS DE OPERACIÓN 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000 4,800,000
Costos de Intereses sobre Créditos Recibidos 1,200,000 1,080,000 960,000 840,000 720,000 600,000 480,000 360,000 240,000 120,000
Depreciación 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 1,000,000 1,120,000 1,240,000 1,360,000 1,480,000 1,600,000 1,720,000 1,840,000 1,960,000 2,080,000
Depreciación 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
Ingresos no Gravables Capital de Trabajo 1,200,000
Inversión en Capital de Trabajo 1,200,000
Inversión 20,000,000
Amortización de Créditos y Prestamos 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000 1,200,000
FLUJO DE FONDO NETO -9,200,000 1,700,000 1,808,000 1,916,000 2,024,000 2,132,000 2,240,000 2,348,000 2,456,000 2,564,000 3,872,000
VAN (10%) = 4,180,681

TIR = 18.59%
C/B =
ALTERNATIVA N°02
AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
INGRESO DE OPERACIÓN 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000 10,000,000
Precio TM 400 400 400 400 400 400 400 400 400 400
Cantidad TM 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
EGRESOS DE OPERACIÓN 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000 5,250,000
Costos de Intereses sobre Créditos
Recibidos 900,000 810,000 720,000 630,000 540,000 450,000 360,000 270,000 180,000 90,000
Depreciación 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000
GANANCIAS OPERATIVAS GRAVABLES 2,050,000 2,140,000 2,230,000 2,320,000 2,410,000 2,500,000 2,590,000 2,680,000 2,770,000 2,860,000
Depreciación 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000 1,800,000
Ingresos no Gravables Capital de
Trabajo 1,312,500
Inversión en Capital de Trabajo 1,312,500
Inversión 18,000,000
Amortización de Créditos y Prestamos 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000 900,000
FLUJO DE FONDO NETO -10,312,500 2,745,000 2,826,000 2,907,000 2,988,000 3,069,000 3,150,000 3,231,000 3,312,000 3,393,000 4,786,500
VAN (10%) = 8,914,561

TIR = 26.30%
C/B =
FUJO DE CAJA No. 6
En el estudio de un proyecto de inversión para instalar una planta industrial,

se calculan inversiones en terrenos por $38,000 y en máquinas por $700,000;
construcciones por $300,000. Los estudios de pre inversión tienen un costo de
$5,000, mientras que los estudios definitivos alcanzan un costo de $20,000.
Con estas inversiones se puedan vender 1,000 toneladas en el primer año
(con incrementos de 50 toneladas anuales) a un precio de $2,800 cada uno
(incluido IGV). El estudio financiero a determinado la necesidad de un
préstamo de $600,000 pagadero en cuatro cuotas, con intereses del 18%
efectivo anual sobre saldos.
El informe técnico calcula costos variables de $500 por tonelada producida
y costos fijos de $600,000 anuales. Las máquinas se deprecian en línea recta
en cinco años y las edificaciones a razón del 3% anual. La empresa paga un
impuesto a las utilidades del 30%. El proyecto podrá operar durante un
máximo de 6 años, momento en el que la maquinaria se venderá en
$200,000 y las edificaciones se valorizarán en un 30% por debajo de su valor
en libros.
El pago de IGV correspondiente a las inversiones alcanza un monto de
$180,000.
Se debe disponer de un capital de trabajo correspondiente a un 15% de los
costos anuales, de los cuales aproximadamente el 80% corresponden a
gastos sujetos a IGV (18%).
La tasa de inflación se calcula en 5% anual, interés de oportunidad es del
20%. Si necesita más información considere Ud. Los supuestos necesarios.
SOLUCIÓN DEL FLUJO 06:
ESTIMADO DEL CAPITAL DE TRABAJO ( PRESUPUESTO DE CAJA)
Capital de trabajo
Periodo de desface 1.8 veces/año
Porcentaje afecto IGV año 1 80.00%
DATOS DE PRESUPUESTO DE INGRESO
Precio de venta 2.4 Costo fijo total 600.0

Volúmen de producción Año1 1000 Costo variable medio 0.5
Volúmen de producción Año2 1050
Máxima capacidad de produción 1312.5

VALOR DE SALVAMENTO
Valor residual
Vida util Depr./año Depr. Acum. En libros De mercado De salvamento
Terrenos infinito 38.00 38.00 0.00
Edificaciones 33.33333333 9 54 246.00 172.2 -73.80
Maquinarias y Equipos 5 140 700 0.00 200 200.00
Vehiculos 5 0 0 0.00 0 0.00
Equipos de oficina 5 0 0 0.00 0 0.00
Otros tangibles 5 0 0 0.00 0 0.00
284.00 410.20 126.20
Gastos de preinversión 3 1.67 5

Gasto de inversión 3 6.67 20
Total Valor residual 126.20
Año========>>>> 0 1 2 3 4 5 6
PRESUPUESTO DE INGRESO
1050 1050 1050 1050 1050
Volúmen de producción 1000 1050 1100 1150 1200 1250
Precio por unidad 2.4 2.372881356 2.37288136 2.372881356 2.372881356 2.37288136
Ingreso total 2372.881356 2491.525424 2610.16949 2728.813559 2847.457627 2966.10169
PRESUPUESTO DE COSTOS
Costo fijo sin depreciación 600 600 600 600 600 600
Costo variable medio 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
Costo variable total 500 525 550 575 600 625
Costo total 1100 1125 1150 1175 1200 1225
PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo neto 165 168.75 172.5 176.25 180 183.75 0

IGV Capital de trabajo 23.76 24.300000 24.840000 25.380000 25.920000 26.460000 0.000000
Capital de trabajo por año 188.76 193.05 197.34 201.630000 205.920000 210.21 0
Variación del Capital de trabajo(KT) 188.76 4.290 4.290 4.290 4.290 4.290 0.000
PRÉSTAMO -600 600
PERÍODO 4
TASA 12.38%
PERIODO SALDO INICIAL CUOTA INTERES AMORTIZACIÓN SALDO FINAL

1 600.00 224.29 74.29 150.00 450.00
2 450.00 205.71 55.71 150.00 300.00
3 300.00 187.14 37.14 150.00 150.00
4 150.00 168.57 18.57 150.00 0.00
SUMA: S/. 785.71429 S/. 185.714286 S/. 600.00000
Flujo de fondos, proyecto financiado
D e ta lle 1 2 3 4 5 6
(+) Ingres o s de o peració n 2,373 2,492 2,610 2,729 2,847 2,966
(-) Co s to s de Operac.(incluye Imp.Indir.) 1,100 1,125 1,150 1,175 1,200 1,225
(-) Interes es s o bre crédito s recibido s 74 56 37 19
(-) Depreciació n 149 149 149 149 149 9
(-) Cargo s diferido s (amo rtizació n Intang.) 8 8 8
(+/-) P érdidas acumuladas
(=) Ga na nc ia s g ra v a ble s 1,041 1,153 1,266 1,386 1,498 1,732
(-) Impues to s directo s 312 346 380 416 450 520
(+) Valo r de Salvam. Grav. (vta de Activo s ) 126.2
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activo s 37.9
(+) Ingres o po r crédito fis cal I.G.V. 180.0
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo ) 210.2
(-) Co s to s de o peració n no deducibles 188.8 4.3 4.3 4.3 4.3 4.3
(+) Valo r libro s Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 284.0
(=) Ga na nc ia s ne ta s 188.8 904.6 803.1 881.7 966.1 1044.6 1795.0
(+) Depreciació n 149.0 149.0 149.0 149.0 149.0 9.0
(+) Cargo s diferido s 8.3 8.3 8.3
(+) Valo r de Salvam., Activo s no Vendido s
(-) Co s to s de invers ió n 1,058.0
(-) I.G.V. en invers io nes Fijas 180.0
(+) Crédito s recibido s 600.0
(-) Amo rtizació n de p´res tamo s 150.0 150.0 150.0 150.0
(=) F lujo de fo ndo s ne to 826.8 911.9 810.5 889.0 965.1 1,193.6 1,804.0
Flujo de fondos, proyecto financiado
D e ta lle 1 2 3 4 5 6
ingres o s 600 2553 2492 2610 2729 2847 3587
Co s to s 1427 1641 1681 1721 1764 1654 1782
Beneficio s -827 912 810 889 965 1194 1804
Valo r Actual Neto -827 760 563 514 465 480 604
P erío do Medio de Recupero de Invers io nes -826.76 -66.82 496.01 1010.50 1475.91 1955.60 2559.76
INDICADO RES
Valor Actual Neto 2559.76 Recomendable
Tasa Única de Retorno 108.30% Recomendable
Relacion Beneficio Costo 1.36 Recomendable
Interpretaciones:
Dado que el VAN del proyecto de inversión es positivo (mayor que cero), indica
que el siguiente proyecto generara riqueza para la empresa más allá del retorno
del capital invertido en el proyecto.
Valor Actual Neto=2559.76 El empresario si realiza la inversión
recuperar su capital invertido, y adicionalmente obtendrá un monto de 2396.0197
S/. Por tanto el proyecto está obteniendo 2396.0197 S/ adicionales respecto a los
demás alternativas 20%.
Tasa Interna de Retorno =108.33% Es la rentabilidad de del dinero

invertido en el proyecto.
Relación Beneficio Costo =1.36Dado que el valor es mayor que 1,

entonces El valor actual de los flujos de beneficios es mayor al valor actual de los
flujos de costos. Por tanto el proyecto puede realizarse.
FLUJO DE CAJA N° 7
Se tiene la siguiente información:

Inversión del proyecto $1,200.000 año 0 (capital fijo)
Capital de trabajo $300,000 año 0
Precio de venta $100 por unidad
Producción y ventas 10,000 unidades por año
Costo variable $30 por unidad
Costo fijo anual $150,000
Depreciación $100,000 durante 10 años
Año 7 Reemplazo de equipo
Precio de venta $250,000

Valor en libros $150,000
Inversión reposición $500,000
Valor de desecho $400,000 año 10
Tasa impuesto a la renta 10%
Tasa de interés de oportunidad 20%
Con esta información se pide:
Elaborar el flujo de fondos del proyecto
Calcular el VAN, TIR, B/C
SOLUCIÓN DEL FLUJO N° 7:
DATOS DE PRESUPUESTO DE INGRESO
Precio de venta 0.1 Costo fijo total 150.0

Volúmen de producción Año1 10000 Costo variable medio 0.03
Volúmen de producción Año2 10000 30
Máxima capacidad de produción 12500
VALOR DE SALVAMENTO
Valor residual
Vida util Depr./año Depr. Acum. En libros De mercado De salvamento
Terrenos infinito 0.00 0.00 0.00
Edificaciones 33.33333333 0 0 0.00 0 0.00
Maquinarias y Equipos 5 100 500 150.00 250 100.00
Vehiculos 5 0 0 0.00 0 0.00
150.00 250.00 100.00 100.00
Gastos de preinversión 3 1.67 5

Gasto de inversión 3 6.67 20
Total Valor residual 100.00

Año========>>>> 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
PRESUPUESTO DE INGRESO
10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Volúmen de producción 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Precio por unidad 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1
Ingreso total 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000
PRESUPUESTO DE COSTOS
Costo fijo sin depreciación 150 150 150 150 150 150 150 150 150 150
Costo variable medio 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03
Costo variable total 300 300 300 300 300 300 300 300 300 300
Costo total 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450
PRESUPUESTO DE CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo neto 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 67.5 0
IGV Capital de trabajo 2.7 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 2.700000 0.000000
Capital de trabajo por año 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 70.2 0
Variación del Capital de trabajo(KT) 70.2 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
Flujo de fondos, proyecto puro. (sin reinversiones financieras)
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operación 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
(+) vewnta de activo 250
(+) Ingresos financieros
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450
(-) Depreciación 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
(-) Cargos diferidos (amortización Intang.)
(+/-) Pérdidas acumuladas
(=) Ganancias gravables 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450
(-) Impuestos directos 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 100
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 10
(+) Ingreso por crédito fiscal I.G.V.
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo) 300
(+) Ingr. no grav. (recup. Princ.. Inv. Financ.)
(-) Costos de operación no deducibles 300.00
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 150
(=) Ganancias netas 300 405 405 405 405 405 405 645 405 405 705
(+) Depreciación 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
(+) Cargos diferidos
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos 400.0
(-) Costos de inversión 1,200.0 500
(-) I.G.V. en inversiones Fijas
(-) Inversiones financieras
(=) Flujo de fondos neto 1,500 505 505 505 505 505 505 245 505 505 1,205

De talle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
ingresos 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,250 1,000 1,000 1,700
Costos 1,500 495 495 495 495 495 495 1,005 495 495 495
Beneficios -1,500.000 505.000 505.000 505.000 505.000 505.000 505.000 245.000 505.000 505.000 1,205.000
Valor Actual Neto -1,500.000 420.833 350.694 292.245 243.538 202.948 169.123 68.375 117.447 97.872 194.614
Período Medio de Recupero de Inversiones
-1,500 -1,079 -728 -436 -193 10 179 248 365.20 463 658
4.08 4.49 4.79 4.95
I N D I CA D O R ES
Valor Actual Neto 657.69 Recomendable
Tasa Interna de Retorno 31.66% Recomendable
Relacion Beneficio Costo 1.18 Recomendable
Periodo Medio de recuperacion 4.95
Interpretaciones:


Periodo medio de recuperación =4.95  Mide en cuanto tiempo se

recuperara la inversión. En este proyecto la inversión se recuperara en 4 año con
8 meses y 15 días.
FLUJO DE CAJA N° 8
Un negocio tiene una vida útil de tres años la producción es de 900, 1200 y 1800 para los tres
años respectivamente la cual se venderá a un precio de S/ 15 la unidad sin variación en los
tres años, Los costos de inversión vienen dados por. Terreno 12,000, edificios 3,500,
maquinarias 1,900 y equipo 350; la inversión en equipos se repite en el mismo monto
en el segundo año de operación del proyecto. La depreciación de estos activos asciende a
una tasa del 10% El capital de trabajo considerado en los costos de inversión se va
incrementando en 50 cada año y los costos operativos se distribuyen de la siguiente manera:
Año 1 Año 2 Año 3
Costo de Fabricación
Mano de Obra Directa 1500 2000 3000
Materia Prima 1800 2200 3100
Costos Indirectos de Fabricación 200 400 800
Costos de Operación
Administrativos 900 1000 1200
Ventas 800 1000 1400
El impuesto que se paga es de 20% y se conoce que el dueño del negocio solicitó un
préstamo por 2400 amortizable en los tres años de funcionamiento y a una tasa de interés
del 10%, se solicita: Elaborar el flujo de caja y calcular VAN TIR y B/C 10%.
SOLUCION AL FLUJO DE CAJA N° 8
Datos del Presupuesto de ingresos
Precio de Venta 15 Costo fijo Año 1 1.7

Vol. De producción año 1 0.9 Costo fijo Año 2 2
Vol. De producción año 2 1.2 Costo fijo Año 3 2.6
Vol. De producción año 3 1.8 Costo Variable Año 1 3.5
Costo Variable Año 2 4.6
Maxima capacidad de producción Costo Variable Año 3 6.9
Valor de salvamento
Valor residual
Depreciación Depreciacion Valor en Valor de Valor de
Vida util
por año acumulada libros mercado salvamento
Terrenos 10 1.2 3.6 8.400 8.400 0.000
Edificaciones 10 0.35 1.05 2.450 2.450 0.000
Maquinarias y equipos 10 0.19 0.57 1.330 1.900 0.570
Vehículos 10 0.035 0.105 0.245 0 -0.245
Equipos de oficina 10 0.035 0.105 0.245 0 -0.245
Otros Tangibles 10 0 0 0.000 0 0.000
12.670 12.750 0.080
Gastos de pre inversión 3 0.00 0.00

Gastos de Inversión 3 0.00 0.00
Total valor residual 0.080
Presupuesto de ingresos
Año==============================> 0 1 2 3 0 0
Volumen de Produccón 0.90 1.20 1.80 0.00 0.00
Precio por unidad 15.00 15.00 15.00 0.00 0.00
Ingreso total 13.50 18.00 27.00 0.00 0.00
Presupuesto de Costos
Año==============================> 0 1 2 3 0 0
Costo fijo sin depreciación 1.70 2.00 2.60 0.00 0.00
Costo variable Medio 3.50 4.60 6.90 0.00 0.00
Costo Total 5.20 6.60 9.50 0.00 0.00
Presupuesto de Capital de Trabajo
Año==============================> 0 1 2 3 0 0
Capital de trabajo neto 0.00 0.00
IGV Capital de trabajo 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Capital de trabajo por año 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Variación en el KT 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
Estimado de depreciacion y cargos diferidos
Año==============================> 0 1 2 3 0 0
Terrenos 12.00 1.200 1.200 1.200 0.000
Edificaciones 3.50 0.350 0.350 0.350 0.00 0.00
Maquinaria 1.90 0.190 0.190 0.190 0.00 0.00
Equipos 0.35 0.035 0.035 0.035 0.00 0.00
Equipos 0.35 0.000 0.350 0.035 0.00 0.00
DEPRECIACION TOTAL 18.10 1.775 2.125 1.810 0.00 0.00
Flujo de fondos, con Financiamiento
Detalle 1 2 3
(+) Ingresos de operación 13.50 18.00 27.00
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 5.20 6.60 9.50
(-) Depreciación 1.78 2.13 1.81
(=) Ganancias gravables 6.53 9.28 15.69
(-) Impuestos directos 1.31 1.86 3.14
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos)
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo)
(-) Costos de operación no deducibles
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.)
(=) Ganancias netas 5.22 7.42 12.55
(+) Depreciación 1.78 2.13 1.81
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos
(-) Costos de inversión 17.75
(-) I.G.V. en inversiones Fijas 0.35
(-) Capital de Trabajo 0.05 0.050 0.050
(-) Inversiones financieras 2.4
(-) Amortizaciones 0.800 0.800 0.800
(=) Flujo de fondos neto 20.15 6.15 8.35 13.51

D e t a lle 1 2 3
ingresos 13.50 18.00 27.00
Costos 20.15 6.51 8.81 12.64
Beneficios -20.15 7.00 9.20 14.36
Valor Actual Neto -20.15 6.36 7.60 10.79
Período Medio de Recupero de Inversiones
-20.15 -13.79 -6.19 4.60
2.81 2.57
Indicadores
Valor Actual Neto 2.485 RECOMENDABLE

Tasa Interna de Retorno 16.02% RECOMENDABLE
Relacion Beneficio Costo 1.11 RECOMENDABLE
Periodo Medio de recuperacion 2.81
Interpretaciones:
Valor Actual Neto=2.485 El empresario si realiza la inversión recuperar
su capital invertido, y adicionalmente obtendrá un monto de 2396.0197 S/. Por
tanto el proyecto está obteniendo 2396.0197 S/ adicionales respecto a los demás
alternativas 20%.


Periodo medio de recuperación =2.81  Mide en cuanto tiempo se

recuperara la inversión. En este proyecto la inversión se recuperara en 4 año con
8 meses y 15 días.
FLUJO DE CAJA N° 9
Supóngase un flujo de caja donde el precio es de $100 por unidad, la producción y venta es
de 10 000 unidades anuales, el costo variable unitario es de $30 y el costo fijo anual es de
$150000 y la depreciación durante los diez años es de $100 000.Se supondrá que al término
del séptimo año se deberá reemplazar un activo cuyo precio de venta alcanzará a $250 000,
su valor libro será de 150 000 y la inversión en su reposición alcanzará $500 000. Para llevar
a cabo el proyecto deberá hacerse inversiones por $1200 000 en capital fijo y $300 000 en
capital de trabajo (CT). El valor de desecho del proyecto (VD) se estimará en $400 000. La
tasa de impuestos a las utilidades es de 10% y la de costo de capital es de 20%.
SOLUCIÓN AL FLUJO N° O9.

PRECIO 100
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operación 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450
(-) Depreciación 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
(=) Ganancias gravables 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450
(-) Impuestos directos 45 45 45 45 45 45 45 45 45 45
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 100
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 10
(+) Ingr. no gravables (capital de trabajo) 300
(-) Costos de operación no deducibles 300.00
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 150
(=) Ganancias netas 300 405 405 405 405 405 405 645 405 405 705
(+) Depreciación 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos 400.0
(-) Costos de inversión 1,200.0 500
(=) Flujo de fondos neto 1,500 505 505 505 505 505 505 245 505 505 1,205
VALOR ACTUAL NETO 657.69
TASA INTERNA DE RETORNO 31.66%
Interpretaciones:

FLUJO DE CAJA N° 10
Considérese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible

producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos
primeros años y a $600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidado en
el mercado.
Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año éstas se podrían
incrementar en un 20%. El estudio técnico definió una tecnología óptima para el proyecto
que requeriría las siguientes inversiones para un volumen de 50.000 unidades:
Una de las maquinarias, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho años
por otra similar. La máquina usada podría venderse en $2.500.000.
El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requeriría
invertir $12.000.000 en obras físicas adicionales y $8.000.000 en maquinarias.
Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los
siguientes:
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo
unitario de $32. Los costos fijos de fabricación se estiman en $2.000.000, sin incluir
depreciación. La ampliación de la capacidad hará que estos costos se incrementen en
$200.000. Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.000 anuales, los
primeros cinco años, y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operación. Los gastos
de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislación vigente
permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las máquinas en 10 años.
Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en
marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de
viabilidad, que asciende a $800.000.
La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total
desembolsable. La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al
capital invertido es de 12%.
SOLUCION AL FLUJO N° 10
EJERCICIO N° 02
Horizonte de evaluación 10 años
Moneda: 1==> Corriente 2==> Constante 2
Tasa de Reinversiones financieras (real) 12%

Tasa de interes alternativa (real) 12%
Tasa de inters por deuda (efectiva) 8%
Tasa de inflación 0%
Tasa mde endeudameinto real 8.00%
Tasa de Impuesto a la Renta 15%

Impuesto General a las Ventas 18%
Presupuesto de Capital (inversión Fija)
Terrenos 12,000,000 Inversion fija total 122,000,000

obras fisicas inicial 60,000,000 capital de trabajo
obras fisicas ampliacion 12,000,000
Maquinarias inicial (a) 38,000,000 credito fiscal 28,000,000.18
maquinaria inicial (b) 10,000,000
maquinaria de reemplazo 10,000,000
Maquinaria de adicional 8,000,000
Equipos de oficina 0
otros tangibles 0
Inversion Fija Tangible 120,000,000 Capital de funcionamiento 150,000,000.18
102000000
Gastos de pre inversion 800000
Gasto de inversion 2000000
Inversion fija intangible 2800000
IGV Inversiones fijas 28,000,000.18
Estimado del capital de trabajo (presupuesto de caja)
Periodo de desface 0.5

Datos del presupuesto de ingresos
Precio de venta 1 Y 2 500 costo fijo total 2800000

Precio de venta 3 600
costo variable medio 1
Voln de produccion año 1 50000 y5 60
Volumen de produccion año 6 60000 costo variable medio 6 57
Maxima capacidad de produccion 75000

Valor de salvamento
Valor residual
Vida util Depr./año Depr. Acum.
En libros De mercado De salvamento
terrenos infinito 12,000,000.00 0.00 -12000000.00
Edificaciones inicial 20 3000000 30000000 30,000,000.00 -30000000.00
edificaciones ampliacion 20 600000 3000000 9,000,000.00 -9000000.00
Maquinarias inicial (a) 10 3,800,000 38000000 0.00 0 0.00
Maquinarias inicial (b) 10 1000000 8000000 2,000,000.00 2500000 500000.00
maquinaria de reemplazo 10 1000000 2000000 8,000,000.00 -8000000.00
maquinarias adiconal 10 800,000 4000000 4,000,000.00 0 -4000000.00
Vehiculos 0 0 0 0.00 0 0.00
2,000,000.00 2,500,000.00 500,000.00
Gastos de preinversion 5 160000.00 800000 0

Gasto de inversion 5 400000.00 2000000 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Volumen de produccion 50000 50000 50000 50000 50000 60000 60000 60000 60000 60000
precio por unidad 500 500 600 600 600 600 600 600 600 600
ingreso total 25000000 25000000 30000000 30000000 30000000 36000000 36000000 36000000 36000000 36000000
Presupuesto de costos
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Costo fijo sin depreciacion 2800000 2800000 2800000 2800000 2800000 3020000 3020000 3020000 3020000 3020000
Costo variable medio 60 60 60 60 60 57 57 57 57 57
costo variable total 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3420000 3420000 3420000 3420000 3420000
costo total 5800000 5800000 5800000 5800000 5800000 6440000 6440000 6440000 6440000 6440000
Presupuesto de capital de trabajo
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Capital de trabajo neto 2900000 2900000 2900000 2900000 2900000 3220000 3220000 3220000 3220000 3220000 0
IGV capital de trabajo 252000 252000 252000 252000 252000 279806.9 281920.24 281920.24 281920.24 281920.24 0
Capital del trabajo por año 3152000 3152000 3152000 3152000 3152000 3499806.9 3501920.2 3501920.2 3501920.2 3501920.2 0
variacion del KT 3152000 0 0 0 0 347806.9 2113.3451 0 0 0
Estimado de depreciación y cargo diferido
Terrenos 12000000
obras fisicas inicial 60000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000
obras fisicas ampliacion 12000000 0 0 0 0 0 600000 600000 600000 600000 600000
Maquinarias inicial (a) 38000000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000
maquinaria inicial (b) 10000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 0 0
maquinaria de reemplazo 10000000 0 0 0 0 0 0 0 0 1000000 1000000
Maquinaria de adicional 8000000 0 0 0 0 0 800000 800000 800000 800000 800000
TOTAL 7800000 7800000 7800000 7800000 7800000 9200000 9200000 9200000 9200000 9200000
Gastos de pre inversion 800000 160000 160000 160000 160000 160000 0 0 0 0 0

Gasto de inversion 2000000 400000 400000 400000 400000 400000 0 0 0 0 0
amortizacion total 2000000 400000 400000 400000 400000 400000 0 0 0 0 0
Flujo de caja sin financiamiento
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operación 25,000,000 25,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 5,800,000 5,800,000 5,800,000 5,800,000 5,800,000 6,440,000 6,440,000 6,440,000 6,440,000 6,440,000
(-) comision de ventas 500,000 500,000 600,000 600,000 600,000 720,000 720,000 720,000 720,000 720,000
(-) Depreciación 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000
(-) Cargos diferidos (amortización Intang.) 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
(=) Ganancias gravables 10,500,000 10,500,000 15,400,000 15,400,000 15,400,000 19,640,000 19,640,000 19,640,000 19,640,000 19,640,000
(-) Impuestos directos 1,575,000 1,575,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,946,000 2,946,000 2,946,000 2,946,000 2,946,000
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 500,000
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 75,000
(-) Costos de operación no deducibles 3,152,000 347,807 2,113
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 2,000,000
(=) Ganancias netas 3,152,000 8,925,000 8,925,000 13,090,000 13,090,000 12,742,193 16,691,887 16,694,000 19,119,000 16,694,000 16,694,000
(+) Depreciación 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000
(+) Cargos diferidos 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos 102,000,000
(-) Costos de inversión 122,000,000 20,000,000 10,000,000
(=) Flujo de fondos neto 125,152,000 17,125,000 17,125,000 21,290,000 21,290,000 942,193 25,891,887 25,894,000 18,319,000 25,894,000 127,894,000
Va lo r A c t ua l N e t o 15,754,314.9 recomendable
Ta s a Únic a de R e t o rno 14.24% recomendable
INTERPRETACIONES
INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN = 15,754,314.9)
El resultado nos indica que el proyecto está obteniendo una cantidad adicional de
15,754,314.9 soles respecto a las demás alternativas que rinde un 12% (costo de
oportunidad del capital). Por lo tanto se recomienda, ejecutar el proyecto, dado que
el VAN es mayor que cero
FLUJO DE CAJA N° 10
Considérese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible

producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto a $500 cada una durante los dos
primeros años y a $600 a partir del tercer año, cuando el producto se haya consolidado en
el mercado.
Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto año éstas se podrían
incrementar en un 20%. El estudio técnico definió una tecnología óptima para el proyecto
que requeriría las siguientes inversiones para un volumen de 50.000 unidades:
Una de las maquinarias, cuyo valor es de $10.000.000, debe reemplazarse cada ocho años
por otra similar. La máquina usada podría venderse en $2.500.000.
El crecimiento de la producción para satisfacer el incremento de las ventas requeriría
invertir $12.000.000 en obras físicas adicionales y $8.000.000 en maquinarias.
Los costos de fabricación para un volumen de hasta 55.000 unidades anuales son los
siguientes:
Sobre este nivel de producción es posible importar directamente los materiales a un costo
unitario de $32. Los costos fijos de fabricación se estiman en $2.000.000, sin incluir
depreciación. La ampliación de la capacidad hará que estos costos se incrementen en
$200.000. Los gastos de administración y ventas se estiman en $800.000 anuales, los
primeros cinco años, y en $820.000 cuando se incremente el nivel de operación. Los gastos
de venta variables corresponden a comisiones del 2% sobre ventas. La legislación vigente
permite depreciar las obras físicas en 20 años y todas las máquinas en 10 años.
Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco años. Los gastos de puesta en
marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el costo del estudio de
viabilidad, que asciende a $800.000.
La inversión en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total
desembolsable. La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al
capital invertido es de 12%.
EJERCICIO N° 02
Horizonte de evaluación 10 años
Moneda: 1==> Corriente 2==> Constante 2
Tasa de Reinversiones financieras (real) 12%

Tasa de interes alternativa (real) 12%
Tasa de inters por deuda (efectiva) 8%
Tasa de inflación 0%
Tasa mde endeudameinto real 8.00%
Tasa de Impuesto a la Renta 15%

Impuesto General a las Ventas 18%
Presupuesto de Capital (inversión Fija)
Terrenos 12,000,000 Inversion fija total 122,000,000

obras fisicas inicial 60,000,000 capital de trabajo
obras fisicas ampliacion 12,000,000
Maquinarias inicial (a) 38,000,000 credito fiscal 28,000,000.18
maquinaria inicial (b) 10,000,000
maquinaria de reemplazo 10,000,000
Maquinaria de adicional 8,000,000
Equipos de oficina 0
otros tangibles 0
Inversion Fija Tangible 120,000,000 Capital de funcionamiento 150,000,000.18
102000000
Gastos de pre inversion 800000
Gasto de inversion 2000000
Inversion fija intangible 2800000
IGV Inversiones fijas 28,000,000.18

Estimado del capital de trabajo (presupuesto de caja)
Periodo de desface 0.5

Datos del presupuesto de ingresos
Precio de venta 1 Y 2 500 costo fijo total 2800000

Precio de venta 3 600
costo variable medio 1
Voln de produccion año 1 50000 y5 60
Volumen de produccion año 6 60000 costo variable medio 6 57
Maxima capacidad de produccion 75000
Valor de salvamento
Valor residual
Vida util Depr./año Depr. Acum.
En libros De mercado De salvamento
terrenos infinito 12,000,000.00 0.00 -12000000.00
Edificaciones inicial 20 3000000 30000000 30,000,000.00 -30000000.00
edificaciones ampliacion 20 600000 3000000 9,000,000.00 -9000000.00
Maquinarias inicial (a) 10 3,800,000 38000000 0.00 0 0.00
Maquinarias inicial (b) 10 1000000 8000000 2,000,000.00 2500000 500000.00
maquinaria de reemplazo 10 1000000 2000000 8,000,000.00 -8000000.00
maquinarias adiconal 10 800,000 4000000 4,000,000.00 0 -4000000.00
Vehiculos 0 0 0 0.00 0 0.00
2,000,000.00 2,500,000.00 500,000.00
Gastos de preinversion 5 160000.00 800000 0

Gasto de inversion 5 400000.00 2000000 0
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Volumen de produccion 50000 50000 50000 50000 50000 60000 60000 60000 60000 60000
precio por unidad 500 500 600 600 600 600 600 600 600 600
ingreso total 25000000 25000000 30000000 30000000 30000000 36000000 36000000 36000000 36000000 36000000
Presupuesto de costos
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Costo fijo sin depreciacion 2800000 2800000 2800000 2800000 2800000 3020000 3020000 3020000 3020000 3020000
Costo variable medio 60 60 60 60 60 57 57 57 57 57
costo variable total 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3420000 3420000 3420000 3420000 3420000
costo total 5800000 5800000 5800000 5800000 5800000 6440000 6440000 6440000 6440000 6440000
Presupuesto de capital de trabajo

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Capital de trabajo neto 2900000 2900000 2900000 2900000 2900000 3220000 3220000 3220000 3220000 3220000 0
IGV capital de trabajo 252000 252000 252000 252000 252000 279806.9 281920.24 281920.24 281920.24 281920.24 0
Capital del trabajo por año 3152000 3152000 3152000 3152000 3152000 3499806.9 3501920.2 3501920.2 3501920.2 3501920.2 0
variacion del KT 3152000 0 0 0 0 347806.9 2113.3451 0 0 0
Estimado de depreciación y cargo diferido
Terrenos 12000000
obras fisicas inicial 60000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000 3000000
obras fisicas ampliacion 12000000 0 0 0 0 0 600000 600000 600000 600000 600000
Maquinarias inicial (a) 38000000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000 3800000
maquinaria inicial (b) 10000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 0 0
maquinaria de reemplazo 10000000 0 0 0 0 0 0 0 0 1000000 1000000
Maquinaria de adicional 8000000 0 0 0 0 0 800000 800000 800000 800000 800000
TOTAL 7800000 7800000 7800000 7800000 7800000 9200000 9200000 9200000 9200000 9200000
Gastos de pre inversion 800000 160000 160000 160000 160000 160000 0 0 0 0 0

Gasto de inversion 2000000 400000 400000 400000 400000 400000 0 0 0 0 0
amortizacion total 2000000 400000 400000 400000 400000 400000 0 0 0 0 0
Flujo de caja sin financiamiento
Detalle 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(+) Ingresos de operación 25,000,000 25,000,000 30,000,000 30,000,000 30,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000 36,000,000
(-) Costos de Operac.(incluye Imp.Indir.) 5,800,000 5,800,000 5,800,000 5,800,000 5,800,000 6,440,000 6,440,000 6,440,000 6,440,000 6,440,000
(-) comision de ventas 500,000 500,000 600,000 600,000 600,000 720,000 720,000 720,000 720,000 720,000
(-) Depreciación 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000
(-) Cargos diferidos (amortización Intang.) 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
(=) Ganancias gravables 10,500,000 10,500,000 15,400,000 15,400,000 15,400,000 19,640,000 19,640,000 19,640,000 19,640,000 19,640,000
(-) Impuestos directos 1,575,000 1,575,000 2,310,000 2,310,000 2,310,000 2,946,000 2,946,000 2,946,000 2,946,000 2,946,000
(+) Valor de Salvam. Grav. (vta de Activos) 500,000
(-) Imp. a la Utilidad en Venta de Activos 75,000
(-) Costos de operación no deducibles 3,152,000 347,807 2,113
(+) Valor libros Act. Vend. (Ingr. no Grav.) 2,000,000
(=) Ganancias netas 3,152,000 8,925,000 8,925,000 13,090,000 13,090,000 12,742,193 16,691,887 16,694,000 19,119,000 16,694,000 16,694,000
(+) Depreciación 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 7,800,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000 9,200,000
(+) Cargos diferidos 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000
(+) Valor de Salvam., Activos no Vendidos 102,000,000
(-) Costos de inversión 122,000,000 20,000,000 10,000,000
(=) Flujo de fondos neto 125,152,000 17,125,000 17,125,000 21,290,000 21,290,000 942,193 25,891,887 25,894,000 18,319,000 25,894,000 127,894,000
Va lo r A c t ua l N e t o 15,754,314.9 recomendable
Ta s a Únic a de R e t o rno 14.24% recomendable
INTERPRETACIONES
INTERPRETACION DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN = 15,754,314.9)
El resultado nos indica que el proyecto está obteniendo una cantidad adicional de
15,754,314.9 soles respecto a las demás alternativas que rinde un 12% (costo de
oportunidad del capital). Por lo tanto se recomienda, ejecutar el proyecto, dado que
el VAN es mayor que cero

Solucion A 10 Ejercicios de Flujos de Caja VCV

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SOLUCION A EJERCICIOS DE FLUJOS DE CAJA

FLUJO DE CAJA N° 01:

ENSANCHE DE TELEFONOS DE LARGA DISTANCIA

Costo variable: materiales 25000

Elaborar el flujo de caja

VAN (12%) = 590,081,789

VAN (12%) = 566,537,388

Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una

De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superará

Las inversiones requeridas en miles de pesos son:

DETALLE AÑO 0 AÑO 1

Estudios previos 300

Adquisición de terrenos 700

Construcción de edificios 1,700

Adquisición de equipos 3,000 1,000

Los costos de operación, administración y ventas están en miles de pesos y son

DETALLE AÑO 1 AÑO 2 AL 5

Mano de obra 75 150

Materia prima y combustible 90 180

Gastos de administración 75 150

Gastos de venta y publicidad 30 60

La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias ocasionales es del 20%. La

1. Elabore el flujo de caja del proyecto.

2. Elabore el flujo de caja del inversionista

CÁLCULO DEPRECIACIÓNES Y AMORTIZACIÓN DE PREOPERATIVOS

CÁLCULO VALORES DE LIQUIDACIÓN

Ganancia neta en venta de activos -1,515,000

Valor de liquidación 2,560,000

CÁLCULO DEL EFECTO DE LA DEUDA Y DEL FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA

FLUJOS DE CAJA NETO DEL PROYECTO Y DEL INVERSIONISTA

Tasas de oportunidad 5% 25%

EVALUACIÓN VPN (5%) VPN (25%) TIR TIR C/B /CB

Una Empresa Industrial tiene el siguiente programa de ventas de producto”Tilsen”

Año T.M. (Q)

El capital de trabajo necesaria es de S/. 940,000 en el primer año y S/.1’790,000 a

En el primer año de operación se compra un equipo en S/. 1’950,000 y en el

AÑOS PRESTAMO AMORTIZACION INTERESES

a) Preparar Flujo Fondos Proyectados Sin Financiamiento y con Financiamiento

FLUJO DE CAJA SIN FINANCIAMIENTO

VAN (12%) = 9,292,041

FLUJO DE CAJA CON FINANCIAMIENTO

VAN (12%) = 12,473,512

El estudio de un proyecto de producción y venta de una máquina de afeitar

El mercado nacional alcanza a 6’000,000 unidades al año. La utilidad de cada

No se recomienda ya que el flujo de fondos con una tasa de 10% de interés de

VAN (10%) = -38,777

En el estudio de un proyecto se estima posible producir 30 000 toneladas anuales

Alternativamente, se conoce otra tecnología que podría producir solo 25 000

Adicionalmente a lo anterior, ambas alternativas requieren un capital de trabajo

Elaborar los correspondientes flujos de caja para cada alternativa.

VAN (10%) = 4,180,681

VAN (10%) = 8,914,561

En el estudio de un proyecto de inversión para instalar una planta industrial,

SOLUCIÓN DEL FLUJO 06:

ESTIMADO DEL CAPITAL DE TRABAJO ( PRESUPUESTO DE CAJA)

Precio de venta 2.4 Costo fijo total 600.0

Máxima capacidad de produción 1312.5

Gastos de preinversión 3 1.67 5

Total Valor residual 126.20

Capital de trabajo neto 165 168.75 172.5 176.25 180 183.75 0

PERIODO SALDO INICIAL CUOTA INTERES AMORTIZACIÓN SALDO FINAL

Tasa Interna de Retorno =108.33% Es la rentabilidad de del dinero

Relación Beneficio Costo =1.36Dado que el valor es mayor que 1,