SEMINARIO DE ACTUALIZACIÓN PROFESIONAL ESTRATEGIA FINANCIERA

Indice del material

 Teoría Financiera (Sinopsis)

 Caso práctico: Diagnóstico mediante razones financieras
 Casos prácticos: Formulación de estados financieros con base en razones financieras
 Casos prácticos: Valor del dinero en el tiempo, proyectos de inversión y costo de capital

TEORIA FINANCIERA (Sinopsis)

A. Historia y tendencia
B. Objetivo de la función financiera
C. Organización de la función financiera
D. Principales mercados

A. Historia y tendencia

Las finanzas nacen desde 1900, surgen como campo de estudio independiente por la importancia
de temas como aspectos legales de fusiones, formación de nuevas empresas y valores que podrían
emitir los negocios para hacerse de fondos. La industrialización invade a EU por lo que se realizan
adquisiciones empresariales y fusiones para crear corporaciones de gran tamaño.
En la década de 1930 por la era de la gran Depresión y ante el fracaso de numerosos negocios la
importancia de las finanzas se centra en la liquidez corporativa y regulación de mercados.
En las décadas 1940 y 1950 las finanzas se enseñan más desde el punto de vista externo que desde
la perspectiva de la administración. Las computadoras modifican esta línea de pensamiento y la
información se utiliza para lograr una mejor administración de cada entidad.
En la década de 1960, surge una tendencia hacia el análisis teórico y el foco de atención cambia
hacia decisiones relacionadas con la toma de decisiones en cuanto a administración de activos y
pasivos necesarios para maximizar el valor de la empresa.
En los 80´s se incluyen en el conocimiento financiero conceptos nuevos, tales como: Inflación y
sus efectos, constitución de empresas financieras de gran tamaño y servicios diversos, notable
incremento en el uso de computadoras para el análisis y transferencia de la información,
importancia de los mercados globales y las innovaciones en los productos financieros ofrecidos a
los inversionistas
Entre 1990 y 2010 la administración financiera es influida en forma preponderante por las
innovaciones tecnológicas, desregulación y globalización de empresas y los mercados financieros.

La tendencia de las finanzas en la próxima década irá hacia:

1.- Globalización de los negocios. Obligación de estar inmersos por estos cuatro factores:
a) Mejoras en transporte y comunicaciones abaratan costos e impulsan comercio internacional
b) Reducción de barreras comerciales apoyan al consumidor, exigente en precio y calidad
c) La tecnología avanza y por tanto los costos de desarrollo de nuevos productos disminuyen
d) Multinacionales ubican sus centros de producción en el país más barato para competir
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2.- Tecnología de la información.
Redes entre computador personal y red central hacen que la toma de decisiones se centralice.

3.- Actitudes regulatorias de los gobiernos.

Evitar fraudes y abrir los mercados para competir en mercado global
EU promulgó la Ley Sarbanes-Oxley (2002) para proteger a inversionistas por abusos corporativos
Por casos como Enron toma importancia establecer un gobierno corporativo confiable

B. Objetivo de la función financiera

Los objetivos relacionados con maximizar utilidades, eficientar uso de recursos, contar con
suficiente caja para operar, reducir los gastos, etc. no contemplan la idea central del objetivo
primordial de las finanzas. En realidad, el objetivo consiste en maximizar la riqueza de los
accionistas que puede traducirse en maximizar el valor de la empresa a través de sus acciones.

C. Organización de la función financiera

En términos generales, la autoridad máxima en el organigrama de una empresa es la Asamblea de
Accionistas (como aportadores del capital, son los que tienen derecho a decidir en proporción a su
propiedad accionaria). Le sigue el Consejo de Administración (integrado por Consejeros que
asesoran a los accionistas en cuanto a toma de decisiones). Al Consejo reporta el Director General
(CEO) a quien reportan las áreas funcionales de la organización: Ventas y Mercadotecnia,
Operaciones, Recursos Humanos y Finanzas y Administración.
Dependiendo del tamaño y tipo de organización, la estructura organizativa de la función financiera
puede cambiar. Sin embargo, la estructura típica y funciones primordiales incluyen:
Director de Finanzas (CFO) a quien reportan:
Tesorería: Financiamiento e inversión, seguros y fianzas, cash-flow, evaluación de proyectos
Contraloría: Contabilidad, Estados Financieros, Impuestos, Control interno, Costos

D. Principales mercados
Dentro del ambiente financiero, es importante identificar los principales mercados, considerando
el mercado financiero como el ámbito en que personas y organizaciones que desean solicitar
dinero en préstamo entran en contacto con aquellas que tienen sobrantes de fondos.
Ejemplo de los instrumentos más comunes de obtención de fondos: emisión de certificados,
emisión de bonos, papel comercial, emisión de acciones, créditos, etc.

 Mercado de Dinero: Mercado financiero de préstamos o inversiones en el corto plazo

 Mercado de Capitales: Mercado financiero en donde se negocian acciones, préstamos o
inversiones en el largo plazo
 Mercado Primario: Mercado en el que las empresas obtienen fondos mediante la emisión
de nuevos valores

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  Mercado secundario: Mercado en que inversionistas negocian (compran y venden) valores
después de ser emitidos por las empresas.
CASO PRACTICO:

DIAGNOSTICO MEDIANTE RAZONES FINANCIERAS

ESTADOS FINANCIEROS SUJETOS A ANALISIS

Tools Computer Company:

Balance General al 31 de diciembre de 201X
Efectivo $ 77,500 Cuentas por pagar $129,000
Cuentas por cobrar 336,000 Documentos por pagar 84,000
Inventarios 241,500 Otros pasivos circulantes 117,000
Total activos circulantes $655,000 Total pasivos circulantes $330,000
Activos fijos netos 292,500 Deudas a largo plazo 256,500
Capital contable común 361,000
Total activos $947,500 Total pasivos y capital contable $947,500

Tools Computer Company:

Estado de resultados del 01 de Enero al 31 de diciembre de 201X
Ventas $1,607,500
Costo de ventas (1,353,000)
Utilidad bruta $ 254,500
Gastos de operación excepto depreciación (143,000)
Depreciación (41,500)
Utilidad de operación (EBIT) $ 70,000
Intereses (24,500)
Utilidades antes de impuestos (EBT) $ 45,500
Impuestos (40%) (18,200)
Utilidad neta $ 27,300

Promedios de Mercado de la Industria

Promedio
Razón Mercado
Razón circulante 2.0 veces
Razón rápida 1.5 veces
Rotación ctas x cobrar 10.3 veces
Rotación cuentas x pagar 8 veces
Rotación de inventarios 12 veces
Rotación de activos 3 veces
Rotación de activo fijo 5.5 veces
Rotación de intereses 2.3 veces
Margen bruto 15%
Margen en operación 4.5%
Margen neto 2.0%
Rendimiento sobre capital ó inversión 9.0%
Rendimiento sobre activos (Dupont) 4.0%
Grado de endeudamiento 60%
Grado de posesión 40%
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 Apalancamiento 1.6 veces

HOJA CONTROL DE DIAGNOSTICO MEDIANTE RAZONES FINANCIERAS DIAGNOSTICO

Razón Financiera Fórmula Resultado Resultado Fortaleza Debilidad En

Empresa Mercado Mercado

Liquidez Mas/menos

1. Liquidez Activo circul/Pasivo circul 15%

2. Acido ó Rápida Act.circul-Invent/Pasivo
circul

Operación

3. Rot. Ctas x Cobrar Ventas netas/Ctas.x Cob.

4. Plazo prom. cobro 360/Rotación Ctas. X Cob.
5. Rot. Ctas x Pagar Costo de Ventas/Ctas.x Pagar
6. Plazo prom. pago 360/Rotación Ctas. X Pagar
7. Rot. Inventarios Costo de Ventas/Inventarios
8. Días Inventarios 360/Rotación Inventarios

Eficiencia

9. Rot. de activos Ventas netas/Activos 1.6 3 X

10.Rot. activo fijo Ventas netas/Activo Fijo 5.49 5.5 X

Rentabilidad

11. Margen bruto Util. Bruta/Ventas netas

12. Margen en oper. Util. Oper/Ventas netas
13. Margen neto Utilidad Neta/Ventas netas
14. Rendim. s/inver. Utilidad Neta/Cap. Contable
15. Rendim. s/activos Utilidad Neta/Activos

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Endeudamiento

16. Rot. de intereses Util. Oper/CIF

17. Endeudamiento Pasivo/Activo
18. Posesión Capital Contable/Activo
19. Apalancamiento Pasivo/Capital Contable

CASOS PRACTICOS:
FORMULACION DE ESTADOS FINANCIEROS CON BASE EN RAZONES
FINANCIERAS

Caso 1

Endeudamiento 50%
Rápida 0.80
Rotación Activos 1.5
PPC 36 días
Margen Bruto 25%
Rotación Invent. 5

Balance General Estado de Resultados

Efectivo ? Cuentas x Pagar ? Ventas Netas ?
Cuentas x Cobrar ? Deuda LP 60,000 Costo Vtas. ?
Invent. ? Pasivo Total ? Utilidad Bruta ?
Total Circulante ? Capital Social ?
Activo Fijo ? Util. Acumuladas 97,500
Activo Total 300,000 Capital Contable ?
Pasivo y Cap. Cont. ?

Caso 2

Razón liquidez 3
Margen Neto 7%
Apalancamiento (PT/CC) 1
Plazo Prom. Cobro 45
Rotación Invent. 3

Balance General Estado de Resultados

Efectivo 500 Ctas. por pagar 400 Ventas 8,000
Ctas. por cobrar ? Cred. Banc. ? Cto. Vtas. ?
Inventarios ? Otros Pasivos 200 Ut. Bruta ?
Suma Circulante ? Suma C.P. ? Gastos Op. ?
Deuda L.P. 2,650 CIF 400
Activo Fijo Neto ? Cap. Cont. 3,750 UAI ?
Impto. (44%) ?
Total Activos ? Total Pas. y Cap. ? Ut. Neta ?

Caso 3

Apalancamiento LP = 20% PPC = 30 días Rot. Inv. =5

Acido = 2.0 Margen Bruto = 30% Apalancamiento = 0.5
Rot. Activo = 2.0 Margen Neto = 10%

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Balance General Estado de Resultados
Efectivo ? CXP ? Ventas Netas ?
CXC ? Deuda LP ? Costo de Ventas ?
Inventario ? Total Pasivo ? Utilidad Bruta ?
Act. Fijo ? Gastos Operación ?
Cap. Soc. 50,000 Utilidad Operación ?
Act. Total ? Ut. Acum. 35,000 ISR (30%) ?
PTU (10%) ?
Pasivo + Capital ? Utilidad Neta ?

CASOS PRACTICOS:
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO, PROYECTOS DE INVERSION Y COSTO
DE CAPITAL

CASO 1
Cuál sería el importe que el banco me tendrá que regresar suponiendo que invierto hoy
$1,000 dólares en los siguientes escenarios de tiempo y tasa:
a) 10 años al 6%
b) 10 años al 9%
c) 20 años al 6%
d) ¿Porqué el resultado del inciso c) no es el doble que el del inciso a)?

Solución_______________________________________________________________________________
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CASO 2
Un inversionista tiene como objetivo lograr ahorros por $11,664,000 en un horizonte de
dos años. La tasa a la que puede invertir su dinero es del 8%. ¿Cuánto tendría que
invertir hoy para conseguirlo?

Solución_______________________________________________________________________________
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CASO 3
El Sr. Ruiz desea vender un terreno en la zona de Santa Fe. Ayer le ofrecieron US 10,000
por la propiedad. Estaba por aceptar la oferta cuando otro interesado le ofreció US
11,424. Sin embargo esta segunda oferta se pagaría dentro de un año. Para garantizar el
pago, se ofrece una fianza por lo que el Sr. Ruiz no teme que la segunda oferta deje de ser
liquidada (es decir, no hay riesgo). Si el Sr. Ruiz aceptara la primera oferta, podría invertir
los US10,000 en el banco a una tasa asegurada del 12%. ¿Qué oferta debe elegir el Sr
Ruiz?

Solución:
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CASO 4
Una experta en bienes raíces sugiere a su cliente la compra de un local con una excelente
ubicación por $85,000. Ella asegura que dentro de un año el local tendrá un valor de
$91,000 lo que significa una ganancia segura de $6000. La tasa que ofrece el banco por
una inversión es del 10% anual. ¿Debe la clienta adquirir la propiedad?

Solución:_______________________________________________________________________________
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CASO 5
Se presentan los dos siguientes proyectos mutuamente excluyentes:
Año Proyecto A Proyecto B
Inversión inicial 0 ($ 650,000) ($ 800,000)
Flujos de efectivo 1 $ 300,000 $ 300,000
2 $ 300,000 $ 600,000
3 $ 300,000 $ 800,000
4 $ 300,000 $ 500,000
5 $ 300,000 0
TREMA 30% 40%

Calcule el VPN de ambos proyectos y por cuál debe decidirse.

Solución:_______________________________________________________________________________
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CASO 6
Una empresa dedicada a la venta de pizzas analiza la inversión de 1 millón de dólares en
la apertura de cuatro nuevos puntos de venta en la ciudad. Sus estimaciones indican que
la inversión generaría flujos de efectivo de $200,000 dólares anuales durante nueve años,
requiriendo una TREMA del 15% pues es la tasa de rendimiento que la empresa puede
ganar en proyectos comparables. ¿Debe la empresa realizar la inversión de los nuevos
puntos de venta?

Solución:_______________________________________________________________________________
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CASO 7
Una empresa tiene una estructura del capital integrada por deuda en un 45%, acciones
preferentes en un 5% y acciones comunes en un 50%. El costo de la deuda asciende al
6%, el de las acciones preferentes al 10.3% y el de las acciones comunes al 13.7%.
Suponga que existe una propuesta para modificar la estructura del capital de manera que
la deuda suba al 60%, las acciones preferentes se mantengan y las acciones comunes
representen un 35%. ¿En qué porcentaje aumenta ó (disminuye) el costo ponderado de
capital si se adopta esta nueva estructura?

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Solución:_______________________________________________________________________________
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