FLUJO DE CAJA: ALIMENTOS “EL CERDITO”

MBA. EDWIN MASS

Juan Carlos Correa, gerente de operaciones de Alimentos El Cerdito, tenía por

encargo del directorio, analizar y evaluar la información requerida para la
implementación de la nueva línea de producción de embutidos.

Se ha estimado que incursionando en este rubro y adquiriendo una nueva línea de

producción, se podría lograr un incremento adicional a las ventas actuales de la
empresa, en un importe equivalente a US$2.200.000,00 para el primer año. Los costos
de los productos vendidos (costo de ventas) se estiman en 42% de las ventas, mientras
que los gastos administrativos y los gastos de ventas, representan el 9% y 10%
respectivamente. (Tanto en los porcentajes estimados de los costos de los productos
vendidos, gastos de administración y ventas no se está considerando la depreciación).
Para alcanzar el nivel de ventas incremental estimado, el área de operaciones, ha
presupuestado un desembolso inicial de US$1.000.000,00, para la adquisición de
activos y capital de trabajo, según detalle que se presenta a continuación:

Línea de producción a precio de venta US$ 300.000,00

Maquinaria de línea de empaque 150.000,00

Adquisición de un terreno 150.000,00

Construcción de nuevas instalaciones 200.000,00

Capital de trabajo (materia prima, insumos,

Cuentas por cobrar, inventarios, etc,) 200.000,00

US$ 1.000.000,00

Dado que se está proyectando un crecimiento de las ventas del 4.00% (con respecto al
año anterior), para los próximos 5 años y será necesario que se realicen inversiones
adicionales en capital de trabajo (materias primas, insumos, mano de obra, gastos
generales, inventarios, cuentas por cobrar, etc.) de US$20.000,00 US$35.000,00 y
US$40.000,00 a los inicios de los años 2, 3 y 4.

Inversiones adicionales en equipos se deben realizar a inicios del tercer año por la suma
de

US$50.000,00, los mismos que deben ser cubiertos con la caja que genere el proyecto.
 De acuerdo a las normas de la oficina de recaudación
tributaria, las maquinarias y equipos deben ser depreciadas y/o amortizados con la
metodología de línea recta en un período no mayor a cinco años, mientras que las
construcciones nuevas a treinta y tres (33) años. Los activos financiados por leasing
(arrendamiento financiero) deben ser depreciados de acuerdo a la duración del contrato
del crédito.

Parte de la inversión inicial podría ser financiada con un préstamo Bancario por US$
150.000,00 por un periodo de 5 años con cuotas trimestrales, a una tasa efectiva anual
(TEA) de 10.50%. Se espera negociar un período de gracia total “periodo diferido” y un
período de gracia normal (parcial) “servicio de la deuda” al inicio del préstamo. A cada
cuota se le cargará $100 por concepto de gastos administrativos, portes y estado de
cuenta.

Se emitirán bonos por la suma de US$500.000,00. Cada bono puede ser vendido a un
valor nominal de $1.000,00, ofrecerán un interés por cupón equivalente a una TEA del
8.95%, que se abonarán semestralmente durante un periodo de 5 años. Se espera que
los bonos se coticen al 100% de su valor nominal (A la par). Los gastos de estructuración
de la operación es del 0,45%, colocación 0,25% y flotación (BVL, Conasev, Cavali, etc.)
0,15% del valor de cotización.

La maquinaria de empaque valorizada en US$ 150.000,00, será financiada con un

arrendamiento financiero (leasing) a 3 años, con cuotas Mensuales y, a una TEA del
11,95%. La empresa de arrendamiento financiero carga la suma de US$60,00 por cuota
y un valor de recompra del orden del 2% del valor del bien, al final del periodo.

El saldo se financiará con Patrimonio, vía aporte de capital y/o reinversión de utilidades
del ejercicio económico del año anterior.

El rendimiento promedio de los últimos 20 años de los bonos del tesoro norteamericano
(T-Bond) es del 5,75%, mientras que el rendimiento promedio anual de la Bolsa de
Valores New York de acuerdo al índice Standard & Poor´s 500, es 9,28%. La empresa
muestra un beta promedio de los últimos cinco años de 1.18 y el riesgo país Perú es
del 3,35%.

La tasa de Impuesto a la renta es de 28%.

1. Calcular el costo promedio de la deuda (Kd)

2. Calcular el Ks (costo del patrimonio) por el modelo del Capital Asset Price Model
(CAPM)
3. Calcular el WACC asumiendo para el cálculo del patrimonio, los modelos antes
mencionados.
4. Elaborar el Flujo de Caja Libre.
5. Hallar el VPN y TIR
6. Realizar un análisis de sensibilidad (punto de equilibrio financiero)
7. Conclusiones y Recomendaciones de los resultados del proyecto.