EXAMEN FINAL

Programa : Maestría Online en Dirección y Administración de Proyectos

Curso : Finanzas Corporativas

La empresa de fabricación de equipos industriales TECNOLOGIA AMERICANA S.A.

está evaluando un proyecto para la ampliación de su planta de producción con la
finalidad de cubrir la mayor demanda que viene teniendo. El departamento de marketing
ha estimado que podría alcanzarse un nivel de ventas incrementales en el primer año
de US$10,000,000. Asimismo, se consideraba que se podría lograr un crecimiento
constante para los próximos 4 años de alrededor de 4.5%.
El área costo y presupuestos esta considerando un costo de ventas aproximado del
48% con respecto a las ventas, mientras que los gastos de administración y ventas en
conjunto representarán el 21% de las ventas proyectadas, cabe señalar que estos
porcentajes incluyen los gastos correspondientes a la depreciación de los activos.
Para poder implementar el proyecto, la gerencia de operaciones había calculado una
inversión inicial de US$15,028,000 distribuidos de la siguiente manera:
Concepto Valor venta IGV Inversiones
Maquinaria y equipos 6,000,000 1,080,000 7,080,000
Terreno 2,000,000 2,000,000
Maquinaria (leasing) 800,000 800,000
Construcción 3,600,000 648,000 4,248,000
Capital de trabajo 900,000 900,000
15,028,000
La gerencia financiera, ha planteado la adquisición de fondos de la siguiente manera:
 Emisión de bonos corporativos por US$6.000.000 cuyo costo de emisión
asciende a una TEA de 6.8%.
 Un préstamo del Banco BBP por US$2,500,000, a cuatro años cuyo costo
financiero anual resultante es de 14.30%.
 Parte de la maquinaria, valorizada en US$800,000 será financiada a través de
un leasing a un plazo de 3 años. Luego de analizar el costo se determinó una
TCEA de 13.90%.
 El saldo restante de la inversión será cubierto con aporte patrimonial. Por otro
lado se ha recabado información sobre el rendimiento promedio de los T-Bonds
y éstos rinden en promedio 4.2%, la rentabilidad del mercado medida con el
índice S&P 500 es de 10.8%. Para calcular el rendimiento patrimonial aplicable
al proyecto se considerará un beta de 1.28 y el riesgo país promedio histórico
está calculado en 310 puntos básicos.
Para poder cumplir con el crecimiento de las ventas estimado, el área de operaciones
considera que será necesaria una inversión adicional de US$295,000 (precio de venta)
a inicios del año tres, para la adquisición de nuevos activos (maquinarias y equipos), así
como desembolsos adicionales en capital de trabajo de US$240,000 y US$150,000 en
el año 2 y 3 respectivamente.

1
De acuerdo a las normas de SUNAT (para fines del caso), la depreciación de
maquinarias y equipos deben ser depreciados en un período de línea recta y a cinco
años, a excepción de los activos financiado con leasing que deberán depreciarse de
acuerdo a la duración del contrato, las construcciones de primer uso se deprecian a 20
años. El impuesto a la renta esta en un promedio anual del 30%.

1. Calcular el costo promedio de la deuda (4 puntos)

2. Calcular el costo del patrimonio por el modelo CAPM (4 puntos)
3. Calcular el WACC de la Empresa (2 puntos)
4. Elaborar el flujo de caja libre (5 puntos)
5. Calcular VAN, Índice beneficio costo, payback y comentar los resultados
orientados a la viabilidad del proyecto (5 puntos)