ENFIN645 – VALORACIÓN DE
EMPRESAS 
Profesor:  Carlos Maquieira V. Ph.D.   
E‐mail profesor: cmaquieira@mqa.cl   
 
 
 
PRESENTACIÓN DEL CURSO 
 
El  curso  entrega  una  visión  completa  de  los  diversos  métodos  utilizados  para  valorar  una 
empresa. Se consideran los tres métodos principales: a) flujos de caja descontados, b) múltiplos, 
comparables o relativos y c) opciones reales o enfoque contingente. 
 

PRERREQUISITOS ACADÉMICOS 
 
Es recomendable haber cursado previamente Finanzas Corporativas. 
 
OBJETIVOS DEL CURSO 
 
Este curso está diseñado para que los alumnos puedan: 

1. Comprender cada uno de los métodos de valoración de empresas. 

2. Aplicar los métodos a casos reales. 

3. Desarrollar una capacidad crítica desde el punto de vista técnico frente a valoraciones 
realizadas por terceros. 

4. Comprender los errores más comunes que se cometen en la práctica de valorar 
empresas. 

 
 
 

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METODOLOGÍA 
 
Los  elementos  conceptuales  fundamentales  serán  entregados  en  clases  expositivas,  donde  se 
favorecerá  la  participación  de  los  alumnos  y  la  discusión  de  ideas.  Además,  se  contempla  la 
presentación  y  discusión  de  casos  en  clases,  un  proyecto  de  investigación  que  consiste  en  la 
valoración de una empresa abierta por el método de flujos de caja descontados y múltiplos y que 
será presentado y discutido en la última sesión del curso. Se recomienda a los alumnos leer con 
anticipación  el  material  de  lectura  asignado,  para  que  puedan  aportar  al  análisis  y  discusión  en 
clases.  
 
MÉTODO DE EVALUACIÓN 
CASOS    50% 
Proyecto de Investigación  35% 
Examen Final     15% 
 
CASOS:  Los  casos  deberán  ser  desarrollado  en  equipo  de  trabajo,  con  un  máximo  de  4 
integrantes. Cada equipo deberá entregar un informe escrito el día de la discusión y además dos 
de  sus  integrantes  deberán  estar  preparados  para  la  discusión  en  clases.  Para  cada  Caso  se 
escogerá  en  forma  aleatoria  un  equipo  de  trabajo  que  será  responsable  de  realizar  la 
presentación en la fecha designada en el programa del curso. 
 
Proyecto  de  Investigación:  Durante  el  curso  se  deberá  desarrollar  un  proyecto  de  investigación 
(los  mismos  integrantes  de  los  equipos  de  los  Casos)  que  consiste  en  la  valoración  de  una 
empresa abierta por el método de flujos de caja descontados y múltiplos. 
 
Examen  Final:  Al  final  del  curso  cada  equipo  deberá  presentar  los  resultados  del  proyecto  de 
investigación. Cada miembro del equipo deberá estar preparado para contestar preguntas tanto 
relacionadas  con  el  trabajo  en  cuestión  como  algunas  de  tipo  más  conceptual  y  prácticas 
relacionadas con los tópicos tratados en el curso.  
 
 
 
MATERIAL DEL CURSO: TEXTOS Y ARTÍCULOS 
 
“Finanzas Corporativas: Teoría y Práctica”, Editorial THOMSON‐REUTERS, 2015, Carlos Maquieira, 
Cap. 4, 6, 7 y 9 .  
 

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“Métodos de Valoración de Empresas”, apunte preparado por Pablo Fernández, Marzo 2016. 
(ARTICULO 1) 
 
“Utilidad y limitaciones de las valoraciones por múltiplos”, apunte preparado por Pablo 
Fernández, Mayo 2015. (ARTICULO 2) 
 
“Valoración de opciones reales: dificultades, problemas y errores”, apunte preparado por Pablo 
Fernández, Marzo 2016. (ARTICULO 3) 
 
 
 
 

 
 

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PROGRAMACIÓN Y CONTENIDOS 
 
Fecha Contenidos Aplicaciones Bibliografía

Martes 11  1. Introducción a Valoración Capítulos 6 y 7 de Maquieira

 de Octubre  de Empresas.   
2. Estructura de Capital 
Optima y Resumen de Costo 
de Capital  
 
Martes 18   3. Estimación de Flujos de  Caso Madera (profesor) Artículo 1  
de Octubre  Caja Libre.  Capítulo 9 de Maquieira 
  4. Aplicación.  
Martes 25    5. Principales Errores en el  Caso INVERTON Capítulo 9 de Maquieira  
de Octubre  uso del Método de Flujos de  (profesor)   
Caja Descontados.  Caso CONCEDE   
6. Valor Presente Ajustado  (profesor) 

Martes 08  7. Valoración de Empresas 
de Octubre  Cerradas. 
 
Martes 15  8. Discusión de Caso  Caso Laboratorio MQA  Capítulo 9 de Maquieira 
de Octubre  9. Introducción a Múltiplos   (alumnos) 
 
Martes 22  10. Valoración por Múltiplos Artículo 2
de Noviembre  12. Análisis de P/U,    Capítulo 9 de Maquieira 
EV/EBITDA, EV/Sales y P/BV     
   
Martes 29  13. Discusión de Caso  Caso Fusión La Polar con  Capítulo 4 y 9 de Maquieira
de Noviembre  14. Opciones Reales  SDS (alumnos)  Artículo 3 
 
    15. Presentaciones (Examen  Proyecto de 
de Diciembre  Final)  Investigación (alumnos)   
 
Martes 06  16. Presentaciones  (Examen  Proyecto de 
de Diciembre  Final)  Investigación (alumnos)   
 
 
 
 
 
 

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CURRÍCULUM DEL PROFESOR 
 
 
CARLOS MAQUIEIRA VILLANUEVA 
Ingeniero Comercial, Universidad de Chile  
Master of Arts in Business Administration, The University of Georgia 

Ph.D. in Business Administration, The University of Georgia. 

Especialización en Finanzas Corporativas y Valoración de Empresas 

Profesor de Finanzas Corporativas, Teoría de Finanzas y Valoración de Empresas. Actualmente 
es Decano de la Facultad de Administración y Negocios de la Universidad Autónoma de Chile. 
Anteriormente se desempeñó como Profesor Asociado del Área de Ingeniería Industrial de la 
Universidad de Tarapacá. En el pasado fue Decano Nacional de la Facultad de Administración 
de la Universidad Santo Tomás. Además fue Director de la Escuela de Postgrado, Director del 
Departamento de Administración y Vicedecano (s) de la Facultad de Economía y Negocios de 
la  Universidad  de  Chile.  Se  desempeñó  como  Director  del  Executive  MBA  de  la  Universidad 
Adolfo  Ibáñez.  Ha  publicado  en  importantes  revistas  científicas  a  nivel  internacional,  tales 
como:  Journal  of  Financial  Economics,  Financial  Management,  Journal  of  Applied  Corporate 
Finance,  Journal  of  Banking  and  Finance  y  Emerging  Markets  Review.  Socio  de  MQA  Ltda.  a 
través  de  la  que  ha  realizado  asesorías  para  organismos  y  empresas  nacionales  e 
internacionales, entre ellas figuran:  ATELMO, BanEdwards, Bancrédito, Bolsa de Comercio de 
Santiago, CHILECTRA, CLARO, Compañía de Teléfonos de Chile, Telefónica Chile, CTC Mundo, 
Copec,  Enami,  Enap,    ENDESA  INTERNACIONAL  (España),    ENTEL  Chile,  FI  CMB  Prime,  FI 
Estrella Americana, FI Las Américas‐Emergentes, FI Sabco, FI SANTANDER CRUCERO, FI Llaima, 
FI  Orion,  FI  Toronto,  Fundación  Bolivia  Exporta,  Ministerio  de  Economía,  MOVISTAR, 
Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones, Superintendencia de Servicios 
Sanitarios y Superintendencia de Valores y Seguros. 

  

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