En la siguiente nota, pondremos en práctica el análisis fundamental y técnico en

la acción de la empresa Sociedad Química y Minera de Chile S.A. (Nemo:

Soquimich).
Comenzaremos por el análisis fundamental: Descripción de la empresa,
gobierno corporativo, unidades de negocio y análisis sectorial, análisis de los
estados financieros, y tendencias macroeconómicas.
Luego revisaremos el comportamiento del precio de la acción por medio
del análisis técnico y usando tres indicadores: MACD, Stochastic y RSI.

SQM: Análisis Fundamental

El análisis fundamental nos entregará un detalle pormenorizado de las variables
financieras y económicas que sustentan el valor de la acción.
Descripción de la Empresa
Sociedad Química y Minera de Chile S.A, es una sociedad anónima, organizada
de acuerdo con las leyes de la República de Chile.

Sus productos se derivan principalmente de yacimientos minerales encontrados en

el norte de Chile. Desarrollando la minería, procesando caliche y depósitos de
salmueras. El mineral caliche contiene yacimientos de nitrato y yodo. Los
yacimientos de salmueras del Salar de Atacama contienen altas concentraciones
de litio y potasio así como concentraciones significativas de sulfato.

 
Gobierno Corporativo
El grupo controlador actual se denomina Pampa Calichera y Potasios,
sociedades a través de las cuales Julio Ponce Lerou controla aproximadamente
el 27% de las acciones de la serie B de la firma.
El grupo controlador de SQM apeló el miércoles 10 de octubre de 2018, en el
Tribunal Constitucional la reciente aprobación del acuerdo que permite la entrada
 de la china Tianqi en la propiedad de la compañía, debido a que a su juicio
vulnera la libre competencia. De esta forma, la empresa asiática podrá comprar
el 24% de las acciones de la minera no metálica, actualmente propiedad de la
norteamericana Nutrien.
Las sociedades Pampa Calichera, Potasios de Chile y Global Mining, que
controlan SQM, se han opuesto a que se aprobara la operación por más de USD
4.000 millones, pero el Tribunal no encontró razones para rechazar el pacto.
 
Unidades de Negocio y Análisis Sectorial
 Nutrientes Vegetales de Especialidad

Los ingresos de esta línea de negocio para los seis meses finalizados el 30 de
junio de 2018, totalizaron USD 412,4 millones, un aumento respecto a los USD
325,7 millones registrados durante los seis meses terminados el 30 de junio
de2017.

Durante el segundo trimestre de 2018, los ingresos alcanzaron los USD 224,6
millones, superiores a los USD 187,9 millones de dólares reportados en el
segundo trimestre de 2016.

Los ingresos del segundo trimestre en la línea de negocios de la nutrición vegetal

de especialidad fueron más altos en comparación con el segundo trimestre de
2017, como resultado de los mayores volúmenes de ventas, los cuales
aumentaron un 18,0% en comparación con el mismo período del año anterior.

El margen bruto del segmento representó aproximadamente un 20% del margen

bruto consolidado de SQM para los tres meses terminados el 30 de junio de 2018.
 Yodo y sus derivados

Los ingresos de yodo y derivados para los seis meses terminados el 30 de junio
de 2018 fueron de USD 160,2 millones, experimentando un aumento del 24,2%
respecto a los USD 129,1 millones generados en el mismo período de 2017.

Los ingresos del segundo trimestre de 2018 por yodo y derivados alcanzaron USD
85,5 millones, un aumento del 35,6% frente a los USD 63,0 millones registrados
durante el segundo trimestre de 2017.

Los mayores ingresos correspondientes al yodo fueron el resultado de los precios

más altos en el primer semestre de 2018, en comparación con el primer semestre
de 2017. Los volúmenes de ventas alcanzaron las 3.600 toneladas
métricas durante el segundo trimestre, un récord para SQM.
El margen bruto del segmento de yodo y sus derivados representó
aproximadamente un 13% del margen bruto consolidado de SQM para los seis
meses terminados el 30 de junio de 2018.
 Litio y sus derivados
 Los ingresos por ventas de litio y derivados totalizaron USD 348,2 millones
durante los seis meses finalizados el 30 de junio de 2018, un aumento del 17,0%
respecto a los USD 297,4 millones para 2017.

Los ingresos por litio y derivados durante el segundo trimestre de 2018

aumentaron un 21,8% en comparación con los del segundo trimestre de 2017. Los
ingresos totales ascendieron a USD 183,9 millones durante el segundo trimestre
de 2018, en comparación a los USD 151,0 millones en el segundo trimestre de
2017.

El crecimiento de la demanda en el mercado del litio sigue siendo fuerte y

esperamos que supere el 20% durante 2018, impulsado principalmente por el
crecimiento en el mercado de baterías para vehículos eléctricos. Para fines de
este año, creemos que más del 30% del litio vendido estará relacionado con el litio
para baterías de vehículos eléctricos.

El margen bruto del segmento de litio y sus derivados representó

aproximadamente un 57% del margen bruto consolidado de SQM para los seis
meses que finalizaron el 30 de junio de 2018.
 Cloruro de Potasio y Sulfato de Potasio (MOP & SOP)

Los ingresos por ventas de cloruro de potasio y sulfato de potasio para los seis
meses terminados el 30 de junio de 2018 totalizaron USD 139,9 millones, una
disminución del 25,6% respecto a los USD 188,0 millones informados para igual
período de 2017.

Los ingresos por cloruro de potasio y sulfato de potasio aumentaron un 9,6% en el

segundo trimestre de 2018, alcanzando los USD 87,6 millones, en comparación
con USD 80,0 millones registrados durante el segundo trimestre de 2017.

El margen bruto del segmento de cloruro de potasio y sulfato de potasio

representó aproximadamente un 4% del margen bruto consolidado de SQM para
los seis meses finalizados el

30 de junio de 2018.

 Químicos Industriales

Los ingresos por ventas de químicos industriales para los seis meses finalizados el
30 de junio de 2018 alcanzaron USD 75,1 millones, un aumento del 13,2%
respecto a los USD 66,4 millones registrados en igual período de 2017.

Los ingresos del segundo trimestre de 2018 totalizaron USD 45,7 millones, un
aumento del 212,8% en comparación con los ingresos durante el segundo
trimestre de 2017, que alcanzaron los USD 14,6 millones.
 El margen bruto del segmento de químicos industriales representó
aproximadamente un 5% del margen bruto consolidado de SQM para los seis
meses terminados el 30 de junio de 2018.
 Otros Fertilizantes Commodity y Otros Ingresos

Los ingresos por venta de otros fertilizantes commodity y de otros ingresos,

alcanzaron USD 21,6 millones para los seis meses terminados el 30 de junio de
2018, lo que indica un aumento comparado con los USD 17,3 millones del mismo
período de 2017.

 
Análisis Financiero
Tabla 1. Resumen ratios financieros (30-06-18 versus 31-12-17).

Liquidez Corriente Veces 3,64 3,30

Razón Ácida Veces 2,33 2,09
Razón de Endeudamiento Porcentaje 103,5 93,6
Proporción de la deuda a corto plazo Porcentaje 32,0 36,5
Proporción de la deuda a largo plazo Porcentaje 68,0 63,5
Total Activos MMUSD 4.301 4.128
Rotación de Inventarios Veces 1,62 1,44
Permanencia de Inventarios Días 222 250
Resultado por Acción Veces 1,79 1,30
Rentabilidad del Patrimonio Porcentaje 22,1 15,3
Rentabilidad del Activo Porcentaje 22,2 19,5

 Liquidez
Liquidez corriente: Se puede explicar el aumento de este ratio debido a que hubo
un aumento en los Activos Corriente de 54MM (2,2%) y al mismo tiempo una
disminución del pasivo corriente de 55MM (7,4%), lo que resulta en un mayor ratio.
Razón Ácida: Al comparar ambos periodos se puede notar que hubo un aumento
de Inventario de 3,7MM, considerando que el activo corriente aumentó en 54MM,
si sacamos de la ecuación esto 3,7MM, se sigue obteniendo un dividendo positivo,
y dadas las explicaciones anteriores de las fluctuaciones del pasivo corriente, se
llega a un ratio mayor al registrado el periodo anterior.
 Endeudamiento
Razón de endeudamiento: Se puede apreciar que este ratio aumentó, ya que,
pese a que el pasivo corriente disminuyó en los 55MM mencionados
anteriormente, el pasivo no corriente aumentó en 168MM (Total Pasivos 113MM,
5,5%), mientras que patrimonio disminuyó en 108MM (-4,6%), lo que resulta en un
mayor ratio.
 Proporción deuda: Debido a las variaciones antes mencionadas, donde se
explicó las razones de la disminución en el pasivo corriente y el alza en el pasivo
no corriente respectivamente, se puede concluir de manera directa que estos
ratios variasen como lo hicieron.
 Actividad
Rotación y Permanencia de Inventario: Se puede apreciar un aumento en la
rotación de inventario, principalmente debido a que el inventario disminuyó en
46MM (4,8%), mientras que el costo de ventas (LTM) aumentó en 96MM (7%),
principalmente por mayores ventas.
 Rentabilidad
Resultado por acción: Habiendo la misma cantidad de acciones, al haber un
aumento en la ganancia obtenida en el periodo móvil de 12 meses julio-junio de
128MM (37,5%), se genera un aumento de este ratio.
ROE: El aumento de este ratio se debió al aumento en el resultado antes
mencionado y una disminución del patrimonio (-108MM).
ROA: El aumento de este ratio se debió al aumento en el dividendo de la ecuación
de 95MM (15,6%) y un aumento de 51MM (1,6%) de los Activos influyentes en la
ecuación.
Tendencias Macro Económicas
La Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) señaló que el ciclo alcista de precios en
torno al litio, ha sido “un detonante importante para la construcción de nuevos
proyectos”. Sin embargo, “desde el 2018-2019 en adelante existiría una tendencia
a un superávit de litio en el mercado, que al 2019 alcanzaría las 56.771 toneladas
de Carbonato de Litio Equivalente”.

Cochilco proyecta que la oferta de litio sea de 440.300 toneladas y la demanda

llegue a sólo a 372.200 toneladas

SQM: Análisis Técnico

Ahora damos paso, al análisis técnico. Comenzaremos con la interpretación
del indicador MACD:
De acuerdo a la señal del MACD se observa una clara tendencia a una baja en el
precio en el corto plazo.
El Stochastic confirma lo anterior, se encuentra cercano a una zona de
sobrecompra, por tanto el precio va a bajar.

Y para finalizar el RSI, estaría reafirmando lo planteado, se aproxima más a la

zona de sobrecompra, en donde los precios han subido sostenidamente y se
espera que caiga el precio de la acción.
SQM: Conclusiones
Actualmente la acción cotiza con un ratio Price to Book (P/B) de 2,59 veces, un
ratio Price to Earnings (P/E) 11,47 veces. Al cierre de junio de 2018, el Dividend
Yield es 4,07%.

Dado el contexto actual, es adecuado esperar un ajuste a la baja del precio al 31

de diciembre, y eventualmente comprar, para ingresar con un precio inferior.

Espero les haya servido como ejemplo de análisis bursátil.

Buena semana de inversiones.

Sergio.