BRLA Minera Cerro Verde (201303 Spanish) PDF

Julio 1, 2013
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.

CVERDEC1
Seguimiento de Cobertura: Inversin Constante, bajos niveles de
apalancamiento financiero
Recomendacin de Inversin: MANTENER debido a fluctuacin de
precios.
Precio de la accin: USD 33.05
Precio de la accin 2009 2010 2011 2012
Utilidad Neta (US) 708,528 1,074,393 1,078,399 772,070

Acciones en Circulacin 350,056 350,056 350,056 350,056
Utilidad por Accin (UPA) 2.02 3.07 3.08 2.21
Valuacin (en miles de Dlares Americanos)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
FCF 59,985 709,282 688,935 1,108,195 1,018,788 1,011,691 1,002,644 1032,606 1,065,257 16,435,325
VAN 11,569,473
Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo 2.82% Pasivo No Corriente (PNC) 320,595 MUS$
Prima de Mercado 3.79% Patrimonio (PAT) 3,449,708 MUS$
Tasa Riesgo Pas 1.22% Beta apalancado 1.36
Costo del Accionista (re) 9.19% Beta del Sector 0.75
CCPP 9.19%
Perfil General de la Empresa

Ubicacin: Acalle Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde (Asentamiento
Minero) Arequipa- Uchumayo
Industria: Minera Metlica.
Descripcin: Se dedica a la exploracin, explotacin y beneficio de minerales
por cuenta propia y de subsidiarias, correspondindole la extraccin,
concentracin y tratamiento.
Productos y Servicios: Explotacin de cobre como principal producto,
concentrados de Zinc, Plata y Plomo.
Direccin: Car. Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde Uchumayo-
Arequipa
Analistas: Director:
Carmen Ayala Mini Eduardo Court Monteverde
f0367509@pucp.pe ecourt@pucp.edu.pe
Yvan Crcega Sutta
f0331256@pucp.pe Asesor:
Rocio Enciso Cuadros Juan OBrien
f0387291@pucp.pe jobrien@pucp.edu.pe
Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA
EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA CVERDEC1 (cotizaciones 2009 2013 en Dlares Americanos)
ACCION
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
La cotizacin de las acciones de Cerro Verde al 31 de Diciembre del

2013 fueron de USD 38.02 y actualmente asciende a USD 22.55, la
RESUMEN DE cual comparada con USD 33.05 resultado del modelo de valoracin usado
INVERSIN (Flujo de Caja Libre Descontado, realizando una proyeccin de flujos a
perpetuidad y descontndolos a una tasa del 9.19%.) y considerando la
fluctuacin del precio del cobre llegamos a la conclusin de recomendar
MANTENER las acciones dentro de un portafolio benchmark para el
mercado peruano.
Los productos de Cerro Verde son principalmente el Cobre y el

Molibdeno, los cuales tienen como principal mercado Asia y Europa.
TESIS DE
El cobre es un metal industrial no ferroso caracterizado por ser un buen
INVERSIN
conductor de electricidad, por lo que es el material ms utilizado para
fabricar cables elctricos. Por otra parte, el cobre es un metal duradero que
se puede reciclar sin que pierda sus propiedades. Entre sus principales
usos finales destaca la construccin, los bienes elctricos y la maquinaria
industrial.
2
Por su parte, El molibdeno es un metal de color gris plateado, que no

existe en estado puro en la naturaleza, por lo que generalmente se
encuentra asociado a otros elementos, como es el caso de los minerales
sulfurados, de los cuales tambin se obtiene el cobre. As, es comn que el
molibdeno sea considerado un subproducto de una operacin de
extraccin de cobre.
El molibdeno es un metal que se usa como materia prima para obtener

aleaciones, entre la que destacan los aceros ms resistentes. Alrededor de
las dos terceras partes de este metal se usa para ese fin. La aleacin de
acero soporta altas temperaturas y presiones siendo muy resistente, por lo
que se utiliza en la construccin, para hacer piezas de aviones y piezas
forjadas de automviles. El alambre de molibdeno se usa en tubos
electrnicos, y el metal sirve tambin como electrodo en los hornos de
vidrio.
Cerro Verde dispone del 20.72% de la explotacin de cobre en el Per,

siendo la tercera empresa despus de Southern Peru Copper Co.(22.10%)
y Antamina (33.45%) ( De acuerdo a la informacin de la Direccin de Promocin Minera
de la Direccin General de Minera 2012)
La estrategia principal de Cerro Verde es la ampliacin de sus

operaciones, por tanto, ha iniciado las actividades de construccin
iniciales asociadas a la ejecucin de una expansin a gran escala de su
concesin de la Planta de Beneficio Cerro Verde que comprende procesos
de concentracin y de lixiviacin, adems de la ampliacin de sus
procesos de minado y mejora de sus instalaciones actuales. La inversin
estimada de este proyecto asciende a US$4.4 billones, y ampliara la
capacidad de procesamiento de mineral de 120,000 toneladas mtricas de
mineral por da a 360,000 toneladas mtricas de mineral por da, lo que
incrementara la produccin anual de Cerro Verde en aproximadamente
600 millones de libras de cobre y 15 millones de libras de molibdeno a
partir del ao 2016. El 3 de diciembre de 2012 el Ministerio de Energa y
Minas aprob el estudio de impacto ambiental y social de esta Expansin.
El 28 de febrero de 2013, Cerro Verde recibi el permiso de construccin
para la expansin de su Unidad de Produccin Cerro Verde por parte del
Ministerio de Energa y Minas. La ingeniera de detalle y la adquisicin
de equipos se encuentran en progreso. Se espera iniciar la etapa de
construccin de este proyecto en el segundo trimestre del ao 2013. (Fuente:
Nota a los EEFF Marzo 2013)
Es por sta razn que Cerro Verde en el ltimo cuatrimestre del ao

realiz una inversin de 237 millones de dlares, 78.1 por ciento ms que
lo que destin el ao anterior.
3
Para realizar la valuacin de la empresa, se ha utilizado el mtodo de flujo

de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres
actualizndolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.19% . Para este
VALUACIN objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10 aos,
considerando una Perpetuidad teniendo en cuenta que la vida estimada de
la mina de Cerro Verde es de 90 aos pudiendo ampliarse a 30 aos ms
debido a la expansin de la planta. Bajo este mtodo se obtuvo que la
valorizacin de la empresa asciende a 11,569,473 millones de Dlares
Americanos.
Los principales supuestos en la Valorizacin son:
1.- Para la proyeccin del flujo se ha considerado como primera instancia

y premisa principal los volmenes de venta de la empresa, que representan
casi el 100% de sus exportaciones , comparada con las exportaciones
totales del sector, para hallar una correlacin entre ambos y permita
estimar una tasa de crecimiento ajustada para la proyeccin de ventas de
la empresa, en ese sentido muestran una correlacin positiva, lo que
significa que la correccin influye en el ajuste de ventas pero no lo
distorsiona. El comportamiento de la produccin de cobre, se ha estimado
para el presente anlisis, segn el informe de l Grupo Internacional de
Estudios del Cobre (ICSG) se espera que a partir del 2013, el dficit
generado hasta el 2012 se paralice y se revierta impulsando de esta
manera el precio de lo metales
2.- En segunda instancia se encuentra el clculo del precio, el clculo esta

realizado en base a los precios histricos de los ltimos 5 aos (los precios
histricos son tomados de la Memoria Institucional segn Comex y LME,
porque son las Bolsas donde se negocian los precios de estos
commodities), y adicionalmente el precio futuro de este metal (extrado de
Informes del BCRP, de Bolsa de commodities). El comportamiento del
precio futuro del cobre es determinante para el clculo de los ingresos de
la empresa, esta volatilidad responde a la incertidumbre de la crisis en
Europa, la desaceleracin en la tasa de crecimiento de china y las polticas
monetarias de EE. UU., sin embargo pese a estos hechos, en el presente
modelo se plantea que la variacin negativa del precio del cobre, a partir
del 2013 se mantiene constante y que las expectativas de recuperacin de
la economa mundial dar soporte a los precios de los metales. No
obstante el precio puede ser muy variable en el corto plazo por temores en
la economa global.
Los ingresos estimados para los flujos futuros provienen de los dos puntos
mencionados anteriormente.
4
3.- La empresa se caracteriza por mantener una estructura de costos

constantes.
4.-Los gastos operacionales han mantenido una relacin estable,

manteniendo una variacin promedio en Gastos de Ventas Anual de
3.67% y Gastos Operativos Anual de 0.75%, los que se han mantenido al
efectuar la presente valorizacin.
* Con la finalidad de presentar un mayor anlisis sobre el precio de la

accin, se efecta la sensibilizacin con los siguientes escenarios (en pg:
26 42)
Escenario Base Valor de la Accin US$33.05
Se considera que el proyecto de expansin se ejecuta y comienza a operar

al 100% a partir del 2016, (expansin de la unidad minera cerro verde)
incrementando la produccin en un 100%, por la situacin financiera de la
empresa sea planteado que la financiacin de la expansin de la mina sea
con recursos propios. El precio del cobre a largo plazo es de 3.27. Se
estima una recuperacin paulatina del entorno econmico mundial.
Escenario Pesimista Valor de la Accin US$ 15.90
En este escenario se asume la cada del precio del cobre en 20%

aproximadamente lo que afecta significativamente en los flujos futuros y
genera un impacto negativo en la empresa. Bsicamente se atribuye a
factores externos, en un panorama en el que la econmica norteamericana
se debilita, el crecimiento de la economa China se ve estancado
(reduccin de su PBI)
Escenario Optimista Valor de la Accin US$ 49.98

En este escenario se asume la recuperacin del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que modifica significativamente en los flujos futuros
y genera un impacto positivo en la empresa. Bsicamente, suponemos
que estaremos en un panorama en el que la econmica norteamericana y la
China se recuperan, permitiendo mayor nivel de exportaciones.
5
Situacin econmica Mundial

La debilidad de la economa mundial ha estado marcada, entre otros
factores negativos, por una disminucin en los niveles de confianza de los
ANLISIS DE LA consumidores y las empresas, una cada en las inversiones de las empresas
INDUSTRIA y en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una cada en los
ingresos y en el valor de los activos en muchas reas, volatilidad
monetaria, y una disponibilidad limitada de crdito y acceso al capital.
Si la recuperacin econmica estadounidense y mundial contina siendo

dbil o si el crecimiento de la economa China se deteriora, podra
repercutir la condicin financiera del negocio. No se puede predecir si las
acciones administrativas y legales en Estados Unidos y en otras partes del
mundo para enfrentar esta situacin lograrn reducir la gravedad o
duracin de la inestabilidad econmica. La continuacin o intensificacin
de la lenta recuperacin econmica mundial y de la crisis de la deuda
soberana en Europa y en otras partes del mundo podra causar que los
bancos limiten o suspendan la entrega de crditos, lo cual podra tener un
efecto adverso en continuar con este tipo de programas de inversiones de
capital anunciados. Adems, la preocupacin por la lenta recuperacin en
los Estados Unidos y otras partes puede hacer que los clientes de Southern
y/o Cerro Verde desaceleren o reduzcan la compra de este tipo de
productos. Es posible que se experimente ciclos de ventas un poco ms
lentos, dificultades para cobrar y menores precios.
El Mercado y sus Antecedentes

El Per es un pas de antigua tradicin minera, tradicin que mantiene y
cultiva gracias a la presencia de empresas lderes a nivel internacional y a
su enorme potencial geolgico y minero.
La estabilidad del marco jurdico, son fundamentales para alentar las
inversiones en el sector minero, para lograr este objetivo, en el Per se ha
modificado sustancialmente la mayor parte de la legislacin minera, lo
que ha permitido crear un marco legal que promueve la inversin nacional
y extranjera en igualdad de derechos, facilidades y garantas.
En el 2012, el PBI minero registr un incremento de 2.1% en comparacin

al ao 2011, la ampliacin de la capacidad productiva de la actividad
minera en el pas reflejada en el mayor flujo de inversin extranjera,
explica esta situacin.
Las exportaciones mineras en el 2012, registraron ventas por US$ 25,921

millones, 5.3% menor a las del 2011, esto se debe entre otros factores a la
cada en el precio del cobre (-9.9%).
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Exportaciones Totales y Mineras

2012
Mineria
56.79%
Minerales No metalicos Sidero Metalurgicos Metal- Mecanicos

Petroleo y Gas Natural Pesqueros (Exp. Trad.) Agricolas
Agropecuarios Pesqueros (Exp. No Trad.) Textiles
Manufact. Maderas Quimicos Otros
Fuente: Cuadros Estadsticos BCRP.
Exportaciones Mineras - Evolucin Anual

(US $ millones)
30,000
27,361
25,921
25,000
21,723
20,000 18,657
17,238
16,361
14,735
15,000
9,790
10,000
7,124
4,690
5,000 3,205 3,809
-
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: BCRP
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Principales variables macroeconmicas (2003-2012)
Fuente: Banco Central de Reservas del Per
El Per es el tercer productor de cobre y plata a nivel mundial (despus de

Chile y China) y segundo productor de molibdeno en Amrica Latina.
Para el 2013, la inversin minera llegar a 10,000 millones de dlares con

proyectos como Las Bambas, Antapaccay, Toromocho, la ampliacin de
Cerro Verde, la ampliacin de Antamina, Magistral, Constancia y
Marcona. (segn MEM).
En el corto plazo, se estima que la mayor produccin de cobre que se

lograr con estos proyectos dar un fuerte sustento a nuestras reservas de
ese mineral rojo para el ao 2015.
Historia:
DESCRIPCIN DE La Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde) tiene por objeto
LACOMPAA desarrollar todo tipo de actividades mineras sin excepcin alguna,
incluyendo, sin que esta enumeracin sea taxativa sino meramente
enunciativa, la de explorar y explotar yacimientos mineros, beneficiar,
fundir y retinar minerales y metales.
Las operaciones de la unidad realizadas para la extraccin de material

comprenden cuatro etapas: perforacin, voladura, carguo, y acarreo. Los
minerales de cobre pueden presentarse como xidos o sulfuros, cada uno
de los cuales es tratado a travs de un proceso metalrgico diferente.
Constituida mediante Escritura Pblica de fecha 20 de agosto de 1993, se

encuentra ubicada en la ciudad de Arequipa, siendo su domicilio fiscal
Asiento Minero Cerro Verde, Carretera, Variante Tinajones km 25
Cerro Verde Uchumayo Arequipa.
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Empez a cotizar en la Bolsa de Valores en Lima el 14 de noviembre de

2000.
La sociedad no cuenta con procesos judiciales, administrativos o arbitrales

que pudieran tener un impacto significativo sobre los resultados de la
operacin.
La sociedad cuenta con un Contrato de Estabilidad al amparo de la Ley

General de Minera, mediante el cual se le garantiza, entre otros, el
rgimen tributario que estuvo vigente al 6 de mayo de 1996. Este contrato
tiene una vigencia de 15 aos contados a partir de enero de 1999.
Estrategia:
La estrategia de Cerro Verde est orientada hacia la bsqueda de la
eficiencia operativa en la produccin de su principal producto (el cobre),
aprovechando simultneamente los subproductos del proceso como la
plata y el molibdeno.
Fortalezas
1. Importante nivel patrimonial y operacional de sus accionistas.
2. Elevada rentabilidad operativa y neta.
3. Bajo costo en efectivo (cash cost) por libra de cobre producida.
4. Bajo nivel de apalancamiento.
Debilidades
1. Volatilidad del precio del cobre.
2. Ausencia de polticas de cobertura (hedge).
Oportunidades
1. Nuevos hallazgos de yacimientos.
2. Tendencia creciente de la cotizacin del cobre.
Amenazas
1. Cambios en la legislacin vigente.
2. Exclusin de la produccin de sulfuros primarios de los convenios de
estabilidad tributaria.
3. Aparicin de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y
gobiernos locales.
Productos
Los principales productos metlicos de Cerro Verde son el Cobre, que
incluye concentrado y ctodos (97% de las ventas) y el Molibdeno (3% de
las ventas).
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Composicin de las Ventas de Cerro Verde 2012
Fuente: Elaboracin propia
Produccin de Cobre por empresas- Enero-Abril 2013
Fuente: Boletn estadstico de Minera Mayo 2013 - MEM
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Operatividad
El proceso de produccin de Cerro Verde, consiste en la extraccin de

mineral va movimiento de tierra, chancado (procesamiento) del mineral,
procesamiento del mineral mediante lixiviacin en pilas, para finalmente
producir cobre electroltico de alta pureza en su planta de extraccin por
solventes y circuito electroltico (SX/EW). El cobre producido se
comercializa en forma de ctodos y posee una pureza de 99.99%.
Como caracterstica de toda empresa minera, posee un limitado nmero de

reservas (90 aos de vida de mina a niveles de produccin actuales y
30aos post expansin considerando reservas probadas & probables). No
obstante, asumimos un flujo perpetuo debido a que la empresa continuar
expandiendo sus reservas dentro y fuera de su actual unidad minera.
Respecto de sus costos de produccin al cierre del ao 2012 el mismo

ascendi a US$ 801,571, siendo que el mismo se ha venido incrementado
desde el ao 2008, como se detalla a continuacin:
en miles de dlares americanos

2008 2009 2010 2011 2012
Consumo de materiales y
262,129 276,297 315,518 362,382
repuestos 248,447
Depreciacin y amortizacin 80,746 77,871 87,686 84,061 95,872
Energa elctrica 51,773 49,061 53,001 69,259 73,136
Mano de obra directa (a) 68,091 63,879 166,482 256,160 191,893
Servicios prestados por
74,202 88,489
terceros
Servicios de Gerenciamiento 20,003 18,210
Variacin de productos en
-34,351 -28,240 -19,121 -48,099
proceso -19,336
Variacin de productos
2,846 -10,649 1,597 -6,768
terminados 5,648
Otros costos 165,507 102,477 101,382 23,021 26,456
COSTO DE PRODUCCION 596,741 528,047 645,959 824,700 801,571
CASH COST 0.83 0.77 0.93 1.22 1.29
Cerro Verde tiene en el pas competidores directos en la produccin de

ANLISIS DE LOS cobre y molibdeno, como :
COMPETIDORES
Antamina: es un complejo minero polimetlico que produce concentrados
de cobre, zinc, molibdeno, y -como subproductos- concentrados de plata y
plomo.
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La mina est ubicada en el distrito de San Marcos, en la Regin ncash, a

200 km. de la ciudad de Huaraz y a una altitud promedio de 4,300 metros
sobre el nivel del mar. Cuenta con un puerto, llamado Punta Lobitos,
ubicado en la provincia costera de Huarmey.
Los accionistas de Antamina son:
BHP Billiton (33.75%)
Xstrata (33.75%)
Teck (22.5%)
Mitsubishi Corporation (10%)
No cotiza en bolsa.
Southern Per.: Pertenece a Southern Copper Corp., uno de los

productores integrados de cobre ms grandes del mundo. Ubicada en los
departamentos de Moquegua y Tacna, es productor de concentrado, blister
y cobre refinado, tambin produce el concentrado de molibdeno,
concentrado de zinc, y refinado de zinc, plata y oro. Es de capitales
extranjeros.
Xtrata Tintaya SA: La unidad minera Tintaya, produce concentrados y

ctodos de cobre. Se encuentra ubicada en la provincia de Espinar, regin
Cusco, a 4.100 metros sobre el nivel del mar y forma parte de Xstrata
Copper desde mayo de 2006.
Compaa Minera Milpo SAA: Es un grupo minero peruano enfocado

en la minera de cobre, oro, plata, plomo y zinc en Per y Chile. La firma
opera cuatro minas en Per: El Porvenir y Atacocha en la Regin Pasco,
Chapi en la Regin Moquegua y Cerro Lindo en la Regin Ica, as como
la refinera y la mina Ivn en la II Regin, norte de Chile.
As
El directorio de Cerro Verde est encabezado por el Sr. Harry Conger y se
encuentra conformado por 05 miembros con amplia experiencia y
DESEMPEO Y reconocida trayectoria en el mbito empresarial.
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA Directorio de Cerro Verde
Presidente: Sr. Harry Conger

Directores: Sr. Bruce Kevin Clements
Sr. Yukio Kawaguchi
Sr. Steve Robert Palmer
Sr. Ral Benavides Ganoza
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Plana Gerencial
Las gerencias estn conformadas por ejecutivos que cuentan con un

elevado nivel acadmico y tienen amplia experiencia en la industria, segn
detalle:
Sr. Bruce Kevin Clements

Gerente General desde el 2010.
Sr. James Christopher Handley:
Gerente General de Administracin desde octubre de 2010.
Sr. Steve Robert Pamer
Director de Finanzas Per desde octubre de 2010.
Sra. Julia Johanna Torreblanca Mamanillo
Vicepresidente de asuntos corporativos desde junio de 2012.
Sr. Csar Gualberto Linares Flores:
Gerente de Contabilidad desde abril de 1994.
Cerro Verde, es una Sociedad Annima Abierta que cotiza en la Bolsa de

ANLISIS DE LOS valores de Lima. Al 30 de junio del 2013, su capital social est
ACCIONISTAS representando por 350,056,012 acciones comunes ntegramente suscritas y
pagadas, cuyo valor nominal es de 2.83 dlares americanos por accin,
siendo la composicin accionaria la siguiente:
Composicin del accionariado al 31 de Diciembre del 2012

Nro. de %
Tenencia accionistas Participacin
Menor al 1% 3,121 5.86
Entre 1% - 5% - -
Entre 5% - 10% - -
Mayor al 10% 3 94.14
Total 3,124 100.00
Fuente Memoria Anual 2012
Freepor McMoRan, a travs de su empresa subsidiaria Cyprus Climax

Metals Company, es titular de 53.56% de las acciones con derecho a voto
de Cerro Verde. Adicionalmente, SMM Cerro Verde Netherlands B.V.
posee el 21% de participacin de voto, Compaa de Minas Buenaventura
SAA posee el 19.58% y los accionistas minoritarios poseen el 5.86%
restante.
La cotizacin burstil durante los ltimos doce (12) meses de las acciones
comunes, tuvieron la siguiente evolucin:
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Acciones comunes CVERDEC1 expresado en dlares americanos

F ech a
cotiz acin Ap ertu ra Cierre M xim a M n im a P rom ed io
jun- 13 22.56 23 23 22.55 22.85
may- 13 23.1 23.5 23.5 23 23.05
abr- 13 24.95 23.3 24.95 23.3 23.87
mar- 13 29.9 30.5 30.7 29.9 30.06
feb- 13 35.3 34 35.3 34 34.72
ene- 13 38.2 38 38.2 38 38.13
dic- 12 38.15 38 38.15 38 38.02
nov- 12 38 38 38 38 38
oct- 12 41.3 41.3 41.3 41.25 41.26
sep- 12 41.7 41.6 41.71 41.6 41.7
ago- 12 37 37 37 37 37
jul- 12 37 37 37 37 37
jun- 12 35.9 35.95 35.95 35.8 35.94
Fuente: Bolsa de Valores de Lima
Riesgos Polticos: Cerro Verde no es ajeno a las amenazas polticas que

se pueden generar en el gobierno, por ser una empresa que su produccin
ANLISIS DE se basa en la explotacin de yacimientos, mantiene un riesgo frente algn
RIESGO evento poltico que a la larga pueda representar perdidas sustanciales, es
por ello que Cerro Verde debe preveer estos riesgos para el buen
desarrollo de sus actividades.
Riesgo Operativo:
Las actividades de Cerro Verde comprenden la extraccin, produccin y
comercializacin de ctodos y concentrados de cobre. Como parte de su
poltica operacional, se encuentra la proteccin del medio ambiente, con
un compromiso de prevencin de la contaminacin, el cumplimiento de
las regulaciones ambientales y cooperacin con el entorno.
Los riesgos operativos de Cerro Verde estn asociados a la capacidad para
enfrentar algn brote social, los mismos que vienen ocurriendo en
diferentes zonas del pas.
Cerro Verde no presenta un historial de conflictos con las comunidades de
Arequipa. Esto es consecuencia de una poltica de crecimiento conjunto
con las comunidades de la zona. A la fecha la empresa ha construido en
beneficio de la poblacin: La presa de Bamputae entregada en diciembre
del 2009 y una Planta de tratamiento de agua potable en Alto Cayma
entregada en Julio del 2012.
El compromiso de la empresa por buscar el crecimiento de la comunidad
reduce la probabilidad de que surjan conflictos sociales que puedan
afectar las operaciones actuales y/o el proyecto de expansin.
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Riesgos Ambientales:
En el Per, la minera se rige bsicamente por la Ley General de la
Minera y otras normas entre las cuales destacan el cuidado del medio
ambiente y una explotacin con responsabilidad social empresarial. En
este sentido, Cerro Verde busca las certificaciones ISO14001 para seguir
explotando dentro del marco legal.
En cumplimiento con stas normas, Cerro Verde cuenta con la aprobacin
del Programa de Adecuacin y Manejo Ambiental (PAMA) y Estudios de
Impacto Ambiental (EIA).
Riesgo de Mercado (precios):

La cotizacin internacional del cobre y el molibdeno tienen un fuerte
impacto en el resultado de las operaciones de Cerro Verde. Prueba de lo
anterior es que desde el ao pasado la cada del precio del cobre ha
significado una reduccin significativa en sus utilidades.
Para administrar el riesgo de precio Cerro Verde lo hace a travs del uso
de compromisos de venta dentro de los contratos con clientes.
Cabe mencionar que la compaa no cuenta con instrumentos financieros
de cobertura para el manejo de ste riesgo.
Riesgo de tipo de cambio:

Es el riesgo de prdida debido a movimientos del tipo de cambio, si se
devala la moneda local. En el caso de Cerro Verde los estados
financieros son presentados en dlares, la cual es su moneda funcional y
de presentacin. El riesgo de tipo de cambio surge principalmente en las
cuentas que se negocian en cualquier moneda diferente a los dlares
americanos, principalmente los Nuevos Soles. Cerro Verde contrarresta el
efecto de la exposicin al tipo de cambio mediante la realizacin de casi
todas sus transacciones en su moneda funcional y mantener montos
menores en Nuevos Soles cuyo destino es cubrir sus necesidades en esta
moneda (impuestos y remuneraciones).
Durante los ltimos aos, el Per ha experimentado uno de sus mejores
periodos econmicos. Las condiciones econmicas han mejorado
significativamente en los ltimos aos. La inflacin en 2012, 2011 y 2010
fue 2.6%, 4.8% y 2.1%, respectivamente. El valor del nuevo sol se ha
apreciado frente al dlar de 5.4% en 2012, 4.0% en 2011 y 2.8% en 2010.
Sin embargo, los ingresos de las mineras estn denominados
principalmente en dlares americanos y los gastos de operacin estn
parcialmente denominados en dlares americanos.
Durante el ao 2012, Cerro Verde ha registrado una ganancia neta por
diferencia de cambio de US$ 3,149,000, por el efecto de conversin de
saldos en Nuevos Soles a dlares americanos.
15
Riesgo crdito:
Es la posibilidad de prdida debido al incumplimiento de la contraparte,
en operaciones directas, indirectas. Para contrarrestar este riesgo Cerro
Verde cuenta con una poltica de tesorera definida, la cual slo permite
que se deposite sus excedentes en instituciones altamente calificadas,
mediante el establecimiento de polticas de crdito conservadoras y a
travs de una constante evaluacin de las condiciones del mercado.
La concentracin de riesgo de crdito existe adems cuando suceden
cambios econmicos, en la industria o geogrficos que afecten de la
misma manera a terceras partes. Cerro Verde tiene principalmente tres
clientes, los cuales tienen una slida estructura financiera.
Durante los ltimos aos la empresa ha registrado los siguientes

resultados financieros:
RESULTADOS
Ventas y Rentabilidad
FINANCIEROS Y
A Dic.10 Cerro Verde registr un crecimiento del 34.79% en ventas de
PROYECCIONES
sus productos. Este resultado se dio porque las exportaciones y la
cotizacin del precio de cobre y molibdeno se incrementaron en ese
perodo.
A Dic.11 la compaa registr un crecimiento del 6.38% en ventas de sus

productos, sin embargo no alcanz el nivel logrado en el 2010, esto se
debi a la volatilidad en el precio de los metales en el 2011, debido a la
crisis en Europa, que comenz con los problemas de deuda soberana de
Grecia, Espaa y Portugal. Cabe mencionar que en el 2011 el precio del
cobre tuvo un incremento de 17.1%.
A Dic.12 la empresa muestra una reduccin en sus ventas del 15.6%, esto
se debe principalmente a que el 2012 mostr una economa mundial en
proceso de desaceleracin, como el caso de India y de China, que mostr
el crecimiento ms bajo en los ltimos 10 aos, impactando la demanda
por metales base y afectando a nuestro pas como exportador de
minerales. A su vez, la incertidumbre en la recuperacin de la Eurozona y
la posibilidad de una crisis fiscal en la economa norteamericana tuvieron
un impacto negativo en la percepcin de los agentes econmicos lo que
afect la demanda por concentrados de mineral, ocasionando que los
precios de los metales disminuyeran.
A Mar. 13 la empresa muestra una reduccin de sus ventas del 30.8%,

respecto del mismo trimestre del ao 2012, esto se debi a la disminucin
en la cotizacin del precio de los metales en el mercado mundial.
16
Resultados ( Miles US$) 2010 2011 2012 Mar 2013

Ventas Netas 2,368,988 2,520,050 2,127,023 393,606
Variacin de ventas 34.79% 6.38% -15.60% -30.80%
Utilidad Operativa (EBIT) 1,555,834 1,559,280 1,217,274 206,795
Gastos Financieros -101 -165 -6,951 0
Utilidad Neta del Ejercicio 1,074,393 1,078,399 772,070 138,788
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores
Liquidez y Solvencia
La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 4.24v en los

periodos analizados (2009-2012), esta liquidez se encuentra sustentada
principalmente en:
Efectivo: Estos ascienden a US$ 1,427,528 a Dic.12 (Representan

el 35.31% del Total de Activos) y presentan un incremento del
3.17% respecto del ao anterior. Cabe resaltar que a Mar.13, Cerro
Verde tiene US$ 1,388,018 en efectivo.
Las Cuentas por Cobrar Comerciales (con terceros y afiliadas):

Estas ascienden a US$ 322,616 a Dic.12 (7.98% del Total de
Activos) y mantienen pocos das de cobro (55 das en el 2012). Por
el sector en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada
en pocos clientes.
Las existencias: Estas ascienden a US$ 194,909 a Dic.12 (4.82%

del Total de Activos) y mantienen una rotacin moderada (87
das en el 2012). Este rubro est compuesto bsicamente,
productos terminados (US$ 21,676), productos en proceso
(US$ 24,744) y repuestos y suministros (US$ 151,200).
La empresa registra un apalancamiento muy bajo que alcanz niveles de

0.49v en el 2008, sin embargo se ha venido reduciendo a partir de esa
fecha debido a los Resultados Acumulados generados en el 2012 (el
apalancamiento en dicho ao fue 0.17v), lo que ha permitido fortalecer su
patrimonio.
17
Cerro Verde presenta una estructura patrimonial slida, con un capital

social que representa aproximadamente el 27.42% de su patrimonio total
al 30 de Abril del 2013. Durante los aos 2011 y 2012 Cerro Verde no
distribuy dividendos. Sin embargo en el mediano plazo debido a las
operaciones de expansin, permitir otorgar una atractiva poltica de
dividendos a sus accionistas.
Cerro Verde 2013 (*) 2012 2011 2010 2009

Pasivo / Patrimonio 0.18 0.17 0.19 0.43 0.32
Deuda Largo Plazo / EBITDA 1.57 0.26 0.12 0.13 0.19
(*) Informacin al 30/03/2013 - Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores
Los fundamentos son slidos por su posicin financiera, actualmente no

presenta deuda financiera. Adems, la empresa tiene importantes recursos
propios con los que puede financiar adecuadamente los proyectos de
inversin que requiera para continuar y eventualmente expandir sus
operaciones.
18
Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Situacin Financiera en Miles de dlares
Cuenta 2008 2009 2010 2011 2012

Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 4 481,744 203,391 388,113 1,383,636 1,427,528
Cuentas por Cobrar Comerciales con terceros 8712 24792 27593 44053 4,054
Cuentas por Cobrar Comerciales con afiliadas 5 89,043 216,562 290,709 199,331 318,562
Crdito fiscal por impuesto general a las ventas 11,614 4,228 7,219 7,285
Derivado implcito por la cotizacin del cobre 20 0 64760 133217 0 11569
Otras cuentas por cobrar 1,306 6,335 14,974 11,569 28,408
Existencia (neto) 6 175832 156,319 170225 175837 194909
Gastos contratados por Anticipado 6764 4177 6056 7105
Total Activo Corriente 775,015 680,564 1,038,106 1,828,816 1,985,030
Activos No Corrientes
Otros Activos 17(d) 48752 49535 19002
Otras cuentas por cobrar a largo plazo 63,964
Existencias a largo plazo 6 73346 91235 120176 140671 188990
Inmuebles, maquinaria y equipo (neto) 7 1068499 1082051 1108645 1220591 1799709
Activos Intangibles (neto) 17( c) 12289 9779 8149 6519 5,078
Total Activos No Corrientes 1,202,886 1,232,600 1,255,972 1,367,781 2,057,741
TOTAL DE ACTIVOS 1,977,901 1,913,164 2,294,078 3,196,597 4,042,771
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar Comerciales 8 85,990 39,798 67,376 55,950 146,354
Cuentas por Pagar a afiliadas 18(d) 6,397 2,719 3,851 3,415 8,081
Derivado implcito por la cotizacin del cobre 20 255,035 0 0 75,257 0
Impuesto a la renta por pagar 91822 83792 174275 56920 21187
Participaciones de los trabajadores por pagar 9 91981 48,254 110,065 119,711 75,991
Otras cuentas por pagar 9 45521 76516 133,057 24,675 20,855
Total Pasivo Corriente 576,746 251,079 488,624 335,928 272,468
Pasivo No Corriente
Porcin no corriente de otras cuentas por pagar 9 2204 1298 540
Provisin para remediacin y cierre de mina 17(a) 16,944 18,642 3,487 7,061 79,812
Impuesto a la renta y particip. de los trabajadores diferido (neto) 10(a) 1376 158040 200524 174672 240243
Otras Cuentas por Pagar a largo plazo 9 58600 39310
Ingresos diferidos 60 0
Total Pasivo No Corriente 76,980 215,992 206,215 183,031 320,595
Total Pasivo 653,726 467,071 694,839 518,959 593,063
Patrimonio neto 11
Capital social 189,030 990,658 990,659 990,659 990,659
Capital adicional 375,660 0
Reserva legal 37,845 198,132 198,132 198,132 198,132
Utilidades restringidas 800030 0
Resultados acumulados -78,390 257,303 410,448 1,488,847 2,260,917
Total Patrimonio 1,324,175 1,446,093 1,599,239 2,677,638 3,449,708
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,977,901 1,913,164 2,294,078 3,196,597 4,042,771
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores
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Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera
SAA
Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Resultados en Miles de dlares

Cuenta 2008 2009 2010 2011 2012
Ingresos de Actividades Ordinarias
Ventas Netas 13 1,835,911 1,757,510 2,368,988 2,520,050 2,127,023
Total de Ingresos de Actividades Ordinarias 1,835,911 1,757,510 2,368,988 2,520,050 2,127,023
Costo de Ventas 14 -596,741 -528,047 -645,959 -824,700 -801,571
Ganancia (Prdida) Bruta 1,239,170 1,229,463 1,723,029 1,695,350 1,325,452
Gastos de Ventas 15 -78,190 -67,877 -76,638 -83,612 -78,674
Exceso de participacin de utilidades de los trabajadores 9 -34,427 -21,923 0
Gastos relacionados a la construccin de la planta de agua -19,606

Provisin para la construccin de la planta de aguas 17(b) -4,300 -13,670
Contribucin voluntaria 17(b) -29,496 -27,608 -41,081 0
Otros Gastos Operativos 17(b) -29,956 -9,718 -10,749 -16,865 -9,898
Ganancia (Prdida) Operativa 1,101,528 1,124,260 1,555,834 1,559,280 1,217,274
Ingresos Financieros 16 20,278 1,665 1,261 1,078 1,886
Gastos Financieros 16 -7,853 0 -101 -165 -6,951
Ganancia neta por diferencia de cambio 669 1,924 3,149
Otros (neto) -2,366 -3,796
Utilidad antes de participacin de los
trabajadores y del impuesto a la renta 1,111,587 1,122,129 1,557,663 1,562,117 1,215,358
Participacin de los trabajadores corriente 12(b) -100,556 -57,740
Participacin de los trabajadores diferido 10(a) 12,207 -35,205
Impuesto a la renta corriente 12(b) -346,919 -199,197 -417,594 -509,570 -377,717
Impuesto a la renta diferido 10(a) 42,114 -121,459 -65,676 25,852 -65,571
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 718,433 708,528 1,074,393 1,078,399 772,070
Ganancias (Prdida) Neta por Accin bsica y

diluida 19 2.05 2.02 3.07 3.08 2.21
Promedio ponderado del nmero de acciones en circulacin 19 350,056,012 350,056,012 350,056,012 350,056,012 350,056,012
20
SAA
Estado de Flujo de Efectivo (en miles de dlares)

Cuenta 2008 2009 2010 2011 2012
ACTIVIDADES DE OPERACIN
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio 718433 708528 1,557,663 1,562,117 1215358
Ajustes a la ganancia (prdida) neta que no afectan las
Actividades de Operacin :
Depreciaci n 79035 77971 86056 82431 94242
Amo rtiz aci n de co sto s de emisi n de deuda 4986 0
Amo rtiz aci n de activo s intangibles 1711 -100 1630 1630 1630
Pro visi n para remediaci n y cierre de mina 1310 1698 180 358 239
Pro visi n po r o bso lescencia de materiales y suministro s -71 -14 -525 203 778
Amo rtiz aci n de ingreso s diferido s -243 0
Impuesto a la renta y participaci n de lo s trabajado res diferido s -54321 156664
Co sto neto po r retiro y/o venta de pro piedad, planta y equipo 153 4062 24
Otro s Ajustes -360 0
Cambios en los saldo de las cuentas de activos y pasivos de
operacin
Disminucin neta (aumento neto) de activos de operacin
Cuentas po r co brar co merciales co n tercero s 31444 -16080 -2801 -16460 40261
Cuentas po r co brar co merciales co n afiliadas 117470 -127519 -74147 91378 -119231
Crdito fiscal po r impuesto general a las ventas -5759 7386 -2991 -66
Derivado implcito po r la co tiz aci n del co bre 0 -64760 -68457 208474 -11569
Otras cuentas po r co brar -306 -5029 -8639 3405 -2449
Existencias -115185 1638 -42322 -26310 -19850
Otras cuentas po r co brar a largo plaz o -12119
Existencias a largo plaz o -48319
Gasto s pagado s po r anticipado -3726 2587 -1878 -1049
Otro s Ajustes -48752 -783 30,533 19,002
Aumento neto (disminucin neta) de pasivos de operacin
Cuentas po r pagar co merciales 35596 -46192 27,578 -11,426 90404
Cuentas po r pagar afiliadas -1695 -3678 1,132 -436 4666
Derivado implcito po r la co tiz aci n del co bre 205269 -255035 -75257
Impuesto a la renta po r pagar -46184 -8030 -327111 -626925 -465819
Participacio nes de lo s trabajado res po r pagar -7668 -43727 61,811 9,646 -43720
Pasivo no co rriente de o tras cuentas po r pagar -758
Otras cuentas po r pagar -7473 14064 19436 -109289 -3820
Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de las
actividades de operacin 903871 399589 1256941 1190745 644691
ACTIVIDADES DE INVERSIN
Adicio nes de inmuebles, maquinaria y equipo -133779 -91559 -122256 -195222 -600872
Ingreso po r venta de maquinaria y equipo 42 227 37 262
Adicio nes de intangibles -189
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en Actividades de
Inversin -133737 -91332 -122219 -195222 -600799
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Pago de dividendo s -840000 -371610 -950000
Pago de prima de capital 0 -215000
Pago de o bligacio nes financieras -78750 0
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en las Actividades

de Financiamiento -918750 -586610 -950000 0 0
Disminuci n (Aumento ) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo en
el ao -148616 -278353 184,722 995,523 43892
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 630360 481744 203,391 388,113 1383636
Efectivo y Equivalente al Efectivo al inicio del ao 481744 203391 388113 1383636 1427528
Informacin adicional del estado de flujos de efectivo

Pago de impuesto a la renta 267849 207227
Pago de intereses 7853 0
21
SAA
Estado de Situacin Financiera Proyectado

(Expresado en Miles de Dlares Americanos)
Activos Base 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Activos Corrientes US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$
Efectivo y Equivalentes al
Efectivo 1,427,528 571,120 555,453 552,694 466,857 451,820 436,783 421,746 406,709 391,672 376,635
Cuentas por Cobrar
Comerciales 4,054 76,271 79,487 82,838 89,818 97,386 105,592 114,489 124,135 134,595 145,936
Otras Cuentas por Cobrar 28,408 28,670 28,934 29,200 29,469 29,741 30,015 30,291 30,570 30,852 31,136
Existencias 194,909 169,995 175,614 181,419 261,124 337,516 414,694 492,664 571,436 651,017 731,417
Otros activos 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131 330,131
Total Activos Corrientes 1,985,030 1,176,186 1,169,618 1,176,282 1,177,400 1,246,594 1,317,214 1,389,321 1,462,982 1,538,267 1,615,255
Existencias a Largo Plazo 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990 188,990
Otras Cuentas por Cobrar
Largo Plazo 63,964 64,362 64,762 65,164 65,570 65,977 66,387 66,800 67,215 67,633 68,054
Propiedades, Planta y Equipo 1,799,709 2,188,186 2,128,160 2,117,588 1,788,713 1,731,101 1,673,488 1,615,876 1,558,264 1,500,651 1,443,039
Activos Intangibles 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078 5,078
Otros Activos
Total Activos No Corrientes 2,057,741 2,446,615 2,386,989 2,376,820 2,048,351 1,991,146 1,933,944 1,876,744 1,819,547 1,762,352 1,705,161
TOTAL DE ACTIVOS 4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar
Comerciales 146,354 234,935 242,701 250,724 360,878 466,452 573,112 680,868 789,732 899,715 1,010,828
Impuestos y Participaciones 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178 97,178
Otras Cuentas por Pagar 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936 28,936
Total Pasivos Corrientes 272,468 361,049 368,815 376,838 486,992 592,566 699,226 806,982 915,846 1,025,829 1,136,942
Otros Pasivos Financieros
Otras Cuentas por Pagar 540 627 728 845 982 1,140 1,324 1,537 1,785 2,073 2,407
Pasivos por Impuestos
Diferidos 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243 240,243
Provisiones y otros pasivos 79,812 89,563 100,505 112,783 126,562 142,025 159,376 178,847 200,697 225,216 252,731
Total Pasivos No Corrientes 320,595 330,433 341,476 353,872 367,787 383,408 400,943 420,627 442,725 467,532 495,381
Total Pasivos 593,063 691,482 710,291 730,710 854,779 975,974 1,100,169 1,227,610 1,358,571 1,493,361 1,632,323
Patrimonio
Capital Social 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659 990,659
Reservas de Capital 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132 198,132
Resultados Acumulados 2,260,917 1,742,529 1,657,526 1,633,602 1,182,181 1,072,975 962,198 849,665 735,167 618,468 499,302
Total Patrimonio 3,449,708 2,931,320 2,846,317 2,822,393 2,370,972 2,261,766 2,150,989 2,038,456 1,923,958 1,807,259 1,688,093
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO 4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416
22
SAA
Estado de Resultados - Proyectado
(Expresado en Miles de Dlares Americanos)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Total Ingresos Brutos 2,721,127 2,835,857 2,955,426 3,204,448 3,474,453 3,767,208 4,084,630 4,428,798 4,801,966 5,206,576
Costo de Produccin 648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430
Margen Bruto 2,072,580 2,165,872 2,263,293 2,208,232 2,186,793 2,185,109 2,205,067 2,248,712 2,318,268 2,416,147
Margen Bruto (% sobre Ventas) 76.2% 76.4% 76.6% 68.9% 62.9% 58.0% 54.0% 50.8% 48.3% 46.4%
Gastos Venta y Distribucin 99,989 104,205 108,599 117,749 127,670 138,428 150,092 162,738 176,451 191,318
Otros Gastos 20,533 21,399 22,301 24,180 26,218 28,427 30,822 33,419 36,235 39,288
Regalias Mineras - Ley N 28258 98,070 102,643 107,389 93,806 83,357 75,681 70,009 66,432 65,535 64,902
Impuesto a la Mineria - Ley N 29789 79,636 83,348 87,203 79,544 73,481 69,015 66,272 64,636 64,921 65,753
Depreciacion 60,026 60,026 60,572 57,612 57,612 57,612 57,612 57,612 57,612 57,612
Total Gastos 298,228 311,595 325,492 315,279 310,726 311,550 317,195 327,225 343,141 361,261
Utilidad Operativa 1,774,352 1,854,277 1,937,801 1,892,952 1,876,067 1,873,559 1,887,872 1,921,487 1,975,127 2,054,886
Margen Operativo (% sobre Ventas) 65.2% 65.4% 65.6% 59.1% 54.0% 49.7% 46.2% 43.4% 41.1% 39.5%
Impuesto a la Renta (30%) 514,298 538,275 563,169 550,602 545,536 544,784 549,078 559,162 575,254 599,182
Utilidad Neta 1,260,054 1,316,002 1,374,632 1,342,350 1,330,530 1,328,775 1,338,794 1,362,325 1,399,873 1,455,704
Utilidad Neta (% sobre Ventas) 46.3% 46.4% 46.5% 41.9% 38.3% 35.3% 32.8% 30.8% 29.2% 28.0%
23
SAA
INPUTS
CALCULO DE INGRESOS FUTUROS
PRECIOS COMEX Y LME PRECIO

2007 2008 2009 2010 2011 2012 FUTURO PROYECTADO
COBRE 3.23 3.16 2.35 3.43 4.01 3.61 3.05 3.27
MOLIBDENO 29.91 28.42 10.91 15.60 15.33 12.62 12.74 17.93
0.564921824 Desv. Estand

VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS) 7.854530994 Desv. Estand
2007 2008 2009 2010 2011 2012
COBRE 585,840 706,821 667,301 654,377 656,825 588,721
MOLIBDENO 2,205 6,614 4,409 15,432 22,046 17,637
Promedio tasa
de crecimiento
Tasa de crecimiento -0.85% -2.02% 29.76% 3.50% -14.40% 3.20% 2.52% Correlacion x Tasa de crecimiento
200.01% -33.34% 250.01% 42.86% -20.00% 59.88% 4.23% Correlacion x Tasa de crecimiento
131.03% 9.27% Desv. Estand

VOLUMENES DE VENTA (US$) millones
2007 2008 2009 2010 2011 2012 Factor de Correlacion
datos cerro
COBRE verde 1,772 1,757 1,721 2,234 2,312 1,979 0.789628413
MOLIBDENO 23 79 36 135 208 148 0.070720448
TOTAL EXPORTACIONES ANUALES (US$) millones

2008 2009 2010 2011 2012
estadistico
COBRE2013 7,277 5,934 8,870 10,711 10,483
MOLIBDENO 943 276 492 571 435
EVOLUCION TOTAL DE LAS EXPORTACIONES MINERALES 2204.6

TONELADAS METRICAS
2007 2008 2009 2010 2011 2012
estadistico
COBRE2013 1,121.9 1,243.1 1,246.2 1,253.5 1,257.2 1,372.0
MOLIBDENO 21.9 18.0 12.0 17.0 19.0 18.0
LIBRAS
2007 2008 2009 2010 2011 2012
COBRE 2,473,341 2,740,538 2,747,373 2,763,466 2,771,623 3,024,711
MOLIBDENO 48,281 39,683 26,455 37,478 41,887 39,683
10.80% 0.25% 0.59% 0.30% 9.13% 4.21% 3.33%

HASTA 2015 (Aplicado los 3 primeros
aos antes de la ampliacion)
5.29% Desv. Estand
DESDE 2017 EN ADELANTE (Debido a la ampliacion de la

Mina, se espera duplicar el nivel de ventas y produccion -
8.43% para ambos productos)
24
SAA
PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,237,164 2,331,415 2,429,636 2,634,356 2,856,325 3,096,997 3,357,948 3,640,887 3,947,665 4,280,293
MOLIBDENO 412,091 429,543 447,734 485,459 526,364 570,715 618,803 670,943 727,476 788,773
TOTAL 2,649,254 2,760,957 2,877,370 3,119,815 3,382,689 3,667,712 3,976,751 4,311,829 4,675,141 5,069,066
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 684,497 713,334 743,387 806,024 873,939 947,577 1,027,419 1,113,989 1,207,853 1,309,626
MOLIBDENO 22,980 23,953 24,967 27,071 29,352 31,825 34,507 37,414 40,567 43,985
TOTAL 707,476 737,287 768,354 833,095 903,291 979,402 1,061,926 1,151,403 1,248,419 1,353,610
EVOLUCION ANUAL DE VENTAS POR PAIS (EXPORTACIONES)
Valor en Ventas por Pas-2012 Valor en Ventas por Pas-2011 Valor en Ventas por Pas-2010
(USD,000) (%) (USD,000) (%) (USD,000) (%)
Asia 1,267,407 59.59% Asia 1,351,762 53.64% Asia 1,374,467 58.02%
America del Norte 91,859 4.32% America del Norte 209,241 8.30% America del Norte 219,320 9.26%
Latinoamrica, 389,613 18.32% Latinoamrica, 445,114 17.66% Latinoamrica, 291,993 12.33%
Europa 378,144 17.78% Europa 513,933 20.39% Europa 483,208 20.40%
Total 2,127,023 100.00% Total 2,520,050 100.00% Total 2,368,988 100.00%
Valor en Ventas por Pas-2009 Valor en Ventas por Pas-2008 Valor en Ventas por Pas-2007
(USD,000) (%) (USD,000) (%) (USD,000) (%)
Asia 998,454 56.81% Asia 1,071,574 58.37% 1,071,478 59.71%
America del Norte 343,190 19.53% America del Norte 174,661 9.51% America del Norte 559,095 31.16%
Latinoamrica, 144,859 8.24% Latinoamrica, 307,194 16.73% Latinoamrica, 149,819 8.35%
Europa 271,007 15.42% Europa 282,482 15.39% Europa 14,167 0.79%
Total 1,757,510 100.00% Total 1,835,911 100.00% Total 1,794,559 100.00%
25
SAA
CALCULO DE COSTO DE PRODUCCION
CASH COST - COSTO EFECTIVO OPERATIVO POR LIBRA DE COBRE PRODUCIDA
2007 2008 2009 2010 2011 2012

Cons umo de ma te ri a l e s y re pue s tos 111,702 262,129 248,447 276,297 315,518 362,382
De pre ci a ci n y a morti za ci n 90,368 80,746 77,871 87,686 84,061 95,872
Ene rga e l ctri ca 51,773 49,061 53,001 69,259 73,136
Ma no de obra di re cta (a ) 40,297 68,091 63,879 166,482 256,160 191,893 CASH COST
Se rvi ci os pre s ta dos por te rce ros
. 74,202 88,489 PROMEDIO
Se rvi ci os de Ge re nci a mi e nto . 20,003 18,210 1.0070
Va ri a ci n de productos e n proce s o -2,084 -34,351 -19,336 -28,240 -19,121 -48,099
Va ri a ci n de productos te rmi na dos -14,350 2,846 5,648 -10,649 1,597 -6,768 1.29
Otros cos tos 192,175 165,507 102,477 101,382 23,021 26,456
COSTO DE PRODUCCION 418,108 596,741 528,047 645,959 824,700 801,571 23.06% Desviacion Est.
PROMEDIO
2007 2008 2009 2010 2011 2012 CRECIMIENTO
utilizado a partir
CASH COST 0.69 0.83 0.77 0.93 1.22 1.29 1.03% del 2016
Utilizado los 4
primeros aos de
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES 3.31% la produccion
2007 2008 2009 2010 2011 2012 10.58% Desviacion Est.

COBRE 603,972 714,670 679,833 688,576 667,784 614,669
MOLIBDENO 785 3,397 2,035 7,635 10,492 8,779
TOTAL 604,757 718,067 681,867 696,210 678,276 623,448
Tasa de crecimiento 18.74% -5.04% 2.10% -2.58% -8.08%
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430
Produccion Adicional por Inversion en Proyectos

- - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112
26
SAA
Flujo de caja Proyectado escenario base (en miles de dlares)

Miles de dlares (USD)
PRECIO
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE PROYECTADO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
3.27 COBRE 684,497 713,334 743,387 806,024 873,939 947,577 1,027,419 1,113,989 1,207,853 1,309,626
17.93 MOLIBDENO 22,980 23,953 24,967 27,071 29,352 31,825 34,507 37,414 40,567 43,985
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,237,163.8 2,331,414.8 2,429,636.5 2,634,356.1 2,856,325.2 3,096,997.3 3,357,948.2 3,640,886.7 3,947,665.5 4,280,293.2
MOLIBDENO 412,090.6 429,542.5 447,733.5 485,459.2 526,363.7 570,714.8 618,802.8 670,942.8 727,476.0 788,772.6
TOTAL 2,649,254.4 2,760,957.3 2,877,370.0 3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.1 4,311,829.5 4,675,141.4 5,069,065.8
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

CASH COST - - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257
PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1.0070 TOTAL PROD 644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112
1.29 COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
TOTAL COSTO PRODUC 648,547 669,985 692,133 996,216 1,287,660 1,582,098 1,879,564 2,180,086 2,483,698 2,790,430
27
SAA
Flujo de caja Proyectado escenario base (en miles de dlares)
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
FLUJO DE CAJA LIBRE 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Ingresos Totales 2,649,254.4 2,760,957.3 2,877,370.0 3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.1 4,311,829.5 4,675,141.4 5,069,065.8
Costo Produccion (648,546.7) (669,985.5) (692,133.0) (996,216.4) (1,287,659.6) (1,582,098.4) (1,879,563.6) (2,180,086.2) (2,483,697.6) (2,790,429.8)
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual 3.67% ventas Margen bruto 2,000,707.7 2,090,971.8 2,185,237.0 2,123,599.0 2,095,029.3 2,085,613.6 2,097,187.5 2,131,743.3 2,191,443.8 2,278,636.0
Gastos de Ventas y Distrib. (97,348.1) (101,452.7) (105,730.3) (114,639.1) (124,298.5) (134,771.8) (146,127.6) (158,440.2) (171,790.3) (186,265.3)
Gastos de Administracion Prom Anual 0.00% ventas - - - - - - - - - -
Otros Gastos Operativos (19,990.9) (20,833.8) (21,712.2) (23,541.7) (25,525.3) (27,676.0) (30,008.0) (32,536.4) (35,277.9) (38,250.4)
Gastos Operativos Prom Anual 0.75% ventas EBITDA 1,883,368.7 1,968,685.3 2,057,794.5 1,985,418.2 1,945,205.5 1,923,165.8 1,921,051.9 1,940,766.6 1,984,375.5 2,054,120.3
Depreciacin (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO EBIT 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9
PPI Regalias Mineras - Ley N 28258 (93,160.6) (97,519.8) (102,044.8) (88,486.3) (78,335.1) (70,517.9) (83,668.4) (61,579.1) (58,766.3) (57,898.7)
Promedio 94.36 Costo de Produccion Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789 (76,088.1) (79,648.3) (83,344.1) (75,570.0) (69,463.4) (64,921.3) (62,052.5) (60,449.3) (59,537.0) (60,294.5)
PPC Impuesto a la Renta (496,228.1) (519,447.3) (543,550.2) (529,124.9) (521,938.4) (519,034.3) (515,315.6) (528,337.8) (542,538.0) (563,494.4)
Promedio 10.09 ventas Depreciacin 60,026.2 60,026.2 60,571.6 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4 57,612.4
PPP NOPAT 1,217,891.8 1,272,069.9 1,328,855.4 1,292,237.1 1,275,468.6 1,268,692.3 1,260,015.4 1,290,400.5 1,323,534.3 1,372,432.6
Promedio 130.41 Costo de Produccion CAPEX Mantenimiento (127,470.8) (127,470.8) (141,634.3) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2)
CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)
Efectivo 0.26 Activos Fijos Inv k de w (580,436.0) 14,682.7 1,713.9 109,489.8 36,851.6 36,530.7 36,160.6 35,736.9 35,254.8 34,709.2
Perpetuidad 15,321,714
Base de calculo Ao 360 dias
FCF 59,985.0 709,281.8 688,935.1 1,108,195.0 1,018,788.4 1,011,691.3 1,002,644.2 1,032,605.6 1,065,257.3 16,435,324.6
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo 1.50%
CCPP 9.19%
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual 228,738 VAN 11,569,472.51 Valor de la empresa
Pasivo LP 0
Activo fijo al 31.12.2011 2,498,175 Valor patrimonio 11,569,472.51 Valor para los accionistas - Market Cap
Depreciacin al 31.12.2011 (699,963) Nro Acciones 350,056,012
Activo fijo neto al 31.12.2012 1,798,212 Valor por Accion 33.05
Depreciacin Promedio Anual % Aos Margen Operativo 36.89%

Planta 14.5% 13
28
SAA
Cuentas por cobrar 74,256.33 77,387.26 80,650.21 87,445.75 94,813.87 102,802.82 111,464.92 120,856.88 131,040.20 142,081.57
Inventarios 169,994.60 175,614.06 181,419.28 261,124.47 337,516.47 414,693.66 492,664.10 571,435.95 651,017.44 731,416.91
Tasa Depreciacion Capex % Aos Efectivo 571,119.93 555,453.01 552,693.80 466,856.96 451,820.04 436,783.11 421,746.18 406,709.26 391,672.33 376,635.41
Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 234,934.81 242,700.98 250,723.87 360,877.51 466,452.28 573,112.18 680,868.38 789,732.13 899,714.82 1,010,827.95
Maquinaria y equipos 10% 10 Fondo de maniobra 580,436.05 565,753.35 564,039.42 454,549.67 417,698.10 381,167.41 345,006.83 309,269.96 274,015.16 239,305.92
Inversiones (580,436.05) 14,682.70 1,713.93 109,489.75 36,851.57 36,530.69 36,160.58 35,736.87 35,254.80 34,709.24
Tasa Impositiva 30.0%
Activo Fijo bruto al 31.12.2011 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0
Calculo de CCPP Nuevos Activos Fijos 450,000.0 450,000.0 500,000.0 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6
Costo de la deuda (antes de impuesto) 0.0% Total Activos Fijos 2,498,175.0 2,948,175.0 2,948,175.0 2,998,175.0 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6
Costo de la deuda (despues imp) 0.0% Depreciacion acumulada al 31.12.2012
(699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)
Riesgo Pas 1.22% Depreciacion Activos al 31.12.201x (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1)
Beta desapalancada 1.07 Depreciacin Activos Nuevos (4,909.1) (4,909.1) (5,454.5) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3)
Beta apalancado 1.36 Activos fijos Neto al final del ejercicio
1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9
Rf 2.8%
Prima de mercado 3.8% Pago financiamiento de los prestamos por vencer
Retorno del accionista 9.2%
Pasivo Honeroso 0.00%

Patrimonio 100.0%
Activos operativos 1,798,212.0 2,768,621.9 2,693,913.0 2,681,627.5 2,243,262.9 2,148,798.9 2,054,655.9 1,960,882.9 1,867,533.6 1,774,666.4 1,682,344.8
ROA de laempresa 34.60%
Margen Operativo 45.97% 46.07% 46.18% 41.42% 37.71% 34.59% 31.68% 29.93% 28.31% 27.07%
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo Codigo Nro ROI promedio 61.1% 58.9% 62.6% 66.2% 72.5% 74.5% 76.6% 81.3% 86.5% 93.2%
Acciones Comunes 350,056,012 ROIC 44.0% 47.2% 49.6% 57.6% 59.4% 61.7% 64.3% 69.1% 74.6% 81.6%
CFROI 86.1% 92.5% 97.2% 111.0% 112.4% 114.9% 118.9% 124.5% 132.2% 142.3%
350,056,012 Economic Profit 963,425.78 1,024,470.39 1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18 1,118,754.11 1,160,423.41 1,217,807.10
EVA 963,425.78 1,024,470.39 1,082,385.07 1,086,057.12 1,077,970.91 1,079,847.42 1,079,789.18 1,118,754.11 1,160,423.41 1,217,807.10
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000
Cobertura financiera
EBITDA / Intereses -
NOPAT / Intereses -
Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

Utilidad Operativa 1,823,342.6 1,908,659.2 1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1 1,996,507.9
% de Utilidad operativa 69% 69% 69% 62% 56% 51% 47% 44% 41% 39%
Tasa Efectiva de la Regalia 5.11% 5.11% 5.11% 4.59% 4.15% 3.78% 4.49% 3.27% 3.05% 2.90%
Regalia a Pagar 93,161 97,520 102,045 88,486 78,335 70,518 83,668 61,579 58,766 57,899
Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789
Tasa Efectiva - Impuesto Especial 4.17% 4.17% 4.17% 3.92% 3.68% 3.48% 3.33% 3.21% 3.09% 3.02%
Impuesto Especial a Pagar 76,088.09 79,648.35 83,344.11 75,569.99 69,463.43 64,921.26 62,052.54 60,449.25 59,536.98 60,294.54
29
SAA
ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES
INCREMENTO CASH COST VAN VALOR ACCION INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO
11,569,472.51 33.05 11,569,472.51 0.37
1.0000 0 11,663,881.00 33.32 3.20 0 11,049,881.9 36.51%
1.0050 0 11,599,031.53 33.13 3.30 0 11,809,733.1 37.08%
1.0070 0 11,569,041.62 33.05 3.27 0 11,582,656.0 36.90%
1.1000 0 10,240,164.35 29.25 3.45 0.00 12,967,463.1 37.96%
1.2000 0 8,796,245.82 25.13 3.48 0.00 13,201,799.8 38.12%
14,000,000 1.2500
13,500,000.0 3.55
12,000,000 1.2000 13,000,000.0 3.50
3.45
10,000,000 1.1500 12,500,000.0
3.40
12,000,000.0 3.35
8,000,000 1.1000
11,500,000.0 3.30
6,000,000 1.0500 11,000,000.0 3.25
3.20
4,000,000 1.0000 10,500,000.0
3.15
10,000,000.0 3.10
2,000,000 0.9500
9,500,000.0 3.05
- 0.9000 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
VAN Cash Cost
INCREMENTO PERPETUIDAD VAN VALOR ACCION INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO VAN M. OPERATIVO
11,569,472.51 33.05 11,569,472.5 36.89%
0.80% 0 11,038,934.5 31.53 16.80 0 11,279,897.7 36.70%
1.00% 0 11,181,263.9 31.94 17.00 0 11,332,037.8 36.74%
1.50% 0 11,569,472.5 33.05 17.93 0 11,568,713.5 36.89%
2.00% 0.00 12,011,666.0 34.31 18.50 0.00 11,710,730.2 37.01%
3.00% 0.00 13,110,326.0 37.45 19.00 0.00 11,842,717.7 37.11%
13,500,000.0 3.50%
11,900,000.0 19.50
13,000,000.0 3.00% 11,800,000.0

19.00
11,700,000.0
12,500,000.0 2.50% 18.50
11,600,000.0
18.00
12,000,000.0 2.00% 11,500,000.0
11,400,000.0 17.50
11,500,000.0 1.50%
11,300,000.0
17.00
11,000,000.0 1.00% 11,200,000.0

16.50
11,100,000.0
10,500,000.0 0.50% 16.00
11,000,000.0
10,000,000.0 0.00% 10,900,000.0 15.50

1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
VAN Perpetuidad VAN Precio Molibdeno
30
SAA
Flujo de caja proyectado RIESGOS (en miles de dlares)

Miles de dlares (USD)
% Crecimiento Cobre
4.21%
8.43% PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE 5.29% Desv. Estand. 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 698,279 724,235 813,868 819,786 912,992 998,385 1,029,399 1,188,304 1,328,944 1,428,205
% Crecimiento Molibdeno MOLIBDENO 23,114 21,078 20,851 22,950 24,337 24,279 25,948 27,428 28,524 34,547
4.23%
9.27% Desv. Estand.
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,015,795.6 2,555,734.7 3,052,710.6 2,989,545.2 2,629,647.0 2,034,446.5 3,987,657.0 5,109,521.4 4,233,537.0 4,626,389.9
PRECIO MOLIBDENO 775,546.3 271,355.9 407,384.2 793,388.4 600,593.7 503,943.2 660,616.6 246,376.7 365,890.1 639,036.0
PROYECTADO TOTAL 2,791,341.9 2,827,090.5 3,460,094.8 3,782,933.6 3,230,240.7 2,538,389.7 4,648,273.6 5,355,898.1 4,599,427.0 5,265,426.0
3.27 Media
17.93 Media
0.56 Desv. Estand.
7.85 Desv. Estand. Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
- - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 PROMEDIO
CASH COST 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CRECIMIENTO
PROMEDIO TOTAL PROD 601,838 638,232 638,960 997,457 1,332,233 1,738,347 1,755,685 1,645,088 1,841,610 2,234,788 1.03% utilizado a partir del 2016
1.0070
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES 3.31% Utilizado los 4 primeros aos de la produccion
1.29
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 10.58% Desv. Estand.
23.06% Desv. Estand. TOTAL COSTO PRODUC 455,802 680,761 444,450 1,228,569 1,256,930 2,146,752 1,821,006 2,049,754 1,436,362 2,091,958
31
SAA
Flujo de caja proyectado RIESGOS (en miles de dlares)
Costo Produccion (455,801.5) (680,760.5) (444,450.2) (1,228,569.1) (1,256,929.9) (2,146,751.7) (1,821,006.5) (2,049,753.9) (1,436,362.1) (2,091,958.1)
Gastos de Ventas Promedio Anual 3.67% ventas Margen bruto 2,335,540.4 2,146,330.0 3,015,644.6 2,554,364.5 1,973,310.8 391,637.9 2,827,267.1 3,306,144.2 3,163,065.0 3,173,467.9
0.42% Desv Estandar Gastos de Ventas y Distrib. (109,314.5) (109,223.6) (126,739.7) (142,864.0) (118,298.3) (101,594.9) (166,126.3) (209,390.8) (173,273.6) (219,729.0)
Gastos Operativos Prom Anual 0.75% ventas EBITDA 2,219,086.5 2,022,652.9 2,884,048.1 2,361,141.7 1,831,509.1 281,095.0 2,619,217.6 3,039,938.1 2,985,203.5 2,902,031.7
0.50% Desv Estandar Depreciacin (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO EBIT 2,159,060.4 1,962,626.7 2,823,476.5 2,303,529.3 1,773,896.7 223,482.6 2,561,605.2 2,982,325.7 2,927,591.1 2,844,419.3
PPP NOPAT 1,417,780.8 1,306,340.6 1,826,745.6 1,534,635.4 1,203,602.9 209,357.1 1,712,486.2 1,981,779.1 1,928,021.1 1,897,382.8
CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)
Efectivo 0.26 Activos Fijos Inv k de w (603,718.6) 37,190.5 (38,645.6) 155,303.3 33,368.3 123,528.5 (76,718.8) 18,107.7 (25,179.9) 62,015.6
FCF 236,591.4 766,060.2 1,146,465.7 1,396,406.9 943,439.4 39,353.8 1,342,235.7 1,706,355.1 1,609,309.4 24,168,068.7
Perpetuidad
CCPP 9.19%
Pasivo LP 0

Planta 14.5% 13
32
SAA
Inventarios 119,472.97 178,438.37 116,497.61 322,027.89 329,461.73 562,698.45 477,315.34 537,273.75 376,493.80 548,336.15
Infraestructura 3% 33 Cuentas por pagar 165,113.24 246,604.22 161,001.25 445,046.85 455,320.52 777,656.79 659,656.19 742,519.51 520,319.47 757,807.90
Inversiones (603,718.58) 37,190.49 (38,645.56) 155,303.26 33,368.26 123,528.47 (76,718.80) 18,107.73 (25,179.93) 62,015.63
(699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)
1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9
Rf 2.8%

Patrimonio 100.0%
CFROI 101.4% 95.0% 136.2% 132.0% 105.8% 16.8% 162.1% 195.1% 198.9% 201.1%
350,056,012 Economic Profit 1,161,174.81 1,058,669.85 1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13 28,618.13 1,529,991.17 1,806,243.58 1,755,466.42 1,735,823.24
EVA 1,161,174.81 1,058,669.85 1,576,494.54 1,328,885.54 1,006,215.13 28,618.13 1,529,991.17 1,806,243.58 1,755,466.42 1,735,823.24
NOPAT / Intereses -

Utilidad Operativa 2,159,060.4 1,962,626.7 2,823,476.5 2,303,529.3 1,773,896.7 223,482.6 2,561,605.2 2,982,325.7 2,927,591.1 2,844,419.3
Regalia a Pagar 123,095 100,277 169,333 104,120 72,198 2,235 104,257 123,767 138,768 113,777
Calculo Impuesto especial a la Mineria - Ley 29789
Utilidad Operativa 2,159,060.4 1,962,626.7 2,823,476.5 2,303,529.3 1,773,896.7 223,482.6 2,561,605.2 2,982,325.7 2,927,591.1 2,844,419.3
33
SAA
INCREMENTO CASH COST VAN M. OPERATIVO INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO
15,683,970.87 38.77% 15,683,970.87 38.77%
1.0050 0 (74,275.69) 30.93% 3.20 0 19,694,792.1 38.70%
1.0060 0 17,825,795.69 37.03% 3.30 0 4,793,290.2 30.21%
1.0070 0 13,169,752.89 38.58% 3.37 0 10,673,558.4 35.98%
1.1000 0 13,644,694.34 38.29% 3.45 0.00 11,812,866.5 35.70%
1.2000 0 19,508,824.64 38.30% 3.48 0.00 16,934,635.1 39.25%
25,000,000 1.2500
20,000,000 1.2000
1.1500
15,000,000
1.1000
10,000,000
1.0500
5,000,000
1.0000
- 0.9500
1 2 3 4 5
(5,000,000) 0.9000
VAN Cash Cost
INCREMENTO PERPETUIDAD VAN M. OPERATIVO INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO VAN M. OPERATIVO

15,683,970.87 38.77% 15,683,970.9 38.77%
0.80% 0 7,869,489.4 38.49% 16.80 0 5,608,250.2 33.79%
1.00% 0 12,585,227.8 34.17% 17.00 0 9,940,709.5 35.37%
1.50% 0 6,274,206.5 32.27% 17.93 0 8,574,152.9 28.74%
2.00% 0.00 12,477,203.2 35.27% 17.50 0.00 20,407,345.4 37.08%
3.00% 0.00 14,988,997.5 39.37% 18.00 0.00 18,466,018.5 41.79%
34
SAA
ANALISIS DE RIESGO FLUCTUACION DEL VAN
15,683,971
1 8,390,043 Columna1
2 9,727,313
3 21,931,240 Media 6493531.179
4 13,241,203 Error tpico 275482.1334
5 9,100,252 Mediana 6484953.355
6 9,676,390 Moda #N/A
7 12,066,909 Desviacin estndar 6159967.769
8 4,788,169 Varianza de la muestra 3.79452E+13
9 9,711,458 Curtosis 0.623712099
10 10,305,681 Coeficiente de asimetra -0.038781168
11 20,859,532 Rango 41569185.27
12 10,274,728 Mnimo -12,357,035
13 19,018,644 Mximo 29,212,150
14 12,481,851 Suma 3246765589
15 17,746,812 Cuenta 500
16 4,698,634 Nivel de confianza(95.0%) 541247.8212
17 12,729,925
18 16,548,147
19 14,823,131 Z PROBABILIDAD
20 20,526,039 -5,000,000 -1.865842746 3.10%
21 7,322,263 -2,000,000 -1.378827211 8.40%
22 13,044,088 - -1.054150187 14.59%
23 13,412,457 11,500,000 0.812742698 79.18%
24 16,890,157 14,000,000 1.218588977 88.85%
25 14,202,788 18,000,000 1.867943024 96.91%
26 22,599,290 20,000,000 2.192620047 98.58%
27 13,752,041 22,000,000 2.517297071 99.41%
35
SAA
Flujo de caja proyectado Escenario Optimista (en miles de dlares)

PRECIO PROY
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE INC. 20% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
3.92 COBRE 684,497 713,334 743,387 806,024 873,939 947,577 1,027,419 1,113,989 1,207,853 1,309,626
21.52 MOLIBDENO 22,980 23,953 24,967 27,071 29,352 31,825 34,507 37,414 40,567 43,985
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 2,684,596.5 2,797,697.7 2,915,563.8 3,161,227.3 3,427,590.2 3,716,396.7 4,029,537.9 4,369,064.1 4,737,198.5 5,136,351.8
MOLIBDENO 494,508.7 515,451.0 537,280.2 582,551.1 631,636.5 684,857.7 742,563.4 805,131.3 872,971.1 946,527.1
TOTAL 3,179,105.3 3,313,148.7 3,452,844.0 3,743,778.4 4,059,226.7 4,401,254.5 4,772,101.3 5,174,195.4 5,610,169.7 6,082,878.9

CASH COST - - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257
PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1.0070 TOTAL PROD 644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
36
SAA
Flujo de caja proyectado Escenario Optimista (en miles de dlares)

Depreciacin (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)
PPP NOPAT 1,532,281.5 1,597,813.5 1,668,302.5 1,664,383.6 1,680,568.4 1,709,428.8 1,752,512.5 1,812,879.4 1,890,914.3 1,987,476.7
CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)
FCF 359,523.4 1,034,399.2 1,027,729.6 1,478,982.4 1,422,414.6 1,450,830.0 1,493,408.9 1,553,206.1 1,630,600.7 25,016,304.6
Perpetuidad
CCPP 9.19%
Pasivo LP 0

Planta 14.5% 13
37
SAA
Inventarios 169,994.60 175,614.06 181,419.28 261,124.47 337,516.47 414,693.66 492,664.10 571,435.95 651,017.44 731,416.91
Inversiones (595,287.32) 14,056.51 1,061.34 108,130.65 35,377.95 34,932.90 34,428.16 33,858.47 33,218.14 32,500.96
(699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)
1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9
Rf 2.8%

Patrimonio 100.0%
CFROI 109.2% 117.3% 123.1% 144.3% 149.7% 156.8% 165.9% 177.4% 191.8% 209.5%
350,056,012 Economic Profit 1,276,450.48 1,348,791.42 1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39 1,639,011.37 1,725,394.65 1,830,239.42
EVA 1,276,450.48 1,348,791.42 1,420,349.59 1,456,596.18 1,481,327.84 1,518,694.17 1,570,237.39 1,639,011.37 1,725,394.65 1,830,239.42
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000
NOPAT / Intereses -

Regalia a Pagar 125,929 133,498 139,570 125,231 116,318 110,364 106,779 104,503 104,354 107,645
38
SAA
17,497,542.84 49.98 17,497,542.84 40.76%
1.0000 0 17,594,947.93 50.26 3.20 0 11,977,851.1 37.24%
1.0050 0 17,526,792.88 50.07 3.50 0 14,275,631.3 38.85%
1.0070 0 17,497,116.45 49.98 3.92 0 17,481,876.4 40.75%
1.1500 0 15,500,407.22 44.28 4.00 0.00 18,085,744.7 41.06%
1.2800 0 13,655,163.51 39.01 4.20 0.00 19,619,711.7 41.82%
20,000,000 1.4000
25,000,000.0 4.50
18,000,000
1.2000 4.00
16,000,000 20,000,000.0 3.50
14,000,000 1.0000
3.00
12,000,000 15,000,000.0
0.8000 2.50
10,000,000
2.00
8,000,000 0.6000 10,000,000.0
1.50
6,000,000 0.4000
5,000,000.0 1.00
4,000,000
0.2000 0.50
2,000,000
- 0.00
- - 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
VAN Cash Cost
17,497,542.84 49.98 17,497,542.8 40.76%
0.80% 0 16,691,095.47 47.68 16.80 0 16,178,250.2 40.05%
1.00% 0 16,907,444.08 48.30 17.00 0 16,229,048.3 40.08%
1.50% 0 17,497,542.84 49.98 21.52 0 17,497,693.2 40.76%
2.00% 0.00 18,169,701.50 51.91 21.80 0.00 17,571,354.5 40.80%
3.00% 0.00 19,839,725.83 56.68 22.50 0.00 17,749,427.7 40.88%
20,500,000.00 3.50%
18,000,000.0 25.00
20,000,000.00
3.00%
19,500,000.00 17,500,000.0
20.00
19,000,000.00 2.50%
18,500,000.00 17,000,000.0
2.00% 15.00
18,000,000.00
16,500,000.0
17,500,000.00
1.50%
10.00
17,000,000.00
16,000,000.0
16,500,000.00 1.00%
5.00
16,000,000.00 15,500,000.0
0.50%
15,500,000.00
15,000,000.00 0.00% 15,000,000.0 0.00

1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
39
SAA
Flujo de caja proyectado Escenario Pesimista (en miles de dlares)

PRECIO PROY
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE DECREM. 20% 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
2.61 COBRE 684,497 713,334 743,387 806,024 873,939 947,577 1,027,419 1,113,989 1,207,853 1,309,626
14.35 MOLIBDENO 22,980 23,953 24,967 27,071 29,352 31,825 34,507 37,414 40,567 43,985
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
COBRE 1,789,731.0 1,865,131.8 1,943,709.2 2,107,484.9 2,285,060.1 2,477,597.8 2,686,358.6 2,912,709.4 3,158,132.4 3,424,234.5
MOLIBDENO 329,672.5 343,634.0 358,186.8 388,367.4 421,091.0 456,571.8 495,042.3 536,754.2 581,980.8 631,018.1
TOTAL 2,119,403.5 2,208,765.8 2,301,896.0 2,495,852.3 2,706,151.1 2,934,169.6 3,181,400.8 3,449,463.6 3,740,113.1 4,055,252.6

CASH COST - - - 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257 279,257
PROMEDIO 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
1.0070 TOTAL PROD 644,057 665,347 687,341 989,320 1,278,745 1,571,146 1,866,551 2,164,993 2,466,503 2,771,112
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
40
SAA
Flujo de caja proyectado Escenario Pesimista (en miles de dlares)
Depreciacin (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)
PPP NOPAT 903,446.5 943,252.0 986,210.2 919,838.2 868,122.6 823,690.7 787,687.9 761,540.0 746,608.8 745,424.8
CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)
FCF (239,609.1) 381,090.1 346,942.4 737,155.3 612,916.1 568,287.5 532,049.1 505,623.5 490,368.5 7,686,826.5
Perpetuidad
CCPP 9.19%
Pasivo LP 0

Planta 14.5% 13
Inventarios 169,994.60 175,614.06 181,419.28 261,124.47 337,516.47 414,693.66 492,664.10 571,435.95 651,017.44 731,416.91
Inversiones (565,584.78) 15,308.88 2,366.52 110,848.86 38,325.20 38,128.48 37,893.00 37,615.26 37,291.47 36,917.51
41
SAA
(699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)
1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9
Rf 2.8%

Patrimonio 100.0%
CFROI 62.9% 67.7% 71.2% 77.7% 75.0% 73.0% 71.8% 71.7% 72.7% 75.2%
350,056,012 Economic Profit 650,345.46 697,075.02 741,222.36 715,265.68 672,367.81 636,735.54 609,510.68 592,115.26 585,906.70 593,410.99
EVA 650,345.46 697,075.02 741,222.36 715,265.68 672,367.81 636,735.54 609,510.68 592,115.26 585,906.70 593,410.99
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000
NOPAT / Intereses -

Regalia a Pagar 60,448 64,489 67,586 52,327 42,319 34,586 28,797 24,674 22,006 19,524
42
SAA
5,566,056.56 15.90 5,566,056.56 31.04%
1.0000 0 5,666,425.48 16.19 2.20 0 2,282,713.8 26.34%
1.0050 0 5,596,088.13 15.99 2.40 0 3,876,087.0 28.81%
1.0070 0 5,565,618.77 15.90 2.61 0 5,529,559.4 30.99%
1.1000 0 4,189,232.23 11.97 2.80 0.00 7,016,029.6 32.72%
1.2000 0 2,686,070.73 7.67 3.00 0.00 8,570,654.0 34.33%
6,000,000 1.2500
9,000,000.0 3.50
1.2000 8,000,000.0 3.00
5,000,000
7,000,000.0
1.1500 2.50
4,000,000 6,000,000.0
1.1000 5,000,000.0 2.00
3,000,000
4,000,000.0 1.50
1.0500
3,000,000.0
2,000,000 1.00
1.0000 2,000,000.0
1,000,000 1,000,000.0 0.50
0.9500
- 0.00
- 0.9000 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
VAN Cash Cost
5,566,056.56 15.90 5,566,056.6 31.04%
0.80% 0 5,316,814.1 15.19 11.00 0 4,679,625.6 29.91%
1.00% 0 5,383,679.3 15.38 12.50 0 5,078,537.1 30.43%
1.50% 0 5,566,056.6 15.90 14.35 0 5,567,058.1 31.04%
2.00% 0.00 5,773,795.4 16.49 15.50 0.00 5,869,670.3 31.41%
3.00% 0.00 6,289,936.9 17.97 18.00 0.00 6,524,763.9 32.18%
6,400,000.0 3.50%
7,000,000.0 20.00
6,200,000.0 18.00
3.00%
6,000,000.0
16.00
6,000,000.0
2.50%
5,000,000.0 14.00
5,800,000.0
2.00% 12.00
4,000,000.0
5,600,000.0 10.00
1.50% 3,000,000.0
5,400,000.0 8.00
1.00% 2,000,000.0 6.00

5,200,000.0
4.00
0.50% 1,000,000.0
5,000,000.0
2.00
4,800,000.0 0.00% - 0.00

1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
43
SAA
Flujo de caja proyectado Escenario con deuda en miles de dlares

Depreciacin (60,026.2) (60,026.2) (60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)
PPP NOPAT 1,217,891.8 1,272,069.9 1,328,855.4 1,292,237.1 1,275,468.6 1,268,692.3 1,260,015.4 1,290,400.5 1,323,534.3 1,372,432.6
CAPEX Expansion (450,000.0) (450,000.0) (500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)
FCF 59,985.0 709,281.8 688,935.1 1,108,195.0 1,018,788.4 1,011,691.3 1,002,644.2 1,032,605.6 1,065,257.3 20,170,758.0
Perpetuidad
CCPP 7.68%
Pasivo LP 0
Activo fijo neto al 31.12.2012 1,798,212 Valor por Accion 42.09 como la deuda es ms barata

Planta 14.5% 13
Inventarios 169,994.60 175,614.06 181,419.28 261,124.47 337,516.47 414,693.66 492,664.10 571,435.95 651,017.44 731,416.91
Inversiones (580,436.05) 14,682.70 1,713.93 109,489.75 36,851.57 36,530.69 36,160.58 35,736.87 35,254.80 34,709.24
44
SAA
(699,963.0) (699,963.0) (759,989.2) (820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5) (1,168,648.9) (1,226,261.3)
1,798,212.0 2,188,185.8 2,128,159.7 2,117,588.0 1,788,713.2 1,731,100.8 1,673,488.4 1,615,876.1 1,558,263.7 1,500,651.3 1,443,038.9
Rf 2.8%
Retorno del accionista 9.2% Saldo 3,000,000 2,797,777 2,578,365 2,340,303 2,082,005 1,801,753 1,497,679 1,167,758 809,794 421,404 0
Amortizacion 202,223 219,412 238,062 258,297 280,253 304,074 329,920 357,964 388,391 421,404
Total Pasivo y Patrimonio 6,449,708 Intereses 255,000 237,811 219,161 198,926 176,970 153,149 127,303 99,259 68,833 35,819
Pasivo Honeroso 46.51% 3,000,000 Cuota 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223 457,223
Patrimonio 53.49% 3,449,708
Plazo Deuda 10.0 Aos Activos operativos 1,798,212.0 2,768,621.9 2,693,913.0 2,681,627.5 2,243,262.9 2,148,798.9 2,054,655.9 1,960,882.9 1,867,533.6 1,774,666.4 1,682,344.8
ROA de laempresa 34.60% Margen Operativo 45.97% 46.07% 46.18% 41.42% 37.71% 34.59% 31.68% 29.93% 28.31% 27.07%
Numero de Acciones de la Empresa ROI promedio 61.1% 58.9% 62.6% 66.2% 72.5% 74.5% 76.6% 81.3% 86.5% 93.2%
Tipo Codigo Nro ROIC 44.0% 47.2% 49.6% 57.6% 59.4% 61.7% 64.3% 69.1% 74.6% 81.6%
Acciones Comunes 350,056,012 CFROI 86.1% 92.5% 97.2% 111.0% 112.4% 114.9% 118.9% 124.5% 132.2% 142.3%
Economic Profit 1,005,163.98 1,065,082.32 1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36 1,146,908.01 1,187,177.29 1,243,169.20
350,056,012 EVA 1,005,163.98 1,065,082.32 1,122,811.79 1,119,875.30 1,110,365.00 1,110,822.27 1,109,350.36 1,146,908.01 1,187,177.29 1,243,169.20
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000 Cobertura financiera
EBITDA / Intereses 7.4 8.3 9.4 10.0 11.0 12.6 15.1 19.6 28.8 57.3
NOPAT / Intereses 4.8 5.3 6.1 6.5 7.2 8.3 9.9 13.0 19.2 38.3
EBITDA / cuota 4.1 4.3 4.5 4.3 4.3 4.2 4.2 4.2 4.3 4.5
NOPAT / Cuota 2.7 2.8 2.9 2.8 2.8 2.8 2.8 2.8 2.9 3.0
Regalia a Pagar 93,161 97,520 102,045 88,486 78,335 70,518 83,668 61,579 58,766 57,899
45
SAA
INCREMENTO DEUDA VAN VALOR ACCION INCREMENTO PRECIO COBRE VAN M. OPERATIVO
14,732,441.46 42.09 14,732,441.46 0.37
2,000,000 0 13,941,157.48 39.83 3.20 0 14,068,257.6 36.51%
2,500,000 0 14,360,049.89 41.02 3.30 0 15,038,187.9 37.08%
3,000,000 0 14,732,441.46 42.09 3.27 0 14,749,258.0 36.90%
4,000,000 0 15,365,562.07 43.89 3.45 0.00 16,513,414.8 37.96%
5,000,000 0 15,883,587.43 45.37 3.48 0.00 16,812,831.2 38.12%
16,500,000 6,000,000
17,500,000.0 3.55
16,000,000 17,000,000.0 3.50
5,000,000
16,500,000.0 3.45
15,500,000
16,000,000.0 3.40
4,000,000
15,000,000 15,500,000.0 3.35
14,500,000 3,000,000 15,000,000.0 3.30
14,500,000.0 3.25
14,000,000
2,000,000 14,000,000.0 3.20
13,500,000 13,500,000.0 3.15
1,000,000 13,000,000.0 3.10
13,000,000
12,500,000.0 3.05
12,500,000 0 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5
VAN Precio Cobre
VAN Deuda
14,732,441.46 42.09 14,732,441.5 36.89%
0.80% 0 13,808,058.4 39.45 16.80 0 14,361,013.5 36.70%
1.00% 0 14,052,409.6 40.14 17.00 0 14,427,740.5 36.74%
1.50% 0 14,732,441.5 42.09 17.93 0 14,731,473.3 36.89%
2.00% 0.00 15,532,122.9 44.37 18.50 0.00 14,911,804.7 37.01%
3.00% 0.00 17,643,715.9 50.40 19.00 0.00 15,080,262.0 37.11%
20,000,000.0 3.50%
15,200,000.0 19.50
18,000,000.0
3.00% 19.00
16,000,000.0 15,000,000.0
2.50% 18.50
14,000,000.0
14,800,000.0
12,000,000.0 18.00
2.00%
10,000,000.0 14,600,000.0 17.50

1.50%
8,000,000.0
17.00
14,400,000.0
6,000,000.0 1.00%
16.50
4,000,000.0
14,200,000.0
0.50% 16.00
2,000,000.0
- 0.00% 14,000,000.0 15.50

1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
46
SAA
RATIOS
Anlisis DuPont
2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Margen de utilidad neta 39.13% 40.31% 45.35% 42.79% 36.30% Utilidad neta / Ventas
Rotacion de activos totales 0.93 0.92 1.03 0.79 0.53 Ventas / Activos totales
Multiplicador financiero 1.49 1.32 1.43 1.19 1.17 Activos totales / Patrimonio
ROA 36.32% 37.03% 46.83% 33.74% 19.10% Margen utilidad neta x rotacion activos
ROE 54.26% 49.00% 67.18% 40.27% 22.38% ROA x multiplicador financiero
Liquidez
2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Capital de trabajo 666,288 384,502 585,931 1,603,526 1,626,491 Existencias + cuentas por cobrar + efectivo
Capital de trabajo neto 573,901 341,985 514,704 1,544,161 1,472,056 Capital de trabajo - cuentas por pagar
Ratio corriente 2.09 4.91 2.57 4.07 7.55 Activo corrriente / Pasivo Corriente
Prueba acida 1.04 2.09 1.78 4.92 6.57 (activo corriente - existencias )/ pasivo cte
Relevancia activo corriente 0.39 0.36 0.45 0.57 0.49 Activo corriente / Activos totales
Ratio de capital de trabajo 0.29 0.18 0.22 0.48 0.36 capital de trabajo neto / activos totales
Ratio de efectivo (activos totales) 0.24 0.11 0.17 0.43 0.35 Efectivo y equivalentes / total activo
Ratio de efectivo (ventas) 0.26 0.12 0.16 0.55 0.67 Efectivo y equivalentes / total ingresos
Actividad
2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Rotacion de cuentas por cobrar 18.78 7.28 7.44 10.35 6.59 ventas / cuentas por cobrar
PPC 19.17 49.44 48.37 34.77 54.60 360/ rotacion cxc
Rotacion de inventarios 3.39 3.38 3.79 4.69 4.11 Costos de ventas / inventario
PPI 106.08 106.57 94.87 76.76 87.54 360 / rotacion de inventarios
Rotacion de cuentas por pagar 6.10 2.19 2.03 3.39 2.48 Costo de ventas / cuentas por pagar
PPP 58.97 164.54 177.39 106.24 144.89 360/ rotacion de cxp
Rotacion de activos fijos netos 10.44 11.24 13.92 14.33 10.91 Ventas / activos fijos netos
Rotacion de activos totales 0.93 0.92 1.03 0.79 0.53 Ventas / Activos totales
Rotacion de activos operativos 1.11 1.14 1.30 0.88 0.59 Ventas / Activos operativos
Brecha de rotaciones 0.18 0.23 0.27 0.09 0.06 rot act operativos - rot act totales
47
SAA
Ciclo operativo 125.24 156.01 143.24 111.53 142.14 PPI + PPC
Ciclo de conversion de efectivo 66.27 (8.54) (34.15) 5.28 (2.75) CO - PPP
Endeudamiento
2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Grado de endeudamiento 0.33 0.24 0.30 0.16 0.15 Pasivo total / total activos
Endeudamiento sobre patrimonio 0.49 0.32 0.43 0.19 0.17 Pasivo total / patrimonio
Grado de propiedad 0.33 0.24 0.30 0.16 0.15 Patrimonio neto / activo total
Multiplicador financiero 1.49 1.32 1.43 1.19 1.17 total activos / patrimonio
Deuda fin CP / activo corriente 5.87% 11.24% 12.82% 1.35% 1.05% Deuda fin CP / activo corriente
Pasivo LP / total activos 2.96% 2.05% 0.00% 0.00% 0.00% Pasivo LP / total activos
Rentabilidad
2,008 2,009 2,010 2,011 2,012
Margen Operativo 60.00% 63.97% 65.68% 61.87% 57.23% Utilidad Operativa / ventas
Margen bruto 67.50% 69.95% 72.73% 67.27% 62.31% Utilidad bruta / ventas
Margen neto 39.13% 40.31% 45.35% 42.79% 36.30% utilidad neta / ventas
ROA 36.32% 37.03% 46.83% 33.74% 19.10% Utilidad neta / total activos
ROE 54.26% 49.00% 67.18% 40.27% 22.38% Utilidad neta / Patrimonio
48
SAA
Histrico de Activos Fijos (en miles de
dlares)
HISTORICO DE ACTIVOS FIJOS
2007 2008 2009 2010 2011 2012

TOTAL ACTIVO FIJO 1 133,866 207,321 162,099 166,087 291,862 713,282
TOTAL ACTIVO FIJO 2 1,151,112 1,205,849 1,340,344 1,447,076 1,510,325 1,750,230
TOTAL ACTIVO FIJO BRUTO 1,299,379 1,432,075 1,521,405 1,634,660 1,826,725 2,498,175
DEPRECIACION ACUMULADA 286,112 365,073 440,851 526,204 607,631 699,963
ACTIVO FIJO NETO 1,013,267 1,067,002 1,080,554 1,108,456 1,219,094 1,798,212
22.02% 25.49% 28.98% 32.19% 33.26% 28.02%
28.33%
CALCULO DE DEPRECIACION ACTIVOS % Depreciac. Vida Util
Infraestructura, Edificios y Construcciones 3% 33
Maquinarias y Equipo 10% 10
Unidades de Transporte 20% 5
Equipos diversos 25% 4
Promedio 14.50% 13
INVERSION EN AMPLIACION DE MINA
2010 2011 2012 2013 2014 2015 Total Inversion
1,000,000 1,000,000 1,000,000 450,000 450,000 500,000 4,400,000
49
SAA
Calculo de WACC
WACC = Kd * ( D / D+E) * (1 - T) + Ke * ( E / D+E)
Kd = 0.00%
Ke = 9.19%
D= 0
E= 3,449,708
Tasa Imp. = 30%
WACC = 9.19%
Por no tener Deuda Honerosa (con costo) El WACC es equivalente al Ke (Costo del patrimonio)
50
SAA
Capex en miles de dlares
51

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Julio 1, 2013

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.

Precio de la accin 2009 2010 2011 2012

Utilidad Neta (US) 708,528 1,074,393 1,078,399 772,070

Valuacin (en miles de Dlares Americanos)

Perfil General de la Empresa

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