CERTIFICADO DE PARTICIPACIN EN FONDOS MUTUOS DE

INVERSIN EN VALORES Y FONDOS DE INVERSIN.

Los fondos mutuos de inversin en valores, los fondos de inversin, son

patrimonios autnomos confiados a la administracin de las sociedades

administradoras de dichos fondos, regulndose los primeros (fondos

mutuos de inversin en valores) por la ley de mercado de valores (art 238 y

siguientes, decreto legislativoN861) y los segundos (Fondos de Inversin)

por el decreto legislativo N862. Estas normas definen a los fondos Mutuos

de inversin en valores como patrimonios integrados por aportes de

personas naturales o jurdicas para su inversin predominantemente en

valores de oferta pblica, mientras que los fondos de inversin como

patrimonios que pueden ser destinados para invertirlos en valores de otros

activos ;en ambos casos por cuenta y riesgo de los inversionistas que

aportan y tales fondos .Las mencionadas leyes sealan que dicho

patrimonio conformado por los aportes de los inversionistas y que

constituyen justamente el patrimonio objeto de administracin ,se divide en

cuotas es decir guarda alguna similitud con el patrimonio constituido por el

capital social de una sociedad que tambin se divide en alcuotas. Pero a

diferencia de estas que tienen personera jurdica, los fondos son

patrimonios autnomos sin personera, las cuotas en las que se dividen los

patrimonios de los fondos, estn representadas en certificados de

representacin1

1
Comentarios A la Nueva Ley De Ttulos Valores, BEAUMONT CALLIRGOS Ricardo / CASTELLARES
AGUILAR Rolando, edicin Editora Gaceta Jurdica
 VENTAJAS Y CARACTERSTICAS DE LOS FONDOS

COMUNES

A partir de la doctrina, podemos advertir que las ventajas y caractersticas ms

importantes de los fondos comunes serian principalmente los siguientes:

Al invertir en un fondo mutuo, el participe recibe por su aporte un

Certificado de Participacin, el cual posee un factor de notable liquidez

ya que un tenedor puede resctalo liquidez ya que su tenedor puede

rescatarlo total o parcialmente en cualquier momento y convertirlo

rpidamente en efectivo (si su inversin es en fondos mutuos) o bien

transferirlo a terceros (tratndose tanto de inversiones en fondos mutuos

como en fondos de inversin).

Existe para los fondos la posibilidad de invertir en valores de distintas

actividades seleccionadas entre los diferentes sectores econmicos, lo

cual permite compensar los riesgos inherentes a toda inversin y reducir

las perdidas de portafolios que sufrir un fondo. Esa diversificacin o

mixtura de distintos ttulos reduce el riesgo que implica toda

concentracin de valores, dado que la cada en las cotizaciones de

ciertos ttulos eventualmente podra ser contrarrestada o compensada con

el alza en las cotizaciones de otros valores mantenidos por el mismo

fondo.

La sociedad administradora realiza sus programas de inversin y efecta

las inversiones de cada fondo que administra con independencia de los

participes de los fondos, quienes no tienen injerencia directa alguna en

su funcionamiento ni en las decisiones sobre las inversiones.

 Los fondos deben ser transparentes en cuanto a su finalidad y

funcionamiento a fin de evitar arbitrariedades y competencias

desleales por parte de la sociedad administradora frente a los participes.

Se emplea el trmino transparencia. para indicar la necesidad de contar

con mecanismos que permitan el acceso, por parte de todas las entidades

y personas que de alguna manera participan en el mercado de valores y

particularmente de los inversionistas, a una adecuada informacin con

respecto a los valores que se negocian en el mercado y a los valores que

se negocian en el mercado y a los emisores de dichos ttulos.2

La sociedad que administra los fondos normalmente es integrada por un

conjunto de profesionales financistas expertos en los objetivos de los

fondos comunes, superndose as la carencia que normalmente tienen los

agentes econmicos respecto de los conocimientos tcnicos necesarios

par invertir procurando la mayor rentabilidad y los menores riesgos

posibles.

El volumen de los recursos econmicos que invierten los fondos les

permite conseguir el pago de comisiones de negociaciones mas bajas de

las que normalmente paga un inversionista individual, y frecuentemente

mejores paquetes accionarios y de valores en general.

 1.2 CLASES DE FONDOS COMUNES

Nuestra legislacin positiva reconoce la existencia de dos clases de fondos comunes:

Los fondos mutuos y los fondos de inversin.

1.2.1 FONDOS MUTUOS

Conforme el artculo 238 de la Ley de Mercado de Valores establece que el fondo

mutuo de inversin en valores es un patrimonio autnomo integrado por aportes de

personas naturales y jurdicas para su inversin en instrumentos y operaciones

financieras. El fondo mutuo es administrado por una sociedad annima denominada

sociedad administradora de fondos mutuos de inversin en valores, quien acta por

cuenta y riesgo de los partcipes del fondo.

Tanto los fondos como las administradoras son autorizados por la CONASEV. Los

fondos pueden ser de capital fijo o de capital variable.

Constituyen mecanismos de inversin muy difundidos a nivel mundial. El

legislador peruano los define como un patrimonio constituido por aportes de

personas naturales o jurdicas para ser invertidos, en valores de oferta publica ,pero

tambin en valores inscritos o no en el Registro publico del Mercado de Valores,

deposito en entidades del Sistema Financiero Nacional o del exterior) as como en

certificados o instrumentos representativos de tales depsitos),opciones, futuros y

otros instrumentos derivados, valores emitidos o garantizados por entidades del

Estado (negociaciones en el Per o en el extranjero ) operaciones de reporte solo

 como reportante y en otros valores u operaciones que determine la Comisin

Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) mediante disposiciones

de carcter general.

Adems, los Fondos Mutuos tienen la caracterstica de ser capital abierto, lo que

significa que su capital puede variar (aumentar o disminuir) por efecto de nuevas

aportaciones efectuadas por participes o bien por el rescate de los certificados de

participacin conforme al Art 240 del Decreto Legislativo N861

1.2.1.1 INSCRIPCIN Y SUPERVISIN

El art. 241 de la LMV seala que corresponde a CONASEV inscribir el fondo

mutuo en el Registro, as como autorizar su traspaso a otra sociedad

administradora y ejercer su control y supervisin.

La inscripcin de un Fondo Mutuo en el registro deber ser solicitada ante la

CONASEV por la Sociedad Administradora, debiendo acompaarse a la

solicitud los documentos indicados en el art. 243 de la LMV y su art. 24 del

Reglamento, tales como un ejemplar del contrato de custodia suscrito entre la

sociedad administradora y el custodio, miembros del comit de inversiones,

reglamento interno del fondo, prospecto de colocacin, el contrato entre el

fondo y los participes, etc.

1.2.1.2 ETAPAS

Los fondos mutuos luego de su inscripcin en el Registro atraviesan dos etapas

(art. 49 del Reglamento):

a) La Etapa Pre-Operativa: comprende desde la inscripcin del Fondo

Mutuo hasta el inicio de su etapa operativa. Esta etapa dura seis meses
 y puede ser prorrogada por una sola vez, por un perodo igual, a

solicitud de la Sociedad Administradora.

b) La Etapa Operativa: es aquella en la que el Fondo Mutuo realiza

inversiones. Para ingresar a esta etapa el Fondo Mutuo deber contar

con 50 partcipes, un patrimonio neto no inferior a S/. 400.000 y la

Sociedad Administradora deber remitir al Registro la Relacin de los

miembros del comit de vigilancia. Luego de 6 meses de iniciada esta

etapa, el Fondo Mutuo debe contar con un mnimo de 100 partcipes y

un patrimonio neto no menor a S/. 750.000 (art. 245 LMV, arts. 49 y 51

del Reglamento).

Iniciada las actividades del Fondo Mutuo el patrimonio neto o el nmero

de participes descendiese de los lmites indicados en el prrafo anterior,

de no regularizarse esta situacin luego de un plazo otorgado por

CONASEV, el Fondo Mutuo y la Sociedad Administradora, en caso de

no tener otro fondo bajo su administracin, entrarn en liquidacin.

1.2.1.3 TIPOS DE FONDOS

Los fondos mutuos pueden adoptar las siguientes modalidades de

acuerdo a los tipos de instrumentos en que se invierten:

a) Fondos Mutuos de Renta Fija.- Cuyos recursos son invertidos

nicamente en instrumentos financieros que reditan una

rentabilidad fija en determinado perodo de tiempo, como los bonos,

pagars, etc.

DEFINICIN DE BCP:
 Solo invierten en renta fija principalmente en depsitos a plazo y

bonos y, al no contener acciones, son poco voltiles. Adems,

ofrecen mayor rentabilidad que los depsitos a plazo o las cuentas

de ahorro usuales. Tenemos 2 fondos de renta fija de corto plazo

(BCP Extra Conservador Soles y Dlares) y de 2 de mediano plazo

(BCP Conservador Mediano Plazo Soles y Dlares) Te sugerimos

los primeros si deseas que tu dinero obtenga una mejor rentabilidad

que los productos tradicionales de ahorro y seguir sintindote

seguro; y los segundos, si ests dispuesto a que tu dinero suba o

baje ciertos das a cambio de una rentabilidad mayor.

b) Fondos Mutuos de Renta Variable.- Solamente se invierten en

acciones y otros derivados.

DEFINICIN DE BCP:

Invierten en renta fija y en renta variable (acciones) y presentan un

riesgo mayor que los fondos de renta fija pero menor que el de renta

variable. Esto es compensado con una mayor rentabilidad, siempre

que inviertas en un horizonte ms largo (de 18 a 48 meses), pues

as mitigas la volatilidad de corto plazo de las acciones. Te

ofrecemos cinco fondos de renta mixta (BCP Moderado en Soles y

Dlares, BCP equilibrado en Soles y Dlares y BCP Crecimiento

Soles), que son de volatilidad moderada-alta. Te los sugerimos si

ests dispuesto a asumir subidas y bajadas en el monto de tu

inversin inicial, tal vez por semanas, con tal de obtener una

rentabilidad media o medio-alta.

 c) Fondos Mixtos.- La sociedad administradora invierte estos

fondos en acciones e instrumentos de renta fija y variable.

Estos fondos invierten exclusivamente en renta variable

(acciones) y, en el largo plazo (plazos superiores a 5 aos),

tienden a ser ms rentables que las alternativas de renta mixta

y muy superiores a las alternativas de renta fija. Sin embargo,

como los precios de las acciones estn sujetos a variaciones

del mercado, son tambin los de mayor riesgo o volatilidad en

el corto plazo. Credifondo te ofrece 2 Fondos Mutuos de renta

variable en soles y dlares (BCP Acciones Soles, BCP

Acciones) de alta volatilidad. Te lo recomendamos si ests

dispuesto a asumir riesgos altos (incluso ver prdidas) con tal

de obtener una alta rentabilidad.

As mismo pueden dividirse en: fondos en moneda nacional y fondos en

moneda extranjera.

1.2.1.4 CARACTERSTICAS

a) Presentan un objetivo de inversin establecido: Tienen determinadas

sus estrategias para generar rendimiento, las que son explicadas en un

documento llamado un prospecto. En este prospecto tambin se informa

el tipo de compaas a las que se les comprarn acciones: incipientes y

poco conocidas (Small Cap), en desarrollo (Mid Cap), en crecimiento

 (Large Cap) o empresas establecidas con una larga trayectoria que se

les conoce como las blue chips.

b) Un equipo gerencial especializado: Este equipo de analistas escoge

las empresas en las cuales el fondo va a invertir, liberando al inversor

individual (a nosotros) de tener que tomar esas decisiones ante las

cuales generalmente carecemos de tiempo o conocimiento extenso de

sus finanzas.

c) Varias formas de obtener ganancias: Al comprar ttulos o cuotas de un

fondo mutuo, se puede ganar tanto por la distribucin de dividendos

como por la distribucin de ganancias de capital que se generan al

vender participaciones que se posee de diferentes empresas, bueno, en

el caso que las acciones de las empresas en las que el fondo ha

invertido hayan incrementado en valor (tambin pueden decrecer en su

valor y por lo tanto no seran ganancias de capital sino prdidas).

Tambin el inversor puede lograr ganancias si vende sus ttulos del

fondo a un precio mayor que cuando los adquiri o puede generar un

crdito fiscal si al venderlas a menor precio acepta una prdida de

capital que luego puede deducir del impuesto sobre la renta.

d) Potencial de rendimiento a largo plazo: En los Fondos mutuos es

donde ms provecho se obtiene de varias "tcnicas" de inversin como

son el valor promedio del dlar o Cost Dollar Average en ingls, del

efecto de diferir los impuestos y de las ganancias de los intereses

compuestos. Sin embargo, estas inversiones no estn garantizadas y

pueden perder su valor inicial o simplemente producir un rendimiento

menor que el esperado.

e) El rendimiento de cada fondo depende de varios factores:

Del objetivo establecido,

Del desempeo de las empresas en las que invierte,

Del equipo gerencial que lo gestiona y su competencia

De los gastos en que incurren los fondos

De la tendencia del mercado burstil.

1.3 PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE FONDOS MUTUOS Y

FONDOS DE INVERSIN

a) Segn la Permanencia de los Inversionistas:

En los fondos mutuos, los inversionistas pueden incorporarse o

retirarse en cualquier momento, siempre que se respete la

cantidad mnimo de participes (50 inversionistas durante los seis

primeros meses de operacin del fondo y 100 inversionistas

despus de ese plazo) vale decir que dentro de ese parmetro,

tanto en nmero de partcipes como la cantidad de cuotas parte

en los fondos mutuos son abiertos.3

Por el contrario en los fondos de inversin, el nmero de

inversionistas y de cuotas de participacin es fijo, por lo cual no

pueden incorporarse nuevos participantes ni retirarse aquellos

que ya tienen esa condicin, antes del plazo fijado para la

disolucin y liquidacin de estos fondos. No obstante, debe

tenerse en cuenta que excepcionalmente podr acordar que se

efecten nuevas aportaciones o se aumente el numero de

 cuotas; sin embargo nada impide a los partcipes de un fondo de

inversin enajenar libremente sus cuotas, parte a terceros en la

oportunidad y condiciones que consideren convenientes.4

b) Segn las Alternativas de Inversin:

En los fondos mutuos ,la inversin se realiza

predominantemente en valores de oferta publica ,tales como

acciones inscritas en bolsa, bonos, letras hipotecarias u otros,

debiendo mantener cada fondo mutuo al menos un 50% de sus

recurso en valores inscritos y negociados bajo mecanismos

centralizados de negociacin (Rueda de bolsa, mesa de

negociacin u otros).

En cambio los fondos de inversin como se desprende de lo

sealado tienen posibilidades de inversin ms amplias estando

facultados incluso para invertir en inmuebles ubicados en el Per

y en derechos sobre ellos (como por ejemplo en derechos de

superficie con cesiones mineras, etc.)

1.4 DEFINICIN DE CERTIFICADOS DE PARTICIPACIN

Los certificados de participacin emitidos por la sociedad administradora,

en representacin del fondo, son ttulos que reflejan los aportes de los

partcipes y representan el nmero de cuotas-parte de propiedad de cada

uno de ellos, los cuales son de iguales caractersticas he importes tales

certificados pueden adoptar la forma de un ttulo o de una anotacin en

cuenta. Los certificados en mencin confieren a su titular,

 consecuentemente la propiedad sobre una o varias porciones sobre el

patrimonio indiviso del fondo mutuo o de inversin, as como el derecho a

participar en al distribucin de beneficios y en la distribucin del patrimonio

resultante dela litigacin del fondo, gozando los partcipes del derecho de

transferir, rescatar o redimir sus respectivos certificados. 5

1.4.1 REQUISITOS QUE DEBEN CONTENER EL

CERTIFICADO DE FONDOS MUTUOS

Se establece que la informacin mnimo que deben contener los

certificados de participacin en fondos mutuos, cuando se

representen como ttulos, es la siguiente:

a) Denominacin del Fondo Mutuo

b) Denominacin de la sociedad administradora su domicilio

y los datos de su inscripcin en los Registros Pblicos.

c) Fecha y numero de Resolucin que autoriza el

funcionamiento de la sociedad administradora.

d) Valor Nominal de cada cuota.

e) La cantidad de cuotas que representa el certificado de

participacin y su numero correlativo

f) El nombre del (los) participes titular (es) del certificado(no

pueden ser al portador)

g) Ciudad y fecha de emisin en el caso de los fondos

mutuos.

5
Decreto legislativo N 561 LOS CERTIFICADOS DE PARTICIPACION SE RIGEN POR EL ART 2
 h) Firma al menos de dos funcionarios autorizados de la

sociedad administradora.

i) Numeracin correlativa, coincidente con la de la matriz del

talonario de donde los certificados de participacin son

expedidos.

1.4.2 CUOTAS

El patrimonio del fondo mutuo se encuentra dividido en cuotas caractersticas

iguales, representadas por Certificados de Participacin emitidos por la SAFM.

El valor cuota resulta de dividir el valor total del patrimonio del fondo mutuo

entre el nmero de cuotas en poder de los participes. El valor cuota incorpora

las ganancias o prdidas, realizadas o potenciales, de todas las inversiones.

Por ejemplo, si una fecha determinada el valor del patrimonio de un fondo

mutuo asciende a US$ 10 000 000 y existen 1 000 000 cuotas en posesin de

los participes, entonces el valor cuota es:

VALOR CUOTA: VALOR PATRIMONIO US $10 000 000

NMERO DE CUOTAS 1.000.000 = US $ 10

1.4.3 PARTICIPES

El participe es el inversionista del fondo mutuo. Estos son pequeos y

medianos inversionistas, pudiendo acceder con montos reducidos a carteras

diversificadas.

La calidad de participe en un fondo mutuo esta representada por certificados de

participacin, que pueden adquirirse por:

Suscripcin. En el momento en que la sociedad administradora recibe el

aporte del inversionista, materializado su incorporacin mediante la

 suscripcin del contrato, aceptando los trminos de su reglamento

interno y de su prospecto de colocacin.

Transferencia. Los certificados de participacin de estos fondos deben

de estar inscritos en la bolsa de Valores de Lima, en esta forma el

inversionista podr negociarlos en el mercado bursatil.

La sociedad administradora esta obligada e inscribir, sin tramite alguno,

las transferencias que se le soliciten (Art 247)

Adjudicacin de certificados de participacin posedos en copropiedad,

sucesin por causa de muerte y otras formas permitidas por las leyes.

1.4.3.1 LMITES EN LA PARTICIPACIN

Regulado por el artculo 248 de la Ley de Mercado de Valores la cual establece

que ninguna persona natural o jurdica podr ser titular, directa o

indirectamente, de ms del diez por ciento (10%) del patrimonio neto de un

fondo mutuo, salvo que se trate de:

Aportantes fundadores, durante los dos (2) primeros aos de

operaciones, debiendo disminuir progresivamente su participacin en el

fondo mutuo de acuerdo a un plan de venta de cuotas.

El incremento de la participacin como consecuencia de la disminucin

del nmero de cuotas por rescates efectuados por otros partcipes. En

este ltimo supuesto, el partcipe no deber adquirir nuevas cuotas

mientras su inversin represente un exceso en relacin al patrimonio del

fondo.
 1.6.4 IMPOSICIN SOBRE LOS PARTICIPES

Impuesto a la Renta. El Rgimen Aplicable a los Partcipes para

Efectos de este Tributo es el siguiente:

Ganancia producto de la transferencia de los Certificados de

Participacin en Fondos Mutuos y en Fondos De Inversin.

a) Transferencia de certificados de participacin en mecanismos

centralizados de negociacin.

Las ganancias de capital obtenidas por los participes, sean personas naturales

o jurdicas, domiciliadas o no como resultado de la transferencia de certificados

de participacin inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores

negociados en Rueda de Bolsa, estn exoneradas del impuesto a la renta

hasta el 31 de diciembre del 2000.

b) Transferencia de certificados de participacin fuera de mecanismos

centralizados de negociacin

Las ganancias de capital del rubro pueden corresponder a personas natural o

jurdicas domiciliadas en el Per o en el extranjero, y su tratamiento el

siguiente:

Tratndose de personas naturales domiciliadas, su ganancia solo estar

gravada si:

Ha sido obtenida por la enajenacin de certificados recibidos en pago de

operaciones por las que el enajenante estuviera obligado al pago del

Impuesto a la renta.
 Si el beneficiario de la ganancia es habitual en la compra-venta de

certificados de participacin.

Tratndose de personas jurdicas domiciliadas, la ganancia obtenida

est gravada en virtud del artculo 28 inciso e) de la Ley del Impuesto a

ala renta.

Con relacin a los beneficios obtenidos por personas naturales o

jurdicas no domiciliadas en el Per, provenientes de la enajenacin de

certificados de participacin fuera de mecanismos centralizados de

negociacin, estimamos que esas ganancias se encuentran gravadas

con el Impuesto a la renta.

C) Ganancia producto del rescate de los certificados de participacin

Entindase al rescate como el acto por el cual, a peticin del participe, un fondo

mutuo le restituye el valor de todas o parte de las cuotas que le corresponden

antes de producirse la liquidacin del fondo a su valor actualizado,

generndose as normalmente una ganancia de capital.

Esa ganancia derivada del rescate de sus certificados de participacin de

fondos mutuos est exonerada del Impuesto a ala Renta, siempre que esos

certificados hayan sido emitidos mediante oferta pblica conforme a la ley del

Mercado de Valores.

Si dichos valores no hubieran sido emitidos mediante oferta pblica, las

ganancias bajo comentario se encuentran gravadas con el Impuesto a ala renta

de acuerdo con los mismos supuestos expresados anteriormente.