FLUJO DE CAJA I

RELACIN ENTRE ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS CON FLUJO DE CAJA

Para ejemplificar la diferencia entre flujo de caja y utilidad neta despues de impuestos,
considere laiguiente informacin acerca del desarrollo operacional para este ao de una
compaa hipottica:

1. Las ventas de la compaa para el ao son 100,000 y todos las ventas son en efectivo.
2. Los gastos operacionales de la compaa (excepto la depreciacin)son de 75,000.
y todo se paga en efectivo durante el ao.
3. El nico activo depreciable de la compaa es un Mquina que fue comprada hace
Cuatro aos. Este ao, la compaa autoriz como gasto de dereciacin 2,000 para
elaboracin de informes tributarios y financieros.
4. La tasa impositiva de la compaa es el 30%.

* La utilidad neta despues de impuestos, tanto para propsitos de elaboracin de informes

tributarios como financieros es de 16,100 como se muestra a continuacin.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

Ventas 100000
Menos: Gastos operacinales 75000
Depreciacin 2000 77000
Ingreso Gravable 23000
Menos: Impuestos sobre la renta (30%) 6900
Utilidad neta despues de impuestos 16100

* Se supone que todas las ventas y los gastos operacionales son en efectivo. Por consiguiente
representan una entrada y una salida de fectivo, respectivamente. Los impuestos son una sola salida
durante el ao en consideracin. El desembolso por la mquina fue relizado en el momento de
su compra. Por lo tanto el flujo de caja para el ao es:

FLUJO DE CAJA
Efectivo proveniente de las ventas 100000
Menos: Gastos operacionales 75000
Impuestos 6900 81900
Flujo de caja 18100

El flujo de caja Podra haberse calculado agregando la depreciacin a la utilidad neta depues de impuestos
mas la depreciacin. Infortunadamente no existe una relacin sencilla entre utilidad neta despues de impuestos
y flujo de caja. El flujo de caja no puede esteblecerce mediante la manipulacin de la utilidad neta despues
de impuestos.

En cambio, el flujo de caja asociado con un proyecto de inversin en un ao dado se determinsr como sigue:
 Ingresos adicionales de caja
Menos: Desembolsos adicionales de caja excluyendo pago por impuestos
Desembolso adicional de caja para impuestos.
Igual: Flujo de caja

El Desembolso adicional de caja para impuestos debe calcularse as.

Ingresos adicionales reconocidos para efectos tributarios

Menos: Gastos Operacionales adicionales para propsitos tributarios
Depreciacon adicional para efectos tributarios.
Igual: Ingreso gravable adicional
Multiplicado: Por tasa impositiva apropiada.
Igual: Impuesto adicionales sobre la renta
Menos: Impuestos adicionales sobre la renta que pueden diferirse
Igual: Desembolsos adicionales de caja para pago de impuestos.

Cuando se usa este modelo para determinar los desembolsos adicionales de caja para pago de impuestos,
debe tenerse en cuenta lo siguiente:

1. Si en lugar de los impuestos dicionales sobre la renta hay un reemboso por impuestos,
Esto sera una entrada a caja.
2. Una firma puede diferir el pago de impuestos para algn ao futuro. En estos casos, el monto diferido
se resta del desembolso adicional de caja para pago de impuestos; pero se agrega al desembolso adicional
de caja para impuestos en el ao que se spera pagar.

En resumen, el flujo de caja de un proyecto no es necesariamente igual a la utilidad neta despues de impuestos
mas la depreciacin. Es importante comprender que no hay una relacin sencilla entre flujo de caja y utilidad neta
despues de impuestos mas la depreciacin. A pesar de esto, la utilidad neta despus de impuetos mas a depreciacin
se utilizan comnmente como sustituto el flujo de caja.
de impuestos
pues de impuestos
neta despues

sr como sigue:
 e impuestos,

mbolso adicional

spues de impuestos
de caja y utilidad neta
uetos mas a depreciacin
CASO PRACTICO DE EMPLO

Para ejemplificar cmo se determina un flujo de caja de un proyecto, considrese el siguiente proyecto
hipottico.
La compaa GREMCO construye casas unifamiliares. Con fin de ampliar las operaciones de la compaa,
debe adquirirse equipo adicional. La gerencia de GREMCO est considerndo la compra de una mquina que
tendr un costo de $ 66,000, el cual incluye los cargos de envio e impuestos aplicables. Una firma consultora
contratada por la gerencia de GREMCO estim que si adquiere la mquina, podran esperse los siguientes
ingresos y gastos peracionales adicionales (Excluida la deprecacin):

Ingresos Gastos Operacionales

Ao 1 45000 23000
Ao 2 47000 23240
Ao 3 49000 23339
Ao 4 53000 25286
Ao 5 54000 24069

* Se espera que todos los gastos operacionales adicionales puedan pagarse en el ao en el cual surgen,
y representan gastos deducibles de impuestos.
* se supuso que el ingreso proyectado est en caja en el ao indicado, y sera la misma cantidad
informada por GREMCO para propsitos tributarios.
* El valor residual estimado para la mquina al final del quinto ao es de $ 6,000 despues
de los costos de venta.
* Supngase que:
1. La firma consultora cobro $ 1,000 por sus servicios
2. La mquina calificada para un crdito tributario del 10%
3. La tasa impositiva marginal (Impuestos) de la firma es del 30%.
4. Las deducciones por depreciacin para propositos tributarios seran como:

Depreciacin
Ao 1 S/. 12,000.00
Ao 2 S/. 12,000.00
Ao 3 S/. 12,000.00
Ao 4 S/. 12,000.00
Ao 5 S/. 12,000.00

Cul es el flujo de caja si se compra la mquina?

Desarrollo
* El desembolso inicial neto de caja consiste en el precio de compra reducido por el crdito tributario
el cual supone que se logra en forma inmediata. Puesto que el crdito tributario se supone en un 10%, entonces:

Crdito tributario 10%

Precio mquina 66000

Desembolso Inicial neto de caja 59400

* Obsrvese que los honorarios pagados a la firma consultora no se incluyen en el desemboso

Inicial neto de caja. Los honorarios de $ 1,000son irrelevantes en la determinacin del desembolso inicial
 neto de caja por que es un costo hundido; Es decir, la gerencia de GREMCO Incurre en el costo sin importar
si se adquiere o no la mquina.

* El desembolso adicional de caja para impuestos para cada ao se calcula de la siguiente manera:

Ao 1 Ao 2 Ao 3

Ingreso Adicional de caja 45000 47000 49000

Menos
Gastos Operacionales 23000 23240 23339
Depreciacin 12000 12000 12000

Ingreso antes de impuesto 10000 11760 13661

Desembolso para Impuestos 3000 3528 4098.3

* El flujo de caja en cada ao se clcula de la siguiente manera:

Ao 1 Ao 2 Ao 3

Ingreso Adicional de caja 45000 47000 49000

Menos
Desembolso Adicional 23000 23240 23339
Desembolso para Impuestos 3000 3528 4098.3

Flujo de Caja 19000 20232 21562.7

* Para resumir, El flujo de caja que resultara si GREMCO compra la mquina es as:

Flujo de Caja Estimado

Ao 0 -59400.00 <==== Desembolso Inicial neto de caja
Ao 1 19000.00
Ao 2 20232.00
Ao 3 21562.70
Ao 4 22999.80
Ao 5 24551.70
nte proyecto

e la compaa,
e una mquina que
a firma consultora
e los siguientes

l cual surgen,

costo 66000
Valor residual 6000
Vida 5

o tributario
e en un 10%, entonces:

esembolso inicial
 costo sin importar

Ao 4 Ao 5

53000 54000

25286 24069
12000 12000

15714 17931

4714.2 5379.3

Ao 4 Ao 5

53000 54000

25286 24069
4714.2 5379.3

22999.8 24551.7

mbolso Inicial neto de caja