Flujo de Efectivo para Producción de Café

UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ DE GUATEMALA
FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIN

DIRECCION DE POSTGRADOS
MAESTRA EN DIRECCIN FINANCIERA
FINANZAS CORPORATIVAS
JORNADA SABADO MATUTINO
SECCIN: A
ING. FERNANDO CHAVEZ
CASO DE ESTUDIO
FLUJOS DE EFECTIVO Y FINANCIAMIENTO EN UN PROYECTO DE
PRODUCCIN DE CAF
NERY ESTUARDO MORALES MIJANGOS

CARNET 291 99 3579
GUATEMALA SEPTIEMBRE DE 2017
i
ndice
ndice..i
Introduccin..ii
I.- Teora Relevante ......................................................................................................................... 5
A.- El flujo de efectivo y las polticas de crdito ...................................................................... 7
B.- Necesidad operativa de fondos y capital de trabajo ......................................................... 8
C.- Pasos bsicos para las proyecciones................................................................................. 9
D.-Tipos de flujos de caja............................................................................................................ 9
II.- Caso............................................................................................................................................ 10
A.- Objetivos del aprendizaje.................................................................................................... 10
C.- Antecedentes generales del proyecto .............................................................................. 13
D.- rea especfica de inters .................................................................................................. 13
E.- Situacin especfica, decisin problema y oportunidad ................................................. 14
F.- Alternativas ............................................................................................................................ 16
G.- Conclusin ............................................................................................................................ 23
H.- Preguntas .............................................................................................................................. 24
1.- Preguntas y respuestas relativas a las inquietudes tericas ..................................... 24
2.- Preguntas y respuestas relativas a la experiencia ...................................................... 24
Bibliografa ....................................................................................................................................... 26
Anexos ............................................................................................................................................. 28
ii
Introduccin
Para todo proyecto no importando el tamao el uso de herramientas de

planificacin es fundamental, una empresa que no tenga claro que es lo que
pretende lograr difcilmente tendr futuro, es por eso la importancia de elaborar un
flujo de efectivo proyectado se hace fundamental en el momento de planificar
financieramente la operacin de la organizacin, el caso de los proyectos de
produccin agrcola deben entender que no es inmediato, en el caso del caf para
una produccin se necesitan por lo menos 4 aos para producir y 5 aos para que
sea maduramente productivo.
Uno de los rubros principales de todo flujo de fondos proyectado es el

ingreso por financiamiento, esto les da respiro a las operaciones de las empresas,
les permite tener un mayor poder de adquisicin sin arriesgar el patrimonio de los
accionistas.
El objetivo principal de toda operacin productiva tiene su base en la ltima

lnea del estado de resultados, depende mucho de saber que si la produccin y las
ventas estn bajas el dinero invertido no tiene retorno, y como es parte del riesgo
al realizar un proyecto.
Un flujo de efectivo proyectado nos indica que monto de produccin, ventas

necesitamos, que gastos debemos ajustar si no estamos llegando a las metas
propuesta y si vamos a tener los flujos necesarios para continuar con la operacin,
cumpliendo los compromisos de corto y mediano plazo.
Por ser una estimacin es susceptible a cambios y correcciones que se

pueden hacer en el desarrollo y el paso del tiempo, si el proyecto recibe aportes
de capital esto puede variar la cantidad de inversin , por ende, la cantidad de
produccin y el flujo resultante, es en este momento donde puede existir un ajuste
a la proyeccin.
Si la empresa opta por financiamientos el flujo de efectivo proyectado se

convierte en una herramienta fundamental de las instituciones financieras para
ii
saber si la empresa puede tener los fondos suficientes para el servicio de la

deuda, por lo que su elaboracin debe ser apegada a la realidad, tener
proyecciones muy ambiciosas puede ser negativo por proyectar flujos que no se
darn, y si la empresa proyecta flujos muy ajustados puede demostrar que puede
caer en falta de liquidez y en cierto momento falta de pago de los prestamos lo
que puede ocasionar la negativa del financiamiento
5
I.- Teora Relevante
El flujo de fondos proyectado es una estructura financiera en donde se

describen las entradas y salidas de fondos de una empresa, es en donde se
muestra los ciclos que pueda tener el producto que se comercializa, es una
herramienta bsica para la administracin financiera
Una de las principales herramientas para identificar posibles necesidades

de dinero es realizar un flujo de fondos proyectado segn lo publicado por
Wikipedia (2017) en finanzas se entiende a los flujos de caja a las entradas y
salidas de efectivo en un periodo determinado.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo

determinado, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una
empresa, este puede ser utilizado para detectar problemas de liquidez, por qu ser
rentable no significa tener dinero sin embargo es importante para determinar
cuando existe problemas de efectivo que pueden deteriorar la imagen de la
organizacin.
Segn el criterio de Beatriz Chvez (2016) el flujo de efectivo es un estado

financiero proyectado que sirve para determinar la cantidad de dinero que requiere
el negocio para seguir operando, un problema recurrente en las pequeas
empresas es los escases de liquidez para seguir operando, para sus necesidades
inmediatas, por lo que es comn recurrir a particulares o a instituciones financieras
con la finalidad de adquirir prestamos rpidos a un costo alto.
Los flujos de caja pueden ser descontados es el flujo de efectivo o de

tesorera multiplicado por los factores de descuento para obtener su valor actual o
valor presente, la confiabilidad de las cifras o daos contenidos en un flujo de caja
esperado ser determinante para la validez de los resultados, ya que diversos
criterios o mtodos de evaluar proyectos se aplican sobre esta base que son
mencionados por Alejando Chvez (2012).
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A travs del tiempo se han desarrollado una serie de formas de evaluar los
flujos de fondos proyectados sobre esto se abordan los pro y contras tomando en
cuenta el contexto sobre el que recae la aplicacin de la sensibilidad.
Segn lo que menciona Hctor Anaya, (2011) Es posible realizar clculos

basados en rentabilidad contable donde se toma lo que un proyecto o una
empresa puede generar basado en los rendimientos directos comparados con una
tasa de mercado, esto determina si el proyecto est siendo lo suficientemente
productivo o si necesita realizar cambios para lograr el nmero de utilidades
esperado, esto se basa en cuantas unidades podemos vender u cuanto es nuestro
margen de ganancia, tambin es posible tener una estimacin por medio del
periodo de recuperacin, porque ningn inversionista desea que su inversin se
recupere a 20 aos, es decir se espera que la siembra de frutos al segundo o
tercer ao a lo sumo de contrario se inicia a tener cierto tipo de incertidumbre si
con el proyecto se est tomando el rubro que se debe.
El van es una tcnica muy utilizada en la actual para evaluar los flujos
provenientes de los proyectos y en especial se toma para determinar si realmente
vale la pena realizar la inversin o se rechaza el proyecto en este se incluye la
tasa de descuento que es el costo del financiamiento, y puede variar segn donde
y en qu momento se adquiera el financiamiento, segn lo mencionado por Jos
Vaquiro (2013)
En un proceso de toma de decisiones es imprescindible tener el panorama

clarificado, no es posible avanzar sin tener la certeza de que el siguiente paso
ser firme, se trata bsicamente de realizar una planificacin financiera en donde
el tiempo depender del uso que se requiera.
En el contexto de las empresas suelen suceder cosas que no estaban

previstas pero depende de quien est realizando la planificacin tener espacios de
holgura para disminuir el impacto y allanar un poco el camino de los ejecutores,
quien planifica no siempre es quien ejecuta por lo que debe hacerse una anlisis
7
de todas las premisas, de los cobros, de los gastos, de los picos de venta ya sean
positivos o negativos, las estrategias que se puedan implementar en el camino
que signifiquen gastos o bien excedentes de efectivo, los ejecutores deben tener
la capacidad de maniobra para solventar los deterioros en los ingresos asi como
de saber invertir los excedentes y sacar el mayor provecho sin caer en un riesgo
de prdida o despilfarro.
A.- El flujo de efectivo y las polticas de crdito
La mayor parte de los flujos de efectivo provienen de las ventas mientras

que las salidas pueden agruparse en las cuentas por pagar a proveedores o
compras, servicios administrativos, impuestos, entre otros, sin embargo, lo que
ms interesa y de lo que depende la mayora de operaciones de una empresa es
como se administra el cobro de las ventas, que tanto se vende y como se cobra.
Segn lo expresa Carmen Bazzani (2008) la administracin de cuentas por

cobrar es una variable a considerar en la planificacin financiera, est dada por la
poltica de la empresa del otorgamiento de crdito a los clientes y el seguimiento
del vencimiento de las facturas, es muy importante tener en consideracin los
descuentos por pronto pago, las ventas al contado y la tasa de inters que se
cargara por el otorgamiento del crdito.
El flujo de efectivo al final es una proyeccin y varia de cada empresa, una

empresa pequea puede tener unas cuantas lneas en su proyeccin financiera y
poder incluir hasta los gastos ms minuciosos que pueda tener, sin embargo una
empresa de mayor envergadura o una corporacin como tal puede tener escapes
de gastos no controlados, por ejemplo no pueden tomarse en cuenta los gastos de
caja chica siendo estos de una cuanta baja no siendo as al sumar todas los
gastos de caja chica que una empresa tenga pueden ser cantidades
considerablemente altos y una fuga substancial de dinero poco controlada.
Podemos entender que un empresa pequea puede elaborar una

proyeccin y presentarla a un banco, sin tener en cuenta muchos aspectos
8
bsicos que en este escrito se mencionan as como tambin puede existir

empresas muy ordenadas financieramente que se apegan a sus planificaciones y
una de ellas es el flujo de fondos proyectado que seguirlo de cerca puede orientar
a cualquier administracin identificar cuando existe una desviacin en los ingresos
y los gastos dando como resultado la minimizacin de riesgo de caer en escases
fondos para cumplir sus obligaciones de corto y mediano plazo.
B.- Necesidad operativa de fondos y capital de trabajo
Para Alejandro Arvalo (2014) para entender mejor el rol del capital de
trabajo en la financiacin y funcionamiento de una empresa debemos entender
primero para que sirve, el capital de trabajo representa una decisin de cmo
financiar la necesidad operativa de fondos la necesidad operativa de fondos est
dada por la parte del activo circulante operacional que no se financia en forma
espontnea por el giro del negocio, la necesidad operativa de fondos se define
como los activos circulantes operativos netos de los pasivos circulantes
operativos.
Los activos circulantes operativos necesarios para la operacin incluyen,

por ejemplo, financiamiento a clientes en cuentas por cobrar, inventarios, caja etc.,
estos tambin suelen coincidir con los activos del balance, los pasivos circulantes
operativos, corresponden en general a los pasivos circulantes contables.
Las variaciones en la necesidad operativa de fondos representan

inversiones netas que la empresa decide, a veces inconscientemente hacer
cuando decide crecer en su nivel de actividad mientras que el crecimiento trae
consigo un mayor uso del financiamiento para clientes, inventarios caja entre
otros, tambin trae consigo una mayor carga de financiacin por parte de los
proveedores, impuestos y otros agentes no financieros que cobran de forma
crecida un nmero creciente de operaciones.
9
C.- Pasos bsicos para las proyecciones
Para Tania Santos (2008) no es posible tener lineamientos especficos de

como proyectar un flujo de efectivo se presentan a continuacin una serie de
etapas para una mayor efectividad del proceso:
Armar un escenario posible de como el entorno puede impactar al sector

econmico donde la empresa desarrolla su actividad creando cambios a modo de
sensibilizar en un parmetro de ms o menos los montos segn las ltimas
variaciones presentadas en el mercado
Evaluar la posicin estratgica que ocupa la empresa dentro del mercado

enumerando las ventajas competitivas sobre los competidores en este punto es
posible evaluar la fidelidad de los clientes que tanta variacin puede tener si un
cliente decide comprar con la competencia entre otros.
Proyectar cifras individuales, derivado del estado de resultados y del

balance presentando varios escenarios con series de supuestos compresivos
acerca de cmo puede evolucionar el futuro y como afectara el desarrollo
financiero de la empresa
Preparar razonablemente las proyecciones, identificando si los rubros de

ventas son conservadores o agresivos, si la industria est creciendo y si la
empresa est creciendo, si la empresa es capaz de adquirir nuevos proyectos, y
que estos a la postre generen valor agregado a la organizacin.
D.-Tipos de flujos de caja
Segn lo que indica Alejandro Chambergo (2012). en un proyecto de

inversin, se identifican los flujos de caja siguientes:
Flujo de caja operativo, es el que incluye las entradas y salidas de efectivo

de un proyecto.
10
Flujo de caja de capital, considera el rubro de inversiones, valor residual del

activo al final de su vida til, capital de trabajo y recuperacin del capital de
trabajo,
Flujo de caja econmico, no se incluye ingresos y egresos de efectivo

vinculados al financiamiento de la inversin por terceros, es decir no incluye
prstamos o cuotas de pago, por lo tanto, implcitamente se asume que la
inversin ha sido financiada en su totalidad con recursos propios.
Flujo de caja financiero, incluye los ingresos y egresos de efectivo

vinculados al financiamiento de la inversin por terceros, es decir, incluye
prestamos, amortizacin, intereses y efecto tributario de intereses.
II.- Caso
A.- Objetivos del aprendizaje
General
Determinar la necesidad del financiamiento y la utilidad del flujo de efectivo

proyectado
Especficos
Determinar si el flujo de efectivo es necesario nicamente para fines de

financiamiento o si existe una razn de mayor peso para su elaboracin.
En Guatemala no existe cultura de planificacin financiera, sin embargo, si

existe planificacin de produccin y ventas, por ende, se puede tomar como punto
de partida para el desarrollo de una elaborada proyeccin financiera.
Los contadores y auditores en Guatemala tienen nocin mas no

conocimientos profundos de la elaboracin de un flujo de efectivo proyectado.
Para la presentacin de un proyecto de inversin, determinar qu tan

necesario es el flujo de fondos proyectado.
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Se puede partir de la base histrica de estado de prdidas y ganancias para

realizar el flujo de efectivo proyectado, en el caso que la empresa tenga tiempo de
estar operando o si es un proyecto nuevo partir de la experiencia que puedan
tener los involucrados en el proceso
Es determinante en las finanzas el flujo de efectivo proyectado
Se convierte en una herramienta de toma de decisiones
Identificar como la sensibilizacin muestra cmo puede tener el efecto ms

prximo un cambio en una variable y como puede impactar en la empresa
B.- Prrafo de apertura
Fundamental para una organizacin realizar flujos de efectivo proyectado,

es una forma de planificar el futuro financiero partiendo de las bases histricas del
estado de prdidas y ganancias o bien si el proyecto es nuevo la experiencia que
puedan tener los involucrados en el desarrollo del mismo, en este se puede
determinar en qu momento una empresa puede tener necesidades de efectivo.
Si existe un cambio en las polticas de cobro que sean ms rgidas o que se

flexibilicen, en ambos casos tendrn un impacto en los flujos de la empresa, como
tambin lo puede tener un incremento no esperado en las ventas o bien puede ser
una disminucin en estas, esto afectara no solo los flujos presentes o en el
momento de tener el cambio esto tambin determina a futuro una conversin de
los flujos, una compra extraordinaria de materia prima, de mercadera, como
adquirir los fondos para esa compra, de donde saldr el efectivo, si se recurrir al
financiamiento bancario si se solicitara prstamo a los socios o que el dueo de la
empresa aporte fondos en lo que la recuperacin se da.
El objetivo principal del flujo de efectivo proyectado es hacer escenarios de

la operacin financiera de la empresa, especficos al manejo del dinero en efectivo
que se tiene, visualizar cuanto es lo que se tiene que vender para obtener los
12
resultados esperados, y las necesidades futuras o problemas que se pueden

enfrentar por el desequilibrio en las ventas y su relacin directa con los cobros.
Una empresa puede tener ventas 100% contado, para entrar a mercados
ms fuertes necesita tener la capacidad de realizar ventas al crdito en donde los
pagos van de 30 a 90 das al hacer un estudio de los flujos de fondos todo lo que
vende lo cobra de inmediato, para este nuevo proyecto necesita tener fondos
necesarios para hacerle frente a la nueva demanda por un periodo mnimo de 90
das sin afectar la operacin actual, en este momento es necesario que se
determine el costo generado de tener la mercadera en poder de los clientes y el
periodo de conversin del efectivo para tener la liquidez suficiente para realizar las
nuevas compras.
Si la empresa realiza las compras con el efectivo que generan las ventas de
contado, significa que en un corto tiempo o casi de inmediato no tendr fondos
para seguir operando, si utiliza un financiamiento bancario es necesario trasladar
este costo a los clientes, y saber si los clientes estn dispuestos a asumir este
costo, o bien hacer ms eficiente la operacin, por lo que se hace necesario
entender que las ventas al crdito deben tener un mayor costo que las ventas de
contado.
Cuando este cambio se da la empresa recurre al banco y solicita un

financiamiento en la modalidad que ms le convenga, en un cierto tiempo la
empresa podr recuperar los fondos y seguir la operacin sin necesidad del
financiamiento bancario, puede tomar la decisin de cancelar las lneas de crdito
o bien utilizarlas para incrementar el nivel de operacin considerando que ya se
tiene la disponibilidad de los fondos.
Empresas como Aero reparaciones, que tiene los fondos suficientes,

adems de ciertos excedentes para la operacin, cuando se presenta un proyecto
como el descrito en este documento es necesario que se evalen las opciones
segn los costos financieros si se podr realizar con fondos propios afectando la
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operacin o con financiamiento externo sin afectar la operacin elevando los

costos, y que estos se debern trasladar a los clientes,
C.- Antecedentes generales del proyecto
Caf Pacaya, est realizando un proyecto de produccin de caf desde la

siembra hasta que este es cortado en cereza y comercializado en los beneficios
del rea de San Vicente Pacaya, es un proyecto que nace derivado de tener una
proporcin de terreno sin cultivo
La operacin consta de una siembra de 1115 plantas de caf resistentes a

la roya, por la experiencia que se tiene tomando en cuenta las caractersticas de la
tierra se realiz este cultivo, siendo la segunda opcin la siembra de aguacate
variedad has sin embargo por la difcil comercializacin se opt por la primera
opcin que es el caf que es de fcil venta en la zona.
Derivado de la calidad del producto y la certeza de la produccin se tiene un

retorno a un 90% asegurado, sin embargo, siempre existe el riesgo de robo o
prdidas por desastres naturales,
Adicional se tiene la opcin de adquirir una propiedad vecina a donde se

encuentra el proyecto actual con una capacidad de produccin 10 veces mayor a
la que puede producir la propiedad actual 11,150 plantas de caf, sin embargo no
se cuenta con la capacidad financiera para dicho proyecto por lo que se evala
realizar un financiamiento bancario, el dueo de la propiedad est dispuesto a
realizar la venta por Q100,000 y que es considerada un precio razonable.
D.- rea especfica de inters
Realizar un anlisis de los flujos proyectados, que son presentados al

momento de realizar una solicitud de financiamiento bancario para un proyecto y
como este puede interactuar con el desarrollo de la operacin, en donde su
importancia radica en demostrar que el proyecto contara con los fondos
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necesarios para el servicio de la deuda de forma oportuna, adems de desarrollar

un plan financiero basado en proyecciones que se han tomado de datos histricos
de la produccin.
El flujo mostrara el desempeo en escenarios si se toma el financiamiento y

si no se toma el financiamiento, si existe variaciones en las ventas hasta qu
punto puede afectar si se dan y en qu momento el proyecto puede entrar en crisis
y esto puede afectar los financiamientos al punto de recurrir al impago de las
obligaciones
E.- Situacin especfica, decisin problema y oportunidad
Caf Pacaya, proyecto de produccin de caf constituido en San Vicente

Pacaya est solicitando un prstamo en el Banco A, para esto se presenta la
documentacin legal necesaria, as como estados de cuenta bancarios, entre
otros, el proyecto en mencin ha presentado un estado de flujo de efectivo
proyectado donde detalla sus ingresos, as como sus salidas proyectadas, un
resultante de dinero al final de cada periodo.
La propuesta del proyecto para la solicitud del financiamiento consiste en

realizar una ampliacin del rea de cultivo, derivado de la alta demanda que
actualmente tiene para la produccin de caf, se han visto en la necesidad de
ampliar sus cultivos, no se cuenta con el capital total para realizar la ampliacin sin
embargo si se realiza est inversin que en monto es cerca de 250,000 hasta
antes de que el proyecto pague sus gastos, derivado que necesitan contar con el
efectivo para continuar la operacin normal por lo que no es factible realizarlo con
los recursos propios.
Luego de establecer con cuanto el proyecto puede seguir operando sin

tener dificultades de pago tomando en cuenta los ingresos prximos se determin
que pueden disponer de fondos propios por Q50,000 por lo que deben recurrir a
15
un banco del sistema para realizar un prstamo y poder de esta manera realizar la
expansin necesaria
El precio promedio de la libra de caf es de Q1.60 y se espera un

rendimiento en el proyecto en el cuarto ao de 5,575 libras para el quinto ao de
55,750 libras y del sexto en adelante 111,500 libras de caf de primera calidad,
con una inversin inicial de Q155, 200 e inversiones anuales los aos del 1 al 3 de
Q14, 800 de Q28,737.50 el cuarto ao en mantenimiento fertilizacin y otros
gastos .
Adicional pueden realizar una aplicacin extra de fertilizante foliar lo que

puede elevar la produccin y por ende venta en un 15%
Por la dificultad presentada para elaborar un flujo de efectivo proyectado el

caso se orienta en como poder realizar este estado financiero con la finalidad de
ilustrar de forma clara y comprensible la forma de realizarlo, tomando en cuenta
ciertas variaciones para ajustar la sensibilidad.
Premisas del caso
Inversin Q250,000.00
Fondos propios Q50,000.00
Financiamiento Q200,000,00
i 10% en Q
T 10 aos
Cuota Decreciente tres aos de periodo de gracia de capital
Los ingresos dependen de las ventas que se realizan en los periodos

de cosecha que es en los meses de diciembre a marzo de cada ao en por lo que
se propone pago anual
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Los ingresos y gastos fueron los siguientes
Ingresos por ventas Q 1,168,520.00
Gastos totales Q 485,781.25
Se espera que la produccin alcance su mximo a los 5 aos y que se

mantenga constante durante 5 aos prximos
F.- Alternativas
Actualmente se tiene un proyecto de bajo perfil con una inversin baja que
no supera los Q15,000 sin embargo aunque se puede demostrar que se tiene una
tasa interna de retorno alta y un valor actual aceptable la generacin de
rendimientos tambin es baja, puede quedar de esta manera ms sin embargo
existe la posibilidad de una produccin mayor al realizar la inversin en la nueva
propiedad y en las nuevas plantas productoras de caf de primera calidad.
Derivado de lo anterior, se proponen realizar el proyecto de compra y cultivo

a mayor escala por medio de financiamiento bancario presentando para ello los
flujos proyectados demostrando que l proyecto es viable y rentable
Adicional el proyecto se deber realizar con una aplicacin adicional de

fertilizante foliar lo que permite tener una mayor produccin y por ende un retorno
acelerado de la inversin.
En base a los datos histricos, el porcentaje de xito de la produccin se

realizar la compra de una opcin de venta de la produccin de caf, segn la
produccin estimada del ao en adelante, esto servir para asegurar el precio y
que los flujos estimados se mantengan.
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Cuadro No.1
Muestra las bases de donde se estn tomando los datos para registrar los
gastos que se incluirn en el flujo de efectivo esto es aplicable para la produccin
actual 1115 plantas y para la ampliacin de 11,150 plantas (Ver Anexo 1)
Rubro
Inv inicial
Mantenimiento 3 trabajos por ao a 3 das a 60 por da
Fertilizante 5 sacos por ao a 160 por saco
Adicionales extras
Adicionales extras
Adicionales extras incluyendo corte
Corte x libras a 25 centavos por libra
Adicionales extras incluyendo corte sin incluir corte
Adicionales extras incluyendo corte sin incluir corte
Fuente: Elaboracin Propia

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Cuadro No.2
La siguiente ilustracin muestra como es el desarrollo de la produccin y la

cantidad de libras que se espera obtener, as como el ingreso anual que se estima
de la produccin sin ampliar el rea de produccin (Ver Anexo 2)
Produccin Estimada Ingreso estimado

ao 0 0 0 0 0 0 0
ao 1 0 0 0 0 0
ao 2 0 0 0
ao 3 557.5 0 0 0.5 libras por planta * 1,115 planta Q 892.00
ao 4 5575 0 5 libras por planta Q 8,920.00
ao 5 11150 10 libras po planta Q 17,840.00

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Cuadro No 3
En este resumen se muestra el flujo de ingresos y gastos con la finalidad de

determinar el tiempo de retorno la tasa interna de retorno y el valor actual del
proyecto con el proyecto actual de 1115 plantas (ver anexo 3)
Ao Inversin Gasto Ingreso Flujo neto VA Payback

0 -5520 0 -5520
1 1,480.00 - - 1,480.00 - 1,286.96 - 6,806.96
2 1,480.00 - - 1,480.00 - 1,119.09 - 7,926.05
3 1,619.38 892.00 - 727.38 - 478.26 - 8,404.31
4 2,873.75 8,920.00 6,046.25 3,456.96 - 4,947.35
5 4,267.50 17,840.00 13,572.50 6,747.93 1,800.58
6 4,267.50 17,840.00 13,572.50 5,867.77 7,668.35
7 4,267.50 17,840.00 13,572.50 5,102.41 12,770.76
8 4,267.50 17,840.00 13,572.50 4,436.87 17,207.63
9 4,267.50 17,840.00 13,572.50 3,858.15 21,065.78
10 4,267.50 17,840.00 13,572.50 3,354.91 24,420.70
Requerido 15% TIR 45%

| VAN 24,420.70
Fuente: Elaboracion Propia
Tiempo estimado 4 aos 9 meses para recuperar inversin
si se invierte un 10% mas en foliares se puede incrementar un 15% la produccin

manteniendo la inversion

0 -5520 -5520
1 1,628.00 - - 1,628.00 - 1,415.65 - 6,935.65
2 1,628.00 - - 1,628.00 - 1,231.00 - 8,166.65
3 1,628.00 1,025.80 - 602.20 - 395.96 - 8,562.61
4 3,161.13 10,258.00 7,096.88 4,057.66 - 4,504.95
5 4,694.25 20,516.00 15,821.75 7,866.21 3,361.26
6 4,694.25 20,516.00 15,821.75 6,840.18 10,201.44
7 4,694.25 20,516.00 15,821.75 5,947.98 16,149.42
8 4,694.25 20,516.00 15,821.75 5,172.16 21,321.58
9 4,694.25 20,516.00 15,821.75 4,497.53 25,819.10
10 4,694.25 20,516.00 15,821.75 3,910.89 29,730.00

VAN 29,730.00
Tiempo estimado 4 aos 7 meses para recuperar la inversin

20
Flujo de efectivo de los primeros 3 aos
Para efectos de ilustracin y de cmo se desarrollan los ingresos por

financiamiento y las salidas por la inversin se detallan tres aos sin embargo el
financiamiento est destinado a 10 aos (ver anexo 4)
Ingresos Ao 1 ao 2 Ao 3
Saldo inicial 0 Q 60,000.00 Q 25,200.00
Aporte propio Q 50,000.00 Q 2,073.75
Financiamiento Q 200,000.00
ventas por produccin Q - Q - Q 8,920.00
Total Ingresos Q 250,000.00 Q 60,000.00 Q 36,193.75
Compra inmueble Q 100,000.00 0

Platas y siembra Q 55,200.00 0
Mantenimiento Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00
Fertilizante Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00
Gastos varios Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00
Corte Q 1,393.75
Pago capital Q - 0 0
Intereses Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 20,000.00
Total Egresos Q 190,000.00 Q 34,800.00 Q 36,193.75
Flujo neto Q 60,000.00 Q (34,800.00) Q (25,200.00)
Flujo Neto acumulado Q 60,000.00 Q 25,200.00 Q -
COMPRA DE OPCION DE VENTA DE LA PRODUCCION

21
Financiamiento
La nececidad del financiamiento surge por la oportunidad de crecimiento y

este es tramitado segn los requerimientoes del banco
Financiamiento
Monto Prstamo 200000
Tasa 10%
Plazo 10 aos
Gracia Capital 3 aos
periodo Saldo de capital Intereses Amortizacin total cuota (200,000.00)

Ao 1 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q - Q 20,000.00 20,000.00
Ao 2 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q - Q 20,000.00 20,000.00
Ao 3 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q - Q 20,000.00 20,000.00
Ao 4 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q 28,571.43 Q 48,571.43 48,571.43
Ao 5 Q 171,428.57 Q 17,142.86 Q 28,571.43 Q 45,714.29 45,714.29
Ao 6 Q 142,857.14 Q 14,285.71 Q 28,571.43 Q 42,857.14 42,857.14
Ao 7 Q 114,285.71 Q 11,428.57 Q 28,571.43 Q 40,000.00 40,000.00
Ao 8 Q 85,714.29 Q 8,571.43 Q 28,571.43 Q 37,142.86 37,142.86
Ao 9 Q 57,142.86 Q 5,714.29 Q 28,571.43 Q 34,285.71 34,285.71
Ao 10 Q 28,571.43 Q 2,857.14 Q 28,571.43 Q 31,428.57 31,428.57
Tir prestamo 10%
Fuente Elaboracin Propia
Como puede observarse la tir del prstamo es 10 y el requerido libre para que el
proyecto sea viable es 15% por lo que el proyecto en si debe generar un mnimo
de 25%, es importante observar que puede llegar a generar entre 45% y 49% lo
que significa que el proyecto es atractivo
22
Compra de una Opcin de Venta
Derivado de la demanda que tiene el producto por la calidad del producto se tienen
alternativas para la venta del producto, el flujo necesita un precio de 1.60 por libra para cumplir
las premisas determinadas,
Los exportadores se acercan a ofrecer un opcin de compra, por lo que se toma la opcin
siendo esta la opcin de compra de venta de la produccin del caf en base a los clculos
siguientes se pacta un precio por liba de 1.90 tomando en cuenta el crecimiento en precio de 4
aos anteriores y se proyecta a 4 aos cuando ya este la produccin en marcha se paga una prima
de 15% para mantener el nivel de ingreso y si la opcin sube 25% por encima del precio pactado
no se ejecutara la opcin de compra para la venta de caf.
Margen al no
Ingreso neto Ingreso
Produccin Estimada No ejercer si ejecutar la
Ingreso al ejercer la adicional al
Ingreso estimado Prima de el precio llega opcin de
pactado en la opcion de no ejercer la
Tiempo a 1.60 por libra riesgo a 25% + del compra de
opcin 1.90 por compra a opcin de
ao 0 0 0 0 pagada precio venta (ingreso
libra precio compra de
ao 1 0 0 0 pactado adicional -
pactado venta
ao 2 0 0 0 prima pagada)
0.5 libras por planta *
ao 3 0 0 11,150 plantas 892.00
ao 4 5575 0 5 libras por planta 8,920.00 10,592.50 1,588.88 9,003.63 13,240.63 2,648.13 1,059.25
ao 5 11150 10 libras po planta 17,840.00 21,185.00 3,177.75 18,007.25 26,481.25 5,296.25 2,118.50
23
G.- Conclusin
Luego de la presentacin de los flujos de efectivo el banco puede tomar la

decisin de otorgar el prstamo al proyecto, sin embargo, se puede determinar
que quien realiza los anlisis correspondientes fue la institucin financiera, el
proyecto se limita a hacer algo que el banco le est requiriendo
Muchos proyectos fracasan en su intento de adquirir financiamientos para

proyectos de expansin por qu no entienden lo que la institucin financiera
requiere de informacin y que es bsicamente la forma como obtendrn los fondos
para el pago de la deuda a adquirir.
Con el flujo de efectivo se puede identificar los momentos en donde la

empresa pueda quedarse sin efectivo para seguir operando, la sensibilizacin de
los datos es relevante al momento de tomar una decisin,
Un flujo de efectivo proyectado muestra la holgura en un momento de flujos

y da la alternativa para que se puedan realizar nuevas inversiones siempre que
este sea lo ms certero y apegado a la realidad.
Todo proyecto debe tener la capacidad de planificar su futuro financiero, en

la actualidad en donde la exigencia es alta, la determinacin certera del retorno y
de la calidad de la informacin es vital, en este caso Caf Pacaya, se encuentra
con retornos altos arriba del 45% y con posibilidades de incremento,
La forma como un proyecto o una empresa puede asegurar un flujo es por

medio de las opciones, ejercer o no una opcin puede ser la diferencia de tener o
perder los flujos de efectivo en un momento determinado, es muy importante
conocer y evaluar este tipo de opciones
Es importante que se pueda revisar como complemento a este documento

las formas de medir la tasa interna de retorno y el valor actual neto y la tasa de
descuento, esto ayudara a identificar las variables de una forma ms clara y
precisa.
24
H.- Preguntas
1.- Preguntas y respuestas relativas a las inquietudes tericas
Qu tan certero puede ser un flujo de efectivo proyectado?
Puede ser muy cercano a la realidad si los datos que en l se consignan

son apegados a la realidad tomando datos histricos recopilados de los estados
de resultados, saber el pasado para proyectar el futuro.
Un flujo de efectivo proyectado es un estado financiero?
No, derivado que no es un estado, es una proyeccin y depender mucho

de las condiciones de mercado para llegar a cumplirse.
2.- Preguntas y respuestas relativas a la experiencia
Es suficiente el flujo de efectivo para tomar decisiones sobre otorgar o

denegar un financiamiento en un banco?
No, aunque es el corazn del proyecto no es la nica premisa a evaluarse,

aunque si una de las principales y en muchos casos la ms relevante.
En Guatemala las empresas conocen, saben y entienden lo que significa

un flujo de efectivo proyectado?
No, en muchos casos los contadores se refieren al flujo de efectivo como un

estado financiero, pero no el de proyecciones y los clculos que este debe llevar,
por consiguiente, cuando se presentan un flujo de efectivo proyectado a un banco,
no cumple con lo mnimo requerido, y el proceso del crdito se estanca, y en
muchos casos los contadores evaden realizarlo.
25
Son aplicables las formas de valuar un flujo de efectivo, con relacin a

VAN y TIR?
Si son aplicables sin embargo los departamentos de riesgos y los analistas

como tal no entienden que esto significa, tomando como base que la gran mayora
de empresas son pymes y que su sistema contable no abarca tanto, por lo que
siendo flexibles los bancos toleran los errores de forma que un flujo pueda
presentar, si y solo si se pueda determinar que tienen capacidad de pago.
26
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28
Anexos
Anexo 1,
Con el proyecto actual
Rubro Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Inv inicial Q 5,520.00
Mantenimiento Q 180.00 3 trabajos por ao a 3 das a 60 por da
Fertilizante Q 800.00 5 sacos por ao a 160 por saco
Adicionales Q 500.00 extras
Adicionales Q 500.00 extras
Adicionales Q 500.00 extras incluyendo corte
Corte Q 139.38 x libras a 25 centavos por libra
Adicionales Q 500.00 extras incluyendo corte sin incluir corte
Corte Q 1,393.75 x libras a 25 centavos por libra
Adicionales Q 500.00 extras incluyendo corte sin incluir corte
Total Q 5,520.00 Q 1,480.00 Q 1,480.00 Q 1,619.38 Q 2,873.75 Q 4,267.50
Fuente: Elaboracin propia
Estimacin de gastos con la ampliacin del proyecto
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Inv inicial Q 155,200.00
Mantenimiento Q 1,800.00 3 trabajos por ao a 3 das a 60 por da
Fertilizante Q 8,000.00 15 sacos por ao a 160 por saco
Adicionales Q 5,000.00 extras
Adicionales Q 5,000.00 extras
Adicionales Q 5,000.00 extras incluyendo corte
Adicionales Q 5,000.00 extras incluyendo corte sin incluir corte
Adicionales Q 5,000.00 extras incluyendo corte sin incluir corte
Total Q 155,200.00 Q 14,800.00 Q 14,800.00 Q 16,193.75 Q 28,737.50 Q 42,675.00
29
Anexo 2 Produccin e Ingreso estimado actual
Produccin Estimada Ingreso estimado

ao 0 0 0 0 0 0 0
ao 1 0 0 0 0 0
ao 2 0 0 0
ao 3 557.5 0 0 0.5 libras por mata * 1,115 plantas Q 892.00
ao 4 5575 0 5 libras por planta Q 8,920.00
Produccin e ingreso al realizar la ampliacin
Produccin Estimada
ao 0 0 0 0 0
ao 1 0 0 0
ao 2 0 0
ao 3 5575 0.5 libras por mata * 11,115 matas Q 8,920.00
ao 4 55750 5 libras por planta Q 89,200.00
30
Anexo 3 Periodo de recuperacin Tasa interna de retorno y Valor Actual del

proyecto

0 -5520 0 -5520
1 1,480.00 - - 1,480.00 - 1,286.96 - 6,806.96
2 1,480.00 - - 1,480.00 - 1,119.09 - 7,926.05
3 1,619.38 892.00 - 727.38 - 478.26 - 8,404.31
4 2,873.75 8,920.00 6,046.25 3,456.96 - 4,947.35
5 4,267.50 17,840.00 13,572.50 6,747.93 1,800.58
6 4,267.50 17,840.00 13,572.50 5,867.77 7,668.35
7 4,267.50 17,840.00 13,572.50 5,102.41 12,770.76
8 4,267.50 17,840.00 13,572.50 4,436.87 17,207.63
9 4,267.50 17,840.00 13,572.50 3,858.15 21,065.78
10 4,267.50 17,840.00 13,572.50 3,354.91 24,420.70

| VAN 24,420.70
Tiempo estimado 4 aos 9 meses para recuperar inversin


0 -5520 -5520
1 1,628.00 - - 1,628.00 - 1,415.65 - 6,935.65
2 1,628.00 - - 1,628.00 - 1,231.00 - 8,166.65
3 1,628.00 1,025.80 - 602.20 - 395.96 - 8,562.61
4 3,161.13 10,258.00 7,096.88 4,057.66 - 4,504.95
5 4,694.25 20,516.00 15,821.75 7,866.21 3,361.26
6 4,694.25 20,516.00 15,821.75 6,840.18 10,201.44
7 4,694.25 20,516.00 15,821.75 5,947.98 16,149.42
8 4,694.25 20,516.00 15,821.75 5,172.16 21,321.58
9 4,694.25 20,516.00 15,821.75 4,497.53 25,819.10
10 4,694.25 20,516.00 15,821.75 3,910.89 29,730.00

VAN 29,730.00
Tiempo estimado 4 aos 7 meses para recuperar la inversin

31
Estimacin con la ampliacin del proyecto

0 Q 155,200.00 0- 155,200.00
1 14,800.00 - - 14,800.00 - 12,869.57 - 168,069.57
2 14,800.00 - - 14,800.00 - 11,190.93 - 179,260.49
3 16,193.75 8,920.00 - 7,273.75 - 4,782.61 - 184,043.10
4 28,737.50 89,200.00 60,462.50 34,569.63 - 149,473.47
5 42,675.00 178,400.00 135,725.00 67,479.31 - 81,994.16
6 42,675.00 178,400.00 135,725.00 58,677.66 - 23,316.49
7 42,675.00 178,400.00 135,725.00 51,024.05 27,707.56
8 42,675.00 178,400.00 135,725.00 44,368.74 72,076.30
9 42,675.00 178,400.00 135,725.00 38,581.52 110,657.82
10 42,675.00 178,400.00 135,725.00 33,549.14 144,206.96

VAN 144,206.96
Tiempo estimado 6 aos 6 meses para recuperacin


0 Q 155,200.00 - 155,200.00
1 16,280.00 - - 16,280.00 - 14,156.52 - 169,356.52
2 16,280.00 - - 16,280.00 - 12,310.02 - 181,666.54
3 16,280.00 10,258.00 - 6,022.00 - 3,959.56 - 185,626.10
4 31,611.25 102,580.00 70,968.75 40,576.61 - 145,049.49
5 46,942.50 205,160.00 158,217.50 78,662.06 - 66,387.43
6 46,942.50 205,160.00 158,217.50 68,401.79 2,014.36
7 46,942.50 205,160.00 158,217.50 59,479.82 61,494.18
8 46,942.50 205,160.00 158,217.50 51,721.58 113,215.76
9 46,942.50 205,160.00 158,217.50 44,975.29 158,191.05
10 46,942.50 205,160.00 158,217.50 39,108.95 197,300.00

VAN 197,300.00
Tiempo estimado 5 aos 1 mes para recuperar la inversin

32
Anexo 4 Flujo de efectivo y proyeccin de financiamiento
Caf Pacaya
Flujo de Fondos Proyectado
sep-17
Ingresos Ao 1 ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
Saldo inicial 0 Q 60,000.00 Q 25,200.00 Q - Q 11,891.08 Q 201,901.80 Q 394,769.67 Q 590,494.68 Q 789,076.83 Q 990,516.12
Aporte propio Q 50,000.00 Q 2,073.75
Financiamiento Q 200,000.00
ventas por produccin Q - Q - Q 8,920.00 Q 89,200.00 Q 278,400.00 Q 278,400.00 Q 278,400.00 Q 278,400.00 Q 278,400.00 Q 278,400.00
Total Ingresos Q 250,000.00 Q 60,000.00 Q 36,193.75 Q 89,200.00 Q 290,291.08 Q 480,301.80 Q 673,169.67 Q 868,894.68 Q 1,067,476.83 Q 1,268,916.12
Egresos
Compra inmueble Q 100,000.00 0
Platas y siembra Q 55,200.00 0
Mantenimiento Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00 Q 1,800.00
Fertilizante Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00 Q 8,000.00
Gastos varios Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00 Q 5,000.00
Corte Q 1,393.75 Q 13,937.50 Q 27,875.00 Q 27,875.00 Q 27,875.00 Q 27,875.00 Q 27,875.00 Q 27,875.00
Pago capital Q - 0 0 Q 28,571.42 Q 28,571.42 Q 28,571.42 Q 28,571.42 Q 28,571.42 Q 28,571.42 Q 28,571.42
Intereses Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 20,000.00 Q 17,142.86 Q 14,285.71 Q 11,428.57 Q 8,571.43 Q 5,714.29 Q 2,857.14
Total Egresos Q 190,000.00 Q 34,800.00 Q 36,193.75 Q 77,308.92 Q 88,389.28 Q 85,532.13 Q 82,674.99 Q 79,817.85 Q 76,960.71 Q 74,103.56
Flujo neto Q 60,000.00 Q (34,800.00) Q (25,200.00) Q 11,891.08 Q 190,010.72 Q 192,867.87 Q 195,725.01 Q 198,582.15 Q 201,439.29 Q 204,296.44
Flujo Neto acumulado Q 60,000.00 Q 25,200.00 Q - Q 11,891.08 Q 201,901.80 Q 394,769.67 Q 590,494.68 Q 789,076.83 Q 990,516.12 Q 1,194,812.56
Financiamiento
Monto Prstamo 200000
Tasa 10%
Plazo 10 aos
Gracia Capital 3 aos
periodo Saldo de capital Intereses Amortizacin total cuota

Ao 1 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q - Q 20,000.00
Ao 2 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q - Q 20,000.00
Ao 3 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q - Q 20,000.00
Ao 4 Q 200,000.00 Q 20,000.00 Q 28,571.43 Q 48,571.43
Ao 5 Q 171,428.57 Q 17,142.86 Q 28,571.43 Q 45,714.29
Ao 6 Q 142,857.14 Q 14,285.71 Q 28,571.43 Q 42,857.14
Ao 7 Q 114,285.71 Q 11,428.57 Q 28,571.43 Q 40,000.00
Ao 8 Q 85,714.29 Q 8,571.43 Q 28,571.43 Q 37,142.86
Ao 9 Q 57,142.86 Q 5,714.29 Q 28,571.43 Q 34,285.71
Ao 10 Q 28,571.43 Q 2,857.14 Q 28,571.43 Q 31,428.57

Flujo de Efectivo para Producción de Café

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UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIN

NERY ESTUARDO MORALES MIJANGOS

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