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La Bolsa de Comercio 13
En esta Unidad aprenders a:
1. Reconocer el Mercado
de Valores como elemento
imprescindible en una economa
moderna.
4. Comprender la importancia
de las Bolsas de Valores.
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.1 El Mercado de Valores
Oferentes Demandantes
de dinero de dinero
Sociedades
de Valores Bolsa
Bancos y cajas
y Agencias de Comercio
de Valores
Ahorradores 5 Estado
Inversores y empresas
205
13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
La financiacin
B del sector pblico
pblica, y fundamentalmente son las letras del tesoro,
obligaciones y bonos.
Los productos financieros que ofrece el Estado a travs Fig. 13.2. Pgina web del Tesoro Pblico
de sus instituciones estn englobados en la deuda (http://www.tesoro.es).
La ventaja de este tipo de activos es que normalmente El ahorrador, cuando decide invertir en activos financie-
se pueden transmitir de un propietario a otro, segn ros, atiende, entre otros criterios, a los de rentabilidad,
necesidades y conveniencia de los mismos, sin que por solvencia y liquidez.
ello la operacin que los origin quede afectada. Esto
ha generado un mercado de activos financieros muy
Clases de activos
activo que ha facilitado el paso de capitales y recursos
de una actividad a otra, adaptndose a las preferencias
y expectativas de los inversores.
A financieros
INVERSIN FINANCIACIN
Incrementos
Nuevo local Empresa, S.A. de capital
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.2 Los activos financieros o valores mobiliarios
Segn las posibles bonificaciones Las obligaciones son ttulos que representan una parte
alcuota de un prstamo emitido por una entidad
De emisin (en el momento de la
pblica o privada, y suscrita por los particulares (fami-
5
compra se paga por el ttulo un valor
lias y empresas). El obligacionista, como prestamista,
inferior al nominal).
es un acreedor de la sociedad y adquiere una serie de
Con prima De reembolso Con lote. Slo derechos y contrae una serie de obligaciones.
5
(en el momento las premiadas
de la amortizacin en sorteo. Gastos Recursos Ingresos
se devuelve un valor financieros
superior al nominal). Sin lote. Todas. Pblico y empresas
Sin prima en general
Sanidad Activos
Segn la rentabilidad
+ financieros
Fija Educa- Estado
Indexadas. Rendimiento con
5
Variable. Con cin Cortes Tributos Pblico y empresas
correccin mediante un ndice.
carcter excepcional + Ministerio en general
en pocas Obras
Con participacin
de alta inflacin. pblicas
en beneficios.
Otros ingresos Empresas pblicas,
Segn la posibilidad de conversin
etc.
Convertibles en acciones
No convertibles Fig. 13.4. La financiacin del Estado.
Segn el aval
Con garanta
Sin garanta
Tabla 13.1. Clases de obligaciones.
Derechos
Deberes
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.3 Clasificacin de los mercados financieros
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.4 El Mercado de Valores en Espaa
La norma de referencia que regula el Mercado de Valo- Direccin General de Seguros. Su funcin consiste
res es la Ley de Mercado de Valores (Ley 24/1988, de 28 en la supervisin del mercado de seguros y fondos
de julio, BOE de 29 de julio de 1988, modificada por: las de pensiones.
Leyes 37/1998, de 16 de noviembre; 14/2000, de 29
de diciembre; 24/2001, de 27 de diciembre; 44/2002, de
22 de noviembre, y 53/2002, de 30 de diciembre; modi-
ficado a su vez por: la Ley 22/2003, de 9 de julio, Con-
cursal; 26/2003, de 17 de julio; 35/2003, de 4 de
noviembre; 62/2003, de 30 de diciembre; el RD-Ley
5/2005, de 11 de marzo, as como por la Ley 5/2005,
de 22 de abril).
La regulacin corresponder a:
El Gobierno.
Los rganos
A supervisores
Los rganos supervisores se dividen en: Fig. 13.6. Sede de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (Madrid).
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.5 La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV)
Es el organismo bsico del sistema financiero espaol. Todo el mercado funciona bajo la supervisin de la
Tiene como objetivo velar por el buen funcionamiento CNMV, siendo la encargada, adems, de solucionar los
y la transparencia de los mercados de valores, pudiendo problemas de funcionamiento normal de los mercados
inspeccionar los mismos y sancionar en su caso. de valores.
Funciones de la CNMV
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.7 La Bolsa de Valores
Sociedad Agencia
de valores de valores
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.7 La Bolsa de Valores
El funcionamiento de la Bolsa se realiza a travs de dos como del Mercado Continuo se elaboran una serie de
sistemas: el Mercado de Corros y el Mercado Continuo. ndices. Los ndices se realizan para cada uno de los
mercados, y dentro de cada uno por sectores, obtenin-
dose posteriormente, y a partir de los anteriores, uno
Mercado de Corros o tradicional general para cada mercado. El ms conocido y utilizado
en Espaa es el IBEX-35, que incluye una seleccin de
Se trata de un mercado en periodo de extincin; su 35 valores ponderados segn importancia. (Vase la
importancia cada vez es menor y tiende a desaparecer. Tabla 13.6.)
Su duracin es de 10 a 12 horas, y dentro de este
tiempo se realizan las operaciones de compra y venta de En el plano internacional, cada pas elabora ndices que
los valores admitidos. sirven de referencia para dichos mercados; as ocurre
1 Telefnica 17,21
Esta forma de mercado es la ms extendida. Se basa en la 2 Santander 15,87
utilizacin de un sistema informtico que recibe las rde- 3 BBVA 11,40
nes, tanto de compra como de venta de valores y que, 4 Repsol YPF 7,07
con las restricciones que lleve cada orden, trata de casar. 5 Endesa 4,97
6 Iberdrola 4,86
Este sistema permite introducir las rdenes, conocer su 7 Inditex 3,52
situacin y tener acceso a la situacin del mercado en 8 Banco Popular 3,09
cada momento, y es el que se aplica al Sistema de 9 Abertis 2,63
Interconexin Burstil. Su duracin es de 10 a 17 horas 10 Altadis 2,50
11 ACS-Dragados 2,14
sin interrupcin.
12 Ferrovial 2,04
Contratacin en de algunos valores 13 Unin Fenosa 1,90
14 Banco Sabadell 1,65
Ttulo Anterior ltima 15 Gas Natural 1,65
16 Acciona 1,39
Adolfo Domnguez 26,81 26,50 17 Metrovacesa 1,27
Banco Pastor 32,50 32,60 18 Cintra 1,24
CAF 91,75 90,70 19 Arcelor 1,08
Cepsa 40,15 41,08 20 Sacyr Vallehermoso 1,07
Ebro Puleva 15,29 15,71 21 Sogecable 1,00
Iberpapel 17,50 17,27 22 Antena 3 TV 0,98
Mecalux 12,40 12,54 23 Telefnica Mviles 0,94
Pescanova 20,60 21,49 24 FCC 0,93
Prosegur 18,56 18,63 25 Bankinter 0,87
Sniace 1,13 1,13 26 Enags 0,84
Uralita 4,06 4,07 27 Corpor. Mapfre 0,76
Zardoya Otis 24,25 24,29 28 Acerinox 0,75
29 Telecinco 0,74
Tabla 13.5. Contratacin burstil en el Mercado Continuo, 30 Gamesa 0,70
19/07/05. 31 TPI 0,68
32 Indra 0,65
En cualquier caso, es conveniente recordar que los 33 Iberia 0,59
intermediarios oficiales, sociedades y agencias, sern 34 Prisa 0,54
35 REE 0,46
los nicos autorizados a intermediar en las operaciones
TOTAL 100,00
de Bolsa.
Tabla 13.6. Valores que componen el IBEX 35 y su peso
Con el fin de conocer la evolucin tanto de las Bolsas en el mismo. Julio de 2005.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.8 Los fondos de inversin
con el Dow Jones en Estados Unidos, el DAX en Alema- dos en la economa de determinadas reas o incluso
nia, el Nikkei en Japn, etctera. mundial.
As mismo, se est produciendo un proceso de globali- A lo anterior hay que aadir el proceso de renovacin
zacin que hace que cada vez sean menos importantes de productos tales como los futuros y opciones,
los mbitos de las diferentes Bolsas, ya que existen que cada vez alcanzan mayor importancia en la contra-
proyectos en marcha que permiten la integracin de tacin. Estos productos tratan de gestionar adecuada-
varias Bolsas en una nica entidad. Este proceso se ha mente los riesgos financieros que existen de cara al
dado ya en la Unin Europea con la puesta en marcha futuro de variables como por ejemplo tipo de inters,
de Euronext, mercado surgido de la unin de las Bolsas tipo de cambio, ndices burstiles, etctera.
de Pars, Amsterdam y Bruselas, lo que apunta a nue-
vas uniones, no slo a nivel europeo, sino incluso mun-
dial.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
13.8 Los fondos de inversin
custodia los ttulos y ejerce funciones de vigilancia y Fontesoros (Fondos de Inversin Mobiliaria,
garanta ante los inversores. FIM). Son fondos de inversin de acumulacin cuyo
patrimonio debe estar, como mnimo, en un 50 %
Se denomina: colocado en bonos y obligaciones del Estado o en
cualquier otro tipo de deuda pblica emitida por el
Partcipe: persona fsica o jurdica que realiza Tesoro con plazo inicial de amortizacin superior a
aportaciones al fondo de inversin. un ao. El otro 50 % del patrimonio puede inver-
tirse en activos pblicos a corto plazo.
Sociedad gestora: administra y gestiona el patri-
monio del fondo de inversin, y es responsable Fondtesoros (Fondos de Inversin en Activos del
ante los partcipes. Mercado Monetario, FIAMM). Son fondos de inver-
sin de acumulacin, es decir, que no reparten divi-
Entidad depositaria: es el banco o caja en que se dendos, reinvirtiendo siempre los beneficios conse-
realizan los depsitos de los ttulos del fondo de guidos. Su participacin debe estar invertida
inversin, la tesorera y todas aquellas operaciones exclusivamente en deuda del Estado a corto plazo,
de suscripcin y reembolso. letras del Tesoro y adquisiciones temporales de
activos, y la vida media de la cartera no puede ser
Participacin: unidad de cuenta de la aportacin superior a los 18 meses.
de cada uno de los participantes. El fondo est
dividido en participaciones de iguales caractersti- FIAMM. Son aquellos fondos cuyas inversiones
cas, sin valor nominal, que confieren al titular un deben realizarse en instrumentos de rendimiento
derecho de propiedad sobre el fondo. fijo a corto plazo (18 meses), letras del Tesoro,
pagars de empresa de elevada liquidez y contratos
Las inversiones en fondos no se declaran en el IRPF de compraventa de deuda pblica.
hasta que el partcipe decide el reembolso definitivo de
ste, ya que si el importe es reinvertido en otro fondo, Mixto fijo. Son aquellos en cuya cartera, al final
se considera que la inversin en fondos permanece. Los del periodo considerado, est en ms de un 75 %
fondos adquiridos con posterioridad a 1994, en el invertida en valores de renta fija, pblica o pri-
momento de su reembolso definitivo (no hay reinver- vada.
sin en otro fondo), tienen una retencin del 15 %.
Puede ocurrir que: Mixto variable. Son aquellos fondos en cuya car-
tera, al final del periodo considerado, est en
1. El fondo se reembolsa antes de un ao desde la menos de un 75 % invertida en activos de renta
inversin. Las rentas obtenidas tributan al tipo fija, pblicos o privados.
marginal que corresponda.
Renta fija. Son aquellos cuya cartera, al final del
2. El fondo se reembolsa despus de un ao y un da. trimestre considerado, est en un 100 % invertida
Se deber pagar al fisco el 15 % de las rentas o en activos de renta fija, pblicos o privados.
ganancias obtenidas.
Renta variable. Son aquellos cuya cartera, al final
Tambin hay un tratamiento especial para las prdidas, del trimestre considerado, est en ms de un 70 %
si las hubiera, al igual que ocurre con los fondos com- invertida en valores de renta variable en ttulos que
prados antes de 1994. se cotizan en el mercado burstil.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Conceptos bsicos
Conceptos bsicos
Mercado de valores. Es aquel mercado donde los ahorradores La norma de referencia del Mercado de Valores en Espaa es
intercambian con los inversores sus recursos monetarios a cam- la Ley de Mercado de Valores.
bio de determinados activos financieros.
La supervisin del Mercado de Valores corresponde a:
La financiacin de la empresa se hace normalmente mediante:
rganos autnomos: Banco de Espaa y Comisin Na-
Aportaciones al capital de la misma (suscripcin de accio- cional del Mercado de Valores.
nes, ampliaciones de capital, etctera).
Direccin General de Seguros.
Solicitud de diferentes tipos de prstamos o emisin de
emprstitos (venta de obligaciones). La Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Es el
organismo bsico del sistema financiero espaol. Tiene como
La financiacin del sector pblico se hace, adems de por los objetivo bsico velar por el buen funcionamiento y la transpa-
medios usuales, tales como impuestos, etc., mediante un con- rencia del Mercado de Valores.
junto de productos financieros que reciben el nombre de deuda
pblica. Las sociedades y agencias de valores. Son los intermediarios
autorizados por ley en el Mercado de Valores. Se diferencian en
Los activos financieros (o valores mobiliarios). Estn forma- que mientras una agencia de valores slo puede negociar por
dos por el conjunto de ttulos que representan una deuda pen- cuenta ajena, la sociedad de valores lo puede hacer por cuenta
diente (obligaciones, etc.) o bien la participacin en un capi- propia y ajena.
tal social y, por tanto, la propiedad (acciones). Estos ttulos se
clasifican en ttulos de renta fija, si los rendimientos que pro- La Bolsa de Valores. Es el mercado oficial donde se realizan las
ducen o proporcionan son fijos, y ttulos de renta variable, si operaciones de compraventa de activos financieros negociables,
los rendimientos que proporcionan se desconocen de antemano. segn criterios fijados por ley. Su funcionamiento se hace a tra-
vs de dos sistemas: el tradicional o de Corros y el Mercado
Las obligaciones son representativas de un ttulo de renta Continuo.
fija, y el obligacionista es la persona que adquiere un
ttulo y presta dinero a la sociedad. Los fondos de inversin. Son patrimonios constituidos a tra-
vs de las aportaciones realizadas por mltiples inversores lla-
Las acciones son ttulos representativos de un ttulo de mados partcipes, cuyo derecho de propiedad se representa
renta variable, y el accionista es el poseedor de un ttulo mediante un certificado de participacin, administrado por una
o ms y, por tanto, propietario de la sociedad. sociedad gestora responsable de la gestin del mismo y por
una entidad depositaria, que custodia los ttulos y ejerce fun-
Los mercados financieros se clasifican en mercados prima- ciones de vigilancia y garanta ante los inversores.
rios o de emisin y mercados secundarios.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Actividades
Actividades
Las acciones (partes alcuotas de un capital 7 Explica brevemente cada uno de los derechos y
social), las obligaciones (partes alcuotas de una deberes del accionista, y trata de poner un ejemplo
deuda) y otros ttulos similares se denominan prctico.
......................... .
8 Clasifica los mercados financieros y pon al menos
No hay que olvidar, sin embargo, que, como toda un ejemplo de los que pertenecen al secundario.
inversin, la inversin en activos financieros con-
lleva un ........................... que puede hacer que 9 Seala la respuesta correcta de cada una de las pre-
la ....................... que en todo momento busca el guntas que siguen.
inversor pueda, bajo determinadas circunstancias,
transformarse en ....................... . a) La Ley de Mercado de Valores es del ao:
1988
El ahorrador, cuando decide invertir en activos 1989
financieros, atiende, entre otros criterios, a los de 1990
.............................., .............................. y 1991
............................... .
b) El Banco de Espaa supervisa el Mercado de Valores:
3 Realiza una visita en un grupo pequeo a un banco Cuando lo manda el gobernador.
o caja y pide informacin sobre las posibilidades de Segn determine la CNMV.
inversin en ttulos de renta fija y variable. Recoge En determinados casos.
folletos, informacin directa, etc., y comprtela con Cuando se trata de seguros.
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13. El Mercado de Valores. La Bolsa de Comercio
Actividades
Actividades
11 Especifica la diferencia que existe entre una socie- a) La Bolsa de Valores es un mercado
dad de valores y una agencia de valores. oficial.
b) Cada Bolsa es gestionada por una
Sociedad Rectora.
12 Busca en una publicacin que la tenga (peridico,
c) La Bolsa tiene tres sistemas
revista especializada, etc.) la seccin dedicada a la de funcionamiento: tradicional,
informacin de Bolsa y comprueba la evolucin de de corros y mixto.
los valores que aparecen en el cuadro de contrata- d) El Mercado Continuo tiene una
cin burstil hasta la fecha presente. duracin mayor que el de corros.
e) El IBEX-45 es el ndice burstil
13 Con la informacin obtenida en el ejercicio anterior, ms utilizado en Espaa.
analiza otras informaciones adicionales que se pre-
sentan, tales como clasificacin de las acciones por
grupos, Mercado Continuo y Mercado de Corros, 17 Lee las siguientes afirmaciones sobre fondos de
etctera. inversin y seala con una cruz cules son verdade-
ras (V) y cules son falsas (F).
14 Busca informacin sobre al menos siete fondos de
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