Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
INDICE
II.- PREGUNTAS:
1.- Cmo est financiando su crecimiento Carrefour? Cules son los riesgos de su
estrategia financiera? .3
INTRODUCCION
Carrefour S.A., inicia sus operaciones en 1960, con un nico supermercado en Francia; para 1963
abra el primer hipermercado en Francia, situado en las afuera de Pars, est establecimiento
ocupaba 2,500 m2, venda con descuentos tanto comestibles como artculos no alimenticios y
contaba con un estacionamiento capaz de albergar 450 carros.
La empresa comenz a crecer rpidamente las ventas de la Compaa aumentaron a una tasa anual
superior al 50%, y el crecimiento de los activos de la empresa sigui una evolucin similar al
crecimiento de las ventas.
Para finales de 1971 tena 16 hipermercados de su propiedad, tena participaciones en el capital de
otros cinco hipermercados y contaba con contratos que convertan en concesiones suyos a siete
hipermercados ms.
Los planes de crecimiento para 1972 era apertura 15 nuevos establecimientos.
1
Finanzas
Corporativas
A medida que los competidores lograron desarrollar la misma actividad, la competencia para
conseguir los permisos de construccin en zonas atractivas se fue haciendo cada vez ms difcil,
hacia finales de los aos setenta, con el fin de seguir creciendo ms rpido decidi ofrecer a su
experiencia a cambio de una participacin en establecimientos en proceso de construccin, o bien a
cambio de una comisin por otorgar una concesin.
La alta direccin de Carrefour tena que tomar decisiones a mediados de 1972 para establecer la
direccin y crecimiento futuro de la empresa y como debera financiarse.
CARREFOUR, S.A.
1.- Cmo est financiando su crecimiento Carrefour? Cules son los riesgos de su estrategia
financiera?
a). El crecimiento de Carrefour se logra por medio del autofinanciamiento y este se realizaba por medio de
la venta de acciones que inicio en 1968 cuando puso a la venta 75,000 acciones a un precio de 145
francos, luego el siguiente ao en 1969 se colocaron 120,000 acciones a un precio de 342 francos y para el
ejercicio 1970 la empresa ingresa al mercado burstil, esto est acompaado de capitalizacin de las
b). As mismo el crdito de largo plazo se increment para el periodo que inicia la expansin a mayor
nmero de filiales (1969 a 1971), crecimiento fue de un 9% sobre el activo paso a representar el 14%.
Adicionalmente las operaciones se sustentaban con crdito de proveedores, pasivos de corto plazo que
2
Finanzas
Corporativas
represento el 64% y recursos propios con 21% llegando a totalizar estos un 85% de sus deudas para el
periodo 1971.
c). El crecimiento de Carrefour S.A., su factor importante del crecimiento era comodidad y el precio
competitivo que ofreca a los clientes, est crecimiento asociado directamente al financiamiento que
La construccin de locales propios en los cuales inverta gran cantidad de capital en compra y
construccin.
La asociacin con otras empresas a las cuales ofreca su experiencia, su marca, su imagen que es
representaba el 0.2% del total de las ventas realizadas por el hipermercado, y la oficina central de
compras de productos no alimenticios reciba una comisin del 1% sobre las ventas realizadas por
considerablemente menor ya que no se utilizaba dinero en comprar activos fijos y este riesgo era
asumido por los socios estratgicos. Al realizar la expansin por estas vas se requera menor capital y
1971 %
Acreedores 77 12%
Proveedores 244 39%
Otros pasivos a corto 124 20%
Deuda a largo 64 10%
Previsiones especiales 1 0%
Recursos propios - Capital 112 18%
Total Pasivo y Patrimonio 622 100%
3
Finanzas
Corporativas
d). La empresa tiene un capital de trabajo negativo y un ciclo econmico negativo, por lo que no necesita
inversin en capital de trabajo por la venta al contado, segn el ratio de cuentas por cobrar que en promedio
las nuevas inversiones para las nuevas tiendas y la necesidad del capital de trabajo, en el ejercicio 1997 fue
de 54 das en relacin al periodo 1965 que fue de 43 das logrando tener mejor negociaciones con los
A pesar de los ratios de liquidez indiquen que no cuenta con la liquidez corriente inmediata para el cierre de
incrementando, el ciclo de conversin de efectivo nos indica la capacidad de tener ingreso de venta de
4
Finanzas
Corporativas
Los ratios de rentabilidad indican un ROE y ROA positivo, a pesar de los mrgenes de utilidad neta muestra
una tendencia en promedio de 2% en los periodos comprendidos de 1965 al 1971, aqu observamos que los
mrgenes son reducidos por tanto la eficiencia operacional, la reduccin de costos y la alta rotacin de
e). La estrategia de Carrefour, como consista en construir sus hipermercados en las afueras de las
ciudades en lugares de fcil acceso y los terrenos son costos adquisicin de muy buen precio, lo que genero
mayor inversin por metro cuadrado, igual a la tercera parte de los supermercados y grandes almacenes
convencionales, de esta manera logran la expansin mayor beneficios para una inversin total por metro
originaria la cada de las ventas lo cual originara no poder cumplir con las
5
Finanzas
Corporativas
gran expansin, el monto de activos fijos se increment adquisiciones mayores del 50% con el
transcurrir de los aos, el empezar a explorar otras alternativas a partir del ao 1969 (concesin y
participacin), sin dejar de considerar la construccin, lo convirti en una empresa poco flexible,
debido al gran incremento de sus activos fijos . Por otro lado, este incremento propici a su vez un
El capital de trabajo est en negativo, lo cual nos indica que la empresa tiene que hacer aportes,
capitalizacin de las utilidades acumuladas. La deuda corriente no cubre el capital de trabajo, por lo
que parte de la deuda a largo se est utilizando para cubrirlo, por lo tanto, existe un descalce
financiero.
6
Finanzas
Corporativas
futuro? Cmo?
Con una propiedad los ingresos netos y los dividendos sern para una sola persona o un pequeo
grupo.
Si la propiedad es una co-inversin, la empresa tiene dos o ms dueos (sociedad), las ganancias
se reparten ms, pero queda una utilidad retenida con el cual la empresa puede volver a invertir o
expandirse.
Con una franquicia la empresa recibe dividendos por usar su marca.
Tomando en cuenta los datos proporcionados se hace una proyeccin de las inversiones que se van a
realizar:
S se podra variar la proporcin por establecimientos propios con un crecimiento en las inversiones de 31%,
establecimientos en concesin con un crecimiento del 40%, adquiriendo entre ambos un retorno de la
INVERSION EN CONCESION 0 0 0 0
BENEFICIO POR CONCESION 6.3 12.2 20.2 34.6
El crecimiento de los hipermercados de Carrefour fue constante, sin embargo en 1967 este empieza a
emprender nos nuevas lneas de negocio, primero tomando participacin en otros hipermercados y luego en
1969 con establecimientos concesionarios, de esta forma para el ao 1972 logr que la superficie utilizada
alterar la proporcin de establecimientos propios, participados y concesionados a los beneficios que cada
las decisiones.
El crecimiento se condiciona al financiamiento de capital de terceros, lo que lo beneficia al no
3.- En el futuro, Podra Carrefour concentrar su expansin en Francia o hacia otro lugar? Si deciden
8
Finanzas
Corporativas
En Francia el mercado muestra tasas crecientes del nivel de ventas impulsado principalmente por el
buen performance de Carrefour y Casino, Au Printemps se mantiene como el lder de mercado con
una participacin mayor al 50% sin embargo viene perdiendo terreno ante las altas tasas de
encontrarse cerca al 50% del superficie total de ventas, Carrefour ha encontrado un camino para
provechar esta oportunidad, el cual va ms all de comprar y construir sus propios locales, es decir
Entre los mercados potenciales, segn volumen de ventas es Alemania y Reino Unido, en tanto si
incluimos el rendimiento sobre el capital como variable adicional, los mayores rendimientos se
registran en Alemania y Reino Unido, siendo mayores es este ltimo. El Objetivo de la empresa es
generar mayor valor para sus accionistas por ello el tamao de mercado del Reino Unido, sus tasas
ingreso depender del nivel de riesgo que la empresa desea asumir, podra hacer empezar a travs
9
Finanzas
Corporativas
10