ANALISIS DE RIESGO PAIS EN EL PERU

1. DEFINICIN:
Revela el nivel de riesgo de inversin existente en un Pas Emergente
que pueda verse impedido de responder a sus compromisos de deuda
externa.
Es un indicador econmico utilizado por los inversores al momento de
calcular el xito de sus proyectos de inversin.
2. IMPORTANCIA
El Riesgo Pas es de vital importancia en aquellos pases en vas de
desarrollo que se incorporan de lleno al mercado financiero
internacional, entregando parmetros de confiabilidad y transparencia
sobre la emisin de deuda externa.
La existencia de un indicador de Riesgo Pas, hace que los inversores
extranjeros consideren a esa nacin para incluirla dentro de su cartera
de inversiones.
El indicador es un determinante del desarrollo de las relaciones
comerciales a nivel internacional.
3. CARACTERISTICAS
El ndice del Riesgo Pas en si mismo no dice nada, nicamente
adquiere relevancia al compararlo con el correspondiente a otro pas, o
al analizar su evolucin en el tiempo
El ndice no es exacto ya que en su determinacin intervienen factores
subjetivos
Este ndice no se calcula para todos los pases, ya que el mismo se
aplica para pases emergentes
4. MEDICION
El Riesgo Pas se puede medir de dos maneras:
Como un diferencial de tasas (spread) entre los rendimientos
entregados bonos emitidos por el Gobierno Nacional y un titulo de menor
riesgo de caractersticas similares, en este caso de los Bonos del Tesoro
de los Estados Unidos.
Basndose en la confiabilidad crediticia percibida del emisor.
Calificaciones Soberanas.

5. SITUACION DEL RIESGO PAIS

5.1 Cules son los factores que normalmente determinan el
incremento del riesgo-pas?
El riesgo pas, medido por el Stripped Spread de los bonos Brady, se
incrementa principalmente de acuerdo a la evolucin de tres tipos de
factores: En primer lugar, por la evolucin de las variables econmicas
fundamentales de una economa, asociadas la poltica macroeconmica
domstica o al contexto internacional, tales como el dficit fiscal, la
inflacin, el nivel de las Reservas Internacionales Netas, el nivel de
actividad econmica, la tasa de inters internacional, etc. En segundo
lugar, responde a la situacin poltica domstica. Por ejemplo, en
periodos electorales se produce un grado de incertidumbre que eleva el
riesgo pas. Finalmente, y no por ello menos importante, el riesgo pas
sube tambin por eventuales riesgos en la regin. Por ejemplo, en los
dos ltimos meses el riesgo pas regional ha estado movindose al ritmo
de Argentina, pas que tiene problemas fiscales severos.
5.2 Por qu subi el riesgo-pas del Per en los ltimos das, previos
al proceso electoral?
Del anlisis de la situacin en los ltimos das, se puede afirmar que la
elevacin reciente del riesgo pas obedeci al segundo factor (situacin
poltica domstica) derivada de la incertidumbre del proceso electoral.
Las variables importantes como inflacin, dficit fiscal, nivel de RIN o la
tasa de inters internacional se mantuvieron y se mantienen dentro de
los mrgenes normales. En consecuencia, como ocurri en la primera
vuelta electoral, el nivel de riesgo pas descender conforme se aclare
ms el panorama de transicin, en cuanto se conozca el equipo
econmico del presidente electo y en cuanto este equipo de las seales
a los mercados financieros que har una poltica econmica responsable
y que mantendr bajo control las variables econmicas fundamentales.
Efectivamente, luego de la jornada electoral del pasado 3 de junio, el
riesgo pas ha descendido y la normalidad parece haber regresado.
5.3 Cules son las razones por las cuales, en los ltimos das, el tipo
de cambio y las tasas de inters interbancarias se elevaron y la
rentabilidad de la BOLSA DE VALORES de Lima descendi?
Los movimientos recientes en los precios de los activos financieros (tipo
de cambio, tasas de inters, el precio de los activos cotizados en la
BVL) obedecieron principalmente a la elevacin del riesgo pas, como
consecuencia de la incertidumbre que se genera en todo periodo
electoral.
Esta elevacin del riesgo pas gener - en los ltimos das - presiones
alcistas en el tipo de cambio, en las tasas de inters, hizo caer la

rentabilidad de LA BOLSA DE VALORES y oblig al BCRP a adoptar una

poltica monetaria restrictiva. En los ltimos das del mes de mayo y en
los primeros das de junio, a pesar que la autoridad monetaria vendi
dlares y coloc Certificados de Depsitos a tasas crecientes, el tipo de
cambio continu con su tendencia alcista. Las expectativas de mayor
devaluacin por el mayor riesgo pas impactaron tambin en los bancos.
Las expectativas devaluatorias y la restriccin monetaria elevaron la tasa
de inters interbancaria en MN.
Sin embargo, estos factores se han normalizado. Que esta burbuja
financiera se interrumpa o no, depender no solamente de lo que
puedan hacer las autoridades econmicas del actual Gobierno de
Transicin, sino que depender fundamentalmente de cmo recibirn los
mercados financieros al presidente electo, de los anuncios que ste y su
equipo de gobierno realicen respecto de su prxima poltica econmica y
de la credibilidad que generen estos anuncios.
5.4 Qu riesgos para la economa peruana pueden provenir de otros
pases de la regin, en especial de Argentina y Brasil?
Es evidente que en un contexto de globalizacin, los desarrollos en la
regin (particularmente en Argentina y Brasil) tienen influencia sobre la
economa peruana. Es de esperar que la incertidumbre respecto a la
evolucin econmica de Argentina disminuya significativamente luego de
la aplicacin de medidas fiscales del ministro Cavallo y los resultados del
canje de deuda externa realizados el pasado 1 de junio. Brasil se vera
favorecido tambin por esta situacin, aun cuando enfrenta en el corto
plazo problemas asociados a la crisis energtica.
5.5 Cmo se puede evitar estos riesgos?
As como es inevitable la influencia de estos eventos regionales sobre
nuestra economa (en particular sobre variables como el tipo de cambio
y el riesgo pas), es tambin evidente la necesidad de que la economa
mantenga fundamentos macroeconmicos slidos, en particular un nivel
de reservas internacionales elevado y una adecuada supervisin
financiera para evitar estos riesgos. Asimismo, se debe mantener una
poltica monetaria y fiscal prudente que sea la base para disminuir el
riesgo pas y mantener un seguimiento cercano de la evolucin de la
liquidez del sistema bancario, as como del mercado cambiario, en
particular de las operaciones forward. El Gobierno de Transicin ha
venido realizando esta labor.

RIESGO ECONOMICO EN EL PERU

El riesgo econmico proviene de un crecimiento econmico ficticio
hinchado por la inflacin y el dficit. Est relacionado con el manejo de
la poltica fiscal y monetaria del gobierno. A pesar que un pas se
encuentre en una situacin ideal, en la cual se registren tasas de
crecimiento sostenibles con poca inflacin y dficit bajo control, es
probable que se pueda generar una crisis sea de origen externo o
interno. La interconectividad y contagio global podra poner en peligro su
competitividad externa por la subida de los precios y un tipo de cambio
sobrevaluado,
por
ello
resulta
necesario
aplicar
ajustes
macroeconmicos con la finalidad de lograr estabilidad a costa de
crecientes costos sociales, los cuales no se pueden evitar. Tarde o
temprano, este pas tendr que negociar con el FMI un apoyo financiero
condicional, incluyendo medidas de estabilidad.
Los riesgos econmicos especficos de un pas pueden convertirse en
macro riesgos (directos para todas las empresas extranjeras) y micro
riesgos (directamente a sectores especficos o actividades o firmas
especficas). Pueden deberse a una mala administracin poltica pero,
contrariamente al riesgo socio-poltico, no es la consecuencia explcita
de una decisin poltica.
Los riesgos macroeconmicos estn referidos a la variabilidad del
ambiente econmico en cuanto a produccin, precios, tasas de inters,
tipos de cambio, trminos comerciales, entre otros. Por ejemplo, el
periodo de hiperinflacin que engull a muchos pases de Latinoamrica
en los ochentas hasta inicios de los noventas.
Aunque esto envuelve a la economa como un todo, el riesgo econmico
no necesariamente tiene un impacto negativo en los negocios
extranjeros. Puede incluir slo a ciertas industrias o slo a algunas
compaas.
Consecuentemente,
la
valorizacin
de
riesgo
macroeconmico especfico de un pas puede ser especfica de una
firma y cercada a nivel individual.
PRINCIPALES INDICADORES
Inconvertibilidad, intransferibilidad de la moneda (algunos
gobiernos no permiten el cambio oficial de su moneda).
Guerra, expropiacin, confiscacin, requisa.
Repatriacin prohibida del capital y obstculos para
remitir dividendos.
Burocracia (demoras, corrupcin).
Demografa: El tamao absoluto, la densidad, la tasa de
crecimiento y la distribucin por edad de la poblacin se
evalan en virtud de su capacidad para influir en el crecimiento
de los ingresos y la demanda de servicios pblicos en el
futuro.
Estructura econmica: Los factores a considerar incluyen las
caractersticas de la fuerza laboral, la composicin del empleo
y los niveles de ingresos. Los mejores indicadores histricos
de la estabilidad de una base econmica son las variaciones

que a mediano plazo se han producido en el crecimiento del

empleo, el ingreso y gasto personal, y el nivel de desempleo.
Perspectivas de crecimiento: Las calificadoras evalan las
perspectivas de una economa sobre la base de las tendencias
recientes en el empleo, la produccin y la inversin,
ajustndolas sobre la base de cualquier cambio estructural o
poltico reciente.
1. Qu riesgos enfrenta la economa peruana en 2015?
Desde mi punto de vista dos, que estn interrelacionados entre s: por un
lado, el boom crediticio en un contexto de desaceleracin econmica y
por otro, el exceso de importaciones sobre exportaciones, tema
relacionado con el tipo de cambio.

Existe un boom crediticio; ello permite aumentar la demanda, es decir,

comprar ms con deuda y en principio suena bien. Sin embargo, a lo
largo de la historia, los auges crediticios sostenidos ms all de la
capacidad de pago de los deudores, generan consecuencias negativas,
no solo porque el deudor no puede pagar, sino porque los bancos no
pueden aumentar su cartera de morosidad ms all de ciertos lmites.
De acuerdo con informacin del BCRP, entre junio de 2013 y febrero de
2014, las reducciones sucesivas de la tasa de encaje (la proporcin de
los depsitos que los bancos comerciales no pueden prestar) generaron
una inyeccin de 7,400 millones de soles. En simple, los bancos pueden
prestar ms y eso es lo que han hecho. Si la economa se est
desacelerando (vase post anterior), es natural preguntarse lo siguiente:
cmo podrn pagar los deudores? Alguien puede creer que los
precios de los inmuebles pueden subir hasta el infinito? La situacin se
complica porque el 40% de los crditos estn en dlares, y lo ms
probable es que la mayora de esos deudores obtengan sus ingresos en
soles.

En el 2013 las importaciones superaron a las exportaciones en 365

millones de dlares luego de muchos aos. En el post anterior se
explicaron las razones. Las exportaciones cayeron bsicamente por la
desaceleracin china y el mediocre crecimiento de Estados Unidos y la
eurozona (los tres son los mercados claves de los productos peruanos) y
las importaciones aumentaron debido al boom crediticio que permite que
compremos con deuda (en este caso, tarjetas de crdito) los productos
importados. Los datos son los siguientes: las exportaciones
disminuyeron de US$ 46 228 a US$ 41 826 millones de dlares entre
2012 y 2013, mientras que las importaciones aumentaron de US$ 41 113
a US$ 42 191 millones de dlares en los mismos aos. Pasamos de un
supervit comercial de US$ 5115 a un dficit de US$ 365 millones de
dlares de 2012 a 2013. Solo a manera de ejemplo, el cobre estaba en
abril de 2011 a US$ 430 dlares la libra, mientras que el 11 de febrero de

este ao, se cotiz en US$ 323 dlares la libra. El oro baj de US$ 1475
a US$ 1263 dlares la onza en las mismas fechas.
La alternativa natural es un aumento en el tipo de cambio, para fomentar
exportaciones (al menos las no tradicionales) y en especial desincentivar
importaciones. Por qu no se hace? Porque como se ha mencionado,
el 40% de los prstamos estn en dlares. Si sube el precio del dlar y
las personas que deben dlares obtienen sus ingresos en soles,
entonces tendrn problemas de pago. De ah que el BCR venda dlares
para evitar su subida. No obstante, esta situacin no es eterna. Al vender
dlares disminuye reservas, ms especficamente la posicin de cambio,
que disminuy de US$ 47 568 a US$ 39 792 millones de dlares entre
enero de 2013 y el 11 de febrero de 2014.
Sin embargo, regular el boom crediticio y dejar que aumente, aunque
sea un poco, el tipo de cambio no son situaciones populares, menos en
un ao electoral. Como economistas siempre debemos considerar los
beneficios y costos, tanto privados como sociales, de cada medida.
2. Estado econmico del Per
El Fondo Monetario Internacional (FMI) public recientemente los
principales resultados preliminares de un estudio realizado al Per,
como parte de las revisiones peridicas que efecta a sus
miembros.
El documento menciona los principales riesgos que afectan al Per. En
lo que se refiere a riesgos externos, el FMI identifica la posibilidad
de menores niveles de intercambio comercial, la desaceleracin del
crecimiento de China, as como problemas en los mercados financieros
mundiales. Como riesgo interno, el pas afrontara riesgos tales como
disminucin en la inversin e incertidumbre ocasionada por las
elecciones del 2016.
Ante ello, el FMI recomienda la libre fluctuacin del tipo de cambio, as
como continuar con las medidas orientadas a desdolarizar el sistema
financiero. Ambas medidas permitiran proveer liquidez monetaria, a fin
de garantizar el otorgamiento de crditos y evitar las potenciales
prdidas asociadas al aumento del tipo de cambio.
De otro lado, el organismo prev que la poltica fiscal mantendr un
adecuado sesgo expansionista en el 2015 y que el dficit fiscal
aumente a 2% del PBI.
Por
ello,
aconseja
como
meta
un
supervit
fiscal
estructural DESCONTANDO el efecto del ciclo econmico) de 0.5%
del PBI que permita preservar las reservas para poder afrontar

disrupciones por los menores precios de las materias primas, pasivos

contingentes y riesgos en desastres naturales.
Adems, el FMI recomienda fortalecer la ejecucin de inversiones a
travs de asociaciones pblico privadas y evitar los aumentos del
gasto corriente no prioritario.
2.1 DATO

Crecimiento econmico
De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Per
tendra un crecimiento del PBI cercano al 4% este ao. La
proyeccin se sustenta en la reversin de los choques de la
oferta del ao pasado y el estmulo brindado por las polticas
econmicas. Asimismo, el organismo espera que el crecimiento
logre despegar entre los aos 2016 y 2017, y que la brecha del
producto se cierre en el 2018, en el supuesto de que se inicie la
operacin de nuevas minas y se implementen grandes proyectos
de infraestructura.

3. ECONOMA PERUANA SE RECUPERAR

3.1 ALZA EN INVERSION
Esta declaracin se realiz luego de que el ministro de Economa y
Finanzas, Alonso Segura, anunciara el aumento en un 40% de la
inversin pblica de los gobiernos regionales y locales.
El impulso fiscal que se dar este ao estar por encima de las expectativas
iniciales. Reusche destac que el incremento de la inversin en los
gobiernos regionales apunta a que las autoridadesejecutarn y
reanudarn los gastos de inversin, como consecuencia de un mayor
apoyo tcnico por parte del gobierno.
Adems Moodys anunci que est reestimando el dficit pblico del pas,
que sera de un 1.8% del Producto Bruto Interno para este ao. Esto
permitir que la economa se recupere con una base slida y que el prximo
ao el dficit disminuya a 1.4%.
3.2 SABAS QUE

El prximo gobierno no gozar de los precios altos de los commodities

metlicos, sostuvo la calificadora Moodys.

En el primer trimestre del 2015, la inversin pblica fue menor que en el

2014 debido a las nuevas administraciones.

RIESGO POLITICO EN EL PERU

El riesgo poltico social es el ms complejo siendo que tiene sus races
en el sistema econmico-social e institucional. Proviene de la
inseguridad generada por la fragilidad del marco socio-poltico, es decir,
la inestabilidad del entorno en relacin con huelgas, postura sindical
agresiva, movimientos independentistas, incluso, revolucin, guerra civil,
terrorismo, cambio abrupto de rgimen. Adems, hay que resaltar
fuentes ms sutiles de riesgo poltico tales como la corrupcin, la
debilidad institucional y la burocracia, que implican retrasos y gastos
administrativos adicionales.
Especficamente, el riesgo social se encuentra relacionado con las
acciones colectivas de organizaciones como uniones comerciales, ONG,
o grupos ms informales de personas que, pacficamente o no,
democrticamente o no, presionan a las autoridades locales y/o
directamente a las firmas extranjeras, buscando influir en sus polticas
y/o acciones.
Las races subyacentes del riesgo socio-poltico provienen a menudo de
una falta de cohesin, de concordancia entre dos ritmos de evolucin en
un sistema social: por una parte, el sistema econmico se trasforma a
gran velocidad y se adapta a las presiones de liberalizacin y de
apertura de la economa global; y, por otra, el sistema socio-poltico se
resiste a la transformacin sistmica, pues sta efectivamente, implica
cambios en la reparticin del ingreso y del capital, en el estatuto social,
en la movilidad sectorial y en la estructura del poder poltico.
La discordancia proviene de la fragilidad y de la inercia del sistema
institucional que no genera mediaciones suficientemente desarrolladas
y flexibles para canalizar las tensiones y las demandas sociales. Las
instituciones del pas no acompaan el proceso de evolucin
econmica con toda la flexibilidad necesaria. Para transformar el
crecimiento econmico en desarrollo sostenible, la sociedad requiere
estructuras estables e instituciones flexibles: partidos polticos,
sindicatos, universidades y sistema educativo, ONG, parlamento,
sistema judicial, prensa.
Tambin existe un subtipo dentro del riesgo poltico social, el riesgo
regulatorio que nace de la posible modificacin de algunos principios
contables o tributarios en la toma de decisiones que puedan tener
impacto en las utilidades de las empresas. Un cambio en las reglas del
juego afecta directamente la contabilidad de las empresas.
Las fuentes de datos sobre el sistema poltico de un pas no son
muchas, las instituciones financieras internacionales no toman posicin
en cuanto al sistema poltico de los pases miembros, o slo de manera
indirecta al analizar la calidad de la gobernabilidad y los obstculos
socio-polticos al desarrollo sostenible. Las fuentes de informacin
provienen de entidades privadas y organismos de investigacin
acadmica.
PRINCIPALES INDICADORES

Estructura gubernamental: Las calificaciones de los

gobiernos locales y regionales toman en cuenta la
estabilidad y el apoyo del sistema intergubernamental,
factores que a menudo son de considerable importancia en
una decisin sobre la calificacin.
Balance de ingresos y gastos: Otra consideracin de la
calificacin es determinar si la estructura del gobierno local
o regional tiene responsabilidades de servicio que se
equiparen con la facultad para movilizar ingresos.
Financiamiento: Algunos gobiernos subsoberanos deben
recibir la aprobacin del gobierno central para realizar
emisiones de deuda, especialmente para obtener
prstamos externos. De igual manera, algunas leyes
locales exigen la aprobacin de los votantes para la
emisin de instrumentos de deuda.
Sistemas y polticas administrativas: El nfasis est en
la consistencia y rigor de las polticas presupuestarias y
financieras tal como se ha demostrado durante varias
administraciones y alineamientos polticos.

A pesar de los conflictos sociales, la inversin minera no se ha detenido, y el

problema de Conga puede verse todava como un evento aislado, seala la
calificadora de riesgo crediticio soberano.
La calificadora internacional de riesgo crediticio soberano Moodys, considera
que el riesgo poltico del Per se ha atenuando tras un ao del gobierno de
Ollanta Humala, a pesar de que luego de su eleccin haba temores y
expectativas negativas acerca de la continuidad del modelo econmico y de las
polticas que han propiciado la atraccin de la inversin privada y la estabilidad
y crecimiento econmico sostenido del pas.
Como informramos (Gestin 17.08.12), Moodys mejor la calificacin
crediticia del Per, de Baa3 y perspectiva estable (que haba fijado en
diciembre del 2009) a Baa2 y con perspectiva positiva el pasado 16 de agosto,
lo cual reflej una menor sensibilidad del Per a los eventos de riesgo poltico,
la continuidad de un slido crecimiento econmico y el buen desempeo fiscal,
la mejora sostenida de los indicadores de deuda del gobierno, y una menor
exposicin a la deuda denominada en moneda extranjera.
1. Mejora
Para mejorar la calificacin del Per un peldao ms (a Baa1) se requiere,
segn Moodys, que el Gobierno sea capaz de superar los obstculos
estructurales relacionados con sus deficiencias institucionales, que implemente
las reformas econmicas y financieras necesarias para asegurar la
competitividad constante del pas, y muestre una mayor capacidad para
resolver los conflictos sociales de una manera constructiva.

Adems, tambin es necesario que la proporcin de la deuda pblica externa

en moneda extranjera y el grado de dolarizacin financiera decline a niveles
acordes con los pases pares del Per en calificacin crediticia.
2. Poltico
Cabe destacar que Moodys redujo la susceptibilidad del Per a eventos de
riesgo al nivel bajo desde moderado, lo cual refleja una disminucin en el
riesgo de evento poltico, a pesar de que continan las preocupaciones
relacionadas con el impacto potencial de las protestas sociales en inversiones
clave, refiere.
En lo poltico, sostiene que este riesgo ha disminuido considerablemente.
En nuestra opinin, hay poco riesgo de que otro candidato antisistema que
est ms comprometido con la implementacin de cambios radicales en el
modelo econmico de mercado de Per sea elegido en el futuro, argumenta.
Otro factor que Moodys destaca es que ha aumentado el nmero de peruanos
con un inters en la preservacin de un modelo que ha sido capaz de
proporcionarles mayores oportunidades econmicas.
Asimismo, la calificadora internacional refiere que si bien existen
preocupaciones de que cambios legislativos, como un proyecto de ley laboral
que ha sido criticado por ser demasiado rgido, podran afectar negativamente
a la competitividad del pas, las preocupaciones iniciales de que las polticas
sociales del presidente Humala podran resultar en grandes subsidios que
puedan afectar adversamente las cuentas fiscales han disminuido debido a su
postura moderada durante su primer ao en el cargo.
3. CIFRAS Y DATOS
a) Tributos la reciente reforma tributaria hecha por el Per ser exitosa y
que la recaudacin tributaria como porcentaje del PBI se incrementar
como consecuencia de ello
b) Gasto. Ello debera mejorar la capacidad del gobierno para cumplir con
su plataforma de crecimiento ms equitativo con una mayor
redistribucin de la riqueza, que a su vez debera reducir el nivel de
conflicto social,
c) Banca. Eventos de riesgo financiero en el Per tambin se han reducido,
asociados a la des-dolarizacin de las hojas de balance, tanto del
gobierno como de la banca, junto con el aumento de las reservas de
divisas.
d) Riesgo econmico. El riesgo econmico de Per tambin es bajo para
ya que a pesar de la importancia de las exportaciones mineras, el riesgo
de los precios est limitado por la diversificacin de las exportaciones
mineras del pas.
4. Per y Chile tienen el riesgo poltico ms bajo
En Amrica Latina, el Per tiene el segundo riesgo poltico ms bajo despus
de Chile, seguido de Colombia, mientras que Venezuela, Bolivia y Ecuador
registran el riesgo ms alto, report el Centro de Desarrollo Global (CGD), con
sede en Washington (Estados Unidos).

La directora e investigadora principal del CGD, Liliana Rojas-Surez, afirm

tambin que el Per es uno de los cinco pases ms favorecidos por los
INVERSIONISTAS EN la regin debido a su poltica a favor del mercado.
Cinco pases se ven favorecidos por los inversionistas en la regin, adems
del Per, estn Chile, Colombia, Brasil y Mxico, declar tras participar en el
Stimo Foro Andino de Finanzas e Inversin, organizado por LatinFinance.
Afirm que el gobierno del presidente Ollanta Humala cuenta con un alto
respaldo en el pas y que los inversionistas internacionales perciben una
poltica amigable a las inversiones. Los capitales perciben que el presidente
Humala tiene una poltica pro mercados, que apoya el desarrollo de una
economa promercados y que est aplicando reformas pro mercados.
Asegur que el Per no ser contagiado ni afectado por la inestabilidad poltica
en otros pases, como Venezuela, Bolivia y Ecuador.
Novedades
Para el CDG, uno de los principales riesgos polticos del Per es la falta de
institucionalidad de los partidos polticos, a diferencia de otros pases como
Chile o Colombia
INDICADOR
Riesgo pas de Per baj doce puntos bsicos a 1.98 puntos porcentuales
El riesgo pas de Latinoamrica (EMBI Latam) fue de 4.28 puntos porcentuales.
Se redujo cinco puntos bsicos respecto a la sesin anterior ajustada despus
del cierre. Per sigue con el riesgo pas ms bajo de la regin.

El riesgo pas de Per baj doce puntos bsicos hasta 1.98 puntos
porcentuales, segn el EMBI+ Per calculado por el banco de inversin JP
Morgan.
En la regin reportaron los riesgos ms bajos Per (1.98 puntos), Mxico (2.19
puntos) y Colombia (2.32 puntos).
Indicador
El EMBI+ Per se mide en funcin de la diferencia del rendimiento promedio de
los ttulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro
estadounidense.
As se estima el riesgo poltico y la posibilidad de que un pas pueda incumplir
con sus obligaciones de pago a los acreedores internacionales.

El riesgo pas es el ndice denominado Emerging Markets Bond Index Plus

(EMBI+) que mide el grado de peligro que entraa un pas para las
inversiones extranjeras

RIESGO SOCIAL EN EL PERU

Qu grupos enfrentan estos riesgos?

Poblacin urbana o rural en extrema pobreza (quintil 1 y 2)

Nios menores de 6 aos, MEF y/o embarazadas, desplazados de

comunidades en situacin de pobreza extrema.

Nios y adolescentes pobres, en riesgo fsico y moral, adultos mayores

en situacin de abandono de zonas urbano marginales tugurios de las
grandes ciudades. (En zonas rurales son menos afectados).

Nios, Adolescentes o adultos discapacitados.

Mujeres analfabetas, y grupos que sufren discriminacin o exclusin por

falta de capacidades, por desconocimiento de sus derechos, por razones
tnicas.

Qu clases de riesgos enfrentan estos grupos?

RIESGOS DE POLITICA ECONOMICA:

Persistencia de la recesin econmica

Persistencia e incremento del desempleo (PEA)

Incremento del trabajo infantil

Manejo poltico de los programas sociales, y disminucin en la

asignacin presupuestal para este sector (Sociedad)

El Per est entre los 46 pases con alto riesgo por protestas sociales

El Per ocupa el puesto nmero 34 de la lista de 46 pases con alto riesgo de

sufrir conflictos sociales, segn el ms reciente estudio del rea de anlisis del
grupo The Economist.
En la misma lista se encuentran Ucrania, Bulgaria, Brasil, Mxico, Irn, Espaa,
Tnez y Turqua. Los pases que ocuparon un peor lugar son los que entraron
en el rnking de 19 naciones con muy alto riesgo. Entre ellos se encuentran
Argentina, Bolivia y Venezuela.
El estudio mide el riesgo de malestar social en 150 pases a nivel mundial y se
enfoca principalmente en las debilidades institucionales y polticas. Las
posibilidades de conflictos se han incrementado segn la evaluacin ya que,
hace 15 aos, haba 19 pases menos en la lista.
La disminucin de los ingresos y el alto desempleo no son siempre seguidos
por disturbios. Solo cuando los problemas econmicos se acompaan de otros
elementos de vulnerabilidad existe un alto riesgo de inestabilidad, explic Laza
Kekic, del grupo britnico The Economist.

Conflictos sociales en cinco regiones son de alto riesgo

Defensora del Pueblo alerta que estos casos estn en Arequipa, Piura, Puno,
Apurmac y Loreto
La muerte a balazos del estudiante Ever Prez Huamn durante las protestas
en Pichanaki (Junn) y la toma de un aerdromo de la petrolera Pluspetrol en el
distrito de Andoas (Loreto) no hacen ms que confirmarlo: hay regiones del
pas que son como un cargamento altamente explosivo en cuenta regresiva.
Arequipa, Piura, Puno, Apurmac y Loreto son los departamentos donde la
posibilidad de que existan enfrentamientos es alta, no por el nmero de
conflictos reportados en estas zonas, sino por las complejas diferencias que
enfrentan a sus protagonistas.
Rolando Luque, jefe de la Oficina de Conflictos Sociales de la Defensora del
Pueblo, asegura que en estas regiones la tensin ha ido creciendo por las
movilizaciones y medidas de fuerza adoptadas. [Estos casos] son complejos,
demandan un mayor anlisis y una intervencin eficaz, afirma.
Agrega que, siendo este un ao preelectoral, los conflictos podran ser
avivados por dirigencias radicales que pretenden usar las demandas
insatisfechas como plataformas polticas.
La Oficina Nacional de Dilogo y Sostenibilidad reporta, en su informe de
febrero, 41 conflictos en tratamiento y 109 en prevencin en todo el pas. Para
la Defensora del Pueblo, los cinco que se detallan son los que requieren
atencin urgente.

FMI: "Hay riesgos en Per por tensiones sociales y apreciacin del dlar"
El Fondo
Monetario
Internacional (FMI)
resalt
hoy
la
solidez
macroeconmica de Per, aunque indic que los riesgos a la baja
dominan las perspectivas, entre los que cit el repunte de la volatilidad
financiera global, una mayor apreciacin del dlar, la ralentizacin de China y
las tensiones sociales en las regiones mineras.
Per contina siendo una de las economas con mejor desempeo de
Amrica Latina, cuenta con polticas macroeconmicas y fundamentos
econmicos slidos, seal el FMI en su revisin anual de las economas de
sus pases miembros, conocido como el Artculo IV.
Tras el crecimiento de 2,4% en 2014, debido a la cada de los precios de las
materias primas y la ralentizacin de China, el organismo multilateral prev una
progresiva aceleracin de la economa peruana al 3,8% este ao y al 5%
en 2016.
El FMI observ, adems, una inflacin controlada, que se prev cierre
2015 en torno al 3,2% para luego reducirse a cerca de un 2,2%, por lo que
consider adecuada la poltica monetaria.
No obstante, advirti que los riesgos a la baja dominan el horizonte
econmico, al apuntar posibles nuevos episodios de volatilidad financiera
relacionados con la subida de tipos de inters en EE.UU. o un frenazo an
mayor de China, el principal socio comercial de Per.
Desde la perspectiva interna, estos riesgos vienen alimentados por la
incertidumbre que rodea las elecciones presidenciales de 2016, las
continuas tensiones sociales en las regiones mineras y una inversin pblica
menor de lo anticipado.
De materializarse los shocks negativos, la flexibilidad cambiaria debera
ser la principal lnea de defensa, indic el FMI, que resalt que la
dolarizacin de la economa de Per aumenta su exposicin a una mayor
apreciacin de la divisa estadounidense.
Como recomendaciones, el organismo dirigido por Christine Lagarde inst a las
autoridades a seguir llevando a cabo reformas estructurales de gran
alcance para fortalecer el crecimiento inclusivo y diversificar la economa,
incluyendo avanzar ms en el proceso de desdolarizacin de la economa.
FACTORES DE RIESGO SOCIAL Y DELITO EN PERSPECTIVA COMPARADA
EN AMRICA LATINA
Los principales hallazgos fueron los siguientes.

Primero, los delincuentes en el Per provienen de hogares muy

violentos, en los que el padre los golpeaba con frecuencia (44.0%), al
igual que a su madre (39.2%). Este es el principal factor que explica que
el 36.9% de los delincuentes huyeran de sus hogares alguna vez ante
de los quince aos. Estos niveles de violencia son ms altos que los de
otros pases de la regin, pero muy parecidos a los de la poblacin
peruana en general.

Segundo, el nivel de desercin escolar de los delincuentes en el Per es

ms de cuatro veces ms alto que el de la poblacin en general. En
efecto, mientras que entre esta ltima la desercin alcanza el 13.9%,
entre los delincuentes llega al 59.8%. La escuela en el Per, con todas
sus limitaciones, es, pues, un factor de proteccin frente a la posibilidad
de desarrollar una carrera criminal. Es interesante notar que la mitad de
los que desertaron la escuela lo hicieron para trabajar.

Tercero, los delincuentes en el Per provienen de barrios con alta

presencia de pandillas y bandas criminales (41.3%) y con alta incidencia
de frecuentes rias (29.2%). Un porcentaje relativamente alto de los
delincuentes tuvieron amistades tempranas que estuvieron involucradas
en actividades delictivas (40.0%).

Cuarto, la gran mayora de delincuentes en el Per (87.3%) trabajaban

al momento de su detencin. Sin embargo, ms de la mitad de ellos
(58.3%) contaban con un ingreso mensual menor de 800 nuevos soles,
es decir, se encontraban subempleados o precariamente empleados.
Quiz ello explique que la mitad de los delincuentes sentenciados se
mostraron insatisfechos con su situacin econmica al momento de ser
detenidos. En comparacin con otros delincuentes latinoamericanos, los
peruanos eran ms trabajadores, pero se encontraban ms insatisfechos
econmicamente.

Quinto, el Per tiene el porcentaje ms alto de delincuentes que pasaron

por sus Fuerzas Armadas antes de delinquir (21.1%). La cifra en Mxico
llega a la mitad y en el resto de pases constituye menos de la tercera
parte de la cifra peruana. Dado el promedio de edad de los delincuentes
peruanos (37 aos), la mayora habra pasado por el antiguo servicio
militar obligatorio, que estuvo vigente hasta el ao 2000, y solo una
minora por el actual, de carcter voluntario.

Sexto, en el Per solo una tercera parte de los delitos (32.1%) se

cometen luego de haber consumido alcohol o drogas ilegales. Esta es
una cifra baja en trminos regionales, pues en Chile la mitad de los
delincuentes consumen antes de delinquir y en Brasil lo hacen casi el
40.0%. La principal sustancia en el Per es el alcohol, que es consumida
por el 90.0% de aquellos que consumieron antes de delinquir. Esto
coincide con indicadores en poblacin general, que dan cuenta que el

consumo de drogas legales e ilegales en el Per es inferior al de otros

pases en la regin. No obstante, los niveles de consumo en las crceles
peruanas s son elevados en trminos comparativos, pues aparecemos
con el tercer consumo ms elevado (16.4%), no muy lejos de Chile
(20.5%), que ocupa el primer lugar. En todo caso, la prevalencia de
consumo de vida entre los delincuentes es, por lo menos, cuatro veces
mayor a la de la poblacin en general.

Stimo, el uso de armas para cometer un delito en el Per es an

relativamente bajo. En efecto, solo el 28.0% de los delitos se cometen
con arma, que constituye uno de los valores ms bajos de la regin.
Per tambin cuenta con el valor ms bajo de delincuentes que alguna
vez tuvieron un arma en sus manos (39.7%).

CONCLUSIONES
La determinacin del Riesgo Pas es un proceso complejo que abarca el
estudio de factores cualitativos, la elaboracin de modelos matemticos y la
evaluacin del proceso de toma de decisiones de inversin. En particular, el
clculo del Riesgo Pas asociado a los mercados emergentes depende,
primordialmente, de factores de difcil medicin.
El Riesgo Pas en los mercados emergentes se encuentra altamente
relacionado con las decisiones de inversin, las cuales descansan, por lo
general, en valoraciones cualitativas y consensuadas de analistas. stas se
basan en expectativas que tratan de anticiparse a la concrecin de hechos y en
factores vinculados con la: credibilidad de las polticas econmicas y de sus
hacedores; informacin econmica confiable y oportuna; experiencia crediticia
del pas; emulacin competitiva; estructura de incentivos de los gerentes de
portafolio; y, la percepcin sobre la estabilidad poltica del pas, entre otros
aspectos.
Todo ello influye sobre las preferencias de los inversionistas al afectar, sus
decisiones de compra y venta, las cotizaciones de los bonos, lo cual, a su vez,
se refleja en la prima de riesgo o Riesgo Pas. De all que la determinacin de
las preferencias de los inversionistas en cuanto a la rentabilidad que estaran
dispuestos a aceptar por asumir un mayor riesgo, cual es el caso de un
instrumento de un mercado emergente, es un proceso complejo que no deriva
de la simple lectura arrojada por un modelo.
En un mundo globalizado, donde los mercados financieros se ajustan
instantneamente es muy probable esperar que una cada en la actividad
econmica de una pas tenga un efecto distorsinate inmediato. El primer
efecto en los pases con los cuales mantiene una estrecha relacin comercial
(Crisis de Balanza de Pagos) y adems tiene un segundo efecto en los pases
cuya calificacin de Riesgo Pas es igual a la de la economa en crisis. Es decir,
el concepto de Riesgo Pas nos permite explicar porque pases que se
encuentran geogrficamente distantes entre s y que carecen de una estrecha
relacin comercial se ven afectado por la crisis de uno de los miembros del

grupo. El asunto es que pases que han sido calificados por igual riesgo pas
son percibidos por los inversionistas como un bloque. Al punto que una crisis
en uno de ellos afectara la percepcin que tienen los inversionistas del grupo,
produciendo una fuga de capitales de todo el conjunto de pases y afectando a
todo el grupo. Esto explica lo anterior.
Luego de conocer los porcentajes de expectativas que se tejen en el mbito
macroeconmico, podemos decir, que es importante la medicin del riesgo
pas, por que interesa a los grandes sectores productivos, como lo son: sector
minero,

sector

bancario,

(importaciones/exportaciones), banca de

sector turismo, comercio internacional

inversin,

trading

fondos

de

inversin, departamentos de investigacin econmica y asesora estratgica,

etc., los que utilizan esta herramienta para identificar el riesgo contra las
oportunidades, eliminar pases o sectores con exceso de riesgo, para evaluar
que tipo oportuno de estrategia de negocios pueden implementar (crdito,
inversin, comercio), para proyectos donde se propongan presupuestos de
capital y evaluar la pro validad de ganancias o prdidas al realizar inversiones
en el extranjero o estrategia de exportacin.
Existe la conviccin que la inversin nacional o extranjera, beneficia al pas,
genera empleo y mejora la calidad de vida de los peruanos, por eso el rol del
estado debe ser principalmente promotor del desarrollo y regulador que
proporcione reglas de juego justas, uniformes y estables para que el mercado
funcione eficiente y competitivamente, buscando en el mediano y largo plazo
sigamos reduciendo el riesgo pas.

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