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debidoaunaperspectivaeconmicadbilyaunaexpectativadeundesarrollounpoconuevodetecnologadeimpresinduranteeseperiodo.Conbase
enesteescenario,elconsejoadministrativodelaempresahainstruidoalaadministracinparaqueinstituyaprogramasquelepermitirnoperarcon
maseficiencia,tenergananciasmasaltasy,lomasimportante,maximizarelvalordelasacciones.Alrespecto,eldirectorfinanciero,RonLewis,seha
encargadodeevaluarlaestructuradecapitaldelaempresa.Lewiscreequelaestructuradecapitalactual,queconstade10%dedeuday90%decapital,
puedecarecerdeunapalancamientofinancieroadecuado.Paraevaluarlaestructuradecapitaldelaempresa,Lewishareunidolosdatosqueseresumen
enlatablasiguientesobrelaestructuradecapitalactual(razndedeudade10%)ydosestructurasdecapitalalternativas.A(razndedeudade30%)yB
(razndedeudade50%)quelegustaraconsiderar.

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Lewisesperaquelasutilidadesantesdeintereseseimpuestos(EBIT)delaempresapermanezcanensunivelactualde$1.200.000.Laempresatiene
unatasaimpositivade40%.Elfinanciamientototaldelaempresaesde$10.000.000

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a.UtiliceelnivelactualdeEBITparacalcularlarazndecapacidaddepagodeinteresesparacadaestructuradecapital.Evalulasestructurasdecapital
actualydosalternativas,utilizandolasrazonesdecapacidadesdepagodeinteresesydedeuda.DeacuerdoalosresultadosobtenidosdelasRazonesde
PagosdeIntereses,laEstructuradeCapitalmasOptima,eslaEstructuraActual.Yaquelarazndepagoesmasalta,esdecir,esmasprobablepoder
responderasusdeudas.

b.PrepareunasolagraficaEBITEPSquemuestrelaestructuradecapitalactualydosalternativas.

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(Gp:)EBIT($)(Gp:)EPS($)(Gp:)1(Gp:)2(Gp:)3(Gp:)4(Gp:)5(Gp:)6(Gp:)7(Gp:)8(Gp:)9(Gp:)1(Gp:)2(Gp:)1.2(Gp:)10%(Gp:)30%(Gp:)50%
(Gp:)PorcentajedeDeuda

Deacuerdoalosresultadosobtenidosenlagrficaanteriorsepuededecir,quelaestructuraquemaximizaraelEPSeslaestructuracon50%dedeuday
50%decapitalpropio(alternativaB),yaqueposeeunautilidadmayorporacciones(9.00).Peroestanopodraserlamejorestructura,yaquese
requieredemuchocapitaldedeuda,loqueaumentaraelriesgofinanciero,esdecir,seramsdifcilcubrirlasdeudas.C.Conbaseenlagraficadela
parteB,queestructuradecapitalmaximizaralasEPSdeMcGrawasunivelesperadodeEBITde$1.200.000?Porquestapodranoserlamejor
estructuradecapital?

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ModelodeValuacindeCrecimientoCero(Gp:)Po=EPS(Gp:)Ksd.Utilizandoelmodelodevaluacindecrecimientocerodadoenlaecuacin,
encuentreelvalordemercadodecapitaldeMcGrawencadaunadelastresestructurasdecapitalenelnivelde$1.200.000delasEBITesperadas.
(Utilidadporaccin)(RendimientodeCapitalporaccin)

Deacuerdoalosresultadosobtenidosenlagrficaanterior,laalternativamsptimaesladel50%,yaqueelEPSesmsalto.Perotomandoencuenta
elModelodeValuacindeCrecimientoCero(Po),laalternativamsviable,eslaalternativade30%dedeuda(alternativaA),yaqueelvalordelas
accionesenelmercadoesmayor.e.Conbasealasconclusionesdelaspartescyd,questructurasdecapitalrecomendara?porqu?

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