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Miraflores, Lima 18
Per
www.class.pe

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIN DE RIESGO

YURA S.A.
Analista: Gisella del Aguila P.
gdelaguila@class.pe

Sesin de Comit N 13/2014: 25 de abril del 2014

Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2013

Yura S.A. (Yura), es una empresa constituida en marzo de 1996, siendo su actividad principal la produccin y la venta de cemento en la regin
sur del pas, incluyendo actividades de extraccin, de procesamiento y de transporte de minerales metlicos y no metlicos, desde sus canteras,
hasta la planta de produccin, ubicada en las cercanas de la ciudad de Arequipa.
Yura pertenece al Grupo Gloria, uno de los ms importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, conformado por
empresas que operan en siete pases de Amrica Latina a travs de cuatro unidades de negocio: alimentos, azcar y alcohol, cemento y nitratos;
papeles y empaques.
En abril del 2008, Gloria S.A. escindi un bloque patrimonial conformado por su participacin accionaria en Yura S.A., la cual fue absorbida por
Consorcio Cementero de Sur S.A. (empresa perteneciente tambin al Grupo Gloria), como empresa matriz para sus negocios de cemento.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Segundo Programa de Bonos Corporativos
Primera Emisin de Bonos Corporativos
Tercer Programa de Bonos Corporativos
Segunda Emisin de Bonos Corporativos
Perspectivas

AA
AA+
AA+
Positivas

FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Yura
S.A., estn basadas en:

El respaldo del grupo al que pertenece, pues al ser

parte del Grupo Gloria, alcanza un importante nivel de
integracin en procesos administrativos, productivos y
operativos, lo que permite contar con economas de
escala, adems de participar en un esquema de
gerencia corporativa.

El sector construccin es un impulsor del crecimiento

econmico del pas, figurando como uno de los sectores
ms dinmicos de los ltimos aos.

Yura cuenta con una adecuada estructura operativa,

apoyada por una gestin de procesos certificada de
acuerdo a estndares internacionales, con una planta
de produccin en constante modernizacin y
ampliacin, determinando un proceso productivo
eficiente.

La empresa registra un adecuado nivel de deuda

estructural, con un esquema de apalancamiento
razonable para sus necesidades y objetivos.

La sensibilidad del sector construccin a las vicisitudes

producto de los ciclos econmicos y de las condiciones
especficas propias del sector.

La categora de riesgo asignada tambin toma en cuenta:

La participacin en el mercado de importantes

empresas productoras y comercializadoras de cemento
a nivel nacional, y el probable futuro ingreso de otros
nuevos productores de cemento en la zona de influencia
de Yura (sur del pas).

Para efectos de anlisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de dic. del 2013

Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de diciembre del 2013

Dic.2011
1,610,340
969,884
764,543
845,797

Dic.2012
1,597,953
1,012,259
693,252
904,702

Dic.2013
1,801,202
1,185,656
797,201
1,004,001

Ventas Netas
Resultado Operacional
Utilidad neta

718,169
234,072
235,841

843,383
323,314
222,833

981,652
391,494
243,143

Res. Operacional / Ventas

Utilidad / Ventas

32.59%
32.84%

38.34%
26.42%

39.88%
24.77%

Rentabilidad / Patrimonio Prom.

Rentabilidad / Activos

29.25%
14.65%

25.46%
13.94%

25.48%
13.50%

Liquidez corriente
Liquidez cida

0.87
0.27

1.11
0.34

1.05
0.26

Deuda / Patrimonio
Pas. Financ./ Patrimonio

0.90
0.65

0.77
0.45

0.79
0.48

ndice de Cobertura Histrico

18.17

15.11

13.65

14.88%
1,232.03

17.03%
1,689.38

20.00%
2,292.13

Total Activos
Activo Fijo
Total Pasivos
Patrimonio

% Participacin de Mercado
Vtas. Fsicas Totales (miles TM)

Resguardos del Segundo y Tercer Programa de Emisin de BC

Ratio de Endeudamiento < 1,2x
0.90
0.77
0.79
Cobertura de intereses > 4,0x
18.86
18.92
17.78

El dinamismo del sector ha impactado favorablemente en el

volumen de ventas de Yura, reflejndose ello en su nivel de
ingresos, el cual se increment 16.39%, en el 2013, respecto
al 2012.

El sector construccin muestra gran dinamismo en la regin

sur del pas, zona que abastece Yura. Los mayores ingresos
por ventas permitieron hacer frente a los mayores costos y a
los gastos relacionados con las actividades propias del giro
del negocio, registrando adecuados mrgenes operativos y
una utilidad neta, ascendente a S/. 243.14 millones al cierre
del 2013.
La utilidad ha resultado solo 9.11% superior a la registrada al
cierre del 2012 (S/. 222.83 millones), siendo preciso sealar
que esta se vio afectada por la perdida registrada por
diferencia en cambio (S/. -23.02 millones a diciembre del
2013 vs. la ganancia de S/. 16.57 millones a diciembre del
2012), as como por el no registro de dividendos (S/. 8.42
millones al cierre del 2012).
PERSPECTIVAS
Las perspectivas empresariales de Yura se presentan
positivas en razn a: (i) las proyecciones de ventas y la
factibilidad de proyectos de inversin destinados a ampliar la
capacidad de su planta de produccin; (ii) su adecuada
estructura operativa y financiera, que permite una amplia
capacidad de generacin de fondos para cubrir sus

EMPRESAS CORPORATIVAS

obligaciones; (iii) los positivos y adecuados indicadores

financieros; y (iv) la trayectoria del Grupo Gloria, su
solvencia patrimonial y su estructura corporativa, que ha
logrado integrar horizontalmente sus operaciones.
Adicionalmente a los factores positivos que se dan para
Yura, se tienen los factores externos que involucran hoy a
todo el sector construccin. Este sector econmico es
actualmente uno de los ms destacados en la economa
nacional, con un crecimiento en el ejercicio 2013 de 8.5% y
una proyeccin para el ejercicio 2014, superior a 7%,
impulsado por la actividad privada, a travs del desarrollo de
viviendas multifamiliares, centros comerciales,
supermercados y hoteles, as como, por la ejecucin de
diversos proyectos asociados a los sectores minero y
energticos, tanto en Lima, como en provincias. A ello se
agrega, la creciente mayor inversin pblica, que incluye la
construccin y la rehabilitacin de carreteras, autopistas,
hospitales, colegios, entre otras obras en ejecucin y/o de
mantenimiento.

Yura Diciembre 2013

1. Descripcin de la Empresa.
Cemento Yura S.A. fue constituida en 1962 como una
compaa regional de derecho privado de propiedad del
Estado a travs del Gobierno Regional de Arequipa,
regulada por la Ley de Actividad Empresarial del Estado.
En febrero de 1994, en el marco de la Ley de Promocin de
la Inversin Privada de Empresas del Estado, se privatiz el
100% de las acciones de Cementos Yura S.A., siendo estas
adquiridas por Gloria S.A. La adjudicacin se hizo efectiva
cuando los trabajadores de Cemento Yura renunciaron al
derecho preferente que permita la posibilidad de adquirir
hasta 10% de las acciones comunes de la empresa.
A fines de 1995, la Junta General de Accionistas acord la
fusin de Cemento Yura S.A. y de Consorcio de Concreto y
Cemento S.A. (empresa vinculada), para constituir Yura
S.A., lo que qued establecido en marzo de 1996.
En octubre de 1995, el Grupo Gloria adquiri Cemento Sur
S.A. y luego en diciembre de 1996 adquiri Industrias
Cachimayo S.A.C., empresa que oper primero como una
divisin y luego como una subsidiaria.
En febrero de 2008, los accionistas del Grupo Gloria
decidieron realizar una reorganizacin integral con el objetivo
de tener una estructura funcional y ordenada verticalmente,
de acuerdo a lneas de negocio especficas, independizando
los patrimonios de Gloria S.A. y Yura S.A., de tal manera que
se consoliden en cada una de stas empresas, los
elementos patrimoniales asociados al desarrollo de su
actividad principal.
En marzo de 2008 se aprob el proyecto de escisin por el
cual Gloria S.A. segreg un bloque patrimonial que fue
absorbido por Consorcio Cementero del Sur S.A.
Consorcio Cementero del Sur S.A. (Consorcio Cementero),
es una empresa holding del Grupo Gloria, que se constituy
el 11 de febrero del 2008 y que participa en el desarrollo e
implementacin de una unidad de negocio independiente de
Gloria S.A., especializada en la industria del cemento,
minera y explosivos.
El 24 de mayo del 2011 en Junta General de Accionistas se
acord la Reorganizacin Simple de Yura, la cual entr en
vigencia en julio del 2011, y consisti en la segregacin del
patrimonio correspondiente a la unidad de negocios
denominada Yura Divisin Concretos, para capitalizar
Concretos Supermix S.A., efectuando un aporte de capital
social a dicha empresa por S/. 67.46 millones. A cambio
Concretos Supermix S.A. emiti a favor de Yura S.A. un
nmero de acciones proporcional, con valor nominal de
S/. 1.00 cada una.
a. Propiedad
Yura forma parte del Grupo Gloria, grupo empresarial que ha
logrado una importante expansin y crecimiento, estando
EMPRESAS CORPORATIVAS

conformado por compaas con presencia en diversos

sectores productivos, comerciales y de transporte.
Al 31 de diciembre del 2013, el capital de la compaa
estaba representado por 261704,933 acciones comunes de
un valor nominal de S/. 1 cada una.
Acciones Comunes
Consorcio Cementero del Sur S.A.
Otros
Total

%
92.65
7.35
100.00

Consorcio Cementero del Sur S.A. es una empresa

subsidiaria de Holding Cementero del Per S.A., sta ltima
empresa de propiedad de los Sres. Jorge Rodrguez
Rodrguez (42.84%) y Vito Rodrguez Rodrguez (57.16%),
principales accionistas de JORBSA y de Gloria S.A.
El accionariado de Consorcio Cementero se encuentra
conformado de la siguiente manera:
Acciones Comunes
Holding Cementero del Per S.A.
Silverstone Holding Inc.
Racionalizacin Empresarial S.A.
Otros
Total

%
79.89
11.22
8.84
0.05
100.00

El capital social de Consorcio Cementero est repartido en

acciones comunes (90.73%) y en acciones de inversin
(9.27%).
b. Empresas Vinculadas
Yura cuenta con tres empresas subsidiarias:
(i) Cemento Sur S.A.: empresa constituida en 1952, como
empresa de propiedad del Estado, dedicada a la
produccin y a la comercializacin de cemento y cal, en
la regin alto andina y selva del sur del pas. En octubre
de 1995, en el marco del proceso de privatizacin de las
empresas de propiedad del Estado, el consorcio Gloria
S.A. Cementos Yura S.A. adquiri 93.79% de las
acciones representativas de capital de Cemento Sur S.A.
Esta adquisicin fue realizada a travs de Industria de
Cemento SRL, empresa creada expresamente para
suscribir las acciones de Cemento Sur.
Posteriormente, Yura capitaliz las acreencias que
mantena con Gloria S.A. y con Industria del Cemento
SRL, con lo que pas a poseer directamente, 99.92% del
capital social.
(ii) Industrias Cachimayo S.A.C.: En diciembre de 1996, Yura
adquiri del Estado Peruano, la empresa Industrias
Cachimayo S.A., principal planta productora de nitrato de
amonio en el pas, ubicada en el distrito de Cachimayo,
departamento de Cuzco, con lo que se cre la Divisin
Nitratos de Yura.
Yura Diciembre 2013

El nitrato de amonio es un insumo empleado en la

produccin de nitrato de amonio grado ANFO, material
explosivo utilizado principalmente en minera. Tambin
produce nitrato de amonio para uso como fertilizante
agrcola y nitrato de amonio tcnico, empleado en la
fabricacin de insumos para la minera, industria
farmacutica, alimentos y otras actividades.
A partir del 1 de enero del 2004, se segreg el bloque
patrimonial correspondiente a activos y pasivos
relacionados a las operaciones de la Divisin de Nitratos,
constituyndose Industrias Cachimayo S.A.C., empresa
en la que Yura es accionista mayoritario (99.97%).
(iii) Concretos Supermix S.A., subsidiaria de Yura dedicada a
la elaboracin y comercializacin de concreto,
premezclado, prefabricados de concretos y otros
agregados para la construccin, con operaciones que se
desarrollan en la zona sur del pas.
A partir de julio del 2011, la unidad de negocios
denominada Yura Divisin Concretos fue segregada del
patrimonio de Yura. Como resultado de este proceso
Yura S.A. aport S/. 67.46 millones como capital a la
empresa Concretos Supermix S.A., logrando una
participacin en el capital del 99.99%.
c. Grupo Gloria
El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional
en base a la definicin de 4 unidades de negocio
especficas, de modo que cada una de ellas concentra los
activos y los pasivos, asociados a su actividad principal.
Se ha definido las siguientes unidades de negocio:
(i) El holding alimentario, en donde Gloria Foods JORB
S.A. acta como empresa holding de las empresas
dedicada al negocio lcteo y alimentario y se encuentra
compuesto por:
Gloria S.A., empresa lder en la produccin y
comercializacin de leches industrializadas y de
derivados lcteos y alimenticios, en el mercado
peruano. Las empresas subsidiarias de Gloria son:
Empresa Oriental de Emprendimientos S.A.
EMOEM (holding de los negocios de alimentos del
grupo en Bolivia, propietaria de Pil Andina S.A.;
Logstica del Pacfico S.A.C. (dedicada a la
importacin y de almacenamiento de carga); y,
Agroindustrial del Per S.A.C., dedicada a la
elaboracin y/o distribucin mayorista de productos
alimentarios.
Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C.
(DEPRODECA), empresa comercializadora de los
productos alimenticios.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Gloria Holding Corporation, empresa domiciliada en

Puerto Rico que est integrada por: Suiza Dairy
Corp. (dedicada a la produccin de leche
industrializada), Suiza Fruit Corp. (productora de
jugos y bebidas a base de fruta), y Neva Plastics
Manufacturing Corp. (que fabrica envases de
plstico).
Algarra S.A. (80% a travs de Inversiones Gloria de
Colombia S.A.), empresa dedicada al procesamiento
y comercializacin de leche y sus derivados y a la
produccin de los jugos Tampico, en Colombia.
Grupo California (Colombia), en febrero del 2014,
Algarra S.A. adquiri 100% del capital accionario de
Industria Colombiana de Lcteos, Limitada
Incolcteos Ltda., Conservas California S.A.,
Sociedad Pasteurizadora Santandereana de Leches
S.A. Lechesan S.A., as como algunos activos de
las compaas Erwis Asociados Ltda. y Enfriadora
Vallenata Ltda. Este grupo de empresas se dedica a
la produccin y venta de leche, yogurts, derivados
lcteos jugos, nctares, salsas y agua ozonizada.
Compaa Regional de Lcteos de Argentina S.A. Corlasa, (50% a travs de Inversiones Gloria
Argentina S.A.) empresa que cuenta con una planta
de produccin de leche en polvo y leche fresca.
Lechera Andina S.A. - LEANSA, empresa dedicada la
produccin y comercializacin de derivados lcteos,
ubicada en la Provincia de Pichincha, Ecuador.
Ecolat Uruguay S.A., (100% a travs de Litrex S.A.),
es la segunda empresa lctea ms importante de
Uruguay dedicada a la produccin y venta de leche,
yogurts, entre otros.
Tambin est directamente vinculada a Racionalizacin
Empresarial S.A. (RACIEMSA), empresa dedicada a brindar
servicios de transporte de carga, tanto a empresas del
grupo, como a terceros, y servicios de asesora de gestin
empresarial a empresas del grupo. A su vez, es propietaria
de Inmobiliaria Hersel S.A.
(ii) El holding cementero, creado en el ao 2008 a partir de
la escisin del bloque patrimonial de Gloria, dedicado al
negocio cementero y de nitratos. La empresa holding de
este negocio es Consorcio Cementero del Sur S.A.
(Consorcio Cementero o CONCESUR), y est
conformado por:
Yura S.A.;
Cemento Sur S.A.;
Industrias Cachimayo S.A.C.;
Concretos Supermix S.A.;

Yura Diciembre 2013

 Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE),

(47.02% a travs de CONCESUR), empresa lder del
mercado cementero boliviano, con una participacin
que bordea el 50%.
(iii) El holding azucarero, conformado por empresas
adquiridas a travs de la empresa holding Corporacin
Azucarera del Per S.A. (Coazcar), que ha permitido
que el Grupo Gloria se consolide como el principal grupo
agroindustrial del Per. Coazcar logra mantener una
posicin importante en la industria azucarera, teniendo a
Casa Grande como el primer productor de azcar del
pas y Cartavio el segundo. Asimismo, Gloria ha
adquirido participacin en dos ingenios azucareros
ubicados en Ecuador y en Argentina, como parte del
crecimiento del Grupo y su proceso de
internacionalizacin dentro de la regin.
Esta lnea de negocios est conformada por las
siguientes empresas:
Casagrande S.A.A.
Cartavio S.A.A.
Empresa Agraria Chiquitoy S.A.
Empresa Agrcola Sintuco S.A.
Agroindustrias San Juan S.A.C.
Agroindustrias San Jacinto S.A.A.
Azucarera Olmos S.A., el Grupo se adjudic 15,600
hectreas, (11,100 hectreas Coazcar y 4,500
hectreas Gloria S.A.), en la subasta de los terrenos
del proyecto de Irrigacin Olmos.
Ingenio San Isidro, adquirida en el 2011 a travs de
Coazcar, contando con el 60% de las acciones.
Este Ingenio est conformado por las siguientes
empresas: Verha S.A., Emaisa S.A., Prosal S.A. y
Bio San Isidro S.A. Dicho Ingenio es el productor
ms importante de azcar orgnica de Argentina.
Adems es productor de azcar convencional (cruda
y refinada), de alcohol etlico, orgnico, convencional
y deshidratado.
Holding Grupo Azucarera EQ2 S.A., conocido como el
Ingenio La Toncal, es uno de los ingenios azucareros
ms grandes de Ecuador y est conformado por 10
compaas: Ecudos S.A., Prodec S.A., Esdestiva
S.A., Persol S.A., Pracmax S.A., Agrcola Agriflorsa
S.A., Defaxcorza S.A., Sacorpren S.A., Broxcel S.A.
y Agrcola Chimborazo Chimsa S.A. (en liquidacin).
(iv) El holding papeles y empaques, en donde el Fondo de
Inversiones Diversificadas S.A. FODINSA acta como
empresa holding de las empresas dedicada al negocio
de papeles y empaques y se encuentra compuesto por:

EMPRESAS CORPORATIVAS

Trupal S.A., empresa se dedicada a la fabricacin y

comercializacin de papeles y cartones, as como de
todo tipo de cajas y empaques flexibles.
Tableros Peruanos S.A.- TAPESA, empresa
productora de tableros de aglomerados de madera
de pino y de bagazo de caa de azcar con resina,
que suelen estar enchapados en melamina.
(v) Otras inversiones directas o desarrollos de nuevos
proyectos, de propiedad de los Sres. Jorge y Vito Rodrguez
Rodrguez, que no estn agrupadas en alguna lnea de
negocios especfica a las antes mencionadas.
d. Estructura administrativa
Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son
administradas por una Direccin Corporativa y por una Plana
Gerencial Corporativa, que cuenta con ejecutivos que
desempean el mismo cargo en las principales empresas del
Grupo. Esta estructura permite que todos los asuntos
administrativos sean dirigidos desde la oficina principal
ubicada en la ciudad de Lima, generando ahorros de gastos
operativos, as como importantes sinergias administrativas.
En Junta Anual de Accionistas del 13 de marzo del 2013, se
acord reelegir el Directorio por el perodo 2013-2015.
Directorio
Presidente Ejecutivo:
Vicepresidente Ejecutivo:
Directores:

Vito Rodrguez Rodrguez

Jorge Rodrguez Rodrguez
Jos Odn Rodrguez Rodrguez
Claudio Jos Rodrguez Huaco

Direccin Corporativa
Director Corp. de Finanzas:
Director Corp. de RR.HH.:
Director Corp. de Desarrollo & Proy.:
Director Legal Corp. & Rel. Inst.:
Director Corp. de Sistemas:
Directora de Fusiones y Adquisiciones:
Director de Ventas:
Director de Area de Operac. y Acopio:
Directora de Marketing:
Contralor General Corporativo:
Vicepresidente Unid. Neg. Alimentos:
Vicepresidente Unid. Neg. Cementero:
Vicepresidente Unid. Neg. Azucarero:
Vicepresidente Unid. Neg. Papelero:
Vicepresidente Unid. Nuevos Neg.:
Representante Legal Sucursal USA:

Francis Pilkington Ros

Csar Palacios Reyes
Asunta Vizcarra Albarracin
Fernando Devoto Acha
Rafael Alegra Galarreta
Paola Medina Chavez
Jess Lpez Quijada
Luis Tejada Daz
Vernica Cowan Ros
Juan Luis Kruger Carrin
Eduardo Hernndez Pea
Vacante
John Carty Chirinos
Aldo Angobaldo Company
Luis Alberto Chocano Belaunde
Jos Rodrguez Rodrguez

En el ejercicio 2012, el Grupo Gloria cre una

vicepresidencia para cada unidad de negocio y direccin
estratgica.
Gerencia Yura S.A.
Gerente General - Cemento:
Gerente Administrativo:
Gerente de Comercializacin:
Gerente de Operaciones:
Superintendente Mantenimiento de Planta:
Contador General:

Humberto Vergara Quintero

Luis Salas Palacios
Julio Cceres Arce
Carlos Domenech Jord
Arsenio Morillo Bernaez
Felipe Pajuelo Bustamante
Yura Diciembre 2013

Yura ha registrado en los ltimos aos una plana gerencial

bastante estable. En junio del 2013 se incorpor como
Gerente de Operaciones el Sr. Carlos Domenech. A partir de
agosto del 2013, se nombr como Superintendente de
Mantenimiento de Planta al Sr. Arsenio Morillo.
2. Negocios
El objeto social de Yura S.A. es dedicarse a la elaboracin
de cemento, incluyendo las actividades de extraccin y
molienda de minerales metlicos y no metlicos; la
preparacin, transporte y venta de concreto premezclado;
as como la realizacin de todas las actividades mineras,
industriales y comerciales vinculadas a dicho objetivo,
incluyendo la comercializacin interna y externa de sus
productos.
Asimismo, puede dedicarse a la prestacin de servicios de
asesora estratgica y de servicio de transporte.
Yura mantiene el liderazgo de ventas en la Regin Sur del
pas, en un mercado definido por barreras geogrficas de
entrada (distancias y vas de comunicacin respecto a la
ubicacin de los otros productores), compartido con su
subsidiaria Cemento Sur.
Actualmente Yura S.A. se dedica exclusivamente a la
produccin y comercializacin de cemento, pues hasta junio
del 2011 la empresa desarrollaba sus operaciones a travs
de dos divisiones: Divisin Cementos y Divisin Concretos,
siendo la primera de ellas la que reportaba mayor actividad e
importancia.
Como se ha sealado, en julio del 2011, la Divisin
Concretos fue segregada del patrimonio de Yura, para pasar
a Concretos Supermix S.A. Esta ltima empresa se ha
convertido en el principal cliente de Yura.
a. Divisin Cemento
Para la realizacin de sus actividades Yura cuenta con una
planta industrial ubicada en la ciudad de Arequipa, situada
sobre terrenos aledaos a su principal cantera de caliza,
denominada Acumulacin Chili N 1. Adems cuenta con
distintas concesiones para la explotacin de pizarra y de
puzolana, ubicadas en la misma zona.
La capacidad de produccin de la planta se ha cuadruplicado
a partir del ejercicio 2006 y se trabaja para aumentar an
ms la capacidad.
Yura produce cinco tipos de cemento; Prtland, (tipo I, tipo II,
tipo V y HE), y un tipo IP (portland puzolnico),
comercializados bajo la marca Yura.
El cemento puzolnico tipo IP es un cemento portland
adicionado con hasta 30% de puzolana, cuyas
caractersticas de resistencia a los sulfatos, de
permeabilidad y de mayor resistencia al tiempo, hacen que

EMPRESAS CORPORATIVAS

se adecue mejor al tipo de construccin local, por lo que es

el que mayor demanda tiene en la regin.
El cemento de tipo IP es el de mayor importancia respecto a
la participacin en los ingresos.
Es importante sealar que a partir del segundo semestre del
ejercicio 2010, la empresa registra ventas de cemento al
exterior. Yura est exportando cemento, principalmente a
Bolivia (pas con escasez de cemento.
Adicionalmente a la venta de cemento, sta divisin realiza
ventas de otros productos (clinker, cal, puzolana) y servicios
(maquila, fletes y otros).
La venta de cemento contina con su tendencia incremental,
en razn a los diversos proyectos privados, as como a la
creciente inversin pblica.
Dentro de los importantes proyectos del sector construccin
en la regin sur del pas, se tiene principalmente el mayor
desarrollo de obras de infraestructura pblica, el desarrollo
de obras de infraestructura privada, pero fundamentalmente,
la construccin de viviendas, tanto por autoconstruccin,
como por desarrollo de proyectos privados.
Adicionalmente, se tiene que a partir del 2013, Yura es la
encargada de la produccin y comercializacin de toda la
Unidad de Negocios de Cemento, con lo que produce y
distribuye la marca Rumi de su subsidiaria Cemento Sur
S.A. Esto tambin ha favorecido para que Yura presente un
incremento en el nivel de venta de cemento, y en contraparte
una reduccin de los servicios facturados por Yura por
concepto de maquila de cemento.
b. Divisin Concreto
Esta divisin fue creada en el ao 1998 y se encarga de la
produccin de concreto premezclado y prefabricados de
concreto (adoquines, ladrillos y bloquetas), as como de
agregados (piedra chancada y arena fina utilizados para la
produccin de concreto), registrando en los ejercicios 2010 2011, un importante crecimiento, que se reflej en la
participacin de los ingresos totales de la empresa (16.85%
de los ingresos totales en el ejercicio 2011).
En razn a ello, se aprob efectuar una reorganizacin,
mediante la segregacin del bloque patrimonial
correspondiente a las actividades de elaboracin y
comercializacin de concreto premezclado y prefabricados
de concreto y otros agregados para la construccin. Esta
escisin se llev a cabo en el segundo semestre del ao
2011, con la creacin de Concretos Supermix S.A.
Yura mantena an ciertos compromisos con algunos
clientes de concreto, los cuales ya se terminaron de cumplir.
Al cierre del 2013, esta divisin gener alrededor del S/. 0.5
millones de ventas.

Yura Diciembre 2013

c. Inversiones
El plan de inversiones de Yura est enfocado en desarrollar
proyectos destinados a: incrementar la capacidad de
produccin, mejorar la eficiencia productiva y mantener a la
empresa con tecnologa de punta.
Adems de las inversiones en mantenimiento de maquinaria
y equipo, la empresa tiene previsto invertir en diversos
proyectos.
d. Gestin de Calidad
Yura fue la primera empresa cementera del pas que obtuvo
la certificacin ISO 9002, actualizada posteriormente por ISO
9001:2000 para su Sistema de Calidad y la certificacin ISO
14001:1996 para el Sistema de Gestin Ambiental, gracias a
desarrollos en sus procesos de reduccin de contaminacin
ambiental y de control de polucin en su planta industrial.
Se ha puesto tambin en marcha el Sistema de Gestin de
Calidad, como parte del servicio de asistencia tcnica de
post-venta, el cual evala la satisfaccin de sus clientes.
3. Mercado y Posicin Competitiva
El sector construccin presenta un comportamiento
directamente relacionado con el del Producto Bruto Interno
(PBI), de manera que cuando el PBI Global muestra
crecimiento, el PBI del sector construccin lo refleja.
Adems, el crecimiento de la construccin impulsa el
desempeo de otros sectores econmicos, al generar
empleo y traer consigo mayor desarrollo en los sectores
industriales, manufactureros, de servicios, comercial, entre
otros.
Los mayores ingresos disponibles, as como la expansin del
crdito, han dado como resultado el crecimiento de la
demanda interna. De igual manera, la inversin privada
creci, impulsada no slo por los proyectos mineros, sino
tambin por los desarrollados en los sectores manufactura,
comercio, electricidad y agua, y en particular por el sector
construccin.
A diciembre del 2013, la economa peruana creci 5.0%,
gracias al comportamiento favorable de la mayora de
sectores econmicos, entre ellos, el sector construccin
(crecimiento anual de 8.5%), a pesar de la desaceleracin
observada en los ltimos meses del ao que corresponde a
la culminacin de obras en el norte del pas. Sin embargo, se
mantuvo el dinamismo en las zonas centro y sur.
Respecto a las empresas cementeras peruanas, estas
mantienen una capacidad instalada que permite satisfacer la
demanda interna con producto nacional. De acuerdo a su
ubicacin geogrfica, la venta en el territorio nacional se
encuentra dividida en tres zonas; (i) Cementos Lima y
Cemento Andino (que desde el 1 de octubre del 2012 se
fusionaron) y las empresas que han iniciado operaciones
EMPRESAS CORPORATIVAS

comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen

la zona de la costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo
y su subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona
norte del pas; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cemento Sur, que
abastecen la zona sur.
UNACEM continua teniendo la mayor participacin de
mercado (50.80% a diciembre del 2013), lo que se da en
gran medida por la importante ventaja, frente a los dems
productores, que representa la ubicacin de su principal
planta, la cual se encuentra en la ciudad capital del pas
(Lima), que es donde se desarrolla la mayor cantidad de
proyectos pblicos y privados, concentrando la mayor
poblacin con capacidad de consumo. Asimismo, con la
incorporacin de Cemento Andino, cuenta con la planta de
Condorcocha, en el departamento de Junn, con lo que
facilita la comercializacin del cemento en la zona central del
pas.
Las barreras geogrficas naturales del mercado reducen la
posibilidad de ingreso y la competencia de varios
productores en un mismo mercado.
Entre los principales competidores de la empresa se
encuentra Cemex, empresa mexicana que cuenta con
plantas en 56 pases del mundo y con relaciones
comerciales en 109 pases, la que inici operaciones en el
Per en julio del 2007, ingresando al mercado con productos
importados. Cemex Per comercializa cemento con las
marcas Quisqueya y Tolteca, as como agregados para la
construccin (grava, gravilla, arena gruesa, entre otros), los
cuales se importan y comercializan a travs de la empresa
Latinamerican Trading, subsidiaria de Cemex en el Per.
Cemex realiza operaciones comerciales en la zona centro
del pas, que representa 60% de la demanda nacional,
compitiendo con UNACEM (Cementos Lima y Cemento
Andino). En abril del 2010, Cemex anunci que invertir US$
230 millones en la construccin de una planta de cemento de
1 milln de toneladas de capacidad, al sur de Lima, el cual
se encuentra suspendido.
En los prximos aos se debe presentar mayor competencia
en el mercado cementero, pues se esperan diferentes
inversiones en el sector hasta el ao 2016, que incluira la
construccin de dos nuevas plantas, Cementos Otorongo y
Cementos Interocenicos, y la ampliacin de Cementos
Pacasmayo.
En el caso de Cementos Prtland, propiedad de Votorantim
Cimentos de Brasil y Cementos Bo Bo de Chile, sta no
lleg a un acuerdo de financiamiento para la construccin de
la Planta de Manchay, por lo que el proyecto se encuentra
suspendido.
Por su parte, Cementos Otorongo y Cementos
Interocenicos, han anunciado el inicio de la construccin de
plantas en el presente ao. Ambas produciran 2.25 millones
Yura Diciembre 2013

de toneladas y estaran ubicadas en el mercado cementero

del sur, Arequipa y Puno, respectivamente.
Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild)
tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera
de Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales. Tambin
planea incrementar la capacidad de la planta de Pacasmayo
a 200 mil toneladas de cemento clinker adicionales a su
produccin actual.
Por otro lado, UNACEM desarrolla importantes proyectos de
inversin, vinculados principalmente a la ampliacin de la
capacidad de produccin de la planta, entre otros.

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia

El sector construccin muestra un crecimiento sostenido, lo
que se ha reflejado en el aumento del nivel de ventas de
cemento. Al cierre del 2013, las ventas de Yura ascendieron
a S/. 981.65 millones, lo que signific un aumento de
S/. 138.27 millones (+16.39%), respecto al ejercicio 2012.
El mayor volumen producido estuvo asociado a mayores
costos, pasando estos de S/. 432.10 millones al cierre del
2012 a S/. 474.86 millones al cierre del 2013 (+9.90%).
Los costos de venta totales representaron 48.37% de los
ingresos por ventas netas, cifra inferior a la registrada en el
2012 (51.23%), lo cual demuestra una mejor y ms eficiente
utilizacin de los recursos.

4. Situacin Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin
embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras
contables de la institucin han sido ajustadas a valores
constantes de diciembre del 2013.

Ventas Millones Soles

MM S/.
1,200
1,000
800
600
400
200
0

2,010

2,011

2,012

2,013

Ventas Millones Soles

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores

(En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2013)
2010
Ventas netas
Resultado bruto
Resultado operacional
Depreciacin del ejercicio
Flujo depurado
Gastos financieros
Resultado no operacional
Utilidad neta

2011

2012

2013

648,862
289,081
230,877
33,010
230,877
18,288
-2,613
160,598

718,169
299,505
234,072
46,639
234,072
23,224
69,457
235,841

843,383
411,280
323,314
68,493
323,314
28,590
3,819
222,833

981,652
506,789
391,494
71,617
391,494
32,645
-49,067
243,143

1,402,449
14,228
59,486
889,458
635,888
370,736
766,561

1,610,340
23,871
58,192
969,884
764,543
545,658
845,797

1,597,953
26,609
84,856
1,012,259
693,252
409,999
904,702

1,801,202
47,141
47,300
1,185,656
797,201
482,049
1,004,001

Result. Operacional / Ventas

Utilidad Neta / Ventas

35.58%
24.75%

32.59%
32.84%

38.34%
26.42%

39.88%
24.77%

Flujo depurado / Activos Prom.

Rentabilidad patrimonial

27.38%
22.24%

18.46%
29.25%

20.81%
25.46%

25.49%
25.48%

1.09
0.23

0.87
0.27

1.11
0.34

1.05
0.26

Deuda / Patrimonio
Deuda Financiera / Patrimonio
% de Deuda de corto plazo
D. Financiera / Flujo depurado

0.83
0.48
49.5%
1.61

0.90
0.65
40.0%
2.33

0.77
0.45
47.1%
1.27

0.79
0.48
46.2%
1.23

ndice de Cobertura Histrica

14.20

18.17

15.11

13.65

263,886
1.40
14.43

280,712
1.94
12.09

391,807
1.05
13.70

463,111
1.04
14.19

Total Activos
Disponible
Deudores
Activo Fijo
Total Pasivos
Deuda Financiera
Patrimonio

Liquidez corriente
Liquidez cida

Ebitda
Ebitda
Deuda Financiera / Ebitda
Ebitda / Gastos financieros

EMPRESAS CORPORATIVAS

Yura Diciembre 2013

En razn a lo anterior, el margen bruto ascendi a S/. 506.79

millones, siendo 23.22% superior al registrado en el 2012
(S/. 411.28 millones), representando 51.63% de las ventas al
cierre del 2013 (48.77% en el 2012).

M M S/ .

50%

280
240
200

40.02%

1,000

60%
48.77%

800

50%
40%

41.70%

600

30%

400

20%

200

10%

0%
2010

2011

Ventas

2012

Costos de Vtas.

2013

Mg.Bruto

Los gastos de administracin, ventas y otros, aumentaron

31.07%, pasando de S/. 87.97 millones a S/. 115.30
millones, en razn al mayor volumen producido y vendido,
as como por el registro de regalas pagadas a Cemento Sur
por uso de la marca Rumi que ahora Yura produce y
comercializa.
El mayor nivel de ventas permiti cubrir los mayores costos,
los gastos operacionales, y registrar un resultado
operacional ascendente a S/. 391.49 millones, siendo ste
21.09% mayor al registrado en el 2012 (S/. 323.31 millones).
La participacin relativa del resultado operacional, respecto a
los ingresos fue de 39.88%, al cierre del 2013 (38.34% al
cierre del 2012).
Yura opera con eficientes procesos y sistemas de
produccin, los mismos que son apoyados por tecnologa de
punta. Los gastos operativos de Yura son adecuados, en
razn a la centralizacin de la gestin corporativa con la que
se manejan las diversas empresas que integran el Grupo
Gloria, donde todas las empresas se gestionan en forma
conjunta.
Al cierre del 2013, a diferencia de otros periodos, Yura no
registr ingresos por concepto de dividendos (S/. 8.42
millones en el 2012).
En cuanto a los gastos financieros, estos ascendieron a
S/. 32.65 millones, siendo este monto superior al registrado
en el ejercicio anterior (S/. 28.59 millones), como
consecuencia de mayores obligaciones financieras
registradas, las cuales responden al incremento de
prstamos con entidades bancarias y su consecuentes
intereses generados.
Los otros ingresos no operacionales estn compuestos por
ingresos financieros correspondientes a intereses, los cuales
ascendieron a S/. 6.59 millones, (S/. 7.42 millones al cierre
del 2012), originados principalmente por prstamos a
empresas vinculadas.

EMPRESAS CORPORATIVAS

32.84%

30%

80

26.42%

25.15%

24.77%

24.75%

40

51.63%

44.55%

40%

32.59%

120

1,200

39.88%

38.34%
35.58%

160

20%

0
2009

2010

Ut. Neta

2011

Mg.Oper.

2012

2013

Ut.Neta/Vtas.

Adicionalmente, en el periodo bajo anlisis se han registrado

egresos por prdida por diferencia en cambio, por un monto
ascendente a S/. -23.02 millones (S/. +16.57 millones al
cierre del 2012), originada por la posicin neta pasiva en
moneda extranjera de la empresa y el efecto de la
apreciacin del dlar.
Yura registr un resultado no operacional de S/. -49.07
millones (S/. 3.82 millones en el 2012, originado por las
ganancias por diferencia en cambio y por los dividendos
recibidos).
Al cierre del 2013, la utilidad neta ascendi a S/. 243.14
millones, monto 9.11% mayor respecto a la utilidad neta
registrada en el ejercicio anterior (S/. 222.83 millones).
La rentabilidad neta obtenida en el perodo bajo anlisis fue
de 24.77% sobre las ventas (26.42% al cierre del 2012).
Esta variacin de la utilidad neta se encuentra influenciada
por el efecto de no haber registrado ingresos provenientes
de dividendos de empresas subsidiarias y por prdidas por
diferencia en cambio.
Al cierre del 2013, se obtuvo una rentabilidad sobre el
patrimonio promedio de 25.48%, similar al registrado al
cierre del 2012 (25.46%).
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
En el transcurso del ejercicio 2013, Yura ha incrementado su
deuda, principalmente por mayores obligaciones bancarias
contradas que responden a las importantes inversiones que
viene realizando la empresa.
Al cierre del 2013, el total de pasivos de Yura ascendi a
S/. 797.20 millones, mayor en 14.99%, respecto a lo
registrado al cierre del 2012 (S/. 693.25 millones).
El principal componente de deuda de Yura, ha sido las
obligaciones con entidades financieras, cuyo monto ascendi
a S/. 433.34 millones (S/. +109.48 millones respecto a
diciembre del 2012). Otros componentes importantes de su
deuda son: obligaciones con el pblico, cuyo monto ascendi
a S/. 48.57 millones, (S/. -37.51 millones respecto a
diciembre del 2012), y cuentas y documentos por pagar,
cuyo monto ascendi a S/. 216.76 millones (S/. +52.43
millones respecto a diciembre del 2012).

Yura Diciembre 2013

Distribucin de los Pasivos a Dic. 2012

Otros
8.31%

Prov. y ret.
8.85%

Distribucin de los Pasivos a Dic. 2013

Deud.Ban.
46.72%

Bonos
6.09%

Prov. y ret. Otros

6.04%
6.32%

Deud.Ban.
54.36%

Bonos
12.42%
CxP
27.19%

CxP
23.70%

Las obligaciones financieras responden al importante plan de

inversiones que efecta la empresa en diversos proyectos,
los mismos que son financiados con recursos propios,
recursos de instituciones financieras y emisiones de bonos.

realizaron: la Serie A (prxima a vencer) y la Serie B de la

Primera Emisin, por S/. 40 millones y por S/. 50 millones
respectivamente.
Asimismo, en febrero del ejercicio 2010, Yura inscribi en el
Registro Pblico del Mercado de Valores de la SMV (antes
CONASEV) el Tercer Programa de Bonos Corporativos por
hasta US$ 100.0 millones. Dicho Programa fue renovado en
febrero del 2012, por dos aos adicionales. Bajo este
Programa Yura realiz dos emisiones, una Primera Emisin
en mayo del 2010 por S/. 30 millones (redimida en su
totalidad en mayo del 2012) y una Segunda Emisin por
S/. 70 millones con vencimiento en el 2015.
Distribucin de Pasivos

M M S/ .

600
545.66
500

482.05

400

410.00

370.74

60%

49.54%

40.02%

52.88%

53.76%

47.12%

46.24%

40%

283.25
218.88

200
100

59.98%

80%

315.15

300
265.15

50.46%

100%

20%
141.19119.96

0%
2010

2009

2010

Deuda Financiera

2011

2012

60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2011

2012

Bonos

CxP

2013

Prov. y ret.

Otros

Las mayores obligaciones financieras han determinado un

mayor ratio de endeudamiento financiero, (0.48 veces el
patrimonio en diciembre del 2013 vs. 0.45 veces en
diciembre del 2012).
En cuanto a la emisin de bonos corporativos, se tiene que
si bien este tipo de deuda se ajusta al requerimiento de calce
de activos y de pasivos de la compaa, y adicionalmente, de
riesgo cambiario, al estar denominados en soles, el monto
en circulacin est disminuyendo al no haberse realizado
nuevas emisiones, pues la empresa est financiando sus
inversiones con recursos propios y con deuda bancaria.
En marzo del 2007 se inscribi el Segundo Programa de
Emisin de Bonos Corporativos, cuyo plazo de emisin ya
venci, manteniendo vigente las dos emisiones que se
EMPRESAS CORPORATIVAS

2012

2013

Pasivo LP

Deuda no Financiera

Al cierre del 2013, se registr un incremento tanto en el

monto de la deuda financiera, como de la deuda no
financiera (+17.57% y +11.26%, respectivamente). La deuda
financiera represent el 60.47% de los pasivos totales al
cierre del 2013 (S/. 482.05 millones).

Deud.Banc.

2011

Pasivo CP

2013

En diciembre 2013, 53.76% de los pasivos totales de la

empresa estaban pactados a largo plazo (S/. 428.61
millones), cifra porcentualmente mayor a la correspondiente
al cierre del 2012 (52.88%, S/. 366.61 millones), lo que
responde a mayores obligaciones bancarias.
El ratio de endeudamiento total de la empresa al cierre del
2013, fue de 0.79 veces el patrimonio, encontrndose
ligeramente por encima del registrado a diciembre del 2012
(0.77 veces el patrimonio).
Se debe tener en consideracin que este ratio se calcula
sobre el patrimonio, el cual pas de S/. 904.70 millones al
cierre del ejercicio 2012, a S/. 1,004.00 millones al cierre del
2013.
La poltica de dividendos para el ejercicio 2012-2013 y 2014,
consisti en disponer de hasta 60% de las utilidades
acumuladas de libre disposicin para el pago de dividendos
(aos anteriores 75%), inclusive considerando pago de
dividendos a cuenta sobre la base de los balances
mensuales o trimestrales aprobados por el Directorio,
siempre que dicha distribucin, no afecte el crecimiento, ni la
solvencia de la empresa.
En base a ello en marzo del ejercicio 2013, en Junta
Obligatoria Anual de Accionistas se aprob la distribucin de
S/. 130.00 millones.
El monto declarado como dividendo, represent 59.25% de
las utilidades del ejercicio 2012, y 22.67% de las utilidades
acumuladas al cierre del 2012.
Ms recientemente, en marzo del 2014 en Junta Obligatoria
Anual de Accionistas se aprob la distribucin de S/. 61.38
Yura Diciembre 2013

10

millones. El monto declarado como dividendo, represent

25.25% de las utilidades del ejercicio 2013, y 8.90% de las
utilidades acumuladas al cierre del 2013.
c. Situacin de liquidez
A diciembre del ejercicio 2013, Yura cont con activos
totales ascendentes a S/. 1,801.20 millones, registrando un
incremento de S/. 203.25 millones (+12.72%) en relacin a
diciembre del 2012 (S/. 1,597.95 millones). Este incremento
es originado, tanto por el incremento en el activo corriente
(disponible, existencias y gastos pagados por anticipado),
as como por aumento en el activo fijo (resaltando el
incremento registrado en trabajos en curso).
El activo fijo registr un incremento de S/. 173.40 millones,
habiendo pasado de S/. 1,012.26 millones a S/. 1,185.66
millones (+17.13%), explicado fundamentalmente por las
diversas inversiones que viene realizando la empresa para
ampliar su capacidad productiva.
Otra parte importante del activo de Yura est conformado
por inversiones financieras, que se mantiene en tres
empresas vinculadas, Cementos Sur S.A. (93.79% de
participacin en el capital, con un monto de S/. 129.19
millones), Industrias Cachimayo S.A.C. (99.98% de
participacin en el capital, con un monto de S/. 8.99
millones) y ms recientemente en Concretos Supermix S.A.
(99.99% de participacin en el capital, con un monto de
S/. 71.28 millones), con un monto total en inversiones de
S/. 209.90 millones.

cierre del 2013, (+12.84%), ocasionado principalmente por

aumentos en cuentas y documentos por pagar, producto de
mayores ventas.
En cuanto a los ratios de liquidez se tiene que estos se
encuentran en niveles adecuados, a pesar de registrar
menor holgura en sus indicadores, debido a que los activos
corrientes aumentaron en menor proporcin que los pasivos
de corto plazo. El ratio de liquidez corriente fue de 1.05
veces en diciembre del 2013, frente a 1.11 veces al cierre
del 2012.
c. Indice de Cobertura Histrica
La holgada capacidad que registra Yura para cubrir su
responsabilidad financiera se refleja en el ndice de
cobertura histrica, el cual muestra un indicador importante,
13.65 veces a diciembre del 2013.
Este indicador se presenta bastante adecuado, a pesar de
incluir para su calculo el integro de una posible futura
emisin de S/. 100.00 millones, que representa 20.75% de
su deuda financiera actual. Ello se debe a la buena
capacidad de generacin de flujos de la empresa, as como
al bajo costo promedio de sus pasivos reales y proyectados,
y por el buen nivel de rentabilidad ofrecido por sus activos.
M M S/ .

Capacidad de Cobertura de Deuda

600

20.0

500
15.0
400
300

10.0

200

Distribucin de los Activos a Dic. de 2012

Inv. En
empresas
13.34%

Otros Activos
0.66%

Activo Cte.
22.65%

Activo Fijo
63.35%

5.0

Distribucin de los Activos a Dic. de 2013

Inv. en
empresas
11.65%

Otros
Activos
0.95%

0.0
2009

Activo Cte.
21.57%

Activo Fijo
65.83%

A diciembre del ejercicio 2013, del total de activos que posee

Yura, 21.57% corresponden a activos corrientes, 65.83% a
activos fijos, 11.65% a inversiones en otras empresas, y el
restante 0.95%, a otros activos no corrientes.
El activo corriente ha registrado tambin un aumento al
pasar de S/. 361.94 millones al cierre del 2012 a S/. 388.59
millones al cierre del 2013, (+7.36%), teniendo como
principal componente las existencias, cuyo monto en
diciembre del 2013 ascendi a S/. 226.59 millones,
(+30.04% respecto al cierre del ejercicio 2012, es decir
S/. +52.35 millones).
De otro lado, el pasivo corriente, tambin ha registrado un
incremento respecto al cierre del ejercicio 2012, al pasar de
S/. 326.65 millones al cierre del 2012 a S/. 368.60 millones al
EMPRESAS CORPORATIVAS

100
2010

Flujo Dep.

2011

2012

D.Financiera

2013

ICH

Esta cmoda capacidad de cobertura de deuda se da,

considerando que para el clculo de este indicador, se han
incluido los importes de futuras emisiones.
Yura se ha comprometido a cumplir ciertas condiciones que
puedan influir sobre su capacidad de pago de deuda. Entre
ellas, se encuentran: compromisos de entrega de
informacin, uso de licencias, pago de obligaciones y
compromisos por continuidad de negocio.
Se ha comprometido tambin a cumplir dos restricciones
financieras: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el
patrimonio no mayor a 1.2 veces (Pasivo Total impuestos
diferidos / Patrimonio Neto); y, (ii) mantener una cobertura de
intereses (Utilidad de operacin + Depreciacin +
Amortizaciones + Dividendos Recibidos / Gastos Financieros
netos) no menor a 4.0. Estos ratios estn siendo cumplidos
plenamente en forma adecuada y permanente.

Yura Diciembre 2013

11

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Segundo Programa de Bonos Corporativos Yura S.A.
Corresponde a la emisin de Bonos Corporativos, hasta por un mximo en circulacin de US$ 70000,000 o su equivalente en soles.
Durante el plazo en que la Primera Emisin est vigente, el emisor est sujeto a las siguientes restricciones: (i) Mantener un nivel de
endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entender por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasivo Total menos
los impuestos diferidos, sobre el Patrimonio Neto; (ii) Mantener una cobertura de intereses [Cobertura de Intereses = (Utilidad de
operacin + Depreciacin + Amortizaciones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos Financieros netos] no menor a 4.0. Para este
clculo se considerarn los 12 meses precedentes a cada fecha de revisin (30 de junio y 31 de diciembre de cada ao).
1. Bonos Yura Primera Emisin Serie A del Segundo Programa de Bonos Corporativos, emitida el 30 de abril del 2007, por S/. 40
millones, con un plazo de vencimiento de 7 aos, con amortizaciones del principal en 14 cuotas semestrales. Involucran una tasa de
inters efectiva anual de 5.6875%. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 2857,142.
2. Bonos Yura Primera Emisin Serie B del Segundo Programa de Bonos Corporativos, emitida el 30 de abril del 2008, por S/. 50
millones, con un plazo de vencimiento de 7 aos, con amortizaciones del principal en 14 cuotas semestrales. Involucran una tasa de
inters efectiva anual 6.75%. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 14285,714.
Tercer Programa de Bonos Corporativos Yura S.A.
Corresponde a la emisin de Bonos Corporativos, hasta por un mximo en circulacin de US$ 100000,000 o su equivalente en soles.
Durante el plazo en que las emisiones estn vigentes, el emisor est sujeto a las siguientes restricciones: (i) Mantener un nivel de
endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entender por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasivo Total menos
los impuestos diferidos, sobre el Patrimonio Neto; (ii) Mantener una cobertura de intereses [Cobertura de Intereses = (Utilidad de
operacin + Depreciacin + Amortizaciones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos Financieros netos] no menor a 4.0. Para este
clculo se considerarn los 12 meses precedentes a cada fecha de revisin (30 de junio y 31 de diciembre de cada ao).
1. Bonos Yura Segunda Emisin Serie A del Tercer Programa de Bonos Corporativos, emitida el 31 de mayo del 2010, por
S/. 70 millones, con un plazo de vencimiento de 5 aos. Involucran una tasa de inters nominal anual de 6.6875%.
En ningn caso, el monto total colocado entre la Primera y Segunda Emisin del Tercer Programa de Bonos Corporativos Yura podr
superar el equivalente a US$ 40000,000. Los bonos tendrn un periodo de gracia para el pago del capital de dos aos contados a
partir de la fecha de Emisin de cada Serie. La amortizacin del principal ser en 6 pagos semestrales iguales, contados a partir de la
finalizacin del perodo de gracia. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 35000,000.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Yura Diciembre 2013

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