Jos Grasso Vecchio

Impacto del Brexit

El 23 de junio, la opcin de abandonar la Unin Europea (UE) venci en el referndum realizado en el Reino
Unido con 17.410.742 votos, lo que representa un 51,9% de votos vlidos. Brexit, como se ha denominado
esta salida es un evento sin precedentes que no es el fin, sino el comienzo de un proceso que puede llevar
varios aos en resolverse. Con la excepcin de Groenlandia, ningn pas ha salido de la UE. El Reino Unido
sufrir las consecuencias econmicas directas, cuya magnitud depender en gran parte de la velocidad y el
modo en que se resuelva la relacin post-Brexit entre el Reino Unido y la UE. Europa y el resto del mundo
sufrirn las consecuencias de la incertidumbre del proceso, y en general, del peligroso precedente que deja el
Brexit. Incluso pases emergentes con ninguna relacin comercial con el Reino Unido pueden verse afectados
si el nivel de incertidumbre dispara el dlar y crea un sell-off (venta) de activos de mercados emergentes.
Por qu ocurre Brexit?
El trmino 'Brexit' naci de dos palabras diferentes: 'british' y 'exit' (en espaol, 'britnico' y 'salida'). Juntas,
esta palabra hace referencia a la salida del Reino Unido de la Unin Europea (UE).
No es un secreto que en muchas partes de Europa existe un alto escepticismo frente a la UE. Una encuesta
realizada por la Comisin Europea en 2015 revelaba que en los principales pases europeos, la confianza en
la UE era inferior al 40%. El Reino Unido era de los pases con mayor escepticismo, con solo 30% de los
encuestados que confan en la UE. De igual manera, algunos partidos nacionalistas han aprovechado el
ambiente de poco crecimiento econmico a nivel mundial y temores como el terrorismo para argumentar que
sus pases se veran beneficiados de un incremento en su soberana. Los defensores de Brexit tienen tres
crticas fundamentales como principales banderas, todos ligados a la soberana que el Reino Unido pierde
como miembro de la UE. En primer lugar hablan de la imposibilidad de controlar la inmigracin debido a la
naturaleza de la UE. En segundo lugar, rechazan la prdida de soberana legal al tener que aceptar leyes y

regulaciones impuestas por la UE. Y en tercer lugar, critican las contribuciones que el Reino Unido debe hacer
al presupuesto de la UE.
Si bien estas crticas han sido ampliamente refutadas con argumentos lgicos, el movimiento a favor del
Brexit gener suficiente traccin para ganar el referndum.
Qu ocurre ahora?
La realidad es que en el corto plazo, no ocurre absolutamente nada. La nica va legal para salir de la UE es
invocando el artculo 50 del tratado de Lisboa, segn el cual el pas saliente y los que se quedan deben
aprobar un plan acerca de la relacin que tendrn una vez que se consume la salida. David Cameron, primer
ministro del Reino Unido y defensor de la opcin de permanecer en la UE, ha dicho que renunciar en
Octubre. Los prximos meses se centrarn en la bsqueda de un sucesor, probablemente alineado con la
opcin de Brexit. Este sucesor deber invocar el artculo 50 y dar comienzo a estas negociaciones. Las
consecuencias directas de Brexit no se sabrn hasta que no haya mayor visibilidad sobre el tipo de relacin
que tendr la UE con el Reino Unido. Quizs el Reino Unido termine como Noruega, con acceso libre al
mercado Europeo pero teniendo que pagar contribuciones al presupuesto Europeo, aceptando las
regulaciones Europeas, y permitiendo el libre trnsito de personas con la UE. Sin embargo, esto sera
incongruente con la campaa de Brexit. Quizs termine sin ningn tipo de relacin y rigindose por las
normas de la Organizacin Mundial de Comercio en su comercio con Europa. Lo cierto es que viene un largo
proceso de incertidumbre poltica y econmica a raz del referndum.

Malo para el Reino Unido, malo para Europa, y malo para el mundo
En trminos directos, el gran perdedor es el Reino Unido. Segn el FMI, negociaciones rpidas y eficaces
solo crearan una desaceleracin en el Reino Unido y no una recesin. Sin embargo, en el ms probable
escenario de una negociacin larga, pronostican una recesin en el pas y un importante incremento en el
desempleo que pasara de 5 a 7%. Las principales calificadoras de riesgo han hecho un downgrade (rebaja)
a la deuda del Reino Unido a raz de la votacin. Segn S&P, el resultado del referendo derivar en un marco

de polticas menos estable, predecible, y efectivo. La nueva calificacin, AA, an refleja una muy alta calidad
crediticia.
El comercio y las inversiones en el Reino Unido sufrirn sin ninguna duda. Muchas compaas con sucursales
importantes o casas matriz en el pas han hablado de moverse a otras naciones dentro de la UE. Adems,
muchos pases Europeos han expresado la opinin de que Reino Unido fuera de la UE no puede continuar
siendo un centro financiero de esta. Puede esto desencadenar en una recesin global? Una contraccin en
el Reino Unido no desencadenara una recesin global. Si bien es una economa importante en el mundo, el
PIB del Reino Unido es alrededor de un quinto del PIB de Estados Unidos o China. En trminos generales
representa alrededor de 4% del PIB mundial. Slo un 6,5% de las exportaciones Europeas van dirigidas al
Reino Unido, aunque para pases como Irlanda, Holanda, y Alemania el porcentaje es mayor. En contraste,
un 47% de las exportaciones del Reino Unido van a Europa. No en vano la Libra cay a su nivel ms bajo en
30 aos tras el referendo. As, directamente sufre ms el Reino Unido, pero indirectamente el mundo sufre la
incertidumbre.
El Reino Unido se enfrenta ahora a una potencial crisis poltica interna que puede alterar fundamentalmente
las relaciones entre los pases que lo conforman. En Escocia, Londres, e Irlanda del Norte los resultados a
favor de permanecer en la UE fueron 62%, 59,9%, y 55,8% respectivamente. La situacin con Escocia es
complicada, ya que en un referndum en 2014, esta nacin haba decidido permanecer como parte del Reino
Unido. Quiere Escocia ser parte de Un Reino Unido que no sea parte de la UE? Muchos, incluida Nicola
Sturgeon, la Ministro Principal de Escocia, creen que debe realizarse un segundo referendo sobre la
permanencia de Escocia en el Reino Unido. Otros han sugerido que Irlanda del Norte podra unirse al resto de
Irlanda, o que Londres podra buscar su independencia y convertirse en una ciudad-estado al estilo Singapur.
Estos no son escenarios bases, pero ilustran la incertidumbre interna que puede surgir en el Reino Unido.
La incertidumbre para Europa es an mayor. Qu tan slida es la unin, y el Euro, si existe una posibilidad
real de salida de sus principales miembros? El precedente que se crea es muy peligroso. Partidos

Euroescpticos a lo largo y ancho de Europa estarn planeando sus propios referndums. Mantener una
unin de pases donde metas individuales compiten con las metas comunes no es tarea fcil. Si bien Brexit
por si solo no descarrilara la economa mundial, no podemos hacer el mismo argumento si esto desencadena
en una desintegracin de la UE. El papel del Euro y del mercado Europeo son importantes en el mundo. En
este caso Brexit puede ser la chispa que encienda un fuego muy daino y por esto las fuertes reacciones en
los mercados internacionales.
La incertidumbre producida por el Brexit ha producido importantes reacciones en los mercados
internacionales. Por ejemplo, ahora pocos esperan un movimiento de la tasa de la Reserva Federal
Estadounidense antes de Diciembre, teniendo la Fed cuidado de no alborotar ms los mercados. Adems, se
ha visto un movimiento de flight to quality, que no es ms que la venta acelerada de activos de riesgo por
parte de inversionistas y la compra de activos seguros. Esto ya se vio en las ltimas semanas con fuertes
cadas en los mercados de acciones alrededor del mundo, y en el aumento de los rendimientos de papeles de
pases riesgosos. Al mismo tiempo, vimos la tasa de 10 aos del tesoro norteamericano caer por debajo de
1,5% y monedas como el Yen y el Dlar apreciarse. Este aumento del dlar combinado con aumentos en los
rendimientos de activos emergentes puede resultar una mezcla txica para pases y compaas con finanzas
comprometidas. Varios pases latinoamericanos (Mxico, Brasil, Chile, Colombia, etc) tienen compaas con
ingresos en moneda local y deudas en dlares y pueden sufrir bajo estas condiciones. Nuevamente, la
magnitud de las consecuencias de Brexit depender de muchos factores que en este momento son difciles
de prever.
Impacto del Brexit en Amrica Latina
En el caso latinoamericano, hay que empezar por decir que el comercio de la regin con la economa britnica
es limitado.
Y la inversin britnica en Amrica Latina, si bien es importante para algunos pases, por lo general no tiene la
dimensin de los flujos provenientes de otros pases como Estados Unidos.

De modo que, en s mismo, el Brexit no representa una amenaza para las economas latinoamericanas, ya
que el peso econmico de Reino Unido en la regin es limitado. En la regin, existe una mayor relacin con el
Reino Unido con Mxico Argentina, Colombia, Per y Chile, pero como sealamos, no es trascendente.
Pudiera darse el caso de que algunos pases debern negociar nuevos tratados particulares si quieren
mantener ese intercambio con el Reino Unido. Otra situacin, es en el caso de una hipottica recesin
Mundial, algo siempre posible, pero nada probable. En un evento de esa naturaleza, que insisto, tiene una
probabilidad de ocurrencia muy baja, muchos pases de la regin se veran afectados por la cada del precio
de sus exportaciones.
Dnde estamos parados?
Brexit ha generado mucho ruido y no es de extraar que haya afectado con violencia estos mercados. Con la
informacin actual es imposible predecir las consecuencias totales. Seguir monitoreando la situacin es
crucial. El referndum es solo el comienzo. La velocidad de la negociacin entre la UE y el Reino Unido es
crtica. An quedan muchas pginas por ser escritas para determinar si Brexit ser solo retraso en la ruta de
crecimiento mundial o un fuerte desvo. Algunas cosas para estar atentos son:
1) Habr un segundo referndum?, Se invocar el artculo 50?, Quin ser el prximo Primer Ministro del
Reino Unido? Mucho se ha hablado de que el referndum en el Reino Unido puede ser tratado como
informativo y el gobierno no estara obligado a obedecerlo. Las consecuencias negativas de Brexit son
muchas. Se hizo una recoleccin de firmas pidiendo que se haga otro referndum debido a que la
participacin fue inferior al 75% y la opcin ganadora lo hizo por 3,8%. No sera descabellado hacer otro
referndum aunque sera una violacin de la confianza de los votantes.
2) En qu espritu negociar la UE con el Reino Unido?, Cmo ser la relacin poltica, econmica, y de
cooperacin entre la UE y el Reino Unido? La UE tiene el incentivo de ser duro con el Reino Unido para
desincentivar a otros pases de seguir ese curso. Sin embargo algunos miembros con importantes relaciones

comerciales con el Reino Unido tendrn voces ms moderadas. Adems hay que considerar que a pesar de
Brexit, el Reino Unido sigue siendo un aliado importante para Europa en muchos aspectos. Tambin es de
inters para el Reino Unido no desligarse del futuro de Europa.

3) Qu actitud tomarn los partidos euroescpticos en Europa ante la victoria de Brexit?, Veremos una ola
de referndums?, Cmo gestionar en el futuro la UE las expectativas de soberana e integracin entre sus
miembros?
4) Qu suceder con las personas de la UE que actualmente viven en el Reino Unido y viceversa?

Jos Grasso Vecchio

Presidente ICG Consultores y del
Instituto Latinoamericano de Actualizacin Profesional ILAP