INTRODUCCIN

Las organizaciones en el presente mundo de cambiante y competitivo, se enfrenta a

factores internos y externos que afectan el desenvolvimiento y gestin operativa y
financiera de la empresa. En este sentido, el riesgo de negocios de una empresa esta
determinado por las inversiones acumuladas que sta realiza en el tiempo. Dichas
inversiones determinan los sectores en los que competir, la cantidad de poder que tendr
en el mercado. Las empresas de los sectores de artculos de consumo, las procesadoras de
alimentos y las empresas pblicas de distribucin de energa elctrica y gas natural suelen
tener niveles bajos de riesgo de negocios. Por el contrario, las empresas que se dedican a
fabricar bienes duraderos, artculos industriales, as como las lneas areas, suelen tener
altos niveles de riesgo de negocios.

RESUMEN
La organizacin en situaciones de riesgo, cuenta con varias tcnicas para medir y manejar
el riesgo que utilizan quienes toman decisiones financieras, como los inversionistas, para
evaluar los riesgos asociados con las inversiones personales.
El riesgo se define como la posibilidad de que los rendimientos futuros reales sean
diferentes de los rendimientos esperados, en otras palabras representa la variabilidad de los
rendimientos. Por tanto, el riesgo supone que existe la posibilidad de que ocurra algn
suceso desfavorable. Desde el punto de vista del anlisis de valores o del anlisis de una
inversin en algn proyecto, el riesgo es la posibilidad de que los flujos de efectivo reales
(rendimientos) sean diferentes a los flujos de efectivo pronosticados (rendimientos).
El riesgo de negocios de una empresa consiste en la variabilidad de los volmenes de
ventas, precios y costos durante el ciclo de negocios. El poder de mercado de una empresa
y el uso que hace del apalancamiento operativo tambin influyen en el riesgo de negocios.
El riesgo financiero alude a la variabilidad adicional en las utilidades por accin de una
empresa que se derivan del uso de fuentes de financiamiento de deuda, se incrementa el
riesgo de quiebra.
El riesgo que mayormente enfrentan los inversionistas en los ttulos de una empresa puede
dividirse en los componentes de riesgo sistemtico (no diversificable) y no sistemtico
(diversificable). Los riesgos de negocios y riesgos financieros son componente tanto del
riesgo sistemtico como del no sistemtico.

ABSTRACT
The organization at risk, there are several techniques to measure and manage risk using
financial decision makers, and investors to assess the risks associated with personal
investments.
Risk is defined as the possibility that actual future results may differ from expected returns,
in other words represents the variability of returns. Therefore, the risk assumed that there is
a possibility that some unfavorable event occurs. From the point of view of value analysis
or analysis of an investment in a project, the risk is the possibility that actual cash flows
(returns) are different from forecasted cash flows (returns).
The business risk of a company is the variability of sales volumes, prices and costs during
the business cycle. The market power of an enterprise and the use made of the operating
leverage also affect business risk.
Financial risk refers to the additional variability in earnings per share of a company arising
from the use of debt financing sources, the risk of bankruptcy increases.
The risk facing investors mainly in the securities of a company can be divided into
systematic risk components (nondiversifiable) and unsystematic (diversifiable). Business
risks and financial risks are both systematic risk component as the unsystematic.

GESTIN FINANCIERA EN POCA DE CRISIS

EFECTOS DE LAS CRISIS ECONMICAS Y SU MANEJO EN FUNCIN DE LA
ACTIVIDAD
RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGOS FINANCIEROS
Son dos elementos de riesgo que son consideraciones primordiales en la decisin de la
estructura de capital de una empresa: los riesgos de negocios y financiero1.
El riesgo de negocios
Se refiere a la viabilidad o incertidumbre en las utilidades de operacin de una empresa
(utilidades antes de intereses e impuestos EBIT (siglas en ingls)).
Muchos factores influyen en el riesgo de negocios de una empresa (si se mantienen
constantes los efectos de todos los dems factores importantes), entre los cuales se
encuentran:
1. Variabilidad de los volmenes de ventas durante el ciclo de negocios: Las empresas
cuyas ventas tienden a fluctuar durante el ciclo de negocios, tienen ms riesgo que
otras.
2. Variabilidad de los precios de venta: En algunos sectores, los precios son muy estables
de un ao a otro, o bien, la empresa esta en posibilidades de elevarlos regularmente en
le tiempo. Por lo general, mientras mas competitivo es un sector en trminos de
precios, el riesgo de negocios para las empresas que participan en el ramo es mayor.
3. Variabilidad de costos: Mientras mas variabilidad exista en el costo de los insumos que
una empresa utiliza para generar sus productos, mayor es su riesgo de negocios.
4. Existencia del poder de mercado: Las empresas que tienen mayor poder de mercado,
debido a su tamao o estructura de los sectores en los que compiten, con frecuencia
tienen mayor capacidad para controlar sus costos y el precio de sus productos que las
empresas que operan en u entorno de mercado mas competitivo. Por tanto, mientras
mayor sea el poder de una empresa en ele mercado, menor ser su riesgo de negocios.
Al evaluar el poder de mercado de una empresa es til considerar no solo la
competencia que enfrenta actualmente, sino tambin la posible competencia futura, en
especial la que pudiera desarrollarse desde el extranjero.
5. Grado de diversificacin de productos: Si todos los dems factores permanecen
constantes, mientras ms diversificada sea la lnea de productos de una empresa, menos
variable ser su utilidad de operacin. Cuando la demanda en una de las lneas baja,
puede compensarse por las ventas que realizan en las dems.

1 Administracin Financiera Contempornea, MOYER- McGUIGAN KRETLOW,

9na. Edicin, Capitulo 12.
4

6. Nivel y tasa de crecimiento: Las empresas son crecimiento rpido, el crecimiento

rpido genera muchas tensiones en las operaciones de una empresa. Es preciso
construir nuevas plantas, que suelen tener caractersticas de costos de operacin
inciertos; se deben ampliar y actualizar los sistemas de control interno; la reserva de
talento ejecutivo debe aumentar con rapidez y los nuevos productos exigen importantes
gastos en investigacin y desarrollo. Con frecuencia, estos factores se combinan y
provocan mayor variabilidad en las utilidades de operacin.
7. Grado de apalancamiento operativo2: El apalancamiento operativo supone el uso de
activos que tienen costos fijos. Mientras ms apalancamiento operativo emplee una
empresa, ms sensibles sern las EBIT3 a los cambios en las ventas. El grado de
apalancamiento operativo es el efecto multiplicador resultante del uso que hace una
empresa de los costos fijos de operacin. El DOL4 se define como el cambio porcentual
en las EBIT derivado de un determinado cambio porcentual en las ventas (produccin).
Por tanto, si una empresa esta sujeta a una considerable volatilidad de sus ventas
durante el ciclo de negocios, la variabilidad de las EBIT (riesgo de negocios) puede
reducirse limitando el uso de los activos de costo fijo en le proceso de produccin.
Asimismo, si las ventas de una empresa suelen ser estables durante el ciclo de
negocios, el uso de un alto porcentaje de activos de costo fijo durante el proceso de
produccin tendr escaso impacto en la variabilidad de estas utilidades.
Riesgo de negocios: sistemtico o no?
El riesgo de negocios posee elementos tanto del riesgo sistemtico como del no
sistemtico. Parte de la variabilidad en las utilidades y operacin, resultado del riesgo de
negocios, no puede eliminarse mediante la diversificacin de los inversionistas que tiene
una amplia cartera de valores. Por ejemplo, la variabilidad atribuible a la conducta del ciclo
de negocios es claramente sistemtica. En contraste la variabilidad atribuible a decisiones
ejecutivas especficas, como la diversidad en la lnea de productos, es fundamentalmente
no sistemtica.
Riesgos financieros
El riesgo financiero se refiere a la variabilidad adicional de las utilidades por accin y al
aumento de la probabilidad de insolvencia, que surgen cuando una empresa utiliza fuentes
de fondos con costo fijo, como deuda y acciones preferentes, en su estructura de capital.
(La insolvencia ocurre cuando una empresa es incapaz de cumplir con sus obligaciones
financieras contractuales como los pagos de los intereses y el principal de una deuda,
cuentas por pagar e impuestos sobre la renta- en el momento debido.) Los costos fijos de
2 Administracin Financiera Contempornea, MOYER- McGUIGAN KRETLOW,
9na. Edicin, Capitulo 12.
3 Earnings Before Interest and Taxes, EBIT (siglas en ingls de: beneficios
antes de intereses e impuestos)
4 Degree of operating leverage, DOL (siglas en ingls de: grado de
apalancamiento financiero)
5

capital representan obligaciones contractuales que una empresa debe cumplir,

independientemente del nivel de utilidades antes de intereses e impuestos. El uso de
crecientes cantidades de deuda y acciones preferentes eleva los costos financieros fijos de
una empresa, lo que a su vez aumenta el nivel de las EBIT que la empresa debe obtener a
fin de cumplir con sus obligaciones financieras y permanecer en funcionamiento. La razn
por la que una empresa acepta el riesgo de financiamiento de
Costo fijo es elevar los posibles rendimientos a los accionistas.
El uso de fuentes de financiamiento con costo fijo se conoce como uso de apalancamiento
financiero. ste hace que las utilidades por accin de una empresa se cambien a una tasa
mayor que el cambio en los ingresos de operacin.
Riesgo financiero: sistemtico o no?
El riesgo financiero, al igual que el riesgo de negocios, contribuye al riesgo sistemtico y
no sistemtico de los valores de una empresa. En la medida en que el uso de
apalancamiento financiero magnifica las variaciones en las utilidades de operacin debido
a factores de riesgo no sistemtico, contribuye al riesgo no sistemtico de los valores de
una empresa.
Esta bien establecido que el riesgo sistemtico esta en funcin del riesgo financiero y del
riesgo de operacin. Por lo tanto, los analistas de valores y los inversionistas encuentran,
en la medicin del riesgo financiero de una empresa, un importante elemento para un buen
anlisis financiero.
DIFERENTES TIPOS (FUENTES) DE RIESGO5
Riesgo Sistemticos (riesgo no diversificable; riesgo de mercado riesgo relevante)
a) Riesgo por tasa de inters: Cuando las tasa de inters cambian, 1) los valores de la
inversiones cambian (en direcciones opuestas) y 2) la tasa de reinversin de los
fondos tambin cambia (en la misa direccin)
b) Riesgo por inflacin: La razn principal por la cual las tasa de inters a corto plazo
cambian es debido a que los inversionistas cambian sus expectativas acerca de la
inflacin futura
c) Riesgo por vencimiento: Las inversiones a largo plazo experimentan mayores
reacciones de precio ante los cambios en la tasa de inters en comparacin con los
bonos de corto plazo
d) Riesgo por liquidez: Reflejan el hecho de que algunas inversiones se convierten
con mayor facilidad en efectivo con un corto plazo a un precio razonable que
otros ttulos
5 Fundamentos de Administracin Financiera, SCOTT BESLEY - EUGENE F.
Brigham, Editorial Mc Graw Hill Interamericana, 12 edicin 2002, pg. 333
6

e) Riesgo por tasa de cambio: Las empresas multinacionales manejan diferentes

monedas; la tasa a la cual una moneda de un pas se intercambia por la moneda de
otro pas, el tipo de cambio, cambia en funcin de los cambios en las condiciones
del mercado
Riesgos no sistemticos: (riesgo diversificable; riesgo especfico de la empresa)
a) Riesgo de negocios: El riesgo inherente a las operaciones de la empresa si sta no
utilizara deuda, factores como condiciones de trabajo, seguridad del producto,
calidad de la administracin, condiciones competitivas, etc., afectan el riesgo
especfico de la empresa
b) Riesgo financiero: El riesgo asociado con la forma en que la empresa es
financiada, su riesgo crediticio
c) Riesgo por incumplimiento: Parte del riesgo financiero, la probabilidad de que la
empresa no sea capaz de pagar su deuda existente
Riesgos combinados (parte de riesgo sistemtico y parte de riesgo no sistemtico)
a) Riesgo total: La combinacin de riesgo sistemtico y riesgo no sistemtico;
tambin llamado riesgo particular, debido a que es el riesgo que un inversionista
asume si compra slo una inversin, que es equivalente a colocar todos los huevos
en una canasta
b) Riesgo corporativo: El riesgo de una empresa sin considerar el efecto de la
diversificacin del accionista, se basa en la combinacin de activos que maneja la
empresa (inventario, cuentas por cobrar, planta y equipo, etc.). cierta
diversificacin existe debido a que los activos de la empresa representan un
portafolio de inversiones en activos reales

DECISIONES DE INVERSIN CON RIESGO

El riesgo en los proyectos se define como la variabilidad de los flujos de caja reales
respecto de los estimados. Mientras ms grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo
del proyecto. De esta forma el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos
del proyecto, puesto que se calculan sobre la proyeccin de los flujos de caja.
Causas de riesgo e incertidumbre

Una cantidad insuficiente de inversiones similares; una empresa slo tendr

algunas inversiones de tipo particular. Esto significa que habr una oportunidad
insuficiente para que los resultados de un tipo de inversin particular se apeguen al
promedio, para que los resultados desfavorables sean virtualmente cancelados por
los resultados favorables.
La tendencia de datos y su valoracin; Es comn que las personas que hacen o
revisan anlisis econmicos tengan tendencia de optimismo o pesimismo o estn

inconsistentemente influidos por factores que no deben ser parte de un estudio

objetivo.
Cambio en el ambiente econmico externo, invalidando experiencias anteriores;
cuando se hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son resultados
anteriores de cantidades similares, cuando estn disponibles.
La malinterpretacin de los datos; es posible que ocurra si los factores implcitos
de los elementos que se van a estimar son demasiados complejos, de modo que se
malinterpreta la relacin de uno o ms factores para los elementos deseados.
Los errores del anlisis; es posible errores en las caractersticas tcnicas operativas
de un proyecto o sus implicaciones financieras.
Liquidabilidad de la inversin; Al juzgar al riesgo es fundamental considerar
recuperabilidad relativa de los compromisos de inversin si un proyecto, por
consideraciones de desempeo o de algn otro tipo se va liquidar.
Obsolescencia; el rpido cambio tecnolgico y de procesos son caractersticos en
la economa.

EFECTOS FINANCIEROS Y DE RIESGO

Los riesgos y esfuerzos para introducir un negocio en el mercado local, nacional e
internacional son cada vez mayores y ms difciles, principalmente por el desconocimiento
de mtodos y herramientas, pasos y procesos que existen, para que el proceso de
consolidacin sea ms efectivo y reducir riesgos, es necesario utilizar unas herramientas
como el plan de negocios.
Lawence Gitman6 define al riesgo como la incertidumbre respecto a la variabilidad de los
rendimientos esperados de un activo dado, en otras palabras es la posibilidad de sufrir
prdidas.
RIESGOS INTERNOS

Disminucin de las ventas, las utilidades provienen de las ventas por lo que
tambin podemos decir que sin ventas no existe la empresa, una disminucin en las
ventas se puede dar por diversos factores que por lo regular son incontrolables o
imputables a la administracin del negocio, pero esta tiene la obligacin de
encontrar y solucionar dicho problema rpidamente.

Reduccin del margen operativo, esto sucede cuando algn gasto fijo o variable
se modifica, para que sea riesgo esta modificacin tendr que ser hacia arriba, es
decir que los gastos aumenten y se reduzca el margen.

Incremento de los costos, es probable que durante el desarrollo del proyecto, o en

algn momento, los costos de los productos hayan aumentado, esto impactara en
las utilidades proyectadas.

6 Principios de Administracin Financiera, 11va Edicin Lawrence J. Gitman,

Capitulo 5.
8

Problemas operativos, este se refiere a algn incidente grave como: huelga de los
trabajadores, incendios, clausura del establecimiento, incumplimiento de leyes, este
riesgo incluye perdidas potenciales resultantes de sistemas de administracin
inadecuados, fallas administrativas, controles internos defectuosos, fraude o error
humano.

Alguna combinacin de dos o ms de los riesgos anteriores a la vez se pueden

suscitar; por ejemplo una disminucin de ventas y un incremento de los costos, en
este caso se produce un efecto sndwich por un lado las ventas disminuyen y por
el otro los costos aumentan, presionando a las utilidades, reducindolas.

RIESGOS EXTERNOS
Al hablar de riesgos externos nos referimos a los que estn fuera de la empresa, factores en
los que no interviene la empresa, sucesos en los que no se tiene injerencia pero si afectan
las operaciones.

Fluctuacin de tasas de inters, este riesgo se refiere a la alza en las tasas de

inters, y afectara si tuviramos pasivos de largo plazo en los que se pagaran
intereses (deuda con bancos).

Fluctuacin de tipo de cambio de monedas, este riesgo se refiere a la devaluacin

de nuestra moneda, el peso frente a otras monedas extranjeras, y afectara a la
empresa en caso de tener deuda en moneda extranjera el riesgo consiste en la
posibilidad de que suba el precio de la divisa antes de adquirirla para hacer el pago,
lo que resulta un mayor pago en soles, tambin afectara a la empresa en caso
comprar productos en otra moneda, se compraran los mismos productos con mas
soles.

La Inflacin es un fenmeno monetario, ocurre cuando el dinero en circulacin

se eleva ms rpidamente que los mismos bienes y servicios, es decir cuando el
dinero aumenta fsicamente ms rpido que la produccin, y existe ms dinero en
las calles para hacer compras por lo que afecta a las condiciones de demanda y
oferta.

Dentro de estos riesgos tambin se pueden dar dos o los tres al mismo tiempo, esto se da
cuando sucede una crisis econmica.
PLANES DE CONTINGENCIA

Disminucin de las ventas, el primer paso es detectar el problema, es decir buscar

la causa por la que las ventas han bajado, causas puede haber varias desde el cierre
de la calle de principal acceso al negocio, hasta la mala atencin del personal,
pasando por los altos precios de los productos. Una vez detectado el problema
tenemos que actuar y tomar medidas necesarias y adecuadas.

En el caso de reduccin del margen operativo, la primera alternativa es dejar de

causar, adquirir u ocupar algn gasto innecesario, o cambiarlo por uno similar ms
econmico, la segunda alternativa es aumentar los precios, aunque con esta pueden
9

disminuir las ventas y agravar el problema, la tercera alternativa es absorber el

aumento, disminuyendo las utilidades, tambin se puede hacer alguna promocin
con el objetivo de aumentar las ventas para que con el aumento del margen bruto se
compense la baja del margen operativo. Por ultimo se puede hacer una mezcla de
alternativas, aumentando un poco el precio de venta, absorbiendo otro poco el
aumento y haciendo una promocin para el aumento de ventas.

Incremento de los costos, esto tiene que ocurrir en algn momento, y hasta cierto
punto es similar al problema anterior, por lo que siempre que existe un alza de
precios el que resulta pagando las consecuencias es el consumidor, con esto quiero
decir que los precios de venta de la empresa se pueden modificar en la misma
proporcin en que aumentaron los costos de los productos, con esto se evitara un
cambio significativo en las utilidades, de igual manera hay que hacer la
observacin que durante el proceso de nivelacin de precios en el mercado las
ventas se pueden ver perjudicadas, disminuyendo al principio, pero normalmente
regresan a sus niveles originales.

Problemas Operativos, en este riesgo se tiene que actuar por separado en cada caso
en particular por lo que siempre se debe evitar tener una dificultad operativa, es
decir se pueden prevenir, por medio de acciones preventivas como: tener en orden y
regla la documentacin referente a permisos y licencias, estar al corriente en el
pago de obligaciones (impuestos y derechos), contratar seguros contra perdidas por
incendios, robos y desastres naturales, tambin en este sentido es necesario tener un
buen control interno y un sistema de contabilidad adecuado (software y hardware),
hasta podemos incluir un dictamen de auditoria.

Fluctuacin de tasas de inters, este riesgo solo se puede combatir contrayendo

deuda a tasa de inters fija o tasa mxima, es decir cuando se contrata un prstamo
se puede fijar la tasa de inters fija o una que si beneficie en caso de una
disminucin pero nunca rebasara un tope mximo.

Fluctuacin de tipo de cambio de monedas, este riesgo se puede reducir no

teniendo deuda en moneda extranjera.

Inflacin, cuando se da este fenmeno se puede vender barato y comprar caro, es

decir como existe ms dinero en la calle la gente comprara ms y los precios se
elevaran, por lo que si no se esta pendiente del mercado puede llegar el momento
de vender a un precio menor de lo que costara reponer el nuevo producto.

Combinacin de riesgos externos, en este aspecto la solucin es la proteccin

anticipada, ya que cuando se presentan los fenmenos de crisis es casi imposible
reaccionar rpidamente, por lo que no se tiene que esperar a que suceda, siempre
buscar prevenir por medio de las opciones ya mencionadas.

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CONCLUSION

El riesgo financiero hace referencia a la

incertidumbre asociada a la gestin

efectiva y al control de las finanzas, as como a los efectos de factores externos

como la disponibilidad de crdito, tipos de cambio, movimientos de los tipos de
inters, etc.

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RECOMENDACIONES

Una administracin eficiente es aquella que mide los riesgos del giro del negocio
en la que se encuentra, adoptando las acciones que permitan neutralizarlos en forma
oportuna. A diferencia de la incertidumbre en la cual no es posible prever por no
tener informacin o conocimiento del futuro, los riesgos pueden distinguirse por ser
visibles pudiendo minimizar sus efectos.

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BIBLIOGRAFA

MOYER - MC GUIGAN - KRETTOW. Administracin Financiera. Thompson ditores.

9. Edicin. 2003
SCOTT BESLEY - EUGENE F. BRIGHAM. Fundamentos de Administracin
Financiera. Editorial Mc Graw Hill Interamericana. 14 Edicin. 2008
http://www.monografias.com/trabajos91/inversiones-y-financiamientos/inversiones-yfinanciamientos.shtml#ixzz3ccyOeyeP

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