Las Fusiones y Adquisiciones de

Empresas
Ilich Sebastian Villamizar Solano
La compra de una empresa por parte de otra (adquisicin) o la unin de dos empresas, dando lugar a
otra de mayor tamao (fusin) constituyen una de las maneras ms recurrentes para ganar dimensin y
competitividad. Generalmente, este tipo de operaciones empresariales estn provocadas por la
identificacin de una amenaza o de una oportunidad en el mercado.
En base a la alineacin de los intereses de ambos agentes, los motivos que pueden llevar a una empresa
a realizar una fusin o adquisicin con otra u otras que pueden dividirse en tres grupos, el primero basado
en un comportamiento racional de los gestores y los otros dos en un comportamiento irracional:
1. Alcanzar sinergias (operativas o financieras) entre las empresas involucradas, para maximizar el valor
de los accionistas, cuyos objetivos estn alineados con los de los gestores.
2. Actuar como un mecanismo corrector en el mercado. Aun cuando los intereses de ambos agentes
sean los mismos, los gestores pueden actuar de forma que no se maximice el valor de los accionistas,
hecho que el mercado detecta y castiga, disminuyendo as el valor de las acciones. Puede ocurrir por
distintos motivos:

Para aumentar las ganancias por accin: centrarse slo en este objetivo a corto plazo sin
contemplar las implicaciones futuras de la estrategia puede limitar las perspectivas
empresariales.

Especulacin: ante la existencia de imperfecciones en el mercado, que producen ruido en

torno a la valoracin empresarial, algunas empresas son infravaloradas.

Estrategia defensiva en periodos de estancamiento y retornos reducidos: Se utilizan para

aumentar la cuota de mercado y dar imagen de fortaleza, pero suele fracasar, ya sea por la
mala gestin post-operacin o por la sobrevaloracin pre-operacin de la empresa adquirida.

Gestores con exceso de confianza: generada por sus actuaciones recientes, por los medios
de comunicacin y por su personalidad, que achacan la mala valoracin de su empresa por
parte del mercado a las ineficiencias del mismo. Se ve fortalecido por la falta de vigilancia
del consejo de direccin de la empresa

3. Aumentar el crecimiento o poder de la empresa, exacerbando la diferencia de objetivos entre

gestores y accionistas. Tambin estar motivada por cuestiones de ndole personal del gestor (ego,
bsqueda de mayor poder o salario, diversificacin del riesgo laboral personal, etc.)
Uno de los casos ms representativos de este tipo de procesos economicoadministrativo es Exxon Mobil
es fusin de las herederas de la Standard Oil perteneciente a John D. Rockefeller, creada en 1870.
Para 1939 esta empresa era la ms grande el mundo, y solamente tena como rival a la SHELL que extraa
petrleo de Mxico. La compaa era la segunda de los seis macrooperadores petroleros mundiales con
una produccin diaria de 6,5m bep (barriles equivalentes de petrleo). ExxonMobil ocupaba el primer
lugar en el mundo en reservas de petrleo y gas entre las empresas privadas productoras de hidrocarburos,
aunque todava sin alcanzar el tamao de algunos de los mayores productores de petrleo estatal. Exxon

ha sido objeto de numerosas crticas por su registro de prcticas comerciales y ambientales, como muchas
compaas de talla mundial.
Exxon Mobil Corporation se form en 1999 gracias a la fusin de dos grandes compaas petroleras, Exxon
y Mobil mediante un acuerdo por U$73,7 billones para fusionarse y formar una nueva empresa llamada
Exxon Mobil Corporation, la empresa ms grande del planeta. Tras las correspondientes aprobaciones
accionarias, la fusin se complet el 30 de noviembre de 1999. La fusin de Exxon y Mobil fue nica en
la historia de Estados Unidos, ya que reuni las dos mayores empresas del conglomerado Standard Oil de
John D. Rockefeller; la Standard Oil Company de Nueva Jersey / Exxon y la Standard Oil Company de
Nueva York / Mobil, que haban sido separadas forzosamente por orden del Gobierno norteamericano
casi 100 aos antes. Como resultado de la fusin, se llev a cabo la ms grande fusin empresarial en la
historia de EE.UU.
En el ao 2005 el precio de las acciones de ExxonMobil aumentaron en paralelo con el aumento de los
precios del petrleo, superando a General Electric como la corporacin ms grande del mundo en
trminos de capitalizacin burstil. A finales de 2005, se inform sobre su rcord de ganancias en EE.UU.
alcanzando los U$ 36 mil millones en ingresos anuales, es decir, un 42% respecto del ao anterior (la
produccin anual total de ingresos fue record de todos los tiempos en ingresos anuales respecto de
cualquier negocio, e incluye $ 10 billones slo en el tercer cuarto del ao, tambin un rcord de todos
los tiempos en ingresos para un solo cuarto anual en relacin con cualquier otro negocio).
Mi pas Colombia, Esso Colombiana Limited y Mobil de Colombia S.A. fueron competidoras por ms de
medio siglo. Su unin fue una consecuencia de la integracin en 1999 de las corporaciones Exxon y Mobil,
en Estados Unidos.
En el ao 2000 se aprob un compromiso de fusin por absorcin entre Esso Colombiana Limited y Mobil
de Colombia S.A, dicho proceso fue aprobado por la Superintendencia de Sociedades el 21 de Agosto de
2001 y comenz el proceso de fusin. En virtud de este compromiso, Mobil de Colombia S.A. absorbi a
la sociedad Esso Colombiana Limited y cambi su nombre por el de ExxonMobil de Colombia S.A.
Hoy en da ExxonMobil de Colombia S.A. tiene una fuerte presencia en Colombia, con participacin en el
mercado de combustibles y lubricantes y qumicos. En 2004, ExxonMobil de Colombia S.A., junto con
Ecopetrol y Petrobras, firm el primer contrato para iniciar la exploracin de petrleo y gas costa afuera
(off-shore) en Colombia con la Agencia Nacional de Hidrocarburos.
Otros movimientos importantes fueron: la adquisicin de la compaa de servicios petroleros Estrella por
el 100% de San Antonio Int. de Colombia en US$ 122,5 millones, La petrolera Canacol acord la adquisicin
de Shona Energy de Colombia en US$ 151,9 millones, Estrella International completa la compra de Zigma
Petroleum Services en US$ 8,9 millones, La petrolera GeoPark adquiere en US$ 30 millones a Winchester
Oil & GAS de Colombia, El Grupo Terra de Honduras complet la adquisicin del 63,8% de Biomax de
Colombia en US$ 120,9 millones, Pacific Rubiales aumenta su presencia en Colombia con la adquisicin
de la petrolera C&C Energa en US$ 500 millones, Canacol Energy Ltd., la compaa petrolera canadiense
se asegur la adquisicin de al menos el 67% de Carrao Energy Ltd. en US$ 70,2 millones, entre Otras