MATRICES DE TRANSICIN

Principal herramienta para determinar la

probabilidad de que un crdito con una calificacin
determinada cambie de calificacin crediticia
durante un periodo especfico.
A este probabilidad se le conoce como probabilidad
de migracin en la calidad de una crdito
Permite construir un indicador de experiencia de
pago para cada crdito o acreditado.
Concepto de Probabilidad de
Default
Es la probabilidad de que un determinada contraparte en un contrato
no pueda hacer frente a los servicios de sus deudas y obligaciones, en
tiempo y forma.
La probabilidad de default de todos los contratos firmados por una
determinada contraparte siempre es la misma, es decir, la probabilidad
de default depende exclusivamente de la solvencia de la contraparte.
La probabilidad de default depende del horizonte temporal considerado
y es creciente con el mismo.
Para cada contraparte tendremos una Estructura Temporal de
Probabilidades de Default con pendiente positiva.

FACTORES DE RIESGO
FACTORES PROPIOS DEL CLIENTE
Flujo de caja
Hbitos de pago
Nivel de endeudamiento
Indicadores financieros, etc.

FACTORES DEL ENTORNO ECONOMICO
Crecimiento econmico
Devaluacin, Inflacin, etc.

ESTRUCTURACION DEL CRDITO
Plazo
Moneda
Sistema de amortizacin, etc.

Concepto de Matrices de
Migracin de Rating
Una matriz de transicin o de migracin no es nada ms
que un cuadro de probabilidades.
Los elementos de la matriz representan la posibilidad
mayor o menor que una contraparte con un rating crediticio
determinado migre a otro nivel de rating (incluida la
situacin de defautl) en un horizonte temporal determinado
(generalmente un ao).
La matriz de transicin no solamente nos proporciona la
probabilidad de que una contraparte de un determinado
rating haga default sino que adems nos proporciona la
probabilidad de mejoras y empeoramientos de su calidad
crediticia a lo largo del horizonte temporal considerado.
Obtencin de la Matriz de
Transicin
Se toman se series histricas de ratings crediticios de diferentes
contrapartes.
De la muestra total de contrapartes y en cada uno de los aos se
clasifican segn su rating al inicio de cada ao.
Para cada uno de los ratings y para cada ao se toman el nmero
total de contrapartes que permanecieron en el mismo rating y
que migraron a otros ratings y los resultados se dividen entre el
nmero total de casos. Con ello tendramos para el rating y ao
especificado las probabilidades de transicin a otros ratings.
Se determina la media de los valores anuales para cada uno de
los ratings as considerados.

Caractersticas Deseables de una
Matriz de Transicin
Las probabilidades de default siempre crecen a medida que nos
movemos de un rating de alta calidad hacia los de baja calidad.
Las probabilidades de default para cualquier rating son
siempre mayores a cero, la probabilidad de default cero no
existe.
Dado un determinado nivel de rating, las probabilidades de
migracin decrecen con la distancia a los ratings de migracin,
es decir, que dado un rating AA la probabilidad de migracin a
un rating BBB debe ser inferior que la probabilidad de
migracin a un rating A.
Caractersticas Deseables de una
Matriz de Transicin
Dados dos ratings, la probabilidad de migracin a un rating superior
del de mayor rating debe ser mayor que la probabilidad de
migracin al mismo nivel que el rating de menor calidad.
Suponiendo un rating A y otro BBB la probabilidad que el primero
migre a AA debe ser superior a la probabilidad que el segundo
migre al AA.
Dados dos ratings, la probabilidad de migracin a un rating inferior
del de menor rating debe ser mayor que la probabilidad de
migracin al mismo nivel que el rating de mayor calidad.
Suponiendo un rating BBB y otro A la probabilidad que el primero
migre a BB debe ser superior a la probabilidad que el segundo migre
al BB.
La probabilidad de migracin al nivel de calidad inmediatamente
ms alto debe ser menor que la probabilidad de migracin al nivel
de calidad crediticia inmediatamente menor, por un principio de
conservadurismo.

Obtencin de la Matriz de Transicin
para Horizontes Inferiores al Ao
La matriz de transicin de ratings a 6 meses es aquella matriz
que al ser multiplicada por si misma nos determina la matriz de
transicin a 1 ao. Para calcular la matriz de transicin a 6
meses es necesario exigir las siguientes caractersticas:
Las probabilidades de migracin de rating deben ser siempre
positivas.
La suma de las probabilidades de migracin de cualquier
rating debe ser igual a la unidad.
La probabilidad de migracin desde el estado de default
hasta cualquier rating debe ser siempre igual a cero.
Obtencin de la Matriz de Transicin
para Horizontes Inferiores al Ao
- Las probabilidades de migracin al estado de default desde
cualquier rating debe ser mayor a cero y adems dichas
probabilidades son crecientes respecto de la cada en la calidad
crediticia representado por la escala de rating.

Obtenida la matriz de transicin a 6 meses podramos obtener la
matriz de transicin a 3 meses, como aquella que multiplicada
por si misma arroje la matriz de 6 meses.
Podramos obtener la matriz de transicin para plazos no enteros
de ao. As la matriz de transicin a 1 ao y 6 meses ser el
resultado de multiplicar la matriz de transicin a 1 ao por la
matriz de transicin a 6 meses.

Obtencin de Matrices de Transicin a
Horizontes Mayores de 1 ao
A partir de la matriz de transicin a un ao, es posible calcular
las probabilidades de migracin de rating a plazos superiores sin
ms que multiplicar la misma matriz por s misma tantas veces
como el plazo que deseemos estimar.
Para determinar en base la matriz de transicin a 1 ao la matriz
de transiciones a 2 aos y ms, se estn asumiendo los
siguientes supuestos:
La matriz de transicin a 1 ao no vara en el tiempo.
Las probabilidades de migracin de ratings slo dependen
del estado actual y no de los estados anteriores, es decir, slo
importa el rating actual, no importa el rating pasado.

ARBOL DE PROBABILIDADES PERIODO
SEPTIEMBRE - DICIEMBRE
A
A A A A
B B B B
C C C C
D D D D
E E E E
Septiembre Octubre Noviembre Diciembre

MATRICES DE
TRANSICIN
A B C D E
A 96,0% 2,4% 0,0% 0,0% 0,0%
B 31,2% 43,5% 23,1% 0,0% 0,0%
C 8,1% 22,5% 8,8% 52,8% 0,0%
D 5,5% 3,6% 3,6% 46,5% 35,3%
E 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 94,9%
JULIO A AGOSTO/2001
EL DESARROLLO DEL MODELO ESTADISTICO SE FUNDAMENTA EN
EL ENFOQUE DE FRECUENCIA RELATIVA
Nmero de casos favorables
Nmero de casos Observados

PR =
SE REQUIERE
INFORMACION HISTORICA
A B C D E
A 0 0 0
B 0 0
C 0
D
E 0 0 0
CUADRO 1
ESQUEMA GENERAL MATRIZ DE TRANSICIN MENSUAL
RECOPILACION Y ANALISIS DE LA
INFORMACION CON BASE EN EL DESARROLLO
DE MATRIZ DE TRANSICION MENSUAL
Ejemplo de Matriz de Transicin
de Rating
Rating Inicial Rating a 1 ao
AAA AA A BBB BB B CCC D
AAA 66,26% 22,22% 7,37% 2,45% 0,86% 0,67% 0,14% 0,02%
AA 21,66% 43,04% 25,83% 6,56% 1,99% 0,68% 0,20% 0,04%
A 2,76% 20,34% 44,19% 22,94% 7,42% 1,97% 0,28% 0,10%
BBB 0,30% 2,80% 22,63% 42,54% 23,52% 6,95% 1,00% 0,26%
BB 0,08% 0,24% 3,69% 22,93% 44,41% 24,53% 3,41% 0,71%
B 0,01% 0,05% 0,39% 3,48% 20,47% 53,00% 20,58% 2,01%
CCC 0,00% 0,01% 0,09% 0,26% 1,79% 17,77% 69,94% 10,13%
D 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%
Fuente: KMV Corporation
Ejemplos de Matrices de
Transicin a 2 y 3 aos

Rating Inicial Rating a 2 aos
AAA AA A BBB BB B CCC D
AAA 48,93% 25,86% 14,47% 6,04% 2,66% 1,51% 0,45% 0,09%
AA 24,41% 28,78% 25,69% 12,55% 5,53% 2,29% 0,60% 0,15%
A 7,53% 19,02% 30,46% 23,07% 12,81% 5,54% 1,25% 0,33%
BBB 1,58% 7,13% 21,27% 29,12% 23,63% 13,05% 3,43% 0,80%
BB 0,31% 1,63% 8,63% 21,66% 30,48% 26,17% 9,19% 1,93%
B 0,06% 0,28% 1,96% 8,17% 21,16% 37,02% 26,04% 5,31%
CCC 0,01% 0,05% 0,30% 1,34% 5,75% 22,31% 52,64% 17,59%
D 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%
Rating Inicial Rating a 3 aos
AAA AA A BBB BB B CCC D
AAA 38,44% 25,12% 18,15% 9,44% 4,93% 2,74% 0,94% 0,23%
AA 23,16% 23,40% 23,64% 15,07% 8,58% 4,41% 1,37% 0,37%
A 10,03% 16,73% 24,64% 21,36% 14,97% 8,68% 2,82% 0,76%
BBB 3,28% 8,62% 18,87% 23,65% 21,81% 15,83% 6,26% 1,68%
BB 0,89% 3,22% 10,40% 19,23% 24,83% 24,67% 13,10% 3,67%
B 0,20% 0,83% 3,74% 10,15% 19,51% 30,04% 26,64% 8,87%
CCC 0,04% 0,16% 0,80% 2,88% 8,40% 22,69% 41,62% 23,41%
D 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%
Estructura Temporal de
Probabilidades de Default
0,00%
5,00%
10,00%
15,00%
20,00%
25,00%
30,00%
35,00%
40,00%
1 2 3 4 5
AAA AA A BBB BB B CCC
Probabilidades de Transicin al
Nivel Especulativo

Rating/Plazo 1 2 3 4 5
AAA 0,86% 2,66% 4,93% 7,16% 9,10%
AA 1,99% 5,53% 8,58% 10,70% 12,12%
A 7,42% 12,81% 14,97% 15,75% 15,96%
BBB 23,52% 23,63% 21,81% 20,20% 18,92%
Ejemplo de Matriz de Transicin
a 6 meses y 1,5 aos

Rating Inicial Rating a 6 Meses
AAA AA A BBB BB B CCC D
AAA 79,93% 15,42% 2,84% 1,11% 0,28% 0,36% 0,04% 0,01%
AA 15,34% 61,07% 20,45% 2,10% 0,72% 0,22% 0,10% 0,01%
A 0,15% 16,57% 61,18% 18,20% 3,11% 0,68% 0,07% 0,04%
BBB 0,00% 0,14% 18,53% 59,69% 18,62% 2,60% 0,34% 0,07%
BB 0,03% 0,11% 0,13% 18,81% 61,72% 18,24% 0,62% 0,33%
B 0,00% 0,00% 0,23% 0,39% 15,51% 69,71% 13,44% 0,72%
CCC 0,00% 0,00% 0,00% 0,03% 0,14% 11,65% 82,69% 5,50%
D 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%
Rating Inicial Rating a 1 ao y 6 meses
AAA AA A BBB BB B CCC D
AAA 56,38% 25,02% 11,39% 4,17% 1,67% 1,04% 0,27% 0,05%
AA 23,95% 33,92% 26,44% 10,14% 3,73% 1,38% 0,36% 0,08%
A 5,39% 20,21% 35,54% 23,60% 10,69% 3,71% 0,67% 0,19%
BBB 0,71% 5,59% 22,35% 34,02% 24,24% 10,52% 2,07% 0,48%
BB 0,12% 0,85% 6,67% 22,81% 35,61% 26,22% 6,47% 1,24%
B 0,03% 0,13% 1,04% 6,21% 21,54% 43,17% 24,28% 3,59%
CCC 0,01% 0,02% 0,15% 0,60% 4,01% 20,87% 60,23% 14,11%
D 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%
EJEMPLO
Suponga que se genera informacin sobre la historia
de una muestra representativa de crditos, en cuanto
a su calificacin histrica con base en un criterio de
calificacin objetivo.
Con esta informacin se genera una serie de tiempo
en la que se puede observar la migracin de una
calificacin de cada uno de los crditos
pertenecientes al conjunto seleccionado.
EJEMPLO: Historia de la calificacin de los deudores
C C C D D C A
B B B A A A A
E E E E E D C
A A B C B B B
C C C B A A A

1
2
n
:
:
1 2 3 7
.........
D
e
u
d
o
r
e
s
Perodos (p.e.:mensual, trimestral, etc)
Con esta base de datos se puede construir una
matriz que indique la probabilidad de transicin de
una calificacin de riesgo a otra, en un perodo de
tiempo determinado (por ejemplo 1 ao).Con esta
matriz se puede determinar la probabilidad de cambio
en la calificacin de los deudores en las distintas
categoras (Pi).



EJEMPLO
C-1 C-2 C-3 C-4 C-default
C-1 0.85 0.09 0.03 0.02 0.01
C-2 0.05 0.80 0.10 0.03 0.02
C-3 0.03 0.05 0.75 0.10 0.07
C-4 0.02 0.03 0.10 0.65 0.20
C-default 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00
EJEMPLO
A partir de la informacin de recuperacin de portafolios de
crdito con caractersticas similares a el seleccionado, se
estima la prdida esperada para esta cartera (PE).
Con este clculo y el de la probabilidad de no pago (Pi), se
determina el valor esperado de prdida de la cartera, a travs
de la siguiente expresin:
(PE) = Probabilidad de no pago (P
i
) * (1-Tasa de Recuperacin)
* Saldo.
La Tasa de Recuperacin esta dada en funcin de las
garantas ,costos legales y administrativos, etc.