"AO DE LA INVERSIN PARA EL DESARROLLO RURAL Y LA SEGURIDAD ALIMENTARIA"

UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE GROHMANN

FACULTAD DE CIENCIAS JURDICAS Y EMPRESARIALES

CARRERA AO ASIGNATURA DOCENTE ALUMNOS

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INGENIERA COMERCIAL CUARTO FINANZAS MBA. CARLOS MARCENAROUBILLS QUISPE, VICTOR JIMNEZ , FIORELLA MENDOZA , MARIELA FLORES, NERCY GUTIRREZ , MELISSA 2010-34916 2010-34881 2010-34907 2010-34876 2010-34884

TEMA DESARROLLADO:

CASO PRCTICO ANLISIS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES DE CHARGERSPRODUCTS

TACNA PER 2013

FINANZAS

CASO PRCTICO: Anlisis del riesgo y el rendimiento de las inversiones de ChargersProducts

Junior Sayou, analista financiero de ChargersProducts, una empresa fabricante de bancas de estadio, debe evaluar el riesgo y el rendimiento de dos activos, X y Y. La empresa est considerando agregar estos activos a su cartera diversificada de activos. Para evaluar el rendimiento y riesgo de cada activo, Junior recolect datos sobre el flujo de efectivo anual y los valores de cada activo, a principio y fin de ao, durante los ltimo 10 aos, 1997-2006. La tabla presentada a continuacin resume estos datos. La investigacin de Junior sugiere que ambos activos tendrn, en promedio, un rendimiento futuro similar al que tuvieron durante los ltimos 10 aos. Por lo tanto, cree que el rendimiento anual esperado puede calcularse determinando el rendimiento anual promedio de cada activo en los ltimos 10 aos. Datos de rendimiento de los activos X y Y, 1997-2006 Activo X Ao Flujo de efectivo $1,000 1,500 1,400 1,700 1,900 1,600 1,700 2,000 2,100 2,200 Valor Inicio $20,000 22,000 21,000 24,000 22,000 23,000 26,000 25,000 24,000 27,000 Fin $22,000 21,000 24,000 22,000 23,000 26,000 25,000 24,000 27,000 30,000 Flujo de efectivo $1,500 1,600 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 Activo Y Valor Inicio $20,000 20,000 20,000 21,000 21,000 22,000 23,000 23,000 24,000 25,000 Fin $20,000 20,000 21,000 21,000 22,000 23,000 23,000 24,000 25,000 25,000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Junior cree que el riesgo de cada activo puede evaluarse de dos modos: de forma independiente y como parte de la cartera diversificada de los activos de la empresa. El riesgo de los activos independientes se calcula usando la desviacin estndar y el coeficiente de variacin de los rendimientos de los ltimos 10 aos. El modelo de precios de activos de capital (CAPM) se utiliza para evaluar el riesgo del activo como parte de la cartera de los activos de la empresa. Mediante algunas tcnicas cuantitativas complejas, Junior calcul los coeficientes beta de los activos X y Y, siendo stos de 1.60 y 1.10, respectivamente. Adems, encontr que la tasa libre de riesgo es actualmente del 7 por ciento y que el rendimiento de mercado es del 10 por ciento.

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1. SNTESIS La empresa ChargersProducts est considerando agregar dos nuevos activos a su cartera diversificada de activos, pero antes de tomar esa decisin debe evaluar el riesgo y el rendimiento de estos, y tomar buenas decisiones.

2. PROBLEMA CENTRAL
Que activo debera elegir la empresa ChargersProducts para agregarla a su cartera de activos?

3. RESOLUCIN
a. Calcule la tasa de rendimiento anual de cada activo en cada uno de los 10 ltimos aos y utilice esos valores para determinar el rendimiento anual promedio de cada activo durante el periodo de 10 aos.

ACTIVO X: AO FLUJO DE EFECTIVO 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 1000 1500 1400 1700 1900 1600 1700 2000 2100 2200 ACTIVO X VALOR INICIO FIN 20000 22000 22000 21000 21000 24000 24000 22000 22000 23000 23000 26000 26000 25000 25000 24000 24000 27000 27000 30000 RENDIMIENTO ANUAL 15% 2.27% 20.95% -1.25% 13.18% 20% 2.69% 4% 21.25% 19.26%

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ANLISIS: Al conocer los rendimientos que ha tenido este activo, podemos analizar sus picos altos y bajos de ganancia o prdida en los aos de existencia que este ha tenido, el menor rendimiento mostrado por este activo se dio en el ao 2000, con una tasa de rendimiento total de -1.25%, lo cual indica que este ao fue de prdidas; el mayor rendimiento que muestra este activo es en el ao 2005, donde se present una tasa de rendimiento total de 21.25%, que gener mayores ganancias pero a la vez con un mayor riesgo.

ACTIVO Y: AO ACTIVO Y VALOR FLUJO DE EFECTIVO INICIO FIN 1500 20000 20000 1600 20000 20000 1700 20000 21000 1800 21000 21000 1900 21000 22000 2000 22000 23000 2100 23000 23000 2200 23000 24000 2300 24000 25000 2400 25000 25000 RENDIMIENTO ANUAL 7.5% 8% 13.5% 8.57% 13.81% 13.64% 9.13% 13.91% 13.8% 9.6%

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

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ANLISIS: Al conocer los rendimientos que ha tenido este activo, podemos analizar sus picos altos y bajos de ganancia o prdida en los aos de existencia que este ha tenido, el menor rendimiento mostrado por este activo se dio en el ao 1997, con una tasa de rendimiento total de 7.5%, lo cual indica que este ao hubo ganancias pero con menor riesgo; el mayor rendimiento que muestra este activo es en el ao 2005, donde se present una tasa de rendimiento total de 21.25%.

b. Use los rendimientos calculados en el inciso a para determinar: 1) las desviacin estndar y 2) el coeficiente de variacin de los rendimientos de cada activo durante el periodo de 10 aos, 1997-2006.

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ACTIVO X Desviacin estndar Coeficiente de variacin 8.44% 71.95%

ACTIVO Y 2.64% 23.67%

ANLISIS: La desviacin estndar es el indicador de riesgo que tiene cada activo, en este caso podemos decir que el menos riesgo lo tiene el activo Y, pues su desviacin estndar es la menor con 2.64%. En el caso del coeficiente de variacin al hallar este comparamos los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados, en este caso el menor coeficiente de variacin lo tiene el activo Y, este activo es el menos riesgoso.

c. Utilice los resultados que obtuvo en los incisos a y bpara evaluar y analizar el rendimiento y riesgo relacionados con cada activo. Qu activo parece ser preferible? Explique.

Rendimiento Esperado Desviacin Estndar Coeficiente de Variacin

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Preferiramos el activo Y, porque su riesgo es menor y su rendimiento es casi el mismo a la del activo X, basados en esta informacin, el activo Y es la mejor opcin.

d. Use el CAPM para calcular el rendimiento requerido de cada activo. Compare este valor con los rendimientos anuales promedio calculados en el inciso a.

UsandoelCAPM,losrequerimientosderendimientoesperadosdecadaactivosonlos siguientes:

CAPM:

= rendimiento de un activo = rendimiento libre de riesgo = rendimiento del mercado = coeficiente , indice de riesgo 0.5 2.0 ( X Y ) 11.8% 10.3%

Activo

7% + 1.6 (10%- 7%) 7% + 1.1 (10%- 7%)

ANALISIS: De acuerdo a los clculos realizados el rendimiento esperado del activo X es de

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11.74%, comparando con el rendimiento requerido de un 11.80%. En el caso del activo Y el rendimiento esperado es de 11.14%, comparando con el rendimiento requerido de un 10.30%, comparando ambos resultados de los dos activos la mejor opcin es el activo Y.

EnfinXcel

e. Compare los resultados que obtuvo en los incisos c y d. Qu recomendaciones le dara a Junior con respecto a invertir en alguno de los dos activos? Explique a Junior por qu le conviene ms usar el coeficiente beta en vez de la desviacin estndar y el coeficiente de variacin para evaluar el riesgo de cada activo.
En el inciso c, concluimos que el mejor activo a que podramos elegir es el Y, dado que muestra un menor riesgo en sus indicadores hallados. En el inciso d, al calcular la tasa de rendimiento requerida, rechazamos el activo X y elegimos el activo Y. El rendimiento requerido del activo X es de 11.8%, pero el rendimiento esperado (11.74%) es menor; por lo cual es activo X no es tan atractivo. De tal forma que para el activo Y es todo lo contrario. Para esta empresa es mejor usar la desviacin estndar y el coeficiente de desviacin, mejor que cualquier acercamiento subjetivo en la medida de los riesgos de las inversiones en activos. Beta y CAPM, proveen una adecuada relacin entre el riesgo y el rendimiento. Cuantitativamente el riesgo se convierte en un rendimiento requerido para comparar los diferentes rendimientos y as proveer una conclusin de la aceptabilidad o no de la inversin. Contrastando la conclusin de la respuesta a la pregunta c y d podra claramente demostrarle a Junior que es mejor usar beta para el riesgo de los activos.

4. CONCLUSIONES Se le sugiere a la empresa elegir el Activo Y, dado que es la alternativa que muestra menos riesgoso, despus de haber analizado los indicadores que miden el riesgo de cada uno, y compararlos en trminos particulares y generales.

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