VALOR ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE

VALOR O PRECIO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CERO (HOY)
EJEMPLO:
Chuck Swimmer espera que el dividendo de Denham Company, un productor establecido de textiles,
permanezca constante indefinidamente a $3 por acción. Si el rendimiento requerido de sus acciones es del 15
P0= D 3 = $ 20.00
rs 0.15
RENDIMIENTO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CERO (HOY)

Chuck Swimmer espera que el dividendo de Denham Company, un productor establecido de textile
Si el valor de la acción es de 20, cuál es la tasa de rendimiento de mercado de esta acción?
rs= D 3 = 0.15 Ó 15%
P0 20
EJERCICIO 1
a) P0= D 2.4 = $ 20.00
rs 0.12
b) P0= D 2.4 = $ 12.00

rs 0.2
c) A mayor riesgo percibido, la tasa requerida incrementa, causando que el precio de la acción caiga
EJERCICIO 2
a. Cálculo del dividendo preferente: 80*8%= $ 6.40
P0= D $ 6.40 = $ 68.82
rs 9.30%
b.
P1= D $ 6.40 = $ 60.95
rs 10.50%
Rendimiento P1-P0 60.95-68.82 = $ -7.86 -11.43%

ganancias capital P0 $ 68.82 $ 68.82
Ganancia Dividendo D $ 6.40 = 9.30%

P0 $ 68.82
Rendimiento Total: -2.13%
Explicación:
Hay una relación inversa entre el precio de la acción y las tasas de interés, a mayor tasa más baja el precio
de la acción en el mercado.
EJERCICIO 3
a) 8.8 por año 2.2 por trimestre
b) 2.20 por ser no acumulativas, es decir solo paga el presente trimestre antes que los dividendos com
c) 8.8 por ser acumulativos, todos los dividendos pendientes de periodos anteriores deben ser pagado
Se deben pagar los 3 dividendos atrasados más el dividendo corriente.
O (HOY)
P0=𝐷/"rs"
ablecido de textiles,
do de sus acciones es del 15%-cuál es el valor de la acción?.
Precio:
tor establecido de textiles, permanezca constante indefinidamente a $3 por acción.

do de esta acción? rs=𝐷/𝑃𝑜
FORMULA VALOR PRESENTE EN EXCEL

Ejer 1, a) 1 2 3 4 5
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
12%
Precio: $ 19.93
Ejer 1, b) 1 2 3 4 5
o de la acción caiga $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
20%
Precio: $ 11.9987
ayor tasa más baja el precio
ntes que los dividendos comunes sean pagados

anteriores deben ser pagados antes que los dividendos comunes
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
$ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00
15%
$ 19.98
6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26
$ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00
19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39
$ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00
32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
$ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00 $ 3.00
45 46 47 48 49 50
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
45 46 47 48 49 50
$ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40 $ 2.40
VALOR O PRECIO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE (HOY)
Ejemplo 1:
Imagine que el día de hoy, 01 de enero 2018, usted quiere comprar una acción con una tasa de rendimiento e
el ultimo dividendo pagado fue $ 160 y espera que crezca a una tasa constante (g) de 5% a partir del último d
Calculo D1
D1= 160*1.05 = $ 168
Calculo del valor de la acción
P0= D1 $ 168.00 = $ 168.00 $ 1,120.00 valor por acción
rs-g 0.20-0.05 0.15

EJEMPLO 2:
Lamar Company, una pequeña empresa de cosméticos, pagó entre 2007 y 2012 los siguientes divid
El rendimiento requerido, r s, es del 15%.
a) Calcule la tasa de crecimiento y Dividendo póximo D 1
b) Calcule el valor de la acción
Calculo Tasa de crecimiento sino la da el ejercicio y D1
Año 2012 2011 2010 2009 2008 2007
Dividendo por acció $ 1.40 $ 1.29 $ 1.20 $ 1.12 $ 1.05 $ 1.00
$ 1.40 $ 1.31 $ 1.22 $ 1.14 $ 1.07
VA -1
VF 1.4
Periodos 5
g= ? Tasa de crecimiento
g= 6.96% Se redondeará a 7% para efectos prácticos
D1= 1.40*1.07 = $ 1.4980 = 1.5

P0= D1 $ 1.50 = $ 1.50 $ 18.75 valor por acción
rs-g 0.15-0.07 0.08
RENDIMIENTO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE (HOY)

Ejemplo 3
Los datos del ejemplo anterior, pero calculando el rendimiento, es decir, imagine que el día de hoy, 01 de ene
El ultimo dividendo pagado fue $ 160 y espera y que crezca a una tasa constante (g) de 5% en el futuro.
rs= D1 .+ g
P0
rs= 168 .+0.05
$ 1,120.00
rs= 0.15 .+0.05
rs= 0.20 ó 20%
EJERCICIO 4
Valor de acciones comunes: Crecimiento constante (P7.9) Utilice el modelo de crecimiento constante
(modelo de Gordon) para calcular el valor de la empresa presentada en la siguiente tabla.

rs-g 0.13-0.08 0.05
EJERCICIO 5
Valor de acciones comunes: Crecimiento constante (P7.10) Las acciones comunes de
McCracken Roofing, Inc., pagaron un dividendo de $1.20 por acción el año pasado.
La empresa espera que sus ganancias y dividendos crezcan a una tasa del 5% por año durante el fu
a) ¿Qué tasa de rendimiento requerido de estas acciones generaría un precio por acción de $28?
Cálculo D1
D0 g D1
$ 1.20 1.05 1.26
rs= D1 .+ g 1.26 .+0.05

P0 28
rs= 0.045 .+0.05

rs= 0.095 ó 9.5%
ONSTANTE (HOY) Compra
Último dividendo pagado=Do 0
160
n con una tasa de rendimiento esperada (rs) del 20%;
e (g) de 5% a partir del último dividendo. ¿Cuál es el precio o valor de la acción hoy?
Donde:
rs=rendimiento esperado %
D1=Dividendo del primer año después de haberse comprado
g= Tasa de crecimiento del dividendo
P0= Valor o Precio de la Acción Actual
ONSTANTE (HOY)
7 y 2012 los siguientes dividendos por acción:
1 2 3 4 5
1.50 1.60 1.72 1.84 1.96
15%
Precio: $ 18.22
$ -0.53
STANTE (HOY)
ne que el día de hoy, 01 de enero 2018, usted compra una acción de $ 1,120 (P0).
nte (g) de 5% en el futuro.
Donde:
rs= D1 .+ g rs= tasa de rendimiento esperada %
D1=Dividendo del primer año
P0 P0= Valor o Precio de la Acción Actual
g=tasa de crecimiento constante
Donde:
rs= tasa de rendimiento esperada %
D1=Dividendo del primer año
P0= Valor o Precio de la Acción Actual
g=tasa de crecimiento constante
o de crecimiento constante
uiente tabla.
iones comunes de
año pasado.
del 5% por año durante el futuro previsible.
precio por acción de $28?
rs= D1 .+ g
P0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
168.00 176.40 185.22 194.48 204.21 214.42 225.14 236.39 248.21 260.62
(explicar qué dividendo se requiere para determinar el precio en diferentes años)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
168.00 176.40 185.22 194.48 204.21 214.42 225.14 236.39 248.21 260.62
20%
Q1,118.59
6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
2.10 2.25 2.41 2.57 2.75 2.95 3.15 3.37 3.61 3.86

1 2 3 4 5 6 7 8
168.00 176.40 185.22 194.48 204.21 214.42 225.14 236.39
20%
Precio: $ 1,118.59
$ 1,120.00
$ -1.41 Contribuye año 51 al infinito
11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
273.65 287.34 301.70 316.79 332.63 349.26 366.72 385.06 404.31 424.53
11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
273.65 287.34 301.70 316.79 332.63 349.26 366.72 385.06 404.31 424.53
16 17 18 19 20 21 22 23 24 25
4.13 4.42 4.73 5.06 5.42 5.80 6.20 6.64 7.10 7.60
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
248.21 260.62 273.65 287.34 301.70 316.79 332.63 349.26 366.72 385.06
21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
445.75 468.04 491.44 516.02 541.82 568.91 597.35 627.22 658.58 691.51
21 22 23 24 25 26 27 28 29 30
445.75 468.04 491.44 516.02 541.82 568.91 597.35 627.22 658.58 691.51
26 27 28 29 30 31 32 33 34 35
8.13 8.70 9.31 9.96 10.66 11.40 12.20 13.06 13.97 14.95
19 20 21 22 23 24 25 26 27 28
404.31 424.53 445.75 468.04 491.44 516.02 541.82 568.91 597.35 627.22
31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
726.09 762.39 800.51 840.54 882.56 926.69 973.03 1021.68 1072.76 1126.40
31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
726.09 762.39 800.51 840.54 882.56 926.69 973.03 1021.68 1072.76 1126.40
36 37 38 39 40 41 42 43 44 45
15.99 17.11 18.31 19.59 20.96 22.43 24.00 25.68 27.48 29.40
29 30 31 32 33 34 35 36 37 38
658.58 691.51 726.09 762.39 800.51 840.54 882.56 926.69 973.03 1021.68
41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
1182.72 1241.85 1303.95 1369.14 1437.60 1509.48 1584.96 1664.20 1747.41 1834.78
41 42 43 44 45 46 47 48 49 50
1182.72 1241.85 1303.95 1369.14 1437.60 1509.48 1584.96 1664.20 1747.41 1834.78
46 47 48 49 50
31.46 33.66 36.02 38.54 41.24
39 40 41 42 43 44 45 46 47 48
1072.76 1126.40 1182.72 1241.85 1303.95 1369.14 1437.60 1509.48 1584.96 1664.20
49 50
1747.41 1834.78
GANANCIAS DE CAPITAL
EJEMPLO 3:
Siguiendo el ejemplo 1 anterior, un año después usted quiere averiguar la ganancia de capital, rendimiento de di
Para esto necesitamos:
a) Tener el precio de la acción (Po) a inicios del año 1, en este caso es 2018
b) Calculamos el precio de la acción un año después (P1)
c) Calculamos el rendimiento de ganancia de capital.
d) Calculamos el rendimiento del dividendo
Tasa Crecimiento=5%
Tasa de rendimiento=20%
Calculo D2 y Valor Accion inicio Año 2
D2= 168*1.05 = $ 176.40
rs-g 0.20-0.05 0.15
Ganancias de Capital
Rendimiento gananc P1-P0 1176-1120 = 56 5%
capital P0 1120 1120
Rendimiento del Dividendo
Rendimiento del D1 $ 168.00 15.00%

dividendo Po $ 1,120.00
TOTAL RENDIMIENTO 5%+15%= 20%
Calculo D3 y Valor Accion inicio Año 3

D3= 176.4*1.05 = $ 185.22
P2= D3 $ 185.22 = $ 185.22 $ 1,234.80
rs-g 0.20-0.05 0.15
Rendimiento gananc P2-P1 1234.8-1176
capital P1 1176
Rendimiento de 59 5%
ganancias capital $ 1,176.00
Rendimiento del D2 $ 176.40 15%

dividendo P1 $ 1,176.00
TOTAL RENDIMIENTO 5%+15%= 20%

de capital, rendimiento de dividendos y rendimiento total.
P1= D2
rs-g
Donde:
rs=Tasa de rendimiento esperada %
D2=Dividendo del segundo año esperado
P1= Valor o Precio de la Acción en el 2do año después de adquirida
g=tasa de crecimiento constante del dividendo
Rendimiento de P1-P0
ganancias capital P0
Rendimiento del D1
dividendo Po
EJEMPLO 1-Acciones con crecimiento no constante
Calcule el precio por acción: durante los primeros tres años, se espera un crecimiento constante del 3
se espera un crecimiento del 5% constante. El último dividendo pagado fue 1.60. La tasa de rendimiento
inversionistas es del 20%. Use los tres pasos establecidos en el libro.
rs= 20%
D0 D1 D2 D3 D4 D5 D6
0 1 2 3 4 5 6
g=30% g=30% g=30% g=5% g=5% g=5% g=5%

$ 1.60 2.08 2.70 3.52 3.69 3.88 4.07 4.27
$ 1.73
$ 1.88 Calcular P3
$ 2.03 P3
$ 14.24 $ 24.61
$ 19.885

rs-g 0.20-0.05 0.15
CON FORMULA DEL VALOR PRESENTE NETO

D0 = 1.6
rs= 20%
Años 1 2 3 4 5 6 7
Dividendo $ 2.08 $ 2.70 $ 3.52 $ 3.69 $ 3.88 $ 4.07 $ 4.27
Crece 30% Crece 5% de aquí en adelante
VPN $ 19.86
Precio 19.89
Dif $ -0.03
crecimiento constante del 30%. Posteriormente,
1.60. La tasa de rendimiento esperada por los
D7 D8 D9 D- Paso 1: Trace su línea del tiempo con los % de crecimiento constante

infinit
Ꚙ
7 8 9 Paso 2: Calcule los dividendos variables hasta identificar un patron futuro
o
Paso 3: Calcule el VP de los dividendos de crecimiento variable .
g=5% g=5% g=5% Paso 4: Calcule el PX de los dividendos con un patron (crecimiento cero
4.49 4.71 Ꚙ o crecimiento constante) al inicio del periodo donde empezará a crecer
Paso 5: Determine el VP del Px calculado en el inciso anterior.
Es decir, del punto en que empezó el patrón al día de hoy.
Calcular P3
P3= D4
rs-g
8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
$ 4.49 $ 4.71 $ 4.95 $ 5.19 $ 5.45 $ 5.73 $ 6.01 $ 6.31 $ 6.63 $ 6.96 $ 7.31 $ 7.67 $ 8.06
cimiento constante
ar un patron futuro
crecimiento cero
donde empezará a crecer.
l día de hoy.
21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32
$ 8.46 $ 8.88 $ 9.33 $ 9.79 $ 10.28 $ 10.80 $ 11.34 $ 11.90 $ 12.50 $ 13.12 $ 13.78 $ 14.47
33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43
$ 15.19 $ 15.95 $ 16.75 $ 17.59 $ 18.47 $ 19.39 $ 20.36 $ 21.38 $ 22.45 $ 23.57 $ 24.75
44 45 46 47 48 49 50
$ 25.98 $ 27.28 $ 28.65 $ 30.08 $ 31.58 $ 33.16 $ 34.82
Ejercicio 5:
Con los datos del ejemplo 1 de Crecimiento Constante, usted concluyó que el precio de la acción era de $ 1
Para esta acción, la tasa de rendimiento esperada era del 20%, con una tasa de crecimiento esperada del d
Calculo D1
D1= 160*1.05 = $ 168
rs-g 0.20-0.05 0.15
1. Cálcule el valor de la acción si la tasa de crecimiento del dividendo es del a) 2% y del b) 10%; todo lo de
2. Calcule el valor de la acción si el rendimiento requerido es del a) 25% y b) 15%, todo lo demás permane
3. Cuáles son sus conclusiones.
Inciso 1
D1= 160*1.02 = $ 163.2
P0= $ 163.2 $ 163.20 = $ 163.20 $ 906.67 valor por acción
rs-g 0.20-0.02 0.18
D1= 160*1.10 = $ 176

P0= $ 176 $ 176.00 = $ 176.00 $ 1,760.00 valor por acción
rs-g 0.20-0.10 0.10
Inciso 2
D1= 160*1.05 = $ 168.0
P0= $ 168.0 $ 168.00 = $ 168.00 $ 1,680.00 valor por acción
rs-g 0.15-0.05 0.10
P0= $ 168.0 $ 168.00 = $ 168.00 $ 840.00 valor por acción

rs-g 0.25-0.05 0.20
NSTANTE (HOY)
recio de la acción era de $ 1,120 según el método de dividendos descontados.

e crecimiento esperada del dividendo del 5% .
2% y del b) 10%; todo lo demás permanece constante a los datos originales

5%, todo lo demás permanece constante a los datos originales
EJEMPLO - VALUACIÓN MEDIANTE P/U (PRECIO/UTILIDAD POR ACCIÓN)
Abajo se encuentra la sección ultima del estado de resultados a partir de la utilidad antes de impuestos del año
(columna izquierda) y 2011 (columna derecha) en miles de dólares de la empresa Barlette Company. Considere
para ambos años las acciones comunes en circulación eran 76,262 y el precio de mercado de las acciones era
32.25. Calcular la Razón P/U para el año 2012. Luego suponga que la razón de la industria a la que pertenece l
razón es del a) 11 y luego que es del b) 15, analice que le indica.
UPA= Ganancia para Acc. Comun 221,000 $ 2.90 Utilidad por acción común
Acciones comunes en circulación 76,262
Razón P/U= Precio acción 32.25 11.13

UPA 2.90
Precio: UPA* P/U $ 32.25

s de impuestos del año 2012
te Company. Considere que
do de las acciones era $
ria a la que pertenece la
VALOR ECONÓMICO AGREGADO -EVA (ECONOMIC VALUE ADDED)
Con los datos siguientes de Altria determine si es una buena empresa para invertir
Utilidad Operativa antes de Impuestos e Intereses
Capital total=Deuda+Capital patrimonial (67% DEUDA Y 33% capital patrimonial)
Tasa de impuesto a la renta
Numero de acciones en circulación
% De deuda
Costo deuda
Costo del capital patrimonial
Promedio Ponderado de Costo de Capital
Costo
Ahorro después
Fondos % Fondos USD fondos Costo Impuestos Impuestos
Deuda 67% 54,806,000 5.50% 30% 3.8500%
Patrimonial 33% 26,994,000 9.00% 9.00%
81,800,000 Costo promedio
UAII $ 16,600,000
Impuestos 30% $ 4,980,000
Utilidad después de Impuestos $ 11,620,000
Fondos usados $ 81,800,000
% costo de fondos 5.550%
Costo de fondos $ 4,539,491
EVA $ 7,080,509
Acciones en circulación 2,810,000
Dividendo máximo a pagar $ 2.52
1 Cambiar la proporción de deuda y capital patrimonial cambia el costo de los fondos

por tanto podria evaluarse un incremento de valor
2 Al conocer el costo de los fondos invertidos, la generación de valor podria enfocarse
en este valor para eficientar gastos de operación y ventas.
Estado de resultados
$ 16,600,000 Ingresos 50,000,000.00
$ 81,800,000 Costos y gastos - 30,000,000.00
30% Depreciaciones - 3,400,000.00
2810000 Utilidad Operativa (UAII) 16,600,000.00
67% Intereses - 3,014,330.00
5.50% Utilidad antes Impuesto 13,585,670.00
9.00% Impuesto - 4,075,701.00
Utilidad Neta 9,509,969.00
Costo promedio
2.580%
2.970%
5.550%
EJERC
1.Ingresar a la página del Banguat e ir a "resultado de operaciones de estabilización monetari

Para cada una de las fechas (7/12/2020, 7/06/2021, 7/03/2022) calcule: a) el precio sobre la base de 100 b)
VENCIMIENTO 07/12/2020
TASA DE RENDIMIENTO
Reconteo días real/real Con formula de Excel
Año base 365
Fecha constitu 09/06/2020 Capitalización
Fecha vencimi 07/12/2020 Valor presente:
Plazo días 182 Valor futuro
Precio cotiza 98.0684 Plazo
Valor nomina $ 100.00 Tasa de rendimiento
Precio a paga $ 98.0684 Anual
i=interés requerido: ?
Intereses $ 1.93 Inversión Tasa periodica

Rendimiento pe 1.97% 98.0684 1.96965%
Rendimiento an 3.9501%
a. Precio sobre base de 100 $ 98.0684

b. Rendimiento de corte 3.9501%
c. Monto a pagar por certificado de Q 10 $ 98,068.40
TASA DE RENDIMIENTO

Año base 365
Plazo días 364 -1 Valor futuro
Precio cotiza 96.1981 -0.00273973 Plazo
Valor nomina 100 Tasa de rendimiento
Precio a paga 96.1981 Anual

Tasa periodi 3.9522% 96.1981 3.95216%
Tasa anual 3.9630%

TASA DE RENDIMIENTO

Año base 365
Plazo días 637 272 Valor futuro
Precio cotiza 93.1934 0.745205479 Plazo
Valor nomina 100 Tasa de rendimiento
Precio a paga 93.1934 Anual

Tasa periodi 7.3037% 93.1934 7.30374%
Tasa anual 4.1850%

EJERCICIOS CA
Ejercicio 7-1. Nancy Cotton compró NuTalk a $15 por acción. Un año más tarde, Nancy vendió las acciones a $21 cada una,
de $0.90 de la empresa. ¿Cuál es el rendimiento total que Nancy ganó? ¿Cuál fue el rendimiento del dividend
Po $ 15.00
P1 $ 21.00
D 0.90
1. Rendimiento total que Nancy ganó

= 46% ó
2. Rendimiento del dividendo
= 6%
3. Rendimiento de ganancias de capital

= 40%
Ejercicio 7-2. Ralph Raffery compró Gold Depot a principios de enero a $ 25 por acción.Ralph recibió un pago de dividendos
ese tiempo, la acción se cotizaba a $ 27.50. ¿Cuál es el rendimiento de Ralphsobre su inversión para el año? ¿
rendimientodel dividendo y quéporción es el rendimiento de las ganancias de capital?
Po $ 25.00
P1 $ 27.50
D 1.25
¿Cuál es el rendimiento de Ralph sobre su inversión para el año?

= 15%
¿Qué parte del rendimiento total es el rendimiento del dividendo
= 5%
¿Qué porción es el rendimiento de las ganancias de capital?
= 10%
Ejercicio 7-3. Hace muchos años, Minnow Bait and Tackle emitieron acciones preferentes, que pagan undividendo anual de
inversiones con riesgosimilar es de 8 por ciento, ¿cuál debe ser el valor de mercado de las acciones preferente
D $ 6.80
r 8%
=
Ejercicio 7-4. Las acciones preferentes de ApreCopyCOmpany pagan un dividendo anualigual a $16.50. Si los inversionistas
comprar las acciones preferentes de Ape. ¿Cuál es su valor mercado?
D $ 16.50
r 11%
=
Detallado
P0= D1 $ 16.50 = $ 16.50
rs 11% 11%
Ejercicio 7-6. La empresa espera que su dividendo de acciones comunes crezca a una tasa constante de 4 por ciento duran
cuantos días, Advance pagó a sus accionistas comunes un dividendo de $5. Si latasa de rendimiento requerida
ciento, ¿Cuál es el valor de las acciones?
Do $ 5.00
g 4%
r 12%
Detallado
P0= D1 $ 5.20 = $ 5.20
rs-g 0.12-0.04 0.08
Ejercicio 7-7. Ms. Manners Catering (MMC) ha pagado un dividendo constante por acción de $1.50 a sus accionistas comun
siguiente dividendo, MMC espera aumentar el dividendo a una tasa constante igual a 2% anual a perpetuidad
rendimiento de 12% para comprar acciones comunes de MMC. ¿Cuál es el valor de mercado de las acciones c
Do $ 1.50
g 2%
r 12%
Detallado
P0= D1 $ 1.53 = $ 1.53
rs-g 0.12-0.04 10%
Ejercicio 7-19. Las acciones preferentes de Sanger Music Company, que en la actualidad vende cada acción a $105, pagan un
rendimiento que los accionistas preferentes de Sanger ganan?
Do $ 12.60
Po $ 105.00
r ?
Detallado
rs= D $ 12.60 = 12%
P0 $ 105.00
Ejercicio 7-20. Tando Airlines tiene acciones preferentes circulantes con un valor nominal igual a $100.Los pagos de dividend
nominal de la acción.Si las acciones preferentes de Tando en la actualidad se venden por $160, ¿cuál es la tas
preferentes? ¿Qué porción de este rendimiento es elrendimiento de dividendos y qué porción es el rendimien
Tasa de rendimiento que ganan o requieren los accionistas actu

Do $ 8.00 rs= D $ 8.00
Po $ 100.00 P0 $ 160.00
r 8%
P1 $ 160.00
Rendimiento total:
¿Qué porción de este rendimiento es el rendimiento de dividendos?
¿Qué porción es el rendimiento de las ganancias de capital?
Nota: esto es bajo el supuesto que el inversionista inicialmente compró las acciones a valor nominal y un ti
Por tanto gana un 5% en dividendos y un 60% en ganancias de capital. Sin embargo, si las hubiera comprad
que sería su rendimiento total.
Ejercicio 7-22. Los inversionistas requieren una tasa de rendimiento de 15% de las acciones de Goulet Company
a. ¿Cuál será el valor de las acciones si el dividendo previo fue de $2 y si los inversionistas esperan que los divi
anual de 1) -5% 2) 0% 3) 5% y 4) 10%
Los inversionistas requieren una tasa de rendimiento de 15% de las acciones de Goulet Company
a. ¿Cuál será el valor de las acciones si el dividendo previo fue de $2 y si los inversionistas esperan que los divi
anual de 1) -5% 2) 0% 3) 5% y 4) 10%
Literal a)
r 15%
Do $ 2.00
g1 -5%
g2 0%
g3 5%
g4 10%
Detallado
P0= D1 $ 1.90 = $ 1.90
rs-g 0.15-(-0.05) 20%
P0= D1 $ 2.00 = $ 2.00

rs-g 0.15-0 15%
P0= D1 $ 2.10 = $ 2.10

rs-g 0.15-0.05 10%
P0= D1 $ 2.20 = $ 2.20

rs-g 0.15-0.10 5%
Literal b)
b. Con los datos del inciso a, calcule el valor de las acciones si la tasa de rendimiento requerida es de 15% y
¿Estos resultados son razonables?
r 15%
Do $ 2.00
g1 15%
g2 20%
Detallado
P0= D1 $ 2.03 = $ 2.03
rs-g 0.15-0.15 0%
P0= D1 $ 2.40 = $ 2.40

rs-g 0.15-0.20 -5%
No es razonable el resultado; para el caso de esta formula (Modelo de Gordon) para determinar el precio ade
que g debe ser mayor a rs que es la tasa de rendimiento requerida; si el crecimiento es mayor o igual a rs los r
Literal c)
No es razonable para el uso de esta formula, dado que arroja datos incongruentes.
EJERCICIOS DEPÓSITOS A PLAZO DEL BANCO DE GUATEMALA
operaciones de estabilización monetaria histórica" (link adjunto) y a la subasta realizada el 08/06/2020, de esta subasta
) calcule: a) el precio sobre la base de 100 b) el rendimiento al corte c) Determine el monto a pagar si en cada fecha se deseara comprar
Precio
Reconteo días real/real
Datos Año base 365
1 Fecha constituc 09/06/2020
$ -98.068 Fecha vencimie 07/12/2020
$ 100.0 Plazo días 182
1 Valor nominal Q 100.00
1.97% i=interés requerido:
3.9501%
3.9501% Tasa periodica 1.970%
Precio a pagar ?
Intereses Total CDP Valor Nominal Precio Monto a Pagar

1.9316 100.0000 100,000.00 98.0684 98,068.40
Precio
Año base 365
Datos Fecha constituc 09/06/2020
1 Fecha vencimie 07/06/2021
-96.1981 Plazo días 364
1 i=interés requerido:
3.9630%
3.9630% Precio a pagar ?
CDP Valor Nominal Precio Monto a Pagar

Intereses Total 100,000.00 96.1981 96,198.10
3.8019 100.0000
Precio
Año base 365
Datos Fecha constituc 09/06/2020
1 Fecha vencimie 07/03/2022
-93.1934 Plazo días 637
1 i=interés requerido:
4.1850%
4.1850% Precio a pagar ?
CDP Valor Nominal Precio Monto a Pagar

Intereses Total 100,000.00 93.1934 93,193.40
6.8066 100.0000
EJERCICIOS CAPITULO 7 - VALUACIÓN DE ACCIONES

e, Nancy vendió las acciones a $21 cada una, justo después de recibir un dividendo en efectivo
ganó? ¿Cuál fue el rendimiento del dividendo y el rendimiento de ganancias de capital?
Otra forma más detallada
Rendimiento del D
dividendo Po
46%
Rendimiento ganancias P1-P0 21-15
capital P0 15
TOTAL RENDIMIENTO 6%+40%=
or acción.Ralph recibió un pago de dividendos por $ 1.25 de la empresa al final de diciembre.En

nto de Ralphsobre su inversión para el año? ¿Quéparte del rendimiento total es el
ganancias de capital?
Otra forma más detallada
Rendimiento del D
dividendo Po
Rendimiento ganancias P1-P0 27.50-25
capital P0 25
TOTAL RENDIMIENTO 5%+10%

preferentes, que pagan undividendo anual de $6.80. Si la tasa de rendimiento requerida sobre
l valor de mercado de las acciones preferentes deMinnow?
$ 85.00
ndo anualigual a $16.50. Si los inversionistas demandan un rendimiento igual a 11 por cientopor
ado?
$ 150.00
$ 150.00 valor por acción
ca a una tasa constante de 4 por ciento durante el resto de la vida de la empresa. Hace unos
ndo de $5. Si latasa de rendimiento requerida sobre las acciones de la empresa es de 12 por
= $ 65.00
e por acción de $1.50 a sus accionistas comunes durante los pasados 25 años. A partir del
asa constante igual a 2% anual a perpetuidad. Los inversionistas requieren una tasa de
¿Cuál es el valor de mercado de las acciones comunes de MMC?
= $ 15.30

ctualidad vende cada acción a $105, pagan un dividendo anual igual a $12.60. ¿Cuál es la tasa de
or nominal igual a $100.Los pagos de dividendos preferentes son iguales a 8 por ciento del valor
ctualidad se venden por $160, ¿cuál es la tasa derendimiento que ganan los accionistas
o de dividendos y qué porción es el rendimiento de ganancias de capital?
to que ganan o requieren los accionistas actualmente

= 5%
68%
to es el rendimiento de dividendos?
8%
de las ganancias de capital?
60%
e compró las acciones a valor nominal y un tiempo después las acciones las puede vender a $ 160
capital. Sin embargo, si las hubiera comprado a $ 160, solo tendría una ganancia de dividendo de 5%
las acciones de Goulet Company

e $2 y si los inversionistas esperan que los dividendos crezcan en una tasa constante compuesta
las acciones de Goulet Company
e $2 y si los inversionistas esperan que los dividendos crezcan en una tasa constante compuesta
= g1 $ 9.50
g2 $ 13.33
g3 $ 21.00
g4 $ 44.00
tasa de rendimiento requerida es de 15% y la tasa de crecimiento esperada es 1) 15% o 2) 20%
= g1 $ -
g2 $ -48.00
#DIV/0! valor por acción
$ -48.00 valor por acción
elo de Gordon) para determinar el precio adecuadamente, una de las condiciones es

da; si el crecimiento es mayor o igual a rs los resultados son incongruentes.
tos incongruentes.
06/2020, de esta subasta ir a la sección de "Depósitos a Plazo" "DPBG-23-2020".
a fecha se deseara comprar un certificado de Q 100,000:
Con formula de Excel

Ajustado
Capitalización 1
Tasa de rendimiento 1.9696%
Valor futuro $ 100.0
Plazo (1 como plazo) 1
Precio 98.0684
Prueba
Inversión Tasa periodica Intereses Total
98.0684 1.96965% 1.9316 100.0000

Ajustado
Capitalización 1
Precio 96.1981
Prueba
96.1981 3.95216% 3.8019 100.0000

Ajustado
Capitalización 1
Precio 93.1934
Prueba
93.1934 7.30374% 6.8066 100.0000
$ 0.90 6.00%
$ 15.00
= 6 40%
15
46%
$ 1.25 5.00%
$ 25.00
= 3 10%
25
15%
UAII $ 100,000
Impuestos 40% $ 40,000
Utilidad después de Impuestos $ 60,000
Fondos usados $ 500,000
% costo de fondos 12.000%
Costo de fondos $ 60,000
EVA $ -
Desde el punto de vista que el EVA es cero, no es una buena empresa para invertir, dado que no está generando
valor agregado; esto no significa que no sea rentable, pues si está generando lo suficiente para pagar el costo
requerido por los acreedores y accionistas nada más; pero no está agregando valor al no generar valor más allá
del costo de los fondos.
Inciso A:
Razón P/U= Precio acción Entonces UPA= Precio acción
UPA P/U
UPA= $122.40 $4.08

30
R/ La Utilidad por acción ( UPA) actual de East/West es de $ 4.08
Inciso B:
UPA 30%+ 4.896
Razón P/U= Precio acción Entonces Precio= UPA*Razón P/U
UPA
Precio Acción= 4.896*25 = $122.40

Inciso C:
No habría rendimiento por ganancias de capital dado que se vende al mismo precio.
Al menos que hubiera recibido dividendos habría ganado un rendimiento.
rs= 13%
D D D D D
0 1 2 3 4
g=50% g=25% g=6% g=6% g=6%

$ 1.00 1.50 1.88 1.99 2.11 2.23
$ 1.33
$ 1.47 P2
$ 22.24 $ 28.39
$ 25.03

P2= D3 $ 1.99 = $ 1.99 $ 28.39
rs-g 0.13-0.06 0.07
rs= 15%
D D D D D
0 1 2 3 4
g=50% g=50%
$ - 0.00 0.00 1.00 1.50 2.25
$ 0.66
$ 0.86
$ 1.12
$ 17.26 $ 34.71
$ 19.89
P5= D6 $ 2.43 = $ 2.43 $ 34.71

rs-g 0.15-0.08 0.07
rs= 14%
D D D D D
0 1 2 3 4
g=4% g=4%
$ - 2.50 3.00 4.00 4.16 4.33
$ 2.19
$ 2.31
$ 2.70 P3
$ 28.08 $ 41.60
$ 35.280

P3= D4 $ 4.16 = $ 4.16 $ 41.60
rs-g 0.14-0.04 0.1
Literal a)
El precio de conversión es simplemente el valor nominal dividido por al factor de conversión
El precio de conversión es = 100/5 = $ 20.00
El precio mínimo en el que resultaría beneficioso es de $ 20.00; si el precio de mercado de las acciones comunes
fuera más alto podrían convertir sus acciones preferentes siempre a $ 20 y vender sus nuevas acciones comunes
a un precio más alto posterior a la conversión.
Literal b)
Al igual que los bonos, el precio de las acciones comunes se determina con la tasa de rendimiento requerida
(dividendo fijo ofrecido/tasa de rendimiento requerida o de mercado); por tanto si existe una clausula
de rescate (Call provision) la empresa podra recomprar las acciones cuando la tasa de rendimiento requerida baje
y podrá refinanciarse emitiendo acciones preferentes con dividendos más baratos ofrecidos.
LITERAL A
rs= 10%
D D D D D
0 1 2 3 4
g=20% g=20% g=6% g=6% g=6%

$ 1.60 1.92 2.30 2.44 2.59 2.74
$ 1.75
$ 1.90 P2
$ 50.46 $ 61.06
$ 54.11 Po= Precio actual de la acción
P2= D3 $ 2.44 = $ 2.44 $ 61.06
rs-g 0.10-0.06 0.04
Valor Accion un año después para determinar las ganancias de capital
rs= 10%
D D D D D
0 1 2 3 4
g=20% g=20% g=6% g=6% g=6%

$ 1.60 2.30 2.44 2.59 2.74
$ -
$ 2.09 P2
$ 55.51 $ 61.06
P1= $ 57.60
P2= D3 $ 2.44 = $ 2.44 $ 61.06

rs-g 0.10-0.06 0.04
Rendimiento ganancias P1-P0 57.60-54.11 = 3
capital P0 $ 54.11 $ 54.11
Rendimiento del D1 $ 1.92 3.55%

dividendo Po $ 54.11
TOTAL RENDIMIENTO 6.45%+3.55%= 10%
LITERAL B
El precio se veria afectado en un incremento, esto se debe a que existe una relación directa entre dividendo y preci
es decir, a mayor dividendos esperados mayor será el precio, permaneciendo todo lo demás constante.
Aunque el el crecimiento anormal se extienda a 5 años, dado que es constante, el rendimiento total siempre será d
simplemente se distribuirá entre ganancias de capital y el rendimiento del dividendo en % diferentes.
Literal C
Como vimos en los rendimientos de crecimiento constante, en este caso por tener un crecimiento del 6% siempre
el rendimiento total será el 6% de ganancias de capital + el 4% de dividendos, para completar el 10% requerido por
accionistas.
Literal D
Será de interés para los inversionistas en el sentido que hay muchos que prefieren rendimientos sobre dividendos a
dado que la ganancia de capital se liquidará hasta vender la acción;
Así también es de interés para aspectos de impuestos que podria afectarles en los dividendos recibidos.
dado que no está generando
ciente para pagar el costo
al no generar valor más allá
D D D D D D
5 6 7 8 9 Ꚙ
g=6% g=6% g=6% g=6% g=6%

2.37 2.51 2.66 2.82 Ꚙ
Calcular P2
valor por acción
D D D D D D
5 6 7 8 9 Ꚙ
g=8% g=8% g=8% g=8% g=8%
2.43 2.62 2.83 3.06 Ꚙ
Calcular P5
P5
valor por acción
D D D D D D
5 6 7 8 9 Ꚙ
g=4% g=4% g=4% g=4% g=4%

4.50 4.68 4.87 5.06 Ꚙ
Calcular P3
valor por acción

ado de las acciones comunes
us nuevas acciones comunes
e rendimiento requerida
existe una clausula
de rendimiento requerida baje
D D D D D D
5 6 7 8 9 Ꚙ
g=6% g=6% g=6% g=6% g=6%

2.91 3.08 3.27 3.46 Ꚙ
Calcular P2
valor por acción
D D D D D D
5 6 7 8 9 Ꚙ
g=6% g=6% g=6% g=6% g=6%

2.91 3.08 3.27 3.46 Ꚙ
Calcular P2
valor por acción
6.45%
directa entre dividendo y precio

o demás constante.
endimiento total siempre será del 10%

o en % diferentes.
un crecimiento del 6% siempre
completar el 10% requerido por los
endimientos sobre dividendos actuales
ividendos recibidos.

VALOR ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE

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VALOR ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE

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VALOR O PRECIO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CERO (HOY)

RENDIMIENTO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CERO (HOY)

b) P0= D 2.4 = $ 12.00

Rendimiento P1-P0 60.95-68.82 = $ -7.86 -11.43%

Ganancia Dividendo D $ 6.40 = 9.30%

tor establecido de textiles, permanezca constante indefinidamente a $3 por acción.

FORMULA VALOR PRESENTE EN EXCEL

ntes que los dividendos comunes sean pagados

VALOR O PRECIO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE (HOY)

D1= 1.40*1.07 = $ 1.4980 = 1.5

RENDIMIENTO DE UNA ACCIÓN CRECIMIENTO CONSTANTE (HOY)

P0= D1 $ 1.20 = $ 1.20 $ 24.00 valor por acción

rs= D1 .+ g 1.26 .+0.05

rs= 0.045 .+0.05

FORMULA VALOR PRESENTE EN EXCEL

FORMULA VALOR PRESENTE EN EXCEL

Rendimiento del Dividendo

Rendimiento del D1 $ 168.00 15.00%

TOTAL RENDIMIENTO 5%+15%= 20%

Calculo D3 y Valor Accion inicio Año 3

Rendimiento del D2 $ 176.40 15%

TOTAL RENDIMIENTO 5%+15%= 20%

g=30% g=30% g=30% g=5% g=5% g=5% g=5%

Calculo del valor de la acción

CON FORMULA DEL VALOR PRESENTE NETO

D7 D8 D9 D- Paso 1: Trace su línea del tiempo con los % de crecimiento constante

D1= 160*1.10 = $ 176

P0= $ 168.0 $ 168.00 = $ 168.00 $ 840.00 valor por acción

recio de la acción era de $ 1,120 según el método de dividendos descontados.

2% y del b) 10%; todo lo demás permanece constante a los datos originales

Razón P/U= Precio acción 32.25 11.13

Precio: UPA* P/U $ 32.25

Promedio Ponderado de Costo de Capital

1 Cambiar la proporción de deuda y capital patrimonial cambia el costo de los fondos

1.Ingresar a la página del Banguat e ir a "resultado de operaciones de estabilización monetari

Intereses $ 1.93 Inversión Tasa periodica

a. Precio sobre base de 100 $ 98.0684

Reconteo días real/real Con formula de Excel

Intereses $ 3.80 Inversión Tasa periodica

a. Precio sobre base de 100 $ 96.1981

Reconteo días real/real Con formula de Excel

Intereses $ 6.81 Inversión Tasa periodica

a. Precio sobre base de 100 $ 93.1934

1. Rendimiento total que Nancy ganó

2. Rendimiento del dividendo

3. Rendimiento de ganancias de capital

¿Cuál es el rendimiento de Ralph sobre su inversión para el año?

¿Qué parte del rendimiento total es el rendimiento del dividendo

¿Qué porción es el rendimiento de las ganancias de capital?

Tasa de rendimiento que ganan o requieren los accionistas actu

¿Qué porción de este rendimiento es el rendimiento de dividendos?

¿Qué porción es el rendimiento de las ganancias de capital?

P0= D1 $ 2.00 = $ 2.00

P0= D1 $ 2.10 = $ 2.10

P0= D1 $ 2.20 = $ 2.20

P0= D1 $ 2.40 = $ 2.40

Intereses Total CDP Valor Nominal Precio Monto a Pagar

CDP Valor Nominal Precio Monto a Pagar

CDP Valor Nominal Precio Monto a Pagar

EJERCICIOS CAPITULO 7 - VALUACIÓN DE ACCIONES

Otra forma más detallada

TOTAL RENDIMIENTO 6%+40%=

or acción.Ralph recibió un pago de dividendos por $ 1.25 de la empresa al final de diciembre.En