Ingeniera Financiera y Mercado de Capitales

Parte III Mercado de Capitales y los instrumentos de Renta Fija

Instrumentos de Renta fija y Renta variable

Pasivo Corriente

Renta fija Mercado de dinero money market Renta fija Mercado de capitales Bonos Renta variable Acciones

Pasivo No Corriente

Patrimonio

Mercado de Capitales Instrumentos de Renta fija Mercado de Capitales

Se asume los riesgos directamente AGENTE DEFICITARIO

AGENTE SUPERAVITARIO INTERMEDIARIO LUGAR CENTRALIZADO DE NEGOCIACION FINANCIERO

Mercado Primario
Mercado Primario

El primer da
El agente superavitario (bonista) entrega el efectivo al emisor

Bonos

Efectivo
AGENTE AGENTE SUPERAVITARIO DEFICITARIO Representa una deuda de largo plazo Contrato

Durante la vida del Bono

El emisor paga intereses (cupones) y principal de acuerdo a lo estipulado en el contrato inicial (prospecto de colocacin)

Pago de cupones y Principal

AGENTE SUPERAVITARIO

AGENTE DEFICITARIO

Mercado Secundario

Mercado Secundario Efectivo Bonos Precio = Valor actual de los flujos futuros tomando en cuenta el riesgo

Tipos de Bonos
1. Por el tipo de Emisor
Gobierno (Soberanos) Empresa (Corporativos) Municipalidades (Municipales) Bonos Bullet. Pagan el principal o nominal en la fecha de vencimiento, y durante la vida del bono cupones peridicos Bonos de amortizacin escalonada. Se va pagando el principal de una manera programada (bonos con amortizacin) Bonos Cupn Cero. No paga cupones hasta su vencimiento.

2. Por su estructura (caractersticas)

Tipos de Bonos
3.Con derivados
Bono de amortizacin anticipada o redimibles (callable). El emisor puede recomprar el bono a un precio pre fijado antes del vencimiento establecido Bonos con opcin de venta (put option). Se puede devolver el bono a cambio de un pago determinado en fechas definidas antes de su vencimiento Bono Convertible. El inversionista tiene la opcin de devolver el bono y recibir a cambio un nmero especfico de acciones nuevas de la empresa a un precio pre determinado. Hay conversin entre bonos. Bonos convertibles con warrants. Es un bono mas una opcin para comprar una determinada cantidad de acciones nuevas a un precio dado.

Tipos de Bonos
4. Por el colateral o garanta
Bonos de Titulizacin. Garantizados por determinados flujos futuros de ingresos Bonos Hipotecarios. Garantizado por prstamos hipotecarios Bonos Leasing. Garantizados por contratos de arrendamiento financiero Bonos Subordinados. No tienen garanta. Forman parte del patrimonio.

Tipos de Bonos
5. Por el tipo de cupones
Bonos con tasa flotante (floating rate). El inters es calculado en funcin de una tasa de referencia ms una prima o spread Bonos de tasa fija. La cual es vigente durante toda la vida del Bono. Bonos ajustados a la inflacin. Bonos VAC Bonos estructurados. Son una combinacin de renta variable, renta fija y productos derivados

6. Por el lugar de emisin

Eurobonos. Colocados generalmente en Europa Bonos Extranjero. Emitidos por empresas que buscan financiamiento en un pas extranjero bajo regulaciones del pas donde se emite

Bonos principales riesgos

1. Riesgo de tasa de inters
El Bono va a ir cambiando de precio durante su perodo de vigencia en funcin de cmo varen las tasas de inters en el mercado

2.

Riesgo de Reinversin
La reinversin puede no realizarse a la misma tasa de rendimiento que cuando se compro el instrumento

Bonos principales riesgos

3. Riesgo de incumplimiento (crediticio)
Probabilidad que el emisor del instrumento incumpla con sus obligaciones respecto al pago de los cupones y/o del principal. Clasificaciones de riesgo. Las distintas variables consideradas son las siguientes:
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Tamao Historia Variabilidad de los precios Predictibilidad de los resultados Situacin financiera de la empresa Indicadores de mercado Riesgo del negocio Administracin, estrategia competitiva, planes de inversin y desarrollo Liquidez de los ttulos en el mercado Propiedad accionaria

Empresas clasificadoras de riesgo Per

http://www.aai.com.pe/

http://www.equilibrium.com.pe/

Empresas clasificadoras de riesgo Per

http://www.classrating.com/

http://www.ratingspcr.com/

Rangos clasificacin de riesgo Per

Categoras Instrumentos Corto Plazo 1+ 1+ 1 /12 /3 4 4 Bonos Bonos de Titulizacin AAA AA A BBB BB B Acciones Preferenciales aaa aa a bbb bb b ccc cc c d e s Acciones Comunes 1a 1a 2a 3a 4a 4a 5a 5a 5a 5a E S Fondos de Inversin AAAfi AAfi Afi BBBfi BBfi Bfi CCCfi Entidades Financ. y Seguros (SBS) A B C D E*

Mejor Buena Regular Menor Alto Riesgo

Informacin Insuficiente Suspendida

E S

AAA AA A BBB BB B CCC CC C D E S

C D E S

E S

E S

Bonos principales riesgos

4. Riesgo de liquidez
Facilidad con la que puede ser comprado y vendido (transformado en efectivo) en el mercado secundario.

5.

Riesgo de devaluacin, reevaluacin

En funcin de la evolucin del tipo de cambio

Instrumentos de Renta fija

a que tasa se van a descontar los flujos de un bono? Qu son las tasas referenciales?

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Los determinantes de la tasa de inters de mercado

Oferta de fondos
1. 2. 3. 4. 5. Tasa libre de riesgo Prima inflacin 2. Prima riesgo incumplimiento Prima por liquidez Prima por vencimiento (curva de rendimiento) 3. 4. Preferencias temporales de consumo Tasas de referencia Expectativas (curva de rendimiento)

Demanda de fondos
1. Oportunidades de produccin (proyectos)