Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Rodrigo Mendoza
rmendoza@equilibrium.com.pe
511- 616 0400

HIPERMERCADOS TOTTUS S.A.

Lima, Per

29 de octubre de 2013
Clasificacin

Categora

Definicin de Categora

Primer Programa de Emisin de

Instrumentos de Corto Plazo
(Hasta por S/.60 millones)

(ltima)
EQL 1-.pe

Grado ms alto de calidad. Existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los trminos y condiciones pactados.

La clasificacin que se otorga a los presentes valores no implica recomendacin para comprar, vender o mantenerlos en cartera
------Informacin en Millones de S/. --Utilidad
ROAA*:
ROAE*:

Dic.12
55.7
5.3%
13.1%

Jun.13
18.2
5.0%
12.6%

Dic.12
Activos
1,145.8
Patrimonio
467.3
Ingresos
2,254.8

Jun.13
1,191.9
486.1
1,189.8

Historia de Clasificacin: Primer Programa de Instrumentos de

Corto Plazo EQL 1-.pe (14.10.11).

*Indicadores Anualizados al 31 de junio de 2013

Al efectuar la evaluacin se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Hipermercados Tottus S.A. al 31 de diciembre de 2009, 2010,
2011 y 2012, as como Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2012 y 30 de junio de 2013. Asimismo, se ha utilizado informacin
adicional enviada por la Entidad.

Fundamento: Luego del anlisis efectuado, el Comit

de Clasificacin de Equilibrium decidi retirar la categora de EQL 1-.pe otorgada al Primer Programa de
Instrumentos de Corto Plazo de Hipermercados Tottus
S.A. (en adelante HT o la Compaa), producto de la
decisin de deslistar el mismo del Registro Pblico del
Mercado de Valores.
La categora asignada a los instrumentos de corto plazo
de HT se sustent en: i) el crecimiento sostenido tanto
de las ventas de HT como de su indicador Same Store
Sales, lo cual ha venido fortaleciendo su capacidad de
generacin a lo largo del tiempo, ii) la solvencia y respaldo patrimonial del Grupo Econmico al que pertenece (Grupo Falabella), iii) la integracin alcanzada con
empresas relacionadas, iv) el acceso a fuentes de fondeo
diversificadas y v) el bajo nivel de apalancamiento en
relacin a otras empresas del sector.
No obstante lo anterior, limit a HT contar con una
mayor categora: i) los reducidos mrgenes que registra,
propios de la industria que desarrolla, ii) los ajustados
niveles de liquidez, iii) la sensibilidad de las ventas
frente a eventos adversos dada la participacin del segmento non-food en sus ingresos y iv) la fuerte compe-

tencia existente en el sector, situacin que incrementa el

riesgo de un ajuste en sus mrgenes.
Fue tomado en cuenta igualmente para la determinacin
de la categora otorgada el endeudamiento de HT con
bancos locales a fin de financiar su crecimiento, situacin que conllev a que se constituyan hipotecas sobre
bienes inmuebles y fideicomisos sobre derechos de
cobro y flujos dinerarios correspondiente a los pagos de
determinadas tarjetas de crdito, teniendo que cumplir
con ciertos resguardos financieros asociados a cobertura
y apalancamiento.
HT forma parte del Grupo Falabella y se dedica a la
explotacin del negocio de hipermercados y supermercados en Per, contando, al primer semestre de 2013,
con 35 tiendas a nivel nacional, 11 de las cuales se encuentran ubicadas en provincia.
Finalmente, en vista que la Gerencia de HT decidi
deslistar del RPMV el Primer Programa de Instrumentos
de Corto Plazo (de hasta S/.60.0 millones), la categora
de EQL 1-.pe otorgada al mismo por parte de Equilibrium deja de tener validez a partir de la fecha del presente informe.

Fortalezas
1. Solidez, experiencia y respaldo del Grupo Falabella.
2. Integracin con otras empresas del Grupo.
3. Maduracin de las tiendas existentes.
Debilidades
1. Ajustados mrgenes, propios de la industria.
2. Importancia del financiamiento con proveedores, no obstante ste se mantiene por debajo del promedio del sector.
3. Elevados requerimientos de capital de trabajo.
Oportunidades
1. Crecimiento de la penetracin del retail moderno.
2. Potencial crecimiento en provincias.
3. Baja penetracin de los supermercados respecto a las ventas del comercio minorista.

La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.

Amenazas
1. Posible ingreso de operadores internacionales.
2. Planes de expansin de la competencia.
3. Deterioro en los mrgenes por agresivo crecimiento y la fuerte rivalidad en el sector.
4. Sensibilidad de las ventas ante escenarios adversos.
5. Sensibilidad frente a variaciones del tipo de cambio.

Hiperm ercados Tottus S.A.

BALANCE GENERAL
(Miles de Nuevos soles)
PCGA

PCGA

Dic. 09
ACTIVOS
Activo Corriente
Caja Bancos
Cuentas por cobrar Comerciales
Cuentas por cobrar Vinculadas
Otras cuentas por cobrar
Existencias
Gastos Pagados por Anticipado
Total Activo Corriente
Asociacin en Participacin
Activo Fijo
Activo diferido
Gastos Pagados por Anticipado y Otros activos
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVOS

24,400 4%
6,732 1%
39,858 7%
7,880 1%
92,548 15%
2,400 0%
173,818 29%
7,757 1%
395,247 66%
19,358

3%

4,100 1%
426,462 71%
600,280 100%

Dic. 09

IFRS

Dic.10

44,621 6%
7,317 1%
36,525 5%
8,967 1%
131,633 16%
4,056 1%
233,119 29%
50,087 6%
495,145 62%
15,820

2%

5,697 1%
566,749 71%
799,868 100%

Dic.10

Dic.11

54,604
11,758
136,672
9,217
146,941
4,689
363,881
17,802
552,996
12,876

IFRS
%

6%
1%
14%
1%
15%
0%
37%
2%
57%
1%

26,197 3%
609,871 63%
973,752 100%

Dic.11

Jun. 12

IFRS
%

80,412
7,695
104,409
4,923
179,458
12,076
388,973
50,549
583,545

8%
1%
10%
0%
17%
1%
37%
5%
55%

14,230

1%

25,796
2%
674,120
63%
1,063,093 100%

Jun. 12

Dic. 12

IFRS
%

34,482
16,218
143,846
14,852
192,990
5,641
408,029
38,913
654,873

3%
1%
13%
1%
17%
0%
36%
3%
57%

17,297

2%

Jun. 13

39,807 3%
10,771 1%
108,889 9%
17,763 1%
227,908 19%
12,197 1%
417,335 35%
46,549 4%
681,120 57%
20,900

2%

26,670 2%
737,753 64%
1,145,782 100%

26,011 2%
774,580 65%
1,191,915 100%

Dic. 12

Jun. 13

Jun. 13 Dic. 12

Jun. 13 Jun. 12

15%
-34%
-24%
20%
18%
116%
2%
20%
4%

-50%
40%
4%
261%
27%
1%
7%
-8%
17%

21%

47%

-2%
5%
4%

1%
15%
12%

Jun. 13 Dic. 12

Jun. 13 Jun. 12

PASIVOS
Pasivo Corriente
Prstamo y sobregiros bancarios
Instrumentos de corto plazo
Cuentas por Pagar Comerciales
Tributos
Participaciones y remuneraciones por pagar
Cuentas por pagar a afiliadas
Parte Corriente Prstamos a largo plazo
Otras cuentas por pagar
Total Pasivo Corriente
Deuda a largo plazo Bancos
Otros pasivos de largo plazo
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
Capital Social
Capital Adicional
Plan de Beneficio en Acciones
Reservas
Resultados Acumulados
Utilidad (prdida) neta
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

7%

98,965 12%

0 0%
136,295 23%
5,029 1%

45,004

0 0%
182,673 23%
5,143 1%

7,787
10,393
19,760
8,166
232,434
117,134
1,156
118,290
350,724
221,254
6,687
1,109
2,030
18,269
207
249,556
600,280

1%
2%
3%
1%
39%
20%
0%
20%
58%
37%
1%
0%
0%
3%
0%
42%
100%

13,741
15,565
20,881
14,481
351,449
98,519
1,193
99,712
451,161
293,364
6,687
2,027
2,050
44,579
0
348,707
799,868

2%
2%
3%
2%
44%
12%
0%
12%
56%
37%
1%
0%
0%
6%
0%
44%
100%

2%

34,187

3%

28,762 3%
186,605 19%
27,536 3%

21,465

29,480
231,820
13,010

3%
22%
1%

20,196
25,643
41,767
21,629
373,603
214,494
1,146
215,640
589,243
293,386
6,687
2,486
4,663
44,577
32,710
384,509
973,752

2%
3%
4%
2%
38%
22%
0%
22%
61%
30%
1%
0%
0%
5%
3%
39%
100%

22,288
2%
51,181
5%
46,095
4%
21,140
2%
449,201
42%
209,911 20%
1,131
0%
211,041
20%
660,242
62%
293,386 28%
6,687
1%
3,118
0%
7,933
1%
74,017
7%
17,711
2%
402,851
38%
1,063,093 100%

6%

143,971 12%

123%

321%

0 0%
248,400 22%
25,769 2%

64,455

0 0%
253,006 21%
10,675 1%

2%
-59%

-100%
9%
-18%

11%
-36.1%
0%
-3%
10%
-12%
22%
-12%
4%
0%
0%
15%
70%
68%
-67%
4%
4%

26%
-25.1%
0%
6%
21%
-23%
114%
-23%
7%
9%
0%
32%
70%
68%
3%
21%
12%

25,345
59,996
46,100
23,066
493,131
183,362
1,982
185,344
678,475
319,386
6,687
3,553
7,934
74,016
55,731
467,307
1,145,782

2%
5%
4%
2%
43%
16%
0%
16%
59%
28%
1%
0%
1%
6%
5%
41%
100%

28,157
38,349
45,981
22,443
542,582
160,854
2,423
163,277
705,859
319,386
6,687
4,100
13,507
124,174
18,202
486,056
1,191,915

2%
3%
4%
2%
45.5%
13%
0%
14%
59%
27%
1%
0%
1%
10%
2%
41%
100%

Hiperm ercados Tottus S.A.

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(Miles de Nuevos soles)

PCGA

PCGA

Dic. 09
Ingresos Brutos
Ingresos Brutos
Otros ingresos operacionales
Total Ingresos
Costo de Ventas
Resultado Bruto
Gastos Administrativos
Gastos de Ventas
Resultado de Operacin
Asociacin en participacin
Ingresos Diversos
Gastos Diversos
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Utilidad antes del REI
Diferencia en Cambio
Utilidad antes del Im pto. a la renta
Participacin de los trabajadores
Impuesto a la renta
Utilidad Neta

Ratios
Solvencia
Pasivo/patrimonio
Liquidez
Razn Corriente
Prueba Acida
Capital de Trabajo (millones de S/.)
Gestin
Gtos.Adm. y Generales/Ingresos Totales
Gtos. Financ./ Ingresos totales

1,107,407
80,290
1,187,697
946,882
240,815
51,928
180,338
8,549
10,000
2,209
2,616
136
18,160
118
1,232
1,350
254
889
207

93%
7%
100%
80%
20%
4%
15%
1%
1%
0%
0%
0%
2%
0%
0%
0%
0%
0%
0%

IFRS

Dic.10

1,341,696
109,750
1,451,446
1,134,613
316,833
70,138
199,339
47,356
13,022
960
4,258
116
12,813
44,383
1,554
45,937
6,042
13,772
26,123

92%
8%
100%
78%
22%
5%
14%
3%
1%
0%
0%
0%
1%
3%
0%
3%
0%
1%
2%

#VALOR!
IFRS

IFRS

Dic.11

1,805,132 100%
6,509 0%
1,811,641 100%
1,390,001 77%
421,640 23%
78,898 4%
290,097 16%
52,645
3%
13,255
3,525
5,243
1,914
19,126
46,970
1,975
48,945
16,235
32,710

1%
0%
0%
0%
1%
3%
0%
3%
0%
1%
2%

Jun. 12

1,012,744
73,810
1,086,554
849,320
237,234
44,702
164,049
28,483

100%
7%
100%
84%
23%
4%
16%
3%

8,454
1,716
1,755
1,279
11,786
26,391
432
26,823
9,112
17,711

Jun. 12

1%
0%
0%
0%
1%
3%
0%
3%
0%
1%
2%

Dic. 12

2,247,539
7,296
2,254,835
1,718,678
536,157
100,336
349,923
85,898
19,843
3,236
7,618
2,090
24,232
79,217
3,932
83,149
27,418
55,731

Dic. 12

#VALOR!
IFRS
%

100%
0%
100%
76%
24%
4%
16%
4%
1%
0%
0%
0%
1%
4%
0%
4%
0%
1%
2%

Jun. 13

1,185,037
4,812
1,189,849
911,003
278,846
58,167
190,936
29,743
11,027
7,020
3,344
1,029
11,293
34,182
(6,241)
27,941
9,739
18,202

Dic. 09

Dic.10

Dic.11

1.41

1.29

1.53

1.64

1.45

1.45

0.7
0.3
-58.6

0.7
0.3
-118.3

0.97
0.54
-9.72

0.87
0.43
-60.23

0.83
0.39
-85.10

0.77
0.29
-125.25
21.0%
1.0%

21.0%
1.6%

20.1%
1.0%

20.4%
1.1%

20.6%
1.2%

20.0%
1.1%

53.5

56.0

47.8

47.3

51.2

48.1

Rotacin de cobranzas (das)

14.9

11.5

21.4

19.5

25.6

17.8

Rentabilidad
EBITDA Anualizado
EBITDA / Ventas
ROAA *
ROAE *
Cobertura y deuda financiera
Gastos Financieros Anualizados
Cobertura de Intereses (veces)
Cobertura de Servicio de Deuda (veces)
Cobertura de Servicio de Deuda (veces) considerando
AEP
Deuda Financiera Total / EBITDA *
* Datos anualizados

35.2

41.8

38.1

38.0

40.4

45.0

44,424
3.7%
0.0%
0.1%

86,692
6.0%
3.7%
8.7%

104,203
5.8%
3.7%
8.9%

125,341
5.3%
4.5%
10.9%

144,908
6.4%
5.3%
13.1%

149,959
5.3%
5.0%
12.6%

18,160
2.4
1.2

12,813
6.8
2.6

19,126
5.4
1.7

23,400
5.4
1.8

24,232
6.0
2.1

23,739
6.3
2.2

1.4

3.0

1.9

2.0

2.3

2.5

4.1

2.5

2.9

2.6

2.0

2.3

Jun. 13 Jun. 12

Dic. 12 Dic. 11

100%
0%
100%
77%
23%
5%
16%
2%

17%
-93%
10%
7%
18%
30%
16%
4%

25%
12%
24%
24%
27%
27%
21%
63%

1%
1%
0%
0%
1%
3%
-1%
2%
0%
1%
2%

30%
309%
91%
-20%
-4%
30%
-1545%
4%
7%
3%

50%
-8%
45%
9%
27%
69%
99%
70%
69%
70%

Jun. 13

Rotacin de pagos (das)

Rotacin de inventarios (das)

activo/pasivo

0.601