Keynes

TEMA 28: JOHN MAYNARD KEYNES
Prof. Dr. Eduardo Escartn Gonzlez
HISTORIA DEL PENSAMIENTO ECONMICO
TEMA 28
JOHN MAYNARD KEYNES
1.-
administracin pblica. nicamente al declararse la II
RESEA BIOGRFICA
John Maynard Keynes (1883-1946) naci y
estudi en Cambridge, de cuya Universidad su padre,

tambin economista, fue profesor de filosofa y lgica,
administrador y, ms tarde, secretario general de la
Universidad. Keynes estudi inicialmente matemticas,
filosofa y lgica, en el Kings College donde ingres en
1902; posteriormente se orient hacia la economa bajo
el influjo de su maestro Alfred Marshall.
Guerra Mundial el gobierno requiri nuevamente sus

servicios como asesor del ministro de Hacienda y del
Tesoro. Tambin en esta ocasin se le recompens por
los servicios prestados con el ttulo de barn Keynes de
Tilton en 1942. Antes de finalizar la II Guerra Mundial
se le nombr representante britnico en la conferencia
de Bretton Woods para el restablecimiento de un orden
monetario internacional. Keynes present el denominado
Plan Keynes, por parte del gobierno britnico, y los
Al terminar la universidad, en 1906, hizo
americanos el Plan White2 con su propuesta del Fondo
oposiciones para la administracin pblica; obtuvo plaza
Monetario Internacional y la oferta a Lord Keynes de ser
en la India Office. En 1909 acept el cargo de profesor
su primer gobernador. Evidentemente, cada plan
ayudante a sueldo del peculio personal del profesor
defenda ms los intereses de su nacin y el peso
Marshall y, luego, de Pigou. Desde entonces hasta su
especfico de Estados Unidos inclin la balanza hacia la
muerte seguira vinculado al Kings College de
aceptacin bsica del Plan White, con las pertinentes
Cambridge, del que fue tesorero.
concesiones propias de una negociacin.
De 1911 a 1945 fue director de The Economic
Las dificultades financieras del Reino Unido
Journal, rgano de expresin de la Royal Economic
obligaron a Keynes a viajar varias veces a Estados
Society, de la que fue secretario. En 1913 se le nombr
Unidos para negociar un prstamo3. Un ltimo viaje a
miembro de la Real Comisin sobre la Moneda y la
ese pas tuvo que hacer poco despus de la finalizacin
Hacienda de la India; all tuvo la oportunidad de aplicar
de la II Guerra Mundial para asistir, como gobernador
sus conocimientos tericos a la resolucin de problemas
del Fondo Monetario Internacional, a las inauguraciones
prcticos, como sus recomendaciones sobre la eleccin
de las instituciones acordadas en las conferencias de
del patrn oro.
Bretton Woods. Unos meses ms tarde, en abril de 1946,
Durante la I Guerra Mundial, en 1915, el

Tesoro reclam a Keynes sus servicios, prestndolos en
mora Keynes de un ataque al corazn en su casa de

Tilton (Sussex).
el negociado de exteriores del Consejo Financiero del

Ministerio de Hacienda y del Tesoro1. En 1917 se le
recompens confirindole el ttulo de caballero de la
2.-
EL PLAN KEYNES
Orden del Bao. Al acabar la guerra se le nombr
Segn declaracin del propio Keynes sobre los
representante financiero en la Conferencia de la Paz de
objetivos de su plan: "Necesitamos un quantum de
Pars; sin embargo, por discrepancias de pareceres
moneda internacional, que ni est determinado de una
econmico-financieros con sus jefes en la Comisin de
forma imprevisible e inconsecuente, como, por ejemplo,
Reparaciones, dimiti de su cargo.
por el progreso tcnico de la industria del oro, ni sujeto
Su dimisin le apart casi definitivamente de la
a grandes variaciones debidas a la poltica de reservas

en oro de cada pas, sino gobernado por los requisitos
Se cuenta que fue reuniendo gran cantidad de pesetas, que vendi

rpida y especulativamente consiguiendo un descenso en la cotizacin
de la divisa espaola, muy favorable a los intereses econmicos
britnicos, ya que se mantena un intenso trfico comercial con Espaa
por ser un pas no beligerante (Lekachman, 1966, p. 34).
2
3
28 446
Harry Dexter White, secretario del Tesoro de los Estados Unidos.

3.750 millones de dlares, segn dice Lekachman (1966, p. 200).
efectivos y actuales del comercio mundial, y que sea
los pases pudieran variar la paridad en caso de
tambin susceptible de expansin y contraccin
persistentes desequilibrios de sus respectivas balanzas
deliberadas
de pagos (ibdem, p. 272).
para
compensar
las
tendencias
deflacionista e inflacionista de la demanda efectiva

mundial" (citado por Lekachaman, 1966, p. 192).
La idea de Keynes era que con este sistema

monetario internacional las ganancias del comercio slo
Como se aprecia en este objetivo, el Plan
pudieran usarse para comprar productos a otros pases o
Keynes, al pretender instaurar en el mbito internacional
conceder crditos; de esta forma se eliminara la falta de
un sistema monetario fiduciario sujeto a un patrn
liquidez mundial causada por el atesoramiento del oro
dirigido y flexible, se asemeja al sistema Law (Tema 9).
llevada a cabo por los pases con supervit en su balanza
El Plan Keynes comprenda la fundacin de una

Unin Internacional de Compensacin (o sea, un banco
internacional que, adems de conceder crditos, actuara
de pagos y que mermaba las posibilidades de aumentar

el comercio mundial y el desarrollo econmico (ibdem,
p. 273).
como cmara de compensacin) y la creacin de un

dinero contable, el bancor, en el que se expresaran
los crditos concedidos a los pases segn la cuota de
3.-
LAS OBRAS MS REPRESENTATIVAS

DE KEYNES
giro asignada en funcin del volumen de su comercio

internacional. En principio, se fijara en el 75% de la
Moneda India y Hacienda (1913).
media de sus exportaciones en los tres ltimos aos
Fue el primer libro de Keynes (anteriormente
(Olarra, 1965, p. 271).
slo haba publicado artculos). En l trat el patrn
Los pases miembros se comprometan a
divisa convertible (gold exchange standard), al que
aceptar sin lmite los pagos en esta moneda mediante los
consider el patrn monetario del futuro. Efectivamente,
asientos contables de acreditacin en su cuenta; tambin
fue adoptado por muchos pases a partir de 1920
podan solicitar crditos en bancor a la Unin, o a los
(Spiegel, p. 699). Este patrn consista en mantener
paises superavitarios, y entregar oro a la Unin a cambio
como reservas del Banco Central una divisa fuerte (por
de la acreditacin en bancor. Sin embargo, la Unin no
ejemplo, el dlar) cuyo pas tuviera declarada su
pagara en oro, slo en la moneda contable; de la misma
convertibilidad en oro; as, en caso necesario se podra
forma, los pagos de cada pas se realizaran por adeudos
acudir a ese pas para convertir en oro su divisa.
en cuenta (ibdem, p. 272).
Haber trabajado en la India Office y llegar a ser
El bancor se definira segn un peso de oro,
un experto en finanzas indias le sirvi para su
pero mediante una relacin variable para darle
designacin en el ministerio de Hacienda y del Tesoro.
estabilidad y preservarlo de las fluctuaciones de valor
Las consecuencias econmicas de la paz
del oro. Si la cotizacin de ste suba en el mercado
(1919).
internacional, el bancor (segn un clculo complejo)

disminuira la definicin de su contenido en oro y
Al terminar la I Guerra Mundial Keynes
viceversa. Se trataba, en el fondo, de conseguir una
particip, como representante financiero, en la comisin
unidad de medida del valor invariable (ibdem, p. 272).
inglesa de la Conferencia de la Paz de Pars. En este

foro, los pases aliados negociaron las compensaciones
A su vez, cada pas definira una paridad fija,
de guerra que se deban imponer a Alemania para
pero ajustable, de su moneda nacional con el bancor,
resarcirse de los ingentes gastos y destrucciones sufridos
especialmente durante los primeros cinco aos, para que
durante la guerra.
28 447
A punto de concluirse las negociaciones que

culminaron en la firma del Tratado de Versalles (el 28
depreciacin de la divisa alemana y una inflacin

(ibdem, pp. 42 y 43).
de Junio de 1919), Keynes dimiti de su cargo por no

estar de acuerdo con las exigencias y los trminos en que
deban cumplirse esas compensaciones, llamadas
reparaciones de guerra. Keynes haba reiterado en vano
que estaban calculadas por exceso y que su exigencia
La polmica que el libro de Keynes suscit le

otorg gran fama, aunque no exenta de serias
controversias, ataques personales y acusaciones de ser
proalemn (ibdem, p. 36).
La realidad posterior confirm la tesis de
provocara una inflacin (Lekachman, 1966, p. 36).

No siendo ya funcionario pblico se dedic a
escribir este libro durante el verano y lo edit a finales
de diciembre. En l expone sus opiniones sobre esa "paz
cartaginesa" injusta e imposible de cumplir en la
Keynes cuando, en la dcada de los 20, Alemania no

pag las reparaciones y, a causa de una monstruosa
inflacin, el marco alemn lleg a valer cero y el sistema
econmico alemn lleg a derrumbarse (ibdem, p. 43).
En 1923 el presidente americano, Calvin
prctica que estableca el Tratado de Versalles (citado

por Lekachaman, 1966, p. 36). En el Tratado se
Coolidge, design a Charles Gates Dawes (Premio
acordaba el reparto entre los aliados de las colonias
Nobel de la paz de 1925) para que, con una comisin de
alemanas; la cesin a Francia de Alsacia y Lorena, la
expertos, formulara una propuesta viable sobre el pago
margen izquierda del Rin y la cuenca del Sarre; la cesin
de las reparaciones sin provocar la quiebra alemana
a Polonia de la Alta Silesia y otros territorios; tambin
(ibdem, p. 44).
perda Alemania algunas zonas del norte, pero quedaba
El Plan Dawes pretenda estabilizar la moneda
pendiente de plebiscitos su adjudicacin a Blgica,
alemana poniendo bajo control aliado al Banco Central
Dinamarca y Polonia. Una comisin fijara el reparto de
alemn (Reichsbank), rebajando drsticamente el pago
casi toda la flota mercante y pesquera alemana y la
anual de las reparaciones y concediendo a Alemania un
deuda a largo plazo que Alemania amortizara
cuantioso prstamo, del cual ms de la mitad era de
anualmente tanto en especie como en metlico.
financiacin americana (ibdem, p. 44).
draconianas
El Plan Young de 1929 revis a la baja la
condiciones destruiran los pilares de la economa de
Keynes
supona
que
estas
deuda alemana dejndola en la cifra estimada por
Alemania y, si bien podran impedir su resurgimiento
Keynes en su libro; se ampliaba a 58 aos el plazo de la
blico, sobre todo, le imposibilitaran atender las
devolucin y se fijaba el inters en el 5,5% (ibdem, p.
reparaciones de guerra. Keynes las haba calculado
44). A la vez, este plan exiga la devolucin de los
razonablemente en la cuarta parte de lo que figuraba en
prstamos que Estados Unidos haba concedido a los
el Tratado de Versalles (Lekachman, 1966, p. 42). Las
aliados durante la contienda. Como Alemania apenas
estimaciones keynesianas eran que Alemania a lo sumo
poda vender en el exterior sus productos (por la
podra pagar anualmente el 5% de la deuda, es decir, que
animadversin hacia los productos alemanes que los
slo cubrira los intereses. Y ello, a costa de una
americanos y britnicos fomentaban) no obtena divisas,
reduccin de la importacin de alimentos y materias
por lo que pag la deuda con el importe de los crditos
primas cuya escasez sera causa de un incremento
oro concedidos por Estados Unidos; los aliados con ese
general de los precios. A su vez la produccin se
mismo dinero recibido de Alemania saldaban la deuda
reducira y, adems, Alemania tendra dificultades para
con los Estados Unidos (ibdem, p. 44). Esta grotesca
exportar parte de su produccin por ser competitiva con
situacin slo poda mantenerse con la aquiescencia
la britnica. La consecuencia de todo esto sera una
americana, pero la situacin se hizo insostenible,
28 448
despus del crac del 29, durante la Gran Depresin. La
La rigidez de un patrn oro, para mantener la
extensin por todo el mundo de la crisis econmica
paridad de la moneda nacional, exigira sacrificar la
trajo, como una de sus consecuencias, el cese de los
estabilidad interna de los precios. Para Keynes, uno de
pagos de las deudas (ibdem, p. 45).
los principales objetivos de la poltica monetaria era
Alemania, para remontar la depresin y ante la

imposibilidad de exportar, llev a cabo una poltica de
pleno empleo incentivando la produccin de material
blico. Esto llev al rearme que culmin con el estallido
de la II Guerra Mundial.
conseguir dicha estabilidad, aunque con matizaciones:

prefera una ligera inflacin a una deflacin, porque, de
entre los males que ambas pueden acarrear, es peor el
paro, propio de la deflacin, que la injusta redistribucin
en contra de los rentistas, propia de la inflacin (ibdem,
p. 72). Por eso, Keynes argumentaba que era adecuado
La vasta polmica que origin el libro de
un expreso patrn monetario dirigido y sometido a un
Keynes contribuy en gran medida al cambio de actitud
inteligente control estatal. No obstante, en esto Keynes
de los aliados, de la intolerancia a la permisividad de los
pas por alto que la inflacin tambin causa un ahorro
sucesos econmicos y polticos en Alemania. Por ello el
forzoso sufragado por los asalariados en su perjuicio.
economista belga Etinne Mantoux (que en 1945 muri

en combate en la II Guerra Mundial) culp a Keynes del
fatal desarrollo de los acontecimientos en su libro, que
se public pstumamente, La paz cartaginesa, o las
consecuencias econmicas de Mr. Keynes (1946)
(Spiegel, p. 702).
Tratado sobre la reforma monetaria (1923)4.
Pese a esas razones, poco despus, ministro de

Hacienda del gobierno conservador, Winston Churchill,
asesorado por economistas partidarios de la teora
econmica ortodoxa, restableca el patrn oro con la
paridad de la libra de la anteguerra (ibdem, p. 54).
Las consecuencias econmicas de Mr. Churchill (1925).
Inglaterra estaba dispuesta a restablecer el

patrn oro para remediar los desrdenes monetarios
internacionales
acaecidos
por
las
dificultades
econmicas de la I Guerra Mundial y su postguerra.

Keynes no era partidario de la adopcin de esa
medida porque el valor del oro ha dejado de ser el
resultado de los regalos fortuitos de la Naturaleza y del
juicio de numerosas autoridades e individuos actuando
de forma independiente, ahora depende del Consejo de
la Reserva Federal de los Estados Unidos (en cuyas
arcas exista una cantidad ingente de oro) y, a lo sumo,
de los tres o cuatro bancos centrales ms poderosos, que
pueden mantener artificialmente cualquier tipo de valor
del oro (cita segn la transcripcin de Lekachman, 1966,
pp. 72 y 73).
4
Es el libro que contiene el anlisis de Keynes

sobre las repercusiones de la decisin de Churchill de
restablecer el patrn oro.
Keynes estimaba muy alta la paridad de la libra
por lo que pronostic dificultades de compensacin en la
balanza de pagos ya que los productos britnicos
resultaran encarecidos en los mercados exteriores. Este
hecho a su vez arrastrara a la economa britnica a
funestos resultados (Lekachman, 1966, p. 54). La
realidad de los acaecimientos futuros se impuso dando la
razn a Keynes: la disminucin de las ventas en el
extranjero provoc en Gran Bretaa la acumulacin de
excedentes sin vender. Para superar la coyuntura estaba
claro que los productos ingleses deban ser ms baratos,
pero el Gobierno, poco innovador, y con el mismo tipo
En este libro se encuentra su famosa frase "A la larga, todos

muertos" (Lekachman, 1966, p. 72), que muchos idiomas la han
adoptado, como frase hecha, para hacer hincapi en la necesidad de
soluciones eficaces a corto plazo
de asesores que en otras ocasiones, adopt la medida

clsica de forzar los salarios a la baja para lograr por esa
va la competitividad de las exportaciones (ibdem, p.
54).
28 449
Como reaccin contra esta poltica econmica
algunos asuntos que el liberalismo econmico haba
se desencaden una huelga general en 1926, a causa de
excluido de la actuacin gubernamental. Segn Keynes,
la cual sobrevino una crisis econmica con elevado paro
la libre decisin de la iniciativa privada no lograba
y gran decaimiento del comercio exterior.
reconducir la economa adecuadamente. Adems del

control monetario por los poderes pblicos (asumido por
Tratado sobre el dinero (2 vols. 1930).
la doctrina liberal), propone la inclusin del tipo de
En esta obra Keynes analiza una amplia gama
cambio y la balanza comercial. Esta idea la amplia al
de temas relacionados con el dinero: moneda; banca; el
mbito mundial mediante la institucin de una Autoridad
Banco de Inglaterra y sus funciones; nmeros ndice;
Monetaria internacional (Spiegel, p. 704). Justifica el
cambio de divisas; inflacin (incluso la de beneficios);
intervencionismo pblico por la necesidad de evitar la
inversiones en el extranjero; efectos del oro espaol
depresin econmica, la ociosidad de los recursos y,
proveniente de Amrica y otras cuestiones histricas
sobre todo, el paro.
(Lekachman, 1966, pp. 77 y 78).

El tratamiento de algunos temas, como el
ahorro y la inversin, sus relaciones con el tipo de
4.-
LA TEORA GENERAL
inters y sus efectos sobre la actividad econmica y el
La crisis econmica de la posguerra y, sobre
empleo, ya constituye un anticipo de las posteriores
todo, la Gran Depresin de 1929, que desde Estados
ideas ms elaboradas de su Teora general. En concreto,
Unidos se propag por todo el mundo desarrollado,
discrepaba absolutamente de la opinin generalizada
supuso una dura prueba para la supervivencia del
sobre la necesaria igualdad entre el ahorro y la
capitalismo liberal. Las revueltas sociales, las huelgas y
inversin, que, aunque se expresaba en dinero,
el desencanto por el sistema econmico se generalizaron
perteneca al campo de la economa real. Sus razones
dando pbulo a la difusin de las tesis marxistas.
eran obvias: quienes ahorran son individuos distintos de

los que invierten y no hay ningn elemento econmico
que garantice la coincidencia de los resultados de
decisiones totalmente descoordinadas. Keynes no
aceptaba que el tipo de inters fuera ese elemento
El sistema capitalista, que buscaba una salida

para superar la crisis, encontr su tabla de salvacin en
La teora general de la ocupacin, el inters y el dinero
(1936) de Keynes que consigui no slo apuntalarlo,
sino revitalizarlo.
econmico (como aseguraban los economistas clsicos)

La intervencin estatal para dirigir la poltica
ya que para l el inters era un fenmeno puramente
econmica, que, en realidad, nunca haba dejado de
monetario (ibdem, pp. 78 y 79).
existir dentro de un marco cada vez ms liberal y acorde

Para Keynes, la inversin es el motor del
desarrollo econmico. El ahorro es importante pero por
s slo no incrementa la riqueza, ya que puede servir a
este fin o a aumentar el consumo de otras personas.
Cuando la empresa se adelanta tirando del ahorro se
consigue una mejora en la acumulacin de la riqueza. En
caso contrario, cuando el ahorro se adelanta a la
inversin, la riqueza languidece (ibdem, p. 80).
con los postulados del laissez faire, se haba ido

intensificado tanteando soluciones que remediaran las
dramticas consecuencias del paro creciente. La accin
poltica, eco de las necesidades sociales, casi siempre
precede a las construcciones tericas. La Teora general
de Keynes llegaba en el momento ms adecuado para
dar el espaldarazo de nobleza al intervencionismo del
estado en la economa, elevndolo a un alto rango desde
Keynes se muestra partidario de una economa
la vileza en que haba sido sumido desde los tiempos de
dirigida y controlada por los poderes pblicos en
Smith y sin necesidad de romper con el liberalismo
28 450
econmico. Principalmente, Keynes ofreca un modelo
ahorro en los subsidios de paro y la mayor recaudacin
que serva de gua para orientarse y salir del tenebroso
fiscal sobre el incremento de las rentas. Obviamente, la
abismo de las grandes depresiones econmicas por el
promocin del empleo mediante los gastos pblicos
que se iba a tientas: los remedios proporcionados por la
moviliza los recursos ociosos y logra un mayor nivel de
teora neoclsica agravaban ms los problemas, antes
utilidad social (ibdem, p. 83).
que solucionarlos .
Los otros pilares de su construccin terica
Casi todos los instrumentos analticos usados
fueron las siguientes consideraciones:
por Keynes haban sido expuestos con anterioridad. Su
Los salarios nominales son rgidos a la baja.
genialidad consisti en construir, en el momento
Por consiguiente, a corto plazo: W = Wo
oportuno, un slido conjunto entrelazando hbilmente
En esta expresin W es la variable que denota
todos esos elementos.
el nivel macroeconmico del salario nominal y
Uno de los pilares del modelo keynesiano,
Wo una cantidad concreta. No obstante, esta
simple por lo dems, es el multiplicador del empleo de
hiptesis slo es fundamental para Keynes en
Kahn (de 1931), sobre cuyos efectos ya haba escrito
el corto plazo, y de hecho, al analizar en
Keynes en Medios para la prosperidad (1933).
profundidad la cuestin de los salarios a largo

plazo, la suprimi
El principio del multiplicador consiste en que

un nuevo gasto del Gobierno (no un gasto sustitutivo)
El consumo es una funcin estable de la
que promueva empleo adicional genera ms empleo
renta real (Y). Generalmente, toda la renta no
multiplicativamente, inducindolo por la cadena de
suele ser consumida: una parte se ahorra. As, a
gastos que los nuevos salarios originan. Los gastos y el
corto plazo, la renta, que se identifica con la
empleo no pueden crecer ilimitadamente debido a las
oferta, o produccin, global, se gasta segn una
filtraciones que se desvan, en cada eslabn de la cadena
determinada propensin al consumo (cuya
de gastos, hacia el ahorro, el aumento de precios, los
relacin de funcionalidad se designa por ). Es
beneficios, las importaciones, la recaudacin fiscal, etc.
decir, si C representa el consumo: C = (Y).
Keynes estim el multiplicador entre 1,5 y 2, de suerte

que un nuevo gasto del gobierno que diera empleo
La inversin (I) depende de las expectativas
directo a 2 hombres podra inducir empleo indirecto, al
de los empresarios a travs de la eficiencia
menos, para otro hombre ms, as el aumento total del
marginal del capital (e). O sea, la inversin es
empleo sera 3= 1,5x2 (Lekachman, 1966, pp. 81 y 82).
una funcin de e: I = i (e).
La peculiaridad de promover el empleo por este
La demanda de dinero (M), o preferencia
procedimiento tiene adicionalmente sus ventajas, ya que
por la liquidez, depende de la renta
gran parte de su financiacin se recuperara a travs del
monetaria (y = PY) y del tipo de inters (i).

Siendo Y la renta real y P el ndice general de
precios, el producto PY es el valor monetario
Keynes (1925-1926) haba publicado El fin del laissez faire (1926),

donde evidencia la incompetencia de la iniciativa privada para
solucionar los grandes problemas econmicos nacionales, como el paro,
la adecuacin del ahorro y la inversin, el tipo de cambio, la balanza de
pagos y la oferta monetaria, y pronostica la intensificacin de la
intervencin del Estado. No obstante, con anterioridad haba
pronunciado la conferencia Soy liberal? (1925) manifestando sus
preferencias por el liberalismo y en Breve visin de Rusia (1925)
atacaba la prctica del socialismo adoptada por la U.R.S.S.
de la renta real. Por tanto: M = (PY, i).

Keynes parte de una situacin econmica con
desempleo, pero no supone que ello necesariamente
implique un desequilibrio econmico. Para l, a nivel
macroeconmico, era totalmente posible la igualacin de
28 451
la oferta global con la demanda global, o sea, estar en
oferta global [Y...] los empresarios tendrn un estmulo
situacin de equilibrio, sin que se alcanzara el pleno
para aumentar la ocupacin por encima de N [...]. As,
empleo de los factores: cualquier nivel de empleo podra
el volumen de ocupacin est determinado por la
ser compatible con el equilibrio (Keynes, 1936, p. 36).
interseccin de la funcin de la demanda global y la
Podemos interpretar que para Keynes si exista

desempleo la causa era, a corto plazo, la insuficiencia de
la demanda global (consumo ms inversin). O sea, las
previsiones de consumo e inversin no retiraban toda la
funcin de la oferta global, porque es en este punto

donde las expectativas de ganancia del empresario
alcanzan el mximo (ibdem, p. 33). Es decir, Y = D,
igualdad que representa la condicin del equilibrio.
produccin proyectada. Sin embargo, al final del
Cuando aumenta la ocupacin tambin
perodo las mercancas sin vender constituyen un
aumenta el ingreso global de la comunidad; la
incremento de existencias, partida perteneciente a la
psicologa de sta es tal, que cuando el ingreso real
rbrica de la inversin. Se trata de una inversin no
aumenta, el consumo total crece, pero no tanto como el
deseada, pero a efectos contables este hecho es
ingreso (ibdem, p. 35). "El consumo depender del
irrelevante; el resultado ex post es que contablemente el
nivel del ingreso global y, por tanto, del nivel de
ahorro y la inversin son iguales; sin embargo, hay paro
ocupacin N (ibdem, p. 36). O sea, C = (N). Adems,
y, aparentemente, el sistema econmico est en
el ahorro es el exceso del ingreso sobre los gastos de
equilibrio.
consumo (ibdem, pp. 62 y 75); o sea: S = Y C: Esta
En la explicacin de su sistema econmico,
funcin del ahorro est representada en la Figura.
Keynes distingui dos partes: la real y la monetaria.
Para justificar cualquier cantidad dada de
La parte real sirve para determinar el volumen

de la ocupacin. En ella se trata lo siguiente:
ocupacin, debe existir cierto volumen de inversin que

baste para absorber el excedente de la produccin total
sobre lo que la comunidad decide consumir cuando la
Keynes supuso, a corto plazo, dados la tcnica,
ocupacin se encuentra en dicho nivel; porque a menos
los recursos y el costo de los factores (por consiguiente,
de que exista este volumen de inversin, los ingresos de
el salario es fijo: W = Wo (Keynes, 1936, p. 35)6.
los empresarios sern menores que los requeridos para
Defini la oferta global [o renta, Y] como la
inducirles a ofrecer la cantidad de ocupacin de que se
produccin resultante del empleo de N hombres, por lo
trate" (ibdem, p. 35). Esto significa que D = C + I, y,
tanto, Y = (N) (ibdem, p. 33). La demanda global
por lo tanto, que S = I, en el equilibrio.
[D] es el importe de lo que "los empresarios esperan
As, dada la propensin a consumir y la tasa
recibir con el empleo de N hombres": D = f(N) (ibdem,
de nueva inversin [que] depende de la relacin entre la
p. 33). Ambas funciones, O y D, se ilustran en la Figura
curva de eficiencia marginal del capital (e) y el
didctica del sistema keynesiano de la pgina siguiente.
complejo de las tasas de inters para prstamos de
Los empresarios maximizan sus ganancias
diversos plazos y riegos [esto equivale a que I=i(e),
cuando la oferta global y la demanda global son iguales,
cuya funcin se ha representado en la Figura] slo
porque si para un determinado empleo N, el importe
puede existir un nivel de ocupacin compatible con el
que se espera recibir [...] D, es mayor que el valor de la
equilibrio, ya que cualquier otro producira una

desigualdad entre el [valor] de la oferta global de la
La siguiente exposicin se hace a base de citas del libro de Keynes,

porque se expresa tan bien que difcilmente se puede encontrar una
forma ms fiel y sencilla de explicar su pensamiento.
produccin en conjunto y el [valor] de su demanda

global. Este nivel no puede ser mayor que el de la
ocupacin plena, es decir, el salario real no puede ser
28 452
menor que la desutilidad marginal del trabajo; pero no
funcin de oferta global): W/P = dY/dN. Esta funcin se
existe razn, en lo general, para esperar que sea igual a
encuentra en la Figura didctica del sistema keynesiano,
la ocupacin plena (ib, pp. 35 y 36). Para cada valor
bajo la representacin de la funcin de oferta global.
de N hay una productividad marginal correspondiente
A este sistema descrito por Keynes podemos
de la mano de obra [...] que determina el salario real
aadirle una nueva funcin implcita en su modelo. Se
(ibdem, p. 37). Es decir (siendo el salario real el
trata de la definicin del salario nominal en funcin del
cociente entre el salario nominal, W, y el ndice general
real: (W/P)P= W0, cuya representacin grfica es una
de precios P, y la productividad marginal de la mano de
hiprbola rectangular que permite hallar el nivel de
obra la derivada de la renta respecto del empleo en la

Y
precios P. Esta funcin tambin est en la Figura.
D
E
YE
NE
YE
SE
y0
y2
y1
iE
eE
e2
e11
0
TL
eo
IE
ME
W
P
W0
W2
W

P
W

P
W1
NE
PE
Figura Didctica del Sistema Keynesiano

Hasta aqu el modelo macroeconmico de
Keynes consta del siguiente sistema de ecuaciones:
W = W0
(1)
Y = (N)
(2)
D = F(N)
(3)
Y=D
(4)
C = (N)
(5)
D=C+I
(6)
I = i(e)
(7)
W/P = dY/dN = d(N)/dN
(8)
Si se despeja I de la (6) y se sustituyen los

valores de D, C e Y, segn las ecuaciones (4), (5) y (2)
respectivamente, se obtiene:
I = Y - C = (N) - (N)
28 453
(6a)
De esta ltima ecuacin se desprende que el
funcin de consumo de primer grado su valor es
volumen de la ocupacin, N, depende de la funcin de
constante: m = 1/(1 - c) = 1/s, siendo as que m 1 (ib,
oferta global , de la propensin a consumir , y del
p. 108)7. La influencia del multiplicador en la renta es tal
volumen de inversin I; o sea:
que el incremento de la renta Y inducido por otro de la
N = v (Y, , I)
inversin I es: Y = m I (ib., p. 108). El incremento
(6b)
de la inversin puede estimularse con medidas fiscales

sta es la ecuacin que determina el empleo en
para que lo lleve a cabo la iniciativa privada o, en su
la situacin de equilibrio, ya que se ha obtenido
defecto, puede ser realizado directamente por el estado.
mediante la (4) que es la condicin de equilibrio.

Keynes establece el margen de valores entre los
Teniendo en cuenta que, sustituyendo los
que debe estar la propensin marginal a consumir: tiene
valores de la (5) y la (7), la (6) se puede transformar en:
que ser positiva, pero no mayor que la unidad, ya que,
D = (N) + i(e)
relativamente, de cualquier incremento de renta, el
(6c)
aumento del consumo no puede ser superior a dicho

y que en el equilibrio Y = D, Keynes afirma (ib., p. 38):
la propensin a consumir, y el coeficiente de inversin
nueva determinan, entre ambos, el volumen de
ocupacin [puesto que por la (2) Y = (N)] , y ste est
ligado nicamente a un nivel determinado de salarios
reales -no al revs- [pues por la (8) W/P = dY/dN].
incremento, a lo sumo sera igual: C Y; y por tanto

c = C / Y 1. Esto, que lo considera muy lgico y
estable a corto plazo, lo matiza a ms largo plazo, cuando existe una serie consecutiva de variaciones de la
renta; entonces la propensin marginal a consumir ir
disminuyendo con los sucesivos incrementos de la renta.
El anterior sistema de ocho ecuaciones contiene
O sea: d2C/dY2 < 0 (ib., p. 113); y, por eso, en estas
ocho incgnitas (W, Y, N, D, C, I, e, P), por lo que el
funciones de consumo de grado superior al primero, el
sistema se puede resolver, y constituye lo que Keynes
multiplicador no es constante, por no serlo dC/dY.
denomina (ib., p. 36) la esencia de la teora general de

la ocupacin. Pero este sistema solo contempla la parte
real de la economa, totalmente desvinculada de la parte
monetaria (que ms adelante examinaremos). La Figura
didctica muestra en lnea de puntos rojos la conexin
entre los grficos correspondientes a la parte real.
Este comportamiento del consumo, atribuido a

una "regla psicolgica fundamental de cualquier
sociedad actual", es el que causa un vaco, una brecha,
entre el valor de la produccin y la demanda que
provoca un desequilibrio econmico, excepto si es
rellenado por la inversin; pero, en consecuencia, sta
Keynes analiza a continuacin cmo son las
tiene que ir aumentando a medida que crece la renta y el
funciones de consumo e inversin y luego la ilacin
consumo marginal va decreciendo (ib., p. 94). Por este
entre la parte real y monetaria de la economa.
motivo, aade Keynes (ib., p. 119) que si es correcto
La funcin de consumo keynesiana es creciente

y se fundamenta en la propensin marginal a consumir,
que se define como la derivada del consumo respecto a
la renta c = dC/dY 1 (ibdem, p. 93); c se corresponde
con la propensin marginal al ahorro (s), ya que la suma
nuestro supuesto de que la propensin marginal a

consumir disminuye constantemente segn nos vamos
aproximando a la ocupacin total, se deduce que cada
vez ir siendo ms difcil alcanzar un nuevo aumento en
la ocupacin por medio de otro en la inversin.
de ambas es la unidad: c + s = 1; s = 1 - c.
El multiplicador (m) se deduce de estas
propensiones, de forma que slo en el supuesto de ser la
7 El multiplicador del empleo de Kahn (m') difiere del multiplicador

de Keynes, pero ste demuestra que difiere poco del suyo, incluso en un
caso particular llegan a ser iguales (ibdem, p. 109).
28 454
Podemos interpretar que para Keynes la
el precio que bastara exactamente para inducir a un
variable estratgica de su modelo es la inversin, que
fabricante a producir una nueva unidad del mismo
adems se puede manipular y, por tanto, es una variable
(ibdem, p. 125).
exgena (ibdem, pp. 120 a 122). La inversin juega un

papel muy destacado, ya que cuando el ingreso sube,
el consumo lo har tambin, pero menos, [debido] a
esta ley psicolgica [...] de aqu se sigue que cuanto
mayor sea el volumen de la ocupacin, ms grande ser
la diferencia entre el valor de la oferta global [Y] de la
La tasa de inversin sera empujada hasta

aquel punto de la curva de demanda de inversin en que
la eficiencia marginal del capital en general sea igual a
la tasa de inters del mercado (ib., p. 126). En forma
de ecuacin, esto es:
i=e
produccin correspondiente y la suma [C] que los
(9)
empresarios esperan recuperar con los gastos de los
Esta igualdad representa una nueva condicin
consumidores. Por tanto, si no ocurren cambios en la
de equilibrio y constituye la conexin entre la parte real
propensin a consumir, la ocupacin no puede
y la monetaria del modelo keynesiano, ya que la curva
aumentar a menos que al mismo tiempo la inversin I
de e.m.c. determina la inversin en trminos reales y el
crezca en tal forma que llene la diferencia creciente
tipo de inters es determinado en la parte monetaria. El
entre Y y C. Por consiguiente, el sistema econmico
nexo entre ambas partes se refleja en la Figura mediante
puede encontrar en s mismo un equilibrio estable con N
la lnea de trazos azules.
a un nivel inferior a la ocupacin completa, es decir, al

Ahora bien, si las expectativas empresariales
nivel dado por la interseccin de la funcin de demanda

global y la funcin de oferta global" (ibdem, p. 37).
sobre el comportamiento de los precios, u otros factores,

son favorables, la curva de e.m.c. se desplaza en sentido
En el estudio de los incentivos a invertir
aumentativo (pasara de e0 a e2 en la figura), de modo
adquiere una especial relevancia el concepto de
que se incentivan los deseos de inversin. Sin embargo,
eficiencia marginal del capital (e.m.c.), que define
el efecto estimulante de la expectativa de unos precios
como si fuera igual a la tasa de descuento que
mayores no se debe a que eleven la tasa de inters [...]
lograra igualar el valor presente de la serie de
sino a que eleva la eficiencia marginal de un volumen
anualidades dada por los rendimientos esperados del
dado de capital (ib., p. 131). As es que El incentivo
bien de capital, en todo el tiempo que dure, a su precio
para la produccin depende de que la eficiencia
de oferta (ibdem, p. 125). La e.m.c. (e) se relaciona
marginal de un volumen dado de capital aumente
con la demanda de inversin (I) mediante una relacin
relativamente a la tasa de inters (ib., p. 131). La
funcional, cuya curva sera decreciente, de forma que
razn de ello es que el valor actual de la corriente de
cuanto mayor es I, ceteris paribus, menor ser la e.m.c.
rendimientos anuales del bien de capital aumenta cuando
Aunque Keynes no lo hizo, nosotros podemos
el tipo de inters en el mercado baja respecto a una
traducir sus palabras al lenguaje matemtico, en el que
e.m.c. dada. Este hecho constituye un incentivo para
llamamos e a la e.m.c., A1, A2, etc. a las anualidades
invertir mientras siga inalterada (o suba) la e.m.c.,
de los rendimientos esperados del bien de capital y PC
porque, entonces, el coste de la inversin pasara a ser
a su precio de oferta:
inferior al valor actual de ese flujo de rendimientos. Por

tanto, la relacin funcional entre la inversin y el tipo de
An
A
A2
PC = 1 +
+ ... +
2
1 + e (1 + e)
(1 + e) n
inters es decreciente, dI/di < 0.

La parte monetaria del modelo de Keynes
El precio de oferta de un bien es, para Keynes,
sirve para determinar el tipo de inters.
28 455
Para Keynes, el tipo de inters es un elemento
del tipo de inters) se desplaza. Y esto es precisamente
puramente monetario: es la recompensa por privarse
lo que ocurre cuando se vara el monto de la inversin,
de liquidez (ibdem, p. 151) y se obtiene mediante la
que vara el nivel de la renta global. Todo el mundo
interaccin de la demanda y la oferta de dinero. Adems,
reconoce, incluso los clsicos y neoclsicos, que un
cumple la importante misin de ser el vnculo de unin
aumento de la inversin origina un aumento de la renta,
entre las partes monetaria y real de la economa.
ceteris paribus, pero este hecho se olvida cuando se
La concepcin de Keynes sobre el tipo de

inters es radicalmente distinta de la concepcin clsica
y neoclsica (si se excepta a Thornton). A partir de la
consolidacin del pensamiento clsico, el tipo de inters
pas a considerarse como un fenmeno perteneciente a
la economa real y que se determinaba en el mercado de
capitales (o de fondos prestables) obtenidos mediante el
ahorro para con ellos satisfacer los deseos de realizar la
inversin en trminos reales. Por tanto, el tipo de inters
traza una curva de ahorro que slo depende del tipo de

inters y es inamovible ante las variaciones de la renta.
Por estos motivos, concluye Keynes que el tipo de
inters no puede estar determinado por la interaccin del
ahorro y la inversin. El tipo de inters se debe a otras
causas: por un lado, depende de la renta, pero ahora se
trata de la renta monetaria en lugar de la renta real que,
hasta aqu, haba venido considerando Keynes; y por
otro lado, depende de la oferta y demanda de dinero.
se estableca por la oferta de fondos procedentes del
En el anlisis monetario el papel dominante
ahorro y la demanda de los mismos proveniente de los
recae en la demanda de dinero, o preferencia por la
deseos de invertir. La oferta se supona que era una
liquidez. La oferta de dinero se considera fija a corto
funcin creciente del tipo de inters porque cuanto ms
plazo (M0), y, de todas formas, no es una variable
alto fuera ste mayores seran los deseos de ahorrar. En
endgena del modelo, ya que la cantidad de dinero no
cambio, la demanda era una funcin decreciente del tipo
est determinada por el pblico (ibdem, p. 157). Es el
de inters, ya que los deseos de invertir aumentaran si
gobierno quien la determina exgenamente.
ste, o sea, el precio de los fondos, descenda.
En la teora keynesiana de la preferencia por
Esta teora es criticada por Keynes (ibdem, pp.
la liquidez, las personas demandan dinero por tres
158 a 166) quien se basaba en una sencilla razn
razones (ib., pp. 154, 175 y 176): El motivo transaccin.
(debido a la ms pura coherencia lgica de su sistema de
El motivo precaucin. El motivo especulacin.
ecuaciones): si existe a corto plazo una propensin

estable a consumir (y, por consiguiente, a ahorrar), de
modo que el consumo (y, en consecuencia, el ahorro) es
una funcin de la renta global, slo puede haber un nivel
de ahorro para cada nivel de renta, ceteris paribus. La
teora clsica presupona, por el contrario, que para un
nivel de renta existan muchos niveles de ahorro, uno
por cada variacin del tipo de inters. Es decir, segn
Keynes, si el ahorro es una funcin de la renta y del tipo
de inters [o sea, S = s(Y,i)], no se puede fijar una curva
que relacione el ahorro y el inters sin haber fijado antes
el nivel de la renta al que se refiere dicha relacin.
Grficamente, esto implica que a cada cambio de la
renta la curva del ahorro (pero ahora como funcin slo
El monto de la demanda de dinero por los dos

primeros motivos depende de la renta monetaria [y=YP],
pero no es muy sensible a los cambios de la tasa de
inters (ibdem, p. 154). Estas demandas de dinero se
relacionan con la renta de forma positiva o directa, ya
que cuanta ms alta sea la renta de los sujetos tanto
mayor sern las sumas de dinero lquido que necesiten
tener para asegurar su mayor volumen de transacciones y
para guardar en previsin de contingencias inesperadas.
Tambin dependen algo, pero poco, del tipo de inters,
porque si este fuera alto una parte de ese dinero se
dejara de demandar y se mantendra invertido a muy
corto plazo en inversiones seguras para lucrarse del
rendimiento de esa inversin.
28 456
La demanda de dinero por el tercer motivo
hubiera ningn deseo de desprenderse del dinero porque
(especulacin) depende de la renta monetaria y de las
se considerara ridcula la rentabilidad del mismo en una
expectativas sobre las variaciones del tipo de inters (ib.,
inversin a un tipo de inters tan bajo que no merece la
p. 179). Difiere la ganancia especulativa de la inversora
pena (ibdem, p. 185).
en Bolsa en que en sta la ganancia se obtiene por el

rendimiento que proporciona el tipo de inters y en la
especulativa por la diferencia del valor de venta y de
compra de los valores burstiles propiciada por las
variaciones del tipo de inters. Por especulacin el
dinero se demanda para tenerlo disponible en espera del
momento oportuno, segn varen los tipos de inters,
para invertir en bonos, obligaciones, u otros activos
financieros y ganar dinero especulando con ellos en
Bolsa, o sea, comprando y vendiendo valores (ib., pp.
177 y 178). As es que si el especulador prev que el
tipo de inters va a bajar se desprender de su dinero
La demanda de dinero (M) se encuentra en

equilibrio cuando se iguala a su oferta que, como se dijo,
puede ser considerada fija a corto plazo (Mo). No
obstante, este supuesto no es estrictamente necesario; de
hecho, Keynes (ibdem, pp. 179 y 188) tuvo en cuenta
sus posibles variaciones, ya fuera por la actividad en las
minas de oro (en el caso de un dinero de pleno
contenido metlico), ya fuera por la decisin del
Gobierno de imprimir billetes de banco (en el caso del
dinero fiduciario). El tipo de inters se determina como
resultado de la igualacin entre la demanda y esa oferta.
comprando ttulos burstiles, porque para l ahora estn
M = (PY,i) = Mo
baratos respecto a su valor en un futuro inmediato
En lo referente a los salarios nominales y
cuando los venda, tras bajar el tipo de inters y haya
reales, Keynes critica la teora clsica por sostener la
subido su cotizacin.
necesidad de mantener unos salarios flexibles a la baja
(10)
La demanda de dinero, por el conjunto de todos
en poca de crisis porque se crea que, al disminuir los
los motivos, depende de la renta monetaria y del tipo de
costes, el precio de las mercancas descendera, las
inters: M = (PY,i), siendo esta funcin decreciente
ventas aumentaran y con ellas el empleo (ibdem, pp.
respecto al tipo de inters y creciente respecto a la renta
227 a 229).
monetaria. En su representacin grfica bidimensional,
Keynes opina que este razonamiento presupone
considerando slo la relacin funcional entre el tipo de
una neutralidad de los salarios en la determinacin de la
inters y la demanda de dinero, se identifica una curva
demanda efectiva global; o sea, que esta ltima seguira
decreciente de demanda de dinero por cada nivel de
estando en el mismo nivel que antes de la reduccin
renta monetaria, de modo que si sta crece la curva de
salarial. Sin embargo, l piensa que la disminucin de
demanda de dinero se desplaza en sentido aumentativo
los salarios comprometera seriamente el mantenimiento
(pasara de y0 a y2 en la Figura). No obstante, existe un
de la misma cuanta total de la demanda efectiva global.
lmite, el marcado por lo que posteriormente Robertson
Como lo ms probable sera que esta ltima descendiera,
denominara la trampa de liquidez [TL en la Figura].
debido a la merma de los salarios, se imposibilitara, o al
Corresponde este lmite a un tipo de inters muy bajo, al
menos se dificultara, la absorcin de la oferta, la que,
cual la demanda de dinero se convierte en infinitamente
adems, se reducira al disminuir las ventas (ibdem, p.
elstica (ib., p. 182). Es decir, si el tipo de inters fuera
229), ya que, por lo general, no se fabrica si no se vende.
muy bajo, el rendimiento de las inversiones dinerarias

sera tan exiguo que, al no compensar, los individuos
Por otra parte, segn la experiencia, los salarios
preferiran mantener lquido el dinero, y, as acapararan
nominales no bajaban a corto plazo, ni tampoco era
todo el dinero posible (dicho de otra forma, aumentaran
deseable que bajaran para dar as estabilidad al nivel de
infinitamente la preferencia por la liquidez) sin que
precios (ib., p. 238). Ahora bien, a corto plazo, como el
28 457
aumento de la produccin implica una disminucin de su
Verdaderamente, esta compleja frmula es una
rendimiento marginal, al igual que baja la productividad
expresin para determinar un precio; pero no es sencillo
marginal del trabajo, el empleo no puede aumentar a
apreciarlo a simple vista. Si nos ayudramos del anlisis
menos que los trabajadores perciban menos salario real
dimensional propuesto por Jevons, deduciramos que, en
(ib., p. 37). Esto significa que, mientras los sindicatos
efecto, todas las variables se acaban reduciendo a las
procuran mantener los salarios nominales, no habr ms
dimensiones de la magnitud que tiene el precio, que es
gente empleada hasta que los salarios reales no hayan
dinero por unidad de producto.
bajado hasta el nivel correspondiente a la productividad

marginal de cada volumen de empleo (ibdem, p. 37).
Estos razonamientos de Keynes avalan la igualdad (8),
anteriormente expresada.
Volviendo al modelo keynesiano, desde que se

hizo el recuento anterior, con los anlisis de los
incentivos a invertir y la preferencia por la liquidez se
han introducido dos nuevas incgnitas (i y M) y dos
En el modelo keynesiano de la Teora General
nuevas ecuaciones, la (10) que contempla el equilibrio
est implcito el nivel general de precios y ste puede
de la parte monetaria de la economa y la (9) que sirve
obtenerse tal como se ha visto; pero en otro contexto
de vnculo de unin entre las partes real y monetaria.
distinto, concretamente en su Tratado sobre el dinero

(1930), expuso una frmula para hallar el nivel general
de precios segn nos glosa Harrod (1969, p. 204):
P=
El modelo de Keynes, formado por un sistema

de ecuaciones, que tiene el mismo nmero de ecuaciones
que el de incgnitas, permite resolverse simultneamente
determinando un equilibrio general. As, este modelo es
W I S
+
e
Y
a la macroeconoma lo mismo que a la microeconoma

es el sistema de equilibrio general de Walras.
En esta expresin P es el nivel general de

precios; W es la tasa de ingresos por unidad de esfuerzo
humano; e es el coeficiente de eficiencia del trabajo, o
5.-
producto por unidad de esfuerzo humano; I es la

inversin nueva en trminos monetarios; S es el ahorro
en trminos monetarios; e Y es la renta, o produccin
nacional, en trminos reales. Como I - S equivale a D - P
Y, siendo esta ltima expresin el exceso de la demanda
global monetaria (D = C + I) sobre la renta monetaria (P
Y) de la produccin real (Y), el cociente (I - S) / Y
resulta ser equivalente a la razn existente entre lo que
excede la demanda global en trminos monetarios sobre
LA MACROECONOMA DESPUS DE
KEYNES
Despus de publicada la Teora General, y tras
las crticas iniciales con que fue recibida y las

reticencias para asumirla, el mundo occidental se hizo
keynesiano, no slo en la prctica de las polticas
macroeconmicas, sino en la teora: los economistas se
lanzaron a investigar y desarrollar los conceptos de
Keynes y, as mismo, a perfeccionar y ampliar la teora
keynesiana.
la renta monetaria y la renta real. El cociente W/e indica

la relacin existente entre el incremento de los salarios
En lo referente a la investigacin conceptual,
monetarios y la productividad del trabajo. Por lo tanto,
la conducta del consumidor y la funcin de consumo
habr inflacin o bien porque la demanda global
fueron analizadas; se atendi al consumo de los servicios
monetaria sea superior a la renta real, o bien porque el
prestados por un bien antes que al consumo del propio
incremento salarial monetario exceda a la productividad
bien, porque muchos bienes, cuando son duraderos, no
del trabajo, sin que la subida de uno de estos dos
desaparecen en un nico uso y siguen satisfaciendo
sumandos sea contrarrestada por el descenso del otro.
necesidades utilizndolos reiteradamente. Bajo esta

perspectiva, haba que tener en cuenta una estimacin
28 458
del flujo de servicios consumido, en lugar del flujo
de aceleracin que relaciona las variaciones de la renta
consumido de los bienes; aunque en el caso de los bienes
nacional con los cambios del stock de capital (o sea, la
no duraderos ambos flujos coincidan.
inversin neta), inducidos por un aumento del consumo.
Tambin se prest atencin al consumo
John R. Hicks (vase el Tema 26, epgrafe 7),
inducido por la renta del ao corriente y el consumo del
aprovechando la idea de la tendencia explosiva que se
ao motivado por rentas generadas en el pasado o
deduca de los modelos de Harrod y Domar, desarroll
previstas en el futuro. A este respecto se desarrollaron:
una teora del ciclo econmico tambin basada en los
las teora del consumo segn el ciclo vital de Franco
principios del multiplicador y del acelerador en su libro
Modigliani (1918), economista norteamericano de
Una aportacin a la teora del ciclo econmico (1950).
origen italiano, Premio Nobel de economa en 1985 por

sus investigaciones sobre el ahorro y los mercados
financieros; la teora de la renta relativa de James S.
Duesemberry (1918)8, norteamericano y profesor del
Instituto Tecnolgico de Massachusetts y de las
universidades de Michigan y Hardvard; y la teora de la
renta permanente de Milton Friedman (1912)9 (Tema
29), economista contemporneo, catedrtico de la
Universidad de Chicago y Premio Nobel de economa en
Segn este autor, el movimiento explosivo del

auge econmico se detiene al alcanzar la produccin el
techo impuesto por la mxima capacidad de las
instalaciones productivas que hace detener la inversin.
Y cuando por falta de inversin suficiente surge el
movimiento explosivo en sentido descendente, ste
termina al llegar al suelo impuesto por la necesidad de
efectuar un mnimo de inversin que reponga el capital
destruido o desgastado durante el periodo de recesin.
1976 por sus contribuciones a la teora monetaria.

Se complet el estudio del multiplicador
extendindolo al comercio internacional, contemplando
tanto un multiplicador de las exportaciones como otro de
las importaciones.
En lo referente a los perfeccionamientos,

Nicholas Kaldor (Tema 26, epgrafe 4) complet la
macroeconoma keynesiana con una teora de la
distribucin entre beneficios y salarios sobre la que
Keynes nada haba tratado.
Paul A. Samuelson (1915), economista

norteamericano contemporneo, que se tratar con ms
detalle en el Tema 29, fue catedrtico de la Universidad
Harrod y Domar (Tema 27, epgrafe 4)

aprovecharon el concepto de multiplicador para elaborar
una teora del crecimiento sostenido.
de Harvard y Premio Nobel de economa de 1970 por

sus teoras sobre la dinmica econmica. Estudi el ciclo
Por otra parte, la teora esttica de Keynes se
y combin el principio del multiplicador y el principio
desarroll bajo la perspectiva de modelos dinmicos,

puesto que se prestaba fcilmente a la consideracin de
8 Quien en su libro Renta, ahorro y teora del comportamiento del

consumidor (1949) analiza las relaciones entre el ahorro y el consumo,
de modo que el ahorro a largo plazo depende ms del nivel social en
cuanto a la situacin del consumidor en la escala de distribucin de la
renta que de la renta corriente de periodo; y a corto plazo el ahorro
depende principalmente de la renta ms alta alcanzada por el
consumidor en un pasado relativamente prximo en comparacin con la
renta actual, existiendo as una tendencia a mantener un mismo nivel de
consumo y de nivel de vida con cierta independencia de la renta actual.
9 Quien en su libro Una teora de la funcin de consumo (1957)
atribuye el consumo a una renta permanente (especie de media de todas
las rentas que espera recibir el consumidor a lo largo de su vida) en la
que se tiene en cuenta la incertidumbre sobre los ingresos, la riqueza
del individuo independientemente de su renta y el nmero de miembros
de la unidad familiar y las expectativas sobre el tipo de inters,.
desfases temporales entre el consumo y la renta.

En cuanto a la prctica poltica de la teora
keynesiana se postularon teoras para la aplicacin de
polticas fiscales y monetarias, con el objeto de alcanzar
el pleno empleo mediante presupuestos deficitarios, con
aumentos o reducciones de impuestos, con gastos
selectivos del gobierno para atender a la calidad de vida
y el bienestar social; estas teoras dieron origen al
denominado Nuevo Estado del Bienestar.
28 459
BIBLIOGRAFA
DUESENBERRY, James S. (1949): Renta, ahorro y teora del comportamiento del

consumidor; versin en espaol de Alianza Editorial, S.A., Madrid, 1967.
FRIEDMAN, Milton (1957):Una teora de la funcin de consumo; versin en espaol de
Alianza Editorial, S.A., Madrid, 1973.
HARROD, Roy Forbes (1969): El dinero; versin en espaol de Ediciones Ariel S. A.,
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HICKS, John Richard (1950): Una aportacin a la teora del ciclo econmico; versin en
espaol de Aguilar, S.A.de Ediciones, Valencia, 1963.
KEYNES, John Maynard (1925-1926): Ensayos de persuasin; en este libro se incluyen,
entre otros, tres artculos de Keynes: Soy un liberal (1925; fue una conferencia pronunciada en la
Escuela de Verano del Partido Liberal en agosto de ese ao); Breve panorama de Rusia (1925); y
El fin del Laissez Faire (1926; se bas este ensayo en unas conferencias pronunciadas en Oxford
en noviembre de 1924 y en la Universidad de Berln en junio de 1926). La versin espaola se
encuentra editada por Editorial Crtica, S.A., y por Ediciones Folio, S.A., Barcelona, 1997.
KEYNES, John Maynard (1936): Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero;
versin en espaol del Fondo de Cultura Econmica, Mxico, 1970.
LEKACHMAN, Robert (1966): La era de Keynes; versin en espaol de Alianza Editorial,
S.A., Madrid, 1970.
OLARRA JIMNEZ, Rafael (1965): El dinero y las estructuras monetarias; M. Aguilar,
Editor, Buenos Aires, 1965.
SPIEGEL, Henry W.: El desarrollo del pensamiento econmico; versin en espaol de
Ediciones Omega, S.A., Barcelona, 1987.
28 460

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TEMA 28: JOHN MAYNARD KEYNES

Prof. Dr. Eduardo Escartn Gonzlez

HISTORIA DEL PENSAMIENTO ECONMICO

TEMA 28: JOHN MAYNARD KEYNES

Prof. Dr. Eduardo Escartn Gonzlez

administracin pblica. nicamente al declararse la II

estudi en Cambridge, de cuya Universidad su padre,

Guerra Mundial el gobierno requiri nuevamente sus

Al terminar la universidad, en 1906, hizo

americanos el Plan White2 con su propuesta del Fondo

oposiciones para la administracin pblica; obtuvo plaza

Monetario Internacional y la oferta a Lord Keynes de ser

en la India Office. En 1909 acept el cargo de profesor

su primer gobernador. Evidentemente, cada plan

ayudante a sueldo del peculio personal del profesor

defenda ms los intereses de su nacin y el peso

Marshall y, luego, de Pigou. Desde entonces hasta su

especfico de Estados Unidos inclin la balanza hacia la

muerte seguira vinculado al Kings College de

aceptacin bsica del Plan White, con las pertinentes

Cambridge, del que fue tesorero.

concesiones propias de una negociacin.

De 1911 a 1945 fue director de The Economic

Las dificultades financieras del Reino Unido

Journal, rgano de expresin de la Royal Economic

obligaron a Keynes a viajar varias veces a Estados

Society, de la que fue secretario. En 1913 se le nombr

Unidos para negociar un prstamo3. Un ltimo viaje a

miembro de la Real Comisin sobre la Moneda y la

ese pas tuvo que hacer poco despus de la finalizacin

Hacienda de la India; all tuvo la oportunidad de aplicar

de la II Guerra Mundial para asistir, como gobernador

sus conocimientos tericos a la resolucin de problemas

del Fondo Monetario Internacional, a las inauguraciones

prcticos, como sus recomendaciones sobre la eleccin

de las instituciones acordadas en las conferencias de

del patrn oro.

Bretton Woods. Unos meses ms tarde, en abril de 1946,

Durante la I Guerra Mundial, en 1915, el

mora Keynes de un ataque al corazn en su casa de

el negociado de exteriores del Consejo Financiero del

Orden del Bao. Al acabar la guerra se le nombr

Segn declaracin del propio Keynes sobre los

representante financiero en la Conferencia de la Paz de

objetivos de su plan: "Necesitamos un quantum de

Pars; sin embargo, por discrepancias de pareceres

moneda internacional, que ni est determinado de una

econmico-financieros con sus jefes en la Comisin de

forma imprevisible e inconsecuente, como, por ejemplo,

Reparaciones, dimiti de su cargo.

por el progreso tcnico de la industria del oro, ni sujeto

Su dimisin le apart casi definitivamente de la

a grandes variaciones debidas a la poltica de reservas

Se cuenta que fue reuniendo gran cantidad de pesetas, que vendi

Harry Dexter White, secretario del Tesoro de los Estados Unidos.

TEMA 28: JOHN MAYNARD KEYNES

Prof. Dr. Eduardo Escartn Gonzlez

efectivos y actuales del comercio mundial, y que sea

los pases pudieran variar la paridad en caso de

tambin susceptible de expansin y contraccin

persistentes desequilibrios de sus respectivas balanzas

de pagos (ibdem, p. 272).

deflacionista e inflacionista de la demanda efectiva

La idea de Keynes era que con este sistema