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1.
Presentacin
2.
Objetivos
3.
Conceptos del capital de trabajo
4.
Importancia de la administracin del capital de trabajo
5.
Polticas del capital de trabajo
6.
Administracin de valores negociables
7.
Emisiones del gobierno
8.
Emisiones privadas
9.
Administracin de las cuentas por cobrar
10.
Polticas de crdito
11.
Estndares de crdito y evaluacin de crdito
12.
Financiamiento mediante cuentas por cobrar
13.
Administracin de los inventarios
14.
Bibliografa
Presentacin
En el presente trabajo de investigacin denominado ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE T
RABAJO, desarrollamos temas relacionados a la administracin del efectivo y capita
l de trabajo, la cual se refiere a la administracin de corto plazo de los efectiv
os y los pasivos que la empresa espera recibir y pagar respectivamente en efecti
vo, en el transcurso de un ao.
Su adecuada administracin es importante porque afecta la capacidad de la empresa
de cumplir con sus compromisos financieros a medida que estos vengan.
Adems analizaremos las decisiones econmicas sobre las cuentas por cobrar de los in
ventarios.
Una empresa invierte en ambos conjuntamente con sus inversiones en activos fijos
, demostraremos como una empresa puede asegurarse de que sus inversiones en cuen
tas por cobrar y en inventarios sean rentables.
Esperamos que este trabajo sea de su agrado y ayude de buena manera al mejor man
ejo del capital de trabajo de las personas as como de las empresas.
Objetivos
?
Explicar la importancia del capital de trabajo; as como las funciones y s
us polticas respectivamente.
?
Conocer la administracin de las cuentas por cobrar, tendiendo en cuenta l
as polticas de crdito y crdito comercial.
?
Conocer la clasificacin de los inventarios as como los costos y la cantida
d econmica.
Administracin del capital de trabajo
Conceptos del capital de trabajo
Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de trabajo
neto y el capital de trabajo bruto. Cuando los contadores usan el trmino capital
de trabajo, por lo general se refieren al capital de trabajo neto, que es la dif
erencia en dlares entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grad
o en que las empresas estn protegidas contra problemas de liquidez. Sin embargo,
desde un punto de vista administrativo, no tiene mucho sentido tratar de manejar
una diferencia neta entre el activo y el pasivo circulantes, sobre todo cuando
dicha diferencia varia de manera continua.
Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuand
o h capital de trabajo. Por lo tanto, se centran en el capital de trabajo bruto.
Como si tiene sentido que los directores financieros todo el tiempo determinen
el monto correcto activo circulante de las empresas, adoptaremos el concepto de
capital de trabajo bruto. Conforme avancemos en el anlisis de la administracin del
capital de trabajo, abordaremos la administracin del activo circulante de las co
mpaas; es decir, el efectivo y los valores comercializables, las cuentas por cobra
r, y el inventario y el financiamiento (especialmente pasivo circulante), los cu
ales son necesarios para apoyar el activo circulante.
Importancia de la administracin del capital de trabajo
La administracin del capital de trabajo, es importante por diferentes razones. Bsi
camente, el activo circulante de una empresa tpica de manufactura representa ms de
rculantes.
El ms amplio panorama de liquidez lo muestra el presupuesto de efectivo, ya que p
ronostica los flujos de entrada y salida de efectivo, centrndose en la capacidad
de la empresa de satisfacer sus flujos de salida.
La poltica de capital de trabajo hace referencia a 1) los niveles fijados como m
eta para cada categora de activos circulantes y 2) la forma en que se financiaran
los activos circulantes.
La administracin del capital de trabajo es la administracin de los activos y pasiv
os circulantes dentro de ciertos lineamientos.
Hay tres tipos de activos circulantes:
1) Vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo
2) financiamiento asociado con un programa de construccin, que ser financiado con
los fondos que se obtengan de una emisin de valores a largo plazo.
3) el uso de deudas a corto plazo para financiar los activos.
Requerimientos para el financiamiento externo del capital de trabajo
Las fluctuaciones en los requerimientos de capital de trabajo y por tanto de las
necesidades de financiamiento, ocurren durante los ciclos de los negocios, las
necesidades de capital de trabajo disminuyen durante las recesiones y aumentan e
n las pocas de auge.
Ciclo de conversin del efectivo
El plazo del tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra de materia
prima hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generadas por la venta del pr
oducto final. En este modelo se utiliza:
El periodo de conversin del inventario, que es el plazo promedio de tiempo que se
requerir para convertir los materiales en productos terminados y despus venderlos
. Se calcula dividiendo el inventario entre las ventas diarias.
Periodo de conversin de inventario = inventario
Ventas por da
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio de tiempo
que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por cobrar, es decir cob
rar el efectivo resultado de las ventas, tambin se conoce como das de venta pendie
ntes de cobro (DSO) y se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre el prom
edio de ventas a crdito por da.
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar = DSO = cuentas por cobrar ven
tas / 360
El periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio de t
iempo que trascurre entre la compra de los materiales y la mano de obra y el pag
o en efectivo de los mismos.
El periodo de diferimiento de las cuentas por pagar = Cuentas por pagar / comp
ras a crdito por da = Cuentas por pagar / (costo de ventas / 360)
Ciclo de conversin de efectivo, permite obtener una cifra neta de los tres period
os que se acabando definir, es igual al plazo de tiempo que transcurre entre los
gastos reales de efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos produc
tivos (materiales y mano de obra) y las entradas de efectivo provenientes de la
venta de productos ( plazo entre el pago de mano de obra y materiales y la cobra
nza de las cuentas por cobrar), el ciclo de conversin es igual al plazo promedio
de tiempo durante el cual un dlar queda invertido en activos circulantes.
Periodo de conversin del inventario + periodo de cobranza de las cuentas por co
brar - periodo de diferimiento de las cuentas por pagar = ciclo de conversin
de efectivo
El ciclo de conversin de efectivo puede ser acortado, 1)reduciendo el periodo de
conversin del inventario con ventas ms rpidas y eficiencia de productos, 2) reducie
ndo el periodo de cobranza 3) extendiendo el periodo de diferimiento de las cuen
tas por cobrar a travs del retardamiento de sus propios pagos.
El periodo de cobranza y el periodo de diferimiento de las cuentas por pagar afe
ctan al ciclo e influyen en las necesidades de activos circulantes de la empresa
y del financiamiento de dichos activos.
Inversin del capital de trabajo y polticas financieras
Se refiere a dos aspectos bsicos, 1) cul es el nivel apropiado de los activos circ
ulantes, en forma total y en cuentas especficas y 2) la forma en que deberan finan
portante acerca de sus clientes durante sus relaciones de negocios normales. Est
a misma informacin puede ser una base suficiente sobre la cual tomar decisiones a
cerca de otorgar un crdito. Si un banco quiere hacerle un prstamo a ese mismo clie
nte, la decisin de otorgarle el crdito implica ciertos costos, los cuales le dan a
un proveedor una ventaja de costos en comparacin con un banco.
4.
Informacin sobre la calidad del producto.- Por lo comn, un proveedor tiene
mejor informacin que un cliente acerca de la calidad de sus productos. Si un pro
veedor esta dispuesto a concederles un crdito a los clientes que compran sus prod
uctos, esta es una seal positiva acerca de la calidad del producto. El crdito pued
e proporcionar una garanta exigible econmica de la calidad del producto. Si el pro
ducto es de una calidad aceptable, el cliente paga el crdito oportunamente. Si el
producto es de mala calidad, el cliente lo devuelve y se rehsa a pagar. Por supu
esto, un proveedor puede ofrecer una garanta de la calidad del producto, pero est
o puede ser costoso y llevarse mucho tiempo para que el cliente la exija, si ya
ha hecho el pago. (En el caso de un proveedor de buena reputacin que respeta toda
s las garantas, la extensin del crdito contribuye muy poco como serial de la calida
d del producto.)
5.
Robo de los empleados.- Las compaas tratan de protegerse de los robos de l
os empleados de diferentes maneras. Una de ellas es separar a los empleados que
autorizan las transacciones, los que fsicamente manejan los productos, y los que
manejan los pagos. Esta segregacin de las obligaciones hace que a los empleados d
eshonestos les resulte ms difcil robar mercanca o dinero sin ser sorprendidos. El c
rdito comercial ayuda a separar las diversas funciones.
6.
Pasos en el proceso de distribucin.- Si un proveedor le vende a un client
e, pero los bienes deben pasa por las manos de transportistas (por ferrocarril,
camin, barco o avin), entonces simplemente no resulta prctico intercambiar pagos en
cada paso del proceso de distribucin. Al otorgar un crdito a comprador final, el
mecanismo de los pagos prescinde de todos los agentes en el proceso de distribuc
in, requiriendo solo un pago del comprador final al vendedor original.
7.
Conveniencia, seguridad v psicologa del comprador.- En ocasiones resulta
inconveniente pagar en el momento de hacer la compra. El hecho de llevar una gra
n cantidad de efectivo aumenta la posibilidad de robo, as como la posibilidad de
perder o extraviar el dinero. La conveniencia y la seguridad son importantes tan
to para los negocios como para los clientes detallistas, pero la psicologa tambin
es importante, especialmente a nivel de ventas al detalle. La mayora de los detal
listas saben que probablemente sus clientes compraran menos si tuvieran que pagar
en efectivo o con un cheque en vez de utilizar el crdito. El "dinero de plstico"
no parece ser dinero verdadero. El crdito puede ser una parte importante del rea d
e marketing.
Polticas de crdito
LA DECISIN BSICA DE OTORGAR CRDITO
El anlisis bsico para las decisiones de otorgar crdito es el mismo que para otras d
ecisiones financieras. El crdito se debe otorgar siempre que la concesin del crdito
es una decisin positiva respecto al VPN (valor presente neto).
VPN = VP de los flujos de entrada de efectivo futuros
desembolso
viendo para p:
Ejemplo
Boy Scouts of Amrica (BSA) tiene un cliente que quiere comprar $1000 de bienes a
crdito. BSA estima que el cliente tiene un 95% de probabilidades de pagar los $10
00 en 3 meses y una probabilidad del 5% de un incumplimiento total (no pagar efe
ctivo alguno). Supongamos una inversin del 80% de la cantidad, hecha en el moment
o de la venta y un rendimiento requerido del 20% del RPA. Cual es el VPN del otor
gamiento del crdito y cual es la probabilidad de pago de indiferencia? Si utiliza
mos la ecuacin:
ar. Cuando las facturas son numerosas, una compaa puede utilizar facturacin del est
ado de cuenta en vez de la emisin de facturas. Con la facturacin del mes de cuenta
, todas las ventas del periodo, por ejemplo de un mes, (por las cuales el client
e tan recibe facturas) se renen en un solo estado de cuenta y se le envan al clien
te como una sola cuenta.
Aunque es posible cualquier conjunto de trminos, tiende a haber unos cuantos conj
untos de trminos que se utilizan en una industria en particular.
Estos trminos de crdito reflejan las circunstancias especficas que rodean a la indu
stria y a la empresa, as como las condiciones econmicas generales.
Los trminos del crdito tambin especifican la evidencia de la deuda. La mayora de las
ventas a crdito se hacen sobre la base de una cuenta abierta, lo que significa q
ue los clientes simplemente compran lo que quieren. La factura que firman despus
de recibir el envo, sirve como evidencia de que recibieron la mercanca y han acept
ado una obligacin de pago. Los proveedores por lo comn establecen un lmite de crdito
para cada cliente. Es la cantidad mxima total de facturas pendientes de pago que
se le permite al cliente. Si las cuentas acumuladas llegan al lmite del crdito, s
e niega un crdito adicional hasta que el cliente hace algn pago o logra que le aum
enten el lmite de crdito. Los lmites de crdito tambin son una forma eficaz de limitar
la cantidad que se puede perder debido a un incumplimiento.
En el caso de compras considerables o de clientes no regulares, es posible que s
e requiera que un cliente firme un pagare. Debido al tiempo, el gasto y el bajo
riesgo de incumplimiento, los pagares no se utilizan para ventas rutinarias.
Estndares de crdito y evaluacin de crdito
Los estndares de crdito son los criterios que se utilizan para otorgar un crdito. D
ependen de las variables que determina el VPN de la venta; de la inversin en la v
enta, de la probabilidad de pago, del rendimiento requerido y del periodo de pag
o. Una mayor probabilidad de incumplimiento, la demora en los pagos y la necesid
ad de esfuerzos de cobranza costosos, todo esto reduce el VPN.
Fuentes de informacin de crdito
Existen varias fuentes valiosas, internas y externas, de informacin sobre la capa
cidad de crdito. Las principales fuentes internas son:
1.
Una solicitud de crdito, incluyendo referencias.
2.
La historia previa de pagos del solicitante, si antes se le ha otorgado
un crdito.
3.
La informacin de los representantes de ventas y de otros empleados.
Varias fuentes externas importantes son:
1.
Los estados financieros de aos recientes.- Estos estados financieros se p
ueden analizar para obtener ciertas perspectivas de las utilidades del cliente,
de su apalancamiento y de su liquidez.
2.
Los informes de las agendas de clasificacin de crdito.- Estas agendas prop
orcionan evaluaciones de crdito para miles de empresas y estimados de su solidez
general.
3.
Los informes de la oficina de crdito.- Estos proporcionan una informacin r
eal acerca de si las obligaciones financieras de una empresa estn vencidas y sin
pagar. La informacin de la oficina de crdito tambin proporciona datos acerca de cua
lesquier juicios legales contra la empresa.
4.
Los archivos de crdito de asociaciones industriales.- Las asociaciones in
dustriales en ocasiones mantienen archivos de crdito. Las asociaciones industrial
es y los competidores directos de las personas con frecuencia estn dispuestos a c
ompartir la informacin de crdito acerca de los clientes.
Dos enfoques bsicos para evaluar una solicitud de crdito son el enfoque del criter
io enfoque objetivo. El enfoque del criterio utiliza una variedad de informacin d
e crdito, as con un conocimiento y una experiencia especficos, para llegar a una de
cisin. El enfoque objetivo utiliza limitaciones numricas o calificaciones a las qu
e se debe llegar para el otorgamiento de crdito. En el enfoque de criterio se uti
lizan las "cinco C del crdito". La calificacin del crdito un ejemplo de un enfoque
objetivo.
Las cinco C del crdito
Las cinco C del crdito son cinco factores generales que los analistas de crdito a
menudo consideran cuando toman una decisin de otorgar un crdito.
1.
Carcter. El compromiso de cumplir con las obligaciones de crdito. El carcte
r se puede medir por medio de la historia previa de pagos de quien solicita el c
rdito.
2.
Capacidad. Poder cumplir con las obligaciones de crdito con el ingreso ac
tual. La capacidad se evala estudiando el ingreso o los flujos de efectivo en la
declaracin de ingresos o en la declaracin de flujos de efectivo del solicitante.
3.
Capital. La capacidad de cumplir con las obligaciones de crdito a partir
de los activos existentes, si es necesario. El capital se evala estudiando el val
or neto del solicitante.
4.
Colateral (garanta). La garanta que se puede recuperar en caso de que no s
e haga el pago. El valor de la garanta depende del costo de la recuperacin y del p
osible valor de reventa.
5.
Condiciones. Las condiciones econmicas generales o de la industria. Las c
ondiciones externas al negocio del cliente afectan la decisin de otorgarle un crdi
to. Por ejemplo, las condiciones econmicas que estn mejorando o que se estn deterio
rando pueden cambiar las tasas de interno o los riesgos de otorgar un crdito. De
la misma manera, las condiciones en una industria en particular pueden afectar l
a rentabilidad de otorgarle un crdito a una empresa en esa industria.
Modelos de calificacin sobre la capacidad crediticia
La evaluacin de la capacidad de una empresa para pagar sus deudas es un juicio co
mplejo, ya que existen muchos factores que pueden afectar la reputacin de crdito.
Un instrumento que utilizan muchas empresas es la calificacin de crdito.
La calificacin sobre la capacidad crediticia combina varias variables financieras
para crear una sola calificacin, o ndice, que mide la reputacin de crdito. Una cali
ficacin basada en cuatro variables podra ser
S = wiXi + w2X2 + WiX3 + W4X4 = 2X, - 0.3X2 + O.IX3 + O.6X4
Donde
X1 = capital de trabajo neto/ventas (expresadas como un porcentaje)
X2 = deuda/activos (%)
X3 - activos/ventas (%)
X4 = margen de utilidad neto (%)
Las w son los coeficientes (o medidas) que se multiplican por las X (caracterstic
as financieras) para crear la calificacin del crdito total.
Los coeficientes positivos para X, X3 y X4 significan que un valor ms alto da por
resultado una calificacin de crdito ms alta. El coeficiente negativo para X2 signi
fica que la razn ms alta de deuda/activos reduce la calificacin del crdito.
Cuales son las calificaciones sobre la capacidad crediticia de los dos clientes
con las siguientes caractersticas:
X,
X2
X3
X4
CLIENTE 1
CLIENTE 2
= capital de trabajo neto/ventas (%) 15%
= deuda/activos (%) 40%
55%
= activos/ventas (%)
105%
110%
= margen de utilidad neto (%)
12%
8%
9%
La figura siguiente muestra los costos de hacer el pedido y los costos de llevar
el inventario como una funcin de Q, el tamao del pedido, que es la variable de de
cisin. Observe que un incremento en Q incrementa el costo de mantener el inventar
io, pero disminuye el costo de hacer el pedido. El costo total se puede minimiza
r encontrando la cantidad del pedido que equilibre los dos componentes de los co
stos. Esa cantidad del pedido es la cantidad de pedido econmico (CPE), como se mu
estra en la figura siguiente. La formula para la CPE2 es:
Ejemplo:
Supongamos que Officemax vende maquinas copiadoras personales en una proporcin de 1
unidades por ao. El costo de hacer un pedido es de $400 y cuesta $100 al ao tener
una copia en el inventario. Cual es la CPE de Officemax? Utilizando la CPE, encu
entre el inventario promedio, el nmero de pedidos por ao, el intervalo de tiempo e
ntre pedidos, el costo anual de hacer pedidos, el costo anual de mantener el inv
entario y el costo anual total. Basndonos en la ecuacin siguiente, la CPE es:
CPE = 2FS C2 (400)(1800)100 = Vl4,400 = 120 copiadoras
Inventario promedio = Q/2 = 120/2 = 60 copiadoras
Nmero de pedidos por ao = S/Q = 1800/120 = 15 veces por ao
Intervalo de tiempo entre los pedidos =