Capitulo5 Contenido

CRITERIOS ECONMICOS
ECONOMIA PARA INGENIEROS : CRITERIOS ECONOMICOS

CONTENIDO
5.

CRITERIOS ECONMICOS PARA TOMA DE DECISIONES Y EVALUACIN DE

ALTERNATIVAS

5.1.

EVALUACIN ECONMICA DE PROYECTOS

5.2.

ANLISIS POR MEDIO DE FLUJOS NETOS

5.3.

INTERS DE OPORTUNIDAD

5.4.

CRITERIOS CON BASE EN LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y EGRESOS

5.4.1.

Valor Presente Neto

5.4.2.

Valor Futuro Neto

5.4.3.

Valor Anual Neto (VAN)

5.4.4.

Relacin entre VPN, VFN, VAN

5.5.

CRITERIO RELACIN BENEFICIO /COSTO (B/C)

5.6.

CRITERIOS CON BASE EN LA RENTABILIDAD OBTENIDA

5.6.1.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

5.6.2.

Verdadera Rentabilidad (VR)

5.6.3.

Tasa de Crecimiento del patrimonio

5.7.

CRITERIOS CON BASE EN EL MONTO FINAL ACUMULADO

5.7.1.

Valor Futuro de los Flujos de Fondo (VFFF)

5.8.

CRITERIOS CON BASE EN EL TIEMPO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN

5.8.1.

Periodo de Recuperacin en Pesos Corrientes y sin inters

5.8.2.

Periodo de Recuperacin en Pesos Corrientes incluyendo i*

5.8.3.

Periodo de Recuperacin en Pesos Constantes

5.9.

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS

5.9.1.

Clasificacin de las Alternativas

5.9.1.1.

Segn los beneficios que generan

5.9.1.2.

Segn la relacin de las alternativas entre s

5.9.1.3.

Segn la Duracin

5.9.1.4.

Segn la Inversin

5.10.

CRITERIOS DE EVALUACIN SEGN EL TIEMPO DE ALTERNATIVAS

5.10.1.

Alternativas con beneficios diferentes, mutuamente excluyentes, igual vida e igual

inversin

5.10.2.

Alternativas con beneficios diferentes, mutuamente excluyentes, igual vida y diferente

inversin

5.10.3.

Alternativas con diferentes beneficios, mutuamente excluyentes, diferente vida e

inversin

5.10.4.

Alternativas independientes con diferentes beneficios, vida e inversin

5.10.5.

Alternativas complementarias

5.10.6.

Alternativas que producen iguales beneficios

Criterios Economicos para toma de deciciones y Eval Alternativas

CRITERIOS ECONMICOS PARA TOMA DE DECISIONES Y

EVALUACIN DE ALTERNATIVAS
CRITERIOS ECONOMICOS PARA TOMA DE DECICIONES Y EVALUACION DE
ALTERNATIVAS

Para evaluar proyectos se debe seguir un proceso general decisorio as:

Identificacin de la situacin problema

Anlisis. Planteamiento de alternativas.
Evaluacin de alternativas.
Implementacin de la decisin tomada.

Debemos tener en cuenta que el objetivo de la bsqueda es comparar el costo

de identificacin de nuevas alternativas con el beneficio incremental sobre las
alternativas ya identificadas.
Las inversiones que pueden ser requeridas en un proyecto son:
Activos corrientes: Capital de trabajo requerido para el financiamiento de los
costos, cuentas por pagar, etc.
Activos fijos: terrenos, edificaciones, maquinaria.
Activos diferidos: estudios preliminares, gastos de constitucin y puesta en
marcha.

CRITERIOS ECONMICOS PARA TOMA DE DECISIONES Y EVALUACIN DE

ALTERNATIVAS
Se calculan periodo a periodo y se examinan independientemente el proyecto y
las fuentes de financiacin (las cuales sern examinadas tambin
individualmente).
En el momento de tomar la decisin se analizan individualmente y en conjunto,
tambin si se financiar con fondos propios o se utilizarn determinadas fuentes
de financiacin.

Criterios Economicos para toma de deciciones y Eval Alternativas

CRITERIOS ECONMICOS PARA TOMA DE DECISIONES Y EVALUACIN

DE ALTERNATIVAS
Todo inversionista se mueve en un determinado medio que le presenta
alternativas u oportunidades de inversin. Dichas oportunidades estn
acompaadas de una rentabilidad implcita que depende bsicamente del medio
ambiente que lo rodea y de la habilidad para visualizar las oportunidades.
Sin embargo, es comn que cada inversionista tenga oportunidades con las
cuales se familiariza por estar presentes constantemente. Entonces, la
rentabilidad que estas alternativas generan ser normal para l.
Se llamar INTERS DE OPORTUNIDAD (i*) a la rentabilidad obtenida
normalmente por cada inversionista en las alternativas de inversin que
continuamente se le presentan. Cada alternativa nueva en estudio ser
atractiva en la medida que supere en trminos de beneficios a las alternativas
normales de cada inversionista.
INTERS DE OPORTUNIDAD Y RIESGO

Obviamente, se pretender obtener una rentabilidad superior al inters de

Criterios Economicos para toma de deciciones y Eval Alternativas

oportunidad, por ello, es comn or hablar de una tasa mnima de retorno

atractiva, que no es otra que el inters de oportunidad.
Cabe decir que para un buen porcentaje de personas, las oportunidades
normales de inversin se encuentran en el mercado financiero, y por lo tanto las
rentabilidades obtenidas all, constituyen sus intereses de oportunidad.

Criterios con Base Diferencia Egresos Ingresos

CRITERIOS CON BASE EN LA DIFERENCIA ENTRE INGRESOS Y EGRESOS

CRITERIOS ECONOMICOS PARA TOMA DE DECICIONES Y EVALUACION DE
ALTERNATIVAS

NETO = INGRESOS - EGRESOS

Estos criterios se basan en examinar la diferencia entre ingresos y egresos. Para
ello es necesario situar tanto los ingresos como los egresos en un mismo punto
utilizando el inters de oportunidad (i*) del inversionista que est estudiando el
proyecto, pues dicho inters es el que normalmente l obtiene en los otros
proyectos que ya conoce y entonces se logra hacer equivalentes cifras
diferentes que estn situadas en periodos diferentes.
Por ejemplo, si un inversionista tiene un inters de oportunidad del 30% anual,
es lgico que cada peso hoy, lo convertir en $1,30 al cabo de un ao que es
equivalente a $1 hoy para l.

VALOR PRESENTE NETO (VPN)

Es la utilidad adicional que se recibe cuando se invierte en proyectos que le
generan ms de lo que le producira invertirlo al inters de oportunidad.
Cuando se toma como punto para comparar los ingresos y egresos el presente,
debemos entonces trasladar ingresos y egresos al punto cero, y luego hallar su
diferencia para obtener el Valor Presente Neto :
Valor Presente Neto = Valor Presente Ingresos - Valor Presente Egresos VPN =
VPI - VPE
Veamos el ejemplo tomando como base :

Criterios con Base Diferencia Egresos Ingresos

Recordando P = F / ( 1 + i ) ^n
VPI = 550.000/(1+i*) + 580.000/(1+i*)^2 + 675.000/(1+i*)^3
VPE = 1.000.000
INVERSIONISTA i*

VPI

VPE

VPN

30% 1.073.509,331 1.000.000 73.509,331

35% 1.000.000

1.000.000 0

40% 934.766,76

1.000.000 -65.233,23

INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS

Para el inversionista A, este proyecto es atractivo puesto que recibe
$73.509,331 adicionales a la cantidad que obtendra en los otros proyectos ya
conocidos (i*=30%). Dicho en otras palabras, si quisiera obtener en los otros
proyectos ya conocidos lo que est recibiendo en ste, necesitara invertir no
slo el $1.000.000, sino adicionalmente el VPN; es decir, $1.073.503,331, lo
cual muestra la ventaja de ste proyecto respecto a los otros ya conocidos.
El inversionista B debe concluir al tener un VPN = 0 que el proyecto en estudio
le genera $0 por arriba del inters de oportunidad (i*), es decir, en este
proyecto obtiene la misma rentabilidad que en los ya conocidos.
El inversionista C, a diferencia del A, conoce proyectos que rentan ms
(i*=40%); la cifra arrojada por el VPN = -65.233,23 se interpreta como una
utilidad que se deja de recibir si decide emprender este proyecto. Dicho en otras
palabras, si quisiera obtener en los otros poryectos ya conocidos lo que recibe
en ste, no necesitara invertir el $1.000.000 ya que con $934.766,76
(1.000.000 - 65.233,23), le bastara para obtener los mismos ingresos que
genera el proyecto en estudio; lo cual demuestra la desventaja de este proyecto
respecto a los ya conocidos.
Como regla para la toma de decisiones utilizando este mtodo tenemos :

Criterios con Base Diferencia Egresos Ingresos

Se compara el VPN contra cero; si es mayor (+) el proyecto en estudio es

atractivo, si es menor (-) el proyecto no es atractivo y si el VPN es igual a cero,
el proyecto es indiferente.

VALOR FUTURO NETO (VFN)

Este criterio consisten en la diferencia entre ingresos y egresos, desplazados
hasta el ltimo periodo de vida del proyecto usando el inters de oportunidad
para desplazar cada uno de los ingresos y egresos.
VFN = VFI - VFE
Recordando F = P (1 + i) ^n
VFI = 550.000(1+i*)2^+ 580.000(1+i*) + 675.000
VFE = 1.000.000(1+i*)^3

INVERSIONISTA

i*

VFI

VFE

VFN

30% 2.358.500 2.197.000 161.500

35% 2.460.375 2.460.375 0

40% 2.565.000 2.744.000 -179.000

INTERPRETACION DE LOS RESULTADOS El inversionista A, al cabo de tres aos

que dura el proyecto, tendr una utilidad adicional de $161.500 a la cantidad
que hubiera obtenido en los proyectos ya conocidos. Para el inversionista B

Criterios con Base Diferencia Egresos Ingresos

resulta indiferente invertir en este proyecto en los ya conocidos. El

inversionista C si decidiera invertir en este proyecto, al final de los tres aos
obtendra $179.000 menos, comparativamente con lo que podra obtener en los
otros proyectos.
Como regla para toma de decisiones tenemos :

VALOR ANUAL NETO (VAN)

Este criterio convierte los ingresos y/o egresos en anualidades, y luego toma la
diferencia entre el Valor Anual de Ingresos (VAI) y el Valor Anual de Egresos
(VAE).
VAN = VAI - VAE
Para calcular el VAI pasamos todos los ingresos a futuro y luego a la serie A.
VAI = [550.000(1+i*)^2 + 580.000(1+i*) + 675.000] ( A/F,i*,3)
INVERSIONISTA i*

VAI

VAE

VAN

30% 591.102,756 550.626,56 40.476,19

35% 589.664,46

589.664,46 0

40% 588.302,75

629.357,79

41.055,04

Criterios con Base Diferencia Egresos Ingresos

Como regla para toma de decisiones utilizando este criterio tenemos:

NOTA : Cabe decir que lo mismo se puede hacer con el gradiente aritmtico y el
geomtrico.

RELACIN ENTRE VPN, VFN, VAN El VPN

podemos relacionarlo con el VFN o con el VAN, utilizando simplemente los
factores de conversin correspondientes ya que VPN es un P comn y corriente
al igual que VFN es un F y VPA un A. De esta forma podemos establecer las
siguientes relaciones :
VPN = VFN (P/F,i*,n)

VPN = VAN (P/A,i*,n)

VAN = VFN (A/F,i*,n)

VAN = VPN (A/P,i*,n)

VFN = VPN (F/P,i*,n)

VFN = VAN (F/A,i*,n)

Criterio Relacion Beneficio Costo

CRITERIO RELACIN BENEFICIO/COSTO(B/C)

CRITERIOS ECONOMICOS PARA TOMA DE DECICIONES Y EVALUACION DE
ALTERNATIVAS

Este ndice se apoya en el mtodo del VPN, aunque en algunas ocasiones puede
producir resultados inconsistentes con los arrojados por el VPN.
Debido a la relacin que existe entre VPN, VFN y VAN, el ndice B/C, podemos
hallarlo tambin con base en stos mtodos.
La relacin B/C indica la cantidad que se recibe por cada peso que se invierte y
se calcula hallando primero el valor presente, futuro o anual de ingresos, luego
se calcula el valor presente, futuro o anual de egresos y se establece la relacin
entre los valores de ingresos y los de egresos dividiendo la primera cantidad por
la segunda :
B/C = INGRESOS / EGRESOS
B/C = VPI / VPE = VFI / VFE = VAI / VAE
INVERSIONISTA

i*

B/C

30%

1,073509

35%

40%

0,934766

B/C = VPI / VPE = (VPE+VPN) / VPE =(VPE /VPE)+(VPN/VPE)=1+(VPN/VPE)

B/C = 1 + (VPN/VPE)
En la relacin VPN / VPE pueden ocurrir 3 casos :
(VPN/VPE) > 0 : Es la rentabilidad adicional del proyecto por encima del inters
de oportunidad debido a que los ingresos son mayores que los egresos.
(VPN/VPE) = 0 : Significa que el dinero invertido es igual al dinero recibido, es
decir, el proyecto es indiferente.
(VPN/VPE) <0 : El proyecto en este caso no es atractivo comparado con los ya
conocidos, dado que VPE> VPI.

Criterio Relacion Beneficio Costo

Regla de decisin:

CRITERIOS CON BASE EN LA RENTABILIDAD OBTENIDA

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Es la rentabilidad implcita del proyecto. Se calcula como la tasa de inters que
hace equivalente los egresos a los ingresos, es decir, tomando el ejemplo
tenemos :
1'000.000=(550.000/(1+TIR)^1)+(580.000/(1+TIR)^2)+(675.000/(1+TIR)
^3)
Evaluando por prueba y error el factor derecho obtenemos
TIR

Factor
derecho

39%

947.213,65

38%

959.950,86

36%

986.334,08

35%

1'000.000

INTERPRETACION:
El 35% de la rentabilidad peridica (anual) del dinero que permanece invertido

Criterio Relacion Beneficio Costo

cada periodo en el proyecto; es decir, durante el primer ao el $1.000.000

genera el 35% ($350.000), obtenindose al final del ao un total de
$1.350.000, de los cuales se retiran $550.000, quedando para el segundo ao
$800.000 que generan el 35% ($280.000), teniendo as al final del ao
$1.080.000 de los cuales se retiran $580.000 quedando para el ltimo ao
$500.000 que al producir el 35% ($175.000), se tendra al final del proyecto los
&675.000 a retirar. Regla de Decisin:

VERDADERA RENTABILIDAD (VR)

Es un criterio que pretende obtener la rentabilidad del dinero invertido durante
toda la vida del proyecto, para ello se parte del supuesto lgico de que el dinero
recibido durante el transcurso del proyecto ser invertido al inters de
oportunidad (i*) acumulando una cifra al final del proyecto que corresponde al
VFI.
Para el ejemplo base, los$550.000 recibidos en el primer ao, sern
reinvertidos y convertidos en $550.000(1+i*)^2 al finalizar el proyecto.
Los $580.000 recibidos en el segundo ao, sern convertidos en 580.000(1+i*)
al final del tercer ao. Por lo tanto estas cantidades ms las recibidas al final del
tercer ao conforman el VFI.
Grficamente:

Criterio Relacion Beneficio Costo

Se reinvierte la cantidad invertida el primer ao:

Se reinvierte la cantidad invertida el segundo ao:

Se recibe en el tercer ao

Criterio Relacion Beneficio Costo

VFI = 550.000 ( 1 + i* )^2 + 580.000 ( 1 + i* ) + 675.000

(VFI/INVERSION)^(1/n) - 1
NOTA : En el caso en el que la inversin no se efecte toda en el periodo cero,
sino en varios periodos, el denominador en esta expresin ser el valor
presente de la inversin total.
Para el ejemplo n = 3
INVERSIONISTA i*

VFI

30

2.358.500 33,11039

35

2.460.375 35

40

2.565.000 36,8870

Regla de decisin:

VR ( % )

Criterio Relacion Beneficio Costo

NOTA : Se debe tomar en cuenta que la verdadera rentabilidad es una tasa

intermedia entre la tasa interna de retorno y el inters de oportunidad; as :
TIR > VR > i*
TIR
TASA DE CRECIMIENTO DEL PATRIMONIO
En el caso de que el dinero disponible para invertir sea superior a la inversin a
realizar y se desee conocer la rentabilidad del dinero disponible, la verdadera
rentabilidad (VR) sera reemplazada por Tasa de Crecimiento del Patrimonio
(TCP) que conceptualmente tendra un significado similar, pero hablara de la
rentabilidad de todo el dinero disponible, como se explicar posteriormente.

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

CRITERIOS CON BASE EN EL MONTO FINAL ACUMULADO

CRITERIOS ECONOMICOS PARA TOMA DE DECICIONES Y EVALUACION DE
ALTERNATIVAS

VALOR FUTURO DE LOS FLUJOS DE FONDO (VFFF)

Monto final acumulado bajo el supuesto de que el inversionista, a medida que
recibe los ingresos que le genera el proyecto, los reinvierte al inters de
oportunidad (i*).
VFFFN = VFE = 1.000.000(1+i*)^3
VFFF = VFI
INVERSIONISTA

i*

VFFF

VFFFN

30%

2'358.500

2197.000

35%

2460.375

2460.375

40%

2565.000

2744.000

VFFF : Valor futuro de los flujos de fondo de la alternativa nula

Regla de decisin:

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

CRITERIOS CON BASE EN EL TIEMPO DE RECUPERACION DE LA

INVERSION
PERIODOS DE RECUPERACION EN PESOS CORRIENTES Y SIN INTERES
Este criterio busca encontrar el tiempo transcurrido para recibir del proyecto los
pesos que le fueron entregados como inversin, sin exigirle a cambio dinero
alguno por concepto de inters.
PERIODO DE RECUPERACION EN PESOS CORRIENTES INCLUYENDO I*
Este criterio se basa en el clculo del criterio requerido para recuperar el dinero
invertido y el inters de oportunidad generado mientras permaneci invertido.
PERIODO DE RECUPERACION EN PESOS CONSTANTES
En un medio inflacionario sera muy poco acertado pensar en recuperar solo los
pesos corrientes invertidos sin importar el poder adquisitivo del dinero. Este
criterio busca determinar el periodo requerido para recibir del proyecto una
cantidad tal que equivalga en trminos de poder adquisitivo al dinero invertido.

EVALUACION DE ALTERNATIVAS
Utilizando los criterios ya estudiados, podemos llegar a concluir si una
alternativa es atractiva o no. Cuando simultneamente se estudian varias
alternativas se habla de evaluacin de alternativas. Por lo general, al llevar a
cabo esta evaluacin, se busca la mejor opcin o el mejor grupo de ellas de
acuerdo al caso especfico.

CLASIFICACION DE LAS ALTERNATIVAS

Segn los Beneficios que Generan
Alternativas que generan diferentes beneficios : Es el caso ms general, como
su nombre lo indica los beneficios generados por las alternativas son diferentes
para cada una de ellas; por lo cual su evaluacin se basa en la maximizacin de
los valores presentes, anuales y futuros netos, en el clculo de la Tasa Interna
de Retorno (TIR), aunque tambin se podra realizar un anlisis incremental
entre las alternativas consideradas.

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

Alternativas que generan igual beneficio : Una caracterstica de estas

alternativas, es que el valor total de los beneficios producidos por cada una de
ellas en cada periodo es el mismo, por lo que requieren de un estudio especial
que consiste en hacer un anlisis de costos, buscando la alternativa que genere
los beneficios requeridos al mnimo costo.

Segn la Relacin de las Alternativas entre s

Mutuamente Excluyentes : Son alternativas que no se pueden realizar
simultneamente, por lo tanto se debe seleccionar la mejor.
Independientes : Este tipo de alternativas no estn afectadas entre s por la
decisin que se tome en una de llas, sin embargo, generalmente existen
restricciones que hacen que una decisin indirectamente afecte al conjunto de
alternativas, como por ejemplo la disponibilidad de dinero.
Complementarias : Son aquellas alternativas en las cuales para llevar a cabo
una, requiere realizar otra que la complemente.

Segn la Duracin
Es importante en muchos casos la duracin de las alternativas y su clasificacin
de acuerdo a si presentan IGUAL DIFERENTE vida econmica.

Segn la Inversin
Varios de los criterios ya vistos ofrecen resultados en los cuales se involucra la
invesin, y por lo tanto debe tenerse muy claro si se estn analizando
alternativas con IGUAL o DIFERENTE inversin.

CRITERIOS DE EVALUACION SEGUN EL TIEMPO DE

ALTERNATIVAS

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

ALTERNATIVAS CON BENEFICIOS DIFERENTES, MUTUAMENTE

EXCLUYENTES, IGUAL VIDA E IGUAL INVERSION
El objetivo es elegir la mejor alternativa utilizando cualquiera de los criterios
vistos. Slo se debe tener cuidado al utilizar la TIR, ya que este criterio no
tiene en cuenta el dinero que sale del proyecto durante su transcurso; solo
habla del dinero que contina invertido y este puede ser substancialmente
diferente para cada alternativa, an comenzando todos con igual inversin.

ALTERNATIVAS CON BENEFICIOS DIFERENTES, MUTUAMENTE

EXCLUYENTES, IGUAL VIDA Y DIFERENTE INVERSION
La nica diferencia respecto a la anterior, es que todas las alternativas
presentan diferente inversin, por ello los criterios que involucran en su
resultado el monto invertido no son criterios adecuados. Tal es el caso del de
la VR y el VFFF, los cuales debemos reemplazar por sus sustitutos adecuados
si deseamos una evaluacin correcta, como son la TCP y el VFP.
VFP = VFFF + (EXCEDENTE) (1+i*) ^n
Donde el EXCEDENTE es el dinero disponible y que no fue invertido en el
proyecto. Tomando como dinero disponible mnimo la mayor de las
inversiones de las alternativas.
VFP es el Valor Futuro del Patrimonio.
TCP es la Tasa de Crecimiento del Patrimonio y se obtiene :
TCP= ( VFP / ( (INVERSION MAYOR)^(1/n) ) ) -1

ALTERNATIVAS CON DIFERENTES BENEFICIOS, MUTUAMENTE

EXCLUYENTES, DIFERENTE VIDA E INVERSION

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

A diferencia del caso anterior este tiene diferente vida, por lo tanto los
criterios VFN y VAN dejan de ser apropiados. Adems, para el clculo de VFP y
TCP se debe utilizar la mayor vida econmica de las alternativas.

ALTERNATIVAS INDEPENDIENTES CON DIFERENTES BENEFICIOS, VIDA

E INVERSION
En este caso, si no existieran restricciones, se limitara al estudio individual
de cada alternativa y su respectiva decisin en cuanto a llevarse a cabo o no.
No obstante, es comn que existan restricciones en cuanto uno o varios de las
siguientes variables :

Capital Disponible
Mercado
Materias Primas
Mano de obra
Tiempo
Tecnologa

La restriccin ms comn es la del capital disponible.

Por lo tanto, analizar este tipo de alternativas con restricciones se convierte
en el estudio de conjuntos de alternativas que generalmente son excluyentes
entre s, quedando as en uno de los casos ya expuestos.
Una herramienta de gran utilidad en el estudio de alternativas con
restricciones es la Programacin Lineal.

ALTERNATIVAS COMPLEMENTARIAS
En este caso el anlisis correcto debe fusionar inicialmente como una
alternativa global el flujo de las alternativas complementarias y luego calcular
los criterios que segn el caso sean los adecuados para la toma de decisiones,

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

tenindose en cuenta el anlisis de los casos anteriores.

ALTERNATIVAS QUE PRODUCEN IGUALES BENEFICIOS

En este caso, por recibirse los mismos beneficios por todos las alternativas, el
anlisis se reduce a la minimizacin de costos.
La mejor alternativa ser aquella que genere los beneficios buscados al
mnimo costo.
Definimos :
COSTO DE UN ACTIVO :
Costo de Operacin y Mantenimiento
Costo de Posesin
COSTO TOTAL = COSTO DE OPERACION Y MANTENIMIENTO + COSTO DE
POSESION
Los criterios para este caso son :
Costo
Costo
Costo
Costo
Costo

Presente Equivalente (CPE)

Anual Equivalente (CAE)
Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
Futuro Equivalente (CFE)
Gradiente Geomtrico Equivalente (CGCE)

En nuestro medio inflacionario un CAUE expresado en Pesos corrientes

perdera el sentido pues cada ao los pesos tendran menor poder adquisitivo
y el costo real sera menor.
Sin embargo, utilizando en los clculos del CAUE, Pesos Constantes e inters
libre de inflacin (iD), un costo anual sera bastante claro en su concepcin.
CGCE con _= INFLACION en Pesos Corrientes, es equivalente al CAUE
$ Constantes: CAE = {CAE O y M + [P - VM/(1+iD*)^n ]* (A/P,iD*,n)}
COSTO DE POSESION (CP)

Criterios con Base en el monto Final Acumulado

$ Constantes: CP = P - VM / ( 1 + iD*)^n
Respecto a CFE podemos decir que la mayora de las veces es ms sencillo
proyectar hacia el futuro los costos en PESOS CONSTANTES que en PESOS
CORRIENTES. La manera de relacionar pesos corrientes y cosntantes es por
medio de la inflacin esperada.
Si las alternativas tienen igual vida, el anlisis es bastante sencillo en la
medida en que se conozcan los costos, pues con calcular cualquiera de los
criterios enunciados y compararlos, se puede tomar la decisin. Sin embargo,
si las alternativas tienen diferente vida, se debe buscar algn mecanismo
para formar un tiempo de vida igual :

Extender la vida de las alternativas ms cortas

Reducir la vida de las alternativas ms largas
Pensar en reemplazos hasta igualar vidas totales

Ver Ejemplos

Ejercicios Capitulo 5

EJERCICIOS CAPITULO 5
EJERCICIOS CRITERIOS ECONOMICOS PARA TOMA DE DECISIONES Y EVALUACION DE
ALTERNATIVAS

DETERMINE:

A. Si dispone de $6 millones y los proyectos son nicos e independientes, en cules

B.
C.
D.
E.

debera invertir?.
Cul sera la rentabilidad anual de los $6 millones en la decisin tomada segn el
punto a ?
Si puede recibir un prstamo de $1 milln pagadero en su totalidad (capital e
intereses) dentro de 4 aos al 28% anual qu decisin tomara ?
Cul es la rentabilidad individual de cada proyecto en el que invertira?.
Si A, B y D fueran mutuamente excluyentes y el prstamo solo pudiera tomar si se
hace E, plantee el ejercicio como un problema de programacin lineal.

DESARROLLO
2P = P*(1+i)3

2 = (1+i)3
(2)-1/3 - 1 = i
i = 0.2599 0.26

A.
OPCIN A

Ejercicios Capitulo 5

VPN = VPI VPE

VPI = 1299.956
VPE = 1000.000
VPN = 299.956
TIR = 0.35

OPCIN B

VPN = VPI VPE

Ejercicios Capitulo 5

VPI = 640.000(P/A, 0.26, 3) + 2640.000(P/F, 0.26, 4)

VPE = 2000.000
VPN = 278.000
TIR = 0.32

OPCIN C

VPN = VPI VPE

VPI = 880.000(P/F, 0.26, 2) + 3250.000(P/F, 0.26, 3)
VPI = 2178.990
VPE = 2000.000
VPN = 178.990
TIR = 0.3

OPCIN D

Ejercicios Capitulo 5

VPN = VPI VPE

VPI = 9287.021,63(P/F, 0.26, 4)
VPI = 3724.308
VPE = 3000.000
VPN = 724.308
TIR = 0.33

OPCIN E

VPN = VPI VPE

VPI = 1550.000(P/A, 0.26, 3) + 6550.000(P/F, 0.26, 4)

Ejercicios Capitulo 5

VPI = 5580.047
VPE = 5000.000
VPN = 580.047
TIR = 0.31

PROYECTO

VPN

TIR

299.956

0.35

278.000

0.32

178.990

0.30

724.308

0.33

580.047

0.31

POSIBILIDADES

VPN

A + B + C + 1000.000(1+i*)

687.730

A + B +D

1232.688

A + C +D

1133.256

A+E

810.005

B+D

1003.298

C+D

902.730

A + D + 2000.000(1+i*)

954.266

La mejor opcin es A + B + D sin tomar el prstamo.

B.
VFI A = 3 100.000

Ejercicios Capitulo 5

VR = (VFI total / INVERSIN) 1/n - 1

VFI B = 5742.704
VFI D = 9387.021
VFI Total = 18229.797
n=4
La rentabilidad total de la inversin es del 34%.

C.

VPN = VPI VPE

VPI = 1000.000
VPE = 2684.354,56(P/F, 0.26, 4)
VPE = 1065.519
VPN = -65.019
POSIBILIDADES

VPN

B+E+P

793.450

Ejercicios Capitulo 5

C+E+P

694.018

B + C +D + P

1116.701

A+B+D

1232.688

A+C+D

1133.256

Sigue siendo mejor opcin A + B +D sin tomar el prstamo.

D.
VR = (VFI total / INVERSIN) 1/n - 1
Con n = 4
VR A = 0.3269 32.69%

TIR A = 35%

VR B = 0.3017 30.17%

TIR B = 32%

VR C = 0.2873 28.73%

TIR C = 30%

VR D = 0.33 33.00%

TIR D = 33%

VR E = 0.2950 29.50%

TIR E = 31%

La mayor rentabilidad nos la otorga el proyecto D.

E.
Programacin lineal
Vamos a optimizar el VPN
VPN = VPNAX1 + VPNBX2 + VPNCX3 + VPNDX4 + VPNEX5
CAPITAL = CAPAX1 + CAPBX2 + CAPCX3 + CAPDX4 + CAPEX5
Condiciones:
Mutuamente excluyentes

Ejercicios Capitulo 5

X1 + X2 + X3 1
X1X2 = 0,
X2X3 = 0,
X1X4 = 0
X1 = 0
Para obtener P es necesario escoger E, pero, para escoger E no es indispensable tomar P.
Entonces X4 X5.
VPN = 229.958X1 + 278.000X2 + 178.900X3 + 724.308X4 + 580.047X5
7000.000 1000.000X1 + 2000.000X2 + 3000.000X3 + 5000.000X4 1000.000X5
Si
X1 = 1

X2 = 0

X3 = 0

X4 = 1

X5 = 0

VPN =
810.005

X1 = 1

X2 = 0

X3 = 0

X4 = 1

X5 = 1

VPN =
744.986

X1 = 0

X2 = 1

X3 = 0

X4 = 1

X5 = 1

VPN =
793.450

X1 = 0

X2 = 0

X3 = 1

X4 = 0

X5 = 0

VPN =
724.308

Tomamos 229.958X1 + 580.047X4 = 810.005

1000.000X1 + 5000.000X4 = 7000.000
X1 = 0 0.047 X4 = 1.3964
X1 = 3.5224 0.047X4 = 0

Ejercicios Capitulo 5

Acerca de

Crditos:
DISEO Y DESARROLLO
Brezhnev Joya Miranda
Wilson Muoz Camelo
Csar A. Jaimes Tarazona
Prof. Carlos Enrique Vecino Arenas

Universidad Industrial de Santander

Bucaramanga
2000

ESCUELA DE ESTUDIOS INDUSTRIALES Y EMPRESARIALES

Carrera 27 Calle 9. Ciudad Universitaria.
Bucaramanga (Colombia)
Telfono: (57)(7)(6344000) Ext. 2333
E-mail: cvecino@uis.edu.co