Ges FIN3

Anlisis Financiero
LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Se puede definir como un proceso que comprende: Se puede definir como un proceso que comprende:
Recopilacin Recopilacin
Gestin de Datos Gestin de Datos
Informe Informe
dd
De los Estados Financieros De los Estados Financieros
Bsicos y dems datos de la Bsicos y dems datos de la
situacin de un negocio y su situacin de un negocio y su
entorno entorno
Antecedentes Antecedentes
Anlisis Anlisis
Conclusiones y Conclusiones y
Recomendaciones Recomendaciones
entorno entorno
Recomendaciones Recomendaciones
Las principales metodologas son las siguientes: Las principales metodologas son las siguientes:
A li i V ti l A li i V ti l Anlisis Vertical Anlisis Vertical
Indicadores Financieros Indicadores Financieros
Anlisis Horizontal Anlisis Horizontal Anlisis Horizontal Anlisis Horizontal
Absoluto Absoluto
Relativo Relativo
Consiste Consiste en en determinar determinar la la participacin participacin relativa relativa de de
cada cada r bro r bro sobre sobre na na categora categora comn comn cada cada rubro rubro sobre sobre una una categora categora comn comn..
Establece Establece la la estructura estructura del del activo activo (Inversiones) (Inversiones) y y su su
financiacin financiacin aa tra s tra s de de la la presentacin presentacin de de ndices ndices de de financiacin financiacin aa travs travs de de la la presentacin presentacin de de ndices ndices de de
Participacin Participacin..
SS dd bb ll bi bi t t l t t l Se Se puede puede observar observar los los cambios cambios estructurales estructurales
Estructura Estructura del del activo activo segn segn tipo tipo de de empresa empresa
Concentracin Concentracin de de la la inversin inversin en en activos activos de de
BALANCE GENERAL BALANCE GENERAL
Concentracin Concentracin de de la la inversin inversin en en activos activos de de
operacin operacin
Concentracin Concentracin en en activos activos fijos fijos
Estructura Estructura de de la la financiacin financiacin
Estructura Estructura del del pasivo pasivo segn segn tipo tipo de de empresa empresa
Estructura Estructura del del patrimonio patrimonio
Concordancia Concordancia entre entre la la estructura estructura de de la la financiacin financiacin y y la la
estructura estructura del del activo activo estructura estructura del del activo activo
Concentracin Concentracin de de la la financiacin financiacin con con deuda deuda con con
terceros terceros
Concentracin Concentracin de de la la deuda deuda en en cuentas cuentas comerciales comerciales
ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADOS
Participacin Participacin de de los los Costos Costos yy Gastos Gastos con con respecto respecto a a las las
ventas ventas ventas ventas
Participacin Participacin de de la la Utilidad Utilidad Bruta Bruta con con respecto respecto a a las las
ventas ventas
Participacin Participacin de de la la Utilidad Utilidad Operacional Operacional con con respecto respecto aa Participacin Participacin de de la la Utilidad Utilidad Operacional Operacional con con respecto respecto aa
las las ventas, ventas, segn segn tipo tipo de de empresa empresa..
Participacin Participacin de de la la Utilidad Utilidad Neta Neta con con respecto respecto a a las las
ventas ventas..
Origen Origen de de la la Utilidad Utilidad Neta Neta
En el anlisis horizontal, lo que se busca es
determinar la variacin absoluta o relativa que
haya sufrido cada partida de los estados financieros
en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel
el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un
periodo determinado. Es el anlisis que permite
determinar si el comportamiento de la empresa en
un periodo fue bueno, regular o malo.
C l C l ll bb tt bi bi
BALANCE GENERAL BALANCE GENERAL
Cambios Cambios importantes importantes en en los los Activos Activos de de la la empresa empresa
Causas Causas de de la la variacin variacin en en los los Inventarios Inventarios
Cambios Cambios en en el el Activo Activo Fijo Fijo.. Justificacin Justificacin
Cuales Cuales son son los los rubros rubros que que presentan presentan mayores mayores cambios cambios
Cambios Cambios en en el el Activo Activo Fijo Fijo.. Justificacin Justificacin
Correlacin Correlacin con con el el crecimiento crecimiento de de las las ventas ventas
Cambios Cambios en en los los Otros Otros Activos Activos.. Justificacin Justificacin
Cambios Cambios importantes importantes en en la la financiacin financiacin
Cambios Cambios importantes importantes en en la la financiacin financiacin

Cambios Cambios en en los los Pasivos Pasivos Financieros Financieros
Cambios Cambios en en la la Financiacin Financiacin Comercial Comercial
Cambios Cambios en en el el Patrimonio Patrimonio
V t j V t j d t j d t j dd ll bi bi ll Fi i i Fi i i Ventajas Ventajas oo desventajas desventajas de de los los cambios cambios en en la la Financiacin Financiacin
ESTADO DE ESTADO DE
V i i V i i ll VV
ESTADO DE ESTADO DE
RESULTADOS RESULTADOS
Variaciones Variaciones en en las las Ventas Ventas
Variaciones Variaciones de de Volumen Volumen
Variaciones Variaciones de de Precios Precios
V i i V i i dd ll CC GG dd O i O i
Variacin Variacin en en los los Gastos Gastos Financieros Financieros
C l i C l i ll ii i i i i
Variaciones Variaciones de de los los Costos Costos yy Gastos Gastos de de Operacin Operacin
Correlacin Correlacin con con las las Ventas Ventas
Correlacin Correlacin con con los los Pasivos Pasivos Financieros Financieros
Variaciones Variaciones en en los los mrgenes mrgenes de de Utilidad Utilidad
LL E t d E t d Fi i Fi i Los Los Estados Estados Financieros Financieros
que que se se recopilan recopilan son son
histricos histricos histricos histricos
Para Para realizar realizar comparaciones comparaciones
es es prudente prudente transfrmales transfrmales en en es es prudente prudente transfrmales transfrmales en en
medidas medidas iguales iguales utilizando utilizando
algunos algunos indicadores indicadores como como ser ser algunos algunos indicadores indicadores como como ser ser
las las tasas tasas de de inflacin inflacin ..
Razones Financieras Razones Financieras
Anlisis de Razones Financieras
Consiste en tomar informacin de uno o varios de
l E t d Fi i d d li los Estados Financieros de un perodo y analizar
las relaciones que hay entre ellos y el negocio
desarrollado
Este tipo de anlisis permite comparar el
rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o
comparar el rendimiento de la empresa con p p
respecto al de las empresas de la industria a la que
pertenece, entre otros.
ANALISIS FINANCIERO ANALISIS FINANCIERO
Consideracin General
Es importante sealar que las razones financieras
obedecen a ciertos patrones y no siempre se
usar la misma formula para su clculo. Por lo
tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta
d b li i ifi d t d d l l se debe analizar significado y mtodo de clculo
Anlisis de Razones Financieras
Se dividen en las siguientes categoras:
ndices de Liquidez
di d R t bilid d ndices de Rentabilidad
ndices de Actividad y Rotacin
ndices de Endeudamiento ndices de Endeudamiento
ndices de Cobertura
ndices Burstiles
Indicadores de Liquidez Razn Corriente Razn Corriente
Prueba Acida Prueba Acida
Capital Neto de Trabajo Capital Neto de Trabajo
Indicadores de Actividad Indicadores de Actividad
Rotacin de Cartera Rotacin de Cartera
Rotacin de Inventarios Rotacin de Inventarios
Rotacin de Activos Totales Rotacin de Activos Totales
Rotacin de Proveedores Rotacin de Proveedores
Indicadores de Endeudamiento Indicadores de Endeudamiento
Nivel de Endeudamiento Nivel de Endeudamiento Nivel de Endeudamiento Nivel de Endeudamiento
Concentracin de Pasivos a Concentracin de Pasivos a
Corto Plazo Corto Plazo
C b t d I t I II C b t d I t I II Cobertura de Intereses I II Cobertura de Intereses I II
Indicadores de Rentabilidad Indicadores de Rentabilidad
Margen Bruto Margen Bruto gg
Margen Operacional Margen Operacional
Margen Neto Margen Neto
Rendimiento del Patrimonio Rendimiento del Patrimonio Rendimiento del Patrimonio Rendimiento del Patrimonio
ROE ROE
Rendimiento del Activo ROA Rendimiento del Activo ROA
EBITDA EBITDA EBITDA EBITDA
ndices de Liquidez q
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su
pasivo circulante Es decir miden la solvencia de una pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una
empresa en el corto plazo.
Mientras mayores sean los ndices de Liquidez, mayor y q , y
ser la solvencia de la empresa en el corto plazo
Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces
que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante
Current Ratio = Activo Circulante
Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1 0 (situacin de riesgo) Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo),
pero menor que 1.5 (situacin de recursos ociosos)
ndices de Liquidez
Razn cida: muestra la capacidad de la empresa
para responder a sus obligaciones de corto plazo con p p g p
sus activos circulantes excluidos aquellos de no
muy fcil liquidacin, como son las existencias
Prueba cida = Activo Corriente -Inventarios
Pasivo Circulante
Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0
Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial
de tesorera de la empresa
Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Circulante
ndices de Endeudamiento
Miden la proporcin de financiamiento hecho por
terceros con respecto a los dueos de la empresa.
De la misma forma muestran la capacidad de la De la misma forma, muestran la capacidad de la
empresa de responder de sus obligaciones con los
acreedores. Los ndices ms utilizados son los
siguientes:
Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin
de los activos han sido financiados con deuda Desde de los activos han sido financiados con deuda. Desde
el punto de vista de los acreedores, equivale a la
porcin de activos comprometidos con acreedores no
dueos de la empresa dueos de la empresa.
Pasivos
Activos
Apalancamiento Financiero (Razn Deuda-Patrimonio)
: muestra la proporcin de los activos que ha sido
financiada con deuda. Desde el punto de vista de los p
acreedores, corresponde al aporte de los dueos
comparado con el aporte de no dueos.
Pasivos
Patrimonio
Financial Leverage
ndices de Cobertura ndices de Cobertura
Miden la capacidad de la empresa para hacer frente p p p
a las distintas obligaciones emanadas de la
existencia de deudas con terceros.
Los ms utilizados son:
di d C b t ndices de Cobertura
C b t G t Fi i t l Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces
que la empresa puede cubrir los gastos financieros
con sus resultados operativos.
EBIT EBITDA
Gastos Financieros Gastos Financieros
Indices de Rentabilidad Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el
contexto de las inversiones que realiza para contexto de las inversiones que realiza para
obtenerlas o del nivel de ventas que posee
Los ms empleados son los siguientes:
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto:
corresponde al porcentaje de utilidad o prdida
obtenido por cada peso que se vende. p p q
Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales ROS: Return on Sales
ndices de Rentabilidad ndices de Rentabilidad
Margen Bruto: corresponde al porcentaje de utilidad g p p j
obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite
determinar la capacidad que tiene la empresa para definir
los precios de venta de sus productos o servicios p p
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas Ingresos por Ventas
Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde
al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada
peso que los dueos han invertido en la empresa, p q p
incluyendo las utilidades retenidas
R lt d d l Ej i i Resultado del Ejercicio
Patrimonio
ROE: Return on Equity ROE: Return on Equity
ndices de Rentabilidad
Resultado sobre Activos (ROA): Resultado sobre Activos (ROA):
corresponde al porcentaje de utilidad o
prdida, obtenido por cada peso invertido en
activos activos.
R lt d d l G ti Resultado de la Gestin
Activos
ndices de Actividad y Rotacin y
Miden la eficiencia con que una organizacin hace uso de
sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se
estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos
utilizados Los ndices ms utilizados son los siguientes: utilizados. Los ndices ms utilizados son los siguientes:
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a
l d l t t t l f ti l los das que las ventas, tanto las en efectivo como las
crdito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el
plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus
li t clientes.
C t C b P di *365 Cuentas por Cobrar Promedio *365
Ingresos por Venta
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que
l d i t i t las compras de existencias permanecen como cuentas por
pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por la
empresa de sus proveedores
Cuentas por Pagar Promedio *365

Costo de Ventas
ndices Burstiles
Los ndices Burstiles o de Mercado de Capitales miden la p
rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del
valor Bolsa de las acciones.
El precio de una accin es el valor al cual se transa en una
Bolsa de Valores, una accin corriente suscrita y pagada , y p g
ndices Burstiles
Este valor burstil es el valor econmico que los agentes
del mercado asignan al instrumento en un momento
determinado, segn las condiciones micro y
macroeconmicas vigentes en ese instante, y las macroeconmicas vigentes en ese instante, y las
proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la
industria a la que pertenece
ndices Burstiles
La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas por y p g p
su precio (valor burstil) en un determinado momento ser
el patrimonio burstil de una empresa El valor contable
de una accin corresponder al patrimonio contable de una accin corresponder al patrimonio contable
dividido por el nmero de acciones corrientes en
circulacin (se excluyen las acciones preferentes)
ndices Burstiles
Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces)
entre el valor burstil de la accin y su valor contable entre el valor burstil de. la accin y su valor contable.
Patrimonio Burstil
Patrimonio Contable
M/B: Market Book M/B: Market-Book
ndices Burstiles
Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del
Ejercicio que le corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio Resultado del Ejercicio
Nmero de Acciones
EPS Earnings per Share EPS: Earnings per Share
En la prctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por accin.
ndices Burstiles
Razn Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en
que est contenido el Resultado del Ejercicio en el q j
patrimonio burstil. En otras palabras, las veces en
que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el
valor de mercado (econmico) del patrimonio de la
empresa empresa
Patrimonio Burstil
Resultado del Ejercicio
P/E: Price-Earnings
ndices Burstiles
Razn Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje
del precio de la accin que corresponden a los dividendos del precio de la accin que corresponden a los dividendos
pagados durante un perodo
Dividendos por Accin Dividendos por Accin
Precio Accin
DPS: Dividends per Share
Dividend Yield
Consideracin general g
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones errneas
sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener
ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos
grupos: grupos:
de clculo
de interpretacin.
Entre las precauciones ms comunes que se deben
tener en su clculo, se encuentran:
l t d t bl bi t l los mtodos contables cambian entre empresas, luego
las razones pueden ser no comparables;
una contabilidad distorsionada implicar ndices p
financieros distorsionados
la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada
con el fin de mejorar algunas; razones financieras con el fin de mejorar algunas; razones financieras
son elementos estadsticos basados en saldos de un
momento dado que pueden no ser representativos de la
realidad de la empresa, sobretodo en negocios
estacionales o cclicos; estacionales o cclicos;
los activos estn a costo histrico;
pueden existir componentes con monedas de distinto
poder adquisitivo en una misma razn;
se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir
el futuro; el futuro;
las razones se expresan en trminos anuales.
Y en cuanto a su interpretacin:
se debe saber su verdadero significado (patrn), el que
va ms all de su uso mecnico; va ms all de su uso mecnico;
se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un
mismo valor para un ndice puede ser bueno para una
industria y malo para otra)
se debe determinar los factores claves: el uso de
muchos ndices y razones esconde la informacin y
relevante de la industria
El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre
ventas 2) Rotacin de los Activos 3) el Multiplicador
Dupont
Utilidad Neta Utilidad Neta
V t V t
Ventas Ventas
A ti A ti
Activo Total Activo Total
P t i i P t i i
==
XX
ventas 2) Rotacin de los Activos 3) el Multiplicador
del Patrimonio.
XX
Dupont
Ventas Ventas
ROA ROA
Activo Activo
Patrimonio Patrimonio
ROE ROE
La ecuacin de Dupont nos permite apreciar que el p p p q
ROE es afectado por tres cosas:
1. La Eficiencia econmica
2 La eficiencia Operativa 2. La eficiencia Operativa
3. El Apalancamiento
Consejos prcticos Consejos prcticos
A li l i f i d t t l bt t l A li l i f i d t t l bt t l Analizar la informacin a grades totales y subtotales Analizar la informacin a grades totales y subtotales
(tamao) (tamao) Inversin y Financiamiento. Inversin y Financiamiento.
Analizar la importancia de las cuentas. Analizar la importancia de las cuentas.
Comparar con gestiones anteriores Comparar con gestiones anteriores Comparar con gestiones anteriores Comparar con gestiones anteriores
Analizar las tendencias Analizar las tendencias
Analizar movimientos importantes Analizar movimientos importantes
Indagar respecto a los movimientos en los estados Indagar respecto a los movimientos en los estados g p g p
financieros financieros
Realizar anlisis de causa y efecto, con los EEFF. Realizar anlisis de causa y efecto, con los EEFF.
Ver como estn valorados los activos y pasivos Ver como estn valorados los activos y pasivos
C d l i i d t i C d l i i d t i Comparar con empresas de la misma industria Comparar con empresas de la misma industria
Realizar un diagnostico Financiero: Realizar un diagnostico Financiero:

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