PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA ARGENTINA

Instituto de Ciencias Polticas y Relaciones Internacionales

Licenciatura en Ciencias Polticas
Asignatura: Economa Internacional Profesores: Tellera, Vctor De la Vega, Gustavo Papendieck, Sabine

COMPENDIO: ECONOMA INTERNACIONAL

Colombo, Julin Buenos Aires, 5 de agosto de 2009

NDICE
UNIDAD 1 UNIDAD 2 UNIDAD 3 UNIDAD 4 UNIDAD 5 UNIDAD 6 UNIDAD 7 UNIDAD 8 UNIDAD 9 UNIDAD 10 UNIDAD 11 5 21 55 83 117 145 155 163 165 177 183

UNIDAD 1
1.1: Historia financiera. Anlisis terico. Hume vs. Mercantilistas. Bimetalismo y monometalismo. Experiencias internacionales. Origen del patrn oro: librecambio y hegemona britnica. Descripcin del ajuste bajo el patrn oro. Enfoque del ajuste en una economa perifrica: el caso argentino.
La moneda tiene tres caractersticas: es un poder de compra, un valor de cambio, y una reserva de valor. Anteriormente, las monedas valan segn cul fuera su peso, de acuerdo al material con el cual estaban diseadas. Durante el siglo XIX, varios pases empiezan a regularizar su situacin financiera (haba problemas por la falta de metales preciosos), creando dinero fiduciario. El sistema era multimetlico, haba monedas de diferentes metales que eran utilizadas, siendo las ms importantes el oro y la plata. Se va pasando lentamente a una convertibilidad en oro, el llamado patrn oro. Tuvo muchas causas, de las cuales la ms importante fue Gran Bretaa. Era el pas econmicamente ms importante. Por lo tanto, muchas naciones tuvieron que adoptar el mismo sistema que los britnicos usaban, para poder comerciar con ella sin problemas. A esto se suma Alemania, tras la guerra franco prusiana, y a ella la siguen varios pases vecinos. Hacia 1870 nace formalmente el sistema de patrn oro, con cierta coordinacin entre los principales pases, y gracias a la paz imperante en Europa . Las monedas pasan a ser convertibles en oro. Muchos pases deben hacer sacrificios internos para mantener el valor de la moneda respecto al oro. La formulacin terica del sistema la hizo David Hume. Hume estaba en contra de los mercantilistas. Dice que el mercado interno se compensa automticamente con el externo. El sistema de patrn oro ajustaba la acumulacin automticamente con el mercado externo1. Las caractersticas esenciales del patrn oro eran las siguientes: 1) La unidad monetaria nacional se defina por un determinado peso de oro y el Banco Central compraba y venda oro a un precio fijo (o variable entre lmites estrechos). 2) Los billetes eran convertibles en oro y la acuacin de monedas de oro era libre. 3) Los tipos de cambio estaban determinados por el peso de oro contenido en cada divisa y estos tipos se mantenan fijos entre los lmites de los puntos del oro2. 4) La importacin y exportacin de oro era totalmente libre y, por tanto, la masa monetaria de cada pas estaba directamente ligada a los movimientos internacionales del metal. En algunos pases, la valuacin del oro era mayor que en otros. Adems, haba pases con monedas de oro y plata que circulaban conjuntamente. Eso era conocido como sistema bimetlico. Por ejemplo, en Gran Bretaa una libra de oro pesaba 7,32 gramos. Un cheln de plata, por su parte, 5,23 gramos. Una libra de oro equivala a 20 chelines de plata. Entonces, a 104,6 gramos de plata correspondan 7,32 gramos de oro; lo que daba como

Si un pas acumula mucho oro habr inflacin. Entonces, se comprarn mercaderas en el extranjero y ese oro acumulado saldr nuevamente; por lo que el patrn se vuelve a ajustar. 2 Los puntos del oro son puntos en los que resultaba rentable practicar el arbitraje debido a las diferencias entre el precio del oro de mercado y su precio de acuacin.

resultado una diferencia de 14,29 veces el precio del gramo de oro contra el gramo de plata. En Francia el oro estaba sobrevalorado, y la diferencia suba a 15,5 veces el precio de la plata. Luego de la implementacin del patrn oro, la plata pas a valer 40 veces menos que el oro. En realidad, haba pases con diferentes sistemas monetarios, hasta que todos se fueron unificando tras el patrn oro. El progreso industrial favoreci la aparicin de la moneda fiduciaria. Entonces, la circulacin en los pases con patrn oro no solo fue de monedas de oro, sino tambin de monedas fiduciarias3. Los siguientes pases adoptaron el patrn oro, en los siguientes aos: PAS AO Inglaterra 1816 Portugal 1854 Alemania 1871 1873 Pases Escandinavos 1873 1875 Finlandia y Serbia 1878 Francia 1878 Egipto 1885 Rumania 1890 Austria-Hungra 1892 Rusia, Bulgaria y Japn 1897 Estados Unidos 1900 Holanda 1901 En el ao 1700 haba surgido la Ley de Gresham4, que dice que una moneda mala va a desplazar a una moneda buena. Las plazas comenzaron a estar inundadas con las monedas malas, porque la gente quera desprenderse de ellas. Las monedas buenas se guardaban. Se busca poner orden en el sistema, crendose la Unin Monetaria Latina, que busca resolver la prdida del poder soberano de las monedas. -----------------------------------------------------------TEXTOS KRUGMAN, PAUL Y OBSTFELD, MAURICE: Economa Internacional Teora y Poltica. Hume frente a los mercantilistas : La poderosa descripcin de David Hume del mecanismo del ajuste precio-flujo de especie es otro ejemplo del hbil uso de la teora econmica para moldear la poltica econmica. Los mercantilistas sostenan que sin
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Por ejemplo, la circulacin de moneda en el Reino Unido era principalmente a travs de libras, y no de monedas de oro. As se desembarazan del requisito del oro, y se gana margen para poder emitir ms dinero. Igualmente, esto solo lo poda hacer Gran Bretaa, por ser principal potencia mundial. 4 La Ley de Gresham es la idea segn la cual cuando circulan dos monedas, los individuos quieren deshacerse de la que pierde valor ms deprisa. Por lo tanto, esa moneda predomina en las transacciones, expulsando de la circulacin a la moneda buena.

fuertes restricciones del comercio y los pagos internacionales, Gran Bretaa poda verse empobrecida y sin una adecuada oferta de dinero en oro en circulacin , debido a los dficit de su balanza de pagos. Hume refut sus argumentos, demostrando que la balanza de pagos se regulara automticamente, para asegurar una adecuada oferta monetaria en cada pas. El mercantilismo del siglo XVII sostena que el oro y la plata eran los principales pilares de la riqueza nacional. Vean con alarma los movimientos de salida de monedas, y tenan como principal objetivo un supervit en la balanza de pagos (tienen que tener una entrada continua de metales preciosos). El razonamiento de Hume demostr que un continuo supervit es imposible: puesto que las entradas de monedas empujan al alza los precios de la nacin y restauran el equilibrio de la balanza de pagos, cualquier supervit se elimina finalmente a s mismo. Anlogamente, una escasez de dinero provoca el descenso de los precios en la nacin y un supervit de los pagos exteriores que, tarde o temprano, trae al pas tanto dinero como se precisa. La intervencin del gobierno en las transacciones internacionales, argumentaba Hume, perjudicara a la economa sin conseguir el aumento de riqueza y tesoro que los mercantilistas preconizaban. Hume seal que los mercantilistas ponan un excesivo nfasis en los metales preciosos, mientras que ignoraban la principal fuente de stos: la capacidad productiva. -------------------EICHENGREEN, BARRY: La globalizacin del capital: Historia del sistema monetario internacional. Captulo 1 Introduccin: El sistema monetario internacional es el pegamento que une a las economas nacionales. Su papel es poner orden en los mercados de divisas y estabilizarlos, fomentar la eliminacin de los problemas de balanza de pagos y facilitar el acceso a los crditos internacionales en caso de que se produzcan perturbaciones negativas. Toda descripcin del desarrollo del sistema monetario internacional es necesariamente una descripcin del desarrollo de los mercados internacionales de capitales. Hasta la Primera Guerra Mundial no hubo controles sobre las transacciones financieras internacionales y los movimientos internacionales de capitales alcanzaron elevados niveles. El periodo de entreguerras conoci la cada de este sistema, la imposicin general de controles de capitales y la disminucin de los movimientos internacionales de capitales. Tras la Segunda Guerra Mundial, los primeros veinticinco aos se caracterizaron por una progresiva reduccin de los controles y una recuperacin gradual de los movimientos financieros internacionales. El periodo ms reciente, que comienza en la dcada de los setenta, es de nuevo una etapa de elevada movilidad del capital. Esta pauta evolutiva en forma de U del grado de movilidad internacional del capital pone claramente en cuestin la explicacin dominante de la sustitucin a partir de 1971 de los tipos de cambio fijos por tipos flexibles5. En el sistema de Bretton Woods vigente desde 1945 hasta 1971, los responsables de la poltica econmica tenan menos limitaciones gracias a los controles. stos permitan a las autoridades econmicas perseguir sus objetivos nacionales sin desestabilizar el tipo de cambio. Pero
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Los tipos fijos fueron viables durante los primeros veinticinco aos posteriores a la Segunda Guerra Mundial debido a la reducida movilidad del capital financiero, y su sustitucin por tipos fluctuantes fue una consecuencia inevitable del aumento de los movimientos de capitales.

la reconstruccin de la economa internacional merm la eficacia de los controles 6. La consecuencia inevitable fue su sustitucin por tipos fluctuantes. Lo que fue fundamental para el mantenimiento de los tipos de cambio fijos es que los Gobiernos estaban protegidos de las presiones para que supeditaran la estabilidad de los tipos de cambio a otros objetivos. En el patrn oro del siglo XIX, esa proteccin se la daba su aislamiento de la poltica interna7. Las circunstancias cambiaron al llegar el siglo XX. Ya no era seguro que cuando entraran en conflicto la estabilidad cambiaria y el pleno empleo, las autoridades optaran por la primera. La aparicin del Estado de bienestar y el compromiso de mantener el pleno empleo tras la Segunda Guerra Mundial complicaron la disyuntiva entre el equilibrio interior y el equilibrio exterior. Fue entonces cuando aparecieron los controles de capitales. Dieron margen a los Gobiernos para perseguir otros objetivos, como el mantenimiento del pleno empleo. Con el paso del tiempo, result cada vez ms difcil mantener los controles de capitales y los cambios fijos. En respuesta, algunos pases optaron por unos tipos de cambio libremente fluctuantes, mientras que otros de Europa occidental trataron de estabilizar definitivamente sus tipos de cambio estableciendo una unin monetaria. Dado que los mecanismos monetarios internacionales se caracterizan por tener externalidades de red8, reformarlos es necesariamente una empresa colectiva. Esta negociacin es multilateral y tiene costos. Cada Gobierno se siente tentado a comportarse como un polizn negndose a llegar a un acuerdo si no consigue concesiones. Es muy difcil lograr amplios acuerdos, por la falta de fuertes nexos polticos9. Captulo 2 El patrn oro: Los mecanismos monetarios establecidos por medio de una negociacin son la excepcin. Lo ms frecuente es que esos mecanismos sean fruto de decisiones individuales espontneas de pases en las que pesan las decisiones anteriores de sus vecinos y las de la historia. La aparicin del patrn oro clsico antes de la Primera Guerra Mundial se debe a un proceso de ese tipo. El patrn oro es fruto de la diversidad de patrones de dinero-mercanca que surgieron antes de que se desarrollaran el papel-moneda y el sistema bancario de reservas fraccionadas10. Su desarrollo se debi en gran medida a la adopcin accidental britnica del patrn oro de facto en 1717, cuando Sir Isaac Newton fij el precio de la plata en oro en un nivel demasiado bajo, provocando sin querer la desaparicin de la circulacin de todas las monedas de plata debido a la Ley de Gresham.
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Dado el crecimiento de unos mercados financieros internacionales extraordinariamente lquidos en los que las reservas internacionales oficiales no eran nada comparadas con el volumen de transacciones, resultaba casi imposible ajustar ordenadamente los tipos de cambio. 7 Como el derecho de voto era limitado, los obreros, que eran los ms perjudicados en las pocas difciles, no se encontraban en la mejor posicin para poner objeciones a las subidas de los tipos de inters que adoptaban los bancos centrales para defender el tipo de cambio. 8 Las externalidades de red son efectos externos en los que las prcticas de un agente dependen de las prcticas adoptadas por otros con los que interacta. 9 Los nicos ejemplos contrarios significativos son la alianza occidental que se form durante y despus de la Segunda Guerra Mundial y estableci el sistema de Bretton Woods, y la Comunidad Europea, que realiz excepcionales avances en pos de la integracin econmica y poltica y estableci el Sistema Monetario Europeo. 10 El sistema bancario de reservas fraccionadas es un sistema bancario en el que los prstamos se financian con depsitos y con capital suscrito por los accionistas; es la alternativa al sistema bancario restrictivo, en el que el capital suscrito por los accionistas es la nica fuente de fondos para prstamos.

Ya en la Primera Guerra Mundial, los bancos que podan financiar los prstamos con depsitos eran vulnerables a las retiradas masivas de depsitos si los depositantes perdan la confianza en ellos. Esta vulnerabilidad pona en peligro el sistema financiero. Prehistoria: Las monedas acuadas con metales preciosos han servido de dinero desde tiempos inmemoriales. La plata fue el dinero predominante durante la Edad Media y la Edad Moderna11. Aunque los romanos haban usado monedas de oro, stas slo comenzaron a emplearse de una manera general durante la Edad Media, empezando por Italia. Para el siglo XIV, el oro se utilizaba en toda Europa para realizar grandes transacciones, pero la plata continuaba predominando en las transacciones diarias. Esta mezcla de monedas de oro, plata y cobre constitua la base para efectuar los pagos internacionales. Los dilemas del bimetalismo: En el siglo XIX, la legislacin de muchos pases permita la circulacin simultnea tanto de monedas de oro como de monedas de plata 12. Esto era llamado patrn bimetlico, y los pases que lo adoptaban servan de nexo entre el bloque del oro (Gran Bretaa) y el bloque de la plata (Escandinavia, Rusia, el lejano Oriente). No era fcil mantener la circulacin simultnea de las monedas de oro y de plata. Mientras la relacin de precios del oro y la plata de mercado fuera significativamente superior a la relacin oficial, haba un incentivo para dedicarse al arbitraje13. Muchas veces, eran los mismos bancos centrales los que tenan que realizar modificaciones en las tasas de cambio a fin de que no se realizara arbitraje, y se pudieran mantener las dos monedas en circulacin. El atractivo del bimetalismo: Dado lo difcil que era gestionar el patrn bimetlico, resulta desconcertante su persistencia en la segunda mitad del siglo XIX. Segn una teora, esto se dio porque el patrn oro no fue tcnicamente viable hasta la llegada de la energa de vapor. Sucede que la moneda de oro ms pequea era demasiado valiosa para las transacciones diarias. Tena que complementarse, entonces,
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Los dems metales eran demasiado pesados o demasiado ligeros, lo que no impidi que se realizaran experimentos con otros metales. 12 Por ejemplo, la ley monetaria francesa de 1803 era representativa de la legislacin bimetlica: obligaba a la casa de la moneda a suministrar monedas de curso legal a los individuos que entregaran plata u oro de una determinada calidad. Ambos metales podan usarse indistintamente para cumplir con las obligaciones. 13 En Francia, al principio, circularon tanto el oro como la plata debido a que la relacin de precios de 15,5 a 1 entre ambos era cercana al precio de mercado. Sin embargo, supongamos que el precio del oro suba en el mercado mundial ms que el de la plata, como ocurri en el ltimo tercio del siglo XIX. Esta subida daba incentivos para el arbitraje. El arbitrajista poda importar 15,5 onzas de plata y llevarlas a acuar a la casa de la moneda. Poda intercambiar esa moneda de plata por una que contuviera una onza de oro. Poda exportar ese oro e intercambiarlo por 16 onzas de plata en los mercados exteriores. De esta manera recuperaba su inversin y obtena, adems, media onza ms de plata. As, los arbitrajistas importaban plata y exportaban oro, hasta que se acabaran todas las monedas de oro del pas ( Ley de Gresham). En cambio, si la relacin de precios de mercado era inferior a la oficial, los arbitrajistas podan importar oro y exportar plata, hasta que sta ltima desapareciera de circulacin. Slo circulaba tanto oro como plata si la relacin oficial de precios de los metales y la de mercado eran suficientemente parecidas. Si la diferencia entre ambos tipos de cambio era muy pequea no haba peligro de arbitraje por la comisin, llamada braceaje, que cobraban los bancos. Adems, el arbitraje llevaba tiempo, por lo que la diferencia entre los dos tipos de cambio tena que ser permanente.

con monedas de plata menos valiosas, como en un patrn bimetlico; o producir monedas fiduciarias (aunque esto incentivaba a la produccin de monedas falsas). Entonces, recin con la llegada de las prensas de vapor fueron fcilmente detectables las monedas que eran falsas. Hay una segunda explicacin segn la cual las causas que impidieron la desmonetizacin de la plata fueron de ndole poltica. El mantenimiento de su precio provocado por su uso monetario foment su produccin, lo cual dio como resultado la aparicin de un ruidoso grupo de intereses mineros que presion en contra de la desmonetizacin. El bimetalismo se mantuvo gracias a las externalidades en red. El mantenimiento del mismo sistema monetario que haba en otros pases tena ventajas. Simplificaba el comercio, facilitaba la obtencin de crditos extranjeros. Por tanto, el sistema bimetlico solo se rompi cuando surgieron perturbaciones que destruyeron la solidaridad del bloque bimetlico; las que se dieron con la difusin de la Revolucin Industrial. La llegada del patrn oro : Durante el tercer cuarto del siglo XIX Gran Bretaa, que haba adoptado el patrn oro por casualidad, se convirti en la principal potencia industrial y comercial del mundo, gracias a la Revolucin Industrial. Al mismo tiempo, el continente europeo tena crecientes dificultades para gestionar su patrn bimetlico. Haba monedas de diversos pases circulando por todo el mundo (cada una compuesta por metal precioso en distinto porcentaje), y por la Ley de Gresham, la moneda mala pona en peligro la circulacin de la buena. Entonces, los pases afectados celebraron una conferencia internacional en 1865 . El resultado fue la Unin Monetaria Latina. Esta unin comprometi a Blgica, Francia, Italia y Suiza (y ms tarde Grecia) a acuar todos ellos monedas de plata de 0,835 de ley14. Sin embargo, la Guerra Franco Prusiana oblig a los pases a suspender la convertibilidad. Alemania, gran vencedor, qued en estrecha relacin con Gran Bretaa, que se encontraba adherida al patrn oro. Con la indemnizacin pagada por Francia, Alemania compr oro y acu monedas de oro. Este es el preludio para la adopcin del patrn oro por parte de Alemania. Este primer paso para la creacin de un patrn oro internacional dio un mayor impulso al proceso. Adems, el descubrimiento de plata en Nevada en 1859 inund las plazas con este metal (lo que hizo disminuir su precio), y cre dificultades a los pases que trataban de tener un patrn bimetlico. La decisin de Alemania provoc una reaccin en cadena: su liquidacin de plata redujo an ms el precio de mercado de este metal, obligando a otros pases a admitir las importaciones inflacionistas de plata o a abandonar el bimetalismo a favor del oro. Por qu toda una sucesin de pases europeos eligi la dcada de 1870 para adoptar el patrn oro? La respuesta es la Revolucin Industrial. La industrializacin convirti al pas que ya tena un patrn oro, Gran Bretaa, en la principal potencia econmica del mundo, lo cual anim a otros pases a seguir el ejemplo de ste. Cuando Alemania lo sigui en 1871, esos nimos se vieron reforzados. 1900, la plata sigui siendo el patrn monetario nicamente en China y en Centroamrica. La instauracin del patrn oro trajo aparejada deflacin, ya que la plata estaba desmonetizada, por lo que haba menos dinero a la caza de los mismos bienes 15.

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Es decir, monedas cuyo contenido de plata era de 83,5%; y el resto de su valor era fiduciario. La plata ya no vala para comprar mercaderas, por lo que haba menos dinero para comprar los mismos bienes.

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Por qu no restablecieron los pases el bimetalismo internacional a finales de la dcada de 1870 o a principios de la siguiente, cuando qued patente el sesgo deflacionista del oro? La respuesta se halla en gran parte en las externalidades de red, que habran planteado problemas de coordinacin en los pases que hubieran deseado dar ese paso. Distintos tipos de patrn oro: Los diferentes sistemas monetarios nacionales eran diferentes principalmente en dos aspectos. Circulacin interior en forma de: Principalmente monedas Oro, plata, moneda de oro fiduciaria y papel16 Inglaterra Alemania Blgica Oro Francia Suiza Estados Unidos Austria-Hungra Rusia Japn Australia Principalmente Pases Bajos 17 Sudfrica divisas Escandinavia Egipto Otros dominios britnicos Filipinas India Slo divisas18 Pases latinoamericanos Solo cuatro pases (Inglaterra, Alemania, Francia y Estados Unidos) se mantenan en un patrn de oro puro, en el sentido de que el dinero que circulaba internamente consista en monedas de oro; y en la medida en que tambin circulaba papel-moneda y monedas fraccionarias, mantenan oro adicional en las cajas fuertes de sus bancos centrales o en sus tesoros nacionales en el cual podan convertirse esos medios de cambio. E incluso en esos pases la adhesin al patrn oro no era total19. Se aplicaban los mecanismos del oro20. Los bancos centrales concedan crditos libres de intereses a los importadores de oro para fomentar las entradas. En cuanto a las reservas, haba pases con sistemas fiduciarios (cuando el Banco Central estaba autorizado a emitir una cantidad limitada de moneda no respaldada por reservas de oro) y pases con sistemas proporcionales (sus reservas de oro y de divisas no podan ser inferiores a una determinada proporcin del dinero en circulacin). Cmo funcionaba el patrn oro: La formalizacin ms influyente del mecanismo del patrn oro es el modelo de los flujos y los precios de David Hume. Hume parti de un mundo en el que solo circulaban monedas de oro y en el que el papel de los bancos centrales era insignificante. Cada vez que se exportaban
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Estos pases tenan un patrn oro, en el sentido de que sus Gobiernos estaban dispuestos a convertir su dinero en oro a un precio fijo a la vista. El Banco Central o nacional tena unas reservas de oro para pagar sus deudas en caso de que stas se presentaran al cobro. 17 Estos pases tenan, como reservas, una parte en derechos financieros sobre pases cuya moneda era convertible en oro; y otra parte en libras esterlinas, convertibles a oro. 18 En este caso, las reservas estaban constituidas por derechos financieros sobre pases cuya moneda era convertible en oro. Las reservas de divisas eran atractivas porque rendan intereses. 19 Por ejemplo, en Francia la plata segua siendo de curso legal. 20 Los mecanismos del oro son prstamos libres de intereses a arbitrajistas del oro y otros mecanismos destinados a ampliar o reducir los puntos del oro, aumentando o reduciendo as el grado de variabilidad de los tipos de cambio compatible con el mantenimiento de la convertibilidad.

Reservas en forma de:

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mercancas, el exportador reciba en pago oro. Cada vez que un importador compraba mercancas en el extranjero, pagaba exportando oro. En los pases que tuvieran un dficit comercial, el segundo conjunto de transacciones era superior al primero. Experimentaban una salida de oro, lo que pona en movimiento una cadena autocorrectora de hechos. Al circular menos dinero (monedas de oro) dentro del pas deficitario, sus precios bajaban. Al circular ms dinero (monedas de oro) en el extranjero, los precios suban en el pas que tena un supervit. Por lo tanto, el flujo de oro alteraba los precios relativos. Al encarecerse los bienes importados, los residentes nacionales compraban menos importaciones. Los extranjeros optaban por comprar ms. Las exportaciones del pas deficitario aumentaban y sus importaciones disminuan, hasta que desapareca el desequilibrio comercial. La precisin oblig a ampliar el modelo para introducir dos caractersticas del mundo de finales del siglo XIX. Una eran los movimientos internacionales de capitales21. La otra caracterstica era la ausencia de movimientos internacionales de oro de la magnitud que predeca el modelo. Estos conceptos se introdujeron en 1919 con el informe Cunliffe, comit del Gobierno britnico creado para estudiar los problemas monetarios existentes despus de la guerra. Pero los informes sobredimensionaban las transferencias de oro, por lo que era necesario introducir otras operaciones de los bancos centrales. Normalmente, otro de los instrumentos empleados era el tipo de descuento. Los bancos y otros intermediarios financieros prestaban dinero a los comerciantes durante 60 o 90 das. El banco central poda adelantar al banco ese dinero inmediatamente, a cambio de la letra firmada por el comerciante y del pago de intereses. El anticipo de dinero se conoca con el nombre de descuento de la letra; el tipo de inters cobrado era el tipo de descuento. Manipulando el tipo de descuento, el banco central poda influir en el volumen de crdito interior22. El patrn oro como una institucin histricamente especfica : Cmo se lograba el ajuste de la balanza de pagos en ausencia de grandes movimientos de oro? La piedra angular del patrn oro existente antes de la Primera Guerra Mundial era la prioridad que concedan los Gobiernos al mantenimiento de la convertibilidad . En los pases situados en el centro del sistema no caba duda de que los responsables haran en ltima instancia lo que fuera necesario para defender las reservas de oro del banco central y mantener la convertibilidad de la moneda. Los bancos centrales podan desviarse de las reglas del juego porque su compromiso con el mantenimiento de la convertibilidad del oro era creble. Podan infringir las reglas a corto plazo porque no caba duda de que las obedeceran a largo plazo.

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Imaginemos un mundo en el que circulara papel en lugar de monedas de oro o, como en Gran Bretaa, papel y oro. El banco central estara dispuesto a convertir las monedas y billetes circulantes en oro. Cuando un pas, por ejemplo, Gran Bretaa, incurriera en un dficit comercial con otro, por ejemplo, Francia, importando ms bienes que los exportados, pagara el exceso con billetes de libras, que acabaran en las manos de los comerciantes franceses. Al no poder utilizar las monedas y billetes britnicos, estos comerciantes los presentaran en el Banco de Inglaterra para convertirlos en oro. A continuacin, presentaran el oro en el Banco de Francia para convertirlo en francos. La oferta monetaria disminuira en el pas deficitario, Gran Bretaa, y aumentara en el pas que tena un supervit, Francia. Los precios relativos se ajustaran como antes, eliminando el desequilibrio comercial. 22 Cuando un banco central suba su tipo de descuento porque prevea que iba a perder oro, se retiraba dinero en efectivo del mercado. La oferta disminua y el equilibrio exterior se restableca sin necesidad de que hubiera realmente salidas de oro.

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La solidaridad internacional: Las subidas del tipo de descuento de un pas, que atraan capital financiero y reservas de oro, debilitaban las balanzas de pagos de los pases de los que procedan el capital y el oro. Por lo tanto, la subida del tipo de descuento de un banco central poda desencadenar una ronda de subidas. Los bancos centrales seguan al mercado, ajustando el tipo de inters del Banco para seguir a los tipos de inters del mercado. Una de las limitaciones de este enfoque era su imposibilidad de prever los ciclos predecibles de la actividad y de moderarlos. Para que esto fuera posible, los tipos de los bancos centrales tenan que guiar a los tipos de mercado en lugar de seguirlos 23. Sin embargo, en pocas de crisis financiera no bastaba con seguir al lder 24. En efecto, cualquier pas cuya paridad oro estuviera siendo atacada poda recurrir no slo a sus propias reservas sino tambin a las de otros pases que tuvieran un patrn oro 25. En esta poca la cooperacin para preservar el rgimen comenz a ser algo cada vez ms frecuente. El patrn oro y el prestamista de ltimo recurso : La aparicin del sistema bancario de reservas fraccionarias, en el que los bancos aceptaban depsitos, pero slo mantenan una parte de sus activos en efectivo y en ttulos lquidos, plante la posibilidad de que una retirada masiva de depsitos poda provocar la quiebra de un banco falto de liquidez, aunque fuera solvente. Adems, se tema el efecto contagio. Cualquiera de estas posibilidades justificaba la intervencin del banco central como prestamista de ltimo recurso para impedir que se extendiera la crisis. El problema del Banco de Inglaterra estribaba en que su deseo de actuar de prestamista de ltimo recurso poda entrar en conflicto con sus responsabilidades como supervisor del patrn oro26. Sin embargo, haba margen de maniobra porque la gente saba que si se incumplan las reglas de juego del patrn oro, solo iba a ser temporalmente. Otro elemento que aumentaba el margen de maniobra del banco central era la clusula de salvaguardia que poda invocarse en circunstancias excepcionales. Si una crisis era grave, el banco central poda dejar que sus reservas disminuyeran con respecto al mnimo legal y que el tipo de cambio bajara por debajo del punto de exportacin del oro. Inestabilidad en la periferia: La experiencia fue menos afortunada fuera del centro europeo del patrn oro. Algunos de los problemas que padecan los pases situados en la periferia son atribuibles al hecho de que la cooperacin raras veces iba tan lejos.
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Esto es lo que comenz a hacer el Banco de Inglaterra en la dcada de 1870, coincidiendo con la llegada del patrn oro internacional. Esas prcticas pusieron en relieve la necesidad de coordinarse. Surgi, pues, la convencin de seguir al lder: el Banco de Inglaterra. 24 Haba ocasiones en las que, para contener una crisis financiera, poda ser necesario modificar los tipos de descuento de los diferentes bancos centrales en direcciones opuestas. Un pas que experimentara una crisis y sufriera una prdida de reservas poda verse obligado a subir su tipo de descuento para atraer oro y capital del extranjero. La cooperacin exiga que otros pases permitieran que fluyera oro hacia el banco central en apuros y no respondieran con la misma medida. 25 Un ejemplo es la crisis de Baring de 1890, en la que el Banco de Inglaterra tuvo que hacer frente a la insolvencia de un gran banco mercantil britnico, el Baring Brothers, que haba concedido crditos incobrables al gobierno de Argentina. El Banco de Inglaterra solicit al Banco de Francia un prstamo en oro y obtuvo oro tambin de Rusia. 26 La intervencin del Banco Central como prestamista de ltimo recurso poda ser difcil y contraproducente. Por ejemplo, si nos encontrbamos en un contexto de corrida bancaria, la liquidez que se inyectara iba a volver a salir an ms rpido del sistema bancario.

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De hecho, fuera de Europa, muchos pases carecan de bancos centrales con los que poder organizar proyectos de cooperacin. Adems, se encontraban en dificultades por la relacin real de intercambio que posean (basada en materias primas principalmente). Los pases latinos del sur de Europa y de Sudamrica se vieron obligados repetidamente a suspender la convertibilidad del oro y a dejar que se depreciara su moneda. Es el caso de Argentina, Brasil, Chile, Italia y Portugal. La estabilidad del sistema: La confianza del mercado en el compromiso de las autoridades llevaba a los agentes a comprar una moneda cuando se debilitaba su tipo de cambio, reduciendo al mnimo la necesidad de intervencin y las molestias que causaban las medidas tomadas para estabilizar el tipo. -------------------Departamento de Historia e Instituciones Econmicas: Gua prctica de historia econmica mundial. El funcionamiento del mercado monetario bajo el patrn oro: un ejemplo El tipo de cambio de mercado poda variar en el mercado de divisas : Las letras de cambio eran el mecanismo habitual de pagos internacionales. El valor de una moneda respecto de otra, el tipo de cambio de mercado, se determinaba por la oferta y la demanda que hubiera de letras de cambio de cada moneda. pero el patrn oro estableca una paridad de acuacin entre monedas : Un Estado con patrn monetario basado en un metal precioso se comprometa a comprar y vender oro o plata a un precio fijo en su propia moneda, establecido legalmente e inamovible. Tambin se aceptaba que el metal precioso circulara libremente dentro del pas. Cuando dos naciones asuman este compromiso en relacin al mismo metal precioso quedaba establecida una paridad de acuacin, determinada por el contenido metlico de las dos monedas. Cmo se ajustaba el tipo de cambio de mercado a la paridad de acuacin? Los puntos del oro y el arbitraje : Es improbable que el tipo de cambio de mercado se correspondiera de forma exacta con la paridad de acuacin. Pero si la divergencia era grande haba posibilidades de obtener beneficios mediante el arbitraje: comprar oro en un pas, transportarlo a otro, cambiarlo en moneda de este segundo pas, y adquirir finalmente letras en moneda del primer pas por un valor superior al inicialmente invertido. Los puntos del oro eran los valores por sobre los cuales era beneficioso llevar a cabo el arbitraje. Qu consecuencias tena este ajuste del tipo de cambio de mercado en los puntos del oro establecidos alrededor de la paridad?: Por medio del arbitraje el pas que acumulaba una deuda en relacin a otro pas acababa viendo bajar sus reservas de oro: era la forma de pagar la deuda. Esto implicaba dos cosas: En primer lugar, que el tipo de cambio de mercado no se alejara de la paridad de acuacin ms all de los puntos del oro. Como por el arbitraje se volvan a comprar las divisas originarias, se eliminaban las escaseces de divisas. La estabilidad de cambios era, as, la principal ventaja de un sistema monetario internacional basado en el patrn oro. Pero como el oro era el componente fundamental

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en la base monetaria interior de cada pas, y la libre convertibilidad en oro de cualquier sustituto bancario de la moneda metlica garantizaba la credibilidad de la misma, los bancos centrales que regulaban todo el sistema no podan resignarse a una prdida indefinida de reservas de oro. Si se producan salidas importantes de oro, se ponan en marcha los mecanismos de ajuste monetario. -------------------FORD, A.G.: El patrn oro: 1880 1914. Inglaterra y argentina. Captulo 1 El patrn oro Un estudio terico: Uno de los modelos econmicos que ha tenido ms influencia en el funcionamiento del patrn oro pre-1914 ha sido el Cunliffe Report. En este informe se contemplaba la posibilidad de que una vez terminada la Segunda Guerra Mundial surgieran problemas serios en el circulante y en las divisas. La Comisin crea que los precios britnicos no concordaban con los precios mundiales debido a la expansin crediticia de tiempo de guerra, y que continuaran as an despus de la guerra, a menos que en otras partes tambin se produjera una expansin crediticia en escala lo suficientemente grande. En consecuencia, deban esperarse dificultades en el balance de pagos, ya que un balance comercial excesivamente adverso iba a provocar un fuerte drenaje de oro. La Comisin ve que, antes de 1914, no poda producirse ninguna expansin en la circulacin monetaria britnica excepto mediante la importacin de oro, y solo se poda producir una contraccin si se exportaba el oro. Como la entrada y salida de oro era libre, cuando los cambios eran favorables el oro aflua libremente a Gran Bretaa, y si el balance comercial era desfavorable, se haca conveniente exportar oro. El aumento de la tasa de descuento del Banco llev necesariamente a un aumento general en las tasas de inters y a una restriccin del crdito. A esto sobrevino una declinacin general en los precios en el mercado interno que corrigi el balance comercial desfavorable, causa principal de la dificultad. Por lo tanto, exista un mecanismo automtico por el cual se ajustaba el volumen del poder adquisitivo del pas a los precios mundiales de las mercaderas en general. Los precios internos eran regulados automticamente para evitar importaciones excesivas. Pero luego de analizar los cambios acarreados por la guerra , la Comisin concluye que ya no existan las condiciones necesarias para mantener el patrn oro en el pas, y era imperioso que esas condiciones fueran restauradas sin demora. Habr un grave peligro de que se produzca una expansin del crdito en el pas y un drenaje externo de oro que puede poner en peligro la convertibilidad de la emisin de billetes y la posicin del pas con relacin al comercio internacional. Para solucionar esto, era esencial que se aumentar la tasa de descuento, a fin de impedir que el oro salga del pas27. Hay dos objeciones a esto: primero, los efectos ingreso son descuidados o indebidamente tratados. En segundo lugar, existen motivos para dudar de la hiptesis segn la cual la actividad interna es sensible a los cambios en la tasa de inters

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En resumen, un drenaje de oro era corregido por un aumento en las tasas de inters, las cuales en seguida atraan fondos para inversiones a corto plazo y, a la larga, limitaban la inversin interna, rebajando as los precios y ocasionando movimientos equilibrantes en el balance comercial.

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originados en las fluctuaciones de la tasa bancaria. Adems, se ignora la repercusin que la actuacin britnica tiene en el extranjero. El Macmillan Report (Report of the Committee on Finance and Industry) es otro documento oficial britnico de importancia. Sostiene que, si hay que mantener los precios en una igualdad aproximada en el espacio, los pases que pierden oro deben estar preparados para realizar una poltica que conduzca a una baja en los precios internos, y los que reciben oro tendrn que permitir la suba de los precios. El informe se pregunta si no hay que volver al patrn oro como exista antes de la Guerra, donde su funcionamiento automtico estaba limitado a la esfera del Banco de Inglaterra, y solo fueron satisfactorios sus resultados porque Londres era el centro financiero ms importante del mundo. En el International Currency Experience, hecho por la Liga de las Naciones, se trata de responder cules son las fuerzas que ocasionan un ajuste real en el balance de pagos. El punto es que cualquier balance activo o pasivo de transacciones corrientes que se da en un sistema de tasas de cambio estables, tiende directamente a expandir o contraer el flujo total de ingresos monetarios dentro de un pas dado . Sin embargo, es importante darse cuenta que el balance de pagos tiende a afectar no slo las existencias de moneda, sino tambin el flujo de ingresos y, por tanto, de gastos 28. Tambin enuncia que una expansin monetaria luego de una entrada de oro, puede producir efectos equilibrantes slo en la medida en que reduzca la tasa de inters y as estimule los gastos internos en bienes de capital, los ingresos y, quizs, aumente los precios. Sin embargo, no es suficiente suponer que un balance de pagos activo o pasivo implicar un aumento o disminucin en los ingresos. -------------------TRIFFIN, ROBERT29: El sistema monetario internacional. 1. Mitos y realidades del patrn oro: 1815 1913: Las tradiciones y las instituciones monetarias del siglo XIX proporcionaban un mecanismo notablemente eficiente de ajustes de las polticas monetaria y crediticia de los diversos pases. El mecanismo de ajuste entre pases: Resumen segn los libros de texto: Partiendo de una posicin inicial de equilibrio en la balanza de pagos, la aparicin de un dficit fundamental se describe generalmente en trminos de movimientos divergentes de las exportaciones y de las importaciones. As, el flujo internacional de esos desequilibrios tendera entonces a inducir una disminucin de los precios en los pases deficitarios, y un aumento en los

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Si las exportaciones generan una balanza de pagos positiva, el ingreso nacional aumentar; y se comenzarn a aumentar las importaciones, equilibrndose el sistema. Sucede lo mismo con un balance pasivo. Una disminucin de las exportaciones tiende, mediante una reduccin en el ingreso interno, a producir una cada similar en las importaciones. 29 Esta obra se escribe en 1964, en un contexto en el cual se estaba discutiendo la posibilidad de volver al patrn oro. En este texto, Triffin describe el sistema de ajuste bajo el patrn oro. Dice que es un esquema terico sin conformidad con los hechos. Cuestiona sus supuestos, y pone el modelo a prueba.

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pases con supervit. Esto restaurara entre ellos una estructura competitiva de precios y costos, y volvera a equilibrar sus balanzas de pagos30. Sin embargo, esta estructura de ajuste se agot despus de la Primera Guerra Mundial, para dar paso a tipos de cambio fluctuantes y/o restricciones comerciales y cambiarias. Resumen histrico: La ms rpida mirada a las estadsticas del comercio mundial revela un alto grado de paralelismo entre las fluctuaciones de las exportaciones e importaciones de cada pas, y en la tendencia general de los movimientos de comercio exterior de los distintos pases que comercian31. Igualmente impresionante es el paralelismo total de los movimientos de precios entre los pases comerciantes que mantienen un mnimo grado de libertad de comercio e intercambio en sus transacciones internacionales. Esta solidaridad de los movimientos nacionales de precios no es incompatible, por supuesto, con divergencias pronunciadas en los niveles de precios nacionales, neutralizadas por variaciones opuestas en las fluctuaciones del tipo de cambio. En tercer lugar, los ajustes descendentes de los salarios alcanzaron rara vez gran amplitud entre los pases que mantuvieron la estabilidad del tipo de cambio32. El efecto amortiguador de las tasas de redescuentos sobre los movimientos de capital y su influencia sobre los cambios compensatorios en la competitividad de los costos, fue tambin mucho menos general y uniforme de lo que suele suponerse. La importancia de los movimientos internacionales de capital y de sus fluctuaciones suele ser oscurecida por el nfasis desproporcionado puesto sobre las fluctuaciones de los costos comparativos como factor principal en el desequilibrio y correccin de la balanza de pagos. El patrn cclico de los movimientos internacionales de capital tuvo un efecto diferente sobre los pases que exportaban capital y los que lo importaban 33. Los pases de la llamada periferia reciban a largo plazo la asistencia de grandes importaciones de capital, que les eran facilitadas por los mercados financieros de la Europa industrial, pero estos pases pagaran por esta dependencia con fluctuaciones perjudiciales durante el ciclo. Reinterpretacin y conclusiones: El mecanismo monetario del siglo XIX alcanz un xito singular en la tarea de preservar la estabilidad del tipo de cambio. Este xito, sin embargo, estaba limitado a los pases ms avanzados que formaban el centro del

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Es de estacar que estas fuerzas de ajuste automtico fueron fortalecidas y aceleradas por los bancos centrales a travs de las llamadas reglas del juego, que incluan tasas de inters y redescue nto. Sin embargo, estas reglas de juego fueron violadas ampliamente despus de la Primera Guerra Mundial. 31 Durante los ochenta aos que van desde 1880 a 1960, a todos los ascensos y descensos significativos en las exportaciones de Europa occidental les correspondieron ascensos o descensos paralelos en los once principales comerciantes del mundo. 32 Donde quiera que se permiti el desarrollo de una inflacin sustancial, la competencia internacional de costos fue casi invariablemente restaurada por medio de una devaluacin, ms que a travs del reajuste descendente de precios y salarios. 33 Una simple disminucin de las exportaciones de capital poda ayudar a aliviar, en los primeros, cualquier presin sobre las reservas del Banco Central que proviniera de desarrollos desfavorables en otras transacciones de la balanza de pagos. Los pases prestatarios, por otro lado, estaban muy lejos de poder controlar sus importaciones de capital, que tendan, en su totalidad, a aumentar en pocas de prosperidad, y a disminuir con rapidez en pocas difciles.

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sistema. Durante este periodo, los tipos de cambio de otras monedas se depreciaron enormemente34. Ahora, garantizada la necesidad de armonizacin mutua de las polticas monetarias nacionales entre los pases del patrn oro, Cules eran los factores determinantes del ritmo internacional en el que tenan lugar esos alineamientos?

El ritmo internacional de ajuste: Una amable advertencia a los apstoles del dinero oro : Con frecuencia se le atribuye al patrn oro haber logrado conciliar, en un nivel sin precedentes, la estabilidad de precios con una alta tasa de crecimiento, en el curso del siglo XIX. Sin embargo, como seala Gustav Cassel, las fluctuaciones de precio no eran de ningn modo despreciables en el siglo XIX; sino que hubo periodos con grandes bajas y periodos con grandes aumentos de precios. Entonces, la evidencia de la estabilidad a largo plazo es extremadamente engaosa. Se puede poner de manifiesto una gran influencia de la produccin de oro sobre estas tendencias marcadas de los precios. La importancia de cualquier relacin de esta ndole que pueda haber existido, fue por cierto empequeecida por la avalancha de oro desatada con el descubrimiento de nuevos campos aurferos y el progreso de las tcnicas de minera y refinera. Cabe preguntarse, por cierto, si la estabilidad sin precedentes de las principales monedas en el siglo XIX no se debi al crecimiento espectacular del dinero bancario o fiduciario ms que al papel residual del dinero en oro y en plata. El aumento del dinero bancario posibilit la estabilidad del tipo de cambio y del precio del oro. Expansin monetaria y reservas internacionales antes de la Primera Guerra Mundial: Durante 1816 y 1848, el crecimiento de los stocks de oro monetario ha sido lentsimo. La expansin monetaria no estuvo respaldada por el acrecentamiento del oro, sino por una duplicacin aproximada de los stocks de plata. Luego hubo un crecimiento increble del stock de oro, entre 1848 y 1872. A esto se sumo un crecimiento espectacular del dinero fiduciario. Cuando la plata dej de desempear, en 1872, el papel que haba cumplido, el oro surgi con mayor fuerza. Esta lenta evolucin fue brutalmente desbaratada por el estallido de la Primera Guerra Mundial. El posterior colapso del sistema introdujo, por espacio de medio siglo, el caos monetario internacional, caracterizado por una extendida inestabilidad cambiaria, con solo breves intervalos de vanos intentos por adaptar a la economa del siglo XX el vestuario monetario del mundo del siglo anterior. ---------FERRER, ALDO35: La economa argentina.
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Al estar los diferentes pases relacionados en cuanto a su tipo de cambio, tambin ostentaban semejanzas sus salarios, precios nacionales, etc. Las presiones inflacionarias no podan ser contenidas en el mercado nacional, sino que, en gran medida, se volcaban directamente sobre el dficit de la balanza de pagos, ms que sobre las alzas incontroladas de los niveles internos de precios, costos y salarios. Estos dficit condujeron, a su vez, a correspondientes transferencias monetarias del sistema bancario nacional hacia los bancos extranjeros, llevando a dficit persistentes en la economa y a drenajes persistentes de efectivo en los bancos. 35 Ferrer aplica aspectos del sistema del patrn oro a la Argentina. Postula que el sistema de ajuste no se aplica en pases como el nuestro porque lo que determina el precio y volumen es la demanda externa. Para nosotros, entonces, el sistema no funciona.

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XII. Vulnerabilidad y ajuste 1. El ciclo econmico: El volumen y el precio de las exportaciones argentinas estaban determinados por el nivel de la demanda externa y ste, a su vez, por el de la actividad econmica de los pases industrializados que eran destinatarios de los productos agropecuarios comercializados en el mercado mundial. En toda la etapa de la economa primaria exportadora se sucedieron fases de prosperidad y depresin en el nivel de actividad econmica. Tradicionalmente, la fluctuacin de los precios de los productos primarios es ms fuerte que la de los industriales36. Al mismo tiempo, la composicin del endeudamiento externo otorgaba una elevada rigidez a los servicios del capital extranjero. Los intereses y amortizaciones de la deuda pblica eran fijos independientemente de la evolucin de la economa y de los ingresos fiscales. Como la deuda pblica externa y otras inversiones extranjeras estaban establecidas con una paridad fija con el oro, los servicios sobre tal tipo de capital extranjero invertido en el pas deban realizarse en oro o en divisas (que fueron provistas por las exportaciones y por nuevas radicaciones de capital extranjero) y no en pesos moneda nacional. Pero la entrada de nuevas inversiones del exterior estaba condicionada por los efectos directos e indirectos del factor determinante del valor de las exportaciones argentinas: el nivel de actividad econmica de los pases industrializados . 2. La vulnerabilidad exterior: La vulnerabilidad exterior de la economa argentina operaba en tres planos interdependientes: a) Nivel de ocupacin e ingresos internos: La expansin de las exportaciones no slo repercuta en el nivel de ocupacin y de ingresos de los factores de la produccin del sector agropecuario. Ella determinaba tambin el proceso de crecimiento del conjunto de la economa nacional mediante la movilizacin del mecanismo multiplicador del ingreso interno37. Como la inversin es uno de los principales componentes de la demanda global, su nivel determina en gran medida el nivel de ocupacin de mano de obra y otros factores productivos. b) Balance de pagos: Las importaciones tendan a ajustarse a las disponibilidades de divisas generadas por las exportaciones. Cuando las inversiones netas disminuan o,
Los sistemas perifricos tienen un elemento adicional, la deuda con los pases centrales. El sistema en la periferia, entonces, funciona por razones un tanto azarosas, dependiendo de los pases centrales. La vulnerabilidad era que dependamos de la demanda externa, y tenamos una obligacin de pago respecto al exterior. La periferia resuelve esto por dos vas: la adopcin del sistema del patrn oro la adopcin del sistema de moneda inconvertible. En pocas de crisis se adoptada la segunda medida, y en poca de auge el sistema de patrn oro (convertibilidad). Entonces, la de Ferrer es una crtica al patrn oro desde la periferia, desde los off-siders. 36 En sntesis, el volumen, los precios y el poder de compra de las exportaciones argentinas estuvieron en toda la etapa condicionados bsicamente por la fase del ciclo econmico por el cual atravesaban los pases industrializados importadores de los productos del pas. 37 El aumento del valor de las exportaciones colocaba mayores ingresos en manos de los trabajadores y de los empresarios rurales. Estos ingresos se gastaban, en parte, en importar bienes del exterior y en adquirir bienes de consumo e inversin en el mercado interno. La proporcin del ingreso gastado dentro del pas generaba ocupacin de mano de obra y de capitales en los sectores de actividad destinados a producir para satisfacer la creciente demanda interna. Esta nueva ocupacin proporcionaba, a su vez, salarios y ganancias a los trabajadores y capitales empleados en los sectores dedicados a producir para el mercado nacional. A su vez, estos ingresos se gastaban en parte en importaciones y el resto en adquirir bienes de consumo e inversin en el mercado interno. Y as sucesivamente.

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c)

en los casos extremos, invertan su signo y el pas apareca exportando capitales, el pago de los servicios del capital extranjero recaa totalmente sobre las reservas de oro y divisas disponibles y los ingresos corrientes generados por las exportaciones. Agotadas las reservas, se contraan las importaciones para liberar divisas, o se suspenda el pago de estos servicios. Finanzas pblicas: Los gobiernos de la Nacin y de varias provincias recurrieron en gran escala al crdito externo colocando sus papeles pblicos en los mercados financieros internacionales. El gobierno deba hacer frente a las deudas independientemente de la evolucin de los ingresos fiscales.

3. El proceso de ajuste: En toda la etapa, la Argentina no adopt polticas compensatorias tendientes a disminuir el impacto de los factores externos sobre la ocupacin y el ingreso interno tanto como sobre el balance de pagos y las finanzas pblicas. La economa argentina fue, pues, durante toda la etapa, un sistema plenamente abierto a la influencia de los factores externos. Tericamente el patrn oro proporcionaba un mecanismo automtico de ajuste que permita estabilizar el balance de pagos y el nivel de precios internos. Sin embargo, el mecanismo de ajuste bajo el patrn oro no operaba como supona la teora, porque el nivel de las exportaciones no dependa de los precios argentinos sino de la situacin de la demanda mundial. El encarecimiento de las exportaciones argentinas no disminua sus posibilidades de colocacin en el mercado mundial, y viceversa. En cuanto al comportamiento del sistema bajo el rgimen del papel moneda inconvertible; los periodos de inconvertibilidad38 se caracterizaron por la depreciacin del peso en trminos de oro. La depreciacin del peso abarataba las exportaciones en trminos de oro y de divisas convertibles, pero esto no estimulaba las exportaciones argentinas que dependan de la situacin del mercado mundial. La depreciacin del peso y el encarecimiento de las importaciones eran la consecuencia natural de este proceso, y ello tenda a ajustar la demanda de importaciones a la efectiva capacidad de importar del pas. La situacin financiera del fisco se complicaba, porque recaudaba en pesos papel moneda depreciados con respecto al oro.

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La inconvertibilidad es la situacin en la que una moneda no puede intercambiarse libremente por oro (en un patrn oro) o por divisas (en un patrn de dinero fiduciario).

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UNIDAD 2
2.1: La crisis del patrn oro. La primera guerra mundial. Transicin del multilateralismo al bilateralismo. Condiciones financieras de la postguerra. Reparaciones y deudas de guerra. Crack del 29. Depresin aos 30. New Deal.
La Primera Guerra Mundial deja a Estados Unidos como potencia financiera, sumada a su potencial comercial. As, los norteamericanos pasan a ser los grandes acreedores del mundo. Al mismo tiempo, se termina de profundizar la decadencia de Londres como potencia econmica. Las pautas que regan el patrn oro se alteran. El oro se vuelve escaso y muy caro, y los pases declaran la inconvertibilidad de sus monedas. Los nicos que mantienen formalmente el patrn oro son Estados Unidos y Gran Bretaa. Estados Unidos sale fortalecido, en primera instancia, porque no interviene en la guerra. As, su balanza comercial39 ser positiva. Durante la guerra, cambi la orientacin de los prstamos y Estados Unidos, que era prestatario de Gran Bretaa, pas a ser su acreedor. Gran Bretaa comienza a transferir el centro financiero a Estados Unidos, y cuando Estados Unidos se mete en la guerra consolida su posicin de acreedor. As, al trmino de la guerra, los norteamericanos aparecen como los grandes acreedores del sistema. Francia queda en una situacin de desventaja, de deuda con Estados Unidos. Gran Bretaa, si bien no en una posicin ptima, termina con una posicin ms acomodada. En cuanto a Alemania, como perdedora, deber recurrir a la emisin monetaria, lo que causar una gran inflacin. Las inflaciones alemana y austraca comenzarn a caer en la dcada de 1920, y sus monedas se devaluarn frente al dlar. En cuanto a las deudas al finalizar la Primera Guerra Mundial, quedan de la siguiente manera: Francia debe 3.500 millones de dlares (debe 3.000 millones de dlares a Gran Bretaa, 4.000 millones de dlares a Estados Unidos, y le deben otros pases 3.500 millones de dlares otros pases). A Gran Bretaa le deben 6.400 millones de dlares (debe 4.700 millones de dlares a Estados Unidos, Francia le debe 3.500 millones de dlares, y otros pases le deben 8.100 millones de dlares). A Estados Unidos le deben 11.900 millones de dlares (le deben otros pases 3.200 millones de dlares, 6.400 millones de dlares Gran Bretaa, y 4.000 millones de dlares Francia). El resto del mundo debe 14.800 millones de dlares (3.500 a Francia, 3.200 a Estados Unidos, y 8.100 a Gran Bretaa). ---------El Tratado de Versalles (28 de junio de 1919) cambia la configuracin poltica de Europa, ya que surgen nuevos Estados. Sin embargo, la divisin se hizo sin considerar la organizacin econmica de los pases.
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La Balanza Comercial es la diferencia entre las exportaciones y las importaciones de mercancas. Una diferencia positiva (negativa) indica un supervit (dficit) comercial.

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Alemania pierde todas sus colonias: Alsacia-Lorena, la cuenca del Sarre, la regin industrial de Alta Silesia, el Danzig y parte de Prusia Occidental. Esto equivala al 13,5% de su territorio y al 10% de su poblacin. En cuanto a lo econmico, con este tratado Alemania perdi el 15% de su tierra cultivable, el 12% de su ganado, el 48% de su mineral de hierro, el 15,7% de su carbn, y el 40% de su capacidad de altos hornos. Hay un desorden econmico intraestatal, del que los pases no se pueden reconstruir econmicamente. Eso sin contar que muchos territorios quedaron destruidos y no se pueden cultivar. Adems, Europa pierde un 15% de la poblacin econmicamente activa en la guerra. Por otro lado, Estados Unidos, al no tener muchos muertos, sali favorecido. Versailles no constituy el nico tratado de paz sino que hubo muchos otros: Pas Tratado Fecha Alemania Tratado de Versalles 28/06/1919 Austria Tratado de St. Germain-en-Laye 10/09/1919 Bulgaria Tratado de Neuilly 27/11/1919 Hungra Tratado de Trianon 04/06/1920 Tratado de Sevres 20/08/1920 Turqua Tratado de Lausana 01/06/1923 Econmicamente hablando, de la guerra surgen dos ganadores: Estados Unidos y Japn. ste ltimo se transform en un centro de provisin de manufacturas para el Este. En Europa se dio un reordenamiento. Se pasaron de 20 a 27 unidades aduaneras. Las fronteras polticas se extendieron 20.000 kilmetros. Surgieron nuevos Estados independientes (Polonia, Finlandia, Estonia, Letonia, Lituania, Checoslovaquia y Yugoslavia). Hubo hiperinflacin en muchos pases40. En cuanto a las reservas de oro en los principales Bancos Centrales (en dlares), se evolucion de la siguiente manera: 1913 1918 1923 1928 1933 279.000.000 539.000.000 111.000.000 650.000.000 92.000.000 Alemania Estados 1.290.000.000 2.658.000.000 3.834.000.000 3.746.000.000 4.012.000.000 Unidos 679.000.000 664.000.000 710.000.000 1.254.000.000 3.022.000.000 Francia Reino 165.000.000 521.000.000 746.000.000 748.000.000 928.000.000 Unido Keynes hizo notar que el Tratado de Versalles no deca cunto deba pagar Alemania. Los alemanes salen de la guerra con una desventaja financiera importante. Sin embargo, nunca llegaron a pagar todas sus deudas, porque los pagos se detuvieron en 1930 al sucederse la crisis. En 1921 se define que las reparaciones que deba pagar Alemania ascendan a 33.000 millones de dlares. El plan era pagarlos a 50 aos. Alemania no quiere pagar, pero los aliados le lanzan un ultimtum.

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Es de destacar que en Austria los precios subieron 14.000 veces, en Hungra 23.000 veces, en Polonia 2,5 millones de veces y en Alemania 1 billn de veces.

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En 1922 comienzan los problemas, pues Alemania no tena recursos para comerciar en el exterior. Por ende, no puede pagar la deuda y pide una renegociacin. Francia no acepta el pedido y, como represalia invade el Ruhr en enero de 1923. Los alemanes se resisten pasivamente, y no trabajan para que los franceses no se apropien de los productos. En Alemania hay hiperinflacin porque se emite moneda y, adems, el Estado comienza a dar dinero a los particulares con necesidades. La inflacin se dispara en 1923, con una devaluacin de 1.000.000.000.000%. Sin embargo, esto no fue un fenmeno aislado, sino que se sucedi en varios pases. En cuanto a lo poltico, en Alemania comienzan a declararse intentos de repblicas socialistas, pero son reprimidas. En 1925 Gran Bretaa vuelve al patrn oro, con la misma paridad que antes que la guerra; por lo que se da una revaluacin de la moneda. Esto causa una prdida de exportaciones, por lo que se poseer menos oro. Se genera desempleo, estancamiento y decadencia de Gran Bretaa como centro financiero del mundo. Hay una prdida de confianza en la libra como moneda de reserva, por lo que los depsitos se retiran de Londres. As, en 1931 Gran Bretaa abandona nuevamente el patrn oro. Se comienza a discutir cmo va a efectivizar Alemania la deuda restante. Es as que surge el Plan Dawes en 1925. Es impulsado por Estados Unidos, que quera garantizar que lo que se negociara no tuviera ningn impacto en el pago de la deuda de Alemania a Estados Unidos. Acuerdan que, en vez de 2.500 millones de marcos por ao, se paguen 2.000 millones. Adems, instituyen una Comisin de Reparaciones, para monitorear las cuentas de Alemania y buscar eventuales desvos. Todo esto se iba a garantizar con un prstamo de Estados Unidos, por lo que los norteamericanos aparecen como agentes financieros. Este emprstito fue exitoso, y durante toda la dcada habr un flujo de inversiones y prstamos de Estados Unidos que permitirn que Alemania tenga fondos frescos. Este proceso se daba de la siguiente manera:
Inversin

Estados Unidos

Alemania
Reparaciones

Pagos de deudas de guerra

Gran Bretaa Francia Este proceso dura hasta 1929, cuando cambia el ciclo de inversin debido a la crisis, y el inversor norteamericano deja de invertir en otros pases para hacerlo en Wall Street. En cuanto a las deudas de guerra con los aliados, Estados Unidos ser muy intransigente y querr cobrarlas. Keynes propone la supresin de las deudas, por el esfuerzo comn hecho en la guerra. Francia propone transferir a los Estados Unidos la acreencia de las reparaciones a Alemania. Sin embargo, Estados Unidos no acepta. As, se negocian los pagos de las deudas, y Gran Bretaa se compromete a pagarlas en 60 aos. 23

En 1929 se da la crisis de Wall Street, que hace fracasar al Plan Young, que haba sido un nuevo intento de flexibilizar la deuda alemana. As, despus de la crisis se hace imposible la transferencia de fondos. En 1931 se suspende totalmente el pago de las reparaciones por parte de Alemania, a travs de la moratoria Hoover. En total, de los 133.000 millones de marcos adeudados, Alemania slo pag 20.000 millones. Hay una gran discusin acerca de cunto pag Alemania. El resultado es el siguiente (en marcos oro): Segn Comisin de Evento Segn Gobierno Alemn Reparaciones 11/11/1918 31/08/1921 9.700.000.000 42.100.000.000 Plan Dawes 7.600.000.000 8.000.000.000 Plan Young 2.800.000.000 3.100.000.000 Otros 800.000.000 14.600.000.000 Total 20.900.000.000 67.800.000.000 ---------Antes de la Primera Guerra Mundial, el eje del patrn oro se encontraba en Londres. Luego de la guerra, pas a encontrarse en Nueva York y Pars. El esquema ya no ser tan armnico. Estados Unidos, nominalmente, mantena el sistema de patrn oro. En Europa esto se daba con matices, era ms restrictivo. El no tener un sistema de patrn oro perjudicaba sobre todo a Gran Bretaa: no le daba estabilidad, haba incertidumbre que atentaba contra sus intenciones de volver a ser centro financiero. Inglaterra, entonces, comenz a impulsar la vuelta al patrn oro. Se apoya en el informe Cunliffe. Adems, se apoyan en la Conferencia de Bruselas de 1920. La vuelta al patrn oro requera en numerosos casos de deflacin. Se necesitaba un clearing house; un organismo que iba a facilitar el acceso a las divisas necesarias para permitir la importacin de ciertos productos. Se preanuncia el hecho de que un ajuste automtico poda no darse. Esta iniciativa no prospera, pero es un muy importante antecedente del Fondo Monetario Internacional. Mientras tanto, Estados Unidos consolidaba su posicin. En 1922 se da la Conferencia de Gnova. All se establece un marco general en el cual se vuelve a establecer el patrn oro. Sin embargo, se dar con un cambio, surgiendo el patrn cambio oro (el mantenimiento del valor oro de una moneda debe estar asegurado por una reserva adecuada de activos no necesariamente en forma de oro). Se da de esta manera porque el oro no alcanzaba como bien monetario para intercambiar porque era escaso, y los precios haban aumentado. En lugar de tener oro, uno poda tener monedas convertibles al oro (como la libra o el dlar), para favorecer la convertibilidad de la moneda. As, la reserva adecuada de activos no necesariamente se mantena en oro, y se aseguraba el valor de la moneda. Se buscaba, con esto, favorecer a la libra y al dlar. En 1925, Gran Bretaa vuelve al patrn oro con la misma paridad que antes de la guerra. Se genera desempleo, estancamiento y decadencia de los ingleses. Comienza una prdida de confianza en la libra como moneda de reserva.

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---------La crisis de 1929 fue un proceso dominado por una crisis de especulacin burstil y financiera, por el cual la poblacin de Estados Unidos se empobreci generalizadamente. Se cierra la economa norteamericana, y esto tiene efecto en el resto del mundo41. Hubo una cada de los precios de las acciones, lo que provoc la venta de las mismas. Esta venta provocaba una cada ms acelerada en los precios, formndose una espiral. A esto se suma una crisis en el sistema bancario, con lo cual el sistema colapsa. La produccin industrial de Estados Unidos representaba el 45% de la produccin mundial. Cuando Estados Unidos se cae, afecta a todo el mundo ya que era el principal importador. As, el comercio internacional se cierra y se contrae, a travs de la ley Hawley Smoot. A nivel interno, en Estados Unidos el desempleo llega a ser del 27% de la poblacin econmicamente activa en 1933, representando esto a 13 millones de personas. Durante la Gran Depresin, hubo una alta deflacin de los precios. No solo los precios cayeron, sino que lo mismo sucedi con el desempleo, el producto bruto, el producto industrial, los indicadores bancarios, las cotizaciones de la Bolsa. En todos los casos los indicadores comenzaron a caer en 1929 y recin repuntaron en el ao 1937. Otro de los indicadores que exponen lo acaecido en esta etapa es el de la espiral contractiva del comercio mundial.

En 1931 Gran Bretaa abandona el patrn oro. Se generan bloques comerciales aislados segn las posibilidades de sus pases. Todas las naciones comienzan a actuar defensivamente. En 1932 se firman los Acuerdos de Ottawa. Argentina entr en ese plan por medio del Pacto Roca Runciman. Mediante estos acuerdos, los pases contrarrestan el aislamiento de Estados Unidos aislndose an ms, lo que contrae todava ms el comercio internacional. A travs de este tratado, Gran Bretaa otorgaba preferencia imperial 42 a los pases del Commonwealth. Conseguan dlares dando productos a los Estados Unidos que ste no pudiera sustituir. Con esos dlares, compraban productos de Estados Unidos que los pases firmantes de Ottawa necesitaban para sus industrias. Esos dlares los administraba Gran Bretaa con planificacin. Sin embargo, estos dlares se los quedaba el Banco de Inglaterra, lo que desalentaba a los pases de Ottawa a comerciar con Estados Unidos. Esto era una perturbacin al comercio multilateral, ya que nadie comerciaba con Estados Unidos. Adems, Gran Bretaa consegua dlares de manera ilegtima.
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Nadie esperaba una crisis como esta. Esto se pone de manifiesto en el ltimo mensaje al Congreso del Presidente de Estados Unidos Calvin Coolidge el 4 de diciembre de 1928: Ninguno de los Congresos de los Estados Unidos hasta ahora reunidos para examinar el estado de la Unin tuvo ante s una perspectiva tan favorable como la que se nos ofrece en los actuales momentos. Por lo que respecta a los asuntos internos hay tranquilidad y satisfaccin y el ms largo periodo de prosperidad. En el exterior hay paz, y esa sinceridad promovida por la comprensin mutua. 42 La preferencia imperial es una poltica consistente en dar un trato preferencial (por ejemplo, concesiones arancelarias) a los miembros de un imperio.

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Otro fenmeno que afecta a Europa principalmente es la cada del Credit Anstaldt. Era un banco austraco, con crditos otorgados a la industria austraca. Muchas industrias no pueden devolver los crditos; y el banco de crdito pide ayuda a los bancos de Francia e Inglaterra. En 1931 se corri el rumor de que Austria iba a generar una unin aduanera con Alemania, y Francia rechaza el pedido del Credit Anstaldt. Hay una corrida contra el banco y este cierra temporalmente. La corrida se traslada luego a Alemania y se contagia. ---------La crisis de 1930 arrastra a todo el mundo, y hay diferentes escenarios para salir de la crisis. Slo 6 pases logran mantener el patrn oro. Estados Unidos lo abandona en 1933, devala el dlar y vuelve al oro en 1934. Se quiebra el sistema multilateral de comercio y pagos. Todo el mundo quiere importar menos, exportar ms y proteger su demanda interna. Cae el comercio internacional. En 1933 hay una conferencia internacional en Londres para buscar soluciones a este problema. Pocos pases (Francia es uno de ellos) pueden sostener el patrn oro. Esa conferencia fracasa porque Estados Unidos no quera afectar el cambio monetario de algunas naciones solamente. Dice que el precio de la moneda no es tan importante, y el presidente Roosevelt privilegia solucionar el problema internamente. Para Estados Unidos, la salida fue el New Deal. Fue muy difcil de establecer, porque la medida limitaba aspectos significativos como la propiedad privada, la libertad de competencia, etc.; por lo que muchos sectores la tildaron de comunista. Consista en una serie de medidas de diferente naturaleza que buscaba generar un mercado interno con el Estado en un rol planificador. Tiene una serie de leyes importantes, que fueron cuestionadas judicialmente. El new deal fue til para salir de la urgencia inmediata (hambre, desempleo), pero no va a resolver la deficiencia de fondo. En cierta manera desalent la inversin privada porque ese lugar lo ocupaba el Estado. Estados Unidos va a salir realmente de la crisis con la Segunda Guerra Mundial, proveyendo bienes a los pases beligerantes. -------------------------------------------------TEXTOS ALDCROFT, DEREK H.: De Versalles a Wall Street 1919 1929. 4. Deudas y reparaciones de guerra : Las deudas y reparaciones de guerra fueron uno de los asuntos ms polmicos del decenio de 1920. Las negociaciones y las rias en torno a quien deba pagar los costos y las deudas ocasionados por la guerra se prolongaron interminablemente, en parte porque los principales participantes no se ponan de acuerdo para dar una solucin43.
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Irnicamente, despus de un enorme gasto de tiempo y energas, la mayora de las deudas nunca llegaron a pagarse y en el decenio de 1930 estaban ya moribundas.

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Extensin del problema: Alemania era el mayor deudor con once acreedores, mientras que los Estados Unidos tenan diecisis deudores. Las sumas en juego resultan casi incomprensibles para la persona normal. Las deudas de guerra entre los aliados ascendan a unos 26.500 millones de dlares, cantidad que en su mayor parte le era adeudada a los Estados Unidos y al Reino Unido, mientras que Francia era el mayor deudor44. La carga impuesta a Alemania, segn fue fijada por la Comisin de Reparaciones en 1921, era an mayor: 33.000 millones de dlares. Por qu se mantuvieron separadas las reparaciones y las deudas de guerra entre aliados cuando hubiera sido fcil vincularlas? El Reino Unido y Francia eran los principales deudores de los Estados Unidos y, al mismo tiempo, los principales receptores de reparaciones de Alemania. Se hubiese podido compensar la deuda y que Alemania pagase directamente a los Estados Unidos. La mayora de las potencias europeas gustosamente habran negociado en este sentido, pero Estados Unidos no quera recibir reparaciones de Alemania45. Reparaciones alemanas: La mayor parte de la factura en concepto de reparaciones recay en Alemania46. En abril de 1921 la Comisin de Reparaciones present una factura definitiva de 132.000 millones de marcos oro, lo que equivala a 33.000 millones de dlares, cantidad muy superior a la que Keynes y los expertos estadounidenses en Pars consideraban factible. El plan fue aceptado a regaadientes por el gobierno alemn, y puesto en prctica rpidamente. Al principio Alemania pudo cumplir con sus obligaciones, pero a finales de 1921 el gobierno alemn comunic a la Comisin que no podra satisfacer los plazos que vencan a principios de 1922 y pidi una reduccin. Durante 1922 el sistema financiero de Alemania, y con l su capacidad de pago, sufri un rpido deterioro. El sistema fiscal, que no destacaba por su eficacia, no pudo soportar la presin y el resultado fueron grandes dficits presupuestarios y el recurso a la emisin a gran escala de papel moneda con el fin de hacer frente a los gastos del gobierno. El resultado de todo esto fue acelerar la inflacin y depreciar la moneda . As, en julio de 1922 el gobierno alemn implor el aplazamiento de los pagos en metlico correspondientes a aquel ao y una moratoria de otros dos aos. Las potencias le propusieron una moratoria solo por 1922, pero las entregas en especias continuaran. A causa de ello, el marco sigui bajando y a finales de ao ya haba empezado la fuga interna de la moneda. Temiendo lo peor, el gobierno francs y el belga ordenaron la entrada de sus tropas en el Ruhr el 11 de enero de 1923. La invasin complet el colapso del sistema financiero de Alemania. Su objetivo era hacer que se cumplieran los pagos mediante el control directo del sistema industrial del Ruhr, pero la resistencia pasiva de los alemanes frustr los planes de los franceses al mismo tiempo que la financiacin del progreso haca que el marco subiera a magnitudes estelares.
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Mucho se ha discutido sobre la conveniencia de tan altos montos. Parece que lo sensato habra sido efectuar alguna reduccin o mancomunar los costos incurridos en defensa de una causa comn. 45 Se opusieron a que se mezclasen las reparaciones y las deudas, en parte, sin duda, porque era mucho ms probable que fuese Alemania y no los aliados quien dejara de cumplir sus obligaciones. 46 Los europeos (en especial los franceses) queran que Alemania pagara todos los desperfectos sufridos por los aliados durante la guerra, as como todos los costos blicos de los aliados, pero los Estados Unidos opinaban que el pago de desperfectos de guerra era lo nico que caba esperar de los alemanes.

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En septiembre de 1923 el estado de la moneda era tal que Alemania cancel la resistencia pasiva y propuso una nueva moneda: el Retenmark. El resultado de este desastre fue el replanteamiento del asunto de las reparaciones. La Comisin de Reparaciones nombr un comit, dirigido por el general Dawes. ste deba estudiar los medios de estabilizar los asuntos financieros de Alemania y las posibilidades de trazar un programa nuevo y ms factible para el pago de las reparaciones. El Plan Dawes no redujo el importe de la deuda, pero reconoci que Alemania no estaba en condiciones de pagar anualidades en la escala anterior. En vista de ello, los pagos anuales fueron reducidos a proporciones manejables, se ampli el periodo de los pagos y se sugirieron formas de recaudar ingresos para efectuarlos. Como haba escasez de capital en aquel momento, se emiti un prstamo de 800 millones de marcos oro por parte de Estados Unidos. El xito fue inmediato y pareci garantizar la futura estabilidad econmica de Alemania. Visto por encima, el plan Dawes funcion a la perfeccin; las anualidades se pagaron regularmente sin muchas dificultades aparentes para los acreedores. Pero las debilidades subyacentes del mecanismo de pagos quedaron enmascaradas por un factor enteramente nuevo: la obtencin de prstamos masivos en el extranjero. Alemania tom en prstamo alrededor de 28.000 millones de marcos en el extranjero entre 1924 y 1930. La crisis se produjo en la primera mitad de 1929 cuando los Estados Unidos frenaron considerablemente la concesin de prstamos. El reconocimiento de la precaria situacin financiera de Alemania motiv un ltimo intento de resolver el problema de las reparaciones. A principios de 1929 se cre el comit Young con el encargo de preparar un estado de cuentas final. El Plan Young prevea una reduccin sustanciosa del montante del principal as como la reduccin de las anualidades. El plan entr en vigor en abril de 1930. Sin embargo, Alemania pasaba por una crisis tal que el presidente Hoover propuso una moratoria a las reparaciones en junio de 1931. La capacidad de pago de Alemania: El intento de cobrar deudas tan grandes result finalmente ftil y mantuvo a Europa en un estado de confusin poltica y econmica durante ms de un decenio. Las cargas que representaban las deudas, por otra parte, tuvieron desgraciadas consecuencias econmicas para Alemania, especialmente en 1923 y de nuevo en 1931. Es obvio que antes del Plan Dawes Alemania no estaba en condiciones de pagar, ya que durante las postimetras de 1922 y en 1923 fue presa de una hiperinflacin. Para que el pago de las reparaciones transcurriera sin problemas hacan falta dos condiciones. La primera, haba que extraer grandes sumas de los alemanes por medio de los impuestos47 y, la segunda, estas sumas deban convertirse en moneda extranjera para efectuar los pagos. Basndonos solo en la primera condicin, pues, hay motivos para creer que la capacidad interna de pago de Alemania no estaba agotada ni mucho menos. El asunto de las transferencias era mucho ms complicado y result el principal obstculo. Despus de recaudarlo internamente, el dinero deba ser transferido a los receptores a travs de los intercambios internacionales. Para sumas tan grandes la transferencia slo poda efectuarse en forma de artculos y servicios, lo que en ltima instancia significaba que Alemania tena que obtener un supervit comercial suficiente para pagar la factura
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Esto no se cumpli, ya que gran cantidad del dinero se obtuvo de prstamos internacionales. Tal como se hicieron las cosas, el gobierno fue endeudndose cada vez ms. Adems, la gran cantidad de prstamos extranjeros recibidos por Alemania fue dedicada a objetivos que no tenan ninguna relacin directa con las reparaciones.

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anual. No era sta una tarea fcil porque muchas de las opciones estaban parcialmente cerradas. La primera equivocacin de los aliados no fue sencillamente que fijaran un total de reparaciones de una magnitud nada realista sino que, ya para empezar, las anualidades se fijaran a un nivel demasiado alto. Sin duda las importaciones de capital ayudaron a Alemania a recuperarse y mejoraron su capacidad exportadora, pero, dado que el resultado final fue un incremento de la carga de la deuda, el rendimiento neto fue negativo. Este proceso slo poda durar un tiempo determinado; una vez que los prstamos extranjeros se hubieron agotado, el colapso fue inevitable. Deudas de guerra entre los aliados: Alrededor del 15% de los costos totales de la guerra se satisfizo por medio de deudas entre los aliados contradas durante el periodo de hostilidades, y el grueso de las mismas fue proporcionado por los Estados Unidos, el Reino Unido y Francia, en ese orden48. Diversos intentos de resolver el problema de las deudas de guerra no merecieron la aprobacin de los Estados Unidos, que insistan en cobrar la totalidad de lo que se les deba. Sin embargo, los europeos decan que el dinero se haba usado para la lucha contra un enemigo en comn y, por consiguiente, la distribucin deba ser ms equitativa. Sin embargo, como las deudas haban sido contradas en buena fe, los Estados Unidos estaban legalmente en su derecho al insistir en cobrar lo que se les deba . Finalmente, Estados Unidos realiz acuerdos con cada pas por separado, para crear planes de pago de las deudas. Sin embargo, gran parte de las deudas de guerra entre los aliados result tan irrecuperable como las reparaciones alemanas. As, tras un decenio de rias polticas, fue poco lo que se pag en concepto de reparaciones o de deudas de guerra comparado con las reclamaciones que se hicieron al principio. ---------KINDLEBERGER, CHARLES P.: La crisis econmica 1929 1939. 2. La recuperacin despus de la Primera Guerra Mundial : En general, el ao 1925 marca la transicin entre la recuperacin de posguerra, y el boom breve y limitado que precedi a la depresin. ste fue el ao de la estabilizacin de la libra esterlina y de las otras monedas que la siguieron hasta alcanzar el nivel del patrn oro. Sin embargo, la recuperacin conseguida presentaba algunos problemas en ciernes, que constituyeron las condiciones iniciales de la depresin de 1929. Entre ellas destacaron especialmente una mayor resistencia por parte de la clase obrera a aceptar rebajas en el salario, lo que produjo aumentos de precios y salarios irreversibles. Adems, las reparaciones y las deudas de guerra iban convirtindose en elementos desestabilizadores. El boom y el colapso de 1920 1921: En 1919 y 1920 tuvo lugar un boom corto y agudo, que reflejaba principalmente la demanda de bienes que sustituyesen a las existencias desaparecidas durante los cinco aos de guerra. Los precios crecieron desmesuradamente, y luego cayeron por el aumento de la produccin.
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A Francia le correspondi fcilmente la categora de mayor deudor neto, pero haba entre los aliados otros importantes deudores netos, especialmente Italia y Blgica.

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Ya sea por el lado de la demanda o, en lo sustancial, por el lado de los costes, la burbuja explot y los salarios y los precios cayeron. Adems, tanto en Gran Bretaa como en Alemania se not que apareca un nuevo fenmeno: el desempleo. Reparaciones: El intento por parte de los aliados de obtener reparaciones de Alemania tena poco sentido. La idea de que Alemania poda cargar, al mismo tiempo, con los costes de la guerra y de la reconstruccin lo tena an menos. Sin embargo, se contaba en aquel tiempo con amplios precedentes49. La historia del intento frustrado de los aliados (especialmente los franceses) tiene tres periodos: 1) El primero desde 1919 en Versalles50 hasta el plan Dawes51, en septiembre de 1924. 2) El segundo desde el plan Dawes hasta el plan Young (1924 a 1930). 3) El tercero, el corto periodo de 14 meses desde la iniciacin del plan Young, en abril de 1930, hasta la moratoria Hoover, en junio de 1931. Deudas de guerra: Los Estados Unidos separaban las reparaciones de guerra de las deudas de guerra. Rehusaban aceptar reparaciones de Alemania. Deseaban recuperar los crditos de guerra y los adelantos concedidos a los aliados por la asistencia en el periodo de guerra anterior al armisticio y por el trigo, algodn y otros suministros similares despus del mismo. La sugerencia britnica sobre cancelacin de deudas de guerra fue adelantada en una serie de intercambios formales en 1920 que finalizaron en las cartas intercambiadas entre Lloyd George y el presidente Wilson. La nota Balfour del 1 de agosto de 1922 afirmaba que mientras los Estados unidos insistiesen en obtener el pago de las deudas de guerra, los britnicos no tenan otra eleccin que la de conseguir el pago de las deudas que se les deban, pero que lo exigiran solo hasta el monto de la deuda britnica con los Estados Unidos. Al igual que las reparaciones, las deudas de guerra exacerbaron las relaciones econmicas internacionales durante la dcada de los veinte y la depresin. Se cre un problema de transferencias, y se convirti en un aspecto de la poltica comercial. Estabilizacin de las monedas: La estabilizacin dependa de la liquidacin de algunas deudas de guerra y reparaciones. O por lo menos, del comienzo de este proceso. En agosto de 1924 con la aceptacin del Plan Dawes, el Rentenmark cedi el lugar al Reichsmark, conversin del viejo marco a una tasa de un billn a uno. El Reichsbank se hizo independiente del gobierno alemn, y fue fortalecido por los 800 millones de marcos del Plan Dawes. Hubo una escasez de capital en Alemania. Esto causaba un aumento en las tasas de inters, que estimularon la afluencia de capital. Y con el tiempo el proceso adquiri su propia dinmica.
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Por ejemplo, Alemania haba obtenido 5.000 millones de marcos en reparaciones en 1871 (tras la Guerra Franco Prusiana), sin crear a Francia una gran dificultad. 50 El Tratado de Versalles se limit a intentar establecer principios generales para el pago en activos extranjeros, en especie y en moneda extranjera, creando a su vez un Comit de Reparaciones que estudiase las cantidades en detalle. 51 La Comisin Dawes tena como misin equilibrar el presupuesto alemn, estabilizar la moneda y fijar un nivel nuevo viable de reparaciones anuales. Implicaba un calendario de pagos anuales que empezaban en la cantidad de 1.000 millones de marcos de oro en el primer ao y se elevaban hasta 2.500 millones en el quinto, variando en cierta medida en relacin a los cambios habidos en la prosperidad mundial. Se creara una agencia de reparaciones en Berln. Tambin se le dara a Alemania un crdito de 800 millones de marcos en diversas capitales financieras.

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Un Comit de expertos en 1924 en Gran Bretaa se mostr optimista sobre la capacidad de Gran Bretaa para restaurar la paridad de la libra. Sin embargo, tras los argumentos de Keynes, el comit prepar un borrador del informe en septiembre de 1924, en el que deca que no exista alternativa prctica al retorno al oro, pero que crea que podra ser bueno esperar hasta que los precios norteamericanos hubiesen aumentado. En ese momento, despus de nueve meses en ejercicio, el primer gobierno laborista britnico cay. Snowden fue sustituido como canciller del Tesoro por Winston Churchill. Las expectativas generales eran que la libra esterlina sera revaluada. La especulacin elev la moneda hasta 4,795 dlares, muy cerca de la paridad de 4,86 dlares. Finalmente, la decisin se tom el 20 de marzo de 1925, sancionndose como Gold Standard Act (ley del patrn oro) 52. La estabilizacin del franco tuvo lugar gradualmente en el verano y otoo de 1926 desde un nivel de subvaloracin; result buena quiz para Francia pero fue desastrosa para el mecanismo monetario internacional53. Finalmente, el tipo de cambio (120 francos por libra) fue escogido ms por razones polticas que por razones intelectuales54. Italia tuvo tambin una dcada con dificultades en los aos veinte: crisis de 1921, marcha sobre Roma, etc. En 1926, despus de la vuelta al patrn oro por parte de la libra y la recuperacin del franco francs, Mussolini poda estabilizar la lira. Se estableci un cambio de 90 liras por libra. Otro pas que haba intentado revaluar su moneda en la dcada de 1920 era Espaa. Un auge especulativo hizo que Espaa gastara prcticamente todas las reservas de moneda extranjera. Los prstamos de Estados Unidos: Es por supuesto una exageracin decir que el crdito Dawes desencaden los prstamos al extranjero por parte de Estados Unidos. Previamente, durante la guerra, los gobiernos extranjeros haban pedido prestado en Nueva York y en Washington. Despus de la guerra se desencaden una ola de crditos a travs de bonos extranjeros en dlares que alcanzaron un volumen importante en 1922. Exista una gran diferencia entre el funcionamiento del mercado de Nueva York de bonos extranjeros y el mercado de anteguerra de Londres. La diferencia parece provenir del hecho de que los prstamos britnicos seguan un modelo de oferta, en el que una oferta fija de fondos de inversin se asignaba a fines internos y externos de acuerdo con la fuerza de las respectivas demandas, mientras que en Estados Unidos las ofertas de fondos de inversin aparecan y desaparecan con el ciclo econmico y, despus de 1924, eran asignadas en proporciones ms o menos constantes a los dos tipos.

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En retrospectiva, el retorno al patrn oro puede definirse como un error inevitable. No todos los crticos, sin embargo, lo observan as. 53 La entrada del Banco de Francia en las operaciones destinadas a mantener el valor del franco signific el abandono de todo intento de restaurar la moneda a su paridad de anteguerra. 54 As, no caban dudas que tanto la sobrevaloracin de la libra como la subvaloracin del franco eran peligrosas para el sistema.

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3. El Boom: Despus de la recuperacin, hacia 1925 o 1926, vino el boom. Fue generalizado, pero tuvo resonantes excepciones (Gran Bretaa55, Italia56 y Japn57) e interrupciones58. Aunque impresionante, no era un boom frentico, a excepcin quiz de la especulacin en bolsa. Alimentado por la subvaloracin del franco, el boom francs no solo fue bueno comparado con 1913 o 1924, sino que fue duradero. En primer lugar, la produccin alcanz su punto lgido en la primera mitad de 1930, ms que en 1929, y no disminuy su ritmo hasta la segunda mitad de 1931. En segundo lugar, los rcords de 1929 duraron hasta buen tiempo despus de la Segunda Guerra Mundial. El patrn oro: En la economa internacional, el oro es el nico dinero externo (activo que no conlleva obligacin de nadie), y entonces era relativamente escaso. Adems, conjuntamente con el oro, el dlar era una alternativa a la libra esterlina. Existan varias razones por las que quienes dispusiesen de activos deseasen tener activos extranjeros antes que oro, y una moneda extranjera en particular antes que otra: seguridad, necesidades del comercio, conveniencia, etc. Adems, quienes disponen de activos los colocan all donde pueden obtener el mximo rendimiento. Acumulacin francesa de esterlinas: La estabilizacin del franco a 124 por libra creaba un problema ms serio. El tipo subvalorado estimulaba la cuenta corriente59 en la balanza de pagos, al subsidiar la exportacin y la produccin sustitutiva de importaciones en Francia, y apoyaba los movimientos de la entrada de capital. El Banco de Francia compr moneda extranjera para mantener el tipo de cambio bajo. Las reservas de moneda extranjera del Banco de Francia aumentaron desde 5.300.000 libras en noviembre de 1926 a 160.000.000 libras a finales de mayo de 1927. Como movimiento inicial, el Banco de Francia comenz a convertir libras esterlinas en oro, con el claro objetivo de dejar a Gran Bretaa sin oro; pero termin pactando con los britnicos y esa compra disminuy. Se supona que el patrn oro funcionaba automticamente y que los pases que obtenan oro iban hacia una expansin y los que lo perdan iban hacia una contraccin. Hacia la dcada de los aos veinte, este automatismo empezaba a perderse, y se necesitaba la coordinacin de los bancos centrales para apoyarlo o sustituirlo. La paralizacin de los crditos al extranjero: Los crditos a largo plazo al extranjero crecan con la bolsa de Nueva York durante la primera mitad de 1928. El

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Gran Bretaa casi no comparta la expansin, y pas virtualmente toda la dcada de los aos veinte en una situacin de abatimiento. El desempleo era severo durante esta dcada. 56 Italia sufri una cada de la bolsa en 1926 como consecuencia del intento deliberado de reapreciar la lira. 57 Al otro lado del mundo, Japn sufri un cierto nivel de depresin relativa, con un crecimiento a la mitad de la tasa que haba alcanzado en la dcada anterior y en las posteriores, al mantener el gobierno y las autoridades financieras un control sobre el crdito en un esfuerzo para mejorar el valor del yen. Pero la economa japonesa no estaba ligada tan estrechamente a la del resto del mundo como para que sus dificultades tuvieran repercusin. 58 Estados Unidos experiment una recesin en 1927. Las otras interrupciones tuvieron lugar en Alemania, en 1926 y en 1928. La recesin de 1926 era claramente de origen interno. La de 1928 es observada como un efecto de la desaparicin de los prstamos norteamericanos a Alemania en la segunda mitad del ao. 59 La cuenta corriente es un componente de la balanza de pagos internacionales que refleja las transacciones de bienes y servicios. Un dficit por cuenta corriente significa que las compras de bienes y servicios a extranjeros son superiores a las ventas de bienes y servicios a extranjeros.

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colapso sobrevino despus de junio de 1928, especialmente para las emisiones alemanas, las europeas en general, las asiticas y de Oceana. Qu es lo que afect a los crditos al extranjero por parte de Estados Unidos en junio de 1928? La respuesta sencilla est en la bolsa. Los inversores se dirigieron hacia las acciones; los intermediarios financieros, que no podan comprar acciones, concedieron crditos en el mercado. Los tipos de inters se elevaron rpidamente en la primavera de 1928. En una economa abierta con conexiones financieras con otros mercados no hay duda de que un boom del mercado de valores puede absorber fondos del extranjero. Esto puede ser positivo, al igual que lo que sucede cuando los extranjeros compran ttulos de Estados Unidos: el dinero que se reduce en la circulacin financiera o de transacciones en el extranjero aumenta en la circulacin financiera en Estados Unidos. Mientras las expectativas, los aumentos de riqueza y la facilidad del crdito durante el boom estimulan el gasto y la prosperidad, la absorcin de fondos del extranjero, del mismo pas y de la circulacin dedicada a las transacciones internas tienen un efecto contractivo para el sistema. La Conferencia Econmica Mundial de 1927 : Los aos veinte vieron tanto un aumento de los aranceles en todo el mundo como un conjunto de presiones, en gran parte sin xito, para reducirlos. Los aranceles se haban aplicado despus de la guerra para proteger las nuevas industrias que haban surgido cuando el comercio desapareci, y para proteger a los diferentes pases del llamado dumping del intercambio. La Sociedad de las Naciones estaba preocupada por esta tendencia al aumento de los aranceles y promovi la Conferencia Econmica Mundial en Ginebra en 1927 para negociar una tregua arancelaria. Un resultado de la conferencia fue una convencin para abolir las prohibiciones a las importaciones, pero fue aceptada con muchas reservas y no fue ratificada por suficientes pases para poder ser llevada a la prctica. El otro resultado fue la tregua arancelaria, con vistas a prximas reducciones; sta tuvo xito60. El Plan Young: Alemania estaba descontenta con los acuerdos de posguerra, que imponan restricciones a su soberana (como la ocupacin de Renania y la supervisin de su presupuesto por la agencia de reparaciones). Finalmente se lleg a una decisin en septiembre de 1928 para convocar un nuevo comit de expertos que se reunira en Pars en febrero de 1929 y que preparara un arreglo final y definitivo para recomendarlo a los gobiernos. El presidente neutral fue Owen D. Young de Estados Unidos. ---------KEYNES, JOHN MAYNARD: 5. Las consecuencias econmicas de Churchill (1925)61.

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Sin embargo, Herbert Hoover en su campaa presidencial del verano de 1928 prometi elevar los aranceles en Estados Unidos para ayudar a los agricultores en su lucha con la disminucin de los precios. El proceso que con ello se inici iba a tener resultados quince meses ms tarde en la Smoot-Hawley Tariff Act (Ley Smoot-Hawley sobre aranceles). 61 Las consecuencias econmicas de Churchill tuvo su origen en una serie de tres artculos sobre la vuelta de Inglaterra al patrn oro. All, Keynes critica elpticamente al patrn oro, y centralmente al tipo de cambio.

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I. Por qu es peor la desocupacin : El comercio mundial y el consumo interior son moderadamente buenos, mantenindose en un nivel a medio camino entre la depresin y la prosperidad. La produccin mundial agregada es probablemente mayor desde 1914. Por tanto, nuestros problemas no se deben ni a la depresin mundial ni a la disminucin del comercio exterior. Su causa es evidente. Se trata de una cuestin de precio relativo, aqu y fuera de aqu. Los precios de nuestras exportaciones son demasiado altos en el mercado internacional. Por qu son demasiado altos? La respuesta ortodoxa consiste en echarle la culpa al trabajador, por trabajar poco y ganar mucho. Pero esto no es verdad. La explicacin puede hallarse en otra direccin. Sabemos que el valor de la libra esterlina en el extranjero ha aumentado en un 10% 62. As, la poltica de variar el cambio en un 10% implica una reduccin del 10% de los ingresos en esterlinas de nuestras industrias de exportacin. Ahora bien, si estas industrias vieran que sus gastos tambin se reducan simultneamente en un 10%, podran permitirse la reduccin de sus precios y no estaran peor que antes. Pero esto no sucede. Por tanto, las industrias de exportacin ms dbiles son llevadas a la bancarrota. As, la poltica de Churchill de alterar el cambio en un 10% fue una poltica de reduccin de todos los salarios en dos chelines por libra63. Las industrias de exportacin britnicas estn padeciendo porque son las primeras a las que se les pide que acepten la reduccin del 10%.

Inglaterra vuelve al patrn oro, bajo el supuesto de que su competidor nmero 1 (Estados Unidos) tendr tambin inflacin, por ende un aumento del costo de vida. Este aumento paralelo solucionara los desfasajes entre ambos pases. Inglaterra quiere insertarse en el mundo con el patrn oro. Para ello, deber sufrir consecuencias a nivel domstico: baja de salarios, una baja en el nivel de vida del obrero ingls, etc. Hay tambin desempleo y deflacin, consecuencias que, a juicio de Keynes, Churchill debera haber advertido pblicamente. La paridad se sostiene hasta 1925; y privilegia el sector externo al interno. El sector asalariado es el que absorbe el ajuste. Finalmente, Inglaterra no consolida su posicin y pierde mercado. Francia pone en juego el rol de Inglaterra. Comienza a haber competencia en lugar de cooperacin, porque Inglaterra ve que sus reservas comienzan a caer. Cmo hacer para evitar que la libra caiga? Haba que alentar a los diferentes pases para que llevasen el oro a Inglaterra. Sin embargo, no tena instrumentos, ya que el comercio estaba debilitado y estaba endeudada. Entonces, sube la tasa de inters para atraer depsitos, pero esta medida implica efectos negativos, debido a la crisis existente. El crack es una cada dramtica y en breve lapso, que tiene impacto internacional. Los Estados Unidos representaban la principal economa, y ocupaban un lugar muy importante en el comercio con otros pases. Es por eso que su cada arrastra al resto. Disminuyen el consumo, el empleo, la produccin, las exportaciones y las importaciones. Hay un deterioro de precios en los bienes (por ejemplo, los agropecuarios). Durante la Depresin, hay una poltica de empobrecimiento del vecino, con devaluaciones competitivas, restricciones, y traslado de los costos a otros pases (al reducir su demanda de importaciones, empeora el bienestar de sus socios comerciales). 62 As, siempre que nosotros vendamos algo al extranjero, o el comprador extranjero tiene que pagar un 10% ms en su moneda o nosotros tenemos que aceptar un 10% menos en nuestra moneda. Es decir, tenemos que reducir nuestros precios en esterlinas para el carbn, el acero, los fletes martimos, o lo que sea, en un 10%, a fin de estar a un nivel competitivo, a menos que los precios suban en otra parte. 63 Las estadsticas demuestran que, un ao antes de la medida, el coste de vida y el nivel de los salarios de Gran Bretaa, expresados en trminos de oro, estaban de acuerdo con el coste de la vida en dlares en los Estados Unidos. Desde entonces, el cambio de la esterlina se ha elevado en un 10%; de lo que se deduce que los salarios britnicos y el coste de vida son ahora 10% demasiado altos.

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II. En qu se ha equivocado Churchill: Los argumentos vistos supra no son argumentos contra el patrn oro como tal. Si Churchill hubiera restablecido el oro fijando la paridad por debajo de la anteguerra, estos argumentos no tendran fuerza. Keynes cree que Churchill cometi dos serios errores. En primer lugar, calcularon mal el grado de desajuste de los valores monetarios que resultara del restablecimiento de la esterlina a su paridad de anteguerra con el oro , porque utilizaron ndices de precios que eran inadecuados. Adems, los expertos de Churchill tambin entendieron mal y menospreciaron las dificultades tcnicas de provocar una reduccin general de los valores monetarios interiores64. La teora es que la depresin en las industrias de exportacin se difunde suave, clara y rpidamente a travs de toda la comunidad. III. La poltica del Banco de Inglaterra: El efecto de un cambio alto es disminuir los precios en esterlinas, tanto de las importaciones como de las exportaciones. La disminucin del precio de los alimentos importados tiende a reducir el coste de la vida. Es sorprendente que no haya habido ms influencia en este sentido. Dado que el cambio ms alto no nos ayuda a soportar un salario real ms alto, slo permite este privilegio a los trabajadores para que pueda ser arrebatado de nuevo tan pronto como sea posible. El resultado es animar las importaciones y desanimar las exportaciones, volviendo de este modo la balanza comercial en contra de nosotros . En esta etapa el Banco de Inglaterra se convierte en parte interesada, porque si no se hiciera nada tendramos que pagar el saldo contrario en oro. As, pone obstculos a los prstamos al extranjero, y le pide dinero a los Estados Unidos. Pagar la desocupacin pasando de ser un pas prestamista a ser un pas prestatario es un sistema desastroso, y no dudo que las autoridades del Banco de Inglaterra comparten este punto de vista. Es entonces que realizan las polticas de pedir prstamos como algo temporario. Ahora, la poltica solamente puede alcanzar su fin por medio de la intensificacin del desempleo sin lmite, hasta que los trabajadores estn dispuestos a aceptar la reduccin necesaria de los salarios monetarios bajo la presin de los hechos. El Banco de Inglaterra est obligado a reducir el crdito segn todas las reglas de juego del patrn oro. Al hacerlo as, est actuando conscientemente y de modo sano. Pero esto no altera el hecho de que mantener un control estricto sobre el crdito (lo que el Banco est haciendo ahora) implica necesariamente la intensificacin del desempleo en las circunstancias actuales de este pas. Lo que necesitamos hoy para restaurar la prosperidad es una poltica de crdito fcil. IV. El caso de la industria del carbn : Esta industria ha estado en mala situacin permanentemente desde la guerra, aparte de un corto periodo de tiempo mientras el Rhr estaba inactivo. Sus problemas se deben, por tanto, a otras causas adems de la vuelta al oro. En Canad y en toda Sudamrica, el efecto del 10% sobre el cambio hace que nuestro carbn est en un nivel competitivo con el carbn de los Estados Unidos, o sea demasiado caro. Si nuestras minas de carbn rebajan sus precios, como estn obligadas a hacerlo, tienen que rebajar sus precios en esterlinas para el mercado interno. Adems,
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Cuando elevamos el valor de la esterlina en un 10%, transferimos unos 1.000 millones de libras de los bolsillos de los rentistas a los bolsillos del resto de nosotros, e incrementamos la carga real de la deuda nacional en unos 750 millones de libras.

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la industria del carbn tiene que vender al valor exterior de la esterlina y comprar a su valor interior. Adems de la industria del carbn, se deprimen las que son dependientes de ella, como el hierro y el acero. Una de las peores dificultades de la industria del carbn es que en las actuales condiciones de la demanda de carbn hay demasiados mineros. En estas circunstancias, los propietarios de minas de carbn proponen que la brecha debera salvarse por medio de una reduccin de salarios, independiente de una reduccin del coste de vida; es decir, reduciendo el nivel de vida de los mineros. Ellos son el moderado sacrificio todava necesario para asegurar la estabilidad del patrn oro. La condicin de los mineros del carbn es la primera, pero no la ltima de las consecuencias econmicas de Churchill. V. Existe un remedio? Dado que la poltica monetaria es la fuente real de nuestros problemas industriales, es imposible recomendar otra va verdaderamente satisfactoria que no sea su revocacin. Una de las posibles vas es la ortodoxa, que consiste en lograr los ajustes fundamentales mediante restricciones adicionales de crdito y elevacin del tipo de descuento en otoo si es necesario, intensificando as el desempleo y utilizando todas las armas que tengamos en nuestras manos para forzar la baja de los salarios monetarios, confiando en la creencia de que cuando el proceso haya finalizado por completo, el coste de la vida tambin habr descendido, restableciendo as los salarios reales medios a su antiguo nivel. Esta poltica ser acertada aunque dejar mucha injusticia detrs de ella. La cuestin es hasta cuando permitir la opinin pblica continuar una poltica semejante. El Banco de Inglaterra debe revertir su poltica. Que reduzcan el tipo de descuento y dejen de restringir el crdito. ---------KINDLEBERGER, CHARLES P.: Historia financiera de Europa. 18. La reinstauracin de la paridad de la libra : Las finanzas britnicas bajo control : Al finalizar la guerra, el mercado de dinero britnico, al igual que el francs y el alemn, estaba inundado de liquidez; la mitad del coste de la guerra haba sido financiado a base de dficits que se haban monetizado en gran medida. Las deudas eran de vencimiento inminente. El auge de 1919 1920: La absorcin del exceso de liquidez llev tiempo; mientras tanto era suficiente como para financiar una expansin considerable. Desde el armisticio en noviembre de 1918 hasta los ltimos das de abril de 1919 el mundo empresarial britnico se detuvo temporalmente, para iniciar despus una etapa expansiva que dur hasta el verano de 1920 y volvi a caer a principios de 1921. La agitacin especulativa entre la primavera de 1919 y el verano de 1920 llev a la sobrecapitalizacin de muchas de las empresas industriales britnicas. Esto, combinado con la vuelta de la libra esterlina a la paridad, fueron las causas del desplome posterior.

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El informe Cunliffe: El Gobierno britnico encarg a lord Cunliffe, gobernador del Banco de Inglaterra, a que trazara un camino para la reinstauracin de la convertibilidad de la libra en oro. El informe del comit Cunliffe apareci en agosto de 1918 y present una descripcin del clsico mecanismo de ajuste del patrn oro, con entradas y salidas de oro que automticamente corregan la balanza de pagos y mantenan la adecuada oferta de dinero a travs de sus efectos sobre los precios y las balanzas comerciales. El comit urga a una importante retirada del gobierno del control ejercido sobre los mercados de dinero y de capital. Se reconoci que la versin de posguerra del antiguo patrn oro tendra que ser distinta respecto a la prctica anterior, como consecuencia de la subida de precios y de la relativa escasez de oro en comparacin con la existente en 1913. Con el objeto de economizar oro se propuso volver al patrn lingote oro y utilizar las monedas para recomponer los desequilibrios internacionales, pero no para hacerla libremente disponible en el interior del pas. La Conferencia de Bruselas, 1920: Fue convocada por el Consejo de la Sociedad de las Naciones. Se emitieron varias propuestas, pero no termin en accin alguna. La Conferencia de Gnova, 1922: Fue patrocinada por Francia y Gran Bretaa. El encuentro se concibi, en parte, con un ojo puesto en la recuperacin de la economa internacional de la recesin de 1921 y, en parte, para planear la reasuncin del patrn oro. Un borrador de la reunin abogaba por el patrn lingote oro y por la inclusin de las divisas, junto con el oro, en las reservas de los bancos centrales. Se propuso que los principales pases mantuvieran todas sus reservas en oro, al tiempo que se recomendara a otras naciones que constituyeran sus reservas en divisas contra los centros depositarios del oro. El comit Chamberlain - Bradbury: Por primera vez en la historia britnica un gobierno laborista lleg al poder en el otoo de 1923 a lomos de un conflicto sobre los aranceles. Le pidieron a Austin Chamberlain que informara cmo consolidar los billetes del Tesoro con la emisin fiduciaria del Banco de Inglaterra cuando llegara el momento, y qu hacer cuando expirase la ley sobre el oro y la plata a finales de 1925. Se propuso la vuelta a la paridad oro. La City vea esto como una respuesta al desafo de Nueva York como centro financiero mundial. A ltima hora: La fuerte presin para la estabilizacin a la par provena de Estados Unidos y, adicionalmente, del ejemplo de un buen nmero de pases, dentro y fuera del imperio. Suecia volvi al patrn oro en marzo de 1924. El emprstito Dawes aseguraba una nueva moneda alemana. Hungra consigui un prstamo para la estabilizacin en 1924. Montagu Norman, gobernador del Banco de Inglaterra, defendi ante el comit Chamberlain una pronta vuelta a la paridad. Con las influencias de este informe, el 20 de marzo de 1925 el gabinete tom la decisin de volver al oro, y la Gold Standard Act se debati hasta el 14 de mayo, cuando el rey la firm. Aunque Churchill no era especialista en dinero, internamente quera volver a la paridad.

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Precios y salarios: Los precios y los salarios (que estaban ms altos en Gran Bretaa que en Estados Unidos) no aumentaron en Estados Unidos, por lo que hizo falta forzarlos a la baja en Gran Bretaa. Despus de profundos cortes, en 1921, el proceso result penoso65. La cooperacin entre los bancos centrales: El gobernador Norman y, desde 1926, Emile Moreau, su homnimo del Banco de Francia, fueron rivales en la conquista de las esferas de influencia entre los bancos centrales dentro de la Europa continental. Francia tena cierto poder sobre Gran Bretaa, porque, cuando quisiera, por el patrn oro, poda pedirle oro al Banco ingls por todas las libras que Francia tena en sus reservas.

19. La estabilizacin del franco: Francia termin la guerra con una oferta monetaria hinchada, una deuda grande, impuestos solamente moderados, pero, en contraste con Alemania, con la esperanza y la expectativa de que los alemanes pagaran los desperfectos causados por la guerra, as como la reconstruccin66. En 1919 el pas adopt la jornada de ocho horas; los salarios subieron con el coste de la vida y los costes salariales todava ms. La deuda no slo era grande sino que aumentaba, aunque a una tasa decreciente. Gran parte de ella era a corto plazo. Se hizo un intento para limitar la monetizacin directa de la deuda pblica por medio de un techo a los anticipos que el Banco de Francia conceda al gobierno. Una fuente de las presiones a las que se vea sometida la circulacin fiduciaria era el requerimiento de los territorios alemanes ocupados, toda vez que el Ruhr e incluso las regiones vecinas no ocupadas estaban inundadas de marcos imprimidos por el Reichsbank. La incapacidad de consolidar la deuda flotante era una de las causas fundamentales del problema de Francia, una causa tan importante como cualquiera de las otras. El tipo de cambio: La liquidez en el mercado de dinero hizo que la especulacin contra el franco fuese fcil. Los franceses tenan dinero en efectivo, o lo conseguan fcilmente, y los extranjeros estaban bien dispuestos a tomarlo prestado. Los rumores sobre Francia, la cada de un gabinete o la dimisin de un ministro llevaron a una nueva debilitacin de la moneda. Los franceses no podan elevar los impuestos para pagar la reconstruccin porque el pblico crea que Alemania pagara. Sin embargo, el gobierno francs no poda hacer que los alemanes pagasen. A partir de 1924 la especulacin contra el franco fue en aumento. Entre la incapacidad de elevar los impuestos y la de endeudarse en el mercado, al gobierno no le quedaba espacio para maniobrar. El pnico cundi cuando se produjo un ataque especulativo contra el franco. La desbandada comenz el 4 de marzo de 1924.

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Un intento por reducir los salarios en la minera del carbn condujo a una segunda huelga, que sigui a la primavera de 1921. La huelga del carbn se convirti en una huelga general de todos los sindicatos en 1926. 66 Es as que, terminada la guerra, la reconstruccin se emprendi inmediatamente sin esperar al cobro de las reparaciones de guerra. Los gastos de reconstruccin se incluyeron en el presupuesto extraordinario, donde eran equilibrados por las reparaciones que an deban cobrarse.

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El pnico de 1924: La opinin pblica francesa estaba convencida de que el ataque especulativo contra el franco tuvo su origen en Alemania y de que fue un complot del gobierno. A finales de enero el ministro de Hacienda francs prohibi a los bancos francs la concesin de prrrogas o de nuevos prstamos en francos a los extranjeros. Esta medida empez, lentamente, a apretar a los especuladores extranjeros, aunque no surti ningn efecto sobre los franceses que disponan de fondos en abundancia67. Condicionalidad: Los franceses pidieron un prstamo a JP Morgan para poder sostener el precio de la moneda. Los del banco, como condicin, pidieron oro como respaldo; pero estas condiciones acabaron por provocar la cada del gobierno de Poincar. Esto plantea, para este periodo, la condicionalidad de la ayuda, que es un asunto de tanta importancia. Las prdidas alemanas y austracas: La venta de francos a cualquier precio y la necesidad de comprarlos de nuevo les sali caro a los bancos alemanes y austracos. Alemania perdi en total unos 400 millones de marcos oro. Los daos fueron todava ms extensos en Austria, donde muchos bancos quebraron. Ms condicionalidad: El gobierno Herriot que sucedi a Poincar se vio igualmente constreido por las exigencias inconsecuentes del pblico francs. El presupuesto mejor, tal como pedan las condiciones del prstamo Morgan, pero no se hicieron progresos en la consolidacin de la deuda a corto plazo ni en la liquidacin de las deudas de guerra. El 12 de septiembre de 1924 el prstamo Morgan deba ser nuevamente renovado, por lo que otra vez se plante el problema de la condicionalidad68. La crisis de 1926: El franco, con sus subas y bajas, sigui deslizndose. A finales de abril de 1926 el gobierno francs no tuvo ms remedio que humillarse y saldar su deuda de guerra con Estados Unidos a fin de tener derecho a recibir un nuevo prstamo privado de Morgan. As, en 1926 se sucedieron, uno tras otro, muchos ministros y presidentes del Banco de Francia. La estabilizacin del franco: Al subir el franco en el mercado de divisas, se plante la cuestin de si deba estabilizarse y de cundo y cmo deba llevarse a cabo la estabilizacin. La cuenta corriente reflej un supervit desde 1927 hasta 1930. Con el franco seriamente infravalorado y la libra esterlina sobrevalorada, los saldos en esterlinas del Banco de Francia se acumularon y se cre una posicin inestable, agravada por los crecientes prstamos a corto plazo que britnicos y norteamericanos concedan a Alemania.
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La tcnica que adopt entonces el especulador extranjero consista en vender francos en gran cantidad, en la medida en que poda obtenerlos de la oferta flotante mundial: en las bolsas ms pequeas y con un volumen ms escaso de operaciones que haba en el continente europeo, y en Nueva York, despus del cierre de los mercados continentales, para hacer que las cotizaciones bajasen e inducir al pblico francs a vender a precios inferiores su enorme provisin de francos, cuando al da siguiente vea que los precios eran ms bajos. 68 Por ejemplo, los Estados Unidos colocaron su objecin al otorgamiento de prstamos a pases que no hubieran liquidado sus obligaciones en concepto de deudas de guerra con Estados Unidos.

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En mayo de 1927 el Banco de Francia ya tena 70 millones de libras y empez a convertirlas en oro, cosa que desconcert al Banco de Inglaterra. Pero el Tesoro britnico tena 600 millones de libras en concepto de deudas de guerra, bajo la forma de pagars a corto plazo del Tesoro francs, y amenaz con lanzarlos al mercado a bajo precio. Entonces Moreau rectific y dej de comprar oro en Inglaterra con las libras que posea. La estabilizacin de facto fue regulada por una ley de estabilizacin, fechada el 25 de junio de 1928. La ley tena por objetivo cortar la especulacin, a favor del franco, por parte de quienes crean que el tipo estaba infravalorado, y que por este motivo deba revalorizarse. Para finales de 1928, se produjo un cambio decisivo, cuando tanto los franceses como los alemanes optaron por liquidar los saldos internacionales en oro y abandonar el patrn de cambio oro. Lecciones de la experiencia francesa: Dos aspectos importantes se desprenden de la estabilizacin francesa de 1926 y 1928, el primero relacionado con la posibilidad de especulacin desestabilizadora, y el segundo con los inconvenientes del patrn de cambio oro69. Italia en la dcada de 1920: Al igual que Francia en la primera mitad e Inglaterra en la segunda, Italia vivi una poca econmicamente turbulenta en el decenio de 1920. Empez con el boom de 1919 1920, en el que los cuatro bancos principales prestaron mucho dinero a medio y largo plazo a la industria, compraron acciones italianas y sufrieron grandes prdidas cuando los precios de los ttulos cayeron en 1921. Quota novanta (90 liras por libra esterlina) : El xito a corto plazo obtenido por los britnicos al devolver la paridad a la libra en 1925 y el cambio experimentado por el franco en junio de 1926 no pasaron inadvertidos por Mussolini. En enero de 1925 Italia sald las deudas de guerra, para poder recibir un prstamo de JP Morgan. La baja cotizacin de la moneda italiana llev a la deflacin. Esto choc con la oposicin de todo el mundo, pero Mussolini no cedi. Esta deflacin produjo una quiebra bancaria, de inters para las operaciones internacionales de prestamista de ltima instancia. La quota novanta de Mussolini impuso una fuerte deflacin a Italia mucho antes del bajn de las transacciones en Alemania de mediados de 1928, momento en que se interrumpieron los prstamos a largo plazo procedentes de Estados Unidos, y todava mucho antes de la cada de la bolsa de valores de 1929 que dio entrada a la gran depresin del siglo.

20. La depresin de 1929: Europa y Estados Unidos: La depresin se contagi de un pas a otro a causa, en parte, de los rpidos desplazamientos en los movimientos de capital y, en parte, debido
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Sin embargo, las dificultades de los aos veinte eran ms profundas que un patrn de cambio oro, y tenan que ver con unos tipos de cambio inadecuados, tanto para la libra esterlina como para el franco, por no hablar del parto de los montos de las indemnizaciones, etc. La inestabilidad del patrn de cambio oro es parte de la inestabilidad del dinero en general, que descansa sobre la Ley de Gresham. Para minimizar los costes de transaccin en operaciones de envergadura muy diferentes es necesario tener ms de una moneda.

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a la cada de los precios de las mercancas con las que se comerciaba internacionalmente. El escenario: La situacin financiera internacional era muy inestable en 1929. La sobrevaloracin de la libra esterlina y la infravaloracin del franco francs haba acumulado esterlinas en las nerviosas manos de las autoridades francesas . Las reparaciones de guerra se estaban pagando por medio del mecanismo vulnerable de los continuos prstamos norteamericanos a Alemania, que, a su vez, hacan falta para pagar el servicio de la deuda sobre los emprstitos gubernamentales de los Estados Unidos, tal como exiga el gobierno norteamericano. La recuperacin de Europa en la produccin de grano y azcar sobre todo, haba hecho que los precios, en especial los agrcolas, se ablandaran ya en 1925. En esta situacin la depresin hall la puerta abierta debido a la rpida subida del mercado de valores de Nueva York, que cort los prstamos a largo plazo de Estados Unidos a Europa y a la periferia mundial. Los fondos absorbidos por los mercados de valores, directamente en ttulos o a travs de los prstamos de los agentes, endurecieron los tipos de inters y cortaron los prstamos extranjeros. El alza de los precios de los valores en Nueva York atrajo a algunos inversores europeos, y el alza de los tipos de inters estimul los prstamos a corto plazo. El hundimiento de 1929: El crack de la bolsa de valores de Nueva York ha sido atribuido a la constatacin, por parte del mercado, de que haban sido derrotadas las fuerzas que oponan resistencia a los esfuerzos por elevar los aranceles norteamericanos. Una explicacin del hundimiento menos intrincada es la de que el mercado de valores se ampli extensamente sobre la base de prstamos a la vista, incluyendo una cantidad considerable procedente de Europa. Parece ser que con las restricciones del crdito en Londres se reclamaron los prstamos hechos al exterior y los tipos de inters sobre el dinero a la vista subieron mucho. Todos los precios disminuyeron a pasos agigantados. Las importaciones de Estados Unidos tambin descendieron con sorprendente velocidad. La respuesta al hundimiento en Estados Unidos : En Estados Unidos hubo dos reacciones al hundimiento del mercado de valores: La primera fue de George Harrison, presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, quien infringi las instrucciones recibidas y comenz a comprar ttulos pblicos norteamericanos. Fue una operacin de prestamistas de ltima instancia para facilitar liquidez en el momento decisivo . En Washington, el presidente Hoover redujo los impuestos y pidi a las empresas que no rebajaran los salarios, normas keynesianas que duraron muy poco. Nada de esto hizo mucho bien, pues se produjo una subida de los precios que, como se vera, era el ncleo espinoso del asunto. La situacin en Europa: Como mnimo cuatro pases europeos sufran ya la depresin antes del hundimiento del mercado de valores de Nueva York: Alemania 70, Inglaterra71, Italia72 y Austria73.
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En Alemania la presin deflacionista fue causada por la interrupcin de los prstamos a largo plazo y su sustitucin por crditos a corto, que podan interrumpirse o retirarse fcilmente. 71 En Inglaterra el paro existente en las zonas deprimidas era fruto del debilitamiento de las exportaciones, de una pesada carga de la deuda que arrancaba de 1920 y de los altos tipos de inters que hacan falta para impedir la salida del capital extranjero.

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El hundimiento del mercado de valores neoyorquino se contagi a los mercados de valores de Europa, junto con el declive de las mercancas con las que se comerciaba internacionalmente. En Alemania, la reaccin poltica del gobierno de Brning frente a los avances obtenidos por los nazis en septiembre consisti en buscar el xito en la poltica exterior en tres direcciones: la intensificacin de la campaa contra las reparaciones de guerra, un programa de armamentos, y una unin aduanera con Austria. La reaccin interna fue tibia, pero la del resto de Europa result muy negativa. Les fue comunicada a Alemania y a Austria mediante la retirada de fondos extranjeros. La salvacin de los bancos italianos: Por regla general, el anuncio, el 11 de mayo de 1931, de que el capital del Creditanstalt no estaba respaldado por un volumen equivalente de activos, se considera como el principio de la gran espiral deflacionaria que se registr entre 1931 y 1933. En Italia, el Banco Central y el gobierno ya haban estado ayudando en secreto a una serie de bancos desde el verano de 1930. El creditanstalt: Las dificultades italianas tuvieron poca o ninguna resonancia en el exterior, porque no se conocieron. No puede decirse lo mismo de los problemas del Creditanstalt, que el 11 de mayo de 1931 anunci que haba perdido ms de la mitad de su capital, criterio que la ley austraca estableca parta declarar la quiebra de un banco. El 12 de mayo el gobierno austraco anunci un programa para rescatar al banco. Las medidas no lograron aquietar la preocupacin y se inici una retirada de fondos, tanto extranjeros como nacionales. El asedio contra Alemania: El asedio contra Austria puso en marcha otros contra Hungra, Checoslovaquia, Rumania, Polonia y Alemania. La prensa alemana se pregunt si los norteamericanos conocan la diferencia entre Austria y Alemania. Luego de varias medidas de emergencia decretadas por el gobierno alemn, el presidente Hoover sugiri el 19 de junio de 1931 que todos los pases acordaran una moratoria de un ao tanto en las reparaciones como en las deudas de guerra74. La depreciacin de la esterlina: La depreciacin de la esterlina fue especialmente violenta y caus sorpresa. Muchsimos pases (incluido Argentina) siguieron a la libra en su descenso. La depreciacin de la libra brind a los alemanes la oportunidad para desmantelar su aparato de control de cambios, que entonces estaba en embrin, y para evitar la presin deflacionaria ocasionada por la apreciacin del marco. La cuenta de compensacin de cambios Exchange Equalization Account (EEA): Dentro de la comisin MacMillan, el debate sobre si haba que devaluar la libra o elevar los derechos de importacin produjo un resultado tpico. Se hicieron ambas cosas. La libra descendi rpidamente porque los importadores se apresuraron a

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Italia sufra a causa de una herida que ella mismo se haba infringido, la quota novanta. Austria sufra por una estructura bancaria debilitada, que se remontaba a la amputacin de su hinterland en el tratado de Saint Germain, por un lado, y a las prdidas sufridas por los bancos en las restricciones de 1924 sobre el mercado francs, por el otro. 74 Los franceses no haban sido informados del proyecto de moratoria antes de que se anunciara. Cogidos por sorpresa, se mostraron reacios a dar su consentimiento sin discutirlo.

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acumular existencias antes de que la ley de derechos de importacin de 1932 fuera aprobada y entrase en vigor. Luego, cuando la libra rebot, se oyeron gritos angustiados procedentes de la industria que se dedicaba a la exportacin y de la que competa con las importaciones. La apreciacin de la libra no posea ningn amortiguador para proteger a los exportadores. Por consiguiente, en abril de 1932 el gobierno cre una cuenta de compensacin de cambios (EEA) para que interviniera el tipo de cambio, especialmente para que lo mantuviera bajo, y protegiera la situacin monetaria nacional. La EEA impidi que la libra subiera mucho hasta que el dlar abandon el oro. Termin siendo desmantelada durante la Segunda Guerra Mundial. El yen japons y el dlar: A la depreciacin de la libra en el otoo de 1931 le sigui un asedio contra el yen japons, que haba sido estabilizado respecto al oro haca poco, en julio de 1929. Los especuladores se volvieron entonces hacia Estados Unidos, que iba hundindose rpidamente en una depresin cada vez mayor y ms honda. El gran interrogante que entonces se le plante al mundo no fue cul era el tipo de cambio de la libra, sino el del dlar.

21. La dcada de 1930: La Conferencia Econmica Mundial de 1933 : Durante la primavera de 1933 el dlar abandon el oro. La Conferencia se inaugur en Londres el 12 de junio de 1933. Roosevelt rompi el acuerdo que fijaba el tipo de cambio para la libra (elegido por los britnicos), y esto hizo fracasar la conferencia. Estados Unidos, por su parte, sigui devaluando su moneda, hasta que a principios de 1934 el presidente Roosevelt puso fin a este asunto y fij el precio del oro en 35 dlares la onza. El bloque de la esterlina: Desde el comienzo de siglo, en Gran Bretaa una minora conservadora se haba manifestado a favor de despreocuparse del estatus mundial en aras del liderazgo econmico dentro del imperio. Luego de la Conferencia Econmica Mundial, el bloque de la esterlina se ampli ms all del Imperio Britnico, y acogi a los pases escandinavos, a Egipto, y a unos cuantos pases del Oriente Medio, como Irn, Irak, y a Argentina. En aquellas circunstancias, en el decenio de 1930, la economa britnica se encontraba ms cmoda de lo que haba estado en el de 1920, y las autoridades competentes no tenan ninguna prisa por abandonar su libertad de accin en aras de un compromiso internacional. Gran Bretaa haba abandonado su papel a escala mundial para retirarse al interior de la Commonwealth. La poltica monetaria sueca: Suecia intent mantener la prioridad de la corona con respecto al oro cuando Gran Bretaa abandon este metal en septiembre de 1931, pero slo pudo conseguirlo durante una semana. A partir de entonces devalu la corona hasta el nivel de la libra esterlina. La depreciacin de la moneda, las inversiones pblicas financiadas a base de prstamos y la poltica de dinero fcil del Riskbank, cada una por su parte, jugaron su papel en la enrgica recuperacin que dur toda la dcada de 1930.

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El control alemn de la moneda extranjera : El control de cambios, tal y como se ejerca en Alemania, tena otras ramificaciones. Algunas transacciones se realizaban al tipo de cambio oficial, apreciado, y otras a tipos distintos, que diferan en proporciones variables. El ncleo del sistema estaba en la discriminacin y en la separacin de mercados. Alemania se vio acusada de haber explotado al sudeste europeo a base de importar a voluntad y de limitar las exportaciones a las aspirinas y armnicas, slo asequibles a elevados tipos de cambio. El bilateralismo: Dentro del mermado volumen de comercio disminuy la parte desarrollada en trminos multilaterales a favor de los bilaterales. El bloque del oro75: Aunque Italia estuviera nominalmente en el bloque del oro, sus pautas de recuperacin econmica eran claramente distintas. El bloque del oro contaba, aproximadamente, con los mismos miembros que la Unin Monetaria Latina (Francia, Holanda, Suiza e Italia solo de nombre), pero constitua un acuerdo defensivo ms que un rea monetaria ptima. El fracaso de la Conferencia Econmica Mundial, el despliegue del control de cambios alemn, la retirada de Gran Bretaa hacia el rea preferencial de la Commonwealth, y las depresiones, primero del yen y luego del dlar, dejaron a los pases del bloque del oro para que se las compusieran lo mejor que pudiesen. Francia y Blgica disfrutaron de la prosperidad, despus de la devaluacin de 1926; no slo a lo largo de 1929, sino ya bien entrado 1930, antes de que empezara la presin deflacionista. El acuerdo monetario tripartito: En Francia la deflacin persistente y los frecuentes cambios de gobierno dieron lugar durante la primavera de 1936 a una serie de huelgas de brazos cados en las que comunistas y socialistas participaron conjuntamente en un Frente Popular. El contenido del acuerdo tripartito (entre Inglaterra, Estados Unidos y Francia) era limitado. Cada pas se comprometi a mantenerse en disposicin de consultar a los dems en relacin con las operaciones en moneda extranjera y a conservar la moneda de los otros, durante 24 horas, antes de proceder a su conversin en oro. El pnico del oro: El acuerdo monetario tripartito detuvo un movimiento especulativo desde el franco hacia el oro, pero dio lugar a otro en la direccin contraria, desde el oro sobre otras monedas, especialmente sobre el dlar. A medida que los nubarrones de guerra se cernan sobre Europa, primero el capital se dej llevar por la corriente y luego fluy hacia Estados Unidos, transferido en oro. Las existencias norteamericanas de oro crecieron en casi10.000 millones de dlares entre enero de 1934 y junio de 1939. ---------NIVEAU, MAURICE: Historia de los hechos econmicos contemporneos. Captulo II. El gold Exchange standard y la experiencia monetaria del periodo de entreguerras: En vsperas de la Primera Guerra Mundial, los Estados
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El Bloque del Oro es un bloque monetario formado por los pases que permanecieron en el patrn oro cuando Gran Bretaa y unas dos docenas de pases lo abandonaron en 1931.

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Unidos se hallan impacientes por sacudirse la tutela inglesa en las operaciones financieras internacionales76. La historia del periodo de entreguerras estar caracterizada por el conflicto entre Londres y Nueva York. A partir de 1919, pues, Gran Bretaa pierde su monopolio financiero y al mismo tiempo la centralizacin financiera internacional desaparece. En la Conferencia de Gnova en 1922, Gran Bretaa propone un gold Exchange standard (patrn de cambios oro). Seccin I Las condiciones de la vuelta al oro: En general, el sistema monetario de entreguerras est formado por lo definido en la Conferencia de Gnova. Dos aos antes, en Bruselas, un grupo de expertos sealaba los peligros de la vuelta al patrn oro (deflacin). Adems, Bruselas propona la creacin de una organizacin internacional de crdito y de una clearing house. 1. La conferencia de Gnova (1922) y el nacimiento del gold Exchange standard: Las resoluciones de esta conferencia destacaban cuatro puntos esenciales: 1) El mantenimiento del valor oro de una moneda debe estar asegurada por una reserva adecuada de activos no necesariamente en forma de oro. 2) Cuando el progreso lo permita, ciertos pases participantes podrn establecer un mercado libre de oro y convertirse de esta manera en centros de oro. 3) Los pases participantes podrn poseer en otros pases participantes, adems de sus reservas en oro, activos en forma de depsitos, de letras, de efectos a corto plazo y otros recursos lquidos apropiados77. 4) El convenio se basar, pues, en un gold Exchange standard, que funcionar entre 1922 y 1930. Este sistema tena, como primer objetivo, economizar el oro cuyas existencias mundiales no haban aumentado al mismo ritmo que los precios durante el curso de la guerra de 1914 1918. La consecuencia inmediata de este sistema fue la institucionalizacin de la diferencia entre las divisas clave de los pases que se haban convertido en centros de oro y las divisas perifricas indirectamente convertibles en oro. 2. Las consecuencias de la descentralizacin financiera internacional : Las divisas como reservas de liquidez, por s solas, no podan constituir una diferencia especial con respecto al patrn oro puro y simple. La diferencia fundamental entre el patrn oro anterior a 1914 y el patrn llamado de cambios oro de 1922 radicaba en una transformacin de las estructuras financieras acelerada por el conflicto mundial. Antes de la guerra la libra era la nica divisa nacional utilizada como moneda internacional. Al terminar la guerra el dlar poda competir con la libra78.

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A pesar de su potencia econmica, los Estados Unidos carecen de la posibilidad de oponerse a la preeminencia britnica basada en la estructura de la City de Londres. Los capitales americanos empiezan a invertirse en el extranjero, pero el dlar no es aceptado como moneda de reserva. 77 Sin embargo, la inclusin de activos extranjeros, en vez de oro, en las reservas monetarias del banco central acab considerndose perniciosa para el prestigio de un gran pas e incluso de un pas de segunda fila. Esto explica el problema del gold Exchange standard y anticipa su fracaso. 78 Dado que ya no exista un solo centro de oro y que, segn la letra de las resoluciones de Gnova, cualquier pas poda arrogarse este papel, la competencia se desat.

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Haba muchas causas para que se desconfiara de los diversos bancos centrales. Entonces, la confianza y la cooperacin eran las condiciones del buen funcionamiento del sistema de cambios de oro.

Seccin II. La estrategia de los centros financieros y el gold Exchange standard: La preocupacin por atraer clientes por parte del centro nuevo (Nueva York) y la de no perderlos por parte del antiguo (Londres) hincharon los crditos a corto plazo. 1. La competencia entre Londres y Nueva York : Las enormes necesidades de los pases beligerantes a partir de 1914 llevaron a estos pases a importar productos americanos. Para financiar sus operaciones, los europeos liquidaron una parte de sus crditos a largo plazo sobre Estados Unidos, pagaron en oro y tomaron prestados dlares. A) Competencia en los prstamos exteriores a corto plazo : A partir de 1920, nos encontramos ante una situacin de cuasi duopolio en el mercado financiero internacional. Esta estructura de mercado completamente nueva con respecto a la situacin de antes de la guerra no hizo sino aumentar la deuda a corto plazo de los polos monetarios, es decir aumentar la liquidez internacional79 en un momento en que su movilidad era muy grande. Esto llev a un excesivo endeudamiento cuyas consecuencias tuvo que pagar Gran Bretaa en 1931. B) Competencia en los prstamos exteriores a largo plazo : En el terreno de las operaciones de bolsa y de la inversin a largo plazo, la guerra significaba un duro golpe para Londres a la vez que favoreca a Nueva York. Los Estados Unidos se haban convertido entonces en el primer pas acreedor del mundo. C) La vuelta de la libra al patrn oro en 1925 : Si existe una medida que muestre claramente el deseo de Gran Bretaa de contrarrestar la joven influencia americana en las operaciones financieras internacionales de los aos veinte, es la vuelta al patrn oro, a la paridad existente antes de la guerra, decidida el 13 de mayo de 1925 . Con el fin de frenar el poder de atraccin del dlar, siempre convertible en oro, era necesario que la libra ofreciese la misma ventaja. En trminos de tipo de cambio, esto significaba revalorizar la libra, que se haba depreciado en el mercado de cambios 80. Esta revalorizacin fue desfavorable al comercio exterior de Gran Bretaa al quedar automticamente aumentados los precios de las exportaciones. La poltica deflacionista de Inglaterra no hizo sino reforzar la tendencia al estancamiento econmico. 2. La estabilizacin del franco (1926 1928) y la competencia entre Londres y Pars: Las consecuencias de la vuelta al patrn oro en la paridad de antes de la guerra fueron tanto ms desfavorables para la economa britnica por cuanto Francia haba devaluado el franco, reduciendo su definicin en oro a la quinta parte de la que estaba vigente. A) El franco Poincar: El 7 de agosto de 1926 Francia entraba en un rgimen de gold Exchange standard. El franco tuvo una espectacular alza en el mercado de
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La liquidez internacional son las reservas internacionales necesarias para que los bancos centrales emitan pasivos monetarios interiores y financien un determinado volumen de comercio internacional. 80 El nivel de estabilizacin de la libra era, sin ninguna duda, excesivamente elevado en relacin con los precios y costes interiores. Para defender su equilibrio exterior y su papel de polo monetario internacional, Inglaterra se vea obligada a practicar una poltica deflacionista. El equilibrio interior se sacrificaba en aras del equilibrio exterior; mientras que Estados Unidos se converta en un pas excedentario y acreedor, defendiendo su equilibrio interior a costa del equilibrio exterior.

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cambios. La ley del 25 de junio de 1928 hizo entrar el franco en rgimen de patrn oro pero solo se garantiz la convertibilidad en lingotes ( gold bullion standard81). Pars se converta en centro de oro, y el Banco de Francia se vea obligado a convertir en oro las divisas que tena acumuladas. Con ello aumentaron las dificultades de Londres y se contribuy al fracaso del patrn de cambios oro. B) El conflicto franco libra: Se sabe que una parte importante de las divisas acumuladas por Francia entre 1926 y 1928 eran libras. Fue pues, en parte, el oro del Banco de Inglaterra el que vino a aumentar las reservas del Banco de Francia. Llegamos de este modo al fracaso del gold Exchange standard.

Seccin III. El fracaso del gold Exchange standard : 1. Las conversiones de divisas en oro: La actitud del Banco de Francia no fue una excepcin, y la mayora de los pases que haban aceptado el patrn de cambios oro tras la Conferencia de Gnova, se desprendieron lo ms rpidamente posible de sus divisas algunos aos ms tarde. La confianza en las divisas claves dej de existir. 2. Las condiciones del fracaso: A) El abandono del patrn oro por Gran Bretaa en septiembre de 1931: Tras el crack de la Bolsa de Nueva York, el gobierno britnico vio disminuir sus ingresos fiscales en el momento en que sus gastos aumentaban debido al pago de indemnizaciones por paro. La falta de confianza en la libra y la consiguiente huida de ella fue en gran medida la consecuencia de estas dificultades nacidas de la depresin. A pesar de los nuevos crditos concedidos por Francia y los Estados Unidos, Gran Bretaa abandon el patrn oro el 21 de septiembre de 1931 : de este modo acababa el gold Exchange standard. Se estableci para la libra un tipo de cambio fluctuante que acus inmediatamente una baja. Se devolvieron muchos prstamos a pases acreedores, y el Banco ingls perdi mucho oro, ganando libras, que cada vez cotizaban menos. B) El fracaso de la Conferencia de Londres (1933) : Tras el abandono del patrn oro por Gran Bretaa hicieron su aparicin las zonas monetarias: Un gran nmero de pases siguieron la libra, manteniendo un tipo de cambio fijo entre su moneda y la libra: sus reservas de liquidez internacional estaban bajo formas de activos depositados en los bancos de la City. As surgi la zona de la libra. Otros pases formaron el bloque oro: Francia, Italia, Polonia, Blgica, Holanda y Suiza. Intentaron defender el patrn oro. Los Estados Unidos adoptaron una posicin ambigua devaluando el dlar en 20 de abril de 1933, despus de haber suprimido la libertad de transacciones sobre el oro y restableciendo el patrn oro en enero de 1934. Mientras tanto, el dlar haba sido una moneda flotante. Un gran nmero de pases de Amrica Central y de Amrica del Sur vincularon su moneda al dlar formando as la zona del dlar. Durante el periodo de incertidumbre sobre el futuro del dlar se reuni una Conferencia econmica mundial en Londres, en junio julio de 1933. La vuelta al patrn oro haba sido considerada como un objetivo deseable por los Estados Unidos, Francia, Italia y Pases Bajos, mientras que Gran Bretaa y los pases del grupo de la libra imponan a esta vuelta al patrn oro tres condiciones importantes:
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La ley precisaba que el Banco de Francia deba conservar un encaje en lingotes y monedas de oro igual, como mnimo, al 35% del total acumulado de billetes al portador en circulacin y de las cuentas corrientes acreedoras.

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1) Una elevacin de los precios mundiales. 2) La supresin de las dificultades en los intercambios internacionales y la disminucin de los derechos aduaneros. 3) Un acuerdo internacional tendiente a economizar el oro y a organizar la cooperacin de los bancos centrales. La solidez del sistema econmico de una nacin es un factor ms importante para su bienestar que el precio de su moneda en divisas de otros pases. Esta declaracin fue sin duda la primera declaracin oficial pronunciada en contra del patrn oro, y concretaba un giro completo en la poltica monetaria de los Estados Unidos. Para salvar la estabilidad interna, el presidente Roosevelt haba condenado la estabilidad externa.

Seccin IV. Las consecuencias del fracaso del gold Exchange standard y de la depresin mundial: Si bien la cooperacin a nivel mundial fracas en la Conferencia de Londres, la cooperacin entre los pases del bloque de la libra fue un xito del que hay que felicitar a Gran Bretaa. 1. La formacin de la zona de la libra : A raz de la devaluacin de la libra y del abandono del patrn oro por parte de Gran Bretaa, un gran nmero de pases continuaron conservando una parte importante de sus reservas de liquidez internacional en Londres. Adems, vincularon su moneda a la libra mediante un tipo de cambio fijo tras haber seguido a la libra en su depreciacin82. A) La preferencia imperial y los acuerdos comerciales : En los miembros de la zona se firmaron una serie de acuerdos destinados a fomentar los intercambios: desembocaron en el sistema de la preferencia imperial y en una serie de acuerdos comerciales de objetivos ms limitados. B) La poltica de los prstamos condicionados: La poltica de prstamos exteriores vino a completar y a reforzar el efecto de los acuerdos comerciales. Pero estos prstamos tenan condiciones. Por ejemplo, comprar materiales en un pas determinado. 2. Las devaluaciones competitivas y el control de los cambios: A) Las devaluaciones: Cualesquiera que fuesen las condiciones de las devaluaciones, sus efectos podan ser beneficiosos para las exportaciones del pas considerado, a condicin de que las dems monedas no se depreciasen en las mismas proporciones. Desgraciadamente, a menudo se produjeron depreciaciones competitivas y en cadena83. B) El control de cambios: La devaluacin no slo no evitaba las huidas de capitales, sino que a menudo las reforzaba. La mayora de las repblicas latinoamericanas, cuyas monedas se depreciaron en 1929 y 1930, recurrieron al control de los cambios en 1931 y 1932.

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Los pases que se convirtieron en miembros de la zona de la libra en 1931 fueron, en primer lugar, todos los pases de la Commonwealth con la notoria excepcin del Canad, cuyos intereses comerciales y financieros estaban orientados hacia Estados Unidos. Portugal, Escandinavia, Irn, Letonia, Japn y Argentina vincularon tambin su moneda a la libra. 83 Por ejemplo, cuando la libra y el dlar devaluaron, un gran nmero de monedas las siguieron, suprimiendo instantneamente el efecto favorable de los precios sobre las exportaciones britnicas y americanas.

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Con el comienzo de la Segunda Guerra Mundial el control de los cambios se generaliz al enfrentarse los gobiernos con la necesidad de movilizar completamente los recursos en medios de pagos exteriores. Se tendi al proteccionismo y al dirigismo econmico: y es que los gobiernos no tenan posibilidad de escoger; se haca necesario el control directo de la asignacin de recursos para mantener en pie la economa de guerra. Por esta razn los movimientos de capital se vieron bloqueados. -------------------NIGRA, FABIO: Una historia econmica (inconformista) de los Estados Unidos, 1865 1980. 6. El primer y el segundo New Deal, 1933 1939: En Estados Unidos, un pas de 190 millones de habitantes, 40 millones de ellos estaban desempleados tras el crack de Wall Street. Entonces, el presidente Roosevelt solicit al Congreso poderes amplios que le permitieran luchar en la emergencia. Hubo un Primer New Deal (1933 a 1935) y un Segundo New Deal (1935 a 1937). Tambin hubo una tercera fase que se inicia al comienzo de la Segunda Guerra Mundial y finaliza en los aos en que se origina la Guerra Fra. Los primeros 100 das: Iniciativas legislativas durante los primeros 100 das Fecha Legislacin Siglas 9 de marzo Ley de Auxilio Bancario de Emergencia 31 de marzo Cuerpos Civiles de Conservacin CCC 12 de mayo Ley de Ayuda de Emergencia Federal FERA 12 de mayo Ley de Ajuste Agrcola AAA 18 de mayo Autoridad del Valle de Tennessee TVA 27 de mayo Ley de Valores Federales 6 de junio Ley del Sistema Nacional de Empleo 13 de junio Ley de Refinanciamiento de Propietarios de Hogares HOLC 16 de junio Ley de Bancos de 1933 (Glass Steagall) 16 de junio Ley de Crdito Agrcola PCA 16 de junio Ley de Emergencia del Transporte Ferroviario 16 de junio Ley Nacional de Recuperacin Industrial NIRA Roosevelt asumi el cargo el 5 de marzo de 1933. El pnico bancario amenazaba con la destruccin de todo el sistema. Suspendi la posibilidad de realizar cualquier transaccin en oro. Luego de un feriado bancario, el Congreso aprob la Emergency Banking Act Relief, que validaba los poderes del Presidente sobre los bancos. Se gan un poco de confianza sobre los bancos, y los depsitos volvieron en parte. Las iniciativas intentaron atacar en trminos sectoriales los problemas. El punto es que, en ms de una oportunidad, cada una poda colisionar con otras. Los impulsores del New Deal tambin vieron la necesidad de controlar el negocio de los bonos y acciones. La Ley de Valores Federales oblig al registro de las nuevas acciones ante una agencia del gobierno. Adems, determin que cada nueva emisin de acciones deba contener toda la informacin imprescindible para que el potencial comprador juzgara fehacientemente su valor. Roosevelt se vio en la necesidad de tomar medidas urgentes que estimularan el alza de los precios. Por ello es que decidi impulsar una fuerte devaluacin del dlar

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respecto a su relacin con el oro. As, en 1933 los Estados Unidos abandonaron el patrn oro para buscar una nueva relacin de intercambio84. Polticas sectoriales del primer New Deal : La poltica fiscal federal fue expansiva durante seis de los siete aos evaluados. Intent estimular niveles crecientes de inversin y consumo a fin de contraatacar la espiral deflacionaria. En cuanto al sector primario, el gobierno se aboc a su atencin en forma inmediata. La primera ley fue la Agricultural Adjustement Act (AAA), que intent conseguir una elevacin en los precios del agro, para alcanzar la paridad entre la agricultura y la industria85. Se contrae el rea cultivada y se destruyen los excedentes de produccin. Una importante sequa hizo que el gobierno federal se viera en la obligacin de desarrollar programas de asistencia, en forma de crditos benvolos para los granjeros. Sin embargo, el 6 de enero de 1936 la Suprema Corte decidi que el impuesto creado para financiar el programa de la AAA era inconstitucional, ya que invada el derecho concedido constitucionalmente a los Estados. Por ello el gobierno se vio en la obligacin de desarrollar una nueva norma, conocida como la Ley de Conservacin de Tierras y Asignaciones Internas, que dict el subsidio a los granjeros con el objetivo de que aumentaran la produccin con cultivos. Respecto del sector secundario, se puso nfasis en la recuperacin del aparato industrial, con la National Industry Recovery Act (NIRA). Buscaba reactivar al sector industrial por medio de una normativa que intentaba evitar la sobreproduccin y obligar a las empresas a aceptar ciertas reglas de juego. Se organiz la norma alrededor de tres ejes: la poltica de precios para la produccin industrial86, la poltica laboral87 y la poltica de obras pblicas88. Por otra parte, la NIRA cre la Public Works Administration (PWA), con un presupuesto de 3.000 millones de dlares, que desarroll un amplio programa de obras pblicas en lo que hace a rutas, puentes, escuelas, hospitales, etc.; con el objeto de poner dinero en el bolsillo de los desempleados para estimular el consumo. El Estado en la economa: Tambin se dictaron normas y disposiciones que avanzaban sobre aspectos sociales. En marzo de 1933 se cre la Civilian Conservation Corps (CCC), que reclut a unos 2.500.000 jvenes de entre 18 y 25 aos de edad, para enviarlos a participar en trabajos de reforestacin, construccin de represas, estanques, puentes y caminos. Otra norma creada fue la Federal Emergency Relief Act (FERA), gracias a la cual se autoriz la distribucin de 500 millones de dlares a los municipios, condados y estados, para que los hicieran llegar a los indigentes de sus respectivas localidades. Tambin se cre la Civil Works Administration (CWA), que a fines de 1934 puso a trabajar a unas 4 millones de personas en el mantenimiento de caminos,
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Lo que se pretenda era generar una poltica inflacionaria que evitara la continua espiral contractiva. Sin embargo, la expansin monetaria no logr la movilidad econmica deseada. 85 As, se generaron beneficios y se refinanciaron hipotecas. La ley busc reducir la oferta agrcola con la idea de lograr el aumento de precios en este tipo de productos. El centro del programa era la contraccin del rea cultivada, a la vez que se financiara la destruccin programada de excedentes de produccin. 86 Con respecto a la poltica de precios, se vea en forma benvola la prctica de que fueran acordados entre grandes conglomerados. 87 Con respecto a la poltica laboral, se estimulaba el avance de una serie de histricas reivindicaciones laborales, como el salario mnimo, la reduccin de la jornada laboral, la eliminacin del trabajo infantil, etc. 88 Las obras pblicas buscaban conseguir un efecto multiplicador. El problema con estas obras fue que no fueron planificadas de antemano, y el dinero entonces se utiliz en forma lenta.

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aeropuertos, vas fluviales, escuelas, parques. Sin embargo, la presin del sector privado logr que el presidente suspendiera el proyecto. Uno de los hechos polticos y econmicos ms relevantes es el esfuerzo desplegado en el valle del ro Tennessee. La zona haba sido duramente castigada por la erosin de los suelos. Se haban construido all, en la dcada de 1910, centrales hidroelctricas para abastecer de electricidad a las fbricas de material blico. Cuando la guerra concluy, un grupo de senadores progresistas propusieron que el gobierno aprovechara esas instalaciones para producir fertilizantes y recuperar la zona. Roosevelt no solamente apoy la iniciativa, sino que la profundiz, creando la Tennessee Valley Authority (TVA). All construy cerca de 25 represas, y promovi la relocalizacin de los granjeros marginados. El segundo New Deal : Respecto del sector primario, en 1938 se dict una nueva Ley de Ajuste Agrcola. La Administracin de la Seguridad de la Granja otorg prstamos por casi 260 millones de dlares para la compra de granjas, y ms de 800 millones para rehabilitacin. Adems, ayud a organizar cooperativas de trabajo y produccin. En relacin con el sector secundario, segua habiendo 10 millones de desempleados. Puede decirse que el segundo New Deal avanz en la direccin de aumentar el nivel de intervencin del Estado en la economa. El presidente Roosevelt propuso que se estableciera una distincin entre las personas que podan ser empleables y aquellas que no. A los primeros se les pagara mejor, los segundos seran sostenidos por los gobiernos estaduales89. Se avanz en una reforma impositiva importante, cuyo objetivo pareci ser exprimir a los ricos: impuestos sobre las herencias, los regalos, los ingresos de las grandes empresas, etc. 90. 7. El tercer New Deal: la economa de la guerra, 1941 1946: El producto y la guerra: Para 1939 todava quedaban 10 millones de desempleados, quienes seran absorbidos por el fuerte impulso productivo generado por la guerra. No fue necesaria la entrada al conflicto por parte de los Estados Unidos para encontrar un estmulo a su inversin, puesto que lo encontr en la elevada demanda de bienes y servicios blicos. Para lograrlo, en noviembre de 1939, el Congreso derog la ley que haba dispuesto el embargo a la venta de armamentos. A partir de ese momento se dispuso un mecanismo que se conoci como el cash & carry. Para principios de septiembre de 1939, Roosevelt anunci un acuerdo gracias al cual se transferiran a Gran Bretaa 50 destroyers de la Primera Guerra Mundial. Para mediados del mismo mes se aprob una ley que aprobaba el reclutamiento de hombres entre 21 y 35 aos. El crdito de Gran Bretaa se acab relativamente rpido. Se produjo una modificacin clave en la frmula que garantizaba el abastecimiento de los ingleses. Esta norma de marzo de 1941 fue la de lend & lease, y gracias a ella se autorizaba al presidente a vender, transferir, intercambiar, prestar cualquier artculo de defensa al

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Se puso en marcha tambin un programa destinado a financiar el trabajo de artistas, pero fue dado de baja en 1939 por su tono crtico y de izquierda. 90 Tras esta medida, los sectores ms conservadores dentro de los Estados Unidos no dudaron en plantear la idea de que el presidente era comunista.

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gobierno de cualquier pas cuya defensa conciba el Presidente como vital para la defensa de los Estados Unidos91. El consumo de bienes durables se redujo sensiblemente, mientras que ciertos tipos de bienes de consumo no durable muy especficos se consumieron ms. El resultado final fue el incremento del ahorro. Adems, entre 1941 y 1942 se da el boom en la construccin de edificios industriales. Controles de precios, beneficios empresariales e impuestos : La reconversin para la guerra impuso la movilizacin masiva de recursos productivos. No pudo evitar la modificacin de precios y las tensiones entre la apropiacin de recursos por parte del capital y la insuficiente recomposicin salarial. La guerra provoc la apertura de un sinnmero de oficinas estatales para garantizar el abastecimiento y control de las necesidades bsicas. Como consecuencia de las tensiones generadas por la reasignacin de los factores productivos, los precios comenzaron a crecer en forma subterrnea. Se dispuso la creacin de una agencia que tuviera a su cargo el control de los precios, y otra el de las cantidades. Sin embargo, no se dispuso ningn mecanismo para tratar de coordinar las decisiones. El resultado, entonces, era un choque de intereses que no ayudaba en el mejoramiento ni de los precios ni de la produccin. Es en octubre de 1942 cuando comienza a gestarse un grado de coordinacin, con la Office of Economic Stabilization. El objeto central de esta nueva oficina era el de resolver las disputas92. Los precios, finalmente, se controlaron con polticas de tipo monetario, fiscal y regulatorio. Se aumentaron los impuestos, se vendieron alrededor de 100.000 millones de dlares en bonos de guerra y se fijaron precios mximos. La evolucin del frente externo, 1933 1945: Tanto en plena crisis como en pleno New Deal, la variacin neta de reservas fue negativa, pese a la devaluacin de la moneda. Luego, con el inicio de la guerra, el fenmeno de la variacin positiva de reservas atrajo el oro hacia los Estados Unidos. El New Deal no produjo una importante transformacin del frente externo sino a partir de la recesin de 1937. As, Estados Unidos pas a ser un acreedor de una dimensin mucho mayor que la que tuvo luego de la Primera Guerra Mundial. La lgica terica del patrn de acumulacin: Suele confundirse poltica keynesiana con Estado de bienestar. Es comn creer que Keynes recomendaba inventar trabajo pblico para paliar el desempleo. No necesariamente fue as. La teora keynesiana postula una cosa, la prctica keynesiana no necesariamente resulta idntica a la teora, y el Estado benefactor no es consecuencia del keynesianismo. La obra principal de John Keynes parte de la crtica al concepto de competencia perfecta, que estableca que el mercado es el mejor asignador de los recursos, y que es este mismo juego el que determina el precio de cada transaccin. Las innumerables transacciones llevan a formar un solo precio, del que todo el mundo est enterado y al cual acepta. Keynes consider que en el capitalismo de su poca se observaba ms el caso de competencia monoplica, en el cual los bienes ofrecidos al mercado determinaban que
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La industria blica movi 5.667 millones de dlares, y 15 millones de hombres fueron llamados a integrar las filas del Ejrcito. 92 Se conformaron dos conjuntos de agencias vinculadas a los precios; una, con el objetivo de mantenerlos lo ms bajos posible; y la otra, cuyo objetivo era el de lograr el mayor output de bienes posible.

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se produjera una captura del comprador. Observ Keynes que no todos los consumidores responden exactamente igual a los movimientos de precios. Keynes argument que la innovacin va a ser empujada por la competencia, y no lleva a la reduccin de precios, sino a una lucha salvaje que desemboca en la superproduccin, tal como se haba aprendido de la crisis de 1930. Keynes dio vuelta el punto de partida de la teora econmica: al motor del sistema econmico hay que buscarlo en la demanda y no en la oferta , como pensaron los neoclsicos. La demanda va a ser determinada por el nivel de ingreso, la propensin al consumo y por el tipo de distribucin del ingreso. Es por esto que para Keynes lo determinante es el nivel de ingreso agregado, que va a determinar el nivel de consumo agregado. Keynes sostiene que se deben tomar medidas que se conocen como anticclicas; y esta no es otra cosa que generar demanda. Aqu est la justificacin de la accin del Estado mediante una poltica fiscal y monetaria activa. El Estado debe ponerse a la cabeza de la demanda, y aumentar el gasto 93.

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Aqu es donde entran en juego las obras pblicas.

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UNIDAD 3
3.1: Organizacin financiera internacionales luego de la Segunda Guerra Mundial. Posturas de postguerra durante el conflicto. Doctrina Truman y Plan Marshall. Creacin del FMI. La Unin Europea de Pagos. Integracin europea. Argentina y el ingreso al FMI.
Luego de la Segunda Guerra Mundial, surge la siguiente pregunta: Cmo hacemos para que no suceda nuevamente lo que tuvo lugar en la reconstruccin de la Primera Guerra Mundial? El rol de Estados Unidos cambia, y es el pas que va a asumir definitivamente el liderazgo, con una participacin activa. El 14 de agosto de 1941 se firma la Carta del Atlntico, una declaracin de principios. En sta, Estados Unidos e Inglaterra se ponan de acuerdo sobre varios puntos acerca de la guerra. Segn esta carta, ninguno de los dos pases declara no perseguir el ensanchamiento territorial ni de otra especie. Adems, no desean que se efecte ningn cambio territorial que no est de acuerdo con los deseos del pueblo involucrado. Se esforzarn en fomentar el beneficio que reporta el acuerdo en trminos iguales al comercio y a las materias primas del mundo94. Los norteamericanos tendrn dos objetivos de reconstruccin de posguerra: el comercio multilateral y la convertibilidad de las monedas. Estados Unidos comienza a elaborar planes de posguerra. Por ejemplo, los planes de 1941 y 1942 que realizan Keynes y White. Ambos piensan en evitar que suceda nuevamente lo acaecido en la dcada de 1930. No quieren el patrn oro, sino diferentes monedas con tipo de cambio fijo. Adems, queran un organismo financiero intergubernamental. Las diferencias estaban en los intereses de los diversos actores: Keynes se preocupaba por la recuperacin de Inglaterra. Propone una moneda internacional, el BANCOR. Quera un organismo que tuviera gran cantidad de prstamo. White quera establecer una moneda eje del sistema en relacin al oro. Quera un organismo con menos capacidad de prstamo. -------------------En julio de 1944 surge el Fondo Monetario Internacional. El FMI es una organizacin integrada por 184 pases, que trabaja para promover la cooperacin monetaria mundial, asegurar la estabilidad financiera, facilitar el comercio internacional, promover un alto nivel de empleo y crecimiento econmico sustentable, y reducir la pobreza. Bsicamente responda al plan de White. Estableca paridades fijas para las monedas. El FMI examina sobre todo el conjunto de los resultados econmicos de cada pas. Esto incluye el gasto total, producto, empleo e inflacin y tambin la balanza de pagos del pas, es decir, la posicin externa representada por las transacciones de un pas con el resto del mundo.

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En resumen, segn esta carta Roosevelt y Churchill acuerdan que al fin de la guerra todos los pases gozarn de libertad de comercio y de acceso a los mercados productores de materias primas.

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La estructura del FMI es la siguiente: Junta de Gobernadores: Estn representados todos los pases miembros (a travs de los ministros de Hacienda o presidentes de los bancos centrales), es la autoridad mxima de la institucin. Se renen anualmente en la sede del FMI. Comit Monetario y Financiero Internacional: Est conformado por 24 gobernadores de los grupos de pases representados en el Directorio Ejecutivo. Se renen dos veces al ao, y asesoran al FMI sobre el funcionamiento del sistema monetario internacional. Comit para el Desarrollo: Compuesto de la misma manera que el Comit Monetario, asesora al FMI sobre aspectos crticos de desarrollo. Directorio Ejecutivo: Est formado por 24 directores ejecutivos (que representan a los 184 pases miembros) y presidido por el Director Gerente del FMI. Se rene habitualmente tres veces por semana en sesiones. Los cinco pases miembros accionistas ms grandes del FMI (Estados Unidos, Japn, Alemania, Francia y Reino Unido) y otros tres (China, Rusia y Arabia Saudita), tienen escao propio en el directorio. El FMI no utiliza el sistema un pas, un voto, sino que el sistema es ponderado: cuanto mayor es la cuota de un pas en el FMI ms votos tiene ese pas. Igualmente, las decisiones se toman por consenso o unanimidad siempre que sea posible.

La unidad de cuenta del FMI es el Derecho Especial de Giro. Se crea en 1969. Es un activo de reserva internacional para complementar los activos de reserva de los pases miembros (tenencias oficiales de oro, divisas, etc.). El crdito del FMI es de carcter condicional y depende de que el pas prestatario interesado adopte las medidas contempladas para corregir el problema en la balanza de pagos. Bajo la regulacin del FMI, el sistema cambiario entre 1946 y 1971 fue de tipo de cambio fijo en relacin al dlar. Haba un precio invariable del dlar en oro, de 35 dlares la onza. Esto poda fluctuar, como mximo, en un 1%95. Esto es conocido como sistema de Bretton Woods96. Este sistema ser interrumpido el 15 de agosto de 1971, cuando Richard Nixon suspende las ventas de oro a los bancos centrales de pases extranjeros, fija un impuesto del 10% a las importaciones hasta que los dems pases revalen sus monedas respecto al dlar, y fija precios y salarios para frenar la inflacin. En diciembre de 1971, se da un acuerdo internacional de realineamiento de los tipos de cambio (por el cual las monedas europeas son revaluadas), pero dura poco. Entonces, es Estados Unidos quien debe devaluar un 8% respecto a otras monedas, y el precio oro sube a 38 dlares la onza. Tras problemas en la cuenta corriente, en marzo de 1973 se realiza un acuerdo transitorio de flotacin libre de monedas. --------------------

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En este rgimen, Estados Unidos era el responsable de mantener fijo el valor del dlar oro. Adems, emite la moneda de reserva ms convertible. 96 Este sistema de Bretton Woods tendr un punto de inflexin en marzo de 1968, cuando se crean dos mercados de oro. En el oficial, la onza de oro segua costando 35 dlares. En el privado, en cambio, el precio de la misma fluctuaba.

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El FMI haba surgido para solucionar problemas de balanza de pagos. Buscaba declarar la convertibilidad de las monedas, con un tipo de cambio fijo y regulado 97. El oro actuaba como reserva de valor, y el dlar era la moneda central. Los diferentes tipos de cambios se fijaban en torno a l (partiendo de 35 dlares por onza de oro). El acceso al dlar pasa a ser un instrumento de ejercicio del poder de Estados Unidos. As, los norteamericanos pasan a ser los grandes proveedores del mundo, porque la nica manera de conseguir dlares era a travs del comercio. Gran Bretaa declara la convertibilidad de la libra en junio de 1947, pero esta convertibilidad dura un mes, ya que todos los poseedores de libras las cambiaron por dlares. Se acabaron los dlares en Gran Bretaa, y tuvieron que anular la convertibilidad. Finalmente, la convertibilidad se har efectiva recin en 1959. Estados Unidos toma medidas que restringen la capacidad de prstamo del Fondo Monetario Internacional98. Hace interpretaciones ad hoc del estatuto del fondo, segn su conveniencia. El aislacionismo dura hasta la Guerra Fra, cuando nace la doctrina Truman. Su primera demostracin se da en Grecia Turqua, donde Gran Bretaa estaba cubriendo militarmente la zona como garante de la paz. En Grecia, un grupo guerrillero comunista atenta contra el gobierno, y Gran Bretaa no puede sostener el esfuerzo blico. Estados Unidos se compromete en su enfrentamiento con la Unin Sovitica y usa la Doctrina Truman. Van a ayudar a todos los pases que combatan por un mundo libre. Uno de los problemas que vean los estadounidenses era la existencia de ministros de orientacin socialista en Europa. La izquierda tena simpata en el electorado europeo. Estados Unidos ve que esto es peligroso, no quera que la Unin Sovitica se integre en el comercio; por la ideologa contraria a la norteamericana. ---------El Plan Marshall (implementado en 1948) hace que los pases europeos se renan para discutir la cuanta de la ayuda, en la OCEE (antecedente de la OCDE). Dicen que precisaban 30.000 millones de dlares para reconstruir Europa. El Plan Marshall no solamente donaba bienes. Tena un esquema de distribucin fuertemente poltico, para no caer en recesin. Quera asegurar la ampliacin del mercado para su industria. Crea la Agencia para la Cooperacin Econmica, que era la que otorgaba los prstamos, y decida el otorgamiento o no del insumo. El pas beneficiado deba depositar en un fondo el equivalente en la moneda de origen. Esto caus sobrevaluacin de la moneda, y por tanto inflacin. La OCEE va a sacar moneda del mercado para contener la inflacin. Estuvo previsto que el Plan Marshall durara 4 aos (hasta 1952). El Congreso norteamericano no lo quera aprobar, pero lo hizo por miedo a la Unin Sovitica. A la par de este plan comienzan movilizaciones blicas. Europa comienza a reconstruirse, pero cuando el Plan Marshall termina faltaban todava muchas cosas. Sin embargo, Estados Unidos ya no poda prestar ms dinero
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Es ese requisito (el tipo de cambio fijo) el que no cumpla la Argentina del peronismo, por lo que no entramos al FMI en esa poca. 98 Por ejemplo, ningn pas beneficiario del Plan Marshall recibira prstamos del FMI, a fin de evitar que haya un frente de acceso a divisas alternativo. Solo piden prstamos los pases pequeos, fcilmente manejables e imponibles de condiciones.

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(tena un amplio gasto pblico en la Guerra de Corea). Es entonces que propone un regionalismo a nivel europeo, para que los pases europeos se ayuden entre ellos. Propone que se cree un pequeo bloque controlado por europeos. Es as como se crea la Comunidad Econmica Europea99 (CEE). Este bloque funcionar gracias a Alemania, que sostiene el mercado. Sin embargo, Estados Unidos lo controla financiando el comercio intraeuropeo sin el dlar. -----------------------------------------------------------TEXTOS MORRIS, RICHARD B.: Documentos fundamentales de la historia de los Estados Unidos de Amrica. La Carta del Atlntico (14 de agosto de 1941100): Tiene principios comunes de la poltica nacional de Gran Bretaa y Estados Unidos: 1) Sus pases no persiguen el ensanchamiento territorial , ni de otra naturaleza. 2) No desean que se efecte ningn cambio territorial que no est de acuerdo con los deseos francamente expresados del pueblo de que se trate . 3) Respetan el derecho de todos los pueblos a escoger la forma de gobierno bajo la cual quieran vivir; desean ver que se restablezcan los derechos soberanos y el gobierno autnomo en los pueblos que han sido privados de ellos por la fuerza. 4) Se esforzaran, con todo respeto en cuanto a sus obligaciones actuales, en fomentar, para todos los Estados, el beneficio que reporta el acceso al comercio y a las materias primas del mundo. 5) Desean que haya entre todas las naciones la ms amplia colaboracin econmica, con el objeto de asegurar normas mejoradas de trabajo, desarrollo econmico y seguridad social. 6) Despus de la destruccin final de la tirana nazi, confan en ver establecida una paz que depare el medio de residir con seguridad dentro de sus propias fronteras , y que puedan vivir libres del temor y la necesidad. 7) Esa paz debe permitir a todos los hombres recorrer los mares y ocanos sin obstculos. 8) Creen que la totalidad de las naciones del mundo deben llegar a abandonar el empleo de la fuerza. Estiman que el desarme de las naciones es esencial . La doctrina Truman (12 de marzo de 1947101): Los Estados Unidos han recibido del gobierno griego un llamado urgente solicitando ayuda financiera y econmica. Dicen que ese auxilio es imperioso para que Grecia siga siendo libre 102.
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La Comunidad Econmica Europea fue creada por el Tratado de Roma en 1958 y formada principalmente por seis pases (Francia, Alemania, Blgica, los Pases Bajos, Luxemburgo e Italia). Ampliada en tres ocasiones. 100 La Carta del Atlntico fue redactada en juntas secretas que tuvieron lugar a bordo del crucero Augusta de los Estados Unidos, y del buque de guerra ingls Prncipe de Gales, en la baha Argentina, cerca de Terranova. Formulada por el presidente Roosevelt y por Winston Churchill, se expidi como una declaracin conjunta de principios. El 24 de septiembre de 1941 se adhirieron a ellas 15 naciones enemigas del eje, inclusive la Unin Sovitica. 101 En los primeros aos de la posguerra, las presiones que ejerci el Soviet sobre Grecia, Turqua e Irn, amenazaron la independencia de estas naciones. Aunque Gran Bretaa tena un inters tradicional en mantener el equilibrio de esta regin, las tensiones financieras de la posguerra la obligaron a reducir sus operaciones. En un discurso histrico, el presidente Truman manifest que corresponda a los Estados

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La existencia misma del Estado griego se encuentra ahora amenazada por las actividades terroristas de varios miles de hombres armados, dirigidos por comunistas, quienes niegan al gobierno autoridad sobre determinados lugares. Los Estados Unidos deben suministrar esa ayuda. Turqua, la vecina de Grecia, merece igualmente nuestra atencin. Las circunstancias en las que se encuentra no son las mismas que las griegas, ya que Turqua ha estado evitando los desastres que acosan a Grecia. Durante la guerra, Turqua ha buscado un refuerzo financiero de Gran Bretaa y de Estados Unidos para llevar a cabo la modernizacin necesaria a fin de conservar su integridad territorial. Esa integridad es fundamental para mantener el orden en el Cercano Oriente. El gobierno britnico nos ha informado que ya no puede enviar ayuda financiera o econmica a Turqua. Somos el nico pas capaz de impartir esa ayuda. Uno de los objetivos primordiales de la poltica exterior de los Estados Unidos consiste en establecer condiciones que nos permitan trazar, con otras naciones, una lnea de conducta libre de toda coaccin. Para asegurar un desarrollo pacfico de los Estados, a salvo de la coercin, los Estados Unidos han asumido un papel directivo para fundar las Naciones Unidas . No llegaremos, empero, a ver nuestros objetivos satisfechos, a menos que tengamos la voluntad de ayudar a los pueblos libres para que conserven la autonoma de sus instituciones y su integridad nacional. Los totalitarismos se basan en la voluntad de una minora que se impone por la fuerza. Se funda en el terror y la opresin; en la supresin de las libertades personales. Creo que la norma de los Estados Unidos debe consistir en apoyar a los pueblos que se resisten a ser sojuzgados por minoras armadas o por presiones exteriores103. Nuestra ayuda debe impartirse principalmente por la va econmica y financiera. El Plan Marshall (5 de junio de 1947104): El pueblo de este pas se halla muy distante de las zonas de la tierra agitadas, y apenas si comprende la situacin apurada. Al considerar los requisitos para que Europa se rehabilite, se hizo un clculo correcto de la prdida de vidas, la destruccin visible de ciudades, fbricas, minas y ferrocarriles, pero lo ms serio es la dislocacin de todo el edificio de la economa europea. El esfuerzo de guerra ahog todos los aspectos econmicos en la vida de esas naciones. Las maquinarias ya no pueden repararse o son anticuadas. Casi todas las empresas fueron incluidas en el engranaje blico de Alemania. En numerosos pases se alter mucho la confianza en la moneda nacional. La quiebra de la organizacin comercial de Europa fue completa durante la guerra. La recuperacin ha sufrido serias demoras porque todava despus de dos aos de haber
Unidos el hecho de exigir que se detuviera la expansin imperialista del Soviet. El Senado se adhiri formalmente a la Doctrina Truman, y la Cmara de Diputados aprob un decreto para fortificar a Grecia y a Turqua. 102 Grecia se halla a la fecha sin fondos necesarios para financiar la importacin de esos artculos que son esenciales para subsistir. No pueden resolver sus problemas de reconstruccin. 103 Los pueblos libres del mundo se vuelven hacia nosotros en busca de ayuda para conservar su libertad. Si vacilamos en asumir la direccin, podemos hacer peligrar la paz del mundo y, seguramente, arriesgaremos el bienestar de nuestra propia nacin. 104 El histrico Plan Marshall se expuso en un discurso que pronunci en la Universidad de Harvard el Secretario de Estado, George C. Marshall, quien haba sido principal estratega aliado en la Segunda Guerra Mundial. La Unin Sovitica y sus satlites se negaron a participar en el Plan Marshall, pero en la primera conferencia, que tuvo lugar en julio de 1947, diecisis naciones concurrieron a ella y fundaron un Comit para la Asistencia Econmica de Europa.

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cesado las hostilidades no se ha llegado a ningn arreglo de paz con Alemania ni con Austria. Las necesidades de Europa, para los prximos tres o cuatro aos, en cuanto a alimentos y otros productos, son mucho mayores que su capacidad actual de pago, de tal modo que debe contar con una ayuda adicional considerable. El remedio estriba en romper el crculo y en recuperar la confianza de los pueblos europeos en el futuro econmico de sus propios pases y de Europa en general. Adems, la situacin de Europa provocar efectos en la economa de Estados Unidos. Es lgico que este pas debe hacer todo lo que pueda para contribuir a establecer la normalidad de la salud econmica del mundo, sin la cual no puede haber estabilidad poltica ni paz asegurada. Estoy seguro de que todo gobierno deseoso de contribuir a la labor de recuperacin encontrar una amplia ayuda por parte del de los Estados Unidos. Cualquier pas que trate de entorpecer el restablecimiento de otros, no puede esperar ayuda de nosotros. -------------------GARDNER, RICHARD: La diplomacia del dlar y la esterlina. Captulo III La Carta del Atlntico: Durante los primeros aos de la Segunda Guerra Mundial, los Estados Unidos y Gran Bretaa intentaron dos veces definir sus objetivos comunes en el campo econmico internacional: En la Conferencia del Atlntico, celebrada en 1941, que dio lugar a la Carta del Atlntico, en la cual los dos gobiernos bosquejaron una definicin del multilateralismo para que sirviera de gua en sus esfuerzos posteriores encaminados a las reconstrucciones una vez terminada la guerra. En el Acuerdo de Mutua Ayuda, firmado en 1942, que surgi como un compromiso internacional obligatorio que defina el objetivo del multilateralismo. En el tiempo de la Conferencia del Atlntico, Estados Unidos todava era neutral. La conferencia se inici en 1941 entre Roosevelt y Churchill, y su finalidad era la de redactar una declaracin conjunta en la que se establecieran principios amplios para conducir sus polticas por el mismo camino durante la posguerra . La idea de Roosevelt acerca de la declaracin conjunta no inclua ninguna definicin de propsitos econmicos. Pero dado que, antes de la Conferencia, en la negociacin del Acuerdo sobre Ayuda Mutua (Ley de Prstamo y Arriendo), Keynes manifest que Gran Bretaa estara obligado a recurrir a disposiciones bilaterales al trmino de la guerra; dispusieron a introducir en la Carta del Atlntico temas de poltica econmica para prohibir toda forma de discriminacin por parte de Gran Bretaa en la posguerra. En el artculo 4 de la Carta del Atlntico, se estableci que ambos pases trabajarn en pos de un servicio comercial abierto y multilateral con el debido respeto a sus obligaciones anteriores (debido a las responsabilidades del acuerdo de Ottawa que Gran Bretaa tena con sus dominios). La Carta no impona compromisos, sino que solo afirmaba principios. Adems, las clusulas econmicas estaban redactadas en trminos muy vagos y generalizados. En cuanto al acuerdo de Ayuda Mutua de 1942, iba ms all de las disposiciones econmicas redactadas en la Carta del Atlntico. Surgi como un

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compromiso internacional obligatorio, que defina de manera bastante determinada el objetivo del multilateralismo. En el caso de Gran Bretaa, el beneficio que obtuvo Estados Unidos por ayudarla fue la promesa de cooperar en la reconstruccin del comercio multilateral en la posguerra. Los dos gobiernos reafirmaban su intencin de colaborar en la reconstruccin de la economa mundial segn lineamientos multilaterales. As surgieron los planes de colaboracin financiera105. -------------------ACADEMIA monetaria. DE CIENCIAS ECONMICAS: Planes de estabilizacin

Plan White Bosquejo Preliminar de un Plan para crear un Fondo de Estabilizacin Monetaria para las Naciones Unidas y Asociadas : Propsitos del Fondo: Buscaba estabilizar las tasas de cambio de las monedas de las Naciones Unidas y todas las monedas con ellas asociadas. Adems, se deba disminuir el grado de desequilibrio del balance internacional de pagos de los Pases miembros. Para esto, era necesario favorecer un aflujo, sin trabas, del comercio y del capital productivo extranjeros, entre los pases miembros. Tambin se deba reducir el uso de controles de cambio extranjero que dificultan el comercio mundial106. Composicin del fondo: El fondo se integrar con oro, moneda de pases miembros y papeles de crdito de gobiernos miembros. Cada uno de los pases miembros suscribir una determinada suma que se llamar su cuota. La cuota de cada pas miembro ser determinada segn una frmula que deber convenirse107. El pago inicial de cada pas miembro se integrar as: 12,5% en oro, 12,5% en su propia moneda, y 25% en sus propios papeles de crdito. Los pases miembros podrn ser obligados a hacer nuevas provisiones hasta integrar sus cuotas, y cualquier modificacin en las cuotas de los pases miembros requerir la aprobacin del voto de los cuatro quintos de los miembros del Consejo. Atribuciones y operaciones: El fondo tendr las siguientes atribuciones: 1) Comprar, vender y tener oro, monedas, letras de cambio y papeles de crdito de los gobiernos de los pases miembros. Aceptar depsitos y sellar oro; y actuar como cmara compensadora para el ajuste de los saldos internacionales.

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Por ejemplo, el Plan White y el Plan Keynes. Ambos planes establecan la creacin de organizaciones supranacionales con el propsito de promover un servicio de pagos multilaterales donde el equilibrio externo pudiera mantenerse paralelamente con niveles de ocupacin plena en el mbito interno. Cada una de las organizaciones proporcionaba recursos monetarios a sus miembros, que obraran a modo de amortiguador protector contra las perturbaciones econmicas temporarias y haran innecesario recurrir a las modalidades no liberales, tanto internas como externas. 106 Para esto, era necesario favorecer la eliminacin de los arreglos bilaterales de clearing de cambio; de las mltiples trabas monetarias y de las prcticas discriminatorias de cambio extranjero. 107 La frmula tendr debidamente en cuenta los factores ms importantes: la existencia de oro y de cambio extranjero del pas, la magnitud de las fluctuaciones de su balance internacional de pagos, y sus recursos nacionales.

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2) Fijar las tasas segn las cuales se vendern y comprarn, entre ellas, las monedas de los pases miembros, y las tasas, en monedas locales, a las cuales se comprar y se vender el oro. 3) Vender a la Tesorera de cualquiera de los pases miembros, a una tasa de cambio determinada por el fondo, moneda de cualquier pas miembro, siempre que: a) El cambio solicitado sea requerido para hacer frente a un balance de pagos adverso con el pas cuya moneda haya sido solicitada. b) Las existencias en moneda de cualquier pas miembro no excedan ciertos lmites108. 4) En circunstancias excepcionales el fondo podr vender cambio extranjero a un pas miembro para facilitar transferencias de capital. 5) Cuando la existencia de una divisa determinada caiga por debajo del 15% de la cuota de ese pas, el fondo tiene el derecho y el deber de enviar, al pas, un informe que abarque un anlisis de las causas de la disminucin de sus existencias en esa moneda; y recomendaciones destinadas a aumentar las existencias de esa moneda en el fondo. 6) El fondo har esfuerzos para aumentar la provisin de la moneda escasa, adquirindola de los saldos internacionales de pases miembros 109. 7) Cada pas miembro se compromete a ofrecer al fondo, a cambio de su moneda, o de monedas extranjeras que necesite, todo cambio extranjero y oro que adquiera en exceso sobre la cantidad que posea inmediatamente despus de haberse incorporado al fondo. 8) Comprar de los gobiernos de los pases miembros, saldos anormales de guerra, reservados en otros pases. 9) Comprar y vender moneda de pases no miembros. 10) Obtener prstamos en moneda de cualquier pas miembro. 11) Vender obligaciones de un pas miembro, pertenecientes al fondo, siempre que lo apruebe el Consejero que represente al pas en el cual se han de vender los papeles de crdito. 12) Invertir sus existencias en cualquier moneda, en papeles de crdito del gobierno y letras comerciales del pas de esa moneda. 13) Hacer prstamos a cualquier pas miembro, en su moneda local. 14) Imponer a los pases miembros una contribucin para sufragar los gastos de funcionamiento del fondo, pagadera en moneda local. Unidad monetaria del fondo: La unidad monetaria del fondo ser la UNITAS, que consiste en 137 1/7 granos de oro fino. Las cuentas del fondo sern llevadas y publicadas en trminos de UNITAS. El valor de la moneda de cada pas miembro ser establecido por el fondo, en trminos de oro o UNITAS. El fondo aceptar depsitos en trminos de UNITAS, hechos por pases miembros contra la entrega en oro. El fondo mantendr una reserva de 100% en oro, equivalente a todos los depsitos en UNITAS. No se permitir ningn cambio en el valor de la moneda de los pases miembros que altere el valor en oro, o en UNITAS, de los bienes del fondo.

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Cuando las existencias netas en el fondo, de cualquier moneda local, excedan la cuota de ese pas, el pas depositar en el fondo una reserva especial. 109 El derecho de cualquier pas para adquirir una cantidad de otras monedas, igual o superior a su cuota, ser limitado por la necesidad de asegurar entre los pases miembros, una distribucin adecuada de cualquier moneda, cuya provisin est agotndose.

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Direccin: 1) La administracin del fondo estar a cargo de un Consejo de Directores. Cada gobierno designar un director y un suplente, los que prestarn servicios por un periodo de tres aos. La distribucin del poder de votacin estar ntimamente asociada a las cuotas de los pases miembros. Efectuar una reunin anual y tantas otras como sean convenientes. 2) El Consejo de Directores elegir un Director General del fondo y uno, o ms asistentes. Actuarn por dos aos. 3) El Consejo de Directores elegir de su seno un Comit Ejecutivo de no menos de 11 miembros. 4) El Consejo de Directores podr elegir tantos comits como repute necesarios para las tareas del fondo. El pas que falte al cumplimiento de sus obligaciones con el fondo puede ser suspendido, si la mayora de los votos lo decide. Con aviso previo, cualquier pas podr retirarse del fondo y su retiro ser efectivo dos aos despus de la fecha del aviso. Las utilidades del fondo sern distribuidas de la siguiente forma: 50% destinadas a fondo de reserva, y el otro 50% dividido entre los miembros, en proporcin a sus cuotas. Poltica de los pases miembros: Cada pas miembro se compromete a lo siguiente: 1) A mantener, mediante accin adecuada, las tasas de cambio establecidas por el fondo para la moneda de otros pases y a no alterarlas. 2) A abandonar tan pronto como pueda toda restriccin y control sobre transacciones de cambio extranjero con otros pases miembros. 3) A cooperar con otros pases miembros, cuando tales pases, con la aprobacin del fondo, adopten o mantengan controles con el propsito de regularizar los movimientos internacionales de capital. Plan Keynes Plan Britnico para crear una Unin Compensadora Internacional: Prefacio: Despus de la guerra, se har patente una necesidad urgente de reconstruccin. Hay cuatro lneas principales de ataque: el mecanismo de la moneda y el cambio el armazn de una poltica comercial una conducta ordenada de produccin, distribucin y precio de los productos primarios una ayuda en prstamos, a medio y largo plazo. Las propuestas de las que ahora nos ocupamos se refieren nicamente al mecanismo de la moneda y del cambio en el comercio internacional. Deber existir la menor interferencia posible con la poltica econmica interna de las diversas naciones, y la tcnica del plan deber ser de aplicacin posible, con prescindencia del tipo y principios de gobierno existente. Adems, el manejo de la institucin deber ser genuinamente internacional, sin poder de veto por parte de ningn pas. Los propsitos del sistema: 1) Son los siguientes:

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a) Necesitamos un instrumento de moneda internacional que tenga aceptacin general entre las naciones110. b) Necesitamos un sistema equipado de un mecanismo estabilizador interno, mediante el cual se ejerza presin sobre cualquier pas cuyo balance de pagos, con el resto del mundo, se desequilibre en cualquiera de las dos direcciones. c) Necesitamos una institucin central de carcter exclusivamente tcnico y no poltico. 2) Este plan es internacional; se basa en un acuerdo general y no en una multiplicidad de arreglos bilaterales. 3) Se propone establecer una unin monetaria que llamamos Unin Compensadora Internacional, basada en billetes de banco, internacionales, llamados Bancor, avaluados en trminos de oro, y aceptados como equivalentes en oro. Los Bancos Centrales de todos los Estados miembros tendran cuenta con la Unin Compensadora Internacional. Las previsiones del sistema: Todas las Naciones Unidas sern invitadas a hacerse miembros primarios de la Unin Compensadora Internacional. Las transacciones diarias de los pases miembros con la Unin sern efectuadas a travs de sus Bancos Centrales u otras autoridades apropiadas. Los pases miembros acordarn entre ellos los valores iniciales de sus propias monedas en trminos de Bancor. Mientras tanto, el valor del Bancor en trminos de oro ser fijado por el Directorio. Cada pas miembro tendr asignada una cuota, que determinar la medida de su responsabilidad en el manejo de la Unin, y de su derecho a disfrutar de las facilidades de crdito provistas por la Unin. Cada representante en el Directorio tendr un voto en proporcin a las cuotas del pas. Un pas miembro tendr el derecho de obtener un saldo acreedor en trminos de Bancor, mediante un pago en oro, a la Unin Compensadora, para el crdito de su cuenta111. Pero ninguno tendr el derecho de exigir oro de la Unin, contra un saldo en Bancor, desde que tal saldo sirve, nicamente, para transferencia a otra cuenta compensadora. Algunas ventajas del sistema: El sistema aspira a la consecucin de una presin expansionista, en lugar de una presin contraccionista, en el comercio mundial. Se aplica el multilateralismo. Con este sistema, no se producen deudas particulares entre un pas miembro y otro; sino que un pas es acreedor o deudor de la Unin Compensadora en su conjunto112. El manejo diario de los cambios segn el sistema : La Unin Compensadora no se establece para transacciones diarias, entre comerciantes individuales o bancos, sino

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Se busca un instrumento de moneda usado por cada nacin en sus transacciones con otras naciones, mientras que los individuos particulares continuarn usando su propia moneda nacional como hasta la fecha. 111 Adems, un pas acreedor es aliviado al ofrecrsele la opcin adicional de recibir el pago de sus exportaciones mediante la acumulacin de un saldo en Bancors. 112 El propsito es no permitir al acreedor que permanezca enteramente pasivo, porque si se lo permite, se impone al pas deudor una carga intolerable.

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para la liquidacin y ajuste de los saldos finales pendientes entre Bancos Centrales 113. Su propsito es aumentar la libertad en el comercio internacional. La posicin del oro en el sistema: El propsito de la Unin Compensadora es suplantar al oro como factor gubernativo (el Bancor se define en trminos de peso en oro), pero no renunciar a l. De este modo, la posicin de los productores y tenedores de oro no es afectada desfavorablemente, y sin duda, es mejorada. Por razones obvias, slo sera esencial una limitacin. Ningn pas miembro tiene el derecho de exigir oro de la Unin Compensadora contra su saldo en Bancor. Habr entonces una convertibilidad unilateral. El control de movimientos de capital : El control de movimientos de capital deber ser una caracterstica permanente. Para que el contralor sea eficaz se necesitar, probablemente, el mecanismo del control de cambio. Sin embargo, esto no puede estar manejado por la Unin, sino que el mtodo y grado de tal control deber, por lo tanto, dejarse a la decisin de cada pas miembro. Se deben controlar especialmente los movimientos especulativos. -------------------TEW, BRIAN: Cooperacin monetaria internacional. 9. La Unin Europea de Pagos y el Acuerdo Monetario Europeo : El sistema siguiente que se emple para los pagos intereuropeos, la Unin Europea de Pagos (UEP), se pareca mucho ms al FMI que a los anteriores sistemas europeos. Posea un procedimiento que compensaba automticamente todos los dficit compensables independientemente de su volumen. Los medios de ajuste: Su modus operandi era el siguiente: 1) Cada mes la Unin se atribua todos los dficit y supervit globales de cada uno de sus miembros114. Entonces, al final de cada mes cada miembro tena una posicin acumulada con la Unin. All se vea si se podan compensar posiciones (por ejemplo, un dficit actual con un supervit del mes pasado). 2) Luego de hechos estos clculos, se obtena una posicin neta acumulada, en relacin con la del mes anterior. A partir de este valor deba saldarse la deuda entre el miembro y la Unin. 3) Los principales medios de ajuste eran el oro (o los dlares norteamericanos) y los llamados crditos115. Una diferencia fundamental en el modus operandi de la UEP y del FMI es, por lo tanto, que en la primera los miembros no hacan ninguna contribucin inicial de sus monedas, sino que simplemente pagaban en sus monedas lo que fuera necesario cuando tenan dficit con la Unin.
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Adems, la Unin podr establecer una cuenta compensadora a favor de los organismos internacionales que tuviesen a su cargo la reconstruccin y rehabilitacin de posguerra. 114 Si, por ejemplo, durante el mes de julio de 1950 Blgica arrastraba un supervit bilateral con Inglaterra, ste se consideraba como un supervit con la Unin en el caso de Blgica y como un dficit con la Unin en el caso de Inglaterra, y no se exiga a Inglaterra que realizase ningn tipo de ajuste con Blgica. As, la UEP proporcionaba un mecanismo de ajuste totalmente multilateral entre sus miembros. 115 Estos ltimos eran crditos medidos en la moneda del prestatario que el prestamista se comprometa a acumular hasta cierto lmite. Cuando la Unin conceda crdito a un miembro, acumulaba crditos expresados en trminos de su moneda, y cuando un miembro conceda crditos a la Unin, acumulaba crditos en trminos de la unidad de cuenta de la Unin. sta era una nueva moneda internacional.

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4) La unidad de cuenta de la Unin serva tambin como unidad de cuenta en la que se recogan las posiciones netas acumuladas de los miembros116. La ayuda entre los pases empez a formar parte del mecanismo ordinario de ajuste. Los ajustes de la posicin neta acumulada de un miembro con la Unin por el uso de recursos existentes, posiciones iniciales, o recursos especiales se conocan como ajustes antecuota, y lo que quedaba de la posicin neta acumulada de un miembro despus de los ajustes antecuota se conoca como su posicin acumulada contable, que era relevante porque era la que generaba obligaciones de pago. Las transformaciones de la Unin Europea de pagos: La UEP funcion durante los ocho aos y medio entre mediados de 1950 y diciembre de 1958, y durante este periodo sufri varios cambios con la intencin de reducir el volumen de crditos existentes: 1) Desde mediados de 1954 el funcionamiento de la UEP se simplific estableciendo, como norma general, el ajuste de los dficit y supervit futuros sobre la base uniforme de mitad en oro mitad en crditos, y no sobre la base usada hasta entonces, hecha con una compleja frmula. 2) En agosto de 1955 la base de 50: 50 de ajuste cambi a otra de 75 de oro por 25 de crditos. 3) Entre los pases deudores y acreedores extremos se concluyeron acuerdos bilaterales por los cuales los pases deudores se comprometan a pagar a los acreedores en oro parte de las deudas de los pases deudores con los acreedores en la Unin. Una zona amplia de ajuste multilateral: Debido a la forma en que el Banco Internacional de Pagos calculaba los dficit y supervit globales, el rea efectiva de ajuste multilateral era en la UEP mucho ms amplia que la comprendida entre sus miembros europeos, debido al hecho de que las monedas de varios pases miembros era medio usual de realizar ajustes multilaterales en otras muchas zonas del mundo. Correccin de los desequilibrios: La UEP no solo ajustaba los desequilibrios intereuropeos, sino que tambin buscaba corregirlos. Para eso, abogaba por la reduccin de las restricciones al comercio. Se admita una excepcin a esta norma en contra del miembro que hubiera alcanzado una posicin acreedora excesiva. Liberalizacin del comercio: Los pases deberan liberalizar 50% de su comercio para diciembre de 1949, o bien presentar buenas razones por las cuales esto fuera imposible. Casi todos los pases cumplieron con este punto. En consecuencia, este objetivo se elev hasta el 75%, que deba lograrse para febrero de 1951. Este objetivo tambin se logr, por lo que se volvi a elevar. Para fines de la dcada de 1950 el objetivo se haba elevado hasta 90%. Poco despus se haba logrado virtualmente la completa liberalizacin en todos los pases adelantados pertenecientes a la Organizacin Europea de Cooperacin Econmica. Este xito fue facilitado por la existencia de la UEP.

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Las prdidas de oro de la UEP empezaran a volver en cuanto un miembro tuviese un supervit corriente en determinado mes. Empezara a obtener devoluciones en oro sin tener que eliminar su dficit acumulado, y mucho menos tener que crear un supervit acumulado.

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Disolucin de la Unin Europea de Pagos: En diciembre de 1958 la UEP se vio eventualmente superada por el Acuerdo Monetario Europeo. Sus activos se liquidaron de la siguiente manera: 1) El oro y los dlares de la Unin fueron distribuidos entre los miembros acreedores en proporcin. 2) Un crdito especial concedido a Francia a principios de 1958 tuvo que ser devuelto (a plazos) a Alemania y los otros cuatro miembros que haban proporcionado el dinero. 3) La posicin final de cada uno de los miembros acreedores se convirti en derechos bilaterales sobre los dems miembros. 4) La posicin final de cada miembro deudor se convirti en deudas bilaterales con los dems miembros. El Acuerdo Monetario Europeo : El Acuerdo Monetario Europeo entr en vigor inmediatamente despus de la disolucin de la Unin Europea de Pagos. Estaba destinado a asegurar el mantenimiento de la cooperacin monetaria con ocasin de la restauracin de la convertibilidad de las principales monedas europeas. El Acuerdo tiene dos rasgos fundamentales: Fondo Europeo: Tiene un capital de 600 millones de dlares que pueden ser reclamados por los pases miembros cmo y cundo sea necesario. Se utiliza para proporcionar crditos a corto plazo a cualquier miembro que lo necesite. Sistema Multilateral de Ajuste: Proporciona un marco dentro del cual las transacciones entre los pases miembros pueden realizarse en circunstancias normales a travs de sus mercados de divisas. No tuvo mucho uso. La Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos : Nace en septiembre de 1961. Se convirti en el foro de la coordinacin de las polticas de los miembros, referente a la ayuda econmica a los pases subdesarrollados. La Comunidad Econmica Europea : El Tratado de Roma, que entr en vigor en enero de 1958 creando la Comunidad Econmica Europea, incluye un pequeo captulo dedicado esencialmente a cuestiones de cooperacin monetaria internacional. Se prev all la creacin de un mecanismo consultivo que permita coordinar polticas y actividades en relacin con cuestiones monetarias internacionales. -------------------AGLIETTA, MICHEL y MOATTI, SANDRA: El FMI: Del orden monetario a los desrdenes financieros. I. La concertacin monetaria: el voluntarismo de Bretton Woods malogrado por los mercados: La organizacin de las relaciones monetarias internacionales puesta en funcionamiento al final de la Segunda Guerra Mundial estaba inspirada por la preocupacin comn de las potencias de la Alianza Atlntica de promover sociedades abiertas a los intercambios internacionales. En la conferencia de Bretton Woods, en 1944, fue creado el Fondo Monetario Internacional como una filial comn de los gobiernos, con tres tipos de responsabilidades: 1) Ser depositario de las reglas mutuamente aceptadas por los Estados miembros. 2) Ayudar financieramente a sus ajustes macroeconmicos. 3) Promover debates sobre cuestiones monetarias.

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El Fondo ha adquirido un papel bisagra entre los pases en desarrollo y los mercados internacionales de capitales, que se revela ineludible en los tiempos de crisis. 1. La creacin del FMI: Un compromiso desigual : El sistema de Bretton Woods naci de la confrontacin de dos visiones: Keynes y White. Los dos pensaban que era a travs de la moneda como se podan revolver las distorsiones econmicas surgidas de la guerra. Esta idea se opona a la alemana de organizar el comercio para prescindir de la moneda. 1.1. La preparacin precoz del nuevo orden monetario internacional: Estados Unidos haba prestado dinero a Gran Bretaa para la compra de suministros de guerra. En 1941, los norteamericanos queran ese dinero de vuelta, pero Gran Bretaa insista en la necesidad de conservar sus reservas de oro y dlares para hacer frente a acontecimientos imprevisibles. 1.2. Dos concepciones rivales del orden monetario: Eran las siguientes: a) El plan Keynes: propuestas para una unin de pagos : Keynes articul su propuesta en torno a tres ideas principales: a. Multilateralismo de pagos. b. Simetra del ajuste entre pases deficitarios y pases excedentarios. c. Lgica de la moneda bancaria. Se trataba de crear una moneda mundial. Esta moneda de reserva no poda estar en posesin de agentes privados. Por tanto, todas las operaciones cambiarias estaban concentradas en los bancos centrales. Keynes propona llamar a esta moneda nica bancor117. b) El plan White: propuestas para un fondo de estabilizacin de los cambios : Para White no se trataba de construir un sistema monetario totalmente nuevo, sino de corregir los defectos de los desequilibrios monetarios de entreguerras y de impulsar la preponderancia del dlar. Tambin pensaba que haba que restablecer el multilateralismo de los intercambios118. 1.3. La bsqueda del compromiso: El plan dirigido por Keynes se convirti en el plan del Tesoro Britnico. El plan de White fue el de Estados Unidos. a) Las negociaciones bilaterales: En 1943, Keynes puso en evidencia las principales diferencias entre la Unin de Pagos y el Fondo de Estabilizacin. Estas diferencias residan en la naturaleza de las cuotas iniciales, en el papel del mercado de cambios y en la extensin de los controles de capitales, y en la simetra o asimetra en las obligaciones de ajuste. Se dio lugar a una ardua negociacin entre los dos planes. b) Del comunicado sobre los principios a los acuerdos de Bretton Woods : Se establecan los rganos del Fondo: el Consejo de Gobernadores, el Comit Ejecutivo, etc. La conferencia se convoc para julio de 1944 en Bretton Woods, New Hampshire119. 1.4. El FMI, institucin central del nuevo orden monetario : Los objetivos (asignados en el artculo 1 de sus estatutos) expresan las convicciones comunes que
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Keynes quera que la convertibilidad entre el Bancor y el oro fuese unilateral. Los pases podan obtener crdito del banco internacional a cambio de oro, pero no se poda pedir oro como contrapartida de crditos en Bancor. 118 Propona crear dos instrumentos internacionales. Un Fondo de Estabilizacin entre aliados estar encargado de estabilizar los cambios. Una banca interaliada debera proporcionar el capital necesario para la reconstruccin y el crdito necesario para el crecimiento del comercio internacional. Este es el inicio del FMI y del Banco Mundial. 119 El objetivo de los norteamericanos era desplazar el centro financiero del mundo desde los medios bancarios de Londres y Nueva York hacia el Tesoro Americano. El segundo objetivo era situar al dlar en el centro del sistema monetario internacional.

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hicieron posible el compromiso de Bretton Woods120. Se instauraba un sistema de paridades fijas y ajustables. El dlar se converta en el pilar del sistema . El poder de cada pas miembro dependa de su peso econmico. 2. El FMI en Bretton Woods: garante de las reglas, modesto en la accin: 2.1. El periodo de pre-convertibilidad (1947 1958): Se tard ms de 10 aos en restablecer la convertibilidad en Europa, y no se hizo oficialmente hasta 1958. Despus de la Guerra, slo Estados Unidos, Canad y algunos otros pases eran capaces de cumplir las obligaciones de convertibilidad de sus monedas para las transacciones corrientes. a) El aislamiento del Fondo en beneficio de otros dispositivos : El Fondo se encontr suplantado en beneficio de un enfoque regional europeo, alentado por el Departamento de Estado norteamericano a travs del Plan Marshall, que representaba 20 veces la capacidad de prstamo del FMI a Europa. Surgi tambin en 1950 la Unin Europea de Pagos, para proporcionar a los pases europeos un mecanismo de compensacin y de crdito que adopt los principios del Plan Keynes. b) Una dbil autoridad sobre los Estados miembros: Los tipos de cambio mltiples se utilizaban corrientemente, a pesar de que los Estatutos del FMI los excluan salvo autorizacin expresa. El Fondo tampoco lleg a consolidar plenamente su papel en materia de fijacin de paridades121. 2.2. Del restablecimiento de la convertibilidad a la cada del sistema de Bretton Woods (1958 1971): A partir de 1956 1957, la utilizacin de los recursos del Fondo conoci una aceleracin sensible. a) Un sistema de paridades ms rgido : El sistema de paridades ajustables era una tentativa de combinar las ventajas de las paridades fijas con las de los tipos de cambio flexibles. Se autorizaban los cambios de paridad solo en casos de desequilibrio fundamental de la balanza de pagos122. b) La convertibilidad del oro en dlar puesta en tela de juicio: La contradiccin ms seria del sistema de Bretton Woods fue el creciente dficit de la balanza de capitales a largo plazo de Estados Unidos123.Las dos iniciativas americanas para

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Los objetivos son los siguientes: 1) Fomentar la cooperacin internacional por medio de una institucin permanente que sirva de mecanismo de consulta y colaboracin. 2) Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional. 3) Fomentar la estabilidad cambiaria, procurar que los pases miembros mantengan tipos de cambio ordenados y evitar depreciaciones cambiarias competitivas. 4) Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes entre los pases miembros y eliminar las restricciones cambiarias que no dejen expandir el comercio. 5) Infundir confianza a los pases miembro poniendo a su disposicin los recursos generales del Fondo. 6) Acortar la duracin y aminorar el grado de desequilibrio de las balanzas de pagos de los pases miembros. 121 La infraccin ms espectacular fue la flotacin del dlar canadiense a partir de 1950, que dur hasta 1962 sin ninguna sancin particular. 122 Un desequilibrio temporal era un deterioro de la balanza corriente que provena de un exceso de demanda interna. Un desequilibrio fundamental reflejaba un desajuste persistente entre los ingresos, los precios y los costos de un pas frente a los de sus socios comerciales. 123 Estados Unidos comenz a ser dependiente de las entradas de capital a corto plazo, bajo la forma de crditos de los bancos centrales extranjeros. Cuando la cuanta de estos crditos super las reservas de oro, la convertibilidad del dlar pas a ser vulnerable ante las demandas de conversin autorizadas por las reglas del sistema.

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preservar la convertibilidad del dlar en oro escaparon ampliamente al alcance del FMI. La primera fue la formacin de una red de acuerdos swap 124 entre los bancos centrales a travs del PBI. La segunda fue el establecimiento del Consejo del Oro en 1961, formado por los bancos centrales de los principales pases industrializados. Sin embargo, el pool del oro 125 no pudo resistir y puso fin a su existencia en marzo de 1968. c) El FMI, impotente ante la cuestin del ajuste : A partir de la dcada de 1970 la confianza en el dlar comenz a ser ms frgil, lo que implicaba intervenciones de los bancos centrales europeos, y una explosin de sus reservas en dlares. El FMI vea como creca el dficit de balanza de pagos americano, pero no tena la capacidad de imponerle un ajuste a los Estados Unidos. Entonces, dirigi sus esfuerzos hacia la cuestin de la liquidez internacional. d) pero muy activo en lo referente a la liquidez : Se lleg en 1962 a los Acuerdos Generales de Prstamo126. Por estos acuerdos, once de los principales pases industrializados se comprometan a prestar su moneda al Fondo si ste la necesitaba para financiar los giros de algunos de ellos. Se crearon los Derechos Especiales de Giro, una moneda escritural internacional, cuyo propsito era situar al Fondo en el centro de la gestin global de la liquidez internacional. 2.3. La tentativa de reforma del sistema monetario internacional (1971 1976): A comienzos de 1971, la balanza corriente de Estados Unidos empeor y se produjeron salidas de capitales. El aumento de las reservas de dlares de los bancos centrales europeos lleg a ser explosivo. Las autoridades monetarias francesas y britnicas amenazaron con pedir la conversin en oro de sus reservas. El presidente Nixon contraatac suspendiendo la convertibilidad del dlar el 15 de agosto. a) Los trabajos inacabados del Comit de los Veinte : Las negociaciones postdevaluacin del dlar se desarrollaron en el interior del Fondo. El Comit de los Veinte se integr en la estructura del FMI. Estaba compuesto por expertos y representantes polticos de alto nivel de los Estados miembros. Se negoci acerca de las paridades, de la liquidez internacional y los movimientos de capitales. La crisis alejaba cada vez ms la vuelta a las paridades estables. b) El Acuerdo de Jamaica: El texto ratifica la gran diversidad de regmenes cambiarios aplicados en ese momento, dejando a cada pas la libertad de adoptar a su eleccin el rgimen, siempre que se le notificara al FMI 127. El FMI se ve as provisto de una funcin de vigilancia. 3. Los nuevos papeles del FMI ante la globalizacin financiera: 3.1. Un sistema monetario internacional regido por los mercados : El acuerdo de Jamaica representa el paso de un sistema dirigido por los gobiernos a un sistema gestionado por los capitales privados. Evolucionando hacia el rgimen de cambios
Se daba el llamado dilema de Triffin: o Estados Unidos luchaba contra su dficit de la balanza de pagos e induca a una escasez del dlar; o bien toleraba este dficit persiguiendo sus objetivos internos de poltica econmica, lo que acabara minando la confianza en la paridad oro del dlar. 124 Los Acuerdos Swap son acuerdos entre los bancos centrales en virtud de los cuales los pases de moneda fuerte facilitan activos exteriores a los pases de moneda dbil. 125 El pool del oro es un sistema en el que los principales pases industriales cooperaban para apoyar el precio oficial del oro de 34 dlares en la dcada de 1960. 126 Los Acuerdos Generales de Prstamo son lneas de crdito establecidas en 1962 por los pases industriales para prestarse sus monedas a travs del FMI. 127 As, en junio de 1975, slo 11 pases dejaban flotar su moneda, siete miembros unan sus paridades en el marco de la serpiente monetaria europea, y el resto ligaba su moneda al dlar o a otras divisas, o al DEG, o bien a una cesta compuesta.

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flexibles acompaado de una gran movilidad de los capitales, el sistema se desplaza hacia un nuevo equilibrio128. El FMI, garante de las reglas que ya no existan, y sobrepasado por el crecimiento espectacular de la liquidez, pareca haber perdido su razn de ser. Sin embargo, las imperfecciones de la regulacin efectuada por los mercados le abrieron nuevos campos de actuacin129. 3.2. Supervisin de las polticas cambiarias y prevencin de las crisis : El principio de firme vigilancia del FMI sustituye los procedimientos por reglas, obligaciones y prohibiciones formales. Aunque este principio deja al Fondo la tarea de precisar los principios de vigilancia, enuncia las informaciones que los Estados miembros deben comunicarle para el buen ejercicio de su misin. a) Los nuevos fundamentos de la supervisin: El principio general versa sobre el nivel de los tipos de cambio y recuerda la prohibicin del artculo IV de manipularlos, lo que se descubre por seales como intervenciones masivas en el mercado, ejecucin de polticas monetarias que fomenten los movimientos de capitales, etc. b) La supervisin y la imposible estabilizacin del sistema monetario internacional : La ausencia de manipulacin no es una condicin suficiente para el surgimiento de un tipo de cambio satisfactorio. Las fuerzas del mercado no conducen necesariamente a un tipo de cambio apropiado. Para dar contenido a la supervisin era necesario conocer las fuerzas que actuaban sobre las divisas. El Fondo se ha esforzado en desarrollar criterios para diagnosticar las distorsiones en los tipos de cambio. El Fondo es incapaz de estabilizar el sistema de mercado. 3.3. Gestin de las crisis y condicionalidad : En los aos 70, el Fondo no tena influencia sobre el escenario global. Fue la apreciacin del dlar en 1980 1981 lo que precipit el aumento de la deuda. El FMI tuvo que asumir un papel de sustituto y de catalizador de los capitales privados. Este avance da una primera medida del papel del FMI en la gestin de la crisis de la deuda 130. El FMI evolucion hacia un papel de mediador entre los pases en dificultades y los gobiernos de los pases ricos que participan en la financiacin multilateral pblica. -------------------FONDO MONETARIO INTERNACIONAL: Qu es el Fondo Monetario Internacional131?.

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La regulacin est asegurada por la libertad de movimientos de capitales. stos asumen una doble funcin de ajuste de los desequilibrios de las balanzas de pagos y de financiacin de los dficits persistentes. El sistema financiero privado sustituye al FMI. 129 En lo que se refiere al ajuste, aunque el arbitraje de los mercados asegura la flexibilidad y la coherencia del sistema de tipos de cambio, no conducir a valores de equilibrio fundamental cuando est acompaado de libertad de los capitales y se enfrente a polticas econmicas contradictorias. En segundo lugar, en cuanto a la dotacin de liquidez, aunque la oferta del crdito bancario permita conjugar las necesidades de la economa mundial y emancipar a pases de la ayuda pblica de los pases industrializados, su asignacin se ve perturbada por la incertidumbre de las condiciones de mercado. 130 El FMI asuma un papel indito como gestor de crisis financieras. Para ello, dispona de dos instrumentos principales: la prctica de la financiacin concertada y la condicionalidad ligada a su ayuda financiera. As, al da siguiente a la crisis de agosto de 1982 en Mxico, la disciplina impuesta por el Fondo se convirti para muchos pases en la condicin sine qua non para volver a obtener financiacin exterior. 131 El FMI es una organizacin integrada por 184 pases, que trabaja para promover la cooperacin monetaria mundial, asegurar la estabilidad financiera, facilitar el comercio internacional, promover un alto nivel de empleo y crecimiento econmico sustentable y reducir la pobreza.

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Una institucin mundial La misin del FMI: El FMI fue creado en julio de 1944 en una conferencia internacional celebrada en Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, en la que los delegados de 44 gobiernos convinieron en un marco para la cooperacin econmica con el propsito de evitar la repeticin de las desastrosas medidas de poltica econmica que contribuyeron a la gran depresin de los aos treinta. El FMI inici sus actividades en diciembre de 1945 con la firma del Convenio Constitutivo por los primeros 29 pases. Tiene como fin evitar las crisis en el sistema, alentando a los pases a adoptar medidas de poltica econmica bien fundadas; como su nombre indica, la institucin es tambin un fondo al que los pases miembros que necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pagos 132. Adems, el FMI efecta el seguimiento de la evolucin y las medidas de poltica econmica y financiera, en los pases miembros y en el mundo, y ofrece asesoramiento de poltica a los pases miembros. Facilita a los gobiernos y bancos centrales de los pases miembros asistencia tcnica y capacitacin en el rea de especialidad de la institucin 133. Los pases que ingresaron en el FMI entre 1945 y 1971 convinieron en determinar el tipo de cambio de sus monedas en funcin de un vnculo que podan ajustar solo para corregir un desequilibrio fundamental de la balanza de pagos. Este era el sistema de Bretton Woods. Este sistema estuvo en vigor hasta 1971, ao en que el Gobierno de Estados Unidos suspendi la convertibilidad en oro del dlar. Desde entonces, los pases miembros del FMI pueden elegir el rgimen cambiario que deseen. El FMI y el Banco Mundial se complementan. Mientras que el FMI se centra sobre todo en los resultados macroeconmicos y la poltica macroeconmica y del sector financiero, el Banco Mundial se interesa principalmente en los temas relacionados con el desarrollo a largo plazo y la reduccin de la pobreza. Por su parte, las cuestiones relacionadas con el comercio las trata la Organizacin Mundial del Comercio. Quin decide en el FMI? : La labor cotidiana de gestin en el FMI corresponde al Directorio Ejecutivo, en representacin de los 184 pases miembros del FMI, y al personal contratado que est a las rdenes del Director Gerente134. Los cinco pases miembros accionistas ms grandes del FMI (Estados Unidos, Japn, Alemania, Francia y Reino Unido), ms China, Rusia y Arabia Saudita tienen escao propio en el directorio.

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Estos prstamos pueden ser, no solo con fines de financiamiento temporal sino tambin en respaldo de las medidas de ajuste y de reforma que contribuyan a corregir los problemas fundamentales. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 1997 en Asia, el FMI actu rpidamente para que Corea pudiera aumentar sus reservas. Comprometi U$S21.000 millones para ayudar a Corea a reformar la economa y reestructurar su sector financiero. En el plazo de cuatro aos, la situacin de Corea se haba recuperado lo suficiente para poder devolver los prstamos y, al mismo tiempo, reconstituir sus reservas. 133 Por ejemplo, tras el desplome de la Unin Sovitica, el FMI entr en escena para ayudar a los pases blticos, Rusia y otros pases ex soviticos a establecer sistemas de tesorera en los bancos centrales como parte de la transicin de un sistema de planificacin central a una economa de mercado. 134 Es seleccionado por el Directorio Ejecutivo. Adems de presidir el Directorio, es el jefe de todo el personal del FMI y dirige sus actividades. Es nombrado por un periodo renovable de cinco aos.

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La Junta de Gobernadores, en la que estn representados todos los pases miembros, es la autoridad mxima de la institucin. Suele reunirse una vez al ao. Los aspectos clave de poltica relacionados con el sistema monetario internacional recaen en el Comit Monetario y Financiero Internacional . Por su parte, el Comit de Desarrollo asesora e informa a los gobernadores sobre temas de poltica de desarrollo. De dnde sale el dinero del FMI?: Los recursos del FMI proceden sobre todo de la suscripcin de cuotas (capital) que pagan los pases miembros cuando ingresan en el FMI. El 25% de las mismas se abona en derechos especiales de giro135 o en monedas principales, como el dlar o el yen. Las cuotas reflejan el tamao relativo del pas miembro en la economa mundial136. Las cuotas determinan la magnitud del financiamiento que un pas puede recibir del FMI. Adems, el peso de la decisin de los pases no es igualitario, sino que se decide en funcin a sus cuotas. Si hace falta, el FMI puede obtener prstamos para complementar los recursos de las cuotas. Qu servicio presta el FMI a los pases miembros?: Examina y supervisa la evolucin econmica y financiera nacional y mundial y asesora a los pases miembros sobre las medidas econmicas que implementan. Les presta divisas duras a los pases miembros, en respaldo a la poltica de ajuste y reforma que sirva para corregir problemas de balanza de pagos y que fomente el crecimiento sostenible137. Ofrece una amplia gana de asistencia tcnica, y capacitacin a funcionarios pblicos y de los bancos centrales, en los campos de su especialidad138. Reforzar el sistema monetario y financiero internacional : La globalizacin ha creado nuevos desafos para el FMI. Dos de los ms importantes y difciles consisten en cmo reforzar el sistema financiero mundial y como avanzar en la lucha contra la pobreza en los pases de bajo ingreso.

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El derecho especial de giro es un activo internacional de reserva creado por el FMI en 1969 debido al temor de los pases miembros de que el total entonces existente fuera insuficiente a los fines de la expansin del comercio mundial. Se cre como activo complementario de reserva que el FMI asignara peridicamente a los pases miembros en caso de necesidad, y que podra cancelarse en la medida que hiciera falta. Los derechos se pueden utilizar en transacciones entre s. Es tambin la unidad de cuenta del FMI. Su valor se fija en funcin de una canasta de cuatro monedas principales: euro, yen, libra y dlar. 136 A Estados Unidos de Amrica, la economa ms grande el mundo, le corresponde el mayor aporte al FMI, el 17,5% del total de las cuotas. Palau, la economa ms pequea del mundo, contribuye el 0,001%137 El crdito del FMI es de carcter condicional y depende de que el pas prestatario interesado adopte las medidas contempladas para corregir el problema de balanza de pagos. Adems, es de ndole temporal. 138 Comparte regularmente sus conocimientos y experiencia con los pases miembros ofreciendo asistencia tcnica y capacitacin en una amplia gama de especialidades.

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Para reducir el riesgo de futuras crisis financieras y fomentar la pronta resolucin de las que surjan, el FMI ha estado colaborando con otros sectores a los fines de reforzar el sistema monetario y financiero internacional. Esto se lleva a cabo a travs de la consolidacin de los sectores financieros, realizar Cdigos y normas internacionales de buenas prcticas, fomentar la apertura y publicacin de datos, transparentar la rendicin de cuentas en el FMI, fomentar la participacin del sector privado en la prevencin y solucin de las crisis , y colaborar con otras instituciones, entre otros procesos. Un nuevo enfoque en la lucha contra la pobreza: El FMI es una institucin monetaria, no de desarrollo, pero le compete un papel importante a la hora de reducir la pobreza en los pases miembros: el crecimiento econmico sostenible, que es esencial para que disminuya la pobreza, exige medidas macroeconmicas acertadas y stas constituyen el ncleo mismo del mandato del FMI. Una estrategia de lucha contra la pobreza mucho ms focalizada puede asegurar que el debate sobre medidas de poltica concede la prioridad ms urgente a atender las necesidades de los pobres. En 1996, el Banco Mundial y el FMI pusieron en marcha la iniciativa para los Pases Pobres Ms Endeudados con el objeto de reducir la carga de la deuda de los pases ms pobres del mundo. -------------------VAN DER WEE, HERMAN: Prosperidad y crisis Reconstruccin, crecimiento y cambio 1945-1980. 11. El patrn oro-dlar como base del sistema monetario mundial, 19441971: El sistema monetario mundial se ha alejado mucho, en el transcurso de su agitada historia desde la Segunda Guerra Mundial, de las ideas de sus artfices. Los norteamericanos abogaban por el libre comercio a escala mundial y un sistema multilateral basado en monedas convertibles en oro con el dlar como divisa rectora y con tipos de cambio fijos. Las consecuencias del dirigismo norteamericano y britnico (1945) : La prehistoria: Slo es posible entender el sistema monetario de Bretton Woods surgido en 1944 si se conocen las vicisitudes monetarias durante la primera mitad del siglo XX. Hacia 1900 la confianza en el patrn oro se mantena an inquebrantable. Las perturbaciones del equilibrio extraeconmico podan superarse automticamente a travs de la balanza de pagos, los movimientos del oro y las adaptaciones de los precios, mientras que las perturbaciones del equilibrio econmico interno podan ser evitadas por los bancos emisores139. El sistema, bajo la direccin de Gran Bretaa, funcionaba todava bastante bien hacia comienzos del siglo XX. Las adaptaciones propuestas en la Conferencia Internacional de Gnova de 1922 se referan bsicamente al ahorro de oro a travs de un ncleo basado en el patrn oro y un sistema de monedas de reserva. Este sistema fue confirmado cuando Gran Bretaa regres al patrn oro en 1925. Se aceptaba que las reservas estuviesen integradas tambin por divisas convertibles en oro. La escala de las monedas nacionales sobrevaloradas e infravaloradas se haba hecho tan grande que el restablecimiento del
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Si circunstancias especiales conducan a una emisin de papel moneda excesiva, el Banco Central poda elevar la tasa de descuento a fin de normalizar nuevamente la emisin.

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equilibrio a travs del nivel de precios interior slo poda conseguirse a duras penas 140. La fiebre especulativa aument grandemente por el fuerte incremento de la liquidez alimentada por la inflacin de la Primera Guerra Mundial y aos posteriores. Los gobiernos no estuvieron en condiciones de contener la especulacin de posguerra mediante el restablecimiento del patrn oro. Ya en septiembre de 1931 el gobierno britnico se vio forzado a apartarse del patrn oro. La cotizacin de la libra haba de determinarse en el mercado a travs de la oferta y la demanda, tratando el Banco de Inglaterra de frenar las oscilaciones ms fuertes mediante la cuenta de compensacin de divisas. Consecuentemente, la cotizacin de la libra esterlina cay por debajo de la capacidad adquisitiva 141. Pero los otros pases industriales recelaban que la recuperacin econmica de Gran Bretaa se hiciese a expensas de la ocupacin en el resto del mundo y consideraron las intervenciones del Banco de Inglaterra como dumping de divisas. Las medidas britnicas generaron la inseguridad general y tuvieron consecuencias de gran trascendencia. La mayora de pases se apart del patrn oro. El mundo se dividi en varios bloques monetarios: libra esterlina, dlar y oro (este ltimo no dur mucho). Aunque no consiguieron este objetivo, Estados Unidos, Gran Bretaa y Francia se declararon dispuestos, en virtud del acuerdo tripartito del 25 de septiembre de 1936, a gestionar sus mercados nacionales de divisas de acuerdo con una regulacin aceptada por todos ellos. El Plan White y el Plan Keynes: La Segunda Guerra Mundial comport importantes modificaciones en el sistema monetario internacional, que se alej ms que nunca de las reglas liberales ortodoxas. Los gobiernos pusieron bajo control los mercados nacionales de dinero y capitales. El dlar apareci inmediatamente como la moneda de reserva ms fuerte del mundo. En el verano de 1942 los gobiernos britnico y norteamericano examinaron los planes de Keynes y de White, de lo que se deriv la constatacin de que existan algunos puntos de partida comunes para la reconstruccin de posguerra. Ambos autores consideraban necesaria una mayor estabilidad interna de la economa. La lucha de Keynes era por la primaca de los objetivos nacionales en la edificacin del nuevo sistema monetario internacional142. Haba una gran dependencia econmica de Gran Bretaa respecto a Estados Unidos por las deudas de guerra. As, cualquier poltica expansionista generara en la posguerra graves problemas en la balanza de pagos en todas partes fuera de Norteamrica. Una depresin en Estados Unidos trascendera inmediatamente al resto del mundo. Por esto, Keynes consideraba aconsejable que despus de la guerra la economa mundial se situase bajo la vigilancia de una organizacin internacional. El marco de referencia de White era la tradicin del New Deal y por eso preconizaba por principio la planeacin y el control econmico . Esto significaba la creacin de un fondo internacional de estabilizacin y de un banco mundial.
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En pases con una moneda sobrevalorada, sobre todo, y de manera especial en Gran Bretaa, el alcance de la adaptacin por la va de los precios era muy modesto. As, se prolong el desequilibrio en el mundo, lo que dio nuevo impulso a amplios movimientos especulativos de capitales. 141 Con ello pretenda neutralizar el descenso continuado de los precios mundiales de las materias primas y productos industriales, pues con una baja cotizacin de la libra el nivel interior de precios permaneca estable, mientras los productos britnicos resultaban cada vez ms baratos en el extranjero. 142 La insercin de Gran Bretaa en una economa mundial abierta era poco conveniente para el logro de tal objetivo, que estar mejor servido en todo caso con una zona de la libra bajo estricta direccin de los britnicos.

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Tanto Keynes como White estimaban imprescindible la cooperacin internacional, pero en otros puntos ya no coincidan: Plan Keynes Plan White Objetivos nacionales Objetivos internacionales Prioridad Abogaba por la creacin Estimaba superflua la creacin de una Moneda del Bancor moneda internacional internacional Concesin automtica de Subordinaba la concesin de un crditos a pases con crdito internacional al cumplimiento Crditos balanza de pagos de las condiciones comerciales deficitaria habituales Que los pases con Slo poda corregirse a travs de un Correccin de supervit participasen ajuste en los tipos de cambio balanza de pagos Tras largas y dificultosas negociaciones, el 4 de abril de 1944 se lleg a un dictamen conjunto acerca de la creacin de un Fondo Monetario Internacional . Se prepar la Conferencia de Bretton Woods, donde se aprob una versin ligeramente modificada del Plan White. El acuerdo de Bretton Woods: Este acuerdo prevea la fundacin de un fondo internacional de estabilizacin que llevara el nombre de Fondo Monetario Internacional (FMI). Algunos meses antes de entrar en funcionamiento el FMI se cre un instituto internacional de inversiones: el Banco Mundial. Se pas a establecer tipos de cambio en principio fijos que en determinadas circunstancias podan ser ajustados de tiempo en tiempo. Las paridades se expresaban en una cantidad fija de oro; en las transacciones exteriores deban ser convertibles en oro de acuerdo con esas paridades. De todos modos los gobiernos podan fijar tambin, llegado el caso, las cotizaciones de sus monedas nacionales en relacin con una moneda convertible en oro143. En Bretton Woods se resolvi insertar el sistema monetario internacional basado en tipos de cambio relativamente fijos en un marco de libre comercio multilateral en el que deban suprimirse todas las limitaciones impuestas a los pagos internacionales en las transacciones corrientes. El Acuerdo de Bretton Woods prevea la concesin de crditos a corto y medio plazo. Los pases que tuviesen dificultades temporales podan hacer uso de las reservas de oro y divisas internacionales disponibles en la cuenta general del FMI 144. La influencia norteamericana en la poltica monetaria internacional (1945 1958): El intento de restaurar la convertibilidad de la libra (1945 1947): Luego de la muerte del Presidente Roosevelt, la instauracin de una economa mundial libre y multilateral bajo el liderazgo de Estados Unidos se convirti en el fundamento de la nueva poltica gubernamental, a la que debi acomodarse tambin la poltica monetaria. El gobierno norteamericano deseaba disear el nuevo sistema monetario en funcin del Plan de la Divisa Bsica de H. Williams. El dlar y la libra esterlina, como
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Todos los pases de la zona de la libra estabilizaron sus monedas en relacin con esa divisa y muchos otros pases lo hicieron en relacin con el dlar norteamericano. 144 La limitacin inicial de las reservas del FMI y el procedimiento necesario para obtener crditos fueron pensados como obstculos para forzar a los Estados miembros a utilizar todas sus posibilidades econmicas internas antes de acudir a pedir la ayuda al Fondo.

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monedas de reserva estables y convertibles, deban dominar el sistema monetario internacional hasta el punto de que los gobiernos norteamericano y britnico pudiesen imponer a otros pases, a cambio de su ayuda financiera, la obligacin de la estabilidad monetaria y la liberalizacin del mercado145. A fin de llevar a cabo una transicin a la convertibilidad de la libra exenta de fricciones, el gobierno britnico dividi a los pases del mundo en cuatro categoras: la zona de la libra, pases con libras en cuenta americana, pases con cuentas transferibles y el resto. Todos los pagos corrientes en libras al mbito de cuenta americana, por parte de la zona de la libra o de pases con cuentas transferibles, deban hacerse, si as se peda, en dlares o en oro. La convertibilidad de la libra se consum el 15 de julio de 1947, y surgi un enorme movimiento de pagos en libras del mbito de pases con cuenta transferibles al de cuenta americana con la finalidad de cambiar esas libras por oro o dlares. Entonces, el gobierno britnico se vio obligado a suspender el 20 de agosto de 1947 la convertibilidad de la libra. La impotencia del Fondo Monetario Internacional : El FMI slo concedi crditos en contadas ocasiones, invocando los eventuales peligros inflacionistas o la escasez de medios para justificar tal actitud. La nica solucin que se vea a las dificultades econmicas mundiales consista en una intervencin masiva de Estados Unidos, lo que tambin pareca aconsejable por motivos polticos. Los objetivos econmicos nacionales del pleno empleo y el bienestar social adquiran en esta perspectiva una primaca absoluta. Los gobiernos deban comprometerse en su consecucin, an cuando eso fuese en detrimento de la solidaridad internacional. Slo con la construccin de la Unin Europea de Pagos en 1950 se convirti el mecanismo intraeuropeo de pagos en un sistema basado en el multilateralismo declarado. Surgi as una economa abierta de mercado en la escena internacional, bajo el resuelto liderazgo estadounidense, en lugar del orden econmico mundial bajo direccin de una instancia supraestatal que se haba previsto inicialmente . De los pagos bilaterales a los multilaterales en Europa: la fundacin de la Unin Econmica de Pagos (UEP) : A instancias de Estados Unidos, el Comit para la Cooperacin Econmica Europea, dio un primer impulso a la gradual multilateralizacin del mecanismo bilateral de pagos vigente en Europa. Se firm un acuerdo multilateral de compensacin, pero ser limitado. Una economa mundial basada en el multilateralismo slo poda lograrse a partir de regiones econmicas de entidad equivalente. El medio adecuado para restaurar la competitividad de Europa frente a Estados Unidos era una mejor cooperacin y la integracin econmica. A instancias del gobierno norteamericano, los pases de la OECE firmaron el 19 de septiembre de 1950 el Acuerdo Europeo de Pagos, sobre la base del cual se constituy la Unin Europea de Pagos. Cada mes la UEP anotaba todos los activos y pasivos bilaterales de sus miembros. La suma mensual de todos los activos bilaterales menos la suma de todos los pasivos bilaterales de un pas formaba su posicin neta. Los

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En una muestra de este poder, como contrapartida de un importante crdito otorgado por los Estados Unidos, Gran Bretaa accedi a restablecer la convertibilidad de los saldos corrientes en libras esterlinas a partir del 15 de julio de 1947.

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diferentes Estados miembros tenan que compensar al final de cada mes su posicin neta acumulada frente a la UEP146. La UEP fue la base institucional y el elemento motor del plan norteamericano que persegua la transformacin de la estructura bilateral de los pagos intraeuropeos en un sistema multilateral de compensacin y crdito . La transicin a la convertibilidad general (1950 1958): La convertibilidad general slo poda alcanzarse mediando la accin poltica encaminada a este fin de los europeos. A partir de 1950 les fueron reconocidas a los comerciantes autorizados en divisas de la zona de la libra mayores libertades en las transacciones con dlares norteamericanos y canadienses. El 5 de agosto de 1955 se firm el Acuerdo Monetario Europeo, que regulaba la disolucin de la UEP y la cooperacin monetaria seguida en el momento en que se regresase oficialmente a la convertibilidad. El 27 de diciembre de 1958 ocho pases europeos resolvieron disolver la UEP y poner en vigor el Acuerdo Monetario de 1955. Los dos grandes bloques monetarios del mundo occidental (compuestos por la zona de la libra y la UEP) se disolvieron en un nico espacio caracterizado por los pagos multilaterales, el libre comercio de bienes y la convertibilidad general sobre tipos de cambio fijos. Slo entonces se puso en vigor, bien que bajo el liderazgo estadounidense, el Acuerdo de Bretton Woods. La convertibilidad bajo el signo del patrn oro dlar: La contribucin operativa del FMI al establecimiento de la convertibilidad general fue ms bien escasa. Esta situacin se modific a raz de la crisis de Suez de otoo de 1956, al obtener Francia y Gran Bretaa importantes crditos de apoyo en diciembre de dicho ao. Esto constituy una especie de pistolazo de salida para la activacin gradual de la poltica de intervencin del FMI. Las reservas de oro y divisas de Europa Occidental y Japn casi se duplicaron entre 1952 y 1959. Esta paulatina redistribucin de las reservas internacionales de oro y divisas-oro fue determinante para la afortunada implantacin de la convertibilidad general en diciembre de 1958. Dada la gran confianza mundial en el dlar y debido a la poltica norteamericana de hegemona, el patrn oro, al que regresaron la mayora de los Estados industriales occidentales en diciembre de 1958, se configur en realidad como un patrn oro dlar147. Las contradicciones del patrn oro dlar (1959 1971): La advertencia de Triffin: El patrn oro dlar vigente ofreca ventajas significativas, que repercutieron en el ulterior crecimiento de la economa mundial . Sin embargo, el xito del sistema basado en el patrn oro dlar dependa de la premisa de que Estados Unidos retuviese tambin en el futuro su indiscutido predominio a escala mundial. Pero en el ao 1960 cambi la importancia econmica

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La compensacin de pasivos se realizaba mediante pagos en oro o en dlares o en parte tambin mediante crditos. En el caso de una posicin activa la UEP transfera dlares u oro al pas en cuestin, o proceda al asiento contable pertinente. 147 La economa mundial as configurada fue beneficiosa para Estados Unidos, que estuvo en condiciones de actuar en su seno en calidad de autntico Banco Central de Occidente, controlando a travs de las reservas de liquidez mundiales la poltica monetaria internacional en su conjunto.

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relativa de los diferentes pases148. El poder econmico se reparti en el mundo en perjuicio de Estados Unidos. Las paridades monetarias deberan haberse adaptado, y sin embargo, el patrn oro dlar lo impeda. Como Triffin lo haba demostrado (Dilema de Triffin) en los aos 50, el patrn oro dlar era fundamentalmente inestable para aportar una liquidez internacional suficiente y, en consecuencia, resultara insostenible a largo plazo. En el marco del sistema en vigor apareci como alternativa seguir aumentando las reservas de dlares en el mundo, pero ahora a travs de acuerdos entre la potencia dirigente norteamericana y los otros Estados para evitar o en todo caso minimizar el cambio de dlares por oro. Medidas monetarias inmediatas en Estados Unidos : La introduccin de un patrn oro dlar general a finales de 1958 puso en un primer plano del inters la perturbada balanza de pagos estadounidense. Hasta 1967 la balanza comercial norteamericana experiment mejoras satisfactorias, pero la prdida de oro fue permanente. Eran necesarias importantes intervenciones a fin de mantener la cotizacin del dlar, las que se llevaron a cabo durante la presidencia de John Kennedy: 1) Reforzamiento del patrn oro: En este paquete de medidas se encontraba la fundacin del pool del oro en 1960. Estados Unidos y otros siete pases empezaron a intervenir sistemticamente por mediacin del Banco de Inglaterra en el mercado de oro de Londres para evitar futuras crisis especulativas. 2) Insercin del FMI en la estrategia norteamericana : Estados Unidos empez a darse cuenta de que el recurso a los crditos del FMI poda ser perfectamente compatible con la posicin de primaca estadounidense149. 3) Exportacin controlada de capital desde Estados Unidos : Para ello se puso en marcha la Operation Twist, una estrategia encaminada a hacer subir el tipo de inters para la deuda pblica a corto plazo frente a la deuda a largo plazo. Esto deba frenar la exportacin de capital. Intentos de una reforma de fondo (los DEG y la Unin Monetaria Europea) : Para enfrentarse de manera planificada a la falta de reservas a nivel internacional, el FMI deba no solo ampliar su capacidad crediticia, sino tambin asumir la competencia de crear reservas internacionales. El gobierno estadounidense rechaz en un principio todas estas medidas. En la asamblea anual del FMI de 1966, se cre una comisin general que elabor un sistema de derechos de giro sobre las reservas. Sin embargo, las posiciones estadounidense y francesa seguan siendo irreconciliables. Finalmente, el sistema se instaur como derechos especiales de giro (DEG). Constituan una nueva unidad de reserva, que podan ser creadas por el FMI150. La reforma fracas en gran medida poco despus a raz de la dramtica suspensin de la convertibilidad del dlar, de la inflacin y de la crisis del petrleo. La segunda reforma de trascendencia internacional fue la fundacin de la Unin Monetaria Europea. Se recomendaba la adopcin de un sistema bancario central
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La Comunidad Econmica Europea, con la Repblica Federal de Alemania a la cabeza, experiment una enorme expansin econmica. Japn ascendi al rango de tercera potencia industrial del mundo. 149 As, se le reconocieron al FMI mayores atribuciones en el terreno crediticio y consiguientemente se aumentaron los medios financieros de que poda disponer a este efecto. 150 Los DEG suponan para un pas una capacidad limitada de servirse de medios de pago internacionales de un pas tercero. Se distribuan a los Estados miembros interesados en funcin de sus cuotas. La unidad de valor de los DEG estaba vinculada al oro.

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comn anlogo al sistema de Reserva Federal norteamericano y la creacin de un mercado europeo de dinero y capitales. La adaptacin del mercado: los eurodlares : El mercado del eurodinero es un mercado del sistema bancario internacional especializado en operaciones con monedas extranjeras. Dado que la mayor parte de este mercado se encontraba originalmente en Europa y la mayor parte de las transacciones se hacan en dlares, se acu la denominacin de mercado de eurodlares. En la dcada de 1970 la estructura de la financiacin internacional experiment un cambio fundamental: el predominio del dlar cedi terreno a favor de algunas monedas europeas. Adems aparecieron centros financieros fuera de Europa como los de las Bahamas, Singapur, Panam y Beirut. Tambin se operaba el yen japons, por lo que el eurodinero se transform en un mercado de multidivisas. El punto culminante de la crisis: La devaluacin de la libra esterlina en noviembre de 1967 y la disolucin del pool del oro en marzo de 1968 fueron las primeras seales de un aumento de desequilibrios. Para ayudar a Gran Bretaa, el gobierno norteamericano organiz en noviembre de 1964 una amplia accin crediticia internacional apoyada de manera complementaria por el FMI. Pero la inercia del sistema econmico britnico hizo imposible un ajuste interno de las dimensiones suficientes. El gobierno no pudo seguir defendiendo la libra, y la devalu en 1967. Tras la devaluacin de la libra la actividad del pool del oro en el mercado libre del oro de Londres se hizo rpidamente insostenible. El 15 de marzo de 1968 hubo una clausura temporal del mercado libre del oro londinense. Posteriormente el pool del oro se termin disolviendo. Apenas se haba alcanzado un relativo saneamiento de las monedas europeas cuando la balanza de pagos norteamericana experiment un empeoramiento extraordinariamente dramtico. La causa resida en la poltica presupuestaria expansiva inaugurada por Kennedy para financiar la guerra de Vietnam. El 13 de agosto de 1971 el presidente norteamericano Nixon se retir con sus principales colaboradores a Camp David, y dos das ms tarde, el 15 de agosto de 1971 la convertibilidad del dlar en oro fue suspendida; y se peda al FMI propuestas concretas para establecer un nuevo sistema monetario internacional. Esto fue interpretado como un abuso arrogante del predominio norteamericano. -------------------DE GAULLE, CHARLES: Conferencia de prensa del 4 de febrero de 1965. El 4 de febrero de 1965 el general De Gaulle tom por primera vez posicin sobre la necesidad y el papel del oro como base de los intercambios internacionales. El sistema surgido despus de la Segunda Guerra Mundial haba atribuido a dos monedas, la libra y el dlar, el privilegio de ser tenidas automticamente como equivalentes al oro para todos los pagos exteriores , mientras que las otras no lo eran. Como consecuencia de ello, habiendo sido devaluada la libra en 1931 y el dlar en 1933, esta insigne ventaja haba podido parecer un compromiso. Pero Amrica superaba su gran crisis, despus de lo cual, la Segunda Guerra Mundial arruinaba las monedas de Europa, desencadenando en ellas la inflacin. Como casi todas las reservas de oro del mundo se encontraban entonces en poder de Estados Unidos, podra parecer natural

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que los otros Estados hicieran entrar indistintamente dlares u oro en sus reservas de cambio y que los balances exteriores de pago se establecieran mediante transferencias de dlares u oro. Este sistema ha sido admitido desde entonces. Sin embargo, el mecanismo no es hoy en da tan conforme a la realidad y presenta inconvenientes. Las monedas de los Estados de Europa estn hoy restauradas. Tienen muchos dlares en sus reservas, y si las quisieran cambiar en Estados Unidos por oro, el poder de los norteamericanos (basado en la posesin de la mayor parte del oro del mundo) se vera socavado. El hecho de que muchos Estados acepten dlares en igual carcter que el oro para compensar, lleva a los Estados Unidos a endeudarse gratuitamente frente al extranjero. Lo que ellos deben lo pagan con dlares que ellos mismos emiten, en vez de pagarlos totalmente en oro, cuyo valor es real. Hay otras consecuencias. Existe el hecho de que Estados Unidos est desobligado a pagar necesariamente en oro sus diferencias negativas de pagos . Aparece en Estados Unidos una propensin creciente a invertir en el extranjero. Hasta dnde llegara el problema si todos los Estados que detentan dlares llegaran, tarde o temprano, a desear convertirlos en oro? Por estas razones, Francia preconiza que el sistema debe ser cambiado. As lo propuso en la Conferencia Monetaria de Tokio. Es necesario que los intercambios internacionales se establezcan sobre una base econmica indiscutible y que no lleve la marca de ningn pas en particular. Cul base? En verdad no se ve que a este respecto puede haber otro criterio, otro patrn que el del oro. Es un valor inalterable y fiduciario por excelencia.

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UNIDAD 4
4.1: Ascenso y cada del esquema de Bretton Woods. Equilibrio interno y externo. Reino Unido. Alemania. Francia. Estados Unidos. El desafo francs. La crisis y abandono del patrn oro. Europa: el enfoque Werner y la serpiente del tipo de cambio. El SME. La crisis del petrleo. Comisin de los 20. Fluctuacin acordada del dlar: Acuerdos de El Plaza y de El Louvre. Modificaciones al FMI.
La obligacin de mantener el tipo de cambio fijo al dlar ser perniciosa para el mundo, y en la dcada de 1960 esto se debate. En Estados Unidos el gasto pblico crecer mucho, pero sin inflacin; porque la emisin de Estados Unidos es exportada. De Gaulle cuestionar la hegemona financiera de Estados Unidos, el Fondo Monetario Internacional, la paridad cambiaria, etc. Muestra que hay claros ganadores y perdedores detrs del sistema de Bretton Woods, y que la paridad no es razonable en el tiempo. Igualmente, los pases seguirn almacenando dlares de reserva porque el oro traa muchas complicaciones. Europa tuvo una ayuda de posguerra adicional, derivada de la Guerra Fra. Las bases militares norteamericanas compraban muchos productos de pases europeos. Se recompondrn entonces las reservas europeas, con un bajo costo. En la dcada de 1960 hay una nueva distribucin del poder econmico, en la que ser difcil sostener las paridades fijas. Estados Unidos sostendr el sistema defendiendo las monedas dbiles con un acuerdo gubernamental. Sin embargo, estos eran solamente parches al problema, que era el reemplazo del sistema de Bretton Woods. Estados Unidos otorgar mayor disponibilidad de divisas al sistema para que la paridad se mantenga. Por ejemplo, aumenta la capacidad de prstamos del FMI, revaluando las cuotas. Adems, en el seno del FMI fueron instaurados los Acuerdos Swap y los Acuerdos Generales de Prstamo. Refieren a un prstamo global de 6.000 millones de dlares para los miembros del G-10. As, los pases europeos adems pueden vetar la entrega de fondos, y se introducen en el sistema monetario. El pool del oro (1961) implica que 7 bancos centrales acuerdan transferirse oro para sostener la paridad de 35 dlares por onza de oro. Este plan fue exitoso, y logr establecer la paridad. Desde 1964 Gran Bretaa tena dficit comercial. En un momento dado, tiene lugar una corrida contra la libra. En 1967, la libra se devala por el cierre del Canal de Suez, en la Guerra de los 6 Das. Esto afecta a Gran Bretaa por su vnculo con los pases rabes. Estos pases deciden abandonar la libra como moneda de referencia. Francia anuncia que se va del pool del oro, y Estados Unidos asume su papel de garante. Los diferentes pases haban perdido muchas reservas, por lo que crean un mercado libre. Estados Unidos no tomar medidas. Solo har medidas mnimas, como prohibir la coleccin de monedas de oro. --------------------

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La contracara del dficit estadounidense era un supervit europeo. Las monedas sufrieron devaluaciones, por lo que la economa era tendiente a la exportacin. Dentro de Europa, haba una gran ventaja alemana (y de Japn en Asia), ya que haban podido reconstruir todo su aparato. Para esto, se valieron de una mayor tecnologa. Tal es as, que en diciembre de 1970 Japn llega a ser una potencia de primer orden, y Alemania sigue creciendo. El dficit de Estados Unidos implica un ajuste puertas adentro. Busca devaluar su moneda. A Europa esto no le conviene porque perjudica su exportacin. En 1971, Estados Unidos declara unilateralmente la inconvertibilidad del oro. Los pases europeos, llenos de reservas en dlares, se quedan vacos, porque pasaban a ser papeles verdes que no podan convertirse en oro. Es entonces cuando deben sentarse a discutir un nuevo escenario. Se resuelve una transicin y reafirmacin de un patrn fijo. Vuelven a intentar un sistema de cambio fijo, aunque con mayor flexibilidad (los rangos de variacin sern ms flexibles). Tambin se establece una devaluacin del dlar del 35 al 38%. Adems de esta medida, Estados Unidos pone aranceles a la importacin.

En 1978 se firma una enmienda al Convenio Constitutivo del FMI. Se autorizan tipos de cambio flotantes y se permite a los pases elegir el sistema que prefieran151. As, comienza un periodo de coordinacin con tipos de cambio flotantes.

Es en esta poca cuando tiene lugar el Acuerdo de Washington (en el Smithsoniano), que ser el primer paso del G5. Estados Unidos propone que todos los pases definan un nmero de reservas. Los pases deban hacer cambios para adaptar su nivel de reservas al comprometido por el acuerdo. Esta propuesta es rechazada por Europa. Francia propone volver al oro, pero fracasa en su gestin. Por su parte, los pases en desarrollo adoptan un cambio ms profundo. Piden redistribuir las cuotas del FMI, dar una mayor cantidad a los pases en desarrollo. Toda esta oposicin hace que fracase la intencin de acordar. Este es un desafo para Estados Unidos. Quiere darle el tiro de gracia al oro como valor monetario, como potencial adversario del dlar. Francia quera volver al oro, pero Estados Unidos logra aislar las pretensiones francesas. Estados Unidos propone que una parte del oro del FMI se liquide para formar un fondo de ayuda para los pases en desarrollo. Otra parte de las reservas vendidas se redistribuir en proporcin a las cuotas, dando beneficios a los pases ms grandes. Con esto se logra sacar el oro del sistema, borrando el peligro para Estados Unidos. Francia obtiene poco de este proceso. Se firma el Acuerdo de Rambouillet, que impulsa la reforma del estatuto del FMI. Se modifican puntos como los derechos especiales de giro, reduccin del oro como reserva, y la admisin de tipos de cambios flotantes para todos los pases152.

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Sin embargo, se recomienda aplicar polticas que fomenten la estabilidad de precios y el crecimiento, y que eviten devaluaciones competitivas. Se pide al FMI que vigile y garantice el cumplimiento de las nuevas directrices. 152 Francia quera evitar que hubiera privilegios, como la financiacin a travs de la emisin. Por eso, logra que otorguen al FMI una funcin de supervisin: el seguimiento de la poltica econmica de los

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El Acuerdo Smithsoniano tuvo como objetivo lograr la unificacin monetaria en Europa a largo plazo. En esto tiene diferentes antecedentes. Uno de los antecedentes es el Informe Werner. Propone una serie de pasos para lograr esa unificacin. No propone una moneda comn ni un Banco Central. Solamente buscaba que los pases europeos acordaran un grado de flotacin entre rangos reducidos. Para esto, hacen experimentos entre determinadas monedas. El acuerdo Smithsoniano fue un intento de poner en prctica esto que los europeos haban planteado en el Informe Werner. Por su parte, Estados Unidos no quera una banda de flotacin acotada, porque lo pondra en desventaja. Necesitaba una mayor flexibilidad, un mayor margen de accin. ---------En la dcada de 1970, el sistema deja definitivamente la estabilidad de Bretton Woods. Pasa a ser potestad de los presidentes de los bancos centrales definir los diferentes tipos de cambio. Con los tipos de cambios flexibles, hay mayores oscilaciones de precios, y aparece la inflacin. Se fue acordando la manera de mantener los tipos de cambio. Aqu ser importante la faz poltica. Se da el fin de la Guerra Fra. Estados Unidos gastar mucho en la star wars, y agravar ms la presin inflacionaria. Reagan decide subir drsticamente la tasa de inters para contener la inflacin. Se revaloriza el dlar, y se van a demandar ms dlares por la suba de la tasa. -------------------------------------------------TEXTOS BONIFAZ, ALMA: Hacia un nievo sistema monetario internacional . El proceso de coordinacin y la economa mundial, 1975 1990: En el periodo de posguerra, el sistema de paridades surgido de Bretton Woods y la creacin del FMI se menciona como un modelo de cooperacin econmica internacional entre diferentes pases, pues exigi un alto grado de coordinacin poltica. Al desligar el dlar del oro, la cooperacin internacional en materia de poltica econmica, prcticamente dej de existir. Al iniciar los aos 70, los encargados de disear la poltica econmica tuvieron que enfrentarse al estancamiento con inflacin, a la primera crisis del petrleo y a un notable aumento en las corrientes de capital. En un contexto as, ningn pas estaba dispuesto a aceptar las restricciones propias de un sistema como el de Bretton Woods y fue as como se hizo imperativo el establecimiento de un sistema de tipos de cambio flexibles. Las primeras cumbres: La primera se efectu en Rambouillet en noviembre de 1975, con la asistencia de los jefes de Estado de los 6 grandes pases industriales, con el objetivo de superar el alto desempleo, la continua inflacin y los serios problemas energticos. Hubo un acuerdo de aceptar la flotacin como un rgimen legtimo de tipos
pases miembros, que determinar el tipo de cambio. As, el FMI comienza a viajar una vez por ao a cada pas, para relevar informacin y supervisar el terreno.

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de cambio, bajo la supervisin del FMI y el compromiso concurrente de las autoridades de intervenir en los mercados cambiarios. La segunda cumbre se celebr en San Juan de Puerto Rico (junio de 1976). Se acord considerar la creacin de un nuevo servicio crediticio multinacional para ayudar a los subdesarrollados. En mayo de 1977 se celebr la cumbre de Londres, con la participacin de Canad153. Se fijaron metas de crecimiento y estabilizacin que variaron de pas en pas. Se pidi reducir los aranceles tanto como sea posible. En julio de 1978 se realiz la cumbre de Bonn, que se bas en el compromiso de Estados Unidos de reducir la importacin de petrleo, y la expansin de la poltica fiscal por parte de Alemania Federal y Japn. Ante un incremento de la inflacin y una depreciacin del dlar, el 1 de noviembre de 1978, el presidente Carter anunci que para defender su divisa, el sistema de Reserva Federal intervendra en el mercado de cambios comprando dlares y adems adoptara una poltica contractiva. La poltica econmica de Estados Unidos tuvo el efecto de fastidiar a sus vecinos, pues para reducir la inflacin, la export al mundo. Entonces, los bancos centrales se vieron obligados a impulsar un aumento de las tasas de inters. La resultante contraccin monetaria sincronizada llev a la economa mundial a una profunda recesin a principios de los 80, que acentu los efectos de la segunda crisis del petrleo. En la cumbre de Versalles en 1982, se retoma el inters por las cuestiones monetarias. Estas fueron ulteriormente desarrolladas en una Declaracin Adicional sobre Compromisos Monetarios Internacionales, que incluy: Aceptacin de una responsabilidad conjunta para trabajar por una mayor estabilidad. Acuerdo de cooperar con el FMI en su trabajo de vigilancia o supervisin sobre una base multilateral. Ratificacin de su disposicin a usar la intervencin en los mercados cambiarios para contrarrestar las condiciones desordenadas. En la reunin de Versalles se cre un grupo de trabajo encargado de preparar un estudio sobre la intervencin en los mercados cambiarios 154. En enero de 1983 este documento fue entregado, y los pases del G-7 coincidieron en que se deba fomentar un crecimiento perdurable y antiinflacionario. La funcin de intervencin slo puede ser limitada. A pocas semanas tuvo lugar la cumbre de Virginia, en 1983. Se renovaron los compromisos de adoptar un conjunto equilibrado de medidas, afn de que la recuperacin pudiera extenderse a todos los pases. Se sealan las siguientes medidas y objetivos: 1) Poltica monetaria: Crecimiento no inflacionario y disciplina de los agregados monetarios y tasas de inters adecuadas. 2) Poltica fiscal: Disciplina en el gasto pblico, reduccin de los dficit presupuestarios estructurados.

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As quedaba constituido el G-7: Estados Unidos, Francia, Reino Unido, Japn, Alemania, Italia y Canad. 154 El informe de dicho grupo concluy que las intervenciones pueden constituir un instrumento eficaz para influir en las fluctuaciones de los tipos de cambio a corto plazo, pero su uso con vistas a alcanzar objetivos cambiarios tiende a ser contraproducente. No garantiza resultados si no se acompaa de los ajustes necesarios en la poltica macroeconmica.

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En la declaracin final de la cumbre de Londres de 1984 se propuso mejorar el funcionamiento del sistema monetario internacional e incrementar su estabilidad, afianzar las medidas de poltica econmica con vistas a lograr un crecimiento econmico sostenido y crear nuevos empleos. Acuerdo del Hotel Plaza: Los principales pases industriales han tratado, desde hace tiempo, de fomentar la colaboracin econmica entre ellos, ya que saben que al actuar independientemente se encuentran con grandes desequilibrios que exigen importantes ajustes en la poltica interna. Surgi entonces el nuevo impulso a la coordinacin de las polticas macroeconmicas. El 17 de enero de 1985, el G-5, reunido en Washington, expres su conviccin de seguir pugnando por una mayor estabilidad en los mercados cambiarios. En el marco del acuerdo de supervisin de enero de 1985, los ministros de Hacienda y los gobernadores de los bancos centrales del G-5, sostuvieron una importante reunin en Nueva York, de la cual, el 22 de septiembre de 1985, surgi el Acuerdo del Hotel Plaza: all los participantes reconocieron que haca falta una intervencin gubernamental directa, lo cual marca el inicio de los esfuerzos para corregir la excesiva inestabilidad de los tipos de cambio. Se tom la decisin de hacer bajar el valor del dlar, pues sera deseable una ordenada apreciacin de las dems divisas principales frente al dlar155. El principal objetivo del drstico cambio en la poltica econmica, fue reducir e incluso eliminar los crecientes dficits comerciales y en cuenta corriente de Estados Unidos. Se esperaba que con la devaluacin las exportaciones de Estados Unidos se elevaran. Sin embargo, el dficit comercial norteamericano se expandi156. Marco en el cual se dio el Acuerdo del Hotel Plaza : En el periodo que sigui al Acuerdo Plaza, se reconoci la necesidad de perseguir simultneamente tres objetivos: reducir el dficit fiscal presupuestario de Estados Unidos fortalecer la demanda interna en los otros principales pases depreciar el dlar estadounidense de manera ordenada157. Adems, se dio una reduccin de las tasas de inters. Los indicadores en el proceso de coordinacin : El propsito de avanzar hacia una mayor coordinacin se hizo patente en la cumbre de Tokio, en enero de 1986, donde surgieron nuevos mecanismos para reforzar la supervisin de la economa. Tales mecanismos fueron las reuniones del Grupo Suplente de los G-7 una vez al ao, y un conjunto de indicadores econmicos cuantitativos158 con base en los cules se llevara a cabo la supervisin multilateral. Estos indicadores muestran el comportamiento econmico general bsico. Compromete a cada uno de los pases a establecer objetivos y efectuar proyecciones a mediano plazo de su propia economa.

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Este cambio represent un brusco cambio en la poltica de la administracin Reagan, que anteriormente se haba opuesto a intervenir en el mercado cambiario. 156 El empeoramiento en cuenta corriente de Estados Unidos afect la posicin de ese pas como inversionista internacional. El efecto ms visible y evidente de los llamados dficit gemelos de Estados Unidos fue la apreciacin del dlar estadounidense respecto a las otras monedas importantes. 157 Despus de septiembre de 1985 el dlar fue llevado a niveles ms bajos en comparacin con los insostenibles altos alcanzados de ese ao. 158 Por ejemplo, la tasa de crecimiento del PBN, los saldos de balanza de cuenta corriente y de la balanza comercial, las tasas de crecimiento de la oferta monetaria, el nivel de reservas internacionales y los tipos de cambio.

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Fue en la Declaracin de la Cumbre Econmica de Tokio (1986) donde se dio un decidido apoyo al uso de indicadores y estipul que al evaluar la evolucin econmica en los siete principales pases industriales se utilizara una lista especfica de dichos instrumentos. Acuerdos Estados Unidos Japn: El 31 de octubre de 1986, el secretario del Tesoro de Estados Unidos y el ministro de Hacienda del Japn, anunciaron que haban llegado a un acuerdo de cooperacin econmica entre sus pases, como parte del cual Japn redujo su tipo de redescuento y se comprometi a dictar medidas tendientes al fomento de la actividad econmica de su pas. Por su parte, Estados Unidos manifest su firme determinacin de reducir el dficit de su presupuesto federal. Acuerdo del Louvre: A un ao del Acuerdo del Plaza y del inicio de la baja del dlar, se trat de evitar una cada brusca de esa moneda. De una reunin el 22 de febrero de 1987 en Pars surgi el Acuerdo del Louvre. Se acept la necesidad de reducir los desequilibrios de las balanzas comerciales y en cuenta corriente, mediante un crecimiento econmico internacional ms equilibrado. Se comprometieron a oponer resistencia al proteccionismo. El tema de los tipos de cambio fue el ms relevante del acuerdo . Cumbres 1987 1991: En la cumbre de Valencia (junio de 1987) se sostuvo que el mayor uso de indicadores econmicos en un sistema de supervisin ms estricto implica el compromiso de cada pas de establecer metas y proyecciones econmicas a mediano plazo. A poco de realizada la cumbre de 1987 ocurri el desplome mundial de las bolsas de valores iniciado en Wall Street (19 de octubre de 1987), lo cual puso fin a los meses de relativa estabilidad. Las tasas de inters descendieron en todo el mundo. Como despus del derrumbe en el mercado de valores el dlar se depreci frente al resto de las divisas, en el Acuerdo sobre la Economa Mundial del G-7 se enfatiz el inters en tipos de cambio ms estables entre las principales divisas, y se acord seguir cooperando estrechamente en monitorear las condiciones econmicas fundamentales para alentar la estabilidad cambiaria. En 1989 cay el socialismo en los pases de Europa del Este; y la consecuente unificacin econmica implic que buena parte de los marcos orientales se convirtieran en marcos occidentales. El crecimiento de la oferta monetaria marc el aumento de la inflacin alemana, entre otras cosas porque los habitantes de Alemania oriental gastaron mucho en bienes de consumo del lado Occidental. -------------------AGLIETTA, MICHEL y MOATTI, SANDRA: El FMI. Del orden monetario a los desrdenes financieros. IV. Prevencin y gestin de las crisis de globalizacin financiera : IV.1. El FMI, mudo ante el aumento de los riesgos : El consenso de Washington ha inspirado un conjunto de reformas que ha favorecido la globalizacin financiera, pero sin permitir gestionar sus consecuencias159.
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El FMI no se alarm lo suficiente ante la apreciacin de los tipos de cambio reales, ni de los efectos del rpido crecimiento del crdito en economas donde la liberalizacin bancaria reciente no se acompa de un reforzamiento de la supervisin.

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Currency Board, el caso argentino: El principio del currency board consiste en que la moneda emitida por el banco central debe estar respaldada al 100% por los activos en oro y divisas. Slo la existencia de un excedente de stock no monetizado de reservas exteriores puede amortiguar la repercusin de las entradas y salidas netas de divisas en el stock monetario160. El plan de convertibilidad argentino recibi apoyo de la comunidad financiera internacional y principalmente del FMI 161. Sin embargo, con la completa alienacin de la soberana monetaria, los shocks se transmiten plenamente a la economa162. Adems, el dispositivo incluye los riesgos de la dolarizacin. Queda de manifiesto que la viabilidad de un rgimen cambiario de este tipo no puede prescindir de un importante apoyo financiero internacional. IV.1.1. Primera alerta: la crisis mexicana de 1994 1995: En la primavera de 1994 el FMI aprobaba, en trminos generales, la poltica econmica del gobierno mexicano. El pas era un buen alumno del FMI, y segua todas sus reformas. Sin embargo, algunos indicadores macroeconmicos mostraban su degradacin continua. Por ejemplo, la entrada de capitales se desaceleraba. Como reaccin, las autoridades relajaron su poltica monetaria. Se devalu el peso mexicano, y eso conllev a un aumento vertiginoso de los tipos de inters, recesin, crecimiento de la inflacin, etc. La crisis mexicana era indita, y los montantes financieros comprometidos por la comunidad financiera no tenan precedente: 50 mil millones de dlares, de los cuales 18 mil fueron aportados por el FMI. Este plan de salvacin permiti evitar una suspensin de pagos del Estado mexicano garantizando completamente los compromisos de los crditos extranjeros163. IV.1.2. Gestacin de la crisis asitica: En loa pases del sudeste asitico, el cmulo de riesgos estaba oculto detrs de unos excelentes resultados macroeconmicos: fuerte crecimiento, alta tasa de ahorro e importantes excedentes presupuestarios. Sin embargo, los factores de riesgo se acumulaban segn un esquema que sera identificable: afluencia masiva de capitales exteriores, sistemas financieros inadaptados y anclaje de los tipos de cambio con el dlar. Flujos de capitales: La afluencia de capitales implica una apreciacin del tipo de cambio que penaliza la competitividad y el crecimiento, o bien un crecimiento monetario que favorece la inflacin. Como contrapartida, hay dficits corrientes. La confianza de los inversores se mantuvo a pesar de estos dficits, ya que las tasas de ahorro elevadas y los excedentes presupuestarios mostraban que las entradas de capitales financiaban la inversin masiva de las empresas o de las familias. Adems, el
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En Argentina, el currency board es una institucionalizacin de la dolarizacin. El tipo de cambio es rigurosamente fijo (1 peso = 1 dlar). Se trata de un abandono casi total de la soberana monetaria: el banco central no tiene ningn control sobre la oferta de liquidez. 161 Este programa tuvo un cierto xito: permiti, en primer lugar, controlar la inflacin. A continuacin, el sistema abri el camino a un retorno de los capitales y a una nueva monetizacin de la economa. La expansin de la base monetaria como contrapartida de las entradas de capitales favoreci la expansin del crdito interior y del consumo. 162 La crisis mexicana de 1994 record la vulnerabilidad del anclaje. El shock provocado por la devaluacin mexicana de fines de 1994 redujo significativamente el flujo de capitales extranjeros hacia Argentina. 163 Se puede reprochar al FMI la brutalidad del plan de estabilizacin puesto en marcha. Evidentemente, el FMI no slo fue incapaz de prever el estallido de la crisis, sino que tampoco anticip la virulencia de ese estallido. Ms sorprendente an es la subestimacin que se hizo de los efectos de la crisis en el pas que era el epicentro de la misma.

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anclaje de los tipos de cambio con respecto al dlar jugaba un papel de seguro contra el riesgo cambiario. Para 1995, los prstamos a corto plazo representaban cerca de la mitad de las entradas netas de capitales. Sobreendeudamiento de las empresas y fragilidad de las instituciones financieras: La rpida expansin del crdito pareca justificada por los notables resultados de las economas, pero tambin aumentaba a niveles vertiginosos el endeudamiento de las empresas164. As, los bancos asumieron un triple riesgo: crediticio, cambiario y de vencimiento. Gestin cambiaria: Los sistemas financieros eran muy vulnerables a los ataques especulativos porque se haban alimentado de flujos de capitales a corto plazo en divisas extranjeras. Se tom referencia al dlar con una flotacin gestionada, bastante estable. La apreciacin del dlar en 1996 1997 contribuy a una degradacin de la competitividad de estos pases, principalmente con respecto a China. Desde 1996 se manifestaron presiones a la baja del baht tailands. Una vez que esta degradacin fue percibida por los mercados, los especuladores extranjeros y nacionales comenzaron a vender baht, mientras que el gobierno los compraba en secreto para sostener la cotizacin de la moneda. Cuando el gobierno no fue capaz de defender la paridad, era ya demasiado tarde para intentar controlar la devaluacin. Fondo no pudo prever nada de esto. IV.1.3. Una nueva generacin de crisis: El fallo de anticipacin de la crisis financiera en Asia y la inadecuacin de las respuestas provinieron, en parte, de la doctrina construida a partir de las experiencias latinoamericanas y se fundamentaba en el postulado de que las crisis de los pases emergentes son especficas. Se admita que estas crisis provenan de malas polticas que causaban el deterioro de los fundamentos macroeconmicos. La globalizacin financiera desencaden fenmenos de diferente naturaleza con las crisis de segunda y tercera generacin. Las primeras experiencias en este sentido fueron las crisis del Sistema Monetario Europeo en 1992 1993. La liberalizacin financiera precipitada e imprudente en los pases emergentes dio lugar al nacimiento de una tercera generacin de crisis, con una interdependencia entre los acreedores extranjeros y los deudores locales165.

IV.2. La gestin de la crisis asitica : Al igual que Tailandia, Indonesia y Corea del Sur tambin estuvieron finalmente obligadas a recurrir al FMI, a pesar de sus fuertes reticencias166. Estas crisis eran nuevas para el Fondo. Se le peda, a la vez, resolver en caliente las crisis de liquidez del mercado (con una funcin monetaria, de prestamista de ltima instancia) y reestructurar los sistemas financieros despus de la crisis (con una funcin estructural, de toma de decisiones sobre el reparto de las prdidas).
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Adems, las estrechas relaciones entre los bancos y los sectores polticos alimentaban el sentimiento de que el Estado no permitira la quiebra de los bancos. As, los agentes econmicos se endeudaron en divisas, a muy corto plazo y sin cobertura. 165 Vemos aparecer crisis cambiarias en economas en las que la degradacin de los fundamentos macroeconmicos no justifica su amplitud, pero en las que, por el contrario, ciertos factores microeconmicos resultan determinantes. 166 El plan de salvacin internacional puesto en prctica a favor de los pases en crisis comprometi montantes financieros sin precedentes. La contribucin del FMI (35.000 millones de dlares) super de lejos sus desembolsos en crisis anteriores.

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IV.2.1. El restablecimiento de la confianza : Al tratarse de una crisis de liquidez de mercado, el restablecimiento de la confianza pasa por la autoridad del prestamista en ltima instancia sobre los intermediarios del mercado. Una vez que se consigue la colaboracin de los bancos, la inyeccin de liquidez necesaria no es ms que una cuestin econmica. IV.2.2. Las medidas macroeconmicas: Desde un punto de vista macroeconmico, los programas aplicaron los remedios tradicionales: estabilizacin de la demanda interna y reduccin del dficit de las transacciones corrientes va ajuste presupuestario y reduccin monetaria. Por tanto, la primera reaccin del FMI fue aplicar los mismos remedios que en Mxico dos aos antes. Sin embargo, las crisis en Asia no eran resultado de desviaciones presupuestarias o inflacionistas: no se trataba de crisis de consumo excesivo, sino ms bien de sobreinversin, en las cuales el sector privado jugaba un papel de gran importancia. Por esta razn, los mtodos aplicados en Asia fueron considerados de una austeridad injustificada167. Esta austeridad presupuestaria, combinada con una poltica monetaria restrictiva, contribuy a una contraccin de la actividad ms severa de lo que se haba previsto. IV.2.3. Las reformas estructurales: Ms an que en los programas anteriores, las reformas estructurales estaban en el centro de las medidas recomendadas por el Fondo. Esta transformacin inclua medidas como la independencia del banco central, la privatizacin de instituciones en manos del Estado, etc. Muchos observadores estn de acuerdo en reconocer que el FMI ha cometido varios errores tcticos en la aplicacin de la estrategia de reforma. Los programas aplicados por el FMI, atacando a los monopolios, a las barreras comerciales y a las prcticas opacas de las empresas, inician un cambio histrico en el modelo de desarrollo del sudeste asitico, caracterizado hasta entonces por un capitalismo intervencionista.

IV.3. El fracaso en Rusia y la puesta en cuestin del modelo de apoyo financiero a Estados: Las crisis en Asia pusieron a prueba el tipo de cambio del rublo. La crisis rusa de agosto de 1998 era peligrosa para los principios del FMI y todo su sistema. Puso a las finanzas mundiales al borde del abismo. En el primer semestre de 1998, Rusia sufra dficit de la cuenta corriente por la cada de los precios del petrleo, apreciacin excesiva del tipo de cambio, etc. Se pona de manifiesto la necesidad de devaluar, para poder comenzar a exportar. Sin embargo, las autoridades monetarias rusas se lanzaron a una poltica absurda para mantener a toda costa el tipo de cambio nominal: el tipo de inters interbancario alcanz el 150%. Pensaban que con eso iban a poder atraer capital. En julio de 1998 se distribuyeron 22.600 millones de dlares, a fin de que Rusia aumentase los ingresos fiscales, anclara el tipo de cambio, mantuviera los tipos de inters, altos, etc. El FMI presupona que este anuncio iba a restablecer la confianza, pero no fue as168.

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Por qu imponer una restriccin presupuestaria a un pas con excedente en sus cuentas pblicas, y en el que la tasa de ahorro privado es una de las ms altas del mundo? 168 Las autoridades monetarias internacionales no vieron que detrs de la decadencia de las finanzas pblicas se perfilaba una crisis bancaria aguda.

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La reestructuracin forzada de la deuda rusa desencaden un trauma en todos los grandes mercados financieros del mundo. -------------------VAN DER WEE, HERMAN: Prosperidad y crisis Reconstruccin, crecimiento y cambio 1945-1980. 12. La construccin de un nuevo sistema monetario internacional, 1971 1980: El sistema de Bretton Woods ya no funcionaba. El FMI trat de esbozar su nuevo orden monetario. Sin embargo, no consigui imponer ninguno de sus proyectos. Para evitar las consecuencias negativas de esto, se tomaron algunas iniciativas encaminadas a implantar una flotacin controlada. El paso generalizado a los tipos de cambio flexibles : Las medidas anunciadas por el presidente Nixon el 15 de agosto de 1971 suprimieron el patrn dlar oro. Con l se fue el orden monetario mundial vigente 169. Pero Estados Unidos no estaba dispuesto a renunciar a su funcin de dirigente en el campo monetario. Tanto Estados Unidos como el resto de los pases occidentales estaban convencidos de las insuficiencias fundamentales de patrn oro-dlar170 y de la dependencia de la balanza de pagos norteamericana171. Tras el anuncio de la cada de la convertibilidad, el primero en defender la necesidad de un nuevo orden monetario mundial fue el Ministro de Hacienda britnico, Barber. Segn su plan, el principio de las paridades fijas segua vigente; la base del sistema no deba ser ya exclusivamente el dlar, sino una unidad independiente de cuenta, como por ejemplo los derechos especiales de giro. Se buscaba que el FMI fuera una organizacin de gran efectividad, independiente y supranacional. Los Estados Unidos, a travs del Plan Vocker, proponan como alternativa la flotacin controlada. Los derechos especiales de giro deban constituir la base del nuevo orden monetario mundial segn dicho plan. Para cada pas haba que fijar un nivel bsico de tenencia de reservas internacionales. Situarse por encima o por debajo de los umbrales previstos deba desencadenar de manera automtica mecanismos de intensidad crecientes capaces de forzar a los pases en cuestin al ajuste. Los pases europeos y Japn acogieron con escepticismo las propuestas norteamericanas. Francia y los estados ms pequeos subrayaban las ventajas de los tipos de cambio estables y teman que la propuesta norteamericana hiciese demasiado flexible al sistema monetario. Los pases en desarrollo vean con desconfianza cualquier forma de sistema que estuviera basado en una moneda rectora. Proponan que la reserva monetaria
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Los europeos vieron en la suspensin de la convertibilidad del dlar la culminacin del abuso del poder por parte de los Estados Unidos. 170 Estaba claro que los mecanismos de ajuste no funcionaban ante un desequilibrio econmico externo. Los tipos de cambio fijos eran difcilmente compatibles con la poltica nacional de pleno empleo en la poca de posguerra. Por otro lado, favorecan extraordinariamente a la especulacin privada. Otro defecto se situaba en la asimtrica distribucin del poder poltico y econmico entre los diferentes pases, que no poda ser corregida por la accin de una fuerte autoridad supraestatal. 171 Dado que el dlar era la moneda de reserva dominante, Estados Unidos estaba en condiciones de financiar de manera relativamente barata sus dficits de balanza de pagos. Por todos estos motivos, Europa, Japn y los pases del Tercer Mundo propugnaban con fuerza la instauracin de un nuevo orden mundial que pusiese punto final a la direccin de la poltica monetaria por Estados Unidos y al papel rector encomendado al dlar.

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internacional estuviese constituida exclusivamente por los derechos especiales de giro172. El FMI decidi en principio, el 31 de julio de 1974, que los derechos especiales de giro deban asumir en una medida creciente la funcin de reserva internacional. No deban sustituir a las monedas nacionales de reserva, sino slo actuar como sustitutos del oro. La transicin del patrn dlar oficial al efectivo: El gobierno de USA, que haba tomado la decisin de terminar con la convertibilidad en 1971 (a fin de forzar a los otros pases del mundo a que hiciesen concesiones), hizo que el secretario Connaly plantease exigencias muy duras. Estados Unidos se senta perjudicado por un sistema que haba conducido a una permanente sobrevaloracin de su divisa. La impresin de los otros estados industriales de Occidente era que se les quera hacer pagar la factura a ellos. En octubre y noviembre tuvieron lugar en Roma y en Paris numerosas conversaciones multilaterales con la finalidad de fijar la revaluacin de las diferentes monedas en relacin con el dlar. El acuerdo monetario de Washington (Smithsonian Agreement) alcanzado por el Grupo de los Diez173 el 18 de diciembre elabor un proyecto de reforma global y multilateral de las paridades monetarias. Las monedas de los pases industriales ms importantes quedaron revaluadas frente al dlar y al mismo tiempo vinculadas de manera firme a ste. Solo podan variar +/- 2,25% del cambio fijado. Dado que el volumen de los derechos especiales de giro no era lo suficientemente grande como para que pudiese desempear a medio plazo la funcin de reserva de monetaria mundial, el dlar retorn de facto al papel de nica moneda central de reserva en el mundo. Los expertos de Estados Unidos no vean en el Acuerdo Monetario de Washington un ajuste suficiente a favor de la economa norteamericana y estimaban que las revaluaciones frente al dlar haban sido demasiado reducidas. Sin embargo, tan slo el exceso de dlares existentes en el mundo bastaba para promover un ajuste automtico en beneficio de USA. El sentimiento de impotencia que se deriv de esta situacin movi a los europeos a impulsar la unin monetaria en los trminos del Plan Werner de octubre de 1970. En marzo de 1972, los miembros iniciales del mercado Comn resolvieron reducir la banda de fluctuacin de sus tipos de cambio a la mitad de la establecida en el Acuerdo Monetario de Washington. Se cre la serpiente europea, un acuerdo europeo sobre tipos de cambio que configuraba un tnel respecto del acuerdo pactado en Washington. Sin embargo, esta Unin Monetaria Europea fracas. Este fracaso tuvo dos consecuencias de importancia. Por un lado determin el fin definitivo de la zona de la libra (como moneda de reserva). La decisin britnica de dejar flotar a la libra y la disolucin de la zona de la libra desataron de inmediato una intensa especulacin contra el dlar. La devaluacin del dlar pareci inevitable. As, se hizo necesario reformular el acuerdo de Washington, y se lleg a una versin mejorada.

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Adems, la capacidad de decisin en el seno del FMI no deba seguir estando determinada exclusivamente por la dimensin de las cuotas, ya que los pases en desarrollo deseaban ejercer mayor influencia en la toma de decisiones en el FMI. 173 El Grupo de los Diez (G-10) es un grupo informal de pases industriales establecido despus de la Segunda Guerra Mundial y formado por Blgica, Canad, Francia, Alemania, Italia, Japn, los Pases Bajos, Suecia, el Reino Unido y Estados Unidos.

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Flotacin controlada. Las consecuencias monetarias y financieras de la crisis del petrleo: El sistema de tipos de cambio flexibles funcion mejor de lo que se haba esperado. Sin embargo, surgi la preocupacin acerca del efecto inflacionista que podan tener los tipos de cambio decrecientes sobre la economa interna de los pases que viesen depreciarse su signo monetario, debido a los dems altos precios de importacin y las mayores exigencias salariales derivados de eso 174. La elevacin de los precios del petrleo tuvo amplias consecuencias para la economa mundial y el funcionamiento del sistema monetario internacional . La demanda total de los productos petrolferos se redujo inevitablemente a raz de este aumento de los precios, lo que agrav drsticamente la recesin de 1974 a 1976. De esta manera, solo quedaba el dlar para financiar los enormes dficits de las balanzas de pagos que proliferaban en el mundo. As, pues, a partir de 1974 el mercado vel en gran medida por la financiacin de los dficits existentes en el comercio mundial. El afianzamiento del patrn dlar efectivo : Dentro del seno del FMI se produjo un desplazamiento de poder a favor de Estados Unidos, Japn, Alemania, Gran Bretaa y Francia, y Estados Unidos adquiri un enorme poder dentro de este grupo. Estos llevaron a cabo reuniones regulares a fin de coordinar mejor sus esfuerzos en la lucha contra la recesin mundial. El primer paso de importancia fue el reforzamiento del dlar como moneda predominante de reserva. Para esto deba producirse un debilitamiento de los derechos especiales de giro y del oro. Pero el grupo de los cinco, en 1975, aceptaba la desmonetizacin del oro, y se rechaz la propuesta del tercer mundo de vincular directamente la emisin de los derechos especiales de giro con la ayuda al desarrollo. Junto a la voluntad de excluir posibles rivales del dlar, la estrategia norteamericana se orienta a la obtencin de tipos de cambio flexibles. Se confirmaba y aun reforzaba la existencia efectiva del patrn oro. Sin embargo, la segunda reforma fundamental del FMI se ajust a la intencin de las naciones ms importantes de hacer, con el paso del tiempo, de los derechos especiales de giro la moneda de reserva crucial del sistema monetario internacional . Pero estas modificaciones no pusieron en modo alguno en peligro a medio plazo el predominio del patrn dlar. Frente a dicho escenario de inestabilidad, el presidente de la Comisin Europea175 propuso un nuevo modelo para la unificacin monetaria europea en una Conferencia en 1977. El Sistema Monetario Europeo (SME) fue ulteriormente discutido en distintas cumbres, y entr en vigor el 13 de marzo de 1979. Se fijaba 2 objetivos: una mayor estabilidad de la poltica monetaria y una mayor solidaridad entre los diferentes pases europeos y mecanismos ms sencillos para el ajuste de sus tipos de cambio recprocos. Dicho sistema propona que los pases con monedas ms fuertes ayudasen a los que tenan monedas dbiles. -------------------174

Puesto que Estados Unidos se contaba entre los pases cuyo signo monetario se depreciaba, se temi incluso que la inflacin iniciada en ese pas pudiese difundirse a todo el mundo. Tambin los pases productores de petrleo tenan problemas. Como los precios del petrleo se fijaban en dlar, los ingresos de estos pases disminuan al mismo ritmo que la depreciacin del dlar. 175 La Comisin Europea es el rgano ejecutivo independiente de la Unin Europea que tiene potestad para realizar propuestas; est formado por personas nombradas por los Estados miembros para un mandato de cuatro aos. Responsable de ejecutar las medidas adoptadas por el Consejo Europeo.

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BONIFAZ, ALMA: Ruptura del sistema monetario internacional. Captulo III: Agudizacin de los trastornos monetarios : A. Circunstancias que condujeron a la reforma monetaria: 1. Nuevas relaciones de fuerza: En 1968, Estados Unidos presionaba mucho para que el marco alemn se revaluara, as las exportaciones fluiran ms fcilmente desde el pas norteamericano al europeo. Sin embargo, el ministro alemn se neg tajantemente a revaluar, diciendo que el marco no estaba subvaluado, sino que eran el dlar, la libra y el franco los sobrevaluados. Al negarse a revaluar, la Repblica Federal Alemana demostr que no exista ya la sumisin absoluta a Estados Unidos. Sin embargo, la presin de los especuladores sigui siendo tal, que Alemania no tuvo otra opcin que revaluar el marco en un 8,5% el 24 de octubre de 1969. Esto provoc satisfaccin en Estados Unidos. 2. La nueva poltica econmica en Estados Unidos : Sin embargo, a principios de la dcada de 1970 era evidente que el sistema capitalista estaba en los albores de una aguda crisis econmica acompaada de un proceso inflacionario. Tratando de resolver la crisis de la balanza comercial, el 15 de agosto de 1971 el presidente Nixon anunci el programa de Nueva Poltica Econmica, dirigido a estimular la economa estadounidense. Consisti en la congelacin de salarios, sueldos, rentas y comisiones, as como de precios, por noventa das. El objetivo era fortalecer la economa, pero no se logr176. Al periodo de congelacin sigui la fase de estabilizacin, que sustituy la congelacin por un sistema de controles con cierta flexibilidad. En cuanto a los problemas externos, la nueva poltica econmica incluy el establecimiento de una sobretasa a cierto tipo de importaciones, fundamentalmente bienes manufacturados177. El gobierno estadounidense falt as a los compromisos contrados en diversos foros internacionales, en el sentido de facilitar el acceso a su mercado a los productos de los pases pobres. Paralelamente al establecimiento de la sobretasa, el gobierno norteamericano decidi suspender la convertibilidad del dlar en oro, medida que anunciaba ya la devaluacin. Con esto, el gobierno norteamericano suspendi de manera unilateral el sistema monetario internacional que surgi en Bretton Woods. El mundo qued inundado de dlares sin respaldo en oro. 3. Acuerdo Smithsoniano: En el Acuerdo Smithsoniano de diciembre de 1971, el dlar fue devaluado en un 8,57% y se establecieron nuevos tipos de cambio fijos para las diez monedas ms importantes del mundo capitalista178.

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Cabe destacar que no se incluy la congelacin de utilidades, lo cual revela que la NEP se ajustaba plenamente a la actitud de Nixon tendiente siempre a apoyar al sector empresarial, especialmente al monopolista. 177 Esta medida tuvo como propsito principal presionar a Japn y a los pases de Europa Occidental para que revaluaran sus divisas y reajustaran sus polticas de comercio conforme a los deseos de Estados Unidos. 178 A cambio de que se pusiera fin a la sobretasa del 10% a las importaciones, los otros miembros del Grupo de los Diez acordaron hacer un realineamiento de sus divisas, que inclua la devaluacin del dlar y la revaluacin de las restantes monedas.

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Adems, bajo el acuerdo de Bretton Woods se permita un margen de fluctuacin de 1% hacia arriba o hacia debajo de la paridad. En el Smithsoniano ese margen fue ampliado a 2,25%. 4. La serpiente: La existencia de ese margen de fluctuacin de 2,25% implicaba que una divisa europea poda fluctuar como mucho un 4,5% en relacin al dlar. Pero entre las monedas europeas ese porcentaje poda duplicarse. Tan enorme fluctuacin atentaba contra el propsito de la Comunidad Econmica Europea de ir avanzando hacia una unin monetaria : era preciso hacer ms estrechos los lmites de fluctuacin. As surgi the snake in the tunnel (la serpiente en el tnel): las divisas europeas entre s limitaran sus movimientos a un tnel ms estrecho, con lmites equivalentes a la mitad de los establecidos en el Smithsoniano179. La serpiente es abandonada cuando el ndice de inflacin en un pas miembro es tan alto que afecta seriamente al tipo de cambio, de manera que no puede ser apoyado por los otros pases de la serpiente. 5. La devaluacin de la libra esterlina, la flotacin generalizada de las divisas y la devaluacin del dlar: En 1972, la balanza de pagos britnica mostr problemas, por lo que la libra esterlina se dej a flotacin. De ms de sesenta pases que haban estado ligando su moneda a la libra, solo una docena continuaron hacindolo. A raz de la flotacin de la libra, el Reino Unido haba salido no slo de la serpiente sino tambin del tnel, y muchos pases hicieron lo mismo. En 1973 la serpiente tena pocos miembros, y ya ninguno de los Diez ligaba su divisa al dlar. Esto se debi a que la rpida elevacin del precio del oro en el mercado libre hizo que se perdiera la confianza de la estabilidad de los valores centrales fijados en el Smithsoniano. La balanza comercial estadounidense no respondi como se esperaba a la devaluacin que sufri el dlar en la conferencia Smithsoniana y fue por eso que se desat una carrera especulativa con la divisa norteamericana. Una oleada de dlares volvi a inundar Europa, y el dlar sigui cayendo. 6. Gnesis de la Reforma : La suspensin de la convertibilidad del dlar en oro de agosto de 1971, marc el fin del sistema monetario internacional existente desde fines de la Segunda Guerra Mundial. Aunque la creacin de los DEG puede considerarse ya un principio de reforma, sta se inici propiamente en 1972 al constituirse en el Fondo Monetario Internacional el Comit para la Reforma del Sistema Monetario Internacional y Cuestiones Afines. Le fue encomendada la tarea de formular el proyecto de reforma monetaria. El 19 de marzo de 1973 se acord elaborar un bosquejo de reforma, diciendo que el rgimen de cambio debera seguir basndose en paridades estables pero ajustables. En los meses siguientes, la situacin se complic, al acelerarse la inflacin mundial y presentarse la crisis energtica. En junio de 1974 el Informe fij como normas inmediatas: 1) Valoracin del DEG sobre la base de una cesta de diecisis monedas. 2) Directrices sobre la flotacin. 3) Creacin de un Comit Profesional sobre el sistema monetario internacional para asesorar al FMI.
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La caracterstica esencial de la serpiente europea es que cuando la divisa ms fuerte llega al mximo y la ms dbil al mnimo, entonces se hacen compras de esta ltima con la ms fuerte.

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4) Creacin del Servicio Financiero del Petrleo.

B. Problemas de liquidez y sistemas ideados en los sesentas para solucionarlos: En el periodo 1960 1966 el dficit de la balanza de pagos estadounidense, la mejora en la situacin econmica de Europa y el retorno a la convertibilidad de las monedas de algunos pases europeos determinaron profundos cambios en el sistema monetario mundial. Este dficit estadounidense hizo ver la necesidad de buscar otras formas de seguir incrementando las reservas internacionales180. Fue la insuficiencia de oro lo que propici el notable incremento de la participacin de las divisas dentro de las reservas internacionales. Desde la dcada de 1960 ocurrieron canjes de dlares por oro en montos importantes, por lo que los bancos centrales mostraban menos disposicin a acumular divisas y Estados Unidos tuvo que liquidar parte considerable de sus dficits anuales, no con pasivos en el exterior sino con oro. As, desde 1960 empezaron a idearse nuevas formas de crear reservas o de ayudar al mantenimiento del sistema: 1) Incremento en las cuotas del FMI. 2) Aumentos sustanciales de los giros contra el Fondo. 3) Acuerdos swap entre los bancos centrales de algunos pases181. 4) Los Bonos Roosa, emitidos por la Tesorera de Estados Unidos con denominacin en moneda extranjera y a plazos que van de 15 a 30 meses182. 5) El Pool del oro, creado en 1961 para intervenir y manejar el mercado del oro. 6) Acuerdos Generales de Prstamo183. Aunque estas medidas constituyen un reforzamiento del FMI, en realidad no ofrecen una solucin a los problemas de liquidez y de la presin sobre el dlar.

C. Los Acuerdos de Jamaica: 1. Cuestiones generales: En enero de 1976 se dieron reuniones en Jamaica en las que qued establecido el nuevo sistema monetario internacional, con los siguientes puntos principales: 1) Liberalizacin de los trminos del Servicio de Financiamiento Compensatorio: Este sistema fue creado en 1963 con el fin de proporcionar un mayor apoyo a las balanzas de pagos de los pases miembros del Fondo, en especial a los
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Factor determinante de las grandes compras de oro era su bajo precio mantenido por Estados Unidos desde 1934, lo cual era un hecho artificial y arbitrario puesto que en ese lapso el nivel general de precios aument ms de 100%. 181 A travs de estos acuerdos los pases se comprometen a suspender temporalmente el pago en oro del dficit que uno de ellos tuviera con el otro, a cambiar sus divisas por las de la otra parte (hasta cierto lmite), y a pagar los prstamos que se hagan mutuamente a la cotizacin vigente en la fecha en que se concertaron. Estos acuerdos sirvieron para apoyar al dlar pero no reportaron gran utilidad, por ser operaciones a corto plazo. 182 Constituyen un nuevo activo de reserva que, al no ser divisas propiamente, tienen ms aceptacin que stas, y as ayudaron a frenar la salida de oro norteamericano. 183 El grupo de los Diez se comprometi a poner a disposicin del FMI saldos de sus propias monedas hasta por un total equivalente a 6.000 millones de dlares, cuando esa institucin lo necesitara. Los pases comprometidos eran Estados Unidos, Reino Unido, Repblica Federal Alemana, Italia, Francia, Japn, Canad, Pases Bajos, Blgica, Suecia. Estos Acuerdos aumentaron la liquidez del Fondo al permitirle preservar su existencia de monedas utilizables y de oro.

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subdesarrollados. Los miembros pueden girar dentro de este sistema, si en opinin del Fondo el dficit es a corto plazo y el pas miembro va a cooperar con dicha institucin para solucionar los problemas de balanza de pagos. Con los acuerdos de Jamaica, los giros pueden llegar al 50% de la cuota del pas miembro (contra 25% de antes) Conclusin de las negociaciones relativas a la Enmienda al artculo IV del Convenio Constitutivo: En el nuevo sistema se reconoce el objetivo de la estabilidad del tipo de cambio, pero relacionndolo con el logro de una mayor estabilidad fundamental de los factores econmicos y financieros. Se legalizan los tipos de cambio flotantes en una serie de pases importantes. Abolicin del precio del oro : En pagos por aumentos de cuota, ya no se exige el 25% en oro. Ahora esa cantidad puede ser cubierta por divisas o DEG. Creacin del Fondo Fiduciario: Administrado por el FMI, en beneficio de los pases de ms bajo ingreso. Aumento de las cuotas de los pases miembros: En el orden de un 33,5%. Derechos Especiales de Giro: Se reiter el propsito de hacer del DEG, moneda escritural, el principal activo de reserva.

2. Aspectos fundamentales de la Reunin de Jamaica: a) Tipos de cambio: La esencia del sistema de Bretton Woods era el tipo de cambio estable. An en Jamaica, el FMI sostena que el tipo fijo tena muchas ventajas sobre el flotante, a contramano de la marcha del mundo. A principios de 1973 se instaur un sistema cambiario segn el cual las monedas de los pases industriales flotan independientemente o conjuntamente. Se le dio a cada pas la libertad de elegir su propio sistema cambiario184. b) Derechos Especiales de Giro : Surgieron en 1967 como una clase de activo para integrar las reservas de los pases. Con su emisin se beneficiaron mayormente los pases desarrollados, porque se hizo en funcin de las cuotas185. Constituyen una fuente de liquidez incondicional e internacional que ha venido a complementar las reservas en oro y divisas de los pases miembros, para ayudar a estos a sortear sus crisis de balanza de pagos186. Uno de los acuerdos de 1974 fue el de estimar el valor del DEG con base en una cesta de divisas187. En los acuerdos de Jamaica se dieron diferentes pasos para tratar que el DEG desplazara al oro en el comercio internacional.
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Se considera que gracias a la flexibilidad de los tipos de cambio se han atenuado las crisis monetarias y la economa mundial ha podido adaptarse a las tendencias divergentes de costos y precios en las diversas naciones. Sin embargo, la flotacin resulta inadecuada en aquellos pases en que las salidas de capital y el contrabando alcanzan caracteres maysculos, pues en esos casos pueden inducir nuevas entradas de capital, a fin de especular con los movimientos del tipo de cambio. Si bien la flotacin es inevitable, es necesario controlarla, no slo interviniendo en el mercado de cambios sino tambin aplicando medidas financieras y econmicas internas apropiadas. Con vistas a solucionar los problemas que plantea el estar ligado a una divisa, empieza a manifestarse una preferencia por fijar la paridad respecto al DEG. 185 Adems, los pases subdesarrollados gastan la mayor parte de sus DEG en importaciones de los pases ms fuertes o en el pago de la deuda exterior, por lo cual gran parte de sus DEG van a dar a las arcas de los bancos centrales de los pases ricos. Por eso el Tercer Mundo pide insistentemente la modificacin del mtodo de distribucin, a fin de obtener ms recursos. 186 La forma en la que operan es la siguiente: si un pas tiene problemas de balanza de pagos puede obtener las divisas que necesita dando a cambio DEG al pas respectivo. Pueden ser usados en transacciones bilaterales (sin avisar al Fondo) o en transacciones con designacin (es el Fondo quien decide los pases que proveern de divisas a los usuarios de DEG). 187 Conforme al anterior sistema, el DEG se valuaba por su equivalente en oro y en dlares estadounidenses. Pero las dos devaluaciones de esa divisa hicieron que no se considere conveniente ligar el DEG al dlar estadounidense. As, se ide valorarlo con base en un promedio mvil de diecisis

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c) Oro: En agosto de 1971 fue declarada la inconvertibilidad del dlar y su precio oficial fue elevado, pero la demanda especulativa del oro triplic o cuadruplic su precio en los mercados privados. Por ellos los pases se mostraron cada vez ms reacios a utilizar el oro en los pagos internacionales de carcter oficial. En 1975 se elimin su precio oficial, y se dej solamente el precio de mercado188. -------------------TAMAMES, RAMN: Estructura econmica internacional. Captulo 16. Cuestiones energticas: 16.1. La crisis energtica de 1973. Los orgenes del problema : La crisis energtica mundial que se desencaden en 1973 y que afect a todas las manifestaciones de la actividad econmica se inici por razones bien concretas, que agrupamos en cinco puntos: 1) El primer sntoma fue el alza de los fletes que se produjo en 1970 a consecuencia del cierre de la Transarabian Pipe Line, que comunica los pozos ms importantes del Golfo Prsico con el Mediterrneo. 2) Un segundo tema fue la confirmacin de la toma de conciencia de su poder por parte de los pases productores de petrleo. 3) Un tercer elemento de la crisis procedi directamente del problema monetario. Las devaluaciones del dlar de diciembre de 1971 y de febrero de 1971, originaron el acuerdo de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo (OPEP) de ajustar los precios petroleros a la paridad oro del dlar. 4) El cuarto factor de la crisis reside en la contraccin de las reservas petroleras de Estados Unidos, quien se convirti en uno de los primeros demandantes en el mercado mundial de petrleo. 5) Las grandes corporaciones petroleras internacionales se encontraban en disposicin de aceptar las alzas de precios, a fin de hacer exportables sus recursos propios. 16.2. El reparto de la produccin y el consumo: Las cinco causas mencionadas respondan a la evolucin entre 1960 y 1973. En esos aos, la produccin se multiplic por 2,5 con variacin muy notable en su origen geogrfico 189. En este ambiente (las cinco razones) solo faltaba la gota que rebalsara el vaso. Y tuvo lugar el 16 de octubre de 1973. Ese da, los pases de la OPEP decidieron subir el precio del crudo de 3,5 a 5,5 dlares el barril, anunciando que en enero de 1974 el nuevo precio sera de 11 dlares190. A las alzas de precios se superpuso el embargo a ciertos pases concretos (Estados Unidos, Holanda, etc.). Esto desencaden una crisis y una depresin que
monedas, en lugar de hacerlo slo en relacin al dlar. La diferencia esencial con el sistema anterior es que la relacin dlar DEG flucta de da en da, en lugar de permanecer fija. 188 Se dispuso que el FMI se deshiciera de un tercio de su oro, subastndolo en el mercado libre. Sin embargo, la elevada demanda de oro muestra que aunque en Jamaica se quiso eliminar, sigue teniendo vigencia. 189 frica haba aumentado su oferta al igual que Oriente Medio, con incrementos espectaculares en Arabia Saudita, Irn y los Emiratos rabes Unidos. Frente a tales incrementos, Estados Unidos y Canad cayeron del 35 al 24%. Y Amrica Latina, del 18 al 9%. Los pases socialistas se mantuvieron en una estabilidad relativa, lo cual les permita quedar, al menos inicialmente, al margen de la crisis. 190 La causa histrica fue la represalia de los pases rabes (seguida por toda la OPEP) contra el mundo occidental industrializado, por la ayuda de ste a Israel en la guerra iniciada pocos das antes entre Egipto y los judos.

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durar 10 aos. Por su gravedad, esta situacin ha sido comparada con la depresin de 1930. 16.3. Las corporaciones multinacionales. Breve historia de las Siete Hermanas: Como consecuencia de la crisis, tambin se produjeron transformaciones cualitativas importantes en la distribucin del poder. Se dio el fin del podero de las grandes compaas multinacionales: las Siete Hermanas y sus aliadas. A poco de terminar la guerra en 1918, un conjunto de grandes corporaciones, comnmente llamadas las Siete Hermanas llegaron a un acuerdo para repartirse las fuentes de suministro de petrleo191. Sin embargo el cartel acus las inevitables erosiones. El primero de los golpes fue la creacin de Petromex, la empresa con la cual se nacionaliz el petrleo en Mxico, promovida por el presidente Lzaro Crdenas, en 1936. Aos despus el Primer Ministro de Irn nacionaliz los recursos petroleros de su pas, hasta entonces detentados por la Anglo-Iranian Oil Co. Sin embargo, estas dos crisis se pudieron mantener bajo control. El ao 1960 es una fecha trascendente en la historia petrolera. Ese ao se constituy la Organizacin de Pases Exportadores (OPEP), siendo sus socios fundadores Irn, Irak, Kuwait, Arabia Saudita y Venezuela; esta ltima la nacin promotora. Los grandes productores / exportadores de crudo se organizaron en un frente comn, promoviendo sistemas homogneos de precios, de fiscalizacin, de traduccin de unos petrleos a otros segn calidades; y de establecimiento de formas de participacin en los recursos propios no slo a travs de beneficios, sino igualmente mediante explotacin directa. En 1971, la OPEP dio un paso importante, al preconizar la nacionalizacin de los yacimientos. Argelia, Irak, Libia, incluso Arabia Saudita, entraron sucesivamente en esa va; y si Venezuela no lo hizo de inmediato fue por la proximidad del vencimiento de sus concesiones192. 16.4. El segundo choque petrolero : Despus de las alzas de precios de 1973 y 1974 hubo estabilidad hasta 1978. Sin embargo, en diciembre de 1978 los pases de la OPEP decidieron, en su reunin de Abu Dhabi, incrementar los precios de forma escalonada a lo largo de 1979, en cuatro etapas. El precio oficial de la OPEP se situ, el 1 de noviembre de 1981, en 34 dlares, el mximo hasta entonces alcanzado193. Los efectos de este segundo choque petrolero en las economas de los grandes pases consumidores fueron demoledores. Cuando pareca que ya se haban recuperado de las consecuencias del primer impacto alcista, la nueva y brutal subida de precios repercuti dramticamente en la disminucin de las demandas internas. En el tercer Mundo, el nuevo choque signific endeudamiento, nuevas penurias e incluso convulsiones sociales y polticas.

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Esta Siete Hermanas son: la Standard Oil de New Jersey, luego Esso (y hoy Exxon), la pieza principal de la Standard Oil del viejo Rockefeller desarticulada por las leyes antitrust en 1911; la Mobil; la Gulf; la Texaco, la Standard Oil de California; la Ango Iranian (hoy British Petroleum); y la Royal Dutch-Shell. Cinco corporaciones norteamericanas, una britnica, y una anglo-holandesa. Todas ellas firmaron, en un pabelln de la casa de Achnacarry, Escocia en junio de 1928 el llamado Acuerdo de Achnacarry, que signific la cartelizacin de las fuentes de suministros de crudo y del mercado; con reglas que estuvieron en pleno vigor hasta 1947 192 Sin embargo, a pesar de haber perdido el control directo de los yacimientos en el rea de la OPEP, las multinacionales continuaron ocupndose de la extraccin del crudo y de su comercializacin. 193 Cabe destacar que, antes de la crisis, el barril de petrleo costaba 2,89 dlares.

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Los pases de la OPEP y las dems naciones petroleras reaccionaron en una doble direccin: acelerar su crecimiento econmico en medio de no pocas improvisaciones y rearmarse194. 16.5. La respuesta de la OPEP: La Agencia Internacional de la Energa (AIE): La Conferencia de Washington de febrero de 1974 (convocada por Estados Unidos) supuso toda una respuesta de los pases importadores de petrleo ante las decisiones cartelizadoras de la OPEP. De la Conferencia de Washington sali la idea de formar un cartel de consumidores, proyecto que acab por formalizarse en Pars el 18 de noviembre de 1974 con la creacin de la Agencia Internacional de la Energa (AIE). Sus miembros fundadores fueron los pases de la Comunidad Econmica Europea (menos Francia), Austria, Canad, Espaa, EEUU, Japn, Suecia, Suiza y Turqua. Las funciones de la AIE consistan en: Asegurar en caso de urgencia un nivel de autonoma en los aprovisionamientos de petrleo. Elaborar un sistema de informaciones relativas al mercado petrolero internacional. Disear y aplicar un programa de cooperacin a largo plazo, con vistas a reducir la dependencia de las importaciones de crudos. Promover las relaciones de cooperacin con los productores de petrleo, y con los dems pases consumidores. Los pases de la OPEP siguieron subiendo sus precios, sin que de nada sirvieran los proyectos de control de consumo de la AIE 195. En la reunin de la AIE del 10 de diciembre de 1979, sus 20 pases miembros acordaron que a lo largo de 1980 sus compras quedaran virtualmente estancadas. Estas decisiones, junto con el aumento de la produccin propia (Alaska y Mar del Norte sobre todo) tendrn una notable incidencia, a la baja, en los precios. 16.6. El declive de la OPEP: Al descenso del consumo por las acciones de la AIE y el juego del ahorro energtico derivado de las elasticidades de sustitucin, se uni la mayor presencia en el mercado petrolero mundial de pases no miembros de la OPEP, como Mxico, Gran Bretaa, Noruega, Egipto, entre otros. De la escasez forzada, fue pasndose otra vez a los excedentes. Con todo, la OPEP trat de mantener una cuota fija de produccin, a fin de sostener los precios. Pero con la depreciacin del dlar, de los aos 1985-1988, la cotizacin se situ en trminos reales a niveles que ya difcilmente cubran ciertos costes de produccin de algunos pases no OPEP. 16.7. La crisis del Golfo de 1990. Similitudes y diferencias con 73/74 y 79/80: Para empezar las comparaciones, recordemos que en octubre de 1973 hubo un embargo de petrleo a todo el mundo occidental por los principales pases de la OPEP. En octubre de 1990, en cambio, todos ellos (excepto Irak y el ocupado Kuwait) seguan suministrando crudo; con la particularidad de que Venezuela y Arabia Saudita decidieron aumentar sus producciones con la aquiescencia de la propia OPEP, a fin de sustituir la oferta exterior de Irak y Kuwait.

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Esto ltimo fue especialmente cierto en el caso de los pases del Golfo Prsico. Gran parte de los recursos financiero (petrodlares) acumulados por Irn e Irak fueron utilizados en la guerra. 195 El problema es que no hubo una postura conjunta por parte de los pases compradores, sino que cada uno intent llegar a sus propios acuerdos con los productores de la OPEP.

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Adems, al iniciarse la crisis, haba importantes reservas de crudo. Los stocks suponan al principio de la crisis un colchn importante; reservas que no se tocaron en las primeras semanas196. No todos los pases de la Organizacin fueron responsables en la misma medida del exceso de produccin: los principales resultaron serlo Irn, Arabia Saudita y Kuwait. Esta situacin de incumplimientos de lo pactado, con fuertes cadas de precios, desat un enfrentamiento en el seno de la Organizacin. Entre 1993 y 1995, los precios del petrleo no experimentaron grandes variaciones en su cotizacin en dlares. Se difundi la mentalidad de que se volva a vivir en la era de la energa abundante y barata. 16.8. Las energas alternativas: Luego de la crisis de 1973 se comenzaron a buscar soluciones alternativas al problema del petrleo. En primera lnea, con mxima inversin en pases como Francia y la Unin Sovitica (pero no en Estados Unidos, Japn o Alemania Federal) se situ la opcin nuclear. El descubrimiento de la fusin nuclear vendra a significar la conversin del hidrgeno (el elemento ms abundante en la naturaleza) en el combustible ideal. La segunda posibilidad energtica era la del carbn. Sin embargo, tal retorno al combustible de la primera revolucin industrial comporta no pocos problemas de carcter econmico y social, sino tambin consecuencias medioambientales. Una tercera lnea es el desarrollo de energas alternativas. Son evidentes los progresos de energa elica, pero ms importantes son los avances en materia de aprovechamiento trmico y de recuperacin de materias primas de los residuos urbanos debidamente seleccionados y pretratados. La fuerza mareomotriz, que en las costas y mar adentro ser una fuerte energtica nada desdeable; la geotermia que presenta posibilidades considerables en zonas volcnicas y en otras reas. Pero el futuro est en el aprovechamiento de la energa solar. El problema estriba en encontrar formas econmicas para la captacin y conservacin de la energa que el sol desprende sobre nuestro planeta. Por ltimo, tambin se puede obtener energa del gas natural. -------------------SOLOMN, ROBERT: Dinero en marcha. Captulo 1. El dlar fluctuante, 1980 1990: La dcada de 1980 se caracteriz por 2 problemas principales : amplias oscilaciones de los tipos de cambio y las crisis de la deuda de los pases en desarrollo. La moneda norteamericana, en la primera mitad de la dcada, present una serie de problemas inditos. Cambios en la conduccin poltica: En 1979, Margaret Thatcher ocup el cargo de Primer Ministro de Reino Unido. Hizo campaa sobre una plataforma de desregulacin, privatizacin y reduccin del poder de los sindicatos, adems de polticas monetarias y fiscales restrictivas.
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Las compaas petroleras, naturalmente, merced a las inquietudes surgidas por asegurarse suministros, subieron los precios desde el mismo da de iniciarse la crisis, con precios que desbordaron los 40 dlares por barril. Pero cuando la especulacin blica cedi (y las reservas estratgicas con una cierta disciplina de la AIE contribuyeron a ello) el precio se situ incluso en la franja de 20/25 dlares por barril.

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Ronald Reagan asumi en enero de 1981. Al igual que Thatcher, quera reducir la intervencin del Estado, eliminar la inflacin y aplicar la desregulacin, incrementar los gastos de defensa y recortar los impuestos. En Francia, en cambio, la insatisfaccin econmica provoc un viraje a la izquierda. Francois Mitterrand gan las elecciones presidenciales en 1981. Su plataforma apuntaba principalmente a la desocupacin, pero inclua algunas nacionalizaciones. En Alemania Helmunt Kohl gan las elecciones en 1982. El cambio de gobierno en Alemania no significo una ruptura tan tajante con la poltica anterior. Se aboc a reducir el dficit fiscal de una economa de crecimiento lento, lo cual afect la balanza de pagos. En Japn, El Partido Liberal Demcrata permaneci en el poder durante las dcadas de 1970 y 1980. Se recorto el dficit presupuestario, pero en la segunda mitad de la dcada se produjo una burbuja especulativa. Los ministros de economa de estos pases (menos Japn) comenzaron a reunirse informalmente en marzo de 1973 (se los llam el grupo de la biblioteca). Luego se fueron formando agrupaciones de pases conocidas como G-5, G-7, G-10. Condiciones econmicas y financieras de principios de los 80 : El segundo shock petrolero fue precipitado por la revolucin Iran de 1979 y la brusca reduccin de sus exportaciones de petrleo. Produjo un aumento del precio del barril del petrleo, y un aumento de la inflacin en los pases industrializados. A su vez, el precio del oro en los mercados mundiales salt de 225 dlares la onza (1979) a un pico de 850 dlares la onza (enero 1980). En 1980, la actividad econmica del G-7 se redujo por 2 razones: 1) La poltica monetaria se volvi ms rgida. 2) El aumento del precio del crudo tuvo el efecto de un incremento en el impuesto sobre las ventas. As, el PBI de los pases del G-7 aument solamente en algunas dcimas, y en algunos hasta decreci197. Procesos macroeconmicos en los principales pases industriales : En 1980, el gobierno de Thatcher haba asumido sus funciones; y la apreciacin de la esterlina por la escasez de crditos, provoc el mayor shock deflacionario de la economa. En 1981, el Congreso de los Estados Unidos, a propuesta del Presidente Reagan, dispuso reducciones en los impuestos sobre los ingresos, con un aumento del presupuesto de defensa. As, aument significativamente el dficit fiscal, y aparecieron los dficits gemelos que persistirn hasta la dcada de 1990. Mientras tanto, Alemania y Japn orientaban sus polticas fiscales en direccin contraria. En Alemania el dficit presupuestario estructural se redujo de 1980 a 1985. Lo mismo sucedi con el dficit estructural japons. Durante todo ese lapso, las tasas de inters de ambos pases fueron inferiores a las norteamericanas. Proceso en las balanzas de pagos: La diferencia en la mezcla de polticas macroeconmicas de Estados Unidos, Alemania y Japn se reflej en sus respectivas balanzas de pagos. Era el resultado que caba esperar en vistas de las polticas fiscales de los 3 pases.
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El supervit en cuenta corriente de los pases de la OPEP creci bruscamente, y los dficit correspondientes aparecieron en las cuentas de los pases industriales y en desarrollo, importadores de petrleo.

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De acuerdo a la frmula (I S) + (G T) = (M X), si el ahorro total de un pas es inferior a su inversin total, la cuenta corriente ser deficitaria198. El dlar en ascenso, 1981-1985: El valor del dlar en el mercado de cambios aument espectacularmente durante la primera mitad de 1980 . En trminos reales, la apreciacin fue del 72%199. El ascenso continuado del dlar era ms difcil de explicar tras la cada de las tasas de inters norteamericanas en el segundo semestre de 1982. Sin embargo, el dlar segua aumentando200. A fines de 1984 y comienzos de 1985, no estaba claro en absoluto que las variables econmicas fundamentales afectaran las tasas de cambio; ya que, aunque las tasas de inters norteamericanas bajaban y el dficit en cuenta corriente aumentaba rpidamente, el dlar continuaba su curso ascendente. Intervencin en el mercado de cambios: la negligencia benigna de Estados Unidos: La poltica oficial de Estados Unidos en materia de cambios consista en tratar de explicar la apreciacin del dlar201. Las reacciones europeas ante la poltica de negligencia benigna fueron bastante desfavorables. En la cumbre econmica realizada en junio de 1982 en Versalles, Europa expres quejas sobre la apreciacin del dlar y la ausencia de medidas norteamericanas para contrarrestarlas. Eficacia de la intervencin: Cmo se supone que la intervencin esterilizada202 ha de afectar las tasas de cambio? Logra ese objetivo al alterar las cantidades relativas de valores en diversas denominaciones monetarias en manos del pblico203. Efectos del dlar fuerte: El dficit en cuenta corriente norteamericano fue pequeo y cambi poco entre 1980 y 1982, a medida que los efectos de la recesin y la apreciacin del dlar se compensaban mutuamente.

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En Estados Unidos, durante la primera mitad de la dcada de 1980, la inversin privada permaneci en equilibrio con el ahorro privado, pero la falta de ahorro del gobierno aument bruscamente. Los cambios en las balanzas de pagos se debieron a otros factores adems de la combinacin de medidas macroeconmicas. Por ejemplo, la crisis de deuda que padecieron pases latinoamericanos provoc una fuerte contraccin en sus importaciones, lo cual afect las exportaciones norteamericanas. La apreciacin del dlar explica el resto. 199 Desde mediados de 1981, cuando el marco y el franco ya se haban depreciado en 28 30% frente al dlar en un periodo de 12 meses se escuchaban quejas en Europa. Poco antes de la cumbre econmica anual de jefes de gobierno de 1983, el presidente Mitterrand dijo que los europeos y otros estaban financiando el dficit norteamericano porque las altas tasas de inters resultantes de ese dficit atraan capitales de Europa hacia Estados Unidos, y el alto valor del dlar incrementaba los costes de importaciones europeas. 200 El alza continua de la tasa de cambio efectiva del dlar a partir de 1982 gener nuevas hiptesis. Se deca que Estados Unidos se haba convertido en un refugio, un buen lugar donde invertir y depositar los ahorros debido al dinamismo de su economa. 201 El Subsecretario del Tesoro para Asuntos Monetarios, Beryl Sprinkel, aclar la posicin del gobierno al explicar que la intervencin significativa por parte de los gobiernos supone que unos pocos funcionarios saben ms que un gran nmero de agentes del mercado en qu nivel deben estar las tasas de cambio, y en qu se deben arriesgar fondos pblicos sobre la base de esa hiptesis. 202 La intervencin esterilizada es la intervencin en el mercado de divisas cuyos efectos en la oferta monetaria interior se eliminan mediante la compraventa interior de bonos. 203 Cuando un Banco Central realiza una intervencin esterilizada, compra o vende una moneda extranjera a la vez que vende o compra una cantidad equivalente de valores nacionales.

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El aumento del dficit en cuenta corriente de 1982 a 1985 se debi principalmente a una desaceleracin en las exportaciones. El veloz aumento de las importaciones norteamericanas tuvo un efecto positivo sobre el crecimiento de sus socios comerciales. El punto de inflexin del dlar: El aumento especulativo del dlar se prolong hasta principios de 1985. El 17 de enero de 1985, el secretario Reagan aadi su firma a un comunicado que apoyaba la intervencin coordinada en la medida que fuese necesaria. El Acuerdo del Plaza: La apreciacin del dlar y el dficit comercial disgustaba tanto a la comunidad empresaria como a los sindicatos . Estos ltimos encontraron odos ms solidarios en el Congreso. Se propuso una ley para cobrar un sobrearancel a las importaciones como medio para combatir el dficit tanto comercial como presupuestario. Los Ministros y titulares de Bancos Centrales se reunieron en el Hotel Plaza de Nueva York en 1985. All se lleg a un acuerdo sobre un comunicado referido a las polticas y los objetivos macroeconmicos. Sealaban que "las tasas de cambio deben reflejar las condiciones econmicas fundamentales en mayor medida que hasta el presente (...) es deseable cierta apreciacin ordenada de las principales monedas aparte del dlar con respecto a este." La cada del dlar, 1985-1987: El 23 de septiembre de 1985, por primera vez en seis meses, las autoridades monetarias norteamericanas intervinieron en los mercados de cambio. Luego, permanecieron fuera del mercado de cambios durante 1986, a medida que el dlar se depreciaba. Durante 1986, a medida que se depreciaba el dlar, en Europa y Japn creca la resistencia a la mayor apreciacin de las monedas y el rencor provocado por las polticas norteamericanas o por la insuficiencia de esas polticas con respecto al dficit presupuestario. Luego del 31 de octubre de 1986, Estados Unidos emiti un comunicado conjunto con Japn, que deca que la alineacin entre el tipo de cambio del luego del Acuerdo del Plaza es coherente en trminos generales con los hechos fundamentales vigentes y reafirmaron su disposicin a cooperar en lo relacionado con el mercado de cambios. Los mercados reaccionaron ante dicho acuerdo: el dlar se fortaleci. El acuerdo del Louvre y su eplogo: La decisin de avanzar hacia una estabilizacin general de dlar probablemente revelaba la influencia de la abrupta cada de ste en diciembre de 1986 y enero de 1987. Los ministros de economa y los titulares de los Bancos Centrales se reunieron el 21 y el 22 de febrero en el Palis du Louvre. La frase clave del comunicado: "las tasas de cambio desde el Acuerdo del Plaza contribuirn en medida creciente a reducir los desequilibrios externos y han colocado a sus monedas dentro de bandas coherentes en trminos generales con las condiciones econmicas fundamentales subyacentes (...) dadas las circunstancias, acordaron cooperar estrechamente para fomentar la estabilidad de las tasas de cambio en torno a los niveles actuales". El comunicado, a la vez que bendeca a las tasas de cambio, puntualizaba que la reduccin de los grandes desequilibrios comerciales insostenibles es un asunto de alta

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prioridad y que el objetivo de un crecimiento global ms equilibrado debe cumplir una funcin crucial para lograr esa reduccin204. Procesos en el mercado de cambios, 1988-1990: En la primavera de 1988, el dlar se encontraba en un nivel relativamente bajo; pero en el otoo de 1989, su tasa efectiva aumento 11% frente al marco y al yen. Esta apreciacin del dlar reflejaba una combinacin de burbuja especulativa con reaccin a la incertidumbre poltica en Japn y Alemania. As, las autoridades intervinieron comprando moneda extranjera por dlares entre junio de 1988 y abril de 1990. A fines de 1989, el yen y el marco se separaron. La moneda alemana aument frente al dlar, la japonesa se depreci205. Una de las explicaciones del boom especulativo es que el Banco Japons mantuvo tasas de inters bajas y una poltica monetaria flexible en 1987 y 1988. En el medio del boom econmico, a principios de 1989 el Banco de Japn empez a ajustar la poltica monetaria. A su vez, el Banco de Japn intervino en el mercado de cambio, como se refleja en la cada de las reservas en moneda extranjera. Mientras el yen se debilitaba, el marco sufra presiones ascendentes tras la cada del Muro de Berln en noviembre de 1989 y la unificacin de las dos Alemanias en 1990. Esto provoco un gran aumento de la demanda en Alemania occidental. Balanza de pagos de Estados Unidos, 1987-1990: Aunque la baja del dlar comenz en febrero de 1985, el dficit comercial sigui aumentando durante los dos aos siguientes, y lo hizo hasta el tercer trimestre de 1987. Las cuatro quintas partes del dficit se reflejaron en los supervit de cuenta corriente de Alemania y Japn. Cmo se financio el dficit en Estados Unidos? Durante la mayor parte de la dcada de 1980, el ingreso de capitales privados en Estados Unidos super la salida de capitales norteamericanos al exterior. As se financio el 70% del dficit206. En el trienio 1987 1989, el crecimiento de las exportaciones constituy ms de la cuarta parte del reconocimiento del PBI norteamericano. La contraparte del mejoramiento de la balanza de cuenta corriente de Estados Unidos entre 1987 y 1990 apareci sobre todo en la balanza de pagos japonesa.

Captulo 2. La crisis de la deuda de los pases en desarrollo : La dcada de 1980 se conoce como la dcada perdida para una serie de pases en desarrollo, sobre todo latinoamericanos, que se esforzaban por pagar los servicios de grandes deudas en medio de una cada grave de ingresos de capitales privados, principalmente prstamos bancarios. Las condiciones de esta situacin recin comenzaron a mejorar en 1990, cuando regresaron los capitales y se reanud el crecimiento econmico.

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En otras palabras, se podra mejorar la balanza de pagos afectando los ingresos, sin necesidad de afectar los precios por medio de nuevas modificaciones de las tasas de cambio. La reaccin inmediata al acuerdo del Louvre fue una desvalorizacin inmediata del marco frente al dlar. 205 Japn pasaba por una burbuja especulativa: un crecimiento econmico veloz impulsado por un boom en las inversiones acompaado por el ascenso espectacular de los precios de las acciones y la propiedad raz. Al mismo tiempo, los egresos de capital aumentaron bruscamente, ya que los inversores japoneses adquiran empresas, propiedades y ttulos en el exterior. 206 La mayor parte del resto se explica por los ingresos de capitales oficiales, ya que los Bancos Centrales del mundo acumulaban reservas en dlares y las usaban para comprar ttulos norteamericanos o depsitos en bancos del pas.

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Trasfondo de la crisis: A principios de la dcada de 1970, una serie de pases en desarrollo aparecieron como pases recientemente industrializados o economas en vas de industrializacin. Los caracterizaba un cambio en su produccin con una mayor proporcin de productos industriales y un mayor nivel de inversin. El 1er shock petrolero (1973 1974) los afect de 2 maneras: 1) Sus dficits aumentaron enormemente. 2) Los pases exportadores de petrleo tuvieron grandes supervits en cuenta corriente, dinero que fue invertido en bancos comerciales occidentales (petrodlares). Estos bancos prestan dinero a los pases importadores de petrleo para que pagaran el crudo de aquellos. A este proceso se lo conoce como reciclado. Buena parte del flujo de capital privado tom la forma de prstamos concedidos por consorcios de bancos, lo cual alent la participacin de instituciones financieras pequeas, muchas carentes de experiencia internacional. Los prstamos vencidos eran refinanciados. Los bancos confiaban en las garantas implcitas de sus gobiernos. Y as, se fue acumulando la deuda. Estalla la crisis: El segundo shock petrolero aceler la inflacin en los pases industriales y provoc un gran alza de las tasas de inters. La poltica monetaria de la Reserva Federal combinada con la poltica fiscal del gobierno de Reagan provoc un aumento brusco de las tasas de inters reales y nominales en Estados Unidos. Los costes por intereses de los pases deudores se fueron a las nubes . As, los dficits de cuenta corriente de los deudores aumentaron bruscamente207. La fuga de capitales se acentu y, luego de la guerra de las Malvinas en abril de 1982, la mayora de los bancos se mostraron poco dispuestos a prestar dinero a la mayora de los pases latinoamericanos. A la par del brusco recorte de los prstamos bancarios a los pases deudores del mundo en desarrollo, se daba la imposibilidad de cumplir por parte de los deudores. Ello creaba el peligro de que los bancos acreedores se volvieran insolventes y se produjera una crisis bancaria. Reformas econmicas en los pases deudores: El aspecto positivo (para Estados Unidos) de la crisis de la deuda es que varios pases deudores, sobre todo en Amrica Latina, emprendieron reformas fundamentales de su poltica y estructura econmica, avanzando hacia el consenso de Washington208. As, se liber el comercio, y muchos de los pases latinoamericanos entraron al Acuerdo del GATT. Propuestas de alivio de la deuda y el plan Brady : Casi desde el comienzo de la crisis, se haban formulado varias propuestas para la reduccin de la deuda. Una de las propuestas ms importantes fue la presentada el 10 de marzo de 1989 por el secretario del Tesoro, Nicholas Brady. Bsicamente pidi reduccin de deuda y servicios, y nuevos prstamos bancarios.
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Por ejemplo, esa combinacin (cada de los precios del petrleo altas tasas de inters recesin de Estados Unidos fuga de capitales) impuls a las autoridades mexicanas a aumentar su endeudamiento externo en 1981. Una de las caractersticas del caso mexicano es que sus gobernantes crean que la cada de los precios era pasajera. Incurran en un error. 208 El Consenso de Washington era un acuerdo que refera a 10 instrumentos de poltica econmica: dficit fiscal prioridades del gasto pblico reforma tributaria tasas de inters tipos de cambio poltica comercial inversin extranjera directa privatizaciones desregulacin derechos de propiedad.

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Ofreca tres opciones a los bancos: reducir (es decir, perdonar) una parte de la deuda, reducir las tasas de inters sobre sta u ofrecer nuevos prstamos. Las opciones recibiran respaldos mejorados bajo la forma de una lnea de crditos como garanta de bonos para ser trocados por prstamos bancarios con un descuento o tasas de inters muy bajas209. Con todo, tuvo un efecto catalizador, ya que permiti el ingreso de grandes capitales. -------------------AHIJADO QUINTILLN, MANUEL: Historia de la unidad europea. Desde los precedentes remotos a la ampliacin al este. Captulo 8: Desarrollos y estancamientos durante los setenta y ochenta: hacia la unidad monetaria : El ingreso de los pases EFTA y los informes polticos: La dcada de 1970 estuvo marcada por los choques petrolferos, la tercera revolucin industrial y el estallido del Sistema Monetario Internacional. Durante la dcada de 1980, el Sistema Monetario Europeo fue el instrumento para crear una isla de estabilidad monetaria local, necesaria para el correcto funcionamiento del Mercado Comn, y la antesala de la unidad monetaria. Los comienzos de unificacin monetaria con el plan Werner : Las diferentes concepciones en cuanto al ritmo de la integracin monetaria que deba adoptar Europa trataron de conciliarse en el Plan Werner de 1970. Este trat de configurar un mnimo que contuviese los elementos indispensables para una unin econmica y monetaria. Esta unin pretenda estar culminada en 10 aos. Su aspiracin era la convertibilidad a paridades irrevocablemente fijas de las monedas de los Estados miembros. Las competencias de las autoridades monetarias nacionales se trasladaran al Fondo Europeo de Cooperacin Monetaria. Adems, pretenda la libertad plena de circulacin de capitales entre los Estados miembros, y la adopcin de posiciones comunes relaciones monetarias con terceros pases y organismos internacionales. Sin embargo, el plan naufrag tan solo un ao despus de su aprobacin por la crisis del sistema internacional surgido despus de Bretton Woods. Con la suspensin de la convertibilidad en oro, la mayora de las naciones europeas dej flotar libremente su moneda210. Otros avances, ms titubeos britnicos y los choques petrolferos: Las continuas devaluaciones francesas y las sistemticas presiones a la revaluacin del
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El primer beneficiario del plan Brady fue Mxico. La deuda neta de Mxico no se redujo, ya que reciba fondos frescos al tiempo que reduca el valor de la deuda vieja. Es as que en 1990 los economistas comenzaron a decir que el plan Brady no significara una diferencia material en las fortunas de los pases deudores. 210 La cada de Bretton Woods comenz con los acuerdos alcanzados por los pases del FMI en el Instituto Smithsoniano en diciembre de 1971 para tratar de recomponer el sistema monetario internacional. Estos acuerdos permitan unas bandas de fluctuacin mximas entre monedas europeas de un tamao excesivo para la estabilidad. La reaccin europea fue la creacin en marzo de 1972 de la serpiente monetaria europea, por lo que se limitaba la separacin mxima entre dos monedas europeas al 2,25%, mantenindose las bandas de fluctuacin de ellas frente al dlar en +/- 2,25%. As, ninguna nacin europea quedaba desfasada en torno al dlar.

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marco alemn no generaban el mejor trasfondo para la unin. Adems, los britnicos entraron a la comunidad con lo que en las islas se llama sticky start, con una actitud muy negativa respecto a lo que era importante para los restantes socios211. Lo desafortunado vino de los aos llamados euroesclerosis, utilizado para designar una pretendida falta de competitividad y crecimiento de los socios comunitarios respecto de Estados Unidos y Japn. Esto se traduca en baja productividad, bajos beneficios, baja inversin, etc.; as como el ajuste a las dificultades creadas por las alzas de los precios petrolferos. La principal iniciativa de la dcada fue el Sistema Monetario Europeo (SME). El Sistema Monetario Europeo : Surge en 1979 con la idea de crear una zona de estabilidad monetaria en el contexto posterior a Bretton Woods 212. Sus objetivos fueron establecer una moneda nica en la prctica al intentar dar estabilidad a las monedas componentes y ligarlas a travs de paridades cruzadas, as como restringir sus bandas de fluctuacin lo ms estrechamente posible. Su mecanismo de intervencin cambiaria y la coordinacin monetaria pretendan ser una muestra de la solidaridad paneuropea, pero el grado de cumplimiento de estos objetivos fue escaso. Todos los pases miembros en aquellos aos, la llamada CE-9, estuvieron de acuerdo en participar en el Sistema Monetario Europeo, en el establecimiento de paridades fijas (ajustables) para sus tipos de cambio y en las medidas monetarias de acompaamiento, aunque el Reino Unido pospuso su participacin plena. En cuanto a los elementos constitutivos del sistema, eran bsicamente tres: 1) El Fondo de Cooperacin Monetaria. 2) El mecanismo de tipos de cambio213. 3) El ecu, moneda nica y comn214. No queremos eso: El Consejo Econmico celebrado en Hannover en 1988 estableci un compromiso entre los pases miembros y se realiz el encargo al llamado comit Delors215 de crear la moneda nica, con vistas a lograr estabilidad monetaria. Las siguientes fueron las diferentes fases del Sistema Monetario Europeo: 1) 1979 1983: Haba una ausencia de cooperacin monetaria entre los bancos centrales y econmica entre los gobiernos participantes. La consecuencia de esto fueron las diferentes realineaciones de los tipos de cambio.
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Por ejemplo, no consintieron ni siquiera con un apoyo tcito a la unin monetaria, y luego no defendieron la poltica energtica comn. Sin embargo, luego cedieron y renegociaron. 212 La serpiente monetaria slo haba obtenido un xito muy limitado ya que Francia e Italia haban participado de ella en un periodo limitado. Se trataba de una flotacin conjunta de las monedas del Mercado Comn frente al resto del mundo. Haban formado parte de l, adems, Alemania, los pases del Benelux, Dinamarca, Noruega y Suecia. El sistema implicaba el acuerdo de restringir entre s los movimientos de las monedas de los pases participantes, los llamados tipos bilaterales. Italia, Francia, Reino Unido e Irlanda se desligaron de las obligaciones cambiarias inmediatamente despus de comenzar la primera crisis del petrleo en 1973, lo que condujo a que cada pas resolviese su problema por separado. 213 Los tipos de cambio eran fijos pero ajustables en el sistema, por lo que se definan unas bandas de fluctuaciones que en la poca eran de +/- 2,25%. 214 En verdad, era una cesta de monedas compuesta por las de varios de los pases miembros. Su problema era que no cumpla con las funciones que tiene el dinero. No era medio de cambio ya que no exista fsicamente. Tampoco era depsito de valor. Su papel bsico fue el de servir de referencia para la definicin de las paridades centrales de las monedas del Sistema Monetario Europeo. 215 El Informe Delors fue un informe realizada en 1989 por un comit presidido por Jacques Delors, presidente de la Comisin Europea, que recomend una transicin en tres fases a la unin monetaria europea.

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2) 1983 1987: Hubo un incremento en la cooperacin monetaria y la disciplina financiera, seguidas de los realineamientos como mecanismo de ajuste de los desfases entre los precios y los costos en los diversos pases miembros participantes del sistema216. 3) 1987 1992: Fue una fase marcada por los acuerdos de Basilea-Nyborg relativos a los mecanismos de cooperacin crediticia y cambiaria en el marco de las bandas de fluctuacin217. En 1987, el G-7 se reuni con el objetivo de defender el dlar dbil, logrando los Acuerdos del Louvre. En 1987, el gobierno alemn tuvo que elevar los tipos de inters para garantizar la estabilidad de precios y las expectativas de altos tipos de inters a largo plazo. As, le pudo hacer frente al dlar. El conflicto de Alemania con los Estados Unidos rompi la confianza en los mercados y desemboc en el crash de Wall Street del 16 de octubre de 1987, arrastrando al resto de las bolsas mundiales. Para evitar la desconfianza, entre Francia y Alemania se realiz un acuerdo para poner en marcha la moneda nica e impulsar la unin poltica. Margaret Thatcher y Francois Mitterrand: La dcada de 1980 contempla la llegada del gobierno socialista a Francia y de Thatcher al rea poltica europea. Con su impulso, se sancion la Declaracin de Venecia de 1980, en la que se puso de manifiesto que los pases empezaban a mantener una postura independiente de la posicin estadounidense. Captulo 9: De la llamada euroesclerosis al Acta nica Europea 218 (AUE) y al Plan Delors: Introduccin: El Acta nica Europea que se firma en febrero de 1986 para su entrada en vigor en enero de 1987 signific una amplia revisin de los tratados. Pretenda superar la euroesclerosis y dar a la Comunidad Econmica un carcter ms poltico, relanzando la integracin supranacional. Su principal logro fue el Programa 92 para el logro del Mercado nico, y la creacin de estndares y medidas adicionales de cohesin econmica y social con el llamado paquete Delors de 1988. Sin embargo, el acta no fue firmada por el Reino Unido. Avances en los primeros 80: Se propuso la necesidad de lograr una mayor cooperacin poltica, sobre todo ante las reticencias del gobierno de Thatcher y los siempre presentes problemas presupuestarios y financieros. En 1981, Grecia se adhiere a la Comunidad Europea. Se avanza en las primeras definiciones en cuanto a las cuestiones del modelo social y de empleo, aunque siguen los problemas presupuestarios.

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Ya entre 1983 y 1986 el sistema fue, de hecho, una zona marco, en la que el r esto de las monedas ligaron su valor al marco, que se convirti en el ancla del sistema. Se pensaba que Alemania, al ser muy poco inflacionista, iba a transmitir reflejos virtuosos al resto de las monedas ligadas a l. 217 As, por ejemplo, monedas como la lira italiana (que estaba en una banda de +/- 6% entr en la banda estrecha comn de +/- 2,25%. 218 El Acta nica Europea es un acta negociada en la conferencia intergubernamental celebrada en 1986 en la que los miembros de la Comunidad Europea se comprometieron a eliminar las barreras a la circulacin de mercancas y de factores de produccin en el seno de la Comunidad.

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Dentro de la casa que rehabilit Delors : Delors llega a la presidencia de la Comisin Europea en enero de 1985. Se plantea la posibilidad de un salto cuntico, teniendo en cuenta que las ampliaciones comerciales son bien vistas en el Reino Unido. El britnico Lord Cookfield elaboro un Libro Blanco, del que surgira el Programa 92 para la realizacin de un verdadero mercado o gran mercado interior219. El Acta nica Europea entra en vigor el 1 de enero de 1987, con el objetivo de realizar un gran mercado interior sin fronteras, reforzar la cohesin econmica y social, y llevar a cabo acciones en cuestiones de medio ambiente. Adems, Delors logr en 1987 la creacin de un fondo estructural para ayudar a los pases del sur, el llamado paquete Delors. La Carta Social: Thatcher vs Delors : Delors, de inspiracin socialista, deba equilibrar los avances comerciales y de mercado con logros para los derechos sociales de los trabajadores. Sin embargo, Thatcher, aliada de Delors para el mercado nico, desconfiaba de la Carta Social. En mayo de 1988, Delors hizo hincapi en Estocolmo en los estndares sociales mnimos que debera contemplar una poltica social europea digna de tal nombre. Esto fue inaceptable para la premier britnica, que le contest duramente 220. La Crisis del Sistema Monetario Europeo: El Sistema Monetario Europeo era inestable. Los movimientos de capital fueron muy liberalizados a escala internacional, como consecuencia de la globalizacin financiera. Estos movimientos contenan la semilla de la inestabilidad. Despus de 5 aos de estabilidad, la progresiva incorporacin de las monedas estall en una crisis monetaria, la Crisis de 1992. Desde 1992 hasta la fijacin irrevocable de las paridades en diciembre de 1999, las bandas de fluctuacin se ampliaron hasta +/- 15%, lo que cre de facto una flotacin casi libre y desnaturaliz todo el sistema. Eran 4 las causas que provocaban la desestabilizacin del sistema: 1) La insuficiente convergencia de las tasas de inflacin , que creaban problemas de credibilidad de los bancos centrales ms dbiles. 2) Los crecientes problemas presupuestarios y de deuda pblica. 3) El trasfondo de las nuevas condiciones creadas por la unificacin alemana al pas ncleo y ancla del sistema monetario y econmico comunitario. 4) Otros factores coyunturales.

Captulo 10: La reunificacin alemana, Maastricht, msterdam y la Unin Europea: La reunificacin alemana de 1990: Dnde est, oh muerte, tu aguijn? : No cabe duda de que la unin de las dos Alemanias es uno de los sucesos geopolticos ms importantes del siglo y marcar profundamente los acontecimientos en Europa.

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El Informe Cookfield, el Libro Blanco y el Programa 92 perfeccionaron un mercado nico a travs de la eliminacin de algunos costos de transaccin invisibles pero no por ello menos reales. Pero fue una accin cosmtica, pues en torno a 300 medidas para implementarlo, cerca de 230 eran de carcter fitosanitario, siendo su objetivo real uno de tipo poltico: el de hacer avanzar el proceso de unificacin. 220 La posicin de Thatcher era diferente a la del resto de los lderes europeos, pero ya para julio de 1990 pareci haber aceptado la corriente principal al anunciar que la libra esterlina entrara en el mecanismo del Sistema Monetario Europeo, aunque con bandas semianchas del +/-6%

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Wir sind das Volk, wir sind ein Volk: Las circunstancias que propiciaron la reunificacin en 1990 se dieron con inusitada rapidez. El muro de Berln cay en noviembre de 1989, y a finales de mes el presidente H. Kohl lanz un plan de 10 puntos para la reunificacin que levant suspicacias en Londres y Pars. Las primeras elecciones democrticas se llevan a cabo en marzo de 1990, con victoria de la CDU, la Unin Cristianodemocrtica. Se firma un tratado que estableca la fusin de los dos pases en una Unin Econmica Monetaria y Social Alemana. El Tratado de Unidad Alemana fue ratificado por los parlamentos respectivos. En diciembre se celebraron las primeras elecciones conjuntas libres desde 1932, por lo que la unificacin poltica y econmica completa llev tan solo un ao. Pero las que se unieron no fueron dos realidades semejantes, sino dos reas muy distintas. Comenzaron a pasar al oeste los ciudadanos germano orientales (a una tasa de 2.000 por da). Luego de las elecciones parlamentarias, los incentivos para ello bajaron en parte, tanto por la tasa de conversin de las dos monedas (muy favorable al este), como por las prestaciones sociales al estilo germano occidental, conocidas por su generosidad, que se ampliaron inmediatamente al otro lado del Elba. La eleccin del tipo de cambio de conversin entre los dos marcos produjo un trrido debate en el pas germano. El tipo de cambio para la conversin entre las dos monedas se hizo aproximadamente 1 x 1, es decir, 1 ost mark = 1 deutsche mark, lo que implicaba una sobrevaloracin de entre tres y cuatro veces el valor razonable del oriental. Esto produjo efectos de riqueza a favor del este y empeoramiento de la posicin competitiva alemana. Desde el punto de vista productivo y organizativo, la reunificacin significaba para la economa alemana un choque de oferta brutal y de dimensiones nunca consideradas. Por ejemplo, se privatizaron 13.815 empresas. Los precios de los productos industriales fueron de inmediato bsicamente nivelados entre las dos Alemanias y los salarios de la RDA alcanzaron en poco tiempo el 60% del nivel medio. Se consider que la conversin era una fuente potencial de inflacin; sin embargo sta no se produjo. La Alemania Oriental se convirti de pronto en la regin ms extensa, con 16 millones de habitantes, ms deprimida y con mayores problemas de la Comunidad Europea221. Las empresas disponan de una considerable liquidez como consecuencia de los beneficios acumulados y el presupuesto federal estaba equilibrado, pero, en cambio, la capacidad productiva estaba intacta, por lo que slo caba atender la nueva demanda con importaciones (y/o inflacin). En 1992, la devaluacin del franco francs, la lira italiana y la peseta implicaban una revaluacin del marco y un encarecimiento de los productos alemanes, con la consecuente ralentizacin del crecimiento de los mercados de exportacin alemanes. Sin embargo, no hay nada que objetar a la conducta de las autoridades alemanas, que no hicieron ms que ejercer su trabajo222.

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El gobierno federal trat de transmitir dos mensajes bsicos de corte tranquilizador a su poblacin, al resto de los socios y a los mercados financieros. El primero era que los alemanes del Este alcanzaran los niveles de vida del Oeste en pocos aos a travs de la mejora de los niveles productivos. El segundo era que el coste de la operacin sera bajo. Estos dos objetivos, juntos, eran bsicamente imposibles. 222 Aunque se produjeron las entradas de capital necesarias y continu la emigracin, ninguno de los dos flujos de factores fue lo suficientemente relevante o rpido como para evitar el aumento masivo del paro en el este, y resulta evidente ahora que la accin de las polticas estructurales y cohesivas tardar bastante tiempo en tener efecto, incluso en un pas ya muy dotado de federalismo fiscal de ayuda a las regiones desfavorecidas.

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En 1990, como en 1938, exista en muchos pases el temor de que Alemania se estuviera convirtiendo en un Estado demasiado grande, aunque tambin haba quien pensaba que la principal amenaza no vendra de un xito de la reunificacin, sino de su hipottico fracaso223. El Tratado de Maastricht: muy complicado, pero avance real: El principal impulso para la elaboracin de un nuevo tratado provino del deseo y la necesidad comunitaria de lanzar una unin econmica y monetaria. El Consejo Europeo de Maastricht en diciembre de 1991 sancion el tratado que se bas en tres pilares: las actividades de las tres comunidades econmicas la Poltica Exterior y de Seguridad Comn los asuntos de justicia e interior. El tratado estaba compuesto por 18 protocolos, pero su estructura interna lo converta en prcticamente ilegible incluso para los ms entusiastas. Con mucho, el ncleo del nuevo tratado lo constituan las cuestiones relativas a la Unin Europea Monetaria. La monnaie de labsolu: En 1989 el Comit Delors gener el impulso poltico para lo que fue luego el Tratado de la Unin (Maastricht). Estableci una filosofa de gradualismo en la integracin monetaria subsiguiente basada en la convergencia y en la cooperacin poltica y de poltica econmica. Se llevaron a cabo negociaciones para dar forma a los requisitos para crear una Unin Monetaria. Las negociaciones culminaron en 1991 con la creacin del Banco Central Europeo. Adems, se plane, para 1994, la creacin del Instituto Monetario Europeo para la cooperacin monetaria. Tambin, a ms tardar para 1999, se determinara quienes entraban y quienes se quedaban fuera de la unin monetaria, que estara representada por el euro. Los criterios que deban existir en este sentido eran: 1) La inflacin medida por el ndice de Precios al Consumo de los pases miembros de la Unin Europea deba ser menor o igual a la media de los tres pases con inflacin ms baja en los 12 meses anteriores a la toma de decisin. 2) El tipo de inters a largo plazo tena que ser menor o igual a 2 puntos de la media de los tres pases de menor inflacin. 3) El dficit pblico debera ser igual o inferior al 3% del PBI a precios de mercado. 4) La deuda pblica bruta deba ser igual o inferior al 60% del PBI a precios de mercado. 5) No haber devaluado la moneda en los dos aos anteriores a la integracin, es decir, haberse mantenido en la banda estrecha fijada para su paridad dentro del Sistema Monetario Europeo o no haber producido realineamientos. Post festum pestum : El tratado estaba diseado para gustar a todos los actores principales224.
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Acaso la principal moraleja que se puede extraer de la reunificacin alemana, muy intuitiva por otro lado, es que aquellas regiones que avancen demasiado rpido hacia la unificacin plena sin estar preparadas desde el punto de vista de su aparato productivo, sufrirn las cargas de la moneda nica, prdidas de competitividad, cierre de empresas y aumento del paro al menos en el medio plazo. Quiz a largo plazo el conjunto salga reforzado, pero las partes individuales no alcanzarn, o no necesariamente, la media de bienestar. 224 Satisfaca los intereses de Francia e Italia, dado que se estableca una seal inequvoca hacia la unin, resolva las objeciones de Alemania y el Reino Unido, preocupadas de que se pudiera avanzar demasiado rpido y sin rigor hacia aquella, y respetaba los criterios del gobierno alemn y del Bundesbank respecto a que no necesariamente todos los pases deberan acceder al mismo tiempo.

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Un mercado, una moneda o el corazn podrido de Europa? (the Rotten Heart of Europe): La idea poltica del comit o plan Delors tuvo su justificacin o apoyo en el Informe Emerson, que fue el principal soporte intelectual de la decisin poltica de crear una Unin Monetaria. Este informe se limitaba a establecer un listado cuantificado parcialmente de ventajas en principio y de costes ms o menos articulado que engloban los tres objetivos principales del impacto probable de la Unin Europea Monetaria segn sus componentes: eficiencia microeconmica, estabilidad macroeconmica y equidad. De entre ellas se pueden destacar como ms importantes: 1) La posibilidad de eliminar la incertidumbre asociada a los valores de los tipos de cambio de los pases comunitarios. 2) La reduccin de los diferenciales de tipos de inters entre los pases participantes. 3) La supresin de los costes de transaccin asociados a los cambios de las monedas comunitarias. 4) La consolidacin del Mercado nico. 5) Un mayor control de la inflacin. 6) Potenciales aumentos de la inversin derivados de expectativas favorables. 7) Un mayor papel internacional de la moneda europea resultante (euro) que podra reemplazar al dlar como moneda de reserva internacional. 8) Reduccin de las reservas de oro y divisas. 9) Mayor peso de la Unin Europea en las negociaciones de cooperacin y coordinacin internacional. Sin embargo, estos beneficios eran potenciales e imprecisos desde un punto de vista terico, y difcilmente cuantificables desde un punto de vista emprico. El informe tambin abord lo que seran costes en principio. Slo se nombraba un costo: la prdida del instrumento de poltica econmica que representaba el tipo de cambio como mecanismo de ajuste econmico real. La literatura acadmica frente al informe Emerson: la Unin Monetaria no es un rea monetaria ptima: El modelo de integracin monetaria elegido supuso la cesin por parte de los gobiernos de los Estados miembros de su capacidad para dirigir sus polticas monetarias y de tipo de cambio, que pasaron al Banco Central Europeo. Respecto a los costes y beneficios polticos, muchos autores mantienen reiteradamente que existe en el seno de la Unin Europea un conflicto de preferencias. Adems, no todos los pases son completamente confiables. Un listado de crticas al mtodo de construccin de la Unin Europea: Son las siguientes: 1) Algunos autores mantuvieron que la Unin Monetaria debera haber seguido a una mayor integracin poltica y no al contrario. 2) Un tipo de cambio nico frente a una multiplicidad de terceros pases respecto a los que los diversos Estados miembros de la Unin Europea comercian y que slo parcialmente son coincidentes. 3) Si los pases de la Unin son homogneos, Por qu discutir tanto sobre fondos estructurales, etc.? msterdam: un tratado de serie B: En el Tratado de msterdam se avanz en lo siguiente: 1) Avances en derechos fundamentales y no discriminacin.

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2) 3) 4) 5) 6)

Creacin de un espacio de libertad, seguridad y justicia. La Unin y el ciudadano. Ms Poltica Exterior y de Seguridad Comn. Subsidiariedad y transparencia. Reformas institucionales.

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UNIDAD 5
5.1: Endeudamiento y globalizacin. Endeudamiento externo. Crisis de la deuda. Plan Brady. Globalizacin financiera. Crisis recurrentes de los 90. Crisis argentina 2001.
TEXTOS HOPENHAYN, BENJAMIN y VANOLI, ALEJANDRO: La globalizacin financiera. Gnesis, auge, crisis y reformas. 1. Globalizacin financiera y crisis recientes: La globalizacin financiera se caracteriza por la existencia de un mercado de capitales cada vez ms global. En este mercado concurren el tradicional sistema bancario, los inversores institucionales (fondos de pensin, compaas de seguro de vida, etc.) y los inversores individuales. Los inversores institucionales administran activos que superan el PBI de los pases desarrollados, y han sido el principal motor del desarrollo del mercado. En la dcada de 1990 estos han transnacionalizado crecientemente sus carteras, pasando a constituir la principal fuente de ingresos de capital de los mercados de pases emergentes, relegando a los tradicionales crditos bancarios225. Esta particular dinmica del desarrollo de la globalizacin financiera se ha caracterizado por una tendencia recurrente a las crisis financieras. El texto busca analizar las razones de tales crisis y las eventuales razones de su mayor periodicidad. Para ello, analiza 2 corrientes polares de pensamiento: Mainstream (pensamiento neoliberal): Enfatiza la existencia de desequilibrios macroeconmicos en los pases receptores de capital. Corriente minoritaria: Hace hincapi en la atribucin de las crisis a fallas en el funcionamiento del sistema financiero y del mercado de capitales internacional, que tienden a generar distorsiones econmicas y volatilidad a nivel global.

Para entender la crisis: Vnculos entre crisis y mercado de capitales226: Desde 1945 hasta el derrumbe de los pilares de Bretton Woods las crisis estaban generalmente ligadas a problemas fiscales o de sector externo vinculados con problemas de comercio exterior, que

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Estos inversores van adaptando sus carteras de inversiones para elegir los rendimientos deseados, aprovechando la creciente desregulacin financiera global, el desarrollo tecnolgico y el gran desarrollo de la ingeniera financiera. 226 Para comprender mejor como las crisis impactan en los mercados de capital, debemos entender de qu forma funcionan estos. La funcin bsica del sistema financiero es la de conectar a los ahorristas (con excedentes de capital) con aquellos que necesitan capital para sus decisiones de inversin. Esta asignacin de recursos implica un correcto funcionamiento del sistema de precios (tasas de inters). Cuando ocurren las crisis, se produce una situacin de distorsin donde el riesgo se dispara, desaparece la liquidez, no existen precios representativos y, as, resulta imposible realizar transacciones en los mercados financieros y de capital. Esto puede llegar a traducirse en situaciones de pnico financiero, fuga de depsitos, corridas bancarias, fuerte cada de la actividad econmica y episodios de alta inflacin unidos a crisis cambiarias. Estas crisis estn ligadas a burbujas de precios. En muchos casos, lo que comienza como una estrategia prudente para minimizar el riesgo individual, se convierte en una accin especulativa y masiva que potencia el riesgo colectivo, generando situaciones de insolvencia y de crisis sistmica.

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forzaban una devaluacin y ajuste monetario o fiscal dada la relativa inmovilidad de los capitales financieros. Ello deriv en la formulacin de modelos econmicos explicativos llamados de primera generacin: de naturaleza determinstica (con razones unvocas de causalidad e irreversibilidad). Con la creciente liberalizacin de los movimientos de capital a travs de las fronteras, los mercados financieros se van a transformar en una fuente de auge mediante el ingreso de capital, la cada de las tasas de inters, la mayor disponibilidad de crdito y, posteriormente, en fuentes de crisis mediante la reversin de esos mismos mecanismos de transmisin. Aqu se recogen variables de comportamiento ms sofisticadas, y para ello se desarrollaron modelos de segunda generacin. Resulta necesario distinguir las crisis de liquidez (implican un dficit de recursos en el corto plazo para atender compromisos de pago externo, pero una posicin slida de largo plazo) de las crisis de solvencia (imposibilidad estructural en el largo plazo de la capacidad de pago, en general de un alto nivel de endeudamiento acumulado). A principios de la dcada de 1980, muchos pases subdesarrollados sufrieron crisis por excesivo endeudamiento externo acumulado en la segunda mitad de la dcada de 1970 con bancos internacionales227. En la dcada de 1990, las crisis tienen mucho ms que ver con cuestiones vinculadas al funcionamiento de los mercados de capitales globales y nacionales y a sus efectos en las polticas domsticas, en parte por la incidencia de las polticas monetarias de los pases centrales.

Causas de las crisis: Pueden ser de dos tipos. Los factores externos o exgenos son aquellos que no dependen de las decisiones polticas o econmicas de los pases emergentes. Las principales causas de este tipo son: 1) Cambios abruptos en la poltica monetaria de los pases centrales: Aqu las crisis se producen por la reduccin abrupta de la disponibilidad de crditos, como por el peso de los intereses de la deuda antes contrada con los pases centrales. 2) Transmisin por contagio: Ante una crisis que se produce en un pas determinado, los pases vecinos o relacionados por factores econmicos o financieros, o por presentar caractersticas comunes, son percibidos como ms riesgosos por los mercados internacionales. 3) Fallas en los mercados de capitales: El mercado real suele no ser el terico de competencia perfecta. La asimetra en la informacin suele ser un factor de gran peso en la distribucin/racionamiento del crdito228. En cuanto a los factores internos o endgenos, son los que estn vinculados con la adopcin rpida e imprudente de la liberalizacin comercial y financiera. Los principales pueden ser: 1) Deficiencias en polticas macroeconmicas (fiscales, monetarias, externas): La imprudencia en las polticas pblicas se pone de manifiesto en forma de crisis. 2) Fortaleza del sistema financiero y del mercado de capitales : Los sistemas financieros nacionales de muchos de los pases receptores no estaban preparados para intermediar eficientemente grandes flujos de capital.
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Hubo una suba de intereses que se desarroll principalmente en Estados Unidos y en el Reino Unido, y se extendi al resto del mundo, determin el default en la mayora de los pases de Latinoamrica y algunos pases de Europa del Este, frica, Asia y Medio Oriente. 228 La existencia de grandes inversores genera un tpico comportamiento de manada / rebao, por medio del cual los ms grandes y prestigiosos influyen sobre el resto.

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3) Imprudencia en el manejo de la deuda pblica y privada: En muchos casos, cuando los pases tuvieron problemas por mayores dificultades de acceso al crdito y mayores costos, optaron por reducir el plazo de las colocaciones, convertir la deuda en monedas fuertes y colocarla a tasa variable. Ahora, esta misma abundancia de capital externo lleva a una apreciacin de la moneda local, eleva la disponibilidad de crdito y genera un mayor crecimiento ligado a mayores importaciones de bienes de consumo e inversin. Pero, en algn momento, la acumulacin de dficit y el nivel de endeudamiento generan una salida de capitales que se va acelerando y desemboca en un desbarranque de la moneda, el crdito y la actividad econmica en general. Naturaleza de las crisis financieras de los aos 90: Las crisis en los mercados emergentes estn presentes desde 1994 hasta la actualidad. Suceden con menor intervalo de tiempo y son de mayor duracin. Cada una de ellas gener mayor contagio. En cada crisis se sucedi una contraccin de los movimientos de capital hacia pases emergentes; lo que gener una especie de crescendo en la aversin al riesgo de los inversores institucionales y la fuga hacia la calidad de sus carteras. Las crisis suelen medirse por la duracin y grado de la corrida cambiaria y de las presiones en el mercado de capitales, por sus efectos sobre el derrumbe de los valores burstiles y por la suba en los diferenciales de inters de los bonos del pas afectado con respecto a un ttulo semejante del Tesoro de USA. Este diferencial de inters se mide como riesgo pas. Existen varios indicadores relevantes para advertir el peligro de crisis y su evolucin: Para evaluar los desequilibrios externos se debe tener en cuenta la capacidad de pago con respecto a sus obligaciones externas. Para evaluar los desequilibrios internos se debe monitorear la relacin entre ingresos y gastos pblicos, y la evolucin de los indicadores monetarios bsicos (oferta monetaria, tasas de inters, depsitos y crditos). Para analizar los factores de contagio deben analizarse, adems de las paridades cambiarias, los trminos de intercambio y la demanda externa de los productos exportables del pas. Debe analizarse la dinmica de la deuda externa.

Las crisis recientes: Mxico 1994 1995: Mxico representaba el paradigma de pas emergente exitoso para los organismos internacionales y el mercado. En ese momento era el depositario de casi un tercio de la inversin de cartera en bonos extranjeros de Estados Unidos. Si bien los problemas polticos (como las dudas sobre la continuidad del predominio electoral del PRI) influyeron significativamente en la creacin de un clima de volatilidad e incertidumbre, a su vez se tomaron decisiones de poltica econmica que agravaron las tensiones, como el elevado dficit de cuenta corriente y el escaso nivel de ahorro interno. Sin embargo, los desequilibrios de balance de pagos no preocuparon al gobierno mexicano, que crea que eran el reflejo de una decisin de asignacin de ingresos y gastos del mercado ante la presencia de financiamiento, y la economa mexicana sera capaz de adaptarse en caso de haber menor oferta de fondos o un descenso en el rendimiento de las inversiones.

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Por efecto de la poltica de esterilizacin229 del ingreso de capitales (absorcin por parte del Estado del ingreso de capital mediante la colocacin de bonos) que provocaba una suba en las tasas de inters, el gobierno mexicano expandi fuertemente el crdito interno. Se especulaba con que el fenmeno de las altas tasas de inters fuese de carcter transitorio, que el shock de la poltica monetaria de USA sera absorbido y se reanudara el ingreso de fondos del exterior. La incertidumbre ante la expectativa de la transicin a un nuevo gobierno, sumado a una serie de grandes vencimientos a corto plazo, hizo que las reservas se redujeran muy rpidamente. Ello oblig a una devaluacin tarda (en diciembre de 1994) que provoc la flotacin de la moneda y llev a una depreciacin del 50% del peso mexicano en 3 meses. Ante la prdida ocasionada por la devaluacin, los inversores decidieron salir de los fondos mutuos que invertan en activos mexicanos, lo que produjo una cada mayor en los precios, agravando la crisis. La suba de la tasa de inters para detener la fuga de capitales golpe al sistema bancario, que tambin tena sus activos en papeles de la deuda mexicana y que empez a ver crecer enormemente la incobrabilidad de los prstamos otorgados. Efecto contagio de la crisis mexicana en los pases emergentes. El efecto Tequila: Las consecuencias fueron de distinto grado y duracin en funcin de cul haba sido la proporcin del ahorro externo en el ahorro total, del nivel de capitales de mayor volatilidad sobre el total (inversiones de cartera), de la fortaleza de los sistemas financieros nacionales y de la medida en que se haban atenuado, en el momento de auge los efectos del ingreso de capitales. Se observ una disminucin global de inversiones en Amrica Latina a favor de los pases asiticos y, dentro de Amrica Latina, hacia Chile y Brasil 230. En los primeros momentos de la crisis, ella se contagi al conjunto de los mercados a travs del efecto manada (en este caso efecto tequila). Con el correr de los meses, los inversores fueron diferenciando el grado de vulnerabilidad de los distintos pases ante el shock producido231. Lecciones de la crisis mexicana: Este episodio puso un manto de duda sobre la viabilidad de la estabilizacin basada en el tipo de cambio. Tambin manifest la necesidad de un mecanismo de financiacin de emergencia del Fondo. Asia, 1997-1998: En Asia el sobreendeudamiento es, en general, de ndole privada, a diferencia de Amrica Latina donde el que se endeuda es el Estado. Los pases de Asia presentaban una posicin fiscal equilibrada e, incluso, superavitaria en algunos casos. Tenan una cultura productiva, y polticas nacionales de largo plazo, con profundas limitaciones a las actividades financieras.

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La esterilizacin es una poltica del banco central consistente en eliminar los efectos que producen los movimientos internacionales de reservas en las condiciones crediticias interiores. 230 Los pases desarrollados, especialmente los Estados Unidos, y los organismos internacionales, al tomar conciencia de los riesgos sistmicos de contagio, actuaron canalizando fondos para ayudar a la estabilizacin en las condiciones financieras de Mxico, mediante la aplicacin de un paquete financiero (40.000 millones de dlares a fines de enero de 1995). 231 La economa argentina mantuvo la estabilidad cambiaria y de precios, pero sufri una corrida bancaria que provoc la cada de varios bancos y otras instituciones financieras, en un marco de rpida cada de los ingresos y el empleo.

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A partir de 1995, gran parte del ingreso de capitales tendi a canalizarse principalmente hacia inversiones financieras o inmobiliarias, lo que provoc una euforia especulativa que multiplic los valores de propiedades y activos financieros232. Aument el ingreso de capitales, lo que ampli enormemente el crdito al sector privado. Este ingreso gener tambin una fuerte apreciacin cambiaria que retroaliment el ingreso de fondos. Sin embargo, en algn momento se revirti el ciclo y se produjo una salida de capitales, que desemboc en bruscas devaluaciones de las monedas domsticas. En varios pases asiticos (Tailandia, Malasia, Indonesia, Corea) ocurrieron los dos tipos de crisis que vimos antes: cambiaria y financiera. Las crisis empiezan por una corrida cambiaria que genera una fuerte devaluacin de la moneda233. Otra fuente de ingreso de capital en los pases de Asia era el propio sistema financiero local, que se endeudaba en moneda extranjera y prestaba en moneda local a un inters ms alto, sin cubrir el riesgo cambiario por la estabilidad de estos pases. Cuando se producen las devaluaciones y hay retiros de depsitos, los sistemas financieros se quedan con activos devaluados y pasivos en dlares, producindose entonces el derrumbe de estos sistemas bajo la forma de una corrida bancaria. El problema fundamental de la regin era que estaba en tela de juicio la solidez de sus sistemas financieros y esto lleg a afectar a plazas financieras tan slidas como Singapur, Hong Kong y Taiwn. La excepcin fue China, que pudo aislarse de la crisis regional. En las crisis de Asia se puso de manifiesto otro factor importante que afecta a muchos pases emergentes. Se trata del riesgo moral: corrupcin que puede producirse por problemas vinculados con escasa transparencia en el gobierno de las empresas. Todo ello puede generar situaciones de sobreendeudamiento y mala asignacin del crdito por falta de valoracin objetiva de los riesgos. De todos modos hay que remarcar que el factor central de la crisis de los pases asiticos fue el efecto de ingreso de capitales de corto plazo , que en ese contexto gener un cctel explosivo. Rusia, 1998: Desde 1991, el gobierno ruso comenz a aplicar una serie de reformas destinadas a convertir rpidamente una economa centralmente planificada en una economa de mercado234. La situacin macroeconmica inicialmente estable por los ingresos de las privatizaciones que compensaban la fuerte debilidad fiscal se fue deteriorando progresivamente, y se gener una dinmica de endeudamiento con organismos internacionales, con bancos, y con fondos especulativos globales, mediante la emisin de ttulos de deuda pblica de corto plazo, a tasas crecientes, que redituaban un excelente negocio para los inversores, pero claramente insostenible en el tiempo.

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Como las tasas de inters para los activos externos eran menores que las tasas de inters locales para los deudores domsticos asiticos, esto provoc un fuerte incentivo al sector privado a un proceso de sobreendeudamiento en divisas. 233 Las devaluaciones se inician cuando los inversores especulativos desconfan de la sustentabilidad de las monedas asiticas y prevn que la apreciacin cambiaria est llegando a un extremo en que tendr que revertirse. La salida de capitales es inicialmente resistida con prdidas de reservas, hasta que el gobierno se ve forzado a dejar flotar la moneda nacional. 234 As, se efectuaron una amplia desregulacin del sistema de precios y un amplio programa de privatizaciones, donde unos pocos ex jerarcas del rgimen anterior concentraron el control de los principales bancos y empresas.

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Cuando los inversores globales deciden salir masivamente de los activos rusos, al advertir los grandes riesgos implcitos que implicaba una dinmica peligrosa de endeudamiento creciente y prdida de reservas, se produce la eclosin. Esto oblig a la flotacin del rublo, y ocasion la moratoria de la deuda externa e interna en julio de 1998, a pesar de los fuertes desembolsos de los organismos internacionales en las semanas previas. El impacto de la crisis rusa fue el ms significativo debido a la fuerte exposicin de los inversores globales y de los bancos de los pases centrales en activos rusos. Esto oblig a la Reserva Federal de los Estados Unidos a bajar sensiblemente las tasas de inters, poltica acompaada por los bancos centrales de Europa, para evitar una crisis sistmica que afectara al sistema financiero internacional. Brasil, 1998 1999: En 1998 empez a haber crecientes dudas acerca de la factibilidad de que Brasil pudiese mantener la poltica cambiaria. Se produjo un fuerte aumento de la prima de riesgo generada por la cada de los bonos de la deuda brasilea y las fuertes salidas de capital por parte de empresas y bancos extranjeros radicados en Brasil, seguidos tambin por inversores brasileos, lo que presion sobre el tipo de cambio financiero real dlar. La salida de capitales y la prdida de reservas obligaron al Banco Central de Brasil a un endurecimiento de su poltica monetaria (para subir las tasas de inters). Esto produjo una salida de capitales aun mayor. Termin de erosionar las reservas del Banco Central de Brasil y oblig a devaluar y dejar el tipo de cambio flotante en enero de 1999. Argentina, 2001: La crisis mexicana impact profundamente en la economa argentina, por su particular vulnerabilidad al contagio235. La corrida financiera slo se detuvo en la Argentina cuando se impusieron las regulaciones bancarias ms estrictas, dando garantas limitadas a los depsitos, aumentando las reservas, esquemas de seguros, facilidades contingentes y aumentando la capitalizacin de los bancos. Esto contribuy a restaurar una aparente solidez al sistema bancario, pero a costa de una fuerte concentracin y extranjerizacin del sistema. La economa argentina se vio afectada por las otras crisis, porque sigui teniendo que recurrir al mercado internacional de capitales para las necesidades de financiamiento pblico y privado. Con el impacto de las otras crisis, Argentina haba sufrido una crisis de liquidez. Pero ahora esto pasa a ser una crisis de solvencia. Se arraiga cada vez ms, en los mercados internacionales, la conviccin de que sta es una economa estructuralmente incapaz de resolver los fuertes desequilibrios internos y externos, inclusive los compromisos de pagos. Una salida a la crisis argentina supone no slo un reconocimiento de la virtual quiebra que provoc la sucesin de polticas de ajuste de corto plazo que, privilegiando los aspectos instrumentales (equilibrios monetarios y fiscales) por sobre el desarrollo terminaron ampliando y perpetuando los desequilibrios y generando la actual crisis. Qued absolutamente claro que un pas tiene capacidad de pago en el largo plazo slo si crece.

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Esta vulnerabilidad resida en un alto dficit de cuenta corriente, bajo ahorro interno, uso del crdito para consumo y financiacin de importaciones, y su endeble sistema financiero. Otra de las debilidades era la falta de atribuciones del Banco Central para actuar como prestamista de ltima instancia.

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-------------------SOLOMON, ROBERT: Dinero en marcha. Captulo 5: La dcada del 90: movilidad del capital y sus consecuencias : Durante los 90 se aceler significativamente el crecimiento de los pases en desarrollo. A la vez, se volvi borrosa la distincin entre muchos de ellos y los pases desarrollados. Los pases emergentes fueron locomotoras del crecimiento mundial en los 90. Incremento de la movilidad del capital : El sistema monetario internacional padeci de 3 revoluciones simultneas: desregulacin, internacionalizacin e innovacin. Consecuencia de ello fue el brusco aumento de la corriente neta de capitales / transacciones financieras internacionales, desde 14 pases industriales, principalmente entre ellos. Nuevos instrumentos financieros : El gran aumento de la movilidad del capital se vio facilitada por el desarrollo y uso de instrumentos de cobertura de riesgos: los derivados. Un derivado es una transaccin swap, operacin a trmino futuro que deriva de un activo subyacente tal como un ttulo o mercanca, de una tasa como la de inters o cambiaria, o de un ndice como el de la bolsa236. La novedad radica en la gran difusin y variedad de estos instrumentos en respuesta al deseo de cubrir y diversificar los riegos financieros, todo lo cual se vio facilitado por la revolucin de la computadora y el desarrollo de la teora financiera. Explicacin del flujo incrementado: La reestructuracin de la deuda con los bancos comerciales bajo el plan Brady pareci poner fin a la crisis de la deuda de los 80. La tasa promedio de inflacin en los pases latinoamericanos cay bruscamente. Al mismo tiempo, la liberacin de los mercados financieros facilit el ingreso de inversiones237. As, en los 90 aparecieron decenas de fondos de inversin en los pases emergentes. Efectos de los flujos de capital sobre los pases destinatarios : Los dos problemas principales eran que los ingresos de capital provocaban inflacin y una apreciacin real de los tipos de cambio. Relacionado con esto, corra el riesgo de que los dficits en cuenta corriente se volvieran excesivos e insostenibles y que los sistemas bancarios de los pases receptores seran vulnerables a las crisis238. Es entonces que en los pases receptores se recurri a la intervencin esterilizada para impedir o limitar los aumentos de las reservas bancarias, as como la expansin

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Los derivados permiten cubrir riesgos y cambiar instrumentos, trocar activos o pasivos denominados en distintas monedas, o trocar un activo o pasivo con tasa de inters variable por otro con tasa de inters fija. 237 En el este de Asia, los 4 pases industrializados, llamados tigres (Hong Kong, Singapur, Corea del Sur y Taiwn) crecieron rpidamente en las dcadas de 1960 y 1970, y sealaron el camino a sus vecinos. En la dcada de 1980 se les unieron Malasia, Tailandia e Indonesia, adems de China. La regin se caracteriz por las altas tasas de crecimiento basado en inversiones y ahorro, la inflacin relativamente baja y el crecimiento compartido en el sentido de una distribucin bastante equitativa de los ingresos. 238 A mediados de los 90, los bancos de algunos pases destinatarios de estos flujos de capital (aunque no Japn) enfrentaban grandes problemas, tales como el caso de China, Corea y Tailandia.

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monetaria y crediticia. Ahora, uno de los problemas de la intervencin esterilizada es que tiende a mantener o elevar las tasas de inters internas, lo cual trae ms capital. Cantidades significativas de los capitales que ingresaron a los mercados emergentes lo hicieron a travs de los sistemas bancarios. El resultado de ello era un riesgo crediticio potencial y un riesgo cambiario . Que esos riesgos se materializaran dependa de la calidad de supervisin y regulacin bancarias. -------------------CUENCA GARCA, EDUARDO: Organizacin econmica internacional. Captulo 9: Endeudamiento e instrumentos de financiacin internacional : El endeudamiento externo y sus consecuencias : A travs del endeudamiento externo las entidades gubernamentales, gobiernos, y entes privados obtienen recursos del exterior, en la mayora de los casos en moneda extranjera y con garanta del Estado239. Las causas ms frecuentes del endeudamiento externo son: insuficientes ingresos por exportaciones, dficit en la balanza comercial, deterioro de los trminos de intercambio, pagos por el servicio de la deuda exterior ya contrada, planificacin de los pagos, retraso tecnolgico, etc. Los indicadores de la magnitud del problema del endeudamiento son los siguientes: Rotacin: Posibilidad de sustituir unos crditos / acreedores por otros. Servicio de la Deuda: Pagos por amortizacin ms intereses. Relacin entre el dficit en cuenta corriente y el PBI. Relacin entre la deuda externa y el PBI. Coeficiente deuda externa referida a las exportaciones de bienes y servicio s. Carga del servicio de la deuda: Es el porcentaje, con respecto a los ingresos corrientes de divisas, que representan los pagos por la amortizacin en intereses. Financiacin neta recibida: Es el recurso bruto anual al crdito externo respecto al servicio de la deuda. Crdito contratado relacionado con el servicio de la deuda. Relacin que vincula los recursos brutos anuales al crdito externo ms las reservas de divisas sobre el valor de las importaciones. Los acreedores oficiales pueden ser multilaterales como el FMI o el Banco Mundial o bilaterales como el Club de Pars. La crisis de la deuda externa en los 80. Las soluciones previstas : Entre 1950 y principios de los 70, la mayor parte del flujo de capitales a los pases en vas de desarrollo adopt una de las siguientes 3 formas: prstamos oficiales crditos para comercio a corto plazo concedidos por los exportadores extranjeros inversiones directas. El primer momento crtico de la deuda externa se gener con la crisis del petrleo de 1973, que desencaden una oleada de prstamos por parte de bancos comerciales privados a pases en vas de desarrollo240.
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Los deudores se pueden beneficiar promoviendo el crecimiento de la inversin y creando empleo que no se podra financiar con ahorro interno. Por ello es que, en principio, no debe considerarse como algo negativo para la economa. 240 El excedente por cuenta corriente de los pases de la OPEP tena que ser reciclado, y se destin a financiar el dficit por cuenta corriente del resto del mundo (colocaron la parte de sus ingresos que no

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Durante la recesin de 1974 1975 muchos pases en desarrollo adoptaron polticas expansionistas que estimularon la inversin y ayudaron a mantener el crecimiento. El coste de esas medidas fue un dficit elevado que se tuvo que sanear con deuda externa. Al mismo tiempo los bancos ofrecan dinero a unos tipos de inters bajos e incluso llegaron a ser negativos en trminos reales, lo que los animaba todava ms a endeudarse en el exterior. La segunda crisis del petrleo en 1979 volvi a incrementar los supervit de cuenta corriente de los principales exportadores mientras empeoraban los dficit de los otros pases, por lo que los capitales siguieron canalizndose hacia los que los necesitaban241. Entre 1981 y 1983 la subida de los tipos de inters se agrav con la apreciacin del dlar, porque la deuda de los pases subdesarrollados era en esa moneda242. Hubo dos grandes crisis: la de Mxico en 1982, y la de Brasil en 1987. Con los Acuerdos de Cartagena mejor un poco el clima incertidumbre. Para 1986, muchos pases deudores estaban cansados de su deuda, y los bancos comenzaron a venderlas, por miedo a que no se la pagaran243. Las soluciones al problema de la deuda externa. El club de Pars : Ante la imposibilidad material de algunos pases para afrontar obligaciones vencidas, los acreedores comenzaron a considerar la necesidad de buscar soluciones realistas para hacer cumplir las condiciones pactadas: 1) Desde 1956 la renegociacin de la deuda oficial se viene realizando a travs del llamado Club de Pars. Su objetivo es llegar a acuerdos sobre los reescalonamientos de obligaciones sobre crditos acordados o garantizados por organismos oficiales. 2) Las conversaciones con la banca privada son ms recientes. En estos casos la dificultad se centra en el nmero de interlocutores, ya que son muchos. 3) En cuanto al FMI, actualmente se ha convertido en el objetivo principal de los pases endeudados, por lo que se ha visto obligado a insistir a favor de la ampliacin de sus lneas de financiacin. El consenso de Cartagena de 1984 supuso un gran avance en la bsqueda de una salida al problema de la deuda y su renegociacin. Este documento recogi los siguientes puntos: Reduccin de los tipos de inters en los mercados internacionales. Utilizacin de tasas de referencia en la concesin de nuevos crditos y renegociacin. Reduccin de gastos de intermediacin, eliminacin de comisiones, mejora de los plazos y perodos de gracia. No comprometer en la renegociacin de la deuda ingresos procedentes de exportaciones ms all de unos porcentajes razonables. Ampliacin de recursos del FMI, Banco Mundial y BID.
podan gastar en bancos de pases industrializados, los que a su vez los canalizaban hacia los que los necesitaran). 241 A fines de los 70, gran parte de la deuda de los pases en vas de desarrollo se negociaba a tasa variable; ello expona al peligro de que su aumento incrementara la carga pendiente. Este fue el prembulo de la crisis de la deuda externa que azot a muchos pases en los 80 . 242 Sin embargo, muchos pases interpretaron estas circunstancias como transitorias y creyeron que manteniendo la demanda nacional hasta que mejorara la coyuntura internacional, podran finalmente pagar sus prstamos. 243 Es as que en 1987 Brasil anuncia la suspensin unilateral del pago de los intereses de su deuda.

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Nueva asignacin de derechos especiales de giro y revisin de los criterios de condicionalidad del Fondo.

Planes Baker y Brady : Sobre las soluciones de la deuda, durante la reunin 1985 del FMI, el Secretario del Tesoro norteamericano James Baker propuso una poltica para mantener los flujos de ayuda, con la suposicin de que al final se pagara totalmente244. El plan Baker distinguira dos grupos de pases: los 15 principales deudores (deban cumplir con la amortizacin de los prstamos recibidos en condiciones ms favorables que los precios de mercado) y los ms pobres. Tras un perodo de 4 aos de austeridad, el programa proporcionaba una inyeccin de nuevos recursos destinados, en principio a 15 pases245, que recibiran en los 3 aos siguientes un aporte de U$S 20.000 millones procedentes de la banca privada, y ms de U$S 9.000 millones del FMI y el Banco Mundial. A su vez, estos pases deudores deban aplicar una poltica macroeconmica y estructural cuyo objetivo fuera estimular el crecimiento econmico, ajustar el desequilibrio externo y frenar la inflacin. El Plan Baker fue muy criticado por considerarlo insuficiente con relacin al volumen total de la deuda, incluso al de los 15 pases a que iba destinado. A su vez, se deca que era restringido a un nmero muy reducido de pases, y no era operativo. El Plan Baker mantena el esquema de financiacin anterior y slo de forma marginal consideraba la posibilidad de una reduccin de la deuda (solo emita bonos de ayuda). Los pagos de intereses se deban cumplir escrupulosamente y los vencimientos de amortizaciones seran diferidos en el tiempo. Sin embargo, todo se vino abajo al fallar uno de los principales pilares del proyecto, la obtencin de recursos suficientes para seguir prestando. A principios de 1987 Brasil anunci la suspensin del pago de intereses, lo que signific el fin del Plan Baker. La persistencia del problema llev a Estados Unidos a lanzar una nueva iniciativa en marzo de 1989 con el Plan Brady, que reconoca que el pago total ya no era una meta razonable, por lo que haba que presionar a los bancos para que proporcionaran algn alivio, y solicitaba la expansin de las transacciones en el mercado secundario, con la finalidad de reducir la deuda. As, el FMI y el Banco Mundial deban proporcionar fondos para conseguir la reduccin de la deuda y del servicio. Estas instituciones podan garantizar las nuevas obligaciones emitidas por un deudor a cambio de deuda existente, u ofrecer prstamos al deudor despus de una recompra al contado de la deuda en el mercado secundario. La reduccin de la deuda a travs del mercado : El Plan Brady dio un gran apoyo oficial a la reduccin de la deuda a travs del mercado. En 1987, los prstamos a los deudores con dificultades se comerciaban en el mercado secundario, a precios muy por debajo de su valor nominal (podan ser recompras, canje de bonos con descuento, conversin por bonos, etc.
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Es decir, si se quera que los deudores cumplieran lo establecido no se les poda abandonar sino que haba que seguir ayudndolos para que, una vez que se recuperaran, pudieran hacer frente a sus compromisos. 245 Esos 15 pases a los que estuvo dirigido eran Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Costa de Marfil, Chile, Ecuador, Filipinas, Marruecos, Mxico, Nigeria, Per, Uruguay, Venezuela y Yugoslavia.

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Se trata de evitar el problema del riesgo moral asociado a las operaciones de condonacin, es decir, que una condonacin unilateral vaya en beneficio del mantenimiento del servicio de la deuda a favor de otro acreedor menos generoso, y que las decisiones de alivio acaben por premiar los incumplimientos o la mala gestin del beneficiario. Consistieron principalmente en condonaciones de deuda y una suma relativamente baja de prstamos nuevos. As finaliz la crisis de la deuda, lo que trajo beneficios y tambin gener la posibilidad de otra clase de crisis. El Club de Pars: En sus conversaciones, el Club de Pars se apoya en los diagnsticos del FMI sobre la situacin econmica del pas, y disea un plan de medidas econmicas en el que se consideran las obligaciones de pago y sus posibilidades para afrontarlas a lo largo de un perodo establecido. Tratamiento de la deuda: Durante los aos 90, para las reestructuraciones de la deuda oficial, y aliviar pagos, se elaboraron varios planes del Club de Pars. Los tratamientos para la reduccin de la deuda fueron: En 1990, el Clsico y el de Houston. En 1988, Toronto (reduccin del 33%). En 1991, Toronto ampliado (reduccin del 50%). En 1994, Npoles (reduccin del 66%). En 1996, Lyon (condonacin de hasta 80% de la deuda bilateral de los pases endeudados ms pobres). En 1999, trminos de Colonia (grado de condonacin hasta el 90%). Alivio de la deuda para los pases ms pobres: Para los Pases Pobres Altamente Endeudados (PPAE) el Banco Mundial y el FMI establecieron en 1996 la Iniciativa para el Alivio de la Deuda, que contemplaba la participacin de todos los acreedores, incluyendo a las instituciones multilaterales, para reducir la deuda hasta niveles sustentables246. El FMI y el endeudamiento: El FMI actu sobre los problemas de la deuda a travs de sus consejos de poltica econmica y su respaldo financiero. A pesar de que las cantidades prestadas eran pequeas respecto a las necesidades de financiacin, su intervencin fue determinante al informar a los bancos que los deudores estaban tomando medidas para mejorar su situacin crediticia. Los prstamos y programas de estabilizacin del FMI eran vistos por los bancos como algo crucial para determinar la solvencia del deudor. El desarrollo de los mercados financieros internacionales : Con la globalizacin e interconexin de mercados, cualquier desequilibrio en el sistema se extenda por todos los pases a travs de los mercados. Los problemas econmicos tienden a contagiarse a otros pases cada vez ms, principalmente por dos razones: Tcnica: Refiere al enorme desarrollo de las telecomunicaciones, que permite a los mercados financieros estn conectados en tiempo real las 24 horas del da.

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A pesar de ello, los criterios que estableca la iniciativa eran muy restrictivos, y despus de casi tres aos de vigencia, slo siete pases resultaron calificados para el programa.

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Poltica: Es la amplia liberalizacin de los movimientos de capital en la mayora de los pases, que permite que los inversores puedan elegir libremente las monedas e instrumentos en los que desean invertir. Podramos distinguir 4 vas de contagio: a travs del comercio de bienes y servicios a travs de los inversores por precaucin por va financiera. Para que el tipo de cambio real se aprecie, ese pas tiene que haber llevado a cabo una poltica econmica virtuosa y fijado su tipo de cambio con una cesta de monedas o con una moneda de reserva. Adems, su cotizacin debe ser creble. Esto hace atractivo al pas, que empieza a recibir capitales. Estos, en buena parte son analizados por el sistema bancario mediante una expansin del crdito interno y una acumulacin de reservas en el banco central. Si el banco central no interviene esterilizando dichas entradas, se incrementa la base monetaria, con lo que se empiezan a registrar tensiones inflacionistas. La inflacin resultante aumenta la apreciacin real del tipo de cambio, ya que el tipo nominal se mantiene fijo; y esto, unido al aumento de la demanda interna, aumenta el dficit por cuenta corriente de la balanza de pagos que, por definicin, tambin es una consecuencia del supervit en la cuenta de capital247. Cuando comienzan los ataques especulativos, la reaccin lgica es aumentar el tipo de inters, con lo que los bancos empiezan a tener problemas de morosidad. Cuando el pas se ve forzado a devaluar, los primeros en sufrir son los bancos, ya que sus clientes nacionales se han endeudado mucho en moneda extranjera, sin haber asegurado el tipo de cambio o no habindolo asegurado en la cuanta de la devaluacin. Al mismo tiempo, los precios de los activos financieros e inmobiliarios y los de la Bolsa se desmoronan. El resultado es una gran crisis de bancos, que puede afectar a los de otros pases con los que existan lneas interbancarias, crditos, avales u otras exposiciones elevadas. Crisis Argentina: En la crisis Argentina, la decisin de Domingo Cavallo en 1991 de anclar el peso al dlar para romper radicalmente las expectativas de inflacin fue muy acertada y permiti al pas conseguir unos aos de estabilidad con elevado crecimiento. Sin embargo, la medida fue deflacionista y anticompetitiva. La crisis asitica y la apreciacin del dlar arrastraron al pas hacia una grave recesin. La llegada de Lpez Murphy a Economa y su programa fiscal de choque trataron de enderezar la situacin llevando a cabo una devaluacin real, pero sin tocar la paridad nominal peso dlar. Al final no se pudo aguantar y hubo que limitar la disponibilidad del ahorro privado, lo que termin ocasionando una explosin social que hizo dimitir al presidente De La Ra. El nuevo gobierno de Duhalde decidi, por el contrario, la suspensin de pagos y la devaluacin. No era posible eliminar el corralito, porque se hubiera dado una inmediata retirada de todos los depsitos de los bancos y un intento de cambiar a dlares. Por lo tanto, se mantuvo. -------------------WILLIAMSON, JOHN: A short history of the Washington Consensus.

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La cuenta de capital es un componente de la balanza de pagos que refleja la inversin exterior. Un dficit por cuenta de capital significa que la inversin realizada en otros pases es superior a la inversin realizada por otros pases.

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El trmino Consenso de Washington fue acuado en 1989. La primera vez que Williamson lo utiliz fue en un paper expuesto en una conferencia para examinar el cambio de las viejas ideas de desarrollo econmico que gobernaban en Amrica Latina, a las ideas que la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos (OCDE) consideraba apropiadas. Williamson realiz una lista de 10 polticas, que crea que iban a ser apoyadas por todo el lobby de Washington para aplicar en Amrica Latina. A esto se llamo Consenso de Washington. Antecedentes: En 1989, Williamson propuso que sera una buena poltica ayudar a los pases deudores a superar las cargas de sus deudas, en un momento en que se estaban llevando a cabo profundos cambios en la economa. Contenido de la lista original: Las 10 reformas que contena la lista de Williamson eran: 1) Disciplina Fiscal: Se tena que dar en un contexto de grandes dficits y alta inflacin, que golpeaba sobre todo a los pobres, porque los ricos podan colocar su dinero en el exterior. 2) Reordenamiento del Gasto Pblico: Haba que reordenar el gasto en beneficio del crecimiento y de la ayuda a los pobres248. 3) Reforma Impositiva: Se buscaba un sistema impositivo que combinase el ancho de la base impositiva con moderadas tasas impositivas marginales. 4) Liberalizacin de las tasas de inters: Es importante que esto est acompaado de liberalizacin financiera y una prudente supervisin. 5) Tasas de cambio competitivas. 6) Liberalizacin del comercio internacional: Es laissez faire, apertura, libre cambio. 7) Liberalizacin de la entrada de inversiones extranjeras directas . 8) Privatizacin: Hay que evitar que la privatizacin sea corrupta, convirtindose en un proceso que transfiere ventajas a las elites. Cuando es bien realizada trae grandes beneficios, sobre todo en la cobertura de los servicios. 9) Desregulacin: Facilitar las barreras para la entrada y salida. 10) Derechos de propiedad: Posibilitar al sector informal la obtencin de derechos de propiedad a un costo aceptable. Varias interpretaciones: Muchos malentendieron el Consenso de Washington, diciendo que era una forma de acabar con el Estado, la creacin de una economa global del laissez faire. Mucha gente ech la culpa del colapso argentino de 2001 al Consenso de Washington249. Otras interpretaciones dicen que el Consenso de Washington refleja la actitud de Estados Unidos y las instituciones de Bretton Woods. Esto es razonable, pero actualmente muchas diferencias han surgido entre ambos trminos. La tercera interpretacin del trmino se usa como un sinnimo del neoliberalismo o del fundamentalismo de mercado. Es una perversin del trmino original.

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Esto implicaba dejar de gastar en subsidios no merecidos, y reemplazarlos por gasto en educacin, infraestructura y salud. 249 Para Williamson, la causa de este colapso fue como el gobierno argentino aplic los puntos del Consenso de Washington, especialmente dos: fij una tasa de cambio que se volvi sobrevaluada, y no us sus aos de bonanza para disminuir la deuda externa.

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El futuro: Hay varios tpicos que deben ser incluidos en una agenda de reforma de Amrica Latina: Estabilizacin poltica: El Estado debe encontrar maneras de revertir los ciclos de mercado, usando la poltica fiscal como una herramienta contracclica. Otras herramientas que pueden ayudar a minimizar las posibilidades de enfrentar una crisis son el tipo de cambio (dado que la mayora de las crisis de los pases emergentes se dio por tratar de defender los tipos de cambios ms o menos fijos) y la poltica monetaria (muchos pases han ordenado a sus bancos centrales que usasen un marco inflacionario para guiar la poltica monetaria). Puesta en marcha de las reformas liberales que figuraban en el Consenso : Hay que llevar la liberalizacin a las reas del mercado donde hoy hay mucha rigidez. Edificar instituciones ms fuertes. Combatir la negligencia de la equidad: Es importante para los gobernantes tener como objetivo la mejora de la distribucin del ingreso a la vez del crecimiento. Los impuestos progresivos son el instrumento clsico para la redistribucin. No hay que eliminar el sistema de mercado, sino dar a los pobres acceso, por ejemplo, a la educacin, reforma de tierras, y microcrditos (como instrumentos encomiables). -------------------WILLIAMSON, JOHN: What Washington means by policy reform? No se podr hablar de la crisis en Amrica Latina sin pedirles a los deudores que pongan sus casas en orden. Pero, Qu significa esto para Washington? Dficits fiscales: Washington cree en la disciplina fiscal, y el FMI pone a la disciplina fiscal como un elemento central de condicionamiento que negocia con sus miembros. Existen diferentes puntos de vista acerca de si la disciplina fiscal implica necesariamente un presupuesto balanceado. Un punto de vista dice que el dficit es aceptable mientras no resulte en un crecimiento de la deuda por persona. Otro punto de vista dice que los dficits de corto plazo deben ser bienvenidos porque contribuyen a la estabilizacin macroeconmica. El dficit presupuestario ha sido tradicionalmente medido en trminos nominales, como el exceso de los gastos del gobierno sobre lo que ste recibe . Sin embargo, Brasil critic este mtodo porque dice que no sirve en pases con alta inflacin, y el FMI mide ahora el dficit operacional, que incluye en los gastos solo el componente real del inters pagado en la deuda del gobierno. Sin embargo, la inclusin de componentes inflacionarios del inters en la medicin del dficit no es la nica inadecuacin en las cuentas del sector pblico. La mayora de las otras prcticas cuestionables parecen involucrar una subvaloracin del dficit real: Los gastos contingentes (como los fondos de garanta para las instituciones) raramente son incluidos en los reportes presupuestarios. Subsidios para intereses son a veces provistos por el banco central y no por el presupuesto.

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Williamson sostiene que hay un gran acuerdo en Washington de que los grandes y sostenidos dficits fiscales son una causa primaria de la dislocacin macroeconmica (inflacin, dficit de pagos, fugas de capitales250). Prioridades del gasto pblico: Cuando un dficit fiscal necesita ser eliminado, surge la posibilidad de hacerlo aumentando los ingresos o reduciendo los gastos. Hay fuertes puntos de vista que apuntan a la composicin del gasto pblico. Los gastos en administracin pblica son reconocidos como necesarios, aunque se cree que a veces hay muchsimos gastos innecesarios. Pero hay tres grandes categoras de gastos que llaman fuertemente la atencin: Subsidios: Son los primeros a eliminar en una reduccin presupuestaria, especialmente los indiscriminados251. No solo son un drenaje en el presupuesto sino una prdida de recursos. Educacin y salud: Son considerados gastos esenciales en el gobierno. Tienen el carcter de inversin en capital pblico. Adems, tienden a ayudar a los ms desfavorecidos252. Inversin en infraestructura pblica : Es un gasto productivo. Entonces, la reforma poltica con miras al gasto pblico consiste en cambiar los gastos, desde los subsidios hacia la educacin y la salud, y a la inversin en infraestructura. Reforma impositiva: Incrementar la recaudacin impositiva es la alternativa a la baja del gasto pblico, como un remedio para el dficit fiscal. Sin embargo, el Washington poltico no lo considera mucho como una alternativa. El principio es que la base impositiva debe ser grande y las tasas marginales deben ser moderadas. Un punto en particular es si dentro del contexto latinoamericano debe incluirse dentro de la base monetaria un impuesto a los capitales que salen al exterior. Tasas de inters: Hay dos principios generales acerca del nivel de las tasas de inters que tienen considerable apoyo en Washington: Las tasas de inters deben ser determinadas por el mercado. Las tasas de inters reales deben ser positivas, para desincentivar la salida de capitales e incrementar el ahorro. Hay muchas preguntas acerca de si estos dos principios pueden ser mutuamente consistentes. La tasa de cambio: Las tasas de cambio deben ser determinadas por la fuerza del mercado. Sin embargo, el hecho de que la tasa de cambio sea competitiva es ms importante que el cmo se determina. Una tasa de cambio es apropiada cuando es consistente con los objetivos macroeconmicos. En el caso de un pas en desarrollo, la tasa de cambio real tiene que ser lo suficientemente competitiva para promover una tasa de crecimientos exportables que permitan a la economa crecer a la mxima tasa permitida por su potencial.
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A menos que el exceso sea usado para financiar gastos de infraestructura productiva, un dficit operacional de 1 o 2% del PBI es una evidencia prima facie del fracaso poltico. 251 Todos conocen historias de pases donde la gasolina subsidiada es ms barata que el agua corriente, o donde el pan subsidiado es tan barato que se le da de comer a los chanchos, o donde las llamadas telefnicas cuestan un centavo porque nadie se anim a subir los precios al ritmo de la inflacin. 252 Reagan no les dio mucha prioridad, pero en los ltimos aos de la dcada de 1980 fueron reflotados.

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Una tasa de cambio real competitiva es el elemento esencial para una poltica econmica orientada al exterior. Hay fuerte conviccin en Washington de que esto es necesario para la recuperacin de Amrica Latina. Poltica comercial: El segundo elemento de una economa orientada al exterior es la liberalizacin de las importaciones253. El ideal del libre comercio est sujeto a dos cosas. La primera concierne a las industrias nacientes, que ameritan una sustancial (pero temporaria) proteccin: una tarifa general moderada (10 a 20%) puede ser aceptada. El segundo punto tiene que ver con el timing. Hay discusin acerca de si la liberalizacin de una economa protegida debe ser pautada, o si debe responder a las cuentas pblicas. Inversin extranjera directa: La liberalizacin de los flujos financieros extranjeros es considerada de alta prioridad. Por el contrario, la actitud restrictiva que limite la entrada de la inversin extranjera directa est considerada como un sinsentido254. Privatizacin: Las privatizaciones pueden aliviar los presupuestos pblicos, tanto en el corto como en el largo plazo. La razn principal para las privatizaciones es la creencia de que las industrias privadas pueden ser manejadas ms eficientemente que las empresas del Estado. Recin en 1985 con el Plan Baker la privatizacin fue expuesta como la poltica oficial de los Estados Unidos. Desregulacin: Otra manera de promover la competencia es la desregulacin. Fue iniciada dentro de Estados Unidos en la administracin Carter, y continuada por la administracin Reagan. Generalmente es juzgada como exitosa en los Estados Unidos, por lo que se piensa que puede ser similar en otros pases. Muchos de los pases latinoamericanos poseen las economas de mercado ms reguladas (a travs de legislacin, decretos, etc.). Hay control en el establecimiento de firmas, restricciones a las inversiones, controles de precios, etc. La regulacin, muchas veces, es administrada por funcionarios con muy bajos sueldos, lo que hace que el potencial para la corrupcin sea muy alto. Derechos de propiedad: En los Estados Unidos, los derechos de propiedad tienen una importancia fundamental para la operacin del sistema capitalista. En cambio, en Amrica Latina los derechos de propiedad son inseguros. Conclusiones: Las polticas econmicas que Washington proclama para el resto del mundo pueden ser resumidas en polticas macroeconmicas prudentes, orientacin externa y capitalismo de libre mercado. No est claro que la aplicacin de estas polticas solucione todos los problemas de Amrica Latina255.
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El acceso a la importacin de productos intermedios a precios competitivos es importante para la promocin de la exportacin, mientras que el proteccionismo es visto como el causante de la distorsin de los precios. La peor manera de proteccin es la que se da a travs de las licencias de importacin, por el potencial que tienen para las oportunidades de corrupcin. 254 Ese tipo de inversin puede traer capitales necesarios, habilidades, know-how, adems de producir mercaderas necesarias para el mercado domstico, o contribuir a nuevas exportaciones. 255 Por ejemplo, en un contexto inflacionario, la disciplina fiscal es una precondicin para aumentar todava ms la inflacin.

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-------------------WILLIAMSON, JOHN: Did the Washington Consensus fail? Incluso Williamson, el autor del Consenso de Washington, acepta que ste es un concepto muy daado. Hay una creencia en el mundo de que el Consenso representa una serie de polticas neoliberales que se aplicaron en los pases ms pobres y los han llevado a diferentes crisis. Sin embargo, para l, la visin del trmino es diferente. Cree que las ideas bsicas que l quiso resumir en el Consenso de Washington han tenido aceptacin es la ltima dcada. Eran las siguientes polticas, que en 1989 crea que los pases de Amrica Latina tenan que llevar a cabo: 1) Disciplina Fiscal: Fue en el contexto de una regin donde casi todos los pases tenan grandes dficits que llevan a una crisis de pagos y alta inflacin, que mayormente golpea a los pobres, porque los ricos ponen su dinero en el exterior. 2) Reordenamiento del Gasto Pblico: Se busca que el gasto sea a favor de los pobres, a institutos bsicos como la salud y la educacin. 3) Reforma Impositiva: Construir un sistema de impuestos que combine una base ancha con tasas marginales moderadas. 4) Liberalizacin de las tasas de inters. 5) Una tasa de cambio competitiva. 6) Liberalizacin del comercio. 7) Liberalizacin a la entrada de inversiones extranjeras directas . 8) Privatizacin. 9) Desregulacin: Bsicamente se focaliza en facilitar las barreras de entrada y de salida, no en abolir las regulaciones diseadas para la seguridad o razones medioambientales. 10) Derechos de propiedad. Estos 10 puntos se resumen en tres grandes ideas: disciplina macroeconmica economa de mercado apertura al mundo. Con respecto a estas ideas haba un apartheid, los pases del tercer mundo no las disfrutaban. Sin embargo, el Consenso de Washington dice que este apartheid ha finalizado. Williamson no quiso implicar en su creacin trminos como liberalizacin de la cuenta de capital, Estado mnimo, monetarismo, ya que son ideas que l considera principalmente neoliberales. Admite que, en los pases que aplicaron el Consenso de Washington, hubo malos resultados en cuanto a ingresos. Sin embargo, esto no incluye a Argentina, que realiz varias reformas pero cometi dos errores: Ancl su mstil en la convertibilidad monetaria, que produjo que su tipo de cambio se volviera cada vez menos competitivo. Fall en seguir una poltica fiscal estricta que hubiera sido necesaria para darle funcionamiento a la convertibilidad. Cul ha sido el principal factor, en el resto de los pases, que hizo que las medidas del Consenso de Washington no funcionaran?
Otro de los ejemplos es el de la fuga de capitales. La disciplina fiscal, las tasas de inters reales positivas y una tasa de cambio competitiva son importantes para revertir la fuga de capitales. Sin embargo, no es seguro que todas estas reformas juntas llevaran a un retorno de los capitales fugados.

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El principal factor que ha daado el crecimiento econmico fueron las sucesivas crisis que tuvieron los mercados emergentes, comenzando por Mxico en 1994. Williamson reconoce que el Consenso de Washington no enfatizaba en la evasin de las crisis. Adems, las polticas que llevaron a los pases a la crisis no estaban incluidas en el Consenso de Washington256. De todo esto, Williamson saca dos conclusiones: Los pases no debieron tomar al Consenso de Washington como una ideologa. Seguir fielmente las polticas que otros prepararon es irresponsable. Cualquiera que se proponga una nueva serie de polticas en 2002, tiene el deber de incluir sugerencias de cmo evitar las crisis. Otra razn por la cual los ingresos no coincidieron con los deseos de hace una dcada, fue que las reformas fueron incompletas. Otra de las razones estuvo representada por la estrechez de los objetivos del Consenso de Washington257. -------------------BRENNER, ROBERT: La expansin econmica y la burbuja burstil Prefacio a la edicin en castellano: Mi hiptesis bsica era, y lo sigue siendo a la fecha de hoy, que ni la economa mundial ni la estadounidense han conseguido todava superar el largo declive, el amplio periodo de lento crecimiento iniciado en 1973. En consecuencia, tanto a la economa estadounidense como a la economa mundial en general les va a resultar difcil evitar una nueva situacin de estancamiento, o quiz un escenario todava ms sombro. La razn por la que al sistema global no le resultar fcil recobrar su dinamismo es muy simple. Aunque la economa estadounidense disfrut de una poderosa expansin durante la segunda mitad de la dcada de 1990, haba exceso de capacidad en muchos sectores de la economa, especialmente en el de alta tecnologa. En consecuencia, la rentabilidad en el conjunto del sector empresarial no financiero disminuy notablemente en los ltimos aos de la dcada, con una cada de la tasa de beneficio calculada sobre el stock de capital. Este exceso de capacidad, que es responsable del mencionado descenso de la rentabilidad y ejerce una baja en los precios, est haciendo tremendamente difcil que la economa estadounidense supere la recesin que sucedi a aquella y recupere su vitalidad. La rentabilidad, lejos de elevarse con las alas de una revolucin de la productividad, cay bruscamente a partir de 1997, como contrapartida de la precipitada apreciacin del dlar en un contexto de agravamiento del exceso de capacidad detectable en el sector industrial internacional258. Los gestores de dinero fcil pasaron por completo a los sectores de la tecnologa, los medios de comunicacin y las

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Por ejemplo, eran medidas como la sobrevaluacin de la moneda, la liberacin prematura de la cuenta de capital, etc. Estas polticas no constituan problemas urgentes a fines de la dcada de 1980, por eso no fueron incluidas en el Consenso de Washington. 257 Por ejemplo, se pens en la aceleracin del crecimiento, pero sin pensar en la distribucin del ingreso. 258 Sin embargo, las cotizaciones burstiles, desafiando la trayectoria descendente de la tasa de beneficio, rozaron mximos sin precedentes, mientras los mercados de valores dirigan sistemticamente la inversin de modo errneo hacia las empresas de alta tecnologa pese a la presin a la baja cada vez mayor que pesaba sobre su tasa de beneficio.

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telecomunicaciones. El resultado fue una burbuja especulativa sin paralelo en la historia estadounidense. Al subir metericamente sus cotizaciones en bolsa, gran nmero de empresas nuevas o jvenes pudieron encontrar financiacin con una facilidad espectacular, ya que los financieros se apresuraron a prestarles dinero y a comprar las acciones que emitan. Sobre la base de esa financiacin prcticamente gratis, estas empresas se beneficiaron de la desregulacin imperante en los sectores financiero e industrial y se volcaron en las lneas de alta tecnologa, sin preocuparles de donde saldran sus beneficios o de donde provendra la demanda para sus productos. Esto no poda conducir sino a un escenario de sobreinversin que extendi la situacin de exceso de capacidad y la cada de la tasa de beneficio mucho ms all del sector industrial259. A fin de ser competitivos, los inversores institucionales acabaron comprando acciones de telecomunicaciones como si no hubiera un maana, elevando sus cotizaciones hasta la estratsfera260. Pero en el mismo momento en que sus cotizaciones ascendan a los cielos, los beneficios de las empresas de telecomunicaciones se hundieron261. Era, pues, inevitable el hundimiento y la recesin, que iniciada en las empresas punto.com en seguida alcanz a los operadores de telecomunicaciones, a los fabricantes de equipo para stos y a los productores de componentes para estos fabricantes. La crisis de sobreproduccin y de las cotizaciones burstiles registrada en el sector de las telecomunicaciones e industrias relacionadas tuvo lugar al mismo tiempo, solapndose en cierta medida, con una crisis similar que se abati sobre el conjunto del sector de la alta tecnologa, notablemente sobre la rama de fabricacin de ordenadores y semiconductores. La crisis de las telecomunicaciones y de la alta tecnologa se propag finalmente a toda la economa estadounidense, ya muy lastrada por el exceso de capacidad existente en el sector industrial . Hubo cada en la inversin y en los precios. Aumentaron los despidos y quiebras, provocando nuevas cadas en la demanda y una recesin agravada. Cuando Estados Unidos entr en su declive cclico, el resto del mundo le sigui inmediatamente el paso. Las economas de Japn, Europa y Asia oriental perdieron fuelle tan rpidamente como la de Estados Unidos. Con el fin de poner freno a la sobrecogedora cada de las economas estadounidense y mundial registrada desde mediados de 2000 hasta el otoo de 2001, la Reserva Federal baj los tipos de inters brusca y rpidamente. Se trataba de alentar el gasto abaratando extraordinariamente los costes del endeudamiento. Pero solo se consigui un xito superficial262.
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Esta dinmica se materializ ante todo en lo que se supona que eran los sectores principales de la nueva economa estadounidense: la alta tecnologa en general y las telecomunicaciones en particular. La aprobacin de la Telecommunications Act en 1996 desregul ese mercado, abri la industria a todos los recin llegados y propici la correspondiente burbuja. 260 En la primavera de 2000, cuando lleg a su apogeo el mercado de valores, pese a que las empresas de telecomunicaciones producan menos del 3% del PBI del pas, su capitalizacin de mercado representaba cerca del 15% del total de las empresas no financieras estadounidenses. 261 Tras alcanzar un mximo de 352.000 millones de dlares en 1996, los beneficios de las empresas de telecomunicaciones cayeron a 6.100 millones de dlares en 1999 y a menos de 5.500 millones en 2000. 262 La histrica reduccin de los tipos de inters decidida por la Reserva Federal ha tenido bastante xito en su principal objetivo a corto plazo, esto es, animar el gasto de consumo para frenar la espiral descendente de la economa y restaurar la apariencia de estabilidad. Pero precisamente porque nicamente ha logrado impulsar el gasto de consumo, los fundamentos para el crecimiento econmico han seguido siendo muy endebles. Las empresas tienen pocos incentivos para invertir.

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-------------------STIGLITZ, JOSEPH: El malestar en la globalizacin. Captulo 4: La crisis del Este Asitico. De cmo las polticas del FMI llevaron al mundo al borde de un colapso mundial : Cuando el bath Tailands se hundi el dos de julio de 1997 nadie saba que inauguraba la crisis econmica ms grave desde la Gran Depresin. El bath haba cotizado durante diez aos a 25 unidades por dlar, y de la noche a la maana cay un 25%. La especulacin en divisas se difundi y alcanz a Malasia, Corea, Filipinas e Indonesia. Las polticas del FMI impuestas en esos momentos tumultuosos empeoraron la situacin. El hecho de que fallara desde tantos puntos de vista llev a un profundo replanteamiento de su papel, y se reclam una revisin de muchas de sus polticas y hasta de la propia institucin263. Ningn otro grupo de pases en el mundo haba conseguido ahorrar tales tasas y adems invertir bien sus fondos. Las polticas gubernamentales cumplieron un papel trascendental al permitir a las naciones del Este asitico ambas cosas simultneamente264. En lneas generales los gobiernos disearon una estrategia que funcion y que solo comparta una faceta con las polticas del Consenso de Washington: la importancia de la macroestabilidad. En cuanto a las otras medidas, se siguieron parcialmente: Igual que en el Consenso de Washington, el comercio era importante, pero el nfasis estaba en la promocin de exportaciones y no en la supresin de los impedimentos a las importaciones. Las polticas del Consenso de Washington subrayaban la liberalizacin apresurada de los mercados financieros y de capitales, pero los pases del Este asitico liberalizaron gradualmente. Las polticas del Consenso de Washington enfatizaron la privatizacin, pero los gobiernos nacionales y locales ayudaron a crear empresas eficientes que desempearon un papel crucial en el xito de varios pases. Segn el Consenso de Washington, las polticas industriales son un error. Pero los gobiernos del Este asitico las tomaron como una de sus principales responsabilidades. Las polticas del Consenso de Washington no atendieron a la desigualdad, pero los gobiernos del Este asitico trabajaron activamente para reducir la pobreza y limitar el crecimiento de la desigualdad, porque crean que esas polticas eran importantes para preservar la cohesin social. En trminos generales, las polticas del Consenso de Washington apuntaban a un papel minimalista del Estado, mientras que en el Este asitico los Estados ayudaron a perfilar y dirigir los mercados.
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Las polticas del FMI no slo exacerbaron la recesin sino que en parte fueron responsables de que comenzara: la liberalizacin financiera fue probablemente la causa ms importante de la crisis, aunque tambin desempearon un papel en ella las polticas erradas de los propios pases. La crisis pill desprevenidos a la mayora de los observadores ya que, no mucho antes, el propio FMI haba pronosticado un fuerte crecimiento. En las tres dcadas precedentes no slo el Este asitico haba crecido ms y reducido la pobreza que ninguna otra regin del mundo, sino que tambin haba sido ms estable. Su evolucin fue tan impresionante que se habl del milagro del Este asitico. El FMI se mostraba confiado en la regin. 264 La combinacin de altas tasas de ahorro, inversiones pblicas en educacin y poltica industrial dirigida por el Estado, convirti a la zona en una central de energa econmica.

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Cuando estall la crisis, su severidad no fue apreciada en Occidente. La confianza e imperturbabilidad de Bill Clinton eran compartidas por los lderes financieros del mundo, congregados en septiembre de 1997 en Hong Kong, para las reuniones anuales del FMI y del Banco Mundial265. Estas crisis presentan dos patrones familiares. El primero viene ilustrado por Corea del Sur, un pas con antecedentes impresionantes266. El segundo fue de Tailandia267. El FMI inyect vastas sumas de dinero para que los pases sostuvieran sus tipos de cambio. Pens que si el mercado crea que haba suficiente dinero en las arcas, entonces vera que no tena sentido atacar las monedas, con lo que restaurara la confianza. Sin embargo, el dinero sirvi para otra cosa: permiti a los pases entregar dlares a las empresas que se haban endeudado con los banqueros occidentales para devolver sus prstamos. El FMI combinaba el dinero con condiciones, en un paquete que se supona iba a rectificar los problemas causantes de la crisis. Incluan tipos de inters elevados, recortes en el gasto pblico y subidas de impuestos. Tam bin incluan reformas estructurales, es decir, cambios en la estructura de la eco noma. La amplitud de las condiciones significaba que los pases que aceptaban la ayuda renunciaban a una parte considerable de su soberana economa. Los programas fracasaron. En cada caso, el FMI acusaba al pas de no haberse tomado en serio las reformas. Sin embargo, ms que restaurar la confianza que llevara a una entrada de capitales, las crticas del FMI exacerban la estampida del capital hacia el exterior. Por eso es que el propio FMI se ha transformado ms en parte del problema de los pases que de la solucin. La deteriorada situacin de un pas contagi a los vecinos, y la desaceleracin en la regin tuvo repercusiones globales: el crecimiento econmico global se redujo y con l los precios de las materias primas. Casi todos los mercados emergentes fueron afectados. De cmo las polticas del FMI y el Tesoro de Estados Unidos condujeron a la crisis: El FMI y el Tesoro de Estados Unidos crean que la plena liberalizacin de la cuenta de capital ayudara al ms veloz crecimiento de la regin. Yo pienso que la liberalizacin de la cuenta de capital fue el factor individual ms importante que condujo a la crisis, ya que los pases del este asitico no necesitaban capital adicional.
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Los funcionarios del FMI estaban tan seguros de sus consejos que incluso reclamaron un cambio en sus estatutos para poder presionar ms a los pases desarrollados para que liberalizasen sus mercados de capitales. En la reunin de Hong Kong sugera a los Ministros de los pases del sureste asitico que podan acordar algunas acciones concertadas; si todos imponan controles de capitales (para impedir el dao que causara el dinero especulativo huyendo de sus pases) de una manera coordinada, podran resistir las presiones que sin duda seran lanzadas contra ellos por la comunidad financiera internacional. 266 Tras el naufragio de la Guerra de Corea, el pas formul una estrategia de crecimiento que aument la renta per cpita ocho veces en treinta aos, redujo la pobreza drsticamente, consigui la alfabetizacin universal. Bajo presin de Estados Unidos, haba permitido de mala gana a sus empresas endeudarse en el exterior, lo hicieron y se expusieron a los caprichos del mercado internacional. Se corrieron rumores de que Corea tena problemas, y se cortaron las lneas de prstamos. Entonces, Corea tuvo problemas. 267 El culpable de la crisis tailandesa fue un ataque especulativo (combinado con elevado endeudamiento de corto plazo). Cuando los especuladores anticipan la devaluacin de una moneda, procuran abandonarla y comprar dlares, si hay libre convertibilidad. Alternativamente, el gobierno intenta sostener su divisa. Vende dlares de sus reservas y compra la moneda local para sostener su valor. Pero finalmente el gobierno se queda sin divisas fuertes, y la moneda se hunde. Los especuladores ahora pueden comprar otra vez la moneda local y cosechar un gran beneficio.

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La queja contra el FMI es profunda: no se trata slo de que fueron sus polticas las que condujeron a la crisis, sino tambin que las impulsaron aun a sabiendas de que haba escasas pruebas de que dichas polticas fomentaran el crecimiento, y abundantes pruebas que imponan graves riesgos a los pases en desarrollo. La liberalizacin de los mercados de capitales someti a los pases en desarrollo a los caprichos racionales e irracionales de la comunidad inversora. Los defensores de la liberalizacin de los mercados de capitales plantearon, como argumento, que los controles de capitales impedan la eficiencia econmica, con lo cual los pases creceran mejor sin ellos268. Pero el FMI no estaba solo en su clamor en pro de la liberalizacin. El Tesoro norteamericano, como accionista mayoritario del FMI y nico con poder de veto en el organismo, tambin propiciaba independientemente la liberalizacin. La primera ronda de errores: El FMI y el Tesoro cometieron sus mayores equivocaciones en su respuesta inicial a la crisis269. Polticas contractivas Hooveritas: una anomala en el mundo moderno: Durante ms de setenta aos ha habido una receta estndar para cuando un pas se enfrenta a una cada en la actividad econmica: el gobierno debe estimular la demanda mediante polticas monetarias o fiscales (recortar impuestos, subir gastos o flexibilizar la poltica monetaria). Las economas en crisis del Este asitico necesitaban un estmulo, pero el FMI emprendi el camino contrario. Al despuntar la crisis, el Este asitico estaba prcticamente en macroequilibrio, con reducidas presiones inflacionarias y presupuestos pblicos en equilibrio o supervit. Esto tena dos consecuencias obvias: 1) El colapso de los mercados burstiles, la explosin de la burbuja inmobiliaria, con una cada en la inversin y el consumo, precipitaran una recesin. 2) El colapso econmico derivara en un colapso recaudatorio, con la consiguiente brecha presupuestaria. El FMI admite hoy que la poltica fiscal que aconsej fue excesivamente austera. Las polticas agravaron la recesin mucho ms de lo necesario. Polticas de empobrecimiento a uno mismo: Las polticas contractivas de un pas no slo depriman a la economa de ese pas sino que ejercan efectos adversos sobre sus vecinos. Al insistir en recomendar polticas contractivas, el FMI exacerb el contagio, la extensin de la recesin de un pas al siguiente. Las polticas de empobrecer al vecino de los aos 30 desempearon un papel importante en la generalizacin de la Gran Depresin. Cada pas golpeado por la coyuntura desfavorable intent animar su economa recortando las exportaciones y desplazando as la demanda hacia sus propios productos. El FMI dise una estrategia cuyo efecto fue an peor. Dijo a los pases que cuando afrontaban una desaceleracin deban recortar su dficit comercial e incluso
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Tailandia es un buen ejemplo de la falsedad de este argumento. Antes de la liberalizacin, Tailandia estableca severas limitaciones a los prstamos de la banca para especulaciones inmobiliarias. Saba que en todo el mundo los crditos inmobiliarios especulativos son una gran fuente de inestabilidad econmica. Pero el FMI adujo que las restricciones como las impuestas en Tailandia para prevenir una crisis interferan en la asignacin eficiente de los recursos en el mercado. 269 De entrada, el FMI pareci diagnosticar mal el problema. Haba manejado crisis en Amrica Latina, pero el Este Asitico era bastante diferente, ya que sus Estados registraban supervits y la economa disfrutaba de una baja inflacin, aunque las empresas estaban sumamente endeudadas. El problema en el Este asitico era la insuficiencia de demanda, no su exceso.

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acumular supervit. Se presiona mucho a los pases para que no aumenten los aranceles u otras barreras comerciales para recortar las importaciones, incluso antes una recesin. El FMI tambin vituper las devaluaciones. Descartados aranceles y devaluaciones, haba slo dos maneras de lograr un supervit comercial. Una era aumentar las exportaciones, pero esto no es fcil. La otra, reducir las importaciones. Por desgracia para los pases y para el mundo, esta ltima era la nica opcin. Y eso fue lo que sucedi en el Este asitico a finales de los aos 90. Hubo voluminosos supervits comerciales, con los cuales los pases obtuvieron recursos para pagar a los acreedores forneos. Si el objetivo era expandir las reservas, la poltica fue un xito. Pero a qu coste para el pueblo del pas y sus vecinos. De ah el nombre de estas polticas: empobrecerse a uno mismo. La fase recesiva se difundi en todo el mundo. Estrangular la economa con altos tipos de inters: El FMI acepta hoy que las polticas fiscales que propici fueron excesivamente contractivas, pero no confiesa los errores de poltica monetaria. Cuando el FMI lleg al Este asitico forz a los pases a subir los tipos de inters a unos niveles astronmicos. El razonamiento que subyaca a estas polticas era simple. Al subir los tipos de inters un pas se volva ms atractivo para que el capital fluyese hacia l. Las entradas de capital ayudaban a sostener el tipo de cambio, y estabilizar as la moneda. Fin del argumento. Muchas empresas del Este asitico estaban sumamente endeudadas y tenan elevados coeficientes deuda capital. Los elevados tipos de inters engrosaron el nmero de las empresas en apuros, lo que a su vez expandi el nmero de bancos que afrontaron prstamos impagados. Esto debilit an ms la posicin de los bancos, y muchas empresas quebraron270. El FMI haba logrado una contraccin simultnea de la demanda y la oferta agregadas. Los altos tipos de inters no atrajeron ms capital. Al contrario, empeoraron la recesin y empujaron al capital fuera del pas. El FMI hizo que las pequeas empresas y otros terceros inocentes pagaran por los que se haban endeudado excesivamente en dlares. La segunda ronda de errores: la reestructuracin chapucera : A medida que la crisis se agravaba, la nueva consigna pas a ser la necesidad de reestructuracin. Los bancos con prstamos incobrables en sus cuentas deban ser clausurados y las empresas que deban dinero deban cerrar o pasar a manos de sus acreedores. El FMI se concentr en esto en lugar de limitarse a cumplir el papel que deba: aportar liquidez para financiar los gastos necesarios. Sistemas financieros: La crisis del Este asitico fue principalmente una crisis del sistema financiero. Una crisis puede desencadenar un crculo vicioso por el cual los bancos recortan su financiamiento, lo que lleva a las empresas a recortar su actividad, lo que a su vez reduce la produccin y las rentas. Algunas compaas quiebran. Los
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En 1997 Japn ofreci 100.000 millones de dlares para ayudar a crear un fondo monetario asitico que financiara las medidas de estmulo necesarias, pero el Tesoro se empe en aplastar esa idea y el FMI lo secund. La razn de la postura del Fondo era clara: el FMI era un partidario de la competencia en los mercados, pero rechazaba la competencia en su propio terreno. Las motivaciones del Tesoro de Estados Unidos eran parecidas. Siendo Japn y posiblemente China los probables principales contribuyentes del Fondo Monetario Asitico, sus voces predominaran, lo que representara un genuino desafo al liderazgo de Estados Unidos.

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balances de los bancos empeoran y estas entidades recortan ms sus crditos, lo que exacerba la coyuntura negativa. Si hay un nmero suficiente de empresas que no pagan sus prstamos, los bancos colapsan. Las instituciones financieras determinan la solvencia; esta informacin es sumamente especfica, no puede ser transmitida con facilidad. Cuando un banco cierra, buena parte de la informacin sobre solvencia que posee es destruida. El temor a este crculo vicioso ha inducido a muchos gobiernos a fortalecer sus sistemas financieros por medio de una regulacin prudencial . Los partidarios del libre mercado se irguieron reiteradamente contra estas regulaciones. Provocar una carrera bancaria: Aunque las debilidades del sistema financiero eran mucho ms generalizadas en el Este asitico que en Estados Unidos, y la retrica del FMI sigui subrayando dichas debilidades en base de la crisis, el FMI no entendi cmo funcionan los mercados financieros y su impacto en el resto de la economa. Al abordar el problema de la reestructuracin, los equipos del FMI en el Este asitico se concentraron en cerrar los bancos dbiles. Su postura tena alguna base: en otros lugares, el permitir que los bancos dbiles siguieran operando sin una estrecha supervisin, llev a que realizaran prstamos muy riesgosos. Pero el FMI pas por alto otra leccin fundamental: la importancia de mantener los flujos del crdito . Su estrategia para la reestructuracin financiera era triple: separar los bancos realmente en mala situacin (que deban ser cerrados de inmediato), de los bancos slidos. Un tercer grupo eran los deficientes pero reparables. Se exige a los bancos mantener un cierto coeficiente o relacin entre el capital y los prstamos sin rembolsar y otros activos, lo que se denomina ratio de apalancamiento. Hay dos formas de incrementar la relacin entre capital y los prstamos: aumentar el capital o reducir los prstamos. En medio de una recesin, es arduo conseguir nuevo capital. La alternativa, entonces, es recortar los prstamos pendientes. Pero a medida que cada banco exige el reembolso de sus prstamos, cada vez ms firmas entran en zona de peligro. Se ven forzadas a recortar su produccin, lo que reduce la demanda de productos de otras empresas. El espiral descendiente se acenta. Reestructuracin empresarial: Era evidente que los problemas en el sector financiero no seran resueltos si no se abordaban los problemas del sector empresarial. La estrategia del FMI para la reestructuracin corporativa (reestructurar empresas que estaban efectivamente en quiebra) no tuvo ms xito que su estrategia para reestructurar los bancos. Confundi la reestructuracin financiera (que implica aclarar quin es el propietario de la empresa y pagar la deuda o convertirla en capital), con la reestructuracin real, las decisiones cotidianas (lo que la firma debe producir, cmo debe hacerlo y cmo ha de organizarse). La posicin del FMI dict que el gobierno no deba intervenir activamente en la reestructuracin financiera sino en la real. Los errores ms penosos: el riesgo de la agitacin social y poltica: Quiz nunca puedan apreciarse cabalmente las consecuencias sociales y polticas de haber manejado mal la crisis asitica271.
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En palabras de los norteamericanos, haba miles de millones para el bienestar corporativo, pero no los ms modestos millones para el bienestar de los ciudadanos de a pie. Los subsidios para la comida y el combustible de los pobres de Indonesia fueron drsticamente recortados, y los desrdenes explotaron al da siguiente. Tras los tumultos en Indonesia, el FMI revirti su posicin, y los subsidios alimentarios fueron repuestos. Son embargo, una sociedad despedazada por los alzamientos inducidos por la supresin

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La recuperacin: vindicacin de las polticas del FMI?: Virtualmente todas las recesiones econmicas terminan. Pero la crisis asitica fue ms severa de lo necesario y las perspectivas de un futuro crecimiento no son las que eran. No existe una genuina recuperacin hasta que los trabajadores recuperen sus puestos de trabajo y los salarios sean restaurados a sus niveles previos a la crisis. La cuestin de cmo gestionar mejor una recuperacin es difcil. Para muchas recesiones la mejor receta es la estndar keynesiana: una poltica fiscal y monetaria expansiva. Los problemas en el Este asitico eran ms complicados, porque una parte del problema radicaba en la debilidad financiera (bancos dbiles y empresas excesivamente apalancadas). Pero una profundizacin de la recesin empeoraba estas dificultades. Segn la teora del FMI, un pas preocupado por sus perspectivas de largo plazo debera aguantarse y aceptar una profunda recesin. La gente sufrir hoy, pero al menos sus hijos estarn mejor. Por desgracia, la evidencia no avala la teora del FMI. Una economa en fuerte recesin puede crecer ms rpidamente cuando se recupere, pero nunca compensa el tiempo perdido. Malasia y China: Los efectos negativos de las polticas del FMI resaltan ntidamente si contrastamos lo que sucedi en Malasia y China (que prefirieron no tener programas del FMI), con el resto del Este asitico (donde s se aplicaron). Malasia era reticente a aceptar el programa del FMI. Aunque haba un alto nivel de prstamos incobrables, el banco central de Malasia haba impuesto estrictas regulaciones por las cuales los bancos realizaron provisiones adecuadas para tales prdidas. Las fuertes regulaciones del pas protegieron a los bancos de quedar expuestos a la volatilidad de los tipos de cambio e incluso limitaron el endeudamiento exterior de las compaas a las que dichos bancos prestaban. El sistema bancario de Malasia sali bastante bien parado. El otro pas que emprendi un rumbo diferente fue China. Mientras que los pases del mundo subdesarrollado que liberalizaron sus mercados vieron caer sus rentas, China creci casi al 8%. Lo logr respetando las prescripciones de la ortodoxia econmica (ante un giro negativo en la actividad econmica hay que responder con una poltica macroeconmica expansiva). El rpido crecimiento de la dcada precedente, que se estimaba que iba a extenderse, gener una gigantesca demanda de infraestructura. Haba vastas oportunidades para inversiones pblicas. Corea, Tailandia e Indonesia: Entre julio y octubre de 1997 Tailandia sigui las prescripciones del FMI casi a la perfeccin, pero tres aos despus del comienzo de la crisis an estaba en recesin. Corea no hizo caso a ninguna de las recetas del FMI. As, a medida que aument la demanda, Corea se recuper y as tambin la economa. Por otro lado, Indonesia, haciendo caso del FMI fue dominada por acontecimientos polticos y desrdenes sociales. Efectos sobre el futuro: La crisis del Este asitico tuvo efectos saludables a pesar de todo. En un futuro, los pases de la regin seguramente desarrollarn mejores sistemas de regulacin financiera y mejores instituciones financieras en general.

de los subsidios alimentarios justo cuando se est hundiendo en una depresin, no se recompone cuando dichos subsidios son restaurados.

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El modo en que fue abordada la crisis, en particular el uso de altos tipos de inters probablemente sea adverso en el crecimiento econmico de la regin a plazo medio y largo272. Explicacin de los errores: El FMI acepta ahora que cometi graves errores en sus recomendaciones de poltica fiscal, promoviendo la liberalizacin del mercado de capitales quiz demasiado prematuramente y subestimando la importancia de los impactos regionales, pero no ha admitido los errores en su poltica monetaria y ni siquiera ha intentado explicar por qu sus modelos fracasaron. Una estrategia alternativa: El autor se pregunta qu camino hubiese tomado l: mantener la economa tan cerca del pleno empleo como sea posible273. Era necesaria una enrgica intervencin del gobierno . La intervencin pblica deba haber apuntado a la reestructuracin financiera: el establecimiento de una clara propiedad de las empresas, que les permitiera volver a entrar en los mercados de crditos. Y as aprovechar las oportunidades para exportar dado el tipo de cambio.

Captulo 5: Quin perdi a Rusia? : Rusia experiment un gran crecimiento despus de 1998, basado en los altos precios del petrleo y en los beneficios de la devaluacin a la que durante tanto tiempo se opuso el FMI. Sin embargo, el precio del petrleo cae y la economa rusa se desacelera. En el caso de Rusia, ni Estados Unidos ni Europa Occidental tuvieron control sobre la situacin poltica y social. Al FMI le preocupaba que una devaluacin del rublo desatara una espiral inflacionaria. Su insistencia en que Rusia mantuviera su moneda sobrevaluada y su apoyo para ello en forma de prstamos por millones finalmente destroz la economa. Desafos y oportunidades de la transicin: Pocas veces un pas se haba planteado deliberadamente salir de una situacin en que el Estado controlaba casi toda la economa para ir a una situacin en donde las decisiones eran tomadas en los mercados. En 1989, haba bancos en Rusia que canalizaban el ahorro, pero no decidan quien obtena los crditos ni si los devolvan. Haba empresas que producan bienes en Rusia, pero ellas no tomaban decisiones, sino que producan lo que les ordenaban. Los precios eran establecidos por el Estado274. Los gestores se las ingeniaban para cumplir con las cuotas de produccin y sacar partido de esto. La sociedad era corrupta, y la evasin de las leyes un modo de vida.

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Las estrategias del FMI, como la liberalizacin del mercado de capitales y la elevacin de los tipos de inters hasta niveles exorbitantes cuando ocurre una crisis, hacen que el endeudamiento sea an ms riesgoso. 273 Este objetivo impone una poltica monetaria y fiscal expansiva y esto depende del pas en cuestin. Coincide con el FMI en la reestructuracin financiera, pero l la hubiese enfocado con el objetivo de mantener el flujo de financiacin y una interrupcin de los pagos de la deuda existente. Parte clave de la reestructuracin financiera hubiese sido una clusula especial para las quiebras que persiguiera la resolucin rpida de las dificultades resultantes de perturbaciones macroeconmicas ms acusadas de lo normal. 274 As, algunos bienes de primera necesidad (as como tambin la energa y los recursos naturales) eran fijados a precios relativamente bajos.

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Es reconocida la importancia de las instituciones en su funcin de marco legal y regulador. En Rusia se intent tomar un atajo y llegar al capitalismo sin instituciones fundamentales. Los desafos de las economas de la URSS eran tremendos: deban moverse de un sistema de precios estatal a un sistema de precios de mercado; deban crear los mercados y la infraestructura institucional subyacente; y deban privatizar toda la propiedad que antes haba pertenecido al Estado. Historia de la Reforma: Los precios fueron liberados de la noche a la maana en 1992, lo que desat una inflacin que liquid los ahorros y situ la cuestin de la macroestabilidad en el primer lugar de la agenda. Por lo tanto, a la liberalizacin de precios le tuvo que seguir una reduccin de la inflacin. Aunque el grueso de los precios fue liberalizado, algunos de los ms importantes fueron controlados: los de los recursos naturales. As, surgieron muchos millonarios, que hicieron su dinero comprando petrleo ruso a precio subsidiado y vendindolo en occidente. La liberalizacin y la estabilizacin fueron dos de los pilares de la estrategia de reformas radicales del FMI. La privatizacin a toda prisa era el tercero275. No solo se freno la inversin sino que se agot el capital: los ahorros se evaporaron por la inflacin y se malversaron los fondos procedentes de la privatizacin y los prstamos exteriores. As, el nico resultado de la transformacin rusa fue una poderosa clase de oligarcas y hombres de negocios. Cuando la crisis asitica lleg a Rusia, sta se encontraba con abundantes recursos naturales pero con una administracin pobre. La crisis de 1998: Con el pas muy endeudado, los elevados tipos de inters provocados por la crisis del Este asitico aadieron una enorme presin. Cuando los precios del petrleo se redujeron, todo se vino abajo. El rublo estaba sobrevaluado y las importaciones inundaban Rusia. La inversin se haba interrumpido y el pas no estaba produciendo bienes de consumo. Los salarios se derrumbaron. En mayo de 1998 era evidente que Rusia iba a requerir ayuda exterior para mantener su tipo de cambio, ya que la confianza en la moneda se haba debilitado. Al creer que la devaluacin era inevitable, los tipos de inters locales explotaron y an ms dinero huy del pas. El FMI acudi con un rescate de 4.800 millones de dlares en julio de 1998. Sin embargo, en semanas anteriores a la crisis, el Fondo recomend polticas que hicieron que sta fuera peor. Indujo a Rusia a endeudarse ms en divisas y menos en rublos276. El paquete de rescate total era de 22.600 millones de dlares de los cuales 11.200 aportara el FMI, 6.000 el Banco Mundial y el resto el Gobierno de Japn. El problema en Rusia era la corrupcin. El Banco Mundial y el FMI parecan haber adoptado una actitud firme en contra de prestar a gobiernos corruptos. Tres semanas despus del prstamo Rusia anunci una suspensin de pagos unilateral y la devaluacin del rublo. La moneda se hundi. Esto precipit una crisis
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Sin embargo, la alta inflacin inicial que liquid los ahorros de la mayora de los rusos hizo que no hubiera suficiente gente en el pas con dinero para adquirir las empresas privatizadas, y mucho ms difcil reactivarlas. 276 El argumento era que el tipo de inters en rublos era muy superior al tipo de inters en dlares. Si se endeudaba en dlares, el gobierno poda ahorrar dinero. El enorme riesgo era que si el rublo se devaluaba, a Rusia le iba a costar mucho ms pagar los crditos denominados en dlares.

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financiera mundial. Los tipos de inters en los mercados emergentes subieron an ms que en la crisis del este asitico. Sin embargo, de esta crisis hubo un aspecto positivo: la devaluacin sirvi de acicate para los sectores rusos que competan con las importaciones, ya que los bienes producidos en Rusia finalmente obtuvieron una saludable cuota de mercado local. Esto dio lugar al crecimiento de la economa real. De cmo las polticas equivocadas malograron la transicin : La privatizacin mal hecha no llev a incrementar la eficiencia o el crecimiento sino a la liquidacin de activos y la decadencia. La liberalizacin del mercado de capitales y la privatizacin facilitaron la salida de dinero del pas. La teora econmica dice que para que los mercados funcionen bien tiene que haber competencia y propiedad privada. El FMI opt por enfatizar la privatizacin y despach la competencia a toda prisa. Las empresas privatizadas procuraron establecer monopolios y crteles, para ampliar sus beneficios sin disciplina de polticas antitrust efectivas. Privatizacin: El FMI recomend a Rusia la privatizacin a toda velocidad, de cualquier forma. Sin embargo, la privatizacin en ausencia de infraestructura institucional no ejerci efecto positivo sobre el crecimiento277. En cuanto a la influencia del Estado en la economa, la privatizacin efectivamente redujo el poder del gobierno central, pero dicha devolucin otorg a los gobiernos locales una discrecin mucho mayor. Las regiones usaban las medidas reguladoras y fiscales para extraer rentas de las empresas que operaban en sus jurisdicciones. El contexto social: En Rusia no se tuvo en cuenta el contexto social de las economas en transicin. El modo en que la transicin tuvo lugar en Rusia erosion el capital social. As, en Rusia uno no se enriqueca trabajando duro sino empleando los contactos polticos. En nfasis del FMI en la macroeconoma hizo dejar de lado los problemas de la pobreza, desigualdad y el capital social.

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La falta de leyes que garantizaran el buen gobierno corporativo implicaba que quienes accedan al control de una empresa tenan un incentivo para robar activos a los accionistas minoritarios y los directivos tenan los mismos incentivos que los accionistas.

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UNIDAD 6
6.1: La Economa Internacional. Concepto e importancia. Elementos. El proceso de formacin de la economa internacional. Etapas del pensamiento econmico: la Antigedad y el Medioevo. El comercio internacional. Concepto e importancia. Su organizacin. El modelo ricardiano. El problema semntico. Ventajas competitivas y ventajas comparativas. El comercio internacional y las normas no vinculantes (INCOTERMS). Cooperacin e integracin econmica. El regionalismo abierto. Tipos y grados de integracin: APE, ZLC, UA, MC, UEM. La UNCTAD.
A fin de comprender mejor los temas propuestos, hay varios conceptos bsicos que se deben conocer: Comercio: Es el intercambio de bienes intangibles (servicios), tangibles e inversiones. Las mercancas (bienes tangibles) son bienes susceptibles de ser comercializados. Los intangibles no se comercializan, sino que se suministran. El comercio puede ser: Comercio preferencial o discriminatorio: Se da cuando los pases, para aumentar sus niveles de comercio, firman acuerdos comerciales en los que se establecen aranceles preferenciales para el intercambio de productos entre ellos 278. Generalmente este comercio se lleva a cabo con pases socios279, y trae ventajas tanto para el comprador como para el vendedor. Se pagan menores derechos de aduana. Por ejemplo, en el MERCOSUR existe el llamado o Arancel Externo Comn: Se lleva a cabo con Brasil, Uruguay y Paraguay. Consiste en que el comercio interno entre estos pases posea impuestos de comercio exterior al 0%. Adems, cada pas pierde la potestad para fijar los aranceles con respecto a otros pases, potestad que pasa al MERCOSUR280. Comercio no preferencial: No hay ningn tipo de ventaja arancelaria. Es un comercio normal, en donde se aplican las tasas previstas para el mismo. Derechos de importacin: Los derechos son en realidad impuestos, es decir, una detraccin de riqueza que realiza el Estado en virtud de una factura establecida por ley. Las mercancas salen del pas de origen libre de impuestos, y ser el pas de destino (importador) quien determine su gravabilidad. Los derechos de importacin pueden ser: Ad valorem: Es un porcentaje fijo (alcuota) que se aplica sobre el valor en aduana de las mercancas281. Derechos de importacin especfico: Es un importe fijo (en dinero) que se aplica sobre alguna caracterstica fsica de la mercanca282.

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As surgen los productos negociados. Son productos incluidos en un acuerdo comercial, cuya comercializacin recibe un beneficio arancelario o reduccin arancelaria. Son tambin llamados concesiones. Es todo producto que se comercializa en el comercio preferencial. 279 Por ejemplo, es el tipo de comercio que se lleva a cabo entre los pases que conforman el MERCOSUR. 280 Entonces, el Estado ya no puede fijar derechos de importacin. Sin embargo, mantiene la potestad absoluta en la fijacin de los derechos de exportacin. 281 Por ejemplo, un derecho de importacin del 15% del total del valor de lo comerciado. 282 Por ejemplo, un importe de 25 centavos de dlar por kilogramo de chapa.

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Derecho de exportacin: Es un porcentaje que aplico sobre el precio de un producto que sale de mi pas para ser comerciado en otro. Tambin son llamados retenciones. Pueden tener un objeto fiscalista (recaudacin) o el objeto de proteger un mercado. Estas retenciones se pagan sobre el precio FOB y no hay reintegro de las mismas. Tasas: A diferencia de los derechos, cuya estructura es la del impuesto, las tasas consisten en el pago de servicios efectivamente prestados. Una de las ms usadas es la tasa estadstica, que se compone de un 0,5% del valor del bien, que se paga por servicios estadsticos. Territorio General Aduanero : Tiene que ver con una cuestin territorial. No coincide necesariamente con el territorio jurdico poltico, ya que dentro de este ltimo hay reas que no forman parte del territorio general aduanero283, en las que se aplica el principio de extraterritorialidad. Un territorio aduanero puede estar integrado por muchos pases. El territorio general aduanero tiene dos zonas ms chicas: Zona Primaria Aduanera: Por esta zona entra cualquier bien que se dirija al territorio general aduanero. Es la zona de jurisdiccin de la autoridad aduanera. Zona Secundaria Aduanera: Es el resto del territorio general aduanero, excluyendo la zona primaria aduanera. En esta zona no hay jurisdiccin directa de la aduana. Restricciones al comercio: Son trabas que aplico en la compra o venta comerciales. Histricamente, la restriccin ms conocida estuvo representada por los derechos de importacin, ya descriptos anteriormente. ltimamente, como consecuencia de los acuerdos del GATT, se ha acordado una reduccin gradual de los aranceles de importacin. A partir del GATT, el comercio se fue flexibilizando. Con la merma de los derechos de importacin aparecen las restricciones no arancelarias. Son restricciones que no tienen que ver con un pago en moneda 284. Hay marcos regulatorios, confeccionados por la Organizacin Mundial del Comercio, que indican cmo aplicarlas. Normas: La Organizacin Mundial del Comercio ha sancionado acuerdos (marcos normativos) sobre grandes temas, que forman parte del sistema multilateral de comercio. Estas son normas vinculantes, por lo que su cumplimiento es obligatorio para los Estados miembros de la OMC. Adems, hay normas no vinculantes, voluntarias. Son los llamados incoterms: International Comercial Terms. Son operatorias de compraventa internacional dirigidas a los particulares. Son marcos normativos que pueden ser usados por personas fsicas o jurdicas en el comercio. Fueron creadas por la Cmara de Comercio Internacional, que agrupa a empresas y cmaras de todo el mundo. Es un patrn comn que se ofrece a los comerciantes para su utilizacin.

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Por ejemplo, las zonas francas. stas forman parte de nuestro territorio jurdico poltico, pero no forman parte del Territorio General Aduanero, ya que no son alcanzadas por el Cdigo Aduanero. Son importantes la de Ensenada, La Plata, parte de Tierra del Fuego. 284 Por ejemplo, el sector alimenticio tiene restricciones con controles fitosanitarios, normas de calidad, etc. Tambin existen los cupos, que son restricciones cuantitativas. Tambin estn los obstculos tcnicos al comercio, las medidas de proteccin del medio ambiente, y las polticas pblicas discriminatorias.

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Instrumentos de competencia desleal: Son instrumentos aplicados para obtener ventajas comerciales, los cuales no son vistos como leales en el mbito comercial. Los ms importantes son los siguientes: Subsidios: Son medidas pblicas, aplicadas por el Estado. Son ayudas econmicas o de tarifas a un sector del Estado o a una empresa privada; pagadas por el Estado; con el fin de volver competitivo a ese sector. Esta medida es desleal porque surge del propio Estado. Dumping: Se da cuando un productor fabrica un producto, el cual ser exportado a un mercado en donde se vender a un precio menor que el precio utilizado en el mercado interno del pas de procedencia del bien. El dumping no lo aplica el Estado sino el empresario. Hay una gran discusin, pero para la OMC el dumping no es competencia desleal porque considera que el fabricante puede decidir qu estrategia usar para vender285. Salvaguardia: Es una medida de urgencia que se aplica temporalmente para contrarrestar los perjuicios de la competencia leal, cuando el comercio exterior causa perjuicios al mercado interno286. Busca proteger un sector de la produccin interna. Puede estar representada por medidas tales como cupos a las importaciones, aumento de los derechos de importacin, etc. Para que pueda ser aplicada la salvaguardia, el perjuicio leal debe ser demostrado (cuantificado) ante el Ministerio de Economa287. Preferencia porcentual: Es una preferencia que le otorgo a un producto sobre sus derechos de importacin. Generalmente se realiza en el marco de acuerdos de integracin econmica. Cuando al derecho de importacin original le resto la preferencia porcentual, obtengo un derecho residual, y ste ser el que se aplicar. Es arduo y complejo realizar una baja de los derechos de cada producto por separado. Entonces, lo que se realiza generalmente es una desgravacin arancelaria a muchos productos conjuntamente288. Regularmente toman la forma de beneficios mviles, que se van ensanchando ao tras ao, hasta llegar a cero. Retorsin: Son los mecanismos de solucin de controversias que figuran en los acuerdos internacionales. Si no se resuelven en los plazos estipulados, las controversias llegan a una etapa arbitral, que tendr un fallo inapelable. Si hay conflictos entre un pas grande y un pas chico, y el pas grande no acepta el fallo arbitral; el pas chico puede tomar una medida similar a la que tom el pas

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Sin embargo, la misma OMC autoriza a que se apliquen derechos anti dumping, que son medidas que el Estado perjudicado por el dumping puede aplicar para ayudar al sector perjudicado. En Argentina, la autoridad de aplicacin de los derechos antidumping es el Ministerio de Economa, quien acta a propuesta de la Secretara de Comercio, que es quien recibe las denuncias de dumping. 286 Por ejemplo, cuando traigo autos de Alemania que son mejores a los argentinos, y por ende los consumidores compran los autos alemanes. 287 Igualmente, en lneas generales el Estado no da curso a los pedidos de investigaciones por salvaguardia, a fin de proteger sectores determinados, porque el pas al que le apliquemos la salvaguardia luego puede hacernos lo mismo. Adems, estaramos protegiendo sectores ineficientes. 288 Sin embargo, en los acuerdos se pueden denunciar productos especficos, los que se pasarn a denominar productos especficos, y los cuales debo denunciar previamente en el marco del acuerdo.

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grande para perjudicarlo. La retorsin tiene que ser proporcional al perjuicio que se sufre, es decir, debe causar el mismo perjuicio sufrido289. Igualmente, esto no se usa regularmente, porque a partir de 1994 todos los fallos de la Organizacin Mundial del Comercio han sido cumplidos. Ventajas: Cada pas tiene ventajas con algn otro en cuanto al comercio. Estas pueden ser de dos tipos: Ventajas Comparativas: Son las que tiene un pas de por s, sin que se las otorgue ningn acto290. Ventajas Competitivas: Son aquellas ventajas creadas por una poltica291. Acceso a mercado: Es la negociacin que debe facilitar el acceso de bienes de un mercado a otro. Sistema multilateral de comercio: Hoy en da hay muchos acuerdos de comercio internacional. El cruzamiento de todos estos acuerdos se conoce como sistema multilateral de comercio. -----------------------------En cuanto al comercio, quien acta como rgano rector es la UNCTAD, la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo. Coordina el tratamiento integrado del desarrollo y otras cuestiones afines en los sectores de comercio, tecnologa, inversin y desarrollo sostenible.

En 1983 hubo un acuerdo internacional conocido como Sistema Armonizado de Designacin y Codificacin de Mercancas. Fue negociado por la Organizacin Mundial de Aduanas (OMA), y este organismo revisa y actualiza el sistema cada 5 aos. A travs de ste, se quiso que cada pas elaborara su propia nomenclatura arancelaria. As, cada producto adquiere un cdigo, una posicin arancelaria. El objetivo era universalizar los nombres de los productos, saltando las barreras del idioma. As, se crearon nomenclaturas, como la del siguiente modelo:

17.02.11 00292
El nombre de esta posicin arancelaria se lee: captulo 17, partida 01, subpartida 11 e tem 00.
289

Por ejemplo, un Estado, sin violar los tributos existentes, dispone de una elevacin de tarifas aduaneras respecto de las mercaderas procedentes de otro Estado, o establece restricciones a la admisin de buques o de individuos extranjeros a los derechos que estos pueden ejercer. En tales casos, el Estado afectado por esa actitud, que aunque legtima es perjudicial para l, puede recurrir a la retorsin adoptando medidas anlogas respecto de aquel. 290 Por ejemplo, la Argentina aventaja a muchas naciones en cuanto a la calidad de sus cereales. Esto se da porque, debido a la naturaleza, las tierras de nuestro pas son muy frtiles y productivas. 291 Por ejemplo, la ventaja comercial que surge tras una devaluacin. 292 Por ejemplo, esta posicin arancelaria pertenece al azcar de caa, ac y en cualquier parte del mundo, s y solo s el pas est adherido al sistema.

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La Organizacin Mundial de Aduanas da nombre a las posiciones arancelarias hasta la subpartida, quedando los tems en potestad de cada uno de los Estados, debido a la especificidad de los productos realizados en cada pas. En Argentina, esta potestad no la posee el gobierno, sino que es una de las funciones delegadas al MERCOSUR, que realiza lo que se conoce como Nomenclatura Comn del Mercosur. Esta nomenclatura recoge el sistema armonizado y lo adapta al MERCOSUR. As, la nomenclatura est integrada por 97 captulos (van del 01 al 97) y 21 secciones. Los captulos van aumentando segn el valor agregado que tiene cada producto en el proceso productivo293. Los captulos entre el 01 y el 83 se clasifican por el material constitutivo de cada producto294. Entre el captulo 84 y el 97 los productos se clasifican segn su funcin, prescindiendo de su naturaleza constitutiva. En la nomenclatura comn del Mercosur figura el AEC, o arancel externo comn: es el derecho de importacin que paga un producto de un pas externo al ingresar al Mercosur295. Tambin figura el derecho intrarregional, o el arancel de los productos en el comercio entre los pases del Mercosur (que es siempre 0). Veamos un ejemplo de los cdigos utilizados por la nomenclatura comn del Mercosur: NOMENCLATURA ARANCEL PREFERENCIA DERECHO COMN DEL DESCRIPCIN EXTERNO PORCENTUAL RESIDUAL MERCOSUR COMN 1701.11.00 Azcar 20% 80% 4% 4008.11.00 Caucho 14% 50% 7% 4201.00.10 Cuero 5% 90% 0,5% 8401.10.00 Reactores nucleares 22% 75% 5,5% 7013.91.10 Vidrio 10% 100% 0% En el Tratado del Mercosur, se haba acordado comenzar con una preferencia porcentual comn del 47%, para progresivamente poder llegar al 100%. ----------------------------- Hay diferentes tipos de uniones comerciales: Zona de Libre Comercio: Se caracteriza porque los pases que la componen ponen en prctica un programa de reduccin a cero de sus respectivas tarifas de importacin para el comercio intrabloque, pero a su vez cada uno contina conservando la potestad de fijar los derechos a aplicar en el comercio con terceros pases (extrazona).

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As, el captulo 10 tiene ms valor agregado que el captulo 03. El captulo 01 es un insumo y el producto final puede estar en el captulo 17. 294 Por ejemplo, el captulo 48 es papel. Por ende, todos los productos derivados del papel van a estar en el captulo 48, y todos los productos del captulo 48 estn hechos con papel. 295 Aunque el arancel externo comn es igual para todos los pases del MERCOSUR, cada pas tiene liberalizados o protegidos ciertos productos, los cuales pagan ms o menos derechos al ingresar a ese pas. Estos estn regidos por el derecho extrarregional, y los productos que conforman este derecho estn detallados en listas de excepcin. Sin embargo, los pases del Mercosur se comprometieron a que estos productos tambin tiendan al arancel 0.

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Unin Aduanera: Adems de lo dado en la zona de libre comercio, aqu las partes acuerdan establecer un arancel externo comn para el comercio con terceros pases, el cual se suma como una nueva herramienta al comercio intrazona ya liberado (arancel cero296). Mercado Comn: Aqu, los Estados avanzan en la profundizacin de la unin, tratando de armonizar las polticas vinculadas al comercio, polticas macroeconmicas, liberando adems la circulacin de bienes y servicios y tambin de los factores productivos (capital y trabajo). ------------------------------------------------------------

Prof. Sabine Papendieck: Cuando hablamos de comercio exterior, los que lo llevan adelante no son los pases sino las zonas aduaneras. As, el comercio exterior pasa a definirse como concepto la extraccin o introduccin de un producto de una zona aduanera. Hay diferentes normas que regulan el comercio exterior, que pueden ser vinculantes o no vinculantes. Las vinculantes son aquellas sancionadas por el GATT o la OMC de cumplimiento obligatorio por los Estados. Las normas no vinculantes son normas no obligatorias aplicadas entre las partes (exportador importador) en contratos de compraventa internacional297. Simplifican la decisin de qu reglamentacin aplicar en un contrato de compraventa entre dos pases con legislaciones diferentes. Uno de los tipos de normas no vinculantes son los incoterms (international comercial terms), unas normas creadas en el marco de la Cmara de Comercio Internacional (CCI) en las que las partes se ponen de acuerdo por si llegara a pasar algo: son normas de aceptacin voluntaria que otorgan certidumbre a los operadores comerciales298. Son revisadas peridicamente con la idea de incorporarles los cambios producidos en el comercio internacional. Se ofrecen con una presentacin simple y clara de 13 siglas o abreviaturas de tres letras. Cada una de ellas encierra el conjunto de obligaciones que asume cada parte que participa en la compraventa internacional. Su finalidad es delimitar con precisin la transmisin del riesgo y el rgimen de reparto de costos y servicios . Los incoterms se definen por siglas. Existen 13 siglas, que comprenden en su significado dos cosas: la transmisin de riesgo (cundo tiene lugar la transmisin de la propiedad de la mercadera) y el reparto de connotacin de servicios y costos (Quin contrata que parte? Quin se hace cargo de los costos?). Los diferentes incoterms son los siguientes: Grupo de salida (E): o EXW (ex Works): El vendedor cumple su obligacin cuando deja lista la mercadera en su establecimiento (fbrica). Todo lo dems es

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Es decir, todos los pases socios son los que deciden igualar las tarifas aplicables a las mercaderas provenientes de terceros pases. 297 En Argentina estn convalidadas por la Ley 22.675, que aprueba la Convencin de Naciones Unidas sobre Contratos Internacionales de Compraventa de Mercaderas. 298 Todos los contratos de compraventa a nivel internacional se hacen a travs de incoterms. Son muy tiles porque eliminan los malentendidos que puedan surgir de la traduccin de los contratos.

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responsabilidad del comprador. Los que exportan con esta clusula controlan parte del mercado. Grupo de embarque (F C): Por un lado est el grupo F (sin pago del transporte principal) y por el otro el grupo C (con pago del transporte principal). o FCA (free carrier): El vendedor es responsable de colocar el producto sobre el transporte interno de la mercadera, pero no paga el flete. La mercadera es despachada, pero el vendedor no se hace cargo del costo (aduana). Solamente la coloca sobre el transporte terrestre para llevarla a la aduana. o FAS (free alongside ship): El vendedor cumple con su obligacin de entrega cuando la mercadera ha sido colocada al costado del buque, sobre el muelle o en barcazas, en el puerto de embarque convenido. Es el comprador quien debe despachar la mercadera en aduana. o FOB (free on board): El vendedor cumple con su obligacin de entrega cuando la mercanca ha sobrepasado la borda del buque en el puerto de embarque convenido. El vendedor tiene que despachar la mercadera de exportacin. o CFR (cost and freight): El vendedor ha de pagar los gastos y el flete necesarios para hacer llegar la mercanca al puerto de destino convenido, si bien el riesgo de la prdida o dao de la mercadera se transfiere al comprador cuando la mercanca traspasa la borda del buque en el puerto de embarque. o CIF (cost, insurance and freight): El vendedor tiene las mismas obligaciones que en CFR pero adems ha de conseguir un seguro martimo de cobertura (mnima) de los riesgos del comprador de prdida o dao de la mercanca durante el transporte. o CPT (carrier paid to): El vendedor paga el flete del transporte de la mercanca hasta el destino mencionado. El riesgo de prdida o dao se transmite al comprador cuando la mercanca ha sido entregada a la custodia del transportista, habiendo abonado el vendedor el seguro de la mercanca. o CIP (carriage and insurance paid to): El vendedor tiene las mismas obligaciones que en CPT, con el aadido de que ha de conseguir un seguro para la carga contra el riesgo, que soporta el comprador, de prdida o dao de la mercanca durante el transporte. El vendedor es quien paga este seguro. Grupo de llegada (D): La transmisin de la mercadera se realiza en algn punto de destino pasando la aduana de destino. o DAF (delivered at frontier): El vendedor ha cumplido su obligacin de entrega cuando ha entregado la mercanca, en el punto y lugar convenidos de la frontera de destino, pero antes de la aduana fronteriza del pas colindante, sin descargar del elemento de transporte y sin realizar el despacho de importacin. o DES (delivered ex ship): El vendedor ha cumplido su obligacin de entrega cuando ha puesto la mercadera a disposicin del comprador o en un transporte multimodal o a bordo de un buque, en el puerto de destino convenido, sin despacharla en aduana. o DEQ (delivered ex quay): El vendedor ha cumplido su obligacin de entrega cuando ha puesto la mercadera a disposicin del comprador sobre el muelle, en el puerto de destino convenido. o DDU (delivered duty unpaid): El vendedor ha cumplido su obligacin de entregar la mercadera cuando ha sido puesta a disposicin del comprador

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en el lugar convenido del pas de importacin. El vendedor asume todos los gastos y riesgos de llevar la mercanca hasta aquel lugar. o DDP (delivered duty paid): El vendedor se hace cargo de la mercanca hasta su llegada en el lugar de destino, incluso hacindose cargo de los derechos que fueran pertinentes. Los que exportan con esta clusula son los que controlan el mercado. En resumen:

Para calcular el precio del producto, debo tener en cuenta hasta qu punto se har cargo cada una de las partes. Es muy importante, entonces, el punto crtico en el que se transmiten los riesgos. En Argentina, con los problemas y discontinuidades que posee la poltica comercial, se generan muchos conflictos, porque si alguien exporta DDP y su mercadera se queda varada por un corte de ruta, ese vendedor se endeuda, pierde mercadera, pierde cliente y pierde contrato. Es por eso que en Argentina casi todo se exporta EXW. -----------------------------La secuencia de exportacin tiene la siguiente estructura: 1) Pedido de cotizacin: Para este punto se utiliza una factura proforma, en la que se deben poner todos los datos del producto y la posicin arancelaria del mismo. Tambin se debe establecer cul de las clusulas de incoterms se utilizar. El vendedor realiza una contraoferta (para la que tambin se usa una factura proforma) y de all surgen compromisos.

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2) Contrato: Incluye el precio, incoterms, producto y formas de pago (se puede pagar en efectivo, cuenta corriente, crditos, bancos, etc.). Hay pagos directos (cheque o transferencia), por sector bancario (realizo una cobranza), o cartas de crdito 299. El contrato debe incluir tambin los servicios de comercio exterior (seguro y transporte). 3) Llamadas: Hay que llamar al despachante, y enviarle el contrato junto con la factura, para que ste trmite el certificado de origen. Hay que contactar tambin al representante del transporte, que elaborar el documento de carga. 4) Sistema Mara300: Consiste en una serie de verificaciones, tras la cual se obtiene el precumplido. 5) Trmite aduanero (despachante): Se solicitan los documentos (factura definitiva, certificado de origen, detalle de componentes, etc.) y se verifican. Se elabora finalmente el permiso de embarque. 6) Despacho de la mercadera: Mientras la mercadera viaja, el exportador enva al comprador los documentos de la transaccin. Una vez que se despacha, el despachante obtiene el certificado cumplido. 7) Pago de derecho de importacin y solicitud de reintegros: Los dlares de la venta hay que liquidarlos obligatoriamente. 8) Ingreso de divisas. 9) Liquidacin de divisas a tipo de cambio comprador del Banco Central .

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Las cartas de crdito son los medios de pago que brindan la mayor seguridad. Por eso, generalmente son las usadas cuando las contrapartes no se conocen. 300 El Sistema Mara registra todas las operaciones de importacin y exportacin en Argentina, y sobre estos datos se realizan controles.

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UNIDAD 7
7.1: El Sistema Multilateral de Comercio. El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT 47). De la imprevisibilidad del GATT 47 a la previsibilidad del GATT 94. Normas vinculantes. El Artculo I (Clusula de la Nacin Ms Favorecida). Excepciones: el artculo XXIV, la Clusula de Anterioridad, la Clusula de Habilitacin. El Sistema Generalizado de Preferencias (SGP). La Ronda Uruguay y la Organizacin Mundial del Comercio (OMC) Ley 24.425. Estructura y principios. Las Conferencias Ministeriales. El mecanismo de accesin.
El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT) es un acuerdo firmado por 154 miembros, que data de las postimetras de la Segunda Guerra Mundial, junto al Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. En 1946, en el marco de las Naciones Unidas, se realiza una convocatoria en La Habana. All se crea el Organismo Internacional de Comercio (OIC), que buscaba regular el comercio. Pero esta Carta de La Habana no prospera, sobre todo por la oposicin de Estados Unidos, que se encontraba en una posicin privilegiada luego de la Segunda Guerra Mundial y no quera ceder prerrogativas comerciales. No necesitaba reguladores comerciales, porque poda negociar bilateralmente con cualquier Estado. En el ao 1947, 23 pases deciden autoconvocarse en Ginebra y negociar entre ellos la eliminacin o reduccin de aranceles, y la liberalizacin del comercio internacional. Es una idea que surge de lo que se haba tratado en la Carta de La Habana. En esta serie de reuniones terminar crendose el GATT. El GATT 47 solo abarcar el comercio de mercancas y bienes tangibles. No tena una estructura institucional permanente, sino que se compona de acuerdos aislados. -----------------------------Hubo dos instancias del GATT: la de 1947 y la de 1994. En 1947 surge el GATT, a partir de la ronda de Ginebra. Hasta 1994 el GATT funcion como un acuerdo provisorio, llamado Acuerdo General del GATT, que tena las siguientes caractersticas: Sus miembros tenan el carcter de partes contratantes. Los Estados adhieren a los acuerdos voluntariamente. Hay acuerdos preliminares llamados cdigos, a los que adhieren algunos pases. Hay tres tipos de Estados miembros del GATT: pases desarrollados pases subdesarrollados pases en vas de desarrollo301. Adems, los Estados pueden ser miembros (negocian, suscriben y tienen normas vinculantes) u observadores (son los que estn negociando su accesin302).
301

Del grado de desarrollo de los pases miembros dependen muchas cosas. Por ejemplo, cuando un pas desarrollado aprueba uno de los acuerdos del GATT, tiene menos tiempo para ponerlo en vigencia del que tendra un pas subdesarrollado. 302 Cuando un Estado tiene inters en ser miembro del GATT, se presenta en el organismo para explicitarlo. Hace un informe poltico econmico, y de las polticas comerciales que aplica. As, en el GATT se forma un Comit de Negociacin (lo pueden formar los Estados miembros que quieran). Esta es una negociacin bilateral, en la que cada miembro que quiere acceder negocia con todos los Estados miembros del GATT que formen el Comit.

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El acuerdo del GATT 47 tiene el propsito de lograr una mayor liberalizacin del comercio internacional. En su artculo primero fija la clusula de la nacin ms favorecida, la cual fija que, cuando un Estado miembro del GATT recibe un beneficio, debe hacerlo extensivo a todos los dems Estados miembros303. As, el artculo 1 del GATT dice: cualquier ventaja, favor, privilegio o inmunidad concedido por una parte contratante a un producto originario de otro pas o destinado a l, ser concedido inmediata e incondicionalmente a todo producto similar originario de los territorios de todas las dems partes contratantes o a ellos destinado. Sin embargo, hay un dilema lgico. Por ejemplo, esto llevara a que todos los pases miembros del GATT reciban los beneficios que reciben los pases miembros del Mercosur, porque sus pases miembros son tambin miembros del GATT. Para subsanar esto, el artculo 1 tiene excepciones: Clusula de anterioridad: Cuando el GATT se formaliz en 1947, ya existan procesos de integracin (por ejemplo, la Commonwealth o el Benelux). El GATT reconoci estos procesos como preexistentes, pero sus beneficios no se hicieron extensivos (en el marco de la nacin ms favorecida) a los miembros del GATT que no formaran la Commonwealth. Artculo 24 del GATT: Permite que los pases desarrollados puedan realizar acuerdos de integracin econmica bajo determinadas condiciones (zonas de libre comercio, uniones aduaneras, etc.). As, el GATT dice: las disposiciones del presente Acuerdo no impedirn, entre los territorios de las partes contratantes, el establecimiento de una unin aduanera ni el de una zona de libre comercio . Balanza de pagos: Los Estados pueden adoptar medidas restrictivas de las importaciones en caso de dificultades en la balanza de pagos. Clusula de habilitacin: Fue redactada en 1978. Apunta a los pases en vas de desarrollo, y les permite formar procesos de integracin, cuyos beneficios no se hagan extensivos a todos los pases del GATT. UNCTAD: Es la United Nations Conference on Trade and Development. Es la que crea el Sistema General de Preferencias, con el fin de llegar a un comercio equitativo. 66%: Otra excepcin para negociar un acuerdo discriminatorio se da cuando los dos tercios de los miembros del GATT votan por la aprobacin de ese acuerdo304. Tambin se plantea la concesin de trato igual en materia de tributacin y reglamentaciones interiores. El GATT dice que los productos del territorio de toda parte contratante importados en el de cualquier otra parte contratante no estarn sujetos, directa ni indirectamente, a impuestos interiores u otras cargas interiores, de cualquier clase que sean, superiores a los aplicados, directa o indirectamente, a los productos nacionales similares. No se le puede aplicar un impuesto interior mayor a un producto importado que a uno nacional de la misma estirpe. Tiene que ver con el trato nacional. Los productos extrazona no pueden tener un tratamiento diferente al que se le dara a ese mismo producto, si fuera de origen nacional.

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Por ejemplo, si la Argentina otorga un beneficio a Mxico, debe hacerlo extensivo a todos los miembros del GATT. 304 Por ejemplo, el acuerdo automotriz negociado entre Estados Unidos y Canad en 1995.

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Tambin se plantea la reduccin general y progresiva de los aranceles. Toda reduccin negociada por dos o ms miembros se extiende a todos los dems por efecto de la clusula de nacin ms favorecida. Tambin se plantea la eliminacin general de las restricciones cuantitativas . El GATT dice que ninguna parte contratante impondr ni mantendr (aparte de derechos de aduana, impuestos u otras cargas) prohibiciones ni restricciones a la importacin de un producto del territorio de otra parte contratante o a la exportacin de un producto destinado al territorio de otra parte contratante, ya sean aplicadas mediante contingentes, licencias de importacin o de exportacin, o por medio de otras medidas.

Otros principios del GATT son: Hacer el comercio ms previsible, a travs del rgano de solucin de controversias. Hacer el comercio ms competitivo, a travs del derecho anti-dumping: Las partes contratantes reconocen que el dumping es condenable cuando causa o amenaza causar un dao importante a una rama de produccin existente de una parte contratante o si retrasa de manera importante la creacin de una rama de produccin nacional. Hacer el comercio ms ventajoso. Ayudar a los pases de menor desarrollo.

El Sistema Generalizado de Preferencias (SGP) es una de las partes conformantes del GATT 47. Se da con el objetivo de que las partes contratantes logren relaciones comerciales ms equitativas. En 1961 se crea la UNCTAD (Conferencia de las Naciones Unidas para el Intercambio y el Desarrollo), que a travs de su resolucin 21 crea el sistema en 1968. El mismo se hace objetivo en 1971. Consiste en la aceptacin por parte de 27 pases desarrollados de otorgar preferencias arancelarias con el fin de beneficiar a los pases menos desarrollados 305. Estas concesiones son unilaterales y duran un ao. Todos los aos el pas A le enva al pas B una lista de productos, y B los pone en conocimiento de los sectores empresariales para que confirmen si pueden exportar. B puede sugerir que se agreguen otros productos en la lista, para que A decida si los agrega o no. Esto puede ser beneficioso para la competitividad del sector favorecido. Sin embargo, puede ser poco atractivo ya que las concesiones son unilaterales y no hay negociacin en su implementacin. Por lo tanto, es un sistema inestable.

Uno de los mecanismos del GATT es el de las rondas de negociaciones, un marco en el cual negocian los miembros, en base a una agenda con diversos temas establecida previamente. Es una ventaja del GATT frente a otros organismos internacionales el hecho de contar con mbitos de negociacin.
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Busca ayudar a los pases menos adelantados, en base a la promocin del comercio de bienes semi elaborados, o manufacturados. Apunta a concesiones que los pases desarrollados deben dar a los menos desarrollados, sin reciprocidad (unilaterales). Son no recprocos, y no discriminatorios (no se puede discriminar entre diferentes pases subdesarrollados).

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Las rondas son mbitos de negociacin formales, de las cuales surgen acuerdos vinculantes. Sin embargo, tambin hay normas de negociacin informales, fuera de la ronda (o entre ronda y ronda), en los cuales se avanza en temas que no fueron vistos en las rondas. Las rondas no tienen un tiempo determinado de duracin, y no hay un plazo determinado entre rondas. Desde la creacin del GATT en 1947 hasta la fecha tuvieron lugar 8 rondas: Ginebra en 1947, Annecy en 1949, Torquay en 1951, Ginebra en 1956, Ginebra en 1960 1961, Ginebra en 1964 1967, Tokio en 1973 1979, Punta del Este en 1986 1994, y Doha de 2003 a hoy. Las 6 primeras tuvieron como tema central los aranceles, adems de la incorporacin de nuevas partes contratantes (Estados no miembros an). A partir de la sptima ronda, la ronda de Tokio en diciembre de 1970, hay un punto de inflexin en la agenda del GATT 47. Se ampla el universo de temas a tratar, y ahora el tema arancelario es menos relevante. ---------Tuvo xito el GATT 47? En parte s, ya que con el tiempo se fue ampliando el nmero de actores y temas a tratar. Sin embargo, en la Ronda de Uruguay de 1994 nace la OMC o GATT 94 (estructura institucional permanente), y se la reconoce internacionalmente. Todo lo que se negocie luego de 1994 ser vinculante para todos los Estados miembros del GATT, por lo que ya no ser voluntaria la adhesin a cada acuerdo. Esto da mayor previsibilidad. Se incorporaron temas que antes no existan, tales como el de la propiedad intelectual y el comercio de servicios. ---------Los Estados partes del GATT 47 decidieron en el Acuerdo de Marrakech, firmado el 15 de abril de 1994, crear la OMC como rgano encargado de velar por la libertad de los intercambios internacionales y como marco institucional comn para el desarrollo de los intercambios internacionales. Es as como el GATT se ha institucionalizado en la Organizacin Mundial de Comercio (OMC). La estructura de la OMC se compone de la siguiente manera: Conferencia Ministerial: Es un organismo ad hoc, integrado por los Ministros de Economa o de Comercio de cada Estado miembro. Este rgano confecciona la agenda. Se rene antes de cada ronda, por lo menos cada dos aos. Consejo General: Es un rgano de funcionamiento permanente. Tiene dos funciones centrales: la solucin de controversias306, y el monitoreo de las polticas comerciales que se negocian. Tiene 3 consejos sectoriales que dependen de l: o Consejo de Mercancas. o Consejo de Servicios. o Consejo de la Propiedad Intelectual.
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Antes de 1994, las controversias no terminaban de resolverse porque los acuerdos no eran vinculantes. Por tanto, estaban supeditadas al nivel cooperativo de los actores. Sin embargo, al establecerse un mecanismo procesal que obliga a las partes, la solucin de controversias pasa a funcionar bastante bien.

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Director: Es nombrado por la Conferencia Ministerial. Embajadores: Participan los embajadores de cada Estado miembro. Se encargan de las negociaciones formales e informales. Es una fase tcnica, con representacin permanente.

La Organizacin Mundial de Comercio tiene 5 principios fundamentales: 1) Clusula de nacin ms favorecida. 2) Comercio libre de obstculos: Es el objetivo de la OMC. Se aplican mecanismos para blanquear la aplicacin de restricciones arancelarias307. 3) Consolidacin arancelaria: Apunta a un comercio ms previsible. Cuando negocio ante la OMC tengo un techo arancelario. Esto supone que a ningn Estado miembro puedo aplicarle un derecho mayor. 4) Comercio competitivo: A esto apunta tambin la OMC. Supone mecanismos para combatir el comercio desleal. 5) Comercio ventajoso: Todos los Estados miembros tienen igualdad. La nica diferencia refiere al plazo de gracia que tienen los Estados para la adaptacin de la legislacin internacional. En cuanto a las normas de origen, su aplicacin tiene efecto en cuestiones arancelarias. La OMC establece que se puede aplicar normas de origen. Puedo pedir normas de origen por motivos de competencia desleal, investigacin, salvaguardia, etc.; sin que eso se traduzca en un beneficio arancelario. Se utilizan tambin las licencias de importacin. Es una herramienta restrictiva desde el punto de vista del comercio. La licencia es una autorizacin previa que debe tramitar un operador comercial para comerciar. Esto traba el trmite burocrtico, y le quita la automaticidad al proceso del comercio. Generalmente, los operadores son siempre autorizados. Es solamente un trmite burocrtico que dificulta el comercio an ms. El acuerdo de preembarque es una inspeccin previa a la expedicin, que surge de la ronda de Uruguay. Es un monitoreo del producto que va a entrar al pas que compra, pero se hace en el pas de origen. La OMC autoriza a los Estados miembros a que puedan contratar una consultora externa, internacional, para que analice los productos que van a entrar al pas. La consultora hace el estudio siempre en el pas de origen y luego se revisa por la aduana del pas que compra (doble control). Esto encarece la operatoria comercial. En cuanto a las subvenciones y los derechos compensatorios, se define al subsidio como la ayuda financiera del Estado directamente a favor de un particular. La OMC determina qu subsidios son permitidos. Establece diferentes tipos de subsidios: Prohibidos: Son los que no pueden aplicarse. Recurribles: Los Estados miembros pueden aplicarlos, pero si causan un perjuicio, aquel que sufre y es parte afectada puede recurrir a la OMC para su revisin. No recurribles: Son los subsidios permitidos (aunque deben ser monitoreados).
307

Sin embargo, la OMC considera que los pases nunca van a dejar de poner trabas al comercio. Entonces, busca fijar pautas de cmo deben aplicarse estos obstculos tcnicos para que no se conviertan directamente en una restriccin al comercio.

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En la ronda de Uruguay tambin se renegociaron cuestiones relacionadas con el dumping. Tanto para los casos de dumping como para los de subsidios, la OMC tiene procedimientos previstos. Sin embargo, debe haber causalidad, una relacin entre la prctica y el perjuicio causado308. El primer paso es cuantificar el dao. Una vez cuantificado, el Estado puede desestimar la investigacin, solicitar ms informacin al sector afectado o, provisoriamente, fijar derechos al sector afectado. La OMC tambin contempla un acuerdo sobre salvaguardia. La salvaguardia remite acerca de medidas de urgencia. Los Estados pueden recurrir a ellas temporalmente (por 4 aos) por problemas en la balanza de pagos o comerciales. La salvaguardia se aplica sobre un producto, tenga el origen que tenga. La sobrevaloracin aduanera, remite al tema del valor de las mercancas en la aduana. El valor de transaccin es lo que el importador paga para nacionalizar un producto. Sin embargo, la autoridad aduanera puede dudar de que ese valor de transaccin no corresponda con el precio. Entonces, los Estados pueden recurrir a mecanismos para poder fijar el valor normal de transaccin, a partir de documentos. En cuanto a la propiedad intelectual, se trata de clasificar aquellos elementos que va a comprender el acuerdo. Hay 7 tems: 1) Derechos de autor: Son las creaciones. 2) Marcas de comercio y de fbrica: Son representadas con un smbolo309. 3) Indicaciones geogrficas: Trata de la relacin entre un producto con la zona geogrfica y la mano de obra. Se considera que un producto est identificado puntualmente con una zona geogrfica, sea por el suelo, la mano de obra, etc.310. 4) Patentes de invencin. 5) Circuitos integrados. 6) Proyectos o planes industriales. 7) Informacin no divulgada: Relacin con investigacin por dumping. En cuanto al acuerdo sobre servicios, son agregados en el GATT en 1994. Los Estados miembros abren este acuerdo para aquellos servicios que cada pas va consolidando. As, el ingreso de un servicio de un pas a otro queda supeditado a aquellos sobre los cuales el pas se ha consolidado. Los servicios estn agrupados en: Suministro fronterizo de servicios: Por ejemplo, las comunicaciones telefnicas internacionales. Consumo en el extranjero: Por ejemplo, el turismo. Presencia comercial: Por ejemplo, las empresas que abren filiales en el exterior. Consultora: El traslado de personas fsicas para el trabajo de consultora.

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En Argentina, la investigacin antidumping se realiza en la Comisin Nacional de Comercio Exterior (CNCE). Se crea para realizar investigaciones de comercio desleal en forma paralela, a partir de la informacin del sector, que es recopilada por la Secretara de Comercio. 309 Tienen un nmero, un nombre, una letra o colores que lo identifican. 310 Esto ocurre sobre todo con los productos regionales, agroindustrias, alimenticios. Se convierte en una ventaja competitiva ya que se reconoce al fabricante y se protege al consumidor. Por ejemplo, el champagne o el roquefort.

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El acuerdo agrcola es importante para la Argentina porque ms del 60% de nuestras exportaciones provienen del sector agrcola. Por eso, hay que tener un cuidado especial en las negociaciones. Es difcil que Estados Unidos cambie su poltica al respecto del agro. Ya en el ao 1862 Abraham Lincoln cre el Ministerio de Agricultura. Este ministerio reparta tierras para producir, y se crea una cultura agrcola. Pasa a ser difcil revertir la poltica de otorgamiento de subsidios, que mantienen a los agricultores norteamericanos. En conclusin, el GATT y la OMC son de gran utilidad. Conforman un marco institucional que permite aplicar normas mutuamente reconocidas y aplicadas, normas para resolver conflictos. El ser Estado miembro y tratar que esas medidas sean pblicas y estn siempre monitoreadas genera un anclaje y sujecin a ciertos parmetros. Todo se termina negociando en este marco, y ya no quedan escenarios fuera del acuerdo multilateral.

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UNIDAD 8
8.1: El comercio de mercancas. Valoracin en aduana. La inspeccin previa a la expedicin. Las licencias de importacin. El acuerdo agrcola. El acuerdo sobre textiles y vestido. Obstculos tcnicos al comercio. El examen de las polticas comerciales. El rgano de solucin de diferencias. Dumping y subsidios. Salvaguardia. Acuerdo sobre normas de origen. Acuerdo sobre el comercio de servicios. Acuerdo sobre los derechos de propiedad intelectual.
El Tratado de Marrakech de 1994 fija las competencias del GATT 94. Nuestro pas lo incorpora a travs de la ley 24.425. Est formado por el Acuerdo Creador de la OMC y 4 grandes anexos: 1) Anexo 1: Se subdivide en 3: a) Los 13 Acuerdos Multilaterales sobre el Comercio de Mercancas, entre los que cabe destacarse: El GATT 94. El Acuerdo sobre Agricultura: Se acepta que existen distorsiones en el comercio agrcola y esa norma es vinculante para todos los pases. As, se permiten subsidios para diferentes sectores. Tambin enuncian disposiciones de salvaguardia especial. El Acuerdo sobre Textiles y los Vestidos: El objetivo de la negociacin en esta esfera ha sido lograr que el sector de los textiles y el vestido se integren finalmente en el GATT sobre la base de normas y disciplinas del GATT reforzadas. El Acuerdo sobre Obstculos Tcnicos al Comercio: Trata de conseguir que ni los reglamentos tcnicos y normas ni los procedimientos de prueba y certificacin creen obstculos innecesarios al comercio311. El Acuerdo sobre Subvenciones y Medidas Compensatorias: La OMC establece el marco legal dentro del cual podran aplicarse un subsidio o una subvencin. Hay distintos tipos de subsidios: 1. Subsidios prohibidos: No se pueden aplicar. 2. Subsidios recurribles: Pueden aplicarse si no daan a terceros. 3. Subsidios no recurribles: Son aquellos que la OMC permite aplicar312. En todo caso el subsidio siempre debe estar plenamente justificado. El Acuerdo sobre Medidas en materia de inversiones relacionadas al comercio: Establece cules son las inversiones incompatibles con el espritu del GATT. El Acuerdo Antidumping: Otorga a las partes contratantes el derecho a aplicar medidas antidumping cuando las importaciones objeto de dumping causen dao a una produccin nacional del territorio de la parte contratante importadora.

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Sin embargo, se reconoce que los pases tienen el derecho de establecer los niveles que estimen apropiados, por ejemplo, para la proteccin de la salud y la vida de las personas y de los animales. 312 Por ejemplo, para defender el medio ambiente, desarrollar una industria, etc.

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 El Acuerdo sobre Valoracin en Aduana: Dar a las administraciones de aduanas la posibilidad de pedir ms informacin a los importadores cuando tengan razones para dudar de la exactitud del valor declarado de las mercancas importadas. El Acuerdo sobre Normas de Origen: La OMC nada dice del origen preferencial, lo que s negocia son normas de origen no preferencial. stas se pueden aplicar para productos investigados por competencia desleal. El Acuerdo sobre inspeccin previa a la expedicin: La inspeccin previa a la expedicin es la prctica de emplear a empresas privadas especializadas para verificar los pormenores de la expedicin de mercancas pedidas al extranjero. El Acuerdo sobre trmites de licencia de importacin: La licencia es un trmite administrativo que tiende a obstaculizar el comercio; a la larga es siempre una restriccin no arancelaria. La OMC busca tornar ms transparentes estos procesos. El Acuerdo sobre Salvaguardias: La OMC reconoce que existen sectores afectados por competencia leal. A stos se les puede aplicar transitoriamente salvaguardias. b) Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios (GATS): Los bienes intangibles aumentan en la medida en que la economa se globaliza. Cada pas es quien decide qu servicios abre y cules no. c) Acuerdo sobre los Aspectos de los Derechos de Propiedad Intelectual relacionados con el comercio (TRIPS): Tiene varias categoras: derecho de autor, marca, patentes, certificacin geogrfica o de origen, proteccin de programas informticos, proteccin de planes o proteccin de informacin no divulgada. 2) Anexo 2 (Entendimiento relativo a las normas y procedimientos por los que se rige la solucin de diferencias): Incluye el entendimiento relativo a las normas y procedimientos por los que se rige la solucin de diferencias. Este sistema es esencial para aportar seguridad y previsibilidad al sistema multilateral de comercio. Se establece el rgano de Solucin de Diferencias como autoridad de aplicacin. Podr llevar a cabo consultas, buenos oficios, mediacin, conciliacin; y ser quien imparta las sanciones correspondientes. 3) Anexo 3 (Mecanismo de examen de las polticas comerciales) : Contiene el mecanismo de examen de las polticas comerciales. Su finalidad es coadyuvar a una mayor adhesin de todos los miembros a las normas y disciplinas de los acuerdos comerciales multilaterales. Se busca una mayor transparencia en las polticas y prcticas comerciales. Las polticas y prcticas comerciales de todos los miembros sern objeto de un examen peridico. 4) Anexo 4: Articula los acuerdos comerciales plurilaterales (aeronaves civiles, contratacin pblica, productos lcteos, carne bovina).

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UNIDAD 9
9.1: Procesos de integracin econmica regional. El Tratado de Montevideo 1980 y la ALADI Ley 22.354. Principios. Tipos de instrumento y funcionamiento. Artculo 44. El Mercosur. El Tratado de Asuncin Ley 23.931. Origen y antecedentes. Estructura y funcionamiento. Subgrupos de Trabajo. El Protocolo de Ouro Preto Ley 24.560. Estructura y funcionamiento. El Consejo del Mercado Comn. El Grupo Mercado Comn. La Comisin de Comercio. Comits Tcnicos. La solucin de diferencias y el Protocolo de Olivos. El Arancel Externo Comn y el rgimen de adecuacin para el comercio extrazona. Excepciones ascendentes y descendentes. El rgimen de adecuacin para el comercio intrazona. El Mercosur y sus relaciones externas. Mercosur ALADI, Mercosur EE.UU., Mercosur Unin Europea, Mercosur Canad. El ALCSA. La Iniciativa para las Amricas y el ALCA. Declaracin de principios. La cumbre de Miami.
Origen: El origen establece de dnde viene un producto, el pas en el cual se elabor el mismo. Tiene que ver con lo regional. Se establecen normas para saber si un producto es originario o no Cuando negocio un acuerdo internacional estoy renunciando a recursos fiscales (que me otorgaran los derechos de importacin). Se va a exigir entonces que las mercaderas que se importen cumplan reglas de origen, para asegurar que el producto que recibe el beneficio provenga de un pas preferencial y no de algn otro. Los criterios de origen son fijados por el pas que se ocupa de conceder el beneficio aduanero. Proveen una base legal para determinar la nacionalidad del producto. Los criterios son los siguientes: Generales: o Bienes producidos: Son aquellos bienes extrados directamente de los reinos animal, vegetal y mineral. As, su origen queda comprobado inmediatamente313. o Bienes elaborados: Son aquellos bienes en los que se incorporan insumos, y hay diferentes etapas de produccin. Esto implica una transformacin del proceso. En estos casos, hay 4 criterios para determinar origen: 1) Producto 100% originario: Por ejemplo, los productos agrcolas. 2) De valor agregado: Es cuando elaboro un bien y le incorporo partes, piezas o insumos de extra-zona, es decir, de un Estado no parte del acuerdo314. 3) Salto de partida: Se considera que un producto fabricado en un pas con insumos, partes o componentes de otro es originario del pas donde ha concluido su fabricacin, si el procesamiento al que ha sido sometido es suficiente para cambiar la partida arancelaria de los materiales importados315.

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Queda claro que una pepita de oro extrada de una mina brasilera es 100% brasilera. Por ejemplo, del 100% del producto, un mnimo del 50% de las piezas del producto tienen que ser originarias del pas, y el otro 50% puede ser originario de otro Estado. 315 Por ejemplo, si un auto argentino lleva bulones italianos, eso no significa que el auto es italiano, ya que con la construccin del mismo los bulones han cambiado de partida arancelaria y se han transformado en auto, pasando a ser argentinos.

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4) Principio acumulativo: Es la ampliacin del criterio del valor agregado. El producto debe cumplir el requisito de salto de partida y adems el requisito de valor agregado regional del 60%. Cuando se aplica este criterio el producto adquiere el origen del pas que incorpora el ltimo insumo en la elaboracin316. Especficos: Se da cuando a un producto en particular le exijo un grado de cumplimiento en su proceso de elaboracin que es ms difcil de cumplir que los generales. Los criterios especficos prevalecen sobre los generales (no se puede optar por uno u otro) y se aplican de modo restrictivo. Expedicin directa: Se da cuando un producto va de un pas a otro y no puede transitar un tercer territorio. Con esto, lo que se busca es que el bien comerciante no se altere, perfeccione, modifique o arruine. Si pasa por un tercer pas, el pas que recibe el bien puede exigir documentaciones que constaten que el bien no fue modificado. Para el rgimen de origen del Mercosur, son productos originarios: Los productos elaborados ntegramente en el territorio de cualquiera de los Estados parte, cuando en su elaboracin fueran utilizados, nica y exclusivamente, materiales originarios de los Estados parte. Productos del reino mineral, vegetal y animal, extrados, cosechados, nacidos y criados en el territorio o en las aguas territoriales de los Estados parte, y los productos de mar extrados por barcos de su bandera. Se consideran originarios los productos en cuya elaboracin se utilizan materiales no originarios de los Estados parte, cuando tales materiales son sometidos a un proceso de transformacin, realizado en el territorio del pas exportador, que les confiere una nueva partida en la Nomenclatura Comn del Mercosur (salto de partida). En algunos casos puede determinarse que los productos en cuya elaboracin se utilicen materiales no originarios de los Estados parte, para ser considerados originarios, deban cumplir el requisito de salto de partida y adems el de valor agregado regional del 60% del valor FOB de exportacin. Es decir, se suma al salto de partida el valor agregado regional (criterio acumulativo). Hay requisitos especficos para los productos qumicos, productos siderrgicos, productos informticos y de telecomunicaciones.

Para que las mercaderas objeto del intercambio puedan beneficiarse de los tratamientos preferenciales pactados se debe acompaar, en un formulario tipo adoptado entre las partes, una declaracin que acredite el cumplimiento de los requisitos de origen que correspondan. Este documento se denomina certificado de origen. El certificado de origen es una declaracin expedida por el productor final o por el exportador de la mercadera en la cual se declara que el producto en cuestin cumple con las reglas de origen acordadas. Este certificado de origen debe ser presentado ante la autoridad aduanera317. Hay tres maneras en las que los bienes se pueden certificar:
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Por ejemplo, un producto fue elaborado primero con un 10% de insumos provenientes de Argentina, despus con un 20% de Brasil y finalmente se le agreg un 30% de insumos provenientes de Uruguay. La suma me da un 60% de insumos regionales, por lo que el origen del producto ser Uruguay. 317 Esta puede pedirle al pas de origen informacin adicional, documentos investigados in situ, desglose del origen de cada insumo del bien, etc.

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Directamente por el Estado (como ocurre en la Unin Europea). Por instancias privadas, cuando el Estado decide no otorgar la certificacin y delega la facultad318. Autocertificacin, significa que el exportador certifica directamente por su cuenta (esto se aplica en el NAFTA y en el Tratado de Libre Comercio Chile Estados Unidos). Entonces, hay cuatro actores que participan en la certificacin: el Estado (que negocia la norma y controla el rgimen), la entidad certificante, el operador que va a exportar y el importador (quien recibe la documentacin de origen). La penalidad ante falsificaciones o datos errneos recae tanto para el exportador como para la entidad certificante319. El certificado tiene 180 das de validez, a los efectos de materia comercial, y requiere firma autgrafa de una autoridad que tenga permiso para hacerlo. -------------------En cuanto al tema del dumping, hay reglas de mnima en los que puede ser aceptado. Son umbrales a partir de los cuales no habra situacin de dumping. Para que esto suceda, el precio de un producto no puede tener diferencias mayores al 3% comparado con los productos de otro origen. La frmula para obtener el margen de dumping es la siguiente: %MD = [(VN PX) / PX] x 100 Donde: MD: Margen dumping. VN: Valor normal. PX: Precio de exportacin. Hay un margen de dao establecido por cada pas. El de Argentina es del 16,2%. Es el piso que el Estado considera necesario para salvaguardar al sector. El dumping social se da cuando los pases abaratan costos eligiendo una mano de obra determinada, o de otras maneras. El dumping ecolgico se da cuando los Estados aplican dumping derivado del abaratamiento de los costos causados por el dao al medio ambiente320. Sobre estos temas no hay acuerdo sobre cules son los pasos a seguir. -------------------------------------------------El Tratado de Montevideo fue firmado en 1980 (aprobado en la Argentina mediante la ley 22.354) por Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Chile, Ecuador, Mxico, Paraguay, Per, Uruguay y Venezuela (siendo los menos desarrollados los que reciben ms beneficios); a partir de la clusula de habilitacin del GATT.

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En Argentina, las entidades habilitadas para emitir certificados son las cmaras de comercio, la Cmara de Exportadores de la Repblica Argentina, la Bolsa de Comercio de Santa Fe, la Cmara Argentina de Comercio, etc. 319 El procedimiento de verificacin y control es el que se utiliza en los casos en los que haya falsificacin o sospecha acerca del certificado o de la normativa de origen. 320 Por ejemplo, es el dumping que realiza Estados Unidos. Como no firm el protocolo de Kyoto, puede lanzar gases a la atmsfera.

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Es constitutivo de la Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI, con sede en la ciudad de Montevideo), con el objeto de proseguir el proceso de integracin encaminado a promover el desarrollo econmico social, armnico y equilibrado de la regin. Su objetivo a largo plazo es el establecimiento, en forma gradual y progresiva, de un mercado comn latinoamericano. Sin embargo, hoy en da es solamente un rea de preferencias econmicas. Los principios que deben ser tenidos en cuenta por los pases firmantes del presente tratado son los siguientes: Pluralismo: Est sustentado en la voluntad de los pases miembros para su integracin, por encima de sus diversidades. Convergencia: Es una multilateralizacin progresiva de los acuerdos de alcance parcial, mediante negociaciones peridicas en los pases miembros. Flexibilidad: Capacidad para permitir la concertacin de acuerdos de alcance parcial. Tratamientos diferenciales: Establecidos en la forma que en cada caso se determine. Mltiple: Para posibilitar distintas formas de concertacin entre los pases miembros, en armona con los objetivos y funciones del proceso de integracin. El tratado establece la clusula de la nacin ms favorecida, por lo que las preferencias bilaterales se amplan a todos los miembros de la asociacin. Para el cumplimiento de las funciones del tratado, los pases miembros establecen un rea de preferencias econmicas, compuestas por: Preferencia arancelaria regional: Los pases miembros se la otorgarn recprocamente para las mercaderas que comercien entre s, con referencia al nivel que rija para terceros. Esta preferencia se aplica a la mercadera de toda clase de productos originarios del territorio de los pases miembros (pudiendo haber listas de excepciones). Acuerdos de alcance regional: Son aquellos en los que participan todos los pases miembros. La preferencia actualmente vigente puede ser considerada como un acuerdo de alcance regional, porque en ella se encuentran involucrados todos los pases de la regin321. Acuerdos de alcance parcial: Son aquellos en cuya celebracin no participa la totalidad de los pases miembros. Podrn ser comerciales322, de complementacin econmica323, agropecuarios324, de promocin del comercio325, etc. Debern estar abiertos a la adhesin de los dems pases miembros, con plazo mnimo de un ao de duracin. Los pases miembros establecern condiciones favorables para la participacin de los pases de menor desarrollo econmico relativo en el proceso de integracin econmica. Las acciones a favor de los pases de menor desarrollo econmico relativo
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Por ejemplo, el Servicio de Apoyo a los Pases de Menor Desarrollo Econmico Relativo. Los acuerdos comerciales son los que tienen por finalidad exclusiva la promocin del comercio entre los pases miembros. 323 Los acuerdos de complementacin econmica son los que tienen como objetivos promover el mximo aprovechamiento de los factores de la produccin y estimular la complementacin econmica. 324 Los acuerdos agropecuarios tienen por objeto fomentar y regular el comercio agropecuario internacional. 325 Los acuerdos de promocin del comercio estarn referidos a materias no arancelarias y tendern a promover las corrientes de comercio intrarregionales.

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se concretarn a travs de acuerdos de alcance regional326 y acuerdos de alcance parcial327. As, las preferencias son las siguientes: Pas receptor Pases de menor Pases de Restantes desarrollo econmico desarrollo pases relativo intermedio miembros Pases de menor desarrollo econmico 20% 12% 8% relativo Pases de desarrollo 28% 20% 12% intermedio Restantes pases 40% 28% 20% miembros Podrn establecerse acciones de cooperacin colectiva y parcial, que contemplen mecanismos eficaces destinados a compensar la situacin desventajosa que afrontan Bolivia y Paraguay por su mediterraneidad. Adems, los pases miembros podrn establecer regmenes de asociacin o de vinculacin multilateral, que propicien la convergencia con otros pases y reas de integracin econmica de Amrica Latina, incluyendo la posibilidad de convenir con dichos pases o reas el establecimiento de una preferencia arancelaria latinoamericana. Asimismo, los pases miembros podrn concertar acuerdos de alcance parcial con otros pases y reas de integracin econmica de Amrica Latina. Los pases miembros podrn tambin realizar las acciones necesarias para establecer y desarrollar vnculos de solidaridad y cooperacin con otras reas de integracin fuera de Amrica Latina. Los productos importados o exportados por un pas miembro gozarn de libertad de trnsito dentro del territorio de los dems pases miembros y estarn sujetos exclusivamente al pago de las tasas normalmente aplicables a las prestaciones de servicios. Pas otorgante Los rganos polticos de la Asociacin son: El Consejo de Ministros de Relaciones Exteriores : Est constituido por los Ministros de Relaciones Exteriores de los 12 pases miembros. Es el rgano supremo de la Asociacin y adoptar las decisiones que correspondan a la conduccin poltica superior del proceso de integracin econmica (es la instancia poltica ms importante). Establecer las directivas a las cuales debern ajustar sus labores los restantes rgano de la asociacin. La Conferencia de Evaluacin y Convergencia: Examina el funcionamiento del proceso de integracin en todos sus aspectos, y la convergencia de los acuerdos de alcance parcial. Estar integrada por Plenipotenciarios de los pases miembros.

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En estos acuerdos, los pases miembros aprobarn sendas nminas negociadas de productos preferentemente industriales, originarios de cada pas de menor desarrollo econmico relativo, para los cuales se acordar sin reciprocidad, la eliminacin total de gravmenes aduaneros y dems restricciones por parte de todos los dems pases de la Asociacin. 327 Igualmente, las ventajas, favores, franquicias, inmunidades y privilegios que los pases miembros apliquen a productos originarios de o destinados a cualquier otro pas miembro o no miembro sern inmediata e incondicionalmente extendidos a los restantes pases miembros.

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El Comit de Representantes: Es el rgano permanente de la Asociacin. Estar constituido por un representante permanente de cada pas miembro con derecho a un voto. El rgano tcnico de la Asociacin es la Secretara General, dirigida por un Secretario General, que ejercer su cargo por un periodo de tres aos y podr ser reelegido por otro periodo igual. Ser designado por el Consejo, y ser quien emita los dictmenes cuando hay problemas de interpretacin o funcionamiento de algn acuerdo. El Consejo, la Conferencia y el Comit adoptarn sus decisiones con el voto afirmativo de dos tercios de los pases miembros.

Cuando en un acuerdo no se negocia algn tema en particular, se utiliza y adopta en forma supletoria lo establecido por algn otro acuerdo. El ALADI ofrece dos instrumentos para adoptar en forma supletoria: Resolucin 70: Es una resolucin del Consejo de Ministros, que fija el rgimen de salvaguardia. Aplica una medida protectora por un ao, con posibilidad de renovarla por un ao ms. Resolucin 252: Instituye la Reglamentacin General de Origen. Si el pas que exporta el bien no puede demostrar que ese bien tiene como pas de origen al mismo que lo exporta, entonces pierde el beneficio arancelario del bien para el comercio entre esos pases. -------------------El Tratado de Asuncin fue firmado el 26 de marzo de 1991 por los gobiernos de Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay. En nuestro pas su ley marco es la N 23.981. El objetivo del mismo es la ampliacin de las dimensiones de los mercados nacionales a travs de la integracin. Es as que se decide constituir un Mercado Comn, que deba estar conformado al 31 de diciembre de 1994 , denominado MERCOSUR.

El Tratado fija la reciprocidad de derechos y de obligaciones entre los pases miembros. Este mercado comn implica la libre circulacin de bienes, servicios y factores productivos entre los pases a travs de la eliminacin de los derechos aduaneros y restricciones no arancelarias. En cuanto a los terceros pases, se deber establecer un arancel externo comn y una poltica comercial comn. Adems, los Estados partes deben armonizar sus legislaciones en las reas pertinentes. Durante el periodo de transicin, que se extender desde la entrada en vigor del tratado hasta el 31 de diciembre de 1994, los Estados Partes adoptarn un Rgimen General de Origen, un Sistema de Solucin de Controversias y Clusulas de Salvaguardia. Los instrumentos del periodo de transicin eran: Un Programa de Liberacin Comercial, que consistir en rebajas arancelarias progresivas, lineales y automticas, acompaadas de la eliminacin de restricciones no arancelarias o medidas de efectos equivalentes; para llegar al 31 de diciembre de 1994 con arancel cero.

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La coordinacin de polticas macroeconmicas que se realizar gradualmente y en forma convergente con los programas de desgravacin arancelaria y de eliminacin de restricciones no arancelarias. Un arancel externo comn. La adopcin de acuerdos sectoriales328. En materia de impuestos, tasas y otros gravmenes internos, los productos originarios del territorio de un Estado parte gozarn, en los otros Estados partes, del mismo tratamiento que se aplique al producto nacional. Los pases miembros se comprometen a extender cualquier ventaja que consigan, lo que representa la clusula de la nacin ms favorecida. En su estructura, se forma un Consejo del Mercado Comn, y un Grupo de Mercado Comn. El Consejo es el rgano superior del Mercado Comn, correspondindole la conduccin poltica del mismo y la toma de decisiones para asegurar el cumplimiento de los objetivos. Estar integrado por los Ministros de Relaciones Exteriores y los Ministros de Economa de los Estados Partes. El Grupo Mercado Comn es el rgano ejecutivo del Mercado Comn y ser coordinado por los Ministerios de Relaciones Exteriores. Tendr cuatro miembros titulares y cuatro miembros alternos por pas. Adems, cuenta con una Secretara Administrativa, cuyas principales funciones consistirn en la guarda de documentos y comunicacin de actividades del mismo. El tratado est abierto a la adhesin, mediante negociacin, de los dems pases miembros de la ALADI329. Se invit a Chile a ser miembro pleno, pero eso no tuvo lugar porque Chile deba modificar su poltica arancelaria. Entonces, entr como miembro asociado.

El Tratado cuenta con un programa de liberacin comercial (ANEXO I). A partir de la fecha de entrada en vigor del Tratado, los Estados partes iniciarn un programa de desgravacin progresivo, lineal y automtico, de la siguiente manera: 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 30/06 31/12 FECHA /1991 /1991 /1992 /1992 /1993 /1993 /1994 /1994 47 54 61 68 75 82 89 100 % DE DESGRAVACIN Las preferencias se aplicarn sobre el arancel vigente en el momento de su aplicacin y consisten en una reduccin porcentual de los gravmenes ms favorables aplicados a la importacin de los productos provenientes desde terceros pases no miembros de la ALADI. Tambin se profundizarn las preferencias acordadas en los acuerdos de alcance parcial celebrados en el marco de la ALADI. Sin embargo, quedarn listas de excepciones para ciertos artculos, que irn reducindose a medida que pasen los aos; hasta que todos los productos estn incluidos en la matriz330.
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Aqu, el sector privado est directamente involucrado. Se contempla la posibilidad de que sectores privados puedan negociar la reduccin de las asimetras. Igualmente, todo deber ser homologado por el Estado (que rechazar el acuerdo si va contra alguna de las polticas del Estado). 329 Sin embargo, luego el Mercosur adhiere al Acuerdo Comercial N18, por lo que el artculo 20 desaparece, y cualquier Estado pasa a estar en condiciones de adherirse. 330 Segn el artculo 7 del anexo I, al final de cada ao, la Argentina y Brasil deben reducir su lista de productos exceptuados en un 20%, y Paraguay y Uruguay en un 10%. Este es el nico artculo que fija un tratamiento asimtrico a favor de los menos favorecidos.

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Hay un anexo al tratado que realiza un rgimen general de calificacin de origen. Sern considerados originarios de los Estados Partes los productos elaborados ntegramente en el territorio de cualquiera de ellos, adems de otras consideraciones. Para que las mercancas originarias se beneficien con los tratamientos preferenciales, las mismas deben haber sido expedidas directamente del pas exportador al pas importador. El reconocimiento del origen de los productos solo se har contra la muestra de una declaracin, expedida por el productor final o el exportador de la mercanca. Adems, el Tratado regula la solucin de controversias. Dice que las controversias que pudieren surgir entre los Estados Partes como consecuencia de la aplicacin del Tratado sern resueltas mediante negociaciones directas. En caso de no lograr una solucin, dichos Estados Partes sometern la controversia a consideracin del Grupo Mercado Comn. --------------Como al 31 de diciembre de 1994 se vio que era imposible llegar a cumplir lo pactado en el Tratado de Asuncin, los pases miembros idearon el Protocolo de Ouro Preto, adicional al Tratado de Asuncin, como un rgimen de adecuacin. En la Argentina se aprob mediante Ley N 24.560. Es un sistema provisorio que rige desde 1995 hasta la actualidad, ya que no se ha podido, todava, constituir el mercado comn. Su objetivo es construir, provisoriamente, una unin aduanera que de paso al mercado comn331. Los 4 pases firmantes del Mercosur acordaron que tomaran una determinada cantidad de tems para cada pas, a los que les iban a dar un tratamiento arancelario diferente al del arancel externo comn. Hoy esto se sigue aplicando, por lo que hay excepciones tanto ascendentes como descendentes. Establece en primer lugar la estructura institucional del Mercosur, que ser la siguiente: Consejo del Mercado Comn: Es el rgano superior del Mercosur al cual incumbe la conduccin poltica del proceso de integracin y la toma de decisiones para el cumplimiento de los objetivos del Tratado de Asuncin. Estar integrado por los Ministros de Relaciones Exteriores y por los Ministros de Economa de los Estados Partes. Se pronuncia mediante decisiones. Grupo Mercado Comn: Es el rgano ejecutivo del Mercosur. Estar integrado por cuatro miembros titulares y cuatro miembros alternos por pas, designados por los respectivos gobiernos. Propone proyectos de decisin al Consejo. Fija programas de trabajo y negocia por delegacin del Consejo. Se pronuncia mediante resoluciones. Comisin de Comercio del Mercosur: Es el rgano encargado de asistir al Grupo Mercado Comn, y vela por la aplicacin de poltica comercial comn. Est integrada por cuatro miembros titulares y cuatro miembros alternos por Estado Parte. Se pronuncia mediante directivas o propuestas. Tiene 10 comits tcnicos, que negocian 10 temas especficos.
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Al 31 de diciembre de 1994 no se haba llegado al mercado comn, y cada pas comienza a pedir diferentes beneficios para ellos. As es como los pases piden modificar el arancel externo comn para proteger ms a diferentes sectores. Se respeta el arancel externo comn formal, pero se dicta un rgimen de adecuacin.

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Comisin Parlamentaria Conjunta: Es el rgano representativo de los Parlamentos de los Estados Partes en el mbito del Mercosur. Cada Estado parte estar representado por el mismo nmero de parlamentarios, designados por cada parlamento nacional. Remitir recomendaciones, por medio del Consejo del Mercado Comn, a los respectivos gobiernos332. Foro Consultivo Econmico-Social: Es el rgano de representacin de los sectores econmicos y sociales y est integrado por igual nmero de representantes de cada Estado Parte. Tendr una funcin consultiva, emitiendo recomendaciones no vinculantes. Secretara Administrativa del Mercosur: Es el rgano de apoyo operativo. Ser responsable de la prestacin de servicios a los dems rganos del Mercosur. Estar a cargo de un director, electo por el Grupo Mercado Comn, con mandato de dos aos y reeleccin prohibida.

En cuanto a la personalidad jurdica, el Mercosur tendr de derecho internacional. Podr practicar todos los actos necesarios para la realizacin de sus objetivos. Las decisiones de los rganos del Mercosur sern tomadas por consenso y con la presencia de todos los Estados Partes. Los Estados Partes se comprometen a tomar acciones en sus territorios para el cumplimiento de las normas emanadas de los rganos del Mercosur.
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La utilidad de esta comisin es la siguiente: hay normas del Mercosur que, para ser adoptadas, necesitan que cada Estado las ponga en vigencia. Esto trae muchos problemas, porque los pases poderosos ponan trabas a los pases dbiles. La Comisin Parlamentaria Conjunta trabaja para solucionar estas asimetras. Actualmente, la Comisin se encuentra trabajando en la redaccin conjunta de un Cdigo Aduanero Comn.

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Hay normas Mercosur que entran en vigencia automticamente, y hay otras que tienen que tener un proceso interno. stas ltimas entran en vigencia en diferente momento en cada pas. Las fuentes jurdicas del Mercosur son el Tratado de Asuncin, los acuerdos celebrados en su marco, las decisiones, resoluciones y directivas de los rganos del Mercosur. La Secretara Administrativa del Mercosur contar con un presupuesto para atender sus gastos de funcionamiento y aquellos que disponga el Grupo Mercado Comn. Tal presupuesto ser financiado, en partes iguales, por contribuciones de los Estados Partes. A pesar que la presidencia del Mercosur es rotativa, todo se decide a nivel cuatripartito. Se discute directamente en las reuniones de trabajo. Los idiomas oficiales del Mercosur son el espaol y el portugus.

Este protocolo trata de prorrogar ciertos instrumentos del Tratado de Asuncin. El objetivo sigue vigente, eliminando la temporalidad que haba fijado Asuncin. Se crea el Rgimen de Adecuacin al arancel externo comn. En Argentina se ratifica mediante el Decreto 998/1995. Trata de reemplazar el rgimen anterior, que funcionaba en base a excepciones. Este nuevo rgimen fija una cantidad determinada de tems negociados a nivel Mercosur. Estos tems quedaban fuera del 100% de preferencia porcentual, y deban tributar el arancel externo comn al colocarlos en otro pas. En un plazo de 5 aos se disminuyeron las tasas. Sin embargo, hay dos sectores excluidos del mercado intra-zona: el automotriz y el azucarero. Esos productos deban negociar su propio rgimen de adecuacin333. -----------------------------El Protocolo de Brasilia cre un tribunal arbitral, aunque hoy fue reemplazado por lo sancionado en el Protocolo de Olivos. Sin embargo, en 15 aos estos tribunales slo dictaron 12 fallos. No se recurre a ellos porque son ineficientes. Los pases prefieren acudir a la diplomacia directa o a los medios de coercin. El mecanismo de solucin de controversias est encabezado por un tribunal ad hoc, que se constituye cuando los Estados no pueden negociar de manera directa. Los fallos de este tribunal son apelables, y pasan a un Tribunal de Apelaciones que dar sentencia definitiva.

Hay un dficit en cuanto a la profundizacin del Mercosur. No se pueden cumplir muchas de las promesas. Adems, con la ampliacin del Mercosur tambin hay problemas. Chile se suma en 1995 como Estado asociado. Solamente comparte algunas obligaciones y derechos, que tienen que ver con materia comercial. Chile argumentaba que los 4 pases del Mercosur no eran econmicamente regulares, pero se une para
333

En estos sectores no se pudo llegar a un acuerdo, y sus aranceles intrazona siguen siendo mayores a cero. No hay acuerdo por diferencias, tanto impositivas como de otro tipo.

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llegar a una zona de libre comercio. Bolivia se suma en 1996 con el mismo status que Chile. El Mercosur quiso seguir sumando pases vecinos, pero no lo logr. En 1991 Estados Unidos firma un acuerdo de cooperacin, comercio e inversin con el Mercosur (acerca de comercio de servicios, comercio desleal y propiedad intelectual); pero nunca se puso en funcionamiento. En 1995 se suscribe un acuerdo marco entre el Mercosur y la Unin Europea, sobre temas muy generales, acerca de cooperacin y comercio. Hoy en da se sigue negociando con la Unin Europea acerca de muchos aspectos. -----------------------------La Asociacin de Libre Comercio de las Amricas (ALCA) nace el 27 de junio de 1990 por iniciativa del entonces presidente de Estados Unidos de Amrica, George H. W. Bush. En 1990 Bush lanz la Iniciativa para las Amricas, donde convoca al sector privado de Estados Unidos para ofrecerles todo el hemisferio americano como mercado. Quera buscar as que las empresas de Estados Unidos invirtiesen en la regin, y as poder reducir la deuda. Sin embargo, el ALCA es diferente a la Iniciativa para las Amricas. Los temas se negociarn en la Comisin de Negociaciones Comerciales (que posee una agenda de 9 temas, los cuales son de inters para los Estados Unidos). Tiene dos importantes instrumentos de negociacin: el oficial (ministeriales) y el foro para las Amricas (paralelo a las reuniones ministeriales, es privado). Cuando el ex presidente Bill Clinton funda el ALCA operativiza las decisiones de Bush. Sus objetivos sern la zona de libre comercio, y tratar de incorporar al ALCA a los Estados ms pequeos. La propuesta del ALCA se lanza formalmente en 2004. Se llevaron a cabo 4 cumbres presidenciales: en 1994, 1998, 2001 y 2005. El gobierno de Estados Unidos negoci esto a travs del fast track, una autorizacin (creada en 1974) del Poder Legislativo de los Estados Unidos al presidente, para que ste negocie por su cuenta los acuerdos comerciales, y luego someterlos a la consideracin del Poder Legislativo. Este poder, que busca darle agilidad a las negociaciones del Poder Ejecutivo, se dio en 1979, 1985, 1989, 1992, 1994 y 2002334. La realizacin del ALCA se termina diluyendo y frustrando en 2005, y Estados Unidos comienza a hacer negociaciones bilaterales con los diferentes pases. La estructura propuesta para el ALCA es la siguiente:

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El permiso se otorgo para cosas tales como negociar el ALCA, realizar un acuerdo de libre comercio con Chile, etc.

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Presidencia Rotativa del Proceso ALCA (Ministros Responsable de Comercio)

Comit de Negociaciones Comerciales (CNC) (Viceministros) Secretara Administrativa Grupo Consultivo de Economas Ms Pequeas Grupos de Negociacin

Comit Conjunto de Expertos del Gobierno y del Sector Privado sobre Comercio Electrnico Grupos Ad Hoc

Comit de Representantes Gubernamentales ante la Sociedad civil

Comit Tripartito: BID CEPAL OEA

1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9)

Los grupos de negociacin son 9: Acceso a mercados. Inversin. Servicios. Compras del sector pblico. Solucin de controversias. Agricultura. Derechos de Propiedad Intelectual. Subsidios, antidumping y derechos compensatorios. Poltica de Competencia.

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UNIDAD 10
10.1: La negociacin como fenmeno. La negociacin internacional. La agenda regional, hemisfrica y multilateral. La negociacin intuitiva y la negociacin profesional. Componentes internos y externos. Negociacin cooperativa y negociacin competitiva. Etapas de una negociacin. El acuerdo alcanzado.
La negociacin puede ser definida como un proceso a travs del cual, ante un proyecto particular, se detectan las tensiones propias de un conflicto, se analizan oportunidades y se obtienen beneficios imposibles de lograr por s solo. Es algo natural e intuitivo. Puede ser consciente o inconsciente, nos guste o no, sepmoslo o no. Es un proceso que se aprende todos los das, le vamos incorporando valor agregado. Asimilamos prcticas efectivas, y lo encaramos sistemticamente. As, vamos adaptando un marco conceptual, una metodologa. La negociacin tiene diferentes definiciones: Negociar es un medio bsico para conseguir lo que se desea de otros; es una comunicacin mutua diseada para llegar a un acuerdo, cuando usted y la otra persona tienen algunos intereses en comn y otros que son opuestos (Fischer y Ur). La negociacin es el arte de transformar un conflicto potencial en una asociacin creativa (Depre). La negociacin constituye la alternativa a la fuerza para resolver conflictos y como medio de transformar las estructuras interpersonales, polticas, internacionales y econmicas (Sitnisky).

La negociacin es el primer escaln de un sistema integrado, del que forma parte junto a la mediacin335 y el arbitraje336. Es moverse dentro de ciertos lmites, dentro de los cuales potencio oportunidades y soluciono un conflicto. De este proceso todos deben salir con las necesidades satisfechas. Sin embargo, a veces, alcanzar lo que queremos nos obliga a desprendernos de algo. Hoy hay una tendencia a negociar cada vez ms. As, cambian las formas de toma de decisiones. En cambio, las sociedades de tradicin autoritaria tienen poco margen para negociar. Esto es negativo, un sntoma de debilidad. Es un proceso social y psicolgico, en el que se lleva a cabo un intercambio de percepciones (no basta con ver al otro diferentes, sino que hay que conocer sus puntos de vista), impresiones y emociones (pueden llevar a una negociacin a un punto de inflexin). Esta es una manera de interactuar buscando el equilibrio entre las partes337. En la negociacin, se apela mucho a la preparacin, a la capacidad y al ingenio. Tiene tres etapas bien definidas: un comienzo338, un desarrollo339 y un final340.
335 336

La mediacin es una tcnica de negociacin asistida. En el arbitraje las partes adjudican la solucin de un conflicto a un tercero neutral. 337 Las dos partes en una negociacin deben ganar. Esta ganancia mutua no significa que ambas partes obtienen todo lo que desean, sino que cada una se beneficia ms de lo que se habra beneficiado haciendo las cosas de otro modo. 338 En el comienzo de las negociaciones entre las partes, stas se exploran informalmente y nadie busca compromisos. No busco premiar a la contraparte, sino tratar de convencerla. 339 Durante el desarrollo de la negociacin hay que tratar de que las partes sientan que van creando valor.

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Por qu es necesario negociar?: Porque casi lo hacemos intuitivamente Porque las partes no se ponen de acuerdo Porque existen diferentes necesidades Porque ante un conflicto las partes consideran que su posicin es la que debe ser En cuanto al conflicto, William Ury ve que es una industria en crecimiento tanto en los negocios como en el Estado y en la vi da privada. Abunda en todos los niveles de la vida humana, desde la familia y el mundo de los negocios hasta la poltica internacional. Dudley Weeks dice que el conflicto es una parte ineludible de nuestra vida cotidiana, el resultado inevitable de una sociedad altamente compleja, competitiva y muchas veces litigante. Aprender a resolver conflictos con efectividad es cada vez ms una enseanza esencial de vida, necesaria para cada persona y cada grupo sin importar su edad, status social, profesin, antecedentes culturales o creencias. La negociacin otorga prestigio, porque dispongo margen para realizar concesiones, siendo un juego de ida y vuelta. Adems, es una oportunidad para transformar una situacin conflictiva en una posibilidad de entendimiento. En este sentido, carecemos de poder suficiente para imponernos, porque hay dos partes que poseen poder. Hay varias conductas favorables a tener en cuenta en una negociacin: Tener objetivos claros. Tener preparacin adecuada. Tener una visin lo ms acabada posible de la contraparte. No tomar decisiones apresuradas. Tener un discurso coherente. No ser impaciente. Saber que cada cosa tiene su tiempo. Saber dialogar. No hablar demasiado. No discutir ni tratar de influir sobre el otro. Saber preguntar. Toda pregunta genera una respuesta. No manifestar desacuerdo abiertamente. Puede ser descorts. Demostrar siempre respeto por la contraparte, aunque sea incompetente. No hacer caso omiso del conflicto. Debo aceptarlo y resolverlo. Separar a las personas del problema. No dejar condicionarse. Manejarse con fuerza. Satisfacer los intereses de la contraparte y facilitar el proceso de negociacin. Satisfacer necesidades ms que deseos. Plantear el caso adecuadamente. Establecer aspiraciones altas, pero razonables. Desarrollar opciones y establecer una estrategia. ---------El negociador es el facilitador de un proceso, entre partes urgidas por obtener resultados. Tiene la capacidad para crear un espacio en el que las partes se sienten legitimadas. As, contribuye a que las partes acrecienten sus beneficios. Es un comunicador que busca el momento oportuno, usa los medios adecuados para que las partes se entiendan y obtiene resultados para sus mandantes (pero sin
340

El final de la negociacin es un desprendimiento de lo que fue el desarrollo de la misma.

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avanzar demasiado para no perjudicar a sus interlocutores). No es un litigante, sino un puente que acerca a las partes. ---------La negociacin puede ser vista como proceso de resolucin de problemas y de creacin de valor. Hay intereses, que son necesidades que trato de satisfacer. Se busca llegar a un acuerdo, que es un intercambio de valor. Puede ser de dos tipos: competitiva o cooperativa. A partir de estos tipos, se los puede combinar con los principios de negociacin de la siguiente manera: Tipo de negociacin Principios Competitiva Cooperativa Obtener un acuerdo ms 1) Satisfacer necesidades Dar menos y obtener ms, beneficioso y duradero para ms que deseos tratando de evitar costos ambas partes 2) Conocer el poder de Procurar emplear todos Retarse mutuamente para cada parte y usarlo los recursos generar opciones satisfactorias adecuadamente 3) Plantear el caso Comunicar a la otra parte Obtener ventajas sobre la adecuadamente de forma nuestro punto de vista e otra parte ventajosa invitarla a cooperar 4) Establecer Retar a la contraparte y disponer Aumentar la posibilidad aspiraciones altas pero de margen suficiente para de obtener ms razonables satisfacerla 5) Desarrollar opciones Incrementar la satisfaccin de la y una estrategia de Regalar lo menos posible otra parte para ganar y ofrecer concesiones concesiones Argumentar eficazmente Desarrollar una solucin que 6) Administrar la y contrarrestar lo que la sea beneficiosa para ambas informacin hbilmente otra parte puede usar partes Generar confianza que permita 7) Gestionar eficazmente Persuadir y confrontar una comunicacin eficaz para la la relacin interpersonal con eficacia solucin conjunta del problema En cuanto a las percepciones, hay diferentes argumentos que favorecen la existencia de un enfoque cooperativo o competitivo: Percepcin Enfoque Competitivo Enfoque Cooperativo Poder Desequilibrado Equilibrado Inters Ganar a toda costa Deseo de llegar a un acuerdo Se acta en un ambiente de Ambiente Se acta en un ambiente hostil confianza Separo a las personas de los Contraparte La contraparte es un adversario problemas Busco una relacin a largo Relacin Busco una relacin puntual plazo, compartida Existe cierta desconfianza e Informacin Confianza / Transparencia incertidumbre Valor Se sustrae valor Aade valor Comportamiento Tomar y retener Dar y recibir

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Resultado

Ganar puede ser ms importante que el acuerdo mismo

Llegar a un acuerdo beneficioso

En la negociacin competitiva, hay ganadores y perdedores. Cada una de las partes se aferra a su posicin, y ve al oponente como alguien a ser conquistado. Se sustrae valor en lugar de agregarlo. Cada parte da lo menos posible, y los comportamientos apuntan a tomar y retener, en lugar de dar y compartir. No le interesa la relacin a largo plazo, ya que existe una cierta desconfianza entre las partes. Cada uno busca el mejor resultado posible. En la negociacin cooperativa, hay ganadores y ganadores. Cada una de las partes se centra en los intereses y no en las posiciones personales. Hay un deseo de llegar a un acuerdo, dentro de un ambiente de confianza y transparencia. Se busca una solucin compartida, ya que las partes poseen similar poder. Se busca una relacin a largo plazo. ---------En cuanto a las etapas de la negociacin, hay dos muy importantes, dentro de las cuales se encuentra una serie de tareas: 1) Preparacin de la negociacin: Es el trabajo interno previo a una negociacin. a) Definir los temas: Es una etapa de preparacin, donde no hay presiones. Se pueden tomar aqu decisiones racionales, porque no hay que responder. Es aqu donde surgen las preguntas bsicas. b) Fijar los objetivos: Puede haber objetivos de mxima y objetivos de mnima. Puedo alcanzar un resultado que est por debajo de lo propuesto, pero que igualmente sea satisfactorio. c) Analizar la situacin desde la perspectiva de la contraparte : Cuanto ms conozco de mi interlocutor, mejor puedo desarrollar mi negociacin. Debo conocer a la contraparte. d) Planificar la estrategia: Es el conjunto sistemtico de pasos a cumplir para alcanzar un objetivo. La estrategia no es esttica, puede ir variando a medida que avanzo en la negociacin. e) Comentar la negociacin con terceras personas : Un tercero nos puede ayudar a ver aquello que no vemos. f) Revisin de la negociacin: Debe hacerse una evaluacin porque sta permite resolver problemas pendientes. Que nada quede sujeto a futuras discusiones me permite hacer planes para futuras negociaciones. Esto evita que surjan problemas inesperados. 2) Contenido de la negociacin: a) El comienzo: Aqu las partes se exploran informalmente. Nadie busca compromisos aqu. Esto ayuda a crear el ambiente (cordial, formal). Es en esta fase donde hay que comunicar claramente nuestra posicin a la contraparte. Hay que hacer ofertas claras, y cuando la oferta no nos resulta razonable debemos enviar seales claras. Debemos verificar que nuestra posicin haya sido entendida. En resumen, esta frase contiene los siguientes pasos: i. Creacin de un ambiente adecuado. ii. Comunicar claramente nuestra posicin a la otra parte.

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iii. Tratar de conocer la posicin de la contraparte. b) El desarrollo: Aqu se crea el impulso y se mantiene la negociacin. Los negociadores deben estar convencidos de que la negociacin avanza y se crea valor. Hay que poner nfasis en los progresos y no en los problemas. i. Crear, mantener y controlar el impulso de la negociacin. c) El final: Segn el desarrollo de la negociacin, esta fase puede poseer mayor interaccin, ser ms tensionante, tener mayor ansiedad. No conviene que sea una fase abrupta, ya que todava no se ha cubierto toda la agenda. La parte triunfadora debe ser discreta, ya que a nadie le gusta sentir que perdi. ---------Hay grandes diferencias entre las negociaciones gubernamentales y las negociaciones empresariales: Las negociaciones gubernamentales se caracterizan por los siguientes puntos: 1) Predomina el componente poltico en cualquier asunto. 2) Generalmente existen mayores dificultades para fijar los objetivos. 3) La negociacin se cierra celebrando un acuerdo, tratado u otro tipo de entendimiento. 4) Generalmente el factor tiempo no tiene importancia. 5) Son susceptibles de generar efectos colaterales (congreso, opinin pblica, etc.). 6) El derecho internacional es la base de sustentacin y aplicacin. 7) Los gobiernos cuentan con latitud para la implementacin de los acuerdos. 8) Los acuerdos alcanzados son de difusin pblica (boletines, gacetas oficiales). Las negociaciones empresariales se caracterizan por los siguientes puntos: Las negociaciones se centran generalmente en aspectos comerciales y econmicos (no hay problemas en la fijacin de objetivos). Se le asigna mayor importancia al factor tiempo. Los efectos de la negociacin son limitados a las empresas participantes. No tiene efectos posteriores. Las partes acuerdan el marco jurdico en el que van a negociar. Las partes deben convenir las modalidades de implementacin del acuerdo. Muy pocas veces los resultados pueden tener difusin. ---------La negociacin en equipo es til porque tiene un mayor aporte de ideas. Posee mayor objetividad, por lo que hace un mejor anlisis de la situacin. Se dispone de ms informacin, y esto lleva a una ventaja psicolgica. Tambin se permite tener una visin ms acabada del marco de la negociacin. En este tipo de negociaciones, debo definir el rol de cada integrante. Todos los miembros deben estar informados de todo. Sin embargo, debe haber una persona que lidere el grupo, a quien todos deben reportar. Es conveniente que existan en el grupo diferentes personalidades (personas duras, amistosas341). El equipo debe ser flexible, para poder sobrellevar negociaciones prolongadas. Adems, cambiar de personas puede ayudar a mejorar el clima de una negociacin.
341

1) 2) 3) 4) 5) 6)

As, habr personas que respondan a las amenazas y otras que ayuden a superar las tensiones cuando la negociacin est amenazada.

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---------En cuanto a la negociacin internacional, es un proceso que se desarrolla conforme a la naturaleza especfica de cada tratativa y las condiciones de tiempo y lugar, entre gobiernos, organizaciones o individuos, y en el que intervienen dos o ms partes, a travs del cual se trata de llegar a un acomodamiento de intereses no coincidentes o en conflicto, que puede materializarse en un entendimie nto o acuerdo. -----------------------------Investigacin de mercado: El Estado maneja mucha informacin de mercado. Sin embargo, es bastante ineficiente a la hora de bajarla a los consumidores. Para esto se requiere sencillez, saber qu tipo de informacin se busca y en donde buscarla. Lo bueno o lo malo de estas investigaciones depende de las polticas implementadas por el Estado. En realidad la informacin es la misma para todos, la diferencia reside en cmo se gerencia, como el Estado ofrece la informacin, como la maneja. La investigacin de mercado trata de realizar los pasos necesarios para hacerse de cierta informacin o datos que a uno le permiten captar clientes. Me da elementos para identificar a un mercado externo, y me dice cules sern los lineamientos a tener en cuenta para ingresar en l. Los elementos que debo tener para la investigacin de mercado son los siguientes: Conocer perfectamente el producto. Saber cmo est conformado, producido, las condiciones que cumple, etc. Conocer la situacin del producto en el mercado interno e internacional. Conocer con la mayor exactitud posible la posicin arancelaria del producto. Esto deviene de su conformacin y permite su clasificacin. Buscar estadsticas a nivel internacional (mercados, potencial competencia, compradores, informacin por pases, precios).

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UNIDAD 11
11.1: La Argentina. Instrumentos de poltica comercial. Polticas activas y polticas promocionales. Institutos del comercio exterior. El Cdigo Aduanero Ley 22.415. Incentivos a las exportaciones Ley 23.101. La admisin temporaria. Draw-back. Reembolsos y reintegros. Zonas francas. Seguro de crdito a la exportacin. La Defensa de la Competencia. Marco regulatorio. La competencia desleal.
La Aduana Argentina es un rgano de recaudacin, que tiene a su cargo todo el control y funcionamiento de las operaciones de comercio exterior. Se expide a travs de disposiciones. La Aduana es el rgano que decide cules son los bienes que no se pueden exportar o importar. Son considerados bienes prohibidos de transportar a travs de las fronteras argentinas los que se detallan a continuacin: a) Explosivos, inflamables y estupefacientes. b) Municiones, armas de fuego o sus partes. c) Repuestos de automotores y otros. d) Productos de origen animal y vegetal que se encuentren sujetos a intervencin sanitaria. e) Mercadera prohibida por razones de seguridad pblica, defensa nacional, salud pblica, sanidad animal o vegetal, etc. Las mercaderas exportadas pueden tener diferentes destinaciones: Definitiva para consumo: Paga todos los aranceles y los derechos. Depsito provisorio: Es la mercadera que ingresa a la zona aduanera primaria pero an no ha sido cargada en el medio de transporte. Puede permanecer en este estado dos meses como mximo. Temporarias: La mercadera permanece fuera del territorio aduanero y luego regresa, modificada o no. No tributa derechos. Trnsito: La mercadera pasa por el territorio aduanero para llegar a destino. No tributa derechos. Removido: La mercadera es transportada de un territorio aduanero a otro bajo una misma soberana nacional. Las mercaderas importadas pueden tener diferentes destinaciones: Depsito provisorio: Es la mercadera importada que espera su despacho. Puede estar as hasta 15 das. Directo a plaza: La bajan de un medio de transporte y va directamente a su despacho. El importador debe ir a aduana 5 das antes de que la mercadera llegue. Suspensivas: Pueden ser temporarias, depsito o trnsito. -------------------En Argentina, mediante la Ley 22.415 de 1981 se sancion el Cdigo Aduanero. El Cdigo tiene 1100 artculos y se divide en 16 grandes temas. Es llevado adelante y aplicado por la Aduana, pero sus instrumentos son creados por la OMA (Organizacin Mundial de Aduanas).

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Es el nico marco de referencia que tiene nuestro pas en cuanto a comercio exterior. Se actualiza y reforma constantemente, y cada instituto que se incluye dentro de l tiene normativa complementaria. Su objetivo es el contralor del ingreso y egreso de mercaderas, personas y documentacin. Este Cdigo trata de establecer todos los operadores que existen en comercio exterior. Tipifica todas las penalidades y delitos con relacin al comercio exterior. El Cdigo Aduanero se aplica en el Territorio General Aduanero, que puede o no coincidir con la jurisdiccin poltica342. La Aduana puede dictar muchas normas por s misma: Puede tipificar una gran cantidad de temas (importaciones y exportaciones definitivas a consumo, temporarias a consumo, etc.). Hay instrumentos que la Aduana puede autorreglamentar, porque no son tan importantes o son meramente comerciales343. Los instrumentos de control que tiene la Aduana son establecidos tambin por el Cdigo Aduanero. La Aduana lleva adelante un Registro de Operadores Comerciales, que estn registrados formalmente. Fija normas en cuanto a la documentacin necesaria para el comercio exterior 344. Regula cul es la nomenclatura que se utiliza. Hace mencin a los criterios generales de origen. Regula la destinacin definitiva de importacin para consumo, y la destinacin suspensiva de importacin temporaria. Tiene en su jurisdiccin diferentes regmenes impositivos: o Rgimen de contenedores. o Rgimen de equipaje. o Rgimen de rancho. o Rgimen de garantas. o Rgimen de trfico fronterizo. o Rgimen de muestra. La Aduana tambin hace referencia a todos los tipos de derechos que pueden aplicarse (de importacin, preferencias porcentuales, retenciones, etc.). Tambin contempla las figuras de los reembolsos y los reintegros. Los reintegros se dan cuando se devuelven los impuestos indirectos de la etapa productiva. Deben ser devoluciones exactamente iguales a los impuestos pagados (teora del espejo). Cuando el reintegro es mayor a lo pagado por impuestos, ste se transforma en un subsidio.

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Por ejemplo, en el Territorio General Aduanero no entran las zonas francas, que son reas aduaneras especiales; an cuando forman parte de la jurisdiccin poltica. Un buen ejemplo de esto es el caso de Tierra del Fuego, zona franca creada por la Ley 19.640. La Ley de Zonas Francas permite que cada provincia tenga su propia zona franca, y posibilita al Poder Ejecutivo Nacional para crear 4 nuevas zonas francas ms. Esta ley no funcion. La primera zona franca formal (creada por la Ley 5.142 de 1907) fue la de La Plata, aunque recin fue operativa en 1993. 343 Por ejemplo, regula el trfico fronterizo, etc. Tambin establece el rgimen de prohibiciones a las importaciones y las exportaciones. 344 Establece que, a partir de cierto monto, es obligatoria la utilizacin de un despachante de aduana.

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Los reembolsos estn prohibidos, porque son considerados subsidios. Son beneficios dados, sin que tenga lugar nada a cambio345. El seguro de crdito a la exportacin, se da cuando el Estado se hace cargo de asumir la incobrabilidad de los operadores privados, y reconoce los perjuicios comerciales a los que pueden estar sujetos los exportadores. Ahora, si hay perjuicios extraordinarios el Estado no se va a hacer cargo de los mismos. -----------------------------La Ley 23.101 fija el rgimen de draw back. Es una devolucin de los tributos de los productos importados, siempre que estos estn destinados a ser exportados nuevamente. El rgimen de admisin temporaria se da cuando importo productos que son partes componente de otro producto que va a ser exportado. Estas partes no pagan tributos de importacin346. Para esto se piden garantas, para asegurarse que se usen correctamente y el bien se exporte efectivamente. -------------------------------------------------Ricardo Petrella, en su obra Los lmites de la competitividad, expresa que corresponde a los Estados una participacin importante en la creacin de ventajas competitivas. Hace referencia al problema de la competencia. Se da cuando la lgica de la competencia se transforma en una lgica de ganadores vs. perdedores. Paul Krugman hace una diferencia entre los Estados y las empresas. No tiene en cuenta la participacin de los Estados en la competencia. Para l, nicamente son competitivas las empresas. Si las empresas no compiten, desaparece. Otros autores de importancia son: Jeffrey Sachs: Habla sobre la aldea global. Dice que el papel de los Estados depende de su tecnologa, su perfil; y su calidad macroeconmica. Michael Porter: Habla sobre las ventajas competitivas de las naciones. Llama a su esquema diamante de la competitividad. Hay diferentes factores para la ventaja competitiva: 1) Condiciones de los factores: Refiere a la dotacin de factores de un pas o mercado. 2) Condiciones de la demanda: Es lo que representa el mercado. Si hay poco mercado interno, los pases saldrn a buscar otros mercados. 3) Industrias relacionadas: Apunta a las industrias que desde el punto de vista de la produccin forman una cadena de valor. 4) Estrategia empresarial: La propia empresa es la que tiene que trazar una estrategia en la que use los diferentes factores. Las empresas deben utilizar y gestionar las ventajas competitivas.

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Por ejemplo, los reembolsos que se realizan a los productos exportados al sur del Ro Colorado. Estn contemplados en la Ley 24.490 (prrroga de la Ley 23.018) de reembolsos por puertos patagnicos. 346 Por ejemplo, si importo bujas para la fabricacin de un auto nacional, que va a ser destinado al mercado chileno; las bujas no pagan impuestos de importacin.

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5) Azar o casualidad: Hay un elemento librado a la suerte. 6) El rol del gobierno: La capacidad del gobierno de crear condiciones a travs de las polticas pblicas. Klaus Esser: Habla sobre la competitividad sistmica. Dice que la competencia en un Estado tiene cuatro niveles. 1) Micro: Es el nivel de la empresa (capacidad de estrategia, etc.). 2) Meso: Es el nivel de las polticas instrumentales, aquellas coyunturales, propias de un gobierno de turno (poltica, econmica, etc.). 3) Macro: Es el nivel de las grandes polticas que se fijan desde el Estado (poltica monetaria, fiscal, comercial). 4) Meta: Es el nivel de los factores socioculturales, escalas de valores, etc. Los pases que son ms competitivos son aquellos que se interrelacionan entre estos 4 niveles. Los tres hacen referencia a la participacin de los Estados como creadores de ventajas competitivas.

En Argentina, desde el punto de vista de la competitividad, se aplican instrumentos para la creacin de ventajas competitivas. Sin embargo, nuestro pas pierde competitividad por los siguientes motivos: 1) No hay buena relacin entre organismos que podran crear ventajas competitivas. 2) Desmembramiento geogrfico: Los operadores argentinos acceden asimtricamente a los factores de competitividad. 3) Trayectoria de inestabilidad econmica: No se definen reglas a largo plazo, y el sector privado no se mueve con tanta libertad. 4) Poca capacidad negociadora de Argentina, causada por las polticas pblicas. 5) Oferta de mercados poco diversificados : En Argentina no hay inters en diversificar mercados. 6) La oferta exportable se compone de productos con escaso valor agregado. 7) Falta de continuidad de las polticas de exportacin: Para solucionar esto, podemos incluirnos en acuerdos internacionales. 8) Falta de capacidad del sector privado para evaluar el acceso a terceros mercados. Hay que buscar ayuda del Estado. -------------------------------------------------Ventajas absolutas y relativas: Por qu existe el comercio internacional? Adam Smith dice que los pases estn especializados, y necesitan comerciar sus especialidades entre s. David Ricardo ve que puede haber una importante dotacin de factores en un pas, pero no absoluta; sino que hay factores relativos que se intercambian. Paul Krugman ve que en el comercio internacional puede haber factores que obstaculicen el intercambio. Ms all de eso, el comercio internacional tiene los mismos principios que el comercio interior.

Compendio realizado por Julin Colombo

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