Contenidos

Formulacin de Proyectos Matemticas Financieras Elaboracin del Flujo de Caja Privado Indicadores de Evaluacin de Proyectos Optimizacin de Proyectos Evaluacin de Proyectos bajo Incertidumbre Evaluacin Social de Proyectos

I. Formulacin de Proyectos

Objetivo

Aprender a identificar y definir proyectos, organizando secuencialmente el proceso de evaluacin de un proyecto de inversin.

Contenidos

Concepto de Proyecto, contexto mercado. La formulacin y evaluacin proyectos: ciclo de vida de proyecto, niveles de evaluacin. Tipos de evaluacin. Tipos de proyectos. Presentacin de proyectos.

de de un

Proyecto
Un proyecto no es ms ni menos que la bsqueda de una solucin inteligente al planteamiento de un problema que tiende a resolver, entre tantas, una necesidad humana
(Preparacin y Evaluacin de Proyectos, Sapag y Sapag)

Proyecto
Es una idea de asignacin de recursos que sigue un objetivo y que genera beneficios y costos, cualitativos y cuantitativos, tanto al realizador del proyecto como a terceros.

Ejemplos:

Reemplazo de una tecnologa obsoleta Plantacin y tala de un bosque de pinos Lanzar un nuevo producto Mejoramiento de una carretera.

Evaluacin de Proyectos

Aborda en forma explcita el problema de la asignacin de recursos escasos en forma ptima. Recomienda al tomador de decisiones, a travs de distintas metodologas, para determinar la conveniencia relativa de una accin o un proyecto, pero no es la nica alternativa a considerar. Identifica, mide y valoriza, cuantitativa y cualitativamente, los beneficios y costos para la(s) persona(s) o instituciones

El proyecto como un proceso

Idea
Identificar problemas que puedan resolverse y oportunidades de negocio que puedan aprovecharse. Se prepara y evala el proyecto de manera de obtener de l, el mximo excedente econmico a lo largo de su vida til, realizando para esto estudios de mercado, tcnicos, econmicos, financieros y otros. Se disea y se materializa fsicamente la inversin requerida por el proyecto de acuerdo a lo especificado en la etapa anterior. Se pone en marcha el proyecto y se concretan los beneficios netos que fueron estimados previamente.

Preinversin

Inversin

Operacin

Ciclo de Vida de un Proyecto

Idea

Idea
Perfil

PLANO DE LAS IDEAS

Prefactibilidad Factibilidad

Preinversin

Operacin
Operacin

PLANO DE LAS ACCIONES

Inversin

Diseo y ejecucin

Es fundamental contar con un buen diagnstico. La idea debe surgir de necesidades insatisfechas, de objetivos y/o polticas generales de la organizacin, de un plan de desarrollo, etc. Se debe establecer su magnitud, a quienes afecta y la confiabilidad de la informacin utilizada. As como tambin las alternativas disponibles. Del anlisis surgir la especificacin precisa del bien que se desea construir o el servicio que se pretende dar. Adoptar la decisin de abandonar, postergar o

Generacin y Anlisis de la Idea del Proyecto

Estudio a nivel de Perfil

Se buscan los antecedentes que permiten establecer un juicio respecto de la conveniencia y factibilidad tcnico-econmica de la idea de proyecto. } Se debe identificar los beneficios y costos pertinentes respecto de la situacin base (situacin actual optimizada), sin incurrir en mayores costos para medirlos y valorarlos. } Debe incluir un anlisis preliminar de los aspectos tcnicos, estudios de mercado y los de evaluacin. } Se utilizan estimaciones gruesas de los beneficios y costos, generalmente basadas en informacin existente, juicio comn y experiencia. } Se decide abandonar, postergar o profundizar el proyecto
}

Estudio a nivel de Prefactibilidad

Se examinan con mayor detalle las alternativas viables desde el punto de vista tcnico y econmico que fueron determinadas en la etapa anterior, y se descartan las menos atractivas. El nfasis de esta etapa es medir los beneficios y costos identificados en la etapa de perfil. Se basa en informacin de fuentes secundarias. Por lo anterior, conviene sensibilizar los resultados de la evaluacin a cambios en las variables ms importantes. Se decide abandonar el proyecto, postergar o profundizar la evaluacin.

Estudio a nivel de Prefactibilidad

Se analizan en detalle los siguientes aspectos:

El estudio de mercado es la base para estimar los ingresos, e incluir un estudio de la oferta y demanda, as como de los precios de comercializacin. El anlisis tecnolgico incluye equipos, materias primas y procesos, que permiten determinar los costos del proyecto. El tamao y localizacin del proyecto debe considerar el tamao de planta, la identificacin y localizacin de los centros de abastecimiento de insumos, canales de distribucin y consumo, etc. El anlisis de los aspectos administrativos permite determinar algunas componentes de costo fijo y la organizacin de los recursos humanos, fsicos y financieros. El anlisis de los aspectos legales permite conocer las restricciones de ese tipo que limitan al proyecto (tributacin, permisos, contaminacin ambiental,

Estudio de Factibilidad

Se enfoca a un anlisis detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado ms viable en la etapa anterior. El nfasis est en medir y valorar en la forma ms precisa posible sus beneficios y costos. Dada la cantidad de recursos destinados a esta etapa, slo llegarn a ella los proyectos para los que no hay duda de su rentabilidad positiva, es decir, que se van a llevar a cabo. Por ello, toma ms importancia los flujos financieros y la programacin de obras. Una vez definido y caracterizado el proyecto, debe ser optimizado en tamao, localizacin, momento ptimo de la inversin, etc.

Estudio de Factibilidad

Se debe coordinar la organizacin, puesta en marcha y operacin del proyecto. Determinar el calendario de desembolsos para la inversin, disponibilidad de equipos y sus plazos, anteproyecto de ingeniera, seleccin y entrenamiento del personal de administracin, operacin y mantenimiento. Fuentes, condiciones financiamiento. y plazos de

Esta etapa es la conclusin del proceso de aproximaciones sucesivas en la formulacin y preparacin de un proyecto y constituye la base de la decisin respecto a su ejecucin. La evaluacin no slo es til para la persona(s)/organizacin que es duea del proyecto, sino que tambin a quienes la financian o a las autoridades pertinentes.

Intenta lograr una ventaja sostenible a largo plazo en cada uno de sus negocios
Responde a: Neutralizar amenazas Corregir debilidades Aprovechar oportunidades Explotar fortalezas

ESTRATEGIA

Objetivo: Buscar oportunidades que puedan posicionar la empresa con una ventaja competitiva que le permita obtener una rentabilidad superior al costo de capital

CREAR VALOR

Proceso de Planificacin Estratgica de Negocios

Misin del Negocio -mbitos: de producto, de mercado y geogrfico -identificacin de las competencias distintivas (modo de conseguir un liderazgo competitivo)
Anlisis Interno (Desempeo pasado y proyecciones futuras) Identificacin de factores internos crticos para lograr una ventaja competitiva Definicin de Fortalezas y Debilidades Anlisis Externo (Desempeo pasado y proyecciones futuras) Identificacin de factores externos que contribuyen al atractivo de la industria Definicin de Oportunidades y Amenazas

Formulacin de la Estrategia de Negocios Generacin de proyectos y programas generales de accin Programacin Estratgica Definicin y evaluacin de programas especficos de accin Presupuesto y Control de Gestin

Eleccin de una Estrategia Competitiva de Negocios

Existen dos grupos de factores centrales:
Factores que determinan el atractivo de la industria en que est inserto el negocio y el comportamiento de los competidores, medido primariamente por sus perspectivas de rentabilidad a largo plazo (externos y poco controlables) Factores que determinan la ventaja del negocio en relacin a los otros competidores de la industria (internos y controlables).

Anlisis Estructural del Sector Industrial o el Modelo de las Cinco Fuerzas (Michael Porter)

Porter postula que hay cinco fuerzas que conforman tpicamente la estructura de la industria: Intensidad de la rivalidad entre competidores Amenaza de nuevos participantes Amenaza de sustitucin Poder de negociacin de los compradores Poder de negociacin de los proveedores La accin conjunta de estas fuerzas determina la rentabilidad potencial en el sector industrial, en donde el potencial de utilidades se mide en trminos del rendimiento a largo plazo del capital invertido.

Elementos de la estructura de la industria

Nuevos Participantes
Amenaza de nuevos participantes Poder de Negociacin de Proveedores

Competidores Actuales Compradores

Rivalidad de competidores actuales Poder de Negociacin de Compradores

Proveedores

Amenaza de Sustitucin

Sustitutos

Anlisis Interno: Cadena de Valor

Infraestructura de la Firma

Mar

Manejo de Recursos Humanos Desarrollo de Tecnologa Adquisiciones

gen

M a r gen

Logstica Logstica de Operaciones de Entrada Salida

Marketing y Ventas

Servicio

Estrategias Competitivas Genricas

La segmentacin del negocio, el atractivo de la industria (anlisis externo) y la evaluacin de las capacidades competitivas (anlisis interno) tienen como objetivo la definicin de la posicin del negocio dentro de la industria. La idea es buscar una ventaja competitiva, que se traduce en un nivel de rentabilidad por sobre el promedio de la industria. Se identifican dos estrategias genricas (categoras de estrategias) para alcanzar una ventaja competitiva sostenible: Liderazgo en costos Diferenciacin

 Liderazgo general en costos: requiere la construccin de instalaciones a escala eficiente; reduccin de costos en produccin, gastos generales, I&D, servicio, equipo de ventas, publicidad; evitar clientes marginales; etc. El margen se obtiene reduciendo el costo. Diferenciacin: exige la creacin de algo que sea percibido como singular a travs de toda la industria. Diseo de producto, imagen de marca, tecnologa, servicio al cliente, cobertura, etc. El margen se obtiene aumentando el precio En ambos casos puede existir Focalizacin: concentrarse en un grupo particular de compradores (segmento de mercado), productos o mbito geogrfico. Hay focalizacin tanto en diferenciacin como en liderazgo en costos.

Tipos de Evaluacin
1. Segn para quien se evale:

Los proyectos afectan de diferente manera a los agentes involucrados, quienes tienen, por lo general, diferentes objetivos e intereses. Por ejemplo: Proyecto de vertedero para las comunas del centro-sur de Santiago:
Inversionista Municipalidades Vecinos de municipalidades Vecinos del sector Pas

Tipos de Evaluacin

Evaluacin Privada: se realiza desde la perspectiva de un agente econmico privado o individual (persona, empresa, grupo, etc.). Medir la rentabilidad del proyecto, con independencia de quien provee los fondos. Medir la rentabilidad de los recursos propios invertidos (dueo del proyecto) Medir la capacidad del proyecto para enfrentar compromisos de pago de las deudas (bancos, acreedores) Evaluacin Social: se realiza desde la perspectiva del conjunto del pas (sociedad).

Tipos de Evaluacin
2. Segn el momento en que se realice:

Ex Ante: se realiza preinversin, entrega sobre la conveniencia de Ex Post: proyecto, beneficios de error y

en el perodo de una recomendacin realizar el proyecto.

se realiza una vez ejecutado el sirve para estimar los verdaderos del proyecto, encontrar las fuentes generar aprendizaje.

Tipos de Evaluacin
3. Segn la finalidad de la inversin:

Proyectos que buscan crear nuevos negocios o empresas. Proyectos que buscan evaluar un cambio, mejora o modernizacin en una empresa existente.

4. Segn la forma de evaluar:

Tipos de Evaluacin

Tradicional o monocriterio: un solo objetivo, generalmente riqueza. Requiere que cada beneficio y costo sea identificado, medido y valorado. Multicriterio: tiene ms de un objetivo, riqueza, distribucin del ingreso, salud de los habitantes..
EJM: cunto vale el beneficio por menor prdida de vidas humanas asociado a poner un semforo en un cruce peligroso? - Valor de la Vida Humana?, infinito?, algunos valen ms que otros?... - semforo: 5 millones Multicriterio: accidentes disminuyen de 15 por ao a 2 por ao: 5 millones/13 vidas humanas No sirve para ver conveniencia, sino para comparar alternativas.

Dos etapas en la evaluacin

Cualquiera sea la profundidad con que se evale un proyecto, se distinguen dos etapas:

Formulacin y preparacin: Identificar los beneficios y costos del proyecto y calcular su magnitud.
Recopilar (crear) y estimar informacin (estudios de mercado, tcnico, legal, organizacional) Construccin del flujo de caja

Evaluacin: a partir del flujo de caja, medir la rentabilidad de la inversin en el proyecto.

Ejemplo: presentacin de un proyecto

Resumen Ejecutivo Antecedentes Generales Anlisis del Mercado Diagnstico y Optimizacin Situacin Actual Soluciones Propuestas Anlisis de alternativas Evaluacin econmica Resumen y conclusiones Anexos

Ejemplo: presentacin de un proyecto

a) Antecedentes generales
mbito o sector productivo del proyecto Ubicacin de la zona geogrfica del estudio y sus caractersticas (culturales, econmicas, polticas, etc.). Identificacin de segmentos producto - mercado Caractersticas generales de los gestores del proyecto (aspectos organizacionales, marco legal, cultura organizativa, etc.). Otras informaciones relevantes : Entrevistas con expertos en el tema Recopilacin bibliogrfica

Ejemplo: presentacin de un proyecto

b)

Anlisis del Mercado:

Oferta Especificacin de los productos ofertados. Oferta histrica y sus factores de incidencia Polticas y mtodos de tarificacin y precios Oferta actual y proyecciones Localizacin y concentracin de la oferta. Cobertura geogrfica Restricciones de disponibilidad de recursos

Ejemplo: presentacin de un proyecto

Demanda Demanda histrica y factores de incidencia Demanda actual y proyecciones Segmentacin de la demanda Localizacin de la demanda Concentracin de la demanda (por reas geogrficas, por segmentos, por ingreso, etc.). Tipo de consumo (residencial, comercial, industrial) Este punto debe ser desarrollado con una visin ms global y sistemtica utilizando un enfoque de planificacin estratgica. Este permite abordar el proyecto desde una perspectiva estratgica en lugar de una perspectiva tctica - operativa.

c) Diagnstico

Ejemplo: presentacin de un proyecto

Antecedentes generales + anlisis del mercado definicin de situacin sin proyecto. Ejemplos diagnstico: (1) Demanda insatisfecha; (2) Mala calidad de los servicios Los beneficios netos de se obtienen comparando la situacin con proyecto con la sin proyecto optimizada (situacin base), evitando que se asignen al proyecto beneficios que no corresponden. Ejemplo de optimizaciones: (1) Rediseo de procesos y reingeniera; (2) Mejoras en la gestin; (3) Modificaciones que impliquen inversiones marginales

d) Optimizacin de la situacin actual

Ejemplo: presentacin de un proyecto

Se debe considerar como parte de la situacin base aquellos proyectos sustitutos y/o complementarios sobre los que se haya decidido su ejecucin, y que se estime razonablemente que sern implementados (tambin se les debe considerar en la situacin con proyecto). Las alternativas generadas deben : Permitir solucionar y/o aprovechar las oportunidades identificadas en el diagnstico. Ser tcnicamente factibles Ser econmicamente factibles Ser fundamentalmente distintas entre s Ser comparables en trminos de resultados.

e) Generacin de alternativas

Ejemplo: presentacin de un proyecto

f) Seleccin (preseleccin) de alternativas.

Se deber analizar la conveniencia de las distintas alternativas comparndolas entre s de acuerdo a criterios tcnicos y econmicos. Para la alternativa seleccionada se debe analizar: Tamao ptimo del proyecto Localizacin ptima Momento ptimo para realizar el proyecto Prediseo (obras civiles, equipamiento, insumos)

Ejemplo: presentacin de un proyecto

a) Estimacin de beneficios y costos

La estimacin de beneficios y costos es un proceso de tres pasos sucesivos: Identificacin / Medicin / Valoracin Dependen del agente que hace la estimacin: Privados Directos, indirectos Cuantificables (valorables), no cuantificables Sociales Directos, indirectos Cuantificables, no cuantificables. Externalidades

Los beneficios y costos cuantificables deben ser estimados segn algn numerario comn (normalmente $ de hoy), los no cuantificables deben ser identificados y medidos en las unidades que resulte pertinente.

Ejemplo: presentacin de un proyecto

Ejemplo : beneficio no (o menos) cuantificable de un proyecto de semaforizacin : disminucin de accidentes. b) Clculo de indicadores

Valor presente neto (VPN o VAN) Tasa interna de retorno (TIR) Perodo de recuperacin del capital (PRC) Otros.

Ejemplo: presentacin de un proyecto

c) Financiamiento

Anlisis de las distintas alternativas, se deber analizar: Porcentajes de capital propio vs. Deuda. Solicitud de prstamos Emisin de bonos Emisin de acciones