Analisis Financiero

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El Entorno de las Finanzas

(Documento de apoyo No. 1)

Objetivo Bsico Financiero

Es la maximizacin del valor de la empresa. Se supone que si el valor de la empresa aumenta es muestra de que se estn logrando sus objetivos: hay permanencia en el mercado, crecimiento de la participacin del mercado, eficiencia en la produccin, satisfaccin del personal, entre otros. Entre los factores que pueden afectar el valor de la empresa en forma positiva o negativa, tenemos: La utilidad; es uno de los factores ms importantes, por medio de esta se puede determinar la eficiencia financiera. El tipo de actividad que desarrolle la empresa frente a la relacin directa con el riego. Las perspectivas futuras del negocio o empresa frente al medio ambiente econmico, poltico y social. Los cambios ecolgicos, culturales y tecnolgicos. Aspectos internos de la empresa tales como su estructura quienes la manejan, entre otros. Un mtodo para saber si la empresa esta aumentando su valor, cuando no se reparten utilidades o estas no son las esperadas, es por medio de la valoracin de sus activos a precio de mercado; aunque muchas veces el valor de los activos no representa el valor total de la empresa, una empresa vale o se vende como un negocio en marcha y no como un negocio en liquidacin, son dos cosas distintas. crdito comercial o prima del negocio. La funcin financiera frente a las dems funciones de la empresa es muy importante debido a que determina el logro de los objetivos de cada departamento. La implementacin de estas estrategias y la bsqueda del cumplimiento de los objetivos exige que se deban comprometer fondos de la empresa que son generadores de proyectos de inversin y por lo tanto demandadores de recursos. Quiere decir esto que adems del valor comercial del activo, hay que aadir otros elementos intangibles como el Good Will o organizacional, situacin

laboral, situacin tecnolgica, imagen de la empresa en el pblico y la imagen de

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Si no se satisfacen esas demandas de recursos no podrn llevarse a cabo los programas y de este modo los directores o responsables de reas descargarn parte de su responsabilidad en el rea financiera que no proporcion los recursos, dando lugar a que no se lograron los objetivos. Es aqu donde el administrador financiero debe, al momento de generarse las demandas de fondos, determinar las verdaderas conveniencias para la empresa, en funcin de las limitaciones para conseguir los recursos; esto debido a que, en la mayora de los casos, existe una capacidad limitada para comprometer los fondos de la empresa.

Funciones del Administrador Financiero

Como ya se dijo, la funcin principal es maximizar el valor de la empresa, que constituye su objetivo principal a largo plazo y para lograrlo, debe cumplir con una serie de funciones, a corto plazo, como son:

Consecucin de Fondos
Contemplada en su aspecto ms limitado, la esencia de la funcin financiera, es mantener el negocio abastecido de fondos, para lograr sus metas. Es, sencillamente, el esfuerzo que debe hacer, para proporcionar los fondos que necesita la empresa, en las ms favorables condiciones, a la luz de los objetivos del negocio. La preparacin de lo que normalmente se conoce como flujo de caja o flujo de efectivo, que consiste en la estimacin de las entradas y salidas futuras de efectivo, es una funcin que concierne al administrador financiero. Si las salidas de efectivo planeadas exceden a las entradas, el financiero deber prepararse para incursionar en el mercado del dinero, determinar las disponibilidades de ste, sus costos, la posible reciprocidad y las condiciones exigidas por el sector financiero para el otorgamiento de crditos. Si por el contrario, en la planeacin el flujo de caja, se presenta excedentes de efectivo, deber planear su inversin y estar pendiente de las oportunidades seguridad. En este orden de ideas, el administrador financiero debe tener un amplio conocimiento del mercado financiero, que provee los fondos necesarios y capta los excedentes de liquidez de las empresas. Debe ser un experto en manejar las estrategias que conducen a dimensiones que presenta el mercado de capitales, para lograr las inversiones ms adecuadas, en plazo, rentabilidad y

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acertadas de inversin y conocer los cursos de accin que deben seguir para estimular las operaciones y hacer que alcancen la eficiencia. Debido a que el administrador financiero distribuye los recursos dentro de la empresa, sus mtodos y polticas debern ser estudiados detalladamente y aplicados con diligencia y esmero para que sean repartidos en justa medida y con la necesaria oportunidad.

Administracin de Capital de Trabajo

La administracin del Capital de Trabajo, es una funcin que compete estrictamente al administrador financiero, aun cuando cada uno de sus componentes estn manejados por otros ejecutivos de la organizacin, como es el caso de la cartera, los inventarios y el manejo de las cuentas por pagar a proveedores. Hay varias definiciones de capital de trabajo, la ms conocida es:

Capital de Trabajo = Activos Corrientes Pasivos Corrientes

Es decir, que el capital de trabajo est dado por el excedente de los activos corrientes sobre los pasivos a corto plazo, cantidad que permite llevar a cabo las operaciones normales del negocio. Se dice tambin, que es el flujo de efectivo que genera la operacin de la empresa, al convertir los inventarios en cuentas por cobrar y stas en efectivo. De todas maneras el capital de trabajo se relaciona con el manejo de los activos corrientes y los pasivos a corto plazo y es el oxgeno que mantiene viva a la empresa, por lo tanto, el funcionario financiero tiene que comprender el negocio, mantenerse en contacto con todas las fases de la operacin y vigilar la efectiva utilizacin de los fondos. Debe estudiar diferentes alternativas en cuanto a origen y aplicacin de fondos antes de tomar sus decisiones. Dentro del conocimiento del negocio, una de las cosas ms importantes es definir los montos ptimos de inversin en cartera comercial, en inventarios -tanto de mercancas como de materias primas, productos en proceso o productos terminados, si fuere el caso-, definir los niveles mnimos de efectivo necesario para funcionar correctamente, planear las fuentes de financiamiento a corto plazo como son los proveedores, las obligaciones bancarias y los dems efectos por pagar a corto plazo, que se puedan utilizar sin costo o con costos relativamente bajos. Obsrvese que en las empresas hay ejecutivos encargados de la administracin de cartera, otros de los inventarios y posiblemente el jefe de compras maneja los pasivos con

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proveedores, pero el administrador financiero deber dar las pautas, sobre las inversiones ptimas en los rubros de cartera e inventarios y los plazos para el pago de cuantas con que se puede comprometer con los proveedores.

Finalidad de los Estados Financieros

La finalidad de todo proceso contable es hacer posible la preparacin de Estado Financieros, por medio de ellos se pueden apreciar los movimientos de una compaa con respecto a su posicin en una fecha determinada (Balance General) y a sus resultados a travs de un periodo de tiempo (Estado de Ganancias y Prdidas). Constituyen adems una combinacin de hechos registrados, convenciones contables y juicios personales. Los hechos registrados se refieren a datos sacados de los registros contables, tales como las cantidades de efectivo o el valor de las obligaciones. Las convenciones contables se realizan; con ciertos procedimientos y supuestos, tales como la forma de valorizar los activos, o la capitalizacin de ciertos gastos, entre otros.

Conformacin de los Estados Financieros

Balance General
Es el estado financiero que muestra la situacin de una empresa en un momento dado, informando con referencia a una determinada fecha el valor de los activos, pasivos y el capital de la misma.

Clasificacin de las Partidas del Balance

Activos: Son los objetos fsicos propiedad de la empresa, o derechos a favor de ella a los que se les puede reconocer un valor monetario. Pasivos: Son las obligaciones o deudas de la empresa a favor de terceros. Capital: Es el aporte de los dueos de la empresa, su valor es igual a la diferencia entre el total de activos y el total de pasivos.

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Presentacin de las Cuentas del Balance

Las cuentas del balance se clasifican y ordenan de acuerdo a su liquidez (fcil realizacin) en lo referente al activo, y con relacin al pasivo, las cuentas se ordenan de acuerdo a su exigibilidad.

Significado de las Cuentas del Balance

Activo Corriente Comprende el efectivo de libre disposicin y las partidas que durante el ciclo normal de operaciones se convertirn en efectivo aplicable al pago del pasivo corriente y a los desembolsos, cubriendo compras, gastos y/o servicios que la empresa recibir a corto plazo. Las partidas generalmente clasificadas dentro del Activo Corriente, en el orden de su liquidez son las siguientes: Caja Bancos Inversiones temporales Cuentas por cobrar Documentos por cobrar Inventario de productos terminados Inventario de productos en proceso Materia primas Gastos pagados por adelantado

Clasificacin de Inventarios
Se clasifican de acuerdo a la actividad de la empresa. a Industrial - Materia prima (no ha sufrido transformacin) - Productos en proceso - Productos terminados b Servicios - Inventario de repuestos - Inventario materiales y suministros c Comercio - Inventario de mercancas

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Los inventarios siempre se valoran al precio de costo; si estos inventarios llevan mucho tiempo inactivos se pueden valorizar ajustndolos a la inflacin o al nuevo precio de compra. Activos Fijos: Son los bienes que no han sido adquiridos para ser procesados y/o vendidos, sino para ser empleados como bienes instrumentales en las operaciones propias del negocio. Se subclasifican en depreciables y no depreciables. Son los terrenos, edificios, maquinaria y equipos, vehculos, muebles y enseres propiedad de la empresa. Otras Cuentas del Activo: Incluyen aquellas partidas del activo no propiamente clasificables e ninguno de los rubros anteriores; ejemplo: Inversiones permanentes en valores, activos intangibles (marcas, patentes, entre otros). Cargos Diferidos: Se refiere a los desembolsos no considerados como gastos o costos de operacin del periodo en que han sido incurridos por el hecho de que sus beneficios se extienden a periodos futuros; ejemplo: los gastos de organizacin, preoperativos, honorarios legales, entre otros. Pasivos Corrientes: Se llevan a este grupo las deudas vencidas as como las que vencen dentro del ciclo normal de operaciones del negocio (generalmente un ao), a cuyo pago se aplicar el efectivo proveniente de la realizacin del activo corriente y/o de los ingresos ordinarios de la empresa. Las partidas clasificadas en el pasivo corriente son: - Cuentas y documentos por pagar a proveedores - Obligaciones declaradas a pagar - Impuestos a pagar - Cesantas a pagar - Gastos acumulados por pagar Pasivo a Largo Plazo: Son las obligaciones con vencimientos superiores a un ao, generalmente son los crditos hipotecarios. Patrimonio: Es el capital propio de la empresa, bien sea aportado por los socios o ganado en el curso normal de sus operaciones. - Dentro del Patrimonio se incluye: - Capital - Utilidades del Ejercicio - Utilidades Acumuladas - Supervit y reservas

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En la empresa nueva la habilidad de la Gerencia est en el proceso de desarrollo, en tanto que en la empresa antigua, los logros y la capacidad son parte de su historia, manifestada en las realizaciones financieras y de operacin. El anlisis de los Estados Financieros comprende un estudio de las relaciones y las tendencias para determinar si la situacin de los resultados de operacin as como el proceso econmico de la empresa son satisfactorios o no. Tambin puede usarse para determinar la conveniencia de invertir o extender crditos al negocio.

Estado de Resultados o Ganancias y Prdidas

Es donde se presenta o muestra el resultado del ejercicio, se muestra en forma ordenada los ingresos, costos y los gastos causados en un periodo. Los ingresos son en general, los recibidos por ventas que denominaremos ingresos operacionales o ingresos ordinarios provenientes de la realizacin del objeto de la empresa y otros ingresos extraordinarios que son los que no provienen de las operaciones de la empresa. Los ingresos corresponden en general a los costos de los productos vendidos y otros complementarios que constituyen los gastos generales para la marcha del negocio; dentro de este ltimo grupo podemos considerar las gastos administrativos, de ventas, tributarios, financieros, promocionales, entre otros. Los ingresos son la recuperacin de los gastos y las inversiones, en las empresas comerciales, industriales y de servicios, estn representados por las ventas de mercancas y/o productos y/o servicios. Los gastos y costos son aplicaciones de capital para obtener el cumplimiento de la funcin operativa de la empresa, se gasta para producir y mantener la empresa. Cuando se trata de hacer anlisis comparativo, para verificar el rendimiento de una empresa; incluso para los fines de crdito, la capacidad de la empresa para el pago de sus deudas pueden depender principalmente de sus utilidades futuras y de su respaldo patrimonial. Para efectos de una mejor comprensin puede afirmarse que una empresa industrial se pueden distinguir funciones bsicas: Produccin y Administracin; a continuacin se estudian por separado los costos y gastos; los costos se aplican a todo lo relacionado con la produccin y el gasto es ocasionado por los desembolsos por conceptos de administracin.

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a Costos de Produccin: Para producir un artculo interviene tres elementos bsicos que son el costo de materias primas, el costo de mano de obra y los gastos generales de fabricacin. Costo de materias Primas: Es el costo de aquellos materiales que forman parte integral del producto. Existen tambin otros materiales que por su cuanta se incluyen en los gastos generales de fabricacin. Costo de Mano de Obra: Es el salario de los trabajadores que intervienen directamente en la fabricacin del producto, incluyendo sus prestaciones sociales. Gastos generales de fabricacin: Existen otra serie de costos distintos a materias primas y mano de obra que estn asociadas a la produccin, tales como los servicios pblicos, la depreciacin de los activos fijos, arrendamientos y otros materiales como pegantes y lubricantes. Estos costos deben clasificarse como gastos generales de fabricacin en el Estado de Ganancias y Prdidas.

b Gastos de Administracin: Son aquellos gastos distintos a los de produccin como el sueldo del Gerente, de la secretaria, del mensajero y del contador, los intereses, las comisiones a vendedores, la papelera y tiles de oficina, publicidad, entre otros. Para efectos de una adecuada elaboracin del estado de Ganancias y Prdidas clasificado, conviene adems de la clasificacin anterior tener en cuenta las siguientes observaciones: Para el clculo del costo de las materias primas utilizadas debe realizarse el juego de inventarios de materias primas. Para el clculo del costo de ventas debe realizarse el juego de inventarios de productos en proceso y productos terminados. Los sueldos y salarios que aparecen en la cuenta de gastos del sistema simple de cuentas debern clasificarse en costo de deduccin o gastos de administracin y ubicarse correctamente en el Estado de Ganancias y Prdidas. Igual observacin se hace para los gastos generales que aparecen en la cuenta de gastos del sistema simple. El valor de las ventas y las compras que se colocan descuentos. en el Estado de Ganancias y

Prdidas es neto. Es decir restndoles las devoluciones, las rebajas en precios y los

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La clasificacin de costos y gastos del Estado de Ganancias y Prdidas se puede visualizar de la siguiente manera: Costos y Gastos de la Empresa: Costos de Produccin - Materia Prima - Mano de Obra - Gastos Generales de Fabricacin Gastos de Administracin - Sueldo Directivos - Sueldo de Empleados - Intereses - Comisiones - Otros

Clases de Estados Financieros

Estados Financieros de Propsito General: los que se preparan al cierre de un periodo, para ser conocidos por usuarios indeterminados con el nimo de satisfacer el inters comn del pblico en avaluar la capacidad de un ente econmico para generar flujos favorables de fondos. Caractersticas de los Estados Financieros de Propsito General: - Concisos - Claros - Neutrales - De fcil Consulta.

Clases de Estados Financieros de Propsito General:

Estados Financieros Bsicos: - Balance General - Estado de resultados - Estado de Cambios en el Patrimonio - Estado de Cambios en la Situacin Financiera - Estado de Flujo de efectivo

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Estados Financieros Consolidados: son los que presentan la situacin financiera, los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio y en la situacin financiera, as como los flujos de efectivo de un Ente Matriz y sus subordinadas.

Estados Financieros de propsito Especial: - Balance Inicial - Estados Financieros de Periodos Intermedios - Estados Financieros Extraordinarios - Estados Financieros de Liquidacin - Estados Financieros presentados a Entidades de Control - Estados Preparados sobre una base distinta a los principios de Contabilidad generalmente aceptados.

Flujo de Efectivo o Flujo de Fondos

Mide la importancia sobre pagos e ingresos de efectivo, adems permite conocer el momento en que ocurren las entradas y salidas efectivas de dinero, de manera que pueda prever cuando se presentan faltantes o excedentes de dinero y como deber financiarlos.

Objetivos:
1. Contribuye a evaluar la capacidad de una empresa para generar flujos de efectivo futuros que permitan cumplir con sus obligaciones y pagar dividendos. 2. Permite detectar necesidades de obtener recursos externos. 3. Muestra el manejo del negocio en las actividades de financiacin e inversin. 4. Informa los cambios en la situacin financiera en trminos de liquidez.

Importancia del Flujo de Fondos:

Permite saber el saldo de caja en cada momento. Permite saber cuando se presentarn situaciones del mnimo de efectivo en caja o de iliquidez temporal.

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Permite conocer cuando se puede hacer el pago de un prstamo. Indica cuanto dinero se puede disponer para la compra e activos fijos o para otras inversiones, en caso de presentarse supervit. Permite programar financiaciones y mantener en un mnimo los prstamos no necesarios. Permite programar los desembolsos de dinero que debe efectuar el negocio en el periodo; esto evita improvisaciones costosas para la empresa.

Elementos que Contiene un Flujo de Fondos:

1. Entradas de Efectivo: Es el dinero que la empresa espera recibir en un periodo determinado de tiempo bien sea por ventas de contado, cobro a los clientes, ventas de activos fijos, anticipos recibidos. Y otros. 2. Salidas de Efectivo: Es el dinero que el negocio espera desembolsar en el periodo por compras de contado, pago a proveedores, pago de sueldos, prestaciones de servicios pblicos, de alquiler, de abonos y cancelacin de prstamos, etc. 3. Supervit de Efectivo: Es el exceso o mayor valor de las entradas de efectivo sobre las salidas o dineros a pagar durante el periodo (cuando las entradas de efectivos son mayores que las salidas de efectivo). 4. Dficit de Efectivo: Cuando las entradas de efectivo son menores que las salidas de efectivo.

Periodo del Flujo de Efectivo

El periodo de tiempo que cubre el flujo de efectivo depende de la naturaleza de la actividad en que se desenvuelva la empresa. Si las ventas de una empresa varan considerablemente durante un ao, el flujo de efectivo debe hacerse para un periodo de tiempo ms corto que en el caso de negocios con ventas estables.

Elaboracin del Flujo de Fondos

El flujo de efectivo se elabora teniendo presente los calendarios de ventas, de compras de produccin, las condiciones de crdito y de compras, los pagos de sueldos, prestaciones y servicios pblicos.

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Para su elaboracin se deben seguir los siguientes pasos: Se organizan las fuentes de ingresos para el periodo en cual se va a elaborar el flujo de efectivo (semanal, quincenal, mensual). Se organizan las fuentes de egreso para dicho periodo. Se resta del total de ingresos de efectivo el total de egresos de efectivo. Cuando se conoce la informacin de otras operaciones que se vayan a realizar en el futuro pueden repetirse el ejercicio para ilustrar los resultados que se pueden esperar de cada periodo. Cuando hay supervit, la empresa mantendr una buena situacin de liquidez y podr pensar en hacer una utilidad adicional de recursos, por ejemplo capitalizar su empresa. En caso contrario deber pensar en la necesidad de un crdito para los faltantes temporales de su actividad; cuando el empresario analiza la posibilidad de un crdito debe calcular los desembolsos que tendra que realizar en el periodo siguiente y sumarle un 10% para imprevistos, en caso que las actividades planeadas al proyectarlas con el flujo de fondos le muestren que presenta una situacin de dficit, es signo de que la empresa necesitara un crdito para realizarlo.

Apreciado/a estudiante: para facilitar su comprensin con respecto al tema tratado, por favor, consulte el ejemplo Estados Financieros de la Empresa Didctica S.A. (Documento de Apoyo N 2) al que puede acceder ingresando al botn Documentos Semana 1.

El presente material del estudio fue extractado de los siguientes documentos: - Estupin Gaitan, Rodrigo, Estados de Flujos y Efectivos, Editora Roesga 1997. - Ortiz A. Hctor, Anlisis Financiero Aplicado con Ajuste por Inflacin. 9 Edicin. Universidad Externado de Colombia. Bogot 1996. - Ortiz A. Hctor. Flujo de Caja y Proyecciones Financieras. Universidad Externado de Colombia. Bogot. 1997. - Van Horne, J. y Wachowicz Jr, J. Fundamentos de Administracin Financiera. 11 Edicin Prentice Hall. Mxico 2002.