FOREX

Gerencia de Operaciones
Internacionales
INTRODUCCIÓN
¿Qué es FX?
FX o FOREX o Mercado de
Divisas es el mercado donde
se transan las divisas.
INTRODUCCIÓN

¿Por qué existe el mercado de

Divisas?
Realizar transacciones con otros países.
Crecimiento del Mercado de
Divisas
Crecimiento del Mercado de Divisas

4000

3500

3000

2500

2000 Turnover

1500

1000

500

0
1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010
Mercado activo las 24 horas
Mercado más grande

Total negociado por plaza

United Kingdom
United States
86,062 607,039
Switzerland
98,713
Japan
119,740 1,359,103
Singapore
168,518 Hong Kong SAR
Australia
174,625
France

230,555 Germany
663,611
Denmark
238,425
Otros
241,691
Mercado de 24 horas
The circadian rhythms of the FX Market
 Market Turnover por moneda
Las monedas de mayor transacción[1]
Dis tribuc ión de divis a s por volume n de ne goc ios e n e l me rc a do FX
Rang Código ISO 4217 % Porcentaje
Divisa
o (Símbolo) (Abril de 2010)
1 Dólar estadounidense USD ($) 84.90%
2 Euro EUR (€) 39.10%
3 Yen japonés JPY (¥) 19.00%
4 Libra esterlina GBP (£) 12.90%
5 Dólar australiano AUD ($) 7.60%
6 Franco suizo CHF (Fr) 6.40%
7 Dólar canadiense CAD ($) 5.30%
8 Dólar de Hong Kong HKD ($) 2.40%
9 Corona sueca SEK (kr) 2.20%
10 Dólar neozelandés NZD ($) 1.60%
11 Wŏn surcoreano KRW (₩) 1.50%
12 Dólar de Singapur SGD ($) 1.40%
13 Corona noruega NOK (kr) 1.30%
14 Peso mexicano MXN ($) 1.30%
15 Rupia india INR 0.90%
Otras 12.20%
Total 200%
 Mercado de Forex: cotizaciones
 Cotización Directa (Americana)
 Ejemplos:
1.2460 francos suizos por 1 dólar
117.87 yenes por 1 dólar
1.1213 dólares canadienses por 1 dólar

 Cotización Indirecta (Europea)

1.2722 dólares por 1 euro

1.8860 dólares por 1 libra
Cotizaciones Bloomberg
Para tener en cuenta…

Moneda Moneda Tipo de Tipo de

doméstica extranjera cambio cambio
indirecto directo

Aprecia Deprecia Aumenta Disminuye

Deprecia Aprecia Disminuye Aumenta

 Convención de Mercado
Convención de mercado para cotización

B/T = S : “S unidades de T por unidad de B”

Internacionalmente se usan los codigos ISO: donde las

dos primeras letras se refieren al país emisor de la
moneda y la tercera hace referencia al nombre del país.

-Se cotizan dos puntas (bid-ask)

 Convención de Mercado
Moneda Base: es la moneda que se toma como unidad.

EUR/USD = moneda base EUR

Moneda de referencia: es la moneda que se toma como

contrapartida y es contra la que se compra o se vende
la moneda base.

EUR/USD = moneda de referencia USD

 Cotización bid – ask (offer)

Elprecio bid, es el tipo de cambio al que el

operador desea comprar una divisa.

El precio ask (offer), es el tipo de cambio

al que el operador desea vender una divisa.

El precio intermedio es el promedio entre

el bid y el ask, (bid + ask)/2
 Convención de Mercado
Cotización del EURO:

EUR/USD= 1.3676

Si tenemos un monto en EUR y queremos convertir en

USD tenemos que multiplicar

Si tenemos un monto en USD y queremos convertir en

EUR tenemos que dividir
Convención de Mercado
COTIZACIÓN EN MONEDAS - EUR

BID ASK

1.3676 – 1.3679

COMPRA VENTA
(Precio al que el (Precio al que el
operador quiere operador quiere
comprar la vender la
moneda base) moneda base)
Convención de Mercado

Entonces cuando ustedes pidan

cotización:

Compran al precio más caro (Ask)

Venden al precio más barato (Bid)

Convención de Mercado

Entonces cuando ustedes den

cotización:

Compran al precio más barato (Bid)

Venden al precio más caro (Ask)

 Convención de Mercado
Monedas que se transan como el
EUR:

GBP
AUD
NZD
 Convención de Mercado
Cotización del JPY

USD/JPY= 90.48

Si tenemos un monto en JPY y queremos

convertir en USD tenemos que dividir

Si tenemos un monto en USD y queremos

convertir en JPY tenemos que multiplicar
Convención de Mercado
COTIZACIÓN EN MONEDAS - JPY

BID ASK

90.40 – 90.48

COMPRA VENTA
(Precio al que el (Precio al que el
operador quiere operador quiere
comprar la vender la
moneda base) moneda base)
 Convención de Mercado
SIEMPRE QUE COMPRAN/VENDEN
UNA MONEDA IMPLICITAMENTE
ESTÁN VENDIENDO/COMPRANDO LA
OTRA MONEDA

EJEMPLO:
Compran EUR y venden USD
Venden EUR y compran USD
 Cotizaciones cruzadas

 Delas cotizaciones de dos divisas contra el dólar se

puede derivar el tipo de cambio cruzado entre dos
monedas:

EUR/USD = 1.2722
USD/JPY = 117.87, lo que implica que
EUR/JPY = 117.87 x 1.2722 = 149.9542

 En este ejemplo 1 euro vale 149.9542 yenes

Cotizaciones cruzadas

Arbitraje triangulado

USD/EUR = 0.7627
GBP/USD = 1.9072

GBP/EUR= 1.4490
 Cotizaciones cruzadas con spreads

 Cuando se tienen las dos puntas de las cotizaciones,

la derivación de los cruces no es tan inmediato.

( JPY : CAD ) ask  (USD : CAD ) ask  (USD : JPY ) bid

( JPY : CAD ) bid  (USD : CAD ) bid  (USD : JPY ) ask

Instrumentos OTC

 Mercado al contado (spot)

 Outright Forwards

 FX Swaps

 Currency Swaps

 Opciones
Cotización spot (contado)

 La mayor parte de monedas se cotiza con cuatro decimales.

 Los movimientos de los precios se miden en pip.
 Cada 100 puntos se refiere a una gran figura (big figure).
 El operador generalmente cotiza los últimos dos lugares
decimales, en este caso cotizará 28.
 El dólar-Yen se cotiza con dos decimales. Ejemplo: 117.92

Euro-dólar = 1.2728

8 puntos
28 puntos
728 puntos
2728 puntos
 Operaciones a plazo (forwards)

 Son aquellas operaciones en las que el plazo de entrega

de las divisas es superior, en general, a dos días hábiles,
fijándose previamente el tipo de cambio de la operación.

 La principal función de este mercado es la cobertura del

riesgo de cambio. Normalmente se establecen plazos
múltiplos de 30 días. El precio resultante es el tipo de
cambio forward.
 Cotización forward (a futuro)
 En el mercado de divisas también se cotizan
operaciones a futuro con fecha de entrega y
liquidación de 30 o 90 días.

 Los tipos de cambio forward se cotizan a premio o a

descuento con respecto a la tasa spot.

 El descuento o premio se calcula como una

desviación porcentual anualizada con respecto al
tipo de cambio spot:
 Cotización forward (a futuro)

 Dado un tipo de cambio x / y , el premio

anualizado sobre y será:

 TCForward  TCSpot   12 
  x  x100%
 TCSPOT   n º mesesafuturo 
 Cotización forward (a futuro)

 Supongamos que el tipo de cambio franco suizo-dólar (USD/CHF)

sea:
 1.3593-1.3603
 El tipo de cambio promedio es 1.3598 (1.3593+1.3603)/2)
 El Tipo de cambio forward a 3 meses se cotiza a un promedio de
1.3471.
 Para calcular el premio o descuento:
 1.3471 1.3598   12 
premioforward 3M    x  x100%  3.7%
 1.3598  3

 El dólar se cotiza a descuento y el franco suizo a premio de 3.7%

anual.
 Interpretando el signo del premio

Nov. 1 Símbolo Tipo de Bid/Offer 1 Tasa Premio

cambio forward 3 (%)
promedio meses
de cierre
Euro Euro 0.9841 839-842 0.9802 -1.6
UK GBP 1.5492 490-494 1.541 -2.1
Suiza CHF 1.4926 922-929 1.4887 -1.1
Canadá CAD 1.5612 610-614 1.566 +1.2
Japón
1
YEN
Los spreads bid/offer 118.185
se muestran 160-210 117.655
con 3 decimales -1.8
 El premio negativo indican fortalecimiento con respecto al dólar. En el
caso de Canadá que tiene signo positivo indicará debilitamiento con
respecto al dólar.
 Debido a que la libra y el euro están cotizados como el valor en
dólares del euro, el signo negativo indicará que la moneda está débil
con respecto al dólar.
Forwards

Cálculo de puntos forwards

DiasForward
1  (i *
e
)
Puntos  Spot * [( DiasAño )  1]
DiasForward
1  (i *
b
)
DiasAño
Forwards
Forward

Non deliverable forwards

Es similar al outright forward solo que no
existe intercambio real de divisas, si no que
solo se intercambia los montos netos.
FX Swap

Es una transacción que combina dos

operaciones forex en una sola.
Hay dos tipos de FX Swap
- Buy/sell swap
- Sell/buy swap
FX Swap

Pricing
SwapDays
1  (ODBRTC * )
YearDays
Bid  Spot * [( )  1]
SwapDays
1  (ODLRBC * )
YearDays
FX Swap
Usos:
- Administrar posiciones y cambios de fechas de

intercambio
- Coberturar el riesgo de diferencial de tasas de

interés
- Especular sobre el diferencial de tasas de interés
- Arbitrar en el mercado de divisas y en el mercado

de tasas de interés
Operaciones swap de divisas –
Currency Swap

 Estas operaciones se componen de dos transacciones

simultáneas, una de cambio y otra de plazo, y son
utilizadas por los bancos que operan el mercado de
divisas para prestarse entre ellos divisas a diferentes
plazo.
Carry Trades

 Es una estrategia de inversion, en el que se toman

fondos prestados en la moneda de menor tasa de
interes, se convierten estos fondos en el mercado
FX (vendiendo la moneda de menor tasa de interes
y comprando la de mayor tasa) a la moneda que
ofrece la tasa de interes mas alta y se invierten esos
fondos.
 Esto genera que la moneda de mayor tasa de interes
se aprecie y la de menor tasa se deprecie.
 La Economía detrá del FX
Dirección del mercado FOREX

- Analisis Fundamental
- Analisis Tecnico
 Política Monetaria
Si la tasa de interés del país X se
incrementa

Su moneda se aprecia
 Inflación
Si la tasa de inflación del país X se
incrementa

Su moneda se deprecia
 Crecimiento
Si el crecimiento económico del país X
se desacelera

Su moneda se deprecia
 Empleo
Si el empleo en el país X disminuye

Su moneda se deprecia
 Otros factores que afectan al FX
Si existen riesgos políticos en el país X

Su moneda se deprecia
 Otros factores que afectan al FX
En general, noticias buenas para el
país X

Su moneda se aprecia
 Otros factores que afectan al FX
-Los mercados de forex tienden a
reaccionar ante rumores
- Los mercados de forex tienden a
reaccionar ante comentarios de
funcionarios
-Últimamente la reacción en el
mercado forex no ha guardado
concordancia con los
fundamentales debido a que existe
una moneda de refugio en
situaciones de crisis: USD
 Aversión al riesgo
Si existe aversión al riesgo en el
mercado

El dólar se aprecia
Posiciones

Posición Larga

Posición Corta