ANÁLISIS

FINANCIERO.
DIAGNÓSTICO FINANCIERO.

Profesor: Luis Felipe Bianchi G..

luis.bianchi@inacapmail.cl

Finanzas para la Toma de Decisiones

Diagnóstico Financiero.

n Al analizar los estados financieros deunaempresase buscaevaluar tanto el

desempeñoeconómicacomoeldesempeñofinanciero.

n El análisis de los estados financieros es de interés tanto para la

administracióndeunaempresacomoparaagentesexternosaella:
• Administración: Qué medida se están cumpliendo los objetivos
trazados
• Agentes Externos: Bancos y acreedores (evaluar la capacidad de
pago); y accionistas (rentabilidad versus riesgo)
Diagnóstico Financiero.

1. Análisis Patrimonial.

n Corresponde al análisis de los valores que muestra el Balance General.

n Se busca evaluar aspectos tales como:

• Situación de liquidez o capacidad de pago.
• Calidad y cantidad del endeudamiento.
• Capitalización.
• Gestión de los activos.

n Las técnicas de análisis más comunes son el análisis estático, el

análisis dinámico y el análisis de ratios.
Diagnóstico Financiero.

A. Análisis Patrimonial Estático.

n Para un año determinado, se calcula qué porcentaje representa cada

grupo patrimonial del total del activo.

n Se analizan sólo las grandes agrupaciones de los activos y pasivos.

n Permite una visión general de la composición de activos y la estructura

de financiamiento:
• Tamañodel activo corriente en relación al pasivo corriente.
• Relación entre capital propio y deuda.
• Relación entre activos fijos y financiamiento de largo plazo.
Diagnóstico Financiero.

Compañía de Cervecerías Unidas SA

Balance General Año 2006
Activos mm$ % Pasivos mm$ %
Activos Circulantes 263.855 37,6% Pasivos Circulantes 146.566 20,9%
Disponible 13.891 2,0% Pasivos de Largo Plazo 164.490 23,4%
Existencias 74.701 10,6% Interés Minoritario 42.124 6,0%
Otros 175.263 25,0% Patrimonio 349.228 49,7%
Activos Fijos 341.372 48,6% Capital y reservas 188.771 26,9%
Otros Activos 97.180 13,8% Utilidades acumuladas 160.456 22,8%
Total Activos 702.407 100,0% Total Pasivos 702.407 100,0%

Minera Escondida 2006

Balance General Año 2006
Activos mm$ % Pasivos mm$ %
Activos Circulantes 1.201 22,2% Pasivos Circulantes 862 15,9%
Disponible 5 0,1% Pasivos de Largo Plazo 1.740 32,2%
Existencias 212 3,9% Interés Minoritario 0 0,0%
Otros 984 18,2% Patrimonio 2.802 51,9%
Activos Fijos 4.041 74,8% Capital y reservas 648 12,0%
Otros Activos 161 3,0% Utilidades acumuladas 2.154 39,9%
Total Activos 5.404 100,0% Total Pasivos 5.404 100,0%
Diagnóstico Financiero.

B. AnálisisPatrimonial Dinámico.

n Se analiza la evolución de los principales grupos patrimoniales a

través de los años.

n Permite una visión general los cambios de tendencias en cuanto a la

composición de activos y la estructura de financiamiento.

n Generalmente se analiza la evolución en unidades monetarias, en

porcentaje respecto al total de activos y en crecimiento.
Diagnóstico Financiero.

Minera Escondida 2006

Evolución del Balance General (% vertical)
Activos 2006 2005 2004 2003
Activos Circulantes 22% 23% 22% 15%
Disponible 0% 0% 0% 0%
Existencias 4% 3% 2% 2%
Otros 18% 20% 19% 12%
Activos Fijos 75% 74% 75% 81%
Otros Activos 3% 3% 4% 4%
Total Activos 100% 100% 100% 100%
Pasivos 2006 2005 2004 2003
Pasivos Circulantes 16% 13% 19% 11%
Pasivos de Largo Plazo 32% 33% 39% 54%
Interés Minoritario 0% 0% 0% 0%
Patrimonio 52% 55% 42% 35%
Capital y reservas 12% 12% 13% 14%
Utilidades acumuladas 40% 43% 29% 21%
Total Pasivos 100% 100% 100% 100%
Diagnóstico Financiero.

Minera Escondida 2006

Evolución del Balance General (índice horizontal)
Activos 2006 2005 2004 2003
Activos Circulantes 206 203 171 100
Disponible 403 51 70 100
Existencias 220 142 111 100
Otros 203 215 183 100
Activos Fijos 126 119 108 100
Otros Activos 97 98 106 100
Total Activos 137 130 117 100
Pasivos 2006 2005 2004 2003
Pasivos Circulantes 198 152 207 100
Pasivos de Largo Plazo 81 78 83 100
Interés Minoritario
Patrimonio 204 204 141 100
Capital y reservas 115 106 103 100
Utilidades acumuladas 266 273 168 100
Total Pasivos 137 130 117 100
Diagnóstico Financiero.

C. Análisis a través de Ratios.

n Consiste en la comparación de ratios o razones calculadas a partir de

los valores de los estados financieros.

n Supongamos que una empresa tiene una rentabilidad de 10%. ¿Es

esto bueno o malo?

n Para poder responder esa pregunta se debe usar Patrones de

Comparación:
• Objetivos o estándares de la empresa.
• Evolución histórica.
• Promedios sectoriales.
• Ratios de los competidores directos.
Diagnóstico Financiero.

n Normalmente se consideran las siguientes familias de ratios:

• Liquidez: Ayudan a evaluar la capacidad de la empresa para pagar
oportunamente sus obligaciones de corto plazo.
• Endeudamiento: Ayudan a evaluar la importancia de la deuda y su
estructura como proporción de los recursos totales empleados por
la empresa.
• Actividad: Ayudan a evaluar el uso de los activos y las políticas de
pago y cobro.
• Rentabilidad: Miden la ganancia en relación a la inversión.

n Comenzaremos viendo los tres primeros grupos.

Análisis Financiero.

El análisis financiero permite conocer como se encuentra la empresa y poder

tomar medidas para corregir los resultados, cuando estos no son buenos para
la empresa.

El análisis financiero es un conjunto de herramientas o técnicas, que ayudan a

diagnosticar y encontrar las mejores soluciones para la empresa. Estas
herramientas o técnicas se basan en la información que entrega la contabilidad,
es por eso la importancia de los estados financieros y que estos reflejen a
cabalidad lo ocurrido con la empresa.
Análisis Financiero.

Dado lo anterior, en analista financiero tiene un rol importante, ya que como

primera fuente de información, va a utilizar la información cuantitativa
entregada por lo estados financiero. Pero, además de esta información, debe
utilizar información cualitativa proveniente de las memorias entregadas por la
empresa, los auditores externos e, incluso, información de prensa. Esto con el
fin de entregar una visión de análisis más amplio y objetivo
Análisis Financiero.

Con la información y posterior generación de informes, los interesados en la

empresa, pueden obtener conclusiones de como se encuentra la empresa,
desde el punto de vista de su salud financiera y económica, también se puede
una breve visión del valor que ésta puede tener dentro de la industria en la que
se desarrolla o encuentra

Esto ayuda a contestar las siguientes preguntas:

• ¿Sepodrá atender los pagosacorto y largo plazo? Situación deliquidez o
capacidad e pago
• ¿Es correcto el endeudamiento en cuando a cantidad y
calidad? Endeudamiento
Análisis Financiero.

• ¿Tiene la empresa la suficiente independencia financiera de las entidades

de crédito y otros acreedores? Independencia financiera.
• ¿Tiene las suficientes garantías patrimoniales frente a terceros?
Garantías.
• ¿Está lo suficientemente capitalizada? ¿Es correcta la relación entre
fondos propios y deuda? Capitalización.
• ¿Eseficiente la gestión deactivos enlos queinvierte la empresa?Gestión
deActivos.
• ¿Está el balance lo suficientemente equilibrado desdeunpunto devista
patrimonial y financiero? Equilibrio Financiero.
Análisis Financiero.

El análisis financiero es importante para:

• Dirección de la empresa.
• Competidores.
• Accionistas.
• Bancos.
• Corredoras de Bolsa.
• Entre otros.
Herramientas deAnálisis.

Dentro de las Herramientas deAnálisis, podemos encontrar las siguientes:

• Análisis Vertical.
• Análisis Horizontal.
• Análisis por Razones o Ratios.
• Método de Descomposición de Doupont.
Análisis Vertical.

Esta una herramienta que se preocupa de la distribución uniforme de las

actividades económicas y financieras del balance y estado de resultados de un
periodo y también a través del tiempo, para analizar la gestión de activos en
función de actividades operativas y de financiamiento

El objetivo, es conocer el peso relativo, en términos porcentuales, que

representa cada cuenta o rubro con respecto a un total, que en el caso del
balance es el total de Activos y Pasivo y Patrimonio, y en el caso del estado de
resultado, son las Ventas Netas operativas. Como segundo objetivo, ayuda a
generar o elaborar tendencias e ir conociendo la evolución de la empresa.
Análisis Vertical. 2014 2015
Activos
Efectivo 285 328
Valores Negociables 50 104
Considere los siguientes Cuentas x Cobrar 455 618
balances de ALKS para Inventarios 315 280
los años 2014 y 2015 (los Terrenos y Edificios 1.880 2.040
valores expresado en Maquinas y Equipo 1.690 1.900
miles de pesos) Mobiliario 350 385
Vehículos 315 290
Otros 114 150
Depreciación Acumulada -2.150 -2.400
Activos Totales 3.304 3.695

Pasivos
Cuentas x Pagar 264 357
Documentos x Pagar 94 80
Deudas Acumuladas 125 162
Deuda a Largo Plazo 925 1.100
Total Pasivo 1.408 1.699
Acciones Prefentes 200 200
Acciones Comunes 186 188
Capital pagado en exceso de valor par de acciones comunes 430 440
Ganancias Retenidas 1.080 1.150
Patrimonio Neto 1.896 1.978
Total Pasivo y Patromnio 3.304 3.677
Análisis Financiero. Activos
2014 2015

Efectivo 9% 9%
Valores Negociables 2% 3%
Cuentas x Cobrar 14% 17%
Inventarios 10% 8%
Ahora se observan los Terrenos y Edificios 57% 55%
Maquinas y Equipo 51% 51%
mismos balances en Mobiliario 11% 10%
términos porcentuales Vehículos
Otros
10%
3%
8%
4%
Depreciación Acumulada -65% -65%
Activos Totales 100% 100%

Pasivos
Cuentas x Pagar 8% 10%
Documentos x Pagar 3% 2%
Deudas Acumuladas 4% 4%
Deuda a Largo Plazo 28% 30%
Total Pasivo 43% 46%
Acciones Prefentes 6% 5%
Acciones Comunes 6% 5%
Capital pagado en exceso de valor par de acciones
comunes 13% 12%
Ganancias Retenidas 33% 31%
Patrimonio Neto 57% 54%
Total Pasivo y Patromnio 100% 100%
Análisis Vertical.

Interpretación de los resultados:

Comparando ambos años 2014 y 2015 en términos de valores y pesos

relativos no se aprecian variaciones materiales, entre las cuales se destacan
con mayor porcentaje del Total de Activos, la partida Terrenos y Edificios
pasando de un 57% a 55%, del Total de Pasivos la Deuda a Largo Plazo de un
66% a 64% y Cuentas por Pagar de un 19% a un 22%. En este caso hubo un
incremento leve del valor relativo indicando un mejoramiento leve en la
mantención de esta partida, la Deuda a Largo Plazo se mantuvo debido a la
deuda bancaria a largo plazo para financiar los planes de expansión de la
empresa y, por último, las Cuentas por Pagar que aumentan su porcentaje, lo
cual indica un empeoramiento leve en el cumplimiento de los compromisos de
corto plazo de la empresa.
Análisis Vertical.

Interpretación de los resultados:

La empresa debe evaluar individualmente cada partida junto con analizar los
ítems relacionados a los valores con mayor peso específico del total, y de esta
forma poder explicar y justificar los incrementos y deterioros en las partidas
relevantes de los Estados Financieros, en el caso se identifican las partidas de
Terrenos y Edificios, Deuda a Largo Plazo y Cuentas por Pagar.

La disponibilidad de Efectivo de la empresa no presenta un valor alto, en este

caso sólo un 9%, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero
en efectivo o en la cuenta corriente donde no está generando beneficio alguno.
Toda empresa debe procurar no tener más efectivo de lo estrictamente
necesario y disponible después de pagar las obligaciones de corto plazo.
Análisis Vertical.

Interpretación de los resultados:

Una de las partidas más importantes son las Cuentas por Cobrar, a la cual se
debe prestar especial atención considerando que una parte no menor de las
ventas se pueden realizar a crédito. En el caso de la empresa, hubo un
incremento de 14% a un 17%, explicado principalmente por el aumento en las
ventas del periodo y por la compra en efectivo y a crédito de los clientes.

Para la partida Inversiones Financieras al ser un ítem frecuentemente rentable

no debe representar mayores inconvenientes al momento que presenten una
proporción significativa de los activos.
Análisis Vertical.

Interpretación de los resultados:

Los Activos fijos representan los bienes que la empresa necesita para poder
operar, en este caso se mantuvo estable la participación de la partida. El peso
relativo respecto al Total del Activo es considerable, por tratarse de una
empresa comercial que transforma los insumos en un producto final. Por lo
tanto, esta empresa para poder operar diariamente necesita de maquinarias,
terrenos, equipos, edificios y vehículos, y así poder desarrollar la gestión
operativa de manera eficiente.
Análisis Vertical.

Utilización de masas patrimoniales

Las masas patrimoniales son una forma de dividir el balance utilizando solo su
estructura y no el detalle cuenta por cuenta, es decir, solo se utilizará el activo
dividido en Activo Corriente (Efectivo, inventarios o existencias y realizable) y
No Corriente. En el caso del pasivo, se utiliza el Pasivo Corriente, Pasivo de
Largo plazo y el Patrimonio Neto
Análisis Vertical.

La estructura de las masas patrimoniales es la siguiente:

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE Se ordenan de
Se ordenan de PASIVO DE mayor
mayor a LARGO PLAZO exibilidad a
menor menos
liquidez ACTIVO NO exibilidad
PATRIMONIO
CORRIENTE NETO
Análisis Vertical.

Consideraciones del análisis de masas patrimoniales:

1. Relación entre el activo corriente y el pasivo corriente, para evitar que la

empresa caiga en incumplimiento de pagos y tenga liquidez.

2. Relación entre el efectivo más el realizable y el pasivo corriente, con

esto se evita una dependencia muy grande de los inventarios y tiene
mayor liquidez.

3. Relación entre el patrimonio y el total de pasivos y patrimonio neto (o

Activo Total), con esto se sabe que la empresa esta suficientemente
capitalizada y su endeudamiento no es excesivo.
Análisis Vertical.

Relación entre el activo corriente y el pasivo corriente, puede dar 3 situaciones:

1. En caso contrario, que el activo corriente es bastante menos que el doble
del pasivo corriente, es una situación de PRECAUCIÓN. Puede que la
empresa caiga en insolvencia y falta de liquidez. Incluso si el pasivo
corriente es mayor que el activo corriente, se cae en una suspensión
técnica o teórica de pagos. Para salir de esta situación se puede recurrir a
las siguientes medidas para disminuir las deudas de corto plazo:
a. Ampliar Capital.
b. No repartir Dividendos.
c. Transformar la deuda de corto plazo en deuda de largo plazo.
d. Vender activo inmovilizado para generar liquidez.
Análisis Vertical.

El activo corriente debe ser mayor, y si es posible, el doble del pasivo corriente,
en este caso se pueden dar 3 situaciones:
2. Cuando el activo corriente es cercano al doble del pasivo corriente, es la
situación IDEAL. La empresa goza de buena liquidez y no cae en
insolvencia.
3. Cuando el activo corriente es mucho mayor al doble del pasivo corriente,
es una situación de ATENCIÓN. Esto porque tiene activo corriente que
puede estar generando pérdida de rentabilidad o dicho de otra forma, esta
subutilizando sus activos corrientes que pueden llevar a una pérdida de
beneficios para la empresa y sus dueños.
Análisis Vertical.

Relación entre el efectivo más el realizable (Activos corrientes que son efectivo
y existencias) y el pasivo corriente, puede dar 3 situaciones:
1. EL efectivo más el realizable es menor al pasivo corriente, es una
situación de PRECAUCIÓN. Lo que se traduce en que la empresa tenga
problemas para atender sus pagos. Para remediar este problema, la
empresa puede hacer lo siguiente:
a) Ampliar el capital.
b) Reducción de dividendos.
c) Transformar deuda de corto plazo en deuda de largo plazo.
d) Adelantar la transformación a efectivo de activos corrientes como
cuentas por cobrar.
Análisis Vertical.

El efectivo más el realizable (Activos corrientes que son efectivo y existencias)

han de igualar al pasivo corriente, donde se pueden dar 3 situaciones:
2. El efectivo más el realizable igualan aproximadamente al pasivo corriente,
es la situación IDEAL. Con se sabe que la empresa no tiene problemas
de liquidez
3. El efectivo más el realizable excede por mucho al pasivo corriente, es una
situación de ATENCIÓN. Se puede estar subutilizando disponible o
realizable y conviene evaluarlos
Análisis Vertical.

Relación entre patrimonio neto y pasivo más patrimonio neto, puede dar las siguientes
situaciones:
1. Si esta relación es menor al 40%, es una situación de PRECAUCIÓN. Esto significa que
la empresa esta descapitalizada, por un alto valor de pérdidas acumuladas, y esta muy
endeudada, las que son mayores a los activos. Cuando el patrimonio neto es negativo, se
esta enunasituación dequiebra técnica y deberemediarse urgentemente.
2. Cuando el patrimonio neto esta entre el 40% y 50% del total de pasivo y patrimonio neto,
es la situación IDEAL. Lo que quiere decir que la empresa esta suficientemente
capitalizada.
3. Cuando el patrimonio neto es mayor al 50% del total de pasivo y patrimonio neto, es una
situación ATENCIÓN. Probablemente, hay un exceso de patrimonio neto, lo que se
produce en un esfuerzo adicional para los accionistas y no estén recibiendo la rentabilidad
requerida para ese esfuerzo.
Análisis Vertical.

Considere el siguiente balance:

UM %
Disponible 6 8%
Realizable 8 10%
Existencias 18 23%
Activos Corrientes 32 42%
Activos No
Corrientes 45 58%
TOTAL 77 100%

Pasivo Corriente 45 58%

Pasivo Largo
Plazo 10 13%
Patrimonio Neto 22 29%
TOTAL 77 100%
Análisis Vertical.

• Comoseapreciaeneste caso, al analizar las situaciones mencionadas

anteriormente, se puedeconcluir:
1. Elactivo corriente es42%y el pasivocorrientes corriente es58%,lo queimplica noalcanzaacubrir
susobligacionesdecortoplazoytenerproblemasdeliquidez.
2. El efectivo másrealizable es18%y el pasivo corriente es58%,lo queimplica problemasdeliquidez,
al igual queel puntoanterior.
3. El patrimonio neto es 29%, muy por debajo del total de pasivo y patrimonio, por que esmuy
probablequela empresaestédescapitalizándose.

• Laempresapodría caer enunasuspensión de pagos por los puntos 1y 2.

Análisis Vertical.

Las medidas que podría adoptar la empresa para no caer en la suspensión de pagos y
posteriormente en quiebra son:
1. Aumentar el patrimonio neto, específicamente el capital para hacer disminuir la
dependenciadela deuda.
2. Mejorar la relación activos y pasivos corrientes, traspasando parte del pasivo corriente a
pasivo delargo deplazo.
3. Venderparte del activo nocorriente quenoseanecesario paralas operacionesdela
empresa.
Análisis Horizontal.

Busca establecer la Variación Absoluta (diferencia de valores) o Relativa (peso

específico) y su Coeficiente que ha tenido cada partida respecto la comparación de dos
períodos sucesivos, o más, en los Estados Contables de la empresa. En específico se
cuantifica cual ha sido el incremento o descenso de una cuenta o rubro en un período
determinado.

A menudo, se utiliza la evaluación de esta técnica de acuerdo a la diferencia de valores

de las partidas entre dos años y el valor relativo expresado en porcentaje o en forma de
coeficiente.
Análisis Horizontal.

Esta medición es utilizada por los gerentes pertenecientes a la empresa, inversionistas

y por los acreedores, quienes comparan las fortalezas y debilidades junto a la evolución
en el tiempo de la gestión de la compañía.

La medición puede hacerse de 3 formas:

1. Determinación devariación absoluta
2. Determinación devariación relativa (porcentaje)
3. Determinación del coeficiente o índice
Análisis Horizontal.

1. Determinación de variación absoluta:

§ Valor enel Periodo (t)(Vt): corresponde al valor monetario del periodo deanálisis.
§ Valor enel Periodo (t-1) (Vt-1): corresponde al valor del periodo anterior deanálisis.
Análisis Horizontal. 2014 2015 Variación Absoluta
Activos
Efectivo 285 328 43
Valores Negociables 50 104 54
Cuentas x Cobrar 455 618 163
Inventarios 315 280 -35
Considere el año Terrenos y Edificios 1.880 2.040 160
de análisis el 2015. Maquinas y Equipo
Mobiliario
1.690 1.900
350 385
210
35
Vehículos 315 290 -25
Otros 114 150 36
- -
Depreciación Acumulada 2.150 2.400 -250
Activos Totales 3.304 3.695 391

Pasivos
Cuentas x Pagar 264 357 93
Documentos x Pagar 94 80 -14
Deudas Acumuladas 125 162 37
Deuda a Largo Plazo 925 1.100 175
Total Pasivo 1.408 1.699 291
Acciones Prefentes 200 200 0
Acciones Comunes 186 188 2
Capital pagado en exceso de valor par de
acciones comunes 430 440 10
Ganancias Retenidas 1.080 1.150 70
Patrimonio Neto 1.896 1.978 82
Total Pasivo y Patrimonio 3.304 3.677 373
Análisis Horizontal.

2. Determinación de Variación Relativa (porcentaje);

§ Valor enel Periodo (t)(Vt): corresponde al valor monetario del periodo deanálisis.
§ Valor enel Periodo (t-1) (Vt-1): corresponde al valor del periodo anterior deanálisis.
Análisis Horizontal. Variación
2014 2015
Relativa
Activos
Efectivo 285 328 15%
Valores Negociables 50 104 108%
Cuentas x Cobrar 455 618 36%
Considere el año de Inventarios 315 280 -11%
análisis el 2015. Terrenos y Edificios 1.880 2.040 9%
Maquinas y Equipo 1.690 1.900 12%
Mobiliario 350 385 10%
Vehículos 315 290 -8%
Otros 114 150 32%
Depreciación Acumulada -2.150 -2.400 12%
Activos Totales 3.304 3.695 12%

Pasivos
Cuentas x Pagar 264 357 35%
Documentos x Pagar 94 80 -15%
Deudas Acumuladas 125 162 30%
Deuda a Largo Plazo 925 1.100 19%
Total Pasivo 1.408 1.699 21%
Acciones Prefentes 200 200 0%
Acciones Comunes 186 188 1%
Capital pagado en exceso de valor par de
430 440 2%
acciones comunes
Ganancias Retenidas 1.080 1.150 6%
Patrimonio Neto 1.896 1.978 4%
Total Pasivo y Patromnio 3.304 3.677 11%
Análisis Horizontal.

3. Determinación de Variación Coeficiente o Índice:

§ Valor enel Periodo (t)(Vt): corresponde al valor monetario del periodo deanálisis
§ Valor enel Periodo (t-1) (Vt-1): corresponde al valor del periodo anterior deanálisis
Análisis Horizontal. Variación
2014 2015 Coeficiente
Activos
Efectivo 285 328 1,2
Valores Negociables 50 104 2,1
Cuentas x Cobrar 455 618 1,4
Considere el año de Inventarios 315 280 0,9
análisis el 2015. Terrenos y Edificios 1.880 2.040 1,1
Maquinas y Equipo 1.690 1.900 1,1
Mobiliario 350 385 1,1
Vehículos 315 290 0,9
Otros 114 150 1,3
-
Depreciación Acumulada -2.150 2.400 1,1
Activos Totales 3.304 3.695 1,1

Pasivos
Cuentas x Pagar 264 357 1,4
Documentos x Pagar 94 80 0,9
Deudas Acumuladas 125 162 1,3
Deuda a Largo Plazo 925 1.100 1,2
Total Pasivo 1.408 1.699 1,2
Acciones Prefentes 200 200 1,0
Acciones Comunes 186 188 1,0
Capital pagado en exceso de valor par de acciones
430 440 1,0
comunes
Ganancias Retenidas 1.080 1.150 1,1
Patrimonio Neto 1.896 1.978 1,0
Total Pasivo y Patromnio 3.304 3.677 1,1
Análisis Horizontal.

Interpretación del análisis:

§ Al comparar los valores y porcentajes en el cuadro se describe la serie de datos revela la tendencia
y magnitud entre los años 2014 y 2015. Se debe dejar en claro que una serie de datos más amplia
muestra resultados comparativos más robustos, considerando como ya se dijo las características
de tendencia y magnitud. Para realizar un análisis que considere características de tendencia y
magnitud se debe utilizar una serie más larga que dos años comparativos, un buen estándar sería
como mínimo 5 años de datos en las partidas contables.
§ La empresa presenta una variación positiva en las Cuentas por Cobrar e Inventario, este
incremento entre los dos años se produjo por un aumento en las ventas y por consiguiente el
inventario y con un coeficiente de 1,4. Los ítems señalados representan una proporción importante
del activo corriente.
§ El ítem Documentos por Pagar mejoró su posición respecto al año en ejercicio, con una variación
significativa de -14% las Cuentas por Pagar, pero con un valor absoluto poco representativo dentro
del Total del Pasivo Corriente y con un nivel de coeficiente de 0,9. En cambio, las Cuentas por
Pagar sufrieron un incremento de un 42%, con un valor absoluto de 111 y un coeficiente de 1,4,
teniendo esta partida un peso específico relevante dentro de los PasivosTotales.
Análisis Horizontal.

Interpretación del análisis:

§ La empresa posee niveles estables en partidas significativas como planta y equipos, deuda a largo
plazo y acciones comunes y superávit pagado, las cuales forman parte de los activos y pasivos de
tipo permanente. Estas partidas, por lo general, tienen movimientos discretos en sus montos
considerando el nivel y significancia que pueden llegar a lograr en el mediano y largo plazo.
§ Por último, la serie de tiempo de dos años (2014 y 2015) es poco significativa para concluir en
términos de tendencia y magnitud por tratarse de sólo dos periodos de tiempo, pero con lo descrito
anteriormente nos podemos formar una impresión de la gestión de la empresa considerando el
Análisis Horizontal.
Análisis Horizontal.

Algunas particularidades en el estudio elAnálisis Horizontal y Vertical:

§ Debe prestarse atención en las conclusiones que se desprenden de los análisis vertical y
horizontal, considerando que pueden llevar a decisiones erróneas, por ejemplo, supongamos que
el análisis vertical me dice que la gestión de la empresa ha mejorado, y el horizontal lo contrario.
Esto se aprecia en que la empresa incrementa sus ganancias en 12%, la rentabilidad se puede ver
disminuida puesto que del total de ingresos por venta sólo el 6% es ganancia, cuando el año
anterior era de 7,5%.
§ Se debe prestar atención en que el análisis horizontal representa la variación que experimenta una
partida de un período a otro, en cambio el análisis vertical, busca la participación de esa partida en
el total general.
Razones o Ratios Financieros.

Las razones o ratios financieros son indicadores o coeficientes, los cuales para ser de
utilidad, debe asociar cifras a un mismo periodo de tiempo que tengan alguna relación
económica y sean consistentes entre sí. En otras palabras, indica concordancia y
reciprocidad sobre las actividades de una empresa

Las razones ayudan al analista financiero a comparar las condiciones de la empresa en

el tiempo y/o en relación a otras empresas, como el mejor competidor, la industria en la
que se desenvuelve etc. Con esto, se busca estandarizan diversos elementos de los
datos financieros en cuanto a las diferencias en magnitud de una serie de datos
financieros al realizar comparaciones en el tiempo o entre empresas
Razones o Ratios Financieros.

Aspectos a considerar para un análisis exitoso:

§ Las razones financieras son sólo señales que indican posibles áreas de fortaleza o
debilidad. Un análisis minucioso también exige que se examinen otros datos.
§ Es probable que cualquier análisis basado en las razones financieras incluya sólo una
muestra representativa de alguna de ellas. Se pueden desarrollar muchas otras
relaciones para analizar información adicional. En algunos sectores, como en la banca,
el especialista utiliza razones financieras especiales y específicas de las actividades de
las empresas en tales sectores.
§ Con frecuencia, es preciso analizar cuidadosamente una razón financiera para
descubrir su verdadero significado.
§ Una razón financiera es significativa solamente cuando se compara con algún estándar,
como sería una tendencia de la proporción industrial o de la empresa específica que se
analiza, o con un objetivo establecido en la dirección.
§ Cuando se utilizan razones financieras para comparar una empresa con otra es
importante recordar que las diferencias en las técnicas contables pueden generar
desigualdades sustanciales entre ellas.
Razones o Ratios Financieros.

Los tipos de análisis pueden ser de 2 formas:

I. Análisis detendencia, dondese evalúa el desempeñodela empresaenel tiempo

R a tio C ir c u la n te E m p r e s a R A IT

2,4
2,2
2 2
1,9 1,9

1,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Razones o Ratios Financieros.

Los tipos de análisis pueden ser de 2 formas:

II. Análisis comparativo, donde se evalúa el desempeño de la empresa con otras en el
mismoperíodo o industria

C o m p a r ativ o Ra tio C ir c u la n te:

I ndust r i a/ Empr esa RAIT

3 3 ,1 3 2 ,9

2 ,4 2 ,5
2 ,2
2 1 ,9 12,9 2

1 ,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Industria R atio C ircu la n te

Razones o Ratios Financieros.

Los ratios se pueden clasificar en los siguientes grupos:

I. Ratios de Liquidez.
I. Ratios deActividad.
II. Ratios Endeudamientos.
IV. Ratios de Rentabilidad.
V. Ratios de Mercado o Bursátiles.
Ratios de Liquidez.

Miden la capacidad de la empresa para hacer frente a obligaciones de corto

plazo, es la solvencia de la posición financiera general de la empresa. Acá
podemos encontrar los siguientes ratios:
a) Capital deTrabajo
b) Liquidez de Capital de trabajo
c) RazónCirculante o Corriente
d) Prueba Ácida
e) Prueba Súper Ácida
Ratios de Liquidez.

Capital deTrabajo:
• Es una medida de rendimiento en términos de liquidez, mientras mayor es, mayor es la
liquidez.
Ratios de Liquidez.

Liquidez del Capital deTrabajo:

• Midela reserva potencial deefectivo dela empresa.
Ratios de Liquidez.

Razón Circulante:
• Razón que determina la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto
plazo. Generalmente se debe encontrar entre 1,5 y 2 veces para asegurar que no hay problemas
de liquidez, aunque eso depende de cada empresa y en la industria que se desarrolle
Ratios de Liquidez.

Razón o Prueba Ácida:

• Nos indica en forma rigurosa, la liquidez de la empresa en forma más inmediata, ya que los
inventarios, que por lo general involucran montos significativos, requieren de mayor tiempo para su
transformación en activos líquidos. Este monto debe ser aproximadamente cercano a 1.
Ratios de Liquidez.

Prueba Súper Ácida:

• Es el efectivo disponible (dinero y dinero en cuentas bancarias) para hacer frente a las
deudasdecorto plazo. El valor medioaproximadodebeser alrededor de0,3.
Ratios deActividad.

n Rotación de Inventarios
• Este midela liquidez del inventario por mediode su movimiento durante el periodo.
• Si los inventarios son altos, podría significar la existencia de recursos inmovilizados, los
cuales debieran tener otro destino de inversión. También podría deberse a mercadería con
dificultad deventa (obsoleta).
• Por el contrario, inventarios bajos podrían significar la pérdida de ventas y de clientes.
Mientras másalta sea la razón, significa quelos inventarios son menores.
Ratios deActividad.

Período o Edad Promedio de Inventario (EPI):

• Representa el promedio de días queun artículo permaneceen el inventario de la empresa
Ratios deActividad.

Rotación de Cuentas por Cobrar:

• Indica el número de veces que se cobran las cuentas por cobrar o los deudores por
ventas, enel transcurso del periodo anual.
• Midela liquidez delas cuentas por cobrar por mediodesu rotación
Ratios deActividad.

Período Promedio de Cobro (PPC):

• Mide la cantidad de tiempo promedio que se requiere para cobrar las cuentas por cobrar,
equivale a la cantidad de días promedio que permanece sin liquidarse una Cuenta por
Cobrar. Esútil enla evaluación decréditos y cobranzasdela empresa
Ratios deActividad.

Rotación de Cuentas por Pagar:

• Indica el número de veces que se pagan las cuentas por pagar o los acreedores, en el
transcurso del periodo anual.
• Midela liquidez delas cuentas por pagar por medio desu rotación.
Ratios deActividad.

Período Promedio de Pago (PPP):

• Midela cantidad detiempo promedio que se requiere para liquidar las cuentas por pagar.
Ratios deActividad.

Con las razones anteriores, se puede obtener el ciclo operativo (CO) y el ciclo de
conversión de efectivo (CCE).

El CCE se apoya en “Ciclo Operativo” (CO), el cual considera el tiempo que transcurre
desde el inicio del proceso productivo hasta el cobro de efectivo del producto
terminado. En otras palabras, mide los días que esta inmovilizado el efectivo durante el
proceso de venta. Para ello, utiliza el periodo promedio de cobro (PPC) y edad
promedio de inventario (EPI)
Ratios deActividad.

Sin embargo, hay que considerar que la compra de materias primas generan
compromisos con proveedores. Estos compromisos, que son cuentas por
pagar, hacen que los días que los recursos permanezcan inmovilizados
disminuyan. Para saber cuánto son los días que nos demoramos en pagar
utilizamos el Periodo Promedio de Pago (PPP). Con este último dato, estamos
en condiciones de conocer el Ciclo de Conversión de Efectivo (CCE), el cual
es:
Ratios deActividad.

Rotación deActivos:
• Mide la eficacia con la que la empresa utiliza sus activos totales para generar ventas,
medida en veces. Mientas mayor es la rotación, mayor será la eficiencia de utilización de
activos
Ratios de Endeudamiento.

Razón de Endeudamiento:
• Mide la proporción de Activos Totales que se financian con fondos de los acreedores o
apalancamiento financiero. El Ratio deDeudase expresa entérminos deporcentaje.
Ratios de Endeudamiento.

Razón Deuda-Patrimonio:
• Midea proporción deActivos Totalesquese financian con fondos delos acreedores o
apalancamiento financiero. El Ratio deDeudase expresa entérminos deporcentaje.
Ratios de Endeudamiento.

Cobertura de Intereses:
• Emplea datos del Estado de resultado, mide la capacidad de la empresa para efectuar
pagos de intereses contractuales. Mientras mayor es la razón, mayor es la capacidad de
la empresapara cubrir el pagodeintereses dela deuda
Ratios de Rentabilidad.

Margen de Utilidad Bruta:

• Mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa después de deducir los costos
de venta, lo cual revela con que eficacia la dirección de la empresa toma las decisiones
relativas al precio y al control del costo deproducción
Ratios de Rentabilidad.

Margen de Utilidad Operativa:

• Mide el porcentaje de utilidad operativa generado por cada peso vendido. Esta razón
suele ser más apropiada para comparar el rendimiento en las utilidades de distintas
empresas
Ratios de Rentabilidad.

Margen de Utilidad Neta:

• Mide el porcentaje de utilidad generado por cada peso vendido después de deducir los
costos y gastos operacionales, incluyendo los intereses e Impuestos. La utilidad neta
despuésdeimpuestos es equivalente a la ganancia disponible delos accionistas comunes
Ratios de Rentabilidad.

Ganancia porAcción (GPA):

• Representa el monto obtenido durante el período para cada acción común en circulación.
Esel montodeefectivo distribuido a cada accionista es el Dividendo porAcción (DPA).
Ratios de Rentabilidad.

Rendimiento Sobre losActivos (Return ofAssent, ROA):

• Midela eficacia delos Gerentesparaobtenerutilidadescon los activos disponibles. El
ratio también se conocecomoRetorno sobre la Inversión
Ratios de Rentabilidad.

Rentabilidad del Patrimonio (Return of Equity):

• Mide la eficacia de los Gerentes para obtener utilidades con el Capital de los Accionistas
(Capital enAccionesComuneso Patrimonio)
Ratios de Mercado o Bursátiles.

Relacionan el valor de mercado de una empresa medido por el precio de mercado de sus
acciones, con ciertos valores contables. Interrelacionado el valor de mercado de las acciones
de la empresa con su valor libro:

El cálculo de esta razón requiere de dos etapas:

Se debe obtener el valor en libro por acción común:

Se debe obtener la razón Mercado a Valor Libro:

Por lo general, cuanto mayor sea la tasa de rendimiento que obtiene una empresa sobre sus
acciones comunes en relación con el rendimiento que requieren los inversionistas (el costo
de las acciones comunes) más elevada será la razón de precio de mercado a valor libros
(RM).
Ratios de Mercado o Bursátiles.

Razón Precio-Utilidad (RPU):

• Mideel nivel quelos inversionistas están dispuestos apagarpor cadapeso($) degananciadela
empresa.

• En general, cuanto más bajo sea el riesgo de empresa, más elevada será la relación
precio/ganancia. Además, mientras mayores sean las expectativas de crecimiento de las utilidades
de la empresa mayor será la razón precio/ganancia
Modelo de Dupont.

Este modelo fue desarrollado por Donaldson Brown, en 1914, mientras

trabajaba en la empresa química Dupont.

La descomposición de Dupont, hace que el ROEse explique por:

1. Eficiencia Operativa (margen de utilidad)

2. Eficiencia en el uso deActivos (Rotación deActivos)

3. Grado deApalancamiento Financiero (Multiplicador del Capital)

Modelo de Dupont.

n
Modelo de Dupont.

Margen de
Utilidad Multiplicador
de Capital
Rotación de
Activos