Facultad de Ciencias Financieras y Contables

Formulación y Evaluación de Proyectos I

Mag.CPC.Eduardo Ruiz Sevillano

Semestre Académico 2022-1

Universidad Nacional
Federico Villarreal

•ASPECTOS
TRIBUTARIOS,
LEGALES Y
ADMINISTRATIVOS
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Aspectos tributarios, legales y administrativos

• La misma forma como las

variables técnicas determinan de
manera importante las
inversiones y costos del
proyecto, hay un conjunto de
variables relacionadas con la
gestión.
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Efectos tributarios
Un elemento típico de costo que influye
directamente en cualquier proyecto de inversión
es el tributario. En muchos casos, tendrá un
efecto negativo.
El efecto tributario se vincula al impuesto que
enfrentan las empresas y generalmente
corresponde a un porcentaje sobre las utilidades
del negocio o a un porcentaje sobre su
patrimonio
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Los efectos tributarios se analizan a

continuación para cuatro casos típicos
existentes en distintos tipos de proyectos de
cambio en empresas en marcha:
• La venta de activos
• La compra de activos
• El incremento o disminución de algún costo
• El endeudamiento, entre otros.
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Venta de activos
Si el activo se vende con utilidades, la empresa
deberá enfrentar el pago de un impuesto
proporcional a esa utilidad.
Si se vende con pérdidas, tendrá un efecto
tributario positivo hacia el resto de la empresa,
al permitir reducir las utilidades totales del
negocio y en consecuencia, el pago total de ese
tributo.
Si la venta no tiene ni utilidades ni pérdidas, el
efecto tributario será nulo.
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• La utilidad o pérdida en la venta de un activo

se determina por la diferencia entre el precio
de venta y el costo contable del activo al
momento de efectuarse la venta.
• El valor libro, o costo contable de un activo,
se calcula como la diferencia entre el valor y
adquisición y la depreciación acumulada a la
fecha de la venta. Es decir, representa lo que
falta por depreciar al activo en el momento de
su venta. La depreciación acumulada
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El valor residual es el valor que se le asigna al

activo al finalizar su período de depreciación,
independientemente de su vida útil real, se usa
contablemente para determinar, por diferencia, la
pérdida de valor durante la vida útil contable del
activo.

D=V/N
Donde D representa el monto para depreciar anualmente, V el valor
total de adquisición del activo y N el número de años en que es
posible depreciar el activo.
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VAc= (Yac- VL)(1- t)+ VL

Donde VAc es el valor del activo

después de incluir el efecto de los
impuestos; Yac el ingreso por la
venta del activo; VL el valor libro del
activo que se vende y t la tasa de
impuesto a las utilidades
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• En este caso, después de calcular la

utilidad neta, se anuló la resta efectuada
del valor libro, por no constituir
movimiento de caja, De esta forma, se
elimina el efecto de restar algo que no
sale de caja, pero después de haber
incorporado el efecto tributario en el valor
que tendrá el activo para la empresa
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Compra de activos
• La compra de un activo no cambia la riqueza
de la empresa en el momento en que ella se
efectúa. Cuando el tiempo transcurre, El activo
comprado pierde valor por su uso, pudiéndose
cargar la depreciación como un gasto contable
al estado de pérdidas y ganancias de la
empresa, bajando las utilidades y posibilitando
una reducción en el pago de su impuesto, con
excepción de aquellos activos que no se
deprecian.
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•VARIACIÓN

DE COSTOS
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Variación de costos
• El efecto indirecto de los impuestos también se
observa en la variación de los costos, tanto en
aquellos proyectos que los incrementan como
los que reducen.
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Variación de costos
• Ej. Los costos varían sin que
se produzcan cambios en los
niveles de beneficios, si se
aceptara en incurrir en ellos
porque se esperan cambios
positivos en los beneficios.
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Endeudamiento
• El costo financiero de una deuda,
correspondiente al pago de intereses sobre
aquella parte de la inversión financiada con
préstamo es deducible de impuestos y en
consecuencia, tiene un efecto tributario que
debe incluirse en el flujo de caja cuando se
busca medir la rentabilidad de los recursos
propios invertidos en un proyecto.
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Endeudamiento
• Solo debe aplicarse en aquellos flujos que
busca medir la rentabilidad de los recursos
propios invertidos

• Se debe descomponer el monto total del

servicio de la deuda en dos partes: la
amortización y los intereses.
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Endeudamiento

El endeudamiento tiene efectos directos sobre

el comportamiento futuro de los flujos de caja de
la empresa Costo efectivo de la deuda

𝐶𝑟𝑑 =𝑖(1−𝑡)
• Crd es el costo efectivo de la deuda, i es el interés
pagado y t la tasa de impuestos
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Efecto tributario relevante para

la evaluación
• Cuando la implementación de
un proyecto en una empresa
genera perdidas contables los
primeros años:
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Efecto tributario relevante para la evaluación

• Las utilidades proyectadas sin
hacer el proyecto sean superiores
a las perdidas estimadas
• Las utilidades proyectadas sean
inferiores a las perdidas estimadas
• Que la empresa tenga perdidas
proyectadas superiores a las
utilidades futuras esperadas.
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Ejemplo 4.8 (situación 3)

• cuando la empresa tiene pérdidas,
surgen dudas de si se debe incluir como
beneficio propio el crédito fiscal o no;
cuando tiene un único proyecto es
aconsejable incluir dicho beneficio,
cuando tiene más de una inversión no es
recomendable, ya que se distorsionaría
el resultado de las comparaciones de
rentabilidades entre dos o más
inversiones.
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IMPUESTO AL VALOR AGREGADO (IVA)

• Este impuesto por lo general no

es considerado por los que
formulan proyectos, en la
construcción de flujos de caja,
por considerar que la empresa
actúa sólo como una
intermediaria en su recaudación.
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Ejemplo 4.9: excepciones

• Cuando se calcula el monto que deberá ser
invertido en el capital de trabajo, ya que el IVA
correspondiente a las compras deberá ser
financiado, independientemente de que
después se recupere en las ventas.
• Cuando la empresa efectúa sus ventas o dan
servicios sin IVA y sus comprar sí están
afectas.
• Cuando el desfase del tiempo y la cuantía del
IVA pagado en las inversiones es alto, ya que
afecta al costo de capital inmovilizado hasta
que ese impuesto es recuperado.
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• Desde el punto de vista fiscal el

IVA es un impuesto que se
traslada al consumidor, no es
parte de la inversión, y por lo
tanto no deberá ser considerado
para determinar la cuantía del
monto anual de la depreciación
de los activos sujetos a
"desgaste" contable.
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Inversiones y costos de la administración:

• El evaluador deberá estimar una estructura
organizativa normal para calcular las inversiones
y costos que requerirá considerar en la medición
de la rentabilidad. dentro de esta estructura será
fundamental la definición del perfil profesional de
quién administre el proyecto cuando entre en
funcionamiento. Las inversiones en organización
siguen un procedimiento de cálculo para
dimensionar las variables técnicas, incluyendo los
gastos previos a la puesta en marcha del
proyecto. ya sea hecha por unidades internas o
externas, el costo que ello involucra deberá
incluirse como un egreso previo a la puesta en
marcha del proyecto.
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Inversiones y costos de la administración:

• Para la selección de tecnologías
administrativas , ésta permitirá definir tanto la
magnitud en la inversión como los gastos
administrativos anuales del proyecto. La
estructura administrativa de la empresa no
deberá considerarse como permanente en el
tiempo, ya que esto permitirá que la
organización que se diseñe sea una org.
dinámica que se adecue fácilmente a los
cambios de la empresa.
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Efectos económicos de las variables legales:

• El estudio legal de la viabilidad económica
deberá estimar los efectos que las normas
establecidas tendrán sobre los costos y
beneficios de un proyecto que ya es viable
legalmente. entre otros se considerará el gasto
que podrían ocasionar algunos factores
legales como: patentes y permisos municipales
aranceles y permisos de importación
inscripción de marcas elaboración de contratos
laborales y comerciales gastos asociados a la
inscripción en registros públicos de propiedad,
entre otros.
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Efectos económicos de las variables legales:

• Desde que se aprueba el estudio

del proyecto se comenzará a
identificar como egresos
vinculados a los aspectos
legales, tales como la
constitución de la sociedad y las
licencias, patentes, entre otros.
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GRACIAS