FINANCIAMIENTO

INTERNACIONAL

Katerine Montenegro Zapatel

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 1. FINANCIAMIENTO DE CAPITAL
CONTABLE
Determinación del país donde Donde puedan recibir el
deban emitirse las acciones mejor precio, luego de
deducir costos de emisión.

Mercados de capitales

Plenamente integrados Segmentados

Eurovalores

*Los inversionistas no estadounidenses prefieren el

anonimato, al cual se llega con las acciones al portador*

*Muchas empresas creen necesario registrarse en Estados

Unidos para entrar al mercado de acciones de allí*

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 Las acciones deben venderse donde: Precio Neto de
los Costos de Emisión sea el más alto.

Costos
más bajos
Bolsa de
New York Aumento
Mercado de Vendido del # y
Estados Unidos acciones valor de
acciones
de NY
NASDAQ
Directo
Vehículo de la emisión
de acciones
Subsidiaria Evitar la retención de imptos
en el sobre pagos hechos en el
extranjero extranjero

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 2. FINANCIAMIENTO CON
BONOS
• Bonos extranjeros: venden en un país extranjero en
la moneda del país de emisión.
Empresa canadiense podría vender en NY un
bono extranjero denominado en $
Empresa brasileña vende en Alemania un bono
denominado en marcos alemanes
• Eurobonos: encuentra denominado en una divisa
que no es la del país en el cual se emitió.
Bono denominado en $, que se vende en
Europa es un eurobono.
Bono denominado en libras esterlinas, vende
fuera de Gran Bretaña es un eurolibra
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 Selección de la divisa de emisión

• Bonos extranjeros: moneda que se usará es la

del país donde se haga la emisión (Decidir sobre
el país de emisión).
• Eurobonos: decidir sobre la moneda teniendo
en cuenta a los países usados para la emisión.

*Cuando existe un ingreso estable y predecible a LP en

moneda extranjera, es lógico denominar pagos a LP en la
misma moneda.”

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 Consideraciones fiscales

Compradores de bonos que paguen una T.I. más baja sobre

las ganancias del capital, ceteris paribus, preferirán bonos
denominados en monedas fuertes (aprecien)

Emisores de bonos deducen el costo total del bono como

gasto necesario del negocio, le es indiferente las T.Int. Y T.C.

Bonos de denominación múltiple

Dan al prestamista el derecho de repartir el

pago en una, dos o más monedas

Coctel de monedas: propósito reducir

riesgo que provienen de las variaciones
individuales en los TC

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 Vehículo de la emisión de bonos

Subsidiaria en el extranjero cuando no

desean que los bonos sean una obligación
de la compañía matriz

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 3. FINANCIAMIENTO BANCARIO,
PRÉSTAMOS DIRECTOS
La mitad del financiamiento de las corporaciones mult. en USA
son generadas dentro de la corporación.
Cuando una subsidiaria solicita fondos en préstamo a su
compañía matriz no hay incremento del costo esperado de
quiebra (factor limitante a la razón deuda/capital contable)

Préstamos en paralelo
Realización de intercambio de fondos entre empresas que
pertenencen a distintos países.
Ventaja: evadir controles sobre cambios extranjeros y ayudan
a evitar diferenciales bancarios
Son tramitados por casas de bolsa y no por bancos
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 Swaps de crédito

Realización de una operación de intercambio de monedas

entre un banco y una empresa.

Modo alternativo de obtener fondos de capital de deuda a

partir de una subsidiaria extranjera pero sin enviar fondos al
extranjero.

Ventaja:
• permiten a las empresas y bancos evitar el control sobre los
cambios extranjeros
• Permiten a la compañía matriz y subsidiaria evitar la
exposición cambiaria.

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 4. PRÉSTAMOS DEL GOBIERNO Y
BANCOS DE DESARROLLO
Proporcionan financiamiento cuando: los proyectos
generarán empleos, proporcionarán capacitación para
los trabajadores.
- Préstamos proporcionados a corporaciones
multinacionales por gobiernos de Australia, Canadá,
España, con el fin de atraer a las empresas
manufactureras para que inviertan en su país.

Especializados en el suministro de financiamiento

Bancos de para infraestructuras, actividades de irrigación.
desarrollo
Corporaciones son financiadas indirectamente
por estos Bancos
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 BANCO MUNDIAL Vende bonos a gobiernos

Usa estos fondos

Desarrollo en naciones en vías

de desarrollo

No satisfacen condiciones para los prestamos del BM

 crea la International Development Agency (IDA) 
ayuda a países más pobres, con créditos de plazo hasta
50 años y no cobra intereses.

 Crea la International Finance Corporation (IFC) 

proporciona prestamos para las inversiones privadas y
asume posiciones junto a los socios del sector privado.

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 factores que afectan el
financiamiento

Preocupación de los riesgos cambiarios o restricciones

impuestas por los gobiernos anfitriones:

- Mientras mayor sea la cantidad de financiamiento en

moneda local, menor es el peligro proveniente de las
variaciones en los tipos de cambio

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 ESTRUCTURA FINANCIERA
Por la estructura matriz o subsidiaria

Compañía matriz esta legalmente obligada a dar apoyo a las

subsidiarias  “responsabilidad corporativa” sobre la deuda de
una subsidiaria.

Empresas multinacionales  un fracaso de una subsidiaria

afectará las operaciones de cualquier otro sector.

Compañía matriz debe honrar las deudas de las subsidiarias,

debe también vigilar las razones de deuda/capital de las
mismas.

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 En diferentes paises

Variación depende 
• deducibilidad fiscal del pago de intereses: países con
pago de intereses deducibles contra impto. corporativos,
tendrán razones deuda/capital altas.

• costo de quiebras: las razones serán mas altas donde

haya costos esperados de quiebra de nivel bajo.

• Costos de agencia: reducen las razones deuda/capital

contable, mas grande sea ese costo, mas bajo será la
razón.

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