Sistema Financiero

Colombiano

MAPA FINANCIERO

Sistema Financiero Colombiano

2000
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Introducción

En un sistema financiero participan numerosas

instituciones que realizan diversas operaciones
entre ellas.
Participan en diferentes mercados los cuales
facilitan la transferencia de recursos y utilizan
una amplia gama de medios vehículos legales e
instrumentos para cumplir sus objetivos.
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Instituciones Operaciones

 Emisores  Op. de contado

 Inversionistas  Op. a plazo
 Intermediarios  Emisión
 Otros agentes  Administración
 Entidades de Vigilancia y Control  Negociación
»Compra
»Venta
Mercados Financieros  Ventas en corto
 Repo´s
 Carruseles

Mercados
 Divisas
 Acciones
 Renta Fija
 Deuda

Sistemas de Transacción
(Mecanismos
Negociación)
Instrumentos de Operación  Viva voz
 Monedas  Electrónicos
 Divisas  Ruedas
 Títulos de propiedad Especiales
Acciones
Títulos de participación (Tit.)
 Subastas
 Títulos de Deuda
CDT’s
Bonos
Instrumentos de
Papeles Comerciales
Control
Certificados de Depósito
Títulos de deuda pública  OMAS
Pagarés  Encaje
 Índices  Restricciones
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Instituciones Operaciones

 Emisores  Op. de contado

 Inversionistas  Op. a plazo
 Intermediarios  Emisión
 Otros agentes  Administración
 Entidades de Vigilancia y Control  Negociación
»Compra
»Venta
Mercados Financieros  Ventas en corto
 Repo´s
 Carruseles

Mercados

 Viva voz
 Electrónicos  Divisas  OMAS
 Ruedas  Acciones  Encaje
Especiales  Renta Fija  Restricciones
 Subastas  Deuda
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Instituciones o Entidades Participantes

en los Mercados Financieros
Públicos
Tesorería General de la Nación
Departamentos, Ciudades y Municipios
Emisores Privados
Sector Financiero  Institucionales
Sector Real, Comercial, Servicios  Tesorerías
 Personas Naturales

Inversionistas
 Inversionistas Exterior

Mercados Financieros
Otros Agentes

Entidades de Vigilancia Intermediarios Financieros

y Control Bursátiles

 Banco de la República
 Minhacienda
 Supervalores
 Superbancaria
 Fogafín

 Depósitos Centralizados de Valores

 Agencias Calificadoras de Riesgos
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Un mercado financiero es ......

 Un sistema que provee mecanismos para crear e intercambiar
activos financieros.

 Espacio habilitado para la negociación de valores.

 Mecanismo o lugar que sirve de escenario para que se realice

el intercambio de activos financieros y se determinen precios.

“Un mercado eficiente implica la ordenación del comercio de

acuerdo con el precio, un bajo costo de la transferencia física,
indagación e información y una amplia disponibilidad de
ofertas de compra y venta a un precio cercano al precio
corriente de mercado. Cuanto menores sean las comisiones de
los corredores y las diferencias entre los precios de compra y
venta de los agentes mediadores, menores serán las
fluctuaciones de precio entre una y otra transacción y mayor
el volumen de comercio y más eficiente será un mercado
determinado.” Kaufmann G.G. El dinero, el sistema financiero y la
Economía, Ed. JESE, Universidad de Navarra, 1978.
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En todo mercado existen dos formas de intermediación:

En tiempo
 Hoy compro barato, mañana vendo caro
 Requiere de poder profético

En lugar
 Aquí compro más barato, allá vendo más caro
 Conocimiento táctico
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Funciones
Poner en contacto agentes participantes.
Ser mecanismo apropiado de fijación de precios de los activos.
Proporcionar liquidez a los activos: facilitar que un
inversionista que desea vender un activo lo pueda hacer de
manera rápida y asumiendo el menor costo posible.
Reducir costos de intermediación.

De acuerdo con las características de cada mercado, otras

funciones pueden ser:

Facilitar el flujo de fondos del ahorro hacia la inversión y el

consumo.
Auspiciar la inversión y el crecimiento económico.
Transformar el Riesgo.
Transformar plazos.
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Clasificación

Según su forma de funcionamiento, los

mercados financieros pueden ser ....

 Directos:
Intercambios de activos directamente entre demandantes
y oferentes, los recursos se trasladan en forma directa del
inversionista al emisor, por tanto el riesgo es
identificado, cuantificado y aceptado por el primero.

 Intermediados:
Al menos uno de los participantes en la operación de
compra o venta de activos es un intermediario financiero.
En la dinámica de los recursos entre el ahorrador y el
usuario de crédito, participa como centralizador de riesgo
un intermediario financiero; el ahorrador es adverso al
riesgo y por tanto está dispuesto a ceder parte de la
rentabilidad de la operación a quien lo asuma.
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Clasificación

Dependiendo de las características de los activos que

se negocian (Madurez - Plazo), se tienen
mercados... ...

 Monetarios o de dinero
Donde se negocian instrumentos de Corto plazo - hasta 1
año. Incluso operaciones de 1 solo día.
 Valores
 Crédito

 De Capitales
Donde tienen lugar negociaciones de obligaciones y
valores a mediano y largo plazo (más de 1 año).
 Valores. Operaciones de colocación y financiación a
largo plazo, utilizando el mercado de valores..
Las acciones forman parte de este mercado.
 Crédito
Cuando las operaciones de largo plazo se llevan a
cabo utilizando un intermediario financiero, como en
el caso de empréstitos a largo plazo (5, 10 años).
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Clasificación

Por la fase en la negociación de los activos, un

mercado puede ser ...
 Primario
Los activos financieros intercambiados son de nueva
creación. Un título sólo puede ser objeto de negociación
una vez en el mercado primario.

 Secundario
Se comercia con activos financieros ya existentes,
cambiando la titularidad de los mismos.
Si no existieran los mercados secundarios, cada
inversionista al comprar un título se vería forzado a
mantenerlo hasta su maduración (vencimiento). En el
caso de las acciones, tendría que esperar hasta que la
compañía fuera vendida o liquidada.
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¿Hacia dónde se deben direccionar sus

decisiones de inversión o financiación?

Si su capacidad de inversión o su necesidad de financiación, son

de corto plazo, ha de buscar soluciones en el MERCADO
MONETARIO, identificado como el intermediado o el de corto
plazo.

Por el contrario, si sus necesidades de financiación son de

mayores plazos o su capacidad de inversión tienen horizontes
más amplios, sus decisiones podrán estar concentradas en el
MERCADO DE CAPITALES, o mercado de largo plazo.

En el mercado monetario, el tránsito de los recursos se realiza de

las unidades superavitarias de recursos a las deficitarias a través
de los intermediarios financieros (Establecimientos de crédito),
tales como Bancos, Corporaciones Financieras, Corporaciones de
Ahorro y Vivienda y Compañías de Financiamiento Comercial.
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El dinero llega de manos de los ahorradores a los

establecimientos de crédito bajo el proceso llamado
CAPTACION, o recepción de recursos del público realizada por
los establecimientos de crédito en forma masiva y habitual.

El ahorrador recibe como remuneración a su ahorro, una tasa de

interés llamada tasa de captación.

La tasa promedio de captación en Colombia es calculada en

forma semanal por el Banco de la República y es conocida como
DTF; en ella se promedian las captaciones que los diferentes
establecimientos de crédito realizan en certificados de Depósito a
Término a 90 días.

Estos recursos son trasladados a las unidades deficitarias -

usuarios de crédito- por parte de los intermediarios a través de
los diferentes productos crediticios bajo el proceso de
COLOCACIÓN, que comprende la utilización de los recursos
captados y de los recursos propios de las entidades financieras,
en operaciones activas tales como: prestamos, descuentos, cartas
de crédito o inversiones de estas instituciones.
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Al usuario de crédito se le exige como remuneración una tasa de

interés que será aplicada a los recursos entregados. Esta tasa se
denomina tasa de colocación y en Colombia se encuentra entre
10 y 12 puntos porcentuales por encima de la tasa de captación.

El negocio de los intermediarios financieros es “comprar dinero”

y “vender dinero”, y como cualquier comerciante, estas
entidades, obtienen una remuneración por su actividad, que en el
caso de operaciones de crédito, está dada por la diferencia entre
la tasa de captación (“precio de compra del dinero”) y la tasa de
colocación (“precio de venta del dinero”). A esta diferencia se le
llama margen de intermediación financiero.
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¿Qué es el Mercado de Dinero o

Mercado Monetario?

Se trata de un mercado “familiar” a todos, ya que de una u otra

forma todos hemos operado en el alguna vez. El mercado
monetario, es aquel donde se negocian activos muy líquidos
(fácilmente convertibles en efectivo), como el dinero.

Es un mercado de corto plazo, pues los activos transados tienen

vencimiento inferior a un año, de hecho algunos sólo tienen
vencimiento de días o incluso 1 solo día.

Cualquier persona que en alguna ocasión haya realizado un

depósito en cuenta corriente ha participado en el mercado
monetario; el artículo que se compra y se vende en este mercado
es el «dinero» o el «cuasi-dinero».

El dinero, al igual que los cuasidineros, es un papel o registro

representativo de una cantidad monetaria que una persona debe a
otra. Cuando hablamos de monedas y billetes, quien nos debe es
el Gobierno, como poseedores del efectivo.
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Las monedas y billetes no tienen un valor intrínseco (No tienen

valor por lo que pesan) y además en la actualidad no son
representativas de oro o metales preciosos, pero tienen valor,
debido a que sirven como medio de pago.

Si observamos un pagaré del Tesoro (Título de Tesorería o TES

en Colombia), tenemos que el Gobierno adeuda una suma de
dinero al propietario del título. Sin embargo, la diferencia en este
caso se encuentra en que transcurre cierto tiempo antes de que
sea posible convertir el título en efectivo; es necesario esperar la
llegada de la fecha de vencimiento para que el Gobierno se
disponga a pagar la deuda que acredita el papel financiero.

Los billetes y monedas emitidos por el Gobierno, son por su

propia naturaleza dinero; pero en el caso de los títulos de
tesorería, el Gobierno pagará las sumas que allí se encuentran
establecidas sólo cuando llegue el momento de su vencimiento,
por lo cual este tipo de instrumentos se denominan cuasidineros.
Son activos muy cercanos al dinero, que en caso de ser
necesario, no resulta difícil convertir a efectivo vendiéndolos a
un tercero en el mercado de valores.
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Los actores en el mercado de dinero

A pesar de que cualquier persona fácilmente puede operar en este

mercado, la realidad es que un pequeño número de participantes
institucionales son los que lo mueven, y estos movimientos,
tienen la peculiaridad de poder generar efectos significativos en
todo el sistema financiero.

Por volumen, principalmente encontramos que los participantes

más representativos son los Establecimientos de Crédito, demás
Entidades Financieras, Bancos centrales y las grandes empresas.
El público en general que utiliza dinero para realizar sus
transacciones, participa continuamente en estos mercados, pero
gran parte de sus transacciones se realiza utilizando la Banca
comercial.
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Establecimientos de crédito y
Entidades Financieras en General

Si damos un vistazo a los Activos y Pasivos de estas

instituciones, encontramos que una porción significativa de sus
pasivos está conformada por depósitos a la vista, que por
definición son dinero; a corto plazo encontramos depósitos a
término (CDTs), que son considerados cuasidineros, y parte de
sus operaciones activas como sobregiros, crédito de consumo,
cartas de crédito, Aceptaciones Bancarias y operaciones de
tesorería se manejan en el corto plazo.

Motivaciones para que los Establecimientos de crédito operen en

el mercado de dinero...
 Mantener la liquidez
 Obtener la máxima rentabilidad para los fondos
excedentes, teniendo en cuenta las restricciones que
impone la necesidad de liquidez
 Captar fondos a los costos más bajos posibles
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Ejemplo simplificado de operaciones en el

Mercado Monetario

 Telcorp, compañía que realiza sus transacciones

comerciales con el Banco ABC, normalmente mantiene
saldos de caja en su cuenta corriente. Hoy debe realizar
un pago a la empresa ManufacSA por 1.500’.
 La empresa ManufacSA recibe un cheque con cargo a la
cuenta corriente que Telcorpc mantiene en el banco
ABC, y lo deposita en el Banco XYZ que es el banco
con el que normalmente trabaja.
 Suponiendo que los dos bancos ...tuvieran equilibradas
sus posiciones de efectivo antes de estas operaciones
descritas...Ahora se presenta un problema para los
bancos en el sentido que...El Banco ABC observa que su
posición de liquidez se ha visto disminuida en 1.500’ ....
el Banco XYZ tiene un excedente de 1.500’ que deberá
colocar...
 Cada uno, entonces necesitará recurrir al mercado de
dinero buscando solución a sus problemas...

En este ejemplo simplificado se puede apreciar que.....

...la solución más fácil sería que el Banco XYZ prestará el

excedente que tiene de 1.500’ al Banco ABC, lo cual equilibraría
de nuevo las posiciones de caja de los 2 bancos....
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Los Bancos Centrales

El control del Estado sobre la economía es evidente cuando

revisamos el papel que cumple el Banco Central (Banco de la
República en el caso colombiano), y en forma específica la Junta
Directiva del mismo. El Banco de la República no sólo cumple el
papel de banco emisor, emitir dinero y definir las directrices del
manejo de su mercado son parte de sus tareas.

La JDBR es la máxima autoridad monetaria del país, a ella

compete el manejo de la política monetaria, la cual se formula
con base en los niveles deseados de oferta monetaria y de tipos
de interés. Para alcanzar los objetivos en materia monetaria, tiene
a su disposición una serie de mecanismos tales como:

1. La compraventa de instrumentos del mercado de dinero

(Operaciones de mercado Abierto -OMAS-), donde el
Estado compra o vende títulos (TES) para contraer o
expandir la base monetaria (reducir o aumentar el dinero
circulante en la economía).
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2. Como máxima autoridad cambiaria y actuando al interior

del mercado monetario, el Banco de la República,
cambiara moneda local por divisas a quien para el
desarrollo de su actividad así lo requiera. Por el volumen
de divisas y moneda local que maneja, puede ejercer
fuertes presiones sobre el mercado, en el ánimo de
controlarlo.

3. La modificación del costo al que los bancos comerciales

pueden tomar dinero prestado del Banco de la República.

4. La variación del monto de reservas que los bancos están

obligados a mantener como contrapartida de sus
depósitos, ya que las restricciones o ampliaciones en el
tema del encaje liberan recursos o reducen la
disponibilidad de los mismos significativamente con
estas medidas.
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Disposiciones Constitucionales
Constitución Nacional - Artículo 371
El Banco de la República ejercerá las funciones de banca central.
estará organizado como persona jurídica de derecho público, con
autonomía administrativa, patrimonial y técnica, sujeto a un
régimen legal propio.

Serán funciones básicas del Banco de la República: regular la

moneda, los cambios internacionales y el crédito; emitir la
moneda legal, administrar las reservas internacionales, ser
prestamista de última instancia y banquero de los
establecimientos de crédito y servir como agente fiscal del
gobierno. Todas ellas se ejercerán en coordinación con la política
económica general.

El banco rendirá al Congreso informe sobre la ejecución de las

políticas a su cargo y sobre los demás asuntos que se le soliciten.
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Constitución Nacional - Artículo 372

La Junta Directiva del Banco de la República será la autoridad

monetaria, cambiaria y crediticia, conforme a las funciones que
le asigne la ley. Tendrá a su cargo la dirección y ejecución de las
funciones del banco y estará conformada por siete miembros,
entre ellos el Ministro de Hacienda, quien la presidirá. El gerente
del banco será elegido por la junta directiva y será miembro de
ella. Los cinco miembros restantes, de dedicación exclusiva,
serán nombrados por el Presidente de la República para períodos
prorrogables de cuatro años, reemplazados dos de ellos cada
cuatro años. Los miembros de la junta directiva representarán
exclusivamente el interés de la Nación.
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Concepto de Activo Financiero

 Cualquier título representativo de deuda o patrimonio

 Documento con valor
 Valor negociables

 Activo inmaterial.....
 Incorpora derechos
 Tiene un valor debido a esos derechos

Generados para acreditar:

 Participaciones de capital

 Obligaciones

 Derechos sobre bienes o mercancías

Tienen contenido
 de participación

 crediticio

 representativo de mercancías

Pueden convertirse en efectivo “rápidamente”, asumiendo

algunos costos transaccionales.
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Son títulos emitidos por unidades económicas que demandan

recursos, constituyéndose en un medio de acumulación de
riqueza para quienes los poseen y una obligación para quienes
los generan.

Cumplen la función de ser instrumento de transferencia de

fondos entre agentes económicos y al mismo tiempo de
transferencia de riesgos.

Algunos generan flujos de fondos que transforman el corto plazo

en largo plazo, ya que los fondos recogidos con carácter de corto
plazo tienen capacidad de ser prestados en el mediano y largo
plazo.

 Transferencia de fondos
 Transferencia de riesgos
 Transformación de plazos
 Atomización
 Facilitan diversificación