ALGUNAS IDEAS ESENCIALES

DE VALOR DEL DINERO EN EL

TIEMPO, DEL CAPÍTULO 4
Dr. Oscar Tamez
Lo pagado por Cristiano Ronaldo

• En septiembre de 2013 el Real Madrid acordó pagar 100 millones

de euros por Cristiano Ronaldo.

• Si conservadoramente estimamos que el tipo de cambio del euro

con el peso es de aproximadamente $17 por un euro; entonces,
en moneda nacional, el Real Madrid pagará $1,700 millones de
pesos por, o, al mencionado jugador.
Pero. . .¿En que tiempo recibirá Cristiano los $1,700
millones?
• Según la prensa, dicha cantidad se desembolsará en un período
de cuatro años.

• Partiendo de lo anterior, los siguientes datos son hipotéticos,

pues desconozco el detalle del contrato entre las dos partes; sin
embargo, el ejemplo servirá para ilustrar el concepto de: “valor
del dinero en el tiempo”.
Algunos supuestos
• 1. Supongamos que Cristiano recibirá 25 millones de euros; es
decir, $425 millones de pesos M.N. en cada año, empezando el 31
de dic. de 2013. (Nada mal para salir a comprar su ropita, y sus
refrescos, a la cadena Wal-Mart).

• La pregunta que nos hacemos es ¿si, a valores del 2013, lo

efectivamente pagado por el Real Madrid son los $100 millones
de euros?

• Para contestar la pregunta anterior es necesario tener presente

que los $100 millones se pagarán a lo largo de cuatro años.
Otro supuesto

• Estamos interesados en saber ¿cuál es el valor, en el 2013, de esos

$100 millones de euros?, y para ello necesitamos, también,
conocer la tasa de interés a la pudiéramos “descontar” las
entregas anuales en 2013, 2014, 2015, y 2016

• 2. Supongamos que la tasa de interés es de 6 %

• Nota: Posteriormente, usted va a estudiar ¿cuál es la teoría

subyacente para seleccionar esa tasa de 6 %. Por lo pronto,
mantengamos simple nuestro problema.
Hasta aquí, ¿Qué tenemos?

• Pues lo que tenemos es un problema de valor del dinero en el

tiempo, ya que los 25 millones de euros del 2014; o los del 2015, o
los del 2016, no tienen el mismo valor que los euros del 2013.

• Y nosotros queremos saber, ¿cuál es el valor, en el tiempo

presente, es decir, en el 2013, de ese contrato de 100 millones de
euros.
Es un problema de valor del dinero en el tiempo

• Ya tenemos toda la información para resolver ese problema.

• Es conveniente notar, que la información necesaria para resolver,

casi “cualesquier” problema de valor del dinero en el tiempo,
consta de CUATRO datos (o variables), y son:

• 1. La cantidad actual, que en este ejemplo es de 100 millones de

euros
Las cuatro variables

• 2. La cantidad periódica, que en este ejemplo es de 25 millones de

euros

• 3. La tasa de interés, que es del 6 %

• 4. El tiempo, que es de 4 años.

• Para encontrar la solución a nuestro problema, lo que debemos

de hacer es “descontar”, los 25 millones de euros anuales a la
tasa del 6 %; y, en símbolos, esto se representa como sigue:
Encontrando la solución

VP= 25 € 25 € 25 €
25 € + 1
+ +
(1 + .06) (1 + .06)2 (1 + .06)3

• Al resolver la ecuación anterior encontramos que el “valor

presente” de los 100 millones de euros, es, en realidad, de 91.8
millones de euros. Bueno, pobre Cristiano, tendrá que
conformarse y hacerse a la idea de que va a tener que comprar
menos ropita y menos refrescos en Wal-Mart.
El ejemplo ha sido sencillo, pero esperemos que
ilustrativo
• Es casi seguro que cuando usted se encuentre ante un problema
de valor del dinero en el tiempo, se le va a pedir, en realidad, que
resuelva para cualesquiera de las cuatro variables antes
mencionadas.

• Es decir, el problema le podrá preguntar que encuentre el “valor

actual, o presente”, la “cantidad periódica”, o bien la “tasa de
interés”, o bien el “tiempo”, conociendo tres de dichas variables.
Cuatro puntos del tema valor del dinero en el
tiempo
• Nos ayudará a comprender mejor la lectura del capítulo 4:
“Valuación con flujos de efectivo descontados”, si pensamos el
tema de valor del dinero en el tiempo, que de ahora en adelante,
llamaremos VDT, dividido en cuatro “grandes” temas:

• 1. Encontrar el “valor presente” de una cantidad única

• 2. Encontrar el “valor futuro” de una cantidad única
• 3. Encontrar el “valor presente” de una “anualidad”
• 4. Encontrar el “valor futuro” de una “anualidad”.
Las fórmulas o ecuaciones

• 1. Para encontrar el “valor presente” de una cantidad única:

VP = CT
Fórmula (4.1); pág. 88
(1 + r)t

• 2. Para encontrar el “valor futuro” de una cantidad única:

VF = C0 x (1 + r)t Fórmula (4.3); pág. 88

Las fórmulas o ecuaciones

• 3. Para encontrar el “valor presente” de una anualidad:

VP = C 1 - 1 Fórmula (4.15); pág. 110

r r (1 + r) T

• 4. Para encontrar el “valor futuro” de una anualidad:

(1 + r) T
VF= C - 1 Fórmula (4.16); pág. 111
r r
Fórmulas o ecuaciones para capitalización contínua

• 1. Para encontrar el “valor presente” de una cantidad única:

VP = CT
erT

• 2. Para encontrar el “valor futuro” de una cantidad única:

VF = C0 er T

• Entre paréntesis, ¿recuerda lo que es “e”?

Capitalización continua

• 3. Para encontrar el “valor presente” de una anualidad:

er T - 1
VP = C
r (er T)

• 4. Para encontrar el “valor futuro” de una anualidad:

e rT -1
VF = C
r
¿Qué más, en relación con este tema?

• Bueno, en realidad hay mucho más en relación con la teoría de

este tema de VDT; pero eso constituye el contenido del capítulo
4.

• Y… seguramente usted ya estudió, o está estudiando dicho

capítulo.

• Recuerde, eso si, que en los problemas que se encuentre de VDT,

le preguntarán que encuentre alguna de las cuatro variables
mencionadas anteriormente, y su trabajo será. . .
¿Qué más, en relación con este tema?

• El decidir qué fórmula o fórmulas utilizar, y despejar la variable

por la que le estén preguntando.

• Recuerde que la “realidad” normalmente es mucho más

compleja que nuestro ejemplo del Real Madrid; sin embargo, el
espíritu del ejemplo ha sido que usted capture la “esencia” de
cualesquier problema de VDT; y vaya que en Finanzas es
indispensable manejar este tema.
• TASA DE INTERÉS ANUAL ESTIPULADA = TASA PORCENTUAL
• TASA ANUAL EFECTIVA = RENDIMIENTO ANUAL EFECTIVO
• Se puede pasar de la tasa de interés anual estipulada a la tasa
anual efectiva, y viceversa.
• Ahora bien, ¿qué es lo que hace que sea necesario pasar de una
tasa a otra? En otras palabras, ¿por qué es necesario hacer la
distinción anterior?
• La respuesta a la pregunta anterior la encontramos en el número
de periodos de composición (en un año).
• Cuando hay varios períodos de composición (en un año) es
absolutamente necesario considerar esta situación, y esto lleva a
la tasa anual efectiva.
Tasa de interés anual estipulada
o o
Tasa porcentual anual (TPA)
Es la tasa de interés anual sin
considerar las capitalizaciones.
Se le representa, normalmente,
con la letra “r”
Tasa anual efectiva (TAE)
Rendimiento anual efectivo (RAE)
Es la tasa de interés anual cuando
si se consideran las
capitalizaciones.
En términos más generales, al
capitalizar una inversión C0, “m”
veces al año, se obtiene una
riqueza al final del año de:
C0 ( 1 m r )m (4.6)
+
Tasa de interés anual efectiva:
( 1 +m r )m
1 (4.7)
• Debido a las capitalizaciones, la tasa de interés anual efectiva es
mayor que la tasa de interés anual estipulada.

TAE > TPA

• Capítulo 4; problema # 48; página 128

• Una anualidad a cinco años de 10 pagos semestrales de $4,500

dólares empezará dentro de nueve años, y el primer pago se hará
dentro de 9.5 años.

• Si la tasa de descuento es de 12 %, mensualmente capitalizable,

¿cuál es el valor de esta anualidad dentro de cinco años?

• ¿Cuál es el valor dentro de tres años? ¿Cuál es el valor actual de la

anualidad?
Capítulo 4; problema # 48; página 128
S O L U C I Ó N:

En esencia se va a calcular el valor presente de una anualidad;

considere, sin embargo, que la anualidad es semestral.

En consecuencia, al considerar el factor de valor presente de una

anualidad, se debe de usar una tasa de interés SEMESTRAL.

Sin embargo, la tasa de interés semestral no puede ser,

simplemente: .12 / 2 = .06. Esto debido a que las capitalizaciones
son mensuales; lo que hace necesario que se calcule la tasa anual
efectiva.
• Debido a que las capitalizaciones son mensuales, habrá que
“usar” la tasa de interés anual efectiva (pero para un semestre).

CÁLCULO DE LA TASA DE INTERÉS ANUAL EFECTIVA

Tasa de interés anual efectiva:

r )m
( 1 +m 1 (4.7)

( 1 + .12 )12 X .5 1 (4.7)

12
TA E =
.0615201506
PARA ENCONTRAR LA SOLUCIÓN FINAL
DEL PROBLEMA, USAREMOS EXCEL.

• El nombre del archivo en Excel es: “Tasa de interés anual

estipulada y tasa anual efectiva_continuación del archivo en PP”.
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