Mercados de Capital

Material de apoyo
(Trimestre julio-septiembre 2018)
Unidad dos, Semana dos
Unidad dos, Semana dos

Intermediarios
Financieros: Marco
Teórico
 Contenido de la Unidad dos
• El contenido de la unidad dos, incluido en el
presente material es similar al de texto del
curso, basado en la versión vigente del
programa del curso “Mercados de Capital”.
Descripción del Sistema Financiero
 Quiénes son los Intermediarios
Financieros?
• Los intermediarios financieros son el conjunto de instituciones
especializadas que median entre los prestamistas (personas y entidades
que generan excedentes de recursos) y los prestatarios (personas y
entidades que demandan los recursos) y transforman una parte de los
activos financieros primarios en activos financieros secundarios (*) de
acuerdo a la demanda de las personas y entidades que generan los
recursos.

(*) Activos Financieros Primarios: Activos Financieros creados por los emisores originales y gestionados
por los Intermediarios Financieros, ejemplo: títulos de acciones, bonos, etc.

(*) Activos Financieros Secundarios: Activos Financieros creados por los Intermediarios Financieros, tales
como reportos bancarios, bonos hipotecarios, etc.
 Servicios que ofrecen los
Intermediarios Financieros
• Recepción de depósitos, pago de cheques
• Operación de tarjetas de crédito y débito
• Concesión de préstamos
• Compra-venta de moneda extranjera
• Transformación de Activos Financieros
• Intercambio de Activos Financieros en beneficio de sus
clientes
• Intercambio de Activos Financieros por su propia cuenta
• Asistencia en la creación de Activos Financieros de sus clientes
• Administración de Carteras de Inversiones de sus clientes
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS INTERNACIONALES (1)
• Son aquellas empresas o entidades cuya tarea consiste en recoger el ahorro de los
inversionistas o aportes de los Estados y prestarle estos recursos a otras empresas o
Estados que requieran financiamiento para financiar sus proyectos de inversión privados
o Estatales. Entre ellas tenemos a:
• Banco Interamericano de Desarrollo (BID): Es una organización financiera internacional
con sede en la Ciudad de Washington D.C. (Estados Unidos), y creada en el año de 1959
con el propósito de financiar proyectos viables de desarrollo económico, social e
institucional y promover la integración comercial regional en el área de América Latina y
el Caribe.
• Corporación Andina de Fomento (CAF) : Es una institución financiera multilateral que
apoya el desarrollo sostenible y la integración regional entre los países de la Comunidad
Andina que son sus accionistas. Suministra productos y servicios financieros múltiples a
una amplia cartera de clientes, constituida por los gobiernos de los Estados accionistas,
instituciones financieras, y empresas públicas y privadas.
• Fondo Monetario Internacional (FMI): Desde su fundación promueve la estabilidad
cambiaria y regímenes de cambio ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias
competitivas, facilita un sistema multilateral de pagos y de transferencias para las
transacciones, trata de eliminar las restricciones que dificultan la expansión del comercio
mundial. Asimismo, asesora a los gobiernos y a los bancos centrales en el desarrollo de
sistemas de contabilidad pública.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS INTERNACIONALES (2)
• Banco Mundial (BM): Pertenece a la organización de las Naciones Unidas (ONU) y fue creado en
1944. Su propósito es reducir la pobreza mediante préstamos de bajo interés, créditos sin intereses
a nivel bancario y apoyos económicos a las naciones en desarrollo. Está integrado por 186 países
miembros y tiene su sede en la Ciudad de Washington, Estados Unidos.
• Corporación Financiera Internacional (IFC): Promueve el desarrollo económico de los países a
través del sector privado. Los socios comerciales invierten capital por medio de empresas privadas
en los países en desarrollo. Dentro de sus funciones se encuentra el otorgar préstamos a largo
plazo, así como dar garantías y servicios de gestión de riesgos para sus clientes e inversionistas.
• Banco de Pagos Internacionales (BPI) (Bank for International Settlements (BIS): Es una
organización internacional financiera propiedad de numerosos bancos centrales establecida el 17
de mayo de 1930, con oficinas centales en Basilea, Suiza y oficinas representativas en Hong Kong,
China y México. Sus propietarios son 60 bancos centrales, que representan aproximadamente el
95% del Producto Interno Bruto mundial. Se conoce como el "banco de los bancos centrales". Uno
de sus principales objetivos es promover la solvencia de la banca internacional, por lo que
continuamente emite normas al respecto. (Basilea I, II, III, etc.)
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS INTERNACIONALES (3)
• Bancos de Importaciones y Exportaciones: Son bancos especializados en
respaldar transacciones de comercio internacional, entre otras funciones de
respaldo al desarrollo de la economía mundial.
 ORGANISMOS REGULADORES, ORGANISMOS
SUPERVISORES Y BANCA CENTRAL
• REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES Y MERCANCÍAS. Tiene como objeto
inscribir los actos y contratos que celebren, las personas que intervienen en los mercados
bursátil y extrabursátil. Entre otras funciones el Registro del Mercado de Valores y
Mercancías, tiene asignadas las siguientes: La inscripción de Bolsas de comercio, la
inscripción de ofertas públicas (emisiones), inscripción de agentes, Inscripción de fondos de
inversión, inscripción de sociedades de inversión e inscripción de calificadoras de riesgo.
• SUPERINTENDENCIA DE BANCOS (SIB). Es una institución técnica que ejerce la
vigilancia e inspección de bancos, instituciones de crédito, empresas financieras, entidades
de seguros y otras instituciones financieras establecidas por la ley. Se rige por la Constitución
de la República, Ley de Supervisión Financiera, Ley Orgánica del Banco de Guatemala, Ley
Monetaria y otras leyes afines.
• BANCO DE GUATEMALA. Es el Banco Central de Guatemala. Actúa como el encargado de
centralizar los fondos de las instituciones financieras que conforman el sistema financiero
nacional, incluyendo al sistema bancario nacional. Es el emisor de la moneda nacional y
contribuye a la creación y mantenimiento de las mejores condiciones para el desarrollo de la
economía nacional.
INTEGRACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL(1)
• A. Segmento financiero supervisado. Integrado por
instituciones autorizadas por el Estado, y sujetas a la
supervisión de la Superintendencia de Bancos.
• Se integra por un sector bancario y un sector no
bancario. El sector bancario se integra por los bancos
comerciales y las sociedades financieras (banca de
inversión). El sector no bancario se integra por
entidades financieras que se rigen por leyes
específicas, siendo éstas los Almacenes Generales de
Depósito, Compañías de Seguros, Casas de Cambio y
el Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas
(FHA).
 INTEGRACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL. SEGMENTO
FINANCIERO SUPERVISADO (31 DIC. 2015). PARA ACTUALIZAR ESTA INFORMACIÓN VISITAR:
https://www.sib.gob.gt/web/sib/entidades_supervisadas/listas-de-entidades_supervisadas?
 INTEGRACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
• Grupo Financiero (Definición). Corresponde a la agrupación de dos o
más personas jurídicas que realizan actividades de naturaleza financiera,
de las cuales una de ellas deberá ser banco, entre las cuales existe control
común por relaciones de propiedad, administración o uso de imagen
corporativa, o bien sin existir estas relaciones, según acuerdo, deciden el
control común.

• Cuando exista una empresa controladora, los grupos financieros estarán

integrados por ésta y por dos o más de las empresas siguientes: bancos,
sociedades financieras, casas de cambio, almacenes generales de
depósito, compañías aseguradoras, empresas especializadas en emisión
y/o administración de tarjetas de crédito, empresas de arrendamiento
financiero, empresas de factoraje, casas de bolsa, entidades fuera de
plaza o entidades off shore y otras que califique la Junta Monetaria.
SEGMENTO FINANCIERO SUPERVISADO. GRUPOS FINANCIEROS (31 MARZO 2016) PARA ACTUALIZAR ESTA
:
INFORMACIÓN VISITAR https://www.sib.gob.gt/web/sib/entidades_supervisadas/listas-de-

_
entidades supervisadas?
 Entidades Supervisadas SIB
Guatemala
• https://www.sib.gob.gt/web/sib/
entidades_supervisadas/listas-de-
entidades_supervisadas?
INTEGRACIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL(2)
• B. Segmento financiero no supervisado. Se integra por instituciones
que realizan intermediación financiera con base en una autorización
legal genérica basada en el Código de Comercio de la República de
Guatemala.
• Sus integrantes no son supervisados por la Superintendencia de
Bancos.
• Este segmento proporciona servicios financieros que no prestan las
entidades reguladas.
• El segmento no supervisado se integra así:
-Fondos de pensiones
-Calificadoras de riesgo
-Sociedades de inversión (Fondos de inversión)
-Cooperativas de Ahorro y Crédito, etc.
 
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
INSTITUCIONES BANCARIAS (BANCOS)
• La función principal de las instituciones bancarias es la de recibir depósitos, resguardarlos e
invertir estos recursos temporalmente en calidad de préstamos e inversiones en valores.
• Su rentabilidad la obtienen principalmente del diferencial de las tasas de interés que cobran
versus las tasas de interés que pagan.
• Adicionalmente proporcionan otros servicios, tales como: Administración de activos
(financieros, inmobiliarios, patrimonios hereditarios), administración de fideicomisos, compra-
venta de monedas extranjeras, recepción de impuestos, recepción de cobros por servicios
públicos, etc.
• Tipos de depósitos que reciben: Depósitos Monetarios, Depósitos de Ahorro, Depósitos a Plazo.
Estos depósitos pueden ser en Quetzales y en Dólares USA.
• Otras operaciones de captación de recursos: Emisión en Bolsa de Reportos, Emisión de Bonos
Hipotecarios, etc.
• Tipos de préstamos que conceden: Préstamos con garantías fiduciarias, Préstamos con
garantías prendarias y Préstamos con garantías hipotecarias. (corto, mediano y largo plazo)
• Otras operaciones de inversión de recursos: Inversión en títulos emitidos por el Estado,
Inversión en Cédulas Hipotecarias, etc.
• En el ambiente financiero también se utiliza la clasificación “Instituciones Financieras” para
denominar a las instituciones que facilitan servicios financieros a sus clientes o miembros,
siendo el servicio financiero más importante, el de intermediación financiera (banca,
cooperativas de ahorro y crédito, aseguradoras, sociedades de inversión y fondos de pensión).
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
SOCIEDADES FINANCIERAS (BANCA DE INVERSIÓN)
• Las Sociedades Financieras están reguladas por la Ley de
Sociedades Financieras, Decreto Ley 208 y sus modificaciones. 
• Las sociedades financieras son instituciones bancarias que
actúan como intermediarios financieros especializados en
operaciones de banca de inversión y promueven la creación
de empresas productivas mediante la captación y canalización
de recursos internos y externos de mediano y largo plazos; los
que invierten en estas empresas, ya sea en forma directa
adquiriendo acciones o participaciones; en forma indirecta,
otorgándoles créditos para su organización, ampliación y
desarrollo, modificación, transformación o fusión siempre que
promuevan el desarrollo y diversificación de la producción.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
ALMACENES GENERALES DE DEPÓSITO (ALMACENADORAS)
• Los Almacenes Generales de Depósito son empresas auxiliares de crédito, supervisadas por la
Superintendencia de Bancos, que operan por mandato del Decreto 1746 del Congreso de la
República.

• Los Almacenes Generales de Depósito son empresas privadas que tienen el carácter de
instituciones auxiliares de crédito, constituidas en forma de sociedad anónima guatemalteca, cuyo
objeto es el depósito, la conservación y custodia, el manejo y la distribución, la compra y venta
por cuenta ajena de mercancías o productos de origen nacional o extranjero y la emisión de los
títulos-valor o títulos de crédito denominados Certificados de Depósito y Bonos de Prenda,
cuando así lo soliciten los interesados.

• Sólo los Almacenes Generales de Depósito pueden emitir Certificados de Depósito y Bonos de
Prenda, los cuales son transferibles por simple endoso. Los primeros acreditan la propiedad y
depósito de las mercancías o productos y están destinados a servir como instrumento de
enajenación y transfieren a su adquiriente la propiedad de dichas mercancías o productos. Los
Bonos de Prenda representan el contrato de préstamo con la consiguiente garantía de las
mercancías o productos depositados, y confieren por sí mismos los derechos y privilegios de un
crédito prendario.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
COMPAÑÍAS ASEGURADORAS (ASEGURADORAS)
• Las Aseguradoras son intermediarios financieros que aceptan riesgos específicos
de personas y empresas y para el efecto emiten contratos a los que se les
denomina Pólizas de Seguros. Por la prestación de sus servicios cobran primas.
• Los ramos de seguros que la legislación guatemalteca permite son:
• Vida o personas: pago de una suma de dinero en caso de muerte o de
supervivencia del asegurado, incluye rentas vitalicias.
• Daños: pago de una indemnización por eventos inciertos que causen daños o
pérdidas y contra los daños y perjuicios a un tercero, incluye accidentes
personales, de salud, de hospitalización y de caución.
• Operan bajo la Ley de la Actividad Aseguradora, Decreto 25-2010 del Congreso
de la República.
 

 
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
CASAS DE CAMBIO
• Son intermediarios financieros que se dedican exclusivamente a la realización de compra,
venta y cambio de divisas; integradas por billetes y piezas metálicas extranjeras, que no
tienen curso legal en el país.
 
• Para los efectos de la ley, las casas de cambio son aquellas sociedades anónimas no
bancarias que operen en el Mercado Institucional de Divisas. Las casas de cambio para
operar en tal mercado, deberán ser autorizadas por la Junta Monetaria y se rigen por el
reglamento que para el efecto dicte dicha Junta.
 
• La Superintendencia de Bancos ejerce la vigilancia e inspección de las casas de cambio, en
cuanto a sus operaciones cambiarias, y deberá observar las disposiciones que para el
efecto dicte la Junta Monetaria.
• El costo de la vigilancia e inspección de las casas de cambio será determinado por la Junta
Monetaria y cubierto por dichas entidades.
• Se rigen por la Ley de Libre Negociación de Divisas, Decreto 2000-94 del Congreso de la
República de Guatemala y por la Ley de Bancos y Grupos Financieros, Decreto 19-2002 del
Congreso de la República.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
ENTIDADES FUERA DE PLAZA (ENTIDADES OFF-SHORE)
• Entidades Fuera de Plaza. Son entidades constituidas y situadas en un denominado paraíso fiscal, las
cuales se encuentran reguladas por un régimen jurídico distinto o sea “extraterritorial”, respecto al
domicilio de sus socios. Son personas jurídicas, susceptibles de tener y contar con un patrimonio propio,
contraer derechos y obligaciones, con una organización funcional debidamente estructurada, constituidas
legalmente conforme a las leyes de determinados países y cuyo objeto es el de desarrollar actividades
comerciales en otros lugares fuera de sus fronteras, en los cuales son utilizadas (pero nunca en su país de
origen o sea en el cual fueron constituidas).
 
• Las entidades offshore ubicadas en algún paraíso fiscal se diferencian de las sociedades anónimas
radicadas en Guatemala en que, las primeras se constituyen por razones meramente de índole fiscal,
debido a que los paraísos fiscales cuentan con una legislación más favorable en dicha materia, además, las
entidades offshore solo se benefician de esta legislación favorable si ejercen su actividad comercial fuera
del país en el cual se han constituido. Dentro de las entidades fuera de plaza, existe la banca off-shore.
 
• Banca Fuera de Plaza (Banca off-shore): Son intermediarios financieros constituidos en un determinado
paraíso fiscal o algún centro financiero internacional, que realizan de forma preponderante transacciones
bancarias que se perfeccionan, consuman o producen sus efectos en el exterior entre quienes prestan sus
capitales a otros prestatarios extranjeros.
• Legislación aplicable. La legislación aplicable a la Banca Fuera de Plaza (Banca Off-Shore), se encuentra
contenida en la Ley de Bancos y Grupos Financieros, Decreto 19-2002 del Congreso de la República.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
Empresas Especializadas en Administración y Emisión de Tarjetas de
Crédito
• Son intermediarios financieros que por medio de contratos conceden
una apertura de crédito, de tipo rotatorio, con una cuantía determinada, a
favor de sus clientes que pueden ser personas naturales o jurídicas,
para que con el uso de una tarjeta plástica individual, puedan adquirir
bienes o servicios de las empresas o establecimientos afiliados, cuyos
consumos serán cancelados al contado o a cierto plazo convenido.
 
• Legislación aplicable. El 4 de noviembre del año 2015, el Congreso de la
República aprobó el Decreto 7-2015 el que se denominó Ley de Tarjeta
de Crédito, la que entró en vigor el 8 de marzo del 2016. Dicha ley fue
suspendida de manera provisional por la Corte de Constitucionalidad el 30
de marzo del 2016. Por aparte con fecha 8 de marzo la Junta Monetaria
emitió una serie de reglamentos para normar la citada ley, los que fueron
publicados el 14 de marzo del 2016.
FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS SUPERVISADOS.
Empresas de Arrendamiento Financiero y Empresas de Factoraje
 Instituciones Supervisadas por la Superintendencia de Bancos
al 31 de marzo 2016 (Información obtenida del portal de la Superintendencia de Bancos). PARA ACTUALIZAR
:
ESTA INFORMACIÓN VISITAR https://www.sib.gob.gt/web/sib/entidades_supervisadas/listas-de-entidades

.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
Calificadoras de riesgo (agencias de calificación de riesgos, agencias de
clasificación de créditos, agencias de calificación, credit rating agencies
• Son entidades que, por cuenta de un cliente, calculan los niveles de riesgo de ciertos
títulos o activos financieros emitidos por empresas o gobiernos, a los que les dan una
calificación.
• Las agencias líderes en medir el riesgo soberano y corporativo son: Standard &
Poor’s, Moody's Investors Service, Fitch Ratings y Phelps Credit Rating Company.

• Calificación de riesgo de los Bancos y Grupos Financieros:  Los bancos, las sociedades
financieras y las entidades fuera de plaza o entidades off shore, deberán obtener
anualmente una calificación de riesgo otorgada por una empresa calificadora de riesgo
reconocida por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos de América
(Securities and Exchange Commission -SEC-) o representantes de éstas que realicen
calificaciones a nivel regional, u otras calificadoras de riesgo que cumplan estándares
equivalentes. En todos los casos, las calificadoras de riesgo deberán registrarse en la
Superintendencia de Bancos conforme a las instrucciones generales que ésta emita. El
reporte de la calificación otorgada por la calificadora deberá ser enviado al ente
supervisor y la calificación actualizada deberá ser publicada por la entidad calificada
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO SUPERVISADOS: SOCIEDADES DE
INVERSIÓN
• Son intermediarios especializados en la administración de fondos de
inversión, los cuales integran con carteras de acciones, bonos y otros
activos, que adquieren en nombre de grupos de inversionistas.
• Cada inversionista tiene derecho a una parte alícuota del fondo a que
pertenezca. La Sociedad de inversión mantiene un registro permanente
de cuánto le corresponde a cada inversionista y reinvierte los fondos en
administración de acuerdo con las reglas establecidas para el manejo de
cada uno de los fondos que administra.
• Estas sociedades ofrecen su conocimiento de los mercados para hacer las
combinaciones de títulos de inversión que optimicen las inversiones
(rendimiento-riesgo). A estas combinaciones se les denomina
“diversificación”.
• Estas sociedades de inversión por prestar sus servicios a los
inversionistas les cobran una comisión por transacción realizada.
 FUNCIONES DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS NO SUPERVISADOS: FONDOS DE PENSIÓN

• Son intermediarios cuya función principal es

la de reponer los ingresos que una persona
individual tenía antes de retirarse de su
empleo por vejez o invalidez.

• Los Fondos de Pensión y las Sociedades de

Inversión se analizarán con más detalle en la
unidad cuatro, semana cuatro.
 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: LEGISLACIÓN GENERAL APLICABLE
Legislación financiera vigente, la cual incluye entre otras a las siguientes leyes:
•Constitución Política de la República de Guatemala.
•Ley Orgánica del Banco de Guatemala, Decreto 16-2002 del Congreso de la República.
•Ley Monetaria, Decreto 17-2002 del Congreso de la República.
•Ley de Supervisión Financiera, Decreto 18-2002 del Congreso de la República.
•Ley de Bancos y Grupos Financieros, Decreto 19-2002 del Congreso de la República.
•Ley de Sociedades Financieras Privadas, Decreto Ley 208.
•Ley de Bancos de Ahorro y Préstamo para la Vivienda Familiar, Decreto 541 del Congreso de la República.
•Ley de Almacenes Generales de Depósito, Decreto 1746 del Congreso de la República.
•Ley de Libre Negociación de Divisas, Decreto 94-2000 del Congreso de la República.
•Ley Contra el Lavado de Dinero u Otros Activos, Decreto 67-2001 del Congreso de la República.
•Ley para Prevenir y Reprimir el Financiamiento del Terrorismo, Decreto 58-2005 del Congreso de la
República.
•Ley de la Actividad Aseguradora, Decreto 25-2010 del Congreso de la República.
•Ley de Garantías Mobiliarias, Decreto 51-2007 del Congreso de la República.
•Ley de Mercado de Valores y Mercancías, Decreto 34-96 del Congreso de la República.
•Código de Comercio, Decreto 2-70 del Congreso de la República.
•Ley Orgánica del Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas, Decreto 1448 del Congreso de la
República.
•Ley General de Cooperativas, Decreto 82-78 del Congreso de la República.
•Reglamentación específica emitida por la Junta Monetaria y la Superintendencia de Bancos.
 Enlaces importantes
Enlaces locales
-Superintendencia de Bancos
-Banco de Guatemala, etc.
Enlaces Internacionales
-Default risk.com
-BM
-BID
-FMI
-BPI, etc.
Actividades a cargo de los alumnos, unidad dos,
En el portal del curso se programarán las actividades a cargo de
los alumnos derivadas de la unidad dos, semana dos, entre las
que se pueden incluir:
-Foros,
-Ejercicios en línea,
-Ensayos,
-Exámenes parciales,
-etc.