UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOJA

FACULTADA JURÍDICA, SOCIAL Y ADMINISTRATIVA

CARRERA DE CON TABILIDAD Y AUDITORIA

ASIGNATURA: Finanzas II
DOCENTE: Ing. Luis Riofrío Lieva. MAE
NUEVE “A”
PERIODO OCTUBRE 2021 – ABRIL 2022
 OBJETIVOS DE LA
ASIGNATURA
 Lograr que los estudiantes determinen la
posició n financiera de la empresa en base a su
valoració n, costo de capital y capital de
trabajo;
 Determinar los criterios, técnicas y
metodología para formular los proyectos
de inversió n y estudio financiero
 Evaluar proyectos de inversió n que conlleven a
determinar su factibilidad
CONTRIBUCIÓN DE LA ASIGNATURA A LA
FORMACIÓN PROFESIONAL (PERFIL DE
EGRESO)

La asignatura de Finanzas II, para quienes cursan el

ciclo IX, tiene como propó sito facilitar al estudiante
informació n científica, teó rica y metodoló gico-
técnica, sobre la informació n financiera del sector
empresarial como la valoració n y fusió n de empresas,
enfoque de los proyectos de inversió n y estudio
financiero; y evaluació n econó mica y financiera de
proyectos de inversió n
LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Y LA EVALUACIÓN FINANCIERA

ESTRUCTURA Y DESARROLLO DE LA ASIGNATURA

FINANZAS II

UNIDAD DENOMINACIÓN DE LA UNIDAD

Uno Valoración y fusión de empresas

RESULTADOS DE APRENDIZAJES
Explica la valoración y fusión de la empresa mediante la
aplicación de procedimientos teóricos metodológicos para tomar
decisiones estratégicas.
CRITERIOS DE EVALUACIÓN
PARÁMETROS DE EVALUACIÓN PONDERACIÓ
N
• Exámenes y evaluaciones mediante el uso de la
plataforma virtual 40%

• Trabajos autónomos individuales y grupales

• Informes de investigación
• Exposiciones mediante la plataforma zoom u otros
medios
• Participación sincrónica y asincrónica mediante el uso 60%
de la plataforma virtual, correo electrónico, redes
sociales, u otras herramientas o formas de
comunicación.

TOTAL 100%
 CONTENIDOS DE LA UNIDAD
UNO
VALOR DE LA EMPRESA
Aspectos de la valoració n de la empresa
 Valor de un activo neto
 Determinació n del valor Good Will
 Factores má s adecuados para medir la riqueza de
propiedad
 Teoría de la valuació n de valores
 Enfoques metodoló gicos
 Modelo de valuació n de Utilidades
 Modelo de flujo de efectivo descontado
 Valoració n del riesgo
 CONTENIDOS DE LA UNIDAD
UNO
FUSIÓN EMPRESARIAL
 Aspectos teó ricos de la fusió n de sociedades
 Estimació n de las ganancias y los costos
econó micos de las fusiones
 Motivos para una fusió n
 Costo de una fusió n
 Tipos de fusió n de sociedades
 Mecanismos y tá cticas de una fusió n
 Defensa de las absorciones
 Deseabilidad de las fusiones
 Realizació n de una fusió n de sociedades
Proceso de una fusió n de sociedades
 HORARIO CLASES

HORA LUNES MARTES MIÉRCOL JUEVES VIERNES

ES
08H00-09H00 FINANZAS      
II
09H00-10H00 FINANZAS      
II
10H00-11H00   FINANZAS FINANZAS  
II II
11H00-12H00   FINANZAS FINANZAS  
II II
 VALOR DE LA EMPRESA

Para Marcial Córdova, en su libro “Gerencia Financiera

Empresarial”, Valorar económicamente una empresa es
proyectar los flujos de caja futuros para determinar la
generación de efectivo y dar a conocer al inversionista la
recuperación de su capital…”, “…requiere la aplicación de
métodos de valoración…”.

- El valor sustancial de la empresa

La diferencia entre el activo real de la empresa y su
pasivo exigible
- El fondo de comercio (Good-Will)
Los factores que se tienen en cuenta, fuera de los beneficios futuros pueden
ser todos los bienes incorporales, relacionados con el valor inmaterial o
super beneficios de la empresa (el buen nombre de la empresa) como:

Propiedad industrial
Fórmulas químicas
Procesos técnicos
Marcas de fábrica
Patentes
Propiedad literaria y artística
La generación de utilidades
Óptima posición en el mercado
La experiencia
La buena localización
La calidad de la mercancía o servicio
El trato a los clientes
Las buenas relaciones con las trabajadores
La estabilidad laboral de los trabajadores
La confianza que debido a un buen desempeño gerencial se
logre en el sector financiero

La valoración de un negocio se compone de dos elementos:

La deuda
Capital propio
V = Deuda y el capital propio
V=D+C
D = Valor de mercado de la deuda
C = Es el valor de mercado del capital propio
Qué significa “Valor de la Empresa”?

Para una empresa que cotiza sus Para una empresa que no cotiza
acciones en la bolsa sus acciones en la bolsa
Valor de todas sus acciones juntas, que es Por pequeña que sea, su valor no solo es
lo que se conseguiría si la empresa fuera lo que valen sus activos, sino también los
vendida por todos sus accionistas (los proyectos que tiene en marcha de lo que
propietarios) podrían implicar, en términos de ganancia
potencial, las oportunidades de
crecimiento.
Aspectos de la valoración de la empresa
Para que valorar la empresa?
Adquisiciones o ventas de empresas
Fusiones
Establecimiento de acuerdos de compra venta
Capitalización de una empresa
Valoración de activos intangibles
Obtención de líneas de financiación

Valoraciones patrimoniales

Compra venta de acciones, entre otras

Cuanto vale mi empresa o negocio?

Su repuesta involucra una serie de factores internos y externos, tangibles e

intangibles, económicos, sociales, tecnológicos, productivos, laborables, de
mercado.
Para darle el valor a un negocio se puede recurrir a elementos cuantitativos y
cualitativos, partiendo de aquellos cuantificables como son el balance general,
estado de resultados, la información sobre proyección de ingresos y costos.

La cantidad que arroja como resultado la información contable no puede ser el

valor comercial de la empresa

Un negocio vale por su capacidad de generar beneficios futuros (Good-

Will) adicionalmente de lo que posee en un momento determinado, un
negocio vale por sus activos netos más el valor presente de sus beneficios
futuros.
El proceso que se debe seguir para determinar el valor
comercial de una empresa es la siguiente:

a) Valor del activo neto

Consiste en encontrar el valor comercial de los activos saneados y

restarle el valor de los pasivos ajustados. Se debe analizar cada una
de las cuentas

La cantidad que aparece en el balance general

esta en valores comerciales, aunque se debe
Caja y Bancos confirmar que aun exista en el momento de
realizar la valuación.
 Deben ajustarse al precio de mercado al momento de la valuación,
teniendo en cuenta valorizaciones por intereses, devaluación y las
Inversiones comisiones que se deben pagar para hacerlas efectivas. Para el caso
de las acciones o los bonos convertibles obligatoriamente en
acciones, debe hacerse una análisis cuidadoso de todos y cada uno de
ellos.

Debe analizarse los vencimientos y con base a la calidad de cada una

Cuentas por de ellas protegerlas según el grado de garantía que se tenga sobre las
cobrar mismas.

Se debe dividir en materias primas, productos en proceso y producto

terminado y fijar el valor por el cual podrían venderse en el mercado
en el estado que se encuentran. El método de valoración de
inventarios (PEPS, UEPS, Promedio ponderado) y la provisión para
Inventarios inventarios que aparece en el balance general carecen de importancia.
El valor del inventario puede ser un trabajo muy dispendioso (Que
provoca o supone un gasto considerable o excesivo)por la cantidad de
artículos y la posible exclusividad de ellos en el mercado
 Para la propiedad planta y equipo, se debe consultar a avaluadores
expertos que determinan su valor independientemente de que estén
Activos fijos y incorporados a un negocio específico. En este rubro se pueden
otros activos presentar dificultades, como maquinaria que no se encuentre en el
mercado pero que es vital para el funcionamiento del negocio.

Cuentas de orden (es el registro utilizado para contabilizar las

Valorizaciones y transacciones que no afectan el activo, pasivo, capital y resultados de
cuentas de orden la entidad) no se incluyen en la determinación del valor comercial de
los activos.

Respecto a los pasivos ajustados se debe hacer un análisis de los vencimientos

de cada uno de ellos, para determinar el plazo promedio de vencimiento que
serviría como aspecto cualitativo en la determinación del valor comercial del
negocio. Adicionalmente, se debe calcular aquellos pasivos contingentes (es
una obligación surgida a raíz de sucesos pasados, cuya existencia puede ser
Pasivos
consecuencia, con cierto grado de incertidumbre, o de un suceso a futuro) que
no estén incorporados en el balance general y legalizar un documento con los
antiguos propietarios en el cual se comprometan a hacerse cargo de aquellos
pasivos generados en periodos anteriores.
Ejercicio práctico para calcular el valor comercial de un negocio
BALANCE GENERAL
Valor en Valor Valor en Valor
Activos libros comercial Pasivos libros comercial
Caja 100,00 100,00
Cuentas por Cobrar 80 Cuentas por Pagar 300 300
Provisión de Cartera (20) Pasivos Laborales 200 200
Cuentas por Cobrar 60,00 50,00 Deuda Largo Plazo 400 400
Inventarios 300
Protección de Inventarios (50) Total Pasivo 900 900
Inventarios 250 400,00
Propiedades 600,00 1000,00 Patrimonio
Planta 400 Capital 200
Depreciación Planta (400) Utilidades Retenidas 10
Planta Neto 0,00 500,00 Superávit por Valoración 100
Equipo 250
Depreciacón Equipo (150) Total Patrimonio 310 1350,00
Equipo Neto 100,00 200,00
Valorizaciones 100,00 0,00
Total Activo 1210,00 2250,00 Total Pasivo y Patrimonio 1210 2250,00

Cuentas de orden 500 0 Cuentas de orden por el contrario 500 0

Determinación del valor Good Will

Debe hacerse una proyección de los flujos de caja sin tener en

cuenta las cargas financieras y la amortización de la deuda
durante un plazo justo, para dicha proyección se puede definir
con base en criterios como:

Avances tecnológicos

Grado de deterioro de los activos productivos

La aparición de productos sustitutos, etc.

Todas las proyecciones deben realizarse a precio corriente (los

precios de los bienes y servicios según su valor nominal y el
momento en que son considerados, precios actuales) es decir
teniendo en cuenta aspectos como la inflación, devaluación y
aumento o disminución en el número de unidades para producir
y vender
La tasa de descuento (La tasa de descuento, tipo de
descuento o coste de capital es una medida
financiera que se aplica para determinar el valor
actual de un pago futuro) será una tasa de
oportunidad de mercado que contemple el riesgo de
acuerdo con la naturaleza del negocio y debe ser
convenida entre las partes que analizan la
transacción. Si aumenta la tasa disminuye el valor.
 Esquema del flujo de caja

Ingresos por ventas ………

- Costo variables (……..)
Margen de contribución …….....
- Costos fijos (……...)
Utilidad Antes de impuestos ……….
- Impuestos (………)
Utilidad después de impuestos ……….
+ Depreciación ……….
Flujo de Caja ……….

Se debe calcular el Good Will con base en el flujo de caja y no con base en el estado de
resultados.
 Ejercicio práctico para calcular el valor comercial de un negocio
ESTADO DE RESULATDOS
Ingresos por ventas 2000
- Costo de ventas o variables (1100)
Margen de contribución 900
- Costos fijos (400) (incluye 20 de depreciación)
Utilidad Antes de Intereses e 500
impuestos
Intereses (350)
Utilidad Antes de Impuestos 150
- Impuestos (30%) (45)
Utilidad Neta 105
- Reparto de Utilidades (95)
Utilidades Retenidas 10
Información adicional para las proyecciones
 Los ingresos, los costos y gastos se incrementan en un 25% anual, durante
5 años
 El 90% de las ventas son de contado y el 10% restante se recupera en el
siguiente año

 El total de los costos y gastos se cancelan de contado en el mismo periodo

 La depreciación será de $20 anuales durante cada uno de los 5 años.

 La tasa de oportunidad del mercado es del 32% anual.

Con base a la información anterior, se proyecta los flujos de caja anuales durante 5 años
Flujo de caja proyectado
ITEM/AÑO 1 2 3 4 5
Ingresos por ventas 2310 3062,50 3828,13 4785,16 5981,45
- Costo de variables (1375) (1718,75) (2148,44) (2685,55) (3356,93)
Margen de contribución 935 1343,75 1679,69 2099,61 2624,52
- Costos fijos (495) (613,75) (762,19) (947,73) (1179,67)
Utilidad Antes de impuestos 440 730 917,50 1151,88 1444,85
- Impuestos (132) (219) (275,25) (345,56) (436,45)
Utilidad después de impuestos 308 511 642,25 806,32 1008,40
+ Depreciación 20 20 20 20 20
Flujo de Caja 328 531 662,25 826,32 1028,40
Proyección de las ventas
Proyección año uno
Proyección año uno = 2000 x 1,25 * 0,90 + 60
Proyección año uno = 2500* 0,90 + 60
Proyección año uno = 2250 + 60
Proyección año uno = 2310

Proyección Año Dos

 Proyección año dos = 2000 x * 0,90 + (2500*0,10)

Proyección año dos = 2000 x 1,5625 * 0,90 + (2500*0,10)

Proyección año dos = 3125 * 0,90 + (2500*0,10)
Proyección año dos = 2812,50 + 250
Proyección año dos = 3062,50
 PROYECCIÓN DE LAS VENTAS
Ventas Proyección % Incremento % Ventas % Ventas Ventas
Años Anuales Tasa (25%) Ventas (25%) Contado (90%) Crédito (10%) Proyectadas
1 2000 1,2500 2500,00 2250,00 60,00 2310,00
2 2000 1,5625 3125,00 2812,50 250,00 3062,50
3 2000 1,9531 3906,25 3515,63 312,50 3828,13
4 2000 2,4414 4882,81 4394,53 390,63 4785,16
5 2000 3,0518 6103,52 5493,16 488,28 5981,45
Proyección de los costos variables
Proyección año uno
Proyección año uno = 1100 x 1,25
Proyección año uno = 1375

 M =C
Proyección Año Dos
 Proyección año dos = 1100 x  VF= VA

Proyección año dos = 1100 x 1,5625  VF= VP

Proyección año dos = 1718,75
 PROYECCIÓN DE LOS COSTOS VARIABLES
Proyección Tasa
Años Costo variable (25%) Costos. Variables Proyectados
1 1100 1,2500 1375,00
2 1100 1,5625 1718,75
3 1100 1,9531 2148,44
4 1100 2,4414 2685,55
5 1100 3,0518 3356,93
Proyección de los costos fijos
Proyección año uno
Proyección año uno = 380 x 1,25 + 20
Proyección año uno = 475 + 20
Proyección año uno = 495

Proyección Año Dos

 Proyección año dos = 380 x

Proyección año dos = 380 x 1,5625 + 20

Proyección año dos = 593,75 + 20
Proyección año dos = 613,75
 PROYECCIÓN DE COSTOS FIJOS

Proyección % Incremento Costos. Costos Fijos

Años Costos Fijos Tasa (25%) Fijos. (25%) Depreciación $20 Proyectados
1 380 1,2500 475,00 20 495,00
2 380 1,5625 593,75 20 613,75
3 380 1,9531 742,19 20 762,19
4 380 2,4414 927,73 20 947,73
5 380 3,0518 1159,67 20 1179,67
Cálculo del valor Good-Will

Fórmula del valor presente del interés compuesto

 M =C  VF= VA  VF= VP

 VF (𝟏+𝒊 )𝒏
= 𝑉𝑃 VF = Valor Futuro
𝒏 𝒏
(𝟏+𝒊) (𝟏+𝒊 )
VP = Valor Presente
i = Tasa de Interés Periodo
 VF
= 𝑉𝑃
(𝟏+𝒊)
𝒏 n = Número de periodos
Flujo de caja proyectado
ITEM/AÑO 1 2 3 4 5
Flujo de Caja 328 531 662,25 826,32 1028,40

328
  531 𝟔𝟔𝟐, 𝟐𝟓 𝟖𝟐𝟔 ,𝟑𝟐 𝟏𝟎𝟐𝟖 , 𝟒𝟎
𝟏
+ 𝟐
+ 𝟑
+ 𝟒
+ 𝟓
=𝑉𝑃
(𝟏+𝟎 ,𝟑𝟐) (𝟏+𝟎 , 𝟑𝟐) (𝟏+𝟎 ,𝟑𝟐) (𝟏+𝟎 , 𝟑𝟐) (𝟏+𝟎 , 𝟑𝟐)

328
  531 𝟔𝟔𝟐 , 𝟐𝟓 𝟖𝟐𝟔 , 𝟑𝟐 𝟏𝟎𝟐𝟖 , 𝟒𝟎
+ + + + =𝑉𝑃
𝟏 , 𝟑𝟐 𝟏 ,𝟕𝟒𝟐𝟒 𝟐 , 𝟑𝟎 𝟑 ,𝟎𝟑𝟔 𝟒 , 𝟎𝟏

  248,485

  1
Valor a pagar por la empresa

 Valor del activo neto en el mercado o valor comercial =

 Intangible o valor presente de sus beneficios futuros = 1

 
Valor a pagar por la empresa =
Criterios para valorar acciones

Valor intrínseco
Es el "valor verdadero, inherente y esencial"​de un activo independiente de su
valor de mercado

Valor financiero
Representa derechos parciales de propietario sobre cierta sociedad, o algún
título de crédito u obligación

Precios del mercado

Factores que inciden en el valor de las acciones

• Calidad de la administración, honestidad

• Control general
• Historia de la empresa
• Expectativas
• Recursos humanos y tecnológicos
• Capital
• Informes gerenciales
• Actividad económica y sector industrial
• Imagen de la empresa
• Aspectos laborales
Factores relacionados con la gestión financiera

• Solidez
• Rentabilidad
• Utilidades
• Utilidades por acción
• Rendimiento del dividendo sobre el valor de la inversión en
activos
• Relación dividendos/precios
• Liquidez
• Nivel de endeudamiento
• Costos financieros
• Perspectivas de la valoración
• Valor de los activos
• Valor de la acción en bolsa frente al valor intrínseco
• Política de dividendos
• Valor de la compañía
• Valor comercial
Factores relacionados con el mercado de la empresa
• Sector al que pertenece
• Calidad de los productos
• Fuerza de distribución, tamaño del mercado, participación

Factores relacionados con el mercado de capitales

• Información disponible
• Especulación
• Competencia de otros valores
• Competencia de otros valores
• Oferta y demanda
• Oportunidades de inversión
• Concentración de la propiedad accionaria
• Transparencia del mercado

Factores relacionados con políticas gubernamentales

• Impuestos
• Incentivos fiscales
• Política económica
Teoría de la valuación de valores
El modelo cuantitativo
Parte de la premisa de que las acciones de los inversionistas y de los vendedores
de valores pueden explicarse en términos de ciertas variables cuantificables y sus
relaciones.

El modelo cualitativo
Se basa en patrones históricos de relaciones precio-volumen (Esta teoría dice que cuando
una acción (o el índice del mercado) sube y el volumen de contratación es alto, existe un
exceso de interés por comprar, por lo que el precio de la acción en cuestión seguirá
subiendo) y en la psicología del mercado (es la rama del mismo que se encarga de
averiguar las necesidades, motivaciones y gustos de los consumidores para crear productos
que se ajusten a este tipo de motivaciones) tiene en cuenta las circunstancias políticas,
económicas, nacionales e internacionales.
Enfoques Metodológicos

Enfoque técnico (cualitativo)

Los precios de valores dependen de la ley de la oferta y la demanda.

Onda triple cuya altitud

central es mayor a las otras
dos indica vender
Fondo redondo tendencia a
la baja, indica una
oportunidad de compra
Enfoque fundamentalista (cuantitativo)

Modelo de dividendos Gordon y

Shapiro
También conocido como el modelo de dividendos crecientes a tasas
constantes. El valor presente del mercado de su valor es la suma de
las corrientes de dividendos que se espera recibir

P=D/K-g

P = Precio de la acción hoy

D = Dividendo por acción
K = Tasa de descuento del mercado
G = La tasa de crecimiento de los dividendos
P=D/K-g
Dividendo $ 2, Tasa de descuento de mercado 20%,
crecimiento de dividendos del 15%

P = 2 / 20% - 15%
P = 2 / 0,20 – 0,15

P = 40

Se concluye que se puede ofrecer $40 por cada acción de la empresa,

de acuerdo a información se indica que las acciones están actualmente
a $50, por lo tanto se debe revisar los cálculos o abandonar las
acciones por sobrevaluación
 Modelo de valuación de
utilidades
  𝑃𝑡 =¿ 𝐸 − 𝐼 𝑡 /(1+ 𝐾 )𝑡 ¿
𝑡

 𝑃 𝑡 =¿ 𝐸𝑠 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎𝑎𝑐𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 t ¿

 𝐸𝑡 =𝑆𝑜𝑛 𝑙𝑎𝑠𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡

 𝐼 𝑡 = 𝐸𝑠𝑙𝑎 𝑟𝑒𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖 ó 𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖 ó 𝑛 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑡

 𝐾 =𝐸𝑠 𝑙𝑎𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑚𝑒𝑟𝑑𝑜

 El precio por acción es entre $16 a $20. La inversión seria por dos años. Hace dos años las
utilidades fueron de $6 y las utilidades de reinversión $4. El año pasado fueron de $7 y $5 se
reinvirtieron. Se espera que la compañía continuará con un pago de dividendos de $2 y espera
un rendimiento sobre inversión de 11%. Por lo tanto una persona esta dispuesto a comprar 100
acciones y a conservarlas por dos años, siempre y cuando gane un mínimo del 11%

P  = + +

P  = + +

 P = + +

P = 1,80 + 1,62 + 14,61

P = 18,03
 Modelo de valuación de Acciones Comunes

Vs = Vc – Vd - Vp Vs = 2 500 000,00 – 1 200 000,00 – 700 000,00

Vs = Valor de acciones comunes Vs = 600 000,00

Vc = Valor de toda la empresa

Vs = 600 000,00/# acciones comunes
Vd = Valor de mercado de toda la deuda de la empresa

Vp = Valor de mercado de las acciones preferentes

Vc = 2 500 000,00
Vd = 1 200 000,00
Vp = 700 000,00
Fusión Empresarial

Propósito de las fusiones empresariales

Comprender el fenómeno La fusión de sociedades y sus consecuencias e implicaciones

Conocer las motivaciones y precio de las fusiones

Establecer la clasificación de las fusiones de sociedades mercantiles

Conocer las ventajas y beneficios al llevar a cabo una operación de reestructuración de empresas.
A medida que pasa el tiempo la humanidad produce
aceleradamente nuevos conocimientos que se transforman en
nuevos productos. Por eso ninguna empresa puede mantener su
posición competitiva actual. El entorno económico en que se
desarrollan actualmente los negocios mercantiles es sumamente
dinámico y como tal esta en continua evolución.
Para que subsistan con éxito surge la necesidad de irlos
adecuando a las circunstancias cambiantes, a través de
reorganización y reestructuraciones constantes.

Una herramienta útil en la reestructuración de los

negocios es la fusión de sociedades cuando resulta
conveniente concentrar las operaciones de dos o mas
sociedades en una sola de ellas u otra nueva con la
desaparición de las demás.
Representa una forma de reestructurar negocios siempre
buscando perfeccionar los procesos de la empresa o
implementar nuevas ideas.

Ofreciendo nuevos productos y servicios a los clientes,

reduciendo costos y una mejor administración que se ve
reflejada, ofreciendo mayores rendimientos y un menor riesgo
para los inversionistas.

No cabe duda que ser un grupo pequeño es una desventaja neta

para una empresa hoy en día. Quienes controlan una pequeña
parte del mercado internacional se ven en la necesidad de
competir con otras empresas mas eficientes, con mayor control
del mercado y dispuestas a recurrir a estrategias agresivas para
consolidar su posición.
Aspectos teóricos de la fusión de sociedades

La disolución de sociedades mediante la cual una sociedad se extingue por la

transmisión total de su patrimonio a otra sociedad preexistente, o que se constituye
con las aportaciones de los patrimonios de dos o más sociedades que en ella se
fusionan.
La fusión implica el traspaso de bienes, derechos y obligaciones de una o varias
empresas, a otra que asume tales bienes, derechos y obligaciones, desapareciendo las
primeras para dar lugar al nacimiento o fortalecimiento de otra empresa

La búsqueda de una mayor eficiencia económica o de un poder

sobre el mercado

Una diversificación

Un despliegue geográfico sobre todos los mercados

La obtención de sinergias financieras o para la investigación y

desarrollo
 Fusión pura. Dos o más compañías que se unen y forman una nueva.
Clasificación de
fusiones Fusión por absorción. Una sociedad absorbe a otra.

Según la competencia y la importancia económica

Fusión horizontal. Dos sociedades que trabajan en la misma área y deciden

unirse para hacerse más fuertes en el mercado, aumentar la cuota de mercado
y aprovechar economías de escala.

Fusión vertical. Diversificación hacia delante o hacia atrás.

Fusión conglomerado. Es aquella en la que dos o mas

empresas se fusionan en algo en lo que no tienen nada en común
ya sus negocios no tienen ninguna relación entre sí
Estimación de las ganancias y los costos económicos de las
fusiones
Supongamos que el director financiero de la empresa A, que desea analizar la
posible compra o fusión de la empresa B. Lo primero que hay que considerar es si
hay una ganancia económica derivada de la fusión.
Hay una ganancia económica solo si las dos empresas juntas valen más que
separadas.

 La empresa combinada tendría un valor y que las empresa por separado valen y
  𝑮𝒂𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒂=𝑽𝑨 −(𝑽𝑨 𝑨 +𝑽𝑨 𝑩)
𝑨𝑩

 = Valor actual de las dos empresas juntas  

=275´000.000

 
200´000.000
 Valor actual de la empresa A
 
50´000.000
 Valor actual de la empresa B

 Ganancias = 275´000.000
 Ganancias = 275´000.000

Ganancias = 25´000.000

Supongamos que la empresa B es comprada por 65´000.000, El costo de la fusión es.

 Costo = Tesorería -

Costo = 65´000.000 – 50´000.000 Costo = 15´000.000

Los accionistas de la empresa B ganan 15 millones. Su ganancia es costo
para la empresa A. Han capturado 15´000.000 de ganancias de la fusión.
La fusión desde el punto de vista de la empresa A, estamos calculando
realmente la parte que va a los accionistas de la empresa A.
El valor presente neto de los accionistas de la empresa A iguala a la
ganancia global de la fusión menos la parte de ganancia que es capturada
por los accionistas de la empresa B.

VPN = 25´000.000 – 15´000.000

VPN = 10´000.000

El inversor no anticipa la fusión entre la empresa A y la empresa B. El anuncio

originará una subida en las acciones de la empresa B de 50´000.00 a 65´000.00 un
incremento del 30%. Si los inversores comparten la valoración de la ganancia con
la dirección, el valor de las acciones de la empresa A se incrementarán en 10
´000.000, o solo un incremento del 5%
Tiene sentido mantenerse atento a lo que piensan los inversores de cuales son las
ganancias de la fusión. Si el precio de la acción de la empresa A cae cuando la
operación es anunciada, los inversores están enviando el mensaje que los
beneficios de la fusión son dudosos o que la empresa A esta pagando demasiado
por ellos.