Ingeniería económica

Toma de decisiones de inversión: indicadores de bondad

financiera

Octubre 2021

Karen Vargas, MSc-MScR

Profesora catedrática
Universidad Autónoma del Caribe
Objetivo de Aprendizaje

Determinar la viabilidad de un proyecto a

partir de la evaluación de sus costos y sus
beneficios por medio de indicadores de
bondad financieros para fundamentar la
toma de decisiones de inversión.
Indicadores de bondad financiera - ¿Qué son?

Son herramientas de apoyo a la toma

de decisiones financieras.
Los indicadores financieros que
aprenderemos son los mas utilizados por
los gerentes para:
evaluar proyectos, comprar activos o
evaluar cualquier tipo de inversión.
 Indicadores de bondad financiera

 Valor presente neto (VPN)

 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Rentabilidad
 Beneficio/Costo
 Costo anual equivalente (CAE)

 Pay Back (período de recuperación) Liquidez

 Indicadores de Rentabilidad
• Valor Presente Neto (VPN):
Es el indicador rey financiero, porque les presenta a los
inversionistas el valor del proyecto o su riqueza generada después
de cubrir la inversión, costos y gastos y el costo de capital
(accionistas y bondholders). Descuenta los flujos de caja a la tasa
correcta al valor presente.
• Tasa Interna de Retorno:
Es el indicador más usado después del VPN, la TIR o tasa interna
de retorno me muestra la rentabilidad por cada peso invertido.
Este lo debo comparar con la TREMA o costo de oportunidad del
proyecto. Si la TIR es mayor que la TREMA el proyecto es rentable,
si es menor no se debe hacer porque destruye riqueza.
 Indicadores de Rentabilidad
• Beneficio/Costo
Este indicador se usa generalmente para evaluar proyectos de
obras públicas. Se traen los beneficios a valor presente al igual
que sus costos. Si los beneficios en VP superan los costos el
proyecto es rentable. B/C > .
• Costo Anual Equivalente o Valor Anual Equivalente:
Se llevan los flujos de caja a VP y luego ese VP se convierte en
pago periódico. Se usa para evaluar los costos equivalentes
periódicos o proyectos. Este indicador es muy útil para evaluar
varios proyectos con diferentes vidas útiles.
 Indicador de liquidez
• Pay Back o Período de Recuperación
Este indicador muestra en cuanto tiempo se
recupera la inversión por eso se le llama de
liquidez.
 Indicadores de bondad financiera

Todos apuntan hacia si un proyecto es

conveniente o no. Sin embargo, hay que
tener en cuenta los supuestos de cada
indicador para NO llegar a conclusiones
que se contradigan entre si (esto lo
veremos cuando evaluemos varios
proyectos).
 Indicadores de bondad financiera: VPN

El VPN es el valor presente de los flujos

de caja descontados a la tasa correcta
(TREMA) menos la
inversión inicial.
El VPN mide la riqueza generada por
una inversión después que se paga el
costo de oportunidad (costo de capital)
y el costo de la inversión.
Indicadores de bondad financiera: VPN

El VPN es el indicador REY

de bondad financiera
 Indicadores de bondad financiera: VPN

Si:
 VPN >0 Proyecto genera riqueza,
acepto
 VPN<0 Proyecto destruye riqueza,
rechazo
 VPN=0 Indiferente (punto de
equilibrio)
 Indicadores de bondad financiera:VPN

Aplicación 1: Nueva línea de producción

La empresa nacional de chocolates desea
producir un nuevo producto que se estima que
generara un flujo de caja neto anual a partir del primer
año de 70 mil US, durante 5 años. Para producir el nuevo
producto se necesita una inversión al comienzo del
Proyecto de $250 mil US. La TREMA del proyecto es del
10% E.A. ¿Es viable el proyecto ?
 Solución
Paso 1: Datos
N=5, FCN(1-5)=70.000, I=-250.000, Trema=i=10%.

Paso 2. Diagrama de flujo de caja

0 FCN=70.000

5
I=-250.000 Trema=10% EA

Paso 3. Ecuación
Vp=-250.000+70.000(P/A,10%,5)
Vp= 15.355, VPN mayor que 0. Genera riqueza, el proyecto es rentable y se recomienda hacerlo.
 Indicadores de bondad financiera:VPN

Aplicación 2: Efectos de la TREMA o CO en el

VPN
Calcule el VPN del ejercicio anterior con:
a) TREMA 12%
b) TREMA 15%
Indicadores de bondad financiera:VPN

VPN
$80.00

$60.00

$40.00

$20.00

$0.00
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

($20.00)

($40.00)

($60.00)

($80.00)
 Indicadores de bondad financiera:VPN
TREMA VPN
Efectos de la TREMA en el VPN 4% $ 61,63
6% $ 44,87
8% $ 29,49
10% $ 15,36
12% $ 2,33
15% -$ 15,35
20% -$ 40,66
25% -$ 61,75

A MAYOR Tasa de descuento (TREMA) menor VPN*

A MAYOR flujo de caja, mayor VPN*
Si MAYOR es el tiempo menor será su impacto en el VPN*

*Manteniendo lo demás constante (ceteris paribus)

 Indicadores de bondad financiera:VPN

Supuestos
 Reinversión de los flujos de caja a la TREMA-
Costo de oportunidad (durante y después del
proyecto)
 Al evaluar varias alternativas tiene en cuenta
que tienen diferentes montos de inversión-
(permitiendo así ordenar las alternativas
“siempre y cuando tengan igual duración”)
TIR

TASA INTERNA DE RETORNO

 Indicadores de bondad financiera: TIR

 La Tasa Interna de Retorno (TIR) se define

como la tasa de descuento a la cual el VPN
de una inversión se hace 0.
 La TIR nos indica la rentabilidad del
proyecto por cada peso invertido.
 Indicadores de bondad financiera: TIR

Calcular la TIR del proyecto de la nueva línea

de producción de la Nacional de chocolates.
(Lo puedo calcular por tanteo y error o
usando la fórmula en Excel =(TIR))
 Indicadores de bondad financiera: TIR

TIR
$80.00
TREMA VPN
$60.00
4% $ 61,63
6% $ 44,87 $40.00

8% $ 29,49 $20.00

10% $ 15,36 $0.00

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
12% $ 2,33
($20.00)
TIR 12,38% $ 0,00
($40.00)
15% -$ 15,35
20% -$ 40,66 ($60.00)

25% -$ 61,75 ($80.00)

 Indicadores de bondad financiera: TIR

La TIR es un referente:

 Si TIR es > TREMA Acepto proyecto, genera

riqueza
 Si TIR es < TREMA rechazo proyecto,
destruye riqueza
 Indicadores de bondad financiera: TIR

Restricciones
 Para que exista la TIR debe haber al menos
un cambio de signo en los flujos de caja (la
ecuación es un polinomio)
 Habrán tantas TIR como cambios de signos
tenga el flujo de caja
 Indicadores de bondad financiera: TIR

Supuestos
 Reinvierte los flujos de caja durante el
proyecto a la TIR
 No tiene en cuenta cuando se evalúan
varias alternativas que estas tienen
diferentes montos de inversión-POR LO
TANTO LA TIR NO ORDENA VARIOS
PROYECTOS CORRECTAMENTE
 Indicadores de bondad financiera: TIR

La TIR solo sirve para evaluar UNA

sola alternativa de inversión.
NO muchas, NO sirve para ordenar
si tengo varios proyectos y debo
decidir cual es mejor.
RAZÓN BENEFICIO / COSTO
 Indicadores de bondad financiera: B/C

Relación Beneficio/Costo - Índice de

Rentabilidad
Un proyecto se justifica cuando los
beneficios superan los costos.
B/C=VP Ingresos/VP Costos
 Indicadores de bondad financiera: B/C

Si:
 B/C > 1 se genera riqueza, SE ACEPTA
 B/C< 1 destruye riqueza, SE RECHAZA
 B/C = 1 Punto de equilibrio,
INDIFERENTE
 Indicadores de Bondad Financiera: B/C

Aplicación 3: Highway 101 – Sanjosé California

Highway 101 leading into San Jose, CA has been
nicknamed “Blood Alley” because of the high
number of head-on crashes on the undivided 4-lane
highway. CalDOT is evaluating a proposal to rebuild
Highway 101 as a divided highway. The initial cost
of the project is $230 million and maintenance costs
will be $350,000 per year. It is estimated that the
number of fatalities will drop by 6 per year. If each
life saved is valued at $4.9 million, is this project
justified on a benefit-cost basis? Assume the cost of
capital for the project is 4% per year and the highway
improvements are permanent. N=18 Years.
 Indicadores de bondad financiera: B/C

Supuestos
 Reinvierte los flujos de caja a la TREMA
 No tiene en cuenta diferentes montos
de inversión en diferentes alternativas-
SOLO EVALUA UNA ALTERNATIVA, NO
LAS ORDENA
 Indicadores de Bondad Financiera: CAE

COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE) o

VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE)
Se convierten los flujos de caja de un
proyecto, incluida la inversión inicial,
en una serie uniforme de flujos
periódicos, dada una TREMA o CO
 Indicadores de Bondad Financiera: CAE

Aplicación 4
Una compañía comercializadora de insumos médicos requiere un nuevo
montacargas, que tiene un valor estimado de 40´. La vida útil de este
activo es de 5 años y al finalizar este tendrá un valor de salvamento de 15
´. Su mantenimiento y gastos directos se estiman en 8´ anuales. La
compañía quiere saber el CAE por el servicio de montacargas.
Si se tiene una TREMA de 20% EA. El montacargas se compra al iniciar el
proyecto y se vende al finalizarlo.
 Pay Back (Período de recuperación)

Es un período de tiempo, usualmente son

años. Np.
Es el tiempo estimado para obtener los
beneficios monetarios y recuperar la
inversión inicial más la tasa de retorno.

1. Simple: No retorno 2. Descontado: Retorno

esperado i=0% esperado i>0%
Pay Back (Período de recuperación)
La empresa Lockheed Martin ha asegurado el 1. Simple: No
lanzamiento de un satélite con una compañía retorno esperado
i=0%
de comunicaciones europea que les pagará 5
millones de euros, por año durante los
próximos 8 años. Para lograr ese contrato la
empresa LM, invirtieron 13M en un sistema
satélite. Los costos operativos anuales se
estiman en 0,9 M. Al final del contrato, se
estima un valor de salvamento del equipo de
0,5 M. ¿Cuánto tiempo le costará a LM
recuperar su inversión inicial de 13M sin tener
retorno?
Pay Back (Período de recuperación)
2. Descontado: Retorno
esperado i>0%

Si La TREMA del proyecto es del 5%, QUE

PASARÍA?.
¿Cuánto tiempo tardara en recuperar lo
invertido si su TREMA cambia a 10%, al 30%
o al 35%?
Pay Back (Período de recuperación)
Me permitirá darle una vista inicial del
proyecto, y así podré validar su
viabilidad.

Es una herramienta adicional al los

indicadores de bondad que indican
rentabilidad.
 Próxima Clase
• Investigar en el texto guía o en fuentes
académicas sobre los supuestos y restricciones
que tienen cada uno de los modelos VPN, B/C,
TIR, VAE o CAE, Payback. Desarrollar un
documento con su grupo muy concreto
utilizando fuentes y citas donde se explique
cada uno de los supuestos y restricciones.
Entregar un documento en Word, subirlo a
teams. Fecha límite Lunes 18 de octubre, 2021.
 Bibliografía

Vélez Pareja (2006), Decisiones de Inversión

Blank & Tarquin (2002), Ingeniería económica.

Notas de clase: Arturo Ardila, ANADEC.

Universidad de los Andes (2006).

Villareal Julio (2013), Ingeniería económica.