Depreciación

Estados Financieros
Flujo de Caja
Evaluación Económica
 Depreciación
Depreciación

Se define como la disminución en valor de un activo físico con el

paso del tiempo

Este fenómeno constituye una característica de todos los activos físicos, con la
excepción de los terrenos.

Una clasificación típica de las clases de depreciación incluye:

Depreciación Física.
Depreciación Funcional.
Accidentes.
 Depreciación
La Función Valor - Tiempo
1. Al considerar la depreciación, desde el punto de vista contable es muy
importante, predecir el patrón del valor futuro de un activo.
2. En consecuencia, es costumbre suponer que el valor de un activo decrece
anualmente de acuerdo con una de las varias funciones matemáticas utilizadas
contablemente.
3. La escogencia de un modelo particular que represente la disminución en valor de
un activo en el tiempo, es una tarea difícil, ya que involucra decisiones sobre: la
vida del activo, su valor de salvamento y la función matemática a utilizar.
4. Una vez seleccionado el modelo matemático que representa la función valor-
tiempo, puede calcularse el valor del activo en cualquier punto a lo largo de su
vida activa.
5. Los contadores emplean el término Valor en Libros para representar en cualquier
punto, a lo largo de la escala de tiempo, el valor original de un activo menos su
depreciación acumulada.
6. El valor en libros es igual, al final de un año cualquiera, al valor en libros al
comienzo del año menos los gastos cargados por depreciación durante ese año.
 Depreciación
Método del saldo de declinación para el cálculo de la Depreciación

1. El método del saldo de declinación supone que un activo decrece en valor a una
tasa más rápida en la primera parte de su vida de servicio que en la última.
2. En este método se multiplica un porcentaje fijo por el valor de libros del activo al
comienzo del año para determinar el cargo por depreciación ese año.
3. En consecuencia, a medida que el valor en libros de un activo decrece con el
tiempo, también sucede lo mismo con la cuantía del cargo por depreciación.
4. La relación general que expresa el cargo por depreciación en cualquier año para
la depreciación por el saldo de declinación, es para una tasa de depreciación R

Dtt =R.Bt-1
t-1

En consecuencia para la depreciación por el saldo de declinación:

Btt = Bt-1
t-1
- R.Bt-1
t-1
= (1-R)Bt-1
t-1

Resumiendo en una tabla
Cargo por
Fin de Año “t” Depreciación
durante el año “t”
0 ------
1 R.B0 = R(P)
2 R.B1 = R(1-R)P
3 R.B2 = R(1-R)2 P
t R.B(t-1) = R(1-R)t-1 P
n R.B(n-1) = R(1-R)n-1 P
Depreciación
Valor en libros al
finalizar el año “t”
P
(1-R)B0 = (1-R)P
(1-R)B1 = (1-R)2 P
(1-R)B2 = (1-R)3 P
(1-R)B(t-1) = (1-R)t P
(1-R)B(n-1) = (1-R)n P
 Depreciación
Depreciación Doble Saldo Decreciente

Si el método del saldo de declinación para el cálculo de la depreciación, se

emplea con fines tributarios, la tasa máxima que puede emplearse es el doble
de la tasa que hubiera permitido el método de depreciación de la línea recta
para un activo en particular o un grupo de activos; entonces para un activo con
una vida estimada de “n” la tasa máxima que puede emplearse con este
método es 2x(1/n)

Muchas empresas o individuos prefieren depreciar sus activos usando el método

de saldo de declinación con la tasa máxima permitida. Este método para el
cálculo de la depreciación se conoce generalmente como MÉTODO DEL SALDO
DOBLE DE DECLINACIÓN
 Depreciación
Método del Servicio Prestado para el cálculo de la Depreciación

1. Este método alternativo supone que la depreciación ocurre de acuerdo con el

servicio prestado sin tener en cuenta la duración de la vida del activo.
2. Como ejemplo se podría suponer una retroexcavadora con un costo inicial de 11
millones U.M, un valor de salvamento de 600.000 U.M, con la cual se estima se
excavarán 1.500.000 de metros lineales de zanja durante su vida activa.
Los cargos por depreciación por metro de zanja excavada pueden calcularse como:
(11.000.000 – 600.000)/ 1.500.000 = 6,93 U.M/m
3. El capital no depreciado al final de cada año es una función del número de
metros excavados durante el año. En este caso si se excavaron 300.000 metros
de zanja durante el primer año, el saldo no depreciado al final del año será:
(11.000.000 – (300.000 x 6,93)) = 8.921.000 U.M
Este mismo análisis se aplicará al final de cada año
 Estados Financieros
1.- Definición

Los Estados Financieros son los medios por los cuales se muestra
con bastante aproximación la situación y los resultados
económicos-financieros de una empresa

2.- Confiabilidad de la Información

a) Ideas aproximadas.
b) Únicamente por la vía del análisis de los
estados se puede obtener detalles que
permitan emitir, con propiedad, un juicio
sobre la situación actual y futura de una
empresa.
 Estados Financieros
3.- Principales Estados Financieros

a) Balance General.
b) Estado de Ganancias y Pérdidas.
c) Estado de ganancias retenidas, o patrimonial.
d) Estado de cambios de capital de trabajo neto.
e) Estado de origen y aplicación de fondos.
f) Estados de flujo de efectivo.

4.- Usuarios Internos y Externos

a) Propietarios e inversionistas.
b) Gerentes.
c) Acreedores.
d) Autoridades Gubernamentales.
e) Bolsa de Valores.
f) Analistas Financieros.
g) Suplidores.
h) Sindicatos
i) Etc.
 Estados Financieros
El Balance General
a) Definición

Documento contable de gran valor económico el cual proporciona los datos

necesarios para determinar el grado de liquidez, solvencia y rentabilidad de la
organización y en general de la eficiencia de su administración.

b) Ecuación Básica de la Contabilidad

Activos = Pasivos + Capital

 Estados Financieros
Balance General
SUPER SERVICIOS ROMÁN, CA
BALANCE GENERAL AL 31/12/2021
ACTIVOS
Circulante
Efectivo en Caja y Bancos 100.000,00
Ctas por cobrar a clientes 750.293,97
Excedente Fiscal Dic/2020 1.841.773,30
Estimado de Inventario
4.388.568,95
2021
Total Activos Circulantes 7.080.632.22
Activos Fijos
Vehículos 1.500.000,00
Mobiliarios 815.999,00
Total Activos Fijos 2.315.999,00
Total Activos 9.396.631,22
PASIVOS
Circulante
Ctas a pagar Proveedores 135.796,77
Ctas a pagar Accionistas 19.121.145,00
Total Pasivos 19.256.942,67
PATRIMONIO
Capital 1.000.000,00
Pérdidas Acumuladas 2019 (41.236,76)
Pérdidas acumuladas 2020 (10.819.070,69)
Total Patrimonio (9.860.237,45)
Total Pasivo + Patrimonio 9.396.835,22
 Estados Financieros
Estado de Ganancias y Pérdidas
a) Otros nombres

Estado de Ingresos.
Estado de Ingresos y Egresos.
Estado de Resultados.
Estado de Resultados Operativos.
Estado de Resultados de Operación.
Estado de Rendimientos.

b) Definición

Es un estado financiero por medio del cual se recoge información sobre las
actividades operativas y financieras de una empresa que culminan con la
determinación de las ganancias o pérdidas del período.
 Estados Financieros
Estado de Ganancias y Pérdidas

ACME CA
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 DE DICIEMBRE DE 2020

Descripción UM

Ingresos por Ventas 1.034.443.872

Costo de Producción

Materia Prima 116.899.200

Nómina 77.250.000

Gastos de Fabricación 138.440.268

Depreciación y Amortización 192.382.613

Intereses 178.512.824

Total Costos de Producción 703.484.905

Utilidades antes del ISLR 330.958.967

Impuesto Sobre la Renta -106.726.049

Utilidad Neta 224.232.918

 Flujo de Caja
Flujo de Caja

Según Baldwin:

“ El Flujo de Caja, se refiere a los

fondos que generan las operaciones
de la empresa y por lo mismo solo se
trata de los beneficios netos, más los
gastos que fueron deducidos de los
beneficios y que no significan
desembolsos en efectivo “
 Flujo de Caja
Estructura del Flujo de Caja

+ Ingresos afectos al Impuesto

- Egresos afectos al Impuesto
- Gastos no Desembolsables
= Utilidad antes del Impuesto (Utilidad Bruta)
- Impuesto sobre la Renta
= Utilidad después del Impuesto (Utilidad Neta)
+ Ajuste por Gastos no Desembolsables
- Egresos no Afectos a Impuesto
+ Beneficios no Afectos a Impuesto

= FLUJO DE CAJA
 Flujo de Caja
Elementos del Flujo de Caja

1.- Egresos Iniciales de Fondos:

Corresponden al total de la inversión para
poner en marcha el proyecto.
2.- Ingresos y Egresos de Operación:
Constituyen todos los flujos de entradas y
salidas reales de caja.
3.- Momento en que ocurren los ingresos
y los egresos:
El momento cero reflejará todos los egresos
previos a la puesta en marcha del proyecto.
4.- Valor de Salvamento:
Refleja el valor de los activos por los
beneficios esperados después del horizonte
de evaluación.
 Flujo de Caja
Aspectos Importantes en el Flujo de Caja

1. Los Ingresos y Egresos afectos a impuesto son todas aquellas entradas y

salidas de efectivo que aumentan o disminuyen la riqueza de la empresa.
2. Gastos no Desembolsables son los gastos que para fines de tributación son
deducibles pero no ocasionan salidas de caja, como la depreciación, la
amortización de activos intangibles o el valor en libros de un activo que se
venda.
Al no ser salidas de caja se restan primero para aprovechar su descuento
tributario y posteriormente se suman al renglón ajuste por gastos no
desembolsables, de esta manera sólo se incluye su efecto tributario.
3. Los gastos por depreciación no implican un gasto en efectivo, sino uno de
naturaleza contable para compensar, mediante una reducción en el pago de
impuestos, la pérdida de valor de los activos por su uso.
Mientras mayor sea el gasto por depreciación, el ingreso gravable disminuye
y, por tanto, también el impuesto pagadero por las utilidades del negocio.
 Flujo de Caja

4. Al no ser la depreciación un egreso de caja, sólo influye en la rentabilidad del

proyecto por sus efectos indirectos sobre los impuestos.
5. Las inversiones no están afectadas por impuestos, ya que no aumentan ni
disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos.
Generalmente es sólo un cambio de activos (bien por efectivo) o un aumento
simultáneo con pasivo (bien y endeudamiento)
6. Beneficios no Afectos al Impuesto son el valor de salvamento del proyecto y la
recuperación del capital de trabajo.
7. Si el flujo de caja está destinado a evaluar la rentabilidad del inversionista, es
decir, la rentabilidad de los recursos propios, es necesario agregar el efecto
del financiamiento para incorporar el impacto del apalancamiento de la deuda.
 Flujo de Caja
Para ello es necesario diferenciar en la cuota que se le paga a la institución que
otorgó el préstamo, cual es el monto que corresponde a los intereses y qué parte
es amortización de la deuda, ya que el interés se incorporará a los egresos antes
del cálculo del impuesto; mientras que la amortización, al no constituir cambio en
la riqueza de la empresa, no está afecta a impuesto y debe incorporarse al flujo
de caja después de haber calculado el impuesto.
De manera similar debe incorporarse el efecto del préstamo para que, por
diferencia, resulte el monto que debe invertir el inversionista o inversión propia.
8.Los intereses del préstamo y la amortización de la deuda se incorporan a partir
del primer año de operación de la planta hasta su cancelación total, a menos que
se especifique lo contrario (años muertos, etc.)
9. Al elaborar el flujo de caja del inversionista, en el cálculo de las inversiones, el
préstamo se considerará con signo positivo
10. Al final del horizonte económico del proyecto, se recuperará la totalidad del
capital de trabajo utilizado en su operación (suma simple de las cantidades
utilizadas con signo positivo).
 Flujo de Caja
Diferentes Tipos de Flujo de Caja
FLUJO PROYECTO INVERSIONISTA ESCUDO
PURO IMPOSITIVO
+ Ingresos 100 100 100
- Costos (50) (50) (50)
(Costos + Inversión)
- Depreciación (10) (10) (10)
- Intereses de la ---- (8) (8)
Deuda
Utilidad antes ISLR 40 32 32
ISLR (50%) (20) (16) (16)
Utilidad Neta 20 16 16
+ Depreciación 10 10 10
+ Intereses de la ---- ---- 8
Deuda
- Amortización ---- 12 ----
Deuda
Flujo de Caja 30 14 34
 Flujo de Caja

Activos Fijos (Tangibles)

Inversión Inicial Activos Intangibles (Patentes, Marcas,

Contratos, Servicios)

Capital de Trabajo
 Flujo de Caja
Financiamiento

Se dice que una empresa ha sido

financiada cuando ha pedido
capital prestado para cubrir sus
necesidades económicas.

En cualquier país, las leyes

tributarias permiten deducir de
impuestos los intereses pagados
por deudas adquiridas por la
propia empresa.
 Flujo de Caja
Estimación de Costos

Dirigido a:

La estimación de la inversión.

Capital Circulante
Beneficio Bruto

Para poder contestar las siguientes preguntas:

1.¿Cuál es la cantidad de capital que se requiere invertir antes de que el nuevo

proyecto produzca beneficios?
2.¿Cuál será el costo de producción del nuevo producto en la nueva planta?
 Flujo de Caja
Elaborar Flujo de Caja del Proyecto
1. Estimación de ventas: 30.000 ton/año a 1.000 UM/ton durante los dos primeros años y a partir del tercer año
a 1.200 UM/ton.
2. A partir del sexto año las ventas se incrementarán en 40%.
3. Inversiones para obtener un volumen de producción de 30.000 ton/año:
Terrenos : 20.000.000 UM Obras físicas: 50.000.000 UM Maquinaria: 30.000.000 UM
El incremento de la producción para el sexto año implica duplicar la inversión en maquinarias y efectuar
obras físicas por 40.000.000 UM.
4. Costo de fabricación para un volumen de producción de hasta 40.000 ton/año:
Mano de obra: 150 UM/ton Materiales: 200 UM/ton Costos indirectos: 80 UM/ton
5. A un volumen de producción mayor de 40.000 ton hay un descuento del 10% en materiales.
6. Costos fijos de fabricación: 5.000.000 UM, sin depreciación, la ampliación de la capacidad en 40%, hará que
estos costos se incrementen en 1.500.000 UM.
7. Gastos de ventas: 3% de comisión sobre ventas y los gastos fijos por ventas ascienden a 1.500.000
UM/año.
8. Gastos de administración: 1.200.000 UM/año, los primeros 5 años y 1.500.000 cuando se incrementa el
nivel de producción.
9. Depreciación: Obras físicas: 2% de la inversión inicial Maquinaria: 10% de la inversión inicia
l
Amortización de activos nominales: 20% de la inversión inicial.
10. Gastos de puesta en marcha: 22.000.000 UM (incluye costos de estudio por 8.000.000 UM)
11. Inversión de capital de trabajo 6 meses del costo total desembolsable.
12. A los 10 años la infraestructura más terreno tendrá un valor comercial de 100.000.000 UM y la maquinaria
un valor de mercado de 28.000.000 UM.
 Flujo de Caja del Inversionista x10^3
  0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas   30.000 30.000 36.000 36.000 36.000 50.400 50.400 50.400 50.400 50.400
C. Variables   -12.900 -12.900 -12.900 -12.900 -12.900 -17.220 -17.220 -17.220 -17.220 -17.220
C.Fijos   -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -6.500 -6.500 -6.500 -6.500 -6.500
Comisiones   -900 -900 -1.080 -1.080 -1.080 -1.512 -1.512 -1.512 -1.512 -1.512
Gtos. Venta   -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500
Gtos. Adm.   -1.200 -1.200 -1.200 -1.200 -1.200 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500
Dep. O.F.   -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.000 -1.800 -1.800 -1.800 -1.800 -1.800
Dep. Maq.   -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000
Amort. Int   -4.400 -4.400 -4.400 -4.400 -4.400          
Intereses      
Ut.Bruta   100 100 5.920 5.920 5.920 14.368 14.368 14.368 14.368 14.368
Impuesto   -15 -15 -888 -888 -888 -2.155 -2.155 -2.155 -2.155 -2.155
Ut. Neta   85 85 5.032 5.032 5.032 12.213 12.213 12.213 12.213 12.213
Dep. O.F.   1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800
Dep. Maq.   3.000 3.000 3.000 3.000 3.000 6.000 6.000 6.000 6.000 6.000
Amort. Int   4.400 4.400 4.400 4.400 4.400          
Terreno -20.000                    
Obra Física -50.000         -40.000          
Maquinaria -30.000         -30.000          
Intangibles -22.000                    
Cap. Trabajo -10.750   -90     -3.276         14.116
V. Desecho                     125.450
Préstamo                    
Amort. Deuda      
Flujo Caja -132.750 8.485 8.395 13.432 13.432 -59.844 20.013 20.013 20.013 20.013 159.579
 Evaluación Económica
Normas para la Evaluación

El evaluador debe disponer de información adecuada sobre:

1. Escenario (s) seleccionados (s).
2. Producción resultante del proyecto y su precio en el mercado.
3. Capacidad de producción y localización de la planta.
4. Fuentes de financiamiento y magnitud de la inversión.
5. Tasa a la cual el inversionista desea actualizar los beneficios y costos
 Evaluación Económica
Normas para la Evaluación

1. El proyecto debe proporcionar rentabilidad operativa

2. No debe ser rentable porque utilice “MULETAS” (operaciones financieras

futuras, bajos sueldos, número insuficiente de operarios, empleo de tasas de
descuento irreales, utilización de falsos costos de oportunidad, etc.)
 Evaluación Económica

PROYECTO

EVALUACIÓN FINANCIERA EVALUACIÓN SOCIAL

VALOR ACTUALIZADO NETO (VAN)

O
VALOR PRESENTE NETO (VPN)

≥0
 Evaluación Económica
Niveles de Evaluación Económica

1. A nivel de la empresa o evaluación privada

2. A nivel de la nación o evaluación social
 Evaluación Económica
Evaluación Privada y Evaluación Social

Las diferencias fundamentales entre los cálculos propios de la rentabilidad

privada y el análisis de beneficios y costos sociales (o evaluación social),
pueden sintetizarse de la siguiente manera:

 En una evaluación social los

precios de mercado son corregidos, y
a ellos se les denomina precios
sombra o precios cuenta.
En una evaluación social se
introducen una serie de efectos que
no se contemplan en una evaluación
privada.
 Evaluación Económica
Evaluación Privada y Evaluación Social

 El análisis de rentabilidad privada tiene por fin desarrollar juicios

relativos a la rentabilidad de un proyecto, empresa o industria, para el
inversionista o accionista privado.

El análisis costo-beneficio o evaluación social tiene como propósito

desarrollar juicios acerca de la conveniencia de un proyecto, empresa o
industria para la sociedad en su conjunto.

En la evaluación social se trata de establecer, si un proyecto hace uso

suficiente de los recursos disponibles a una sociedad en un momento
dado.
 Evaluación Económica
Principios Fundamentales de la Evaluación Social

 El propósito de las decisiones del sector público debe ser la promoción

del bienestar social.

 El bienestar de la sociedad depende solamente del bienestar de sus

miembros individuales.

Con algunas excepciones, más bien raras, se deben aceptar los juicios
de los propios individuos como indicadores apropiados de su bienestar.

Es inevitable realizar alguna clase de pacto o trato (“Trade-Off”) entre

los individuos de esa sociedad.
 Evaluación Económica
Precios de Cuenta
Un precio sombra o precio de cuenta es el precio que el analista atribuye a un
bien o factor con el argumento de que es más apropiado para el propósito de la
evaluación social que el precio existente, si es que hubiese alguno.
 Evaluación Económica
Criterios de Evaluación

1.- Rentabilidad Simple:

UTILIDAD / INVERSIÓN
También se emplean:
PRODUCCIÓN / INVERSIÓN
UTILIDAD / PRODUCCIÓN
UTILIDAD / INVERSIÓN FIJA

2.- Período de Repago: (“Pay-Out Period”)

3.- Valor Actualizado Neto (VAN):

4.- Tasa Interna de Retorno (TIR):

 Evaluación Económica
La evaluación puede realizarse considerando los siguientes
escenarios:

1. Con Financiamiento Propio.

2. Con Endeudamiento (Préstamo, Escudo Fiscal)

3.Arrendamiento (“Leasing”).

Considerando los siguientes escenarios:

1.Precios, Salarios, Tasa Nominal y Tasa de Descuento constantes en el tiempo.

2.Precios, Salarios, Tasa Nominal y Tasa de Descuento y Tasa de Inflación

variables.
 Evaluación Económica
Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR)

Es la tasa aceptable o de referencia para poder comparar y

escoger un proyecto, debe ser superior a la tasa bancaria.

Tasa de inflación Estimación

Premio al Riesgo Bienes o servicios de bajo riesgo

(3-5%)
Alto riesgo (>12%)
Observar el sector (Bolsa)
 Evaluación Económica
Métodos de Evaluación que toman en consideración el valor del
Dinero en el Tiempo

1. El valor Actual Neto (VAN)

2. La Tasa Interna de Retorno (TIR)

1.- Método del Valor Actual Neto (VAN):

El Valor Actual Neto de un proyecto se define como el valor obtenido de la
diferencia entre las entradas en efectivo y las salidas en efectivo actualizadas para
cada uno de los años, a una tasa de interés predeterminada, durante la vida útil
del proyecto, menos la inversión.
Como tasa de interés de referencia, se considera la tasa promedio pasiva que
pagan los 10 primeros bancos del país, por supuesto, esto está sujeto a la
consideración del evaluador.
También hay que considerar que las tasas pasivas o activas de los bancos,
tienden a variar considerablemente en aquellos países con alta inestabilidad
económica.
 Evaluación Económica
1.- Método del Valor Actual Neto (VAN):
Cuando se considera el escenario de tasa variables (Salarios, Precios, Tasa
Nominal, Tasa Real, Evaluación del riesgo, etc.)


nn

VAN  
 
nn
VAN
1ii))
nn
nn00 ((1

Donde la “i” debe incluir efectos provenientes de:

Tasa Libre de Riesgo.
Tasa de Mercado.
Tasa de Inflación.
 Evaluación Económica
Métodos de Evaluación que toman en consideración el valor del
Dinero en el Tiempo

Fórmula:
t EEt
nn

VAN 
VAN
 t t I
 I00
(1  i )
11 (1  i )
t t 
t t

nn
BN
VAN 
BNt t  I
VAN  (1  i )
11 (1  i)
t t 
t t  I00

 = Ingresos
E = Egresos
I0 = Inversión Inicial
 Evaluación Económica
Desventajas del Valor Actual

1. Determinación de la tasa de descuento, en especial en el sector público.

2. El empleo del Costo de Oportunidad tiene además otros inconvenientes:
 En países en desarrollo hay poca movilidad del capital.
 El retorno sobre la inversión tiene diferencias no solamente entre países,
sino entre regiones del mismo país, así como industrias.
 Pueden existir diferencias entre los precios del capital, fluctuaciones en
tasa de interés fijada por el gobierno y entes financieros privados

3. El costo de oportunidad, tasa de descuento es un valor externo a la matriz de

evaluación

SI VAN ≥ 0
Se realiza la inversión
 Evaluación Económica
Análisis de Decisión Económica

Valor Presente Neto (VPN) ó (VAN)

Se acepta el proyecto si:

El beneficio neto es positivo.

El beneficio neto es mayor que otro.
Si tiene menor costo que otro.
 Evaluación Económica
Métodos de Evaluación que toman en consideración el valor del
Dinero en el Tiempo

2.- La Tasa Interna de Retorno (TIR):

La Tasa Interna de Retorno, se define como la tasa de interés que iguala el Valor
Neto Actual del proyecto con la inversión. También se define como la tasa de
interés o actualización que haga que el Valor Neto Actual de los egresos netos
sea igual a cero.
Fórmula:
nn
t EEt
TIR 
TIR
 t tI  0
 I00  0
(1  r )
11 (1  r )
t t 
t t

nn
BN
BNt t  I  0
TIR 
TIR  t t  I00  0
(1rr))
11 (1
t t 

r = Tasa de Interés
 Evaluación Económica
Ventajas y Desventajas (TIR)

Ventajas
1. Determina el rendimiento de la inversión y le permite una comparación (al
inversionista) con otros tipos de rendimiento.
2. Se obtiene de datos internos del proyecto (ingresos y egresos), con lo cual se
evitan los cambios que puedan experimentarse en la tasa de interés del
mercado.

Desventajas
1. Existen proyectos donde no es posible el cálculo de la TIR (Respuesta cíclica
del flujo neto)
 Evaluación Económica
Dificultades
VAN
600
B

500

0 5 10 15 TIR

Si TIR ≥ Tasa de Mercado

Se realiza la Inversión
(Sin Considerar el RIESGO)
 Evaluación Económica
n
Ingresos n Inversión n Costos
Flujo de Caja   
n 0 (1  i ) n
n 0 (1  i ) n
n 0 (1  i ) n

n
Ingresos n Inversión n Costos
TIR =i que 
n 0 (1  i ) n

n 0 (1  i ) n

n 0 (1  i ) n

NO APLICABLE CUANDO Flujo = 0 con diferentes valores de “i”

Flujo Neto

Tiempo
Flujo = 0 con diferentes valores de “i”
 Evaluación Económica
Punto de Equilibrio

Punto de Equilibrio

100
Unidades Monetarias

80
60
40
20
0
0 20 40 60 80 100
Unidades Vendidas

Ingresos Totales Costos Totales Costos Fijos

 Evaluación Económica
Análisis de Sensibilidad

 Prever diferentes escenarios de análisis.

Variables sobre las cuales se debe aplicar.
 Evaluación Económica
Riesgo e Incertidumbre

Riesgo:

Todos aquellos eventos a los cuales se les puede aplicar análisis de

probabilidades

Incertidumbre

Eventos a los cuales no pueden aplicarse criterios de probabilidad

 Evaluación Económica
Incertidumbre

Manejo de la Incertidumbre

 Seleccionando un período
de recuperación de la
inversión.
Incrementando la tasa de
interés sobre el costo real del
capital.
Analizando el valor
esperado de los ingresos.
 Evaluación Económica
Aspectos Importantes en el Flujo de Caja para Empresas en
Funcionamiento

1. El análisis de decisiones de reemplazo caracteriza al estudio de

proyectos de empresas existentes.

2. En estos casos muchos de los elementos del flujo de ingresos y egresos

permanecerán constantes y serán comunes para la situación actual sin
proyecto de reemplazo y la situación que motiva el estudio del proyecto
de reemplazo.

3. El reemplazo se llevará a cabo, si los beneficios netos futuros

actualizados (ahorros de costo), superan la inversión diferencial
programada para el momento cero.
 Evaluación Económica
Aspectos Importantes en el Flujo de Caja para Empresas en
Funcionamiento

4. Si bien no es posible generalizar, se puede intentar señalar aquellos

factores que comúnmente son relevantes para la decisión por su carácter
diferencial entre las alternativas en análisis.

Deberá incluirse el monto de la nueva inversión del equipo de reemplazo,

el probable ingreso que generará la venta del equipo antiguo y el efecto
tributario de la utilidad o pérdida contable que pudiera devengar, los
ahorros en costos o mayores ingresos, el mayor valor residual que puede
determinar la compra del nuevo equipo y los efectos tributarios que se
podrían producir por las mayores utilidades o pérdidas contables, tanto por
los cambios en los ingresos o egresos como por los cambios en la
depreciación y en la cuantía de los gastos financieros ocasionados por el
reemplazo.
 Evaluación Económica
Pasos de la Evaluación Financiera

1. Elabore el flujo de caja del proyecto a lo largo de su vida útil.

2. Determine el costo de oportunidad del capital

3. Use este costo de oportunidad del capital para descontar el flujo de

caja. La suma del flujo de caja descontado es el Valor Presente
(VP)

4. Calcule el Valor Presente Neto (VPN) sustrayendo la inversión

inicial al VP

5. Invierta en el proyecto si su VPN es mayor que cero

 Evaluación Económica
Elaboración de flujo de caja para operaciones con reemplazo

Una empresa desea reemplazar un equipo de producción que utiliza actualmente,

por otro que permitirá reducir los costos de producción.

Equipo antiguo que se adquirió hace 2 años en $ 1.000.000

Valor actual de mercado $ 700.000
Valor futuro en 5 años más $ 100.000
Costos de operación asociados al equipo $ 800.000 anual

Equipo de reemplazo $ 1.600.000

A los 5 años el equipo tendrá un valor de $ 240.000
Reducción de los costos de operación en $ 300.000 año
Depreciación anual del equipo 20%
 Evaluación Económica
Flujo de Caja para Opciones de Reemplazo Empresas en
Funcionamiento

Flujo de Caja de la situación sin proyecto

0 1 2 3 4 5
Egresos -800 -800 -800 -800 -800
Depreciación -200 -200 -200
Venta de activo 100
Valor en libros 0
Utilidades antes impuesto -1000 -1000 -1000 -800 -700
Impuesto (Ahorro) 100 100 100 80 70
Utilidad neta -900 -900 -900 -720 -630
Depreciación 200 200 200
Valor en libros 0
Flujo de Caja -700 -700 -700 -720 -630
 Evaluación Económica
Flujo de Caja para Opciones de Reemplazo Empresas en
Funcionamiento
Flujo de Caja de la situación con proyecto
0 1 2 3 4 5
Egresos -500 -500 -500 -500 -500
Depreciación -320 -320 -320 -320 -320
Venta de activo 700 240
Valor en libros -600 0
Utilidades antes impuesto 100 -820 -820 -820 -820 -580
Impuesto (Ahorro) -10 82 82 82 82 58
Utilidad neta 90 -738 -738 -738 -738 -522
Depreciación 320 320 320 320 320
Valor en libros 600 0
Inversión -1600
Flujo de Caja -910 -418 -418 -418 -418 -202

Variación de Costos / Alternativa

Flujos Diferenciales
0 1 2 3 4 5
Con Reemplazo -910 -418 -418 -418 -418 -202
Sin Reemplazo -700 -700 -700 -720 -630
Diferencia -910 282 282 282 302 428
 Evaluación Económica
Flujo de Caja Incremental al considerar las opciones
Flujo de Caja Incremental
0 1 2 3 4 5
Ahorro de costos 300 300 300 300 300
Mayor depreciación -120 -120 -120 -320 -320
Mayor venta de activo 700 140
Valor en libros -600 0
Utilidades antes impuesto 100 180 180 180 -20 120
Impuesto -10 -18 -18 -18 2 -12
Utilidad neta 90 162 162 162 -18 108
Depreciación 120 120 120 320 320
Valor en libros 600 0
Inversión -1600
Flujo de Caja -910 282 282 282 302 428
5
Fi
Si se emplea como criterio financiero el VAN   al 10%
t 0 (1  i) t

282 282 282 282 282

VAN  910   2
 3
 4
 5 = 263,31
(1,1) (1,1) (1,1) (1,1) (1,1)
GRACIAS